ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ
|
|
- Σαβαώθ Λύκος
- 7 χρόνια πριν
- Προβολές:
Transcript
1 ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ Δημήτριος Βασιλείου Καθηγητής Ελληνικού Ανοικτού Πανεπιστημίου Νικόλαος Ηρειώτης Αναπληρωτής Καθηγητής Πανεπιστημίου Αθηνών 1
2 Ανάλυση Επενδύσεων και Διαχείριση Χαρτοφυλακίου Δημήτριος Βασιλείου και Νικόλαος Ηρειώτης Κεφάλαιο 10 Κατανομή Περιουσιακών Στοιχείων: Η Ποιοτική Προσέγγιση 2
3 Τρεις Βασικές Κατηγορίες Η πρώτη απόφαση που πρέπει να πάρει ο επενδυτής κατά τη δημιουργία του προσωπικού του χαρτοφυλακίου είναι η κατανομή των περιουσιακών του στοιχείων (δηλαδή τι ποσοστό του χαρτοφυλακίου του θα επενδύσει) μεταξύ των τριών βασικών κατηγοριών: μετοχές, ομολογίες και μετρητά (για παράδειγμα, έντοκα γραμμάτια). 3
4 Κίνδυνος - Απόδοση Κατά τη διαδικασία της επενδυτικής επιλογής στις τρεις παραπάνω κατηγορίες ο επενδυτής θα πρέπει να λάβει υπόψη του τον κίνδυνο που η κάθε μία κατηγορία παρουσιάζει και την αντίστοιχη απόδοση. 4
5 Κατανομή Περιουσιακών Στοιχείων Η δημιουργία του αποτελεσματικού χαρτοφυλακίου για τον κάθε επενδυτή εξαρτάται από το επενδυτικό του προφίλ. Η απόφαση του επενδυτή για τα ποσοστά συμμετοχής των τριών βασικών κατηγοριών στο χαρτοφυλάκιό του αποτελεί το πρώτο στάδιο της επενδυτικής διαδικασίας κατά το οποίο το χαρτοφυλάκιο δεν είναι πλήρως καθορισμένο, αλλά απλά οριοθετημένο (έχουν δηλαδή τοποθετηθεί τα όρια της κάθε επενδυτικής κατηγορίας). Η επόμενη απόφαση είναι σε ποια επιμέρους τμήματα της κάθε μιας βασικής κατηγορίας και με ποιες αναλογίες θα πρέπει να επενδύσει. 5
6 Αγορά Μετοχών Υπάρχουν τρία κύρια τμήματα στην αγορά μετοχών: οι μετοχές μεγάλων και επιτυχημένων επιχειρήσεων, οι μετοχές μικρών επιχειρήσεων και οι μετοχές επιχειρήσεων που διαπραγματεύονται σε ξένες αγορές. 6
7 Αγορά Ομολογιών Υπάρχουν τρία κύρια τμήματα στην αγορά ομολογιών: οι ομολογίες υψηλής ποιότητας (όπως είναι, για παράδειγμα, τα κρατικά ομόλογα και οι εταιρικές ομολογίες υψηλής ποιότητας), οι ομολογίες εξωτερικού και οι ομολογίες υψηλής απόδοσης. 7
8 Βασικές Οδηγίες Οι βασικές οδηγίες που θα μπορούσαν να προσφερθούν από τους περισσότερους συμβούλους επενδύσεων σε έναν επενδυτή είναι οι εξής: 1. Τα βασικά αξιόγραφα ενός χαρτοφυλακίου, εκείνα δηλαδή που αποτελούν τον πυρήνα του, θα πρέπει να κυμαίνονται από 50% έως 80%. Για κάθε επενδυτική κατηγορία, το πιο συντηρητικό τμήμα τηςθαπρέπειναχρησιμοποιηθείωςπυρήνας. 8
9 Βασικές Οδηγίες 2. Η επένδυση σε τμήματα της αγοράς που δεν αποτελούν τον πυρήνα του χαρτοφυλακίου, θα πρέπει να κυμαίνεται μεταξύ 10% 40%, εξαρτώμενη από τις προτιμήσεις του επενδυτή για ένα συγκεκριμένο τμήμα της αγοράς και την ανοχή του στον κίνδυνο. 3. Τουλάχιστον 10% της αξίας του χαρτοφυλακίου θα πρέπει να επενδυθεί σε ένα τμήμα της αγοράς που έχει σημαντική επίδραση. 9
10 Βασικές Οδηγίες 4. Ο επενδυτής θα πρέπει να θυμάται τον σκοπό της διαφοροποίησης μεταξύ των τμημάτων της αγοράς, ο οποίος είναι η μείωση των κύριων κινδύνων των βασικών επενδυτικών κατηγοριών (δηλαδή ο κίνδυνος της αγοράς για τις μετοχές και ο κίνδυνος των επιτοκίων για τις ομολογίες). Τα διάφορα τμήματα της αγοράς κινούνται με διαφορετικούς κύκλους. Η διαφοροποίηση μειώνει τον κίνδυνο να εκτιμήσει ο επενδυτής εσφαλμένα ποιο τμήμα της αγοράς θα παρέχει υψηλή απόδοση στο άμεσο μέλλον. 10
11 Βασικές Οδηγίες 5. Εκτός των άλλων, ο επενδυτής, θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη του τις ανάγκες που έχει για εισόδημα. 11
12 Βασικές Οδηγίες 6. Τέλος, ο επενδυτής θα πρέπει να κατανοεί τους πρόσθετους κινδύνους που ενέχουν τα τμήματα της αγοράς που δεν αποτελούν τον πυρήνα του χαρτοφυλακίου του, ιδιαίτερα ο κίνδυνος πτωτικής τάσης (downside risk). Επιπλέον, δεν θα πρέπει να παραβλέπει κανείς μια βασική επενδυτική αρχή που λέει ότι δεν θα πρέπει να επενδύει κανείς σε περιουσιακά στοιχεία τα οποία ενέχουν κινδύνους τους οποίους δεν κατανοεί ή η ανάληψή τους του προκαλεί δυσαρέσκεια. 12
13 Διαχρονική Διαφοροποίηση Η διαχρονική διαφοροποίηση ή διαφοροποίηση χρόνου (time diversification) αναφέρεται στη διαφοροποίηση η οποία επιτυγχάνεται λόγω του ότι τα κεφάλαια παραμένουν επενδυμένα κατά την διάρκεια διαφορετικών οικονομικών κύκλων. Ειδικότερα, η διαχρονική διαφοροποίηση βοηθά στην μείωση του κινδύνου να επενδύσει τα κεφάλαια του ένας επενδυτής ή να ρευστοποιήσει την επένδυσή του σε ακατάλληλη χρονική στιγμή, αναφορικά με τον οικονομικό κύκλο. 13
14 Διαχρονική Διαφοροποίηση Η διαχρονική διαφοροποίηση ασκεί μεγαλύτερη επίδραση στις επενδύσεις των οποίων οι αποδόσεις έχουν μεγάλη μεταβλητότητα, όπως για παράδειγμα οι μετοχές των οποίων οι τιμές μπορούν να μεταβληθούν σημαντικά μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα. Ο μακροπρόθεσμος επενδυτικός ορίζοντας ομαλοποιεί αυτές τις διακυμάνσεις. Αντιθέτως, εάν ένας επενδυτής δεν μπορεί να διατηρήσει μια επένδυση με μεγάλη μεταβλητότητα για σχετικά μεγάλο χρονικό διάστημα, τότε θα πρέπει να αποφύγει την επένδυση αυτή 14
15 Διαχρονική Διαφοροποίηση Η διαχρονική διαφοροποίηση είναι λιγότερο σημαντική για τις σχετικά σταθερές επενδύσεις, όπως είναι τα πιστοποιητικά καταθέσεων, τα αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων και οι βραχυπρόθεσμες ομολογίες. 15
16 Προσέγγιση του Κύκλου Ζωής Υπάρχουν αρκετοί καθηγητές πανεπιστημίων που υποστηρίζουν ότι οι προτιμήσεις μεταξύ απόδοσης και κινδύνου των μεμονωμένων επενδυτών καθώς και η επενδυτική τους στρατηγική επηρεάζονται και από τις φάσεις του «κύκλου ζωής» τους (life cycle). Με άλλα λόγια, οι προτιμήσεις των μεμονωμένων επενδυτών προσδιορίζονται από το στάδιο της ζωής ή της επαγγελματικής τους καριέρας. Τα στάδια αυτά είναι συνήθως τα εξής τρία: 16
17 Προσέγγιση του Κύκλου Ζωής 1. Το αρχικό στάδιο αντιστοιχεί στην αρχή της επαγγελματικής καριέρας του επενδυτή. Στην περίπτωση αυτή ο επενδυτής έχει ένα μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα και επομένως μπορεί να κάνει επενδύσεις οι οποίες μπορεί να αποφέρουν υψηλές αποδόσεις (και πιθανά κεφαλαιακά κέρδη) αλλά έχουν και μεγάλο κίνδυνο. 17
18 Προσέγγιση του Κύκλου Ζωής 2. Το μεσαίο στάδιο αντιστοιχεί στην μέση της επαγγελματικής καριέρας του επενδυτή. Στην περίπτωση αυτή, ο επενδυτής μπορεί να συνεχίσει να κάνει επενδύσεις οι οποίες μπορεί να αποφέρουν υψηλές αποδόσεις (και πιθανά κεφαλαιακά κέρδη) καιεπομένωςναέχουνκαιμεγάλοκίνδυνο, αλλά μπορεί να επιθυμεί να είναι εκτεθειμένος σε μικρότερο κίνδυνο απ ότι ήταν στο αρχικό στάδιο. 18
19 Προσέγγιση του Κύκλου Ζωής 3. Το τελικό στάδιο αντιστοιχεί στην τελευταία φάση της επαγγελματικής καριέρας του επενδυτή ή όταν βρίσκεται στα πρόθυρα συνταξιοδότησης του. Στην περίπτωση αυτή ο επενδυτής έχει ένα βραχυπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα και πολλές φορές χρειάζεται να αντλεί κεφάλαια από το χαρτοφυλάκιο του για να καλύψει ένα μέρος από τις τρέχουσες δαπάνες του. Κατά συνέπεια, ο επενδυτής κάνει επενδύσεις σε αξιόγραφα που αποφέρουν σχετικά μικρές αποδόσεις, αλλά έχουν και σχετικά μικρό κίνδυνο. 19
