ESI. Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας

Transcript

1 Οι σπουδαιότερες οικονοµικές εξελίξεις ανά χώρα το δεύτερο δεκαπενθήµερο του Ιουλίου συνοψίζονται στα ακόλουθα: Αλβανία: Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) στην συνεδρίαση της στις 25 Ιουλίου αποφάσισε την περαιτέρω µείωση του παρεµβατικού επιτοκίου κατά 25 µονάδες βάσης στο,%, επίπεδο ιστορικά χαµηλό. Σύµφωνα µε την ΚΤΑ, η απόφαση αυτή το µεσοπρόθεσµο στόχο της νοµισµατικής πολιτικής καθώς αναµένεται να τονώσει και την εγχώρια οικονοµική δραστηριότητα. Βουλγαρία: Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής διαβάθµισης, Fitch ratings, επιβεβαίωσε τη µακροχρόνια πιστοληπτική διαβάθµιση της χώρας σε ξένο και εγχώριο νόµισµα στο ΒΒΒ- και ΒΒΒ αντίστοιχα µε σταθερή πρόβλεψη. Βασική αιτία της απόφασης αυτής είναι η επιτυχής δηµοσιονοµική προσαρµογή των τελευταίων ετών καθώς και η σταθερή νοµισµατική πολιτική. Η µελλοντική αναθεώρηση προς τα πάνω διαβάλλεται από τη χαµηλή οικονοµική ανάπτυξη το τρέχον έτος καθώς και τον κίνδυνο µετάδοσης της Ευρωπαϊκής κρίσης χρέους. Κύπρος: Η αντιπροσωπεία της Τρόικας ολοκλήρωσε την Παρασκευή 27 Ιουλίου τη δεύτερη επίσκεψη της στη χώρα µε σκοπό να συναντήσει τους εκπροσώπους της Κεντρικής Τράπεζας, του Υπουργείου Οικονοµικών και των εµπλεκόµενων κρατικών υπηρεσιών και επιχειρήσεων. Ρουµανία: Το δηµοψήφισµα της 29 ης Ιουλίου µε σκοπό την καθαίρεση του προέδρου της Ρουµανίας κου. Traian Basescu κρίθηκε άκυρο καθώς µόνο το περίπου 6% του εκλογικού πληθυσµού προσήλθε στις κάλπες (απαραίτητη προσέλευση βάσει του Συντάγµατος είναι το 5%). Επιπλέον, η οµάδα του ΝΤ αναµένεται να επισκεφθεί τη χώρα αυτή την εβδοµάδα. Σερβία: Το Σερβικό κοινοβούλιο ψήφισε στις 27 Ιουλίου τη νέα κυβέρνηση µε επικεφαλής τον πρωθυπουργό της χώρας κο. Ivica Dacic µετά από τρείς µήνες πολιτικής και οικονοµικής αβεβαιότητας. Η νέα κυβέρνηση δήλωσε διατεθειµένη να συνεχίσει τις οµιλίες µε το ΝΤ µε σκοπό την συνέχιση του προγράµµατος για την οικονοµική εξυγίανση της χώρας. Η εξέλιξη αυτή αναµένεται να σταθεροποιήσει το υποτιµηµένο εγχώριο νόµισµα καθώς και να βελτιώσει το οικονοµικό κλίµα στην εγχώρια αγορά. Νοτιοανατολική Ευρώπη: Νοµισµατική Πολιτική Επιτόκιο Νοµισµατικής Πολιτικής Τελευταία αλλαγή Αλβανία.% 25µ.β. Ρουµανία 5.25% 25µ.β. Σερβία 1.25% 25µ.β. Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρικές Τράπεζες ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΜΟΝΑ Α ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΑΙ ΑΓΟΡΩΝ Bloomberg page: <PBGR> Ηλίας Λεκκός ηµητρία Ρότσικα Τράπεζα Πειραιώς Αµερικής, 15 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Καλό Καλοκαίρι! Το σύνολο του περιεχοµένου του παρόντος, συµπεριλαµβανοµένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείµενο πνευµατικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδηµοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, µετάδοση, διανοµή, έκδοση ή µετάφραση του παρόντος, τµηµατικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούµενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τµηµάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εµπορικής ή άλλης εκµετάλλευσης και χωρίς αυτό να σηµαίνει τη µε οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωµάτων πνευµατικής ιδιοκτησίας.

