Επενδυτικές Επιλογές στην Ελληνική Αγορά

Sharelink Securities & Financial Services Επενδυτικές Επιλογές στην Ελληνική Αγορά Σάββας Παστελής Executive Director Head Sales Marketing 4 Οκτωβρίου 2006

ΗΑΝΟΔΟΣ, Η ΠΤΩΣΗ ΚΑΙ Η ΑΝΑΚΑΜΨΗ ΤΟΥ Χ.Α.Α (ΑΠΟ ΤΟ 1997 ΩΣ ΤΟ 2006) Από την υποτίμηση δραχμής και είσοδο στο ΜΣΙ τον Μάρτιο του 1998 ο Γ.Δ τουχ.α.α σημείωσεάνοδο313,37%. Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς αυξήθηκε 606% φθάνοντας στις 17/9/1999 τα 213 δις. Ευρώ. Άνοδος σε τρεις φάσεις αρχικά οι ξένοι θεσμικοί στη συνέχεια οι εγχώριοι κεφαλαιούχοι τέλος οι μικρομεριδιούχοι μετοχικών Α/Κ που επένδυσαν το εξάμηνο Μαρτίου Σεπτεμβρίου 1999 30 δις ευρώ. Η πτώση ολοκληρώθηκε στις 31/3/2003 φθάνοντας το -77% εξανεμίζοντας 158 δις ευρώ. Υπολογίζονται ότι τουλάχιστον 1.5 εκατομμύρια Έλληνες ενεπλάκησαν στην φούσκα με την μέση ζημιά ανά νοικοκυριό να ανέρχεται σε 40 χιλ. ευρώ.

Από τα χαμηλά του Μαρτίου ως το πρόσφατο υψηλό του περασμένου Μαΐου η Σοφοκλέους παρουσίασε κέρδη 195% με την κεφαλαιοποίηση της να αυξάνεται πάνω από 85 δις ευρώ. Η αγορά άλλαξε «χέρια» και κυριαρχείται πλέον από τους ξένους θεσμικούς που ελέγχουν το 43.3% της αγοράς. Επί της ουσίας οι ξένοι θεσμικοί καθορίζουν τις τύχες της αγοράς κατά αναλογία της κυρίαρχης θέσης που εξασκούσαν μέσω των ΕΛΔΕ οι μικροεπενδυτές το 1999. Παρά το γεγονός ότι από το 1999 αντιμετωπίσαμε την μεγαλύτερη φούσκα της αγοράς, η κεφαλαιοποίηση της αγοράς την τελευταία 15ετία εκτινάχθηκε στα ύψη. Η κεφαλαιοποίηση των 119 δημοσίων εταιρειών του 1999 ανερχόταν σε 2.9 δις. ευρώ ενώ σήμερα μόνο η Εθνική παρουσιάζει κεφαλαιοποίηση 5.5 φορές μεγαλύτερη.

Τραπεζικές Μετοχές Ελληνικού Χρηματιστηρίου με Τιμές - Στόχους Διαφόρων Ξένων Οίκων Μετοχή Τιμή 29/9/06 Τιμή Στόχος Οίκος Ημερομηνία Μέσο Ευρώ Ευρώ Σχετικής Έκθεσης Upside Potential Εθνική Τράπεζα 33.94 45.00 Citigroup 11 Αυγούστου 38.30 Morgan Stanley 20 Σεπτέμβρη 42.00 Merrill Lynch 8 Σεπτέμβρη 40.00 HSBC 27 Σεπτέμβρη 20.06% 41.00 Π&Κ 7 Σεπτέμβρη 38.20 Πειραιώς 22 Σεπτέμβρη Alpha Bank 21.04 22.50 Citιgroup 11 Αυγούστου 23.60 Morgan Stanley 20 Αυγούστου 26.00 Merrill Lynch 8 Σεπτέμβρη 20.53% 28.00 Π&Κ 7 Σεπτέμβρη 26.70 Πειραιώς 22 Σεπτέμβρη EFG Eurobank 24.16 30.00 Citιgroup 11 Αυγούστου 26.60 Morgan Stanley 20 Σεπτέμβρη 28.50 Merrill Lynch 8 Σεπτέμβρη 24.83% 35.00 Π&Κ 7 Σεπτέμβρη 30.70 Περαιώς 22 Σεπτέμβρη Τράπεζα Πειραιώς 20.44 23.00 Citιgroup 11 Αυγούστου 17.42% 25.00 Π&Κ 7 Σεπτέμβρη Τράπεζα Κύπρου 8.02 13.00 UBS 27 Ιουλίου 10 20 JP Morgan 18 Αυγούστου

