Schroder GAIA Εξαμηνιαία Έκθεση

Transcript

1 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Ελλάδα ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

2

3 Εταιρεία Επενδύσεων Μεταβλητού Κεφαλαίου (SICAV) Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Εγγραφές βάσει περιοδικών εκθέσεων δεν θα γίνονται δεκτές. Οι εγγραφές είναι έγκυρες μόνο αν γίνονται βάσει του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου που συνοδεύεται από την τελευταία διαθέσιη ετήσια έκθεση ή εξαμηνιαία έκθεση αν έχει δημοσιευτεί. Οι ετήσιες και εξαμηνιαίες εκθέσεις, το τρέχον ενημερωτικό δελτίο και το Καταστατικό της Εταιρείας διατίθενται, δωρεάν, από την έδρα της Εταιρείας, 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg. Σε περίπτωση που προκύψει οιαδήποτε διαφορά μεταξύ του μεταφρασμένου κειμένου και τις Αγγλικής έκδοσης του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου,υπερτερεί πάντοτε η Αγγλική έκδοση.

4

5 Πίνακας Περιεχομένων Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Σελίδα Διοικητικό Συμβούλιο Διοίκηση Έκθεση των Μελών του ΔΣ Έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού Κατανομή Επενδύσεων κατά Κλάδο Χαρτοφυλάκιο Επενδύσεων BlueTrend BSP Credit Cat Bond Egerton Equity Indus PacifiChoice Paulson Merger Arbitrage Sirios US Equity Two Sigma Diversified Παράρτημα I ΔΣΕ Παράρτημα II Συναλλαγές Χρηματοδότησης Τίτλων

6

7 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Σελίδα 7 Η Εταιρεία H (η «Εταιρεία») είναι μια εταιρεία επενδύσεων ευρείας κάλυψης (umbrella) ανοικτού τύπου με περιορισμένη ευθύνη, η οποία λειτουργεί ως ανώνυμη εταιρεία και πληροί τις προϋποθέσεις ως Εταιρεία Επενδύσεων Μεταβλητού Κεφαλαίου (SICAV) σύμφωνα με το Μέρος I του Νόμου της 17ης Δεκεμβρίου 2010, όπως τροποποιήθηκε. Η Εταιρεία συστάθηκε στις 21 Οκτωβρίου 2009 και το Καταστατικό της δημοσιεύτηκε στη Mémorial στις 12 Νοεμβρίου 2009, όπως τροποποιήθηκε. Η παρούσα έκθεση καλύπτει την περίοδο από την 1η Οκτωβρίου 2016 έως την 31η Μαρτίου Οι οικονομικές καταστάσεις καταρτίζονται σύμφωνα με τους κανονισμούς του Λουξεμβούργου σχετικά με τους οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων. Η τελευταία ημέρα κατά την οποία υπολογίστηκαν οι τιμές ήταν η 31η Μαρτίου 2017, η τελευταία εργάσιμη ημέρα της περιόδου υπό εξέταση. Κατά την ημερομηνία της παρούσας έκθεσης, οκτώ Αμοιβαία Κεφάλαια είναι διαθέσιμα για επενδύσεις στο πλαίσιο της Εταιρείας (τα «Αμοιβαία Κεφάλαια»). Για τους επενδυτικούς στόχους των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, καθώς και για λεπτομέρειες σχετικά με τους επενδυτικούς περιορισμούς, ανατρέξτε στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Η έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο περιλαμβάνεται στις τριμηνιαίες εκθέσεις επενδύσεων, οι οποίες διατίθενται από την έδρα της Εταιρείας, καθώς και στη διαδικτυακή τοποθεσία της Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. ( Η Schroders είναι οργανισμός ο οποίος συμμορφώνεται με τον Νόμο περί Φορολογικής Συμμόρφωσης των Τραπεζικών Λογαριασμών της Αλλοδαπής (Foreign Account Tax Compliance Act «FATCA»). Η ταξινόμηση κατά FATCA αυτού του νομικού προσώπου και ο αριθμός GIIN του (Global Intermediary Identification Number Παγκόσμιος Αριθμός Μητρώου Διαμεσολαβητή) έχουν ως εξής: Ταξινόμηση νομικού προσώπου κατά FATCA: FFI (Foreign Financial Institution Χρηματοπιστωτικό Ίδρυμα της Αλλοδαπής), Νομικό πρόσωπο επίβλεψης (Sponsoring entity): Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A., Αριθμός GIIN νομικού προσώπου επίβλεψης: 4RIMT SP.442. Εταιρική Διακυβέρνηση Η Εταιρεία υπόκειται σε εταιρική διακυβέρνηση με βάση: 1. Τις υποχρεώσεις της όπως καθορίζονται στην Οδηγία 2009/65/ΕΚ για τους ΟΣΕΚΑ της 13ης Ιουλίου 2009, όπως έχει ενσωματωθεί στη νομοθεσία του Λουξεμβούργου και διατίθεται προς εξέταση στην έδρα της Εταιρείας, στη διεύθυνση 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου. 2. Το Καταστατικό της, το οποίο διατίθεται προς εξέταση στην έδρα της Εταιρείας και στο Μητρώο Εμπορίου και Εταιρειών Λουξεμβούργου [Registre de Commerce et des Sociétés («RCSL»)]. 3. Τις υποχρεώσεις που προκύπτουν σε σχέση με τη διαχείριση της Εταιρείας, για την οποία η Εταιρεία έχει διορίσει την Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. (η «Εταιρεία Διαχείρισης»), η οποία υπόκειται στις απαιτήσεις της Οδηγίας 2010/43/ΕΕ για τις Εταιρείες Διαχείρισης, όπως έχει ενσωματωθεί στη νομοθεσία του Λουξεμβούργου. 4. Τον Κώδικα Δεοντολογίας της Ένωσης του Κλάδου Αμοιβαίων Κεφαλαίων στο Λουξεμβούργο (Association of the Luxembourg Fund Industry «ALFI») για τα Επενδυτικά Κεφάλαια του Λουξεμβούργου, του οποίου τις αρχές η Εταιρεία υιοθέτησε εκουσίως. Συστήματα Εσωτερικού Ελέγχου και Διαχείρισης Κινδύνου Το Διοικητικό Συμβούλιο είναι υπεύθυνο για τη δημιουργία και τήρηση επαρκών συστημάτων εσωτερικού ελέγχου και διαχείρισης κινδύνου της Εταιρείας σε σχέση με τη διαδικασία χρηματοοικονομικής αναφοράς. Σκοπός των εν λόγω συστημάτων είναι η διαχείριση και όχι η εξάλειψη του κινδύνου σφάλματος ή απάτης κατά την επίτευξη των στόχων χρηματοοικονομικής αναφοράς της Εταιρείας και μπορούν να παρέχουν μόνον εύλογη και όχι απόλυτη ασφάλεια έναντι ουσιωδών ανακριβειών ή ζημιών. Το Διοικητικό Συμβούλιο έχει συνάψει σύμβαση με την Εταιρεία Διαχείρισης για την καθιέρωση διαδικασιών ώστε να διασφαλίσει ότι όλα τα συναφή λογιστικά αρχεία τηρούνται σωστά και είναι άμεσα διαθέσιμα, συμπεριλαμβανομένης της κατάρτισης ετήσιων και εξαμηνιαίων εκθέσεων. Οι ετήσιες και εξαμηνιαίες εκθέσεις της Εταιρείας υπόκεινται υποχρεωτικά στην έγκριση του Διοικητικού Συμβουλίου της Εταιρείας και υποβάλλονται στην Επιτροπή Εποπτείας του Χρηματοοικονομικού Τομέα («CSSF») και, στην περίπτωση των ετήσιων εκθέσεων, στο RCSL. Οι ετήσιες οικονομικές καταστάσεις που προβλέπονται από τον νόμο

