ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ Θεματική Ενότητα: ΤΡΑ-61 Στρατηγική Τραπεζών Ακαδημαϊκό Έτος: 2013-2014 Πρώτη Γραπτή Εργασία Γενικές οδηγίες για την εργασία Όλες οι ερωτήσεις είναι υποχρεωτικές. Η εργασία, περιλαμβανομένων των διαγραμμάτων, εισαγωγής-επιλόγου και των αναφορών, δεν θα πρέπει να υπερβαίνει τις 10 σελίδες ή τις 2.000 λέξεις. Οι εργασίες πρέπει να είναι επιμελημένες και ευανάγνωστες ώστε να μην κουράζουν τον αναγνώστη, και κατά προτίμηση να είναι δακτυλογραφημένες, με επιλογή γραμματοσειράς την Times New Roman, μέγεθος 12, και διάστημα μεταξύ των γραμμών 1,5. Καταληκτική ημερομηνία παράδοσης των εργασιών: Τρίτη 12 Νοεμβρίου 2013. Θέματα Πρώτης Εργασίας Αφού διαβάσετε τις οδηγίες για την ανάπτυξη της εργασίας να απαντήσετε στα ακόλουθα: ΘΕΜΑ 1 (20%) Η κοινωνική και οικονομική σημασία των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων (ΧΕ) είναι μεγάλη και γι αυτό οι ΧΕ συχνά δέχονται πιέσεις να προβούν σε ενέργειες κοινωνικής λογοδοσίας. Τέτοιες ενέργειες έχουν κυρίως σκοπό να «νομιμοποιήσουν» στη συνείδηση των πολιτών τα κέρδη του χρηματοπιστωτικού τομέα. Χαρακτηριστική περίπτωση είναι οι δράσεις στο χώρο της εταιρικής κοινωνικής ευθύνης (ΕΚΕ). Η προβολή αυτών των δράσεων γίνεται συχνά μέσα από τις ιστοσελίδες των ΧΕ. Ο παρακάτω πίνακας μας δίνει τα αποτελέσματα μιας ανάλυσης παλινδρόμησης, σχετικά με τους προσδιοριστικούς παράγοντες της αποκάλυψης πληροφοριών σχετικά με την ΕΚΕ. Τα αποτελέσματα αφορούν 93 ΧΕ που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο Euronext και συλλέχθηκαν το Μάρτιο του 2009. Αποτελέσματα Παλινδρόμησης Μεταβλητές Συντελεστές t-στατιστική Τιμή p Σταθερός όρος 9,79 15,721 0,001 Μέγεθος 2,45x10-6 2,012 0,047 Μόχλευση 0,102* 2,065 0,042 Λόγος -0,42-1,424 0,158 Χρηματιστηριακής/ Λογιστική Αξία Κερδοφορία 1,2 0,797 0,428 Προσαρμοσμένο R 2 0,144 Στατιστική F 4,774 1
Να αναλύσετε το στατιστικό αποτέλεσμα και να αξιολογήσετε το οικονομικό νόημα των ευρημάτων της ανάλυσης παλινδρόμησης. Για διευκόλυνσή σας παρατίθενται μερικά ενδεικτικά μόνο ερωτήματα που θα μπορούσαν να απαντηθούν στη βάση της άσκησης: Σχετίζεται ο βαθμός της αποκάλυψης πληροφοριών με το μέγεθος των εταιριών; Σχετίζεται ο βαθμός της αποκάλυψης πληροφοριών με την κερδοφορία των εταιριών; Σχετίζεται ο βαθμός αποκάλυψης πληροφοριών με τη μόχλευση (δανεισμό); Σχετίζεται ο βαθμός αποκάλυψης πληροφοριών με τη χρηματιστηριακή αξία; ΘΕΜΑ 2 (20%) Στην εταιρική χρηματοοικονομική, το ερώτημα της κεφαλαιακής διάρθρωσης αφορά στη σχέση που υπάρχει ανάμεσα στην αξία μιας επένδυσης και στον τρόπο της χρηματοδότησής της. Εάν υπάρχει τέτοια σχέση, τότε οι επιχειρήσεις έχουν συγκεκριμένους λόγους να επιλέγουν τη χρηματοδότηση με ξένα κεφάλαια (έναντι της χρηματοδότησης με ίδια κεφάλαια). Ο παρακάτω πίνακας δείχνει τους προσδιοριστικούς παράγοντες της μόχλευσης (δανεισμού) για τις εταιρίες που είναι εισηγμένες στις κυριότερες χρηματιστηριακές αγορές των Η.