Αμοιβαία Κεφάλαια Βασικών Προϊόντων & Γεωργίας *

Μόνο για επαγγελματίες συμβούλους Schroder Alternative Solutions Αμοιβαία Κεφάλαια Βασικών Προϊόντων & Γεωργίας * Επενδύστε σε βασικά προϊόντα για να εμπλουτίσετε το χαρτοφυλάκιό σας ΑΠ-Φ.ΕΠΙΤΡ. ΚΕΦΑΛΑΙΑΓ-ΡΑΣ 559/ 13.09.2007 ΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟ ΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟ ΟΣΕΙΣ ΕΝ ΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

Περιεχόμενα 3 Επενδύοντας σε βασικά προϊόντα 4 Βασικά προϊόντα πολύτιμα συστατικά για ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο 6 Σωστή τάξη στοιχείων ενεργητικού, σωστή ώρα 8 Φέρνοντας τα βασικά προϊόντα πιο κοντά στους ιδιώτες επενδυτές 10 Η προσέγγιση Schroder στις επενδύσεις σε βασικά προϊόντα 12 ύο τρόποι να εμπλουτίσετε το χαρτοφυλάκιό σας 1

Παγκόσμια, η αξία των βασικών προϊόντων στις τρεις ευρείες ομάδες της γεωργίας, της ενέργειας και των μετάλλων είναι τεράστια. Για τους επενδυτές, τα βασικά προϊόντα αποτελούν κύρια τάξη ενεργητικού, μαζί με τις μετοχές, τα ομόλογα, την ακίνητη περιουσία και τα μετρητά, προσφέροντας τεράστιες ευκαιρίες και δυνατότητες αύξησης. Κι όμως σήμερα, πολύ λίγοι ιδιώτες επενδυτές έχουν χαρτοφυλάκια με έκθεση σε βασικά προϊόντα. Στην Schroders, είμαστε πεπεισμένοι ότι για πολλούς επενδυτές αυτό αποτελεί μια χαμένη ευκαιρία αλλά και μια ευκαιρία που τα δύο αμοιβαία κεφάλαια βασικών προϊόντων μας προορίζονται να αξιοποιήσουν. 2

Επενδύοντας σε βασικά προϊόντα Με τον όρο «βασικά προϊόντα» εννοούμε όλη τη φυσική αφθονία που προσφέρει ο κόσμος μας τους πόρους που είναι ουσιαστικοί για κάθε πλευρά της καθημερινής ζωής μας. Στον κόσμο των επενδύσεων, όταν σκεπτόμαστε τα βασικά προϊόντα τα κατατάσσουμε σε τρεις ευρείες ομάδες: Γεωργία Σειρά περίπου 42 βασικών προϊόντων όπου περιλαμβάνονται σιτηρά, ελαιούχοι σπόροι, μαλακά προϊόντα (π.χ. καφές και ζάχαρη), ζώα, υλικά και ίνες Αυξημένη ζήτηση σε γενικές γραμμές, εν μέρει για να καλυφθούν οι ανάγκες διατροφής και ρουχισμού του αυξανόμενου πληθυσμού της γης αλλά και για να ικανοποιηθούν νέα είδη ζήτησης - για παράδειγμα η ανάγκη για βιολογικά καύσιμα Περιορισμένη προσφορά, καθώς αχρηστεύονται εκτάσεις γης που διατίθενται για αγροκαλλιέργειες ως αποτέλεσμα μακρόχρονων τάσεων όπως η αστικοποίηση και η αλλαγή του κλίματος. Ενέργεια Πετρέλαιο και προϊόντα πετρελαίου, όπως βενζίνη και πετρέλαιο εξωτερικής καύσης καθώς και φυσικό αέριο, γαιάνθρακας και ουράνιο Επίσης αυξημένη ζήτηση, ιδιαίτερα για να ικανοποιηθούν οι αυξανόμενες ανάγκες βιομηχανίας και μεταφορών στις ταχέως αναπτυσσόμενες οικονομίες όπως η Κίνα και η Ινδία Επίσης περιορισμένη προσφορά οι περισσότερες πηγές ενέργειας είναι πεπερασμένες, και καθώς εξαντλούνται τα πιο προσπελάσιμα αποθέματα, αυξάνουν σταθερά οι δυσκολίες και οι δαπάνες για την εύρεση και την