ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ ΕΝΤΟΛΩΝ ΤΗΣ PRELIUM Α.Ε.Π.Ε.Υ. Εισαγωγή - Ρυθµιστικό Πλαίσιο

Transcript

1 PRELIUM Α.Ε.Π.Ε.Υ. ΜΕΛΟΣ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΘΗΝΩΝ Εποπτεύεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Α.Φ.Μ ,.Ο.Υ. ΦΑΕΕ ΑΘΗΝΩΝ, ΑΡ.Μ.Α.Ε /06/Β/00/76 Σ. ΑΒΑΚΗ 1 & ΚΗΦΙΣΙΑΣ, ΑΘΗΝΑ , PRELIUM INVESTMENT SERVICES S.A. MEMBER OF ATHENS EXCHANGE Supervised by the Capital Market Commission S. DAVAKI 1 & KIFISIAS AVE., GR ATHENS, GREECE (+30) , (+30) ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΕΚΤΕΛΕΣΗΣ ΕΝΤΟΛΩΝ ΤΗΣ PRELIUM Α.Ε.Π.Ε.Υ Εισαγωγή - Ρυθµιστικό Πλαίσιο Η εταιρία µας στα πλαίσια συµµόρφωσης µε τις διατάξεις του ν. 3606/2007 για τις αγορές χρηµατοπιστωτικών µέσων, έχει υιοθετήσει και εφαρµόζει ένα σύνολο κανόνων που αφορούν στη λήψη κάθε εύλογου µέτρου, προκειµένου να επιτυγχάνεται η εκτέλεση εντολών µε τους πλέον ευνοϊκούς όρους για τους πελάτες κατά την παροχή των εξής επενδυτικών υπηρεσιών και ειδικότερα: α) της λήψης και διαβίβασης εντολών των πελατών σε τρίτους προς εκτέλεση β) της εκτέλεσης εντολών των πελατών, καθώς και γ) εν γένει κατά τον χειρισµό εντολών προς κατάρτιση συναλλαγών για λογαριασµό των πελατών, ανεξαρτήτως του αν οι αποφάσεις για τις συγκεκριµένες εντολές έχουν ληφθεί από τους ίδιους τους πελάτες ή από την εταιρία µας στο πλαίσιο των παρεχόµενων από αυτήν επενδυτικών υπηρεσιών, όπως της διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Το σύνολο των κανόνων αυτών συνθέτει την πολιτική της εταιρίας µας περί εκτέλεσης εντολών, το πλήρες κείµενο της οποίας έχει αναρτηθεί στην ιστοσελίδα µας: Πεδίο Εφαρµογής Η πολιτική εκτέλεσης εντολών της εταιρίας µας, που στοχεύει στην, κατά το δυνατό, βέλτιστη εκτέλεση τους, εφαρµόζεται, εφόσον συντρέχουν οι κάτωθι προϋποθέσεις: εν έχουµε κατηγοριοποιήσει τον πελάτη µας, ως επιλέξιµο αντισυµβαλλόµενο. Ο πελάτης µας επιθυµεί να προβεί στην κατάρτιση συναλλαγής επί χρηµατοπιστωτικών µέσων, όπως αυτά προσδιορίζονται στο άρθρο 5 του ν. 3606/ (α) Οι κινητές αξίες. (β) Τα µέσα χρηµαταγοράς. (γ) Τα µερίδια οργανισµών συλλογικών επενδύσεων. (δ) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής, οι προθεσµιακές συµβάσεις επιτοκίων και άλλες παράγωγες συµβάσεις σχετιζόµενες µε κινητές αξίες,, νοµίσµατα, επιτόκια ή αποδόσεις ή άλλα παράγωγα µέσα, χρηµατοπιστωτικούς δείκτες ή άλλα χρηµατοπιστωτικά µεγέθη που είναι δεκτικά εκκαθάρισης µε φυσική παράδοση ή µε ρευστά διαθέσιµα. (ε) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής (swaps), οι προθεσµιακές συµβάσεις επιτοκίου και κάθε άλλη σύµβαση παράγωγου µέσου σχετιζόµενη µε εµπορεύµατα, που πρέπει να

2 Η εταιρία µας εκτελεί µία εντολή για λογαριασµό του πελάτη ή λαµβάνει και διαβιβάζει µία εντολή του πελάτη σε τρίτο πρόσωπο (ενδεικτικά: σε µία άλλη ΕΠΕΥ, ή σε πιστωτικό ίδρυµα κ.λ.π.) προς εκτέλεση ή χειρίζεται εντολές προς κατάρτιση συναλλαγών για λογαριασµό του πελάτη, οι οποίες εντολές είναι προϊόν αποφάσεων των αρµόδιων οργάνων της εταιρίας µας στα πλαίσια της διαπραγµάτευσης για λογαριασµό των χαρτοφυλακίων των πελατών. Στις ως άνω περιπτώσεις σας γνωρίζουµε ότι η εταιρία µας οφείλει να λαµβάνει κάθε εύλογο µέτρο και να επιδεικνύει την απαιτούµενη επιµέλεια για την επίτευξη του καλύτερου δυνατού αποτελέσµατος κατά την εκτέλεση των εντολών των πελατών της, καθώς και της καλύτερης προστασίας των συµφερόντων τους. Η εταιρία µας δεν ασκεί την επενδυτική δραστηριότητα της διαπραγµάτευσης χρηµατοπιστωτικών µέσων για ίδιο λογαριασµό, προσφέροντας π.