Ομόλογα. Ορισμός, χαρακτηριστικά. Στοιχεία αποτίμησης ομολόγων 27/3/2014. Ομόλογα Ελληνικού Δημοσίου (ΟΕΔ) Ομόλογα Χαρακτηριστικά, Είδη



Σχετικά έγγραφα
1 2, ,19 0,870 2,78 2 2, ,98 0,756 3,01 3 2, ,98 0,658 3,28

Συχνές Ερωτήσεις. Ομολογιακά Δάνεια & Ομόλογα. Έκδοση 2.0 Αύγουστος 2016

Διάφορες αποδόσεις και Αποτίμηση Ομολόγων

Άσκηση 2 Να βρεθεί η πραγματοποιηθείσα απόδοση της προηγούμενης άσκησης, υποθέτοντας ότι τα τοκομερίδια πληρώνονται δύο φορές το έτος.

Διαχείριση Χαρτοφυλακίου ΟΕΕ. Σεμινάριο

ΕΚΘΕΣΗ ΕΛΕΓΧΟΥ ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗΣ ΜΕ ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΗ ΤΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΔΙΑΚΡΙΣΗ ΟΜΟΛΟΓΙΩΝ ΑΝΑΛΟΓΑ ΜΕ ΤΗ ΣΤΑΘΕΡΟΤΗΤΑ ΤΩΝ ΕΣΟΔΩΝ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1)

εκτοκιζόµενοι τόκοι ενσωµατώνονται στο κεφάλαιο και ανατοκίζονται. Εφαρµόζεται τ και 4 1=


Σ.Μ.Ε σε 10-ετές Ομόλογο Ελληνικού Δημοσίου

Άρα η θεωρητική αξία του γραμματίου σήμερα με εφαρμογή του προαναφερομένου τύπου (1) θα είναι

Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές).

Μακροοικονομική. Η ζήτηση χρήματος

ΧΡΗΣΙΜΟΙ ΟΡΟΙ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Αγορά Εταιρικών Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών Ξέρετε ότι ;

Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες:

Ομόλογα (Τίτλοι σταθερού εισοδήματος, δικαιώματα και υποχρεώσεις) 1 δ Για τα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου (zero coupon bonds) ισχύει ότι:

Αγορά Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Ξέρετε ότι ; Φεβρουάριος Athens Exchange

Εταιρικά Ομόλογα στο Χρηματιστήριο Αθηνών. 19 Ιουλίου 2016

Τίτλοι Παραστατικών Δικαιωμάτων προς Κτήση Κινητών Αξιών (Warrants) Athens Exchange Μάιος 2013

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

Ομόλογα (Τίτλοι σταθερού εισοδήματος, δικαιώματα και υποχρεώσεις)

Αγορά Εταιρικών Ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών Ξέρετε ότι ;

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ ΕΓΓΥΗΣΕΙΣ

Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες:

Διεθνείς Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Ομολογίες, Διάρκεια, Προθεσμιακά Επιτόκια, Ανταλλαγές Επιτοκίων

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4. Αποτίμηση αξιογράφων σταθερού εισοδήματος

Βασικές Χρηματοοικονομικές έννοιες

Χρηματοοικονομική ΙΙ

ΕΞΕΤΑΣΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΔΟΣ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ 2013 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΙΚΑ 13 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ 2013

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΙΚΑ

ΘΕΜΑ 2

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ ΕΓΓΥΗΣΕΙΣ


ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ. 1. Σύνθεση του δημόσιου χρέους

Αριθμ. 1045/2016, ΦΕΚ 2236/Β/


ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι

ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

B&F ΑΝΩΝΥΜΗ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΗ ΚΑΙ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΕΝΔΥΜΑΤΩΝ B&F

Τραπεζική Λογιστική Θέματα εξετάσεων Σεπτεμβρίου 15 ΘΕΜΑΤΑ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Τράπεζα ABC (Ισολογισμός σε εκ. Ευρώ) Ε: Καθαρή Θέση 200 A: Σύνολο Ενεργητικού 1200 L+E: Παθητικό +Καθαρή Θέση 1200

ΑΕΔΑΚ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΩΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΩΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ΕΥΡΩΠΑΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Χρηματοοικονομικοί Κίνδυνοι Εισαγωγικά Στοιχεία των Παραγώγων. Χρηματοοικονομικών Προϊόντων Χρήση και Σημασία των Παραγώγων...

Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΕΜΑΧΙΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝ. ΑΞΙΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΣΕ ΕΥΡΩ

β) Αν στο παραπάνω ερώτημα, ο λογαριασμός ήταν σύνθετου τόκου με j(12)=3%, ποιό είναι το ποσό που θα έπρεπε να καταθέσει ;

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΦΗΜΕΡΙ Α ΤΗΣ ΚΥΒΕΡΝΗΣΕΩΣ

Σύγχρονες Μορφές Χρηματοδότησης

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΜΈΤΡΗΣΗ ΠΟΣΟΣΤΟΎ ΑΠΌΔΟΣΗΣ ΕΠΈΝΔΥΣΗΣ

ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

Αποφάσεις της Έκτακτης Γενικής Συνέλευσης ημερομηνίας και συνεδρία Διοικητικού Συμβουλίου ημερ. 7/12/2009

ΔΗΜΟΣΙΟ ΧΡΕΟΣ ΕΓΓΥΗΣΕΙΣ

ΕΞΕΤΑΣΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΔΟΣ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΥ 2004 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΙΚΑ 28 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΥ 2004

Κάνοντας click στους αριθμούς μέσα σε κόκκινα ορθογώνια, μεταϕέρεστε απευθείας στη λύση ή την εκϕώνηση αντίστοιχα. Άσκηση 1

Απόστολος Γ. Χριστόπουλος

ΕΠΙΣΗΜΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΙΑΚΗΣ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑΣ ΚΥΡΙΟ ΜΕΡΟΣ ΤΜΗΜΑ B. Αριθμός 4907 Παρασκευή, 20 Νοεμβρίου

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

PV = 508,35

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή

Θα πρέπει να βρούμε τη παρούσα αξία των 3 επιλογών και να επιλέξουμε την επιλογή με τη μεγαλύτερη παρούσα αξία

ΕΝΤΥΠΟ ΘΕΜΑΤΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ

ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΠΡΙΝ ΤΗΝ ΛΗΞΗ ΤΟΥΣ. Ο γεννώμενος τόκος χαρακτηρίζεται σε απλό (simple interest) και σύνθετο λόγω ανατοκισμού (compound interest).

ΕΞΕΤΑΣΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟ ΟΣ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΥ 2008 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΙΚΑ 28 ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΥ 2008

Οικονομικά Μαθηματικά

Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝΑΔΟΣ ΣΕ ΕΥΡΩ

ΚΑΤΕΥΘΥΝΤΗΡΙΕΣ ΓΡΑΜΜΕΣ

C n = D [(l + r) n - 1]/r. D = C n r/[(l + r) n - 1]

ALLIANZ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΟΜΟΛΟΓΙΩΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ

ΑΕΔΑΚ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΩΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΩΝ ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ ΕΥΡΩΠΑΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( 01/01/08-31/12/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΤΙΚΟ ΕΠΙΠΕΔΟΥ Δ - ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΛΥΣΕΙΣ ΘΕΜΑΤΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ (έκδοση )

17 η Ετήσια Γενική Συνέλευση

ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

Παραδείγματα υπολογισμού κόστους, προμήθειας χρεώσεων: Συναλλαγές Μετοχών

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΕΣ ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗΣ ΤΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ

ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΜΕ 30/06/2009 (Αξίες σε Ευρώ).

ΥΠΟΣΤΗΡΙΚΤΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΑ ΕΑΠ ΔΕΟ 31 ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΔΕΟ 31 ΤΟΜΟΣ Β ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ

Eπεξηγηµατικές Σηµειώσεις στους Νοµισµατικούς, Χρηµατοπιστωτικούς και άλλους χρηµατοοικονοµικούς δείκτες.

16 η Ετήσια Γενική Συνέλευση

ΕΞΕΤΑΣΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΔΟΣ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ 2012 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΙΚΑ 6 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ 2012

ΔΕΛΤΙΟ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΧΡΕΟΥΣ

Έννοια της Παρούσας Αξίας και Εφαρμογές: Τιμές των Ομολόγων και Επενδυτικές Αποφάσεις των Επιχειρήσεων 1. Η Έννοια της Παρούσας Αξίας

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/08-30/06/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

Δ ι α φ ά ν ε ι ε ς β ι β λ ί ο υ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ: ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΑΓΟΡΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

Εταιρικά Ομόλογα στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Μάρτιος 2014 Version 1.1

Ι10) ΕΙΣOΔOΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔOΣ ΣΤΗ ΖΩΝΗ ΤOΥ ΕΥΡΩ. Η ΥΠ ΑΡΙΘ. 4519/ ΠΡΑΞΗ ΤOΥ ΣΥΜΒOΥΛΙOΥ ΝOΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠOΛΙΤΙΚΗΣ

ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΕΠΙ ΤΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ ΤΙΜΟΛΟΓΗΣΗΣ

ΑΝΩΤΑΤΟ ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΚΑΛΑΜΑΤΑΣ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΕΛΕΓΚΤΙΚΗΣ