χρησιμοποίηση άλλων πηγών. Μέταλλα Βιομηχανικά μέταλλα όπως αλουμίνιο, χαλκός, μόλυβδος, νικέλιο, και πολύτιμα μέταλλα: ασήμι, χρυσός και λευκόχρυσος Παίζουν πολύ σημαντικό ρόλο στην αύξηση της οικοδομικής βιομηχανίας και της βιομηχανίας κατασκευών στον αναπτυσσόμενο κόσμο, ιδιαίτερα στην Κίνα και πάλι Πολύτιμα μέταλλα ιδιαίτερα ο χρυσός εξακολουθούν να παίζουν κύριο ρόλο ως «δικλείδα ασφαλείας» για άτομα, ιδρύματα και κυβερνήσεις. 3

Βασικά προϊόντα: πολύτιμα συστατικά για ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο Θα συμφωνήσουμε όλοι ότι για τους περισσότερους επενδυτές, η διασπορά του κινδύνου είναι η πιο σημαντική πτυχή της διαδικασίας δημιουργίας χαρτοφυλακίου. Ωστόσο, όπως φαίνεται από το παρακάτω σχεδιάγραμμα, το γεγονός ότι οι αγορές βασικών προϊόντων δεν είναι προσπελάσιμες σημαίνει ότι μια από τις μεγαλύτερες τάξεις στοιχείων ενεργητικού δεν εκπροσωπείται καθόλου επαρκώς. Αριθμός αμοιβαίων κεφαλαίων ανά τάξη στοιχείων ενεργητικού, Ιούνιος 2007 Ομόλογα 14.296 Μετοχές 31.943 Αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου 4.005 Ακίνητη περιουσία 2.311 Βασικά προϊόντα 612 Μετρητά 6.758 Πόροι 523 Πηγή: Bloomberg, αναζήτηση τίτλου αμοιβαίου κεφαλαίου, 4 Ιουλίου 2007. «Επειδή η γεωργία είναι ένας τομέας που δεν έχει εκπροσωπηθεί στα χαρτοφυλάκια επενδύσεων, αυτή η αγορά είναι σχετικά αντιπαραγωγική. Ευκαιρίες για υπέρβαση της απόδοσης μιας αγοράς είναι πολύ πιθανότερο να υπάρξουν στο περιβάλλον μιας αντιπαραγωγικής αγοράς παρά στο περιβάλλον μιας περισσότερο αναπτυγμένης αγοράς.» 4

Το γεγονός είναι ότι για πολλούς επενδυτές, τα βασικά προϊόντα μπορούν να προσφέρουν ιδιαίτερα ευδιάκριτα και ελκυστικά πλεονεκτήματα όσον αφορά τη διασπορά κινδύνου: Μικρή αντιστοιχία Εξαιρετικά χαμηλή αντιστοιχία προς τις παραδοσιακές τάξεις στοιχείων ενεργητικού Αυτό είναι ίσως το πιο σημαντικό επιχείρημα. Όπως βλέπετε στον παρακάτω πίνακα, το επίπεδο αντιστοιχίας των πόρων προς τις άλλες τάξεις στοιχείων ενεργητικού είναι εξαιρετικά χαμηλό, πράγμα που υποδεικνύει ότι η επένδυση σε βασικά προϊόντα μπορεί να μειώσει τον κίνδυνο μέσω της διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου: Αντιστοιχίες με τον είκτη Reuters CRB (US$) 10 έτη έως τις 30 Ιουνίου 2007 Κυβερνητικά Παγκόσμια Ομόλογα 0,26 Κυβερνητικά Ομόλογα Ευρώ 0,2 Κυβερνητικά Ομόλογα ΗΠ 0 Ιαπωνικά Ομόλογα 0,25 Παγκόσμιες Μετοχές 0,2 Μετοχές Ευρώ 0,15 Μετοχές ΗΠ 0,13 Μετοχές ΗΒ 0,19 Ιαπωνικές Μετοχές 0,34 REIT US 0,14 Αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου 0,15 Πηγή: Schroders, Salomon WGBI, MSCI World, Lehman US Treasury, MSCI Euro Equities, Standard & Poor s 500, Bloomberg REIT, είκτης CSFB Tremont Hedge Fund, Citigroup, JP Morgan, FTSE, MSCI Japanese. Προστασία από τον πληθωρισμό Ευκαιρίες για κέρδη Προστασία από την αύξηση του πληθωρισμού Ιστορικά, τα βασικά