ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΙΟΥΛΙΟΣ 218 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Μακροοικονομικές Προβλέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής Πραγματικό ΑΕΠ Πληθωρισμός Ευρωζώνη 2,4 2,1 2, 1,5 1,7 1,7 Ελλάδα 1,4 1,9 2,3 1,1,7 1,3 Γερμανία 2,2 1,9 1,9 1,7 1,7 1,8 Γαλλία 2,2 1,7 1,7 1,2 1,9 1,5 Ιταλία 1,5 1,3 1,1 1,3 1,4 1,6 Ισπανία 3,1 2,8 2,4 2, 1,8 1,6 Ευρ. Ένωση 27* 2,6 2,3 2,1 1,6 1,8 1,8 Ηνωμένο Βασίλειο 1,7 1,3 1,2 2,7 2,6 2, Πηγή: Εuropean Commission (218): "Summer 218 Interim Economic Forecast", July, p * Δεν περιλαμβάνεται το Ηνωμένο Βασίλειο. H Ευρωπαϊκή Επιτροπή στις θερινές ενδιάμεσες οικονομικές προβλέψεις ανέφερε ότι η οικονομία ξεκίνησε δυναμικά το α τρίμηνο του 218 και ότι η ανάκαμψη θα συνεχιστεί τα επόμενα χρόνια, υπό την προϋπόθεση ότι θα τηρούνται οι δεσμεύσεις σχετικά με τις μεταρρυθμίσεις. Στο πλαίσιο αυτό διατήρησε αμετάβλητες τις προβλέψεις για το ρυθμό ανάπτυξης στο 1,9% για το 218 και στο 2,3% για το 219. Αντίθετα, αναθεώρησε οριακά προς τα πάνω τις προβλέψεις για την πορεία του εναρμονισμένου πληθωρισμού, λόγω των εκτιμήσεων για υψηλότερη τιμή πετρελαίου. Τον Ιούνιο, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,% σε ετήσια βάση, όταν ο πυρήνας πληθωρισμού κινήθηκε στο,%, υποδεικνύοντας μεταξύ άλλων τις πληθωριστικές πιέσεις από την άνοδο στις τιμές ενεργειακών αγαθών. Παράλληλα, τον Απρίλιο, το ποσοστό ανεργίας σε εποχικά εξομαλυμένη βάση έφτασε το 2,2% (Απριλ. 17: 21,7%). Σημειώνεται, ωστόσο ότι σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του 217 πάρα την μείωση του αριθμού των ανέργων ο αριθμός των απασχολουμένων, για πρώτη φόρα από τις αρχές του 217, παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητος. Τέλος, η S&P στις 2.7 επιβεβαίωσε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας σε Β+, αναθεωρώντας το outlook σε positive. ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση & Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Βασ. Σοφίας 94 & Κερασούντος , Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Στις ΗΠΑ, η πλειοψηφία των στοιχείων καταδεικνύει ισχυρή δυναμική και εκτιμάται ότι ο ρυθμός ανάπτυξης του β τριμήνου θα είναι ο υψηλότερος από το 214. Παράλληλα, ο πληθωρισμός έχει ενισχυθεί στο 2,9% και ο αριθμός των νέων ανέργων ατόμων (initial jobless claims) διαμορφώνεται στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1969 δικαιολογώντας τη συνέχιση της μετάβασης της Fed προς πιο περιοριστική νομισματική πολιτική. Όμως, αβεβαιότητα επικρατεί σχετικά με τις επιπτώσεις που θα υπάρξουν στην αμερικανική και στη διεθνή οικονομία από την επιβολή μεγάλης έκτασης εμπορικών δασμών. Στην Ευρωζώνη, η πλειοψηφία των στοιχείων καταδεικνύει μέτρια δυναμική, ενώ οι πρόσφατες εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και του ΔΝΤ αναδεικνύουν πτωτική αναθεώρηση του προβλεπόμενου ρυθμού ανάπτυξης. Παρότι ο συνολικός πληθωρισμός έχει ανέλθει στο 2,% (λόγω της πρόσφατης ενίσχυσης των διεθνών τιμών ενέργειας και της μείωσης της ισοτιμίας EURUSD) και το ποσοστό ανεργίας έχει μειωθεί στο 8,4% ο δομικός πληθωρισμός παραμένει επίμονα χαμηλός (στο,9%).

2 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Αμετάβλητες οι προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για την ανάπτυξη, οριακή αναθεώρηση για υψηλότερο πληθωρισμό. Υποχώρηση του δείκτη οικονομικού κλίματος τον Ιούνιο. Στο 1,% ο πληθωρισμός και μηδενικός ο πυρήνας του πληθωρισμού. Στο 2,2% το ποσοστό ανεργίας τον Απρίλιο. H Ευρωπαϊκή Επιτροπή (Ε.Ε.) στις θερινές ενδιάμεσες οικονομικές προβλέψεις (Summer 218, Interim Economic Forecast) αναφέρει ότι η ελληνική οικονομία ξεκίνησε δυναμικά το α τρίμηνο του 218, ενώ η ανάκαμψη θα συνεχιστεί τα επόμενα χρόνια, υπό την προϋπόθεση ότι θα τηρούνται οι δεσμεύσεις της χώρας σχετικά με τις μεταρρυθμίσεις. Η Ε.Ε. διατήρησε αμετάβλητες τις προβλέψεις για το ρυθμό ανάπτυξης στο 1,9% και στο 2,3% το 218 και 219 αντίστοιχα. Οι επενδύσεις θα αποτελέσουν κύριο μοχλό ανάπτυξης, ενώ η ιδιωτική κατανάλωση θα παραμείνει υποτονική και η συνεισφορά των καθαρών εξαγωγών θα επηρεαστεί από την αυξημένη επενδυτική δραστηριότητα, η οποία θα δημιουργήσει πρόσθετη ζήτηση για εισαγωγές αγαθών. Αντίθετα, η Ε.Ε. αναθεώρησε οριακά προς τα πάνω τις προβλέψεις για την πορεία του εναρμονισμένου πληθωρισμού, λόγω των εκτιμήσεων για υψηλότερη τιμή πετρελαίου. Προβλέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτών. Ο δείκτης προσδοκιών στη βιομηχανία παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητος (-1,6 μνδ., Μαι. 18: -1,5 μνδ.). Ενδεικτικά, αναφέρονται οι έντονες διακυμάνσεις στο δείκτη των κατασκευών, ο οποίος μετά τη βελτίωση του στις -39 μνδ. τον Μάιο από -54,7 μνδ. τον Απρίλιο υποχώρησε εκ νέου στις -47,8 μνδ. κυρίως λόγω των δυσμενέστερων προβλέψεων για την πορεία της απασχόλησης. (βλ. παράρτημα. σελ. 1) Το Μάιο ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά 1,% σε ετήσια βάση (Μαι. 17: 6,8% YoY), διατηρώντας θετικό ετήσιο ρυθμό μεταβολής για τρίτο συνεχόμενο μήνα. Στην άνοδο του δείκτη το Μάιο συνέβαλαν οι κλάδοι ορυχεία, ηλεκτρισμός και μεταποίηση. Στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) οι δείκτες κύκλου εργασιών και όγκου αυξήθηκαν τον Απρίλιο κατά,6% (Απρ. 17: 2.% YoY) και 1,2% (Απρ. 17: 1.8% YoY) σε ετήσια εποχικά εξομαλυμένη βάση αντίστοιχα. Τέλος, τον Απρίλιο ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών αυξήθηκε κατά 1,% σε ετήσια βάση (Απρ. 17: 1,6% YoY). (βλ. σελ. 15) Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Πηγή: European Commission, Piraeus Bank Research 2 Τον Ιούνιο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος υποχώρησε στις 12,5 μνδ. έναντι 14,2 μνδ. το Μάϊο. Εντούτοις, σε επίπεδο εξαμήνου διατήρησε μια σταθερά ανοδική πορεία φτάνοντας κατά μέσο όρο στις 12,7 μνδ. (α εξάμ 17: 94,1 μνδ., β εξάμ 17: 99,5 μνδ). Τον Ιούνιο η πτώση του δείκτη έναντι του προηγούμενου μήνα οφείλεται στη μείωση στους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών στις κατασκευές, τις υπηρεσίες και το λιανικό εμπόριο αλλά και στην υποχώρηση του Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research