χ. τιµές στις οποίες δεσµεύεται να καταρτίσει συναλλαγές µε τους πελάτες της (π.χ. quote) ή δίνοντας τιµές στον πελάτη για να καταρτίσει η ίδια µαζί του συναλλαγή κατόπιν δικού του αιτήµατος ( request by quote ), οπότε ο πελάτης καταρτίζει συναλλαγές απ ευθείας µε την εταιρία βάσει της τιµής που του προσφέρει η εταιρία µε αυτόν τον τρόπο. Ρητά διευκρινίζεται ότι στις περιπτώσεις αυτές η εταιρία µας δεν δεσµεύεται από την υποχρέωση βέλτιστης εκτέλεσης της εντολής του πελάτη. Η εταιρία µας δεν ενεργεί ως αντισυµβαλλόµενος των πελατών σε σχέση µε παράγωγα και δοµηµένα προϊόντα. Στην περίπτωση αυτή κατά κανόνα ενεργούµε βάσει αίτησης του πελάτη για συγκεκριµένη τιµή, όποτε για την κατάρτιση της συναλλαγής λαµβάνεται υποχρεωτικά υπόψη το ως άνω αίτηµα του πελάτη. Για το λόγο αυτό πρακτικά δεν δύναται να επωφεληθούν οι πελάτες µας από την υποχρέωση της εταιρίας περί βέλτιστης εκτέλεσης των εντολών. εν παρέχονται συγκεκριµένες οδηγίες ως προς την εκτέλεση µίας εντολής από τον πελάτη (βλ. κατωτέρω «Συγκεκριµένες Οδηγίες του Πελάτη»), διότι στην περίπτωση αυτή η εταιρία µας δεσµεύεται από τις συγκεκριµένες αυτές οδηγίες κι εκκαθαρισθούν µε ρευστά διαθέσιµα κατ επιλογή ενός συµβαλλόµενου µέρους (αλλά όχι λόγω αδυναµίας πληρωµής ή άλλου γεγονότος που επιφέρει τη λύση της σύµβασης). (στ) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής και κάθε άλλη σύµβαση παράγωγου µέσου σχετιζόµενη µε εµπορεύµατα, που είναι δεκτικά εκκαθάρισης µε φυσική παράδοση, εφόσον είναι διαπραγµατεύσιµα σε οργανωµένη αγορά ή Π. Μ.. (ζ) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής (swaps), οι προθεσµιακές συµβάσεις (forwards) και κάθε άλλη σύµβαση παράγωγου µέσου σχετιζόµενη µε εµπορεύµατα, που είναι δεκτικά εκκαθάρισης µε φυσική παράδοση, εφόσον δεν αναφέρονται άλλως στην περίπτωση στ του άρθρου αυτού και δεν προορίζονται για εµπορικούς σκοπούς και που έχουν τα χαρακτηριστικά άλλων παράγωγων χρηµατοπιστωτικών µέσων, όσον αφορά, µεταξύ άλλων, το κατά πόσον υπόκεινται σε εκκαθάριση ή διακανονισµό µέσω αναγνωρισµένων γραφείων συµψηφισµού ή σε τακτικές κλήσεις για κάλυψη περιθωρίων. (η) Τα παράγωγα µέσα για τη µετακύλιση του πιστωτικού κινδύνου. (θ) Οι χρηµατοπιστωτικές συµβάσεις επί διαφορών (contracts for differences). (ι) Τα συµβόλαια δικαιωµάτων προαίρεσης, τα συµβόλαια µελλοντικής εκπλήρωσης, οι συµβάσεις ανταλλαγής (swaps), οι προθεσµιακές συµβάσεις επιτοκίου και κάθε άλλη σύµβαση παράγωγου µέσου σχετιζόµενη µε κλιµατικές µεταβλητές, ναύλους, άδειες εκποµπής ρύπων, ή ποσοστά πληθωρισµού ή άλλες επίσηµες οικονοµικές στατιστικές, που εκκαθαρίζονται υποχρεωτικά µε ρευστά διαθέσιµα ή µπορούν να εκκαθαρισθούν µε ρευστά διαθέσιµα κατ επιλογή ενός συµβαλλόµενου µέρους (αλλά όχι λόγω αδυναµίας πληρωµής ή άλλου γεγονότος που επιφέρει τη λύση της σύµβασης, καθώς και κάθε άλλη σύµβαση παραγώγου µέσου σχετιζόµενη µε περιουσιακά στοιχεία, δικαιώµατα, υποχρεώσεις, δείκτες και µέτρα, εφόσον δεν προβλέπεται διαφορετικά στο παρόν άρθρο, που έχουν τα χαρακτηριστικά άλλων παράγωγων χρηµατοπιστωτικών µέσων, όσον αφορά, µεταξύ άλλων, το κατά πόσον είναι διαπραγµατεύσιµα σε οργανωµένη αγορά ή ΠΜ, υπόκεινται σε εκκαθάριση ή διακανονισµό µέσω αναγνωρισµένων γραφείων συµψηφισµού ή σε τακτικές κλήσεις για κάλυψη περιθωρίων.