προϊόντα έχουν προσφέρει προστασία κατά τη διάρκεια περιόδων αύξησης του πληθωρισμού. «Χρηματοπιστωτικά στοιχεία» όπως οι μετοχές και τα ομόλογα, δεν προσφέρουν το ίδιο είδος προστασίας. Οι ατέλειες της αγοράς παρέχουν ευκαιρίες για κέρδη Η υπέρβαση της απόδοσης στις επενδύσεις μπορεί να επιτευχθεί με την εκμετάλλευση των μειονεκτημάτων της αγοράς. Στις περισσότερες ενεργείς και εις βάθος μελετημένες αγορές τέτοια μειονεκτήματα είναι λιγότερο συχνά. Στα βασικά προϊόντα, υπάρχουν περισσότερες και μεγάλες ευκαιρίες. 5

Σωστή τάξη στοιχείων ενεργητικού, σωστή ώρα. Όπως συμβαίνει με τις επενδύσεις κάθε τάξης στοιχείων ενεργητικού, οι τιμές στις αγορές βασικών προϊόντων ρυθμίζονται μακροπρόθεσμα από τους απαράβατους κανόνες της προσφοράς και της ζήτησης. Και όπως σε πολλές άλλες τάξεις στοιχείων ενεργητικού, η μακροπρόθεσμη προοπτική συνίσταται σε σειρά μεσοπρόθεσμων κύκλων, κατά τη διάρκεια των οποίων οι τιμές κυμαίνονται προς τα πάνω ή προς τα κάτω ανάλογα με τη σχέση προσφοράς και ζήτησης. Για τα ερχόμενα έτη, έχουμε καλούς λόγους να πιστεύουμε ότι οι μακροπρόθεσμες και οι μεσοπρόθεσμες τάσεις είναι πολύ ενθαρρυντικές για εκείνους που διαλέγουν να επενδύσουν σε βασικά προϊόντα: Αυξημένη ζήτηση Και στις τρεις ομάδες, γεωργία, ενέργεια και μέταλλα, οι ανάγκες του αυξανόμενου πληθυσμού και της οικονομίας του αναπτυσσόμενου κόσμου δεν δείχνουν σημεία υποχώρησης. Τα παρακάτω σχεδιαγράμματα παρουσιάζουν δύο μικρές πλευρές αυτής της τεράστια ισχυρής παγκόσμιας τάσης την αύξηση στις εισαγωγές αργού πετρελαίου της Κίνας, και μια σύγκριση της κατανάλωσης του κρέατος μεταξύ του 1980 και του 2005. Υπάρχουν χιλιάδες άλλα παραδείγματα μερικά εκπροσωπούν αγορές καθιερωμένες από παλιά, άλλα αγορές νέες και αναδυόμενες. Στη γεωργία, για παράδειγμα, είναι σαφές ότι το κύμα ενδιαφέροντος για την έννοια των βιολογικών καυσίμων οδηγεί σε δυνατή και σταθερή αύξηση της ζήτησης καλλιεργειών όπως το καλαμπόκι (το οποίο χρησιμοποιείται για την παραγωγή αιθανόλης). «Καθώς οι χώρες αναπτύσσονται, η καλύτερη διατροφή γίνεται οικονομικά προσιτή στους πληθυσμούς τους. Αυτό, σε συνδυασμό με τη μεγάλη ζήτηση βιολογικών καυσίμων σημαίνει ότι τα αποθέματα κάποιων καλλιεργειών είναι ήδη τόσο χαμηλά όσο ποτέ άλλοτε.» 6 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 Για τους επενδυτές, οι συνέπειες είναι φανερές: όταν αυξάνεται η ζήτηση, αυξάνονται και οι τιμές των βασικών προϊόντων. SAS Commodity Fund A Acc - Αποδόσεις Επίπεδα Οκτ-05 Οκτ-06 Οκτ-07 Ημερομηνίες SAS Commodity Fund A Acc Goldman Sachs Commodity Index (Συνολική Απόδοση) DJ AIG Commodity Index (Συνολική Απόδοση) Reuters/Jeffreis CRB Index Rogers International Commodity Index (Συνολική Απόδοση) Πηγή: Schroders, Bloomberg, JP Morgan, Reuters/Jefferies, Goldman Sachs, Dow Jones, Diapason, όπως στις 31 Οκτωβρίου 2007.

Κατανάλωση κρέατος 1980 v 2005 140 Χιλιόγραμμα ανά άτομο ανά έτος 120 100 80 60 40 20 0 Ινδονησία Αίγυπτος Βιετνάμ Νότια Κορέα Πηγή: Οργανισμός Επισιτισμού και Γεωργίας των Ηνωμένων Εθνών (FAO). Μαλαισία Κίνα ΗΒ Βραζιλία ΗΠΑ Περιορισμένη προσφορά Η προσφορά πολλών από τα πιο σημαντικά βασικά προϊόντα περιορίζεται ολοένα και περισσότερο ως αποτέλεσμα διαφόρων παραγόντων. Οι εκτάσεις γης που διατίθενται για αγροκαλλιέργειες παγκοσμίως λιγοστεύουν τώρα με δραματικό τρόπο λόγω της αλλαγής του κλίματος. Η εύρεση μερικών μετάλλων και ορυκτών καυσίμων δυσκολεύει ολοένα και η εξόρυξη τους γίνεται όλο και πιο δαπανηρή. Κανονισμοί που προκύπτουν από ανησυχίες για το περιβάλλον επιβραδύνουν τον ρυθμό ανάπτυξης σε άλλους τομείς. Το αποτέλεσμα αυτού του πολύπλοκου συνδυασμού παραγόντων είναι, απλά, ότι οι προμηθευτές δεν είναι σε θέση να ανταποκριθούν στην αυξημένη ζήτηση. Και αυτός είναι ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο προβλέπουμε άνοδο των τιμών των βασικών προϊόντων καλά νέα πάλι για τους επενδυτές. Το σωστό σημείο στον κύκλο Για πολλά έτη οι τιμές των βασικών προϊόντων έχουν την τάση να ανεβαίνουν και να κατεβαίνουν ακολουθώντας κύκλο που διαρκεί μεταξύ περίπου 20 και 25 έτη. Τώρα έχει μόλις αρχίσει η ανοδική πορεία ενός κύκλου ο οποίος ξεκίνησε στη μέση της δεκαετίας του 2000. Καθώς οι διάφορες ομάδες βασικών προϊόντων κινούνται σε κάπως διαφορετικούς κύκλους, η άποψη μας είναι ότι βρισκόμαστε στην αρχή της φάσης ανόδου για τη γεωργία, αλλά πιο μπροστά στη φάση ανόδου για τα μέταλλα και την ενέργεια. Τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές; Αυτή τη στιγμή τα βασικά προϊόντα εξακολουθούν να είναι φτηνά. Επενδύσεις για δύσκολες εποχές Ο κόσμος μας είναι ένα πολυτάραχο και αβέβαιο μέρος, και η αναταραχή και η αβεβαιότητα θεωρούνται κακά για τους επενδυτές. Αλλά όχι για εκείνους που επενδύουν σε βασικά προϊόντα. Έχουμε όλοι δει τα αποτελέσματα της γεωπολιτικής αστάθειας στις τιμές του πετρελαίου, για παράδειγμα. Σε μια άλλη διάσταση, η υπερθέρμανση του πλανήτη, η αλλαγή του κλίματος και οι ακραίες καιρικές συνθήκες οδηγούν σε απότομη άνοδο των τιμών μερικών βασικών προϊόντων. Το μήνυμα για τους επενδυτές: αυτά είναι κακά νέα για τις άλλες τάξεις στοιχείων ενεργητικού αλλά αποτελούν καλά νέα για τα βασικά προϊόντα. 7

Φέρνοντας τα βασικά προϊόντα πιο κοντά στους ιδιώτες επενδυτές Το ισχυρό θεωρητικό επιχείρημα υπέρ των βασικών προϊόντων δεν θα ήταν ιδιαίτερα ενδιαφέρον εάν δεν υπήρχαν πρακτικές και προσιτές ευκαιρίες για επενδύσεις: για τους ιδιώτες επενδυτές αυτού του είδους οι ευκαιρίες επί το πλείστον δεν υπάρχουν. Οι επενδύσεις σε φυσικά βασικά προϊόντα αποκλείονται βέβαια για εκείνους που δεν έχουν μεγάλες σιταποθήκες, σιλό και αποθήκες. Όσο για το εμπόριο αγορών, το εμπόριο των βασικών προϊόντων γίνεται κυρίως στις προθεσμιακές αγορές του κόσμου, και μολονότι αυτές είναι ανοιχτές στους ιδιώτες επενδυτές, πολύ λίγοι έχουν τους πόρους που χρειάζονται για τη διατήρηση ενός καλά διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου. Κατόπιν είναι τα αμοιβαία κεφάλαια πολύ λίγα σε σύγκριση με τα