3 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Τον Ιούνιο, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,% σε ετήσια βάση (Ιουν. 17: 1,% YoY), όταν ο πυρήνας πληθωρισμού (εξαιρ. διατροφή ποτά καπνός, ενέργεια) κινήθηκε στο,%. Η σύγκριση αυτή αναδεικνύει τις πληθωριστικές πιέσεις από την άνοδο στις τιμές ενεργειακών αγαθών ενώ οι δείκτες τιμών διατροφή & μη αλκοολούχα ποτά και αλκοολούχα ποτά και καπνός αυξήθηκαν κατά 1,3% και 1,4% σε ετήσια βάση αντίστοιχα. Ταυτόχρονα, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,%. (βλ. σελ. 13) (προσωρινά στοιχεία) ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε έλλειμα ύψους 2,3 δισεκ. έναντι στόχου για έλλειμα 3,2 δισεκ.. Η καλύτερη επίδοση έναντι του στόχου συνδέεται αφενός με το μικρότερο έλλειμμα στον τακτικό προϋπολογισμό και αφετέρου στην εμφάνιση πλεονάσματος έναντι στόχου για έλλειμμα στο ΠΔΕ. Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Τον Απρίλιο, το ποσοστό ανεργίας σε εποχικά εξομαλυμένη βάση έφτασε το 2,2% έναντι 21,7% τον Απρίλιο του 217. Σημειώνεται ωστόσο ότι σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 217, πάρα την μείωση των ανέργων κατά 93,6 χιλ. άτομα (-9,% ΥοΥ) ο αριθμός των απασχολουμένων, για πρώτη φόρα από τις αρχές του 217, παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητος (μειώθηκε οριακά κατά 1,2 χιλ. άτομα, δηλαδή κοντά στο,% ΥοΥ) ενώ ο μη οικονομικά ενεργός πληθυσμός αυξήθηκε κατά 59,2 χιλ. άτομα (1,8% ΥοΥ). (βλ. σελ. 14) Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Piraeus Bank Research Την περίοδο Ιανουαρίου-Μάϊου 218, σε τροποποιημένη ταμειακή βάση, ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε έλλειμα ύψους 813 εκατ. και πρωτογενές πλεόνασμα ύψους 1,5 δισεκ. (βλ. σελ. 16). Το ΥΠΟΙΚ με τη δημοσίευση των προσωρινών στοιχείων εκτέλεσης του προϋπολογισμού για την περίοδο Ιανουαρίου-Ιουνίου αναθεώρησε τη βάση σύγκρισης των στοιχείων θέτοντας ως στόχο τις εκτιμήσεις του Μεσοπρόθεσμου Πλαισίου Δημοσιονομικής Στρατηγικής (ΜΠΔΣ ). Συνολικά το 218, σύμφωνα με το ΜΠΔΣ εκτιμάται ότι ο κρατικός προϋπολογισμός, σε τροποποιημένη ταμειακή βάση, θα παρουσιάσει έλλειμα ύψους 3,4 δισεκ. έναντι προηγούμενου στόχου για ελλείμα 943 εκατ. (Εισηγητική έκθεση Προϋπολογισμού 218). Η μεταβολή αυτή συνδέεται με τον τακτικό προϋπολογισμό και ειδικότερα με τα χαμηλότερα καθαρά έσοδα (κατά 1,4 δισεκ), κυρίως λόγω της αύξησης στις επιστροφές φόρων (κατά 1,6 δισεκ), αλλά και με την αύξηση των δαπανών (κατά 1, δισεκ.). Στο πλαίσιο αυτό την περίοδο Ιαν.- Ιουνίου 218 Τον Μάϊο, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε πλεόνασμα 191,5 εκατ. έναντι ελλείμματος 658 εκατ. τον αντίστοιχο μήνα του 217. Η βελτίωση κατά 85 εκατ. είναι αποτέλεσμα της βελτίωσης όλων των επιμέρους ισοζυγίων: αύξηση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο υπηρεσιών (κατά 356 εκατ.) και μείωση του ελλείματος στα ισοζύγια αγαθών (κατά 127 εκατ.), πρωτογενών (κατά 241 εκατ.) και δευτερογενών εισοδημάτων (κατά 126 εκατ.) Η βελτίωση στο πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών οφείλεται κυρίως στην αύξηση του πλεονάσματος στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο (κατά 352 εκατ.), λόγω της αύξησης των ταξιδιωτικών εισπράξεων κατά 38 εκατ., οι οποίες ανήλθαν στο 1,5 δισεκ.. (βλ. σελ. 17) Τον Μάϊο, ο ετήσιος ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα διατηρήθηκε αμετάβλητος στο -1,9%. Ταυτόχρονα, οι καταθέσεις επιχειρήσεων και νοικοκυριών αυξήθηκαν το Μάϊο κατά 919 εκατ. σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και διαμορφώθηκαν στα 128,1 δισεκ.. (βλ. σελ. 19, 2) 3

