Schroder International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση

Transcript

1 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Ελλάδα ΤΑ ΑΜOΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΔΕΝ ΕXOΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠOΔOΣΗ ΚΑΙ OΙ ΠΡOΗΓOΥΜΕΝΕΣ ΑΠOΔOΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙZOΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛOΝΤΙΚΕΣ.

2

3 International Selection Fund εταιρεία επενδύσεων ανoικτoύ τύπoυ με έδρα στo Λoυξεμβoύργo Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Εγγραφές βάσει περιοδικών εκθέσεων δεν θα γίνονται δεκτές. Οι εγγραφές είναι έγκυρες μόνο αν γίνονται βάσει του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου που συνοδεύεται από την τελευταία διαθέσιη ετήσια έκθεση ή εξαμηνιαία έκθεση αν έχει δημοσιευτεί. Οι ετήσιες και εξαμηνιαίες εκθέσεις, το τρέχον ενημερωτικό δελτίο και το Καταστατικό της Εταιρείας διατίθενται, δωρεάν, από την έδρα της Εταιρείας, 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg. Σε περίπτωση που προκύψει οιαδήποτε διαφορά μεταξύ του μεταφρασμένου κειμένου και τις Αγγλικής έκδοσης του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου,υπερτερεί πάντοτε η Αγγλική έκδοση.

4

5 Πίνακας Περιεχομένων International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σελίδα 5 International Selection Fund Διοικητικό Συμβούλιο Διοίκηση Έκθεση των Διαχειριστών Επενδύσεων Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις Κατάσταση Κατανομή Επενδύσεων κατά Κλάδο Χαρτοφυλάκιο Επενδύσεων Κοινά Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια EURO Equity European Large Cap Global Equity Italian Equity Japanese Equity Japanese Large Cap Pacific Equity Swiss Equity UK Equity US All Cap US Large Cap Ειδικά Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια Asia Pacific Property Securities Asian Equity Yield Asian Smaller Companies Asian Total Return BRIC (Brazil, Russia, India, China) China Opportunities Emerging Asia Emerging Europe Emerging Markets European Dividend Maximiser European Equity Focus European Equity Yield European Smaller Companies European Special Situations Frontier Markets Equity Global Climate Change Equity Global Demographic Opportunities Global Dividend Maximiser Global Emerging Market Opportunities Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο European Equity Focus τέθηκε σε κυκλοφορία στις 3 Μαρτίου Μέχρι την 1η Φεβρουαρίου 2011, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Global Demographic Opportunities ήταν γνωστό ως Global Demographics & Wealth Dynamics.

6 Σελίδα 6 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Πίνακας Περιεχομένων Ειδικά Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια (συνέχεια) Global Energy Global Equity Yield Global Property Securities Global Resources Equity Global Small Cap Energy Global Smaller Companies Greater China Hong Kong Equity Indian Equity Japanese Smaller Companies Korean Equity Latin American Middle East Swiss Equity Opportunities Swiss Small & Mid Cap Equity Taiwanese Equity US Small & Mid-Cap Equity US Smaller Companies Αμοιβαία Κεφάλαια ς/ανάπτυξης EURO Active Value European Small & Mid-Cap Value Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια Alpha European Equity Alpha Global Equity Alpha Japanese Equity Alpha US Equity Alpha Ποσοτικά Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια QEP Global Active Value QEP Global Core QEP Global Quality Μικτά Αμοιβαία Κεφάλαια European Allocation Global Tactical Asset Allocation Αμοιβαία Κεφάλαια Απόλυτης Απόδοσης Asian Bond Absolute Return Currency Absolute Return EUR Currency Absolute Return Emerging Europe Debt Absolute Return Emerging Markets Debt Absolute Return Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Currency Absolute Return EUR τέθηκε σε κυκλοφορία στις 31 Ιανουαρίου Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Currency Absolute Return EUR τέθηκε σε κυκλοφορία στις 31 Ιανουαρίου 2011.

7 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σελίδα 7 Πίνακας Περιεχομένων Κοινά Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια EURO Bond EURO Government Bond EURO Short Term Bond Global Bond Global Inflation Linked Bond Hong Kong Dollar Bond US Dollar Bond Ειδικά Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια Asian Local Currency Bond EURO Corporate Bond Global Corporate Bond Global High Income Bond Global High Yield Strategic Bond Ειδικά Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια (Μέτριουυψηλότερου κινδύνου) Asian Convertible Bond EURO Credit Duration Hedged Global Convertible Bond Global Credit Duration Hedged Αμυντικά Αμοιβαία Κεφάλαια European Defensive Αμοιβαία Κεφάλαια Διαθεσίμων EURO Government Liquidity EURO Liquidity US Dollar Liquidity Αμοιβαία Κεφάλαια σε Ξένα Νομίσματα Global Managed Currency Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Global High Income Bond τέθηκε σε κυκλοφορία στις 25 Ιανουαρίου Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο EURO Credit Duration Hedged τέθηκε σε κυκλοφορία στις 8 Απριλίου 2011.

8

9 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 International Selection Fund Σελίδα 9 Η Εταιρεία Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο International Selection Fund (η «Εταιρεία») είναι εταιρεία επενδύσεων ευρείας κάλυψης (umbrella) ανοικτού τύπου που συστάθηκε σύμφωνα με τους νόμους του Λουξεμβούργου, η οποία επιτρέπει στους επενδυτές να επιλέξουν μεταξύ διαφόρων «Αμοιβαίων Κεφαλαίων» (συγκεκριμένα χαρτοφυλάκια στοιχείων ενεργητικού και παθητικού εντός της Εταιρείας με τη δική τους καθαρή αξία ενεργητικού που αντιπροσωπεύονται από μια χωριστή κατηγορία ή κατηγορίες Μεριδίων) τα οποία προσφέρουν διαφορετικούς επενδυτικούς στόχους. Τα μερίδια κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου είναι εισηγμένα στο Χρηματιστήριο του Λουξεμβούργου. Οι τιμές διατίθενται επίσης από τους οργανισμούς Bloomberg και Reuters. Η παρούσα έκθεση καλύπτει την περίοδο από την 1η Ιανουαρίου 2011 έως την 30ή Ιουνίου Οι οικονομικές καταστάσεις καταρτίζονται σύμφωνα με τους κανονισμούς του Λουξεμβούργου σχετικά με τους οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων. Η τελευταία ημέρα κατά την οποία υπολογίστηκαν οι τιμές ήταν η 30ή Ιουνίου 2011, τελευταία εργάσιμη ημέρα της περιόδου. Κατά την ημερομηνία της παρούσας έκθεσης, 86 Αμοιβαία Κεφάλαια ήταν διαθέσιμα για επενδύσεις. Για τους επενδυτικούς στόχους των Αμοιβαίων Κεφαλαίων καθώς και για λεπτομέρειες σχετικά με τους επενδυτικούς περιορισμούς, ανατρέξτε στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Η έκθεση του Διαχειριστή Επενδύσεων για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο περιλαμβάνεται στις τριμηνιαίες εκθέσεις επενδύσεων, οι οποίες διατίθενται από την έδρα της Εταιρείας, καθώς και στη διαδικτυακή τοποθεσία της Investment Management (Luxembourg) S.A. ( Εφεξής, η International Selection Fund θα αναφέρεται ως η Εταιρεία και σε όλες τις ονομασίες των Αμοιβαίων Κεφαλαίων θα προτάσσεται το, π.χ. Global Equity Alpha.

