Διαχείριση της Περιουσίας Δημόσιων Συνταξιοδοτικών Ταμείων Νικόλαος Τεσσαρομάτης ALBA Graduate Business School και ΕΔΕΚΤ-ΟΤΕ
Η Διαχείριση Επενδύσεων στα Ελληνικά Δημόσια Ταμεία Η κατανομή της περιουσίας των ταμείων σήμερα Αποδόσεις συνταξιοδοτικών ταμείων το 2006 Διάρθρωση και διασπορά χαρτοφυλακίων ασφαλιστικών ταμείων Επενδυτικός κίνδυνος Προϋποθέσεις για αποτελεσματικότερη διαχείριση τηςπεριουσίαςτωνταμείων
Κατανομή της Περιουσίας των ΦΚΑ, 2005 -- Μετοχές, 4,986,306,362 17% Συνολική Αξία Περιουσίας Ταμείων 2005 -- Αμοιβαία Κεφάλαια, 1,350,088,364 5% -- Ακίνητα, 699,315,426 2% -- Μετρητά, 12,474,363,147 43% -- Ομόλογα, 9,398,498,613 33% Σύνολο Περιουσίας: 28.908.571.913 Πηγή: Κινητή και Ακίνητη Περιουσία ΦΚΑ, 2005, ΓΓΚΑ
Περιουσία ανά Φορέα Κοινωνικής Ασφάλισης, 2005 ΠΡΟΝΟΙΑΣ; 2.605.231.461; 9% ΑΣΘΕΝΕΙΑΣ; 2.132.978.245; 7% ΕΠΙΚΟΥΡΙΚΗΣ ΑΣΦΑΛΙΣΗΣ; 7.432.034.132; 26% ΚΥΡΙΑΣ ΑΣΦΑΛΙΣΗΣ; 16.742.543.450; 58%
Περιουσία Δημόσιων και Επαγγελματικών Ταμείων σε Επιλεγμένες Χώρες του ΟΟΣΑ,, 2005 (%ΑΕΠ ΑΕΠ) Περιουσία Δημόσιων και Επαγγελματικών Ταμείων σε Επιλεγμένες Χώρες του ΟΟΣΑ, 2005 (% του ΑΕΠ) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Νορβηγία ΗΠΑ Ιαπωνία Σουηδία Ελλάδα Ιρλανδία Καναδάς Φινλανδί α Νέα Ζηλανδία Γαλλία Επαγγελματικά Ταμεία 6,8% 53,8% 18,8% 14,5% 52,8% 50,4% 66,1% 11,3% 5,8% Δημόσια Ταμεία 73,5% 45,3% 42,1% 29,0% 14,7% 10,4% 5,9% 5,3% 3,6% 1,6% Πηγή: Pension Markets in Focus, October 2006, OECD
Αριθμός ΦΚΑ με Βάση την Συνολική Περιουσία, 2005 25 20 20 17 Αριθμός ΦΚΑ 15 12 10 8 8 6 5 4 3 1 2 0 0-10 10-60 60-100 100-200 200-300 300-500 500-1000 1000-2000 Συνολική Περιουσία σε Εκατομμύρια Ευρώ 2000-3000 >3000
Αποδόσεις Ελληνικών Ταμείων το 2006 (Εκτίμηση) Μέσες Αποδόσεις Χαρτοφυλακίων ΦΚΑ το 2006 με βάση τη περιουσία κάθε ταμείου ισομερής κατανομή -- Μετρητά 3.7% 3.7% -- Ομόλογα 0.4% 0.6% -- Μετοχές 6.8% 8.7% -- Αμοιβαία Κεφάλαια 7.2% 6.9% Σύνολο 3.3% 4.0%
Αποδόσεις Ταμείων Διεθνώς 2003-2006 2006 ΧΩΡΑ/ΤΑΜΕΙΟ 2006 2005 2004 2003 Μέσος Όρος Ιρλανδία (NPRF) 13.0% 19.2% 9.2% 12.7% 13.5% Αγγλία 10.0% 20.0% 10.4% 16.8% 14.3% Σουηδία AP1,2,3 9.8% 17.8% 11.5% 16.3% 13.9% Βέλγιο 8.8% 15.1% 8.4% 9.9% 10.5% ΕΔΕΚΤ 8.7% 16.2% 9.9% 10.0% 11.2% ΑΕΔΑΚ IKA 8.7% 12.7% 9.0% Δ/Υ Δ/Υ Νορβηγία- Govt Pension Fund 7.9% 14.3% 8.9% 12.6% 10.9% Ολλανδία 7.2% 14.7% 8.4% 10.7% 10.3% Ελβετία 6.6% 13.3% 3.6% 9.3% 8.2% Αυστρία 5.5% 11.4% 7.3% Δ/Υ Δ/Υ Ελληνικοί ΦΚΑ 4.0% Δ/Υ Δ/Υ Δ/Υ Δ/Υ Πηγή: IPE, WM Performance Services, Mercer Investment Consulting, Buck Consulting, Russell/Mellon, Ένωση Θεσμικών Επενδυτών. Οι πηγές διαφέρουν ανά έτος καθώς όλα τα στοιχεία (πλην του ΙΚΑ) έχουν ληφθεί μέσω του IPE. Δ/Υ=έλλειψη στοιχείων.