Transcript:

Ομόλογα Ελληνικού Δημοσίου (ΟΕΔ) Ομόλογα Ομόλογα Χαρακτηριστικά, Είδη Ομόλογα Ελληνικού Δημοσίου (ΟΕΔ) Τιμή και απόδοση ομολόγων Τα ΟΕΔ διατίθενται στην πρωτογενή αγορά είτε με δημοπρασία (auction), είτε με κοινοπρακτική έκδοση (syndicatedsale) και σπανιότερα μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης (privateplacement) Οι δημοπρασίες οργανώνονται από τον ΟΔΔΗΧ και προσφορές (bids) τιμής και ποσότητας τίτλων υποβάλλουν οι βασικοί διαπραγματευτές (primary dealers) Ο διακανονισμός, η έκδοση και η παράδοση των τίτλων στους αγοραστές γίνεται την τρίτη εργάσιμη ημέρα μετά τη διαπραγμάτευση (Τ+3) Οι τίτλοι εισάγονται προς διαπραγμάτευση στην Ηλεκτρονική Δευτερογενής Αγορά Τίτλων (ΗΔΑΤ) της Τράπεζας της Ελλάδος και την EuroMTS Ορισμός, χαρακτηριστικά Τα ομόλογα είναι πιστωτικά χρεόγραφα διάρκειας μεγαλύτερης του έτους και αναπαριστούν χρηματικό χρέος του εκδότη προς τον κάτοχο Συνήθως αποδίδουν τους τόκουςτακτικά και ξεχωριστά από το κεφάλαιο Το χρέος μπορεί να είναι Ιδιωτικό ή κρατικό Εξασφαλισμένο ή χωρίς εξασφάλιση του πιστωτή Με προτεραιότητα ή χωρίς έναντι τρίτων Απλό ή με δικαιώματα πχ. Πρόωρη εξόφληση, Μετατροπή σε μετοχές Φέρουν σώμα (κεφάλαιο -ονομαστική αξία ) και τοκομερίδια (περιοδικός τόκος π.χ. ετήσιος, εξαμηνιαίος, τριμηνιαίος ) Σήμερα είναι άυλοι τίτλοι (ΗΔΑΤ, ΧΑ) Στοιχεία αποτίμησης ομολόγων Διάρκεια (υπόλοιπη): το χρονικό διάστημα από την έκδοση (αγορά) μέχρι τη λήξη του τίτλου (n) Τοκομερίδιο: το περιοδικό ποσό τόκου που αποδίδεται στον κάτοχο (C) Ονομαστική αξία: το ποσό του κεφαλαίου που αποδίδεται κατά τη λήξη στον κάτοχο (F) Απόδοση: η απαιτούμενη απόδοση εκ μέρους των επενδυτών προκειμένου να αποκτήσουν τον τίτλο (r) Τιμή απόκτησης (τρέχουσα): το ποσό που καταβάλλεται από τον κάτοχο προς τον εκδότη ή τον πωλητή(p 0 ) 1

Αποτίμηση ομολόγου Ο προσδιορισμός της τιμής απόκτησης που αντιστοιχεί στα χαρακτηριστικά του ομολόγου Τύπος ;,, Ρεαλιστική καμπυλότητα Σε ρεαλιστικό εύρος αποδόσεων, <10%, η καμπυλότητα δεν είναι έντονη 150 125 100 n=5 75 n=10 50 0 0,025 0,05 0,075 0,1 Συνάρτηση αποτίμησης Γραφική παράσταση ;,, Παραμετρικές μεταβολές Η επιμήκυνση μειώνει (αυξάνει) την αξία του υποτιμημένου (υπερτιμημένου) ομολόγου n >n 0;,, Υπερτιμημένος τίτλος κερδίζει ή/ /;,, Υποτιμημένος τίτλος χάνει ή/ 0 / 2

Περιπλοκές Μη ακέραιη χρονική διάρκεια του ομολόγου, π.χ. αγορά ή πώληση μεταξύ δύο τοκομεριδίων Μη επίπεδη καμπύλη επιτοκίων, π.χ. αύξουσα, φθίνουσα ή κυφή καμπύλη επιτοκίων Απόδοση ομολόγων 2 Απόδοση διακράτησης(holding return)είναι η ποσοστιαία μεταβολή της περιουσίας του ομολογιούχου υπολογιζόμενη στο τέλος συγκεκριμένης χρονικής περιόδου C+ Pt P rt = P t 1 t 1 Γενικά, η απόδοση στη λήξη (yield to maturit είναι ένα πρότερο μέτρο (πόσο θα κερδίσω, αν ) ενώ η απόδοση διακράτησηςείναι ένα ύστερο μέτρο (πόσο κέρδισα) YIELD / RETURN Απόδοση ομολόγων 1 Ως απόδοση στη λήξη (yieldtomaturityytm) ενός ομολόγου ορίζεται η απόδοση εκείνη η οποία εξισώνει την παρούσα αξία των πληρωμών με την τρέχουσα τιμή του ομολόγου C C C y: P0 = + + 2 C +... + ( 1+ n Υπάρχει αναλυτική λύση για 1,2, 3,4 θέτοντας 3 n + F Κούρεμα ΟΕΔ Μάρτιος 2012 Ανταλλαγή παλιών ομολόγων με νέα ασφαλέστερα Υψηλότερη ασφάλεια (αγγλικό δίκαιο) Μεγαλύτερη διάρκεια (10 ως 30 έτη) Χαμηλότερο επιτόκιο (2% ως 4,3%) Ονομαστικό κούρεμα 100 παλιά ΟΕΔ προς 31,5 νέα ΟΕΔ και 15 μετρητά (EFSF) Ονομαστικό Κούρεμα (31,5+15) 100 = 53,5 Πραγματικό κούρεμα 0 (πραγματική αξία παλιών ΟΕΔ 50%) Τράπεζες /Ιδιώτες 3

Κούρεμα ΟΕΔ Μάρτιος 2012 Επαναγορά ΟΕΔ Δεκέμβριος 2012 Δεκέμβριος 2012 Επαναγορά ΟΕΔ Ιούνιος 2012 Εξαγγελία 2 ων εκλογών Ιούνιος 2012 Εξαγγελία 2 ων εκλογών Μάρτιος 2012 Κούρεμα ΟΕΔ Όροι Επαναγοράς ΟΕΔ Δεκέμβριος 2012 «Επαναγορά» νέων ΟΕΔ προς τιμή 40 (λήξη 2023) ως 30 (λήξη 2042) στα εκατό μέχρι ποσού 10 δισ «Πληρωμή» με βραχυχρόνιους τίτλους EFSF Περίοδος υποβολή προσφορών 3Δεκ.-7Δεκ. 2012 Συμμετοχή Οι Ελληνικές τράπεζες συμμετείχαν με το σύνολο των τίτλων τους, περίπου 15 δις ονομαστικής αξίας, τα κερδοσκοπικά κεφάλαια, περίπου 20 δις συμμετείχαν μερικώς, ενώ οι ξένοι μη κερδοσκοπικοί φορείς και Ελληνικά ασφαλιστικά ταμεία φαίνεται ότι δεν συμμετείχαν Έτσι, από τα 62 περίπου δις απομένουν τώρα στην αγορά τίτλοι ονομαστικής αξίας περίπου 10 στα χέρια των ταμείων και 20 στα χέρια ξένων κατόχων. 4

Αποτελέσματα Το Ελληνικό Δημόσιο βγαίνει κερδισμένο από τη διαδικασία : α) το ονομαστικό χρέος μειώνεται κατά 30-10=20 δις και β) οι τόκοι 2%*30δις = 600 εκατομμυρίων των ΟΕΔ (και 4,3% αργότερα) αντικαθίστανται με τόκους 0,8%*10 δις=80 εκατομμυρίων των τίτλων EFSF Τα κερδοσκοπικά κεφάλαια που αγόρασαν νέα ΟΕΔ στη δευτερογενή αγορά επωφελούμενα από την κατρακύλα των τιμών είναι ωφελημένα, γιατί αποκόμισαν βραχυχρόνια κέρδη ίσα με την κάθετη απόσταση Συνάρτηση αποτίμησης Γραφική παράσταση ;,, Ονομαστική αξία χρέους Πραγματική αξία χρέους 0 / 7-8% Συζήτηση για το κρατικό χρέος: επιτόκιο και επιμήκυνση Προτείνεται η επιμήκυνση του Ελληνικού χρέους σε 50 χρόνια και η μείωση του επιτοκίου κατά 1%ως 1,5% εφόσον η Ελλάδα εφαρμόσει το μεταρρυθμιστικό πρόγραμμα του ΟΟΣΑ Επιμήκυνση και αξία ομολόγου Γραφική παράσταση ;,, Ονομαστική αξία χρέους 0 / Πραγματική αξία χρέους 5

Μείωση ονομαστικούεπιτοκίου και αξία ομολόγου Γραφική παράσταση ;,, Ονομαστική αξία χρέους 0 C / / Πραγματική αξία χρέους σχολιασμός Η αύξηση της διάρκειας επιμήκυνση του χρέους μειώνει την πραγματική του αξία του χρέους Η μείωση του ονομαστικού επιτοκίου (C/F)μειώνει περαιτέρω την πραγματική αξία του χρέους 6