αμοιβαία κεφάλαια παραδοσιακών τάξεων ενεργητικού, και όταν τα εξετάσει κανείς από κοντά, βλέπει ότι πολλά από αυτά έχουν χαρακτηριστικά που τα καθιστούν μη ελκυστικά για πολλούς ιδιώτες επενδυτές. Για παράδειγμα: Αμοιβαία κεφάλαια μετοχών Μερικά από τα αμοιβαία κεφάλαια της αγοράς δεν επενδύουν καθόλου στα ίδια τα βασικά προϊόντα, αλλά στις μετοχές των εταιρειών βασικών προϊόντων σε τομείς όπως η εκμετάλλευση μεταλλείων και οι επιχειρήσεις πετρελαίου και γεωργίας. Αυτό είναι βέβαια κάτι το τελείως διαφορετικό: αυτά τα κεφάλαια είναι αμοιβαία κεφάλαια μετοχών, όχι αμοιβαία κεφάλαια βασικών προϊόντων. Αμοιβαία κεφάλαια με περιορισμούς δείκτη Άλλα κεφάλαια ακολουθούν ή έχουν ως σημείο αναφοράς συγκεκριμένους δείκτες για τα βασικά προϊόντα. Εκείνα τα κεφάλαια που ακολουθούν δείκτες δεν μπορούν βέβαια να υπερβούν τις δεδομένες αποδόσεις. Επιπλέον, πιστεύουμε ότι κανένας δείκτης από μόνος του δεν μπορεί να παρέχει ένα πραγματικά ικανοποιητικό σημείο αναφοράς για ένα αμοιβαίο κεφάλαιο βασικών προϊόντων. Σχεδόν όλοι οι δείκτες παράγονται από ένα μικρό μόνο μέρος του συνόλου των διαθέσιμων βασικών προϊόντων, και πολλοί από αυτούς δίνουν υπερβολική έμφαση σε συγκεκριμένους τομείς ιδιαίτερα τον τομέα της ενέργειας. Ως αποτέλεσμα, τα αμοιβαία κεφάλαια που σχετίζονται με αυτούς τους δείκτες είναι μονόπλευρα και συχνά μη ισορροπημένα. Μερικά άλλα αμοιβαία κεφάλαια είναι υπερχρεωμένα κάτι που μερικοί επενδυτές το βρίσκουν ελκυστικό, αλλά οι πιο πολλοί το βρίσκουν ανησυχητικό. 8

«Επιλέγοντας τις καλύτερες μόνο επενδύσεις σε αυτή την αγορά, είμαστε σε θέση να προσφέρουμε μεγαλύτερη αξία από τους επενδυτές που απλά αναπαραγάγουν κάποιο δείκτη» Rodolphe Roche, ιευθυντής Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Πολλοί ιδιώτες επενδυτές θα θέλουν αμοιβαία κεφάλαια τα οποία: Να επενδύουν κατά κύριο λόγο σε βασικά προϊόντα, όχι σε μετοχές Να μην περιορίζονται από τα όρια κάποιου δείκτη Να χαρακτηρίζονται από ευρεία διασπορά κινδύνου και διαφοροποίηση στο περιεχόμενό τους Να αποτελούν αντικείμενο ενεργού διαχείρισης και να στοχεύουν σε υψηλότερα κέρδη Να μην έχουν ποσοστό χρέους και θέσεις short Να επωφελούνται από μια αφοσιωμένη και εξειδικευμένη ομάδα, σαφείς διαδικασίες, ισχυρούς ελέγχους του κινδύνου και την υπόσχεση προσωπικής έρευνας παγκοσμίως. Παρά το τεράστιο μέγεθος και τα ακαταμάχητα θέλγητρα της αγοράς βασικών προϊόντων, είναι πολύ δύσκολο να βρει κανείς αμοιβαία κεφάλαια με όλα αυτά τα χαρακτηριστικά. Κατά καλή τύχη, μόλις βρήκατε δύο τέτοια αμοιβαία κεφάλαια: Αμοιβαίο Κεφάλαιο Βασικών Προϊόντων Schroder Alternative Solutions Αμοιβαίο Κεφάλαιο Γεωργίας* Schroder Alternative Solutions 9