Δημόσια Ταμεία: Επένδυση σε Μετοχές (% του συνόλου), 2005 Δημόσια Ταμεία: Επένδυση σε Μετοχές (% του συνόλου), 2005 ΗΠΑ Ελλάδα Ιαπωνία Νορβηγία Πορτογαλία Γαλλία Σουηδία Καναδάς Νέα Ζηλανδία Ιρλανδία 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Πηγή: Pension Markets in Focus, Newsletter Οctober 2006, OECD
Περιουσία και Κατανομή Επενδύσεων Περιουσία και Κατανομή Επενδύσεων 70% Μετρητά; 68,3% 60% Μετρητά; 49,3% Μετρητά; 48,1% 50% 40% Ομόλογα; 31,8% 30% 20% Μετοχές; 24,8% Ομόλογα; 21,9% Μετοχές; 24,3% Μετοχές; 16,5% 10% Ομόλογα; 5,3% AK; 1,6% AK; 4,4% AK; 3,6% 0% 0-100 100-500 >500 Περιουσία σε Εκατ. Ευρώ
Ποσοστό επένδυσης σε μετοχές, ακίνητα και αμοιβαία Ποσοστό Επένδυσης σε Μετοχές Αριθμός ΦΚΑ Ακίνητα και Αμοιβαία 0%-10% 20 10%-23% 24 <23% 44 23%-30% 4 30%-40% 8 40%-50% 7 50%-60% 4 60%-70% 6 70%-80% 4 80%-90% 2 90%-100% 2 Σύνολο 81
Μετοχικές Επενδύσεις Ταμείων ανά Κλάδο,, 2005 Λοιπές 1,8% Διυλιστηρίων 1,9% Τυχερών Παιγνιδιών Ηλεκτρικής Ενέργειας Τηλεπικοινωνίες 2,3% 4,4% 6,9% Τράπεζες 82,7% 0% 20% 40% 60% 80% 100%
Το Μετοχικό Χαρτοφυλάκιο των ΦΚΑ,, 2005 Μετοχή % του Συνόλου του % στο FTSE20 % στο Συνολικο Αρ. Μετοχικού Χαρτοφυλακίου Μετοχων της Εταιριας ΕΘΝΙΚΗ (ΚΟ) 42,9% 22,5% 17,7% ΕΜΠΟΡΙΚΗ (ΚΟ) 17,9% -- 29,4% ΕΛΛΑΔΟΣ (ΚΟ) 6,6% -- 22,0% ΟΤΕ (ΚΟ) 5,2% 9,3% 2,9% ΔΕΗ 4,4% 2,6% 5,1% ΑΛΦΑ (ΚΟ) 4,1% 10,4% 2,8% ΠΕΙΡΑΙΩΣ (ΚΟ) 4,1% 8,3% 5,3% ΑΤΤΙΚΗΣ (ΚΟ) 4,0% -- 42,8% ΟΠΑΠ 2,3% 7,7% 1,2% ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ (ΚΟ) 1,9% 1,6% 2,6%
Αριθμός Μετοχών ανά Χαρτοφυλάκιο ΦΚΑ Αριθμός ΦΚΑ 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 15 19 20 21-25 26-30 30> Αριθμός Μετοχών στο Μετοχικό Χαρτοφυλάκιο 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%
Έχουν τα μετοχικά χαρτοφυλάκια των ταμείων επαρκή διασπορά; ΦΚΑ FTSE20 Γ.Δ.Χ.Α FTSE140 Μέσος Αρ. Μετοχών 7,16 20 60 140 Διάμεσος Αρ. Μετοχών 5,50 Μέσο % της Μεγαλύτερης Θέσης 60,2% 22,5% 14,3% 18,3% Μέσο % της Δεύτερης Μεγαλύτερης Θέσης 20,1% 10,4% 8,4% 8,5% Μέσο % της Τρίτης Μεγαλύτερης Θέσης 9,8% 9,9% 7,9% 8,0% Μέσο % των Τριών Μεγαλύτερων Θέσεων 87,2% 42,8% 30,7% 34,8% Herfindahl Index - μέσος 0,475 0,107 0,060 0,072 Αρ. ΦΚΑ με Μέσο % των Τριών Μεγαλύτερων Θέσεων <50% 2 Αρ. ΦΚΑ με Μέσο % των Τριών Μεγαλύτερων Θέσεων 50%-79% 24 Αρ. ΦΚΑ με Μέσο % των Τριών Μεγαλύτερων Θέσεων 80%-100% 63 Πηγή: Κινητή και Ακίνητη Περιουσία ΦΚΑ, 2005, ΓΓΚΑ