4 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Στο 2,% ο πληθωρισμός τον Ιούνιο. Στο,9% ο δομικός. Σχετικά υψηλά παρέμειναν οι πρόδρομοι δείκτες τον Ιούνιο. Ισχυρή άνοδος της βιομηχανικής παραγωγής το Μάιο. Αμετάβλητες οι λιανικές πωλήσεις. Πτωτική αναθεώρηση του ρυθμού ανάπτυξης στις εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Ανοδικά κινήθηκε και τον Ιούνιο ο πληθωρισμός και διαμορφώθηκε στο 2,% (Μάι. 18: 1,9%), κυρίως λόγω των αυξημένων τιμών των μη επεξεργασμένων τροφίμων και της ενέργειας. Ωστόσο, η διατήρησή του σε αυτό το επίπεδο σε μόνιμη βάση, που αποτελεί και το στόχο της ΕΚΤ, δεν στοιχειοθετείται επαρκώς καθώς ο δομικός πληθωρισμός (=αφαιρουμένων των τροφίμων/ αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας) παραμένει ιδιαίτερα χαμηλά (,9%, Μάι. 18: 1,1%). Συνολικά το 218 εκτιμάται να διαμορφωθεί, σύμφωνα με τις επικαιροποιημένες προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, στο 1,7% και να διατηρηθεί σε αυτό το ύψος και το 219. Υπενθυμίζεται ότι στις αμέσως προηγούμενες προβλέψεις της (του Απριλίου) εκτιμούσε τον πληθωρισμό ελαφρά χαμηλότερα και για τα δύο έτη: στο 1,5% το 218 και στο 1,6% το 219. Προβλέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής Ευρωζώνη Πραγμ. ΑΕΠ 2,4 2,1 2, Πληθωρισμός 1,5 1,7 1,7 Γερμανία Πραγμ. ΑΕΠ 2,2 1,9 1,9 Πληθωρισμός 1,7 1,7 1,8 Γαλλία Πραγμ. ΑΕΠ 2,2 1,7 1,7 Πληθωρισμός 1,2 1,9 1,5 Ιταλία Πραγμ. ΑΕΠ 1,5 1,3 1,1 Πληθωρισμός 1,3 1,4 1,6 Ισπανία Πραγμ. ΑΕΠ 3,1 2,8 2,4 Πληθωρισμός 2, 1,8 1, να συμβάλλουν θετικά. Επισημαίνει, ωστόσο, τις επιπτώσεις στην ανάπτυξη από τυχόν κλιμάκωση της διένεξης με τις ΗΠΑ στον τομέα του διεθνούς εμπορίου. Σε παρόμοιες προβλέψεις και επισημάνσεις προβαίνει και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) που εκτιμά αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 2,2% το 218 και κατά 1,9% το 219 (Απρ. 18: 2,4% και 2,% αντίστοιχα). Συγκριτικά υψηλά διατηρήθηκαν τον Ιούνιο οι πρόδρομοι οικονομικοί δείκτες. Ειδικότερα, ο δείκτης οικονομικού κλίματος (που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή) διαμορφώθηκε στο 112,3 (Μάι. 18: 112,5), ελαφρά υψηλότερα από ό,τι αναμενόταν (112,). Ωστόσο, βρίσκεται στο χαμηλότερο σημείο από τον Αύγουστο του 217 συμπληρώνοντας έξι μήνες συνεχούς πτώσης. Μεικτή ήταν η εικόνα των επιμέρους επιχειρηματικών δεικτών: πτωτικά κινήθηκε στις κατασκευές, αμετάβλητοι παρέμειναν στη βιομηχανία και τις υπηρεσίες, ενώ οριακή βελτίωση υπήρξε στο λιανικό εμπόριο. Από την άλλη, συγκράτηση κατέδειξε ο δείκτης που αποτυπώνει τις προσδοκίες των καταναλωτών (-,5, Μάι. 18:,2). Αντίθετα, ελαφρά ανοδικά κινήθηκε ο σύνθετος επιχειρηματικός δείκτης PMI που εξάγει η εταιρεία Markit ο οποίος τον Ιούνιο διαμορφώθηκε στο 54,9 (Μάι. 18: 54,1). Ωστόσο, παρά την άνοδό του είναι η δεύτερη χαμηλότερη τιμή των τελευταίων 18 μηνών. Πρόδρομοι Δείκτες & Ποσοστό Ανεργίας Πηγή: Εuropean Commission (218): "Summer 218 Interim Economic Forecast", July, p Αναφορικά με το ρυθμό ανάπτυξης, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναμένει 2,1% για το 218 και 2,% το 219 (Απρίλιος 18: 2,3% και 2,% αντίστοιχα) με την ιδιωτική κατανάλωση να αποτελεί τον κινητήριο μοχλό και τις επενδύσεις να συνεχίζουν Ιαν-98 Ιαν- Ιαν-2 Ιαν-4 Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 Πρόδρομος Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Α) Ποσοστο Ανεργίας (Δ, Τιμές σε Αντίθετη Κατελυθυνση) Πηγή: Eurostat

5 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Όσον αφορά τα πραγματικά δεδομένα, ενθαρρυντική εξέλιξη για το ρυθμό ανάπτυξης του β τριμήνου αποτέλεσε η ισχυρή άνοδος της βιομηχανικής παραγωγής το Μάιο ενώ οι λιανικές πωλήσεις παρέμειναν αμετάβλητες. Ειδικότερα, η βιομηχανική παραγωγή ήταν αυξημένη έναντι αυτής του Απριλίου κατά 1,3% σε εποχικά εξομαλυμένη βάση, όσο περίπου αναμενόταν (1,5%), υπερκαλύπτοντας τη μείωσή της τον Απρίλιο (-,8%). Συνεπώς το δίμηνο Απριλίου-Μαΐου 218, η βιομηχανική παραγωγή ήταν μειωμένη σε σχέση με το α τρίμηνο του 218 κατά,2% (α τρίμ. 18: -,7%). Αντίθετα, μηδενική μεταβολή σημείωσαν τον Μάιο οι λιανικές πωλήσεις (Απρ. 17:,1%) οριακά χαμηλότερα από το,1% που γενικά αναμενόταν. Ωστόσο, η εικόνα σε επίπεδο διμήνου είναι ευνοϊκότερη καθώς οι πωλήσεις είναι αυξημένες κατά,4% σε σχέση με αυτές του α τριμήνου του 218 (α τρίμ. 18:,%). Παραγωγή & Πωλήσεις Περαιτέρω συρρίκνωση του πλεονάσματος του εμπορικού ισοζυγίου της Ευρωζώνης καταγράφηκε το Μάιο. Συγκεκριμένα, διαμορφώθηκε στα 16,9 δισ. (Απρ. 18: 18, δισ.), καθώς οι εξαγωγές αυξήθηκαν σε μηνιαία βάση κατά,2% ενώ οι εισαγωγές κατά,9%. Παράλληλα, ανοδικά κινήθηκε το Μάιο, για δεύτερο διαδοχικό μηνα, η κατασκευαστική δραστηριότητα. Ειδικότερα, σε εποχικά εξομαλυμένη βάση αυξήθηκε σε μηνιαία βάση κατά,3% (Απρ. 18: 1,4%) Εμπορικό Πλεόνασμα Ιαν-16 Ιουλ-16 Ιαν-17 Ιουλ-17 Ιαν-18 Eμπορικό Πλεόνασμα (σε δισ. ευρώ, SA στοιχεία) 1 4. Πηγή: Eurostat Βιομηχανική Παραγωγή (%,Υ/Υ,3mma) Πηγή: Eurostat Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ,3mma) (Δ) Μικρή επιτάχυνση σημείωσε το Μάιο ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος. Ειδικότερα, βάσει του ορισμού Μ3 διαμορφώθηκε στο 4,% ετησίως (Απρ. 18: 3,8%), ενώ βάσει του στενότερου ορισμού Μ1 στο 7,5% (Απρ. 18: 7,%). Παρόμοια εικόνα παρουσίασαν στον ιδιωτικό τομέα οι ετήσιοι ρυθμοί αύξησης τόσο της τραπεζικής χρηματοδότησης, όσο και των καταθέσεων. Στο χαμηλότερο σημείο από το Δεκέμβριο του 28 παρέμεινε το Μάιο το ποσοστό ανεργίας (εποχικά διορθωμένο). Αναλυτικότερα, διαμορφώθηκε στο 8,4%, για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Σημειώνεται ότι το Μάιο του 217 ήταν 9,2%. Ο αριθμός των ανέργων εκτιμάται στα 13,66 εκατ. άτομα, χαμηλότερος κατά 125 χιλ. άτομα σε σχέση με ένα μήνα πριν και κατά 1,25 εκατ. άτομα σε σχέση με το Μάιο του 217. Αναλυτικότερα, η τραπεζική χρηματοδότησή του ήταν αυξημένη συγκριτικά με το Μάιο του 217 κατά 3,% (Απρ. 18: 2,7%) ή κατά 3,3% (Απρ. 18: 3,%) εάν συνυπολογιστούν οι τιτλοποιήσεις και οι πωλήσεις δανείων. Ο ρυθμός αύξησης στα νοικοκυριά ανήλθε στο 3,1% (Απρ. 18: 3,%) και στις επιχειρήσεις στο 2,7% (Απρ. 18: 2,3%). Όσον αφορά τις καταθέσεις, στα νοικοκυριά εκτιμάται στο 4,2% (Απρ. 18: 4,1%) και στις επιχειρήσεις στο 5,8% (Απρ. 18: 5,6%). 5