8 Σελίδα 8 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 (συνέχεια) επιβάλλεται να ελέγχονται από ανεξάρτητους ελεγκτές οι οποίοι υποβάλλουν έκθεση στο Διοικητικό Συμβούλιο σχετικά με τα πορίσματα του ελέγχου τους. Το ΔΣ συνεδριάζει τουλάχιστον τέσσερις φορές ετησίως και διασφαλίζει ότι η Εταιρεία τηρεί και εφαρμόζει υψηλά πρότυπα ακεραιότητας και ελέγχου κατά τη διεξαγωγή των εργασιών της και ότι η διακυβέρνηση και τα μέσα ελέγχου που διαθέτει είναι επαρκή και σύμφωνα με τις απαιτήσεις των νόμων και των κανονισμών.

9 Διοικητικό Συμβούλιο Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Σελίδα 9 Πρόεδρος Μέλη του ΔΣ Eric Bertrand Head of Schroders GAIA (Επικεφαλής της Schroders GAIA) Shackleton Residence Ta Xbiex Seafront XBX 1027 Ta Xbiex, Μάλτα Mike Champion Head of Product Development (Επικεφαλής Ανάπτυξης Προϊόντων) Schroder Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA, Ηνωμένο Βασίλειο Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini Independent Director (Ανεξάρτητο Μέλος του ΔΣ) 19, rue de Bitbourg 1273 Luxembourg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Daniel de Fernando Garcia Independent Director (Ανεξάρτητο Μέλος του ΔΣ) Serrano Madrid, Ισπανία Bernard Herman 1 Independent Director (Ανεξάρτητο Μέλος του ΔΣ) 11-13, rue de Fischbach 3372 Leudelange, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Achim Kuessner Country Head Germany, Austria & CEE (Υπεύθυνος Χώρας για Γερμανία, Αυστρία και ΚΑΕ) Schroder Investment Management GmbH Taunustor Frankfurt, Γερμανία Ketil Petersen 2 Country Head Nordic Region (Υπεύθυνος Χώρας Περιοχή Σκανδιναβίας) Schroders Denmark Filial af Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. Store Strandstraede Copenhagen K, Δανία Claude Kremer 3 Partner (Εταίρος) Arendt & Medernach 41A, avenue J.F. Kennedy 2082 Luxembourg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου 1 Ο Bernard Herman διορίστηκε Μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου στις 16 Νοεμβρίου Ο Ketil Petersen παραιτήθηκε από Μέλος του ΔΣ στις 7 Απριλίου Ο Claude Kremer παραιτήθηκε από Μέλος του ΔΣ στις 31 Δεκεμβρίου 2016.

10 Σελίδα 10 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Διοίκηση Έδρα Εταιρεία Διαχείρισης, Αντιπρόσωπος Έδρας, Κύριος Πράκτορας Πληρωμών, Υπεύθυνος Τήρησης Μητρώου και Μεταβιβάσεων Θεματοφύλακας και Διαχειριστής Αμοιβαίου Κεφαλαίου Κύριος Νομικός Σύμβουλος 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof, 1736 Senningerberg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A. 80, route d Esch, 1470 Luxembourg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Arendt & Medernach S.A. 41A, avenue J.F. Kennedy, 2082 Luxembourg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Ελεγκτής PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2 rue Gerhard Mercator, B.P.1443, 1014 Luxembourg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Διαχειριστές Επενδύσεων Benefit Street Partners LLC 9 West 57 th Street, Suite 4920, New York NY 10019, Η.Π.Α. BSP Credit Egerton Capital (UK) LLP Stratton House, 5 Stratton Street, London W1J 8LA, Ηνωμένο Βασίλειο Egerton Equity* Indus Capital Partners, LLC 888 Seventh Avenue, 26th Floor, New York NY 10019, Η.Π.Α. Indus PacifiChoice Paulson & Co Inc Avenue of the Americas, New York NY 10020, Η.Π.Α. Paulson Merger Arbitrage Schroder Investment Management (Switzerland) AG Central 2, CH-8021 Zurich, Ελβετία Cat Bond Sirios Capital Management LP One International Place, Boston MA, 02110, Η.Π.Α. Sirios US Equity* Systematica Investments Limited 29 Esplanade, St Helier JE2 3QA, Τζέρσεϊ BlueTrend Η Systematica Investments Limited διόρισε τους ακόλουθους Υποδιαχειριστές Επενδύσεων για το αμοιβαίο κεφάλαιο Blue Trend: - Systematica Investments Jersey Limited - Systematica Investments GP Limited, υποκατάστημα Γενεύης, - Systematica Investments Singapore PTE και - Systematica Investments Services Limited. Two Sigma Advisers LP 100 Avenue of the Americas, 16th Floor, New York NY 10013, Η.Π.Α. Two Sigma Diversified * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του ΔΣ.

11 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Έκθεση των Μελών του ΔΣ Σελίδα 11 Εισαγωγή Τα Μέλη του ΔΣ της Εταιρείας υποβάλουν την έκθεση και τις ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις που κατάρτισαν για την περίοδο που έληξε στις 31 Μαρτίου Δραστηριότητες κατά τη διάρκεια της περιόδου Στις 31 Μαρτίου 2017, το συνολικό καθαρό ενεργητικό της Εταιρείας ανερχόταν στα ευρώ, έναντι ευρώ στις 30 Σεπτεμβρίου 2016, μία αύξηση της τάξεως του 13,70%. Κατά τη διάρκεια της περιόδου, πραγματοποιήθηκαν οι ακόλουθες αλλαγές: 9 Δεκεμβρίου 2016 Οριστικό κλείσιμο των κατηγοριών μεριδίων Egerton Equity I Acc και I Acc Hedged 1 Μαρτίου 2017 Αλλαγή της ώρας παύσης συναλλαγών για το αμοιβαίο κεφάλαιο Sirios US Equity από T+1 σε T Το Διοικητικό Συμβούλιο 31 Μαρτίου 2017 Τα στοιχεία που περιέχονται στην παρούσα έκθεση είναι ιστορικά και δεν είναι απαραιτήτως ενδεικτικά των μελλοντικών αποδόσεων.

12 Σελίδα 12 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων Η σειρά αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί να επωφεληθεί από θετικές ή αρνητικές συνθήκες της αγοράς αναλαμβάνοντας έκθεση σε θέσεις αγοράς ή πώλησης. Η προσέγγιση αυτή μπορεί ορισμένες φορές να έχει ως αποτέλεσμα αρκετά διαφοροποιημένη απόδοση βραχυπρόθεσμα, σε σχέση με τις αγορές στις οποίες επενδύουν τα αμοιβαία κεφάλαια. Οικονομική ανασκόπηση Στις αρχές της περιόδου, το ενδιαφέρον μονοπώλησαν οι προεδρικές εκλογές των Η.Π.Α. και η απροσδόκητη νίκη του Ντόναλντ Τραμπ. Οι επενδυτές υποδέχτηκαν θερμά τα σχέδια του Τραμπ για τη μείωση των φόρων, την ενίσχυση των δαπανών για τις υποδομές και τον περιορισμό των κανονιστικών απαιτήσεων. Το συγκεκριμένο πρόγραμμα υπέρ της ανάπτυξης εισήγαγε στην παγκόσμια συζήτηση για την οικονομική πολιτική των Η.Π.Α. και άλλους παράγοντες πέρα από τα νομισματικά κίνητρα. Η εξέλιξη αυτή πυροδότησε τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, οι οποίες είχαν ήδη ενισχυθεί από τη μέτρια βελτίωση των προοπτικών για την παγκόσμια ανάπτυξη από το καλοκαίρι του Παρόλ αυτά, η αποτυχία στο τέλος της περιόδου να εγκριθούν οι μεταρρυθμίσεις στη νομοθεσία για τον τομέα υγείας γέννησαν αμφιβολίες ως προς την ικανότητα της κυβέρνησης να εφαρμόσει κάποιες από τις πολιτικές της. Τα οικονομικά δεδομένα στις Η.Π.Α. ήταν γενικά εύρωστα, ιδιαίτερα όσον αφορά την απασχόληση. Η Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα των Η.Π.Α. (Fed) αύξησε τα επιτόκια τον Δεκέμβριο του 2016 και πάλι τον Μάρτιο του 2017, κίνηση η οποία αντικατόπτριζε τις βελτιωμένες προοπτικές σε σχέση με την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) παρέτεινε το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης έως τον Δεκέμβριο του 2017 (από τον Μάρτιο του 2017), αλλά περιόρισε τις μηνιαίες αγορές ομολόγων σε 60 δις ευρώ από 80 δις ευρώ. Η ευρωπαϊκή οικονομία συνέχισε να ανακάμπτει με βραδύ ρυθμό. Ο πληθωρισμός, όπως υπολογίζεται βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή, κατέγραψε μεν άνοδο στο 2,0% τον Φεβρουάριο του 2017, αλλά υποχώρησε πάλι στο 1,5% τον Μάρτιο. Η πολιτική αβεβαιότητα παρέμεινε στο προσκήνιο στην Ευρώπη. Ο Ματέο Ρέντσι παραιτήθηκε από πρωθυπουργός της Ιταλίας μετά την ήττα στο δημοψήφισμα για τη συνταγματική μεταρρύθμιση. Οι πολιτικές ανησυχίες υποχώρησαν σε κάποιο βαθμό, καθώς η κεντροδεξιά επικράτησε στις ολλανδικές εκλογές τον Μάρτιο, εξουδετερώνοντας τον κίνδυνο από την πιθανή νίκη του ευρωσκεπτικιστικού κόμματος υπό την ηγεσία του Γκερτ Βίλντερς. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η οικονομική ανάπτυξη παρέμεινε ισχυρή χάρη στην ανθεκτικότητα των καταναλωτικών δαπανών. Η λίρα Αγγλίας ξεκίνησε την περίοδο εξασθενημένη, έχοντας καταγράψει κατακόρυφη πτώση στις αρχές Οκτωβρίου μετά τις αναφορές της Πρωθυπουργού Τερέζα Μέι για ενδεχόμενο «σκληρό Brexit». Το νόμισμα ανέκτησε εν μέρει τις απώλειές του μετά την αναβάθμιση των προβλέψεων για την ανάπτυξη στο Ηνωμένο Βασίλειο από την Τράπεζα της Αγγλίας, την απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου ότι είναι απαραίτητη η έγκριση του Κοινοβουλίου για την έναρξη της διαδικασίας εξόδου από την ΕΕ και την υιοθέτηση πιο συμβιβαστικής στάσης από την πλευρά της κυβέρνησης σχετικά με το Brexit. Στην Ιαπωνία, το γεν κατέγραψε κατακόρυφη πτώση στο τέλος του 2016, ενώ ενισχύθηκε μόλις στις αρχές του Η Τράπεζα της Ιαπωνίας παρέμεινε πιστή στην πολιτική της και διατήρησε τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων κοντά στο μηδέν. Στις αναδυόμενες αγορές, η αβεβαιότητα σχετικά με ενδεχόμενη αλλαγή στην εμπορική πολιτική των Η.Π.Α. βρέθηκε στο επίκεντρο των συζητήσεων στη διάρκεια της περιόδου. Εκφράστηκαν ανησυχίες όσον αφορά τη ρητορική του προστατευτισμού που χρησιμοποίησε ο Ντόναλντ Τραμπ στην εκστρατεία του. Ωστόσο, δεν υπήρξε άμεση συνέχεια επί του θέματος κατά τους πρώτους μήνες της νέας κυβέρνησης. Όσον αφορά άλλες περιοχές, στα τέλη του 2016 καταγράφηκε ανάκαμψη των τιμών ενέργειας και εμπορευμάτων, η οποία ήταν επωφελής για τις οικονομίες ορισμένων αναδυόμενων αγορών. Η συμφωνία του ΟΠΕΚ για την παραγωγή πετρελαίου στο τέλος Νοεμβρίου αποδείχθηκε θετική για το επενδυτικό κλίμα. Σε συνδυασμό με τη μετέπειτα συμφωνία μεταξύ των πετρελαιοπαραγωγών χωρών εκτός ΟΠΕΚ για μείωση της προσφοράς τον Δεκέμβριο, τόνωσε σημαντικά τις τιμές πετρελαίου. Παρόλ αυτά, οι τιμές πετρελαίου υποχώρησαν προς το τέλος του εξαμήνου, καθώς τα αποθέματα και η παραγωγή στις Η.Π.Α. αυξήθηκαν πιο γρήγορα από το αναμενόμενο. Επισκόπηση της αγοράς μετοχών Οι παγκόσμιες μετοχές κατέγραψαν θετική απόδοση στη διάρκεια της εξάμηνης περιόδου, με τον δείκτη MSCI World να παρουσιάζει άνοδο 8,6% 1. Οι αγορές είχαν ένα κάπως αβέβαιο ξεκίνημα ενόψει των εκλογών στις Η.Π.Α., γι αυτό και κατέγραψαν απώλειες τον Οκτώβριο. Ωστόσο, η νίκη του Ντόναλντ Τραμπ έδωσε ώθηση στην κερδοφορία των μετοχών, χάρη στις προσδοκίες για υψηλότερα ποσοστά ανάπτυξης και πληθωρισμού. Το συγκεκριμένο «στοίχημα αναθέρμανσης» (reflation trade) αποδείχτηκε ιδιαίτερα ευεργετικό για τις μετοχές του κλάδου χρηματοοικονομικών και άλλων τομέων της αγοράς με μεγαλύτερο βαθμό εξάρτησης από την οικονομία, οι οποίες μέχρι τότε ήταν κάθε άλλο παρά ελκυστικές. Οι μετοχές αξίας δηλαδή οι μετοχές που θεωρούνται υποτιμημένες σε σχέση με τα αντίστοιχα θεμελιώδη μεγέθη κατέγραψαν ισχυρή πορεία στο τέλος του Εν τω μεταξύ, οι εταιρείες με αποδόσεις που προσομοιάζουν αυτές των ομολόγων (bond proxy) δηλαδή σταθερές επιχειρήσεις με ελκυστικά μερίσματα παρουσίασαν τάσεις υποαπόδοσης. Ωστόσο, αυτή η κυκλική εναλλαγή της αγοράς επιβραδύνθηκε στις αρχές του Σε επίπεδο περιοχών, τα εν γένει εύρωστα οικονομικά δεδομένα παρείχαν στήριξη στις μετοχές των Η.Π.Α. Οι μετοχές της Ευρωζώνης ευνοήθηκαν ιδιαίτερα, χάρη στις προσδοκίες για ένα παγκόσμιο περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, το οποίο θα ανακούφιζε εν μέρει την πίεση που ασκούν οι τράπεζες στην περιοχή. Οι ιαπωνικές μετοχές κατέγραψαν ισχυρότατα κέρδη κατά τη διάρκεια των έξι μηνών, αλλά αυτό συνέπεσε σχεδόν με την περίοδο εξασθένησης του γεν στο τέλος του Οι αναδυόμενες αγορές παρουσίασαν μεν θετικά πρόσημα, αλλά υπολείπονταν σε απόδοση των ανεπτυγμένων αγορών. Αυτό οφειλόταν εν μέρει στους φόβους σχετικά με τις αλλαγές στην εμπορική πολιτική των Η.Π.Α., οι οποίοι αμβλύνθηκαν σε κάποιο βαθμό στις αρχές του Οι υψηλότερες τιμές εμπορευμάτων ευνόησαν τις αγορές της Λατινικής Αμερικής. 1 DataStream, MSCI World, συνολική απόδοση σε δολάρια Η.Π.Α.