4.8 4.2 9.8 10.8 1.8 1.5 18.8 60.0 19.1 22.7 ΕΥΔΑΠ 3.1 2.0 7.7 9.2 2.9 1.8 59.4-23.7 26.3 41.9 ΔΕΗ 3.3 2.3 8.0 9.4 2.7 1.8 55.3-19.4 25.3 39.1 Κοινής Ωφέλειας 49.2 50.9 7.6 8.6 4.9 4.1 21.3 8.9 14.1 17.1 Cosmote 17.8 14.4 5.0 5.7 4.2 3.2 29.7-2.4 16.7 21.7 ΟΤΕ 24.6 21.3 6.1 6.8 4.5 3.5 26.0 0.94 15.7 19.9 Τηλεπικοινωνίες 24.6 26.7 4.8 4.0 5.5 41.4 13.1 13.8 Τράπεζα Πειραιώς 24.2 22.5 3 2.7 16.5 135 12.1 14.1 Τράπεζα Κύπρου 26.5 26.5 3.8 3.2 16.2 23.7 12.5 14.5 Εθνική Τράπεζα 18.9 16.9 4.4 4.1 7.9 13.8 14.8 16.0 T.T. 26.3 23.7 4.9 4.0 23.2 23.3 12.0 14.8 EFG Eurobank 17.3 15.7 3.2 2.7 n/a 85.3 14.1 17.0 Emporiki Bank 18.3 15.1 2.9 2.2 34.0-3.6 14.9 19.9 ATEBank 26.7 25.6 4.2 3.6 17.1 20.3 12.3 14.4 Alpha Bank 24.3 23.2 3.8 3.2 16.7 25.8 12.8 14.8 Τράπεζες 20.2 18.7 7.7 8.9 4.1 3.4 17.7 31.5 17.3 17.5 Γενικός μέσος όρος 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 Απόδοση ιδίων κεφαλαίων (%) EV/EBITDA Μερισματική απόδοση (%) Αύξηση κερδών/μετοχή (%) P/E ΟΙ ΤΕΛΕΥΤΑΙΕΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ

43.2 49.1 6.6 7.2 5.8 5.5 5.8 0.6 10.3 10.9 ΜΕΤΚΑ 31.8 27.9 4.3 4.6 4.6 4.0 14.0-71.2 13.1 14.9 Μυτιληναίος 25.4 27.7 7.6 8.6 2.0 1.8 10.2 48.6 15.1 16.6 Frigoglass 31.9 31.9 5.9 6.5 4.0 3.6 11.6-56.3 13.1 14.6 Βιομηχανικά αγαθά και υπηρεσίες 7.6 6.7 7.0 7.3 2.6 4.1 17.6-5.6 13.8 16.2 Μινωικές Γραμμές 13.7 13.4 9.4 12.8 4.0 3.5 13.2 64.0 10.6 12.0 Blue Star 7.0 6.0 8.2 10.5 0.0 16.1-20.3 16.3 18.9 Attica Group 23.7 22.5 8.1 11.8 1.3 0.4 58.8 75.2 13.1 20.8 Νεοχημική 34.8 30.3 9.7 10.9 2.0 1.8 21.1-2.5 13.0 15.8 Σαράντης 32.7 38 6.1 7.7 1.8 1.5 13.2 23.3 9.8 11.1 Folli-Follie 41.3 58.6 5.9 6.3 3.0 2.8-7.4 57.8 16.6 15.4 Intralot 257.6 252.3 9.8 12 7.0 5.5 27.7 6.5 14.1 18.0 ΟΠΑΠ 52.6 50.8 8.9 10.8 5.8 4.7 22.1 13.3 14.1 17.1 Κυκλικά αγαθά και υπηρεσίες 9.7 9.3 5.9 6.0 5.5 5.0 5.4-53.8 13.2 13.9 Ηρακλής 27.4 29 6.3 7.4 2.3 2.0 13.4 31.6 10.3 11.7 Τιτάν 9.3 7.8 7.5 8.8 2.9 2.7 24.7 11.6 16.0 19.9 ΓΕΚ 16.7 10.7 8.6 12.8 2.7 2.5 80.5 29.9 13.7 24.7 Τέρνα 12.1 34.3 7.8 9.9 4.1 2.9 52.6 62.8 12.3 19.3 J & P Άβαξ 17.2 15.9 3.3 4 1.8 1.6 27.3 38.3 1.9 2.5 Ολυμπιακή Τεχνική 10.3 9.7 8.9 9.5 2.6 2.3 12.1-8.7 15.8 17.8 Ελληνική Τεχνοδομική 16.6 15.9 6.9 8.0 3.5 3.2 13.8 12.1 12.4 14.7 Κατασκευαστικές Απόδοση ιδίων κεφαλαίων (%) EV/EBITDA Μερισματική απόδοση (%) Αύξηση κερδών/μετοχή (%) P/E

2-Jan 1.5 12.9 13.5 2.5 2.2 37.0 42.0 61.5 84.2 ΙΑΣΩ 8.7 6.1 9.2 11 3-Jan 1.9 47.6 51.2 16.3 24.1 Ιατρικό Αθηνών 5.3 2.9 12.2 13.9 2.0 1.5 41.8 81.1 29.6 41.9 Υπηρεσίες Υγείας 2.2 2.3 12.2 12.2 1.5 1.5 0.0-29.8 42.4 42.4 Intracom 2.2 2.3 12.2 12.2 1.5 1.5 0.0-29.8 42.4 42.4 Τεχνολογία 28.3 34.9 9.0 9.5 2.4 2.0 6.7 33.1 13.5 14.4 Jumbo 26.7 20.8 13.2 15.9 2.1 1.4 54.3 21.3 20.2 31.2 Φουρλής 41.0 37.1 9.6 9.6 7.5 6.7 6.1 17.3 15.0 15.9 ΚΑΕ 30.2 31.1 10.6 11.6 5.3 4.7 16.0 23.9 16.2 20.4 Λιανικό εμπόριο 40.6 15.0 9.5 17.7 4.9 2.3 152.6 7.4 12.2 30.7 ΕΧΑΕ 40.6 15.0 9.5 17.7 4.9 2.3 152.6 7.4 12.2 30.7 Χρηματοοικονομικές 10.6 12.1 14.0 12.3 5.8 6.4-10.4 24.1 6.9 6.2 Αλουμίνιον της Ελλάδος 10.6 12.1 14 12.3 5.8 6.4-10.4 24.1 6.9 6.2 Πρώτες ύλες 14.6 14.8 8.0 8.9 1.4 1.3 10.5 16.0 15.5 17.2 Coca-Cola 14.6 14.8 8.0 8.9 1.4 1.3 10.5 16.0 15.5 17.2 Τρόφιμα και ποτά 49.9 51.7 8.1 8.5 8.9 8.1 9.9 45.6 10.4 11.4 Motor Oil 10.5 10.8 8.1 8.1 3.0 3.0 0.1 4.3 13.7 13.7 ΕΛΛ.ΠΕ. 17.3 17.3 8.1 8.3 5.5 5.2 6.4 27.8 12.3 12.7 Ενέργεια Απόδοση ιδίων κεφαλαίων (%) EV/EBITDA Μερισματική απόδοση (%) Αύξηση κερδών/μετοχή (%) P/E