6 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΗΠΑ Στο 2,% ο ρυθμός ανάπτυξης του α τριμήνου (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός). Στο 2,9% ο πληθωρισμός (βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή) τον Ιούνιο. Συγκριτικά υψηλά παραμένουν οι πρόδρομοι δείκτες. Περαιτέρω βελτίωση στην αγορά εργασίας τον Ιούνιο. Σημαντική αύξηση των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής το β τρίμηνο. 6 Ρυθμό ανάπτυξης 2% σημείωσε η αμερικανική οικονομία το α τρίμηνο του 218 (τριμηνιαίοςετησιοποιημένος ρυθμός, δ τρίμ. 17: 2,9%) έναντι 2,2% της προηγούμενης εκτίμησης. Σε σχέση με το α τρίμηνο του 217, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,8% (δ τρίμ. 17: 2,6%). Συνολικά για το 218, σύμφωνα με τις νέες προβλέψεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ), ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται στο 2,9% (217: 2,3%) και στο 2,7% το Πηγή: BEA Ιδιωτική Κατανάλωση Real PCE (%, Q/Q-AR) (Α) Real PCE (%, Υ/Υ) (Δ) Ως κύριοι ενισχυτικοί παράγοντες της ανόδου σε τριμηνιαία βάση αναδείχθηκαν η ιδιωτική κατανάλωση και οι ιδιωτικές επενδύσεις σε πάγια στοιχεία. Επίσης, σημαντική στήριξη προσέφερε η ουσιαστικά ουδέτερη συνεισφορά, έναντι σημαντικά αρνητικής κατά το δ τρίμηνο, του εξωτερικού εμπορίου και της μεταβολής των αποθεμάτων, ενώ η δημόσια κατανάλωση αυξήθηκε ελαφρά τόσο σε ομοσπονδιακό, όσο και σε τοπικό/πολιτειακό επίπεδο. Ταυτόχρονα, η εταιρική κερδοφορία (κέρδη μετά από φόρους χωρίς αποτίμηση αποθεμάτων και προσαρμογή αποσβέσεων κεφαλαίου) κατά το α τρίμηνο του 218 εκτιμάται στα $1,859 τρισ. σε ετησιοποιημένη, εποχικά προσαρμοσμένη βάση. Επομένως, ήταν αυξημένη κατά 2,7% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και κατά 1,6% συγκριτικά με το α τρίμηνο του Περαιτέρω ενίσχυση του πληθωρισμού καταγράφηκε το τελευταίο διάστημα. Συγκεκριμένα, βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή, ο συνολικός πληθωρισμός ανήλθε τον Ιούνιο στο 2,9% (Μάι. 18: 2,8%), ενώ ο δομικός στο 2,3% (Μάι. 18: 2,2%). Ένδειξη ενδυνάμωσης των πληθωριστικών πιέσεων το προσεχές διάστημα συνιστά η πορεία του δείκτη τιμών παραγωγού καθώς τον Ιούνιο ο ρυθμός ανόδου του σε ετήσια βάση επιταχύνθηκε στο 3,4% (Μάι. 18: 3,1%) Πηγή: BLS Εξέλιξη Πληθωρισμού -3 Ιαν-2 Ιαν-6 Ιαν-1 Ιαν-14 Ιαν-18 Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ιδιαίτερα αισιόδοξοι παρέμειναν τον Ιούνιο οι καταναλωτές σύμφωνα με τις δύο βασικότερες έρευνες καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Ο σχετικός δείκτης του Conference Board διαμορφώθηκε στο 126,4 (Μάι. 18: 128,8), ενώ ο δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν στο 98,2 (Μάι. 18: 98,), τιμές συγκριτικά υψηλές. Γενικά, οι καταναλωτές εξακολουθούν να εκφράζουν πολύ θετική αντίληψη για την τρέχουσα κατάσταση, αλλά αναφερόμενοι στο προσεχές διάστημα εμφανίζονται πιο συγκρατημένοι. Τον Ιούλιο αναμένεται ελαφρά επιδείνωση καθώς, βάσει των πρώτων στοιχείων της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, ο δείκτης περιορίστηκε στο 97,1 έναντι 98,4 που γενικά αναμενόταν. Παράλληλα, οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες σημείωσαν τον Ιούνιο μεγαλύτερη άνοδο από ό,τι αναμενόταν. Ειδικότερα, ο δείκτης ISM στη μεταποίηση ανήλθε στο 6,2 (Μάι. 18: 58,7),

7 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ υψηλότερα από ό,τι αναμενόταν (58,5), ενώ στους εκτός μεταποίησης τομείς ο δείκτης αναρριχήθηκε στο 59,1 (Μάι. 18: 58,6) υπερβαίνοντας τη μέση εκτίμηση της αγοράς (58,4). Ενθαρρυντική ήταν τον Ιούνιο και η εξέλιξη των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής. Ειδικότερα, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε μηνιαία βάση, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά,5%, όσο γενικά αναμενόταν, ενώ αναθεωρήθηκε ανοδικά και το ποσοστό ανόδου τους τον αμέσως προηγούμενο μήνα (σε 1,3% από,8% αρχικά). Η εικόνα δεν αλλάζει σημαντικά εάν αφαιρεθούν οι πωλήσεις των μηχανοκίνητων οχημάτων (,4%, Μάι. 18: 1,4%). Συνεπώς, το β τρίμηνο οι λιανικές πωλήσεις ήταν αυξημένες σε σχέση με του α τριμήνου κατά 1,9% (α τριμ. 18:,4%). Η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε τον Ιούνιο κατά,6% (Μάι. 18: -,5%, αρχικά: -,1%), όσο περίπου αναμενόταν και το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας ανήλθε στο 78,% (Μάι. 18: 77,7%). Συνεπώς, το β τρίμηνο σε σχέση με το α τρίμηνο η βιομηχανική παραγωγή ήταν αυξημένη κατά 1,5% (α τρίμ. 18:,6%) Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 Πηγή: Fed & Census Παραγωγή & Πωλήσεις Bιομηχανική Παραγωγή (%,Y/Y) Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ) δεν αναζητούσαν εργασία. Ως εκ τούτου, το ποσοστό συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού αυξήθηκε στο 62,9% (Μάι. 18: 62,7%). Ταυτόχρονα, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου του ωρομισθίου παρέμεινε αμετάβλητος στο 2,7% για δεύτερο διαδοχικό μήνα Πηγή: BLS Αγορά Εργασίας Mηνιαία Μρταβολή των Νonfarm Ρayrolls (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Ενδείξεις επιβράδυνσης του ρυθμού ανάπτυξης στην αγορά κατοικίας καταδεικνύουν τα πιο πρόσφατα στοιχεία. Αναλυτικότερα, ο δείκτης προσδοκιών της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) παρέμεινε τον Ιούλιο στο 68 για δεύτερο διαδοχικό μήνα, τιμή συγκριτικά υψηλή. Όμως, τον Ιούνιο οι εκδόσεις νέων οικοδομικών αδειών και οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών ήταν χαμηλότερες του μέσου όρου του 217. Ωστόσο, η ζήτηση για κατοικίες φαίνεται πως παραμένει υψηλή καθώς οι πωλήσεις νεόδμητων κατοικιών διαμορφώθηκαν το Μάιο ιδιαίτερα υψηλά (689 χιλ., Απρ. 18: 646 χιλ.). Οι τιμέs των κατοικιών (εποχικά προσαρμοσμένες) στις 2 μεγαλύτερες αμερικανικές πόλεις ήταν τον Απρίλιο αυξημένες, βάσει του δείκτη S&P Case-Shiller, κατά,2% σε σχέση με ένα μήνα πριν (Μάρτ. 18:,4%) και κατά 6,6% σε σχέση με τον Απρίλιο του 217 (Μάρτ. 18: 6,7%) Καλύτερα από ό,τι αναμενόταν ήταν τα στοιχεία για την αγορά εργασίας τον Ιούνιο. Οι νέες θέσεις εργασίας (εποχικά διορθωμένες) αυξήθηκαν κατά 213 χιλ. (Μάι. 18: 244 χιλ., αρχικά: 223 χιλ.) έναντι 19 χιλ. που ανέμενε η αγορά. Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 4,% (Μάι. 18: 3,8%) κυρίως λόγω της εισόδου στην αγορά εργασίας σημαντικού αριθμού ατόμων που μέχρι πρότινος Τέλος, την περίοδο Οκτωβρίου 217-Ιουνίου 218, που είναι οι εννέα πρώτοι μήνες του δημοσιονομικού έτους 218, το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού έφθασε στα $-67,1 δισ. έναντι $-523,1 δισ. το αντίστοιχο προηγούμενο διάστημα, λόγω της υψηλότερης ποσοστιαίας ανόδου των εξόδων από αυτήν των εσόδων. 7

8 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΚΙΝΑ Στο 6,7% ο ρυθμός ανάπτυξης το β τρίμηνο του 218. Επιβράδυνση της αύξησης των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής τον Ιούνιο. Με ρυθμό 6,7% σε ετήσια βάση αναπτύχθηκε κατά το β τρίμηνο η κινεζική οικονομία (α τρίμ. 18: 6,8%). Ο στόχος που έχει τεθεί για φέτος είναι «πλησίον του 6,5% ή και υψηλότερα εάν είναι εφικτό». Βάσει των προβλέψεων του ΔΝΤ, ο ρυθμός ανάπτυξης το 218 και το 219 εκτιμάται στο 6,6% και στο 6,4% αντίστοιχα. Όμως, εάν ο εμπορικός πόλεμος με τις ΗΠΑ ενταθεί, τότε η επίτευξη του στόχου καθίσταται δυσκολότερη. Με συγκριτικά χαμηλούς ρυθμούς αυξήθηκαν τον Ιούνιο οι λιανικές πωλήσεις και η βιομηχανική παραγωγή. Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 9,% σε ετήσια βάση έναντι 8,5% το Μάιο, οι δύο χαμηλότεροι ρυθμοί ανόδου των τελευταίων 15 ετών, ενώ η βιομηχανική παραγωγή κατά 6,% (Μάι. 18: 6,8%), με τη μεταποίηση να αυξάνει ισόποσα. Ένδειξη για την πορεία της μεταποίησης το προσεχές διάστημα αποτελεί η εξέλιξη του σχετικού πρόδρομου δείκτη Caixin PMI που τον Ιούνιο υποχώρησε οριακά στο 51, (Μάι. 18: 51,1). ΙΑΠΩΝΙΑ Εξέλιξη πραγματικού ΑΕΠ Πηγή: National Bureau of Statistics of China Σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού ανόδου κατέδειξαν τον Ιούνιο οι εισαγωγές και δευτερευόντως οι εξαγωγές. Οι εισαγωγές σε δολλάρια αυξήθηκαν σε ετήσια βάση κατά 14,1% (Μάι. 18: 26,%) και οι εξαγωγές κατά 11,3% (Μάι. 18: 12,2%) με αποτέλεσμα το εμπορικό πλεόνασμα να διευρυνθεί στα $41,6 δισ. (Μάι. 18: $24,2 δισ.). Ταυτόχρονα, τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της Κίνας διαμορφώθηκαν στα $3.111 δισ., μειωμένα κατά περίπου $14 δισ. σε σχέση με ένα μήνα πριν. Αύξηση του πρόδρομου επιχειρηματικού δείκτη Nikkei PMI στη μεταποίηση τον Ιούνιο. Ιδιαίτερα υψηλά παρέμειναν οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες Tankan το β τρίμηνο. 2,5 2, 1,5 1,,5, Τριμηνιαία % μεταβολή (Α) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, Ετήσια % μεταβολή (Δ) 8 Αμετάβλητος στο,7% σε ετήσια βάση διατηρήθηκε ο πληθωρισμός τον Ιούνιο, για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Εξαιρουμένων των νωπών τροφίμων, ορισμό του πληθωρισμού που η ΤτΙ προτιμά καθώς οι τιμές των νωπών τροφίμων θεωρούνται αρκετά ευμετάβλητες, επιταχύνθηκε στο,8% (Μάι. 18:,7%). Ιδιαίτερα υψηλά παρέμεινε το β τρίμηνο του 218 ο πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης Τάνκαν. Η τιμή του δείκτη για τις μεγάλες εταιρείες της μεταποίησης περιορίστηκε στο 21 (α τρίμ. 18: 24) από 22 που αναμενόταν. Σημειώνεται ότι η μέση τιμή του δείκτη το 217 ήταν στο 19 (216: 7). Για το γ τρίμηνο του 218 εκτιμάται διατήρησή του στο 21. Αντίθετα, ο δείκτης για τις μεγάλες εταιρείες στους εκτός μεταποίησης τομείς αυξήθηκε στο 24 (α τρίμ. 18: 23). Για το τρέχον τρίμηνο προβλέπεται μείωσή του στο Εξέλιξη δεικτών Τankan στις μεγάλες επιχειρήσεις Τankan εκτός μεταποίησης Πηγή: Τράπεζα της Ιαπωνίας Τankan μεταποιητικού τομέα Ένδειξη για την πορεία της βιομηχανικής παραγωγής το προσεχές διάστημα αποτελεί η εξέλιξη του πρόδρομου δείκτη Nikkei PMI στη μεταποίηση που τον Ιούνιο ανήλθε στο 53, (Μάι. 18: 52,8). Τέλος, το ΔΝΤ προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης 1,% για το 218 (από 1,2% που προέβλεπε τον Απρίλιο) και,9% για το 219.