13 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων (συνέχεια) Σελίδα 13 Επισκόπηση της αγοράς εταιρικών ομολόγων Τα εταιρικά ομόλογα παρουσίασαν ανομοιογενή εικόνα αναφορικά με τις αποδόσεις κατά τη διάρκεια των έξι μηνών. Οι παγκόσμιοι πιστωτικοί τίτλοι επενδυτικού βαθμού κατέγραψαν αρνητικές συνολικές αποδόσεις τους τελευταίους τρεις μήνες του 2016, δεδομένου του υψηλού βαθμού ευαισθησίας τους στις διακυμάνσεις των επιτοκίων. Αντίθετα, κατά το συγκεκριμένο τρίμηνο τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης είχαν λαμπρή πορεία. Οι τίτλοι υψηλής απόδοσης συνέχισαν να καταγράφουν κέρδη άνω του μέσου όρου και στις αρχές του Ο ασφαλιστικός κλάδος σημείωσε τις υψηλότερες αποδόσεις στις αρχές του 2017 όσον αφορά τους τίτλους επενδυτικού βαθμού, αλλά εξίσου ισχυρά ήταν τα κέρδη και στον τομέα των τίτλων υψηλής απόδοσης. Ο κλάδος ευνοείται από την άνοδο των επιτοκίων. Τα ομόλογα επενδυτικού βαθμού υπέστησαν απώλειες -2,7% 2 κατά τη διάρκεια της περιόδου συγκριτικά με τα κέρδη ύψους 3,5% 3 που κατέγραψαν οι τίτλοι υψηλής απόδοσης. 2 DataStream, BofA Merrill Lynch Global Corporate Index (IG), συνολική απόδοση σε δολάρια Η.Π.Α. 3 DataStream, BofA Merrill Lynch Global High Yield Index, συνολική απόδοση σε δολάρια Η.Π.Α.

14 Σελίδα 14 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων (συνέχεια) Προοπτικές Η ισχυρή δυναμική που παρατηρήθηκε στο τέλος του προηγούμενου έτους συνεχίζεται και το 2017 στις Η.Π.Α., στην Ευρώπη και στην Ιαπωνία. Η ανάπτυξη σταθεροποιείται επίσης στις χώρες BRIC. Οι οικονομολόγοι της Schroders αναβάθμισαν τις προβλέψεις τους για την παγκόσμια ανάπτυξη το 2017 στο 2,9% (από 2,8%), ενώ για την Κίνα η αναβάθμιση άγγιξε το 6,6%. Για το 2018, οι προβλέψεις ανάπτυξης παραμένουν αμετάβλητες στο 3%, καθώς οι μέτριες βελτιώσεις στις χώρες BRIC, στην Ιαπωνία και στο Ηνωμένο Βασίλειο αντισταθμίζονται από την υποβάθμιση των Η.Π.Α., όπου οι προσδοκίες για δημοσιονομική επέκταση περιορίστηκαν. Εν τω μεταξύ, ο πληθωρισμός αυξάνεται και οι οικονομολόγοι της Schroders αναθεώρησαν προς τα πάνω τις προβλέψεις τους για το 2017 στο 2,7% (από 2,4%), μετά το 2% για το Καθοριστικός παράγοντας είναι οι βασικές επιπτώσεις από τις τιμές εμπορευμάτων, οι οποίες μετακυλίονται στις τιμές παραγωγού και καταναλωτή. Το 2018, οι τιμές του πετρελαίου αναμένεται να σταθεροποιηθούν, ενώ ο πληθωρισμός προβλέπεται να διαμορφωθεί στο μέτριο επίπεδο του 2,3%. Για τις Η.Π.Α., εξακολουθούμε να αναμένουμε αύξηση του επιτοκίου διατραπεζικού δανεισμού (Fed funds rate) στο 1,50% έως τα τέλη του Προχωρώντας στο 2018, η Fed αναμένεται να υιοθετήσει αυστηρότερη στάση, καθώς η δημοσιονομική πολιτική στηρίζει την οικονομική ανάκαμψη και ο πληθωρισμός συνεχίζει την ανοδική πορεία του. Αντίθετα, τα επιτόκια αναμένεται να διατηρηθούν αμετάβλητα στο Ηνωμένο Βασίλειο, στην Ιαπωνία και στην Ευρωζώνη. Επιπλέον, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) εικάζεται ότι θα προβεί σε περαιτέρω μείωση της ποσοτικής χαλάρωσης το Όσον αφορά τις αναδυόμενες αγορές, αναμένεται φέτος η υιοθέτηση ακόμα πιο ευνοϊκής πολιτικής στη Βραζιλία, στη Ρωσία και στην Κίνα. Σε επίπεδο κατηγοριών ενεργητικού, οι μετοχές προβλέπεται να σημειώσουν άνοδο, με κινητήριο μοχλό την ταυτόχρονη ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας. Αυτή η εξέλιξη αναμένεται να διαμορφώσει πιο ευνοϊκές συνθήκες για την αύξηση των κερδών. Το σημαντικό είναι ότι, ακόμα και αν υπάρξει βραχυπρόθεσμη διόρθωση σε σχέση με το επενδυτικό κλίμα, τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη θα παρέχουν στήριξη στις μετοχές σε μεσοπρόθεσμη βάση. Ωστόσο, οι παγκόσμιες αποτιμήσεις κυμαίνονται στα υψηλότερα επίπεδα της εύλογης αξίας και ευνοούνται από τις συνθήκες χαμηλών επιτοκίων. Στις αγορές σταθερού εισοδήματος, τα κρατικά ομόλογα παραμένουν ευάλωτα στις μεταβολές των προσδοκιών για τα επιτόκια, καθώς οι κεντρικές τράπεζες επιχειρούν ομαλοποίηση της πολιτικής προχωρώντας σε αυξήσεις των επιτοκίων και στη διαμόρφωση λιγότερο ευνοϊκών νομισματικών συνθηκών. Στις αγορές πιστωτικών τίτλων, οι αποτιμήσεις των ομολόγων υψηλής απόδοσης και επενδυτικού βαθμού δεν είναι πλέον ελκυστικές. Τα εμπορεύματα αναμένεται να επωφεληθούν από την ταυτόχρονη βελτίωση της παγκόσμιας ανάπτυξης. Επιπρόσθετα, παρατηρείται ουσιαστική αναπροσαρμογή της προσφοράς σε αρκετούς κλάδους, ιδίως στη γεωργία και στα βιομηχανικά μέταλλα. Ο χρυσός παραμένει ευάλωτος σε ένα περιβάλλον υψηλότερων πραγματικών επιτοκίων και ισχυρότερου δολαρίου Η.Π.Α. Παρόλ αυτά, ο χρυσός είναι παράγοντας διαφοροποίησης και αντιστάθμισης έναντι του πολιτικού κινδύνου. Οι Διαχειριστές Επενδύσεων 31 Μαρτίου 2017 Τα στοιχεία που περιέχονται στην παρούσα έκθεση είναι ιστορικά και δεν είναι απαραιτήτως ενδεικτικά των μελλοντικών αποδόσεων.

