"ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΕΣΩ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ.ΜΕΛΕΤΗ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗΣ ROMA PIZZA"

ΣΧΟΛΗ:ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ:ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ "ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΕΣΩ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ.ΜΕΛΕΤΗ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗΣ ROMA PIZZA" ΦΟΙΤΗΤΡΙΕΣ: ΜΠΟΙΚΟΥ ΕΥΑΓΓΕΛΙΑ (Α.Μ.10042) ΒΑΣΙΛΕΙΑΔΟΥ ΑΙΚΑΤΕΡΙΝΗ (Α.Μ.10299) ΕΠΙΒΛΕΠΩΝ ΚΑΘΗΓΗΤΗΣ: ΜΥΤΑΚΙΔΗΣ ΣΤΕΦΑΝΟΣ ΚΑΒΑΛΑ 2014

ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ Ευχαριστούμε θερμά τον καθηγητή μας, Κο Μυτακίδη Στέφανο για όλη την εμπιστοσύνη που μας έδειξε κατά την ανάθεση της πτυχιακής αυτής εργασίας και για την βοήθεια και τη καθοδήγηση του καθ'όλη τη διάρκεια της συγγραφής αυτής. Στους γονείς μας... 2

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1: Ο ΚΛΑΔΟΣ ΤΗΣ ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΕΣΤΙΑΣΗΣ... 6 1.1. Γενικά...6 1.2. Ζήτηση Προϊόντων γρήγορης εστίασης...8 1.3. Προσφορά προϊόντων γρήγορης εστίασης... 10 1.4. Ανταγωνίστριες Εταιρίες... 11 1.5. Υπηρεσίες Παράδοσης (ϋθίινθγγ)... 12 1.6. Το μερίδιο της αγοράς...13 1.7. Ο κυρίαρχος ανταγωνισμός...16 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2: ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ... 17 2.1. Αριθμοδείκτης Γενικής ή Έμμεσης Ρευστότητας... 17 2.2. Αριθμοδείκτης Ειδικής ή Άμεσης Ρευστότητας...18 2.3. Αριθμοδείκτης Ταμειακής Ρευστότητας... 19 2.4. Αριθμοδείκτης Αμυντικού Χρονικού Διαστήματος... 20 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3: ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ... 21 3.1. Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Ενεργητικού... 22 3.2. Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Παγίων... 22 3.3. Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Αποθεμάτων... 23 3.4. Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Εισπρακτέων... 24 3.5. Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Υποχρεώσεων... 24 3.6. Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Καθαρού Κεφαλαίου Κίνησης...26 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4: ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑΣ... 27 4.1. Αριθμοδείκτης Μεικτού Περιθωρίου ή Μεικτού Κέρδους... 27 4.2. Αριθμοδείκτης Καθαρού Περιθωρίου ή Καθαρού Κέρδους... 29 4.3. Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας Ενεργητικού... 30 4.4. Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας Συνολικών Κεφαλαίων...30 4.5. Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας Ιδίων Κεφαλαίων...31 4.6. Αριθμοδείκτης Οικονομικής Μόχλευσης... 32 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5: ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗΣ & ΒΙΩΣΙΜΟΤΗΤΑΣ...33 5.1. Αριθμοδείκτης Ιδίων προς Συνολικά Κεφάλαια...34 5.2. Αριθμοδείκτης Ξένων προς Συνολικά.Κεφάλαια...35 5.3. Αριθμοδείκτης Ιδίων προς Ξένα Κεφάλαια...36 5.4. Αριθμοδείκτης Ιδίων Κεφαλαίων προς Πάγια... 37 5.5. Αριθμοδείκτης Κάλυψης Τόκων...37 3

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6: ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΙ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ...38 6.1. Κέρδη ανά Μετοχή... 38 6.2. Μέρισμα ανά Μετοχή...39 6.3. Μερισματική Απόδοση...39 6.4. Ποσοστό Διανεμόμενων Κερδών...40 6.5. Εσωτερική Αξία Μετοχή & Χρηματιστηριακή Τιμή Μετοχής... 40 6.6. Λόγος Χρηματιστηριακής Τιμής προς Εσωτερική Αξία Μετοχής.41 6.7. Λόγος Τιμής Προς Κέρδη ανά Μετοχή... 41 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 7:ΜΕΛΕΤΗ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗΣ ROMA PIZZA...43 7.1. ROMA PIZZA A.E... 43 7.2. Η ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων μιας επιχείρησης...44 7.3. ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΡΟΜΑ ΠΙΤΣΑ ΑΕΒΕ... 47 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8: ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ...87 Βιβλιογραφία... 89 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ... 91 4

COPYRIGHT Με επιφύλαξη παντός δικαιώματος. All rights reserved ΚΑΒΑΛΑ, ΟΚΤΩΒΡΗΣ 2014 5

"ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΜΕΣΩ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ.ΜΕΛΕΤΗ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗΣ ROMA PIZZA" 6

ΕΙΣΑΓΩΓΗ Αντικείμενο της πτυχιακής αυτής εργασίας είναι η ανάλυση χρηματοοικονομικών καταστάσεων και η ερμηνεία των οικονομικών στοιχείων μιας επιχείρησης γρήγορης εστίασης. Σκοπός της εργασίας είναι η κατανόηση μιας συγκεκριμένης μεθόδου χρηματοοικονομικής ανάλυσης, αυτή των αριθμοδεικτών. Στο πρώτο μέρος, το οποίο είναι το θεωρητικό, αρχικά αναλύονται κάποιες έννοιες και στη συνέχεια παρουσιάζονται αναλυτικά οι αριθμοδείκτες όπου αποτυπώνεται ο τύπος τους και περιγράφεται η συμπεριφορά τους και τα συμπεράσματα που μπορούμε να βγάλουμε από τον καθένα. Στο δεύτερο μέρος, το οποίο είναι το πρακτικό, διερευνούμε με τη χρήση των αριθμοδεικτών τις πληροφορίες τις οποίες αντλούμε από τις οικονομικές καταστάσεις της ΡΟΜΑ ΠΙΤΣΑ Αε ΒΕ για μια σειρά ετών, συγκεκριμένα για την περίοδο 2009-2013 ώστε να έχουμε μια εικόνα της πορείας της συγκεκριμένης εταιρείας. Τα δύο μέλη της ομάδας έφεραν σε πέρας την πτυχιακή εργασία που τους ανατέθηκε αφού συνεργάστηκαν και δούλεψαν από κοινού κάθε τμήμα της εργασίας. 7

