07 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2001 Τμήμα Αναλύσεων & Μελετών Αναλυτής: Σταύρος Χριστοδούλου Τηλ: , fax:

Transcript

1 07 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2001 Τμήμα Αναλύσεων & Μελετών Αναλυτής: Σταύρος Χριστοδούλου Τηλ: , fax: Κλάδος: Τροφίμων & Ποτών Σύμβολο ΟΑΣΙΣ: ΚΡΕΤΑ Τιμή Γενικού Δείκτη: 2.669,7 ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Τιμή Μετοχής 06/09/ δρχ (25,54 ευρώ) Κέρδη ανά Μετοχή 103 δρχ Ρ/Ε ,8 Price/Book Value 9,3 Αριθμός Μετοχών Κεφαλαιοποίηση εκατ.δρχ. Διακύμανση τιμής 52 εβδομάδων δρχ 23,8 31,54 ευρώ Απόκλιση από Μέσο Όρο 30-3% ημερών Απόδοση ΓΔ από 03/01/01-20,7% Απόδοση μετοχής από -7,3% 03/01/01 ΜΕΤΟΧΙΚΗ ΣΥΝΘΕΣΗ Κων/νος Δομαζάκης 43,4% Εμμανουήλ Δομαζάκης 43,4% Λοιποί Επενδυτές 13,2 % ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΜΕΓΕΘΗ 2000 Ενεργητικό εκατ. δρχ. Κύκλος Εργασιών εκατ. δρχ. Κέρδη προ φόρων εκατ. δρχ. Η εταιρεία είναι πλήρως διαφοροποιημένη και η μόνη του κλάδου της που χρησιμοποιεί εξ ολοκλήρου ιδία παραγωγή χοιρινού κρέατος. Η κατανάλωση κρέταος στην Ελλάδα είναι σημαντικά χαμηλότερη από αυτή του μέσου όρου των ΕυρωπαΙκών χωρών και κατ επέκταση αναμένεται να παρουσιάσει αύξηση τα επόμενα έτη. Οι πωλήσεις της εταιρείας αναμένεται να παρουσιάσουν ετήσια αύξηση της τάξης του 35 % για την τριετία Η εταιρεία έχει αποκτήσει τεχνογνωσία στην χρήση ελαιόλαδου στα αλλαντικά αντί χοιρινού λίπους, όπως και συγκεκριμένη τεχνογνωσία στην πλήρη αφαίρεση λίπους και από τους μύες, τα οποία και αποτελούν συγκριτικά πλεονεκτήματα έναντι των ανταγωνιστών. Τιμή Μετοχής CRETA FARM σε σχέση με το Γενικό Δείκτη ΧΑΑ Σεπτέμβριος 2000 Σεπτέμβριος 2001 Creta Farm (CR) Prl (25.48, 25.48, 24.20, 25.30), IDX General ASE (2,650.51, 2,653.21, 2,614.23, 2,647.42) CRETA FARM GENERAL INDEX 5 September November December 2001 February March April May June July August Septemb x10 κεφαλαιαγορές & χρηματαγορές παρουσιάζουν μεγάλη μεταβλητότητα και εμπεριέχουν κίνδυνο. Σελ 1 από 1

