ก (Value-Based Management

Μέγεθος: px

Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ก (Value-Based Management"

Εφροσύνη Αλαφούζος
6 χρόνια πριν
Προβολές:

1 ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก (Value-Based Managemen VBM) กกก / ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก กก ก ก ก ก ก กกก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก --. ก 2 ก ก ก ก (Value-Based Managemen VBM) ก กก / ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก กก ก ก ก ก ก กกก ก ก ก กก ก ก ก ก ก ก ก --. ก 3 4

2 : () ก ก Economic Profi, ก Economic Value Added ( ) กก ก ก ก ก ก FCFF ก ก ก IC (IC) กก ก (NOPAT) 0 ก (CC) Capial Charge = WACC * IC ก ก ก ก --. ก 5 ก ก ก ก --. ก 6 (IC) : กก ก (NOPAT) ก ก (CC) Economic Profi Economic Value Added Capial Charge = WACC * IC 0 ก ก ก กกก ก กกก ก ก (2) ก ก ก ก --. ก 7 : = NOPAT Invesed Capial*WACC = (ROIC * Invesed Capial ROIC= NOPAT Invesed Capial (3) ก ก ก ก --. ก 8

: ก ก ก ก 2,000 ก,060 ก 940 ก ก 8.00% ก ก 20.

3 : ก ก ก ก 2,000 ก,060 ก 940 ก ก 8.00% ก ก 20.60% ก ก กกก (EBIT) 550 ก ก 30% (4 ก ก ก ก --. ก 9 NOPAT : = EBIT(-T) T) = 550 (- 0.30) = 385 D S WACC = rd ( T) + rs D+ S D+ S, WACC 8.0%( 0.30) % 2,000 2,000 = = 2. 65% Capial Charge ก (5) = Invesed Capial*WACC = 2,000 * = 253 ก ก ก ก --. ก 0 : (6) : (7) (IC) กก ก (NOPAT) ก ก (CC) Economic Profi Economic Value Added Capial Charge = WACC * IC 0 ก ก ก กกก ก กกก ก ก ก ก ก ก --. ก ก ก = NOPAT Invesed Capial*WACC = = 32 Reurn on Invesed Capial = 385 = 9.25% 2,000 = (ROIC * Invesed Capial = (9.25% 2.65%) * 2,000 = * 2,000 = 32 ก ก ก ก --. ก 2

4 ก ก 2 3. () ก 2 = = (+ 3 WACC. (2) ก ก ก ก --. ก 3 ก ก ก ก --. ก 4 ก 2 3 WACC. ก g% = = (+ = WACC g (3) ก WACC ก 5% = WACC g 32 = =, (4) ก ก ก ก --. ก 5 ก ก ก ก --. ก 6

5 ก ก 2 = = (+ 3. T+ = g% = T = (+ * Coninuing Value Horizonal Value.... (5) T+ + WACC g (+ ก ก ก ก --. ก 7 T MVA = = (+ Invesed Capial ก MVA Invesed Capial (6) Marke Value Added (MVA) ก ก ก ก ก ก --. ก 8 ก ก ก กก ก ก ก ก ก FCFF ก ก ก IC ก ก ก ก --. ก 9 ก ก FCFF ก FCFF FCFF 2 FCFF 3 WACC. () FCFF ก ก ก ก ก FCFF ก ก = FCFF Vop = (+ ก ก ก ก --. ก 20

6 FCFF ก (2) MVA = = FCFF (+ FCFF ก = ก ก PV FCFF IC 0 IC 0 MVA (3) Invesed Capial ก ก V op = = (+ FCFF Invesed Capial Invesed Capial V op = = (+ FCFF ก ก ก ก --. ก 2 ก ก ก ก --. ก 22 Marke Value Added (MVA) = Ne Presen Value (NPV) Ne Presen Value = ก ก PV CF IC 0 NPV n = = CF IC 0 (+ NPV Invesed Capial n = (+ () CF 23 ก ก ก ก --. ก 24

7 ก NPV ก ก 2,000 ก 0 NOPAT ก WACC = 2.65% ก ก ก 2,000 ก 0 NOPAT ก WACC = 2.65% IC 0 = 2,000 Depre NOPAT OpCF afer Tax IC 0 = 2,000 BV of IC,800,600,400,200, NOPAT CC n CF NPV = IC 0 ( + = = PV of n = = ( + = ก ก ก ก --. ก 25 ก ก ก ก --. ก 26 ก NPV IRR > WACC IRR < WACC IRR = WACC ROIC > WACC ROIC < WACC ROIC = WACC NPV ก ก PV(CF) > IC + PV(CF) < IC - PV(CF) = IC 0 ΣPV ก ก NOPAT > CC + + NOPAT < CC - - NOPAT = CC 0 0 ก ก ก ก ก ก ก --. ก 27 ก 2, กก ก ก, ก CF ก ก ก ก ก กก ก IC 0 = ΣPV +ΣPV ก ก ก ก ก ก --. ก 28

NPV ก NPV = n = (+ ก : ก ก ก ก ก ก ก ก กก ก ก ก ก ก ก --. ก 29 ก ก ก ก ก ก --.

ก กกก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก --. ก 3 IC 0 = 2,000 ก ก 2 3 4 5 6 7 8 9 0 Depre.

20 OpCF afer Tax 2 3 4 5 6 7 8 9 0 IC 0 = 2,000 BV of IC,800,600,400,200,000

70 202.40 77.0 5.80 26.50 0.20 75.90 50.60 25 47.00 32.30 7.60 02.90 88.20 73.