20 Εμπειρικοί Κανόνες Αρκετοί σύμβουλοι επενδύσεων βασίζουν τις προτάσεις τους για την κατανομή των περιουσιακών στοιχείων των πελατών τους κυρίως ιδιωτών σε διάφορους εμπειρικούς κανόνες. Μερικοί από αυτούς τους κανόνες είναι οι εξής: 20
21 1 ος Εμπειρικός Κανόνας Η κατανομή ενός χαρτοφυλακίου σε 60% μετοχές και σε 40% ομολογίες, θεωρείται ως μια ουδέτερη κατανομή (δηλαδή ούτε εξαιρετικά επιθετική, ούτε συντηρητική) για ένα μέσο επενδυτή. Στην περίπτωση αυτή μπορεί να υποστηριχτεί ότι το μετοχικό τμήμα προσφέρει μακροπρόθεσμη ανάπτυξη, ενώ το ομολογιακό τμήμα παρέχει μείωση του κινδύνου. 21
22 2 ος Εμπειρικός Κανόνας Η κατανομή ενός μετοχικού χαρτοφυλακίου σε 60% μετοχές μεγάλων εταιρειών, σε 20% μετοχές μικρών εταιρειών και σε 20% μετοχές ξένων εταιρειών (δηλαδή μετοχών που διαπραγματεύονται σε ξένα χρηματιστήρια), θεωρείται ως ένα συμβατικό μετοχικό χαρτοφυλάκιο. 22
23 3 ος Εμπειρικός Κανόνας Η κατανομή του χαρτοφυλακίου σε ομολογίες θα πρέπει να αυξάνεται με την αύξηση της αποστροφής στο κίνδυνο. Με άλλα λόγια, όσο πιο συντηρητικός είναι ένας επενδυτής, τόσο μεγαλύτερο ποσοστό του χαρτοφυλακίου του θα πρέπει να επενδύσει σε ομολογίες. 23
24 4 ος Εμπειρικός Κανόνας Το ποσοστό του χαρτοφυλακίου που επενδύεται σε μετοχές θα πρέπει να ισούται με το 100 μείον την ηλικία του επενδυτή. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής ηλικίας 40 ετών θα πρέπει να διαθέτει ένα χαρτοφυλάκιο επενδυμένο κατά 60% σε μετοχές και 40% σε ομολογίες. 24
25 ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ Δημήτριος Βασιλείου Καθηγητής Ελληνικού Ανοικτού Πανεπιστημίου Νικόλαος Ηρειώτης Αναπληρωτής Καθηγητής Πανεπιστημίου Αθηνών 1
26 Ανάλυση Επενδύσεων και Διαχείριση Χαρτοφυλακίου Δημήτριος Βασιλείου και Νικόλαος Ηρειώτης Κεφάλαιο 11 Κατανομή Περιουσιακών Στοιχείων: Η Ποσοτική Προσέγγιση 2
27 Δύο Βασικές Αποφάσεις Η κατανομή των περιουσιακών στοιχείων ενός επενδυτή αναφέρεται σε δύο αποφάσεις τις οποίες θα πρέπει να πάρει, οι οποίες είναι οι εξής: ποιες είναι οι σημαντικές κατηγορίες των περιουσιακών στοιχείων στις οποίες θα επενδύσει τα κεφάλαιά του, και το ύψος των κεφαλαίων που θα επενδύσει σε κάθε μία απ αυτές τις κατηγορίες. 3
28 Η Ολοκληρωμένη Κατανομή Η ολοκληρωμένη στρατηγική κατανομής περιουσιακών στοιχείων (integrated asset allocation or dynamic asset allocation) εξετάζει ξεχωριστά (1) τις συνθήκες που επικρατούν στην αγορά κεφαλαίου και (2) τις επιδιώξεις και τους περιορισμούς που θέτει ο επενδυτής. Οι παράγοντες αυτοί συνδυάζονται και καταρτίζεται ένα χαρτοφυλάκιο που περιέχει ένα μείγμα περιουσιακών στοιχείων που έχει ως σκοπό να αντιπροσωπεύει όσο το δυνατόν καλύτερα τις ανάγκες του επενδυτή δεδομένων των προβλέψεων για την πορεία της αγοράς κεφαλαίου. 4
29 Η Στρατηγική Κατανομή Η στρατηγική κατανομή περιουσιακών στοιχείων (strategic asset allocation or policy asset allocation) χρησιμοποιείται για να καθορίσει την μακροπρόθεσμη κατανομή (συνήθως 5 έτη) των περιουσιακών στοιχείων σε ένα χαρτοφυλάκιο. Σύμφωνα με την στρατηγική κατανομή, η απόδοση που έχει ως στόχο ο επενδυτής, ηανοχήκινδύνουτου και οι επενδυτικοί του περιορισμοί ενσωματώνονται με τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες της κεφαλαιαγοράς, για να κατανείμουν τα κεφάλαια του επενδυτή σε διαθέσιμα περιουσιακά στοιχεία. 5
30 Η Τακτική Κατανομή Σε αντίθεση με την στρατηγική κατανομή που εστιάζει σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα και τροποποιεί το χαρτοφυλάκιο σχετικά σπάνια, η τακτική κατανομή των περιουσιακών στοιχείων (tactical asset allocation) τροποποιεί συχνά το μείγμα των περιουσιακών στοιχείων, σε μια προσπάθεια να εκμεταλλευτεί τις μεταβολές των συνθηκών της αγοράς. Οι τροποποιήσεις αυτές όμως προέρχονται αποκλειστικά από τις βραχυπρόθεσμες (μηνιαίας ή τριμηνιαίας διάρκειας) προβλεπόμενες μεταβολές στις σχετικές αξίες των διάφορων περιουσιακών στοιχείων. 6
31 Η Ασφαλισμένη Κατανομή Η ασφαλισμένη κατανομή των περιουσιακών στοιχείων (insured asset allocation) οδηγεί σε συνεχείς τροποποιήσεις στην κατανομή του χαρτοφυλακίου. Η ασφαλισμένη κατανομή υποθέτει ότιοιαναμενόμενεςαποδόσειςκαιοικίνδυνοιτης αγοράς παραμένουν διαχρονικά αμετάβλητοι, ενώ οι επιδιώξεις και οι περιορισμοί του επενδυτή μεταβάλλονται καθώς μεταβάλλεται ο πλούτος του. 7
32 Χρησιμότητα Οι οικονομολόγοι χρησιμοποιούν τον όρο χρησιμότητα (utility) για να περιγράψουν την σχετική απόλαυση ή ικανοποίηση την οποία αποκομίζει ένα άτομο από οικονομικές δραστηριότητες όπως είναι η εργασία, η κατανάλωση ή η επένδυση. Η οριακή χρησιμότητα του πλούτου είναι η πρόσθετη χρησιμότητα που αντλεί ο επενδυτής από μία αύξηση του πλούτου του κατά ένα ευρώ. Η οριακή αυτή χρησιμότητα μειώνεται καθώς αυξάνεται ο πλούτος του επενδυτή, δηλαδή η οριακή χρησιμότητα είναι φθίνουσα. 8
33 Καμπύλες Αδιαφορίας Η καμπύλη αδιαφορίας (indifference curve) δείχνει τους διάφορους συνδυασμούς δύο αγαθών (στην περίπτωση μας κινδύνου και αναμενόμενης απόδοσης) οι οποίοι αποδίδουν το ίδιο επίπεδο χρησιμότητας στον επενδυτή. Επειδή οι καμπύλες αδιαφορίας δείχνουν τις προτιμήσεις ενός επενδυτή για κίνδυνο και αναμενόμενη απόδοση, μπορούν να απεικονισθούν σε ένα διάγραμμα δύο διαστάσεων όπου στον οριζόντιο άξοναμετράταιοκίνδυνος(δηλαδήητυπικήαπόκλιση των αποδόσεων) και στον κάθετο άξονα η ανταμοιβή (δηλαδή η αναμενόμενη απόδοση). 9
34 Καμπύλες Αδιαφορίας Οι καμπύλες αδιαφορίας είναι παράλληλες μεταξύ τους (δηλαδή δεν τέμνονται) και όσο υψηλότερα βρίσκεται μία καμπύλη τόσο μεγαλύτερη ικανοποίηση προσφέρει στον επενδυτή. 10
35 Συνάρτηση Χρησιμότητας Μία συνάρτηση χρησιμότητας η οποία χρησιμοποιείται συχνά στα χρηματοοικονομικά είναι η εξής: U = E(r) 0,005Aσ 2 όπου U = η αξία χρησιμότητας του εξεταζομένου χαρτοφυλακίου, E(r) = η αναμενόμενη απόδοση του χαρτοφυλακίου, σ 2 = η διακύμανση των αποδόσεων του χαρτοφυλακίου και Α = ο βαθμός αποστροφής του επενδυτή στον κίνδυνο. 11
36 Πρώτα η Ασφάλεια Το πιο παλαιό κριτήριο κινδύνου αποτυχίας εκπλήρωσης ενός στόχου είναι το κριτήριο «πρώτα η ασφάλεια» του Roy (1952). Το κριτήριο αυτό αναφέρει ότι το άριστο χαρτοφυλάκιο είναι εκείνο το οποίο ελαχιστοποιεί την πιθανότητα η απόδοσή του να πέσει κάτω από ένα καθορισμένο όριο. 12
37 Πρώτα η Ασφάλεια Το κριτήριο «πρώτα η ασφάλεια» του Roy ικανοποιείται όταν μεγιστοποιείται η σχέση (SFRatio): SFRatio E R P P R L όπου Ε(R P ) = η αναμενόμενη απόδοση ενός χαρτοφυλακίου p, R L = το όριο κάτω από το οποίο ο επενδυτής δεν επιθυμεί να πέσει η απόδοση του χαρτοφυλακίου του και σ P = η τυπική απόκλιση των αποδόσεων του χαρτοφυλακίου p. 13
38 Βελτιστοποίηση Η διαδικασία που καθορίζει την καλύτερη σύνθεση ενός χαρτοφυλακίου, όσον αφορά τις διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, εφαρμόζοντας κάποιο κριτήριο λέγεται βελτιστοποίηση (optimization). Ο τύπος, ο αλγόριθμος ή το πρόγραμμα που χρησιμοποιεί διάφορες μεταβλητές (όπως για παράδειγμα, τον κίνδυνο, τις αποδόσεις και τις συσχετίσεις των αποδόσεων) για να καθορίσει την πιο κατάλληλη σύνθεση ενός χαρτοφυλακίου, όσον αφορά τις διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, λέγεται βελτιστοποιητής (optimizer). 14