2 ΑΛΒΑΝΙΑ Η Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας (ΚΤΑ) στην συνεδρίαση της στις 25 Ιουλίου αποφάσισε την περαιτέρω µείωση του παρεµβατικού επιτοκίου κατά 25 µονάδες βάσης στο,%, επίπεδο ιστορικά χαµηλό. Σύµφωνα µε την ΚΤΑ, η απόφαση αυτή το µεσοπρόθεσµο στόχο της νοµισµατικής πολιτικής καθώς αναµένεται να τονώσει και την εγχώρια οικονοµική δραστηριότητα. Τα επίπεδα του πληθωρισµού παραµένουν σε πολύ χαµηλά επίπεδα σε σχέση µε το προηγούµενο έτος, ενώ η συµβολή της κυβέρνησης στη συνολική ζήτηση έχει µειωθεί εξαιτίας της δηµοσιονοµικής εξυγίανσης το τρέχον έτος. Παράλληλα, η ιδιωτική κατανάλωση παρέµεινε υποτονική, αντανακλώντας την επιφυλακτική στάση των καταναλωτών και αυξάνοντας τις καταθέσεις. Η αύξηση µε µικρότερη ένταση των εξαγωγών έχει προσδιοριστεί από την οικονοµική ύφεση σε βασικούς εµπορικούς εταίρους της χώρας - την Ευρωπαϊκή Ένωση. Ο δείκτης οικονοµικού κλίµατος το δεύτερο τρίµηνο του έτους µειώθηκε για τρίτο συνεχόµενο τρίµηνο στο 79,3 από 8,6 το πρώτο τρίµηνο του έτους, ενώ παραµένει 2,7 µονάδες βάσης χαµηλότερα από το όριο των που διαχωρίζει τις θετικές από τις αρνητικές απαντήσεις. Βασική αιτία της χειροτέρευσης του οικονοµικού κλίµατος είναι η αντίστοιχη µείωση του δείκτη οικονοµικού κλίµατος σε όλους τους τοµείς της οικονοµίας. Αλβανία: είκτης Οικονοµικού Κλίµατος Long-Term Average Q2 23Q 2Q2 2Q 25Q2 25Q 26Q2 26Q 27Q2 27Q 28Q2 28Q 29Q2 29Q 21Q2 21Q 211Q2 211Q 212Q2 ESI Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Αλβανίας Ο δείκτης λιανικών πωλήσεων το πρώτο τρίµηνο του έτους συρρικνώθηκε κατά 8,3% ετησίως µετά από την προσωρινή αύξηση το τέταρτο τρίµηνο το προηγούµενο έτος κατά,2%, ενώ σε µηνιαία βάση οι πωλήσεις µειώθηκαν σηµαντικά κατά 22,5% από αύξηση κατά 22,5% τα ίδια τρίµηνα. Οι βιοµηχανικές πωλήσεις το πρώτο τρίµηνο σηµείωσαν µείωση για πρώτη φορά µετά από τέσσερα έτη, συγκεκριµένα κατά 11,2% ετησίως από αύξηση κατά 5,3% το τέταρτο τρίµηνο του 211 και 22,1% την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Η µείωση αυτή αντανακλά την επικείµενη επιβράδυνση της οικονοµικής δραστηριότητας τους επόµενους µήνες. 1

3 ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ Ο διεθνής οίκος πιστοληπτικής διαβάθµισης, Fitch ratings, επιβεβαίωσε τη µακροχρόνια πιστοληπτική διαβάθµιση της χώρας σε ξένο και εγχώριο νόµισµα στο ΒΒΒ- και ΒΒΒ αντίστοιχα µε σταθερή πρόβλεψη. Βασική αιτία της απόφασης αυτής είναι η επιτυχής δηµοσιονοµική προσαρµογή των τελευταίων ετών καθώς και η σταθερή νοµισµατική πολιτική. Η µελλοντική αναθεώρηση προς τα πάνω διαβάλλεται από τη χαµηλή οικονοµική ανάπτυξη το τρέχον έτος καθώς και τον κίνδυνο µετάδοσης της Ευρωπαϊκής κρίσης χρέους. Το έλλειµµα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το πρώτο πεντάµηνο του έτους διευρύνθηκε περαιτέρω στο 1,7% του αναµενόµενου για το έτος ΑΕΠ από,3% την περίοδο Ιανουαρίου-Μαΐου πέρυσι, εξαιτίας της σηµαντικής διεύρυνσης του εµπορικού ελλείµµατος στο,2% από 1,7% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, το έλλειµµα στο ισοζύγιο εισοδηµάτων την περίοδο