8 NPV ก NPV = n = (+ ก : ก ก ก ก ก ก ก ก กก ก ก ก ก ก ก --. ก 29 ก ก ก ก ก ก --. ก 30 ก : ก กก (Value-Based Managemen VBM) กกก / ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก กก ก ก ก ก ก กกก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก --. ก 3 IC 0 = 2,000 ก ก Depre NOPAT OpCF afer Tax IC 0 = 2,000 BV of IC,800,600,400,200, NOPAT CC () ก ก ก ก --. ก 32

700 600 500 400 300 200 00 - (00) ก ก 2 3 4 5 6 7 8 9 0 ก ก NPV (2) ก ก ก ก --.

9 (00) ก ก ก ก NPV (2) ก ก ก ก --. ก (00) ก ก ก 3 ก กก กก ก ก 3 ก (3) ก ก ก ก --. ก 34 = ( ROIC * Invesed Capial Financial Value Drivers Revenue () Coss NOPAT Taxes Capial Expendiure MVA Working Capial WACC Capial Charge 35 ก ก ก ก --. ก 36

10 (2) 0 (+ g) กกก MVA 0= WACC g 0 WACC (+ g) กก Eugene F. Brigham and Phillip R. Daves,, Inermediae Financial Managemen, 8 h Ediion, Thomson-Souh Souh-Wesern, p.346. ก ก ก ก --. ก ก () ก (2) = ( ROIC * InvesedCapial ) Performance Sraegy ก กกก ก (Asse in Place) NOPAT ROIC= IC NOPAT Sales = * Sales IC Performance = Profiabiliy * Efficiency = ( ROIC * InvesedCapial 2) Growh Sraegy ก ก กก ก (Presen Value of Growh Opporuniy PVGO) ก 3) Asse Managemen Sraegy ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก --. ก 39 ก ก ก ก --. ก 40

11 ก ก ก ( ) NOPAT ( ) ก ก 0.00% 9.00% 9.50% (IC) ( ) ROIC 20.00% 8.00% 9.00% WACC 5.00% 5.00% 5.00% ก ( ) ก ( ) ก ก ก ก --. ก 4 ก ก ก ( ) NOPAT ( ) ก ก 0.00% 0.00% 0.00% (IC) ( ) ROIC 20.00% 4.29% 6.67% WACC 5.00% 5.00% 5.00% ก ( ) ก ( ) 5.00 (.00) 4.00 ก ก ก ก --. ก 42 ก ousource ก Ousource ( ) NOPAT ( ) ก ก 0.00% 8.75% (IC) ( ) ROIC 20.00% 2.50% 2.88% WACC 5.00% 5.00% 5.00% ก ( ) Spread 5.00% -2.50% 6.88% ก ( ) ก ก ก ก --. ก 43 ก = ( ROIC * InvesedCapial 4) Capial Srucure Sraegy D S WACC = rd ( T) + rs D+ S D+ S r d ก r s กก กก ก r s ก ก ก ก ก กก (4) ก ก ก ก --. ก 44

ก (5) ก (5) Operaing Value Drivers Financial Value Drivers Sraegic Value Drivers Operaing Value Drivers Financial Value Drivers Produc/Pricing mix Channel disribuion Capaciy Uilizaion Supply chain

12 ก (5) ก (5) Operaing Value Drivers Financial Value Drivers Sraegic Value Drivers Operaing Value Drivers Financial Value Drivers Produc/Pricing mix Channel disribuion Capaciy Uilizaion Supply chain Back-office Tax-effecive srucures Asse replacemen & mainenance Revenue Coss Taxes Capial Expendiure NOPAT MVA : ก Collecion Period Accoun Payable Invenory Working Capial Capial Charge Cos of equiy Cos of deb Capial Srucure WACC ก ก ก ก --. ก 45 ก ก ก ก --. ก 46 ก Balanced Scorecard ก Balanced Scorecard ก ก ก ก ก ก --. ก 47 ก ก ก ก --. ก 48

13 Marke Value Added Marke Value Added ก Balanced Scorecard (3) ก : ก ก Sraegic Value Drivers Operaing Value Drivers Financial Value Drivers ก ก 60 ก ก ก 0-5 ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก --. ก 49 ก ก ก ก --. ก 50 ก ก ก MVA ก ก ก ก ก MVA ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก ก MVA ก ก ก ก ก ก MVA () ก ก ก ก --. ก 5 ก (2) Economic Profi ก ก ก ก --. ก 52

14 hp://pages.sern.nyu.edu/~adamodar/ ก 53 ก ก ก ก --. ก 54 hp://pages.sern.nyu.edu/~adamodar/new_home_page/daa.hml ก ก ก ก --. ก 55

Σχετικά έγγραφα

Μοντέλα εκτίμησης επενδύσεων. Κριτήρια επενδύσεων. Μοντέλα εκτίμησης επενδύσεων

Μοντέλα εκτίμησης επενδύσεων. Κριτήρια επενδύσεων. Μοντέλα εκτίμησης επενδύσεων Μοντέλα εκτίμησης επενδύσεων Κριτήρια επενδύσεων Accounting rate of return Economic Value Added (EVA) Payback Net Present Value (NPV) Internal Rate of Return (IRR) Profitability Index (PI) 2 Μοντέλα εκτίμησης