Η προσέγγιση Schroders στις επενδύσεις σε βασικά προϊόντα Ως κύρια εταιρία επενδύσεων παγκοσμίως, με περίπου 204,5 δισεκατομμύρια ευρώ στη διαχείρισή 1 μας, υποσχόμαστε να καθιστούμε τις παγκόσμιες επενδυτικές ευκαιρίες προσιτές σε άτομα ιδιώτες. Σε αυτό το πλαίσιο, πριν πολλά χρόνια, σχηματίσαμε την άποψη ότι η αγορά των βασικών προϊόντων ήταν ώριμη για ανάπτυξη. Πήραμε τη στρατηγική απόφαση να παίξουμε ηγετικό ρόλο στην ανάπτυξη αυτού του τομέα. Και από τότε, Με US$1,7 δισεκατομμύρια υπό διαχείριση σε επενδύσεις βασικών προϊόντων, η Schroders είναι σαφώς καθιερωμένη ως ηγετική εταιρία σε αυτόν τον τομέα.» 2 Έχουμε δημιουργήσει μια εξαιρετική ομάδα ειδικών Έχουμε επενδύσει σε εκτεταμένες ερευνητικές μελέτες παγκοσμίως Έχουμε αναπτύξει κατάλληλη επενδυτική διαδικασία Έχουμε εισαγάγει δύο αμοιβαία κεφάλαια, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Βασικών Προϊόντων Schroder Altenative Solutions και το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Γεωργίας* Schroder Altenative Solutions. 10

Η διαδικασία Schroders Ανάλυση αγοράς Όπως μπορείτε να δείτε από το παρακάτω σχεδιάγραμμα, με τη διαδικασία επενδύσεων που ακολουθούμε εξετάζουμε ολόκληρο το σύνολο των βασικών προϊόντων (ή της γεωργίας), και αναλύουμε το κάθε βασικό προϊόν μέσα στα πλαίσια αυτού του συνόλου με τέσσερις διαφορετικούς τρόπους, κάθε εβδομάδα: Ανάλυση θεμελιωδών μεγεθών Ποσοτική ανάλυση Τεχνική ανάλυση Ανάλυση ψυχολογίας της αγοράς Ανάλυση ζήτησης/προσφοράς Παγκόσμιες συνθήκες Μοντελοποίηση κινδύνου Γραφική ανάλυση, αναγνώριση μορφών, momentum & κύκλοι Συναίνεση, χρονικός προγραμματισμός αγοράς, παραγωγή ιδεών Περίληψη επένδυσης Πηγή: Schroders, Σεπτέμβριος 2007. Οικοδόμηση χαρτοφυλακίου Παράλληλα με αυτή τη διαδικασία εντοπισμού ευκαιριών, εργαζόμαστε συνεχώς για την οικοδόμηση και διατήρηση ενός συνολικά άριστου χαρτοφυλακίου. Ένας βασικός στόχος εδώ είναι, φυσικά, η διαχείριση κινδύνου, και διαθέτουμε αυστηρές κατευθυντήριες γραμμές όσον αφορά τον αριθμό, το μέγεθος και την αξία των ατομικών συμμετοχών. Όπως θα περίμενε κανείς, η διασπορά του κινδύνου είναι κεντρικής σημασίας για την προσέγγισή μας. Θεωρούμε ότι είναι πολύ σημαντικό να εκθέτουν τα κεφάλαιά μας τους επενδυτές στο ευρύ φάσμα των διαθέσιμων βασικών προϊόντων μέσα στα πλαίσια του επενδυτικού τους πεδίου, ώστε να μην εξαρτώνται ποτέ σε υπερβολικό βαθμό από έναν μόνο υποτομέα. Καθώς τα χαρτοφυλάκια δεν περιορίζονται από δείκτες, υπάρχει ευελιξία στους συντελεστές στάθμισης μεταξύ των τομέων και των ειδών ενεργητικού. Το μεγαλύτερο μέρος των χαρτοφυλακίων (ποτέ κάτω από 50%) θα επενδυθούν σε προθεσμιακές αγορές. Αλλά για μερικά βασικά προϊόντα, όπως χάλυβας, γαιάνθρακας, διαμάντια και τσάι, δεν χρησιμοποιούνται οι προθεσμιακές αγορές για να αποκτήσουμε έκθεση σε αυτές τις περιοχές θα επενδύσουμε έως 24% του χαρτοφυλακίου σε μετοχές. Όταν το επιβάλλουν οι συνθήκες της αγοράς, μπορούμε να κρατούμε έως 33% των χαρτοφυλακίων σε μετρητά. 11

ύο τρόποι να εμπλουτίσετε το χαρτοφυλάκιό σας Η Schroder Alternative Solutions προσφέρει δύο αμοιβαία κεφάλαια βασικών προϊόντων: το καθένα έχει το δικό του ρόλο. Αμοιβαίο Κεφάλαιο Βασικών Προϊόντων Schroder Alternative Solutions Αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο ξεκίνησε τον Οκτώβριο 2005 και επενδύει σε όλο το φάσμα της τάξης των βασικών προϊόντων σε 66 διαφορετικά προϊόντα. Με αυτό τον τρόπο προσφέρει την ιδανική λύση σε εκείνους που αναζητούν έναν απλό τρόπο να διαφοροποιήσουν το χαρτοφυλάκιό τους και να αποκτήσουν έκθεση κινδύνου σε όλο το φάσμα των