39 Προσέγγιση Μέσου - Διακύμανσης Η πιο διαδεδομένη προσέγγιση για την βελτιστοποίηση ενός χαρτοφυλακίου είναι η προσέγγιση μέσου διακύμανσης. Σύμφωνα με την προσέγγιση αυτή, η βέλτιστη κατανομή περιουσιακών στοιχείων επιτυγχάνεται με την δημιουργία του αποτελεσματικού συνόρου, το οποίο βρίσκεται με τον αλγόριθμο της κρίσιμης γραμμής που ανέπτυξε ο Harry Markowitz. 15
40 Βελτιστοποίηση χωρίς Περιορισμούς Η πιο απλή μέθοδος βελτιστοποίησης είναι εκείνη η οποίαδενθέτειπεριορισμούςσταποσοστάσυμμετοχής τωνδιαφόρωνκατηγοριώνπεριουσιακώνστοιχείωνστα χαρτοφυλάκια με ελάχιστη διακύμανση, εκτός φυσικά από το ότι το άθροισμα των ποσοστών θα πρέπει να ισούται με την μονάδα. Η μέθοδος αυτή λέγεται βελτιστοποίηση χωρίς περιορισμούς (unconstraint optimization). 16
41 Βελτιστοποίηση χωρίς Περιορισμούς Στην περίπτωση αυτή εφαρμόζεται το θεώρημα των δύο κεφαλαίων (two fund theorem) του Black (1972) που αναφέρει ότι, τα ποσοστά συμμετοχής των διαφόρων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων οποιουδήποτε χαρτοφυλακίου με ελάχιστη διακύμανση είναι ένας γραμμικός συνδυασμός των ποσοστών συμμετοχής των διαφόρων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων δύο οποιονδήποτε άλλων χαρτοφυλακίων με ελάχιστη διακύμανση. 17
42 Βελτιστοποίηση με Περιορισμό ως προς το Πρόσημο Το θεώρημα του Black (1972) μπορεί να χρησιμοποιηθεί και στην περίπτωση κατά την οποία υπάρχει ο περιορισμός τα ποσοστά συμμετοχής των διαφόρων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων στο χαρτοφυλάκιο να μην παίρνουν αρνητικές τιμές και το άθροισμα τους να ισούται με την μονάδα. Η προσέγγιση αυτή λέγεται βελτιστοποίηση με περιορισμό ως προς το πρόσημο (sign constrained optimization). 18
43 Περιορισμοί της Προσέγγισης Μέσου Διακύμανσης Η βελτιστοποίηση ευνοεί υπερβολικά τα περιουσιακά στοιχεία που έχουν υψηλές ιστορικές αποδόσεις ή υψηλές προβλεπόμενες αποδόσεις. Επομένως, ένας σημαντικός περιορισμός της προσέγγισης μέσου διακύμανσης είναι ότι η κατανομή περιουσιακών στοιχείων την οποία προτείνει (δηλαδή το αποτελεσματικό σύνορο) είναι εξαιρετικά ευαίσθητη σε λάθος κατά την εκτίμηση (estimation error) των εισροών, δηλαδή σε μικρές μεταβολές των εισροών και κυρίως των αναμενόμενων αποδόσεων. 19
44 Διάφορες Άλλες Προσεγγίσεις στην Κατανομή Περιουσιακών Στοιχείων Αρκετοί καθηγητές πανεπιστημίων έχουν προτείνει διάφορες μεθόδους επιλογής ενός αρίστου χαρτοφυλακίου από έναν επενδυτή. Τρεις από αυτές είναι οι εξής: Η προσέγγιση των Bodie, Kane and Marcus, Η προσέγγιση των Elton, Gruber and Padberg, Η προσέγγιση του Sharpe 20
45 ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ Δημήτριος Βασιλείου Καθηγητής Ελληνικού Ανοικτού Πανεπιστημίου Νικόλαος Ηρειώτης Αναπληρωτής Καθηγητής Πανεπιστημίου Αθηνών 1
46 Ανάλυση Επενδύσεων και Διαχείριση Χαρτοφυλακίου Δημήτριος Βασιλείου και Νικόλαος Ηρειώτης Κεφάλαιο 12 Τεχνική Ανάλυση 2
47 Ορισμός της Τεχνικής Ανάλυσης Η τεχνική ανάλυση (technical analysis) είναι η παλαιότερη μέθοδος αποτίμησης και επιλογής μετοχών. Η τεχνική ανάλυση είναι η μέθοδος η οποία χρησιμοποιεί ειδικά στοιχεία της αγοράς (market data) για να προβλέψει τις διακυμάνσεις στις τιμές των αξιογράφων. Η τεχνική αυτή μπορεί να εφαρμοσθεί είτε σε μεμονωμένα αξιόγραφα, είτε στην αγορά ως σύνολο. 3
48 Στοιχεία της Αγοράς Τα στοιχεία της αγοράς περιλαμβάνουν τις πληροφορίες οι οποίες παρουσιάζονται καθημερινά στα μέσα μαζικής ενημέρωσης και είναι οι τιμές των μετοχών στο παρόν και στο παρελθόν, οι μεταβολές των τιμών, ο όγκος των συναλλαγών, το ύψος κάποιου χρηματιστηριακού δείκτη και οποιαδήποτε άλλη πληροφορία αναφέρεται στην αγορά. 4
49 Σκοπός της Τεχνικής Ανάλυσης Ο σκοπός της τεχνικής ανάλυσης είναι η βραχυπρόθεσμη πρόβλεψη των μεταβολών των τιμών των μετοχών και όχι το ύψος των ίδιων των τιμών τους. 5
50 Βασική Υπόθεση Η τεχνική ανάλυση βασίζεται στην άποψη ότι οι τιμές των μετοχών τείνουν να κινούνται σε τάσεις οι οποίες διαρκούν για ένα αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η πληροφόρηση η οποία μεταβάλλει την προσφορά και τη ζήτηση και άρα τις τιμές των μετοχών, δεν φθάνει σε όλους τους επενδυτές συγχρόνως. Οι νέες ειδήσεις φθάνουν σε άλλους επενδυτές νωρίτερα και σε άλλους αργότερα. 6
51 Βασική Υπόθεση Κατά συνέπεια, οι τιμές των μετοχών προσαρμόζονται σταδιακά από ένα παλαιό επίπεδο ισορροπίας σε ένα καινούργιο επίπεδο και όχι στιγμιαία. Ηπροσαρμογήαυτήεκδηλώνεταιωςμια τάση η οποία διαρκεί ένα χρονικό διάστημα, έως ότου η τιμή της μετοχής φθάσει στο νέο επίπεδο ισορροπίας. Ο τεχνικός αναλυτής πιστεύει ότι μπορεί να ανακαλύψει τις μεταβολές αυτές στις τάσεις των τιμών των μετοχών με το να μελετήσει τη δράση της αγοράς διαχρονικά (δηλαδή, με το να διερευνήσει τα στοιχεία της αγοράς στο παρελθόν). 7
52 Πλεονεκτήματα της Τεχνικής Ανάλυσης Τα σημαντικότερα πλεονεκτήματα της τεχνικής ανάλυσης είναι τρία: 1. Οι θεμελιώδεις αναλυτές δεν είναι σε θέση να καταλήξουν σε καλύτερα αποτελέσματα από τους τεχνικούς αναλυτές. Αυτό θα μπορούσε να συμβεί μόνο εάν ο θεμελιώδης αναλυτής λάβει τις καινούργιες πληροφορίες πριν από τους άλλους αναλυτές και τις αναλύσει γρήγορα και σωστά. Οι τεχνικοί αναλυτές όμως ισχυρίζονται ότι οι ανωτέρω δύο παράγοντες δεν είναι δυνατόν να συντρέχουν με διαχρονική συνέπεια. 8
53 Πλεονεκτήματα της Τεχνικής Ανάλυσης 2. Οι οπαδοί της τεχνικής ανάλυσης θεωρούν ότι το μεγαλύτερό τους πλεονέκτημα είναι ότι δεν στηρίζονται στη χρηματοοικονομική ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων των επιχειρήσεων. 3. Οι τεχνικοί αναλυτές ισχυρίζονται ότι μπορούν να επιλέξουν καλύτερα το χρονικό σημείο αγοράς ή πώλησης μιας μετοχής (timing). 9
54 Μειονεκτήματα της Τεχνικής Ανάλυσης Τα σημαντικότερα μειονεκτήματα της τεχνικής ανάλυσης είναι πέντε: 1. Η ύπαρξη αποτελεσματικών αγορών εκμηδενίζει την χρησιμότητα της τεχνικής ανάλυσης. Εάν ισχύει, τουλάχιστον, η ασθενής μορφή αποτελεσματικής αγοράς, δεν μπορεί κανείς να προβλέψει τις μελλοντικές τιμές των μετοχών βασιζόμενος στις τιμές τους στο παρελθόν. 10
55 Μειονεκτήματα της Τεχνικής Ανάλυσης 2. Ορισμένοι σχηματισμοί (patterns) τιμών οι οποίοι δημιουργήθηκαν στο παρελθόν είναι πιθανό να μην επαναληφθούν και στο μέλλον. Κατά συνέπεια, μια τεχνική η οποία χρησιμοποιούσε τους σχηματισμούς αυτούς και επομένως ήταν αποδοτική στο παρελθόν μπορεί να μην έχει τα ίδια καλά αποτελέσματα και στο μέλλον. 11
56 Μειονεκτήματα της Τεχνικής Ανάλυσης 3. Η επιτυχημένη απόδοση ενός τεχνικού κανόνα είναι πιθανόν να οδηγήσει στην υιοθέτησή του και από άλλους επενδυτές και σταδιακά στην εκμηδένιση της αξίας της τεχνικής αυτής. Το αποτέλεσμα είναι ότι μια στρατηγική η οποία απέδιδε στο παρελθόν, θα παύσει πλέον να αποδίδει. 12
57 Μειονεκτήματα της Τεχνικής Ανάλυσης 4. Η τεχνική ανάλυση βασίζεται σε μεγάλο βαθμό σε υποκειμενικές εκτιμήσεις. Δύο τεχνικοί αναλυτές οι οποίοι παρατηρούν το ίδιο διάγραμμα τιμών, είναι πιθανόν να καταλήξουν σε εντελώς διαφορετικά συμπεράσματα και να οδηγηθούν σε διαφορετικές επενδυτικές αποφάσεις. 5. Οι ποσοτικές αξίες των τεχνικών κανόνων οι οποίες υποδεικνύουν την ανάληψη δράσης από τους επενδυτές αλλάζουν συνεχώς. 13