ΜΕΤΟΧΕΣ ΤΟΥ MSCI GREECE ΜΕΤΟΧΕΣ ΤΟΥ MSC 30/12/05 29/09/06 % ΕΤΟΥΣ ΕΛ. ΤΕΧΝΟΔΟΜΙΚΗ ΤΕΒ 5.46 7.72 41.39% ΠΕΙΡΑΙΩΣ (ΚΟ) 14.48 20.44 41.16% ΓΕΡΜΑΝΟΣ ΑΒΕΕ (ΚΟ) 14.3 18.8 31.47% ALPHA BANK (ΚΟ) 17.64 21.04 19.26% ΒΙΟΧΑΛΚΟ (ΚΑ) 6.8 8 17.65% COCA COLA H.B.C. (KA) 24.78 27.18 9.69% EUROBANK ERGASIAS (KO) 22.22 24.16 8.72% TITAN (KO) 34.5 37.38 8.35% ΟΤΕ (ΚΟ) 18 19.34 7.44% REGENCY ENTERTAINMENT 10.68 11 3.00% ΔΕΗ Α.Ε. 18.46 19 2.93% FOLLI FOLLIE (KO) 22.5 22.9 1.78% ΕΘΝΙΚΗ (ΚΟ) 33.54 33.94 1.18% COSMOTE (KO) 18.74 18.9 0.83% MOTOR OIL HELLAS (KO) 19.86 20 0.70% ΟΠΑΠ ΑΕ (ΚΟ) 27.1 26.5-8.93% ΙΝΤΡΑΚΟΜ (ΚΟ) 5.57 5.04-9.48% ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ (ΚΟ) 11.88 9.46-20.37% EMPORIKI BANK (KO) 28.7 22.04-23.21% ΤΕΧΝΙΚΗ ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ (ΚΟ) 4.7 2.66-43.40% ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ 4,6 8,02 74,35

ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΩΝ ΔΕΙΚΤΩΝ ΔΕΙΚΤΕΣ 29/09/06 30/12/05 % ΕΤΟΥΣ ΓΕΝΙΚΟΣ Δείκτης Χ.Α 3,931.05 3,663.90 7.29% FTSE / XAA 20 2,143.57 2,019.04 6.17% FTSE / XAA MID 40 4,356.75 3,397.00 28.25% FTSE / XAA SMALLCAP 80 784.10 626.64 25.13% FTSE / XAA 140 4,750.18 4,320.08 9.96% FTSE/ATHEX International 5,570.47 11.14% FTSE/X.A. Τραπεζών 5,564.94 11.30% FTSE/X.A Ασφαλειών 5,442.23 8.84% FTSE/X.A.Χρημ/κων Υπηρεσιών 7,089.26 41.79% FTSE/X.A. Τεχνολογίας 4,738.57-5.23% FTSE/X.A Πετρελαίου & Αερίου 4,393.14-12.14% FTSE/X.A. Χημικών 8,355.58 67.11% FTSE/X.A. Πρώτων Υλών 5,749.10 14.98% FTSE/X.A. Κατασκευών & Υλικών 6,004.63 20.09% FTSE/X.A. Βιομηχανικών Προϊόντων 5,691.34 13.83% FTSE/X.A. Τροφίμων & Ποτών 5,657.54 13.15% FTSE/X.A. Προσωπικών & Οικιακών Προϊόντων 5,185.53 3.71% FTSE/X.A. Υγείας 10,662.57 113.25% FTSE/X.A. Εμπορίου 6,117.02 22.34% FTSE/X.A. Μέσων Ενημέρωσης 5,219.75 4.39% FTSE/X.A. Ταξιδιών & Αναψυχής 5,032.51 0.65% FTSE/X.A. Τηλεπικοινωνιών 5,271.16 5.42%