ευκαιριών. Απόδοση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Βασικών Προϊόντων Schroder AS** σε σύγκριση με είκτες Με βάση το 100 140 130 120 110 100 90 80 70 Οκτ-05 Ιαν-06 Απρ-06 Ιουλ-06 Οκτ-06 Ιαν-07 Απρ-07 Ιουλ-07 Schroders Rogers ICI DJ AIG RJ CRB GSCI Πηγή: Schroders, Bloomberg, JP Morgan, Reuters/Jefferies, Goldman Sachs, Dow Jones, Diapason, όπως στις 31 Ιουλίου 2007. Περισσότερες πληροφορίες Εάν θέλετε περισσότερες πληροφορίες σχετικά με το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Βασικών Προϊόντων Schroder AS, δείτε το ενημερωτικό φυλλάδιο που βρίσκεται στη θήκη στο πίσω μέρος αυτού του φυλλαδίου. Αμοιβαίο Κεφάλαιο Γεωργίας* Schroder Alternative Solutions Εισαγάγαμε αυτό το πιο εξειδικευμένο αμοιβαίο κεφάλαιο βασικών προϊόντων στις 27 Οκτωβρίου 2006, έχοντας κατά νου δύο συνδεόμενες ανάγκες των επενδυτών: 1 Γνωρίζουμε ότι μερικοί επενδυτές εκτίθενται ήδη στους τομείς ενέργειας και μετάλλων, συχνά μέσω των μετοχών τους, και αναζητούν ειδικότερη έκθεση στα προϊόντα γεωργίας. 2 Αμοιβαία κεφάλαια με επενδύσεις μόνο σε βασικά προϊόντα γεωργίας μπορούν να προσφέρουν τη δυνατότητα υψηλότερων αποδόσεων. Πρώτον, αυτή η ομάδα στο σύνολό της βρίσκεται σε πιο πρώιμο σημείο στον κύκλο ανερχόμενων τιμών. Και δεύτερον, σε σύγκριση με τις σχετικά ανεπτυγμένες και πολυσύνθετες αγορές για τα περισσότερα βασικά προϊόντα ενέργειας και για μερικά μέταλλα, πολύ λιγότερες έρευνες έχουν διεξαχθεί για την ομάδα της γεωργίας: ως αποτέλεσμα οι δυνατότητες ανακάλυψης σημαντικών ευκαιριών είναι πολύ περισσότερες. 12

S C H R O D E R A L T E R N A T I V E S O L U T I O N S Αξιόπιστη κληρονομιά και προηγμένο σκεπτικό Η Schoders έχει 200 χρόνια ιστορίας στη δημιουργία καινοτόμων ευκαιριών με προοπτική στο χώρο των επενδύσεων, και στα τελευταία 5 χρόνια έχει εισαγάγει πάνω από 74 νέα προϊόντα. Με πάνω από 204 δισεκατομμύρια ευρώ σε κεφάλαια υπό διαχείριση και με διεθνές δίκτυο που εξαπλώνεται σε 27 χώρες, η Schroders διαθέτει την προοπτική, την εμπειρία και την τεχνογνωσία που χρειάζονται για τον εντοπισμό μεγάλων επενδυτικών ευκαιριών. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με την Schroder Alternative Solutions, επικοινωνήστε με τον τοπικό σας αντιπρόσωπο της Schroder ή επισκεφτείτε τη διεύθυνση www.schroders.com * Από την εισαγωγή του τον Οκτώβριο 2006 το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Γεωργίας Schroder AS αυξήθηκε σε περίπου 5 δισεκατομμύρια USD. Κατά την άποψη της Schroders, αυτό είναι το όριο στο οποίο είναι δυνατή η αποδοτική διαχείριση του κεφαλαίου δεδομένης της τρέχουσας δυνατότητας των προθεσμιακών αγορών γεωργίας παγκοσμίως. Το ιοικητικό Συμβούλιο του κεφαλαίου έχει αποφασίσει, φροντίζοντας για το συμφέρον των Μετόχων του, να μην επιτρέψει άλλες πλέον εγγραφές και αλλαγές από τις 22 Φεβρουαρίου 2008. Οι ιευθυντές επιφυλάσσονται του δικαιώματος να κλείσουν το κεφάλαιο πριν από αυτή την ημερομηνία χωρίς άλλη ειδοποίηση εάν πιστεύουν ότι κάτι τέτοιο υποστηρίζει τα συμφέροντα των Μετόχων. ** H Schroder Alternative Solutions αναφέρεται ως Schroder AS. 1 Πηγή: Schroders όπως στις 30 Ιουνίου 2007. 