15 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Σελίδα 15 κατά την 31η Μαρτίου 2017 H Εταιρεία Η (η «Εταιρεία») είναι εταιρεία επενδύσεων ανοικτού τύπου, η οποία λειτουργεί ως ανώνυμη εταιρεία σύμφωνα με τους νόμους του Μεγάλου Δουκάτου του Λουξεμβούργου και πληροί τις προϋποθέσεις ως Εταιρεία Επενδύσεων Μεταβλητού Κεφαλαίου («SICAV»). Αποκλειστικός στόχος της Εταιρείας είναι η τοποθέτηση των διαθέσιμων Αμοιβαίων Κεφαλαίων της σε κινητές αξίες κάθε είδους και άλλα επιτρεπόμενα στοιχεία ενεργητικού, συμπεριλαμβανομένων παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων, με σκοπό τη διασπορά των επενδυτικών κινδύνων και τη διάθεση των αποτελεσμάτων διαχείρισης των χαρτοφυλακίων της στους Μεριδιούχους της. Η επενδυτική στρατηγική κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου βασίζεται σε μια εναλλακτική επενδυτική στρατηγική, η οποία έχει σχεδιαστεί και υπόκειται κατά την παρούσα περίοδο στη διαχείριση κάθε Διαχειριστή Επενδύσεων. Κατηγορίες Μεριδίων Τα μερίδια εκδίδονται κατά κανόνα ως Μερίδια Σώρευσης. Μερίδια Διανομής θα εκδίδονται σε οποιοδήποτε Αμοιβαίο Κεφάλαιο μόνο κατά τη διακριτική ευχέρεια των Μελών του ΔΣ. Οι επενδυτές μπορούν να απευθύνονται στην Εταιρεία Διαχείρισης ή τον Διανομέα τους, για να ενημερώνονται αν διατίθενται Μερίδια Διανομής εντός κάθε Κατηγορίας Μεριδίων και κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Τα Μέλη του ΔΣ μπορούν να αποφασίσουν να δημιουργήσουν, εντός κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου, διαφορετικές Κατηγορίες Μεριδίων, τα στοιχεία ενεργητικού των οποίων θα επενδύονται κατά κανόνα σύμφωνα με τη συγκεκριμένη επενδυτική πολιτική του σχετικού Αμοιβαίου Κεφαλαίου, για τις οποίες όμως μπορεί να ισχύει ειδική δομή αμοιβών, νόμισμα έκφρασης ή άλλα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά για κάθε Κατηγορία Μεριδίων. Για κάθε Κατηγορία Μεριδίων θα υπολογίζεται ξεχωριστή Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο, που ενδέχεται να είναι διαφορετική για κάθε Κατηγορία Μεριδίων ως συνέπεια αυτών των μεταβλητών παραγόντων. Οι κατηγορίες μεριδίων που διατίθενται για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο παρατίθενται λεπτομερώς στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Οι κατηγορίες μεριδίων Ε και G δεν διατίθενται μέσω του παγκόσμιου δικτύου διανομέων της Schroders. Για οποιεσδήποτε ερωτήσεις σχετικά με αυτό το θέμα, επικοινωνήστε με την Εταιρεία Διαχείρισης. Αρχική προμήθεια Η Εταιρεία Διαχείρισης και οι Διανομείς δικαιούνται αρχική προμήθεια, από την οποία μπορούν να παραιτηθούν μερικώς ή πλήρως κατά τη διακριτική ευχέρεια των Μελών του ΔΣ. * Κατηγορίες Μεριδίων Αρχική Προμήθεια Μερίδια A, K και M Μερίδια C, E, F και Η Μερίδια A1 Μερίδια Ι, Ν και IF Έως 3,09278% της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο Έως 1,0101% της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο Έως 2,04081% της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο Καμία αρχική προμήθεια Προμήθεια διανομής Κατά την ημερομηνία της παρούσας έκθεσης, επιβάλλεται προμήθεια διανομής 0,50% σε όλες τις κατηγορίες μεριδίων A1. Στις υπόλοιπες κατηγορίες μεριδίων που διατίθενται για επενδύσεις στο πλαίσιο της Εταιρείας δεν επιβάλλεται καμία άλλη προμήθεια διανομής. Καθορισμός τιμών διακύμανσης Ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο μπορεί να υποστεί μείωση της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο εξαιτίας της αγοράς ή πώλησης Μεριδίων ενός Αμοιβαίου Κεφαλαίου από επενδυτές σε τιμή που δεν αντικατοπτρίζει τα έξοδα συναλλαγών και άλλα έξοδα που προκύπτουν όταν ο Διαχειριστής Επενδύσεων πραγματοποιεί συναλλαγές τίτλων για την κάλυψη ταμειακών εισροών ή εκροών. Προκειμένου να αντισταθμιστεί αυτή η επίπτωση, δύναται να υιοθετηθεί ένας μηχανισμός Καθορισμού Τιμών Διακύμανσης ώστε να προστατευτούν τα συμφέροντα των Μεριδιούχων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Αν το σύνολο των καθαρών συναλλαγών σε Μερίδια ενός Αμοιβαίου Κεφαλαίου υπερβεί, σε οποιαδήποτε Ημέρα Αποτίμησης, ένα προκαθορισμένο όριο, όπως αυτό καθορίζεται και επανεξετάζεται περιοδικά για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο από την Εταιρεία Διαχείρισης, η Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο ενδέχεται να αναπροσαρμοστεί ανοδικά ή καθοδικά ώστε να αντικατοπτρίζει τις καθαρές εισροές και εκροές αντίστοιχα. Οι καθαρές εισροές θα καθορίζονται από την Εταιρεία Διαχείρισης με βάση τις τελευταίες διαθέσιμες πληροφορίες κατά τον χρόνο υπολογισμού της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο. Ο βαθμός της αναπροσαρμογής των τιμών θα καθορίζεται από την Εταιρεία Διαχείρισης ώστε να αντικατοπτρίζει τα έξοδα συναλλαγών και άλλα έξοδα. Η αναπροσαρμογή αυτή μπορεί να διαφέρει από το ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο στο άλλο Αμοιβαίο Κεφάλαιο και δεν θα υπερβαίνει το 2% της αρχικής Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο. Ο μηχανισμός έχει εφαρμοστεί στα Αμοιβαία Κεφάλαια από την έναρξη λειτουργίας τους. Στις 31 Μαρτίου 2017, την τελευταία Ημέρα Υπολογισμού της περιόδου υπό εξέταση, δεν εφαρμόστηκε προσαρμογή καθορισμού τιμών διακύμανσης σε κανένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο.