Επενδύσεις σε Αμοιβαία Κεφάλαια Στο τέλος του 2005 τα ταμεία είχαν επενδύσει κεφάλαια ύψους 1.350.088.364 σε αμοιβαία κεφάλαια ή 5% του συνόλου των κεφαλαίων 7,4% του ομολογιακού χαρτοφυλακίου ήταν επενδυμένο σε ομολογιακά αμοιβαία και 13,1% του μετοχικού χαρτοφυλακίου ήταν επενδυμένο σε μετοχικά αμοιβαία
Επενδύσεις σε Αμοιβαία Κεφάλαια Αξία το 2005 % Συνόλου ΔΙΑΧ. ΔΙΑΘ. ΕΣ. 1.102.701 0,1% ΜΕΤ. ΕΞ. 1.326.248 0,1% ΜΕΤ. ΕΣ. 79.521.974 5,9% ΜΙΚΤ. ΔΙΕΘ. 9.287.238 0,7% ΜΙΚΤ. ΕΣ. 563.106.025 41,7% ΞΕΝ. ΚΕΦ. 2.619.454 0,2% ΟΜΟΛ. ΔΙΕΘ. 9.105.285 0,7% ΟΜΟΛ. ΕΞ. 15.476.715 1,1% ΟΜΟΛ. ΕΣ. 667.236.279 49,5% ΣΥΝΟΛΟ 1.348.781.918
Αριθμός Αμοιβαίων που Επενδύουν τα Ταμεία Αριθμός ΑΚ στο Χαρτοφυλάκιο Όλα τα ΑΚ Μετοχικά Ομολογιακά Μικτά Διαθεσίμων Κανένα ΑΚ 0 0 9 19 33 1 10 11 6 5 2 2 3 0 1 1 0 3 6 4 8 3 0 4 0 0 2 1 0 5-10 10 3 6 5 0 11-15 1 0 3 0 0 16-20 2 1 0 0 0 21-30 2 0 0 0 0 31-40 1 0 0 0 0
Επενδυτικός Κίνδυνος του Συνόλου των Ταμείων, ΕΔΕΚΤ-ΟΤΕ και Μικτών Αμοιβαίων 35% 32.3% 30% Μεταβλητότητα (% ετησίως) 25% 20% 15% 10% 5% 3.5% 5.7% 5.8% 8.6% 11.7% 0% Μετοχές Ομόλογα Αμοιβαία Συνολικό ΕΔΕΚΤ-ΟΤΕ Χαρτοφυλάκιο Μικτα Αμοιβαια
Επενδυτικός Κίνδυνος Μετοχικών Χαρτοφυλακίων MSCI World MSCI Far East MSCI USA MSCI Europe FTSE40 FTSE20 ASE60 ASE All Stocks 14.0% 16.9% 15.1% 15.2% 25.3% 23.5% 24.5% 30.1% Μετοχικά Αμοιβαία Μετοχες ΕΔΕΚΤ-ΟΤΕ Μετοχές Ταμειων 15.3% 21.0% 32.3% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Μεταβλητότητα (% ετησίως)
Αποτελεσματικότερη Διαχείριση της Περιουσίας των ΦΚΑ Απαιτεί: Θεσμικό Πλαίσιο που: επιβάλει την επαγγελματική διαχείριση της περιουσίας των ταμείων Παρέχει την δυνατότητα διακριτικής διαχείρισης (discretionary management) Παρέχει τη δυνατότητα στα ταμεία να: επιλέξουν την πλέον κατάλληλη στρατηγική κατανομή της περιουσίας τους με βάση τις υποχρεώσεις τους μεγιστοποιούν τα οφέλη από τη διασπορά επενδύσεων σε αγορές και επενδυτικά προϊόντα Επιβάλλει στα ταμεία αυστηρά reporting and auditing standards. Tα ταμεία να υποχρεωθούν να δημοσιεύουν statement of investment policy, standards and investment procedures. Επαναπροσδιορισμό του ρόλου των Διοικητικών Συμβουλίων των ΦΚΑ και επανακαθορισμό των αρμοδιοτήτων και των υποχρεώσεων τους σε σχέση με τη διαχείριση των αποθεματικών τους Ίδρυση Εποπτικής Αρχής Φορέων Κοινωνικής Ασφάλισης και Επαγγελματικών Ταμείων
ΕΥΧΑΡΙΣΤΩ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΡΟΣΟΧΗ ΣΑΣ