Διαδικασία Διαχείρισης Επενδύσεων (Investment Management Process)
1. Καθορισμός Επενδυτικών στόχων (Setting Investment Objectives) Ιδιώτες επενδυτές (Individual Investors) Θεσμικοί επενδυτές (Institutional Investors)
Στόχοι/σκοποί Aπαιτ. Απόδοση Aποδοχή Kινδύνου Ιδιώτες επενδυτές κύκλος ζωής κύκλος ζωής Θεσμικοί επενδυτές Αμοιβαίων κεφαλαίων μεταβλητή μεταβλητός Ασφαλιστικοί οργανισμ. Επίπεδο κάλυψης εξαρτάται Εταιρείες ασφάλειας ζωής κάλυψη εξόδων συντηρητικός δημιουργία κερδών Τράπεζες διαφορά επιτοκίων μεταβλητός
2. Θέσπιση Επενδυτικής Πολιτικής (Establishing an Investment Policy) Κατανέμει τα διαθέσιμα κεφάλαια με τρόπο που να εκπληρώνονται οι στόχοι και οι ανάγκες του επενδυτή αναλαμβάνοντας το μικρότερο δυνατό κίνδυνο. Η απόφαση που πρέπει να ληφθεί είναι πώς τα κεφάλαια που θα επενδυθούν θα κατανεμηθούν μεταξύ των διάφορων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων
Kατηγορίες Περιουσιακών Στοιχείων ή Επενδυτικών Προϊόντων (Asset Classes) Κατηγορία Κλασικά Περιουσιακά Στοιχεία (Traditional Asset Classes) Κοινές μετοχές (Common stocks) Κοινές μετοχές από άλλες αγορές (Foreign common stocks) Ομόλογα (Bonds) Ομόλογα από άλλες αγορές (Foreign bonds) Μετρητά ή ισοδύναμα με μετρητά (Cash equivalents) Αμοιβαία κεφάλαια ανοικτού τύπου (Open-End Funds or Mutual Funds) Αμοιβαία κεφάλαια κλειστού τύπου (Closed-End Funds) Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια (Exchange Traded Funds-ETFs) Ακίνητα (Real estate) Κατηγορία Εναλλακτικά Περιουσιακά Στοιχεία (Alternative Asset Classes or Alternative Investments) Αμοιβαία κεφάλαια υψηλού κινδύνου (Hedge funds) Κεφάλαια ιδιωτικών συμμετοχών (Private equity) Εμπορεύματα (Commodity)
Κατανομή Περιουσιακών Στοιχείων (Asset Allocation Decision) Η σωστή κατανομή των περιουσιακών στοιχείων ενός επενδυτή εξαρτάται από την δημιουργία μια έκθεσης η οποία θα αφορά την επενδυτική στρατηγική ή επενδυτική πολιτική. Προσδιορισμός επενδυτικών στόχων, αποδοχή βαθμού κινδύνου και οικειότητα με την κεφαλαιαγορά. Προσδιορισμός επενδυτικών περιορισμών Η έκθεση εξετάζεται κατά περιόδους Καταγράφονται όλες οι επενδυτικές αποφάσεις Strategic Asset Allocation Tactical Asset Allocation Dynamic and Static Asset Allocation
Τεχνικές Κατανομής Περιουσιακών Στοιχείων (Techniques in Asset Allocation) Mean-Variance Approach Resampled Efficient Frontier Black-Litterman Monte Carlo Simulation Asset-Liability Management (ALM) Experience Based (60/40)
Προσδιορισμός πολιτικών χαρτοφυλακίου Στόχοι/σκοποί Απαιτούμενη απόδοση Αποδοχή κινδύνου Περιορισμοί Ρευστότητα Χρονικός ορίζοντας Κανονισμοί Φόροι Ειδικές ανάγκες Πολιτικές Κατανομή περιουσιακών στοιχείων Διαφοροποίηση Βαθμός κινδύνου Φορολογική κλίμακα Δημιουργία εισοδήματος
3. Επιλογή Στρατηγικής Διαχείρισης Χαρτοφυλακίου (Selecting a Portfolio Strategy) Παθητική Διαχείριση Χαρτοφυλακίου (Passive portfolio management) Σφάλμα παρακολούθησης (Tracking error): Ονομάζεται η απόκλιση της απόδοσης ενός χαρτοφυλακίου από την πορεία ενός δείκτη τον οποίο οι διαχειριστές του χαρτοφυλακίου έχουν δεσμευτεί να ακολουθούν. Ενεργητική Διαχείριση Χαρτοφυλακίου (Active portfolio management)
4. Επιλογή Αξιογράφων μέσα σε κάθε Κατηγορία Περιουσιακών Στοιχείων (Security Selection) Μόλις γίνει η επιλογή στρατηγικής διαχείρισης χαρτοφυλακίου, το επόμενο βήμα είναι να επιλέγουν τα συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία που πρέπει να περιλαμβάνονται στο χαρτοφυλάκιο. Σε αυτή τη φάση της διαδικασίας διαχείρισης επενδύσεων ο επενδυτής προσπαθεί να κατασκευάσει ένα αποτελεσματικό χαρτοφυλάκιο (efficient portfolio). Στοιχεία που απαιτούνται για την δημιουργία ενός αποτελεσματικού χαρτοφυλακίου: Αναμενόμενη απόδοση (expected return) Διακύμανση των αποδόσεων του κάθε αξιόγραφου (variance of asset returns) Συνδιακύμανση των αποδόσεων των αξιογράφων (Covariance of asset returns) Προσεγγίσεις για την κατασκευή χαρτοφυλακίου: Προσέγγιση του μέσου-διακύμανσης (Mean-variance approach) Προσέγγιση με πολλαπλούς παράγοντες κινδύνου (Multi-factor risk approach)
Μεταβολές στην κατανομή των περιουσιακών στοιχείων διαχρονικά Μελετά την υπάρχουσα οικονομική και χρηματοοικονομική κατάσταση και προβλέπει τάσεις της αγοράς. Προσδιορίζει στρατηγικές οι οποίες ανταποκρίνονται στους στόχους και τις ανάγκες του επενδυτή. Συνεχής παρακολούθηση του χαρτοφυλακίου. Αλλαγές στην κατανομή των περιουσιακών στοιχείων.
5. Mέτρηση και Aξιολόγηση της Aπόδοσης της Eπένδυσης (Measuring and Evaluating Investment Performance Τα έξοδα που έχουν καταβληθεί για την δημιουργία και διαχείριση του αξιολογούμενου χαρτοφυλακίου δικαιολογούνται από την απόδοση που έχει επιτύχει το συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο