ΚΕΦΑΛΑΙΟ 9. Τα oικονοµικά τηςανοικτήςοικονοµίας ΣΥΓΧΡΟΝΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ. Ν. Απέργης. Copyright 2007 ROSILI PUBLISHING, N. Apergis

Transcript

1 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 9 Τα oικονοµικά τηςανοικτήςοικονοµίας

2 Τοκεφάλαιοαυτόκαλύπτει (1) : Tο ρόλο του διεθνούς εµπορίου την έννοια του εµπορικού ισοζυγίου και του ισοζυγίου πληρωµών τους περιορισµούς στο διεθνές εµπόριο (δασµοίποσοτικοί περιορισµοί) το ρόλο των νοµισµατικών σχέσεων στις διεθνείς συναλλαγές την έννοια της συναλλαγµατικής ισοτιµίας τις έννοιες της ζήτησης και της προσφοράς συναλλάγµατος

3 Τοκεφάλαιοαυτόκαλύπτει (2) : τη σχέση µεταξύ συναλλαγµατικών ισοτιµιών, επιτοκίων και πραγµατικού τοµέα τα καθεστώτα των συναλλαγµατικών ισοτιµιών την αποτελεσµατικότητα της οικονοµικής πολιτικής σε εναλλακτικά καθεστώτα συναλλαγµατικών ισοτιµιών τις θεωρίες προσδιορισµού των συναλλαγµατικών ισοτιµιών το νόµο ισοδυναµίας της αγοραστικής δύναµης και της σχέσης ισοδυναµίας των επιτοκίων τις πολιτικές διόρθωσης των ανισορροπιών στο ισοζύγιο πληρωµών.

4 ιάγραµµα Κ : Εµπορικό Ισοζύγιο ÅÔÏÓ 12000

5 ιάγραµµα Λ : Ισοζύγιο Πληρωµών ÅÔÏÓ 6000

6 Το ιεθνές Εµπόριο και οι Πραγµατικές Σχέσεις καθαρές εξαγωγές = η διαφορά µεταξύ εξαγωγών και εισαγωγών εισαγωγές = ηαξίατωναγαθώνκαιυπηρεσιών που αγοράζει µια οικονοµία από το εξωτερικό εξαγωγές = ηαξίατωναγαθώνκαιυπηρεσιών που τα οικονοµικά άτοµα του εξωτερικού αγοράζουν απότηνεγχώριαοικονοµία.

7 ΤοΕµπορικόΙσοζύγιο (1) Το εµπορικό ισοζύγιο µιας οικονοµίας παρουσιάζει τη διεθνή εικόνα µιας οικονοµίας, σε όρους εισαγωγών και εξαγωγών. Ακολουθεί παράδειγµα εµπορικού ισοζυγίου:

8 ΤοΕµπορικόΙσοζύγιο (2) Εµπορικό Ισοζύγιο Οικονοµίας Α (τα ποσά είναι σε εκατ. Ευρώ) Αγαθά Εισαγωγές Εξαγωγές Ισοζύγιο Χηµικά Αγροτικά Καύσιµα Άλλα Βιοµηχανικά Αγαθά Υπηρεσίες Εισαγωγές Εξαγωγές Ισοζύγιο Τουρισµός Τραπεζικές εργασίες Αµυντικές υπηρεσίες

9 Το ιεθνές Εµπόριο και η προσέγγιση του Συγκριτικού Πλεονεκτήµατος (1) Η προσέγγιση του συγκριτικού πλεονεκτήµατος βασίζεται στο κόστος ευκαιρίας στην παραγωγή µέσω της καµπύλης παραγωγικών δυνατοτήτων Μίαοικονοµίααγοράζειένααγαθόαπόµιαάλλη οικονοµίασεχαµηλότερητιµήαπόότιθαπλήρωνεγιανα το παράγει εσωτερικά. Ταυτόχρονα, η δεύτερη οικονοµία αγοράζει ένα άλλο αγαθό από την πρώτη οικονοµία σε χαµηλότερητιµήαπ ότιθαπλήρωνεγιανατοπαράγει εσωτερικά. Η παρουσία διεθνούς εµπορίου επιτρέπει σε µια οικονοµία να καταναλώνει περισσότερες ή λιγότερες ποσότητες από ένα αγαθό

