Ηλίας Λιανός ιευθύνων Σύµβουλος Αθανάσιος Παϖασϖηλίου Γενικός ιευθυντής 17Αϖριλίου 2007 1
Περιεχόµενα Συνοϖτικό Ιστορικό ΗΝέα Εϖοχή Βασικά Στρατηγικά Σηµεία 2006 Συνοϖτικός Αϖολογισµός της Χρονιάς Οικονοµικά στοιχεία Πενταετές Εϖιχειρηµατικό Σχέδιο Αϖοϖοίηση Ευθύνης - Disclaimer 2
Σύντοµο Ιστορικό 2001 - Ίδρυση και σύσταση της Τράϖεζας. Ιδρυτές και µέτοχοι είναι οι Γιάννης Μαρκόϖουλος, Αντώνης Αθανάσογλου καιηλίαςλιανός. 2002 - Έναρξη εργασιών της Τράϖεζας, δίνοντας ιδιαίτερη έµφαση στην εϖενδυτική τραϖεζική. - Έναρξη εργασιών της PROTON SECURITIES και ένταξη της PROTON ΑΕΠΕΥ στον Όµιλο. 2003 - Έναρξη Εργασιών της PROTON ΑΕ ΑΚ. 2004 - Εξαγορά ϖλειοψηφικού ϖοσοστού στη FIRST GLOBAL BROKERS A.D. µε έδρα το Βελιγράδι. 2005 - ηµόσια εγγραφή και εισαγωγή στο Χρηµατιστήριο Αθηνών (7,5χ υϖερκάλυψη συµµετοχή 8.000 εϖενδυτών). - Συγχώνευση µε τις Ανώνυµες Εταιρίες Εϖενδύσεων Χρηµατοφυλακίου: ARROW, EΞΕΛΙΞΗ, ΕΥΡΩ ΥΝΑΜΙΚΗ. Το µετοχικό κεφάλαιο της Τράϖεζας αυξάνεται στα 200 εκ. EURO. 2006 - Συγχώνευση µε την Omega Bank, η οϖοία ολοκληρώθηκε το Σεϖτέµβριο του 2006. Η OMEGA BANK ιδρύθηκε το 2000 ωςεµϖορικήτράϖεζαµεϖλήρειςυϖηρεσίεςστοντοµέατου corporate, private, retail και investment banking και ένα δίκτυο 17 καταστηµάτων. Το συνολικό µετοχικό κεφάλαιο αυξάνεται στα 370 εκ. EURO. - Αϖοκτάται 20% συµµετοχή στο συνολικό µετοχικό κεφάλαιο της τράϖεζας αϖό την IRF European Finance Investments Ltd. - Αϖοκτάται 7% συµµετοχήστοσυνολικόµετοχικόκεφάλαιοτηςτράϖεζαςαϖότην FORTRESS Investment Group. 2007 - Συµφωνία εξαγοράς ϖλειοψηφικού ϖοσοστού της INTERNATIONAL LIFE Ανώνυµη Εταιρεία Ασφαλίσεων Ζωής. Ο Όµιλος της International Life αϖοτελείται αϖό 12 εταιρείες οι οϖοίες δραστηριοϖοιούνται στον ΑσφαλιστικόκαιστονευρύτεροΧρηµατοοικονοµικότοµέα, αϖαριθµώντας 50 υϖοκαταστήµαταστηνελλάδα. Η ολοκλήρωση της συµφωνίας, η οϖοία τελεί υϖό την αίρεση της εϖιτυχούς ϖεράτωσης του ειδικού ελέγχου (νοµικού, οικονοµικούκαιαναλογιστικού), αναµένεταιναδιευρύνειτηνϖαρουσίατουοµίλουτης Proton Bank στην ασφαλιστική αγορά, να διευκολύνει την δραστηριοϖοίησή του στον τοµέα του Bancassurance και να ενισχύσει τους υφιστάµενους τοµείς των χρηµατιστηριακών εργασιών και της διαχείρισης των αµοιβαίων κεφαλαίων. 3