9 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 9

10 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ελλάδα: Οικονομικό Κλίμα Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) (Ελλάδα vs Ευρωζώνη) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Ελλάδα) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ΕΖ) 3. Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) μέσος όρος (21-217) 4. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) μέσος όρος (21-217) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) μέσος όρος (21-217) 5. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) 6. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, European Commission, DG ECFIN, Economic Research & Investment Strategy Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) μέσος όρος (21-217) 1

11 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Ελλάδα: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 2. Ονομαστικό ΑΕΠ (% μεταβολή) τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 3. Συμβολή των βασικών συνιστωσών του ΑΕΠ στην οικονομική ανάπτυξη τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 4. Συμβολή της εγχώριας ζήτησης στην οικονομική ανάπτυξη εγχώρια ζήτηση εξωτερικό εμπόριο μεταβολή αποθεμάτων ρυθμός μεταβολής ΑΕΠ 5. Ακαθάριστο ποσοστό αποταμίευσης ως % του διαθέσιμου εισοδήματος νοικοκυριών ιδιωτική κατανάλωση ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου δημόσια κατανάλωση 6. Ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα και τελική καταναλωτική δαπάνη νοικοκυριών ποσοστό αποταμίευσης ως ποσοστό του διαθέσιμου εισοδήματος Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy τελική καταναλωτική δαπάνη ( δισεκ.) ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα ( δισεκ.) 11

12 Ελλάδα: Συνιστώσες του ΑΕΠ 1. Πραγματικό ΑΕΠ ( δισεκ.) 2. Ακαθάριστος Σχηματισμός Παγίου Κεφαλαίου (σταθερές τιμές, δισεκ.) ΑΕΠ μακροχρόνιος μ.ο ακαθ. σχημ.παγίου κεφαλαίου μακροχρόνιος μ.ο Ιδιωτική Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 4. Δημόσια Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) ιδιωτική κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) δημόσια κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) ειισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 12

13 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Ιαν-18 Μαρ-18 Μαϊ Q1/8 Q2/8 Q3/8 Q4/8 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/ Ελλάδα: Δείκτες Τιμών Πραγματικό vs Ονομαστικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) Αποπληθωριστής ΑΕΠ vs ΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) ΑΕΠ (ετήσια %) σε σταθερές τιμές (εποχ. εξομ.) ΑΕΠ (ετήσια %) σε τρέχουσες τιμές (εποχ. εξομ.) αποπληθωριστής ΑΕΠ πληθωρισμός 3. Επίπτωση Φορολογικής Βάσης 4. Πληθωρισμός (ΔΤΚ & ΕνΔΤΚ, ετήσια % μεταβολή) επίπτωση φορολογικής βάσης ΕνΔΤΚ σταθερών φορολογικών συντελεστών (ετήσια % μεταβολή) ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 5. ΔΤΚ vs Πυρήνας Πληθωρισμού* πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) *Ο Πυρήνας Πληθωρισμού υπολογίζεται από την ΕΛΣΤΑΤ από τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή εξαιρώντας τις ομάδες: 1. Διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά, 2. Αλκοολούχα ποτά και καπνός και τα προϊόντα ενέργειας με κωδικούς COICOP 45, πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) πυρήνας πληθωρισμού (ετήσια % μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat, Economic Research & Investment Strategy 13

14 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ελλάδα: Αγορά Εργασίας 1. Ποσοστό Ανεργίας (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 2. Ποσοστό Ανεργίας Ποσοστό ανεργίας τριμηνιαία στοιχεία ετήσια στοιχεία Ποσοστό ανεργίας (sa) Ποσοστό ανεργίας (nsa) 3. Απασχόληση (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 4. «Νέοι»* και «Μακροχρόνια»** Άνεργοι (χιλιάδες άτομα, μη εποχ. εξομ. Στοιχεία - nsa) ,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 1,2. 1, ,. απασχόληση (σε χιλιάδες άτομα-δα) απασχόληση (ετήσια % μεταβολή-αα) μέσος όρος επιπέδου απασχόλησης ( ΔΑ) "Νέοι" άνεργοι Μακροχρόνια άνεργοι * «νέοι» άνεργοι: άνεργοι που εισέρχονται πρώτη φορά στην αγορά εργασίας και δεν έχουν εργαστεί στο παρελθόν ** «μακροχρόνια» άνεργοι: αναζητούν εργασία για > 12 μήνες Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 14

15 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ελλάδα: Βραχυχρόνιοι Δείκτες Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) Δείκτες Όγκου Λιανικών Πωλήσεων (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων εκτος καυσίμων & λιπαντικών Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων καυσίμων & λιπαντικών (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (21-217) 3. Επίπτωση των Βασικών Συνιστωσών του Δείκτη Παραγωγής στις Κατασκευές 4. Άδειες Οικοδομικής Δραστηριότητας (μη εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) επίπτωση από ΔΠΚ Οικοδομικών έργων (κτιρίων) επίπτωση από ΔΠΚ Έργων Πολιτικού Μηχανικού ΔΠΚ (YoY % μεταβολή) 5. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (22-217) 6. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στις Υπηρεσίες (εξαιρ. Εμπόριο) (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 15