10 Το ιεθνές Εµπόριο και η Προσέγγιση του Συγκριτικού Πλεονεκτήµατος (2) Με διεθνείς συναλλαγές µία οικονοµία χαρακτηρίζεται από αυξηµένη κατανάλωση σε σύγκριση µε την κατανάλωση που αντιστοιχεί σε συνθήκες απουσίας διεθνώνσυναλλαγών.

11 ιάγραµµα 9.1 : Η Καµπύλη Παραγωγικών υνατοτήτων στην Οικονοµία Α y y 1 A Ï x 1 x

12 ιάγραµµα 9.2 : Η Καµπύλη Παραγωγικών υνατοτήτων στην Οικονοµία Β y y 1 B Ï x 1 x

13 ιάγραµµα 9.3 : Κέρδη από την Παρουσία ιεθνούς Εµπορίου P X A P X E B Êáìðýëç ÐñïóöïñÜò Åîáãùãþí óôçí Ïéêïíïìßá Â B A Êáìðýëç ÆÞôçóçò ÅéóáãùãÞò óôçí Ïéêïíïìßá Á Ï X X

14 ιάγραµµα 9.4 : Οι Ευκαιρίες Κατανάλωσης λόγω Παρουσίας ιεθνούς Εµπορίου y y y 2 y 2 y 1 A A A y 4 y 3 y 4 Â Â Â Ï x 2 x 1 x 2 x Ï x 3 x 4 x 4 x

15 Περιορισµοί επί των ιεθνών Συναλλαγών (Ι) Υπάρχουν πολλοί λόγοι, κυρίως οικονοµικοί, που συµβάλλουν στην παρουσία τέτοιων περιορισµών, όπως η επιθυµία διαφόρων οικονοµιών να προστατέψουν τους εγχώριους παραγωγικούς τους τοµείς, ακόµα και στην περίπτωση που το κόστος παραγωγής στους τοµείς αυτούς είναιυψηλότερο. Οι περιορισµοί στις διεθνείς συναλλαγές κατατάσσονται σε δύο κατηγορίες, πρώτον στους δασµούς και δεύτερον στιςποσοστώσεις. ασµός = ένας φόρος που επιβάλλεται στα εισαγόµενα αγαθά. Ποσόστωση = ένας ποσοτικός περιορισµός πάλι επί τωνεισαγωγών.

16 Περιορισµοί επί των ιεθνών Συναλλαγών (IΙ) Τα πλεονεκτήµατα επιβολής των δασµών επί των εισαγωγών έγκειται στο γεγονός ότι προσφέρουν στα φορολογικά έσοδα, ενώ ταυτόχρονα παρέχεται ικανοποίηση σε συγκεκριµένες οµάδες του οικονοµικούσυστήµατος, π.χ. βιοµήχανοι. Η διαφορά µεταξύ της επιβολής ενός δασµού και ενός ποσοτικού περιορισµού είναι η διανοµή των κερδών που προκύπτουν από την επιβολήτωνπεριορισµώναυτών. ντάµπινγκ = είναιηπώλησηενόςαγαθούσεµιαοικονοµίαστην αλλοδαπή σε χαµηλότερη τιµή από την αντίστοιχη τιµή που διατίθεταιτοαγαθόαυτόστηνεγχώριαοικονοµία.

17 ιάγραµµα 9.5 : ΟΡόλοςτων ασµώνστο ιεθνέςεµπόριο P X Á P X 2 P X 1 E E Äáóìüò Â Â Ï Á x 2 x 1 x

18 ιάγραµµα 9.6 : Ο Ρόλος των Ποσοτικών Περιορισµών P X Á Ã P X 3 P X 1 P X 2 E E E Â Â Á Ï Ã x 1 x

19 Προσδιορισµός της Συναλλαγµατικής Ισοτιµίας συναλλαγµατική ισοτιµία = ο αριθµός των νοµισµατικών µονάδων ενός νοµίσµατος που µπορούν να αγορασθούν από µία νοµισµατική µονάδα ενός άλλου νοµίσµατος σε δεδοµένη χρονική στιγµή. Για παράδειγµα, στην περίπτωση που έχουµε δύο νοµίσµατα, το ευρώ και το δολάριο, η συναλλαγµατική τουςισοτιµίαςορίζεταιως: e = /$ = 0,75 Ολόγοςδείχνειότιέναδολάριοισοδυναµείµε 75 λεπτάτουευρώ.

20 Υποτίµηση καιανατίµησηενόςνοµίσµατος Ότανοιξένοικαταναλωτέςείναισεθέσηνα αγοράσουν µε ένα δολάριο περισσότερα ευρωπαϊκά προϊόντα, τοδολάριοισχυροποιήθηκε (ανατιµήθηκε) ενώ αντίθετα το ευρώ αποδυναµώθηκε (υποτιµήθηκε) Όταν οι ξένοι καταναλωτές µπορούν να αγοράσουν λιγότερα ευρωπαϊκά προϊόντα. Στην περίπτωση αυτή το δολάριο αποδυναµώθηκε (υποτιµήθηκε) ενώ αντίθετα το ευρώ ισχυροποιήθηκε (ανατιµήθηκε).

21 Η Ζήτηση και η Προσφορά Συναλλάγµατος Η ζήτηση για ξένο συνάλλαγµα παρατηρείται γιατί οι εγχώριοι καταναλωτές και οι εγχώριες επιχειρήσεις επιθυµούν να αγοράσουν αγαθά, υπηρεσίες και κεφάλαιο από ξένες οικονοµίες, δηλαδή επιθυµούν να εισάγουν αγαθά, υπηρεσίες και κεφάλαιο. Η προσφορά µονάδων ενός ξένου νοµίσµατος παρατηρείται από την επιθυµία κατοίκων της αλλοδαπής να αγοράσουν εγχώρια αγαθά και υπηρεσίες, να ταξιδέψουν στην εγχώρια οικονοµία ή ναξεκινήσουνεπιχειρήσειςστηνεγχώριαοικονοµία.

22 Ισορροπία στην αγορά συναλλάγµατος Η ισορροπία στην αγορά συναλλάγµατος πραγµατοποιείται στοσηµείοπουηζήτησηγιασυνάλλαγµαισούταιµετην προσφορά συναλλάγµατος (δολάρια). η καµπύλη ζήτησης συναλλάγµατος έχει αρνητική κλίση η καµπύλη προσφορά συναλλάγµατος έχει θετική κλίση µία αύξηση της ζήτησης για συνάλλαγµα µετατοπίζει την καµπύλη ζήτησης προς τα δεξιά και στο καινούργιο σηµείο ισορροπίας το εγχώριο νόµισµα έχει υποτιµηθεί µία µείωση της προσφοράς συναλλάγµατος έχει σαν αποτέλεσµα να µετατοπίσει την καµπύλη προσφοράς συναλλάγµατος προς τα αριστερά και στο καινούργιο σηµείο ισορροπίας το εγχώριο νόµισµα να είναι υποτιµηµένο.

23 Προσδιοριστικοί Παράγοντες των Εισαγωγών Τοσυνολικόεγχώριοεισόδηµα = µίααύξησητου εισοδήµατος αναµένεται να παρακινήσει τα οικονοµικά άτοµα µιας οικονοµίας να αυξήσουν τις καταναλωτικές τους δαπάνες όχιµόνονσταεγχώριααγαθάαλλάκαισταεισαγόµενα. Οισχετικέςτιµές (οιτιµέςτωνεγχωρίωναγαθώνωςπρος τιςτιµέςτωναγαθώνστηναλλοδαπή) = εάνητιµήενός αγαθού στην αλλοδαπή είναι χαµηλότερη από την τιµή του ίδιου αγαθού στην εγχώρια οικονοµία, τότε οι εισαγωγές αναµένονται να αυξηθούν. Η συναλλαγµατική ισοτιµία = εάν η συναλλαγµατική ισοτιµία αυξηθεί, γεγονός που υποδηλώνει ότι το εγχώριο νόµισµα υποτιµήθηκε, τότε οι εισαγωγές θα µειωθούν αφού οι καταναλωτές στην εγχώρια οικονοµία θα είναι σε θέση να αγοράσουν λιγότερα αγαθά από την αλλοδαπή λόγω εξασθένισης (υποτίµησης) του νοµίσµατός τους.

24 ιάγραµµα 9.7 : Η Αγορά Συναλλάγµατος για ολάρια e åõñþ ÄïëÜñéá S $ e 1 E Ï $ 1 D $ ÄïëÜñéá

25 ιάγραµµα 9.8 : Η Επίδραση στη Συναλλαγµατική Ισοτιµία λόγω Μεταβολών της Ζήτησης για Συνάλλαγµα ( ολάρια) e $ e 2 e 1 E E S $ D $ Ï $ 1 $ 2 D $ ÄïëÜñéá

26 ιάγραµµα 9.9 : Η Επίδραση στη Συναλλαγµατική Ισοτιµία λόγω Μεταβολών της Προσφοράς Συναλλάγµατος ( ολάρια) e $ S $ e 2 e 1 E E S $ Ï $ 2 $ 1 D $ ÄïëÜñéá

27 Προσδιοριστικοί Παράγοντες των Εξαγωγών Τοσυνολικόεισόδηµατηςαλλοδαπής = µίααύξησητου εισοδήµατος αναµένεται να παρακινήσει τα οικονοµικά άτοµα µιας αλλοδαπής οικονοµίας να αυξήσουν τις καταναλωτικές τους δαπάνεςόχιµόνονσταεγχώριααγαθάαλλάκαισταεισαγόµενα, γεγονός που θα ενθαρρύνει τις εξαγωγές της εγχώριας οικονοµίας. Οισχετικέςτιµές (οιτιµέςτωνεγχωρίωναγαθώνωςπροςτις τιµέςτωναγαθώνστηναλλοδαπή) = εάνητιµήενόςαγαθούστην αλλοδαπή είναι υψηλότερη από την τιµή του ίδιου αγαθού στην εγχώρια οικονοµία, τότε οι καταναλωτές στην αλλοδαπή θα στραφούν στα αγαθά της εγχώριας οικονοµίας και έτσι οι εξαγωγές αναµένονται να αυξηθούν. Η συναλλαγµατική ισοτιµία = εάν η συναλλαγµατική ισοτιµία αυξηθεί, γεγονός που υποδηλώνει ότι το εγχώριο νόµισµα υποτιµήθηκε, τότε οι εξαγωγές θα αυξηθούν αφού οι καταναλωτές στην αλλοδαπή οικονοµία θα είναι σε θέση να αγοράσουν περισσότερα αγαθά από την εγχώρια οικονοµία αφού το εγχώριο νόµισµα εξασθένισε (υποτιµήθηκε).

28 Καθεστώτα συναλλαγµατικών ισοτιµιών (Ι) Το καθεστώς των σταθερών συναλλαγµατικών ισοτιµιών (όπου οι συναλλαγµατικές ισοτιµίες δεν επιτρέπονται να µεταβάλλονται) Το καθεστώς των κυµαινόµενων συναλλαγµατικών ισοτιµιών (όπου υπάρχει πλήρης ευελιξία σε πιθανή µεταβολή τωνσυναλλαγµατικώνισοτιµιών) Τα πλεονεκτήµατα των κυµαινόµενων συναλλαγµατικών ισοτιµιών είναι: µπορεί να επιτευχθεί αυτόµατη διόρθωση σε περιπτώσεις που το ισοζύγιο πληρωµών είναι σε κατάσταση ανισορροπίας επιτυγχάνεται η καλύτερη ανταπόκριση της εγχώριας οικονοµίας σε τυχόν αρνητικές οικονοµικές διαταραχές που προέρχονται είτε από το εσωτερικό είτε από το εξωτερικό

