ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Πρόλογος xiv ΜΕΡΟΣ Α Κεφάλαιο 1: Εισαγωγή 2 1.1 Αντικειμενικός σκοπός μιας επιχείρησης 2 1.2 Βασικές χρηματοοικονομικές αποφάσεις 3 Σύνοψη 4 Κεφάλαιο 2: Διαχρονική αξία του χρήματος 6 2.1 Απλός τόκος 6 2.2 Ανατοκισμός 10 2.3 Σειρές πληρωμών (ράντες) 16 Κεφάλαιο 3: Ανάλυση χρηματοοικονομικών δεικτών 34 3.1 Βασικές έννοιες 34 3.2 Δείκτες ρευστότητας 44 3.3 Δείκτες δραστηριότητας 45 3.4 Δείκτες χρέους ή μόχλευσης 50 3.5 Δείκτες οικονομικής κάλυψης 52 3.6 Δείκτες απόδοσης 53 3.7 Δείκτες αποτίμησης 60 3.8 Ανάλυση κοινού μεγέθους και αριθμοδείκτες τάσης 61 3.9 Περιορισμοί της ανάλυσης χρηματοοικονομικών δεικτών 62 Σύνοψη 71 Απαντήσεις σε ασκήσεις 72 Κεφάλαιο 4: Ανάλυση ταμειακών ροών 82 4.1 Η έννοια των ταμειακών ροών μιας επένδυσης 82 4.2 Υπολογισμός του αρχικού κόστους 84 4.3 Υπολογισμός των πρόσθετων ετήσιων ταμειακών ροών 89 4.4 Υπολογισμός της τελικής ταμειακής ροής 93 Σύνοψη 96 Απάντηση σε Άσκηση 96 Κεφάλαιο 5: Κόστος κεφαλαίου 100 5.1 Βασικές έννοιες 100 5.2 Καθορισμός του κόστους της κάθε πηγής χρηματοδότησης 102 5.3 Σταθμικό μέσο κόστος κεφαλαίου 113 5.4 Οριακό κόστος κεφαλαίου 114 Σύνοψη 118 Απάντηση σε Άσκηση 120 Κεφάλαιο 6: Προϋπολογισμός επενδύσεων κεφαλαίου 124 6.1 Τι είναι ο προϋπολογισμός επενδύσεων κεφαλαίου 125 6.2 Μέθοδοι αξιολόγησης των επενδυτικών προτάσεων 125 6.3 Η μέθοδος της μέσης απόδοσης 126 6.4 Η μέθοδος της περιόδου επανείσπραξης 128 6.5 Η μέθοδος της καθαρής παρούσας αξίας 129 6.6 Η μέθοδος του δείκτη αποδοτικότητας 132 6.7 Η μέθοδος του εσωτερικού βαθμού απόδοσης 134 6.8 Υπολογισμός του εσωτερικού βαθμού απόδοσης 137 6.9 Σύγκριση των μεθόδων της καθαρής παρούσας αξίας και του εσωτερικού 140 βαθμού απόδοσης 6.10 Ταμειακές ροές με μορφή δανείου 144
6.11 Πολλαπλοί εσωτερικοί βαθμοί απόδοσης 146 6.12 Πληθωρισμός και προϋπολογισμός επενδύσεων κεφαλαίου 151 Σύνοψη 157 Απαντήσεις σε Ασκήσεις 159 Κεφάλαιο 7: Κίνδυνος και προϋπολογισμός επενδύσεων κεφαλαίου 166 7.1 Ο κίνδυνος ενός επενδυτικού έργου και οι μέθοδοι ενσωμάτωσης του στον 167 προϋπολογισμό επενδύσεων κεφαλαίου 7.2 Μέθοδος ισοδυναμίας με τη βεβαιότητα 170 7.3 Μέθοδος προσαρμογής του προεξοφλητικού επιτοκίου 172 7.4 Σύγκριση της μεθόδου της ισοδυναμίας με τη βεβαιότητα και της μεθόδου 173 της προσαρμογής του προεξοφλητικού επιτοκίου 7.5 Ανάλυση ευαισθησίας 175 7.6 Ανάλυση σεναρίου 177 7.7 Προσομοίωση 183 7.8 Δένδρα αποφάσεων 185 Σύνοψη 188 Απαντήσεις σε Ασκήσεις 189 Κεφάλαιο 8: Ανάλυση Μόχλευσης 192 8.1 Ανάλυση Νεκρού Σημείου 192 8.2 Υπολογισμός Νεκρού Σημείου 196 8.3 Περιορισμοί Ανάλυσης Νεκρού Σημείου 199 8.4 Ανάλυση ταμιακού νεκρού σημείου 200 8.5 Επιχειρηματικός κίνδυνος 201 8.6 Λειτουργική Μόχλευση 203 8.7 Βαθμός λειτουργικής μόχλευσης 207 