ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΤΗΣ ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΣ

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΤΗΣ ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΣ v.1.0 Ενότητα 6 η : Σύνθετοι Δείκτες

2 Χρηματοδότηση Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό έχει αναπτυχθεί στα πλαίσια του εκπαιδευτικού έργου του διδάσκοντα. Το έργο "Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα του ΤΕΙ Ιονίων Νήσων" έχει χρηματοδοτήσει μόνο την αναδιαμόρφωση του εκπαιδευτικού υλικού. Το έργο υλοποιείται στο πλαίσιο του Επιχειρησιακού Προγράμματος «Εκπαίδευση και Δια Βίου Μάθηση» και συγχρηματοδοτείται από την Ευρωπαϊκή Ένωση (Ευρωπαϊκό Κοινωνικό Ταμείο) και από εθνικούς πόρους.

3 Τα βήματα προσδιορισμού της ΚΠΑ 3 Καθορισμός του κατάλληλου συντελεστή προεξόφλησης των ταμιακών ροών που προκύπτουν ή αναμένονται από το επενδυτικό σχέδιο Υπολογισμός της παρούσας αξίας αυτών των ταμιακών ροών Υπολογισμός της παρούσας αξίας των ταμιακών δαπανών που απαιτούνται από το επενδυτικό σχέδιο Αν η επένδυση έχει υπολειμματική αξία, τότε υπολογίζουμε την παρούσα αξία της και την προσθέτουμε στην καθαρή παρούσα αξία των ταμιακών ροών του σταδίου 2. (Η υπολειμματική αξία συμπίπτει πάντα με την τελευταία καθαρή ταμιακή ροή) Αφαιρούμε την παρούσα αξία των ταμιακών δαπανών από την παρούσα αξία των ταμιακών εισροών + την καθαρή παρούσα αξία της υπολειμματικής αξίας (αν υφίσταται)

4 Καθαρή Παρούσα Αξία 4 Ουσιαστικά, η ΚΠΑ εκφράζει την αξία που προκύπτει από την προεξόφληση στο παρόν όλων των ετήσιων καθαρών χρηματορροών που προβλέπονται σε ολόκληρο το χρονικό ορίζοντα ζωής ενός επενδυτικού σχεδίου. Σαν δείκτης λοιπόν, η ΚΠΑ εκφράζει το καθαρό όφελος ή κόστος στη χρονική στιγμή που λαμβάνεται η απόφαση ανάληψης ή μη, της επένδυσης.

5 Αλγεβρικός Προσδιορισμός NPV 5 1 i 1 (1 i) 2 2 (1 i) (1 i). (1 i) 0. t t 1 (1 i) (1 i) 0 ΚΤΡ1 ΚΤΡν : Οι Καθαρές Ταμιακές Εισροές που αναμένονται από την επένδυση (ως αποτέλεσμα αυτής) στις περιόδους 1 ν i : To επιτόκιο (απόδοση) που χρησιμοποιούμε για να προεξοφλήσουμε τις ταμιακές ροές. Υ.Α : H υπολειμματική αξία της επένδυσης (αν αυτή υφίσταται) Κ0 = Το κεφάλαιο που απαιτείται για την ανάληψη της επένδυσης

6 Κριτήριο Επιλογής μέσω NPV 6 H Διοίκηση της επιχείρησης πρέπει να κάνει αποδεκτές όλες τις ανεξάρτητες επενδύσεις που έχουν θετική ΚΠΑ και να απορρίψει ως ανεπιθύμητες όλες τις επενδύσεις με ΚΠΑ<0 (στην περίπτωση που δεν υπάρχουν περιορισμοί στα προς επένδυση κεφάλαια). Αν έχουμε να αξιολογήσουμε αμοιβαία αποκλειόμενες επενδύσεις, επιλέγουμε αυτή με τη μεγαλύτερη ΚΠΑ.

7 Ερμηνεία Τιμών της ΚΠΑ 7 ΚΠΑ >0 Το αποτέλεσμα σε αυτή την περίπτωση αντικατοπτρίζει τα καθαρά κέρδη που απομένουν στην επιχείρηση αφού καλυφθούν οι δαπάνες και το κόστος του κεφαλαίου, διαχρονικά. Η επένδυση γίνεται αποδεκτή. ΚΠΑ =0 ΚΠΑ <0 Η επένδυση γίνεται δεκτή «οριακά». Η επένδυση βρίσκεται στο «νεκρό σημείο» αφού καλύπτει τις αρχικές της δαπάνες και αποδίδει τον απαιτούμενο συντελεστή απόδοσης, χωρίς να αφήνει κανένα περιθώριο κέρδους. Το αποτέλεσμα σε αυτή την περίπτωση δείχνει ότι η επένδυση δεν είναι δυνατό να καλύψει την αρχική δαπάνη και δεν καλύπτει τον απαιτούμενο συντελεστή απόδοσης. Η επένδυση απορρίπτεται.

8 Εσωτερικός Βαθμός Απόδοσης (IRR) 8 Με το δείκτη αυτό υπολογίζουμε το βαθμό απόδοσης που αναμένεται από ένα επενδυτικό σχέδιο. Συγκεκριμένα μας ενδιαφέρει να υπολογίσουμε το εσωτερικό επιτόκιο της επένδυσης. Η μέθοδος ΕΒΑ συνίσταται στον προσδιορισμό του κατάλληλου συντελεστή προεξόφλησης ο οποίος εξισώνει την Παρούσα Αξία των καθαρών ταμιακών ροών που αναμένονται από την επένδυση με την παρούσα αξία των δαπανών (ή της αρχικής δαπάνης) που απαιτούνται για την πραγματοποίησή της.

9 Αλγεβρικός Προσδιορισμός του IRR 9 (Θέτουμε όπου ΕΒΑ το IRR και όπου ΚΤΡ = CF (Cash Flow) ) 0 CF1 (1 irr) CF2 (1 irr) 2 CF2 (1 irr) 3 CF3 (1 irr) 4... CFN (1 irr) N Σε περίπτωση που η επένδυση έχει υπολειμματική αξία στο τέλος της ωφέλιμης ζωής της ο τύπος γίνεται : 0 N t 1 (1 CF t irr) t (1 S irr) N όπου S η υπολειμματική αξία της επένδυσης.

10 Κριτήριο Αποδοχής / Απόρριψης 10 Αν το irr είναι μεγαλύτερο ή ίσο από το Μέσο Σταθμικό Κόστος Κεφαλαίου (WACC) η επένδυση γίνεται αποδεκτή. Η διενέργεια τέτοιων επενδύσεων οδηγεί σε αύξηση της τρέχουσας αξίας των μετοχών γιατί η επιχείρηση αποδέχεται επενδύσεις με απόδοση μεγαλύτερη από εκείνη που απαιτείται για τη διατήρηση της τρέχουσας αξίας των μετοχών.

11 Μέθοδος Διαδοχικών Προσεγγίσεων 11 NCF-1 NCF-2 NCF-3 NCF-4 pv i kpa ,03 6% 4.226, ,74 7% 3.813, ,12 8% 3.414, ,64 9% 3.026, ,78 10% 2.650, ,06 11% 2.286, ,02 12% 1.932, ,24 13% 1.588, ,30 14% 1.254, ,81 15% 929, ,40 16% 614, ,72 17% 307, , % 9, , ,50% -136, , ,40% -107, , ,30% -78, , ,20% -49, , ,10% -19, , ,09% -17, , ,08% -14, , ,07% -11, , ,06% -8, , ,04% -2, , ,03% 0, , ,00% -280, , ,00% -563, , ,00% -838, , ,00% , , ,00% , , ,00% , ,2 25,00% , , ,00% , , ,00% ,82930

12 Διαγραμματική Απεικόνιση Προσέγγισης (NPV Profile) % 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30%