ΑΝΩΣΑΣΟ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΟ ΗΓΡΤΜΑ ΠΔΗΡΑΗΑ ΣΔΥΝΟΛΟΓΗΚΟΤ ΣΟΜΔΑ
|
|
- Παραμονιμος Δράκος
- 6 χρόνια πριν
- Προβολές:
Transcript
1 ΑΝΩΣΑΣΟ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΟ ΗΓΡΤΜΑ ΠΔΗΡΑΗΑ ΣΔΥΝΟΛΟΓΗΚΟΤ ΣΟΜΔΑ Σκήκα Λνγηζηηθήο θαη Υξεκαηννηθνλνκηθήο ρνιή Γηνίθεζεο & Οηθνλνκίαο Θέκα: «Η Νομισματική Πολιτική και η άσκηση της από τη Κεντρική Σράπεζα» Μαλέ Κωλζηαληίλνο Α.Μ. : Δπηβιέπνπζα θαζεγήηξηα : θα Αιίλα Υύδ - ΑΘΖΝΑ
2 ΠΕΡΙΕΦΟΜΕΝΑ ΠΕΡΙΛΗΨΗ... 3 ΕΙΑΓΩΓΗ... 4 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 : Θ Νομιςματικι Πολιτικι Ο ςτόχοσ και θ ςτρατθγικι τθσ Νομιςματικισ Πολιτικισ Κατευκφνςεισ τθσ Νομιςματικισ Πολιτικισ Επεκτατικι Νομιςματικι Πολιτικι Περιοριςτικι ι ςυςταλτικι Νομιςματικι Πολιτικι Εργαλεία άςκθςθσ Νομιςματικισ Πολιτικισ Οι πράξεισ ανοικτισ αγοράσ (Open Market Operations) Θ πολιτικι του υποχρεωτικοφ ελαχίςτου λόγου ρευςτών διακεςίμων προσ το ςφνολο των κατακζςεων (Reserve Requirements) Θ πολιτικι του προεξοφλθτικοφ επιτοκίου (Discount Rate) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 : Οι κεςμοί τθσ Ευρωπαϊκισ Ζνωςθσ ςτθν χάραξθ τθσ Νομιςματικισ Πολιτικισ Θ Τράπεηα τθσ Ελλάδοσ Θ Ηώνθ του Ευρώ Το Ευρωςφςτθμα και το ΕΣΚΤ Θ Ευρωπαϊκι Κεντρικι Τράπεηα (European Central Bank) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 : Τα μζςα άςκθςθσ Νομιςματικισ Πολιτικισ ςτο Ευρωςφςτθμα Πράξεισ ανοικτισ αγοράσ (open market operations) Πράξεισ κφριασ αναχρθματοδότθςθσ (ΠΚΑ) Πράξεισ πιο μακροπρόκεςμθσ αναχρθματοδότθςθσ (ΠΠΜΑ) Πράξεισ εξομάλυνςθσ των βραχυχρόνιων διακυμάνςεων τθσ ρευςτότθτασ Διαρκρωτικζσ πράξεισ Πάγιεσ διευκολφνςεισ (standing facilities) Διευκόλυνςθ Οριακισ Χρθματοδότθςθσ Διευκόλυνςθ αποδοχισ κατακζςεων Τιρθςθ ελάχιςτου ορίου αποκεματικών ΤΜΠΕΡΑΜΑΣΑ ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ
3 ΠΕΡΙΛΗΧΗ θνπφο ηεο παξνχζαο βηβιηνγξαθηθήο εξγαζίαο είλαη ε αλαθνξά ζην επξχηεξν πιαίζην ηεο εθαξκνγήο ηεο Ννκηζκαηηθήο Πνιηηηθήο ζηε δψλε ηνπ Δπξψ. πγθεθξηκέλα, ζηε ζηξαηεγηθή, ζηνπο ζηφρνπο πνπ απνζθνπνχλ νη θνξείο άζθεζεο, θαζψο θαη ζηα κέζα-εξγαιεία πνπ ρξεζηκνπνηνχληαη ζην Δπξσζχζηεκα. Παξάιιεια, γίλεηαη αλαθνξά θαη ζηα εξγαιεία πνπ ρξεζηκνπνηνχληαη απφ κηα θεληξηθή ηξάπεδα εθηφο απηνχ. Σνλ λεπξαιγηθφ ξφιν ηεο ράξαμεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο θαηέρεη ε θεληξηθή ηξάπεδα θάζε ρψξαο, ελψ ζηα θξάηε πνπ αλήθνπλ ζηελ Δπξσδψλε ε λνκηζκαηηθή πνιηηηθή είλαη θνηλή θαη αζθείηαη απφ ηελ Δπξσπατθή Κεληξηθή Σξάπεδα θαη εθαξκφδεηαη απφ ηηο εζληθέο θεληξηθέο ηξάπεδεο ησλ θξαηψλ απηψλ. Ζ ζπνπδαηφηεηα ηεο παξακέηξνπ ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο επηβεβαηψλεηαη θαη απφ ηε πνζνηηθή ζεσξία ηνπ ρξήκαηνο, ζχκθσλα κε ηελ νπνία ε πνζφηεηα ηνπ ρξήκαηνο έρεη κεγάιν αληίθηππν ζε κηα νηθνλνκία επεξεάδνληαο παξάγνληεο φπσο ην πιεζσξηζκφ, ηελ αμία ηνπ ρξήκαηνο θαη ην ΑΔΠ. Δχινγα ζπκπεξαίλεηαη φηη ε ζσζηή δηαρείξηζε θαη ξχζκηζε κηαο ηέηνηαο παξακέηξνπ απνηειεί θνκβηθφ παξάγνληα ζηε πξνζπάζεηα θάζε νηθνλνκίαο γηα ηελ επίηεπμε ηεο αλάπηπμεο θαη ηεο επεκεξίαο. Δίλαη αλαγθαίν επνκέλσο, νη πξάμεηο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο λα ραξαθηεξίδνληαη απφ αθξίβεηα, πεξίζθεςε, ππεπζπλφηεηα θαη απνηειεζκαηηθφηεηα. 3
4 ΕΙΑΓΨΓΗ Ζ δηαδηθαζία θαηά ηελ νπνία έλαο αξκφδηνο θνξέαο ειέγρεη θαη επεξεάδεη ηελ πξνζθνξά, δειαδή ηελ πνζφηεηα, ηνπ ρξήκαηνο ζε κηα νηθνλνκία, ραξαθηεξίδεηαη σο λνκηζκαηηθή πνιηηηθή. Πξφθεηηαη γηα έλα ρξεκαηννηθνλνκηθφ εξγαιείν, ε ρξήζε ηνπ νπνίνπ απνζθνπεί ζηελ επίηεπμε ηεο ζηαζεξφηεηαο ησλ ηηκψλ, ζηελ αχμεζε ηνπ ΑΔΠ, ηελ κείσζε ηεο αλεξγίαο θαη γεληθά ζηελ άλζεζε ηεο νηθνλνκίαο. Ζ παξνχζα εξγαζία αζρνιείηαη θπξίσο κε ηελ λνκηζκαηηθή πνιηηηθή πνπ αζθείηαη ζηελ Εψλε ηνπ Δπξψ, κέινο ηεο νπνίαο απνηειεί ε Διιάδα απφ ην ην Δπξσζχζηεκα, δειαδή ζηε λνκηζκαηηθή αξρή ηεο Δπξσδψλεο, ππεχζπλνο θνξέαο γηα ηελ άζθεζε ηεο θνηλήο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο γηα ηα 19 θξάηε-κέιε ηεο, είλαη ε Δπξσπατθή Κεληξηθή Σξάπεδα (ΔΚΣ) ε νπνία ηδξχζεθε ην 1998 θαη εδξεχεη ζηε Φξαλθθνχξηε. Ζ ΔΚΣ έρεη θαζηεξψζεη ζπγθεθξηκέλε ηξίπηπρε ζηξαηεγηθή γχξσ απφ ηελ ράξαμε ηεο πνιηηηθήο, κε βάζε ηελ νπνία θηλείηαη θάζε απφθαζε πνπ ιακβάλεηαη απφ ην ζπκβνχιην ηεο. Αλαιφγσο ηνπ ζηφρνπ πνπ έρεη ηεζεί σο πξνο ηε επηδησθφκελε κεηαβνιή ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο, ν θνξέαο άζθεζεο δηαζέηεη θαη εθαξκφδεη νξηζκέλα εξγαιεία. H επηδησθφκελε κεηαβνιή κπνξεί λα αθνξά είηε ηελ αχμεζε ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο (επεθηαηηθή πνιηηηθή), είηε ηε κείσζε (πεξηνξηζηηθή πνιηηηθή). Δίλαη ζεκαληηθφ λα δηεπθξηληζηεί φηη ηα εξγαιεία πνπ ρξεζηκνπνηεί ε ΔΚΣ γηα ηελ άζθεζε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ζην Δπξσζχζηεκα, δηαθέξνπλ απφ ηα εξγαιεία πνπ ρξεζηκνπνηεί κηα θεληξηθή ηξάπεδα εθηφο απηνχ, φπσο γηα παξάδεηγκα ε Οκνζπνλδηαθή Σξάπεδα ησλ ΖΠΑ, θαη γηα ην ιφγν απηφ αλαιχνληαη ζε μερσξηζηά θεθάιαηα. ην πξψην θεθάιαην, αλαιχνληαη νη γεληθέο αξρέο ηεο Ννκηζκαηηθήο Πνιηηηθήο, φπσο ν ζηφρνο, ε ζηξαηεγηθή θαη νη θαηεπζχλζεηο ηεο. Δπίζεο, γίλεηαη αλαθνξά ζηα εξγαιεία πνπ δχλαηαη λα ρξεζηκνπνηεί κία θεληξηθή ηξάπεδα εθηφο Δπξσζπζηήκαηνο. ην δεχηεξν θεθάιαην, γίλεηαη αλαθνξά ζηελ Σξάπεδα ηεο Διιάδνο σο θεληξηθή ηξάπεδα, θαζψο επίζεο θαη ζηελ Δπξσπατθή Κεληξηθή Σξάπεδα, ζην Δπξσζχζηεκα 4
5 θαη ζην Δπξσπατθφ χζηεκα Κεληξηθψλ Σξαπεδψλ. Παξάιιεια, γίλεηαη κηα ζπλνπηηθή ηζηνξηθή αλαδξνκή ζηνλ ζρεκαηηζκφ ηεο Δπξσδψλεο. Σέινο, ζην ηξίην θεθάιαην, αλαιχνληαη ηα εξγαιεία πνπ ρξεζηκνπνηεί ε ΔΚΣ γηα ηελ άζθεζε λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ζην Δπξσζχζηεκα, φπσο νξίδνληαη απφ ην θαηαζηαηηθφ ηεο. 5
6 ΚΕΥΑΛΑΙΟ 1 : Η Νομισματική Πολιτική Ννκηζκαηηθή πνιηηηθή (monetary policy) λνείηαη ην εξγαιείν επεξεαζκνχ ηεο καθξννηθνλνκηθήο ζπκπεξηθνξάο πνπ απνζθνπεί ζηνλ έιεγρν ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο πνπ θπθινθνξεί ζε έλα νηθνλνκηθφ ζχζηεκα, θαη πνπ αζθείηαη απφ έλαλ αξκφδην νηθνλνκηθφ θνξέα (Abel - Bernanke - Croushore,2002). ε επίπεδν θξαηψλ ηνλ ξφιν ηνπ θνξέα απηνχ αλαιακβάλνπλ νη θεληξηθέο ηξάπεδεο ηεο εθάζηνηε ρψξαο ή έλσζεο ρσξψλ. ην πιαίζην ηεο Δπξσδψλεο, δειαδή ην ζχλνιν ησλ ρσξψλ πνπ έρνπλ πηνζεηήζεη ην επξψ σο ην εζληθφ ηνπο λφκηζκα, ηε λνκηζκαηηθή πνιηηηθή ραξάζζεη ην Δπξσζχζηεκα κέζσ ηεο Δπξσπατθήο Κεληξηθήο Σξάπεδαο (ΔΚΣ), απφ ηελ νπνία νη εζληθέο θεληξηθέο ηξάπεδεο ησλ κειψλ ηεο επξσδψλεο παίξλνπλ ηηο θαηεπζπληήξηεο γξακκέο γηα ηελ εθαξκνγή ηεο πνιηηηθήο. ηηο Ζ.Π.Α. ππεχζπλε γηα ηελ άζθεζε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο είλαη ε Οκνζπνλδηαθή Σξάπεδα ησλ Ζ.Π.Α.(Federal Reserve System ή FED). ηνλ παξαθάησ πίλαθα αλαγξάθνληαη ελδεηθηηθά θάπνηα θξάηε εθηφο ηεο Εψλεο ηνπ Δπξψ θαη νη αληίζηνηρεο θεληξηθέο ηνπο ηξάπεδεο, πνπ είλαη αξκφδηεο γηα ηελ άζθεζε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο. ΚΡΑΣΟ ΚΕΝΣΡΘΚΗ ΣΡΑΠΕΖΑ Αξγεληηλή Απζηξαιία Βξαδηιία Γαλία Διβεηία Central Bank of Argentina Reserve Bank of Australia Central Bank of Brazil National Bank of Denmark Swiss National Bank 6
7 Ζλωκέλα Αξαβηθά Δκηξάηα Ζλωκέλεο Πνιηηείεο Ακεξηθήο Ζλωκέλν Βαζίιεην Ηαπωλία Ηλδία Καλαδάο Κίλα Μεμηθό Νέα Εειαλδία Ννξβεγία Central Bank of the United Arab Emirates Federal Reserve System Bank of England Bank of Japan Reserve Bank of India Bank of Canada People's Bank of China Bank of Mexico Reserve Bank of New Zealand Norges Bank Ν. Κνξέα Bank of Korea Ρωζία νπεδία Σνπξθία Φηλιαλδία Bank of Russia Sveriges Riksbank Central Bank of the Republic of Turkey Bank of Finland Πίλαθαο 1.1.: Κξάηε πνπ δελ αλήθνπλ ζηελ Δπξσδψλε θαη νη αληίζηνηρεο θεληξηθέο ηνπο ηξάπεδεο Πεγή: wikipedia
8 1.1. Ο ζηόρνο θαη ε ζηξαηεγηθή ηεο Ννκηζκαηηθήο Πνιηηηθήο ηφρνο ηεο Ννκηζκαηηθήο Πνιηηηθήο απνηειεί ε επηινγή ηνπ θαηαιιειφηεξνπ κνληέινπ πξνζθνξάο ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία πνπ ζα νδεγήζεη ζηελ επίηεπμε ηνπ βέιηηζηνπ δπλαηνχ ξπζκνχ αχμεζεο ηνπ Αθαζάξηζηνπ Δγρψξηνπ Πξντφληνο (ΑΔΠ) κε ηελ παξάιιειε δηαηήξεζε ηεο ζηαζεξφηεηαο ησλ ηηκψλ, δειαδή ηε πξνζηαζία ηεο αμίαο ηνπ λνκίζκαηνο, ζηελ κείσζε ηεο αλεξγίαο θαη ηειηθά ζηελ νηθνλνκηθή αλάπηπμε. Όζνλ αθνξά ηνλ ηξφπν κε ηνλ νπνίν ε ΔΚΣ ζην πιαίζην ηνπ Δπξσζπζηήκαηνο πξνζπαζεί λα εθπιεξψζεη ηνπο παξαπάλσ ζηφρνπο, έπεηηα απφ ρξεκαηννηθνλνκηθέο έξεπλεο θαη κειέηεο, ζην ζπκβνχιην ηνπ 1998 πξνθεξχρζεθε ε ζηξαηεγηθή πνπ επξφθεηην λα αθνινπζήζεη ε ΔΚΣ θαη ην 2003 έπεηηα απφ ζρεηηθή αμηνιφγεζε ε ζηξαηεγηθή απηή επηθπξψζεθε θαη πεξηιακβάλεη κέρξη θαη ζήκεξα ηα αθφινπζα: Πξνζδηνξηζκφο ηνπ επηπέδνπ ησλ ηηκψλ ζε πνζνηηθνχο φξνπο. πγθεθξηκέλα, επηδηψθεηαη ε παξακνλή ηνπ εηήζηνπ ξπζκνχ πιεζσξηζκνχ ρακειφηεξα θαη θνληά ηνπ 2%. Καζηέξσζε δπν αλαιχζεσλ ή δχν ππιψλεο: Οηθνλνκηθή αλάιπζε. Δθηηκά ηνπο παξάγνληεο πνπ επεξεάδνπλ ην πνζνζηφ ηνπ πιεζσξηζκνχ βξαρππξφζεζκα θαη αμηνινγεί ηα ρξεκαηννηθνλνκηθά δεδνκέλα ηεο νηθνλνκίαο. Όπσο αλαθέξεη ν Π.Δ. Πεηξάθεο (2010) ζην βηβιίν ηνπ "Σξαπεδηθή θαη ε θξίζε ηνπ 2008", ε νηθνλνκηθή αλάιπζε ζηεξίδεηαη ζηελ πνζνηηθή ζεσξία ηνπ ρξήκαηνο, δειαδή ζηελ αληίιεςε φηη ε πνζφηεηα ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία δηακνξθψλεη ηελ αμία ηνπ ρξήκαηνο θαη φηη ε αχμεζε ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο νδεγεί ζηελ άλνδν ηνπ πιεζσξηζκνχ. ην πιαίζην απηφ, δεκνζηεχνληαη ηέζζεξίο θνξέο ην ρξφλν πξνβιέςεηο θαη εθηηκήζεηο δηαθφξσλ εκπεηξνγλψκσλ ηεο ΔΚΣ θαη ηνπ Δπξσζπζηήκαηνο 8
9 ζρεηηθά κε κειινληηθέο κεηαβνιέο ησλ παξαγφλησλ επεξεαζκνχ ηνπ χςνπο πιεζσξηζκνχ. Ννκηζκαηηθή αλάιπζε. Βαζίδεηαη ζηε καθξνπξφζεζκε ζρέζε κεηαμχ ρξήκαηνο θαη ηηκψλ. Λεηηνπξγεί δερφκελε βξαρπκεζνπξφζεζκεο πιεξνθνξίεο απφ ηελ νηθνλνκηθή αλάιπζε ζρεηηθά κε ηελ εθαξκνγή ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο. Αλαιχεη ηηο πηζησηηθέο θαη λνκηζκαηηθέο εμειίμεηο θαη ζηνρεχεη ζηελ πξφβιεςε ελδερφκελεο κεηαβνιή ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο πνπ ζα νδεγήζεη θαη ζε κεηαβνιή ηνπ πιεζσξηζκνχ. 2 Σν δηνηθεηηθφ ζπκβνχιην ηεο ΔΚΣ αλαιχεη θαη επεμεξγάδεηαη ηα δεδνκέλα πνπ εηζξένπλ απφ ηνπο δχν ππιψλεο θαη ιακβάλεη ηηο θαηάιιειεο απνθάζεηο κε ζθνπφ ηελ επίηεπμε ησλ ζηφρσλ ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο
10 1.2. Καηεπζύλζεηο ηεο Ννκηζκαηηθήο Πνιηηηθήο Με βάζε ηνλ ζηφρν πνπ έρεη ζέζεη ε θεληξηθή ηξάπεδα ζρεηηθά κε ηελ πξνζθνξά ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία θαηά ηε ράξαμε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο, απηή δηαθξίλεηαη ζε επεθηαηηθή (expansionary monetary policy) θαη ζε πεξηνξηζηηθή ή ζπζηαιηηθή (restrictive monetary policy) Δπεθηαηηθή Ννκηζκαηηθή Πνιηηηθή ε πεξηφδνπο νηθνλνκηθήο χθεζεο ε θεληξηθή ηξάπεδα εθαξκφδεη κεζφδνπο-εξγαιεία επεθηαηηθήο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο. Πξφθεηηαη γηα κηα καθξννηθνλνκηθή πνιηηηθή πνπ επηδηψθεη ηελ αχμεζε ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία θαη ηελ ελζάξξπλζε ηεο νηθνλνκηθήο αλάπηπμεο. Δπηρεηξείηαη δειαδή αχμεζε ηεο θξαηηθήο δαπάλεο θαη ησλ πηζηψζεσλ γηα ηελ αλαζέξκαλζε ηεο νηθνλνκίαο. πλήζσο, φπσο αλαθέξεη θαη ε ζεσξία ηνπ ρξήκαηνο, ιφγσ αχμεζεο ηεο πνζφηεηαο ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία κεηψλεηαη ε αμία ηνπ λνκίζκαηνο θαη ε ζπλαιιαγκαηηθή ηζνηηκία. Παξά ηηο φπνηεο αληηδξάζεηο ε λνκηζκαηηθή πνιηηηθή πνπ αθνινπζεί ε ΔΚΣ ηα ηειεπηαία ρξφληα παξακέλεη επεθηαηηθή. Όζν ρξήζηκε γηα ηελ θαηαπνιέκεζε ηεο χθεζεο ζεσξείηαη ε αλαθεξφκελε πνιηηηθή, ηφζν επηθίλδπλε κπνξεί λα απνβεί εάλ εθαξκνζηεί ιαλζαζκέλα. Οη νηθνλνκνιφγνη ηεο ΔΚΣ θαινχληαη λα γλσξίδνπλ επαθξηβψο ην πφηε πξέπεη λα απμεζεί ε πνζφηεηα ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία έηζη ψζηε λα απνθεχγνληαη θαηλφκελα αχμεζεο ηνπ πιεζσξηζκνχ θαη παξάιιεια ππνηίκεζεο ηνπ λνκίζκαηνο. Τπάξρεη επίζεο έλα ρξνληθφ ράζκα απφ ηε ζηηγκή πνπ εθαξκφδεηαη έλα κέηξν κέρξη ηε ζηηγκή πνπ ζα αξρίζεη λα έρεη αληίθηππν ζηελ νηθνλνκία. Γηα ηνλ ιφγν απηφ είλαη ζρεδφλ αδχλαην λα ππάξμνπλ απνιχησο έγθπξεο εθηηκήζεηο απφ ηνπο αλαιπηέο θαη θαηά ζπλέπεηα λα δνζνχλ εγγπήζεηο γηα ηελ επηηπρία ηεο εθαξκνγήο ηέηνηνπ είδνπο πνιηηηθήο. Έλα παξάδεηγκα εθαξκνγήο επεθηαηηθήο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο απνηεινχλ ηα κέηξα πνπ έιαβε ε θπβέξλεζε ηνπ Καλαδά ην Σν έλα ηξίην ηεο νηθνλνκίαο ηνπ 10
11 Καλαδά βαζίδεηαη ζηνλ ηνκέα ηεο ελέξγεηαο, κε απνηέιεζκα λα δερζεί ηζρπξφ πιήγκα ζην πξψην εμάκελν ηνπ 2016 απφ ηηο ζπλερφκελεο κεηψζεηο ησλ ηηκψλ ηνπ πεηξειαίνπ απφ ην 2014 έσο θαη ην δεχηεξν ηξίκελν ηνπ 2016(ε ηηκή αλά βαξέιη έπεζε απφ $100 ζε πεξίπνπ $45). Απηφ είρε σο απνηέιεζκα ηε ζεκαληηθή κείσζε ησλ θεξδψλ ησλ θαλαδηθψλ ηξαπεδψλ θάλνληαο απηέο επάισηεο ζηελ χθεζε. Γηα λα θαηαπνιεκήζεη ηελ χθεζε ε θπβέξλεζε έζεζε ζε εθαξκνγή έλα πξφγξακκα πνπ πεξηειάβαλε κείσζε ησλ πξνεμνθιεηηθψλ επηηνθίσλ θαη καθξνπξφζεζκα ηελ αχμεζε ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο ζηελ θαλαδηθή νηθνλνκία Πεξηνξηζηηθή ή ζπζηαιηηθή Ννκηζκαηηθή Πνιηηηθή Αληίζηνηρα, φηαλ ην πνζνζηφ ηνπ πιεζσξηζκνχ έρεη μεπεξάζεη ή αλακέλεηαη λα μεπεξάζεη ηηο επηζπκεηέο ηηκέο ή έρνπλ πξνθιεζεί άιιεο νηθνλνκηθέο ζηξεβιψζεηο, ηφηε ε θεληξηθή ηξάπεδα ιακβάλεη κέηξα πεξηνξηζηηθήο πνιηηηθήο. Ολνκάδεηαη πεξηνξηζηηθή, δηφηη πεξηνξίδεηαη ν βαζκφο ξεπζηφηεηαο ζηελ νηθνλνκία θαη κεηψλεηαη ε νηθνλνκηθή αλάπηπμε. Πξφθεηηαη νπζηαζηηθά γηα κεζφδνπο κείσζεο ησλ θξαηηθψλ δαπαλψλ θαη θαη' επέθηαζε ηεο πνζφηεηαο ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία. Ωο εθ ηνχηνπ, ηα κέηξα απηά είλαη πηζαλφ λα νδεγήζνπλ αξρηθά ζε κείσζε ηνπ ΑΔΠ θαη ηελ νηθνλνκία ζε ζηαζηκφηεηα, σζηφζν καθξνρξφληα κπνξεί λα απνθέξνπλ κηα πην βηψζηκε νηθνλνκηθή αλάπηπμε
12 1.3. Δξγαιεία άζθεζεο Ννκηζκαηηθήο Πνιηηηθήο Ζ θεληξηθή ηξάπεδα δηαζέηεη ηξία βαζηθά εξγαιεία κε ηα νπνία επηρεηξεί λα πξνθαιέζεη κεηαβνιή ζηε πξνζθνξά ηνπ ρξήκαηνο, αλάινγα κε ηνλ ζηφρν πνπ έρεη ηεζεί. Δίλαη ζεκαληηθφ λα ηνληζηεί εδψ φηη ηα κέζα θαη νη δηαδηθαζίεο άζθεζεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ζην Δπξσζχζηεκα είλαη άξξεθηα ζπλδεδεκέλα κε ηελ ζπλζήθε γηα ηε ιεηηνπξγία ηεο Δ.Δ. θαη ην θαηαζηαηηθφ ηνπ ΔΚΣ θαη ηεο ΔΚΣ. Γηα ηνλ ιφγν απηφ, ηα κέζα απηά δηαθέξνπλ απφ ηα κέζα πνπ ρξεζηκνπνηεί κηα θεληξηθή ηξάπεδα πνπ δελ αλήθεη ζην Δπξσζχζηεκα (Γ.Γθίθαο - Α.Υπδ, n.d.). Παξαθάησ αλαιχνληαη ηα εξγαιεία πνπ ρξεζηκνπνηνχληαη απφ θεληξηθή ηξάπεδα εθηφο Δπξσζπζηήκαηνο Οη πξάμεηο αλνηθηήο αγνξάο (Open Market Operations) Πξάμεηο αλνηθηήο αγνξάο ραξαθηεξίδεηαη ην ζχλνιν ησλ αγνξαπσιεζηψλ ρξενγξάθσλ, ζπλαιιάγκαηνο ή ρξπζνχ πνπ δηελεξγεί ε εζληθή θεληξηθή ηξάπεδα ζπλήζσο κε ηηο εκπνξηθέο ηξάπεδεο κέιε ηεο ζην ρξεκαηηζηήξην αμηψλ θαη ζθνπφ έρεη ηε κεηαβνιή ηεο λνκηζκαηηθήο βάζεο θαη ελ ζπλερεία ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο πξνο εμππεξέηεζε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο πνπ αθνινπζείηαη (Γ.Γθίθαο - Α.Υπδ, n.d.). Όηαλ ε λνκηζκαηηθή πνιηηηθή πνπ αθνινπζείηαη είλαη επεθηαηηθή θαη ε θεληξηθή ηξάπεδα επηζπκεί λα δηνρεηεχζεη ρξήκα ζηελ νηθνλνκία, ηφηε δαλείδεη ρξήκα ζηηο εκπνξηθέο ηξάπεδεο κε ηελ πνιηηηθή ηεο αγνξάο ρξενγξάθσλ. πλήζσο εθδφηεο ησλ ηίηισλ απηψλ είλαη νη εκπνξηθέο ηξάπεδεο. Με ηνλ ηξφπν απηφ ε θεληξηθή ηξάπεδα παίξλεη ζηελ θπξηφηεηα ηεο ηα ρξεφγξαθα, δειαδή κειινληηθέο απαηηήζεηο απφ ηηο ηξάπεδεο, θαη ζε αληάιιαγκα πξνζθέξεη ξεπζηά δηαζέζηκα. Σν γεγνλφο απηφ έρεη δηπιφ αληίθηππν ζηελ νηθνλνκία. Καηά θχξην ιφγν κε ηελ αχμεζε ηεο λνκηζκαηηθήο 12
13 βάζεο θαη θαηά δεχηεξνλ κε ηελ αχμεζε ηεο δαλεηνδνηηθήο ηθαλφηεηαο ησλ ηξαπεδψλ πνπ είλαη ππεχζπλεο γηα ηε δεκηνπξγία ινγηζηηθνχ ρξήκαηνο. πλεπψο ππάξρεη αχμεζε θαη ζηελ ζπλνιηθή πξνζθνξά ηνπ ρξήκαηνο. Αληίζηνηρα, εάλ ε θεληξηθή ηξάπεδα ζηνρεχεη ζε κείσζε ηεο πνζφηεηαο ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία πνπιάεη ρξεφγξαθα, δειαδή δαλείδεηαη ρξήκα απφ ηηο εκπνξηθέο ηξάπεδεο. ε απηή ηε πεξίπησζε ε θεληξηθή ηξάπεδα κε ηελ απνξξφθεζε ξεπζηνχ, ίζνπ κε ηελ αμία ησλ ρξενγξάθσλ, απφ ηηο εκπνξηθέο ηξάπεδεο έρεη θαηαθέξεη λα κεηψζεη ηε λνκηζκαηηθή βάζε αιιά θαη ηελ δαλεηνδνηηθή ηθαλφηεηα ησλ ηξαπεδψλ απηψλ, πνπ ζεκαίλεη παξάιιεια θαη πεξηνξηζκφ ηεο ηθαλφηεηαο δεκηνπξγίαο ινγηζηηθνχ ρξήκαηνο. Οη πξάμεηο αλνηθηήο αγνξάο απνηεινχλ ινηπφλ ην ζπλεζέζηεξν εξγαιείν άζθεζεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο απφ ηε θεληξηθή ηξάπεδα θαη εχινγα ζπκπεξαίλεηαη φηη έρνπλ κεγάιν αληίθηππν ζην κέγεζνο ηεο λνκηζκαηηθήο βάζεο θαη ζηα ξεπζηά δηαζέζηκα ησλ ηξαπεδψλ (δειαδή ζηελ ηθαλφηεηα ηνπο λα παξάγνπλ ινγηζηηθφ ρξήκα) επνκέλσο θαη ζηηο πξννπηηθέο ηεο νηθνλνκίαο (Γ.Γθίθαο - Α.Υπδ, n.d.) 13
14 Ζ πνιηηηθή ηνπ ππνρξεωηηθνύ ειαρίζηνπ ιόγνπ ξεπζηώλ δηαζεζίκωλ πξνο ην ζύλνιν ηωλ θαηαζέζεωλ (Reserve Requirements) Ο ιφγνο ησλ ξεπζηψλ δηαζεζίκσλ πξνο ην ζχλνιν ησλ θαηαζέζεσλ νλνκάδεηαη ζπληειεζηήο ππνρξεσηηθψλ δηαζεζίκσλ. Ο ζπληειεζηήο απηφο νξίδεηαη απφ ηελ θεληξηθή ηξάπεδα θαη εθθξάδεη ην χςνο ησλ ειάρηζησλ θεθαιαίσλ πνπ πξέπεη λα δηαηεξνχλ νη εκπνξηθέο ηξάπεδεο ζηα ηακεία ηνπο, θάζε βξάδπ, γηα λα θαιχςνπλ ηηο αλάγθεο ηνπο. 5 Οη εκπνξηθέο ηξάπεδεο σο αλψλπκεο εηαηξίεο έρνπλ ζαλ πξσηαξρηθφ ζθνπφ ηελ πξνζσπηθή κεγηζηνπνίεζε ηνπ θέξδνπο. Ζ θχξηα πεγή θεξδψλ ηνπο είλαη ε δηαθνξά κεηαμχ ησλ επηηνθίσλ ησλ θαηαζέζεσλ πνπ ιακβάλνπλ θαη ησλ δαλείσλ πνπ πξνζθέξνπλ. Πξνζπαζνχλ επνκέλσο λα δψζνπλ φζν ην δπλαηφλ πεξηζζφηεξα δάλεηα. ην πιαίζην απηφ, ε θεληξηθή ηξάπεδα θαιείηαη λα ειέγρεη ηε δαλεηνδνηηθή ηθαλφηεηα ησλ ηξαπεδψλ θαη θαηά ζπλέπεηα ηνλ ξπζκφ δεκηνπξγίαο ηνπ ινγηζηηθνχ ρξήκαηνο. Ζ ζρέζε κεηαμχ ηνπ ζπληειεζηή ξεπζηψλ δηαζεζίκσλ θαη ηεο δαλεηνδνηηθήο ηθαλφηεηαο ησλ ηξαπεδψλ είλαη αληηζηξφθσο αλάινγε, δειαδή φζν πςειφηεξνο είλαη ν ζπληειεζηήο ξεπζηψλ δηαζεζίκσλ, ηφζν κηθξφηεξε είλαη ε δαλεηνδνηηθή ηθαλφηεηα ησλ ηξαπεδψλ. ε πεξίπησζε ινηπφλ πνπ ε θεληξηθή ηξάπεδα επηζπκεί λα αθνινπζήζεη επεθηαηηθή λνκηζκαηηθή πνιηηηθή, δειαδή λα απμήζεη ηε πνζφηεηα ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία, κεηψλεη ηνλ ζπληειεζηή ππνρξεσηηθψλ δηαζεζίκσλ. Με ηνλ ηξφπν απηφ ε δαλεηνδνηηθή ηθαλφηεηα ησλ εκπνξηθψλ ηξαπεδψλ απμάλεηαη θαη παξάιιεια απμάλεηαη θαη ν ξπζκφο δεκηνπξγίαο ινγηζηηθνχ ρξήκαηνο. Ζ δεκηνπξγία ινγηζηηθνχ ρξήκαηνο νδεγεί ηειηθά ζε αχμεζε ηεο ζπλνιηθήο πξνζθνξάο ρξήκαηνο, θαζψο ε ιήςε ελφο δαλείνπ απφ έλαλ πειάηε κίαο ηξάπεδαο θαη ε κεηέπεηηα θαηάζεζε ηνπ ζηελ ίδηα ή ζε θάπνηα άιιε ηξάπεδα πξνθαιεί αχμεζε ησλ ηξαπεδηθψλ θαηαζέζεσλ. Αληηζέησο, φηαλ ε θεληξηθή ηξάπεδα αθνινπζεί πεξηνξηζηηθή λνκηζκαηηθή πνιηηηθή απνζθνπεί ζηελ κείσζε ηεο δαλεηνδνηηθήο ηθαλφηεηαο ησλ ηξαπεδψλ θαη επνκέλσο απμάλεη ηνλ ζπληειεζηή ππνρξεσηηθψλ δηαζεζίκσλ. Ζ αχμεζε απηή ηνπ ζπληειεζηή
15 ζα νδεγήζεη ζε κείσζε ησλ δαλείσλ πνπ εθδίδνπλ νη ηξάπεδεο θαη ζπλεπψο ζα ππάξμεη θαη ρακειφηεξνο ξπζκφο δεκηνπξγίαο ινγηζηηθνχ ρξήκαηνο. Πξνθεηκέλνπ νη ηξάπεδεο λα ζπκκνξθσζνχλ κε θάπνηα αχμεζε ησλ ππνρξεσηηθψλ δηαζεζίκσλ, ζα πξέπεη είηε λα πεξηνξίζνπλ ηηο ρνξεγήζεηο λέσλ δαλείσλ, είηε λα αλαθαιέζνπλ θάπνηα δάλεηα, ή αθφκα λα κελ αλαλεψζνπλ νξηζκέλα ιεμηπξφζεζκα δάλεηα (Γ.Γθίθαο - Α.Υχδ, n.d.). Ζ θεληξηθή ηξάπεδα ζπαλίσο επηιέγεη λα εθαξκφζεη ηελ πνιηηηθή ησλ ειαρίζησλ ξεπζηψλ δηαζεζίκσλ σο εξγαιείν άζθεζεο ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο, γηα ην ιφγν φηη κηα κεηαβνιή ζηνλ ζπληειεζηή πηζαλφλ λα απνβεί πνιχ θνζηνβφξα γηα ηηο εκπνξηθέο ηξάπεδεο θαη ηε πξνζπάζεηα ηνπο λα ελζσκαησζνχλ ζηα λέα δεδνκέλα. Θεσξείηαη δειαδή, φηη ηα ππφινηπα εξγαιεία κπνξνχλ λα απνθέξνπλ κε ιηγφηεξν θφζηνο ηα ίδηα απνηειέζκαηα ζηελ πξνζθνξά ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία
16 Ζ πνιηηηθή ηνπ πξνεμνθιεηηθνύ επηηνθίνπ (Discount Rate) Οη εκπνξηθέο ηξάπεδεο ζπρλά αληηκεησπίδνπλ πξνβιήκαηα ξεπζηφηεηαο. Γηα ηελ αληηκεηψπηζε ηέηνησλ θαηαζηάζεσλ πξνβαίλνπλ ζε δαλεηζκνχο απφ ηελ θεληξηθή ηξάπεδα ηεο ρψξαο ηνπο. Ο ζπληειεζηήο (επηηφθην) κε ηνλ νπνίν επηβαξχλνληαη νη εκπνξηθέο ηξάπεδεο ζε πεξίπησζε δαλεηζκνχ απφ ηελ θεληξηθή ηξάπεδα γηα ηελ θάιπςε αλαγθψλ ξεπζηφηεηαο, νλνκάδεηαη πξνεμνθιεηηθφ επηηφθην (Γ.Γθίθαο - Α.Υπδ, n.d.). Ολνκάδεηαη πξνεμνθιεηηθφ, δηφηη ζπλήζσο νη ηξάπεδεο δαλείδνληαη πξνεμνθιψληαο απαηηήζεηο (γξακκάηηα θαη ζπλαιιαγκαηηθέο) πνπ έρνπλ ζην ελεξγεηηθφ ηνπο απφ πειάηεο ηνπο. Σν πνζφ πνπ παξαθξαηεί ε ηξάπεδα σο ηφθν γηα ηελ πξαγκαηνπνίεζε εμππεξεηήζεσλ ηέηνηνπ είδνπο ππνινγίδεηαη απφ ην πξνεμνθιεηηθφ επηηφθην επί ηελ νλνκαζηηθή αμία πνπ αλαγξάθεηαη ζην αμηφγξαθν. ην πιαίζην εθαξκνγήο ηνπ αλσηέξνπ εξγαιείνπ λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο, ε θεληξηθή ηξάπεδα θαζνξίδεη: Σν χςνο ηνπ πξνεμνθιεηηθνχ επηηνθίνπ, κε ην νπνίν ζα επηβαξχλνληαη νη εκπνξηθέο ηξάπεδεο φηαλ ζα πξνεμνθινχλ ζπλαιιαγκαηηθέο θαη γξακκάηηα ζηελ θεληξηθή ηξάπεδα. Σηο πξνυπνζέζεηο πνπ ζα πξέπεη λα πιεξνχλ νη ζπλαιιαγκαηηθέο θαη ηα γξακκάηηα γηα λα γίλνληαη απνδεθηά γηα πξνεμφθιεζε απφ ηελ θεληξηθή ηξάπεδα. Σν αλψηαην πνζφ ζε γξακκάηηα θαη ζπλαιιαγκαηηθέο πνπ κπνξεί λα πξνεμνθιήζεη ε θάζε ηξάπεδα μερσξηζηά ζηελ θεληξηθή ηξάπεδα. Ωο εθ ηνχηνπ, ζηελ πεξίπησζε πνπ ε θεληξηθή ηξάπεδα ραξάζζεη επεθηαηηθή λνκηζκαηηθή πνιηηηθή, πξνβαίλεη ζε κείσζε ηνπ πξνεμνθιεηηθνχ επηηνθίνπ. Με ηνλ ηξφπν απηφ νη εκπνξηθέο ηξάπεδεο δαλείδνληαη θζελφηεξα, νπφηε έρνπλ έλα 16
17 παξαπάλσ θίλεηξν λα πξνεμνθιήζνπλ ηηο απαηηήζεηο πνπ έρνπλ ζηελ θαηνρή ηνπο θαη λα απνθηήζνπλ άκεζα ξεπζηά δηαζέζηκα ηα νπνία δαλείδνπλ ζην θνηλφ. Δπίζεο, ν θζελφηεξνο δαλεηζκφο πνπ απνιακβάλνπλ νη εκπνξηθέο ηξάπεδεο, ηνπο επηηξέπεη λα δαλείδνπλ θαη απηέο κε ρακειφηεξν επηηφθην ρσξίο λα δεκηψλνληαη. πλεπψο, γηα λα θάλνπλ πην ειθπζηηθά ηα πξντφληα ηνπο κεηψλνπλ ην επηηφθην ησλ βξαρππξφζεζκσλ δαλείσλ. Σν γεγνλφο απηφ πξνθαιεί αχμεζε ηεο δήηεζεο ησλ δαλείσλ θαη αχμεζε ησλ επελδχζεσλ πνπ ζπκβάιινπλ ζηελ αλαζέξκαλζε ηεο νηθνλνκίαο. Θα ππάξμεη ινηπφλ αχμεζε ηεο πνζφηεηαο ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία εμαηηίαο ηεο αχμεζεο ηεο λνκηζκαηηθήο βάζεο θαη ηεο αχμεζεο ηεο δαλεηνδνηηθήο ηθαλφηεηαο ησλ ηξαπεδψλ. Σνπλαληίνλ, φηαλ επηδηψθεηαη ε κείσζε ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο απφ ηελ θεληξηθή ηξάπεδα, πξαγκαηνπνηείηαη αχμεζε ηνπ πξνεμνθιεηηθνχ επηηνθίνπ. ε απηή ηε πεξίπησζε, νη ηξάπεδεο ιφγσ ηνπ πςειφηεξνπ θφζηνπο δαλεηζκνχ απφ ηελ θεληξηθή ηξάπεδα είλαη ιηγφηεξν πξφζπκεο λα πξνεμνθιήζνπλ ηηο απαηηήζεηο ηνπο. Μηα αχμεζε ηνπ πξνεμνθιεηηθνχ επηηνθίνπ αλαγθάδεη ηηο ηξάπεδεο,πξνθεηκέλνπ λα θαιχςνπλ ην θφζηνο ηνπ δαλεηζκνχ απφ ηελ θεληξηθή ηξάπεδα, λα απμήζνπλ ηα επηηφθηα ησλ βξαρππξφζεζκσλ δαλείσλ πνπ πξνζθέξνπλ. Έηζη, πξνθαιείηαη κείσζε ηεο δήηεζεο ησλ δαλείσλ απφ ην θνηλφ, δειαδή ιηγφηεξε δεκηνπξγία ινγηζηηθνχ ρξήκαηνο, απμεκέλε ηάζε απνηακίεπζε θαη παξάιιειε κείσζε ηεο επηρεηξεκαηηθή δξαζηεξηφηεηαο (Γ.Γθίθαο - Α.Υπδ, n.d.). 17
18 ΚΕΥΑΛΑΙΟ 2 : Οι θεσμοί της Ευρωπαϊκής Ένωσης στην χάραξη της Νομισματικής Πολιτικής 2.1. Ζ Σξάπεδα ηεο Διιάδνο Κεληξηθή ηξάπεδα ηεο Διιάδνο είλαη ε Σξάπεδα ηεο Διιάδνο (ΣηΔ), ε νπνία ηδξχζεθε ην 1927 θαη μεθίλεζε ηε ιεηηνπξγία ηεο ην 1928 κε ηε κνξθή αλψλπκεο εηαηξίαο, κε έδξα ηελ Αζήλα θαη πξσηαξρηθφ ζθνπφ, φπσο νξίδεη ην θαηαζηαηηθφ ηεο, ηελ δηαζθάιηζε ηεο ζηαζεξφηεηαο ηνπ γεληθνχ επηπέδνπ ησλ ηηκψλ. Απνηειεί κέινο ηνπ Δπξσζπζηήκαηνο απφ ην 2001 θαη σο ζεζκφο αθνινπζεί ηελ νηθνλνκηθή πνιηηηθή ηεο εθάζηνηε θπβέξλεζεο ζε βαζκφ φκσο πνπ δελ ζα επεξεάδεη ηνλ βαζηθφ ζθνπφ χπαξμεο ηεο. Απνιακβάλεη ηελ ζεζκηθή θαη ιεηηνπξγηθή αλεμαξηεζία ηεο, σζηφζν ππφθεηηαη ζε θάπνην έιεγρν απφ ην ειιεληθφ θξάηνο. Ζ Γεληθή πλέιεπζε απνηειεί ην αλψηαην φξγαλν ηεο ΣηΔ θαη εθπξνζσπεί ην ζχλνιν ησλ κεηφρσλ ηεο, ελψ παξάιιεια απνθαζίδεη γηα ηηο ελέξγεηεο ηεο ηξάπεδαο. εκαληηθφ ζψκα είλαη επίζεο ην Γεληθν πκβνχιην. Δίλαη ππεχζπλν γηα ηελ ζχγθιπζε ηεο Γεληθήο πλέιεπζεο πνπ πξαγκαηνπνηείηαη κηα θνξά θάζε έηνο, φρη αξγφηεξα απφ ηνλ κήλα Απξίιην, ή φηαλ θξίλεηαη αλάγθε έθηαθηεο ζπλέιεπζεο. Πέξα απφ ηελ ζχγθιπζε ηεο Γεληθήο πλέιεπζεο, ην ζπκβνχιην είλαη ππεχζπλν γηα ηελ εθρψξεζε εμνπζίαο γηα ινηπά ζεκαληηθά ζέκαηα ηεο ηξάπεδαο πνπ δελ νξίδνληαη απφ ηελ γεληθή ζπλέιεπζε πάληνηε φκσο εληφο ησλ νξίσλ πνπ νξίδεη ην θαηαζηαηηθφ. 'Όζνλ αθνξά ην Δπξσζχζηεκα, αξκνδηφηεηα ηεο ΣηΔ είλαη ε ζπκβνιή ζηε δηακφξθσζε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο πνπ επξφθεηην λα αθνινπζεζεί απν ηελ ΔΚΣ κέζσ ηνπ δηνηθεηή ηεο, ν νπνίνο απνηειεί κέινο ηνπ δηνηθεηηθνχ ζπκβνπιίνπ ηεο ηειεπηαίαο. ηε ζπλέρεηα, θαιείηαη λα εθαξκφδεη ζηελ Διιάδα ηε λνκηζκαηηθή πνιηηηθή πνπ ραξάζζεη ε ΔΚΣ, ελψ αξκνδηφηεηα ηεο είλαη επίζεο λα αθνινπζεί ηηο νδεγίεο ηεο ΔΚΣ γηα ηελ έθδνζε θεξκάησλ θαη ηξαπεδνγξακκαηίσλ κε ζθνπφ ηε δηνρέηεπζή ηνπο ζηελ νηθνλνκία
19 2.2. Ζ Εώλε ηνπ Δπξώ Σν 1992 ζην Μάαζηξηρη, πέξα απφ ηελ ππνγξαθή ηεο ζπλζήθεο γηα ηελ Δπξσπατθή Έλσζε, ζπκθσλήζεθε ε λνκηθή δνκή κηαο λνκηζκαηηθήο θαη νηθνλνκηθήο έλσζεο θαη νξίζηεθαλ νη πξνυπνζέζεηο θαη νη φξνη πνπ έλα θξάηνο ηεο Δ.Δ. ζα πξέπεη λα πιεξνί γηα λα εληαρζεί ζε απηή. Ζ λνκηζκαηηθή απηή έλσζε, κεηέπεηηα, νλνκάζηεθε επίζεκα Εψλε ηνπ Δπξψ ή Δπξσδψλε (Eurozone). Ωζηφζν, ε Δπξσδψλε, δειαδή ην επξψ, δελ ήηαλ ε πξψηε απφπεηξα ηεο Δ.Δ. γηα ηε δεκηνπξγία κηαο εληαίαο λνκηζκαηηθήο ζπληζηακέλεο. Σν 1979 ηδξχζεθε ε Δπξσπατθή Λνγηζηηθή Μνλάδα, πνπ δηεηέιεζε ξφιν θνηλήο λνκηζκαηηθήο κνλάδαο κεηαμχ ησλ θξαηψλ κειψλ ηεο ηφηε ΔΟΚ αιιά κφλν κε ινγηζηηθή θχζε. Ζ ΔΛΜ πνπ απνηέιεζε ηνλ πξνάγγειν ηνπ επξψ θαηαξγήζεθε ηειηθά ην Ζ λνκηζκαηηθή έλσζε πνπ είρε ζπκθσλεζεί ην 1992 έκειιε λα εγθαζηδξπζεί επίζεκα ην 1999 κε ηε ζπκκεηνρή 11 θξαηψλ κειψλ ηεο Δ.Δ.. Δλ ηνχηεο, ην επξψ κέρξη θαη ηνλ Ηαλνπάξην ηνπ 2002, φηαλ θαη νη ρψξεο ηεο Δπξσδψλεο θαηάξγεζαλ νηθεηνζειψο ην εζληθφ ηνπο λφκηζκα θαη πηνζέηεζαλ απφ θνηλνχ ην επξψ, θαηείρε κφλν ινγηζηηθή κνξθή. Ζ Διιάδα ην 2001 έγηλε ε 12ε ρψξα πνπ εληάζζεηαη ζηελ έλσζε. Ζ δηεχξπλζε ηεο Δπξσδψλεο ζπλερίζηεθε ην 2007 κε ηελ έληαμε ηεο ινβελίαο θαη ζηε ζπλέρεηα αθνινχζεζαλ άιιεο 6 ρψξεο, θηάλνληαο ζηνλ ζεκεξηλφ αξηζκφ ησλ 19 θξαηψλ κειψλ. 8 ε πεξίπησζε πνπ έλα θξάηνο ηεο Δ.Δ. επηζπκεί λα γίλεη κέινο ηεο δψλεο ηνπ επξψ ζα πξέπεη -φπσο πξνβιέπεη ε ζπλζήθε ηνπ Μάαζηξηρη- λα ιάβεη ζεκαληηθά νηθνλνκηθά κέηξα πνπ αθνξνχλ θπξίσο ηελ απνθπγή ππεξβνιηθψλ δεκνζηνλνκηθψλ ειιεηκάησλ θαη ηελ βησζηκφηεηα ηνπ δεκφζηνπ ρξένπο ηνπ. ηελ ζπλέρεηα, ην θξάηνο απηφ ζα πξέπεη λα ζπκπιεξψζεη 2 ρξφληα παξνπζίαο ζην Δπξσπατθφ κεραληζκφ ζπλαιιαγκαηηθψλ ηζνηηκηψλ (ERM II). H κφλε εζληθή θεληξηθή ηξάπεδα πνπ ζπκκεηέρεη απηή ηε ζηηγκή ζηνλ ERM II είλαη απηή ηεο Γαλίαο. 8 E%88%CE%BD%CF%89%CF%83%CE%B7 19
20 Όιεο νη ρψξεο, εμαηξνπκέλσλ ηεο Γαλίαο θαη ηνπ Ζλσκέλνπ βαζηιείνπ, ππνρξενχληαη λα εληαρζνχλ θάπνηα ζηηγκή κειινληηθά ζηελ Δπξσδψλε φηαλ θαη ζα πιεξνχλ ηηο πξνυπφζεζεο έληαμεο. Οη δχν πξναλαθεξζείζεο ρψξεο έιαβαλ εηδηθή εμαίξεζε (opts-out) θαηά ηελ ππνγξαθή ηεο ζπλζήθεο ηνπ Μάαζηξηρη γηα απαιιαγή απφ ηελ ππνρξέσζε απηή. Σέζζεξα θξαηίδηα, ην αλ Μαξίλν, ην Βαηηθαλφ, ην Μνλαθφ θαη ε Αλδφξξα, πνπ δελ απνηεινχλ κέιε ηεο Δ.Δ. έρνπλ ζπκθσλήζεη λα ρξεζηκνπνηνχλ ην επξψ θαη λα εθδίδνπλ ηα δηθά ηνπο λνκίζκαηα, σζηφζν δελ απνηεινχλ κέιε ηεο επξσδψλεο θαη δελ θαηέρνπλ ην δηθαίσκα ζπκκεηνρήο ζηηο απνθάζεηο ηεο ΔΚΣ θαη ηνπ Eurogroup. 9 Ζ Δπξσδψλε δηνηθείηαη πνιηηηθά απφ ην Eurogroup πνπ απαξηίδεηαη απφ ηνπο ππνπξγνχο νηθνλνκηθψλ ησλ θξαηψλ-κειψλ, ηνλ αληηπξφεδξν ηεο επξσπατθήο επηηξνπήο, γηα ηα νηθνλνκηθά θαη ην επξψ, θαη ηνλ πξφεδξν ηεο επξσπατθήο θεληξηθήο ηξάπεδαο. 10 Κακία ρψξα δελ έρεη απνρσξήζεη πνηέ απφ ηελ επξσδψλε. Γηα ηελ αθξίβεηα, δελ ππάξρεη θακία λνκηθή πξφβιεςε φζνλ αθνξά ηελ έμνδν ελφο κέινπο απφ ηελ λνκηζκαηηθή έλσζε, φπσο επίζεο δελ πξνβιέπνληαη πνπζελά νη ζπλζήθεο θαηά ηηο νπνίεο έλα θξάηνο κπνξεί λα απνβιεζεί απφ ηελ επξσδψλε. Γεδνκέλνπ φηη ε χπαξμε κέινπο ηεο Δ.Δ. είλαη απαξαίηεηε γηα ηελ έληαμε ζηελ επξσδψλε, κηα έμνδν απφ ηελ Δ.Δ. πηζαλφλ λα νδεγνχζε ηειηθά ζηε έμνδν θαη απφ ην επξψ. Ωζηφζν, ζε πεξίπησζε πνπ δηαθνπεί ε παξνρή ξεπζηφηεηαο απφ ηελ ΔΚΣ πξνο έλα θξάηνοκέινο, είλαη πηζαλφ ην θξάηνο απηφ λα νδεγεζεί ζε νηθνλνκηθή αζθπμία θαη λα αλαγθαζηεί απφ κφλν ηνπ λα μεθηλήζεη ηηο δηαδηθαζίεο απνρψξεζεο απφ ηελ Δ.Δ. θαη θαη' επέθηαζε απφ ηελ επξσδψλε
21 Δηθόλα 2.1. : Υάξηεο ησλ ρσξψλ ηεο Δπξσδψλεο Πθγι: Ευρωπαϊκι Κεντρικι Τράπεηα,
22 Από τισ 28 χώρεσ που αποτελοφν μζλθ τθσ Ευρωπαϊκισ Ζνωςθσ, μόνο οι παρακάτω 19 χρθςιμοποιοφν το Ευρώ: Αυςτρία (1999) Ελλάδα (2001) Βζλγιο (1999) Εςθονία (2011) Γαλλία (1999) Ιρλανδία (1999) Γερμανία (1999) Ιςπανία (1999) Ιταλία (1999) Κάτω Χώρεσ (1999) Κφπροσ (2008) Πορτογαλία (1999) Λετονία (2014) λοβακία (2009) Λιθουανία (2014) λοβενία (2007) Λουξεμβοφργο (1999) Φινλανδία (2002) Μάλτα (2008) 22
23 2.3. Σν Δπξωζύζηεκα θαη ην ΔΚΣ Σν Δπξωζύζηεκα (Eurosystem) απνηειεί ηε λνκηζκαηηθή αξρή ηεο επξσδψλεο, ησλ ρσξψλ δειαδή πνπ έρνπλ πηνζεηήζεη νηθεηνζειψο ην επξψ σο ην κνλαδηθφ εζληθφ ηνπο λφκηζκα. πγθξνηείηαη απφ ηελ ΔΚΣ θαη ηηο εζλκσ ησλ δεθαελλέα θξαηψλ-κειψλ ηεο επξσδψλεο. Όπσο αλαθέξεη ε επίζεκε ζειίδα ηεο ΔΚΣ, πξσηαξρηθφο ζηφρνο ηνπ Eπξσζπζηήκαηνο είλαη ε δηαθχιαμε ηεο ζηαζεξφηεηαο ησλ ηηκψλ ζηνλ ρψξν ηνπ επξψ, γεγνλφο πνπ επηρεηξείηαη κέζσ ηεο ιεηηνπξγίαο ηεο ΔΚΣ θαη ηελ λνκηζκαηηθή πνιηηηθή πνπ αζθεί ε ηειεπηαία. Γεπηεξεχνληαο ζηφρνο είλαη ε δηαθχιαμε ηεο ρξεκαηνπηζησηηθήο ζηαζεξφηεηαο θαη ε πξνψζεζε ηεο ρξεκαηνπηζησηηθήο ελνπνίεζεο. ε γεληθφηεξα πιαίζηα, ην Δπξσζχζηεκα εμππεξεηεί ηηο νηθνλνκηθέο πνιηηηθέο ηεο Δ.Δ. θαη κεξηκλά γηα ηελ νηθνλνκηθή αλάπηπμε θαη επκάξεηα ηεο. Σν Δπξσζχζηεκα δηνηθείηαη απφ ην δηνηθεηηθφ ζπκβνχιην θαη ηελ εθηειεζηηθή επηηξνπή ηεο ΔΚΣ θαη απνηειεί αλεμάξηεην ζεζκφ, πνπ θαηά ηελ δηάξθεηα ηεο ιεηηνπξγίαο ηνπ δελ ππφθεηηαη ζε έιεγρν απφ ηελ ΔΚΣ ή ηε θεληξηθή ηξάπεδα θάπνηαο ρψξαο ή νπνηνδήπνηε εμσηεξηθφ θνξέα. 12 Παξάιιεια, ην Δπξωπαϊθό ύζηεκα Κεληξηθώλ Σξαπεδώλ (ESCB) απαξηίδεηαη απφ ηελ ΔΚΣ θαη ηηο εζλκσ φισλ ησλ θξαηψλ-κειψλ ηεο Δ.Δ. αζρέησο εάλ ην εζληθφ ηνπο λφκηζκα είλαη ην επξψ. ηφρνο ηνπ ΔΚΣ είλαη ε εμαζθάιηζε ηεο ζηαζεξφηεηαο ησλ ηηκψλ ζε νιφθιεξε ηελ Δ.Δ., αιιά θαη ε βειηίσζε ηεο νηθνλνκηθήο θαη λνκηζκαηηθήο ζρέζεο κεηαμχ ησλ θξαηψλ ηεο επξσδψλεο θαη απηψλ πνπ δελ έρνπλ πηνζεηήζεη ην επξψ αιιά απνηεινχλ κέιε ηεο Δ.Δ. Ζ χπαξμε ηνπ ΔΚΣ είλαη αλαγθαία φζν ππάξρνπλ ρψξεο ηεο Δ.Δ. εθηφο επξσδψλεο. ηηο εζλκσ πνπ είλαη κέιε ηεο ΔΚΣ, αιιά φρη θαη ηνπ
24 Δπξσζπζηήκαηνο, ηνπο επηηξέπεηαη ε ράξαμε θαη εθαξκνγή ηεο εζληθήο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ζηηο ρψξεο ηνπο, σζηφζν δελ έρνπλ δηθαίσκα ζπκκεηνρήο ζηε δηαδηθαζία ιήςεο απνθάζεσλ γχξσ απ ηελ εθαξκνγή ηεο εληαίαο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ζηελ Δπξσδψλε bc c8-e f042.html 24
25 2.4. Ζ Δπξωπαϊθή Κεληξηθή Σξάπεδα (European Central Bank) Ζ Δπξσπατθή Κεληξηθή Σξάπεδα ηδξχζεθε ην 1998 κε έδξα ηε Φξαλθθνχξηε θαη απφ ην 1999 είλαη ππεχζπλε γηα ηνλ ζρεδηαζκφ θαη ηε ράξαμε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ζην πιαίζην ηνπ Δπξσζπζηήκαηνο. Απνηειεί έλα απφ ηα επηά επίζεκα ζεζκηθά φξγαλα ηεο Δ.Δ. θαη παγθνζκίσο κία απφ ηηο ζεκαληηθφηεξεο θεληξηθέο ηξάπεδεο. Ζ ΔΚΣ είλαη ν ζεζκφο ν νπνίνο δίλεη ζηηο εζλκσ ησλ θξαηψλ-κειψλ ηεο επξσδψλεο ηηο απαξαίηεηεο θαηεπζπληήξηεο γξακκέο γηα ηελ λνκηζκαηηθή πνιηηηθή πνπ εθαξκφδεηαη εληαία ζηελ Δπξσδψλε. Με ηε ζεηξά ηνπο, νη εζλκσ θαινχληαη λα εθαξκφδνπλ ηηο απνθάζεηο ηεο ΔΚΣ ζηηο ρψξεο πνπ εθπξνζσπνχλ. Οη θχξηεο αξκνδηφηεηεο ηεο ΔΚΣ πεξηιακβάλνπλ: Σελ ράξαμε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ζηε δψλε ηνπ επξψ. Σελ δηαρείξηζε θαη ηε θαηνρή ζπλαιιαγκάησλ ησλ θεληξηθψλ ηξαπεδψλ ησλ θξαηψλ-κειψλ ηεο επξσδψλεο ζην ζεζαπξνθπιάθην ηεο. Σελ δηελέξγεηα πξάμεσλ ζπλαιιάγκαηνο. Σελ κέξηκλα γηα ηελ ζσζηή ιεηηνπξγία ησλ ζπζηεκάησλ πιεξσκψλ. Πέξα απφ ηα βαζηθά ηεο θαζήθνληα ε ΔΚΣ είλαη επίζεο ππεχζπλε: Να δίλεη θαηεπζχλζεηο ζηηο θεληξηθέο ηξάπεδεο ησλ ρσξψλ ηνπ επξψ γηα έθδνζε λέσλ ηξαπεδνγξακκαηίσλ θαη θεξκάησλ πνπ ζα θπθινθνξήζνπλ κε ηε κνξθή λφκηκνπ ρξήκαηνο. Γηα ηελ επνπηεία ησλ ρξεκαηνπηζησηηθψλ ηδξπκάησλ ζηε δψλε ηνπ επξψ θαη ηελ εμαζθάιηζε ηεο ζηαζεξφηεηαο ζην ρξεκαηνπηζησηηθφ ζχζηεκα. Γηα ηελ ζπιινγή νηθνλνκηθψλ ζηαηηζηηθψλ ζηνηρείσλ κε ζθνπφ ηελ εθπιήξσζε ηνλ ζηφρσλ ηεο θαη ηνλ καθξνρξφλην έιεγρν ηνπ ρξεκαηνπηζησηηθνχ ζπζηήκαηνο. Γηα ηελ ζπλεξγαζία κε άιινπο ζεζκνχο ηφζν εληφο ηεο Δ.Δ., φζν θαη εθηφο απηήο γηα ηελ εθπιήξσζε θνηλψλ ζηφρσλ. Ζ δνκή ιεηηνπξγίαο ηεο ΔΚΣ είλαη εκπλεπζκέλε απφ ηηο δνκέο ησλ Γεξκαληθψλ ηξαπεδψλ Bundesbank θαη Landesbanken. 25
