11 FINANCOVANIE PODNIKU 11.1 Podnikové financie Podnik sa v priebehu svojej činnosti dostáva do rôznych vzťahov s rôznymi subjektami v rôznych oblastiach. Vzťahy týkajúce sa financií patria k tým najdôležitejším. Podnikové financie tvoria sústavu peňažných vzťahov, do ktorých podnik vstupuje, keď získava, rozmiestňuje a využíva finančné zdroje na produktívnu činnosť a rozdeľovanie dosiahnutých výsledkov. Základné nástroje evidencie finančných procesov: Účtovná evidencie podvojné účty (priebeh finančných procesov) Súvaha - zachycuje stav majetku a kapitálu k určitému času aktíva- vyjadrujú majetok podniku pasíva - vyjadrujú zdroje jeho krytia (kapitál vlastný i cudzí) Výkaz zisku a strát sleduje využívanie majetku a rozdeľovanie výsledkov (druhá časť účtovnej uzávierky) Finančné ciele a finančná politika podniku Finančnou politikou rozumieme organizáciu a riadenie všetkých finančných zámerov a činností podniku v daných konkrétnych podmienkach. Východiská finančnej politiky: ciele podniku (ekonomické, marketingové, výskumné, sociálne a pod.) finančné ciele podniku platobná schopnosť likvidita rentabilita 1. Platobná schopnosť (ML - momentálna likvidita ) - schopnosť podniku uhradiť v danom termíne splatné záväzky, t. zn., že podnik k príslušnému dňu musí mať viac prostriedkov (hotových peňazí, voľných prostriedkov na účte), ako je suma splatných záväzkov. finančný majetok ML = (pod záväzkami sa chápu momentálne splatné záväzky záväzky) 91
2. Likvidita podniku (L) má širší obsah ako platobná schopnosť: a) Likvidita 1.stupňa (niekedy označovaná ako pohotová, cash likvidita či hotovostný pomer) FM FM - finančný majetok L 1 = Zk Zk - krátkodobé záväzky Odborníci odporúčajú, aby hotovostný pomer nebol nižší ako 0,5. Za krátkodobé záväzky považujeme všetky peňažné záväzky podniku splatné do jedného roka (obchodné záväzky, krátkodobé bankové úvery a pod.). b) Likvidita 2.stupňa - bežná, rýchla likvidita (quick ratio), používa sa častejšie, lebo lepšie vystihuje okamžitú platobnú schopnosť (zásoby sú menej likvidné, ako ostatné obežné aktíva): L 2 = OA z Zk OA - obežné aktíva (fin. majetok, zásoby, pohľadávky, tovar na ceste,) z - zásoby Hodnota rýchlej likvidity by sa mala pohybovať medzi 1 až 1,5. T.j. krátkodobé záväzky by nemali mať vyššiu hodnotu ako je hodnota obežných aktív bez zásob (zásoby sa predávajú horšie a spravidla so stratou). c) Likvidita 3. stupňa, celková bežná likvidita (current ratio) predstavuje vzťah medzi celkovou hodnotou obežných aktív a celkovými krátkodobými záväzkami z hľadiska kratšieho obdobia, napr. mesačne: L 3 = OA Zk Ide o relatívne hrubý ukazovateľ platobnej schopnosti, ale pre svoju jednoduchosť je v praxi najpoužívanejší. Hodnota bežnej likvidity podniku by sa mala pohybovať v intervalu od 1,5 do 2,5. O tom, koľko prostriedkov zostane podniku po úhrade všetkých krátkodobých záväzkov vypovedá ukazovateľ čistého činného (pracovného) kapitálu - (ČČK). ČČK = OA - Zk (je žiaduce aby bol vždy > 1). 3. Rentabilita ako cieľ a ako ukazovateľ efektívnosti hospodárenia podniku je podrobnejšie rozobratá v predchádzajúcej kapitole. 11.2 Finančné zdroje Podnik na financovanie svojej podnikateľskej činnosti môže využívať rôzne zdroje. Obyčajne sa členia podľa spôsobu získavania, podľa vplyvu na množstvo zdrojov alebo podľa zdroja získavania: a) podľa spôsobu získavania: - externé - interné, 92
b) podľa vzťahu k množstve zdrojov: - pravé (zvyšujú reálne množstvo finančných zdrojov, napr. úvery, dotácie), - nepravé, nevyvolávajú reálne zvýšenie zdrojov (napr. odpisy), c) podľa zdroja získavania: - vlastné - cudzie. Vlastné zdroje: - kapitálové vklady, v hotovosti alebo vo vecných hodnotách - iné zdroje(zisk, odpisy, aktivizácia vlastného kapitálu). Cudzie zdroje: - úver (finančný, dodávateľský), - zálohy odberateľov (preddavky a pod.). Najčastejšie využívané externé finančné zdroje financovania sú úvery. Úver je návratná hodnota poskytnutá dočasne za určitých podmienok, pričom za základnú podmienku sa všeobecne považuje hospodárska