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1. Ο ΚΛΑΔΟΣ ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΕΣΤΙΑΣΗΣ 1.1. Γενικά Ο κλάδος των εστιατορίων γρήγορης εστίασης μέσω οργανωμένων αλυσίδων εμφανίστηκε στην Ελλάδα τη δεκαετία του 1970 και από τότε έχει αναπτυχθεί πολύ, γεγονός που ευνοήθηκε από τις ανάγκες του σύγχρονου τρόπου ζωής. Σήμερα ο κλάδος αποτελείται από επιχειρήσεις, οι οποίες χωρίζονται σε δυο κατηγορίες: Α) Αλυσίδες εστιατορίων Β) Μικρές οικογενειακές επιχειρήσεις Όσον αφορά τις αλυσίδες εστιατορίων, οι προοπτικές ανάπτυξης στον κλάδο κρίνονται θετικές. Οι βασικοί «παίκτες» τα τελευταία χρόνια δίνουν ιδιαίτερη έμφαση στην ανάπτυξη των εργασιών τους στις λεγόμενες «κλειστές αγορές» (αεροδρόμια, πλοία, εμπορικά κέντρα κ.α). Οι συνθήκες ανταγωνισμού ήταν και παραμένουν έντονες και όπως χαρακτηριστικά επισημαίνει μελέτη της ICAP «έχουν οδηγήσει αρκετές αλυσίδες που έκαναν την εμφάνισή τους στο χώρο την προηγούμενη δεκαετία να αποχωρήσουν, παρά τα εκτεταμένα δίκτυα καταστημάτων που είχαν αποκτήσει». Σύμφωνα με τα συμπεράσματα της εν λόγω μελέτης η αγορά γρήγορης εστίασης ακολούθησε ανοδική πορεία την περίοδο 1992-2010 με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 21%. Σε ό,τι αφορά στη διάρθρωσή της ανά κατηγορία τη μεγαλύτερη συμμετοχή είχε η κατηγορία burger με ποσοστό 44,8%, ενώ η κατηγορία snack-sandwich για πρώτη φορά την τελευταία τετραετία ξεπερνάει την κατηγορία της pizza και καταλαμβάνει τη δεύτερη θέση με ποσοστό συμμετοχής 22% περίπου. H pizza συμμετέχει με 20,7% περίπου στη συνολική εξεταζόμενη αγορά ενώ η κατηγορία ethnic αύξησε το μερίδιό της σε 9,6%. Όπως επισημαίνεται η τελευταία τετραετία χαρακτηρίζεται από ταχεία ανάπτυξη των αλυσίδων της κατηγορίας snack-sandwich, καθώς και από την εμφάνιση και επέκταση εμπορικών σημάτων τη παραδοσιακής ελληνικής κουζίνας. Συγκεκριμένα η κατηγορία ethnic παρουσιάζει τον υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης την εξεταζόμενη περίοδο, ακολουθεί η κατηγορία του snack-sandwich, της pizza και τέλος του burger. Εκτιμάται δε, ότι ένα μεγάλο μέρος της αγοράς της κατηγορίας pizza προήλθε από τις υπηρεσίες διανομής. Αρκετό επίσης είναι το ποσοστό συμμετοχής των πωλήσεων από καταστήματα που δραστηριοποιούνται σε κλειστές αγορές στις συνολικές πωλήσεις της κατηγορίας του snack-sandwich. 8

Αξιόλογη ανάπτυξη στις κλειστές αγορές έχουν επιδείξει οι εταιρίες Γρηγόρης Μικρογεύματα και Everest. Καταστήματα «Γρηγόρης» λειτουργούν σε όλα τα αεροδρόμια της Ελλάδας, σε σταθμούς εξυπηρέτησης αυτοκινήτων, σε εταιρίες, αλλά και στις αμαξοστοιχίες του oσe. O Όμιλος Everest, μετά και την απόκτηση της Olympic Catering, έχει διευρύνει κατά πολύ τις εργασίες του στο κομμάτι αυτό της αγοράς και υπολογίζεται ότι διαθέτει περί τα 200 σημεία σε κλειστές αγορές. Μεταξύ άλλων έχει αναλάβει την τροφοδοσία και εκμετάλλευση των σημείων εστίασης πλοίων και ταχυπλόων της Hellas Flying Dolphins. Με ηγέτιδα δύναμη την Goody s, o κλάδος των αλυσίδων εστιατορίων γρήγορης εξυπηρέτησης φιλοξενεί ένα σημαντικό αριθμό επιχειρήσεων που παρουσιάζουν αποκλίσεις μεταξύ τους ως προς τη σύνθεση των πωλήσεών τους και το ουσιαστικό αντικείμενο της δραστηριότητας. Σε αρκετές από αυτές, σημειώνει η ICAP, ο κύκλος εργασιών προέρχεται κατά το μεγαλύτερο ποσοστό του από πωλήσεις προς δικαιούχους ή την είσπραξη δικαιωμάτων, ενώ σε άλλες αφορά κυρίως την απευθείας εκμετάλλευση εταιρικών εστιατορίων. Άλλο κύριο χαρακτηριστικό είναι ότι οι ισχυροί όμιλοι που δίνουν τα «παρών» ελέγχουν περισσότερα του ενός εμπορικά σήματα στο χώρο της εστίασης ενώ σε αυτούς εντάσσονται εταιρείες με βασικό αντικείμενο δραστηριότητας την παραγωγή τροφίμων και τη τροφοδοσία των καταστημάτων. Τα δίκτυα των αλυσίδων καλύπτουν όχι μόνο τα μεγάλα αστικά κέντρα της χώρας, αλλά σε κάποιες περιπτώσεις έχουν εξαπλωθεί και στο εξωτερικό π.χ. Γρηγόρης στη Ρουμανία, Everest σε Ρουμανία - Κύπρο, και Όμιλος Goody s στην Κύπρο. 9