26 Βαζηθφ φξγαλν ιήςεο απνθάζεσλ απνηειεί ην δηνηθεηηθφ ζπκβνχιην πνπ απαξηίδεηαη απφ ηνλ πξφεδξν, ηνλ αληηπξφεδξν, ηα ηέζζεξα άιια κέιε ηεο εθηειεζηηθήο επηηξνπήο θαη ηνπο δηνηθεηέο ησλ εζληθψλ θεληξηθψλ ηξαπεδψλ ησλ δεθαελλέα ρσξψλ πνπ ρξεζηκνπνηνχλ ην επξψ (επξσδψλε). Σν Γ.. είλαη ππεχζπλν γηα ηελ ζηξαηεγηθή θαη ηε ζρεδίαζε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο θαη ησλ κέζσλ πνπ ζα ρξεζηκνπνηεζνχλ γηα ηελ εθηέιεζε ηεο, φπσο επίζεο γηα ηελ εθπιήξσζε ησλ θαζεθφλησλ ηεο ΔΚΣ. Σελ εθηειεζηηθή εμνπζία θαηέρεη ε εθηειεζηηθή επηηξνπή πνπ ζπγθξνηνχλ μαλά ν πξφεδξνο θαη ν αληηπξφεδξνο θαη αιιά ηέζζεξα κέιε πνπ είλαη δηνηθεηέο θεληξηθψλ ηξαπεδψλ ρσξψλ ηεο επξσδψλεο θαη εθιέγνληαη απφ ην Δπξσπατθφ πκβνχιην. Δίλαη αξκφδηα γηα ηελ ζχγθιηζε ηνπ Γ.., γηα ηελ εθηέιεζε ησλ απνθάζεσλ ηνπ θαη ηελ πξαγκαηνπνίεζε ησλ θαζεκεξηλψλ εξγαζηψλ ηεο ΔΚΣ. Παξάιιεια, ην γεληθφ ζπκβνχιην έρεη ραξαθηήξα εθπξνζψπεζεο φισλ ησλ ρσξψλ ηεο Δ.Δ.. Απνηειείηαη απφ ηνλ πξφεδξν,ηνλ αληηπξφεδξν θαη ηνπο δηνηθεηέο ησλ εζληθψλ θεληξηθψλ ηξαπεδψλ ησλ θξαηψλ-κειψλ ηεο Δ.Δ. θαη ζηηο αξκνδηφηεηεο ηνπ ζπγθαηαιέγεηαη ε εθηέιεζε θαη παξνπζίαζε ησλ νηθνλνκηθψλ κειεηψλ θαη εξεπλψλ γηα ηελ κειινληηθή δηεχξπλζε ηεο επξσδψλεο, νη ζπκβνπιεπηηθέο ππεξεζίεο πξνο ηελ ΔΚΣ θαη ε πξνεηνηκαζία ησλ εηήζησλ εθζέζεσλ θαη ελεκεξψζεσλ πνπ δεκνζηεχεη ε ΔΚΣ. 14 Ζ ΔΚΣ απνηειεί αλεμάξηεην ζεζκφ. Καηά ηνλ ζρεδηαζκφ ηεο ζηξαηεγηθήο θαη ηελ άζθεζε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο δελ επηδέρεηαη θακία παξέκβαζε θαλελφο πνιηηηθνχ νξγάλνπ, ελψ δξαζηεξηνπνηείηαη ρσξίο ηνλ επεξεαζκφ απφ άιινπο πνιηηηθνχο θνξείο ή πνιηηηθέο επηξξνέο θαη νη απνθάζεηο ηεο ιακβάλνληαη απνθιεηζηηθά απφ ην Γ θαη δελ επηδέρνληαη θακία θξαηηθή παξεκβνιή. ην πιαίζην απηφ, άιινη ζεζκνί ή νη θπβεξλήζεηο ησλ θξαηψλ-κειψλ ηεο επξσδψλεο δελ πξέπεη λα πξνζπαζνχλ λα επεξεάζνπλ ηηο ιεηηνπξγίεο θαη ηηο απνθάζεηο ηεο ΔΚΣ. Γηα λα κελ δηαθπβεχεηαη ε αλεμαξηεζία απηή θαη λα απνθεπρζνχλ πηζαλέο πξνζπάζεηεο άζθεζεο επηξξνήο ζηελ ΔΚΣ, ηεο απαγνξεχεηαη λα δαλείδεηαη ρξήκαηα απφ άιια ρξεκαηνπηζησηηθά ηδξχκαηα νπνηαδήπνηε ρψξαο. Σα πεξηνπζηαθά ζηνηρεία ηεο ΔΚΣ πεγάδνπλ απφ ηελ νηθνλνκηθή θαηάζηαζε αιιά θαη ην κέγεζνο ησλ θξαηψλ πνπ
27 απαξηίδνπλ ηε δψλε ηνπ επξψ. Μνινλφηη νη απνθάζεηο πνπ παίξλεη νπζηαζηηθά είλαη απνθάζεηο πνπ ιακβάλνληαη απφ θνηλνχ απφ ηηο εζλκσ ησλ ρσξψλ ηεο επξσδψλεο, αθνχ νη δηνηθεηέο ησλ εζλκσ είλαη κέιε ηνπ Γ.. ηεο ΔΚΣ, ν πξνυπνινγηζκφο ηεο ΔΚΣ είλαη αλεμάξηεηνο θαη δελ ππφθεηηαη ζε έιεγρν. Παξ' φιε ηελ αλεμαξηεζία ηεο φκσο, ε ΔΚΣ έρεη ηελ ππνρξέσζε γηα δηαθάλεηα ζηηο ελέξγεηεο ηεο θαη γηα ηελ ελεκέξσζε ησλ επξσπαίσλ πνιηηψλ γηα ηηο θηλήζεηο ηεο. Οη απνθάζεηο ηεο ΔΚΣ εθθξάδνληαη κέζσ ηνπ ηξαπεδηθνχ ζπζηήκαηνο. Απηφ ζεκαίλεη φηη νη απνθάζεηο πνπ ζα πάξεη ην Γ ζα ιάβνπλ πξαθηηθή εθαξκνγή κέζσ ησλ ρξεκαηνπηζησηηθψλ ηδξπκάησλ πνπ βξίζθνληαη ζηηο ρψξεο ηεο επξσδψλεο. ε πεξίπησζε ινηπφλ πνπ ε ΔΚΣ ζειήζεη λα ραξάμεη λέα λνκηζκαηηθή πνιηηηθή ή λα κεηαβάιεη θάπνηα παξάκεηξν ζηελ ήδε ππάξρνπζα, ζα ην πεηχρεη θάλνληαο θαηάιιειεο ξπζκίζεηο ζηα ρξεκαηνπηζησηηθά ηδξχκαηα πνπ είλαη ππνρξεσκέλα λα αθνινπζνχλ ηηο θαηεπζπληήξηεο ηεο. Γηα λα κπνξεί ινηπφλ ε ΔΚΣ λα εθθξάδεη ηελ εμνπζία ηεο, δειαδή λα έρνπλ πξαθηηθφ αληίθηππν ζηελ νηθνλνκία νη απνθάζεηο ηεο, αιιά θαη γηα λα θπκαίλνληαη φιεο νη ρψξεο ηεο επξσδψλεο ζην ίδην κήθνο θχκαηνο, θαζίζηαηαη αλαγθαία ε χπαξμε ελφο ζηαζεξνχ θαη εληαίνπ ηξαπεδηθνχ ζπζηήκαηνο πνπ ζα είλαη ζε ζέζε λα απνξξνθά ελδερφκελεο θξίζεηο, λα εμαζθαιίδεη ηελ ζπλερή ξνή ρξεκάησλ θαη ηε ζσζηή ιεηηνπξγία ησλ ζπζηεκάησλ πιεξσκψλ. ην πιαίζην απηφ, ε ΔΚΣ θαιείηαη λα παξαθνινπζεί ηηο νηθνλνκηθέο εμειίμεηο θαη λα κεξηκλά γηα ηελ απνθπγή κειινληηθψλ θηλδχλσλ (Π.Δ. Πεηξάθε, 2010). 27
28 ΚΕΥΑΛΑΙΟ 3 : Σα μέσα άσκησης Νομισματικής Πολιτικής στο Ευρωσύστημα Όπσο αλαθέξζεθε ζε πξνεγνχκελν θεθάιαην, ε ζπλζήθε γηα ηε ιεηηνπξγεία ηεο ΔΔ θαζψο επίζεο θαη ηα θαηαζηαηηθά ηεο ΔΚΣ θαη ηνπ ΔΚΣ, νξίδνπλ ηα κέζα θαη ηηο δηαδηθαζίεο κε ηα νπνία ραξάδεηαη ε λνκηζκαηηθή πνιηηηθή ζην Δπξσζχζηεκα. Ζ ΔΚΣ δηαζέηεη θαη ρξεζηκνπνηεί ηα αθφινπζα εξγαιεία ζηελ πξνζπάζεηα ηεο λα επηηχρεη ηνλ γεληθφ ζθνπφ ηεο, δειαδή ηελ δηαζθάιηζε ηεο ζηαζεξφηεηαο ησλ ηηκψλ: 3.1. Πξάμεηο αλνηθηήο αγνξάο (open market operations) Όπσο θάζε θεληξηθή ηξάπεδα, έηζη θαη ε ΔΚΣ κπνξεί λα δηελεξγεί πξάμεηο αγνξαπσιεζίαο ρξενγξάθσλ, κε ζθνπφ ηνλ επεξεαζκφ ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο ζην Δπξσζχζηεκα αλάινγα ηελ λνκηζκαηηθή πνιηηηθή πνπ εθαξκφδεηαη. Οη πξάμεηο αλνηθηήο αγνξάο πνπ δηελεξγνχληαη ζην Δπξσζχζηεκα κπνξνχλ λα ηαμηλνκεζνχλ ζε ηέζζεξηο θαηεγνξίεο: Πξάμεηο θύξηαο αλαρξεκαηνδόηεζεο (ΠΚΑ) Πξφθεηηαη γηα ηηο ζεκαληηθφηεξεο πξάμεηο αλνηθηήο αγνξάο, πνπ είλαη θαη ππεχζπλεο γηα ηελ παξνρή ηνπ κεγαιχηεξνπ κέξνπο ξεπζηφηεηαο ζην ηξαπεδηθφ ζχζηεκα ηεο επξσδψλεο. Μέζσ ησλ πξάμεσλ απηψλ, ε ΔΚΣ, πέξα απφ ηελ παξνρή ξεπζηφηεηαο, απνζθνπεί ζηνλ επεξεαζκφ ησλ επηηνθίσλ αιιά θαη ζηε γλσζηνπνίεζε ηεο γεληθήο θαηεχζπλζεο ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο. 28
29 Ζ παξνρή ξεπζηφηεηαο πξαγκαηνπνηείηαη κε ηε κνξθή αληηζηξεπηψλ ζπλαιιαγψλ, δειαδή ηε δηαδηθαζία θαηά ηελ νπνία ε θεληξηθή ηξάπεδα αγνξάδεη ή πνπιάεη πεξηνπζηαθά ζηνηρεία κε ζπκθσλία επαλαγνξάο (repo) ή ρνξεγεί πηζηψζεηο έλαληη εγγπήζεσλ επί απνδεθηψλ πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ 15. Ζ ζπρλφηεηα ησλ παξαπάλσ πξάμεσλ αλέξρεηαη ζηε κηα θνξά ηελ εβδνκάδα θαη ε πεξίνδνο σξίκαλζεο ησλ ηίηισλ ζηηο ηξείο εβδνκάδεο. Οη πξάμεηο θχξηαο αλαρξεκαηνδφηεζεο δηελεξγνχληαη απφ ηηο εζλκσ εθ κέξνπο ηεο ΔΚΣ, κέζσ ελφο κεραληζκνχ ηαθηηθψλ δεκνπξαζηψλ. Ζ ΔΚΣ νξίδεη ην δεκνπξαηνχκελν πνζφ θαη νη ελδηαθεξφκελεο ηξάπεδεο εθθξάδνπλ ην ελδηαθέξνλ ηνπο γηα ηε ζπλαιιαγή. Οη δεκνπξαζίεο απηέο δηαθξίλνληαη ζε ζηαζεξνχ επηηνθίνπ θαη αληαγσληζηηθνχ επηηνθίνπ. ηε πεξίπησζε ησλ πξψησλ, ην επηηφθην είλαη πξνθαζνξηζκέλν απφ ηελ ΔΚΣ θαη νη αληηζπκβαιιφκελνη αλαθνηλψλνπλ ην πνζφ κε ην νπνίν ζέινπλ λα ζπκκεηέρνπλ ζηελ ζπλαιιαγή. ηηο δεκνπξαζίεο αληαγσληζηηθνχ επηηνθίνπ, ην επηηφθην δελ είλαη θαζνξηζκέλν θαη νη ηξάπεδεο αλαθνηλψλνπλ ην πνζφ πνπ πξνηίζεληαη λα ζπκκεηέρνπλ ζηε ζπλαιιαγή, θαζψο θαη ην αληίζηνηρν επηηφθην. 16 Σν ειάρηζην επηηφθην πνπ κπνξνχλ λα εμαζθαιίζνπλ νη αληηζπκβαιιφκελνη ζηηο πξάμεηο θχξηαο αλαρξεκαηνδφηεζεο, θπκαίλεηαη κεηαμχ ησλ νξίσλ ησλ επηηνθίσλ ηεο δηεπθφιπλζεο απνδνρήο θαηαζέζεσλ θαη ηεο δηεπθφιπλζεο νξηαθήο ρξεκαηνδφηεζεο (Γ.Γθίθαο - Α.Υπδ, n.d.). Ωζηφζν, απφ ηνλ Οθηψβξην ηνπ 2008 θαη ηελ επηθείκελε θξίζε, ε ΔΚΣ πηνζέηεζε πξνζσξηλά έλα δηαθνξεηηθφ ζχζηεκα θχξηαο αλαρξεκαηνδφηεζεο. ηε δηαδηθαζία απηή, ε ΔΚΣ θαζνξίδεη ην επηηφθην αιιά φρη ην δεκνπξαηνχκελν πνζφ, κε ηηο ηξάπεδεο λα θαζνξίδνπλ ην πνζφ πνπ επηζπκνχλ λα δαλεηζηνχλ (θπζηθά αλάινγα κε ηηο αλάγθεο ηνπο θαη ηηο αζθάιεηεο πνπ κπνξνχλ λα παξαζέζνπλ). Πξφθεηηαη γηα πξνζσξηλή ξχζκηζε πνπ αλακέλεηαη λα νινθιεξσζεί θάπνηα ζηηγκή ζην κέιινλ
30 Πξάμεηο πην καθξνπξόζεζκεο αλαρξεκαηνδόηεζεο (ΠΠΜΑ) Αλαθέξνληαη ζηε δηαδηθαζία ρξεκαηνδφηεζεο ησλ ηξαπεδψλ απφ ηελ ΔΚΣ κε δηαδηθαζία θαη κεραληζκφ παξφκνην ησλ ΠΚΑ. ηελ πεξίπησζε απηή, νη αληηζηξεπηέο ζπλαιιαγέο έρνπλ ζπρλφηεηα κηα θνξά ηνλ κήλα θαη δηάξθεηα ηξείο κήλεο. ηνρεχνπλ επνκέλσο, ζε κηα ζπκπιεξσκαηηθή θαη πην καθξνπξφζεζκε αλαρξεκαηνδφηεζε ηνπ ηξαπεδηθνχ ζπζηήκαηνο. Μέζσ ησλ πξάμεσλ πην καθξνπξφζεζκσλ αλαρξεκαηνδνηήζεσλ, ε ΔΚΣ απνζθνπεί απνθιεηζηηθά ζηε δηνρέηεπζε θεθαιαίσλ ζηελ αγνξά θαη φρη ζηνλ επεξεαζκφ ησλ επηηνθίσλ ή ζηελ απνζηνιή κελχκαηνο ζην Δπξσζχζηεκα γηα αιιαγή πιεχζεο ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο. Γηα ηνλ ιφγν απηφ, ζηηο δεκνπξαζίεο κέζσ ησλ νπνίσλ πξαγκαηνπνηνχληαη νη πξάμεηο πην καθξνπξφζεζκεο αλαρξεκαηνδφηεζεο, επηθξαηνχλ ζπλζήθεο αληαγσληζηηθνχ επηηνθίνπ. Γειαδή, ε ΔΚΣ δελ επηζπκεί λα θαζνξίζεη έλα ζηαζεξφ επηηφθην κε ην νπνίν ζα δαλείζεη ην δεκνπξαηνχκελν πνζφ, αιιά ελεξγεί σο δέθηεο ηηκψλ επηηνθίσλ απφ ηηο ελδηαθεξφκελεο ηξάπεδεο. Σφζν νη θχξηεο, φζν θαη νη πην καθξνπξφζεζκεο πξάμεηο αλαρξεκαηνδφηεζεο, δηεμάγνληαη ζχκθσλα κε ην πξναλαγγειζέλ εκεξνιφγην δεκνπξαζηψλ ηνπ Δπξσζπζηήκαηνο. 18 ην πιαίζην ησλ ΠΠΜΑ, ε ξχζκηζε ζηελ νπνία έρεη πξνβεί ε ΔΚΣ γηα ηελ αληηκεηψπηζε ηεο θξίζεο ηνπ 2008, αλαθέξεηαη ζηε δηελέξγεηα πξάμεσλ αληίζηξνθσλ ζπλαιιαγψλ κε κεγαιχηεξε ρξνληθή σξίκαλζε, θαη ζπγθεθξηκέλα δηάξθεηαο 6,12 θαη 36 κελψλ
31 Πξάμεηο εμνκάιπλζεο ηωλ βξαρπρξόληωλ δηαθπκάλζεωλ ηεο ξεπζηόηεηαο Δίλαη πξάμεηο έθηαθηεο θαη ρσξίο ζπγθεθξηκέλν ρξνληθφ νξίδνληα πνπ πξαγκαηνπνηνχληαη απφ ηηο εζλκσ θαη ζε νξηζκέλεο πεξηπηψζεηο απφ ηελ ίδηα ηελ ΔΚΣ, κέζσ δηαδηθαζία ηαρείαο δεκνπξαζίαο ή κέζσ δηκεξψλ δηαδηθαζηψλ. θνπφ έρνπλ ηελ απνξξφθεζε θαη εμνκάιπλζε ελδερφκελεο δηαθχκαλζεο ησλ ζπλζεθψλ ξεπζηφηεηαο ζηελ αγνξά, πνπ αληαλαθιάηαη ζηελ κεηαβνιή ηνπ χςνπο ησλ επηηνθίσλ. Οη πξάμεηο απηέο κπνξνχλ λα έρνπλ ηε κνξθή αληηζηξεπηψλ ζπλαιιαγψλ, αληαιιαγήο λνκηζκάησλ ή απνδνρήο θαηαζέζεσλ θαζνξηζκέλεο δηάξθεηαο (Π.Δ. Πεηξάθεο, 2010) Γηαξζξωηηθέο πξάμεηο Οη πξάμεηο απηέο είλαη ρξήζηκεο ζε πεξίπησζε πνπ ζεσξείηαη αλαγθαία κηα αλαπξνζαξκνγή ηεο ξεπζηφηεηαο ζηηο αλάγθεο ηηο επξσδψλεο. Απνηεινχλ πξάμεηο κε κεγαιχηεξν ρξνληθφ νξίδνληα θαη δηάξθεηα, ε νπνία κπνξεί λα είλαη πξνθαζνξηζκέλε ή κε. Οη δηαξζξσηηθέο πξάμεηο πνπ έρνπλ ζθνπφ ηελ παξνρή ξεπζηφηεηαο, δηεμάγνληαη ππφ ηε κνξθή αληηζηξεπηψλ ζπλαιιαγψλ ή νξηζηηθψλ αγνξψλ. Παξάιιεια, νη πξάμεηο πνπ έρνπλ κνξθή νξηζηηθψλ πσιήζεσλ πεξηνπζηαθψλ ζηνηρείσλ ή έθδνζεο πηζηνπνηεηηθψλ ρξένπο ηεο ΔΚΣ, απνζθνπνχλ ζηελ απνξξφθεζε ξεπζηφηεηαο απφ ηελ αγνξά. Σέινο, ζεκεηψλεηαη φηη νη νξηζηηθέο αγνξαπσιεζίεο πξαγκαηνπνηνχληαη κέζσ δηκεξψλ δηαδηθαζηψλ, ελψ κέζσ ηαθηηθψλ δεκνπξαζηψλ πινπνηνχληαη νη αληηζηξεπηέο ζπλαιιαγέο θαη νη εθδφζεηο πηζηνπνηεηηθψλ ρξένπο (Π.Δ. Πεηξάθεο, 2010)
32 3.2. Πάγηεο δηεπθνιύλζεηο (standing facilities) Πξφθεηηαη γηα πξάμεηο δηάξθεηαο κίαο εκέξαο πνπ εθηειεί ε ΔΚΣ κε ζθνπφ ηελ παξνρή ή απνξξφθεζε ξεπζηφηεηαο απφ ηα ρξεκαηνπηζησηηθά ηδξχκαηα κέρξη ηελ επφκελε εξγάζηκε εκέξα. Οη πάγηεο δηεπθνιχλζεηο, είλαη επίζεο νη πξάμεηο πνπ ζεκαηνδνηνχλ ηελ γεληθή θαηεχζπλζε ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο πνπ αθνινπζείηαη, θαη παξάιιεια νξίδνπλ ην αλψηαην θαη θαηψηαην φξην ηνπ επηηνθίνπ ηεο αγνξάο κίαο εκέξαο. 22 Σν Δπξσζχζηεκα πξνζθέξεη δχν πάγηεο δηεπθνιχλζεηο ησλ νπνίσλ ηα επηηφθηα ζπγθξνηνχλ καδί κε ην επηηφθην πξάμεσλ θχξηαο αλαρξεκαηνδφηεζεο, ηα βαζηθά επηηφθηα ηεο ΔΚΣ Γηεπθόιπλζε Οξηαθήο Υξεκαηνδόηεζεο Δίλαη ε δηαδηθαζία θαηά ηελ νπνία ρξεκαηνπηζησηηθνί νξγαληζκνί, σο ειιεηκκαηηθέο κνλάδεο, δαλείδνληαη θεθάιαηα δηάξθεηαο κηαο εκέξα απφ ηηο εζλκσ ησλ θξαηψλ φπνπ βξίζθνληαη. Παξέρεηαη ινηπφλ ξεπζηφηεηα πξνο ηα ρξεκαηνπηζησηηθά ηδξχκαηα. Οη θεληξηθέο ηξάπεδεο κπνξνχλ λα ρξεκαηνδνηνχλ ηνπο ρξεκαηνπηζησηηθνχο νξγαληζκνχο ρσξίο θάπνην πεξηνξηζκφ ζην χςνο ηνπ θεθαιαίνπ, θαη σο αζθάιεηα δεζκεχνπλ νξηζκέλα ζηνηρεία ελεξγεηηθνχ έσο ηελ απνπιεξσκή ηνπ δαλείνπ απφ ηνπο νξγαληζκνχο. Σα ζηνηρεία απηά νξίδνληαη απφ έλα λνκηθφ πιαίζην, ελψ ζε εηδηθέο πεξηζηάζεηο πνπ θξίλεη ε θεληξηθή ηξάπεδα κπνξνχλ λα γίλνπλ απνδεθηά θαη πεξηνπζηαθά ζηνηρεία εθηφο απηνχ. Σν επηηφθην κε ην νπνίν ε θεληξηθή ηξάπεδα ρξεκαηνδνηεί ηνπο ρξεκαηνπηζησηηθνχο νξγαληζκνχο, θαζνξίδεηαη απφ ηελ ΔΚΣ θαη απνηειεί ην αλψηαην φξην γηα ην επηηφθην ηεο αγνξάο γηα ηνπνζεηήζεηο κίαο εκέξαο (Π.Δ. Πεηξάθεο, 2010)
33 Γηεπθόιπλζε απνδνρήο θαηαζέζεωλ Ζ δηεπθφιπλζε απηή ρξεζηκνπνηείηαη απφ ηα ρξεκαηνπηζησηηθά ηδξχκαηα πνπ έρνπλ πιεφλαζκα ξεπζηφηεηαο θαη επηζπκνχλ λα ην θαηαζέζνπλ κε δηάξθεηα κίαο εκέξαο ζε ινγαξηαζκνχο πνπ δηαηεξνχλ ζηελ ΔΚΣ. ηελ πεξίπησζε απηή επνκέλσο, ππάξρεη απνξξφθεζε ξεπζηφηεηαο απφ ηα ρξεκαηνπηζησηηθά ηδξχκαηα. Σν επηηφθην κε βάζε ην νπνίν ηα ρξεκαηνπηζησηηθά ηδξχκαηα απνθνκίδνπλ ηνλ ηφθν απφ ηηο θαηαζέζεηο ηνπο, ιεηηνπξγεί θαη σο ην θαηψηαην φξην επηηνθίνπ ηεο αγνξάο γηα ηνπνζεηήζεηο κίαο εκέξαο (Π.Δ. Πεηξάθεο, 2010). Ζ επεθηαηηθή λνκηζκαηηθή πνιηηηθή πνπ αθνινπζείηαη ζήκεξα ζηελ Δπξσδψλε αληαλαθιάηαη θαη ζηηο αξλεηηθέο ηηκέο ηνπ επηηνθίνπ δηεπθφιπλζεο απνδνρήο θαηαζέζεσλ (-0,40 %). Απηφ ζεκαίλεη φηη κηα ηξάπεδα δελ επσθειείηαη απφ ηελ απνηακίεπζε ρξεκαηηθψλ κνλάδσλ ζηα ζεζαπξνθπιάθηα ηεο ΔΚΣ θαη επνκέλσο, πξνηηκά λα ηηο δαλείζεη ζην θνηλφ. Με ηνλ ηξφπν απηφ θαη κέζσ ηνπ ηξαπεδηθνχ ζπζηήκαηνο, ζα επέιζεη αχμεζε ηνπ ινγηζηηθνχ ρξήκαηνο θαη θαη' επέθηαζε, αχμεζε ηεο πξνζθνξάο ηνπ ρξήκαηνο ζηελ νηθνλνκία ηεο Δπξσδψλεο. ε γεληθφηεξα πιαίζηα, αλάινγα ηεο θαηεχζπλζεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο πνπ εθαξκφδεηαη (επεθηαηηθή ή πεξηνξηζηηθή), ε ΔΚΣ κεηαβάιεη αλαιφγσο ηα βαζηθά επηηφθηα αλαθνξάο ηεο. Δηδηθφηεξα, ζηε πεξίπησζε πνπ ε λνκηζκαηηθή πνιηηηθή είλαη επεθηαηηθή, ε ΔΚΣ κεηψλεη έλα ή πεξηζζφηεξα επηηφθηα αλαθνξάο ηεο, ελψ ζε αληίζεηε πεξίπησζε ηα απμάλεη. 33
34 3.3. Σήξεζε ειάρηζηνπ νξίνπ απνζεκαηηθώλ Σν θαηαζηαηηθφ ηεο ΔΚΣ ππνρξεψλεη ηα ρξεκαηνπηζησηηθά ηδξχκαηα πνπ βξίζθνληαη ζηελ επηθξάηεηα ησλ θξαηψλ-κειψλ ηεο Δπξσδψλεο, λα δηαηεξνχλ ειάρηζηα απνζεκαηηθά ζε ινγαξηαζκνχο ησλ αληίζηνηρσλ εζλκσ. Ζ πεξίνδνο ηήξεζεο ησλ απνζεκαηηθψλ αλέξρεηαη ζηηο 6 εβδνκάδεο θαη ην χςνο ηνπο ππνινγίδεηαη μερσξηζηά γηα θάζε ίδξπκα, βάζε ζηνηρείσλ ηνπ ηζνινγηζκνχ ηνπο πξηλ ηελ έλαξμε ηεο πεξηφδνπ ηήξεζεο. Τπεχζπλν γηα ηνλ ππνινγηζκφ ηνπ χςνπο απνζεκαηηθψλ είλαη ην δηνηθεηηθφ ζπκβνχιην ηεο ΔΚΣ. θνπφο ηεο επηβνιήο ειαρίζησλ νξίσλ απνζεκαηηθψλ είλαη ε ζηαζεξνπνίεζε ησλ επηηνθίσλ αγνξάο ρξήκαηνο θαη ε δεκηνπξγία ή ε δηεχξπλζε δηαξζξσηηθνχ ειιείκαηνο ξεπζηφηεηαο. Πξνθεηκέλνπ λα κπνξνχλ νη ηξάπεδεο λα αληηκεησπίδνπλ βξαρππξφζεζκεο δπζθνιίεο ζηελ αγνξά ρξήκαηνο θαη ζηηο αλάγθεο ξεπζηφηεηαο, δαλείδνληαη θεθάιαηα ε κία απφ ηελ άιιε θαηαζέηνληαο ή απνζχξνληαο θεθάιαηα απφ ηνπο ινγαξηαζκνχο πνπ ηεξνχλ ζηηο εζλκσ. ην πιαίζην απηφ, ην Δπξσζχζηεκα επηηξέπεη ζηηο ηξάπεδεο λα δηαηεξνχλ έλα κέζν φξν ησλ ειάρηζησλ απνζεκαηηθψλ πνπ νξίδεη ε ΔΚΣ θαηά ηε δηάξθεηα ηεο πεξηφδνπ ηήξεζεο, θαη φρη νιφθιεξν ην πνζφ θάζε κέξα. Ζ κε ηήξεζε ηνπ απαηηνχκελνπ πνζνχ ζηνπο ινγαξηαζκνχο ησλ εζλκσ επηζχξεη θπξψζεηο. Μεηά ην πέξαο ηεο πεξηφδνπ ηήξεζεο, νη ηξάπεδεο απνθνκίδνπλ απφ ηε θεληξηθή ηξάπεδα ηφθν αληίζηνηρν ηνπ χςνπο ησλ ππνρξεσηηθψλ ειάρηζησλ απνζεκαηηθψλ επί ην κέζν φξν ησλ ηηκψλ ηνπ επηηνθίνπ πξάμεσλ θχξηαο αλαρξεκαηνδφηεζεο πνπ ίζρπε θαηά ηε δηάξθεηα ηεο πεξηφδνπ ηήξεζεο
35 Πίλαθαο 3.1. πλνπηηθά νη πξάμεηο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ηνπ Δπξσζπζηήκαηνο Πθγι : ΕΚΤ, (2011), Θ εφαρμογι τθσ νομιςματικισ πολιτικισ ςτθν ηώνθ του Ευρώ, Επίςθμθ εφθμερίδα τθσ Ε.Ε. 35
36 ΤΜΠΕΡΑΜΑΣΑ Σν Δπξσζχζηεκα, φπσο αλαθέξζεθε, ηα ηειεπηαία ρξφληα έρεη πηνζεηήζεη κηα επεθηαηηθή λνκηζκαηηθή πνιηηηθή ζην πιαίζην ηεο πξνζπάζεηαο γηα έμνδν απφ ηε θξίζε. Παξά ηα ζεηηθά απνηειέζκαηα πνπ ππφζρεηαη κηα ηέηνηα πνιηηηθή, απαηηείηαη ηδηαίηεξε πξνζνρή ζηηο κεζφδνπο θαη ηα κέζα πνπ ρξεζηκνπνηνχληαη, θαζψο έλαο ιάζνο ρεηξηζκφο ησλ εξγαιείσλ εγθπκνλεί θηλδχλνπο πνπ εθθξάδνληαη κε ηε κνξθή πςεινχ πιεζσξηζκνχ θαη θαηά ζπλέπεηα ππνηίκεζεο ηνπ λνκίζκαηνο. Θα πξέπεη ινηπφλ, ε ΔΚΣ λα είλαη ζε ζέζε λα εληνπίδεη ηε ιεπηή γξακκή κεηαμχ ηεο πνζφηεηαο ηνπ ρξήκαηνο πνπ ζα βνεζήζεη ζηελ αλαζέξκαλζε ηεο νηθνλνκίαο θαη απηήο πνπ ζα νδεγήζεη ζε απνηειέζκαηα κε επηζπκεηά. Βεβαίσο, ε αδξάλεηα πνπ παξνπζηάδεη ε νηθνλνκία κέρξη ηελ εκθάληζε ησλ επηδξάζεσλ ησλ επηινγψλ λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο, δπζθνιεχεη ην έξγν ηεο. Σελ δπζρέξεηα απηή, νη νηθνλνκνιφγνη ηεο ΔΚΣ πξνζπαζνχλ λα ηελ αληηζηαζκίζνπλ κε ζπλερείο κειέηεο θαη ηε ρξήζε ζηαηηζηηθψλ αλαιχζεσλ ησλ ρξεκαηννηθνλνκηθψλ γίγλεζζαη ηεο νηθνλνκίαο. Ζ ρξεκαηνπηζησηηθή ζηαζεξφηεηα απνηειεί κείδνλ ζέκα γηα ηελ ΔΚΣ. Ζ δηαζθάιηζε κηαο ζηαζεξήο θαη εληαίαο αγνξάο πξνθέξεη ζηελ νηθνλνκία ηεο Δπξσδψλεο ηελ ηθαλφηεηα λα απνξξνθά ελδερφκελνπο θξαδαζκνχο, εμαζθαιίδεη ηελ νκαιή ξνή ρξεκάησλ κεηαμχ ησλ ρξεκαηνπηζησηηθψλ ηδξπκάησλ ηεο, θαη επίζεο θαηαζηεί δπλαηφ ηνλ έιεγρν ησλ ηειεπηαίσλ απφ ηελ ΔΚΣ. ην πιαίζην ηεο ζρέζεο αιιειεμάξηεζεο πνπ παξνπζηάδνπλ νη νηθνλνκίεο ησλ 19 θξαηψλ-κειψλ ηεο επξσδψλεο, είλαη πξνθαλέο φηη νη απνθάζεηο ηνπ Δπξσζπζηήκαηνο δελ κπνξνχλ λα κελ ζπλάδνπλ κε ηηο εθάζηνηε αλάγθεο ησλ κειψλ ηνπ. Μηα λνζεξή νηθνλνκία κέινο ηεο Δπξσδψλεο έρεη άκεζεο επηπηψζεηο ζην εληαίν ηξαπεδηθφ ζχζηεκα, ζπλεπψο νη απνθάζεηο ζα πξέπεη λα ιακβάλνληαη κε ππμίδα ην ζπιινγηθφ ζπκθέξνλ ησλ κειψλ ηεο. 36
37 Δλ θαηαθιείδη, ε λνκηζκαηηθή πνιηηηθή απνηειεί έλα ζχζηεκα πνπ εμειίζζεηαη θαη ζα πξέπεη λα εμειίζζεηαη θαη λα ζπκβαδίδεη κε ηηο ζπλερείο αιιαγέο ησλ δεδνκέλσλ θαη ησλ αλαγθψλ ηεο νηθνλνκηθήο πξαγκαηηθφηεηαο. ηελ ζεκεξηλή, ξεπζηή θαηάζηαζε ηεο νηθνλνκίαο ζηελ Δπξσδψλε, ε θαηάιιειε ρξήζε ησλ εξγαιείσλ ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο, λνείηαη σο έλα απφ ηα θιεηδηά πνπ πηζαλφλ λα νδεγήζνπλ ζηελ αλάπηπμε θαη ζηελ έμνδν απφ ηελ νηθνλνκηθή αζθπμία ηεο θξίζεο. Απνηειεί επνκέλσο, έλαλ παξάγνληα πςίζηεο ζεκαζίαο πνπ ρξήδεη ζνβαξήο θαη ππεχζπλεο δηαρείξηζεο. 37
38 ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΥΙΑ Βιβλιογραφικές Παραπομπές Γθίθαο Γ. θαη Υπδ Α. (n.d.), Χξήκα & Χξεκαηνπηζηωηηθό Σύζηεκα. Αζήλα: Δθδφζεηο Γέθπξα. Πεηξάθεο Π.Δ. (2010), Τξαπεδηθή θαη ε θξίζε ηνπ Αζήλα: Δθδφζεηο Quaestor. Andrew B. Abel, Ben S. Bernanke θαη Dean Croushore (2010), Μαθξννηθνλνκηθή. 2ε έθδ. Αζήλα: Δθδφζεηο ΚΡΗΣΗΚΖ. Διαδίκτυο: Wikipedia (2017). List of central banks. Γηαζέζηκν ζην: [Πξφζβαζε 17 Απγνχζηνπ 2017] Δπξσπατθφ Κνηλνβνχιην (2017). Επξωπαϊθή λνκηζκαηηθή πνιηηηθή. Γηαζέζηκν ζην: html [Πξφζβαζε 18 Ηνπιίνπ 2017] Investopedia (2016). Expansionary Policy. Γηαζέζηκν ζην: 38
39 [Πξφζβαζε 19 Απγνχζηνπ 2017] Amadeo K. (2017). "Reserve Requirements and how it affects Interests Rates". The Balance, 29 Μαΐνπ Γηαζέζηκν ζην: Σξάπεδα ηεο Διιάδνο. (2008) Η Τξάπεδα ηεο Ειιάδνο. Αζήλα: Σξάπεδα ηεο Διιάδνο. Αλαθηήζεθε απφ: [Πξφζβαζε 30 Ηνπλίνπ 2017] Wikipedia (2017). Επξωπαϊθή Έλωζε. Γηαζέζηκν ζην: %B1%CF%8A%CE%BA%CE%AE_%CE%88%CE%BD%CF%89%CF%83%CE %B7 [Πξφζβαζε 9 Ηνπλίνπ 2017] Wikipedia (2017). Eurozone. Γηαζέζηκν ζην: [Πξφζβαζε 9 Ηνπλίνπ 2017] Wikipedia (2015). Επξωνκάδα. Γηαζέζηκν ζην: %BC%CE%AC%CE%B4%CE%B1 [Πξφζβαζε 18 Ηνπιίνπ 2017] 39
Κεθάλαιο 1. Ενόηηηα 2 Πλάνο Μάρκεηινγκ. Εξγαιεία Μάξθεηηλγθ. Dr. Andrea Grimm Dr. Astin Malschinger
Κεθάλαιο 1 Ενόηηηα 2 Πλάνο Μάρκεηινγκ Εξγαιεία Μάξθεηηλγθ Dr. Andrea Grimm Dr. Astin Malschinger ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΕΝΟΤΗΤΑ 2 ΠΛΑΝΟ ΜΑΡΚΕΤΙΝΓΚ Κεθάιαην 1: Εξγαιεία Μάξθεηηλγθ Σπγγξαθείο: Δξ. Andrea Grimm, Δξ.
Διαβάστε περισσότεραΑΛΛΑΓΗ ΟΝΟΜΑΣΟ ΚΑΙ ΟΜΑΔΑ ΕΡΓΑΙΑ, ΚΟΙΝΟΥΡΗΣΟΙ ΦΑΚΕΛΟΙ ΚΑΙ ΕΚΣΤΠΩΣΕ ΣΑ WINDOWS XP
ΑΛΛΑΓΗ ΟΝΟΜΑΣΟ ΚΑΙ ΟΜΑΔΑ ΕΡΓΑΙΑ, ΚΟΙΝΟΥΡΗΣΟΙ ΦΑΚΕΛΟΙ ΚΑΙ ΕΚΣΤΠΩΣΕ ΣΑ WINDOWS XP ηότοι εργαζηηρίοσ ην πιαίζην ηνπ ζπγθεθξηκέλνπ εξγαζηεξίνπ ζα παξνπζηαζηνύλ βαζηθέο ιεηηνπξγίεο ησλ Windows XP πνπ ζρεηίδνληαη
Διαβάστε περισσότεραΑιγόξηζκνη Γνκή επηινγήο. Πνιιαπιή Δπηινγή Δκθωιεπκέλεο Δπηινγέο. Δηζαγωγή ζηηο Αξρέο ηεο Δπηζηήκεο ηωλ Η/Υ. introcsprinciples.wordpress.
Αιγόξηζκνη 2.2.7.3 Γνκή επηινγήο Πνιιαπιή Δπηινγή Δκθωιεπκέλεο Δπηινγέο Δηζαγωγή ζηηο Αξρέο ηεο Δπηζηήκεο ηωλ Η/Υ 1 Πνιιαπιή Δληνιή Δπηινγήο Αν ζπλζήθε_1 ηόηε εληνιέο_1 αλλιώς_αν ζπλζήθε_2 ηόηε εληνιέο_2...
Διαβάστε περισσότεραpasp-oikonomikou.gr 1
1 Βαζκνί 2 1. Να δψζεηε ηνπο νξηζκνχο: Ιζνδχγην Σξερνπζψλ πλαιιαγψλ Δκπνξηθφ Ιζνδχγην Ιζνδχγην Πιεξσκψλ Υξεκαηννηθνλνκηθφ Ιζνδχγην Ιζνδχγην Δπηζήκσλ πλαιιαγψλ Πξαγκαηηθή ζπλαιιαγκαηηθή ηζνηηκία ρεηηθή-απφιπηε
Διαβάστε περισσότεραΑπνηειέζκαηα Εξσηεκαηνινγίνπ 2o ηεηξάκελν 2011-12
Απνηειέζκαηα Εξσηεκαηνινγίνπ 2o ηεηξάκελν 11-12 Project 6: Ταμίδη κε ηε Μεραλή ηνπ Φξόλνπ Υπεύζπλνη Καζεγεηέο: Ε. Μπηιαλάθε Φ. Αλησλάηνο Δρώηηζη 3: Πνηα από ηα παξαθάησ ΜΜΕ ηεξαξρείηε από πιεπξάο ζεκαζίαο;
Διαβάστε περισσότεραΔιαηιμήζεις για Αιολικά Πάρκα. Κώδικες 28, 78 και 84
Διαηιμήζεις για Αιολικά Πάρκα Κώδικες 28, 78 και 84 Διαηιμήζεις για Αιολικά Πάρκα Οη Διαηιμήζεις για Αιολικά Πάρκα εθαξκόδνληαη γηα ηελ απνξξνθνύκελε ελέξγεηα από Αηνιηθά Πάξθα πνπ είλαη ζπλδεδεκέλα ζην
Διαβάστε περισσότεραΚευάλαιο 8 Μονοπωλιακή Συμπεριφορά- Πολλαπλή Τιμολόγηση
Κευάλαιο 8 Μονοπωλιακή Συμπεριφορά- Πολλαπλή Τιμολόγηση Πώς πρέπει να τιμολογεί ένα μονοπώλιο; Μέρξη ζηηγκήο ην κνλνπώιην έρεη ζεσξεζεί ζαλ κηα επηρείξεζε ε νπνία πσιεί ην πξντόλ ηεο ζε θάζε πειάηε ζηελ
Διαβάστε περισσότεραΕνδεικτικά Θέματα Στατιστικής ΙΙ
Ενδεικτικά Θέματα Στατιστικής ΙΙ Θέματα. Έζησ όηη ζε δείγκα 35 θαηνηθηώλ πνπ ελνηθηάδνληαη ζε θνηηεηέο ζηελ Κνδάλε βξέζεθε ην κέζν κεληαίν κίζζσκα ζηα 5 επξώ, ελώ ζην Ζξάθιεην ην κέζν κεληαίν κίζζσκα ζε
Διαβάστε περισσότεραΔΘΝΗΚΖ ΥΟΛΖ ΓΖΜΟΗΑ ΓΗΟΗΚΖΖ Κ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΖ ΔΗΡΑ
Ε ΔΘΝΗΚΖ ΥΟΛΖ ΓΖΜΟΗΑ ΓΗΟΗΚΖΖ Κ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΖ ΔΗΡΑ ΣΜΖΜΑ ΓΔΝΗΚΖ ΓΗΟΗΚΖΖ ΣΔΛΗΚΖ ΔΡΓΑΗΑ Θέκα: «Ζ εθαξκνγή ηεο λνκηζκαηηθήο πνιηηηθήο ζηε ρώξα καο ζήκεξα» Δπηβιέπσλ: αθθάο Θσκάο πνπδάζηξηα: Καινγήξνπ νθία ΑΘΖΝΑ
Διαβάστε περισσότεραΑΠΑΝΤΗΣΔΙΣ ΓΙΚΤΥΑ ΥΠΟΛΟΓΙΣΤΩΝ II ΔΠΑΛ
ΑΠΑΝΤΗΣΔΙΣ ΓΙΚΤΥΑ ΥΠΟΛΟΓΙΣΤΩΝ II ΔΠΑΛ ΘΔΜΑ Α Α1. α. Σ β. Σ γ. Λ δ. Λ ε. Λ ζη. Σ Α2. Γ Α3. 1. γ 2. ε 3. δ 4. α Β1. ΘΔΜΑ Β Οη ηειηθνί ππνινγηζηέο παίξλνπλ απνθάζεηο δξνκνιόγεζεο κόλν γηα ηα δηθά ηνπο απηνδύλακα
Διαβάστε περισσότεραΔΕΟ 13. Ποσοτικές Μέθοδοι. θαη λα ππνινγίζεηε ην θόζηνο γηα 10000 παξαγόκελα πξντόληα. Να ζρεδηαζηεί γηα εύξνο πξντόλησλ έσο 30000.