8.8 Χρηματοοικονομικός κίνδυνος 214 8.9 Χρηματοοικονομική μόχλευση 217 8.10 Συνδυασμένη Μόχλευση 222 Σύνοψη 226 Απαντήσεις σε Ασκήσεις 227 Κεφάλαιο 9: Κεφαλαιακή διάρθρωση 238 9.1 Βασικές έννοιες 239 9.2 Η προσέγγιση των Modigliani-Miller χωρίς φόρους επιχειρήσεων 240 9.3 Η προσέγγιση των Modigliani-Miller με φόρους επιχειρήσεων 245 9.4 Κριτική των δυο προσεγγίσεων των ΜΜ 251 9.5 Χρηματοοικονομικές δυσχέρειες 252 9.6 Κόστος αντιπροσώπευσης 253 9.7 Το εξισορροπητικό υπόδειγμα και η ασύμμετρη πληροφόρηση 254 9.8 Πρακτικά μέσα της διοίκησης της κεφαλαιακής διάρθρωσης 257 9.9 Εμπειρικές έρευνες 264 Σύνοψη 267 Απάντηση σε Άσκηση 269 Κεφάλαιο 10: Πολιτική μερίσματος 274 10.1 Βασικές έννοιες 275 10.2 Η θεωρία της μη σχετικότητας του μερίσματος 276 10.3 Η θεωρία του «καλύτερα πέντε και στο χέρι» 277 10.4 Η θεωρία της φορολογικής διαφοροποίησης 278 10.5 Εμπειρική διερεύνυση 278 10.6 Η υπολειμματική θεωρία των μερισμάτων 281 10.7 Διάφορες πολιτικές μερίσματος 282
10.8 Μέρισμα με τη μορφή μετοχών 285 10.9 Διάσπαση μετοχών 285 10.10 Αντίστροφη διάσπαση μετοχών 286 10.11 Επαναγορά ή εξαγορά μετοχών 286 Σύνοψη 287 Κεφάλαιο 11: Πρόβλεψη Χρηματοδοτικών Αναγικών 290 11.1 Βασικές έννοιες 291 11.2 Χρηματοοικονομικό πρόγραμμα 293 11.3 Πρόβλεψη πωλήσεων 294 11.4 Προϋπολογιστικές χρηματοοικονομικές καταστάσεις 300 11.5 Πρόβλεψη πρόσθετων απαιτούμενων κεφαλαίων 312 11.6 Περιορισμοί της μεθόδου του ποσοστού των πωλήσεων 313 11.7 Πρόβλεψη με τη μέθοδο της παλινδρόμησης 317 11.8 Σύγκριση της μεθόδου του ποσοστού των πωλήσεων και της μεθόδου της 321 παλινδρόμησης Σύνοψη 323 Απαντήσεις σε Ασκήσεις 325 Κεφάλαιο 12: Διοίκηση Κεφαλαίου Κίνησης 334 12.1 Βασικές έννοιες 335 12.2 Πολιτικές επένδυσης σε κυκλοφορούν ενεργητικό 336 12.3 Κίνδυνος και απόδοση από την επένδυση σε κυκλοφορούν ενεργητικό 338 12.4 Κύκλος ταμειακών ροών 339 12.5 Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα από τη χρησιμοποίηση των 341 βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων 12.6 Κίνδυνος και απόδοση από την χρησιμοποίηση βραχυπρόθεσμων 345 υποχρεώσεων 12.7 Εναλλακτικές πολιτικές χρηματοδότησης κυκλοφορούντος ενεργητικού 347 Σύνοψη 354 Απαντήσεις σε Ασκήσεις 355 Κεφάλαιο 13: Διοίκηση Διαθεσίμων 360 13.1 Λόγοι διακράτησης ρευστών διαθεσίμων 361 13.2 Διαδικασίες επίσπευσης εισπράξεων και καθυστέρησης πληρωμών 362 13.3 Αξιολόγηση του κόστους 367 13.4 Υποδείγματα διοίκησης διαθεσίμων 368 13.5 Ταμιακό Πρόγραμμα 376 13.6 Προσομοίωση 379 Σύνοψη 380 Απαντήσεις σε Ασκήσεις 381 Κεφάλαιο 14: Διοίκηση Χρεογράφων 386 14.1 Παράγοντες που επηρεάζουν την επιλογή χρεογράφων 387 14.2 Παρακολούθηση της καμπύλης αποδόσεων 394 14.3 Είδη βραχυπρόθεσμων χρεογράφων 395 Σύνοψη 400 Απάντηση Άσκησης 401 Κεφάλαιο 15: Διοίκηση Απαιτήσεων 404 15.1 Απαιτήσεις και έλεγχος τους 405 15.2 Μεταβλητές πιστωτικής πολιτικής 408 15.3 Αξιολόγηση πιστωτικού κινδύνου 416 Σύνοψη 422 Απαντήσεις σε Ασκήσεις 423