1.2. Ζήτηση προϊόντων γρήγορης εστίασης Τη ζήτηση των προϊόντων του κλάδου γρήγορης εστίασης αποτελούν κυρίως τα άτομα που αποτελούν τον πληθυσμό της χώρας. Ωστόσο μέρος της ζήτησης εκφράζεται και από τους πληθυσμούς άλλων χωρών, καθώς η εταιρία δραστηριοποιείται και στο εξωτερικό. Με βάση τις συνήθειες και τις ανάγκες αυτών των ατόμων προσαρμόζεται κάθε φορά η προσφορά του κλάδου. Ερευνώντας τον χώρο της εστίασης, όσον αφορά το γρήγορο φαγητό, το λεγόμενο fast food, ανακαλύφθηκε πως το τελευταίο δεν αποτελεί μόνο ανάγκη, αλλά και πραγματική απόλαυση για τον σύγχρονο Έλληνα. Τη μεγάλη επέκταση των επιχειρήσεων γρήγορης εστίασης επιβεβαιώνει και η ποσοτική έρευνα που πραγματοποίησε μέσα στον Σεπτέμβριο του 2000 η Customer Service Research για την The Franchise Co. με θέμα την αγορά της εστίασης στην Ελλάδα. H συγκεκριμένη έρευνα αφορούσε σε δείγμα 600 ατόμων του αστικού πληθυσμού της Ελλάδας (ηλικίας 15-45 ετών), στις πόλεις Αθήνα, Θεσσαλονίκη, Πάτρα και Ηράκλειο, οι οποίοι είναι εργαζόμενοι ή σπουδαστές και αναγκάζονται να περνούν μεγάλο μέρος της ημέρας μακριά από το σπίτι τους. Τα αποτελέσματα της έρευνας έδειξαν ότι το 58% του πληθυσμού παραγγέλλει fast food delivery στο σπίτι, ενώ το 88% του πληθυσμού παραγγέλλει φαγητό πίτσα delivery. Σύμφωνα με τα στοιχεία της CSR, o! Έλληνες επισκέπτονται εστιατόρια fast food σε ποσοστό 68% το καλοκαίρι, το οποίο ελαττώνεται λίγο τον χειμώνα, ενώ ο μισός πληθυσμός (50%) επισκέπτεται εστιατόρια πίτσας χειμώνα-καλοκαίρι. Επιπλέον, οι προτιμήσεις των καταναλωτών, όσον αφορά την αγορά ταχείας εστίασης, διαφοροποιούνται σημαντικά και ανάλογα με την ηλικία. Η ποιοτική έρευνα που διεξήγαγε η In Search τον Οκτώβριο του 2000 για την The Franchise Co. σε δείγματα ανδρών και γυναικών με θέμα: "Ποιοτική έρευνα στάσεων προς αλυσίδες μαζικής εστίασης και εντοπισμός κενών στην αγορά" αφορούσε στις ηλικιακές κατηγορίες 15-18, 19-24, 25-34 ετών. Η έρευνα έδειξε ότι πιο "δύσκολοι", όσον αφορά την κατανάλωση γρήγορου φαγητού, αποδείχθηκαν οι μεγαλύτεροι (25-34 ετών) που παρουσιάζονται πιο απαιτητικοί στα γούστα τους, καθώς είναι εκείνοι που επισκέπτονται λιγότερο τα fast food. Τα εστιατόρια γρήγορης εστίασης, όμως, ανταποκρίνονται πλήρως στις ανάγκες της πρώτης ηλικιακής κατηγορίας (15-18 ετών), που δεν πειραματίζεται ιδιαίτερα και δεν αρέσκεται σε εξεζητημένες προτάσεις, αλλά προτιμά σίγουρες και δοκιμασμένες λύσεις. 10

Εκείνοι που ψάχνονται και αναζητούν κάτι διαφορετικό είναι οι δεύτεροι (19-24 ετών) που δίνουν ιδιαίτερη σημασία στη γευστική διαφοροποίηση, γι' αυτό και αναζητούν κάτι ξεχωριστό (Καϊταντζίδης 2007). Κοινά κριτήρια πάντως σχετικά με την επιλογή του μέρους είναι η ποιότητα του φαγητού, η καθαριότητα των χώρων, η γευστική ποικιλία, το ελκυστικό περιβάλλον, η σωστή εξυπηρέτηση, το πόσο κοντά βρίσκεται και φυσικά οι προσιτές τιμές. Με τη διαρκή, μάλιστα, βελτίωση της ποιότητας και ποικιλίας του φαγητού, αλλά και του image αυτών των χώρων εστίασης αυξάνει συνεχώς ο υψηλός δυναμισμός τους, με αποτέλεσμα να αρχίζουν να κερδίζουν και το οικογενειακό κοινό, που ενδεχομένως έδειχνε παλιότερα κάποια επιφύλαξη στη διατροφή των παιδιών με fast food. Διαφορετικά είδη φαγητού για όλα τα γούστα, αλλά και οι ανάγκες που δημιουργούν οι εκάστοτε εποχές (όπως λόγου χάρη η νηστεία, η δίαιτα, η χορτοφαγία) που έχουν να κάνουν με τους διαφορετικούς τρόπους ζωής και τα ποικίλα διατροφικά μοντέλα, καλύπτονται πλήρως από τα εστιατόρια έτοιμου φαγητού, που ακολουθούν τους ρυθμούς της σύγχρονης εποχής με εξαιρετική επιτυχία. Όπως προκύπτει, πάντως, από τα αποτελέσματα της έρευνας της CSR, οι καταναλωτές προτιμούν τα επώνυμα καταστήματα, γιατί προσφέρουν σταθερή ποιότητα, καλή εξυπηρέτηση, αποδοχή από τους άλλους καταναλωτές και "ιδιαίτερα" προϊόντα. 11