ΔΕΟ 13 Ποσοτικές Μέθοδοι Σσνάρηηζη Κόζηοσς C(), μέζο κόζηος C()/. Παράδειγμα 1 Μηα εηαηξεία δαπαλά γηα θάζε πξντόλ Α πνπ παξάγεη 0.0 λ.κ. Τα πάγηα έμνδα ηεο εηαηξείαο είλαη 800 λ.κ. Ζεηείηαη 1) Να πεξηγξάςεηε
Διαβάστε περισσότεραΗ επιζκόπηζη ηης έμμιζθης ενηολής ζηην Αλλοδαπή. Καηεξίλα Γαιαλνπνύινπ, Intellectual Property Manager, Microsoft Ειιάο Α.Ε.
Η επιζκόπηζη ηης έμμιζθης ενηολής ζηην Αλλοδαπή Καηεξίλα Γαιαλνπνύινπ, Intellectual Property Manager, Microsoft Ειιάο Α.Ε. Παξάκεηξνη πξνο αμηνιόγεζε Ννκνζεηηθή ζσξάθηζε Κνηλόο Σύιινγνο Ακνηβή Καηαγγειία/Λύζε
Διαβάστε περισσότεραΔπηιέγνληαο ην «Πξνεπηινγή» θάζε θνξά πνπ ζα ζπλδέεζηε ζηελ εθαξκνγή ζα βξίζθεζηε ζηε λέα ρξήζε.
ΑΝΟΙΓΜΑ ΝΔΑ ΥΡΗΗ 1. Γεκηνπξγείηε ηε λέα ρξήζε από ηελ επηινγή «Παξάκεηξνη/Παξάκεηξνη Δηαηξίαο/Γηαρείξηζε Δηαηξηώλ». Πιεθηξνινγείηε ηνλ θσδηθό ηεο εηαηξίαο ζαο θαη παηάηε Enter. Σηελ έλδεημε «Υξήζεηο» παηάηε
Διαβάστε περισσότεραΦΥΣΙΚΗ ΤΩΝ ΡΕΥΣΤΩΝ. G. Mitsou
ΦΥΣΙΚΗ ΤΩΝ ΡΕΥΣΤΩΝ ηαηηθή ηωλ ξεπζηώλ (Τδξνζηαηηθή) Ση είλαη ηα ξεπζηά - Γεληθά Ππθλόηεηα Πίεζε Μεηαβνιή ηεο πίεζεο ζπλαξηήζεη ηνπ βάζνπο Αξρή ηνπ Pascal Τδξνζηαηηθή πίεζε Αηκνζθαηξηθή πίεζε Απόιπηε &
Διαβάστε περισσότεραEL Eνωμένη στην πολυμορυία EL A8-0046/319. Τροπολογία
8.3.2016 A8-0046/319 319 Άρθρο 34 παράγραθος 1 ζηοιχείο δ (δ) 14 έηε γηα θηεληαηξηθά θάξκαθα πνπ πξννξίδνληαη γηα άιια είδε δώωλ από απηά πνπ αλαθέξνληαη ζηελ παξάγξαθν 1 ζηνηρεία α) θαη γ). (δ) 10 έηε
Διαβάστε περισσότεραΣ Δ Υ Ν Ι Κ Η Δ Κ Θ Δ Η Π Ρ Ο Μ Η Θ Δ Ι Α Ο Ι Κ Ο Γ Ο Μ Ι Κ Ω Ν Τ Λ Ι Κ Ω Ν Γ Η Μ Ο Τ Β Ο Λ Β Η
Σ Δ Υ Ν Ι Κ Η Δ Κ Θ Δ Η Π Ρ Ο Μ Η Θ Δ Ι Α Ο Ι Κ Ο Γ Ο Μ Ι Κ Ω Ν Τ Λ Ι Κ Ω Ν Γ Η Μ Ο Τ Β Ο Λ Β Η ΠΔΡΙΔΥΟΜΔΝΑ 1. Τερληθή Έθζεζε 2. Δλδεηθηηθφο Πξνυπνινγηζκφο 3. Έληππν νηθνλνκηθήο πξνζθνξάο ΘΔΜΑ : Πξνκήζεηα
Διαβάστε περισσότεραΑζθήζεηο 5 νπ θεθαιαίνπ Crash course Step by step training. Dipl.Biol.cand.med. Stylianos Kalaitzis
Αζθήζεηο 5 νπ θεθαιαίνπ Crash course Step by step training Dipl.Biol.cand.med. Stylianos Kalaitzis Stylianos Kalaitzis Μνλνϋβξηδηζκνο 1 Γπν γνλείο, εηεξόδπγνη γηα ηνλ αιθηζκό θάλνπλ παηδηά. Πνία ε πηζαλόηεηα
Διαβάστε περισσότεραΡΤΘΜΙΕΙ ΔΙΚΣΤΟΤ ΣΑ WINDOWS
ηότοι εργαζηηρίοσ ΡΤΘΜΙΕΙ ΔΙΚΣΤΟΤ ΣΑ WINDOWS ην πιαίζην ηνπ ζπγθεθξηκέλνπ εξγαζηεξίνπ ζα παξνπζηαζηεί ε δηαδηθαζία ηωλ ξπζκίζεωλ δηθηύνπ ζε ιεηηνπξγηθό ζύζηεκα Windows XP. Η δηαδηθαζία ζε γεληθέο γξακκέο
Διαβάστε περισσότεραΑ) Λα εμαρζεί αιγεβξηθά θαη λα ζπδεηεζεί ηη ππνδειψλεη ν πνιιαπιαζηαζηήο ζε κηα αλνηθηή νηθνλνκία κε δεκφζην ηνκέα.
ΘΔΚΑ 1 Α) Λα εμαρζεί αιγεβξηθά θαη λα ζπδεηεζεί ηη ππνδειψλεη ν πνιιαπιαζηαζηήο ζε κηα αλνηθηή νηθνλνκία κε δεκφζην ηνκέα. Β) Λα ζπδεηεζεί ην παξάδνμν ηεο θεηδνχο. ΘΔΚΑ 2 Λα εμαρζεί ε βξαρπρξφληα θακπχιε
Διαβάστε περισσότεραΑΝΧΣΑΣΟ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΟ ΗΓΡΤΜΑ ΠΔΗΡΑΗΑ ΣΔΥΝΟΛΟΓΗΚΟΤ ΣΟΜΔΑ ΥΟΛΖ: ΓΗΟΗΚΖΖ ΚΑΗ ΟΗΚΟΝΟΜΗΑ ΣΜΖΜΑ: ΓΗΟΗΚΖΖ ΔΠΗΥΔΗΡΖΔΧΝ ΚΑΣΔΤΘΤΝΖ: ΓΗΟΗΚΖΖ ΔΠΗΥΔΗΡΖΔΧΝ
ΑΝΧΣΑΣΟ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΟ ΗΓΡΤΜΑ ΠΔΗΡΑΗΑ ΣΔΥΝΟΛΟΓΗΚΟΤ ΣΟΜΔΑ ΥΟΛΖ: ΓΗΟΗΚΖΖ ΚΑΗ ΟΗΚΟΝΟΜΗΑ ΣΜΖΜΑ: ΓΗΟΗΚΖΖ ΔΠΗΥΔΗΡΖΔΧΝ ΚΑΣΔΤΘΤΝΖ: ΓΗΟΗΚΖΖ ΔΠΗΥΔΗΡΖΔΧΝ ΠΣΤΥΗΑΚΖ ΔΡΓΑΗΑ Ζ ΣΡΑΠΔΕΑ ΣΖ ΔΛΛΑΓΟ: ΛΔΗΣΟΤΡΓΗΑ, ΡΟΛΟ ΚΑΗ ΑΝΑΛΤΖ
Διαβάστε περισσότεραΑ. Εηζαγσγή ηεο έλλνηαο ηεο ηξηγσλνκεηξηθήο εμίζσζεο κε αξρηθό παξάδεηγκα ηελ εκx = 2
ΣΡΙΓΩΝΟΜΔΣΡΙΚΔ EΞΙΩΔΙ Πνηα παξαδείγκαηα εμηζώζεσλ ή θαη πξνβιεκάησλ πηζηεύεηαη όηη είλαη θαηάιιεια γηα ηελ επίιπζε ηνπο θαηά ηελ δηάξθεηα ηεο δηδαθηηθήο δηαδηθαζίαο κέζα ζηελ ηάμε; 1 ε ΓΙΓΑΚΣΙΚΗ ΩΡΑ Α.
Διαβάστε περισσότεραHellas online Προεπιλεγμένες ρσθμίσεις για FritzBox Fon WLAN 7140 (Annex B) 30.04.67 FritzBox Fon WLAN 7140 - Annex B (30.04.67)
Hellas online Προεπιλεγμένες ρσθμίσεις για FritzBox Fon WLAN 7140 (Annex B) 30.04.67 FritzBox Fon WLAN 7140 - Annex B (30.04.67) Γηα λα επαλαθέξεηε ην FritzBox Fon WLAN 7140 ζηηο πξνεπηιεγκέλεο ηνπ ξπζκίζεηο
Διαβάστε περισσότεραΛΙΜΝΗ ΤΣΑΝΤ. Σρήκα 1. Σρήκα 2
ΛΙΜΝΗ ΤΣΑΝΤ Τν Σρήκα 1 δείρλεη ηελ αιιαγή ηεο ζηάζκεο ηεο Λίκλεο Τζαλη, ζηε Σαράξα ηεο Βόξεηαο Αθξηθήο. Η Λίκλε Τζαλη εμαθαλίζηεθε ηειείσο γύξσ ζην 20.000 π.χ., θαηά ηε δηάξθεηα ηεο ηειεπηαίαο επνρήο ησλ
Διαβάστε περισσότεραΜονοψϊνιο. Αγνξά κε ιίγνπο αγνξαζηέο. Δύναμη μονοψωνίος Η ηθαλόηεηα πνπ έρεη ν αγνξαζηήο λα επεξεάζεη ηελ ηηκή ηνπ αγαζνύ.
Μονοψϊνιο Ολιγοψώνιο Αγνξά κε ιίγνπο αγνξαζηέο. Δύναμη μονοψωνίος Η ηθαλόηεηα πνπ έρεη ν αγνξαζηήο λα επεξεάζεη ηελ ηηκή ηνπ αγαζνύ. Οπιακή αξία Δπηπξόζζεηα νθέιε από ηελ ρξήζε/θαηαλάισζε κηαο επηπξόζζεηε
Διαβάστε περισσότεραΚΕΦ. 2.3 ΑΠΟΛΤΣΗ ΣΘΜΗ ΠΡΑΓΜΑΣΘΚΟΤ ΑΡΘΘΜΟΤ
ΚΕΦ..3 ΑΠΟΛΤΣΗ ΣΘΜΗ ΠΡΑΓΜΑΣΘΚΟΤ ΑΡΘΘΜΟΤ Οπιζμόρ απόλςηηρ ηιμήρ: Σηνλ άμνλα ησλ πξαγκαηηθώλ αξηζκώλ ζεσξνύκε έλαλ αξηζκό α πνπ ζπκβνιίδεηαη κε ην ζεκείν Α. Η απόζηαζε ηνπ ζεκείνπ Α από ηελ αξρή Ο, δειαδή
Διαβάστε περισσότεραΓεώργιος Μπριζκόλας. Πρόεδρος και Διεσθύνων Σύμβοσλος ηης EUROCERT A.E.
Γεώργιος Μπριζκόλας Πρόεδρος και Διεσθύνων Σύμβοσλος ηης EUROCERT A.E. Τηνζέηεζε Γηεζλψλ Πξνηχπσλ απφ ηε Βηνκεραλία Εθελοντικά πρότυπα Υποχρεωτική νομοθεσία ISO 9001 ISO14001 ISO 50001 OHSAS 18001 ISO
Διαβάστε περισσότεραΠΡΩΣΟΚΟΛΛΑ ΓΙΑΥΔΙΡΗΗ ΣΩΝ ΣΔΡΗΓΟΝΙΚΩΝ ΒΛΑΒΩΝ Δ ΔΝΗΛΙΚΔ
ΠΡΩΣΟΚΟΛΛΑ ΓΙΑΥΔΙΡΗΗ ΣΩΝ ΣΔΡΗΓΟΝΙΚΩΝ ΒΛΑΒΩΝ Δ ΔΝΗΛΙΚΔ Σν ζύγρξνλν πξόηππν αληηκεηώπηζεο ηεο ηεξεδόλαο ελειίθσλ δελ εζηηάδεηαη κόλν ζηελ απνθαηάζηαζε ησλ ηεξεδνληθώλ βιαβώλ πνπ έρνπλ εθδεισζεί, αιιά έρεη
Διαβάστε περισσότεραΚεθάλαιο 7. Πξνζθνξά ηνπ θιάδνπ Μ. ΨΥΛΛΑΚΗ
Κεθάλαιο 7 Πξνζθνξά ηνπ θιάδνπ 1 Προζθορά ανηαγωνιζηικού κλάδοσ Πώο πξέπεη λα ζπλδπαζηνύλ νη απνθάζεηο πξνζθνξάο ησλ πνιιώλ επηκέξνπο επηρεηξήζεσλ ελόο αληαγσληζηηθνύ θιάδνπ γηα λα βξνύκε ηελ θακπύιε πξνζθνξάο
Διαβάστε περισσότεραΔΘΝΗΚΖ ΥΟΛΖ ΓΖΜΟΗΑ ΓΗΟΗΚΖΖ Κ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΖ ΔΗΡΑ ΣΜΖΜΑ ΓΔΝΗΚΖ ΓΗΟΗΚΖΖ ΣΔΛΗΚΖ ΔΡΓΑΗΑ
Δ ΔΘΝΗΚΖ ΥΟΛΖ ΓΖΜΟΗΑ ΓΗΟΗΚΖΖ Κ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΖ ΔΗΡΑ ΣΜΖΜΑ ΓΔΝΗΚΖ ΓΗΟΗΚΖΖ ΣΔΛΗΚΖ ΔΡΓΑΗΑ Θέκα: Ζ Ννκηζκαηηθή Πνιηηηθή δχν γηγάλησλ: πγθξηηηθή αλάιπζε ηεο Ννκηζκαηηθήο Πνιηηηθήο ηεο Δπξσπατθήο Κεληξηθήο Σξάπεδαο
Διαβάστε περισσότεραΒάσεις Δεδομέμωμ. Εξγαζηήξην V. Τκήκα Πιεξνθνξηθήο ΑΠΘ 2015-2016
Βάσεις Δεδομέμωμ Εξγαζηήξην V Τκήκα Πιεξνθνξηθήο ΑΠΘ 2015-2016 2 Σκοπός του 5 ου εργαστηρίου Σθνπόο απηνύ ηνπ εξγαζηεξίνπ είλαη: ε κειέηε ζύλζεησλ εξσηεκάησλ ζύλδεζεο ζε δύν ή πεξηζζόηεξεο ζρέζεηο ε κειέηε
Διαβάστε περισσότεραiii. iv. γηα ηελ νπνία ηζρύνπλ: f (1) 2 θαη
ΔΠΑΝΑΛΗΠΣΙΚΑ ΘΔΜΑΣΑ ΣΟ ΓΙΑΦΟΡΙΚΟ ΛΟΓΙΜΟ Μάρτιος 0 ΘΔΜΑ Να ππνινγίζεηε ηα όξηα: i ii lim 0 0 lim iii iv lim e 0 lim e 0 ΘΔΜΑ Γίλεηαη ε άξηηα ζπλάξηεζε '( ) ( ) γηα θάζε 0 * : R R γηα ηελ νπνία ηζρύνπλ:
Διαβάστε περισσότεραΒ) Αλαιχζηε ηηο έλλνηεο αλεξγία ηξηβήο, δηαξζξσηηθή αλεξγία θαη θπζηθφ πνζνζηφ αλεξγίαο. Πνηα είλαη ε ρξεζηκφηεηα ηνπ λφκνπ ηνπ Okun; (30%)
1 Αλαιχζηε δχν (2) απφ ηα παξαθάησ ζέκαηα: 1. Α) Έζησ κία νηθνλνκία πνπ θαηά ηα ηειεπηαία δέθα ρξφληα έρεη απμήζεη ην ζπλνιηθφ ηεο πξντφλ απφ 1000 ζε 1300 κνλάδεο. Καηά ηελ ίδηg. πεξίνδν ην απφζεκα θεθαιαίνπ
Διαβάστε περισσότεραIV Ο ΕΛΛΗΝΙΜΟ ΣΗ ΔΤΗ,ΠΟΛΙΣΙΜΟΙ Δ.ΜΕΟΓΕΙΟΤ ΚΑΙ ΡΩΜΗ
IV Ο ΕΛΛΗΝΙΜΟ ΣΗ ΔΤΗ,ΠΟΛΙΣΙΜΟΙ Δ.ΜΕΟΓΕΙΟΤ ΚΑΙ ΡΩΜΗ Να σαπακηηπίζεηε ηιρ πποηάζειρ, πος ακολοςθούν, υρ ππορ ηην οπθόηηηά ηοςρ, με ηην ένδειξη Σωστό ή Λάθος 1. ηελ αξραία Ρώκε νη πιεβείνη δελ είραλ αξρηθά
Διαβάστε περισσότεραH ΜΑΓΕΙΑ ΤΩΝ ΑΡΙΘΜΩΝ
H ΜΑΓΕΙΑ ΤΩΝ ΑΡΙΘΜΩΝ Φξεζηκόηεηα καζεκαηηθώλ Αξρή θαηακέηξεζεο Όζα έδσζαλ νη Έιιελεο... Τξίγσλνη αξηζκνί Τεηξάγσλνη αξηζκνί Δπηκήθεηο αξηζκνί Πξώηνη αξηζκνί Αξηζκνί κε μερσξηζηέο ηδηόηεηεο Γίδπκνη πξώηνη
Διαβάστε περισσότεραΓοκή επαλάιευες Δληοιές Όζο & Μέτρης_όηοσ
Αιγόξηζκνη 2.2.7.4 Γοκή επαλάιευες Δληοιές Όζο & Μέτρης_όηοσ Εηζαγσγή ζηηο Αξρέο ηεο Επηζηήκεο ησλ Η/Υ 1 Άζθεζε 34 ζει 53 Έλα ςεθηαθό θσηνγξαθηθό άικπνπκ έρεη απνζεθεπηηθό ρώξν N Mbytes. Να αλαπηύμεηε
Διαβάστε περισσότεραΕΓΧΕΙΡΙΔΙΟ ΕΚΔΟΗ 8.0.0
ΕΓΧΕΙΡΙΔΙΟ ΕΚΔΟΗ 8.0.0 Γενικά Η έθδνζε 8.0.0 ηνπ ελόηεηεο: Business ERP, πεξηιακβάλεη λέεο ιεηηνπξγίεο πνπ αλαιύνληαη ζηηο παξαθάησ Γεληθόηεξε ιεηηνπξγία ηεο εθαξκνγήο Εκπνξηθή Δηαρείξηζε 7/2/2013 SingularLogic
Διαβάστε περισσότεραΔΙΑΓΩΝΙΣΜΑ ΣΤΗ ΦΥΣΙΚΗ. Ύλη: Εσθύγραμμη Κίνηζη
ΔΙΑΓΩΝΙΣΜΑ ΣΤΗ ΦΥΣΙΚΗ Είμαζηε ηυχεροί που είμαζηε δάζκαλοι Ον/μο:.. A Λσκείοσ Ύλη: Εσθύγραμμη Κίνηζη 8-11-2015 Θέμα 1 ο : 1. Η εμίζωζε θίλεζεο ελόο θηλεηνύ πνπ θηλείηαη επζύγξακκα είλαη ε x = 5t. Πνηα
Διαβάστε περισσότερα(γ) Να βξεζεί ε ρξνλνεμαξηώκελε πηζαλόηεηα κέηξεζεο ηεο ζεηηθήο ηδηνηηκήο ηνπ ηειεζηή W.
ΚΒΑΝΤΙΚΗ ΦΥΣΙΚΗ Ι Τειηθή Εμέηαζε: 5 Σεπηέκβξε 6 (Δηδάζθσλ: ΑΦ Τεξδήο) ΘΕΜΑ Θεσξνύκε θβαληηθό ζύζηεκα πνπ πεξηγξάθεηαη από Φακηιηνληαλή Η, ε νπνία ζε κνξθή πίλαθα ρξεζηκνπνηώληαο ηηο ηδηνζπλαξηήζεηο, θαη
Διαβάστε περισσότερα1. Σα ζηάδηα απφ ηα νπνία πεξλάεη ε νηθνλνκία ζηε δηάξθεηα ελφο θχθινπ, ιέγνληαη θάζεηο ηνπ νηθνλνκηθνχ θχθινπ.
ΑΘ. ΧΑΡΙΣΩΝΙΔΗ : ΑΡΧΕ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΙΙ 1 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 9 Ο : ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕ ΔΙΑΚΤΜΑΝΕΙ ΠΛΗΘΩΡΙΜΟ - ΑΝΕΡΓΙΑ 9.1. ΕΡΩΣΗΕΙ ΩΣΟΤ ΛΑΘΟΤ Για ηιρ παπακάηυ πποηάζειρ, να γπάτεηε ζηην κόλλα ζαρ ηον απιθμό ηηρ καθεμιάρ
Διαβάστε περισσότεραΆζκηζη ζτέζης κόζηοσς-τρόνοσ (Cost Time trade off) Καηαζκεσαζηική ΑΔ
Άζκηζη ζτέζης κόζηοσς-τρόνοσ (Cost Time trade off) Καηαζκεσαζηική Δίζηε μησανικόρ διοίκηζηρ μεγάληρ καηαζκεςαζηικήρ εηαιπείαρ και καλείζηε να ςλοποιήζεηε ηο έπγο πος πεπιγπάθεηαι από ηον Πίνακα 1. Κωδ.