3 ως εκ τούτου στη συγκεκριµένη περίπτωση κρίνεται αδύνατη η εφαρµογή των κανόνων της πολιτικής εκτέλεσης εντολών. Περιεχόµενο της Πολιτικής της εταιρίας περί βέλτιστης εκτέλεσης εντολών Με την επιφύλαξη των περιπτώσεων όπου οι πελάτες δίνουν συγκεκριµένες οδηγίες (βλ. κατωτέρω «Συγκεκριµένες Οδηγίες του Πελάτη») η εταιρία µας, κατά την εκτέλεση εντολών για την κατάρτιση συναλλαγών επί χρηµατοπιστωτικών µέσων για λογαριασµό των πελατών της, εφαρµόζει την πολιτική περί βέλτιστης εκτέλεσης εντολών. Αυτό, πρακτικά, σηµαίνει ότι η εταιρία µας οφείλει να επιδεικνύει τη δέουσα επιµέλεια και µέριµνα και να λαµβάνει κάθε εύλογο µέτρο, προκειµένου να επιτευχθεί το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα κατά την εκτέλεση εντολών των πελατών της και να διασφαλισθούν µε τον καλύτερο δυνατό τρόπο τα συµφέροντα κάθε πελάτη της, λαµβάνοντας υπόψη τη φύση και τις ιδιαιτερότητες της εντολής που λαµβάνει, το χρόνο λήψης της εντολής και τις προτεραιότητες που τίθενται κατά την υποβολή αυτής, καθώς και τα χαρακτηριστικά της αγοράς, η οποία παρέχει, κατά την κρίση των αρµοδίων υπαλλήλων της εταιρίας µας, την καλύτερη ισορροπία µεταξύ των πολλές φορές αντικρουόµενων παραγόντων που λαµβάνονται υπόψη για την επίτευξη του βέλτιστου αποτελέσµατος κατά την εκτέλεση µίας εντολής. Ωστόσο, διευκρινίζεται ότι η επίτευξη της εκτέλεσης εντολών µε τους πλέον ευνοϊκούς για τους πελάτες όρους δεν κρίνεται απαραιτήτως,µε γνώµονα το αποτέλεσµα της εκάστοτε συναλλαγής, ήτοι σε µεµονωµένη βάση, αλλά θα πρέπει να λαµβάνεται υπόψη ένα ιστορικό του συγκεκριµένου είδους συναλλαγών για συγκεκριµένη χρονική περίοδο και εν συνεχεία, βάσει αυτού του ιστορικού, θα πρέπει να αξιολογείται αν τελικά το αποτέλεσµα που επιτεύχθη για τους πελάτες της εταιρίας µας, κατά την εκτέλεση των εντολών τους, είναι το βέλτιστο, σύµφωνα µε την πολιτική εκτέλεσης εντολών της εταιρίας µας και στους προβλεπόµενους σε αυτήν τόπους διαπραγµάτευσης. Η εταιρία µας επισηµαίνει στους πελάτες της ότι η δέσµευση της περί βέλτιστης εκτέλεσης αποτελεί διεργασία και όχι αποτέλεσµα. Αυτό σηµαίνει ότι η εταιρία κατά την εκτέλεση µίας εντολής για λογαριασµό ενός πελάτη της οφείλει να τηρεί απαρέγκλιτα τους όρους της πολιτικής βέλτιστης εκτέλεσης εντολών, ωστόσο δεν δύναται να εγγυηθεί στους πελάτες της ότι τηρουµένων των όρων αυτών θα επιτευχθεί η βέλτιστη δυνατή τιµή, αφής στιγµής για την επίτευξη του βέλτιστου αποτελέσµατος η εταιρία οφείλει να συνεκτιµά το σύνολο των παραγόντων εκτέλεσης (όπως αυτοί περιγράφονται αναλυτικά κατωτέρω) ενώ ενδέχεται σε ορισµένες περιπτώσεις, βάσει της κοινής πείρας και των συναλλακτικών ηθών, να εκτιµά ότι οφείλει, να προσδώσει µεγαλύτερη βαρύτητα σε ορισµένους εξ αυτών, προκειµένου να επιτευχθεί το βέλτιστο αποτέλεσµα για τον πελάτη της.