29 Καθεστώτα συναλλαγµατικών ισοτιµιών (ΙΙ) οι δηµοσιονοµικές και νοµισµατικές αρχές της εγχώριας οικονοµίας έχουν περισσότερους βαθµούς ελευθερίας να συγκεντρωθούν στους στόχους της οικονοµικής ανάπτυξης και της ενθάρρυνσης της απασχόλησης χωρίς να περιορίζονταιαπότουςεξωτερικούςστόχους, π.χ. ισορροπίας στο ισοζύγιο πληρωµών. Τα µειονεκτήµατα των κυµαινόµενων ισοτιµιών είναι: οι κυµαινόµενες συναλλαγµατικές ισοτιµίες χαρακτηρίζονται από έντονες και συχνές διακυµάνσεις, γεγονός που επιτείνει την οικονοµική αβεβαιότητα και έχει αρνητικές επιπτώσεις σε συγκεκριµένους τοµείς της οικονοµίας, π.χ. στον τοµέα των εξαγωγών και των εισαγωγών.

30 Καθεστώτα συναλλαγµατικών ισοτιµιών (ΙΙΙ) οι κυµαινόµενες συναλλαγµατικές ισοτιµίες επιτείνουν τις βίαιες κερδοσκοπικές κινήσεις και επιθέσεις στα νοµίσµατα που µεταβάλλονται. τα πλεονεκτήµατα των σταθερών ισοτιµιών είναι: µειωµένη οικονοµική αβεβαιότητα µε θετικές επιδράσεις σε συγκεκριµένους τοµείς, π.χ. στο τοµέα εξαγωγών και εισαγωγών και στις εγχώριες επενδύσεις. τα µειονεκτήµατα των σταθερών ισοτιµιών είναι: µειωµένη ικανότητα των οικονοµικών αρχών να αντιµετωπίσουν αρνητικές οικονοµικές διαταραχές που προέρχονταιτόσοαπότοεσωτερικόόσοκαιαπότο εξωτερικό.

31 Καθεστώτα συναλλαγµατικών ισοτιµιών (ΙV) ενθαρρύνουν κινήσεις κερδοσκοπίας, µε αποτέλεσµα πολλές φορές το καθεστώς να καταρρέει λόγω αδυναµίας των αρχών να διατηρήσουν την επιθυµητή ισοτιµία. Αυτό συµβαίνει γιατί τα συναλλαγµατικά διαθέσιµα των κεντρικών τραπεζών δεν είναι απεριόριστα, µε αποτέλεσµαοιαρχέςαυτέςναµηνείναισεθέσηλόγω αδυναµίας τους να διατηρήσουν διαχρονικά την επιθυµητή ισοτιµία.

32 ιάγραµµα 9.10 : Η Αποτελεσµατικότητα της ηµοσιονοµικής Πολιτικής σε Καθεστώς Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών i i 1 i* i i* B IS ÉS E E LM E LM B Ï Y 1 Y 2 Y 3 Y

33 ιάγραµµα 9.11 : Η Αποτελεσµατικότητα της Νοµισµατικής Πολιτικής σε Καθεστώς Σταθερών Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών i IS LM i i* i 1 i* B E E LM B Ï Y 1 Y 2 Y

34 ιάγραµµα 9.12 : Η Αποτελεσµατικότητα της ηµοσιονοµικής Πολιτικής σε Καθεστώς Κυµαινόµενων Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών i i 1 i* i i* B IS ÉS E E LM B Ï Y 1 Y 2 Y

35 ιάγραµµα 9.13 : Η Αποτελεσµατικότητα της Νοµισµατικής Πολιτικής σε Καθεστώς Κυµαινόµενων Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών i ÉS i i* i 1 i* B IS E E LM E LM B Ï Y 1 Y 2 Y 3 Y

36 Θεωρίες προσδιορισµού της συναλλαγµατικής ισοτιµίας (I) ηθεωρία των ροών = η συναλλαγµατική ισοτιµία είναι η τιµή του νοµίσµατος που προσδιορίζει την ζήτηση και την προσφορά ροών για το εγχώριο νόµισµα στις διεθνείς συναλλαγές. Η προσφορά ροής για το εγχώριο νόµισµα εξαρτάται από την αξία των εγχώριων εισαγωγών Η ζήτηση ροήςγιατοεγχώριονόµισµαεξαρτάταιαπότηναξίατων εγχωρίων εξαγωγών που οι ξένοι καταναλωτές θέλουν να αποκτήσουν. Το µειονέκτηµα της προσέγγισης αυτής προσδιορισµού της ισοτιµίας έγκειται στο ότι δεν είναι σε θέση να εξηγήσει ποιοι είναι οι προσδιοριστικοί παράγοντες της προσφοράς και ζήτησης δανειακών κεφαλαίων στις διεθνείςτραπεζικέςαγορές.

37 Θεωρίες προσδιορισµού της συναλλαγµατικής ισοτιµίας (IΙ) η νοµισµατική θεωρία = η συναλλαγµατική ισοτιµία είναι η τιµή του εγχώριου νοµίσµατος που προσδιορίζει τη ζήτηση και την προσφορά του νοµίσµατος αυτού ως χρήµα. Το µειονέκτηµα της προσέγγισης αυτής είναι ότι θεωρεί το χρήµα σαν το αποκλειστικό περιουσιακό στοιχείο που προσδιορίζει τη συναλλαγµατική ισοτιµία, ενώ στην πραγµατικότητα οι αγορές χρήµατος και κεφαλαίου χαρακτηρίζονται από την παρουσία πολλών περιουσιακών στοιχείων, εκτός από το χρήµα, που θεωρούνται κύρια υποκατάστατα τόσο ως προς το χρήµα και µεταξύ τους.

38 Θεωρίες προσδιορισµού της συναλλαγµατικής ισοτιµίας (IΙΙ) ηθεωρία του χαρτοφυλακίου = η συναλλαγµατική ισοτιµία είναι η τιµή του εγχώριου νοµίσµατος που προσδιορίζει τη ζήτηση και την προσφορά όλων των περιουσιακών στοιχείων που περιλαµβάνονται στα χαρτοφυλάκια των οικονοµικών ατόµων

39 Ονόµοςτηςµιαςτιµής ή η ισοδυναµία της αγοραστικής δύναµης Ονόµοςτηςµιαςτιµήςυποστηρίζειότιένααγαθόήµια υπηρεσία έχει την ίδια τιµή είτε στην εγχώρια οικονοµία είτε στην αλλοδαπή. ΕάνΡείναιηεγχώριατιµήτουαγαθούήτηςυπηρεσίας, Ρ* είναιητιµήτουίδιουαγαθούκαιτηςίδιαςυπηρεσίαςστην αλλοδαπή, και e είναι η συναλλαγµατική ισοτιµία (όπως ορίσθηκεανωτέρω), τότεισχύει: Ρ = eρ*

40 ιάγραµµα 9.14 : Η Αγορά Συναλλάγµατος σε Εναλλακτικά Καθεστώτα Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών e $ e 1 E S $ D $ Ï $ 1 ÄïëÜñéá

41 ιάγραµµα 9.14 : Η Αγορά Συναλλάγµατος σε Εναλλακτικά Καθεστώτα Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών e $ S $ e 1 E Ï $ 1 D $ ÄïëÜñéá

42 ιάγραµµα 9.14 : Η Αγορά Συναλλάγµατος σε Εναλλακτικά Καθεστώτα Συναλλαγµατικών Ισοτιµιών e $ e 1 E S $ D $ Ï $ 1 ÄïëÜñéá

43 Η σχέση ισοδυναµίας των επιτοκίων Τα επιτόκια τόσο στην εγχώρια οικονοµία όσοκαιστηναλλοδαπήείναιίσα.