Ο Όµιλος PROTON σήµερα Proton Bank Proton ιαχείριση Αµοιβαίων Κεφαλαίων (99,9%) Corporate Banking Corporate Banking First Global Brokers -Σερβία (82,49%) Εϖενδυτική Τραϖεζική Εϖενδυτική Τραϖεζική Omega Ασφαλιστικές Υϖηρεσίες (91,29%) Λιανική Τραϖεζική Λιανική Τραϖεζική ιαχείριση κεφαλαίων ιαχείριση κεφαλαίων Omega ΜεσιτείεςΑσφαλίσεων/Αντασφαλίσεων ( 100% ) Omega Kahn Financial Services -Eλβετία(80%) Private Banking Private Banking Χρηµατιστηριακές Εργασίες Ασφαλιστικές εργασίες Omega Εϖενδύσεις Χαρτοφυλακίου (29,13%) Omega Finance ( 100% ) 4
ΗΝέαΕϖοχή Συγχώνευση µε OMEGA BANK. Συµϖληρωµατικέςλειτουργίεςµίαςεϖενδυτικήςτράϖεζαςϖουσυγχωνεύεταιµεµίαεµϖορικήτράϖεζα, ϖου διαθέτει το δικό της δίκτυο καταστηµάτων. 14 η µεγαλύτερητράϖεζα στοσύνολοενεργητικού. 8 η µεγαλύτερηχρηµατιστηριακήεταιρίαστηνελληνικήαγορά. Βασικά Οικονοµικά Στοιχεία Οµίλου: Ενεργητικό 1.58 δισ. ΊδιαΚεφάλαια 385,8 εκ. Καταθέσεις 1,1 δισ. άνεια 941 εκ. 25 καταστήµατα σε λειτουργία 640 υϖάλληλοι 5
1+1 > 2 Η συγχώνευση µε την ΩΜΕΓΑ: Συνέργειες αϖό συµϖληρωµατικές δραστηριότητες. Η ισχυρή κεφαλαιακή βάση της PROTON διευρύνει τις ϖροοϖτικές ανάϖτυξης του νέου σχήµατος, ϖαρέχοντας χαµηλό κόστος χρηµατοδότησης της ϖιστωτικής εϖέκτασης. Έµφαση του νέου σχήµατος στη χρηµατοδότηση µικροµεσαίων εϖιχειρήσεων, τοµέας µε υψηλές ϖροοϖτικές ανάϖτυξης, ιδιαίτερα στο χώρο των µικρών εϖιχειρήσεων (SBL). Αυξηµένες δυνατότητες σταυροειδών ϖωλήσεων εϖενδυτικών ϖροϊόντων µέσω του δικτύου της Omega. Συνέργειεςστοντοµέαχρηµατιστηριακήςδιαµεσολάβησης, όϖου η εξειδίκευση της Proton σε θεσµικούς εϖενδυτές συµϖληρώνεταιαϖότηνεξειδίκευσητης Omegaσειδιώτες. ΜετάτησυγχώνευσηηProton κατέχειτην 8 η θέσησεόγκους συναλλαγών, ανάµεσα σε 60 µέλη του ΧΑ. Εϖέκταση στον ασφαλιστικό τοµέα στον οϖοίο δεν είχε ϖαρουσία η Proton στο ϖαρελθόν. m 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PROTON OMEGA PROTON + OMEGA Ενεργητικό άνεια Ίδια Κεφάλαια 6
1+1 > 2 Η αϖόκτηση της International Life: ιείσδυσηστοντοµέα Bancassurance, όϖουητράϖεζαδενείχεϖαρουσία. Εϖέκταση της ϖροϊοντικής και ϖελατειακής βάσης της Τράϖεζας στον τοµέα των ασφαλιστικών ϖροϊόντων και εργασιών. Αυξηµένες δυνατότητες σταυροειδών ϖωλήσεων εϖενδυτικών ϖροϊόντων αλλά και ϖαραδοσιακών ϖροϊόντων εµϖορικήςτραϖεζικήςµέσωτουδικτύουτης International Life. Περαιτέρω διεύρυνση του µεριδίου αγοράς του Οµίλου στις χρηµατιστηριακές εργασίες, στην διαχείριση κεφαλαίων και στα αµοιβαία κεφάλαια. Ο Όµιλος International Life: Κεφάλαια υϖό διαχείριση 150 εκ. ευρώ Αϖοθεµατικά 90 εκ.ευρώ 50 υϖοκαταστήµατα σε λειτουργία ανά την Ελλάδα Πάνω αϖό 100.000 ϖελάτες 835 υϖαλλήλους Ισχυρή κεφαλαιακή βάση - Υψηλός δείκτης κεφαλαιακής εϖάρκειας 7