Ιανουαρίου-Μαΐου συρρικνώθηκε στο,7% του ΑΕΠ από 1,3% την αντίστοιχη περίοδο το 211. Το πλεόνασα στο ισοζύγιο υπηρεσιών περιορίστηκε στο,6% του ΑΕΠ το πρώτο πεντάµηνο το 212 από,8% τους αντίστοιχους µήνες πέρυσι, ενώ αντίθετα το πλεόνασµα των τρεχουσών µεταβιβάσεων βελτιώθηκε στο 2,5% από 2,% τις ίδιες περιόδους. Σηµαντική βελτίωση παρατηρούµε επίσης στις ΑΞΕ, καθώς το πρώτο πεντάµηνο του 212 αυξήθηκαν στο 1,2% του ΑΕΠ από,2% τους ίδιους µήνες πέρυσι. Βουλγαρία: Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών & ΑΞΕ 3 % ΑΕΠ Ιαν-11 Φεβ-11 Μαρ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουν-11 Ιουλ-11 Αυγ-11 Σεπ-11 Οκτ-11 Νοε-11 εκ-11 Ιαν-12 Φεβ-12 Μαρ-12 Απρ-12 Μαϊ-12 Ισζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών ΑΞΕ Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Η συνολική πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τοµέα τον Ιούνιο αυξήθηκε για δεύτερο µήνα µε µεγαλύτερη ένταση κατά 3,8% ετησίως από 3,5% το Μάιο και 2,8% τον Ιούνιο πέρυσι, ενώ σε µηνιαία βάση η πιστωτική επέκταση αυξήθηκε κατά,7% τον Ιούνιο από,6% τον προηγούµενο µήνα. Ο δανεισµός στις επιχειρήσεις τον Ιούνιο αυξήθηκε κατά 6,8% ετησίως από 6,1% το Μάιο καθώς και,8% τον Ιούνιο του 211, ενώ τα δάνεια στα νοικοκυριά συρρικνώθηκαν κατά 1,1% ετησίως από,7% και,5% τους ίδιους µήνες. Επιπλέον, η πιστωτική επέκταση σε εγχώριο νόµισµα τον Ιούνιο µειώθηκε κατά 1,8% ετησίως από µείωση κατά 1,7% το Μάιο και 3,6% τον Ιούνιο πέρυσι, ενώ σε ξένο νόµισµα αυξήθηκε κατά 7,3% από 6,8% και 6,% τους ίδιους µήνες. Τέλος, οι συνολικές καταθέσεις του ιδιωτικού τοµέα τον Ιούνιο αυξήθηκαν µε µικρότερη ένταση κατά 6,7% από 7,2% τον προηγούµενο µήνα και 8,% τον Ιούνιο πέρυσι. Ο γενικός δείκτης του Χρηµατιστηρίου Αξιών της Σόφιας µειώθηκε κατά 2,6% από τις αρχές του έτους στις 3 Ιουλίου και αυξήθηκε κατά 6,2% από τις 13 Ιουλίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα BGN 536,6εκ. στις 3 Ιουλίου από BGN 55,2εκ. στις 13 Ιουλίου και ο συνολικός δείκτης τιµής/κερδών αυξήθηκε στο 5,2 από,9 την ίδια περίοδο. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση µε το New Europe Blue Chip Index (σταθµισµένος µέσος όρος βάσει κεφαλαιοποίησης 3 µετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης που διαπραγµατεύονται στα χρηµατιστήρια Αυστρίας, Πολωνίας, Ουγγαρίας, Τσεχίας, Σλοβακίας, Σλοβενίας, 2

4 Στην αγορά των CDS (Credit Default Swaps-αγορά ασφάλιστρων σε περίπτωση χρεοκοπίας), το συµβόλαιο των πέντε ετών σε USD µειώθηκε στις 27,9µ.β. στις 3 Ιουλίου από 32,12µ.β. στις 13 Ιουνίου, ενώ από τις αρχές του έτους µειώθηκε κατά 138,8µ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισµού SOFIBOR ενός µήνα µειώθηκε στο,76% στις 3 Ιουλίου από 1,7% στις 13 Ιουνίου και το διατραπεζικό Ο/Ν επιτόκιο ανήλθε στο,97% από,12% τις ίδιες ηµέρες. Χρηµατοοικονοµικοί είκτες Sofix Index 19-Φεβ-1 25-Μαρ-1 28-Απρ-1 1-Ιουν-1 5-Ιουλ-1 8-Αυγ-1 11-Σεπ-1 15-Οκτ-1 18-Νοε εκ-1 25-Ιαν Φεβ-11 3-Απρ-11 7-Μαϊ-11 1-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ-11 2-Οκτ Νοε εκ-11 3-Φεβ-12 8-Μαρ Απρ Μαϊ CDS 5Y USD 