4 Παράγοντες Βέλτιστης Εκτέλεσης: Η εταιρία µας, κατά την εκτέλεση των εντολών πελατών της και προκειµένου να επιτύχει το βέλτιστο δυνατό αποτέλεσµα για τους πελάτες της, λαµβάνει υπόψη της τους ακόλουθους παράγοντες (στο εξής «παράγοντες εκτέλεσης»): α) τιµή χρηµατοπιστωτικού µέσου, β) κόστος συναλλαγής, γ) ταχύτητα κατάρτισης της συναλλαγής, δ) πιθανότητα εκτέλεσης και διακανονισµού, ε) ρευστότητα της αγοράς στ) όγκο της εντολής, ζ) φύση της εντολής, καθώς και η) οποιοδήποτε άλλον παράγοντα κρίνεί ότι πρέπει να λάβει υπόψη της προς επίτευξη της υποχρέωσής της περί εκτέλεσης µίας εντολής µε τους πλέον ευνοϊκούς για τον πελάτη της όρους. Η εταιρία µας εφιστά την προσοχή των πελατών της ως προς το ότι, ως επί το πλείστον, δεν είναι δυνατή η παράλληλη και ταυτόχρονα ισότιµη εξυπηρέτηση όλων των παραγόντων εκτέλεσης, καθώς, αναλόγως των συνθηκών της αγοράς, απαιτείται η ιεράρχηση τους, και συνεπακόλουθα η κατ ανάγκη αναγνώριση προτεραιότητας σε έναν παράγοντα έναντι κάποιου άλλου. Ως εκ τούτου, σε σχέση µε τους εκτεθέντες παράγοντες εκτέλεσης, η εταιρία µας οφείλει, κατά περίπτωση, να δίνει βαρύνουσα σηµασία στην ικανοποίηση ορισµένων µόνο εξ αυτών, προς επίτευξη του βέλτιστου αποτελέσµατος για τους πελάτες της, η δε αξιολόγησή της θα πρέπει να ερείδεται στα συναλλακτικά ήθη, την κρίση και την εµπειρία της, τις διαθέσιµες στην αγορά πληροφορίες, καθώς και τα κριτήρια που αναλυτικά παρατίθενται κατωτέρω. Επισηµαίνεται ότι σε περίπτωση σοβαρής αναταραχής της αγοράς ή εξωτερικής αστοχίας του συστήµατος, πρωταρχικός παράγοντας καθίσταται η δυνατότητα έγκαιρης εκτέλεσης της εντολής ή έστω εκτέλεσης της εντολής. Εφιστούµε την προσοχή των ιδιωτών πελατών της εταιρίας µας στο ότι το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα, όσον αφορά στην εκτέλεση εντολών για λογαριασµό τους, προσδιορίζεται βάσει του συνολικού τιµήµατος, το οποίο αντιπροσωπεύει την τιµή του χρηµατοπιστωτικού προϊόντος και τις χρεώσεις που σχετίζονται µε την εκτέλεση, οι οποίες περιλαµβάνουν όλα τα έξοδα που βαρύνουν τον πελάτη και συνδέονται άµεσα µε την εκτέλεση της εντολής του, περιλαµβανοµένων των τελών του τόπου εκτέλεσης, των τελών εκκαθάρισης και διακανονισµού και όλων των λοιπών αµοιβών που καταβάλλονται σε τρίτους, οι οποίοι συµµετέχουν στην εκτέλεση της εντολής αυτής. Εφιστούµε την προσοχή των επαγγελµατιών πελατών της εταιρίας µας στο ότι το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα, όσον αφορά στην εκτέλεση εντολών για λογαριασµό τους, προσδιορίζεται βάσει της τιµής του χρηµατοπιστωτικού προϊόντος και της ρευστότητας της αγοράς. Ωστόσο, η εταιρία µας διατηρεί το δικαίωµα να θέσει σε προτεραιότητα άλλους παράγοντες έναντι των ανωτέρω, εφόσον κρίνεται ότι η εξυπηρέτηση τους έχει

5 µεγαλύτερη σηµασία προς επίτευξη του βέλτιστου δυνατού αποτελέσµατος για τον ιδιώτη ή τον επαγγελµατία πελάτη της. Κριτήρια Βέλτιστης Εκτέλεσης Η εταιρία µας, προς επίτευξη του βέλτιστου για τους πελάτες της αποτελέσµατος και προκειµένου να σταθµίσει τη σχετική βαρύτητα των ως άνω παραγόντων εκτέλεσης, λαµβάνει υπόψη της και τα ακόλουθα κριτήρια: α) τα χαρακτηριστικά του πελάτη που έδωσε την εντολή, περιλαµβανοµένης της κατηγοριοποίησης του ως ιδιώτη ή ως επαγγελµατία πελάτη, β) τα χαρακτηριστικά της εντολής του πελάτη, γ) τα χαρακτηριστικά των χρηµατοπιστωτικών µέσων που αποτελούν αντικείµενο της εντολής και δ) τα χαρακτηριστικά των τόπων εκτέλεσης της εντολής προς τους οποίους µπορεί να σταλεί προς εκτέλεση η εντολή. Επισηµαίνεται ότι ελλείψει συγκεκριµένων οδηγιών του πελάτη, όσον αφορά στην εκτέλεση της εντολής, η εταιρία µας καθορίζει κατά την απόλυτη διακριτική της ευχέρεια ποιοι από τους ως άνω παράγοντες και ποια από τα ως άνω κριτήρια θα πρέπει να εφαρµοστούν προκειµένου να έχει ο πελάτης της το βέλτιστο δυνατό αποτέλεσµα από την εκτέλεση της εντολής του. Συγκεκριµένες Οδηγίες του Πελάτη Στην περίπτωση που ο πελάτης δίνει