16 Σελίδα 16 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Καθορισμός τιμών διακύμανσης (συνέχεια) Ελάχιστο Ποσό Εγγραφής, Ελάχιστο Ποσό Πρόσθετης Εγγραφής και Ελάχιστο Ποσό Συμμετοχής Σύμφωνα με τις διατάξεις του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου, τα ελάχιστα ποσά για εγγραφή, πρόσθετη εγγραφή και συμμετοχή έχουν ως εξής: Share Classes Ελάχιστη Αρχική Εγγραφή Ελάχιστη Πρόσθετη Εγγραφή Ελάχιστη Συμμετοχή Μερίδια Α EUR / EUR / EUR / Μερίδια A EUR / EUR / EUR / Μερίδια C, E και H EUR / EUR / EUR / Μερίδια F Μερίδια IF Μερίδια I * EUR / EUR / EUR / Μερίδια K, Μ και Ν EUR / EUR / EUR / Καθαρή Αξία Ενεργητικού Υπολογισμός της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο Η Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο κάθε Κατηγορίας Μεριδίων υπολογίζεται κατά την Ημέρα Υπολογισμού στο νόμισμα της σχετικής Κατηγορίας Μεριδίων. Θα υπολογίζεται διαιρώντας την Καθαρή Αξία Ενεργητικού που αποδίδεται σε κάθε Κατηγορία Μεριδίων, δηλαδή την αναλογική αξία του ενεργητικού της μείον το παθητικό της, διά του αριθμού των Μεριδίων σε κυκλοφορία της σχετικής Κατηγορίας Μεριδίων το συγκεκριμένο διάστημα. Το ποσό που προκύπτει θα στρογγυλοποιείται στα δύο πλησιέστερα δεκαδικά ψηφία. Περαιτέρω λεπτομέρειες σχετικά με τους κανόνες που ισχύουν για την αποτίμηση του συνολικού ενεργητικού περιλαμβάνονται στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Αποτίμηση των στοιχείων ενεργητικού της Εταιρείας Η αξία οποιωνδήποτε μετρητών στο ταμείο ή σε καταθέσεις, συναλλαγματικών και γραμματίων όψεως, εισπρακτέων λογαριασμών, εξόδων επόμενης χρήσης, μερισμάτων που καταβάλλονται τοις μετρητοίς και των δηλωθέντων ή δεδουλευμένων τόκων κατά τα προαναφερόμενα, που δεν έχουν ακόμη εισπραχθεί θα θεωρείται ότι ισοδυναμεί με το πλήρες ποσό αυτών, εκτός αν, σε κάθε περίπτωση, η αξία τους δεν προβλέπεται να καταβληθεί ή να εισπραχθεί εξ ολοκλήρου. Σε αυτή την περίπτωση, η αξία τους θα καθορίζεται μετά τη σχετική προεξόφληση που η Εταιρεία μπορεί να θεωρεί ενδεδειγμένη σε παρόμοια περίπτωση, ώστε να αντικατοπτρίζεται η πραγματική τους αξία. Η αξία των τίτλων, των παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων και των στοιχείων ενεργητικού καθορίζεται κατά την Εργάσιμη Ημέρα με βάση τις τιμές στο κλείσιμο της αγοράς, στο χρηματιστήριο ή οποιαδήποτε άλλη Οργανωμένη Αγορά στην οποία διακινούνται ή είναι εισηγμένοι προς διαπραγμάτευση οι εν λόγω τίτλοι ή τα στοιχεία ενεργητικού. Εάν ένας τίτλος δεν διακινείται ή δεν έχει εισαχθεί σε επίσημο χρηματιστήριο ή άλλη Οργανωμένη Αγορά, ή στην περίπτωση τίτλων που διακινούνται ή είναι εισηγμένοι κατά τα προαναφερόμενα, των οποίων η τελευταία διαθέσιμη τιμή δεν αντιπροσωπεύει την πραγματική τους αξία, τα Μέλη του ΔΣ είναι υποχρεωμένα να ενεργούν με βάση την προβλεπόμενη τιμή πώλησής τους, η οποία θα αποτιμάται με σύνεση και καλή τη πίστει. Τα παράγωγα χρηματοπιστωτικά μέσα τα οποία δεν είναι εισηγμένα σε επίσημο χρηματιστήριο ή δεν διακινούνται σε άλλη οργανωμένη αγορά υπόκεινται σε αξιόπιστη και επαληθεύσιμη αποτίμηση σε καθημερινή βάση και μπορούν να πωλούνται, να ρευστοποιούνται ή να εκκαθαρίζονται με αντισταθμιστική συναλλαγή οποιαδήποτε στιγμή στην εύλογη αξία τους με πρωτοβουλία της Εταιρείας. Αν οποιαδήποτε από τις προαναφερόμενες αρχές αποτίμησης δεν αντιπροσωπεύει τη μέθοδο αποτίμησης που χρησιμοποιείται συνήθως σε συγκεκριμένες αγορές ή αν οποιαδήποτε από αυτές τις αρχές αποτίμησης δεν θεωρείται ακριβής για τους σκοπούς του υπολογισμού της αξίας του ενεργητικού της Εταιρείας, τα Μέλη του ΔΣ μπορούν να καθορίσουν διαφορετικές αρχές αποτίμησης καλή τη πίστει και σύμφωνα με τις γενικά αποδεκτές αρχές και διαδικασίες αποτίμησης. Οι μονάδες ή τα μερίδια σε ΟΣΕ ανοικτού τύπου θα αποτιμώνται με βάση την τελευταία διαθέσιμη Καθαρή Αξία Ενεργητικού τους, όπως γνωστοποιείται από τους εν λόγω ΟΣΕ. Καθορισμός εύλογης αξίας Κατά την ημερομηνία της παρούσας Έκθεσης δεν εφαρμοζόταν συστηματική εύλογη αποτίμηση σε κανένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο. Ωστόσο, τα Μέλη του ΔΣ διατηρούν το δικαίωμα να εφαρμόσουν την αποτίμηση της εύλογης αξίας οποτεδήποτε το κρίνουν σκόπιμο. Φορολόγηση Η Εταιρεία δεν υπόκειται σε κανένα φόρο εισοδήματος ή κεφαλαιακών κερδών στο Λουξεμβούργο. Ο μόνος φόρος στον οποίο υπόκειται η Εταιρεία είναι ο φόρος συνδρομής («taxe d abonnement») με συντελεστή 0,05% ετησίως βάσει της * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια του έτους υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του ΔΣ.