Κεφάλαιο 16: Διοίκηση Αποθεμάτων 428 16.1 Κόστη που συνδέονται με αποθέματα 430 16.2 Οικονομική ποσότητα παραγγελίας 431 16.3 Υποθέσεις του υποδείγματος οικονομικής ποσότητας παραγγελίας 436 16.4 Παραλλαγές του υποδείγματος οικονομικής ποσότητας παραγγελίας 437 16.5 Σημείο παραγγελίας 438 16.6 Συστήματα προγραμματισμού και προμήθειας υλικών παραγωγής 439 16.7 Συστήματα άμεσης παράδοσης 440 Σύνοψη 442 Απαντήσεις σε Ασκήσεις 443 Κεφάλαιο 17: Χρηματοδοτική μίσθωση 448 17.1 Βασικές έννοιες 448 17.2 Είδη μισθώσεων 449 17.3 Πιθανά πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της χρηματοδοτικής μίσθωσης 450 17.4 Η ελληνική αγορά 452 17.5 Αξιολόγηση της μίσθωσης 454 Σύνοψη 462 Απάντηση Άσκησης 463 Κεφάλαιο 18: Εταιρείες κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών 468 18.1 Τι είναι το κεφαλαίο επιχειρηματικών συμμετοχών 469 18.2 Οι προμηθευτές και οι χρήστες του κεφαλαίου επιχειρηματικών 470 συμμετοχών 18.3 Τα στάδια χρηματοδότησης του κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών 473 18.4 Ο κίνδυνος και η απόδοση των εταιρειών κεφαλαίου επιχειρηματικών 476 συμμετοχών 18.5 Τα κριτήρια επιλογής των επενδυτικών έργων, οι μορφές των επενδύσεων 479 και ο τρόπος αποδέσμευσης των ΕΚΕΣ από αυτές 18.6 Η ελληνική αγορά 485 Σύνοψη 488 Κεφάλαιο 19: Πρακτορεία επιχειρηματικών απαιτήσεων 492 19.1 Τι είναι η πρακτορεία επιχειρηματικών απαιτήσεων 492 19.2 Μορφές πρακτορείας επιχειρηματικών απαιτήσεων 495 19.3 Υπηρεσίες τις οποίες προσφέρουν οι εταιρείες πρακτορείας 497 επιχειρηματικών απαιτήσεων 19.4 Πλεονεκτήματα και πιθανά μειονεκτήματα της πρακτορείας 507 επιχειρηματικών απαιτήσεων 19.5 Κόστος της πρακτορείας επιχειρηματικών απαιτήσεων 511 19.6 Διεθνής πρακτορεία επιχειρηματικών απαιτήσεων 513 19.7 Η ελληνική αγορά 517 19.8 Forfaiting 520 19.9 Τελικές παρατηρήσεις 522 Σύνοψη 524 ΜΕΡΟΣ Β : ΜΕΛΕΤΕΣ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗΣ 1. Εκτίμηση Ταμειακών Ροών 528 2. Κόστος Κεφαλαίου 546 3. Μέθοδοι Αξιολόγησης Επενδύσεων 564 4. Προϋπολογισμός Επενδύσεων Κεφαλαίου με Σταδιακή Είσοδο 584 5. Κίνδυνος και Προϋπολογισμός Επενδύσεων Κεφαλαίου 604 6. Άριστη Λειτουργική και Χρηματοοικονομική Μόχλευση 624 7. Πολιτική Κεφαλαιακής Διάρθρωσης 650
8. Μερισματική Πολιτική 670 9. Ανάλυση Χρηματοοικονομικών Δεικτών 684 Συνολική Βιβλιογραφία ΠΡΟΣΑΡΤΗΜΑ Πίνακας 1: Η Τελική Αξία μιας Νομισματικής Μονάδος 688 Πίνακας 2: Η Παρούσα Αξία μιας Νομισματικής Μονάδος 693 Πίνακας 3: Η Τελική Αξία Σειράς Πληρωμών μιας Νομισματικής Μονάδος 698 Πίνακας 4: Η Παρούσα Αξία Σειράς Πληρωμών μιας Νομισματικής Μονάδος 703