Π.Α, κατά την περίοδο 1963-2005. Οι ανεξάρτητες μεταβλητές εκφράζουν το μέγεθος (λογάριθμος πωλήσεων), τη μόχλευση της προηγούμενης περιόδου (αρχική μόχλευση), την παγιοποίηση του ενεργητικού, την κερδοφορία και την απόκλιση λογιστικής και χρηματιστηριακής αξίας (ΜΤΒ). Αποτελέσματα παλινδρόμησης Μεταβλητές Συντελεστές t-στατιστική Αρχική Μόχλευση 0,06 38,1 Λογάριθμος Πωλήσεων 0,02 11,58 ΜΤΒ -0,02-20,31 Κερδοφορία -0,03-22,88 Παγιοποίηση (ύψος παγίων στοιχείων ενεργητικού) 0,04 27,7 Προσαρμοσμένο R 2 0,13 Αριθμός παρατηρήσεων 117.914 Ζητείτε να αναλύσετε το στατιστικό αποτέλεσμα και να αξιολογήσετε το οικονομικό νόημα των ευρημάτων της ανάλυσης παλινδρόμησης. Για διευκόλυνσή σας παρατίθενται μερικά ενδεικτικά μόνο ερωτήματα που θα μπορούσαν να απαντηθούν στη βάση της άσκησης: Συνδέεται η μόχλευση με το μέγεθος; Συνδέεται η μόχλευση με το βαθμό παγιοποίησης; 2
ΘΕΜΑ 3 (15%) Στον ακόλουθο πίνακα παρουσιάζονται τα αποτελέσματα ελέγχου αιτιότητας κατά Granger μεταξύ των μεταβλητών DLM=ποσότητα χρήματος, DLCPI=πληθωρισμός, και DLFUEL=πετρέλαιο. Pairwise Granger Causality Tests Sample: 1 511 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability DLM does not Granger Cause DLCPI 508 4.28234 0.01031 DLCPI does not Granger Cause DLM 0.36685 0.69310 DLFUEL does not Granger Cause DLCPI 508 5.16931 0.00599 DLCPI does not Granger Cause DLFUEL 12.7893 0.0000038 DLFUEL does not Granger Cause DLM 508 3.78099 0.02345 DLM does not Granger Cause DLFUEL 6.51576 0.00161 Με βάση τα αποτελέσματα απαντήστε στα ακόλουθα ερωτήματα: Α) Ποιές σχέσεις αναδεικνύονται μεταξύ των τριών μεταβλητών λαμβάνοντας υπόψη τις τιμές της F στατιστικής και της αντίστοιχης πιθανότητας; Β) Ποιες από τις αναδυόμενες σχέσεις αιτιότητας δίνουν πληροφορία για το είδος του πληθωρισμού που αντιμετωπίζει η συγκεκριμένη οικονομία; Εμπλουτίστε την απάντηση σας με την αντίστοιχη οικονομική ερμηνεία. Σημειώνεται ότι το οικονομικό υπόβαθρο το έχετε διδαχθεί στη θεματική ενότητα ΤΡΑ 50. ΘΕΜΑ 4 (20%) Αντλώντας στοιχεία τιμών για δύο οικονομικές μεταβλητές της επιλογής σας (η σύνδεση των οποίων να έχει κάποια οικονομική ερμηνεία), να εκτιμήσετε την πιθανή ύπαρξη αιτιότητα κατά Granger μεταξύ τους. Η ιστορικότητα των τιμών να περιλαμβάνει τουλάχιστον 25 παρατηρήσεις. Οι εκτιμήσεις μπορούν να γίνουν είτε με το λογισμικό Microfit που σας έχει χορηγηθεί από το ΕΑΠ, είτε και με τη χρήση Excel ή συναφούς λογισμικού μέσω του οποίου θα προβείτε σε ανάλυση παλινδρόμησης και θα σχολιάσετε τις σχετικές στατιστικές. ΘΕΜΑ 5 (10%) Α. Σε έρευνα που έγινε από τη Διεύθυνση Μελετών της Τράπεζας Τ διαπιστώθηκε ότι το ύψος των λογαριασμών όψεως που τηρούνται σε αυτήν ακολουθεί κανονική κατανομή με μέσο 600 και τυπική απόκλιση 200. Να υπολογισθεί η πιθανότητα 3