16 Ελλάδα: Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν - Μάιος Ιαν. - Μάιος Ιαν. - Μάιος Εκτιμήσεις Προυπολογισ Διαφορά Πραγμ. /2 μού 218 /1 1 Τακτικός Προϋπολογισμός (a) (b) (c)=(b-a) (d) (e)=(b-d) (f) (g) Εκτιμήσεις Προϋπολογι σμού 218 /3 2 A.1 Καθαρά έσοδα ( ) 17,915 17, , ,973 5, Εσοδα προ επιστροφών φόρων (Τακτικά + Μη τακτικά) 18,524 18, , ,37 53,47 4 Τακτικά Έσοδα 18,14 18, , ,329 52,429 5 Άμεσοι φόροι 5,423 5, , ,622 2,766 6 Έμμεσοι φόροι 1,332 1, , ,942 27,39 7 Σύνολο μη φορολογικών εσόδων 2,259 2, , ,766 4,273 8 Μη Τακτικά Έσοδα Έσοδα καταργηθέντων ειδικών λογαριασμών Έσοδα προγράμματος ενίσχυσης της ρευστότητας λόγω της χρηματοπιστωτικής κρίσης Έσοδα ΝΑΤΟ Μεταφορά αποδόσεων από τη διακράτηση ομολόγων του Ε.Δ. στα χαρτοφυλάκια των Κεντρικών Τραπεζών του Ευρωσυστήματος (ANFAs & SMPs) Έσοδα αποκρατικοποιήσεων / ,296 1, Επιστροφές φόρων 1,573 1, , ,36 3, A.2 Δαπάνες T.Π (1.+2.) 19,169 18, , ,74 48, εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Πρωτογενείς Δαπάνες (α + β + γ + δ + ε + στ + ζ + η - θ) Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 218 Διαφορά 16,87 16, , ,532 43, (α) Αποδοχές και συντάξεις 5,3 5, , ,143 12,66 18 (β) Ασφάλιση, περίθαλψη, κοινωνική προστασία 7,52 7, , ,331 19, (γ) Λειτουργικές και άλλες δαπάνες και αποδόσεις προς τρίτους 2,71 3, , ,437 8,595 2 (δ) Αποθεματικό 2-2 1, 21 (ε) Εξοπλιστικά προγράμματα Υπ. Εθνικής Αμυνας (ταμειακή βάση) (στ) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός της Γενικής Κυβέρνησης (ακαθάριστη βάση) σε φορείς εκτός της Γενικής Κυβέρνησης (ζ) Δαπάνες αναλήψεων χρέους φορέων Γενικής κυβέρνησης (η) Προμήθειες τραπεζών, προμήθειες EFSF και λοιπές δαπάνες δημόσιου χρέους (θ) Επιστροφές δαπανών δημοσίου χρέους Τόκοι (καθαρή βάση) 3,82 2, , ,28 5,2 29 Α = Α.1- Α2. Ισοζύγιο Τακτικού Προυπολογισμού -1,254-1,142-1, ,71 3 Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) 31 Β.1 Έσοδα 767 1, ,449 3, Β.2 Δαπάνες , ,95 6,75 33 Β=Β.1-Β.2 Ισοζύγιο ΠΔΕ ,51-3,15 34 Γ.1 = Α.1+Β.1 Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού 18,682 18, , ,422 54, Γ.2 = Α.2+Β.2 Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού 19,924 19, , ,69 55, Γ = Γ.1-Γ.2 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -1, ,163-4, Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού 1,84 1, ,94 4,257 2,715 3,24 2,98 2,778 3,793 1/ Στόχοι του Προϋπολογισμού 218, προσαρμοσμένοι στα συνολικά μεγέθη όπως αποτυπώνονται στις εκιτμήσεις της εισηγητικής έκθεσης του Προϋπολογισμού / Τα στοιχεία των εσόδων και των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 217, είναι προσωρινά και θα οριστικοποιηθούν με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων και Eξόδων του Κράτους οικονομικού έτους / Ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην εισηγητική έκθεση του Προϋπολογισμού 218, χωρίς την επίπτωση του προγράμματος εξόφλησης υποχρεώσεων παρελθόντων ετών. 4/ Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιλαμβάνονται μόνο τα ποσά εκείνα τα οποία συνιστούν μη χρηματοοικονομική συναλλαγή. Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Economic Research & Investment Strategy 16

17 Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών 1 εκατ. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ (εκατ. ευρώ) (προσωρινά στοιχεία) Μάϊος I ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( Ι.Α + Ι.Β + Ι.Γ + Ι.Δ ) ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Α + I.B) Ι.A ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ( I.Α.1 - I.Α.2) -1,382-1,519-1,392 6 ΙΣΟΖΥΓΙΟ καυσίμων ΙΣΟΖΥΓΙΟ πλοίων ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ χωρίς καύσιμα και πλοία -1,258-1,34-1,21 9 I.A.1 Εξαγωγές αγαθών 2,15 2,489 2,858 1 Καύσιμα Πλοία (πωλήσεις) Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 1,411 1,739 1, I.A.2 Εισαγωγές αγαθών 3,397 4,8 4,25 14 Καύσιμα ,65 15 Πλοία (αγορές) Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 2,669 3,43 3,12 17 Ι.Β ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Β.1 - I.Β.2) 1,162 1,32 1, I.B.1 Εισπράξεις 1,935 2,239 2, Ταξιδιωτικό 1,75 1,95 1,475 2 Μεταφορές Λοιπές υπηρεσίες I.B.2 Πληρωμές ,83 23 Ταξιδιωτικό Μεταφορές Λοιπές υπηρεσίες Ι.Γ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΡΩΤΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Γ.1 - I.Γ.2) I.Γ.1 Εισπράξεις Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα I.Γ.2 Πληρωμές Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα Ι.Δ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΔΕΥΤΕΡΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Δ.1 - I.Δ.2) I.Δ.1 Εισπράξεις Γενική κυβέρνηση Λοιποί τομείς I.Δ.2 Πληρωμές Γενική κυβέρνηση Λοιποί τομείς ΙΙ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (II.1 - II.2) II.1 Εισπράξεις Γενική κυβέρνηση 1 45 Λοιποί τομείς II.2 Πληρωμές Γενική κυβέρνηση 48 Λοιποί τομείς ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΙ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ( Ι + ΙΙ) ΙII ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( ΙII.Α+III.Β+ΙII.Γ+III.Δ ) ΙII.Α ΑΜΕΣΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * Απαιτήσεις Υποχρεώσεις ΙII.Β ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ * 944-3, Απαιτήσεις 87-2, Υποχρεώσεις ΙII.Γ ΛΟΙΠΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * -1,393 3,15 1,74 58 Απαιτήσεις -2, Υποχρεώσεις -87-3,922-1,169 6 (Δάνεια γενικής κυβέρνησης) III.Δ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * IV ΤΑΚΤΟΠΟΙΗΤΕΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ( Ι + ΙΙ - III + IV=) ΥΨΟΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * * 6,681 6,259 6,418 * ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των απαιτήσεων παρουσιάζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των απαιτήσεων με αρνητικό πρόσημο. Αντίστοιχα, η αύξηση των υποχρεώσεων εμφανίζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των υποχρεώσεων με αρνητικό πρόσημο. ** ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων παρουσιάζεται πλέον με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων με αρνητικό πρόσημο. * * * Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα, σύμφωνα με τον ορισμό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, περιλαμβάνουν μόνο το νομισματικό χρυσό, τη "συναλλαγματική θέση" στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, τα "ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα" και τις απαιτήσεις της Τράπεζας της Ελλάδος σε ξένο νόμισμα έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ. Αντίθετα, δεν περιλαμβάνουν τις απαιτήσεις σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ, τις απαιτήσεις σε συνάλλαγμα και σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών της ζώνης του ευρώ, και τη συμμετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος στο κεφάλαιο και στα συναλλαγματικά διαθέσιμα της ΕΚΤ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 17