Διαβάστε περισσότεραΚΤΠΡΙΑΚΗ ΜΑΘΗΜΑΣΙΚΗ ΔΣΑΙΡΔΙΑ ΠΑΓΚΤΠΡΙΟ ΓΙΑΓΩΝΙ ΜΟ
ΚΤΠΡΙΑΚΗ ΜΑΘΗΜΑΣΙΚΗ ΔΣΑΙΡΔΙΑ ΠΑΓΚΤΠΡΙΟ ΓΙΑΓΩΝΙ ΜΟ Α ΛΤΚΔΙΟΤ Ζμεπομηνία: 18/12/10 Ώπα εξέτασηρ: 09:30-12:30 ΠΡΟΣΕΙΝΟΜΕΝΕ ΛΤ ΕΙ 1. Δίλεηαη ην πνιπώλπκν Αλ θαη., λα βξείηε ην ηειεπηαίν ςεθίν ηνπ αξηζκνύ έρνπκε:
Διαβάστε περισσότεραΓΗΑΓΩΝΗΣΜΑ ΣΤΑ ΜΑΘΖΜΑΤΗΚΑ. Ύλη: Μιγαδικοί-Σσναρηήζεις-Παράγωγοι Θεη.-Τετν. Καη Εήηημα 1 ο :
ΓΗΑΓΩΝΗΣΜΑ ΣΤΑ ΜΑΘΖΜΑΤΗΚΑ Ον/μο:.. Γ Λσκείοσ Ύλη: Μιγαδικοί-Σσναρηήζεις-Παράγωγοι Θεη.-Τετν. Καη. 11-1-11 Εήηημα 1 ο : Α. Γηα ηελ ζπλάξηεζε f, λα βξείηε ην δηάζηεκα ζην νπνίν είλαη παξαγσγίζηκε θαζώο θαη
Διαβάστε περισσότεραEL Eνωμένη στην πολυμορυία EL A8-0249/119. Τροπολογία. Mireille D'Ornano εμ νλόκαηνο ηεο Οκάδαο ENF
21.10.2015 A8-0249/119 119 Αιηιολογική ζκέψη 11 (11) Πξνθεηκέλνπ λα πξναρζεί ε νηθνλνκηθά απνδνηηθή επίηεπμε ηωλ εζληθώλ δεζκεύζεωλ γηα κείωζε ηωλ ηωλ εθπνκπώλ, ηα θξάηε κέιε ζα πξέπεη λα έρνπλ δηθαίωκα
Διαβάστε περισσότεραΑπαντήσεις θέματος 2. Παξαθάησ αθνινπζεί αλαιπηηθή επίιπζε ησλ εξσηεκάησλ.
Απαντήσεις θέματος 2 Απηά πνπ έπξεπε λα γξάςεηε (δελ ρξεηαδόηαλ δηθαηνιόγεζε εθηόο από ην Γ) Α return a*b; Β 0:acegf2, 1: acegf23, 2: acegf234, 3:acegf2345, 4:acegf23456, 5:acegf234567, 6:acegf2345678,
Διαβάστε περισσότεραΓραφεύα Επικοινωνύασ & Ενημϋρωςησ ϋρρεσ, Τψηλϊντου 4 3οσ Όροφοσ ΣΗΛ 2321023640 ΥΑΦ 2321051861
Οπγάνωζη και διοίκηζη ηοςπιζηικών επισειπήζεων (ξενοδοσεία, ηοςπιζηικά γπαθεία ) Α) ΑΔΙ ΣΔΙ και Β) ΑΠΟΦΟΙΣΟΙ ΤΠΟΥΡΔΩΣΙΚΗ ΓΔΤΣΔΡΟΒΑΘΜΙΑ και ΜΔΣΑΓΔΤΣΔΡΟΒΑΘΜΙΑ ΔΚΠΑΙΓΔΤΗ Ρν πξόγξακκα απηό ζρεδηάζηεθε γηα
Διαβάστε περισσότεραΙΣΤΟΡΙΑ ΤΟΥ ΑΡΧΑΙΟΥ ΚΟΣΜΟΥ
ΙΣΤΟΡΙΑ ΤΟΥ ΑΡΧΑΙΟΥ ΚΟΣΜΟΥ Α ΛΤΚΕΙΟΤ ΓΕΝΙΚΗ ΠΑΙΔΕΙΑ Σχολικό έτος: 2011-2012 Καθηγήτριες: Κεφαλληνού Λουκία- Καλλία Αθηνά ΙΙ. ΟΙ ΑΧΑΙΟΙ ΕΛΛΗΝΕΣ ΑΠΟ ΣΟΤ ΠΡΟΙΣΟΡΙΚΟΤ ΥΡΟΝΟΤ ΕΩ ΚΑΙ ΣΟ Μ. ΑΛΕΞΑΝΔΡΟ 1. ΕΛΛΗΝΙΚΗ
Διαβάστε περισσότεραΣΡΑΠΕΖΑ ΘΕΜΑΣΩΝ Α ΛΤΚΕΙΟΤ
Α/Α : 0_1379/50 1. Όηαλ ινηπόλ ήξζαλ [νη πξέζβεηο ζηελ Αζήλα], αθνύ ζπλέιαβαλ νη Αζελαίνη θαη ηνπο πξέζβεηο σο ππνθηλεηέο ζηάζεο θαη όζνπο έπεηζαλ [νη πξέζβεηο], ηνπο ζπγθέληξσζαλ γηα αζθάιεηα ζηελ Αίγηλα.
Διαβάστε περισσότεραΕςθςή ζςζηήμαηα επισειπήζεων και αξιολόγηζη
Εςθςή ζςζηήμαηα επισειπήζεων και αξιολόγηζη Μάθημα 11 Τμήμα Μάπκεηινγκ και Διοίκηζηρ Λειηοςπγιών Τα δηαγξάκκαηα θαηάζηαζεο (state diagrams) ρξεζηκνπνηνύληαη γηα λα βνεζήζνπλ ηνλ πξνγξακκαηηζηή λα θαηαιάβεη
Διαβάστε περισσότεραΠανελλήνια Έρεσνα «Καηαναλωηής & Ελληνικό Προϊόν»
Πανελλήνια Έρεσνα «Καηαναλωηής & Ελληνικό Προϊόν» Γεώργιος Μπάληας, Οικονομικό Πανεπιζηήμιο Αθηνών Προκόπης Θεοδωρίδης, Πανεπιζηήμιο Παηρών Ταπηόηεηα ηεο έξεπλαο Σθνπόο: Αλίρλεπζε ηεο αγνξαζηηθήο ζπκπεξηθνξάο
Διαβάστε περισσότεραΠΑΝΔΛΛΑΓΗΚΔ ΔΞΔΣΑΔΗ Γ ΣΑΞΖ ΖΜΔΡΖΗΟΤ ΓΔΝΗΚΟΤ ΛΤΚΔΗΟΤ ΚΑΗ ΔΠΑΛ ΣΔΣΑΡΣΖ 25 ΜΑΨΟΤ 2016 ΔΞΔΣΑΕΟΜΔΝΟ ΜΑΘΖΜΑ: ΑΡΥΔ ΟΗΚΟΝΟΜΗΚΖ ΘΔΧΡΗΑ ΠΡΟΑΝΑΣΟΛΗΜΟΤ - ΔΠΗΛΟΓΖ
ΠΑΝΔΛΛΑΓΗΚΔ ΔΞΔΣΑΔΗ Γ ΣΑΞΖ ΖΜΔΡΖΗΟΤ ΓΔΝΗΚΟΤ ΛΤΚΔΗΟΤ ΚΑΗ ΔΠΑΛ ΣΔΣΑΡΣΖ 25 ΜΑΨΟΤ 2016 ΔΞΔΣΑΕΟΜΔΝΟ ΜΑΘΖΜΑ: ΑΡΥΔ ΟΗΚΟΝΟΜΗΚΖ ΘΔΧΡΗΑ ΠΡΟΑΝΑΣΟΛΗΜΟΤ - ΔΠΗΛΟΓΖ (Δλδεηθηηθέο Απαληήζεηο) ΘΔΜΑ Α Α1. α. Σωζηό β. Λάζνο
Διαβάστε περισσότεραΚΤΠΡΙΑΚΗ ΜΑΘΗΜΑΣΙΚΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ ΜΑΘΗΜΑΣΙΚΗ ΚΤΣΑΛΟΓΡΟΜΙΑ 2007 ΓΙΑ ΣΟ ΓΤΜΝΑΙΟ Παπασκευή 26 Ιανουαπίου 2007 Σάξη: Α Γυμνασίου ΥΟΛΕΙΟ..
ΜΑΘΗΜΑΣΙΚΗ ΚΤΣΑΛΟΓΡΟΜΙΑ 2007 ΓΙΑ ΣΟ ΓΤΜΝΑΙΟ Παπασκευή 26 Ιανουαπίου 2007 Σάξη: Α Γυμνασίου έλαξμεο 09.30 ιήμεο 09.45 Σην παξαθάησ ζρήκα θαίλεηαη ηκήκα ελόο πνιενδνκηθνύ ζρεδίνπ κηαο πόιεο. Οη ζθηαζκέλεο
Διαβάστε περισσότεραΜΑΘΗΜΑ / ΤΑΞΗ : ΗΛΕΚΤΡΟΛΟΓΙΑ/Γ ΛΥΚΕΙΟΥ ΣΕΙΡΑ: ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ: 08/09/2014
ΔΙΑΓΩΝΙΣΜΑ ΕΚΠ. ΕΤΟΥΣ 204-205 ΜΑΘΗΜΑ / ΤΑΞΗ : ΗΛΕΚΤΡΟΛΟΓΙΑ/Γ ΛΥΚΕΙΟΥ ΣΕΙΡΑ: ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ: 08/09/204 A ΟΜΑΓΑ Οδηγία: Να γράυεηε ζηο ηεηράδιο ζας ηον αριθμό κάθε μιας από ηις παρακάηφ ερφηήζεις Α.-Α.8 και
Διαβάστε περισσότεραΕΡΓΑΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΣΚΗΣΗ 4 ΣΥΝΔΥΑΣΤΙΚΑ ΚΥΚΛΩΜΑΤΑ
ΕΡΓΑΣΤΗΡΙΑΚΗ ΑΣΚΗΣΗ 4 ΣΥΝΔΥΑΣΤΙΚΑ ΚΥΚΛΩΜΑΤΑ 1. ρεδίαζε πλδπαζηηθνύ Κπθιώκαηνο Έλα ζπλδπαζηηθό θύθισκα (Κ) έρεη ηξεηο εηζόδνπο A, B θαη C θαη κία έμνδν Y Y=A B+AC Να θαηαζθεπάζεηε ην ράξηε Karnaugh. B 0
Διαβάστε περισσότεραΚεθάιαην 20. Ελαχιστοποίηση του κόστους
Κεθάιαην 0 Ελαχιστοποίηση του κόστους Ειαρηζηνπνίεζε ηνπ θόζηνπο Μηα επηρείξεζε ειαρηζηνπνηεί ην θόζηνο ηεο αλ παξάγεη νπνηνδήπνηε δεδνκέλν επίπεδν πξντόληνο y 0 ζην κηθξόηεξν δπλαηό ζπλνιηθό θόζηνο. Τν
Διαβάστε περισσότεραΣημεία Ασύπματηρ Ππόσβασηρ (Hot-Spots)
Σημεία Ασύπματηρ Ππόσβασηρ (Hot-Spots) 1.1 Σςνοπτική Πεπιγπαυή Hot Spots Σα ζεκεία αζύξκαηεο πξόζβαζεο πνπ επηιέρζεθαλ αλαθέξνληαη ζηνλ επόκελν πίλαθα θαη παξνπζηάδνληαη αλαιπηηθά ζηηο επόκελεο παξαγξάθνπο.
Διαβάστε περισσότεραΑζκήζεις ζτ.βιβλίοσ ζελίδας 13 14
.1.10 ζκήζεις ζτ.βιβλίοσ ζελίδας 13 14 Ερωηήζεις Καηανόηζης 1. ύν δηαθνξεηηθέο επζείεο κπνξεί λα έρνπλ θαλέλα θνηλό ζεκείν Έλα θνηλό ζεκείν i ύν θνηλά ζεκεία iλ) Άπεηξα θνηλά ζεκεία ηηηνινγήζηε ηελ απάληεζε
Διαβάστε περισσότεραΔΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΚΔΦΑΛΑΙΟ 1 ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ (BALANCE SHEET)
ΔΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΚΔΦΑΛΑΙΟ 1 ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ (BALANCE SHEET) 1 Έλλνηα ηνπ Ιζνινγηζκνύ Ο Ιζνινγηζκόο είλαη έλαο πίλαθαο πνπ δείρλεη ηελ νηθνλνκηθή θαηάζηαζε ηεο επηρείξεζεο ζε κηα δεδνκέλε ζηηγκή Σηνλ
Διαβάστε περισσότεραΣΡΑΠΕΖΑ ΘΕΜΑΣΩΝ Α ΛΤΚΕΙΟΤ
ΜΑΘΗΜΑ : ΑΡΧΑΙΑ ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΣΡΑΠΕΖΑ ΘΕΜΑΣΩΝ Α ΛΤΚΕΙΟΤ Α/Α : 0_1382/153 1. Καη όηαλ έγηλε ε ππνρώξεζε αξγά ην απόγεπκα, επεηδή θνβήζεθαλ νη νιηγαξρηθνί κήπσο νη δεκνθξαηηθνί, αθνύ θάλνπλ επίζεζε, θαηαιάβνπλ
Διαβάστε περισσότεραΖαχαρίας Μ. Κοντοπόδης Εργαστήριο Λειτουργικών Συστημάτων ΙΙ
Διαφάνεια 1 η ΕΚΚΙΝΗΣΗ ΤΟΥ ΥΠΟΛΟΓΙΣΤΗ ΚΑΙ ΕΙΣΟΔΟΣ ΣΤΟ BIOS UITILITY Τν ζπλεζέζηεξν πιήθηξν γηα ηελ είζνδν ζην BIOS Utility είλαη ην πιήθηξν Del. Παξόια απηά δηαθνξεηηθνί θαηαζθεπαζηέο, ρξεζηκνπνηνύλ δηαθνξεηηθά
Διαβάστε περισσότεραΑΝΤΗΛΙΑΚΑ. Η Μηκή ζθέθηεθε έλαλ ηξόπν, γηα λα ζπγθξίλεη κεξηθά δηαθνξεηηθά αληειηαθά πξντόληα. Απηή θαη ν Νηίλνο ζπλέιεμαλ ηα αθόινπζα πιηθά:
ΑΝΤΗΛΙΑΚΑ Η Μηκή θαη ν Νηίλνο αλαξσηήζεθαλ πνην αληειηαθό πξντόλ παξέρεη ηελ θαιύηεξε πξνζηαζία ζην δέξκα ηνπο. Τα αληειηαθά πξντόληα έρνπλ έλα δείθηε αληειηαθήο πξνζηαζίαο (SPF), ν νπνίνο δείρλεη πόζν
Διαβάστε περισσότεραΕΘΝΘΚΗ ΣΡΑΠΕΖΑ ΣΗ ΕΛΛΑΔΟ
ΕΘΝΘΚΗ ΣΡΑΠΕΖΑ ΣΗ ΕΛΛΑΔΟ Απνηειέζκαηα Ψεθνθνξίαο ηα ζέκαηα ηεο B Επαλαιεπηηθήο Γεληθήο πλέιεπζεο ηωλ Μεηόρωλ ηεο Εζληθήο Σξάπεδαο ηεο Ειιάδνο ηεο 23/11/2012 (άξζξν 32 παξ. 1 θ.λ. 2190/1920, παξ. 4.1.3.3.
Διαβάστε περισσότεραΘΕΜΑ: ΚΟΠΖ ΠΗΣΑ ΠΑΔΠΠΔ - ΔΔΓΑ
ΘΕΜΑ: ΚΟΠΖ ΠΗΣΑ ΠΑΔΠΠΔ - ΔΔΓΑ Μεγάιε επηηπρία ζεκείωζε ε θνηλή εθδήιωζε γηα ηελ θνπή πίηαο γηα ην 2009, ηνπ Παλειιήληνπ πλδέζκνπ Δπηρεηξήζεωλ Πξνζηαζίαο Πεξηβάιινληνο (ΠΑΔΠΠΔ) θαη ηεο Διιεληθήο Δηαηξίαο
Διαβάστε περισσότεραΔΘΝΗΚΖ ΥΟΛΖ ΓΖΜΟΗΑ ΓΗΟΗΚΖΖ ΗΘ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΖ ΔΗΡΑ
Δ ΔΘΝΗΚΖ ΥΟΛΖ ΓΖΜΟΗΑ ΓΗΟΗΚΖΖ ΗΘ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΖ ΔΗΡΑ ΣΜΖΜΑ ΓΔΝΗΚΖ ΓΗΟΗΚΖΖ ΣΔΛΗΚΖ ΔΡΓΑΗΑ Θέκα: Ο ξόινο θαη ε ιεηηνπξγία ηεο Δπξσπατθήο Κεληξηθήο Σξάπεδαο Δπηβιέπνπζα: θα Μνληνύδε Ηζαβέιια πνπδαζηήο: θνο Καξαπαηήο
Διαβάστε περισσότεραΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ
ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΣΠΟΥΔΕΣ ΣΤΙΣ ΦΥΣΙΚΕΣ ΕΠΙΣΤΗΜΕΣ ΓΕΝΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΙΚΑ ΙΙ - ΦΥΕ 0 7 Ινπλίνπ 009 Απαντήσειρ στιρ ασκήσειρ τηρ τελικήρ εξέτασηρ στιρ Σςνήθειρ Διαυοπικέρ Εξισώσειρ Αγαπηηέ θοιηηηή/ηπια,
Διαβάστε περισσότεραΙNCOFRUIT - (HELLAS).
Πξνο ΟΛΑ ΤΑ ΜΔΛΗ Κε Σπλάδειθε Θέκα: Ιζπαλία & Γεξκαλία 5 ε ΔΒΓΟΜΑΓΑ 2011 (31 Ιαλ έσο 30 Φεβξ.2011) Παξαζέηνπκε θαησηέξσ: Αλαζθόπεζε ηεο 4 εο εβδνκάδνο 2011 κε ηηο ηηκέο ησλ εζπεξηδνεηδώλ πνπ δηακνξθώζεθαλ
Διαβάστε περισσότεραΚΤΠΡΙΑΚΗ ΜΑΘΗΜΑΣΙΚΗ ΕΣΑΙΡΕΙΑ ΜΑΘΗΜΑΣΙΚΗ ΚΤΣΑΛΟΓΡΟΜΙΑ 2007 ΓΙΑ ΣΟ ΓΤΜΝΑΙΟ Παπασκευή 26 Ιανουαπίου 2007 Σάξη: Α Γυμνασίου ΥΟΛΕΙΟ..
ΜΑΘΗΜΑΣΙΚΗ ΚΤΣΑΛΟΓΡΟΜΙΑ 2007 ΓΙΑ ΣΟ ΓΤΜΝΑΙΟ Παπασκευή 26 Ιανουαπίου 2007 Σάξη: Α Γυμνασίου έλαξμεο 09.30 ιήμεο 09.45 Σην παξαθάησ ζρήκα θαίλεηαη ηκήκα ελόο πνιενδνκηθνύ ζρεδίνπ κηαο πόιεο. Οη ζθηαζκέλεο
Διαβάστε περισσότεραΠΟΛΙΣΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Ι: ΜΑΚΡΟΘΔΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΟΛΙΣΙKH
ΠΑΝΕΠΙΣΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ρνιή Οηθνλνκηθψλ θαη Πνιηηηθψλ Δπηζηεκψλ Σκήκα Πνιηηηθήο Επηζηήκεο θαη Δεκόζηαο Δηνίθεζεο ΠΟΛΙΣΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Ι: ΜΑΚΡΟΘΔΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΟΛΙΣΙKH Νίθνο Κνπηζηαξάο ζε ζπλεξγαζία κε ηνπο Κπξηάθν
Διαβάστε περισσότεραΣύνθεζη ηαλανηώζεων. Έζησ έλα ζώκα πνπ εθηειεί ηαπηόρξνλα δύν αξκνληθέο ηαιαληώζεηο ηεο ίδηαο ζπρλόηεηαο πνπ πεξηγξάθνληαη από ηηο παξαθάησ εμηζώζεηο:
Σύνθεζη ηαλανηώζεων Α. Σύλζεζε δύν α.α.η ηεο ίδιας ζστνόηηηας Έζησ έλα ζώκα πνπ εθηειεί ηαπηόρξνλα δύν αξκνληθέο ηαιαληώζεηο ηεο ίδηαο ζπρλόηεηαο πνπ πεξηγξάθνληαη από ηηο παξαθάησ εμηζώζεηο: Η απνκάθξπλζε
Διαβάστε περισσότεραΤν Πξόγξακκα ζα αλαθνηλσζεί, ακέζσο κεηά ηηο γηνξηέο ηνπ Πάζρα.
Οι Πανελλαδικέρ Δξεηάζειρ για ηην ειζαγωγή ζηην ηπιηοβάθμια εκπαίδεςζη θα ππαγμαηοποιηθούν ππιν ηιρ απολςηήπιερ ενδοζσολικέρ εξεηάζειρ ηων μαθηηών και ηων μαθηηπιών. Τν Πξόγξακκα ζα αλαθνηλσζεί, ακέζσο
Διαβάστε περισσότεραCase Study. Παξαθάηω παξνπζηάδνπκε βήκα - βήκα κε screenshots έλα παξάδεηγκα ππνβνιήο κηαο εξγαζίαο θαη ηελ παξαγωγή ηνπ Originality Report.
Case Study Παξαθάηω παξνπζηάδνπκε βήκα - βήκα κε screenshots έλα παξάδεηγκα ππνβνιήο κηαο εξγαζίαο θαη ηελ παξαγωγή ηνπ Originality Report. Βήκα 1 ο : Login ζηο Turnitin. Κάλεηε είζνδν ζην Turnitin κε
Διαβάστε περισσότεραΠΟΛΙΣΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Ι: ΜΑΚΡΟΘΔΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΟΛΙΣΙKH
ΠΑΝΕΠΙΣΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ρνιή Οηθνλνκηθψλ θαη Πνιηηηθψλ Δπηζηεκψλ Σκήκα Πνιηηηθήο Επηζηήκεο θαη Δεκόζηαο Δηνίθεζεο ΠΟΛΙΣΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Ι: ΜΑΚΡΟΘΔΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΟΛΙΣΙKH Νίθνο Κνπηζηαξάο ζε ζπλεξγαζία κε ηνπο Κπξηάθν
Διαβάστε περισσότεραΔΡΔΤΝΑ ΚΑΣΑΝΑΛΩΣΙΚΗ ΔΜΠΙΣΟΤΝΗ
ΔΡΔΤΝΑ ΚΑΣΑΝΑΛΩΣΙΚΗ ΔΜΠΙΣΟΤΝΗ Έξεπλεο Οηθνλνκηθήο πγθπξίαο ΙΟΒΔ - DG ECFIN Μάηνο 2011 H Έξεπλα θαηαλαισηώλ ηεο Δπξσπατθήο Δπηηξνπήο (1) Μέξνο ηνπ Δλαξκνληζκέλνπ Πξνγξάκκαηνο Δξεπλώλ ηεο ΔΔ από ην 1972
Διαβάστε περισσότεραΦΥΛΛΟ ΕΡΓΑΣΙΑΣ. Οξηδόληηα θαη θαηαθόξπθε κεηαηόπηζε παξαβνιήο
ΦΥΛΛΟ ΕΡΓΑΣΙΑΣ Οξηδόληηα θαη θαηαθόξπθε κεηαηόπηζε παξαβνιήο 1 ε Δξαζηεξηόηεηα Αλνίμηε ην αξρείν «Μεηαηόπηζε παξαβνιήο.ggb». Με ηε καύξε γξακκή παξηζηάλεηαη ε γξαθηθή παξάζηαζε ηεο f(x)=αx 2 πνπ ζα ηελ
Διαβάστε περισσότεραΠΑΡΔΜΒΑΔΙ ΔΤΑΙΘΗΣΟΠΟΙΗΗ ΚΑΙ ΠΡΟΛΗΨΗ ΓΙΑ ΣΟΝ HIV/AIDS ΣΗΝ ΑΚΣΟΓΡΑΜΜΗ ΣΩΝ ΠΔΡΙΦΔΡΔΙΑΚΩΝ ΔΝΟΣΗΣΩΝ ΣΗ ΚΔΝΣΡΙΚΗ ΜΑΚΔΓΟΝΙΑ ΑΤΓΟΤΣΟ 2014
ΠΑΡΔΜΒΑΔΙ ΔΤΑΙΘΗΣΟΠΟΙΗΗ ΚΑΙ ΠΡΟΛΗΨΗ ΓΙΑ ΣΟΝ HIV/AIDS ΣΗΝ ΑΚΣΟΓΡΑΜΜΗ ΣΩΝ ΠΔΡΙΦΔΡΔΙΑΚΩΝ ΔΝΟΣΗΣΩΝ ΣΗ ΚΔΝΣΡΙΚΗ ΜΑΚΔΓΟΝΙΑ ΑΤΓΟΤΣΟ 2014 Σν ΚΔ.ΔΛ.Π.ΝΟ., Γξαθείν Θεζζαινλίθεο θαη ε Γηεύζπλζε Γεκόζηαο Τγείαο ηεο
Διαβάστε περισσότεραQ Η ζσνάρηηζη μέζοσ κόζηοσς μας δίνει ηο κόζηος ανά μονάδα παραγωγής. Q Η ζσνάρηηζη μέζοσ κόζηοσς μας δίνει ηο ζηαθερό κόζηος ανά μονάδα παραγωγής
ΜΙΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΣΟΜΟ Α Mάθημα 5: To παραγωγής σναρηήζεις κόζηοσς Η ζπλάξηεζε ζπλνιηθνύ θόζηνπο C FC VC Όπνπ FC= ην ζηαζεξό θόζηνο (ην θόζηνο γηα ηνλ ζηαζεξό παξαγσγηθό ζπληειεζηή) θαη VC= ην κεηαβιεηό
Διαβάστε περισσότεραΆμεσοι Αλγόριθμοι: Προσπέλαση Λίστας (list access)
Έρνπκε απνζεθεύζεη κηα ζπιινγή αξρείσλ ζε κηα ζπλδεδεκέλε ιίζηα, όπνπ θάζε αξρείν έρεη κηα εηηθέηα ηαπηνπνίεζεο. Μηα εθαξκνγή παξάγεη κηα αθνινπζία από αηηήκαηα πξόζβαζεο ζηα αξρεία ηεο ιίζηαο. Γηα λα
Διαβάστε περισσότεραύζηεκα Ωξνκέηξεζεο Πξνζσπηθνύ (Έθδνζε 2) ΤΠΗΡΕΙΑ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΩΝ ΤΣΗΜΑΣΩΝ
ύζηεκα Ωξνκέηξεζεο Πξνζσπηθνύ (Έθδνζε 2) ΤΠΗΡΕΙΑ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΩΝ ΤΣΗΜΑΣΩΝ Πεξηερόκελα Σερληθά Υαξαθηεξηζηηθά Καηαγξαθή Ώξαο πγρξνληζκόο πζηήκαηνο Παξνπζίαζε πζηήκαηνο Πηζαλά ελάξηα Υξήζεο 2 Σερληθά Υαξαθηεξηζηηθά
Διαβάστε περισσότεραΚΔΦ. 2.4 ΡΗΕΔ ΠΡΑΓΜΑΣΗΚΩΝ ΑΡΗΘΜΩΝ
ΚΔΦ.. ΡΗΕΔ ΠΡΑΓΜΑΣΗΚΩΝ ΑΡΗΘΜΩΝ Οξηζκόο ηεηξαγσληθήο ξίδαο: Αλ 0 ηόηε νλνκάδνπκε ηεηξαγσληθή ξίδα ηνπ ηελ κε αξλεηηθή ιύζε ηεο εμίζσζεο:. Γειαδή ηεηξαγσληθή ξίδα ηνπ 0 ιέγεηαη ν αξηζκόο 0 πνπ όηαλ πςσζεί
Διαβάστε περισσότεραΣήκαηα Β Α Γ Γ Δ Λ Η Σ Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ο Υ Γ Ι Α Λ Δ Ξ Η - ( 2 ) ΕΙΣΑΓΨΓΗ ΣΤΙΣ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΨΝΙΕΣ
Σήκαηα 1 Β Α Γ Γ Δ Λ Η Σ Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ο Υ Γ Ι Α Λ Δ Ξ Η - ( 2 ) Σήκαηα Οξηζκόο ζήκαηνο Ταμηλόκεζε ζεκάησλ Σεηξέο Fourier Μεηαζρεκαηηζκόο Fourier Σπλέιημε Σπζρέηηζε θαη Φαζκαηηθή Ππθλόηεηα 2 Οξηζκόο Σήκαηνο
Διαβάστε περισσότεραΠ Ρ Ο Μ Η Θ Δ Ι Α Α Κ Ω Ν Α Π Ο Ρ Ρ Ι Μ Μ Α Σ Ω Ν
Π Ρ Ο Μ Η Θ Δ Ι Α Α Κ Ω Ν Α Π Ο Ρ Ρ Ι Μ Μ Α Σ Ω Ν ΠΔΡΙΔΥΟΜΔΝΑ 1. Σερληθή Έθζεζε 2. Σερληθέο Πξνδηαγξαθέο 3. Δλδεηθηηθφο Πξνυπνινγηζκφο 4. Έληππν πξνζθνξάο ΘΔΜΑ : Πξνκήζεηα ζάθ σλ α π ν ξ- Σ Δ Υ Ν Ι Κ Η
Διαβάστε περισσότεραEL Eνωμένη στην πολυμορυία EL A8-0046/92. Τροπολογία. Sylvie Goddyn εμ νλόκαηνο ηεο νκάδαο ENF
21.10.2015 A8-0046/92 92 Σημείο 8 (8) Οη βηηακίλεο, ηα αλόξγαλα ζπζηαηηθά θαη άιιεο νπζίεο πνπ πξννξίδνληαη γηα ρξήζε ζε ζπκπιεξώκαηα δηαηξνθήο ή γηα πξνζζήθε ζε ηξόθηκα φπσο ηα παξαζθεπάζκαηα γηα βξέθε
Διαβάστε περισσότερα5 η Δργαζηηριακή Άζκηζη Κσκλώμαηα Γσαδικού Αθροιζηή/Αθαιρέηη
5 η Δργαζηηριακή Άζκηζη Κσκλώμαηα Γσαδικού Αθροιζηή/Αθαιρέηη Σηα πιαίζηα ηεο πέκπηεο εξγαζηεξηαθήο άζθεζεο ζα ρξεζηκνπνηεζεί απνθιεηζηηθά ην πεξηβάιινλ αλάπηπμεο νινθιεξσκέλσλ θπθισκάησλ IDL-800 Digital
Διαβάστε περισσότεραΑΞΙΟΘΕΑΣΑ ΣΟΤ ΥΩΡΙΟΤ ΜΑ
ΑΞΙΟΘΕΑΣΑ ΣΟΤ ΥΩΡΙΟΤ ΜΑ α. Η ΕΚΚΛΗΙΑ ΣΟΤ ΥΩΡΙΟΤ ΜΑ β. ΣΟ ΠΝΕΤΜΑΣΙΚΟ ΜΑ ΚΕΝΣΡΟ γ. Η ΠΑΝΟΡΑΜΙΚΗ ΘΕΗ ΣΟΤ ΥΩΡΙΟΤ ΜΑ α. Η ΕΚΚΛΗΙΑ ΣΟΤ ΥΩΡΙΟΤ ΜΑ. Η Εθθιεζία ηνπ ρσξηνύ καο, ε Αγία Άλλα, είλαη θηηζκέλε πξηλ πνιιά
Διαβάστε περισσότεραACTA A.E. Αριςτο Σέλεια Πιςτοποίηςη. Ανθρώπινου Δυναμικοφ. «ΠΙΣΟΠΟΙΗΗ ΑΝΘΡΩΠΙΝΟΤ ΔΤΝΑΜΙΚΟΤ Εξελίξεισ - Προοπτικέσ»
ACTA A.E. Αριςτο Σέλεια Πιςτοποίηςη Ανθρώπινου Δυναμικοφ «ΠΙΣΟΠΟΙΗΗ ΑΝΘΡΩΠΙΝΟΤ ΔΤΝΑΜΙΚΟΤ Εξελίξεισ - Προοπτικέσ» Εταιρεία Ένταςησ Γνώςησ Αριςτοτελείου Πανεπιςτημίου Θεςςαλονίκησ Δια Βίου Μάθηςη Νόκνο:
Διαβάστε περισσότεραx-1 x (x-1) x 5x 2. Να απινπνηεζνύλ ηα θιάζκαηα, έηζη ώζηε λα κελ ππάξρνπλ ξηδηθά ζηνπο 22, 55, 15, 42, 93, 10 5, 12
ΑΚΖΔΗ ΤΜΝΑΗΟΤ - ΚΤΚΛΟ ΠΡΩΣΟ - - ηα πνηεο ηηκέο ηνπ ηα παξαθάησ θιάζκαηα δελ νξίδνληαη ; (Τπόδεημε : έλα θιάζκα νξίδεηαη αλ ν παξνλνκαζηήο είλαη δηάθνξνο ηνπ κεδελόο) - (-) - (-) - Να απινπνηεζνύλ ηα θιάζκαηα
Διαβάστε περισσότεραΜΕΛΕΣΗ E.O.K. ΜΕ ΑΙΘΗΣΗΡΑ ΘΕΗ
ΜΕΛΕΣΗ E.O.K. ΜΕ ΑΙΘΗΣΗΡΑ ΘΕΗ ΦΤΛΛΟ ΕΡΓΑΙΑ (Θεοδώρα Γιώηη, Νικόλας Καραηάζιος- Τπεύθσνη εκ/κος Λ. Παπαηζίμπα) ΟΝΟΜΑΤΕΠΩΝΥΜΟ: ΤΜΗΜΑ:.., ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ:.// Σε ακαμίδην πνπ κπνξεί λα θηλείηαη ρσξίο ηξηβέο πάλσ
Διαβάστε περισσότεραΤηλζφωνο: 99543321 Ε-mail: savvas_email@yahoo.com Ώρες διδασκαλίας: 16:00 19:15 μμ
ΠΑΙΓΑΓΩΓΙΚΟ ΙΝΣΙΣΟΤΣΟ ΚΤΠΡΟΤ Πξόγξακκα Δπηκόξθσζεο Τπνςεθίσλ Καζεγεηώλ Σερλνινγίαο Γελάξεο 2011 ΗΛΔΚΣΡΟΝΙΚΑ Ι (Ύιε Γπκλαζίνπ) Διδάσκων: Σαββίδης Σάββας Τηλζφωνο: 99543321 Ε-mail: savvas_email@yahoo.com
Διαβάστε περισσότεραΑνάπτυξη Ελληνικής τεχνολογίας μηχανών ηλεκτροπαραγωγής ORC
Εθνικό Συνέδριο «Γεωθερμική Ηλεκτροπαραγωγή» Ξενοδοχείο Divani Caravel Αθήνα 20 Νοεμβρίου 2013 Ανάπτυξη Ελληνικής τεχνολογίας μηχανών ηλεκτροπαραγωγής ORC Α.Μπένου, Ι. Χωροπανίτης Τμήμα Γεωθερμικής Ενέργειας
Διαβάστε περισσότερα2 η Εργασία Πολλαπλών επιλογών
2 η Εργασία Πολλαπλών επιλογών Ερωτήσεις πολλαπλών επιλογών Β1) ε κία ππνζεηηθή νηθνλνκία, εληφο ελφο ζπγθεθξηκέλνπ έηνπο, παξαηεξήζεθαλ ηα εμήο ζηνηρεία (φια ζε εθαηνκκχξηα επξψ): Ιδησηηθή θαηαλάισζε
Διαβάστε περισσότεραΜΗΧΑΝΟΛΟΓΙΚΟ ΣΧΔΓΙΟ ΙΙ
1 Σ. Δ. Ι. ΓΤ Σ Ι Κ Η Μ Α Κ Δ Γ Ο Ν Ι Α ΥΟΛΗ ΣΔΥΝΟΛΟΓΙΚΩΝ ΔΦΑΡΜΟΓΩΝ Σ Μ Η Μ Α Μ Η Υ Α Ν ΟΛΟ Γ Ι Α Δξγαζηήξην Μεραλνπξγηθώλ Καηεξγαζηώλ & CAD ΜΗΧΑΝΟΛΟΓΙΚΟ ΣΧΔΓΙΟ ΙΙ ΜΑΘΗΜΑ 2: Πνηόηεηα Δπηθάλεηαο Γξ. Βαξύηεο
Διαβάστε περισσότεραTOOLBOOK (μάθημα 2) Δεκηνπξγία βηβιίνπ θαη ζειίδσλ ΠΡΟΑΡΜΟΓΗ: ΒΑΛΚΑΝΙΩΣΗ ΔΗΜ. ΕΚΠΑΙΔΕΤΣΙΚΟ ΠΕ19 1 TOOLBOOK ΜΑΘΗΜΑ 2
TOOLBOOK (μάθημα 2) Δεκηνπξγία βηβιίνπ θαη ζειίδσλ ΕΚΠΑΙΔΕΤΣΙΚΟ ΠΕ19 1 Δημιουργία σελίδων και βιβλίων Έλα θαηλνύξην βηβιίν πεξηέρεη κία άδεηα ζειίδα κε έλα άδεην background. Δελ κπνξνύκε λα μερσξίζνπκε
Διαβάστε περισσότεραΘΔΚΑ ΡΖΠ ΑΛΑΓΛΩΟΗΠΖΠ
ΘΔΚΑ ΡΖΠ ΑΛΑΓΛΩΟΗΠΖΠ 1.Απηόο πνπ ζα αλαγλσξηζηεί απνπζηάδεη γηα πνιύ θαηξό. 2.Δπηζηξέθεη κε πιαζηή ηαπηόηεηα ή κεηακνξθσκέλνο. 3.Απνκνλώλνληαη ηα δύν πξόζσπα 4.Άξζε κεηακόξθσζεο 5.Απνθάιπςε 6.Ακθηβνιίεο-απνδεηθηηθά
Διαβάστε περισσότεραΆσκηση 1 - Μοπυοποίηση Κειμένου
Άσκηση 1 - Μοπυοποίηση Κειμένου Σηηο παξαθάησ γξακκέο εθαξκόζηε ηε κνξθνπνίεζε πνπ πεξηγξάθνπλ Γξακκή κε έληνλε γξαθή Γξακκή κε πιάγηα γξαθή Γξακκή κε ππνγξακκηζκέλε γξαθή Γξακκή κε Arial Font κεγέζνπο
Διαβάστε περισσότεραΗ ΥΡΟΝΙΚΗ ΑΞΊΑ ΣΟΤ ΥΡΗΜΑΣΟ (Time Value of Money)
Η ΥΡΟΝΙΚΗ ΑΞΊΑ ΣΟΤ ΥΡΗΜΑΣΟ (Te Value of Moey) Εηζαγωγή Η έλλνηα όηη ην ρξήκα έρεη ρξνληθή αμία είλαη κία από ηηο θεθαιαηώδεηο έλλνηεο ζηελ αλάιπζε θάζε πξντόληνο ηεο Κεθαιαηαγνξάο. Σν ρξήκα έρεη ρξνληθή
Διαβάστε περισσότεραB-Δέλδξα. Τα B-δέλδξα ρξεζηκνπνηνύληαη γηα ηε αλαπαξάζηαζε πνιύ κεγάισλ ιεμηθώλ πνπ είλαη απνζεθεπκέλα ζην δίζθν.
B-Δέλδξα Τα B-δέλδξα ρξεζηκνπνηνύληαη γηα ηε αλαπαξάζηαζε πνιύ κεγάισλ ιεμηθώλ πνπ είλαη απνζεθεπκέλα ζην δίζθν. Δέλδξα AVL n = 2 30 = 10 9 (πεξίπνπ). 30
Διαβάστε περισσότεραΠΟΛΗΣΗΚΖ ΟΗΚΟΝΟΜΗΑ Η: ΜΑΚΡΟΘΔΩΡΗΑ ΚΑΗ ΠΟΛΗΣΗKH
ΠΑΝΔΠΙΣΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ρνιή Οηθνλνκηθψλ θαη Πνιηηηθψλ Δπηζηεκψλ Σκήκα Πνιηηηθήο Δπηζηήκεο θαη Γεκόζηαο Γηνίθεζεο ΠΟΛΗΣΗΚΖ ΟΗΚΟΝΟΜΗΑ Η: ΜΑΚΡΟΘΔΩΡΗΑ ΚΑΗ ΠΟΛΗΣΗKH Νίθνο Κνπηζηαξάο ζε ζπλεξγαζία κε ηνπο Κπξηάθν
Διαβάστε περισσότεραΠολυεπίπεδα/Διασυμδεδεμέμα Δίκτυα
Πολυεπίπεδα/Διασυμδεδεμέμα Δίκτυα Κοιμωμικά δίκτυα (multiplex network) Έρεηε ινγαξηαζκό ζην Facebook? Έρεηε ινγαξηαζκό ζην LinkedIn? Έρεηε ινγαξηαζκό ζην Twitter? Αεροπορικές γραμμές της Ευρώπης(multiplex
Διαβάστε περισσότεραf '(x)g(x)h(x) g'(x)f (x)h(x) h'(x) f (x)g(x)
ΓΙΑΓΩΝΙΣΜΑ ΣΤΑ ΜΑΘΗΜΑΤΙΚΑ 54 Υλη: Παράγωγοι Γ Λσκείοσ Ον/μο:.. 6--4 Θεη-Τετν. ΘΔΜΑ Α.. Αλ f, g, h ηξεηο παξαγωγίζηκεο ζπλαξηήζεηο ζην λα απνδείμεηε όηη : f () g() h() ' f '()g()h() g'()f ()h() h'() f ()g()
Διαβάστε περισσότεραΠ Ρ Ο Μ Η Θ Δ Ι Α Δ Ι Γ Ω Ν Κ Α Θ Α Ρ Ι Ο Σ Η Σ Α
Π Ρ Ο Μ Η Θ Δ Ι Α Δ Ι Γ Ω Ν Κ Α Θ Α Ρ Ι Ο Σ Η Σ Α ΠΔΡΙΔΥΟΜΔΝΑ 1. Τερληθή Έθζεζε- Δλδεηθηηθφο Πξνυπνινγηζκφο 2. Έληππν πξνζθνξάο ΘΔΜΑ : Πξνκήζεηα εηδψλ θαζαξηφηεηαο Φξεκαηνδφηεζε : Ιδίνη Πφξνη Σ Δ Υ Ν Ι
Διαβάστε περισσότεραΔΘΝΗΚΖ ΥΟΛΖ ΓΖΜΟΗΑ ΓΗΟΗΚΖΖ ΚΑΗ ΑΤΣΟΓΗΟΗΚΖΖ ΚΒ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΖ ΔΗΡΑ ΣΜΖΜΑ ΓΗΟΗΚΖΖ ΚΑΗ ΟΗΚΟΝΟΜΗΚΖ ΓΗΑΥΔΗΡΗΖ ΣΔΛΗΚΖ ΔΡΓΑΗΑ. Θέκα:
ΔΘΝΗΚΖ ΥΟΛΖ ΓΖΜΟΗΑ ΓΗΟΗΚΖΖ ΚΑΗ ΑΤΣΟΓΗΟΗΚΖΖ ΚΒ ΔΚΠΑΗΓΔΤΣΗΚΖ ΔΗΡΑ ΣΜΖΜΑ ΓΗΟΗΚΖΖ ΚΑΗ ΟΗΚΟΝΟΜΗΚΖ ΓΗΑΥΔΗΡΗΖ ΣΔΛΗΚΖ ΔΡΓΑΗΑ Θέκα: Ο ξφινο ηεο Σξάπεδαο ηεο Διιάδνο ζηελ άζθεζε νηθνλνκηθήο πνιηηηθήο Δπηβιέπσλ:
Διαβάστε περισσότερα