στην εταιρία µας συγκεκριµένες οδηγίες ως προς την εκτέλεση της εντολής του ή µέρους αυτής, η εταιρία µας εκτελεί την εντολή αποκλειστικά και µόνο σύµφωνα µε τις οδηγίες αυτές. Στην περίπτωση που για οποιοδήποτε λόγο δεν είναι δυνατή η εκτέλεση της εντολής του πελάτη σύµφωνα µε τις οδηγίες του, η εταιρία µας οφείλει να ενηµερώσει χωρίς υπαίτια βραδύτητα το συγκεκριµένο πελάτη ως προς την αδυναµία αυτή και ταυτόχρονα να ζητήσει τη λήψη νέων οδηγιών από αυτόν σε σχέση µε την εκτέλεση της εντολής. Αν δεν καταστεί εφικτή η λήψη νέων οδηγιών από τον πελάτη, για λόγους που δεν άγονται σε υπαιτιότητα (δόλος ή βαρεία αµέλεια) των υπαλλήλων της εταιρίας, η τελευταία δεν υπέχει καµία ευθύνη έναντι του πελάτη. Στο βαθµό που οι συγκεκριµένες οδηγίες του πελάτη αφορούν µόνο ένα µέρος της εντολής, η εταιρία µας εφαρµόζει την πολιτική εκτέλεσης εντολών της για το µέρος εκείνο της εντολής που δεν καλύπτεται από τις οδηγίες του πελάτη, εφόσον τούτο είναι δυνατό και συµβατό µε τις οδηγίες. Στην περίπτωση που πελάτης επιθυµεί να παράσχει στην εταιρία µας συγκεκριµένες οδηγίες όσον αφορά την εκτέλεση µιας εντολής του, τότε θα πρέπει να µας γνωστοποιήσει και διευκρινίσει τουλάχιστον τα κάτωθι: α) το χρηµατοπιστωτικό προϊόν για το οποίο επιθυµεί να πραγµατοποιήσει συναλλαγή, β) να διακρίνει την εντολή του σε εντολή αγοράς ή εντολή πώλησης, γ) την ποσότητα, δ) λοιπές οδηγίες αναφορικά µε τον τόπο εκτέλεσης, τον χρόνο εκτέλεσης της εντολής, την επιθυµητή τιµή, τη διάρκεια της εντολής του πελάτη,

6 ε)λοιπές σχετικές και συγκεκριµένες οδηγίες που θα επιτρέψουν στην εταιρία µας να εκτελέσει την εντολή σε συµµόρφωση µε τις οδηγίες του πελάτη της. Η εταιρία µας εφιστά την προσοχή των πελατών της ως προς το ότι τυχόν συγκεκριµένες οδηγίες προερχόµενες από τους τελευταίους ενδέχεται να την εµποδίσουν από το να λάβει τα µέτρα που προβλέπονται από την πολιτική της περί βέλτιστης εκτέλεσης εντολών, προκειµένου να επιτύχει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα κατά την εκτέλεση των εντολών των πελατών της, ως προς τα στοιχεία που καλύπτονται από τις εν λόγω οδηγίες. Τόποι Εκτέλεσης Κατάλογος των χρησιµοποιούµενων από την εταιρία µας τόπων εκτέλεσης ανά κατηγορία χρηµατοπιστωτικών µέσων περιλαµβάνεται στο Παράρτηµα Α του παρόντος εγγράφου, ενώ παράλληλα έχει αναρτηθεί στην ιστοσελίδα της εταιρίας µας στην ακόλουθη ηλεκτρονική διεύθυνση Επισηµαίνεται ότι στην περίπτωση εξωτερικής αστοχίας του συστήµατος, ενδέχεται η Eταιρία µας να µην έχει πρόσβαση σε όλους τους επιλέξιµους τόπους εκτέλεσης. Η απαρίθµηση των τόπων εκτέλεσης δεν είναι εξαντλητική, αλλά περιλαµβάνει εκείνους τους τόπους εκτέλεσης όπου η εταιρία µας έχει αξιολογήσει, λαµβανοµένων υπόψη των παραγόντων εκτέλεσης και τη βαρύνουσα σηµασία ενός εκάστου εξ αυτών ότι µπορεί συστηµατικά να επιτυγχάνεται το καλύτερο δυνατό αποτέλεσµα για την εκτέλεση των εντολών των πελατών της. ιευκρινίζεται ότι η εταιρία µας διατηρεί το δικαίωµα να εκτελεί την εντολή πελάτη της σε έναν τόπο εκτέλεσης που δεν περιλαµβάνεται στον εν λόγω κατάλογο, εφόσον ευλόγως προσδοκά ότι τούτο θα συµβάλλει στην εκτέλεση της εντολής µε τους ευνοϊκότερους για τον πελάτη όρους. Στις περιπτώσεις αυτές, επισηµαίνεται, ότι η εταιρία µας διατηρεί το δικαίωµα οποτεδήποτε, ως αποτέλεσµα περιοδικών αναθεωρήσεων στις οποίες προβαίνει αναφορικά µε τους τόπους εκτέλεσης, να τροποποιεί ή να ενηµερώνει τον εν λόγω κατάλογο, προκειµένου να διασφαλίζει την πρόσβαση σε τόπους εκτέλεσης, µε γνώµονα πάντα τη βέλτιστη εκτέλεση των εντολών. Προς διευκόλυνση της πρόσβασης των πελατών στις πληροφορίες που αφορούν στους τόπους εκτέλεσης, η εταιρία µας, σας ενηµερώνει ότι διατηρεί αναθεωρηµένη έκδοση του καταλόγου των τόπων εκτέλεσης αναρτηµένη στην ηλεκτρονική της διεύθυνση. Προτείνεται στους πελάτες µας να επισκέπτονται σε τακτά χρονικά διαστήµατα την ηλεκτρονική σελίδα της εταιρίας µας, ώστε να λαµβάνουν γνώση για