spôsobilosť. Z toho dôvodu banka vykonáva najmä nasledujúce analýzy informácií o podniku žiadajúcom o úver: analýza štruktúry majetku, štruktúry zdrojov financovania analýza súčasných a predpokladaných výsledkov hospodárskej činnosti analýza reálnosti a efektívnosti investičného zámeru analýza likvidity. Okrem toho sa čoraz častejšie požaduje aj hmotná (majetková) záruka, najčastejšie vo forme hypotéky alebo cenných papierov ako časti majetku t. zn. že banka určitým podielom vstupuje do vlastníctva podniku. V niektorých prípadoch je možné ručiť aj hnuteľným majetkom podniku a zásobami. Klasifikácia úverov 1. Krátkodobé úvery - poskytované na obdobie do 1 roku: obchodný úver stále pasíva preddavky komerčné papiere bankové úvery faktoring 2. Strednodobé úvery od 1 do 4 rokov obligácie finančné (bankové) úvery forfaiting leasing operačný, finančný dodávateľské strednodobé úvery 93
3. Dlhodobé úvery na 4 6 i viac rokov obligácie finančné (bankové) úvery dodávateľské úvery. 11.3 Finančné plánovanie a finančná analýza Význam finančného plánovania spočíva najmä v tom, že určuje cieľ, vymedzuje potrebné zdroje, umožňuje koordináciu najdôležitejších činností spojených so zabezpečením financií (finančných operácií). Výrazom realizácie podnikateľských zámerov a ďalších rozhodnutí o financiách podniku je súhrnný finančný plán. Jeho obsah je rôzny, plánovacie dokumenty sú rôzne podrobné, záleží od veľkosti podniku, jeho potrieb atď. Zameranie finančného plánu: odbyt, tržby výsledky hospodárenia požiadavky na majetok potreba finančných zdrojov ekonomické predpoklady a prognózy (najmä prvkov externého prostredia). Obyčajne sa finančný plán skladá zo slovnej charakteristiky cieľov a tabuľky plánovaných hodnôt jednotlivých položiek. Treba odlišovať plánovanie nákladov, výnosov a zisku (plán výsledovky) a plánovanie peňažných príjmov a výdavkov v rozpočtoch (plány cash flow), ktoré sú nástrojom krátkodobého plánovania peňažných príjmov a výdavkov. Ďalšie východiská pre finančné plánovanie: predpokladaná výnosnosť vlastného imania a výnosnosť investícií, pri čom výnosnosť chápeme ako podiel reálneho cash flow na hodnote vlastného ímania resp. na hodnote investícií za určité obdobie (pozri časť 12.3 Hodnotenie efektívnosti investícií) analýza rizikovosti rozhodovacej situácie analýza externých a interných vplyvov na reálnu výnosnosť (napr. kolísanie cien surovín, zmeny daňových sadzieb, vplyvy vlastných rozhodnutí, interné technické a sociálne vplyvy a pod.). príprava alternatívnych rozhodnutí pre rôzne situácie (stavy sveta) Teoreticky môže nastať aj situácia, keď podnik má všetky potrebné informácie, keď stav, vývoj a dôsledky pôsobenia jednotlivých situačných faktorov sú jednoznačné a známe, hovoríme potom o situácii istoty. V reálnom rozhodovacom procese tento prípad je ojedinelý a týka sa spravidla krátkodobého plánovania alebo riešenia akútneho problému. 94
Tabuľka 11-1 Základná štruktúra finančného plánu (skrátená) roky Položky Doterajšie/nové 0 1 2 3 4 Výnosy Výnosy spolu Náklady Hospodársky výsledok Stále aktíva Obežné aktíva (bez fin.maj.) Finančný majetok Obežné aktíva Σ Aktíva Vlastné imanie Cudzie zdroje Pasíva Cash flow doterajšie nové atď. Jednotlivé finančné dokumenty sú obyčajne štandardizované v súlade s aktuálnymi zákonmi týkajúcimi sa hospodárenia podniku a so zaužívanými zvyklosťami, sú dostupné v predajniach tlačív. Finančná analýza a finančná revízia Z rôznych dôvodov je treba v podniku posúdiť finančnú situáciu, ktorá odráža všetky najpodstatnejšie procesy v podniku. Nástrojmi skúmania pohybu finančných zdrojov a celkovej finančnej situácie môžu byť finančná revízia a finančná analýza. Obidve operácie sú súčasťou finančnej kontroly v širšom zmysle. Finančná revízia (v praxi sa viac vžil pojem finančná kontrola) je zameraná na kontrolu rešpektovania a dodržiavania zákonov, predpisov a ďalších noriem, ktoré upravujú finančné hospodárenie podnikov. Najčastejšie sleduje plnenie odvodových povinností do štátneho rozpočtu. Subjekty finančnej revízie môžu byť externé (štátom poverené orgány) alebo interné (spravidla vo veľkých podnikoch). Finančná analýza spočíva v posúdení spôsobu získavania a využívania finančných zdrojov, v rozbore výsledkov finančného hospodárenia, tvorby a využitia rezerv a v príprave návrhov opatrení. Interná finančná analýza vlastná, pre potreby vytvárania finančnej politiky podniku a pre potreby operatívneho riadenia. Externá finančná analýza subjektom je externá organizácia určená veriteľmi, dodávateľmi, resp. budúcimi investormi. 95