58 Τεχνικοί Κανόνες Οι τεχνικοί αναλυτές χρησιμοποιούν πολλούς τεχνικούς κανόνες (technical rules), και προσπαθούν να επιβεβαιώσουν τα σήματα τα οποία παρέχει ο κάθε ένας απ αυτούς με τη βοήθεια των άλλων κανόνων. Το πρόβλημα όμως το οποίο μπορεί να παρουσιασθεί είναι ότι οι κανόνες αυτοί είναι δυνατόν να δεχθούν περισσότερες από μια ερμηνείες. 14
59 Τεχνικοί Κανόνες Οι σημαντικότεροι τεχνικοί κανόνες μπορούν να ενταχθούν σε μια από τις παρακάτω τέσσερις γενικές κατηγορίες: 1. τεχνικές τιμών μετοχών και όγκου συναλλαγών, 2. κανόνες της αντίθετης γνώμης, 3. κανόνες που ακολουθούν το έξυπνο χρήμα και 4. δείκτες της άποψης της αγοράς. 15
60 ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ Δημήτριος Βασιλείου Καθηγητής Ελληνικού Ανοικτού Πανεπιστημίου Νικόλαος Ηρειώτης Αναπληρωτής Καθηγητής Πανεπιστημίου Αθηνών 1
61 Ανάλυση Επενδύσεων και Διαχείριση Χαρτοφυλακίου Δημήτριος Βασιλείου και Νικόλαος Ηρειώτης Κεφάλαιο 13 Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών 2
62 Ορισμός της Αποτελεσματικής Αγοράς Μια αγορά λέγεται αποτελεσματική (efficient market) όταν οι τιμές των αξιογράφων που διαπραγματεύονται σ αυτήν αντιδρούν με ταχύτητα και ακρίβεια στην εμφάνιση μιας νέας πληροφορίας καιεπομένωςοιτρέχουσεςτιμέςτουςενσωματώνουν πλήρως όλη τη γνωστή πληροφόρηση. 3
63 Υποθέσεις Αποτελεσματικής Αγοράς Για να είναι μια αγορά αποτελεσματική θα πρέπει να ισχύουν οι εξής τέσσερις (4) υποθέσεις: 1. Θα πρέπει να υπάρχουν πολλοί επενδυτές που δραστηριοποιούνται στην αγορά και έχουν ως σκοπό την μεγιστοποίηση του κέρδους. Οι επενδυτές αυτοί θα πρέπει να ασχολούνται με την ανάλυση και αποτίμηση των αξιογράφων της αγοράς, ενώθαπρέπειναδρουνορθολογικάκαι ανεξάρτητα ο ένας από τον άλλον. 4
64 Υποθέσεις Αποτελεσματικής Αγοράς 2. Η άντληση της πληροφόρησης θα πρέπει να μην έχει κόστος και οι συμμετέχοντες στην αγορά να την λαμβάνουν περίπου την ίδια χρονική στιγμή. 3. Η πληροφόρηση θα πρέπει να φθάνει στην αγορά με τυχαίο τρόπο και οι διάφορες ειδήσεις να είναι διαχρονικά ανεξάρτητες η μια από την άλλη. 5
65 Υποθέσεις Αποτελεσματικής Αγοράς 4. Οι επενδυτές θα πρέπει να αντιδρούν γρήγορα και με ακρίβεια στη νέα πληροφόρηση, προκαλώντας στις τιμές των αξιογράφων τις αντίστοιχες προσαρμογές. Οι προσαρμογές στις τιμές μπορεί να είναι ατελείς (για παράδειγμα, μερικές προσαρμογές μπορεί να είναι μεγαλύτερες απ ότι πρέπει, ενώ μερικές μικρότερες), αλλά θα πρέπει να είναι αμερόληπτες (δηλαδή ουδείς μπορεί να προβλέψει ποια προσαρμογή θα συμβεί). 6
66 Μορφές Αποτελεσματικών Αγορών Η υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς (efficient market hypothesis - EMH) είναι η θεωρία η οποία αναφέρεται στις αποτελεσματικές αγορές, και διαιρείται συνήθως σε τρείς κατηγορίες αναλόγως τουείδουςτηςπληροφόρησηςπουενσωματώνεται στα αξιόγραφα που διαπραγματεύονται σ αυτές. Οι κατηγορίες αυτές είναι οι εξής: 7
67 Μορφές Αποτελεσματικών Αγορών Η ασθενής μορφή αποτελεσματικής αγοράς (weak form EMH) υποθέτει ότι οι τιμές των αξιογράφων που διαπραγματεύονται σ αυτήν ενσωματώνουν όλη την πληροφόρηση που μπορεί να εξαχθεί από τα στοιχεία της χρηματιστηριακής αγοράς. Η ημι-ισχυρή μορφή αποτελεσματικής αγοράς (semistrong form EMH) υποθέτει ότι οι τιμές των αξιογράφων που διαπραγματεύονται σ αυτήν ενσωματώνουνόλητηδημοσιευμένηπληροφόρηση. 8
68 Μορφές Αποτελεσματικών Αγορών Η ισχυρή μορφή αποτελεσματικής αγοράς (strong form EMH) υποθέτει ότι οι τιμές των αξιογράφων που διαπραγματεύονται σ αυτήν ενσωματώνουν όλη την πληροφόρηση, είτε έχει δημοσιευθεί είτε δεν έχει δημοσιευθεί (δηλαδή είναι ιδιωτική πληροφόρηση). 9
69 Μορφές Αποτελεσματικής Αγοράς Ισχυρή μορφή: Όλες οι πληροφορίες Ημι-ισχυρή μορφή: Δημοσιευμένες πληροφορίες Ασθενής μορφή: Πληροφορίες χρηματιστηριακής αγοράς 10
70 Εμπειρική Διερεύνηση Τα ευρήματα των περισσοτέρων εμπειρικών ερευνών υποστηρίζουν την ύπαρξη της ασθενούς μορφής αποτελεσματικής αγοράς. Οι περισσότερες εμπειρικές έρευνες παρέχουν αντικρουόμενες ενδείξεις αναφορικά με την ύπαρξη της ημι-ισχυρής μορφής καθώς επίσης και της ισχυρής μορφής αποτελεσματικής αγοράς. Τα συμπεράσματα ορισμένων ερευνών υποστηρίζουν την ύπαρξη των αποτελεσματικών αυτών αγορών, ενώ τα συμπεράσματα άλλων ερευνών την αμφισβητούν. 11
71 Ανωμαλίες της Αγοράς Υπάρχουν ορισμένα εμπειρικά ευρήματα τα οποία φαίνεται να έρχονται σε αντίθεση με τις αποτελεσματικές αγορές και ειδικότερα με την ημιισχυρή μορφή τους. Τα ευρήματα αυτά αναφέρονται συχνά στη σχετική βιβλιογραφία ως ανωμαλίες της αγοράς (market anomalies) και δεν έχει βρεθεί μέχρι σήμερα μια ικανοποιητική εξήγηση για το λόγο ύπαρξης τους. Ορισμένες από τις περιπτώσεις αυτές είναι οι εξής 12
72 Δείκτης Τιμής προς Κέρδη ανά Μετοχή Ο δείκτης P/E (P/E ratios). Μετοχές με χαμηλό δείκτη «χρηματιστηριακή τιμή μετοχής προς κέρδη ανά μετοχή» (δείκτης P/E) βρέθηκε ότι πετυχαίνουν υψηλότερες αποδόσεις από μετοχές με υψηλό P/E, όταν ο χρονικός ορίζοντας της επένδυσης είναι τουλάχιστον ετήσιος. Το αποτέλεσμα αυτό βρέθηκε ότι ισχύει ακόμη και εάν ληφθεί υπόψη ο κίνδυνος και το μέγεθος της εταιρείας. 13
73 Δείκτης Τιμής προς Εσωτερική Αξία Ο δείκτης χρηματιστηριακής τιμής προς εσωτερική αξία μετοχής, (market-to-book ratios). Μετοχές με χαμηλό δείκτη χρηματιστηριακής τιμής προς εσωτερική αξία μετοχής βρέθηκε ότι πετυχαίνουν υψηλότερες αποδόσεις από μετοχές με υψηλό δείκτη. 14
74 Αποτέλεσμα Μεγέθους Το αποτέλεσμα μεγέθους, (size effect). Οι μικρές εταιρείες φαίνεται να αποδίδουν περισσότερο απ ότι οι μεγάλες εταιρείες. Το αποτέλεσμα αυτό βρέθηκε ότι ισχύει ακόμη και εάν ληφθεί υπόψη ο κίνδυνος των εταιρειών. 15
75 Αποτέλεσμα Ιανουαρίου Το αποτέλεσμα Ιανουαρίου (January effect). Έχει παρατηρηθεί η τάση οι τιμές των μετοχών να μειώνονται κατά τις τελευταίες ημέρες του Δεκεμβρίου και να ανέρχονται τις πρώτες ημέρες του Ιανουαρίου του επόμενου έτους. Επιπλέον, έχει βρεθεί ότι κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου πραγματοποιείται ένα μεγάλο μέρος της συνολικής ετήσιας ανόδου που παρουσιάζουν οι τιμές των μετοχών. 16
76 Απρόβλεπτα Κέρδη Τα απρόβλεπτα κέρδη (unexpected earnings). Έχει βρεθεί ότι η αγορά αντιδρά με μια καθυστέρηση στις «θετικές εκπλήξεις κερδών» (positive earnings surprises) που περιλαμβάνονται στις ανακοινώσεις των εταιρειών που αφορούν τα κέρδη τριμήνου. Επιπλέον, βρέθηκε ότι υπάρχει μια σημαντική σχέση μεταξύ του μεγέθους των απρόβλεπτων κερδών που ανακοινώνει μια εταιρεία και της μεταβολής της τιμής της μετοχής της μετά την ανακοίνωση των κερδών. 17
77 Αποτέλεσμα Σαββατοκύριακου Το αποτέλεσμα σαββατοκύριακου (weekend effect). Έχει παρατηρηθεί η τάση οι τιμές των μετοχών να μειώνονται τη Δευτέρα πιο συχνά από οποιαδήποτε άλλη ημέρα της εβδομάδας. Αυτό το αρνητικό αποτέλεσμα στις αποδόσεις των μετοχών το οποίο παρατηρείται τις Δευτέρες δεν έχει κάποια οικονομική εξήγηση και λέγεται αποτέλεσμα του σαββατοκύριακου. 18
Περιεχόμενα. Εισαγωγή Απόδοση και Κίνδυνος Λίγα λόγια για τους συγγραφείς... 8 Περιεχόμενα Πρόλογος...