1.3. Προσφορά προϊόντων γρήγορης εστίασης Ο κλάδος γρήγορης εστίασης στη χώρα μας απασχολεί μεγάλο αριθμό επιχειρήσεων, οι περισσότερες από τις οποίες είναι μικρές μονάδες, οικογενειακής μορφής και οργάνωσης, που λειτουργούν σε επίπεδο συνοικίας. Οι σύγχρονοι ρυθμοί ζωής έδωσαν ώθηση στη δημιουργία αλυσίδων καταστημάτων που λειτουργούν σε πανελλαδικό επίπεδο και δραστηριοποιούνται στο κλάδο burger καθώς και στις κατηγορίες snack sandwich, τις πίτσας αλλά και στον κλάδο γρήγορης εστίασης ethnic που αφορά την παραδοσιακή ελληνική ή ξένη κουζίνα. Η εγχώρια αγορά γρήγορης εστίασης, παρουσιάζει ανοδικές τάσεις τα τελευταία χρόνια. Στην κλαδική μελέτη που εκπονήθηκε πρόσφατα από την ICAP, διερευνάται και παρουσιάζεται η εξέλιξη της αγοράς αλυσίδων εστιατορίων γρήγορης εξυπηρέτησης για την περίοδο 1992 2008, καθώς και η εξέλιξη της εν λόγω αγοράς ανά κύρια κατηγορία εστίασης (burger, pizza, σουβλάκι-ethnic, snacksandwich) για την περίοδο 1999-2010. Σύμφωνα με τα συμπεράσματα της εν λόγω μελέτης, η αγορά γρήγορης εστίασης ακολούθησε ανοδική πορεία την περίοδο 1992 2010, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 21%. Ο κλάδος αποτελεί πόλο έλξης για τους νέους επιχειρηματίες. H δοκιμασμένη όσο και επιτυχημένη εφαρμογή του franchising στον συγκεκριμένο χώρο προσφέρει προνομιακά οικονομικά πακέτα, αρκετά ελκυστικά για κάθε σύγχρονο επιχειρηματία που σκέφτεται να δραστηριοποιηθεί στον εν λόγω κλάδο. Άλλωστε δεν είναι τυχαίο το γεγονός ότι οι σημαντικότερες επιχειρήσεις έτοιμου φαγητού στην Eλλάδα, αλλά και διεθνώς, έχουν αναπτυχθεί με franchising, μέθοδος η οποία βρήκε, όπως φαίνεται, το πιο πρόσφορο έδαφος εφαρμογής στον χώρο της γρήγορης εστίασης. H μέθοδος της δικαιόχρησης προσφέρει εύκολη και ταχεία επέκταση στις επιχειρήσεις αυτού του είδους, που έχουν χωρίς αμφιβολία κερδίσει την προτίμηση εκείνων των καταναλωτών που ξέρουν πολύ καλά πως ο χρόνος σήμερα είναι χρήμα. Ένα ενδεικτικό όσο και αξιόπιστο παράδειγμα για το profil των υποψήφιων franchisees που αναζητούν οι επιχειρήσεις ταχείας εστίασης, είναι η εταιρεία Everest η οποία αναπτύσσεται με franchising και αναζητεί άτομα έμπειρα στον επιχειρηματικό χώρο τα οποία να γνωρίζουν τις ιδιαιτερότητες της τοπικής αγοράς, να διακατέχονται από πνεύμα ομαδικότητας και συνεργασίας, να έχουν ορατούς στόχους και, κυρίως, έντονη επιθυμία για επιτυχία. 12

H αλυσίδα Mc Donald's θεωρεί ότι οι υποψήφιοι δικαιοδόχοι «πρέπει να διαθέτουν επαρκή εμπειρία στον επιχειρηματικό χώρο, επιθυμία για επιτυχία και δυναμικότητα όσον αφορά την πλήρη αφοσίωσή τους στα εστιατόρια Mc Donald's που θα αναλάβουν». Εξίσου απαραίτητα προσόντα είναι «η ικανότητα ανάπτυξης πωλήσεων, χειρισμού του προσωπικού και προσφοράς στην τοπική κοινωνία και στα κοινά». H εταιρεία τονίζει ότι για τους παραπάνω λόγους «απευθύνεται σε φυσικά πρόσωπα και όχι σε εταιρικά σχήματα, φανερά ή αφανή». 1.4. Ανταγωνίστριες εταιρίες Οι εταιρίες γρήγορης εστίασης διακρίνονται σε κατηγορίες ανάλογα με τα προϊόντα στα οποία ειδικεύονται. Συγκεκριμένα οι κατηγορίες προϊόντων γρήγορης εστίασης είναι οι παρακάτω: 1) Burger 2) Pizza 3) Snack/ sandwich 4) Σουβλάκι/ Έθνικ Θα πρέπει να επισημανθεί ότι από τις παραπάνω κατηγορίες, η εταιρία Roma s Pizza δραστηριοποιείται στην κατηγορία της πίτσας. θεωρείται σκόπιμο να αναφερθούν και οι ανταγωνίστριες εταιρίες και των υπολοίπων κατηγοριών γιατί ανήκουν στον ίδιο κλάδο, επειδή τα συγκεκριμένα προϊόντα θεωρούνται υποκατάστατα και ως εκ τούτου απορροφούν μερίδιο αγοράς. Παρακάτω παρατίθενται οι βασικότερες ανταγωνίστριες εταιρίες ανά κατηγορία: 1) Burger: Mc Donald s με 61 σημεία πώλησης 2) Pizza: Roma Pizza με 76 καταστήματα Pizza Hut με 40 καταστήματα Domino με 14 σημεία πώλησης 3) Snack/ sandwich: Γρηγόρης Μικρογεύματα με 146 καταστήματα Everest με 89 καταστήματα (δεν περιλαμβάνονται τα σημεία πώλησης σε κλειστές αγορές όπως κυλικεία επιχειρήσεων, εκπαιδευτικών ιδρυμάτων, δημόσιων οργανισμών και μεταφορικών μέσων). 4) Σουβλάκι/ Έθνικ: Αυλόγυρος με 27 καταστήματα Πίτα Πάν με 24 σημεία πώλησης Δροσοπηγή με 16 σημεία Πατριδογευσία με 15 σημεία Πίτα του Παππού με 35 σημεία 13