ΜΕΓΑΛ. ΧΡΗΜΑΤ. ΑΞΙΑ (ΣΕ ΕΚΑΤ. ΕΥΡΩ 29/09/2006 Χρηματιστηριακή αξία (εκατ. ευρώ) ΕΘΝΙΚΗ (ΚΟ) ΟΤΕ (ΚΟ) EUROBANK ERGATIAS ALPHA BANK (KO) ΟΠΑΠ ΑΕ (ΚΟ) COCA COLA EEE COSMOTE (KO) ΠΕΙΡΑΙΩΣ (ΚΟ) ΔΕΗ Α.Ε. ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ ΛΤΔ ATEbank (KO) EMPORIKI BANK ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ ΤΙΤΑΝ (ΚΟ) ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΟ ΤΑΜΙΕΥΤΗΡΙΑ 16,120.73 9,479.51 9,257.77 8,577.69 8,453.50 6,542.01 6,306.71 5,489.94 4,408.00 4,407.27 3,676.10 2,917.91 2,891.19 2,869.33 2,234.15

ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΗ ΑΝΟΔΟΣ (ΕΤΟΥΣ) ΕΛΛ. ΙΧΘΥΟΚΑΛΛΙΕΡΓΙΑΙ LAVIPHARM (KO) ΔΕΛΤΑ PROJECT A.B.E.T.E. VETERIN ABEE (KO) ΔΟΜΙΚΗ ΚΡΗΤΗΣ ΑΕ (ΚΟ) EUROMEDICA A.E. (KO) ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΚΑΛΩΔΙΑ (ΚΟ) ΔΙΑΣ ΙΧΘΥΟΚΑΛΛΙΕΡΓΕΙΕΣ ΙΚΤΙΝΟΣ ΕΛΛΑΣ (ΚΟ) ΥΓΕΙΑ Α.Ε. CENTRIC ΠΟΛΥΜΕΣΑ Α.Ε. ΝΕΟΧΗΜΙΚΗ ΛΑΥΡΕΝΤΙΑΔΗΣ ΓΚΑΛΗΣ ΝΙΚΟΣ (ΚΟ) CYCLON ΕΛΛΑΣ Α.Ε. (ΚΟ) ΝΑΥΤΙΛ. ΕΤ ΛΕΣΒΟΥ (ΚΟ) ΤΙΜΗ 29/09/06 3.62 4.90 11.22 2.57 2.73 6.40 4.04 2.05 3.72 4.38 1.29 12.78 2.26 1.86 1.23 ΜΕΤΑΒΟΛΗ 360.17% 353.70% 352.42% 280.43% 254.55% 226.53% 206.06% 197.10% 177.61% 139.34% 128.44% 128.21% 126.00% 124.10% 123.64%

ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΗ ΠΤΩΣΗ (ΕΤΟΥΣ) ELBISCO AE HETECH SNT A.E PLIAS (KA) ΜΟΧΛΟΣ (ΚΟ) ΚΛΩΝΑΤΕΞ (PO) ΤΕΧΝΙΚΗ ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ (ΚΟ) ΚΛΩΝΑΤΕΞ (ΚO) ΕΙΚΟΝΑ-ΗΧΟΣ (ΚΟ) LogicDIS AE (KO) ΖΗΝΩΝ Α.Ε. LOGISMOS A.E. ΠΡΟΜΟΤΑ ΕΛΛΑΣ Α.Ε. (ΚΟ) Α.Γ.ΠΕΤΖΕΤΑΚΙΣ (ΚΟ) ΒΙΣ (ΠΟ) ΜΑΪΛΗΣ (ΚΟ) ΤΙΜΗ 29/09/06 2.16 0.36 0.31 0.35 0.34 2.66 0.44 0.35 2.71 2.53 1.14 0.23 1.17 2.27 2.48 ΜΕΤΑΒΟΛΗ -55.19% -50.00% -46.26% -45.31% -45.16% -43.40% -39.73% -37.50% -33.58% -30.49% -30.49% -30.30% -27.33% -26.77% -26.63%