Περιεχόμενα Λίγα λόγια για τους συγγραφείς... 8 Περιεχόμενα... 11 Πρόλογος... 21 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 Εισαγωγή... 27 1.1 Η επενδυτική διαδικασία... 28 1.2 Γενικά περί του χρηματοοικονομικού συστήματος... 30 1.3
Διαβάστε περισσότεραΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ. H πηγή επιχειρησιακών βιβλίων
i ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Σας παρουσιάζουµε τα περιεχόµενα του βιβλίου, τα οποία καλύπτουν πλήρως τα θέµατα Ανάλυσης Επενδύσεων και ιαχείρισης Χαρτοφυλακίου Πρόλογος Κεφάλαιο 1: Εισαγωγή 1.1 Η επενδυτική διαδικασία
Διαβάστε περισσότεραΥπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς
Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς Η Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς (Efficient Market Hypothesis- EMH) Μια αγορά λέγεται αποτελεσματική όταν στην εμφάνιση μιας νέας πληροφορίας οι τιμές των αξιογράφων
Διαβάστε περισσότεραΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΓΕΝΙΚΕΣ ΑΡΧΕΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΚΑΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ Εισαγωγή Ο σκοπός της διαχείρισης του ενεργητικού και παθητικού μιας τράπεζας είναι η μεγιστοποίηση του πλούτου των μετόχων. Η επίτευξη αυτού
Διαβάστε περισσότεραΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ
ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ Δημήτριος Βασιλείου Καθηγητής Ελληνικού Ανοικτού Πανεπιστημίου Νικόλαος Ηρειώτης Αναπληρωτής Καθηγητής Πανεπιστημίου Αθηνών 1 Ανάλυση Επενδύσεων και Διαχείριση
Διαβάστε περισσότεραΑξιολόγηση Επενδύσεων
Αξιολόγηση Επενδύσεων Διάλεξη για το CAPM Δράκος και Καραθανάσης Κεφάλαιο 18 Εαρινό Εξάμηνο 2018 1 Οι Κύριες Υποθέσεις του Υποδείγματος CAPM Το CAPM (Capital Asset Pricing Model-Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιακών(Περιουσιακών)
Διαβάστε περισσότεραΚεφ. Ιο Εισαγωγή στην Οικονομική της Διοίκησης
ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Κεφ. Ιο Εισαγωγή στην Οικονομική της Διοίκησης 1.1. Τι είναι η Οικονομική της Διοίκησης 1.2. Τι παρέχει η οικονομική θεωρία στην Οικονομική της Διοίκησης 1.3. Οι σχέσεις της οικονομικής της
Διαβάστε περισσότεραΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ
ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΑ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ, ΜΟΝΤΕΛΑ, ΤΟ ΡΙΣΚΟ ΚΑΙ Η ΒΕΛΤΙΣΤΗ ΕΠΙΛΟΓΗ ΤΟΥΣ Δημήτριος Παπαευαγγέλου Επιβλέπων:
Διαβάστε περισσότεραΠρόγραμμα Σπουδών: Διοίκηση Επιχειρήσεων & Οργανισμών Θεματική Ενότητα: ΔΕΟ 41 Αγορές Χρήματος & Κεφαλαίου. Ακαδημαϊκό έτος:
Πρόγραμμα Σπουδών: Διοίκηση Επιχειρήσεων & Οργανισμών Θεματική Ενότητα: ΔΕΟ 41 Αγορές Χρήματος & Κεφαλαίου Ακαδημαϊκό έτος: 2017 2018 Ασκήσεις 3 ης ΟΣΣ Άσκηση 1 η. Έστω οι προσδοκώμενες αποδόσεις και ο
Διαβάστε περισσότεραΔΕΟ31 Θεωρία Κεφαλαιαγοράς και υποδείγματα αποτίμησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων
ΔΕΟ31 Θεωρία Κεφαλαιαγοράς και υποδείγματα αποτίμησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων 1.1 Θεωρία Κεφαλαιαγοράς Η θεωρία κεφαλαιαγοράς αποτελεί τη συνέχεια της θεωρίας χαρτοφυλακίου. Στη θεωρία χαρτοφυλακίου
Διαβάστε περισσότεραΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΤΜΗΜΑ ΟΡΓΑΝΩΣΗΣ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΔΙΔΑΣΚΩΝ: ΘΑΝΑΣΗΣ ΚΑΖΑΝΑΣ
ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΤΜΗΜΑ ΟΡΓΑΝΩΣΗΣ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΔΙΔΑΣΚΩΝ: ΘΑΝΑΣΗΣ ΚΑΖΑΝΑΣ όταν καταθέτετε χρήματα σε μια τράπεζα, η τράπεζα δεν τοποθετεί τα
Διαβάστε περισσότεραKEΦΑΛΑΙΟ 2 Θεωρία Χαρτοφυλακίου
KEΦΑΛΑΙΟ Θεωρία Χαρτοφυλακίου.1 Απόδοση και κίνδυνος Σε αυτή την ενότητα θα μάθουμε να υπολογίζουμε την απόδοση και τον κίνδυνο κάθε αξιόγραφου. Ειδικότερα θα διαχωρίσουμε τον υπολογισμό ανάλογα με το
Διαβάστε περισσότεραΤρόποι χρήσης των ETFs
ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ (Δ.Α.Κ.) (Exchange Traded Funds ETFs) Τρόποι χρήσης των ETFs Χρηματιστήριο Αθηνών A.E. Απρίλιος 2010 Σημαντική Παρατήρηση Το Χρηματιστήριο Αθηνών (ΧΑ) πιστεύει ότι οι
Διαβάστε περισσότεραΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων Υποθέσεις υπολογισμού Στάδια υπολογισμού Πηγές χρηματοδότησης (κεφαλαίου)
ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου Ορισμός: είναι το κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων που έχουν όλοι οι επενδυτές της εταιρείας (μέτοχοι και δανειστές) Κόστος ευκαιρίας: είναι η απόδοση της καλύτερης εναλλακτικής
Διαβάστε περισσότεραΔιάλεξη 3. Οικονομικά της ευημερίας. Οικονομικά της ευημερίας 3/9/2017. Περίγραμμα. Εργαλεία δεοντολογικής ανάλυσης
Περίγραμμα Διάλεξη Εργαλεία δεοντολογικής ανάλυσης Συνθήκες για αποτελεσματικότητα κατά areto Συνθήκες για ισορροπία σε ανταγωνιστικές αγορές Το πρώτο θεώρημα των οικονομικών της ευημερίας Το δεύτερο θεώρημα
Διαβάστε περισσότεραΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ
ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Ευκαιρία είναι η επένδυσή σας να ακολουθεί ένα μέσο-μακροπρόθεσμο σχεδιασμό και όχι μια ευκαιριακή νοοτροπία. Γιατί καθετί ευκαιριακό δεν σας εγγυάται το μέλλον,
Διαβάστε περισσότεραΔιάλεξη 3. Οικονομικά της ευημερίας 2/26/2016. Περίγραμμα. Εργαλεία δεοντολογικής ανάλυσης. Αποτελεσματικότητα κατά Pareto: ορισμός. ορισμός.
Περίγραμμα Διάλεξη Εργαλεία δεοντολογικής ανάλυσης υνθήκες για αποτελεσματικότητα κατά areto υνθήκες για ισορροπία σε ανταγωνιστικές αγορές Το πρώτο θεώρημα των οικονομικών της ευημερίας Το δεύτερο θεώρημα
Διαβάστε περισσότεραΕπιλογή επενδύσεων κάτω από αβεβαιότητα
Επιλογή επενδύσεων κάτω από αβεβαιότητα Στατιστικά κριτήρια επιλογής υποδειγμάτων Παράδειγμα Θεωρήστε τον παρακάτω πίνακα ο οποίος δίνει τις ροές επενδυτικών σχεδίων λήξης μιας περιόδου στο μέλλον, όταν
Διαβάστε περισσότεραΑγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών (Επανάληψη) Μεταπτυχιακό στην Οικονομική Επιστήμη ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ
Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών (Επανάληψη) Μεταπτυχιακό στην Οικονομική Επιστήμη ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ Κατερίνα Κύρτσου Σελίδα-1 Υποθέσεις Δεν υπάρχει κόστος συναλλαγών Δεν
Διαβάστε περισσότεραΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΡΑΚΤΙΚΗ
Δημήτριος Βασιλείου Καθηγητής Ελληνικού Ανοικτού Πανεπιστημίου Νικόλαος Ηρειώτης Αναπληρωτής Καθηγητής Εθνικού & Καποδιστριακού Πανεπιστημίου Αθηνών 1 Χρηματοοικονομική Διοίκηση Θεωρία και Πρακτική Δημήτριος
Διαβάστε περισσότεραΑΝΑΛΥΣΗ ΕΥΑΙΣΘΗΣΙΑΣ Εισαγωγή
1 ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΥΑΙΣΘΗΣΙΑΣ Εισαγωγή Η ανάλυση ευαισθησίας μιάς οικονομικής πρότασης είναι η μελέτη της επιρροής των μεταβολών των τιμών των παραμέτρων της πρότασης στη διαμόρφωση της τελικής απόφασης. Η ανάλυση
Διαβάστε περισσότεραΣύγχρονες Μορφές Χρηματοδότησης
Σύγχρονες Μορφές Χρηματοδότησης Ενότητα 13: ΘΕΩΡΙΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΩΝ ΚΥΡΙΑΖΟΠΟΥΛΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Τμήμα ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative
Διαβάστε περισσότεραO ΕΙΚΤΗΣ PRICE EARNINGS GROWTH (P.E.G.)
INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL O ΕΙΚΤΗΣ PRICE EARNINGS GROWTH (P.E.G.) Με την ευγενική χορηγία O δείκτης αποτίµησης που συνδυάζει το λόγο «Τιµή προς Κέρδη ανά Μετοχή» µε τους διαχρονικούς ρυθµούς
Διαβάστε περισσότεραΥΠΟΣΤΗΡΙΚΤΙΚΑ ΜΑΘΗΜΑΤΑ ΕΑΠ ΔΕΟ 31 www.frontistiria-eap.gr ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΔΕΟ 31 ΤΟΜΟΣ Β ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ
ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΔΕΟ 31 ΤΟΜΟΣ Β ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ ΤΩΝ ΑΣΚΗΣΕΩΝ ΑΘΗΝΑ ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 01 1 ΤΟΜΟΣ ΚΑΘΑΡΑ ΠΑΡΟΥΣΑ ΑΞΙΑ Η καθαρή Παρούσα Αξία ισούται με το άθροισμα προεξοφλημένων καθαρών ταμειακών
Διαβάστε περισσότεραΜακροοικονομική. Η ζήτηση χρήματος
Μακροοικονομική Η ζήτηση χρήματος Θα εξετάσουμε τη ζήτηση χρήματος (ρευστού) μέσα στην οικονομία και τους παράγοντες που την επηρεάζουν. Βασικοί παράγοντες για τη διακράτηση ρευστών είναι για συναλλαγές,
Διαβάστε περισσότεραΣτατιστικές Έννοιες (Υπολογισμός Χρηματοοικονομικού κινδύνου και απόδοσης, διαχρονική αξία του Χρήματος)
Στατιστικές Έννοιες (Υπολογισμός Χρηματοοικονομικού κινδύνου και απόδοσης, διαχρονική αξία του Χρήματος) 1 γ Ποιος είναι ο αριθμητικός μέσος όρος ενός δείγματος ετησίων αποδόσεων μιας μετοχής, της οποίας
Διαβάστε περισσότεραΗ Διαχρονική Προσέγγιση στο Ισοζύγιο Πληρωμών
Η Διαχρονική Προσέγγιση στο Ισοζύγιο Πληρωμών Καθ. ΓΙΩΡΓΟΣ ΑΛΟΓΟΣΚΟΥΦΗΣ Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών 1 Η Διαχρονική Προσέγγιση Η διαχρονική προσέγγιση έχει ως σημείο εκκίνησης τις τεχνολογικές και αγοραίες
Διαβάστε περισσότεραΣτατιστικές Έννοιες (Υπολογισμός Χρηματοοικονομικού κινδύνου και απόδοσης, διαχρονική αξία του Χρήματος)
Στατιστικές Έννοιες (Υπολογισμός Χρηματοοικονομικού κινδύνου και απόδοσης, διαχρονική αξία του Χρήματος) 1. Ποιος είναι ο αριθμητικός μέσος όρος ενός δείγματος ετησίων αποδόσεων μιας μετοχής, της οποίας
Διαβάστε περισσότεραΕΙΔΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥ. Value at Risk (VaR) και Expected Shortfall
ΕΙΔΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥ Value at Risk (VaR) και Expected Shortfall Ορισμός του VaR VaR, Value at Risk, Αξία σε Κίνδυνο. Η JP Morgan εισήγαγε την χρήση του. Μας δίνει σε ένα μόνο νούμερο, την
Διαβάστε περισσότεραΔΙΟΙΚΗΣΗ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ. ΕΝΟΤΗΤΑ 4η ΠΡΟΒΛΕΨΗ ΖΗΤΗΣΗΣ
ΤΕΙ ΚΡΗΤΗΣ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ ΕΝΟΤΗΤΑ 4η ΠΡΟΒΛΕΨΗ ΖΗΤΗΣΗΣ ΓΙΑΝΝΗΣ ΦΑΝΟΥΡΓΙΑΚΗΣ ΕΠΙΣΤΗΜΟΝΙΚΟΣ ΣΥΝΕΡΓΑΤΗΣ ΤΕΙ ΚΡΗΤΗΣ ΔΟΜΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗΣ 1. Εισαγωγή
Διαβάστε περισσότεραΑξιολογηση Επενδυσεων Χαρτοφυλακίου
Αξιολογηση Επενδυσεων Χαρτοφυλακίου Περιεχόµενα 1. Το µέτρο του Treynor 2. Το µέτρο του Sharpe 3. Συγκριση µεταξύ των µέτρων Treynor και Sharpe 4. Μέτρηση διαφορποίησης ενός χαρτοφυλακίου 5. Το µέτρο του
Διαβάστε περισσότεραΔιαδικασία Διαχείρισης Επενδύσεων (Investment Management Process)
Διαδικασία Διαχείρισης Επενδύσεων (Investment Management Process) 1. Καθορισμός Επενδυτικών στόχων (Setting Investment Objectives) Ιδιώτες επενδυτές (Individual Investors) Θεσμικοί επενδυτές (Institutional
Διαβάστε περισσότεραΛΥΣΕΙΣ ΑΣΚΗΣΕΩΝ: ΘΕΩΡΙΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ
ΜΑΘΗΜΑ: ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΔΙΔΑΣΚΩΝ: ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΛΕΛΕΔΑΚΗΣ Άσκηση : ΛΥΣΕΙΣ ΑΣΚΗΣΕΩΝ: ΘΕΩΡΙΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΜΕΤΟΧΗ Α ΜΕΤΟΧΗ Β Απόδοση Πιθανότητα Απόδοση Πιθανότητα -0,0 0,50-0,0 0,50 0,50
Διαβάστε περισσότεραΝα απαντήσετε τα παρακάτω θέματα σύμφωνα με τις οδηγίες των εκφωνήσεων. Η διάρκεια της εξέτασης είναι 3 (τρεις) ώρες.
Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών ΜΠΣ Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής για Στελέχη Μάθημα: Οικονομική για Στελέχη Επιχειρήσεων Εξέταση Δεκεμβρίου 2007 Ονοματεπώνυμο: Να απαντήσετε τα παρακάτω θέματα σύμφωνα
Διαβάστε περισσότεραΟι λειτουργίες του. ιδακτικοί στόχοι. χρήµατος. Αναφορά των ιδιοτήτων του. Αναφορά στα είδη του χρήµατος. Κατανόηση της λειτουργίας του
Χρήµα ιδακτικοί στόχοι Κατανόηση της λειτουργίας του χρήµατος. Αναφορά των ιδιοτήτων του. Αναφορά στα είδη του χρήµατος. Κατανόηση της λειτουργίας του τραπεζικού συστήµατος σε µια οικονοµία. Οι λειτουργίες
Διαβάστε περισσότεραΣτόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης
(LF) Fund of Funds Global Low, ένα υπό-αμοιβαίο κεφάλαιο του αμοιβαίου κεφαλαίου(lf) Fund of Funds Σειρά Μεριδίων Eurobank, ISIN: LU0956610256, Νόμισμα: EUR Η Eurobank Fund Management Company (Luxembourg)
Διαβάστε περισσότεραΑποτίμηση Επιχειρήσεων
Αποτίμηση Επιχειρήσεων 08.04.2019 Μέθοδος Προεξόφλησης Ταμειακών Ροών Παραδοχές Πρέπει να λαμβάνονται υπόψη όχι μόνο τα πάγια περιουσιακά στοιχεία αλλά και οι παραγωγικοί συντελεστές Η επιχείρηση αξίζει
Διαβάστε περισσότεραΤΕΙ Πειραιά «Διασύνδεση 2013» «Δυνατότητες Δημιουργίας Εισοδήματος Δουλεύοντας στην Ελληνική και τη Διεθνή Αγορά Χρήματος και Κεφαλαίου»
ΤΕΙ Πειραιά «Διασύνδεση 2013» «Δυνατότητες Δημιουργίας Εισοδήματος Δουλεύοντας στην Ελληνική και τη Διεθνή Αγορά Χρήματος και Κεφαλαίου» Αβέβαιο Οικονομικό Περιβάλλον Κρίσης! Υπάρχουν Ευκαιρίες και Δυνατότητες
Διαβάστε περισσότεραΑγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Ενότητα # 3: Θεωρία Χαρτοφυλακίου Διδάσκων: Σπύρος Σπύρου Τμήμα: Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής
Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου Ενότητα # 3: Θεωρία Χαρτοφυλακίου Διδάσκων: Σπύρος Σπύρου Τμήμα: Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Χρηματοδότηση Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό έχει αναπτυχθεί στα πλαίσια του
Διαβάστε περισσότεραΆριστες κατά Pareto Κατανομές
Άριστες κατά Pareto Κατανομές - Ορισμός. Μια κατανομή x = (x, x ) = (( 1, )( 1, )) ονομάζεται άριστη κατά Pareto αν δεν υπάρχει άλλη κατανομή x = ( x, x ) τέτοια ώστε: U j( x j) U j( xj) για κάθε καταναλωτή
Διαβάστε περισσότεραΗ Επόµενη Ηµέρα των Ελληνικών Τραπεζικών Μετοχών
Παρασκευή 31 Μαϊου 2013 Η Επόµενη Ηµέρα των Ελληνικών Τραπεζικών Μετοχών Η πρόσφατη σηµαντική άνοδος και στη συνέχεια έντονη διακύµανση των ελληνικών τραπεζικών µετοχών ενόψει και εν µέσω αυξήσεων του
Διαβάστε περισσότεραΑκολουθούν ενδεικτικές ασκήσεις που αφορούν τη δεύτερη εργασία της ενότητας ΔΕΟ31
Άσκηση η 2 η Εργασία ΔEO3 Ακολουθούν ενδεικτικές ασκήσεις που αφορούν τη δεύτερη εργασία της ενότητας ΔΕΟ3 Η επιχείρηση Α εκδίδει σήμερα ομολογία ονομαστικής αξίας.000 με ετήσιο επιτόκιο έκδοσης 7%. Το
Διαβάστε περισσότεραΑγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές).
Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1. Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες: 1) Πραγματοποιούνται ειδικού τύπου συναλλαγές. 2) Γίνεται η έκδοση των
Διαβάστε περισσότερα2) μία Επενδυτική Στρατηγική Παραγώγου Χρηματοοικονομικού Μέσου ενεργοποιείται μέσω παραγώγων χρηματοοικονομικών συμβολαίων.
ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο. Δεν αποτελεί διαφημιστικό υλικό. Οι πληροφορίες απαιτούνται
Διαβάστε περισσότεραΑγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες:
Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες: α Πραγματοποιούνται ειδικού τύπου συναλλαγές. β Γίνεται η έκδοση των
Διαβάστε περισσότεραΓραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα. Γενικές οδηγίες
ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: ΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ και ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ Θεματική Ενότητα: ΕΟ 31 Χρηματοοικονομική ιοίκηση Ακαδημαϊκό Έτος: 2011-2012 Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα Γενικές
Διαβάστε περισσότεραΣτόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης
ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο. Δεν αποτελεί διαφημιστικό υλικό. Οι πληροφορίες απαιτούνται
Διαβάστε περισσότεραΜπορείτε να αγοράσετε και να πωλήσετε μερίδια σε καθημερινή βάση(εργάσιμες ημέρες του Λουξεμβούργου και Ελλάδας).
Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο.