10 Σελίδα 10 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Διοικητικό Συμβούλιο Πρόεδρος Massimo Tosato Executive Vice Chairman (Εκτελεστικός Αντιπρόεδρος) s PLC 31, Gresham Street London EC2V 7QA Ηνωμένο Βασίλειο Μέλη του ΔΣ Jacques Elvinger Avocat (Δικηγόρος) Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Gavin Ralston Global Head of Product (Παγκόσμιος Υπεύθυνος Προϊόντος) Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA Ηνωμένο Βασίλειο Daniel De Fernando Garcia Independent Director (Ανεξάρτητο Μέλος του ΔΣ) Agatha Christie Madrid Ισπανία Richard Mountford Global Head of Intermediary Business (Υπεύθυνος Παγκόσμιων Διαμεσολαβητικών Δραστηριοτήτων) Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA Ηνωμένο Βασίλειο Achim Kuessner Country Head Germany, Austria & CEE (Υπεύθυνος Χώρας για Γερμανία, Αυστρία & ΚΑΕ) Investment Management GmbH Taunustor 2 (Japan Center) Frankfurt Γερμανία Ketil Petersen Country Head Nordic Region (Υπεύθυνος Σκανδιναβικών Χωρών) Investment Management A/S Store Strandstraede Copenhagen K Δανία Georges-Arnaud Saier Independent Director (Ανεξάρτητο Μέλος του ΔΣ) 49, Avenue George V Paris Γαλλία

11 Διοίκηση International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σελίδα 11 Έδρα Εταιρεία Διαχείρισης, Αντιπρόσωπος Έδρας, Κύριος Πράκτορας Πληρωμών, Υπεύθυνος Τήρησης Μητρώου και Μεταβιβάσεων Θεματοφύλακας και Διαχειριστής Αμοιβαίου Κεφαλαίου Κύριος Νομικός Σύμβουλος 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill, B.P. 425, L-2014 Luxembourg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Ελεγκτής Διαχειριστές Επενδύσεων PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 400, Route d'esch, B.P. 1443, L-1471 Luxembourg, Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου Investment Management Limited 31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Ηνωμένο Βασίλειο BRIC (Brazil, Russia, India, China) Currency Absolute Return EUR 1 Currency Absolute Return 2 Emerging Europe Emerging Europe Debt Absolute Return Emerging Markets Emerging Markets Debt Absolute Return EURO Active Value EURO Bond EURO Corporate Bond EURO Credit Duration Hedged 3 EURO Dynamic Growth 4 EURO Equity 4 EURO Government Bond EURO Government Liquidity EURO Liquidity EURO Short Term Bond European Allocation European Defensive European Dividend Maximiser European Equity Alpha European Equity Focus 5 European Equity Yield European Large Cap European Smaller Companies European Special Situations Frontier Markets Equity Global Bond Global Climate Change Equity Global Corporate Bond Global Credit Duration Hedged Global Demographic Opportunities 6 Global Dividend Maximiser Global Emerging Market Opportunities Global Energy Global Equity Global Equity Alpha Global Equity Yield Global High Income Bond 7 Global Inflation Linked Bond 1 Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Currency Absolute Return EUR τέθηκε σε κυκλοφορία στις 31 Ιανουαρίου Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Currency Absolute Return τέθηκε σε κυκλοφορία στις 31 Ιανουαρίου Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο EURO Credit Duration Hedged τέθηκε σε κυκλοφορία στις 8 Απριλίου Στις 12 Μαΐου 2011, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο EURO Dynamic Growth απορροφήθηκε από το Αμοιβαίο Κεφάλαιο EURO Equity. 5 Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο European Equity Focus τέθηκε σε κυκλοφορία στις 3 Μαρτίου Μέχρι την 1η Φεβρουαρίου 2011, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Global Demographic Opportunities ήταν γνωστό ως Global Demographics & Wealth Dynamics.. 7 Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Global High Income Bond τέθηκε σε κυκλοφορία στις 25 Ιανουαρίου 2011.

12 Σελίδα 12 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Διοίκηση (συνέχεια) Διαχειριστές Επενδύσεων (συνέχεια) Investment Management Limited (συνέχεια) 31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Ηνωμένο Βασίλειο Global Managed Currency Global Resources Equity Global Small Cap Energy Global Smaller Companies Global Tactical Asset Allocation Italian Equity Latin American Middle East QEP Global Active Value QEP Global Core 8 QEP Global Quality QEP US Core 8 Strategic Bond UK Equity Investment Management (Hong Kong) Limited Suites 3301, Level 33, Two Pacific Place, 88 Queensway, ΕΔΠ του Χονγκ Κονγκ Asia Pacific Property Securities China Opportunities Emerging Asia Greater China Hong Kong Dollar Bond Hong Kong Equity Taiwanese Equity Investment Management (Japan) Limited 21st Floor Marunouchi Trust Tower Main, Marunouchi, Chiyoda-Ku, Tokyo , Ιαπωνία Japanese Equity Japanese Equity Alpha Japanese Large Cap Japanese Smaller Companies Investment Management North America Inc. 875 Third Avenue, 22nd Floor, New York, New York , Ηνωμένες Πολιτείες της Αμερικής Global High Yield US All Cap US Dollar Bond US Dollar Liquidity US Equity Alpha US Large Cap US Small & Mid-Cap Equity US Smaller Companies Investment Management (Singapore) Limited 65 Chulia Street, #46-00, OCBC Centre Singapore , Σιγκαπούρη Asian Bond Absolute Return Asian Equity Yield Asian Local Currency Bond Asian Smaller Companies Asian Total Return Indian Equity Korean Equity Pacific Equity 8 Στις 12 Μαΐου 2011, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο QEP US Core απορροφήθηκε από το Αμοιβαίο Κεφάλαιο QEP Global Core.

13 Διοίκηση (συνέχεια) International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σελίδα 13 Διαχειριστές Επενδύσεων (συνέχεια) Investment Management (Switzerland) AG Central 2, CH-8021 Zurich, Ελβετία European Small & Mid Cap Value Swiss Equity Swiss Equity Opportunities Swiss Small & Mid Cap Equity European Investors Inc. 717 Fifth Avenue, New York, New York 10022, Ηνωμένες Πολιτείες της Αμερικής Global Property Securities Fisch Asset Management AG 241 Bellerive, CH-8034, Zurich, Ελβετία Asian Convertible Bond Global Convertible Bond