18 Ελλάδα: Χρηματοδότηση του Ιδιωτικού Τομέα (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (3) σε εκατ. ευρώ) 1 ΜΑΡ.218 ΑΠΡ.218 ΜΑΙ Ι.2 ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 18, , ,328 4 Μηνιαία καθαρή ροή 217-1, (%) 12μηνη μεταβολή -1.% -1.9% -1.9% 6 Ι.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 7 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 87,55 86,649 86,734 8 Μηνιαία καθαρή ροή 389-1, (%) 12μηνη μεταβολή.1% -1.8% -1.6% 1 Ι.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 11 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 8,745 8,12 8, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.2% -1.9% -1.9% Γεωργία 15 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,216 1,171 1, (%) 12μηνη μεταβολή -1.8% -5.3% -3.1% Βιομηχανία 18 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 18,12 17,971 17, (%) 12μηνη μεταβολή -2.2% -2.4% -3.2% 2 3. Εμπόριο 21 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 17,749 17,616 17, (%) 12μηνη μεταβολή 1.%.%.1% Τουρισμός 24 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,572 7,532 7, (%) 12μηνη μεταβολή 1.8% 1.% 1.4% Ναυτιλία 27 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,616 7,69 8,7 28 (%) 12μηνη μεταβολή -2.9% -3.4% -2.4% Κατασκευές 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 8,767 8,735 8, (%) 12μηνη μεταβολή -1.7% -1.7% -1.7% Ηλεκτρισμός - Φωταέριο - Ύδρευση 33 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 4,676 4,464 4, (%) 12μηνη μεταβολή -2.8% -12.6% -12.4% Αποθηκεύσεις και Μεταφορές πλην Ναυτιλίας 36 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,242 1,239 1, (%) 12μηνη μεταβολή 18.1% -7.5% -7.8% Λοιπά 39 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 13,893 13,72 13,593 4 (%) 12μηνη μεταβολή 2.%.%.1% 41 Ι.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 42 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 6,85 6,529 6,5 43 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 4.6%.4% 1.7% 45 Ι.2.2. ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ, ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 46 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 12,37 12,298 12, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.8% -.9% -1.5% 49 Ι.2.3. ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 5 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 8,478 8,189 8, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -2.2% -2.3% -2.2% Στεγαστικά 54 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 58,215 57,967 58,22 55 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -3.% -3.% -3.% Καταναλωτικά 58 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 21,243 21,26 21, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.6% -.6% -.6% Λοιπά 62 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,21 1,15 1,89 63 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 1.7% -.6% 2.9% Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ (1) (2) ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ (1) Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια, οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, καθώς και τα τιτλοποιημένα δάνεια στα οποία τα πιστωτικά ιδρύματα λειτουργούν ως διαχειριστές. (2) Περιλαμβάνεται και η χρηματοδότηση από την Τράπεζα της Ελλάδος. Από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (3) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων/εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. 18

19 Ελλάδα: Καταθέσεις της Εγχώριας Οικονομίας (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (2) σε εκατ. ευρώ) 1 ΜΑΡ.218 ΑΠΡ.218 ΜΑΙ ΙI. ΣΥΝΟΛΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 14, , ,943 4 Μηνιαία καθαρή ροή ,434 5 (%) 12μηνη μεταβολή 8.7% 9.3% 1.1% 6 ΙI.1. ΓΕΝΙΚΗ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ 7 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 14,481 14,366 14,88 8 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 35.3% 32.8% 41.3% 1 ΙI.2. ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 11 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 126,17 126,98 128,63 12 Μηνιαία καθαρή ροή 1, (%) 12μηνη μεταβολή 6.3% 7.2% 7.4% 14 ΙI.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΡΕΠΟΣ ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΣΤΑ ΕΓΧΩΡΙΑ ΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ (1) 15 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 21,737 22,618 23, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 7.4% 14.9% 13.1% 18 ΙI.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 19 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 19,72 19,25 19,974 2 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 8.4% 15.1% 15.1% 22 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 24 Υπόλοιπο καταθέσεων 14,97 14,926 15, Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 27 Υπόλοιπο καταθέσεων 3,99 4,134 4,1 28 Μηνιαία καθαρή ροή ΙI.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 2,665 3,412 3, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή.8% 13.8% 1.9% 33 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 35 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,259 1,379 1, Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 38 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,46 2,34 1,78 39 Μηνιαία καθαρή ροή ΙI.2.2. ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΑ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 41 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 14,28 14,362 14, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 6.1% 5.6% 6.2% 44 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 46 Υπόλοιπο καταθέσεων 11,11 11,236 11, Μηνιαία καθαρή ροή Ταμιευτηρίου 49 Υπόλοιπο καταθέσεων 5,47 5,283 5,215 5 Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 52 Υπόλοιπο καταθέσεων 42,772 42,844 43, Μηνιαία καθαρή ροή (1) Δεν περιλαμβάνεται η Τράπεζα της Ελλάδος. Επίσης, από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται οι καταθέσεις στο Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (2) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 19

20 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Apr-18 Ευρωζώνη: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας,8 3, 2 13,,6 2, 1 12,,4,2, -,2 1,, -1, , 1, 9, 8, -, Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) -2, Monthly Change in the Number of Unemployed People (LHS) Unemployment Rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 5, 4, 3, 2, 1,, -1, Headline CPI (%,Y/Y) Core CPI (%,Y/Y) Economic Sentiment Index (Eurozone) IFO Index (Germany) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 2

21 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Ευρωζώνη: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Τομέας Λιανικού Εμπορίου Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Manufacturing Sector Confidence Index (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) Retail Trade Confidence Index (RHS) 3. Τομέας Κατασκευών 4. Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή Construction Production (%,Y/Y) (LHS) Construction Sector Confidence Index (RHS) Consumer Goods Production (%,Y/Y) (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) Exports (%,Υ/Υ) Imports (%,Υ/Υ) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy

22 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Jan- Aug- Mar-1 Oct-1 May-2 Dec-2 Jul-3 Feb-4 Sep-4 Apr-5 Nov-5 Jun-6 Jan-7 Aug-7 Mar-8 Oct-8 May-9 Dec-9 Jul-1 Feb-11 Sep-11 Apr-12 Nov-12 Jun-13 Jan-14 Aug-14 Mar-15 Oct-15 May-16 Dec-16 Jul-17 Feb-18 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Ευρωζώνη: ΕΚΤ Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο ΕΚΤ & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 6, 3, 5, 4, 3, 2, 1,, -1, 2,5 2, 1,5 1, ECB's Policy Rate Euribor 3M ΕUR IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό ΕΚΤ ( δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος M3 (%,Y/Y) M1 (%,Y/Y) M2 (%,Y/Y) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Mortgage Loans Consumer Loans NFCs Loans Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 22

23 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 ΗΠΑ: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας 6, 4, 4 6, 5,5 4, 3, 3 5, 2, 2, 2 4,5 4, 1, 1, 3,5 3, -2, Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS), Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 6, 5, 4, 15, 1, 6, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, 5,, -5, -1, -15, 2,, -2, -4, -3, -2, -6, -25, -8, Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ηeadline PCE PI (%,Y/Y) Core PCE PI (%,Y/Y) CB Leading Indicator (%,Y/Y) (LHS) CB Coincident Index (%,Y/Y) (RHS) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 23

24 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 Jan-1 May-1 Sep-1 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 May-18 ΗΠΑ: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Δείκτες Εμπιστοσύνης Καταναλωτή Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) ISM Manufacturing (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) CB Consumer Confidence Indicator (RHS) 3. Ιδιωτική Κατανάλωση & Προσωπικό Εισόδημα 4. Τομέας Κατοικιών 12, , 8, 6, 4, , 8 4, -2, -4, -6, -8, Personal Outlays (%,Y/Y) Personal Income (%,Y/Y) Saving Ratio (%) (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο New House Starts (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) Νew Home Sales (LHS) 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) Exports (%,Y/Y) Imports (%,Y/Y) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 24

25 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan- Sep- May-1 Jan-2 Sep-2 May-3 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 ΗΠΑ: FED Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο FED & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 7, 3,5 6, 5, 3, 4, 2,5 3, 2, 2, 1,, 1,5 FED's Policy Rate USD Libor 3M USD IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό FED ($ δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος Μ2 (%,Υ/Υ) Μ1 (%,Υ/Υ) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Consumer loans NFCs Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 25