17 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Σελίδα 17 Φορολόγηση (συνέχεια) Καθαρής Αξίας Ενεργητικού κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου κατά τη λήξη του σχετικού τριμήνου, ο οποίος υπολογίζεται και καταβάλλεται ανά τρίμηνο. Όσον αφορά οποιαδήποτε Κατηγορία Μεριδίων ή Αμοιβαία Κεφάλαια που διατίθενται μόνο σε θεσμικούς επενδυτές (κατά την έννοια του Άρθρου 174 του Νόμου της 17ης Δεκεμβρίου 2010, όπως τροποποιήθηκε), ο συντελεστής του επιβαλλόμενου φόρου ανέρχεται σε 0,01% ετησίως. Μεταβολές στα Αμοιβαία Κεφάλαια Κατάλογος που περιλαμβάνει για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο το σύνολο των αγορών και των πωλήσεων που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση διατίθεται δωρεάν, κατόπιν αιτήματος, από την έδρα της Εταιρείας. Αμοιβές διαχείρισης Τα πραγματικά ποσοστά που είναι πληρωτέα στις 31 Μαρτίου 2017, παρατίθενται στον πίνακα που ακολουθεί: Αμοιβαίο Κεφάλαιο Κατηγορία Μεριδίων Αμοιβή Διαχείρισης BlueTrend BSP Credit Cat Bond Egerton Equity Indus PacifiChoice Paulson Merger Arbitrage Sirios US Equity Two Sigma Diversified Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C 1,50% Μερίδια E και Ν 1,00% Μερίδια I Καμία Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C 1,50% Μερίδια E 0,75% Μερίδια I Καμία Μερίδια F 1,50% Μερίδια IF 1,10% Μερίδια I Καμία Μερίδια Α και Α1 2,00% Μερίδια C και E 1,25% Μερίδια I * Καμία Μερίδια C και Η 1,50% Μερίδια K και M 2,00% Μερίδια I Καμία Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C 1,25% Μερίδια E 1,00% Μερίδια I Καμία Μερίδια Α 2,00% Μερίδια C 1,50% Μερίδια E 1,00% Μερίδια I Καμία Μερίδια C 1,40% Μερίδια Κ 1,90% Μερίδια I Καμία Μερική παραίτηση από αυτές τις αμοιβές είναι δυνατή κατά την διακριτική ευχέρεια της Εταιρείας Διαχείρισης. Αμοιβές Μελών του ΔΣ Οι Marie-Jeanne Chevremont και Daniel de Fernando Garcia έλαβαν αποζημίωση ύψους ευρώ έκαστος για την περίοδο υπό εξέταση. Ο Bernard Herman έλαβε αποζημίωση ύψους ευρώ για την περίοδο υπό εξέταση. Τα υπόλοιπα μέλη του ΔΣ έχουν παραιτηθεί από την αποζημίωσή τους. Προμήθειες Απόδοσης Η προμήθεια απόδοσης καθίσταται πληρωτέα σε περίπτωση υπεραπόδοσης, δηλαδή αν η αύξηση της Καθαρής Αξίας Ενεργητικού ανά Μερίδιο στη διάρκεια της σχετικής περιόδου απόδοσης υπερβαίνει το Ανώτατο Όριο, το οποίο σημαίνει με βάση την υψηλότερη Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο στη λήξη οποιασδήποτε προηγούμενης περιόδου απόδοσης (το Ανώτατο Όριο). Η προμήθεια απόδοσης μιας Κατηγορίας Μεριδίων σωρεύεται σε κάθε Εργάσιμη Ημέρα και περιλαμβάνεται στις Καθαρές Αξίες Ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων κατά την επόμενη Ημέρα Υπολογισμού, με βάση τη διαφορά ανάμεσα στην Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο που καθορίζεται κατά την ίδια Ημέρα Υπολογισμού (πριν από την αφαίρεση οποιασδήποτε πρόβλεψης για την προμήθεια απόδοσης) και την ελάχιστη τιμή απόδοσης, πολλαπλασιασμένη με τον μέσο αριθμό των κυκλοφορούντων Μεριδίων στη διάρκεια του οικονομικού έτους ή, στην περίπτωση * Για αναλυτικά στοιχεία σχετικά με όλες τις εταιρικές ενέργειες που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, ανατρέξτε στην Έκθεση των Μελών του ΔΣ.