Διαβάστε περισσότεραΚοινωνικοοικονομική Αξιολόγηση Επενδύσεων Διάλεξη 6 η. Ανάλυση Κινδύνου και Κοινωνικό Προεξοφλητικό Επιτόκιο
Κοινωνικοοικονομική Αξιολόγηση Επενδύσεων Διάλεξη 6 η Ανάλυση Κινδύνου και Κοινωνικό Προεξοφλητικό Επιτόκιο Ζητήματα που θα εξεταστούν: Πως ορίζεται η έννοια της αβεβαιότητας και του κινδύνου. Ποια είναι
Διαβάστε περισσότεραΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ
ΑΝΑΛΥΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ Ενότητα 6: «ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ» ΚΥΡΙΑΖΟΠΟΥΛΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Τμήμα ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό
Διαβάστε περισσότεραΒ. Τα μερίσματα θα αυξάνονται συνεχώς με ένα σταθερό ρυθμό 5% ανά έτος.
Τελικές 009 Θέμα 4 Η οικονομική διεύθυνση της «ΓΒΑ ΑΕ» εξετάζει την αξία των κοινών μετοχών της εταιρίας. Το τελευταίο μέρισμα που διανεμήθηκε () ήταν 6 ανά μετοχή. Έχει εκτιμηθεί ότι ο συστηματικός κίνδυνος
Διαβάστε περισσότεραΔ ι α φ ά ν ε ι ε ς β ι β λ ί ο υ
Δ ι α φ ά ν ε ι ε ς β ι β λ ί ο υ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 12 ο ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΚΑΙ ΔΙΑΘΕΣΙΜΑ Τι θα δούμε σε αυτό το κεφάλαιο Ποιες είναι οι επενδύσεις και ποια τα διαθέσιμα Αποτίμηση επενδύσεων και διαθεσίμων Διαθέσιμα για
Διαβάστε περισσότερα10. Η επιδίωξη της μέγιστης χρησιμότητας αποτελεί βασικό χαρακτηριστικό της συμπεριφοράς του καταναλωτή στη ζήτηση αγαθών.
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 : Η ΖΗΤΗΣΗ Να σημειώσετε το σωστό ή το λάθος στο τέλος των προτάσεων: 1. Όταν η ζήτηση ενός αγαθού είναι ελαστική, η συνολική δαπάνη των καταναλωτών για το αγαθό αυτό μειώνεται καθώς αυξάνεται
Διαβάστε περισσότεραΚ Ε Φ Α Λ Α Ι Ο 1 ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗΝ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ
Κ Ε Φ Α Λ Α Ι Ο 1 ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗΝ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ 1.1 Επένδυση Η Επένδυση μπορεί να οριστεί ως μια δέσμευση κεφαλαίων για ένα χρονικό διάστημα, η οποία αναμένεται να αποφέρει πρόσθετα
Διαβάστε περισσότεραΣύσταση: το παρόν αμοιβαίο κεφάλαιο ενδέχεται να μην είναι κατάλληλο για επενδυτές που σχεδιάζουν την απόσυρση των χρημάτων τους εντός τριών χρόνων.
ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο. Δεν αποτελεί διαφημιστικό υλικό. Οι πληροφορίες απαιτούνται
Διαβάστε περισσότεραΌνομα: Επίθετο: Όνομα Πατρός: Ηλεκτρονικό Ταχυδρομείο ( ): Διεύθυνση Κατοικίας: Διεύθυνση Εργασίας: Διεύθυνση Αλληλογραφίας (αν διαφέρει):
ΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΓΙΑ MIFID Α. ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΠΕΛΑΤΗ Όνομα: Επίθετο: Όνομα Πατρός: Ημερ. Γεννήσεως: Επάγγελμα: Αρ. Ταυτότητας: Αρ. Διαβατηρίου και χώρα έκδοσης (για αλλοδαπούς): Οικογενειακή Αρ. εξαρτωμένων ατόμων:
Διαβάστε περισσότεραΑΡΧΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΘΕΩΡΙΑΣ
ΑΡΧΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΘΕΩΡΙΑΣ Κεφάλαιο 2 ο : Η Ζήτηση των Αγαθών ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ: ΝΙΚΟΣ Χ. ΤΖΟΥΜΑΚΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΟΛΟΓΟΣ Οι τιμές των αγαθών προσδιορίζονται στην αγορά από την αλληλεπίδραση της ζήτησης και της προσφοράς.
Διαβάστε περισσότεραΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΡΑΚΤΙΚΗ
Δημήτριος Βασιλείου Καθηγητής Ελληνικού Ανοικτού Πανεπιστημίου Νικόλαος Ηρειώτης Αναπληρωτής Καθηγητής Εθνικού & Καποδιστριακού Πανεπιστημίου Αθηνών 1 Χρηματοοικονομική Διοίκηση Θεωρία και Πρακτική Δημήτριος
Διαβάστε περισσότεραΕισόδημα Κατανάλωση 1500 500 1600 600 1300 450 1100 400 600 250 700 275 900 300 800 352 850 400 1100 500
Εισόδημα Κατανάλωση 1500 500 1600 600 1300 450 1100 400 600 250 700 275 900 300 800 352 850 400 1100 500 Πληθυσμός Δείγμα Δείγμα Δείγμα Ο ρόλος της Οικονομετρίας Οικονομική Θεωρία Διατύπωση της
Διαβάστε περισσότεραΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραµµα Σπουδών: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ Θεµατική Ενότητα: ΤΡΑ-61 Στρατηγική Τραπεζών Ακαδηµαϊκό Έτος: 2012-2013
ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραµµα Σπουδών: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ Θεµατική Ενότητα: ΤΡΑ-61 Στρατηγική Τραπεζών Ακαδηµαϊκό Έτος: 2012-2013 Τρίτη Γραπτή Εργασία Γενικές οδηγίες για την εργασία Όλες οι ερωτήσεις
Διαβάστε περισσότεραΔημοσιοποιήσεις σύμφωνα με το Παράρτημα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε με την Απόφαση 9/572/23.12.
Δημοσιοποιήσεις σύμφωνα με το Παράρτημα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε με την Απόφαση 9/572/23.12.2010 και την Απόφαση 26/606/22.12.2011 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς
Διαβάστε περισσότεραΕνότητα 2: Ζήτηση Χρήματος
Ενότητα 2: Ζήτηση Χρήματος Τμήμα Λογιστικής-Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό, όπως εικόνες, που υπόκειται
Διαβάστε περισσότεραΕισαγωγή στην Χρηματοοικονομική ανάλυση
Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική ανάλυση Αλεξόπουλος Γιώργος Μάιος-Ιούνιος 2013 1 - Ορισμός - οικονομική θέση, - ενδιαφερόμενοι, - λήψη αποφάσεων 2 1 Τι είναι η Χρηματοοικονομική Ανάλυση; Τι Σχέση έχει
Διαβάστε περισσότεραΑγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες:
Αγορές (Χαρακτηριστικά Αγορών Κεφαλαίου, Οργανωμένες Αγορές, Πρωτογενείς Αγορές). 1 β Πρωτογενείς αγορές είναι οι αγορές στις οποίες: α Πραγματοποιούνται ειδικού τύπου συναλλαγές. β Γίνεται η έκδοση των
Διαβάστε περισσότεραΔηµοσιοποιήσεις σύµφωνα µε το Παράρτηµα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε µε την Απόφαση 9/572/23.12.
Δηµοσιοποιήσεις σύµφωνα µε το Παράρτηµα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε µε την Απόφαση 9/572/23.12.2010 και την Απόφαση 26/606/22.12.2011 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς
Διαβάστε περισσότεραH ΕΡΜΗΝΕΙΑ του ΔΕΙΚΤΗ P/BV
INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL H ΕΡΜΗΝΕΙΑ του ΔΕΙΚΤΗ P/BV βάσει των ΛΟΓΙΣΤΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ των ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ στην ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑ Ο Πραγματικός Βαθμός Χρησιμότητας του Δείκτη στη Διαμόρφωση
Διαβάστε περισσότερα0,40 0, ,35 0,40 0,010 = 0,0253 1
ΔΕΟ3 1ΕΡΩΤΗΣΕΙΣ ΓΙΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΑ CAPM ΕΡΩΤΗΣΗ 1 Έστω ότι το χαρτοφυλάκιο της αγοράς αποτελείται από τρεις μετοχές οι οποίες συμμετέχουν με τα εξής ποσοστά:: W1 = 0,25, W2 = 0,35, W3 = 0,40. Ο παρακάτω
Διαβάστε περισσότεραΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ
ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Μάθημα 7 Ζήτηση χρήματος Ζήτηση χρήματος! Όπως είδαμε στο προηγούμενο μάθημα η προσφορά χρήματος επηρεάζεται από την Κεντρική Τράπεζα και ως εκ τούτου είναι εξωγενώς δεδομένη!
Διαβάστε περισσότεραΘΕΜΑ 3 Επομένως τα μερίσματα για τα έτη 2015 και 2016 είναι 0, 08 0,104
ΘΕΜΑ 3 ΙΑ) Η οικονομική αξία της μετοχής BC θα υπολογιστεί από το συνδυασμό των υποδειγμάτων α) D D προεξόφλησης IV για τα πρώτα έτη 05 και 06 και β) σταθερής k k αύξησης μερισμάτων D IV (τυπολόγιο σελ.
Διαβάστε περισσότεραΑξιολόγηση Επενδύσεων. Διάλεξη 6 Επιτόκια III
Αξιολόγηση Επενδύσεων Διάλεξη 6 Επιτόκια III 1 Περίγραμμα Διάλεξης Πως καθορίζονται τα επιτόκια 2 Η Χρονική Διάρθρωση των Επιτοκίων Οι ομολογίες με τα ίδια χαρακτηριστικά αλλά διαφορετική διάρκεια μέχρι
Διαβάστε περισσότεραΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 Ο ΕΙΣΑΓΩΓΗ
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 Ο ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΕΙΣΑΓΩΓΗ Είναι γνωστό ότι κατά τα αρχικά στάδια της επενδυτικής δραστηριότητας και πολύ πριν από την ανάπτυξη της χρηματοοικονομικής επιστήμης και διαχείρισης, το επενδυτικό κοινό
Διαβάστε περισσότεραΗ ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΤΟΥ BRAND NAME ΣΤΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΕΤΑΙΡΙΩΝ
INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL Η ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΤΟΥ BRAND NAME ΣΤΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΕΤΑΙΡΙΩΝ H Ύπαρξη ενός Ισχυρού Brand Name Αποτελεί Ικανή Συνθήκη Βελτίωσης
Διαβάστε περισσότεραΣτόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης
Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο.
Διαβάστε περισσότεραΖΗΤΗΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ & ΤΕΙ ΠΕΛΟΠΟΝΝΗΣΟΥ
ΖΗΤΗΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΣ Δρ. Β.ΜΠΑΜΠΑΛΟΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ & ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΤΕΙ ΠΕΛΟΠΟΝΝΗΣΟΥ Κλασικοί οικονομολόγοι έναντι του Keynes Σύμφωνα με τους κλασικούς η διεκπεραίωση συναλλαγών αποτελεί το βασικό κίνητρο
Διαβάστε περισσότεραΣτόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης
Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο.