Κορυφαίες Αποδόσεις Μετοχικών Α/Κ Εξωτερικού Α/Κ ΕΛΛΗΝΙΚΗ TRUST ΚΥΠΡΙΑΚΟ HSBC ΠΑΝΕΥΡΩΠΑΪΚΟ NOVABANK EUROZONE EYROBANK ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ Ενεργητικό σε χιλ. Ευρώ 7.723 20.822 4.203 116.722 Απόδοση έτους % μέχρι 29/9/06 41.76 13.89 12.06 10.71 ALPHA ΝΟΤΙΟ ΑΝΑΤΟΛΙΚΗΣ ΕΥΡΩΠΗΣ EYROBANK FORMULA ΕΛΛΗΝΙΚΗ TRUST ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ EUROBANK ALL WEATHER ALLIANZ ALL EYROPE ALLIANZE MILLENIUM 39.839 262.974 2.905 230.566 6.629 8.841 10.29 9.73 9.38 9.11 8.9 8.23 42 A/K Μέση Απόδοση 4.21% Χειρότερη Απόδοση -9.36%

Α/Κ ΕΓΝΑΤΙΑ ΑΘΗΝΑ ΔΥΝΑΜΙΚΟ ΕΡΜΗΣ ΠΡΩΤΟΠΟΡΟΣ ΚΥΠΡΟΥ ΔΥΝΑΜΙΚΟ EUROBANK MIDCAP NOVABANK MIDCAP INTERAMERICAN ΑΝΑΠΤΥΞΙΜΟ Κορυφαίες Αποδόσεις μετοχικών Α/Κ Εσωτερικού Ενεργητικό σε χιλ. Ευρώ 14.177 12.773 14.878 114.168 20.022 164.74 Απόδοση έτους % μέχρι 29/9/06 26.62 25.35 22.62 22.02 21.87 20.8 ALICO ΜΕΣΑΙΑΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ HSBC ΜΕΣΑΘΑΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΔΥΝΑΜΙΚΟ ΙΝΤΕΡΝΑΤΙΟΝΑL ΔΥΝΑΜΙΚΟ 7.872 11.921 25.695 9.418 20.05 19.46 19.05 18094 65 A/K Μέση Απόδοση 13.21% Απόδοση ΓΔ ΧΑΑ 7.29% Χειρότερη Απόδοση 2.52%

Κορυφαίες Αποδόσεις Μεικτών Α/Κ Εξωτερικού Α/Κ Ενεργητικό σε Χιλ Ευρώ Μεταβολή % μέχρι 29/9/06 ΕΛΛΗΝΙΚΗ TRUST ΚΥΠΡΙΑΚΟ ΙΝΤΕΡΝΑΤΙΟΝΑL ALPHA GLOBAL ALICO OMEGA EUROPE BALNCED 2.221 2.128 81.867 39.796 985 14.52 7.65 5.96 2.81 2.75 19 A/K Μέση Απόδοση 1.64% Χειρότερη Απόδοση -6.33%

Κορυφαίες Αποδόσεις Μεικτών Α/Κ Εσωτερικού Α/Κ Ενεργητικό σε χιλ. Ευρώ Μεταβολή % μέχρι 29/09/06 PROTON ALPHA TRUST HSBC ALLIANZ ALPHA 8,601 18,084 52,805 52,684 127,123 13.19 8.75 8.51 7.96 7.82 27 Α/Κ Μέση Απόδοση 5.59% Χειρότερη Απόδοση 0.50%