1.5. Υπηρεσίες Παράδοσης (Delivery) Οι υπηρεσίες παράδοσης εμφανίστηκαν αρχικά από επιχειρήσεις (εστιατόρια) συνοικιακού χαρακτήρα, οι οποίες επέκτειναν σταδιακά τις δραστηριότητές τους (ICAP Αλυσίδες Εστιατορίων Γρήγορης Εξυπηρέτησης,2008)στο συγκεκριμένο τομέα, ανταποκρινόμενες στην ανάγκη για αποστολή φαγητού στο σπίτι ή στο χώρο εργασίας. Η ανάπτυξη εγχώριων αλυσίδων και η έλευση αλυσίδων διανομής pizza από το εξωτερικό, οδήγησαν σε συνολική αναβάθμιση των συγκεκριμένων υπηρεσιών, η ποιότητα των οποίων σχετίζεται τόσο με την ταχύτητα παράδοσης, όσο και με την «κατάσταση» του παραδιδόμενου φαγητού. Η ανταπόκριση των επιχειρήσεων στις αυξημένες απαιτήσεις του καταναλωτικού κοινού, προϋποθέτει πλέον τη χρήση συστημάτων μηχανοργάνωσης, που επιτρέπουν στα καταστήματα να διατηρούν αποθηκευμένα τα στοιχεία των πελατών τους, διευκολύνοντας τη διαδικασία των τηλεφωνικών παραγγελιών αλλά και δημιουργώντας μια περισσότερο προσωπική σχέση μεταξύ τους. Η αυξημένη ζήτηση για υπηρεσίες delivery στο σπίτι ή στο χώρο εργασίας, συνέβαλε ώστε στη διανομή φαγητού να έχουν πλέον παρουσία εκτός από τις αλυσίδες pizza και τα σύνολο των αλυσίδων που δραστηριοποιούνται στο σουβλάκι, ορισμένα καταστήματα αλυσίδων burger, καθώς και μεγάλος αριθμός εστιατορίων που δεν ανήκουν στον εξεταζόμενο κλάδο. Η συμβολή των υπηρεσιών διανομής στο συνολικό κύκλο εργασιών, διαφέρει σημαντικά μεταξύ των αλυσίδων, ενώ έντονη είναι και η παρουσία αλυσίδων οι οποίες αναπτύσσονται μέσω της δημιουργίας κέντρων διανομής, με σκοπό την παροχή αποκλειστικά υπηρεσιών παράδοσης. 14

1.6. Το μερίδιο της αγοράς για την Pizza. Τα τελευταία δύο χρόνια έχει επηρεαστεί και αυτός ο κλάδος από την οικονομική κρίση, καθώς οι καταναλωτές αγοράζουν πλέον πιο εκλογικευμένα και έχουν μειώσει τις παραγγελίες τους για διανομή κατ' οίκον τουλάχιστον κατά δύο φορές τον χρόνο, κάτι που αντιστοιχεί σε μείωση περίπου 50% του κλάδου από το 2008 ως σήμερα. Ο συνολικός τζίρος της αγοράς της πίτσας αγγίζει τα 400 εκατ. ευρώ στην Ελλάδα, ενώ το Μουντιάλ συνέβαλε ιδιαίτερα θετικά στα ταμεία των καταστημάτων delivery πίτσας, τα οποία κατέγραψαν άνοδο ως και 70% τις ημέρες που έπαιζε η ελληνική ομάδα. Την ημέρα του αγώνα της Εθνικής Ελλάδος με την Αργεντινή οι μεγάλες αλυσίδες πίτσας πούλησαν περισσότερες από ΐ0.000 πίτσες καθεμιά. Σημειωτέον βέβαια ότι το 85% της αγοράς στηρίζεται σε επώνυμες και οργανωμένες επιχειρήσεις οι οποίες έχουν οδηγήσει σε αφανισμό τα συνοικιακά καταστήματα, καθώς πριν από 10 χρόνια αριθμούσαν τα 9.000 στην Αθήνα και στα περίχωρά της και σήμερα έχουν συρρικνωθεί σε λιγότερα από 1.500. Μάλιστα, οι «παίκτες» στη συγκεκριμένη αγορά αναμένεται να μειωθούν ακόμη περισσότερο, καθώς και άλλοι συνοικιακοί διανομείς πίτσας θα αναγκαστούν να παραχωρήσουν το μερίδιό τους στις καλά οργανωμένες εταιρείες, οι οποίες ελέγχονται είτε από αμιγώς ελληνικές επιχειρήσεις είτε από εταιρείες που έχουν συνάψει συμφωνίες με τους αντίστοιχους ξένους οίκους καταβάλλοντας σε αυτούς δικαιώματα για τη χρήση του εμπορικού τους σήματος. Μπορεί στην κατηγορία της πίτσας να πρωταγωνιστούν μόνο τέσσερις μεγάλες επιχειρήσεις, οι μάχες όμως είναι σκληρές. Οι πρωταγωνιστές του κλάδου, αλλά και αντίπαλοι, είναι οι εταιρείες Pizza Hut (πρώτη σε εστιατόρια και διανομή πίτσας στον κόσμο) της Food Plus ΑΕΒΕ, Domino's Pizza (πρώτη εταιρεία διανομής πίτσας στον κόσμο) της Anatron Food Services α Ε, Roma Pizza α Εβ Ε (έχει τα περισσότερα καταστήματα στην Ελλάδα) και η Pizza Fan (πρώτη σε όγκους παραγγελιών στην Ελλάδα). Σύμφωνα με τον κ.π.τσουλούφρη, (Πηγή http://www.tovima.gr/finance/finance business/article/?aid=342327), πρόεδρο της Anatron Food Services ΑΕ (Domino's Pizza) «αναμφίβολα η κρίση έχει επηρεάσει και τον κλάδο του delivery πίτσας, αλλά πολύ λιγότερο σε σχέση με τους υπόλοιπους κλάδους για έναν απλό λόγο: ο κύριος ανταγωνιστής της πίτσας, το σουβλάκι, που σε μεγάλο ποσοστό λειτουργούσε χωρίς αποδείξεις, έχει ήδη αρχίσει να συρρικνώνεται, αφού η νόμιμη λειτουργία (λόγω της νέας κυβερνητικής πολιτικής που έχει οδηγήσει τους καταναλωτές να απαιτούν αποδείξεις) 15