Διαβάστε περισσότεραΜπορείτε να αγοράσετε και να πωλήσετε μερίδια σε καθημερινή βάση(εργάσιμες ημέρες του Λουξεμβούργου και Ελλάδας).
ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο. Δεν αποτελεί διαφημιστικό υλικό. Οι πληροφορίες απαιτούνται
Διαβάστε περισσότεραΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Α. Η χρηµατοοικονοµική επιστήµη εξετάζει: 1. Τον κόσµο των χρηµαταγορών,των κεφαλαιαγορών και των επιχειρήσεων 2. Θέµατα που περιλαµβάνουν τη χρονική αξία
Διαβάστε περισσότεραΚΕΦΑΛΑΙΟ 1ο ΕΙΣΑΓΩΓΗ
1 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1ο ΕΙΣΑΓΩΓΗ Η επένδυση (investment) αποτελεί μια δέσμευση κεφαλαίων που γίνεται με την προσδοκία μιας θετικής απόδοσης στο μέλλον. Η επένδυση διαφέρει της κερδοσκοπίας (speculation) σε δύο σημαντικά
Διαβάστε περισσότεραΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 5: Η ΥΠΟΘΕΣΗ ΤΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΩΝ ΑΓΟΡΩΝ
ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 5: Η ΥΠΟΘΕΣΗ ΤΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΩΝ ΑΓΟΡΩΝ ΚΥΡΙΑΖΟΠΟΥΛΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Τμήμα ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται
Διαβάστε περισσότεραΣτόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης
ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο. Δεν αποτελεί διαφημιστικό υλικό. Οι πληροφορίες απαιτούνται
Διαβάστε περισσότεραΜάθηµα 5ο. Το υπόδειγµα της Συνολικής Ζήτησης
Μάθηµα 5ο Το υπόδειγµα της Συνολικής Ζήτησης Η συνολική Ζήτηση και τα συστατικά της Είδαµε ότι ένας τρόπος µέτρησης του ΑΕΠ είναι αυτός της συνολικής δαπάνης της οικονοµίας µε την παρακάτω ταυτότητα GDP
Διαβάστε περισσότεραΕπενδυτικός κίνδυνος
Επιχειρησιακό Πρόγραμμα Εκπαίδευση και ια Βίου Μάθηση Πρόγραμμα ια Βίου Μάθησης ΑΕΙ για την Επικαιροποίηση Γνώσεων Αποφοίτων ΑΕΙ: Σύγχρονες Εξελίξεις στις Θαλάσσιες Κατασκευές Α.Π.Θ. Πολυτεχνείο Κρήτης
Διαβάστε περισσότεραASSET ALLOCATION Μάιος 2016
ASSET ALLOCATION Μάιος 2016 Αύξηση ρευστότητας, μείωση θέσης σε ομόλογα υψηλής απόδοσης και μετοχές ΟΜΟΛΟΓΑ: Αύξηση ρευστότητας, μείωση θέσης σε ομόλογα υψηλής. απόδοσης σε EUR ΜΕΤΟΧΕΣ: Ουδέτερη θέση,
Διαβάστε περισσότεραΚΕΦΑΛΑΙΟ 4. Αποτίμηση αξιογράφων σταθερού εισοδήματος
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 Αποτίμηση αξιογράφων σταθερού εισοδήματος Στο προηγούμενο κεφάλαιο μάθατε τα βασικά χαρακτηριστικά των αξιο γράφων σταθερού εισοδήματος. Οι έννοιες αυτές είναι απαραίτητες για την αποτίμηση
Διαβάστε περισσότεραMακροοικονομική Κεφάλαιο 7 Αγορά περιουσιακών στοιχείων, χρήμα και τιμές
7.1 Τι είναι το χρήμα; Mακροοικονομική Κεφάλαιο 7 Αγορά περιουσιακών στοιχείων, χρήμα και τιμές 1) Ένα μειονέκτημα του συστήματος του αντιπραγματισμού είναι ότι Α) δεν υπάρχει εμπόριο. Β) οι άνθρωποι πρέπει
Διαβάστε περισσότεραΕισαγωγή στην. χρηματοοικονομική ανάλυση
Εισαγωγή στην 1 χρηματοοικονομική ανάλυση Ορισμός, οικονομική θέση, ενδιαφερόμενοι, λήψη αποφάσεων Τι είναι η χρηματοοικονομική ανάλυση; Τι σχέση έχει με την λογιστική; Τμήμα Οικονομικών Επιστημών ΕΚΠΑ
Διαβάστε περισσότεραΤΟΥΡΙΣΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΘΕΩΡΙΑ ΠΡΟΤΙΜΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΕΠΙΛΟΓΩΝ ΤΟΥ ΤΟΥΡΙΣΤΑ-ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΗ
ΤΟΥΡΙΣΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ΘΕΩΡΙΑ ΠΡΟΤΙΜΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΕΠΙΛΟΓΩΝ ΤΟΥ ΤΟΥΡΙΣΤΑ-ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΗ ΘΕΩΡΙΑ ΠΡΟΤΙΜΗΣΕΩΝ ΚΑΙ ΕΠΙΛΟΓΩΝ ΤΟΥ ΤΟΥΡΙΣΤΑ- ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΗ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΘΕΜΑΤΙΚΩΝ ΕΝΟΤΗΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Η θεωρία της οριακής
Διαβάστε περισσότεραΠεριεχόμενα. Το Χρηματοπιστωτικό Σύστημα
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 Το Χρηματοπιστωτικό Σύστημα 1.1 Ροή των χρηματικών πόρων...20 1.1.1 Άμεση χρηματοδότηση...20 1.1.2 Έμμεση χρηματοδότηση...22 1.2 Μορφές χρηματοοικονομικών οργανισμών...23 1.2.1 Οργανισμοί που
Διαβάστε περισσότεραΗ εξίσωση της γραμμής αγοράς χρεογράφων (SML) είναι η εξίσωση του υποδείγματος κεφαλαιακών και περιουσιακών στοιχείων (CAPM)
ΠΔΕ353 Λύση 2 ης γραπτής εργασίας 2015 Άσκηση 1 Η αναμενόμενη απόδοση της μετοχής Α σύμφωνα με το συστηματικό της κίνδυνο θα βρεθεί από το υπόδειγμα CPM E(r $ ) = r ' + β * (Ε r, r ' ) E(r $ ) = 0,05 +
Διαβάστε περισσότεραΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΟΥ ΠΡΟΦΙΛ
Sharelink Securities and Financial Services Ltd Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission License number 014/03 Member of the Cyprus Stock Exchange ΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΟΥ
Διαβάστε περισσότεραΑποτελεσματικό ονομάζεται το χαρτοφυλάκιο το οποίο έχει τη μεγαλύτερη απόδοση για δεδομένο επίπεδο κινδύνου ή το μικρότερο κίνδυνο για δεδομένο επίπεδο απόδοσης. Το σύνολο των αποτελεσματικών χαρτοφυλακίων
Διαβάστε περισσότεραΣτόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης
Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο.
Διαβάστε περισσότεραΣτόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης
Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Το παρόν έγγραφο σας παρέχει βασικές πληροφορίες για τους επενδυτές σχετικά με αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο.
Διαβάστε περισσότεραΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΠΛΟΥΤΟΥ
ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΜΗΜΑ ΟΡΓΑΝΩΣΗΣ ΚΑΙ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (MBA) Διπλωματική Εργασία ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΠΛΟΥΤΟΥ Παπασυμεών Αναστάσιος
Διαβάστε περισσότεραΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΕΣ ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗΣ ΤΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΕΣ ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗΣ ΤΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ Εισαγωγή Αν μια τράπεζα θέλει να μειώσει τις διακυμάνσεις των κερδών που προέρχονται από τις μεταβολές των επιτοκίων θα πρέπει να έχει ένα
Διαβάστε περισσότεραΑΡΧΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΘΕΩΡΙΑΣ. και το Κόστος
ΑΡΧΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΘΕΩΡΙΑΣ Κεφάλαιο 3 ο : Η Παραγωγή της Επιχείρησης και το Κόστος ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ: ΝΙΚΟΣ Χ. ΤΖΟΥΜΑΚΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΟΛΟΓΟΣ Ερωτήσεις πολλαπλής επιλογής 1. Το συνολικό προϊόν παίρνει την μέγιστη τιμή
Διαβάστε περισσότεραΔιατμηματικό Πρόγραμμα Μεταπτυχιακών Σπουδών στη Διοίκηση Επιχειρήσεων (M.B.A.)
Διατμηματικό Πρόγραμμα Μεταπτυχιακών Σπουδών στη Διοίκηση Επιχειρήσεων (M.B.A.) Ανάλυση Επενδύσεων και Διοίκηση Χαρτοφυλακίου Μάθημα Επιλογής στο Γενικό ΜΒΑ & στη Χρηματοοικονομική Διοίκηση (Γ Εξάμηνο)
Διαβάστε περισσότεραΔΙΑΛΕΞΗ 11 η ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΜΕΤΟΧΩΝ & ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ
ΔΙΑΛΕΞΗ 11 η ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΜΕΤΟΧΩΝ & ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ Σαν ιδιώτης επενδυτής έχετε το δικαίωμα να επενδύσετε σε ελληνικές και ξένες μετοχές. Η αγορά μετοχών δεν είναι δύσκολη
Διαβάστε περισσότερα8. Η ζήτηση ενός αγαθού µεταβάλλεται προς την αντίθετη κατεύθυνση µε τη µεταβολή της τιµής του υποκατάστατου αγαθού.
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 : Η ΖΗΤΗΣΗ Να σηµειώσετε το σωστό ή το λάθος στο τέλος των προτάσεων: 1. Η επιδίωξη της µέγιστης χρησιµότητας αποτελεί βασικό χαρακτηριστικό της συµπεριφοράς του καταναλωτή στη ζήτηση αγαθών.
Διαβάστε περισσότεραΓενική Περιγραφή Αγοράς Στόχου (Target Market) 1. Γενικά. 2. Ορισμοί
Γενική Περιγραφή Αγοράς Στόχου (Target Market) 1. Γενικά Η Τράπεζα Eurobank Ergasias Α.Ε. (η «Τράπεζα») συμμορφούμενη με τις απαιτήσεις διακυβέρνησης προϊόντων (product governance) που αναφέρονται στην
Διαβάστε περισσότερα