18-Φεβ-1 2-Μαρ-1 27-Απρ-1 31-Μαϊ-1 -Ιουλ-1 7-Αυγ-1 1-Σεπ-1 1-Οκτ-1 17-Νοε εκ-1 2-Ιαν Φεβ-11 2-Απρ-11 6-Μαϊ-11 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε εκ-11 2-Φεβ-12 7-Μαρ-12 1-Απρ-12 1-Μαϊ Ιουν Ιουλ-12.5 Interbank Rate-SOFIBOR3M 11 Govt Benchmark-1Y Μαρ-1 12-Απρ-1 2-Μαϊ-1 5-Ιουλ-1 16-Αυγ-1 27-Σεπ-1 8-Νοε-1 2- εκ-1 31-Ιαν-11 1-Μαρ Απρ-11 6-Ιουν Ιουλ Αυγ-11 1-Οκτ Νοε-11 2-Ιαν Φεβ Μαρ-12 7-Μαϊ-12 3-Ιουλ Αυγ-1 15-Σεπ-1 19-Οκτ-1 22-Νοε εκ-1 29-Ιαν-11 -Μαρ-11 7-Απρ Μαϊ-11 1-Ιουν Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ Οκτ εκ-11 -Ιαν-12 7-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ SOFIX 19-Φεβ-1 25-Μαρ-1 28-Απρ-1 1-Ιουν-1 5-Ιουλ-1 8-Αυγ-1 11-Σεπ-1 15-Οκτ-1 18-Νοε εκ-1 25-Ιαν Φεβ-11 3-Απρ-11 7-Μαϊ-11 1-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ-11 2-Οκτ Νοε εκ-11 3-Φεβ-12 8-Μαρ Απρ Μαϊ-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 3

5 ΚΥΠΡΟΣ Η αντιπροσωπεία της Τρόικας ολοκλήρωσε την Παρασκευή 27 Ιουλίου τη δεύτερη επίσκεψη της στη χώρα µε σκοπό να συναντήσει τους εκπροσώπους της Κεντρικής Τράπεζας, του Υπουργείου Οικονοµικών και των εµπλεκόµενων κρατικών υπηρεσιών και επιχειρήσεων. Οι συζητήσεις επικεντρώθηκαν σε τρεις κύριους τοµείς: τα δηµόσια οικονοµικά, διαρθρωτικά θέµατα και τον τραπεζικό τοµέα. Εκτός από τις ανάγκες ανακεφαλαιοποίησης του χρηµατοοικονοµικού τοµέα οι συζητήσεις έθιξαν τα σχέδια συντάξεων, τη δηµόσια διοίκηση, περιλαµβανοµένου του µισθολογίου, τα κρατικά οικιστικά σχέδια, τις δηµοσιονοµικές και µακροοικονοµικές πολιτικές, τις χρηµατοδοτικές ανάγκες, τις κρατικές επιχειρήσεις, τον τουρισµό, το δηµοσιοοικονοµικό πλαίσιο και τη φορολογία. Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τοµέα τον Ιούνιο αυξήθηκε µε οριακά µικρότερη ένταση στο 1,1% ετησίως από 1,2% το Μάιο και 9,5% τον Ιούνιο πέρυσι, ενώ τα δάνεια στις επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 16,3% από 11,6% και 16,9% τους ίδιους µήνες. Ο δανεισµός στα νοικοκυριά επιβραδύνθηκε για δεύτερο µήνα τον Ιούνιο στο 3,2% ετησίως από,3% το Μάιο και 6,8% τον Ιούνιο το 211, ενώ οι συνολικές καταθέσεις συρρικνώθηκαν µε τον ίδιο ρυθµό σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα - κατά,7% ετησίως από αύξηση κατά 6,1% τον Ιούνιο πέρυσι. Κύπρος: Πιστωτική Επέκταση & Καταθέσεις στον Ιδιωτικό Τοµέα % ΥοΥ εκ-6 Μαρ-7 Ιουν-7 Σεπ-7 εκ-7 Μαρ-8 Ιουν-8 Σεπ-8 εκ-8 Μαρ-9 Ιουν-9 Σεπ-9 εκ-9 Μαρ-1 Ιουν-1 Σεπ-1 εκ-1 Μαρ-11 Ιουν-11 Σεπ-11 εκ-11 Μαρ-12 Ιουν-12 Καταθέσεις άνεια Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Κύπρου Η αβεβαιότητα για την Ευρωπαϊκή και εγχώρια οικονοµία οδήγησαν σε άλλη µία σηµαντική πτώση τη χρηµατιστηριακή συνεδρίαση στις 3 Ιουλίου στο Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου. Ο γενικός δείκτης µειώθηκε κατά 62,7% από τις αρχές του έτους και κατά 15,9% από τις 13 Ιουλίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη ανήλθε στα EUR 85,5εκ. στις 3 Ιουλίου από EUR 837,57εκ. στις 13 Ιουλίου µε το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση µε το New Europe Blue Chip Index να ανέρχεται στο 1,13.