2 Η ΕΤΑΙΡΕΙΑ Η Εταιρία ιδρύθηκε στο Ρέθυμνο Κρήτης την 1 η Οκτωβρίου 1979 με την επωνυμία "ΖΩΗ- ΕΜΜΑΝΟΥΗΛ ΔΟΜΑΖΑΚΗΣ Α.Β.Ε.Ε." Προήλθε από συγχώνευση των εταιριών "ΚΤΗΝΟΤΡΟΦΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΔΟΜΑΖΑΚΗΣ Α.Ε." και της προσωπικής επιχειρήσεως ζωοτροφών και βιομηχανίας κρέατος των αδελφών Στυλιανού και Σπυρίδωνος Δομαζάκη. Δραστηριότητα Η ΚΡΕΤΑ ΦΑΡΜ Α.Β.Ε.Ε., αποτελεί μία από τις σημαντικότερες καθετοποιημένες βιομηχανίες του κλάδου παραγωγής, επεξεργασίας και εμπορίας κρέατος και αλλαντικών. Η Εταιρία είχε ως αντικείμενο την παραγωγή ζωοτροφών και νωπού κρέατος και την εκτροφή χοίρων. Η κύρια πηγή εσόδων της Εταιρίας αφορά βιομηχανική δραστηριότητα ενώ τα έσοδα από εμπορική δραστηριότητα διαμορφώθηκαν σε χαμηλά επίπεδα, ως ποσοστό επί του συνολικού κύκλου εργασιών. Παραγώμενα προϊόντα:!"παραγωγή Αλλαντικών Προϊόντων!"Παραγωγή Νωπού Κρέατος και Κρεατοσκευασμάτων!"Παραγωγή Ζωοτροφών!"Επεξεργασία Υποπροϊόντων-Εμπορία Τυροκομικών Προϊόντων-Λοιπών Τροφίμων- Πρώτων και Βοηθητικών Υλών Η Εταιρία αποτελεί μέλος της οργάνωσης PIG EUROPEAN PRODUCERS, στην οποία συγκαταλέγονται οι μεγαλύτεροι ευρωπαίοι παραγωγοί χοίρων. Όπως είναι αναμενόμενο η διεύθυνση παραγωγής της βρίσκεται πάντα στην κορυφή των εξελίξεων της τεχνολογίας, παραγωγής και διάθεσης νωπού χοιρινού κρέατος. ΕΚΑΤ.ΔΡΧ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ Βιομηχανική Δραστηριότητα Εμπορική Δραστηριότητα Σύνολο Σελ 2 από 2

3 Συμμετοχές Τον Οκτώβριο του 2000 η CRETA FARM απέκτησε το 60% της ΤΕΤΟΦΑΡΜ ΑE αναλαμβάνοντας παράλληλα και την διοίκηση. Οι συμμετοχές της CRETA FARM εμφανίζονται στον παρακάτω πίνακα. ΕΠΩΝΥΜΙΑ ΠΟΣΟΣΤΟ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗΣ ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ Χιλιάδες Δρχ. ΕΛΛΑΣ ΦΑΡΜ ΑΒΕΕ 98% 632 ΤΕΤΟΦΑΡΜΑ ΑΕ 60% ΚΡΕΤΑ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΑΕ 78,4% 0 ΚΡΗΤΙΚΗ ΔΙΑΤΡΟΦΗ ΑΕ 2,57% ΔΙΗΝΕΚΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗ ΑΕ 0,16% IFS HELLAS ΣΥΣΤ.ΠΛΗΡΟΦ. ΑΕ 0,125% Δίκτυο Πωλήσεων Διανομής Η Εταιρία διαθέτει ένα δυναμικό και οργανωμένο δίκτυο πωλήσεων και διανομής για την προώθηση στην εγχώρια αγορά των προϊόντων που παράγει. Συγκεκριμένα, το δίκτυο πωλήσεων της Εταιρίας εκτείνεται στο μεγαλύτερο μέρος της Ελληνικής Επικράτειας, καλύπτοντας πάνω από ενεργά σημεία πώλησης. Οι εγκαταστάσεις διανομής - διακίνησης προϊόντων εμπορευμάτων της ΚΡΕΤΑ ΦΑΡΜ περιλαμβάνουν τρία αυτόνομα κέντρα διακίνησης σε Κρήτη, Αθήνα και Θεσσαλονίκη, άρτια εξοπλισμένα με ειδικούς χώρους για αποθήκευση, ψυκτικούς θαλάμους και εξειδικευμένα τμήματα διανομής. Επισημαίνεται ότι το δίκτυο πωλήσεων και διανομής της Εταιρίας αφορά κυρίως χονδρικές πωλήσεις. Επίσης η Εταιρία διαθέτει εκτεταμένο πελατολόγιο. Η επιλογή των πελατών τους γίνεται με βάση αυστηρά οικονομικά κριτήρια, προκειμένου να εξασφαλίζεται χαμηλό επίπεδο επισφαλειών. Στοιχεία Κλάδου Η διάρθρωση του κλάδου χαρακτηρίζεται και αυτή από την ύπαρξη ενός μεγάλου αριθμού μικρών και οικογενειακού χαρακτήρα επιχειρήσεων, χαμηλού τεχνολογικού επιπέδου και εποχιακής απασχόλησης. Σελ 3 από 3