18 Σελίδα 18 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Προμήθειες Απόδοσης (συνέχεια) μιας προμήθειας απόδοσης βάσει υπεραπόδοσης που υπερβαίνει έναν δείκτη αναφοράς, το υψηλότερο ανάμεσα στην Επιδιωκόμενη Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο (δηλ. την υποθετική Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά Μερίδιο λαμβάνοντας ως δεδομένο μια απόδοση που βασίζεται στον δείκτη αναφοράς μέχρι την Εργάσιμη Ημέρα) και το Ανώτατο Όριο, επί τον μέσο αριθμό των κυκλοφορούντων Μεριδίων στη διάρκεια του οικονομικού έτους. Για τα Μερίδια Ι δεν υπολογίζεται καμία αμοιβή απόδοσης. Αναλυτικά στοιχεία σχετικά με τους υπολογισμούς των προμηθειών απόδοσης για την περίοδο υπό εξέταση παρατίθενται στον παρακάτω πίνακα. Πρόσθετες λεπτομέρειες σχετικά με τον υπολογισμό των προμηθειών απόδοσης περιλαμβάνονται στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Αμοιβαίο Κεφάλαιο Διαχειριστής Επενδύσεων Δείκτης Αναφοράς BlueTrend BlueTrend EUR Hedged BlueTrend GBP Hedged BlueTrend CHF Hedged BlueTrend SGD Hedged Systematica Investments Limited Systematica Investments Limited Systematica Investments Limited Systematica Investments Limited Systematica Investments Limited BSP Credit Benefit Street Partners LLC BBA Libor 1 Month Act 360 BSP Credit GBP Hedged Benefit Street Partners LLC BBA Libor GBP 1 Month Act 365 BSP Credit EUR Hedged Benefit Street Partners LLC BBA Libor EUR 1 Month Act 360 Egerton Equity Egerton Capital (UK) LLP EONIA % Egerton Equity GBP Hedged Egerton Capital (UK) LLP SONIA % Egerton Equity Hedged Egerton Capital (UK) LLP US Overnight % Indus PacifiChoice Indus PacifiChoice CHF Hedged Indus PacifiChoice EUR Hedged Indus PacifiChoice GBP Hedged Indus PacifiChoice SGD Hedged Indus Capital Partners LLC Indus Capital Partners LLC Indus Capital Partners LLC Indus Capital Partners LLC Indus Capital Partners LLC Paulson Merger Arbitrage Paulson & Co Inc. BBA Libor 3 Month Act 360 Paulson Merger Arbitrage CHF Hedged Paulson & Co Inc. BBA Libor CHF 3 Month Act 360 Paulson Merger Arbitrage EUR Hedged Paulson & Co Inc. BBA Libor EUR 3 Month Act 360 Paulson Merger Arbitrage GBP Hedged Paulson & Co Inc. BBA Libor GBP 3 Month Act 365 Sirios US Equity Sirios Capital Management LP BBA Libor 3 Month Act 360 Sirios US Equity CHF Hedged Sirios Capital Management LP BBA Libor CHF 3 Month Act 360 Sirios US Equity EUR Hedged Sirios Capital Management LP BBA Libor EUR 3 Month Act 360 Sirios US Equity GBP Hedged Sirios Capital Management LP BBA Libor GBP 3 Month Act 365 Two Sigma Diversified Two Sigma Diversified CHF Hedged Two Sigma Diversified EUR Hedged Two Sigma Diversified GBP Hedged Two Sigma Advisers LP Two Sigma Advisers LP Two Sigma Advisers LP Two Sigma Advisers LP Για τα αμοιβαία κεφάλαια Egerton Equity, Indus PacifiChoice και Two Sigma Diversified, η προμήθεια απόδοσης ανέρχεται στο 20% της υπεραπόδοσης. Για τα αμοιβαία κεφάλαια BSP Credit, BlueTrend, Paulson Merger Arbitrage και Sirios US Equity, η προμήθεια απόδοσης ανέρχεται στο 20% της υπεραπόδοσης (εξαιρούνται τα μερίδια E για τα οποία η προμήθεια απόδοσης ανέρχεται στο 15% της υπεραπόδοσης). Επανεπένδυση της ασφάλειας σε μετρητά Προκειμένου να περιορίσουν τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου, τα Αμοιβαία Κεφάλαια που έχουν συνάψει συναλλαγές αντιστάθμισης συναλλαγματικού κινδύνου σε σχέση με αντισταθμισμένες κατηγορίες μεριδίων θα καταβάλλουν ή θα εισπράττουν σε καθημερινή βάση από τον αντισυμβαλλόμενο μια ασφάλεια σε μετρητά, μειώνοντας έτσι την έκθεσή τους καθ όλη τη διάρκεια της προθεσμιακής σύμβασης. Οι Διαχειριστές Επενδύσεων μπορούν να επανεπενδύουν τις ασφάλειες σε μετρητά που εισπράττουν από τον αντισυμβαλλόμενο σε σχέση με την αντιστάθμιση συναλλαγματικού κινδύνου. Η εισπρακτέα ή πληρωτέα ασφάλεια κατά την ημερομηνία λήξης των προθεσμιακών συμβάσεων εμφανίζεται στην Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού ως «Εισπρακτέα/Πληρωτέα Ασφάλεια Προθεσμιακών Συμβάσεων Κατηγορίας με Συναλλαγματική Αντιστάθμιση». Οι εισπρακτέες ή πληρωτέες απαιτήσεις ασφάλειας εμφανίζονται στην Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού ως «Καθαρή Εισπρακτέα/Πληρωτέα Ασφάλεια Προθεσμιακών Συμβάσεων Κατηγορίας με Συναλλαγματική Αντιστάθμιση».

19 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Σελίδα 19 Προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος Οι ανοικτές προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος αποτιμήθηκαν στην τελευταία διαθέσιμη τιμή κατά την Ημέρα Υπολογισμού της ΚΑΕ, με βάση την προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία που ισχύει στη λήξη της σχετικής σύμβασης. Η μη πραγματοποιηθείσα ανατίμηση/(υποτίμηση) παρουσιάζεται στην Κατάσταση Καθαρού Ενεργητικού στην κατηγορία «Μη πραγματοποιηθείσα ανατίμηση/(υποτίμηση) επί προθεσμιακών συμβάσεων συναλλάγματος». Στις 31 Μαρτίου 2017, τα ακόλουθα Αμοιβαία Κεφάλαια είχαν υποχρεώσεις σε προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος: Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) BlueTrend Αντιστάθμιση Χαρτοφυλακίου AUD Απρ-2017 ( 681 ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν-2017 ( 390 ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν-2017 ( 195 ) AUD Ιουν-2017 ( 262 ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν AUD Ιουν-2017 ( 657 ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν-2017 ( ) AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν AUD Ιουν BRL Απρ-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( 138 ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( 535 ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν BRL Ιουν-2017 ( 7 ) BRL Ιουν-2017 ( 491 ) BRL Ιουν-2017 ( 610 ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( 802 ) BRL Ιουν-2017 ( )

20 Σελίδα 20 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος (συνέχεια) Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) BlueTrend (συνέχεια) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( 604 ) BRL Ιουν-2017 ( 331 ) BRL Ιουν-2017 ( 445 ) BRL Ιουν-2017 ( 488 ) BRL Ιουν-2017 ( 482 ) BRL Ιουν-2017 ( 554 ) BRL Ιουν-2017 ( 610 ) BRL Ιουν-2017 ( 494 ) BRL Ιουν-2017 ( 241 ) BRL Ιουν-2017 ( 552 ) BRL Ιουν-2017 ( 482 ) BRL Ιουν-2017 ( 526 ) BRL Ιουν-2017 ( 802 ) BRL Ιουν-2017 ( 472 ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( 462 ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν-2017 ( ) BRL Ιουν BRL Ιουν-2017 ( 824 ) BRL Ιουν-2017 ( 824 ) CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CAD Ιουν CLP Ιουν CLP Ιουν CLP Ιουν CLP Ιουν CLP Ιουν EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( )

21 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Σελίδα 21 Προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος (συνέχεια) Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) BlueTrend (συνέχεια) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν EUR Ιουν-2017 ( ) EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν EUR Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν-2017 ( ) GBP Ιουν-2017 ( 499 ) GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν-2017 ( ) GBP Ιουν-2017 ( ) GBP Ιουν GBP Ιουν-2017 ( ) GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν

22 Σελίδα 22 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος (συνέχεια) Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) BlueTrend (συνέχεια) GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν GBP Ιουν HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( 467 ) HUF Ιουν HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) HUF Ιουν-2017 ( ) IDR Ιουν IDR Ιουν IDR Ιουν IDR Ιουν IDR Ιουν INR Ιουν INR Ιουν INR Ιουν INR Ιουν JPY Απρ JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν-2017 ( 669 ) JPY Ιουν-2017 ( 401 ) JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν-2017 ( 550 ) JPY Ιουν-2017 ( 963 ) JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν-2017 ( 979 ) JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν-2017 ( ) JPY Ιουν

23 Εξαμηνιαία Έκθεση 31 Μαρτίου 2017 Σελίδα 23 Προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος (συνέχεια) Αγορασθέν Νόμισμα Πωληθέν Νόμισμα Ημερομηνία Λήξης Μη Πραγματοποιηθείσα Ανατίμηση/ (Υποτίμηση) BlueTrend (συνέχεια) JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν JPY Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν-2017 ( 490 ) KRW Ιουν-2017 ( 484 ) KRW Ιουν-2017 ( 663 ) KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν-2017 ( 489 ) KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν KRW Ιουν-2017 ( 60 ) KRW Ιουν KRW Ιουν