2 Πηγή: Schroders όπως στις 31 Αυγούστου 2007. 3 Πηγή: Schroders, κεφάλαια εδρεύοντα στο Λουξεμβούργο πάνω από 5 έτη, όπως στις 31 εκεμβρίου 2006. 4 Πηγή: Schroders, όπως στις 30 Ιουνίου 2007. Σημαντικές πληροφορίες εν επιτρέπεται η πώληση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Schroder Alternative Solutions (η «Εταιρεία») στις Ηνωμένες Πολιτείες ούτε σε υπηκόους ή κατοίκους των Ηνωμένων Πολιτειών. Αυτό το έντυπο δεν συνιστά προσφορά προς οποιονδήποτε ούτε πρόσκληση από οποιονδήποτε για εγγραφή μεριδίων της Εταιρείας. Τίποτε σε αυτό το έντυπο δεν πρέπει να ερμηνεύεται ως συμβουλή και ως εκ τούτου ως σύσταση προς αγορά ή πώληση μεριδίων. Η προσφορά μεριδίων σε ορισμένες δικαιοδοσίες ενδέχεται να απαγορεύεται και συνεπώς η Εταιρεία απαιτεί από τα πρόσωπα να ενημερώνονται και να τηρούν αυτούς τους περιορισμούς. Αιτήσεις για εγγραφή μεριδίων της Εταιρείας μπορεί να υποβληθούν μόνο με βάση το τρέχον ενημερωτικό δελτίο σε συνδυασμό με την πιο πρόσφατη ελεγμένη ετήσια έκθεση και την επακόλουθη μη ελεγμένη εξαμηνιαία έκθεση, αν δημοσιεύεται, αντίγραφα των οποίων διατίθενται δωρεάν από τη Schroder Investment Management (Luxenbourg) S.A. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν διασφαλίζουν τις μελλοντικές αποδόσεις και ενδέχεται να μην επαναληφθούν. Η αξία των επενδύσεων και τα έσοδα από αυτές μπορεί να μειωθούν αλλά και να αυξηθούν και δεν είναι εγγυημένα, και οι επενδυτές ενδέχεται να μην ανακτήσουν ολόκληρο το ποσό που επένδυσαν. Οι επενδύσεις σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ενέχουν υψηλό βαθμό κινδύνου. Κάθε προστασία ή το μεγαλύτερο τμήμα της προστασίας που παρέχεται από το ρυθμιστικό σύστημα του Ηνωμένου Βασιλείου δεν ισχύει για επενδύσεις στην Εταιρεία και δεν παρέχεται αποζημίωση σύμφωνα με το σχήμα Αποζημιώσεων Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών του Ηνωμένου Βασιλείου. Η Schroders εκφράζει τις προσωπικές της απόψεις και γνώμες στο παρόν έγγραφο, οι οποίες ενδέχεται να αλλάξουν. Τα δεδομένα τρίτων ανήκουν στο αντίστοιχο τρίτο μέρος που προσδιορίζεται ανωτέρω και παρέχονται για εσωτερική δική σας χρήση και μόνον. Απαγορεύεται η αναπαραγωγή ήη αναμετάδοση των εν λόγω δεδομένων, καθώς και η χρήση αυτών για τη δημιουργία οποιωνδήποτε χρηματοοικονομικών μέσων, προϊόντων ή τυχόν δεικτών. Τα εν λόγω δεδομένα παρέχονται χωρίς καμία εγγύηση οιουδήποτε τύπου. Την ευθύνη για τυχόν σφάλματα δεν φέρει ούτε εκείνος στον οποίο ανήκουν τα δεδομένα τρίτων ούτε κανένα άλλο μέρος το οποίο συμμετέχει στη δημοσίευση του εγγράφου αυτού. Το αμοιβαία κεφάλαια που αναφέρονται σε αυτά τα έγγραφα δεν εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής της Οδηγίας της Ευρωπαϊκής Ένωσης 2003/48/EC (Φορολόγηση των υπό μορφή τόκων εισοδημάτων από αποταμιεύσεις), όπως εφαρμόζεται στη νομοθεσία του Λουξεμβούργου. Αυτό το έγγραφο εκδίδεται από την Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A., R.C.S. Luxembourg: B 37.799, 5, rue Ηöhenhof, L-1736 Senningerberg. Το έντυπο αυτό δεν πρέπει να διανέμεται σε μη εξουσιοδοτημένα πρόσωπα. Για την ασφάλειά σας, η επικοινωνία ενδέχεται να καταγράφεται. w31541/el0208