4 Οι προοπτικές του κλάδου είναι θετικές, καθώς αναμένεται αύξηση της εγχώριας κατανάλωσης και προσέγγιση των Ευρωπαϊκών μέσων όρων κατανάλωσης, οι οποίοι κυμαίνονται σε υψηλότερα επίπεδα. Παράλληλα, οι επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται στον κλάδο λαμβάνουν μέτρα για τον εκσυγχρονισμό της παραγωγικής διαδικασίας και τη βελτίωση της ποιότητας των παραγόμενων προϊόντων. Θέση της Εταιρίας στον Κλάδο Η Εταιρία διατηρεί ένα μερίδιο αγοράς στην αγορά αλλαντικών της τάξης του 6% (σε παραγόμενες ποσότητες) ενώ στην αγορά του εγχώριου χοιρινού κρέατος το μερίδιο αγοράς (σε παραγόμενες ποσότητες) διαμορφώνεται σε 3,5%. Είναι σημαντικό ότι η Εταιρία διατηρεί ηγετική θέση στην τοπική Κρητική αγορά ενώ μόλις τα τελευταία χρόνια ξεκίνησε την επέκτασή της στην υπόλοιπη εγχώρια αγορά αναπτύσσοντας δίκτυο διανομής και πωλήσεων. Εδώ πρέπει να επισημάνουμε πως η CRETAFARM δεν εισάγει κρέας από το εξωτερικό αλλά χρησιμοποιεί εξ ολοκλήρου ιδίας παραγωγής χοιρινό κρέας. Προς το παρόν οι υπόλοιπες εταιρείες του κλάδου που ασχολούνται με την αλλαντοποϊία εισάγουν εν μέρει κρέας από το εξωτερικό. Επίσης η εταιρεία πρόσφατα έχει λανσάρει το καινούριο προϊόν της με την επωνυμία Εν Ελλάδι στο οποίο χρησιμοποιείται ελαιόλαδο αντί χοιρινό λίπους, με αποτέλεσμα την επίτευξη ενός πιο υγιεινού αλλά και γευστικού προίόντος σε σύγκριση με τις ανταγωνίστριες εταιρείες. Στόχοι και Στρατηγική Κύριως στόχος της επιχείρησης είναι η διατήρηση και επέκταση της θέσης της, σε νέες αγορές με την προσφορά νέων προϊόντων σύμφωνα με τις νέες ανάγκες των καταναλωτών. Η Εταιρία επιδιώκει την προσαρμογή όλης της καθετοποιημένης παραγωγικής διαδικασίας, στις απαιτήσεις της αγοράς, αποκτώντας έτσι ιδιαίτερη παραγωγική ευελιξία. Κατά το διάστημα , η Εταιρία έχει θέσει σε εφαρμογή ένα φιλόδοξο τριετές επενδυτικό σχέδιο, προϋπολογισμου 3 δις. δρχ. περίπου, το οποίο βρίσκεται σε εξέλιξη. Το συγκεκριμένο επενδυτικό πρόγραμμα αφορά, κατά 1,5 δις. δρχ., επιδοτούμενο πρόγραμμα αναφορικά με τον εκσυγχρονισμό και την επέκταση των κτιριακών και τεχνικών εγκαταστάσεων της μονάδας παραγωγής αλλαντικών. Το υπόλοιπο επενδυτικό πρόγραμμα αφορά στην κατασκευή νέων κτιριακών εγκαταστάσεων και στην αναβάθμιση του μηχανολογικού εξοπλισμού στη μονάδα επεξεργασίας και μεταποίησης του χοιρινού κρέατος. Το παραπάνω επενδυτικό σχέδιο θα προσθέσει νέα προϊόντα, υψηλότερου Σελ 4 από 4