14 Σελίδα 14 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Έκθεση των Διαχειριστών Επενδύσεων Το πρώτο εξάμηνο του 2011 χαρακτηρίστηκε από περαιτέρω μεταβλητότητα στις αγορές μετοχών και ομολόγων. Οι παγκόσμιοι δείκτες μετοχών αντιμετώπισαν δυσκολίες λόγω των αναταραχών στη Μέση Ανατολή, των υψηλών τιμών του πετρελαίου και της ανακοίνωσης πιο ήπιων οικονομικών δεδομένων στις ΗΠΑ. Κατά το ίδιο διάστημα, οι αγορές κρατικών ομολόγων συνέχισαν να αισθάνονται την επίδραση των δημοσιονομικών προβλημάτων στην περιφέρεια της ευρωζώνης, με την Ελλάδα να αποτελεί την κύρια πηγή ανησυχίας, αν και φόβοι σχετικά με τη βιωσιμότητα του χρέους στις ΗΠΑ άρχισαν επίσης να ανησυχούν τους επενδυτές. Παρόλο που το κυρίαρχο θέμα αυτή την περίοδο ήταν η κρίση του κρατικού χρέους στην περιφέρεια της ευρωζώνης, τα στοιχεία υψηλού κινδύνου ωφελήθηκαν από μια αισθητά έντονη άνοδο των τιμών στα τέλη Ιουνίου καθώς το ελληνικό κοινοβούλιο ψήφισε μέτρα λιτότητας, μειώνοντας σημαντικά τον κίνδυνο άμεσης αθέτησης. Οι αγορές εμπορευμάτων κατέγραψαν άνοδο το πρώτο εξάμηνο του 2011, ωφελούμενες από ανησυχίες για πληθωρισμό και την εξασθένηση του δολαρίου ΗΠΑ. Παρά τα κέρδη της περιόδου στο σύνολό της, οι αγορές εμπορευμάτων εξασθένησαν τον Μάιο, εξαιτίας φόβων ότι οι υψηλές τιμές του πετρελαίου θα μπορούσαν να επιβραδύνουν την παγκόσμια ανάπτυξη και ανησυχιών ότι η σύσφιγξη της πολιτικής στην Κίνα θα μπορούσε να συμπιέσει τη ζήτηση για πρώτες ύλες. Γενική επισκόπηση παγκόσμιων αγορών μετοχών Οι αγορές μετοχών σημείωσαν γενικά ανθεκτικές αποδόσεις στη διάρκεια της περιόδου, με τον δείκτη MSCI World να καταγράφει συνολική απόδοση σε δολάρια ΗΠΑ της τάξης του 5,3 (2,9 σε τοπικά νομίσματα) 1. Στις ΗΠΑ, οι αγορές μετοχών ενισχύθηκαν από μια περίοδο θετικών κερδών πρώτου τριμήνου και δραστηριότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, οι μετοχές κατέγραψαν θετικές αποδόσεις, αλλά πολλές εταιρείες του τομέα των καταναλωτικών αγαθών δέχτηκαν πλήγμα εξαιτίας των πολύ δύσκολων συνθηκών για τα νοικοκυριά στο Ηνωμένο Βασίλειο. Όσον αφορά την ηπειρωτική Ευρώπη, οι γερμανικές και γαλλικές μετοχές ενισχύθηκαν από ενθαρρυντικά οικονομικά δεδομένα στο πρώτο εξάμηνο της περιόδου, με τον γερμανικό δείκτη επιχειρηματικής εμπιστοσύνης να καταγράφει άνοδο σε πρωτοφανή επίπεδα τον Φεβρουάριο και τη γαλλική οικονομία να ωφελείται από μια βελτίωση της οικονομικής ανάπτυξης το πρώτο τρίμηνο. Οι ιταλικές μετοχές σημείωσαν οριακά χαμηλότερες αποδόσεις σε τοπικό νόμισμα, με την αγορά να διακατέχεται από φόβους ότι η κυβέρνηση μπορεί να αντιμετωπίσει δυσκολίες στην εφαρμογή μέτρων λιτότητας. Γενικά, άλλες ευρωπαϊκές αγορές μετοχών ωφελήθηκαν από μια δυναμική έναρξη του έτους, ωστόσο, η μεταβλητότητα αυξήθηκε καθώς κατέστη σαφές ότι η Ελλάδα θα χρειαζόταν πρόσθετη οικονομική βοήθεια. Στην Ασία, οι ιαπωνικές αγορές εξασθένησαν εξαιτίας του σεισμού και του τσουνάμι του Μαρτίου και των επακόλουθων προβλημάτων στο πυρηνικό εργοστάσιο της Φουκουσίμα. Ο σεισμός οδήγησε σε αποδιοργάνωση των παγκόσμιων εφοδιαστικών αλυσίδων, κυρίως σε τομείς όπως η αυτοκινητοβιομηχανία και τα ηλεκτρονικά προϊόντα. Στον αναπτυσσόμενο κόσμο, οι μετοχές αναδυόμενων αγορών σημείωσαν χαμηλότερες αποδόσεις έναντι των αναπτυγμένων αγορών στη διάρκεια της περιόδου, και οι πολιτικές αναταραχές στη Μέση Ανατολή και τη Βόρεια Αφρική μείωσαν τη επιθυμία των επενδυτών για μετοχές αναδυόμενων αγορών. Γενική επισκόπηση αγορών σταθερού εισοδήματος Όπως ήταν μάλλον αναμενόμενο, στη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση κυριάρχησαν οι εξελίξεις στις ευρωπαϊκές αγορές κρατικών ομολόγων. Εκτός από τους φόβους σχετικά με την Ελλάδα και το κλιμακούμενο κόστος δανεισμού της, οι επενδυτές στις αγορές ομολόγων ήταν επίσης θορυβημένοι σχετικά με την ευρωστία των δημόσιων οικονομικών σε αγορές όπως η Ιρλανδία, η Πορτογαλία και η Ισπανία. Παρόλο που η Ελλάδα πρωταγωνιστούσε σε πολλά από τα πρωτοσέλιδα, οι ανησυχίες σχετικά με τις προοπτικές των δημόσιων οικονομικών δεν περιορίστηκαν στην ευρωζώνη. Στις ΗΠΑ, για παράδειγμα, η Standard & Poor s υποβάθμισε τις μακροπρόθεσμες εκτιμήσεις της όσον αφορά τις αξιολογήσεις της σχετικά με το κρατικό χρέος των ΗΠΑ, εξαιτίας ανησυχιών σχετικά με το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού της χώρας. Πράγματι, τον Φεβρουάριο, αμφιβολίες σχετικά με την οικονομική ευρωστία της ομοσπονδιακής κυβέρνησης των ΗΠΑ οδήγησε σε πτώση της τιμής των κρατικών ομολόγων 10ετούς διάρκειας των ΗΠΑ, αλλά οι τιμές σημείωσαν έντονη ανάκαμψη από τον Απρίλιο και μετά, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να αποφεύγουν επενδύσεις υψηλότερου κινδύνου. Άνοδο σημείωσαν επίσης οι τιμές αναφοράς των κρατικών ομολόγων 10ετούς διάρκειας στο Ηνωμένο Βασίλειο και τη Γερμανία από τον Απρίλιο και μετά. Όσον αφορά την περίοδο στο σύνολό της, ο δείκτης Bank of America Merrill Lynch Global Government κατέγραψε συνολικά κέρδη της τάξης του 4,0 σε δολάρια ΗΠΑ 2. Στις αγορές εταιρικών ομολόγων, ο δείκτης Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate σημείωσε άνοδο 5,2 σε δολάρια ΗΠΑ 2. Οι παγκόσμιες αγορές εταιρικών ομολόγων ενισχύθηκαν από τη συνεχιζόμενη υποστήριξη επενδυτών που επιζητούσαν να αποκομίσουν εισόδημα και τη διαπίστωση ότι, σε γενικές γραμμές, οι εταιρικοί ισολογισμοί παραμένουν πιο εύρωστοι από αυτούς πολλών κρατικών εκδοτών. Κατά το ίδιο διάστημα, στις αγορές υψηλής απόδοσης, ο δείκτης Bank of America Merrill Lynch Global High Yield κατέγραψε συνολικά κέρδη 6,2 2. Οι αγορές ομολόγων υψηλής απόδοσης ενισχύθηκαν από τη σταθερή ζήτηση και την αναβάθμιση της οικονομικής ευρωστίας πολλών εκδοτών ομολόγων υψηλής απόδοσης. 1 Πηγή: Datastream, απόδοση με επανεπένδυση καθαρών μερισμάτων 2 Πηγή: Datastream, συνολική απόδοση σε US$

15 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Έκθεση των Διαχειριστών Επενδύσεων (συνέχεια) Σελίδα 15 Προοπτικές Η ομάδα οικονομικών μελετών μας υποβάθμισε τις προβλέψεις της σχετικά με την οικονομική ανάπτυξη και αναμένει ότι η παγκόσμια οικονομία θα κινηθεί σε μια πιο «στασιμοπληθωριστική» κατεύθυνση από αυτήν που προέβλεπε πριν από τρεις μήνες. Το γεγονός αυτό οφείλεται στην άνοδο των τιμών του πετρελαίου και άλλων εμπορευμάτων, καθώς και στις επιπτώσεις του σεισμού και του τσουνάμι στην Ιαπωνία που συνεχίζουν να αποδιοργανώνουν τις εφοδιαστικές αλυσίδες ανά τον κόσμο. Η ομάδα προβλέπει παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη της τάξης του 3,3 το 2011 και ανάπτυξη στις ΗΠΑ της τάξης του 2,6. Ωστόσο, οι οικονομολόγοι μας εκτιμούν ότι η πρόσφατη οικονομική εξασθένηση είναι μια προσωρινή περίοδος υποχώρησης και όχι διπλής ύφεσης. Μάλιστα, αναμένουν βελτίωση στις ΗΠΑ στη συνέχεια του τρέχοντος έτους και ανάκαμψη της παραγωγής στην Ιαπωνία έτσι ώστε να αρχίσει και πάλι η ροή εξαρτημάτων μέσω της παγκόσμιας εφοδιαστικής αλυσίδας. Ένα επίσης ευχάριστο γεγονός είναι ότι η ομάδα ιαπωνικών μετοχών της s αναφέρει πολύ πιο ταχεία από την αναμενόμενη ανάκαμψη της προσφοράς. Στη Ευρώπη, είναι πιθανό να συνεχιστούν οι ανησυχίες σχετικά με την οικονομική ευρωστία στα περιφερειακά κράτη της Ευρώπης. Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα αναμένουμε μια «απλώς ικανοποιητική» κατάσταση των πραγμάτων. Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, αναμένουμε περιορισμό της εξάπλωσης με την υποστήριξη της Ευρωπαϊκής Ένωσης και του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου. Ο πληθωρισμός, σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, συνεχίζει να ανησυχεί σημαντικά πολλούς επενδυτές, και προβλέπουμε ο πληθωρισμός να κινηθεί στο 3,9 σε παγκόσμιο επίπεδο για το Ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί με βάση τον συνδυασμό υψηλότερων τιμών εμπορευμάτων και υψηλότερου βασικού πληθωρισμού. Ωστόσο, αναμένουμε ο πληθωρισμός να υποχωρήσει στο 3 το 2012 σε παγκόσμιο επίπεδο καθώς σταθεροποιούνται οι τιμές των εμπορευμάτων και συσφίγγεται η δημοσιονομική και νομισματική πολιτική. Ο χαμηλότερος πληθωρισμός θα πρέπει να συμβάλει στην ενίσχυση των πραγματικών εισοδημάτων και δαπανών, καθιστώντας δυνατή τη βελτίωση της οικονομικής ανάπτυξης. Όσον αφορά τις αγορές, οι τιμές των μετοχών θα πρέπει να ανταποκριθούν θετικά σε οποιεσδήποτε ευνοϊκές εξελίξεις σε σχέση με τα δύο επίμαχα θέματα που καθοδηγούν το κλίμα κατά την παρούσα περίοδο - την Ελλάδα και την Ιαπωνία. Ομοίως, οποιαδήποτε επιδείνωση όσον αφορά οποιοδήποτε από αυτά τα θέματα είναι πιθανό να επηρεάσει αρνητικά την απόδοση της αγοράς μετοχών. Παρά το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, τα επιτόκια προβλέπεται να διατηρηθούν σε χαμηλά επίπεδα με βάση τα ιστορικά δεδομένα στον αναπτυγμένο κόσμο, που σημαίνει ότι κάποιες εταιρείες θα προτιμήσουν να επενδύσουν τα μετρητά τους σε συγχωνεύσεις και εξαγορές - γεγονός που θα πρέπει να συμβάλει στην ενίσχυση των μετοχών. Οι αγορές κρατικών ομολόγων μπορεί να αντιμετωπίσουν δυσκολίες σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα - εμφανίζονται ακριβές με βάση τα ιστορικά δεδομένα και είναι σαφές ότι τα επιτόκια θα αρχίσουν να αυξάνονται στον αναπτυγμένο κόσμο καθώς οι κεντρικές τράπεζες λαμβάνουν μέτρα κατά του πληθωρισμού. Αυτό είναι πιθανό να ασκήσει πτωτικές πιέσεις στις τιμές των κρατικών ομολόγων. Τα εταιρικά ομόλογα και τα ομόλογα υψηλής απόδοσης δεν προβλέπεται να εμφανίσουν σημαντική βελτίωση εάν υποχωρήσουν οι τιμές των κρατικών ομολόγων, αλλά θα πρέπει να ενισχυθούν από το γεγονός ότι, στην πλειοψηφία τους, οι εταιρείες είναι σε θέση να ανταποκριθούν ικανοποιητικά στις υποχρεώσεις τους. Οι Διαχειριστές Επενδύσεων International Selection Fund 30 Ιουνίου 2011 Τα στοιχεία που περιέχονται στην παρούσα έκθεση είναι ιστορικά και δεν είναι απαραίτητα ενδεικτικά των μελλοντικών αποδόσεων.

16 Σελίδα 16 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την 30ή Ιουνίου 2011 Η Εταιρεία Η Εταιρεία συστάθηκε στο Λουξεμβούργο στις 5 Δεκεμβρίου 1968 ως ανώνυμη εταιρεία. Σύμφωνα με την Έκτακτη Γενική Συνέλευση των Μεριδιούχων που πραγματοποιήθηκε στις 31 Ιανουαρίου 1989, η μορφή και η επωνυμία της Εταιρείας, καθώς και η διάρκειά της, μετατράπηκαν σε Εταιρεία Επενδύσεων Μεταβλητού Κεφαλαίου («SICAV») με αόριστη διάρκεια, υπό την επωνυμία International Selection Fund. Η Εταιρεία πληροί τις προϋποθέσεις ως οργανισμός συλλογικών επενδύσεων (ΟΣΕ) και διέπεται από τις διατάξεις του Μέρους Ι του νόμου του Λουξεμβούργου της 20ής Δεκεμβρίου 2002 περί ΟΣΕ. Κατηγορίες Μεριδίων Κατά την ημερομηνία της παρούσας έκθεσης, οι κατηγορίες μεριδίων που διατίθενται εντός των Αμοιβαίων Κεφαλαίων είναι εννέα. Μερίδια A, B, C, D, I, J, X, A1 και B1. Όλα τα Αμοιβαία Κεφάλαια διαθέτουν μερίδια A, B και C, εκτός από τα παρακάτω Αμοιβαία Κεφάλαια: Currency Absolute Return EUR (διαθέτει μόνο μερίδια A, C και I) 1, EURO Government Liquidity (διαθέτει μόνο μερίδια A, C και I), European Defensive (διαθέτει μόνο μερίδια A, B και A1), European Equity Focus (διαθέτει μόνο μερίδια A, C και Ι) 2, European Small & Mid-Cap Value (διαθέτει μόνο μερίδια A, C και Ι), Global Demographic Opportunities (διαθέτει μόνο μερίδια Α και C) 3, Global High Income Bond (διαθέτει μόνο μερίδια A, B, I και A1) 4, Global Small Cap Energy (διαθέτει μόνο μερίδια A, C και I), Global Tactical Asset Allocation (διαθέτει μόνο μερίδια A, C και I), Japanese Large Cap (διαθέτει μόνο μερίδια A, A1, C και I), QEP Global Core (διαθέτει μόνο μερίδια C και I), US Equity Alpha (διαθέτει μόνο μερίδια A, C και I). Τα μερίδια εκδίδονται κατά κανόνα ως Μερίδια Σώρευσης. Μερίδια Διανομής μπορούν να εκδίδονται εντός ενός Αμοιβαίου Κεφαλαίου κατά τη διακριτική ευχέρεια των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου. Κατάλογος των διαθέσιμων κατηγοριών μεριδίων Διανομής διατίθεται κατόπιν αιτήματος από την Εταιρεία Διαχείρισης. Σύμφωνα με τις διατάξεις του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου, τα Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου μπορούν επίσης να προσφέρουν κατηγορίες που εκφράζονται σε πολλά νομίσματα. Οι αντίστοιχοι Διαχειριστές Επενδύσεων έχουν τη δυνατότητα να αντισταθμίζουν τα μερίδια αυτών των κατηγοριών σε σχέση με το νόμισμα του Αμοιβαίου Κεφαλαίου ή σε σχέση με τα νομίσματα στα οποία εκφράζονται τα υποκείμενα στοιχεία ενεργητικού του σχετικού Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Όποτε πραγματοποιείται αντιστάθμιση αυτού του είδους, οι αντίστοιχοι Διαχειριστές Επενδύσεων μπορούν να προβαίνουν, αποκλειστικά για λογαριασμό αυτής της κατηγορίας μεριδίων, σε συναλλαγές προθεσμιακών συμβάσεων επί νομισμάτων, συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης επί νομισμάτων, δικαιωμάτων προαίρεσης επί νομισμάτων και συμβάσεων ανταλλαγής, προκειμένου να προστατευτεί η αξία του νομίσματος αναφοράς έναντι του νομίσματος του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Όποτε πραγματοποιείται αντιστάθμιση, τα αποτελέσματά της θα αντικατοπτρίζονται στην Καθαρή και, ως εκ τούτου, στην απόδοση αυτής της πρόσθετης κατηγορίας μεριδίων. Ομοίως, τα έξοδα που προκύπτουν από τέτοιες συναλλαγές αντιστάθμισης θα καταλογίζονται στην κατηγορία στην οποία έχουν αποδοθεί. Οι κατηγορίες μεριδίων που διατίθενται για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο παρατίθενται λεπτομερώς στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Τα Μέλη του ΔΣ μπορούν να αποφασίζουν κατά καιρούς την έκδοση αντισταθμισμένων ως προς τη διάρκεια κατηγοριών μεριδίων για κάποια ή όλα τα Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια. Οι αντισταθμισμένες ως προς τη διάρκεια κατηγορίες μεριδίων χρησιμοποιούν στρατηγικές αντιστάθμισης που αποσκοπούν στη μείωση της ευαισθησίας των κατηγοριών μεριδίων στις διακυμάνσεις των επιτοκίων. Δεν παρέχεται καμία διαβεβαίωση ότι αυτές οι στρατηγικές αντιστάθμισης θα είναι επιτυχείς. Όποτε πραγματοποιείται αντιστάθμιση, τα αποτελέσματά της θα αντικατοπτρίζονται στην Καθαρή και, ως εκ τούτου, στην απόδοση της κατηγορίας μεριδίων. Ομοίως, τα έξοδα που προκύπτουν από τέτοιες συναλλαγές αντιστάθμισης θα καταλογίζονται στην αντισταθμισμένη ως προς τη διάρκεια κατηγορία μεριδίων Η απόδοση των αντισταθμισμένων ως προς τη διάρκεια κατηγοριών μεριδίων μπορεί να είναι χαμηλότερη σε σχέση με την απόδοση άλλων κατηγοριών μεριδίων των Ομολογιακών Αμοιβαίων Κεφαλαίων ανάλογα με τις διακυμάνσεις των επιτοκίων. Αντισταθμισμένες ως προς τη διάρκεια κατηγορίες μεριδίων μπορούν να εκδίδονται σε σχέση με οποιουδήποτε είδους διαθέσιμες κατηγορίες μεριδίων των Ομολογιακών Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Οι συμβάσεις ονοματοδοσίας που χρησιμοποιούνται σε σχέση με τις κατηγορίες μεριδίων έχουν ως εξής: A Acc, για κατηγορίες μεριδίων που εκφράζονται στο νόμισμα βάσης, A Acc «CCY», για κατηγορίες μεριδίων που εκφράζονται σε πολλά νομίσματα, A Acc «CCY» Hedged, για αντισταθμισμένες κατηγορίες μεριδίων. 1 Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Currency Absolute Return EUR τέθηκε σε κυκλοφορία στις 31 Ιανουαρίου Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο European Equity Focus τέθηκε σε κυκλοφορία στις 3 Μαρτίου Μέχρι την 1η Φεβρουαρίου 2011, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Global Demographic Opportunities ήταν γνωστό ως Global Demographics & Wealth Dynamics. 4 Το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Global High Income Bond τέθηκε σε κυκλοφορία στις 25 Ιανουαρίου 2011.

17 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σελίδα 17 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την Αρχική Προμήθεια Μερίδια Α Μερίδια A1 Μερίδια B, B1, D, Ι, J και Χ Μερίδια C Αρχική προμήθεια έως 5,26315 επί της Καθαρής ς ανά Μερίδιο Αρχική προμήθεια έως 4,16667 επί της Καθαρής ς ανά Μερίδιο Καμία αρχική προμήθεια Αρχική προμήθεια έως 3,09278 επί της Καθαρής ς ανά Μερίδιο Η Εταιρεία Διαχείρισης και οι Διανομείς δικαιούνται την αρχική προμήθεια από την οποία μπορούν να παραιτηθούν εν μέρει ή πλήρως κατά τη διακριτική ευχέρεια των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου. Προμήθεια διανομής Μερίδια A, C, I, J και X Μερίδια B * Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια (Equity Funds) Αμοιβαία Κεφάλαια Απόλυτης Απόδοσης [Absolute Return Funds] Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια [Bond Funds] Αμυντικά Αμοιβαία Κεφάλαια [Defensive Funds] Αμοιβαία Κεφάλαια Διαθεσίμων [Liquidity Funds] Αμοιβαία Κεφάλαια σε Ξένα Νομίσματα [Currency Funds] Μικτά Αμοιβαία Κεφάλαια [Asset Allocation Funds] Μερίδια D ** Μερίδια A1 ** Μερίδια B1 ** Καμία προμήθεια διανομής Προμήθεια διανομής 0,60 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Προμήθεια διανομής 0,50 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Προμήθεια διανομής 0,50 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων πλην του: 0,10 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου EURO Short Term Bond Προμήθεια διανομής 0,55 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Προμήθεια διανομής 0,10 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων πλην του: 0,00 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου US Dollar Liquidity Προμήθεια διανομής 0,50 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Προμήθεια διανομής 0,60 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Προμήθεια διανομής 1,00 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων Προμήθεια διανομής 0,50 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων πλην του: 0,10 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου EURO Liquidity 0,00 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού του Αμοιβαίου Κεφαλαίου US Dollar Liquidity Προμήθεια διανομής 1,25 ετησίως επί του καθαρού ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων (περιλαμβάνει αμοιβή εξυπηρέτησης μεριδιούχων της τάξης του 0,25 ετησίως) Ελάχιστο ποσό εγγραφής, Ελάχιστο ποσό πρόσθετης εγγραφής και Ελάχιστο ποσό συμμετοχής Σύμφωνα με τις διατάξεις του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου, τα ελάχιστα ποσά για εγγραφή, πρόσθετη εγγραφή και συμμετοχή έχουν ως εξής: Μερίδια A, A1, B, B1 και D Το ελάχιστο ποσό αρχικής εγγραφής, πρόσθετης εγγραφής και συμμετοχής είναι Ευρώ ή Δολάρια ΗΠΑ ή το κατά προσέγγιση ισοδύναμο αυτών σε οποιοδήποτε άλλο ελευθέρως μετατρέψιμο νόμισμα. *** Μερίδια C Το ελάχιστο ποσό αρχικής εγγραφής και συμμετοχής είναι Ευρώ ή Δολάρια ΗΠΑ ή το κατά προσέγγιση ισοδύναμο αυτών σε οποιοδήποτε άλλο ελευθέρως μετατρέψιμο νόμισμα. Το ελάχιστο ποσό πρόσθετης εγγραφής είναι Ευρώ ή Δολάρια ΗΠΑ ή το κατά προσέγγιση ισοδύναμο αυτών σε οποιοδήποτε άλλο ελευθέρως μετατρέψιμο νόμισμα. *** Μερίδια Ι και J Το ελάχιστο ποσό αρχικής εγγραφής και συμμετοχής είναι Ευρώ ή Δολάρια ΗΠΑ ή το κατά προσέγγιση ισοδύναμο αυτών σε οποιοδήποτε άλλο ελευθέρως μετατρέψιμο νόμισμα. Το ελάχιστο ποσό πρόσθετης εγγραφής είναι Ευρώ ή Δολάρια ΗΠΑ ή το κατά προσέγγιση ισοδύναμο αυτών σε οποιοδήποτε άλλο ελευθέρως μετατρέψιμο νόμισμα. *** Τα μερίδια Ι θα διατίθενται αποκλειστικά σε επενδυτές, οι οποίοι, κατά το χρόνο λήψης της σχετικής εντολής εγγραφής, είναι πελάτες της s και έχουν συνάψει συμφωνία η οποία καλύπτει τη δομή προμηθειών που σχετίζεται με τις επενδύσεις των πελατών σε αυτά τα Μερίδια και είναι Θεσμικοί Επενδυτές. Τα Μερίδια J θα διατίθενται αποκλειστικά και μπορούν να αποκτηθούν μόνο από Ιαπωνικά «Fund of Funds», που είναι Θεσμικοί Επενδυτές. Μερίδια Χ Το ελάχιστο ποσό αρχικής εγγραφής και συμμετοχής είναι Ευρώ ή Δολάρια ΗΠΑ ή το κατά προσέγγιση ισοδύναμο αυτών σε οποιοδήποτε άλλο ελευθέρως μετατρέψιμο νόμισμα. Το ελάχιστο ποσό πρόσθετης εγγραφής είναι Ευρώ ή Δολάρια ΗΠΑ ή το κατά προσέγγιση ισοδύναμο αυτών σε οποιοδήποτε άλλο ελευθέρως μετατρέψιμο νόμισμα. *** Με προηγούμενη συμφωνία της εταιρείας διαχείρισης, τα μερίδια Χ θα διατίθενται μόνο σε θεσμικούς επενδυτές, όπως μπορεί να καθορίζονται κατά καιρούς από τις κατευθυντήριες γραμμές ή συστάσεις που εκδίδονται από την εποπτική αρχή του Λουξεμβούργου. Περαιτέρω λεπτομέρειες σχετικά με συγκεκριμένα χαρακτηριστικά των διαφορετικών κατηγοριών μεριδίων και τις συνθήκες κάτω από τις οποίες υπολογίζεται η αρχική προμήθεια και η προμήθεια διανομής περιλαμβάνονται στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. * Οι προμήθειες διανομής αναφορικά με τα μερίδια B καταβάλλονται τριμηνιαίως. ** Οι προμήθειες διανομής αναφορικά με τα μερίδια A1, B1 και D καταβάλλονται κατά διαστήματα όπως συμφωνείται κατά καιρούς μεταξύ της Εταιρείας και των Διανομέων που έχουν διοριστεί ειδικά για το σκοπό της διανομής αυτών των μεριδίων. *** Κατά καιρούς, μπορεί να υπάρξει εξαίρεση από τα ελάχιστα αυτά ποσά, κατά τη διακριτική ευχέρεια των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου.

18 Σελίδα 18 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την Καθαρή Υπολογισμός της Καθαρής ς ανά Μερίδιο Η Καθαρή ανά μερίδιο κάθε κατηγορίας υπολογίζεται σε κάθε Ημέρα Συναλλαγών στο νόμισμα της σχετικής κατηγορίας. Υπολογίζεται διαιρώντας την Καθαρή που αποδίδεται σε κάθε κατηγορία, δηλαδή την αξία που αντιστοιχεί στο ενεργητικό της μείον το παθητικό της, με τον αριθμό των κυκλοφορούντων εκείνο το διάστημα μεριδίων της κατηγορίας αυτής. Το ποσό που προκύπτει στρογγυλοποιείται στα δύο πλησιέστερα δεκαδικά ψηφία. Περαιτέρω λεπτομέρειες σχετικά με τους κανόνες που ισχύουν για την αποτίμηση του συνολικού ενεργητικού περιλαμβάνονται στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο. Αποτίμηση του της Εταιρείας Η αξία των τίτλων, των παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων και των στοιχείων ενεργητικού καθορίζεται με βάση την τελευταία διαθέσιμη τιμή στο χρηματιστήριο ή οποιαδήποτε άλλη οργανωμένη αγορά στην οποία οι τίτλοι και τα στοιχεία αυτά διακινούνται ή είναι εισηγμένα για συναλλαγές. Όπου οι τίτλοι αυτοί ή τα άλλα στοιχεία είναι εισηγμένα ή αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε περισσότερα από ένα χρηματιστήρια ή οποιαδήποτε άλλη οργανωμένη αγορά, τα Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου εκδίδουν κανονισμούς σχετικά με τη σειρά προτεραιότητας σύμφωνα με την οποία θα χρησιμοποιούνται τα χρηματιστήρια ή άλλες οργανωμένες αγορές για τον καθορισμό των τιμών των τίτλων ή των άλλων στοιχείων. Αν ένας τίτλος δεν διακινείται ή δεν έχει εισαχθεί σε κάποιο επίσημο χρηματιστήριο ή άλλη οργανωμένη αγορά ή, στην περίπτωση τίτλων που διακινούνται ή είναι εισηγμένοι, η τελευταία διαθέσιμη τιμή δεν αντιπροσωπεύει την πραγματική τους αξία, τα Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου είναι υποχρεωμένα να ενεργούν με βάση την προβλεπόμενη τιμή πώλησής τους, η οποία θα αποτιμάται με σύνεση και καλή τη πίστει. Τα παράγωγα χρηματοπιστωτικά μέσα, τα οποία δεν είναι εισηγμένα σε κάποιο επίσημο χρηματιστήριο ή κάποια άλλη οργανωμένη αγορά, θα αποτιμώνται σύμφωνα με την πρακτική της αγοράς. Οι συμφωνίες ανταλλαγής αποτιμώνται στην εύλογη αξία τους με βάση τους υποκείμενους τίτλους (κατά το κλείσιμο των συναλλαγών ή κατά τη διάρκεια της ημέρας) καθώς και τα χαρακτηριστικά των υποκείμενων υποχρεώσεων. Μονάδες μεριδίων σε οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων αποτιμώνται βάσει της τελευταίας διαθέσιμης καθαρής αξίας ενεργητικού. Τα ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού και τα μέσα χρηματαγοράς που κατέχουν τα Αμοιβαία Κεφάλαια Διαθεσίμων αποτιμώνται συνήθως βάσει αποσβεσθέντος κόστους. Η αξία οποιωνδήποτε μετρητών στο ταμείο ή σε καταθέσεις, οι συναλλαγματικές και τα γραμμάτια όψεως, οι εισπρακτέοι λογαριασμοί, τα έξοδα επόμενης χρήσης, τα μερίσματα που καταβάλλονται τοις μετρητοίς και οι δηλωθέντες ή δεδουλευμένοι τόκοι κατά τα προαναφερόμενα που δεν έχουν ακόμη εισπραχθεί θα θεωρούνται ότι ισοδυναμούν με το πλήρες ποσό αυτών, εκτός αν, σε κάθε περίπτωση, η αξία τους δεν προβλέπεται να καταβληθεί ή να εισπραχθεί εξ ολοκλήρου, οπότε σε αυτή την περίπτωση η αξία τους θα καθορίζεται μετά τη σχετική προεξόφληση που η Εταιρεία μπορεί να θεωρεί ενδεδειγμένη σε τέτοια περίπτωση ώστε να αντικατοπτρίζεται η πραγματική τους αξία. Κάθε στοιχείο ενεργητικού ή παθητικού που εκφράζεται σε διαφορετικά νομίσματα από τα νομίσματα βάσης των Αμοιβαίων Κεφαλαίων θα μετατρέπεται χρησιμοποιώντας την τρέχουσα συναλλαγματική ισοτιμία που ορίζεται από τράπεζα ή άλλο αρμόδιο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα. Αν οποιαδήποτε από τις προαναφερόμενες αρχές αποτίμησης δεν αντιπροσωπεύει τη μέθοδο αποτίμησης που χρησιμοποιείται συνήθως σε συγκεκριμένες αγορές ή αν οποιαδήποτε από αυτές τις αρχές αποτίμησης δεν θεωρείται ακριβής για τους σκοπούς του υπολογισμού της αξίας του ενεργητικού της Εταιρείας, τα Μέλη του ΔΣ μπορούν να καθορίσουν διαφορετικές αρχές αποτίμησης καλή τη πίστει και σύμφωνα με τις γενικά αποδεκτές αρχές και διαδικασίες αποτίμησης. Τα Μέλη του ΔΣ είναι εξουσιοδοτημένα να εφαρμόζουν άλλες κατάλληλες αρχές αποτίμησης των στοιχείων ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων ή/και των στοιχείων ενεργητικού μιας δεδομένης κατηγορίας εάν οι προαναφερόμενες μέθοδοι αποτίμησης θεωρούνται ακατάλληλες ή είναι αδύνατο να εφαρμοστούν λόγω έκτακτων περιστάσεων ή συμβάντων. Κατά την 30ή Ιουνίου 2011, πραγματοποιήσαμε αποτίμηση της εύλογης αξίας των ακόλουθων τίτλων: Τίτλος Αμοιβαίο Κεφάλαιο Anglo Irish Bank Carrere Carrere Carrere Fortis Dividend Right Fortis Dividend Right Fubon Bank HQ Sustainable Maritime I-Web Jurong Technologies Longtop Financial Northern Rock Parmalat Finanziaria QEP Global Core European Large Cap European Smaller Companies Global Smaller Companies QEP Global Active Value QEP Global Core Greater China QEP Global Core Global Equity Alpha QEP Global Active Value Hong Kong Equity QEP Global Active Value EURO Equity

19 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την Σελίδα 19 Καθαρή (συνέχεια) Αποτίμηση του της Εταιρείας (συνέχεια) Τίτλος Αμοιβαίο Κεφάλαιο Parmalat Finanziaria Parmalat Finanziaria Peace Mark Sharps SP Sphere Medical Teton Advisors Timbercorp Universal Travel Group Universal Travel Group Valeura Energy Ya Hsin Industrial European Equity Alpha Italian Equity European Equity Alpha Strategic Bond European Equity Alpha QEP Global Core QEP Global Active Value QEP Global Active Value QEP Global Core Global Small Cap Energy QEP Global Active Value Καθορισμός εύλογης αξίας Σύμφωνα με τις διατάξεις του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου, ο καθορισμός της εύλογης αξίας μπορεί να εφαρμοστεί προκειμένου να προστατευθούν τα συμφέροντα των μεριδιούχων της Εταιρείας από πρακτικές συγχρονισμού της αγοράς. Συνεπώς, εάν ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο είναι επενδεδυμένο κυρίως σε αγορές κλειστές για συναλλαγές κατά τον χρόνο αποτίμησης του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, τα Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου μπορούν, σε περιόδους αστάθειας της αγοράς και κατά παρέκκλιση των ανωτέρω διατάξεων στην ενότητα «Υπολογισμός της Καθαρής ς ανά μερίδιο», να επιβάλουν στον Διαχειριστή του Αμοιβαίου Κεφαλαίου να επιτρέψει την προσαρμογή της Καθαρής ς ανά μερίδιο, ώστε να αντικατοπτρίζει με μεγαλύτερη ακρίβεια την εύλογη αξία των επενδύσεων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου τη στιγμή της αποτίμησης. Ο βαθμός προσαρμογής βασίζεται στη μεταβολή σε έναν επιλεγμένο δείκτη υποκατάστασης (surrogate) μέχρι τη στιγμή της αποτίμησης, υπό την προϋπόθεση ότι η μεταβολή αυτή υπερβαίνει το όριο που έχουν καθορίσει τα Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου για το σχετικό Αμοιβαίο Κεφάλαιο. Ο δείκτης υποκατάστασης θα έχει συνήθως τη μορφή δείκτη συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (futures index), αλλά μπορεί επίσης να είναι ένα καλάθι τίτλων το οποίο, κατά τη γνώμη των Μελών του Διοικητικού Συμβουλίου, σχετίζεται άμεσα και είναι αντιπροσωπευτικό της απόδοσης του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Όταν πραγματοποιείται προσαρμογή σύμφωνα με τα προαναφερθέντα, εφαρμόζεται με συνέπεια για όλες τις κατηγορίες μεριδίων του ίδιου Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση, καθορισμός εύλογης αξίας πραγματοποιήθηκε για δώδεκα Αμοιβαία Κεφάλαια. Ωστόσο, τα Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου διατηρούν το δικαίωμα να επεκτείνουν την εφαρμογή του καθορισμού εύλογης αξίας και σε άλλα Αμοιβαία Κεφάλαια όποτε το κρίνουν σκόπιμο. Τα Αμοιβαία Κεφάλαια σε σχέση με τα οποία εφαρμόστηκε καθορισμός εύλογης αξίας κατά την περίοδο υπό εξέταση, καθώς και λεπτομέρειες για τους σχετικούς δείκτες αναφοράς, τα όρια και τους δείκτες υποκατάστασης, παρουσιάζονται κατωτέρω: Αμοιβαίο Κεφάλαιο Όριο Δείκτης υποκατάστασης Global Climate Change Equity 0.50 S&P 500 Futures Global Equity 0.50 S&P 500 Futures Global Equity Alpha 0.50 S&P 500 Futures Global Smaller Companies 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Active Value 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Core 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Quality 0.50 S&P 500 Futures QEP US Core S&P 500 Futures US All Cap 0.50 S&P 500 Futures US Large Cap 0.50 S&P 500 Futures US Small & Mid-Cap Equity 0.50 S&P 500 Futures US Smaller Companies 0.50 S&P 500 Futures Κατά την 30ή Ιουνίου 2011 δεν απαιτήθηκε καθορισμός εύλογης αξίας. 1 Στις 12 Μαΐου 2011, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο QEP US Core απορροφήθηκε από το Αμοιβαίο Κεφάλαιο QEP Global Core.

20 Σελίδα 20 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την Προσαρμογή Καθορισμού Τιμών Διακύμανσης Ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο μπορεί να υποστεί μείωση της Καθαρής ς ανά Μερίδιο εξαιτίας της αγοράς ή πώλησης Μεριδίων ενός Αμοιβαίου Κεφαλαίου από επενδυτές σε τιμή που δεν αντικατοπτρίζει τα έξοδα συναλλαγών και άλλα έξοδα που προκύπτουν όταν ο Διαχειριστής Επενδύσεων πραγματοποιεί συναλλαγές τίτλων για την κάλυψη ταμειακών εισροών ή εκροών. Προκειμένου να αντισταθμιστεί αυτή η επίπτωση, μπορεί να υιοθετηθεί μηχανισμός Καθορισμού Τιμών Διακύμανσης ώστε να προστατευτούν τα συμφέροντα των Μεριδιούχων του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Αν το σύνολο των καθαρών συναλλαγών σε Μερίδια ενός Αμοιβαίου Κεφαλαίου υπερβεί, σε οποιαδήποτε Ημερομηνία Αποτίμησης, ένα προκαθορισμένο όριο, όπως αυτό καθορίζεται και επανεξετάζεται περιοδικά για κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο από την Εταιρεία Διαχείρισης, η Καθαρή ανά Μερίδιο μπορεί να αναπροσαρμοστεί ανοδικά ή καθοδικά ώστε να αντικατοπτρίζει τις καθαρές εισροές και καθαρές εκροές αντίστοιχα. Οι καθαρές εισροές και οι καθαρές εκροές θα καθορίζονται από την Εταιρεία Διαχείρισης με βάση τις τελευταίες διαθέσιμες πληροφορίες κατά τον χρόνο υπολογισμού της Καθαρής ς ανά Μερίδιο. Ο μηχανισμός Καθορισμού Τιμών Διακύμανσης μπορεί να εφαρμοστεί σε όλα τα Αμοιβαία Κεφάλαια. Ο βαθμός της αναπροσαρμογής των τιμών θα καθορίζεται από την Εταιρεία Διαχείρισης ώστε να αντικατοπτρίζει τα έξοδα συναλλαγών και άλλα έξοδα. Η αναπροσαρμογή αυτή μπορεί να διαφέρει από το ένα Αμοιβαίο Κεφάλαιο στο άλλο και δεν θα υπερβαίνει το 2 της αρχικής Καθαρής ς ανά Μερίδιο. Ο μηχανισμός καθορισμού τιμών διακύμανσης εφαρμόζεται στα Αμοιβαία Κεφάλαια της Εταιρείας από τις 12 Ιανουαρίου Στις 30 Ιουνίου 2011, προσαρμογές καθορισμού τιμών διακύμανσης πραγματοποιήθηκαν στα αμοιβαία κεφάλαια EURO Bond, EURO Liquidity, Japanese Equity Alpha, Japanese Smaller Companies και UK Equity. Οι επίσημες Καθαρές Αξίες ανά Μερίδιο αυτών των Αμοιβαίων Κεφαλαίων μετά την εφαρμογή της προσαρμογής καθορισμού τιμών διακύμανσης αυτή την ημερομηνία εμφανίζονται στον επόμενο πίνακα. Κάθε άλλη χρηματοοικονομική πληροφορία που παρατίθεται στην παρούσα έκθεση παρέχεται πριν από οποιαδήποτε προσαρμογή καθορισμού τιμών διακύμανσης. EURO Bond EURO Liquidity UK Equity Japanese SmallerCompanies Japanese Equity Alpha EUR EUR GBP JPY JPY Καθαρή (περιλ. προσαρμογής καθορισμού τιμών διακύμανσης ) κατά την 30ή Ιουνίου 2011 Κατηγορία Α Διαν. 7,83 2,65 53,56 Κατηγορία A Διαν. 4,29 Κατηγορία B Διαν. 10,17 2,55 48,29 Κατηγορία C Διαν. 10,43 2,86 Κατηγορία Ι Διαν. GBP 13,78 Κατηγορία Α Σώρ. 15,46 121,69 3,18 53,71 915,17 Κατηγορία Α Σώρ. 11,40 Κατηγορία Β Σώρ. 14,63 120,53 2,86 48,28 875,74 Κατηγορία C Σώρ. 16,07 125,56 3,61 59,53 964,73 Κατηγορία C Σώρ. EUR 8,13 Κατηγορία Ι Σώρ. 17,00 127,83 3,97 64, ,84 Κατηγορία I Σώρ. JPY 731,55 Κατηγορία Α1 Σώρ. 14,74 116,74 2,92 51,72 895,01 Κατηγορία A1 Σώρ. EUR 0,45 Κατηγορία A1 Σώρ. 21,41 0,64 Κατηγορία B1 Σώρ. 13,59 2,64 46,48 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες που χρησιμοποιήθηκαν για την αποτίμηση της Καθαρής ς κατά την 30ή Ιουνίου 2011 είναι: 1 Ευρώ = Δολάρια ΗΠΑ, 1 Ευρώ = Λίρες Αγγλίας, 1 Ευρώ = Φράγκα Ελβετίας, 1 Ευρώ = Γεν Ιαπωνίας, 1 Ευρώ = Δολάρια Χονγκ Κονγκ. Φορολόγηση Η Εταιρεία δεν υπόκειται σε κανέναν φόρο εισοδήματος ή κεφαλαιακών κερδών στο Λουξεμβούργο. Ο μόνος φόρος στον οποίο υπόκειται η Εταιρεία στο Λουξεμβούργο είναι ο φόρος συνδρομής («taxe d abonnement») με ετήσιο συντελεστή 0,05 βάσει της καθαρής αξίας ενεργητικού