έχει περιορίσει δραστικά το λειτουργικό του κέρδος. Ως αποτέλεσμα, ο κλάδος της πίτσας κερδίζει μερίδιο από το σουβλάκι, καλύπτοντας τη μείωση των πωλήσεων που επέφερε η κρίση.» Συνεχίζοντας ο κ. Τσουλούφρης, προέβλεψε «ότι ο κλάδος θα περάσει μια περίοδο "αναδιάρθρωσης όπου πολλές εταιρείες δεν θα αντέξουν τον ανταγωνισμό και τελικά θα επικρατήσουν αυτές που θα κερδίσουν την εμπιστοσύνη του καταναλωτή προσφέροντας την καλύτερη σχέση ποιότητας- τιμής (value for money). Θεωρούμε ότι οι εξελίξεις αυτές, παρ' όλο που είναι επίπονες και περιορίζουν τα περιθώρια κέρδους, είναι αναμφίβολα υγιείς και τελικά θα αποβούν προς όφελος των σωστών επιχειρήσεων και του τελικού καταναλωτή». Ενα ακόμη «αγκάθι» για τον κλάδο, σύμφωνα με τον κ. Α. Αραπατζή, διευθυντή μάρκετινγκ της Food Plus (Pizza Hut), είναι η ευαισθητοποίηση των Ελλήνων σχετικά με την υγιεινή διατροφή που μπορεί να επηρεάσει και την πίτσα, σε μικρότερο βαθμό όμως σε σχέση με το εξωτερικό. Αξίζει να αναφερθεί ότι ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά της πίτσας, σύμφωνα με τον κ. Α. Αραπατζή, είναι ότι θεωρείται προϊόν της παρέας- άρα οι ποδοσφαιρικοί αγώνες, η Eurovision και οι ονομαστικές εορτές συμβάλλουν θετικά στην αύξηση πωλήσεων του κλάδου. 16

1.7.Ο κυρίαρχος ανταγωνισμός Η ιστορία της Domino's Pizza ξεκίνησε στην Αμερική, όταν το 1960 ο Tom Monaghan και ο αδελφός του αγόρασαν ένα μικρό κατάστημα που πουλούσε πίτσα στο Αν Αρμπορ του Μίσιγκαν. Το 1998 ο Monaghan αποσύρεται και η εταιρεία μεταβιβάζεται στην επενδυτική εταιρεία Bain Capital Inc. Σήμερα η Domino's Pizza διαθέτει πάνω από 8.500 καταστήματα σε περισσότερες από 60 χώρες ανά τον κόσμο. Αλλη μια μεγάλη δύναμη στο «σερβίρισμα» και στη διανομή πίτσας στον κόσμο λειτουργεί από το 1989 στην Ελλάδα και είναι η Pizza Hut. Πρόκειται για μια από τις μεγαλύτερες και πλέον εδραιωμένες αλυσίδες εστιατορίων pizza στον κόσμο που ανήκει στη μητρική εταιρεία Yum, αφού έχει 7.500 καταστήματα στην Αμερική και άλλα 5.600 σε 97 χώρες. Η εταιρεία Food Plus ΑΕ έχει αναλάβει την εκχώρηση του δικαιώματος χρήσης του ονόματος Pizza Hut και KFC στην Ελλάδα. Η Roma Ρizza ιδρύθηκε το 1972, ενώ με τη σημερινή της μορφή λειτουργεί από το 1994 έπειτα από συγχώνευση των εταιρειών Roma Pizza ΑΕ και Αφοί Ζαγκάνα ΟΕ στη Θεσσαλονίκη. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη αλυσίδα εστιατορίων και διανομής πίτσας στην Ελλάδα. Μία ακόμη ελληνική, οργανωμένη επιχείρηση που εντάσσεται στους δυναμικούς παίκτες πίτσας στην Ελλάδα είναι η Pizza Fan, η οποία άρχισε τη δραστηριοποίησή της το 1996 από τον ιδρυτή και πρόεδρό της κ. Κ. Αντάρα. Σήμερα η εταιρεία διαθέτει 53 καταστήματα. Με διανομή κατ' οίκον το 85% των πωλήσεων, στην Ελλάδα η ιστορία της πίτσας ξεκίνησε το 1970, όταν Έλληνες μετανάστες από τον Καναδά έφεραν αυτή τη διατροφική συνήθεια και στη χώρα μας δημιουργώντας τις πιτσαρίες Portofino και Roma. Από τη δεκαετία του 1980 άρχισε η άνθηση της συγκεκριμένης αγοράς, ενώ από την επόμενη δεκαετία οι καταναλωτές άρχισαν να δείχνουν την προτίμησή τους στη διανομή κατ' οίκον, η οποία σήμερα αντιπροσωπεύει το 85% των πωλήσεων του κλάδου. Πάντως, η κρίση έχει συμπαρασύρει και την αγορά της πίτσας, η οποία έχει κατανάλωση, όχι όμως όπως πριν από τριάμισι ή πέντε χρόνια, όπως επισημαίνει ο κ. Κ. Αντάρας, πρόεδρος και ιδρυτής της Pizza Fan. Στην Ελλάδα η κατάσταση είναι ρευστή, αλλά, συνεχίζει ο κ. Αντάρας, η αγορά της πίτσας μπορεί να μην εμφανίσει περαιτέρω πτώση, καθώς η διανομή κατ' οίκον πίτσας είναι ένας φθηνός και εύκολος τρόπος για γρήγορο φαγητό και «διασκέδαση». 17

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2: ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ Ρευστότητα είναι η ικανότητα μιας επιχείρησης να εξοφλεί τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της χρησιμοποιώντας εύκολα ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία. Το πόσο ρευστό είναι ένα περιουσιακό στοιχείο εξαρτάται από την ταχύτητα με την οποία μπορεί να μετατραπεί σε χρήμα χωρίς να μειωθεί η αξία του. Η ύπαρξη ρευστότητας σε μια επιχείρηση έχει επίδραση στα κέρδη της, διότι αν τα κυκλοφοριακά της στοιχεία δε μετατρέπονται εύκολα σε μετρητά ή αν δεν υπάρχουν επαρκή ρευστά διαθέσιμα, τότε η επιχείρηση δε θα είναι σε θέση να πληρώσει τις υποχρεώσεις της. Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα τη δυσφήμισή της και τη μείωση της εμπιστοσύνης των συναλλασσόμενων με αυτή. Οι αριθμοδείκτες που χρησιμοποιούνται περισσότερο για τον προσδιορισμό της βραχυχρόνιας οικονομικής θέσης μιας επιχείρησης και της ικανότητάς της να ανταποκρίνεται στις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της είναι οι εξής: 2.1. Αριθμοδείκτης Γενικής ή Έμμεσης Ρευστότητας ή Κεφαλαίου Κίνησης (Current Ratio) ΔΓΡ = Κυκλοφορούν Ενεργητικό/ /Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις = Διαθέσιμα + Απαιτήσεις + Αποθέματα/ /Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις Το κυκλοφορούν ενεργητικό περιλαμβάνει αποθέματα, απαιτήσεις, χρεόγραφα και διαθέσιμα. Οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις περιλαμβάνουν προμηθευτές, γραμμάτια πληρωτέα, βραχυπρόθεσμα τραπεζικά δάνεια, προκαταβολές πελατών, υποχρεώσεις από φόρους και τέλη, ασφαλιστικούς οργανισμούς, μερίσματα πληρωτέα, πιστωτές διάφοροι και γενικά τις υποχρεώσεις που λήγουν μέσα στην επόμενη του ισολογισμού χρήση. Το μέγεθος του δείκτη εξαρτάται από τον κλάδο της επιχείρησης, την ποιότητα των κυκλοφοριακών στοιχείων, την αμεσότητα των τρεχουσών υποχρεώσεων και την ευκαμψία των αναγκών σε κεφάλαια κίνησης Για να είναι περισσότερο αξιόπιστος ο δείκτης θα πρέπει να εξετάζεται διαχρονικά, σε σύγκριση με όμοιες επιχειρήσεις του ίδιου κλάδου και με το μέσο όρο του κλάδου αλλά και σε συνδυασμό με τους παράγοντες από τους οποίους εξαρτάται. Ο αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας μας δείχνει την ισορροπία μεταξύ βραχυχρόνιων στοιχείων που συνθέτουν τον ισολογισμό. (ηλαδή σε τι ποσοστό οι βραχυχρόνιες απαιτήσεις που έχει μια επιχείρηση μπορούν να καλύψουν τις βραχυχρόνιες υποχρεώσεις της. 18

Εκτός από το μέτρο της ρευστότητας μιας επιχείρησης μας δείχνει και το περιθώριο ασφαλείας που διατηρεί ώστε να είναι σε θέση να αντιμετωπίσει κάποια ανεπιθύμητη εξέλιξη στη ροή των κεφαλαίων κίνησης. Επειδή σπάνια υπάρχει ακριβής αντιστοιχία μεταξύ των εισερχόμενων κεφαλαίων και των εξοφλούμενων υποχρεώσεων, γι αυτό μια επιχείρηση θα πρέπει να διατηρεί επαρκή κυκλοφοριακά στοιχεία για να είναι σε θέση να ανταποκριθεί στις τρέχουσες υποχρεώσεις της όταν καταστούν ληξιπρόθεσμες. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας τόσο καλύτερη, από πλευράς ρευστότητας, είναι η θέση της συγκεκριμένης επιχείρησης. Γενικά ένας δείκτης κυκλοφοριακής ρευστότητας μεγαλύτερος του 2 θεωρείται καλή ένδειξη, όμως μπορεί να ποικίλλει ανάλογα με τον τύπο της επιχείρησης και τον κλάδο στον οποίο αυτή ανήκει. Μια συνεχής μείωση του δείκτη είναι ένδειξη ότι αρχίζει να αναπτύσσεται μια όχι ευνοϊκή κατάσταση για την επιχείρηση, κάτι το οποίο θα πρέπει να διερευνηθεί. Ένας χαμηλός αριθμοδείκτης κεφαλαίου κίνησης παρέχει ένδειξη ύπαρξης μεγαλύτερου βαθμού κινδύνου στην επιχείρηση από ότι ένας υψηλός αριθμοδείκτης. Σε γενικές γραμμές όσο χαμηλότερος ο δείκτης τόσο πιο μεγάλος ο κίνδυνος μη δυνατότητας αποπληρωμών και δημιουργίας «υπερθέρμανσης» με συνέπεια πτώση πωλήσεων. Αντίθετα υπέρμετρα υψηλός δείκτης μπορεί να σημαίνει μη αποδοτική κατανομή κεφαλαίων της επιχείρησης. Μπορεί δηλαδή να μη χρησιμοποιεί τις χρηματοδοτικές δυνατότητες που υπάρχουν με αποτέλεσμα να μη μεγεθύνεται στην αγορά της, όσο θα μπορούσε. Μπορεί ακόμα να κρύβει την ύπαρξη απαξιωμένων ή κατεστραμμένων αποθεμάτων, η αξία των οποίων δεν εμφανίζεται στα λογιστικά βιβλία της επιχείρησης, καθώς και δυσκολία αυτής να εισπράξει τις απαιτήσεις της. 2.2. Αριθμοδείκτης Ειδικής ή Άμεσης Ρευστότητας (Acid-test Ratio) ΔΕΡ = Κυκλοφορούν Ενεργητικό - Αποθέματα/ /Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις = Διαθέσιμα + Απαιτήσεις/ /Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις Ο αριθμοδείκτης ειδικής ρευστότητας περιλαμβάνει όλα εκείνα τα στοιχεία τα οποία μετατρέπονται εύκολα και γρήγορα σε ρευστά και αγνοεί όλα εκείνα τα στοιχεία του κυκλοφορούντος ενεργητικού τα οποία δε μετατρέπονται εύκολα σε μετρητά. 19

Σε σχέση με τον προηγούμενο δείκτη εδώ δεν περιλαμβάνονται τα αποθέματα πρώτων και βοηθητικών υλών, ημικατεργασμένων και ετοίμων προϊόντων, γιατί είναι το στοιχείο εκείνο, του κυκλοφορούντος ενεργητικού, με τη μικρότερη ρευστότητα. Απαιτείται αρκετό χρονικό διάστημα μέχρι την πώλησή τους και υπάρχει αβεβαιότητα ως προς τη δυνατότητα πώλησης όλων των αποθεμάτων αλλά και ως προς την αξία που θα εισπραχθεί κατά την πώλησή τους. Επομένως υπάρχει μεγάλη πιθανότητα να πραγματοποιηθούν ζημιές όταν αυτά ρευστοποιηθούν. Ο αριθμοδείκτης ειδικής ρευστότητας μας δείχνει πόσες φορές τα ταχέως ρευστοποιήσιμα στοιχεία της επιχείρησης καλύπτουν τις βραχυχρόνιες υποχρεώσεις της και πόσο ευπρόσβλητη είναι μια επιχείρηση σε πιθανή μεταβολή του οικονομικού περιβάλλοντος μέσα στο οποίο λειτουργεί. Για να είναι περισσότερο αξιόπιστος ο δείκτης θα πρέπει να εξετάζεται διαχρονικά, σε σύγκριση με όμοιες επιχειρήσεις του ίδιου κλάδου και με το μέσο όρο του κλάδου αυτού. Γενικά, αν τα αμέσως ρευστοποιήσιμα στοιχεία μιας επιχείρησης (κυκλοφορούν μείον αποθέματα) είναι ίσα ή μεγαλύτερα των τρεχουσών υποχρεώσεων τότε η επιχείρηση έχει καλή τρέχουσα οικονομική κατάσταση. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης, τόσο μεγαλύτερη ρευστότητα έχει η επιχείρηση. Γενικά, ένας δείκτης άμεσης ρευστότητας μεγαλύτερος του 1,5 θεωρείται καλή ένδειξη. Αν ο δείκτης είναι αρκετά μικρότερος της μονάδας, η επιχείρηση πιθανόν να μην μπορέσει να ικανοποιήσει μια ξαφνική απαίτηση καταβολής μετρητών. Όσο μικρότερος είναι ο δείκτης τόσο μεγαλύτερη είναι η έκθεση στον κίνδυνο αυτό. 2.3. Αριθμοδείκτης Ταμειακής Ρευστότητας (Cash Ratio) ΔΤΡ = Διαθέσιμο Ενεργητικό / Ληξιπρόθεσμες Υποχρεώσεις Ο αριθμητής (Διαθέσιμο Ενεργητικό) περιλαμβάνει μετρητά, καταθέσεις όψεως, επιταγές και γενικά όσα στοιχεία είναι ισοδύναμα με μετρητά. Ο δείκτης ταμειακής ρευστότητας μας δίνει την εικόνα της επάρκειας ή όχι μετρητών στην επιχείρηση σε σχέση με τις τρέχουσες λειτουργικές της ανάγκες και θα πρέπει να εξετάζεται διαχρονικά, σε σύγκριση με όμοιες επιχειρήσεις του ίδιου κλάδου και με το μέσο όρο του κλάδου αυτού ώστε να είναι περισσότερο αξιόπιστος. 20

Η ταμειακή ρευστότητα εκφράζει την ικανότητα μιας επιχείρησης να εξοφλήσει τις τρέχουσες και ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις της με τα μετρητά που διαθέτει. Πιο συγκεκριμένα ο δείκτης ταμειακής ρευστότητας μας δείχνει πόσες φορές τα διαθέσιμα περιουσιακά στοιχεία μιας επιχείρησης καλύπτουν τις ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις της. 2.4. Αριθμοδείκτης Αμυντικού Χρονικού Διαστήματος (Defensive Interval Ratio) ΔΑΧ = Διαθέσιμα + Χρεόγραφα + Απαιτήσεις/ /Προβλεπόμενα Ημερήσια Έξοδα Τα προβλεπόμενα ημερήσια έξοδα υπολογίζονται ως εξής: (Κόστος Πωληθέντων + Έξοδα (Διοικητικής Λειτουργίας + Έξοδα Λειτουργίας (Διάθεσης + Έξοδα Λειτουργίας Ερευνών και Ανάπτυξης + Χρηματοοικονομικά Έξοδα - Αποσβέσεις Ενσωματωμένες στο Λειτουργικό Κόστος) / 365 Ο αριθμοδείκτης αμυντικού χρονικού διαστήματος αποτελεί ένα πολύ συντηρητικό μέτρο του βαθμού ικανότητας μιας επιχείρησης να καλύπτει τις λειτουργικές της δαπάνες από τα αμυντικά της στοιχεία βασιζόμενος στα αμέσως ρευστοποιημένα στοιχεία της επιχείρησης (μετρητά, εισηγμένα στο χρηματιστήριο χρεόγραφα και απαιτήσεις) και όχι στα λειτουργικά της έσοδα. Υποστηρίζεται από πολλούς ερευνητές ότι ο δείκτης αυτός είναι ο καλύτερος του βαθμού ρευστότητας όμως είναι δύσκολο να εκτιμηθεί κατά πόσο αυτό ισχύει. Παρόλα αυτά γεγονός είναι ότι αποτελεί μια εναλλακτική μέθοδο αναλύσεως της τρέχουσας ρευστότητας μιας επιχείρησης. Ο αριθμοδείκτης αμυντικού χρονικού διαστήματος μετρά, σε αριθμό ημερών, το χρονικό διάστημα που μια επιχείρηση μπορεί να λειτουργεί με τη χρησιμοποίησή των στην κατοχή της αμυντικών περιουσιακών στοιχείων χωρίς να καταφεύγει στη χρησιμοποίηση των εσόδων που προέρχονται από τις δραστηριότητές της. Αύξηση του δείκτη από έτος σε έτος είναι ένδειξη ευνοϊκής εξέλιξης για την επιχείρηση, ενώ αντίθετα μείωση του δείκτη είναι ένδειξη εμφάνισης μιας μη ενθαρρυντικής κατάστασης. 21