τον τελευταίο αναθεωρηµένο κατάλογο των τόπων εκτέλεσης των εντολών, δεδοµένου ότι πρακτικά είναι αδύνατο να ενηµερώνουµε το σύνολο των πελατών µας σε πραγµατικό χρόνο για κάθε τυχόν αναθεώρηση του εν λόγω καταλόγου. Επιλογή Τόπου Εκτέλεσης Στην περίπτωση που υπάρχει ένας µόνο επενδυτικός τόπος, στον οποίο είναι δυνατή η εκτέλεση της εντολής, η βέλτιστη εκτέλεση επιτυγχάνεται µε την εκτέλεση στον τόπο αυτό. Αντίθετα, όπου υπάρχουν περισσότεροι τόποι εκτέλεσης, οι οποίοι ανταγωνίζονται µεταξύ τους για την εκτέλεση µιας εντολής σε χρηµατοοικονοµικό µέσο, η εταιρία µας, µε σκοπό την εξασφάλιση της βέλτιστης εκτέλεσης της συγκεκριµένης εντολής, αξιολογεί και συγκρίνει τα αποτελέσµατα, που θα

7 επιτυγχανόταν για τον πελάτη της µε την εκτέλεση της εντολής σε καθέναν από τους τόπους εκτέλεσης που περιλαµβάνονται στην πολιτική εκτέλεσης εντολών της και στους οποίους µπορεί να εκτελέσει τη σχετική εντολή. Στα πλαίσια της αξιολόγησης αυτής λαµβάνονται υπόψη οι προµήθειες που εισπράττει η εταιρία µας και οι χρεώσεις που βαρύνουν τον πελάτη για την εκτέλεση της εντολής σε καθέναν από τους επιλέξιµους τόπους εκτέλεσης. Επισηµαίνεται ότι η εταιρία µας δεσµεύεται να απέχει από τη διαµόρφωση ή χρέωση των προµηθειών της κατά τρόπο που να οδηγεί σε αθέµιτες διακρίσεις µεταξύ των διαφόρων τόπων εκτέλεσης. Κανόνες Εκτέλεσης Εντολών α) Η εταιρία µας καταγράφει άµεσα και µε ακρίβεια κάθε εντολή που λαµβάνει και αποδέχεται από κάθε πελάτη της και καταβάλλει κάθε δυνατή προσπάθεια για την έγκαιρη, δίκαιη και ταχεία εκτέλεση αυτών. β) Η εκτέλεση των συγκρίσιµων εντολών γίνεται βάσει της αρχής της χρονικής προτεραιότητας, εκτός αν τα χαρακτηριστικά της εντολής ή οι συνθήκες της αγοράς δεν επιτρέπουν τούτο ή αν τα συµφέροντα του πελάτη απαιτούν διαφορετικό χειρισµό. γ) Η εταιρία µας υποχρεούται να ενηµερώνει το συντοµότερο δυνατόν τον πελάτη της για κάθε ουσιώδες πρόβληµα που ενδέχεται να επηρεάσει την ορθή εκτέλεση των εντολών του, αµέσως µόλις λάβει γνώση του προβλήµατος αυτού. δ) Η εταιρία µας δεσµεύεται να απέχει από κάθε αθέµιτη χρήση των πληροφοριών που αφορούν εκκρεµείς εντολές πελατών της, καθώς και να λαµβάνει κάθε εύλογο µέτρο προκειµένου να αποφευχθεί η αθέµιτη χρήση των πληροφοριών αυτών από τα καλυπτόµενα πρόσωπα 2. ε) Επισηµαίνεται ότι σε περίπτωση εντολής πελάτη µε όριο που αφορά µετοχές εισηγµένες σε οργανωµένη αγορά, η οποία δεν εκτελείται αµέσως κατά τους κρατούντες στην αγορά όρους κατάρτισης συναλλαγών, η εταιρία µας, εκτός εάν ο πελάτης έχει δώσει ρητά άλλες οδηγίες, θα λαµβάνει τα αναγκαία µέτρα για να διευκολύνει την ταχύτερη δυνατή εκτέλεση της εντολής, ανακοινώνοντας αµέσως δηµόσια την εντολή αυτή του πελάτη µε τρόπο προσιτό στους άλλους συµµετέχοντες στην αγορά. Η εταιρία µας θεωρείται ότι λαµβάνει όλα τα αναγκαία µέτρα για τον παραπάνω σκοπό, εφόσον διαβιβάσει την εντολή του πελάτη σε οργανωµένη αγορά ή Πολυµερή Μηχανισµό ιαπραγµάτευσης (ΠΜ ). Ο πελάτης δύναται, εφόσον το 2 Καλυπτόµενα πρόσωπα σε σχέση µε µία Α.Ε.Π.Ε.Υ είναι τα κάτωθι: (α) οι διευθυντές ή πρόσωπα που έχουν αντίστοιχη θέση, τα διευθυντικά στελέχη και οι συνδεδεµένοι αντιπρόσωποι της Α.Ε.Π.Ε.Υ, (β) οι διευθυντές ή πρόσωπα που έχουν αντίστοιχη θέση, και τα διευθυντικά στελέχη των συνδεδεµένων αντιπροσώπων της Α.Ε.Π.Ε.Υ, (γ) οι υπάλληλοι της Α.Ε.Π.Ε.Υ και των συνδεδεµένων αντιπροσώπων της, καθώς και οποιοδήποτε άλλο φυσικό πρόσωπο, οι υπηρεσίες του οποίου τίθενται στη διάθεση και παρέχονται υπό τον έλεγχο της Α.Ε.Π.Ε.Υ ή του συνδεδεµένου αντιπροσώπου της, ο οποίος συµµετέχει επίσης στην παροχή και άσκηση των επενδυτικών υπηρεσιών και δραστηριοτήτων από την Α.Ε.Π.Ε.Υ και (δ) τα φυσικά πρόσωπα που συµµετέχουν άµεσα στην παροχή υπηρεσιών στην Α.Ε.Π.Ε.Υ ή στο συνδεδεµένο αντιπρόσωπο της, στο πλαίσιο συµφωνίας εξωτερικής ανάθεσης, µε σκοπό την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών και δραστηριοτήτων εκ µέρους της Α.Ε.Π.Ε.Υ.

8 επιθυµεί, να συναινέσει γενικώς στη µη δηµοσιοποίηση των εντολών του µε όριο κατά τα ανωτέρω. Λήψη και ιαβίβαση Εντολών Η εταιρία µας δύναται να διαβιβάσει µία εντολή που λαµβάνει από πελάτη της σε µία άλλη οντότητα (ενδεικτικά: άλλη ΕΠΕΥ ή πιστωτικό ίδρυµα) προς εκτέλεση. Στα πλαίσια διαβίβασης εντολής προς τρίτο, η εταιρία µας ενεργεί µε τέτοιο τρόπο, ώστε να εξυπηρετεί µε τον καλύτερο δυνατό τρόπο τα συµφέροντα του πελάτη της, λαµβάνοντας υπόψη τους παράγοντες εκτέλεσης και τα κριτήρια εκτέλεσης, που αναλυτικά περιγράφηκαν ανωτέρω. Στην περίπτωση αυτή, η βέλτιστη εκτέλεση επιτυγχάνεται µε τη διαβίβαση εντολών προς µία άλλη οντότητα, η οποία µε τη σειρά της είναι σε θέση να επιτυγχάνει τη βέλτιστη εκτέλεση εντολών. Στα πλαίσια αυτά η εταιρία µας υποχρεούται: α) να επιλέγει οντότητες για τη διαβίβαση εντολών πελατών της, οι οποίες είναι σε θέση να προσφέρουν το βέλτιστο δυνατό αποτέλεσµα για αυτούς. Αν η επιλεγείσα οντότητα είναι και η ίδια εταιρία που εµπίπτει στο πεδίο εφαρµογής του Ν. 3606/2007 και δεσµεύεται από την υποχρέωση βέλτιστης εκτέλεσης, η εταιρία µας θεωρεί ότι απολαµβάνει αξιοπιστία υψηλού βαθµού. Παράλληλα η εταιρία µας οφείλει να διασφαλίζει ότι η πολιτική εκτέλεσης της οντότητας αυτής είναι σύµφωνη µε τη δική της. β) στην περίπτωση που η επιλεγείσα οντότητα δεν εµπίπτει στο πεδίο εφαρµογής του Ν. 3606/2007 και δεν δεσµεύεται από την υποχρέωση βέλτιστης εκτέλεσης, να λαµβάνει κάθε εύλογο µέτρο (ενδεικτικά: κατάρτιση συµβάσεων), προκειµένου να διασφαλίσει τα πρότυπα βέλτιστης εκτέλεσης όπως καθορίζονται βάσει του Ν. 3606/2007 και όπως περιγράφονται στην παρούσα. γ) να επανεξετάζει σε ετήσια βάση ή/και νωρίτερα, εφόσον τούτο κρίνεται απαραίτητο, την επιλογή των τρίτων, στους οποίους διαβιβάζει εντολές προς εκτέλεση ελέγχοντας την ποιότητα εκτέλεσης από αυτούς, προκειµένου να διασφαλίσει ότι αυτοί διαθέτουν εκείνες τις προδιαγραφές εκτέλεσης, που επιτρέπουν στην εταιρία µας να συµµορφώνεται µε τις υποχρεώσεις που υπέχει κατά τη διαβίβαση εντολών, ήτοι τις απαιτήσεις περί βέλτιστης εκτέλεσης των εντολών των πελατών της. Επισηµαίνεται ότι στην περίπτωση όπου ο πελάτης δίνει συγκεκριµένες οδηγίες εκτέλεσης, η εταιρία µας θεωρείται ότι εξυπηρετεί µε τον καλύτερο δυνατό τρόπο τα συµφέροντα του συγκεκριµένου πελάτη, χωρίς να απαιτείται να λάβει επιπρόσθετα µέτρα, εφόσον κατά την παροχή και διαβίβαση εντολών για εκτέλεση σε τρίτο ακολουθεί τις συγκεκριµένες οδηγίες του πελάτη της. Κατάλογος των τρίτων στους οποίους η εταιρία µας διαβιβάζει τις εντολές προς εκτέλεση περιλαµβάνεται στο Παράρτηµα Α του παρόντος εγγράφου. Ο εν λόγω κατάλογος έχει αναρτηθεί στην ηλεκτρονική διεύθυνση της εταιρίας µας Παρακολούθηση / Επανεξέταση της Πολιτικής Εκτέλεσης Εντολών Η Eταιρία µας παρακολουθεί την αποτελεσµατικότητα της πολιτικής εκτέλεσης εντολών που έχει θεσπίσει καθώς και των ρυθµίσεων που εφαρµόζει για την εκτέλεση των εντολών.

9 Επίσης, προβαίνει σε επανεξέταση σε ετήσια βάση ή/και νωρίτερα, εφόσον αυτό κρίνεται απαραίτητο, των ρυθµίσεων και της πολιτικής που έχει θεσπίσει και εφαρµόζει ως προς την εκτέλεση εντολών (περιλαµβανοµένων και των επιλέξιµων τόπων διαπραγµάτευσης, καθώς και των τρίτων προσώπων στους οποίους η εταιρία µας διαβιβάζει εντολές προς εκτέλεση), προκειµένου να διασφαλίζει σε συνεχή βάση την επίτευξη του βέλτιστου δυνατού αποτελέσµατος για τους πελάτες της και να προσδιορίζει εάν και εφόσον απαιτείται η τροποποίηση ή συµπλήρωση των ρυθµίσεων εκτέλεσης εντολών που ακολουθεί. Επισηµαίνεται ότι η εταιρία µας δεσµεύεται να ενηµερώνει τους πελάτες της για κάθε ουσιώδη µεταβολή ή τροποποίηση της πολιτικής και των ρυθµίσεων που ακολουθεί ως προς την εκτέλεση των εντολών, η δε ενηµέρωση των πελατών της αναφορικά µε τις τυχόν τροποποιήσεις θα λαµβάνει χώρα µε την ανάρτηση αναθεωρηµένης έκδοσης του παρόντος εγγράφου στην ιστοσελίδα της εταιρίας µας Τέλος, η εταιρία µας δεσµεύεται να αποδεικνύει στους πελάτες της, κατόπιν σχετικού τους αιτήµατος, ότι έχει εκτελέσει τις εντολές τους σύµφωνα µε την πολιτική της περί βέλτιστης εκτέλεσης εντολών που έχει θεσπίσει και εφαρµόζει.

10 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Α Τόποι Εκτέλεσης και ιαµεσολαβητές Χρηµατοοικονοµικά µέσα ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ 1. οµηµένα Προϊόντα (Structured Products) 2. Συµβόλαια επί ιαφορών (CFD s) Είδος Αγοράς/Προϊόντος Μετοχές/Οµόλογα (Bonds)/Συλλογικά Επενδυτικά Σχέδια/Ξένο Συνάλλαγµα/Εµπορεύµατα (Commodities)/Παράγωγα (Derivatives) Εξωχρηµατιστηριακά Παράγωγα (OTC Derivatives) Τόπος Εκτέλεσης/ ιαµεσολαβητή ς ιεθνείς Οργανωµένες Χρηµατιστηριακές Αγορές Societe Generale, Armajaro Securities Limited, Morgan Stanley Switzerland, Credit Suisse Bank, Commerzbank ιεθνείς Εξωχρηµατιστηριακές Αγορές Παραγώγων CMC UK Markets Plc, IG Markets,SAXO BANK 3. Συµβόλαια Μελλοντικής εκπλήρωσης επί Μετοχών, Φυσικών Αγαθών, Οµολόγων, Επιτοκίων κ.α. ( Futures) 4. Συµβόλαια ικαιωµάτων Προαίρεσης επί Μετοχών, Φυσικών Αγαθών, Οµολόγων, Επιτοκίων κ.α (Options) 5. Μετοχικοί Τίτλοι και ETFs Παράγωγα (Derivatives) Μετοχές και ETFs ιεθνείς Οργανωµένες Αγορές Παραγώγων Rosenthal Collins Group L.L.C., Morgan Stanley Switzerland, Credit Suisse Bank,SAXO BANK ιεθνείς Οργανωµένες Αγορές Μετοχών Jefferies & Company, Inc., Credit Suisse Bank,,SAXO

11 6. Τίτλοι Σταθερού Εισοδήµατος 7. Αµοιβαία Κεφάλαια Εξωτερικού Οµόλογα (Bonds),Συµβάσεις Πώλησης µε Σύµφωνο Επαναφοράς (Repos) Αµοιβαία Κεφάλαια Ucits 4 BANK, Morgan Stanley Switzerland, Οργανωµένες Αγορές Μετοχών ΗΠΑ Pinnacle Capital Markets ιεθνείς Οργανωµένες Χρηµατιστηριακές Αγορές Eurobank Ergasias S.A.,Τράπεζα Πειραιώς, Armajaro Securities Limited, Morgan Stanley Switzerland, Credit Suisse Bank ιεθνείς Οργανωµένες Χρηµατιστηριακές Αγορές Eurobank Luxemburg, Eurobank Aθήνας, Morgan Stanley Switzerland, Credit Suisse Bank.

12 Χρηµατοοικονοµικά µέσα ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ Είδος Αγοράς/Προϊόντος 1. Μετοχικοί Τίτλοι Μετοχές Τόπος Εκτέλεσης/ ιαµεσολαβη τής Χρηµατιστήριο Αθηνών 2. Τίτλοι Σταθερού Εισοδήµατος 3. Άλλες Μεταβιβάσιµες Κινητές Αξίες Οµόλογα (Bonds) ικαιώµατα Αγοράς Μετοχών (Warrants), ικαιώµατα Προτίµησης (Rights), Μετατρέψιµα Χρεόγραφα (Convertible Bonds ) Eurobank Ergasias S.A. Τράπεζα Πειραιώς, Morgan Stanley Switzerland Χρηµατιστήριο Αθηνών 4. Παράγωγα(derivative) Συµβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε είκτες(futures on indexes), Συµβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε Μετοχές(Stock Futures), ικαιώµατα Προαίρεσης αγοράς και πώλησης σε είκτες(options on indexes), ικαιώµατα Προαίρεσης αγοράς και πώλησης σε Μετοχές(Stock Options),Συµβάσεις Αγοράς Μετοχών µε σύµφωνο Επαναπώλησης (Stock Reverse Repos),Συµβάσεις πώλησης µε Σύµφωνο Επαναγοράς(Repurchase Agreements) Χρηµατιστήριο Αθηνών