21 International Selection Fund Εξαμηνιαία Έκθεση 30 Ιουνίου 2011 Σελίδα 21 Σημειώσεις στις Οικονομικές Καταστάσεις κατά την Φορολόγηση (συνέχεια) κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου κατά τη λήξη του σχετικού τριμήνου, ο οποίος υπολογίζεται και καταβάλλεται ανά τρίμηνο. Όσον αφορά οποιαδήποτε Κατηγορία Μεριδίων η οποία περιλαμβάνει μόνο θεσμικούς επενδυτές (κατά την έννοια του άρθρου 129 του Νόμου της 20ής Δεκεμβρίου 2002) καθώς και τα Αμοιβαία Κεφάλαια EURO Liquidity και US Dollar Liquidity, ο συντελεστής του επιβαλλόμενου φόρου ανέρχεται σε 0,01 ετησίως. Ο φόρος καταβάλλεται ληξιπρόθεσμα σε τριμηνιαία βάση επί του καθαρού ενεργητικού των αντίστοιχων Αμοιβαίων Κεφαλαίων στο τέλος του αντίστοιχου τριμήνου. Μεταβολές στα Αμοιβαία Κεφάλαια Κατάλογος που περιλαμβάνει το σύνολο των αγορών και των πωλήσεων κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της περιόδου υπό εξέταση διατίθεται δωρεάν, κατόπιν αιτήματος, από την έδρα της Εταιρείας. Συναλλαγές που πραγματοποιούνται για σκοπούς διαφορετικούς από την αντιστάθμιση Σύμφωνα με τις διατάξεις του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου, η Εταιρεία μπορεί να προβαίνει, για σκοπούς διαφορετικούς από την αντιστάθμιση, στην αγορά και πώληση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, δικαιωμάτων προαίρεσης επί κάθε είδους χρηματοπιστωτικών μέσων και συμβάσεων ανταλλαγής μετοχών, υπό την προϋπόθεση ότι η Εταιρεία θα προβαίνει σε συναλλαγές ανταλλαγής μετοχών (equity swap transactions) μόνο με χρηματοπιστωτικά ιδρύματα υψηλής αξιολόγησης τα οποία ειδικεύονται σε τέτοιου τύπου συναλλαγές. Δανεισμός τίτλων Σύμφωνα με τις διατάξεις του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου, τα Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου μπορούν, κατά την αποκλειστική διακριτική τους ευχέρεια, να επιτρέψουν στην Εταιρεία να δανείσει τους τίτλους της, στο πλαίσιο ενός τυποποιημένου συστήματος δανεισμού, το οποίο έχει οργανωθεί από κάποιον αναγνωρισμένο φορέα συμψηφισμού τίτλων ή κάποιο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα υψηλής αξιολόγησης που ειδικεύεται σε τέτοιου τύπου συναλλαγές. Μετά την αφαίρεση των αμοιβών της Εταιρείας Διαχείρισης και των αντιπροσώπων, η Εταιρεία εισέπραξε 65 των μικτών εσόδων από το πρόγραμμα δανεισμού τίτλων. Στις 30 Ιουνίου 2011, η αποτίμηση των τίτλων υπό δανεισμό ήταν ,49 Ευρώ. Ο παρακάτω πίνακας απεικονίζει την αποτίμηση των τίτλων υπό δανεισμό ανά Αμοιβαίο Κεφάλαιο στις 30 Ιουνίου 2011: Αμοιβαίο Κεφάλαιο σε δανεισμό (EUR) Emerging Markets EURO Active Value EURO Equity European Equity Alpha European Smaller Companies Global Climate Change Equity Global Energy Global Smaller Companies Hong Kong Equity Japanese Smaller Companies QEP Global Active Value QEP Global Core Σύνολο σε δανεισμό Εξισορρόπηση Η Εταιρεία χρησιμοποιεί συμφωνίες εξισορρόπησης για να διασφαλίσει ότι τα Αμοιβαία Κεφάλαια καταβάλλουν πραγματικές αποδόσεις στο τέλος του έτους και να εξουδετερώσει τις επιπτώσεις από σημαντικές κεφαλαιακές αλλαγές στο ποσό που καταβάλλεται ως μέρισμα ανά Μερίδιο. Το ποσό της εξισορρόπησης αντιπροσωπεύει το μέσο ποσό του εισοδήματος του Αμοιβαίου Κεφαλαίου που περιλαμβάνεται στην Καθαρή κάθε Μεριδίου που εκδίδεται ή εξαγοράζεται στη διάρκεια της σχετικής περιόδου διανομής. Σύμφωνα με τους κανονισμούς του Ηνωμένου Βασιλείου, το ποσό της εξισορρόπησης δεν προβλέπεται να φορολογείται ως εισόδημα που εισπράττει ο Μεριδιούχος αλλά πρέπει να διατίθεται για τη μείωση του βασικού κόστους απόκτησης των Μεριδίων για το σκοπό του υπολογισμού των κεφαλαιακών κερδών. Ωστόσο, η φορολογική αντιμετώπιση των ποσών εξισορρόπησης μπορεί να διαφέρει σε ορισμένες δικαιοδοσίες όπως, π.χ., στη Γερμανία. Πρόσθετα στοιχεία σχετικά με τις συμφωνίες εξισορρόπησης περιλαμβάνονται στο τρέχον ενημερωτικό δελτίο του Αμοιβαίου Κεφαλαίου. Προειδοποίηση σχετικά με τους κινδύνους Τα Αμοιβαία Κεφάλαια με επενδυτικό στόχο που επιτρέπει τις επενδύσεις σε ρωσικούς τίτλους μπορούν να επενδύουν άμεσα σε ρωσικούς τίτλους που διακινούνται στη ρωσική χρηματιστηριακή αγορά (Russian Trading System Stock Exchange ή Χρηματιστήριο RTS) και στη Διατραπεζική Αγορά Συναλλάγματος της Μόσχας (Moscow Interbank Currency Exchange ή MICEX). Για λεπτομέρειες σχετικά με τους κινδύνους που ενέχουν οι συναλλαγές σε αυτά τα χρηματιστήρια, ανατρέξτε στο Προσάρτημα II του τρέχοντος ενημερωτικού δελτίου.