ASSET ALLOCATION 11 Φεβρουαρίου 2016 ΑΠΟΥΣΙΑ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ ΣΤΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΟΜΟΛΟΓΩΝ, ΔΙΕΥΡΥΜΕΝΑ ΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΠΕΡΙΘΩΡΙΑ ΟΜΟΛΟΓΑ: Απουσία ρευστότητας, διευρυμένα πιστωτικά περιθώρια Μείωση θέσης σε δολαριακούς τίτλους ΜΕΤΟΧΕΣ: Ουδέτερη θέση, διακράτηση ρευστότητας 50% ΝΟΜΙΣΜΑΤΑ: Πιθανότητα ανοδικής κίνησης EUR/USD, πίεση στα νομίσματα αναδυόμενων αγορών ALTERNATIVES: Στα χαμηλά το πετρέλαιο, σταθερή πορεία των εναλλακτικών προϊόντων σταθερού εισοδήματος
OVERVIEW Με τη Fed να εμφανίζεται διστακτική στις διαθέσεις της για αυξήσεις επιτοκίων στο α' εξάμηνο - καθώς το ισχυρό δολάριο έπληξε τα κέρδη των αμερικανικών εταιριών αλλά και λόγω της παγκόσμιας μεταβλητότητας στις αγορές-ο κίνδυνος καθοδικής κίνησης του δολαρίου αυξάνεται. Έτσι, η HellasFin προχώρησε σε μείωση του ποσοστού σε τίτλους σταθερού εισοδήματος σε δολάριο, αυξάνοντας παράλληλα το ποσοστό σε τίτλους EUR Investment Grade. Μια πιθανή καθοδική κίνηση του δολαρίου μπορεί επίσης να ευνοήσει την αύξηση των τιμών εμπορευμάτων. Το φθηνότερο δολάριο στη συνέχεια, ίσως δώσει "πάτημα" στη Fed για αυξήσεις επιτοκίων στο β' εξάμηνο του 2016. Επίσης, οι κίνδυνοι από τις γεωπολιτικές εντάσεις και την επιβράδυνση της Κίνας παραμένουν ενώ οι πρόσφατες αντίθετες κινήσεις των κλάδων, ίσως οδηγούν σε μια γενικότερη αναδιάταξη, γεγονός που κάνει επιφυλακτική την εταιρία για το επόμενο 1½ έτος, μέχρις ότου ολοκληρωθούν οι ανακατατάξεις αυτές. Όσον αφορά την αγορά σταθερού εισοδήματος σε περιβάλλον ευρώ, με τη ρευστότητα να είναι αρκετά περιορισμένη, το κλίμα στις ευρωπαϊκές τράπεζες να είναι αρνητικό και την ΕΚΤ να δηλώνει έτοιμη να παρέμβει για χαλάρωση της νομισματικής της πολιτικής, η Επενδυτική Επιτροπή της εταιρίας είναι τοποθετημένη σε ποσοστό 65% σε τίτλους σταθερού εισοδήματος, εκτός των τραπεζικών. Όσον αφορά τις μετοχικές αγορές, παραμένει η ουδέτερη στάση της HellasFin διακρατώντας ρευστότητα 50%. Σταθερού Εισοδήματος EUR Investment Grade Asset Allocation Εισοδήματος 80/20 20% Fixed Income EUR 58% 45% Fixed Income (Foreign Hard Ccy) 3% EUR High Yield USD Investment Grade 0% Fixed Income (Foreign Emerging Ccy) 4% USD High Yield 5% Equities 10% RUB Bonds 3% 15% ZAR Bonds 3% 10% 15% 100% 9% 100% Ισόρροπης Ανάπτυξης Επιθετικής Ανάπτυξης Fixed Income EUR 28% Developed Equities 33% Fixed Income (Foreign Hard Ccy) 3% Emerging Equities 7% Fixed Income (Foreign Emerging Ccy) 4% Frontier Equities 7% Equities 25% Precious Metals 3% 15% 50% 25% 100% 100%
ΣΤΑΘΕΡΟΥ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ Πρωταρχικός σκοπός είναι η δημιουργία εισοδήματος και η διαχρονική διαφύλαξη της αξίας του χαρτοφυλακίου του πελάτη. Τα χρηματοοοικονομικά μέσα που χρησιμοποιούνται είναι μέσα χρηματαγοράς και ομόλογα με τη κάθε κατηγορία να αποτελεί μέχρι και το 100% του ενεργητικού του χαρτοφυλακίου και ο επενδυτής αναλαμβάνει μεσαίο επίπεδο κινδύνου. Σταθερού Εισοδήματος EUR Investment Grade 20% EUR High Yield 45% USD High Yield 5% RUB Bonds 3% ZAR Bonds 3% 15% 9% 100% 15% 3% 3% 5% 9% 20% 45% EUR Investment Grade EUR High Yield USD High Yield RUB Bonds ZAR Bonds Επίπεδα Κινδύνου σε κλίμακα του 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
EUR Investment Grade Περιλαμβάνει: α) όλα τα κρατικά ή εταιρικά ομόλογα, σταθερού ή κυμαινόμενου επιτοκίου τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα EUR από εκδότες παγκοσμίως, αναπτυγμένων, αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών και τα οποία έχουν πιστοληπτική αξιολόγηση ΒΒΒ και άνω, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν στους παραπάνω τίτλους και έχουν νόμισμα αναφοράς EUR ή άλλο νόμισμα και είναι αντισταθμισμένα σε EUR. Definitions Σταθερού Εισοδήματος EUR High Yield Περιλαμβάνει: α) όλα τα κρατικά ή εταιρικά ομόλογα, σταθερού ή κυμαινόμενου επιτοκίου τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα EUR από εκδότες παγκοσμίως, αναπτυγμένων, αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών και τα οποία έχουν πιστοληπτική αξιολόγηση ΒΒ και κάτω β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν στους παραπάνω τίτλους και έχουν νόμισμα αναφοράς EUR ή άλλο νόμισμα και είναι αντισταθμισμένα σε EUR. USD Investment Grade Περιλαμβάνει: α) όλα τα κρατικά ή εταιρικά ομόλογα, σταθερού ή κυμαινόμενου επιτοκίου τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα USD από εκδότες παγκοσμίως, αναπτυγμένων, αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών και τα οποία έχουν πιστοληπτική αξιολόγηση ΒΒΒ και άνω, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν στους παραπάνω τίτλους και έχουν νόμισμα αναφοράς USD. RUB Bonds Περιλαμβάνει: α) όλα τα κρατικά ή εταιρικά ομόλογα, σταθερού ή κυμαινόμενου επιτοκίου τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα RUB από εκδότες παγκοσμίως, αναπτυγμένων, αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν στους παραπάνω τίτλους USD High Yield Περιλαμβάνει: α) όλα τα κρατικά ή εταιρικά ομόλογα, σταθερού ή κυμαινόμενου επιτοκίου τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα USD από εκδότες παγκοσμίως, αναπτυγμένων, αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών και τα οποία έχουν πιστοληπτική αξιολόγηση ΒΒ και κάτω, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν στους παραπάνω τίτλους και έχουν νόμισμα αναφοράς USD. ZAR Bonds Περιλαμβάνει: α) όλα τα κρατικά ή εταιρικά ομόλογα, σταθερού ή κυμαινόμενου επιτοκίου τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα ZAR από εκδότες παγκοσμίως, αναπτυγμένων, αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν στους παραπάνω τίτλους Περιλαμβάνει όλα τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια τα οποία επενδύουν σε εναλλακτικές μορφές προϊόντων σταθερού εισοδήματος. Περιλαμβάνει όλα τα προϊόντα της χρηματαγοράς με λήξη εώς 1 έτος και υψηλή ρευστότητα, όπως βραχυπρόθεσμα ομόλογα, αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων, διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια προθεσμιακές καταθέσεις, πιστοποιητικά καταθέσεων, έντοκα γραμμάτια κτλ.
ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ 80/20 Πρωταρχικός σκοπός είναι η δημιουργία εισοδήματος και δευτερεύων η κεφαλαιακή υπεραξία του χαρτοφυλακίου του πελάτη. Η εταιρία δύναται να επιλέξει στις επενδυτικές της προτάσεις μέσα χρηματαγοράς και ομόλογα τουλάχιστον το 80% του ενεργητικού και μετο- χές το 80% του ενεργητικού και μετοχές το 20%. Παράγωγα προϊόντα δύναται να χρησιμοποιηθούν αποκλειστικά για αντιστάθμιση κινδύνου και το επίπεδο κινδύνου είναι μεσαίο. Εισοδήματος 80/20 Fixed Income EUR 58% Fixed Income (Foreign Hard Ccy) 3% Fixed Income (Foreign Emerging Ccy) 4% Equities 10% 15% 10% 100% 10% Fixed Income EUR 15% 10% 4% 3% 58% Fixed Income (Foreign Hard Ccy) Fixed Income (Foreign Emerging Ccy) Equities Επίπεδα Κινδύνου σε κλίμακα του 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Definitions Εισοδήματος 80/20 Fixed Income EUR τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα EUR από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε εταιρικούς ή κρατικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε EUR ή σε άλλο νόμισμα και είναι αντισταθμισμένα σε EUR. Fixed Income Foreign Hard Ccy τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε ισχυρό νόμισμα όπως USD, CAD, AUD, από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε κρατικούς ή εταιρικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε ισχυρό νόμισμα όπως USD, CAD, AUD. Fixed Income Foreign Emerging Ccy τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε νομίσματα αναδυόμενων αγορών όπως RUB, ZAR, MXN, CNY από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε κρατικούς ή εταιρικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε νομίσματα αναδυόμενων αγορών όπως RUB, ZAR, MXN, CNY Equities Περιλαμβάνει όλους τους μετοχικούς τίτλους που εκδίδουν εταιρίες ανεπτυγμένων αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών, διαπραγματεύονται σε οργανωμένες αγορές και μη, σε νόμισμα αναφοράς αλλά και ξένο νόμισμα, και στους οποίους επενδύει κάποιος μέσω Αμοιβαίων Κεφαλαίων, Διαπραγματεύσιμων Αμοιβαίων Κεφαλαίων και μεμονωμένων μετοχών. Έχουν ως benchmark τον FTSE World TR. Περιλαμβάνει όλα τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια τα οποία επενδύουν σε εναλλακτικές μορφές προϊόντων σταθερού εισοδήματος. Περιλαμβάνει όλα τα προϊόντα της χρηματαγοράς με λήξη εώς 1 έτος και με υψηλή ρευστότητα, όπως βραχυπρόθεσμα ομόλογα, αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων, διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια προθεσμιακές καταθέσεις, πιστοποιητικά καταθέσεων, έντοκα γραμμάτια κτλ.
ΙΣΟΡΡΟΠΗΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ Έχει ως στόχο τη βέλτιστη ανάπτυξη μεταξύ της επίτευξης κεφαλαιακής υπεραξίας και της αποκόμισης εισοδήματος και αφορά όλες τις κατηγορίες των χρηματοπιστωτικών μέσων. Αναλυτικότερα σε μέσα χρηματαγοράς και ομό- λογα τουλάχιστον 30% του ενεργητικού και μέχρι 70% σε σε όλες τις υπόλοιπες κατηγορίες χρηματοπιστωτικών μέσων. Ο επενδυτής αναλαμβάνει υψηλό επίπεδο κινδύνου. Ισόρροπης Ανάπτυξης Fixed Income EUR 28% Fixed Income (Foreign Hard Ccy) 3% Fixed Income (Foreign Emerging Ccy) 4% Equities 25% 15% 25% 100% 25% 28% Fixed Income EUR Fixed Income (Foreign Hard Ccy) 15% 3% 4% Fixed Income (Foreign Emerging Ccy) Equities 25% Επίπεδα Κινδύνου σε κλίμακα του 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Definitions Ισόρροπης Ανάπτυξης Fixed Income EUR τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα EUR από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε εταιρικούς ή κρατικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε EUR ή σε άλλο νόμισμα και είναι αντισταθμισμένα σε EUR. Fixed Income Foreign Hard Ccy τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε ισχυρό νόμισμα όπως USD, CAD, AUD, από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε κρατικούς ή εταιρικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε ισχυρό νόμισμα όπως USD, CAD, AUD. Fixed Income Foreign Emerging Ccy τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε νομίσματα αναδυόμενων αγορών όπως RUB, ZAR, MXN, CNY από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε κρατικούς ή εταιρικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε νομίσματα αναδυόμενων αγορών όπως RUB, ZAR, MXN, CNY Equities Περιλαμβάνει όλους τους μετοχικούς τίτλους που εκδίδουν εταιρίες ανεπτυγμένων αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών, διαπραγματεύονται σε οργανωμένες αγορές και μη, σε νόμισμα αναφοράς αλλά και ξένο νόμισμα, και στους οποίους επενδύει κάποιος μέσω Αμοιβαίων Κεφαλαίων, Διαπραγματεύσιμων Αμοιβαίων Κεφαλαίων και μεμονωμένων μετοχών. Έχουν ως benchmark τον FTSE World TR. Περιλαμβάνει όλα τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια τα οποία επενδύουν σε εναλλακτικές μορφές προϊόντων σταθερού εισοδήματος. Περιλαμβάνει όλα τα προϊόντα της χρηματαγοράς με λήξη εώς 1 έτος και με υψηλή ρευστότητα, όπως βραχυπρόθεσμα ομόλογα, αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων, διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια προθεσμιακές καταθέσεις, πιστοποιητικά καταθέσεων, έντοκα γραμμάτια κτλ.
ΕΠΙΘΕΤΙΚΗΣ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ Η πολιτική της επιθετικής ανάπτυξης έχει ως αποκλειστικό στόχο τη δημιουργία κεφαλαιακής υπεραξίας. Οι επιλογές αφορούν όλες τις κατηγορίες χρηματοπιστωτικών μέσω ανεξαιρέτως, εώς και 100% του ενεργητικού του. Το επίπεδο κινδύνου του χαρτοφυλακίου είναι πολύ υψηλό. Επιθετικής Ανάπτυξης Επιθετικής Ανάπτυξης Developed Equities 33% Emerging Equities 7% Frontier Equities 7% Precious Metals 7% 7% 3% 50% 3% 50% 100% Developed Equities Emerging Equities Frontier Equities 33% Precious Metals Επίπεδα Κινδύνου σε κλίμακα του 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Definitions Επιθετικής Ανάπτυξης Fixed Income τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα EUR από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε εταιρικούς ή κρατικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε EUR ή σε άλλο νόμισμα και είναι αντισταθμισμένα σε EUR. Fixed Income Foreign Emerging Ccy τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε νομίσματα αναδυόμενων αγορών όπως RUB, ZAR, MXN, CNY από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε κρατικούς ή εταιρικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε νομίσματα αναδυόμενων αγορών όπως RUB, ZAR, MXN, CNY Περιλαμβάνει όλα τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια τα οποία επενδύουν σε εναλλακτικές μορφές προϊόντων σταθερού εισοδήματος. Fixed Income Foreign Hard Ccy τα οποία έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε ισχυρό νόμισμα όπως USD, CAD, AUD, από εκδότες παγκοσμίως, β) τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια σταθερού εισοδήματος τα οποία επενδύουν σε κρατικούς ή εταιρικούς ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός EUR και σε ισχυρό νόμισμα όπως USD, CAD, AUD. Equities Περιλαμβάνει όλους τους μετοχικούς τίτλους που εκδίδουν εταιρίες ανεπτυγμένων αναδυόμενων και υποανάπτυκτων αγορών, διαπραγματεύονται σε οργανωμένες αγορές και μη, σε νόμισμα αναφοράς αλλά και ξένο νόμισμα, και στους οποίους επενδύει κάποιος μέσω Αμοιβαίων Κεφαλαίων, Διαπραγματεύσιμων Αμοιβαίων Κεφαλαίων και μεμονωμένων μετοχών. Έχουν ως benchmark τον FTSE World TR. Περιλαμβάνει όλα τα προϊόντα της χρηματαγοράς με λήξη εώς 1 έτος και με υψηλή ρευστότητα, όπως βραχυπρόθεσμα ομόλογα, αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων, διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια προθεσμιακές καταθέσεις, πιστοποιητικά καταθέσεων, έντοκα γραμμάτια κτλ.
HellasFin ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗ 26ης Οκτωβρίου 90, Τ.Κ. 54 627 Porto Center, Τμήμα Β2 Τ. 2310 517800 F. 2310 515053 ΑΘΗΝΑ Χατζηγιάννη Μέξη 5, Τ.Κ. 115 28 Τ. 210 3387710 F. 210 3387724 www.hellasfin.gr ΚΡΗΤΗ 25ης Αυγούστου 46, Τ.Κ. 712 02, Ηράκλειο Τ. 2810 343366 F. 2810 343365 ΕΛΛΑΣΦΙΝ Α.Ε.Π.Ε.Υ, Αρ. ΓΕΜΗ 59247404000, Αρ. Αδείας Ε.Κ. 6/160/2.6.1999