5 περοθωρίου, στην δραστηριότητα της Εταιρίας και θα ενισχύσει σημαντικά τη θέση της στην εγχώρια αγορά. Οικονομικά στοιχεία 2000 (Ισολογισμός) 2000 σε 000δρχ Μεταβ Ενεργητικό ,16% Σύνολο Συμμετοχών ,16% Σύνολο Παγίων ,90% Ιδια κεφάλαια ,16% Σύνολο Υποχρεώσεων ,64% Κύκλος Εργασιών ,19% Κόστος Πωλήσεων ,71% Αποτελέσματα π.φ ,65% Οικονομικά στοιχεία 2001 (Εξάμηνο) 2001 σε 1000δρχ Μεταβ. εξ εξ Ενεργητικό ,74% Σύνολο Συμμετοχών ,81% Σύνολο Παγίων ,91% Ιδια κεφάλαια ,29% Σύνολο Υποχρεώσεων ,38% Κύκλος Εργασιών ,62% Κόστος Πωλήσεων ,08% Αποτελέσματα π.φ ,16% Βασικοί Χρηματοοικονομικοί Δείκτες Περιθώριο Μικτού Κέρδους 37,57% 38,41% Περιθώριο Καθαρού Κέρδους π.φ. 13,3% 10% Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων 12,4% 9,3% Κυκλοφοριακή Ταχύτητα Αποθεμάτων Κυκλοφοριακή Ταχύτητα Απαιτήσεων Άμεση Ρευστότητα 0,83 1,99 Ξένα προς Ιδια Κεφάλαια 0,57 0,49 Σελ 5 από 5

6 H METOXH Creta Farm (CR) Prl (25.480, , , ) November December 2001 February March April May June July August September Η μετοχή της Creta Farm μετά από αρκετές δυσμενείς συνεδριάσεις του ΧΑΑ έχει πλέον διαμορφώσει σαφή πτωτική τάση στο βραχυπρόθεσμο διάστημα ενώ μεσο-μακροπρόθεσμα θα μπορούσαμε να διακρίνουμε μια πλευρική τάση. Οι επιμέρους τεχνικοί δείκτες κινούνται πτωτικά κυρίως οι βραχυπρόθεσμοι όπως ο Στοχαστικός ταλαντωτής (5,3) ο οποίος κινείται πτωτικά περίπου στο μέσο της ουδέτερης περιοχής του, υποδεικνύοντας πως η πτώση μπορεί να συνεχιστεί για κάποιες συνεδριάσεις ακόμη. Παράλληλα, ο MACD (9) κινείται πλευρικά αρκετά κάτω από το όριο του μηδενός, ενδεικτικό του χαμηλού επιπέδου τιμών που κινείται η μετοχή. Τα επίπεδα στήριξης εμφανίζονται στα 25 και 24 ΕΥΡΩ, ενώ η πρώτη αντίσταση εμφανίζεται περίπου στα 26,3 ΕΥΡΩ. Συμπερασματικά, η CRETA FARM είναι μια πλήρης καθετοποιημένη εταιρεία που λειτουργεί στον κλάδο των τροφίμων, με κύριο ανταγωνιστή την εισηγμένη εταιρεία ΝΙΚΑΣ. Ικανοποιητικά παρουσιάζονται τα οικονομικά στοιχεία της εταιρείας τόσο για τη χρήση 2000 όσο και για το Α εξάμηνο του Οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 45% για τη χρήση 2000 Σελ 6 από 6

7 και προβλέπεται o ρυθμός αύξησης να διατηρηθεί στο 35%-45% για την επόμενη τριετία. Το σύνολο σχεδόν των πωλήσεων γίνεται στην εγχώρια αγορά. Οι αλυσίδες supermarkets του εξωτερικού επιθυμούν εκτός από υψηλή ποιότητα, την συνεχή ροή προϊόντων καθώς και την δυνατότητα του προμηθευτή να ανταποκριθεί άμεσα σε ενδεχόμενη αύξηση της ζήτησης, το οποίο θα επιτευχθεί στην περίπτωση της CRETA FARM μετά την πλήρη αξιοποίηση της TETO FARM. Όσον αφορά τη μετοχή της εταιρείας, χαρακτηριστικό είναι το μικρό free float και κατ επέκταση η πολύ χαμηλή εμπορευσιμότητα. Θα μπορούσαμε να κατατάξουμε τη μετοχή στους αμυντικούς τίτλους οι οποίοι ενδείκνυνται σε περιόδους ύφεσης και αβεβαιότητας των αγορών. Σελ 7 από 7