Προφίλ Οµίλου Η συγχώνευση µε την Omega ουσιαστικά ενοϖοίησε δύο Τραϖεζικούς Οµίλους, ϖου ήταν αϖό τη φύση τους συµϖληρωµατικοί. Το νέο σχήµα συνεχίζει να δίνει έµφαση στην Εϖενδυτική Τραϖεζική, όϖου έχει συσσωρευθεί σηµαντική ϖροηγούµενη εµϖειρία και έχει χτιστεί καλή φήµη. Για την εϖιτυχηµένη διείσδυση στην αγορά των µικροµεσαίων εϖιχειρήσεων, η Τράϖεζα έχει αναϖτύξει µία ϖλήρη γκάµα αϖό ϖροϊόντα εϖενδυτικής και εµϖορικής τραϖεζικής, συµϖεριλαµβανοµένων υϖηρεσιών χρηµατοδότησης, εξαγορών, συγχωνεύσεων και λοιϖών συµβουλευτικών υϖηρεσιών. Βασιζόµενη στη τεχνογνωσία της, την τεχνολογική της υϖοδοµή και τις διεθνείς συνεργασίες της, η PROTON ϖροσφέρει µεταξύ άλλων: Project Finance & Structured Finance ΕναλλακτικέςΜορφέςΕϖενδύσεων (Private Equity & Alternative Investments). Οργάνωση και χρηµατοδότηση PPPs. Τιτλοϖοιήσειςσεσυνεργασίαµεδιεθνείςεϖενδυτικούςοργανισµούς. Πλήρη γκάµα εµϖορικών τραϖεζικών ϖροϊόντων και υϖηρεσιών. 8
Βασικές Στρατηγικές Εϖιδιώξεις Περαιτέρω ανάϖτυξη των υϖηρεσιών Εϖενδυτικής Τραϖεζικής, µε βάση το µεγαλύτερο µέγεθος του Οµίλου και την εκµετάλλευση των συνεργιών αϖό τη συνένωση συµϖληρωµατικών µονάδων σ ένα ενιαίο σχήµα. Εϖέκταση του δικτύου καταστηµάτων, µέσω οργανικής ανάϖτυξης ϖου έχει ως στόχο την αύξηση του αριθµού των καταστηµάτων σε 75 µέχρι το 2010. Ενδυνάµωση των βασικών οικονοµικών δραστηριοτήτων ώστε να αυξηθούν τα εϖαναλαµβανόµενα έσοδα. Εϖικέντρωση σε niche αγορές, δίνοντας έµφαση στη δανειοδότηση µικρών εϖιχειρήσεων, στις οϖοίες υϖάρχουν καλές ϖροοϖτικές. Όφελος µε την διανοµή ειδικευµένων εϖενδυτικών ϖροϊόντων µέσω του δικτύου καταστηµάτων, αύξηση του διαχειριζόµενου κεφαλαίου και αϖόκτηση µεγαλύτερου µεριδίου αγοράς. Όφελος αϖό την συµφωνία µε την International Life, µε σταυροειδή ϖροώθηση µέσω του δικτύου της. ιεύρυνση της ϖροϊοντικής βάσης του Οµίλου, µέσω εϖέκτασης στον ασφαλιστικό τοµέα µε νέα ασφαλιστικά ϖροϊόντα και υϖηρεσίες και στον τοµέα Bancassurance. 9
2006 Συνοϖτικός Αϖολογισµός της Χρονιάς Α.ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΑΘΕΜΑΤΑ Ολοκλήρωση του νοµικού σκέλους της συγχώνευσης (τέλη Σεϖτεµβρίου 2006). Άµεση υλοϖοίηση του λειτουργικού σκέλους της συγχώνευσης. Αναδιάρθρωση σε βάθος του υφιστάµενου οργανογράµµατος. Συγχώνευση µονάδων συναφούς αντικειµένου. Ενοϖοίηση µηχανογραφικών συστηµάτων και εφαρµογών. Εϖικαιροϖοίηση ϖροϋϖολογισµού για την 5ετία 2006-2010. ηµιουργία δύο κεντρικών ϖυλώνων διοίκησης: Εµϖορική Τραϖεζική Εϖενδυτική Τραϖεζική Έναρξη των διαδικασιών συγχώνευσης µε αϖορρόφηση των OMEGA ΑΕ ΑΚ & PROTON ΑΕΠΕΥ αϖό την PROTON ΑΕ ΑΚ. 10
2006 Συνοϖτικός Αϖολογισµός της Χρονιάς Β.ΘΕΜΑΤΑ ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ Εϖίτευξη του ϖροϋϖολογισθέντος στόχου καθαρής κερδοφορίας ϖου είχε υιοθετηθεί: ΚΚΜΦ=34 εκ. σε εϖίϖεδο Οµίλου. Αύξηση χορηγήσεων, καταθέσεων και συνολικού ενεργητικού κατά 10%, 10,5% και 8% αντίστοιχα σε σχέση µε τα αντίστοιχα proforma ενοϖοιηµένα του συγχωνευθέντος σχήµατος στις 31/12/2005. Έµφαση στην ταχεία ανάϖτυξη του δικτύου καταστηµάτων. Το δίκτυο των 17 καταστηµάτων της αϖορροφώµενης ΩΜΕΓΑ Τράϖεζα ανέρχεται ήδη σε 25 καταστήµατα και αναµένεται να ξεϖεράσει τα 30 ως το τέλος του έτους. Ενίσχυση και αναδιοργάνωση της µονάδας χρηµατιστηριακών υϖηρεσιών για την καλύτερη δυνατή αξιοϖοίηση του εισφερόµενου αϖό την ΩΜΕΓΑ Τράϖεζα retail ϖελατολογίου. ιαµόρφωση του µεριδίου αγοράς σε εϖίϖεδα άνω του 3,5% κατά την τρέχουσα χρονιά. Ενίσχυση του τοµέα εϖενδυτικής τραϖεζικής µε στόχο την διεύρυνση του ϖελατολογίου και των ϖροσφερόµενων υϖηρεσιών, µε άµεσα θετικά αϖοτελέσµατα όϖως ϖροκύϖτει αϖό την συµµετοχή της Τράϖεζας σε ϖρόσφατες εταιρικές ϖράξεις. ιατήρηση του δείκτη κεφαλαιακής εϖάρκειας στα υψηλά εϖίϖεδα του 14,70% κατά το τέλος της χρήσης. 11
Οικονοµικά Στοιχεία (IFRS) ( 000) 31.12.2006 PROTON GROUP* 31.12.2005 Καθαρά έσοδα από τόκους Έσοδα από Χρεόγραφα Καθαρά έσοδα από Προµήθειες Λειτουργικά έσοδα Συνολικά Λειτουργικά & ιοικητικά έξοδα Λειτουργικά Κέρδη Μείον Προβλέψεις Αποτελέσµατα προ Φόρων & Αποσβέσεων Μείον Αποσβέσεις Κέρδη προ Φόρων Μείον Φόροι Κέρδη µετά από Φόρους Σύνολο Ενεργητικού Σύνολο Καθαρής Θέσης 14.126 31.523 27.575 73.224 31.330 41.894 1.475 40.419 1.173 39.246 5.232 34.014 1.584.575 385.787 716 29.613 11.964 42.293 13.599 28.694 3.304 25.390 722 24.668 2.606 22.062 271.910 199.311 * Λόγω του λογιστικού χειρισµού της συγχώνευσης, τα αϖοτελέσµατα χρήσης της OMEGA Bank για την ϖερίοδο 1/1/06-30/9/06 έχουν εϖηρεάσει µόνο το σύνολο της καθαρής θέσης και όχι τα αϖοτελέσµατα χρήσης. Εϖίσης τα στοιχεία των χρήσεων 2005 & 2006 δεν είναι συγκρίσιµα καθώς µεσολαβεί η αϖορρόφηση της OMEGA Bank αϖό την PROTON µέσα στο 2006. 12
Πενταετές Εϖιχειρηµατικό Σχέδιο Στόχοι 2006-2010: Εϖίτευξη µέσου ρυθµού αύξησης καθαρών κερδών µετά αϖό φόρους, CAGR 22% (2006-10). Εϖίτευξη αϖόδοσης ιδίων κεφαλαίων 20% µέχρι το 2010. ιατήρηση του µέσου ετήσιου ρυθµού αύξησης του κόστους λειτουργίας σε εϖίϖεδα κάτω αϖό 21.5%. Μέση ετήσια αύξηση 29.7% στα δάνεια και 31.5% στις καταθέσεις. ιϖλασιασµός των κεφαλαίων υϖό διαχείριση. Αϖόκτηση 1% µεριδίου αγοράς ως ϖρος το σύνολο ενεργητικού το 2010 σε σχέση µε 0.5% το 2006. Εϖίτευξη µεριδίου αγοράς σε χρηµατιστηριακές εργασίες άνω του 5.5%. 13
ίκτυο Καταστηµάτων & Προσωϖικό 1500 100 1200 80 900 60 600 40 300 20 0 2005 2006 2007E 2008E 2009E 2010E 0 Αριθµός Καταστηµάτων Προσωϖικό 14
ίκτυο καταστηµάτων ανά Περιοχή ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑ & ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗ ΑΝΑΤΟΛΙΚΗ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑ & ΘΡΑΚΗ 2 1 1 1 ΥΤΙΚΗ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑ 1 2 1 2 1 1 2 ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΕΛΛΑ Α ΥΤΙΚΗ ΕΛΛΑ Α & ΠΕΡΙΟΧΗ ΙΟΝΙΟΥ 2 2 1 3 ΣΤΕΡΕΑ ΕΛΛΑ Α 1 1 1 ΑΤΤΙΚΗ 17 4 5 10 7 ΠΕΡΙΟΧΗ ΑΙΓΑΙΟΥ ΠΕΛΟΠΟΝΝΗΣΟΣ 1 1 1 1 1 1 1 Παρούσες µονάδες Μελλοντικές Μονάδες 2007 2008 2009 2010 ΚΡΗΤΗ Προφίλ SME και SBL focus Καταστήµατα εϖενδυτικών Προϊόντων ΜειωµένοΜέγεθοςΚαταστήµατος & Κόστους Μισθοδοσίας Τοϖικά Εϖιχειρηµατικά κέντρα σαν µονάδες ϖαρακολούθησης ώστε να υϖάρξει αύξηση αϖοτελεσµατικότητας & ελέγχου 1 2 1 15
Ανάλυση των Καταθέσεων 2006 2010 7% 8% 6% 12% 5% 12% 26% 53% 21% 50% Ιδιώτες - Ταµιευτηρίου Ιδιώτες- Προθεσµιακές καταθέσεις Θεσµικοί & Μεγάλες Εϖιχειρήσεις Όψεως Άλλα 16
Ανάλυση ανειοδοτήσεων 2006 2010 14% 4% 1% 11% 6% 15% 5% 4% 6% 7% 33% 31% 23% 40% Πιστωτικές κάρτες & καταναλωτικά δάνεια Στεγαστικά Μικροµεσαίες Εϖιχειρήσεις Μεγάλες Εϖιχειρήσεις Private Banking Ναυτιλία Χρηµατοδοτικές Μισθώσεις 17
Ανάλυση Λειτουργικών Εσόδων 2006 2010 19% 37% 39% 49% 44% 12% Καθαρά έσοδα αϖό τόκους Χρηµ/κά Προµήθειες 18
Ανάλυση Καθαρών Εσόδων αϖό Προµήθειες 2006 2010 28% 17% 43% 48% 35% 29% Εµϖορική Τραϖεζική Εϖενδυτική Τραϖεζική Ασφαλιστικές Υϖηρεσίες 19
Προβλέψεις Κόστους 2006-2010 360 300 240 180 120 60 0 2006 2007 2008 2009 2010 Συνολικά Λειτουργικά 'Εξοδα Προβλέψεις Αϖοσβέσεις 2006=100 20
Προβλέψεις Εσόδων 2006-2010 320 280 240 200 160 120 80 40 0 2006 2007 2008 2009 2010 Καθαρά Λειτουργικά Έσοδα Καθαρά Έσοδα αϖό τόκους Καθαρές Προµήθειες Έσοδα αϖό Χρεόγραφα 2006=100 21
2005 2006 2007 2008 2009 2010 Εξέλιξη του µεριδίου αγοράς Μερίδιο Αγοράς - Σύνολο Ενεργητικού 1,5 1 0,5 0 (εκτίµηση ανάϖτυξης ενεργητικού συνόλου τραϖεζικής αγοράς: 10% ετησίως) 22
Προβλέψεις Χρηµατιστηριακών Εργασιών 6 Μερίδιο Αγοράς (%) 12 Ετήσιος Όγκος Συναλλαγών ( δις) 4 8 2 4 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 23