ότι ένας τυχαία επιλεγμένος λογαριασμός έχει ύψος μεταξύ 300 και 700. Β. Η εταιρία ΑΑΑ στην προσπάθειά της να μελετήσει κατά πόσον οι εργαζόμενοί της συνταξιοδοτούνται κατά μέσο όρο με περισσότερα χρόνια εργασίας σε σχέση με το παρελθόν συνέλεξε στοιχεία για 45 εργαζόμενους που συνταξιοδοτήθηκαν του 2008 και 40 που συνταξιοδοτήθηκαν το 1998. Από τα δύο αυτά δείγματα φαίνεται ότι το 1998 οι εργαζόμενοι αποχώρησαν από την εταιρία μετά από 25,6 χρόνια με τυπική απόκλιση 2,9 χρόνια ενώ το 2008 αποχώρησαν μετά από 30,4 χρόνια με τυπική απόκλιση 3,6 χρόνια. Στο 1% επίπεδο σημαντικότητας μπορεί να αποφανθεί η εταιρία ότι οι εργαζόμενοι αποχωρούν πλέον με περισσότερα χρόνια εργασίας από ότι στο παρελθόν; Θέμα 6 (15%) Οι επιδόσεις και οι προοπτικές μιας οικονομίας αντανακλώνται στις μεταβολές των μεγεθών των κρατικών ομολόγων. Να σχολιάσετε κριτικά τη φράση επικεντρώνοντας την απάντησή σας στα συγκεκριμένα μεγέθη που επηρεάζονται καθώς και στον τρόπο μεταβολής τους. 4
Οδηγίες για την ανάπτυξη της εργασίας Αυτό που έχει ιδιαίτερη σημασία σε μία επιτυχημένη εργασία είναι να αντανακλά την πλήρη κατανόηση και γνώση του θέματος από το σπουδαστή και όχι να αποτελεί μία συρραφή πληροφοριών. Τα κριτήρια αξιολόγησης της εργασίας αυτής είναι τα παρακάτω: 1. Η εργασία θα πρέπει να αναδεικνύει την κατανόηση του θέματος από το φοιτητή, πράγμα που προκύπτει από τα εξής: Σαφής επισήμανση όλων των πτυχών και παραμέτρων του θέματος. Σωστή ανάπτυξη των τεχνικών και αναλυτικών στοιχείων. Αναφορά σε εμπειρικές μελέτες ή στατιστικά στοιχεία όπου απαιτείται (με αναφορά στην πηγή). Επιχειρηματολογία με ξεκάθαρη δομή και λογικά επιχειρήματα Απουσία άσχετου υλικού. Συγκεκριμένες βιβλιογραφικές αναφορές (συγγραφέας, τίτλος άρθρου ή βιβλίου, τίτλος περιοδικού ή εκδότης βιβλίου, τεύχος περιοδικού, σελίδες περιοδικού ή βιβλίου από όπου αντλήθηκε η συγκεκριμένη πληροφορία, ημερομηνία). 2. Η αντιγραφή δεν επιτρέπεται είτε από πηγές του Internet, είτε από άλλους φοιτητές του ΕΑΠ ή άλλων πανεπιστημίων ή αλλού. Επίσης, παράγραφοι ή λήμματα από βιβλία πρέπει να επισημαίνονται σαν τέτοια (σε παρένθεση ή σε υποσημείωση ο συγγραφέας και ο τίτλος) και η σχετική πηγή πρέπει να αναγράφεται στην βιβλιογραφία, όπως παραπάνω. 3. Η συνολική εργασία δεν πρέπει να ξεπερνά τις 2000 λέξεις. Καλή επιτυχία! 5