Fázy finančnej analýzy: I. Zhromaždenie východiskových podkladov: súvaha výkaz zisku a strát výkaz toku hotovosti (cash flow). (spoľahlivosť údajov obyčajne overuje nezávislý audítor) analytická evidencia, kalkulácia, interné štatistiky bežne nedostupné, využívajú sa len v prípade internej analýzy. II. Výpočet nasledujúcich finančných ukazovateľov: a) likvidita, schopnosť splácať záväzky pozri časť 11.1 Podnikové financie, finančná politika, b) obratovosť je ukazovateľ aktivity podniku, t. j. účelnosti hospodárenia s aktívami (celkovými a fixnými, zásobami, pohľadávkami a pod.) doba obratu To počet dní, ktoré trvá jedna obrátka. 365 365 To = = Vo rýchlosť obratu rýchlosť obratu zásob (obrat zásob) Voz - počet obrátok zásob za sledované obdobie (žiaduce je zvyšovanie obrátok) tržba za rok Voz =. priemerná zásoba Príklad: Firma AB, s.r.o. mala v r. 2002 tržby 8 520 000,- Sk pri hodnote priemerných zásob 800 000,- Sk. V nasledujúcom roku sa tržby zvýšili na 9 000 000,- Sk, pri čom priemerné zásoby mali hodnotu 1 200 000,- Sk. Ročný obrat zásob Voz v r. 2002 bol 8 520 000 : 800 000 = 10,65, v r. 2003 bol 9 000 000 : 1200 000 = 7,5. T. zn. že firma AB, s.r.o. mala síce v r. 2003 vyššie tržby, ale obrat zásob sa spomalil, t.j. v r.2002 bol podnik aktívnejší. Podobný význam má i obrat stálych aktív (tržby/stále aktíva) a obrat celkových aktív (tržby za rok/celkové aktíva), lebo ukazujú, ako podnik využíva budovy, stroje a iné aktíva. c) zadlženosť (finančná štruktúra) zadlženosť (t.j. zadlženosť aktív dlhmi) celkové záväzky Z = celkové aktíva 96
miera zadlženosti (podiel cudzieho kapitálu na vlastnom kapitálu) Z m = celkové záväzky vlastné imanie d) rentabilita (schopnosť podniku produkovať zisk) rentabilita výnosov rentabilita celkového kapitálu (účinnosť vložených prostriedkov bez ohľadu na pôvod zdrojov rentabilita vlastného kapitálu (pozri kap. 10, časť 3 Efektívnosť a rentabilita). III. Porovnanie vypočítaných finančných ukazovateľov s ukazovateľmi cieľovými a) s predpokladanými (plánovanými) vo finančnom pláne nasleduje prípadná korekcia plánu, t.j. je to zdroj pre skvalitnenie nasledujúceho plánu, b) s údajmi predchádzajúceho obdobia možnosť posúdenia dlhodobého vývoja, či sa výsledky zlepšujú alebo zhoršujú, c) s priemernými ukazovateľmi dosahovanými porovnateľnými podnikmi. IV. Vyhodnotenie a návrh opatrení na udržanie výsledkov a na prekonanie nepriaznivých tendencií. Tok hotových peňazí Cash flow Jeden z najpodstatnejších problémov podnikovej ekonomiky je cash flow hotovosť použiteľných finančných prostriedkov (v pokladni, na účte v banke) zabezpečuje schopnosť úhrady záväzkov podniku je ho možno okamžite použiť. Stav hotovosti sa neustále mení odberateľ zaplatí tovar (peniaze pritekajú), podnik zaplatí inému podniku (peniaze odtekajú). Tok hotovosti je rozdiel medzi dvoma po sebe zistenými stavmi hotových peňazí (v pokladni, na účte), ide vlastne o určitý trvalý finančný prebytok hospodárenia. CF = Príjmy Výdavky. Pozor! Cash flow sa reálne nikdy nerovná hospodárskemu výsledku, lebo HV = Výnosy Náklady. Náklady nie sú výdavkami lebo napr. odpisy účtujeme do nákladov, ale nie sú výdavkami, splácanie úveru nie je nákladom, ale je to výdavok, poskytnutie preddavku dodávateľovi je výdavok, ale nie je to náklad. Príjmy nie sú výnosy lebo napr. príjem úveru nie je výnosom, subvencie a dotácie sú príjmom ale nie výnosom. Odberateľské faktúry sa účtujú podľa uskutočnenia danej operácie a tým dňom sa zvyšujú výnosy a pod. 97