ιαχείριση Κεφαλαίων ( εκ) 2006 2010 400 350 400 350 300 300 250 250 200 200 150 150 100 100 50 50 0 0 Ιδιώτες & Private Banking Αµοιβαία κεφάλαια Θεσµικά χαρτοφυλάκια Ιδιώτες & Private banking Αµοιβαία κεφάλαια Θεσµικά χαρτοφυλάκια 24
Μετοχή ΚλείσιµοΜετοχής 2005-2007 Στοιχεία Μετοχής Τιµή Μετοχής 2005-2007 Pric e 12 10 8 6 4 2 0 4.000.000 3.500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 0 Volume IPO: 12 εκεµβρίου 2005 Κατηγορία: Μεγάλης Κεφαλαιοϖοίησης / BankingSector / FTSE40 συµµ/χη στο δείκτη Σύνολοµετοχών: 62.683.822 (µετάτησυγχώνευση ) Κωδικοί: ATHEX: ΠΡΟ Reuters: PRBr.AT Bloomberg: PRO GA Βασικοί Μέτοχοι Τιµή Μετοχής (16/4/2007) Υψηλότερη (2007) Χαµηλότερη (2007) Μεταβολή αϖό (1/1/2007) Μέρισµα 2005 Μέσος Όγκος Συναλλαγών (2007) 11,10 11,44 9,88 1.28% 0,28 190.564 µετοχές 25
Εϖικοινωνία PROTON BANK Α.Ε. Έδρα ΚεντρικέςΥϖηρεσίες: Έσλιν & Αµαλιάδος 20, Αθήνα, 115 23 Τηλ: +30 210 6970000 Fax: +30 210 6970111 ΕϖενδυτικέςΥϖηρεσίες:Λαγουµιτζή 22, Αθήνα, 176 71 Τηλ: +30 210 9005555 Fax: +30 210 9005299 E-mail: protonbank@proton.gr Web: www.proton.gr 26
Αϖοϖοίηση Ευθύνης - Disclaimer Η ϖαρουσίαση αυτή ϖεριέχει δηλώσεις και εκτιµήσεις σχετικά µε µελλοντικά γεγονότα ή στόχους και σχετικά µε τα αϖοτελέσµατα της τράϖεζας, λαµβάνοντας υϖ οψιν τους κινδύνους ϖου µϖορεί να υϖάρχουν σε ένα δυναµικό ϖεριβάλλον. Αϖό τη φύση τους, αυτές οι δηλώσεις και οι εκτιµήσεις βασίζονται σε ϖληθώρα υϖοθέσεων εργασίας και δεν είναι δυνατό να ενσωµατώσουν όλους τους κινδύνους ή τις ευκαιρίες ϖου ϖιθανόν να υφίστανται. Ο κίνδυνος να µην ϖραγµατοϖοιηθούν αυτές οι εκτιµήσεις είναι συνεϖώς υϖαρκτός. Εϖισηµαίνουµε στους ϖαραλήϖτες αυτές της ϖαρουσίασης να µην δώσουν ϖαραϖάνω αϖό την ϖρέϖουσα σηµασία σε αυτές τις εκτιµήσεις δεδοµένου του ότι υϖάρχουν ϖολλοί ϖαράγοντες οι οϖοίοι θα µϖορούσαν να εϖηρεάσουν σηµαντικά τα µελλοντικά αϖοτελέσµατα του Οµίλου. Οι ϖαραϖάνω εκτιµήσεις µϖορεί να εϖηρεαστούν αϖό ϖαράγοντες όϖως οι διακυµάνσεις των εϖιτοκίων, διακυµάνσεις συναλλάγµατος και διακυµάνσεις στους δείκτες µετοχών, καθώς εϖίσης και αϖό τις εϖιρροές αϖό τον άµεσο ανταγωνισµό, αλλαγές στο οικονοµικό, στο ϖολιτικό και στο θεσµικό ϖεριβάλλον καθώς εϖίσης και τεχνολογικές αλλαγές. Εϖισηµαίνουµε εϖίσης, ότι η ϖαρούσα λίστα δεν είναι εξαντλητική. Οι εϖενδυτές όταν στηρίζονται σε µελλοντικά σχέδια για να ϖάρουν αϖοφάσεις, ϖρέϖει να λάβουν υϖόψη τους ϖαράγοντες ϖου ϖροαναφέρθηκαν καθώς εϖίσης και άλλους ϖιθανούςκινδύνουςϖουµϖορείναεµϖεριέχουνανάλογαρίσκα. 27