6 Χρηµατοοικονοµικοί είκτες General Index 23-Φεβ-1 29-Μαρ-1 2-Μαϊ-1 5-Ιουν-1 9-Ιουλ-1 12-Αυγ-1 15-Σεπ-1 19-Οκτ-1 22-Νοε εκ-1 29-Ιαν-11 -Μαρ-11 7-Απρ Μαϊ-11 1-Ιουν Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ Οκτ εκ-11 -Ιαν-12 7-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ General Index-Banks 23-Φεβ-1 29-Μαρ-1 2-Μαϊ-1 5-Ιουν-1 9-Ιουλ-1 12-Αυγ-1 15-Σεπ-1 19-Οκτ-1 22-Νοε εκ-1 29-Ιαν-11 -Μαρ-11 7-Απρ Μαϊ-11 1-Ιουν Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ Οκτ εκ-11 -Ιαν-12 7-Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν Ιουλ CDS 5Y USD 19-Φεβ-1 25-Μαρ-1 28-Απρ-1 1-Ιουν-1 5-Ιουλ-1 8-Αυγ-1 11-Σεπ-1 15-Οκτ-1 18-Νοε εκ-1 25-Ιαν Φεβ-11 3-Απρ-11 7-Μαϊ-11 1-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ-11 2-Οκτ Νοε εκ-11 3-Φεβ-12 8-Μαρ Απρ Μαϊ Govt Benchmark-1Y 17-Μαρ-1 25-Απρ-1 3-Ιουν-1 12-Ιουλ-1 2-Αυγ-1 28-Σεπ-1 6-Νοε εκ-1 23-Ιαν-11 3-Μαρ Απρ-11 2-Μαϊ Ιουν-11 6-Αυγ-11 1-Σεπ Οκτ εκ-11 9-Ιαν Φεβ Μαρ-12 5-Μαϊ Ιουν-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 5

7 ΡΟΥΜΑΝΙΑ Το δηµοψήφισµα της 29 ης Ιουλίου µε σκοπό την καθαίρεση του προέδρου της Ρουµανίας κου. Traian Basescu κρίθηκε άκυρο καθώς µόνο το περίπου 6% του εκλογικού πληθυσµού προσήλθε στις κάλπες (απαραίτητη προσέλευση βάσει του Συντάγµατος είναι το 5%). Επιπλέον, η οµάδα του ΝΤ αναµένεται να επισκεφθεί τη χώρα αυτή την εβδοµάδα. Το δηµοσιονοµικό έλλειµµα το πρώτο εξάµηνο του έτους περιορίστηκε στο 1,1% του αναµενόµενου για το έτος ΑΕΠ από 1,9% το πρώτο εξάµηνο πέρυσι, εξαιτίας του περιορισµού των δαπανών από τον προϋπολογισµό. Συγκεκριµένα, τα έσοδα από τον προϋπολογισµό το πρώτο εξάµηνο του έτους ανήλθαν στο 15,3% του ΑΕΠ από 15,6% την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουνίου πέρυσι, αντίστοιχα οι δηµόσιες δαπάνες ανήλθαν στο 16,% από 17,7% τα ίδια εξάµηνα. Ρουµανία: ηµοσιονοµικό Έλειµµα % ΑΕΠ Ιανουάριος Ιαν.-Φεβρ. Ιαν.-Μάρτ. Ιαν.-Απρ. Ιαν.-Μάιος Ιαν.-Ιούν. Ιαν.-Ιούλ. Ιαν.-Αύγ. Ιαν.-Σεπτ. Ιαν.-Οκτ. Ιαν.-Νοέµ. Ιαν.- εκ Πηγή: Piraeus Bank Research, Datastream Η πιστωτική επέκταση στον ιδιωτικό τοµέα τον Ιούνιο αυξήθηκε µε µικρότερη ένταση κατά 6,3% ετησίως από 9,% το Μάιο και 1,3% τον Ιούνιο πέρυσι, ενώ σε µηνιαία βάση τα δάνεια παρέµειναν αµετάβλητα σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα µετά από αύξηση κατά 1,% το Μάιο. Ο δανεισµός σε RON αυξήθηκε µε µεγαλύτερη ένταση τον Ιούνιο στο,2% ετησίως από 3,1% το Μάιο και,9% τον Ιούνιο το 211, ενώ σε ξένο νόµισµα τα δάνεια αυξήθηκαν µε µικρότερη ένταση στο 7,5% από 13,2% και 1,6% τις ίδιες περιόδους. Επιπλέον, τα δάνεια στις επιχειρήσεις αυξήθηκαν τον Ιούνιο κατά 11,6% ετησίως από 12,9% το Μάιο και 2,% τον αντίστοιχο µήνα πέρυσι, ενώ τα δάνεια στα νοικοκυριά αυξήθηκαν κατά 3,% από 5,9% και συρρίκνωση κατά 2,3% τους ίδιους µήνες. Τέλος, οι συνολικές καταθέσεις του ιδιωτικού τοµέα τον Ιούνιο αυξήθηκαν µε µικρότερη ένταση κατά 9,6% από 11,7% τον προηγούµενο µήνα και 2,7% τον Ιούνιο πέρυσι. Ο σύνθετος δείκτης τους Χρηµατιστηρίου Αξιών του Βουκουρεστίου αυξήθηκε κατά 7,1% από την αρχή του έτους στις 3 Ιουλίου και κατά,% από τις 13 Ιουλίου. Η κεφαλαιοποίηση του δείκτη στις 3 Ιουλίου αυξήθηκε στα RON 6,9δισ. από RON 6,7δισ. στις 13 Ιουλίου, ο συνολικός δείκτης τιµής/κερδών παρέµεινε αµετάβλητο στο 6,9 στις 3 Ιουλίου σε σχέση µε τις 13 Ιουλίου και το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση µε το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στα,57. Στην αγορά των CDS, το συµβόλαιο των πέντε ετών σε USD µειώθηκε οριακά στις 15,55µ.β. στις 3 Ιουλίου από 16,65µ.β. στις 13 Ιουλίου, ενώ από τις αρχές του έτους το spread µειώθηκε κατά 31,119µ.β.. Στη διατραπεζική αγορά, το επιτόκιο δανεισµού BUBOR Ο/Ν αυξήθηκε σηµαντικά στο 5,28% στις 3 Ιουλίου από 2,16% στις 13 Ιουλίου, ενώ αντίστοιχα το διατραπεζικό επιτόκιο ενός µήνα ανήλθε στο 5,35% από 5,25% τις ίδιες ηµέρες. Στην αγορά συναλλάγµατος, το εγχώριο νόµισµα RON υποτιµήθηκε σηµαντικά σε σχέση µε το EUR κατά 5,8% στις 3 Ιουλίου από τις αρχές του έτους και ανατιµήθηκε κατά,7% σε σχέση µε την προηγούµενη ηµέρα. 6

8 Χρηµατοοικονοµικοί είκτες EUR/RON Spot Rate 18-Φεβ-1 2-Μαρ-1 27-Απρ-1 31-Μαϊ-1 -Ιουλ-1 7-Αυγ-1 1-Σεπ-1 1-Οκτ-1 17-Νοε εκ-1 2-Ιαν Φεβ-11 2-Απρ-11 6-Μαϊ-11 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε εκ-11 2-Φεβ-12 7-Μαρ-12 1-Απρ-12 1-Μαϊ Ιουν Ιουλ General Index-BET 19-Φεβ-1 25-Μαρ-1 28-Απρ-1 1-Ιουν-1 5-Ιουλ-1 8-Αυγ-1 11-Σεπ-1 15-Οκτ-1 18-Νοε εκ-1 25-Ιαν Φεβ-11 3-Απρ-11 7-Μαϊ-11 1-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ-11 2-Οκτ Νοε εκ-11 3-Φεβ-12 8-Μαρ Απρ Μαϊ CDS 5Y USD 18-Φεβ-1 2-Μαρ-1 27-Απρ-1 31-Μαϊ-1 -Ιουλ-1 7-Αυγ-1 1-Σεπ-1 1-Οκτ-1 17-Νοε εκ-1 2-Ιαν Φεβ-11 2-Απρ-11 6-Μαϊ-11 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε εκ-11 2-Φεβ-12 7-Μαρ-12 1-Απρ-12 1-Μαϊ Ιουν Ιουλ Interbank Rate-BUBOR3M 19-Φεβ-1 25-Μαρ-1 28-Απρ-1 1-Ιουν-1 5-Ιουλ-1 8-Αυγ-1 11-Σεπ-1 15-Οκτ-1 18-Νοε εκ-1 25-Ιαν Φεβ-11 3-Απρ-11 7-Μαϊ-11 1-Ιουν-11 1-Ιουλ Αυγ-11 2-Σεπ-11 2-Οκτ Νοε εκ-11 3-Φεβ-12 8-Μαρ Απρ Μαϊ-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 7

9 ΣΕΡΒΙΑ Το Σερβικό κοινοβούλιο ψήφισε στις 27 Ιουλίου τη νέα κυβέρνηση µε επικεφαλής τον πρωθυπουργό της χώρας κο. Ivica Dacic µετά από τρείς µήνες πολιτικής και οικονοµικής αβεβαιότητας. Η νέα κυβέρνηση δήλωσε διατεθειµένη να συνεχίσει τις οµιλίες µε το ΝΤ µε σκοπό την συνέχιση του προγράµµατος για την οικονοµική εξυγίανση της χώρας. Η εξέλιξη αυτή αναµένεται να σταθεροποιήσει το υποτιµηµένο εγχώριο νόµισµα καθώς και να βελτιώσει το οικονοµικό κλίµα στην εγχώρια αγορά. Η Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας (ΚΤΣ) αναµένει το πραγµατικό ΑΕΠ (εποχικά εξοµαλυµένο) το δεύτερο τρίµηνο του έτους να αυξηθεί κατά,7% σε τριµηνιαία βάση µετά από συρρίκνωση κατά,2% το πρώτο τρίµηνο. Η ανάπτυξη το δεύτερο τρίµηνο αναµένεται να επιτευχθεί κυρίως χάρη στην αύξηση των καθαρών εξαγωγών και σε κάποιο βαθµό στην αύξηση της τελικής κατανάλωσης. Η υψηλότερη τελική κατανάλωση προήλθε από την αύξηση των δηµοσίων δαπανών, γεγονός που υποδεικνύεται από την πραγµατική αύξηση των κρατικών δαπανών για την αγορά αγαθών και υπηρεσιών. Η ΚΤΣ εκτιµά ότι οι επενδύσεις θα έχουν αρνητική επίπτωση στη δυναµική του πραγµατικού ΑΕΠ εξαιτίας της πτώσης των εισαγωγών και την παραγωγή εξοπλισµού, καθώς και λόγω της ανεπαρκούς εισροής άµεσων ξένων επενδύσεων. Το έλλειµµα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διευρύνθηκε τους πέντε πρώτους µήνες του έτους στο,9% του αναµενόµενου για το έτος ΑΕΠ από 3,7% το πρώτο πεντάµηνο του 211, κυρίως εξαιτίας της χειροτέρευσης του εµπορικού ελλείµµατος στο 7,% του ΑΕΠ από 6,8% τις ίδιες περιόδους. Το έλλειµµα στο ισοζύγιο εισοδηµάτων χειροτέρευσε οριακά στο 1,% του ΑΕΠ το πρώτο πεντάµηνο του έτους από,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Μαΐου το 211, ενώ το πλεόνασµα τρεχουσών µεταβιβάσεων µειώθηκε στο 3,% από 3,8% τους ίδιους µήνες. Επιπλέον, το πλεόνασµα των υπηρεσιών την περίοδο Ιανουαρίου- Μαΐου παρέµεινε σταθερό στο,1% του ΑΕΠ σε σχέση µε την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, ενώ το έλλειµµα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών δεν χρηµατοδοτήθηκε από τις ΑΞΕ καθώς αυτές σηµείωσαν µείωση για πέµπτο συνεχόµενο µήνα στο -,6% του ΑΕΠ από 1,5% τις ίδιες περιόδους. Σερβία: Έλλειµµα Τρεχουσών Συναλλαγών & ΑΞΕ 1 8 % ΑΕΠ Ιαν-11 Φεβ-11 Μαρ-11 Απρ-11 Μαϊ-11 Ιουν-11 Ιουλ-11 Αυγ-11 Σεπ-11 Οκτ-11 Νοε-11 εκ-11 Ιαν-12 Φεβ-12 Μαρ-12 Απρ-12 Μαϊ-12 Έλλειµµα Τρεχουσών Συναλλαγών ΑΞΕ Πηγή: Piraeus Bank Research, Κεντρική Τράπεζα της Σερβίας Ο δείκτης του Χρηµατιστηρίου Αξιών του Βελιγραδίου (BELEX15) µειώθηκε κατά 11,6% από τις αρχές του έτους στις 3 Ιουλίου και κατά,7% από τις 13 Ιουλίου. Το βήτα (beta) του δείκτη σε σχέση µε το New Europe Blue Chip Index ανήλθε στο,323. Στην αγορά συναλλάγµατος, το RSD συνέχισε την υποτίµηση σε ιστορικά επίπεδα και συγκεκριµένα υποτιµήθηκε σηµαντικά σε σχέση µε το EUR κατά 1,% από τις αρχές του έτους στις 3 Ιουλίου αλλά ανατιµήθηκε κατά,6% σε σχέση µε την προηγούµενη µέρα. 8

10 Χρηµατοοικονοµικοί είκτες EUR/RSD Spot Rate 18-Φεβ-1 2-Μαρ-1 27-Απρ-1 31-Μαϊ-1 -Ιουλ-1 7-Αυγ-1 1-Σεπ-1 1-Οκτ-1 17-Νοε εκ-1 2-Ιαν Φεβ-11 2-Απρ-11 6-Μαϊ-11 9-Ιουν Ιουλ Αυγ Σεπ Οκτ Νοε εκ-11 2-Φεβ-12 7-Μαρ-12 1-Απρ-12 1-Μαϊ Ιουν Ιουλ General Index-BELEX15 1-Μαρ-1 -Απρ-1 8-Μαϊ-1 11-Ιουν-1 15-Ιουλ-1 18-Αυγ-1 21-Σεπ-1 25-Οκτ-1 28-Νοε-1 1-Ιαν-11 -Φεβ-11 1-Μαρ Απρ Μαϊ-11 2-Ιουν-11 2-Ιουλ Αυγ-11 3-Σεπ-11 3-Νοε εκ-11 1-Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μαϊ Ιουν-12 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg 9

11 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Ελληνική Οικονοµία Στάγγελ Ειρήνη Economist Κεφαλάς Κωνσταντίνος Junior Economist Ανεπτυγµένες Οικονοµίες Πατίκης Βασίλειος Head of Developed Economies Πολυχρονόπουλος ιονύσης Economic Analyst piraeusbank.gr Αναπτυσσόµενες Οικονοµίες Ρότσικα ηµητρία Junior Economist Κλαδικές Μελέτες αγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Γραµµατεία Παπιώτη Λιάνα Γραµµατεία Disclaimer: To παρόν ενηµερωτικό σηµείωµα συνιστά διαφηµιστική ανακοίνωση ενηµερωτικού περιεχοµένου και δεν αποτελεί σε καµία περίπτωση επενδυτική συµβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συµµετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καµία πληροφορία που εµπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καµία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε µέσο επίτευξης των συγκεκριµένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συµβατικών κειµένων που αφορούν τις περιγραφόµενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συµβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τοµέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύµφωνα µε τις απαιτήσεις του νόµου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τοµέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καµία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιµήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηµατοοικονοµικών αγορών κατά την αναγραφόµενη ηµεροµηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συµπεριλαµβάνει στο παρόν έρευνες στον τοµέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όµιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαµβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόµενο αυτών.ο όµιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισµός µε σηµαντική ελληνική, αλλά και αυξανόµενη διεθνή παρουσία, και µεγάλο εύρος παρεχόµενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του οµίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συµφερόντων σε σχέση µε τις παρεχόµενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισηµαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του οµίλου της µεταξύ άλλων: α) εν υπόκειται σε καµία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγµάτευση για ίδιο λογαριασµό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δηµοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση µετοχών πριν από δηµόσια εγγραφή.β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αµοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται µε το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συµµετέχει στο µετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηµατοοικονοµικά συµφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγµατευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόµενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχοµένως να έχει εκδώσει σηµειώµατα διαφορετικά ή µη συµβατά µε τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σηµείωµα. Ρητά επισηµαίνεται ότι: α)τα αριθµητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούµενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθµητικά στοιχεία αφορούν προσοµοίωση προηγουµένων επιδόσεων και ότι οι προηγούµενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά µε τις µελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη µελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική µεταχείριση των αναφερόµενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατοµικά δεδοµένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να µεταβληθεί στο µέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συµβουλές ως προς τη 1 φορολογική νοµοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενηµερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εµπεριέχονται στο παρόν.