44 ΤοΙσοζύγιοΠληρωµών Είναι η καταγραφή όλων των διεθνών συναλλαγών µιας οικονοµίας σε αγαθά, υπηρεσίες και κεφάλαιο. Το ισοζύγιο πληρωµών διαιρείται σε δύο µεγάλες κατηγορίες σχετικά µε το είδος των συναλλαγών που καταγράφει κάθε κατηγορία. Έτσι έχουµε την κατηγορία του τρέχοντος λογαριασµού και την κατηγορία του λογαριασµού κεφαλαίων.

45 Οτρέχωνλογαριασµός οτρέχωνλογαριασµόςδιαιρείταιµετησειράτουσεδύο επιµέρους κατηγορίες: 1. ο ορατός λογαριασµός του εµπορικού ισοζυγίου = ο λογαριασµός αυτός καταγράφει τις εξαγωγές και τις εισαγωγέςαγαθών. 2. ο αόρατος λογαριασµός του εµπορικού ισοζυγίου = ο λογαριασµός αυτός περιλαµβάνει τις δαπάνες σε υπηρεσίες (π.χ. τραπεζικές υπηρεσίες, υπηρεσίες ασφαλειών, τουριστικές υπηρεσίες, ναυτιλιακές υπηρεσίες κλπ), πληρωµές σε εισοδήµατα από περιουσιακά στοιχεία (π.χ. µερίσµατα, εισοδήµατα από τόκους) και µεταβιβαστικές πληρωµές (συναλλαγές που περιλαµβάνουν πληρωµές αλλά όχι την αγορά αγαθών και περιουσιακών στοιχείων (π.χ. ξένη βοήθεια).

46 Ολογαριασµόςκεφαλαίου Ο λογαριασµός αυτός καταγράφει τις εισροές και τις εκροές κεφαλαίων σε µια οικονοµία και ειδικότερα τις συναλλαγές σε αγορές ακινήτων και εργοστασίων, σε µετοχέςκαιοµολογίεςσεσυνάλλαγµακλπ.

47 Ο λογαριασµός επίσηµης χρηµατοδότησης Οικυβερνήσεις, µέσωτωνκεντρικώντραπεζών, διακρατούν ξένα περιουσιακά στοιχεία µε τη µορφή συναλλαγµατικώνδιαθεσίµων. Οι κυβερνήσεις χρησιµοποιούν τα συναλλαγµατικά διαθέσιµα για να αντισταθµίζουν όλες τις υπόλοιπες συναλλαγές που καταγράφονται στο ισοζύγιο πληρωµών. Έτσι, ο λογαριασµός αυτός είναι ισόποσος καιµεαντίθετοπρόσηµοµετοάθροισµατων υπολοίπωνλογαριασµών.

48 Πολιτικές για την διόρθωση ανισορροπιών στο ισοζύγιο πληρωµών Σε καθεστώς κυµαινόµενων συναλλαγµατικών ισοτιµιών η ανισορροπία µπορεί να εξαλειφθεί µε τη µεταβολήτηςίδιαςτηςσυναλλαγµατικήςισοτιµίας, π.χ. µέσω υποτίµησης του εγχωρίου νοµίσµατος. Σε καθεστώς σταθερών συναλλαγµατικών ισοτιµιών οι νοµισµατικές αρχές πρέπει να παρεµβαίνουν στην αγορά συναλλάγµατος ώστε να διατηρούν την τρέχουσα αξία του εγχωρίου νοµίσµατος.

49 ιάγραµµα 9.15 : Η Καµπύλη J Êáìðýëç J Xñüíïò Ï A Éóïæýãéï Ôñå ïõóþí Óõíáëëáãþí