Stanovenie nákladov vlastného kapitálu metódou Build up 1

Σχετικά έγγραφα
KATEDRA DOPRAVNEJ A MANIPULAČNEJ TECHNIKY Strojnícka fakulta, Žilinská Univerzita

Matematika Funkcia viac premenných, Parciálne derivácie

Obvod a obsah štvoruholníka

Start. Vstup r. O = 2*π*r S = π*r*r. Vystup O, S. Stop. Start. Vstup P, C V = P*C*1,19. Vystup V. Stop

Chí kvadrát test dobrej zhody. Metódy riešenia úloh z pravdepodobnosti a štatistiky

6 APLIKÁCIE FUNKCIE DVOCH PREMENNÝCH

3. Striedavé prúdy. Sínusoida

Ekvačná a kvantifikačná logika

,Zohrievanie vody indukčným varičom bez pokrievky,

ARMA modely čast 2: moving average modely (MA)

1. Limita, spojitost a diferenciálny počet funkcie jednej premennej

Návrh vzduchotesnosti pre detaily napojení

Matematika prednáška 4 Postupnosti a rady 4.5 Funkcionálne rady - mocninové rady - Taylorov rad, MacLaurinov rad

Rozsah hodnotenia a spôsob výpočtu energetickej účinnosti rozvodu tepla

Prechod z 2D do 3D. Martin Florek 3. marca 2009

M6: Model Hydraulický systém dvoch zásobníkov kvapaliny s interakciou

Návrh využití finančních fondů EU pro zvýšení konkurenceschopnosti společnosti XYZ. Bc. Zuzana Lichvárová

ARMA modely čast 2: moving average modely (MA)

Jednotkový koreň (unit root), diferencovanie časového radu, unit root testy

Odporníky. 1. Príklad1. TESLA TR

Staromlynská 29, Bratislava tel: , fax: http: // SLUŽBY s. r. o.

4 EMPIRICKÁ ANALÝZA DOPADU RIZÍK NA VÝKONNOSŤ PODNIKOV APLIKÁCIOU ENTERPRISE RISK MODELU

Oceňovanie firiem v investičnom procese private equity investície DIPLOMOVÁ PRÁCA

Vyhlásenie o parametroch stavebného výrobku StoPox GH 205 S

7. FUNKCIE POJEM FUNKCIE

Motivácia Denícia determinantu Výpo et determinantov Determinant sú inu matíc Vyuºitie determinantov. Determinanty. 14. decembra 2010.

Projekt stanovení hodnoty podniku KORA a. s. pomocí vybraných metod oceňování. Bc. Martina Bulejková

Finančná analýza Výrobný podnik

Modelovanie dynamickej podmienenej korelácie kurzov V4

UČEBNÉ TEXTY. Pracovný zošit č.2. Moderné vzdelávanie pre vedomostnú spoločnosť Elektrotechnické merania. Ing. Alžbeta Kršňáková

6 Limita funkcie. 6.1 Myšlienka limity, interval bez bodu

KATALÓG KRUHOVÉ POTRUBIE

Základné ukazovatele rentability Rentabilita celkových aktív, resp. celkového kapitálu (ROA, resp. ROI, lebo aktíva a pasíva sa rovnajú) ROA = Z/AKT,

Kontrolné otázky na kvíz z jednotiek fyzikálnych veličín. Upozornenie: Umiestnenie správnej a nesprávnych odpovedí sa môže v teste meniť.

Metódy vol nej optimalizácie

HODNOTENIE VÝKONNOSTI PODNIKU

PRIEMER DROTU d = 0,4-6,3 mm

FINANČNÝ CONTROLLING

Numerické metódy Učebný text pre bakalárske štúdium

Hodnotenie efektívnosti investičných projektov

ZADANIE 1_ ÚLOHA 3_Všeobecná rovinná silová sústava ZADANIE 1 _ ÚLOHA 3

Makroekonomické agregáty. Prednáška 8

C. Kontaktný fasádny zatepľovací systém

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE FAKULTA FINANCÍ A ÚČETNICTVÍ DIPLOMOVÁ PRÁCE Slavka Varholová

Riadenie elektrizačných sústav

Cvičenie č. 4,5 Limita funkcie

1. písomná práca z matematiky Skupina A

Analýza údajov. W bozóny.

1 Prevod miestneho stredného slnečného času LMT 1 na iný miestny stredný slnečný čas LMT 2

Goniometrické rovnice a nerovnice. Základné goniometrické rovnice

Modul pružnosti betónu

CHÉMIA Ing. Iveta Bruončová

YTONG U-profil. YTONG U-profil

Vlastnosti regulátorov pri spätnoväzbovom riadení procesov

Príloha 1 Testovanie Úspešnosť žiakov podľa kraja v teste z matematiky a slovenského jazyka a literatúry. Kraj

Moderné vzdelávanie pre vedomostnú spoločnosť Projekt je spolufinancovaný zo zdrojov EÚ M A T E M A T I K A

Projekt stanovenia hodnoty podniku Cemmac, a.s. pomocou vybraných výnosových metód oceňovania. Bc.Milan Lamačka

Obsah. Motivácia a definícia. Metódy výpočtu. Problémy a kritika. Spätné testovanie. Prípadová štúdia využitie v NBS. pre 1 aktívum pre portfólio

Projekt merania a riadenia finančnej výkonnosti podniku SESTAV, spol. s r. o. Bc. Ivana Gajdošová

2 Chyby a neistoty merania, zápis výsledku merania

Cena a cenová politika organizace o.s. Hvězda. Matej Vlasko

Matematika 2. časť: Analytická geometria

Meranie na jednofázovom transformátore

Priamkové plochy. Ak každým bodom plochy Φ prechádza aspoň jedna priamka, ktorá (celá) na nej leží potom plocha Φ je priamková. Santiago Calatrava

η = 1,0-(f ck -50)/200 pre 50 < f ck 90 MPa

Jednotkový koreň (unit root), diferencovanie časového radu, unit root testy

AerobTec Altis Micro

Bankovní institut vysoká škola Praha. Metódy ohodnocovania majetku podniku, ich prednosti a nedostatky. Bakalářská práce

Rentový počet. Rentový počet. Monika Molnárová. Technická univerzita Košice.

HASLIM112V, HASLIM123V, HASLIM136V HASLIM112Z, HASLIM123Z, HASLIM136Z HASLIM112S, HASLIM123S, HASLIM136S

INOVÁCIE A TECHNICKÁ TVORIVOSŤ

Termodynamika. Doplnkové materiály k prednáškam z Fyziky I pre SjF Dušan PUDIŠ (2008)

Efektívne riadenie cash flow firmy. Ing. Dušan Preisinger

Úrokovanie. Úrokovanie. Monika Molnárová. Technická univerzita Košice.

Určite vybrané antropometrické parametre vašej skupiny so základným (*úplným) štatistickým vyhodnotením.

Využití marketingového mixu pro zvýšení konkurenceschopnosti biomarketu U Zeleného stromu. Jana Kopuncová

1. ÚVOD DO PROBLEMATIKY OCEŇOVANIA

MOSTÍKOVÁ METÓDA 1.ÚLOHA: 2.OPIS MERANÉHO PREDMETU: 3.TEORETICKÝ ROZBOR: 4.SCHÉMA ZAPOJENIA:

FINANČNÉ HOSPODÁRSTVO PODNIKU, MAJETKOVÁ ŠTRUKTÚRA, ANALÝZA AKTIVITY PODNIKU, CASH FLOW

YQ U PROFIL, U PROFIL

Trh výrobných faktorov

Informácie o banke a pobočke zahraničnej banky, o ich činnosti a o opatreniach na nápravu a pokutách, ktoré im boli uložené

Riešenie rovníc s aplikáciou na elektrické obvody

Meranie výstupu ekonomiky

Zadanie pre vypracovanie technickej a cenovej ponuky pre modul technológie úpravy zemného plynu

Definícia parciálna derivácia funkcie podľa premennej x. Definícia parciálna derivácia funkcie podľa premennej y. Ak existuje limita.

1 ods. (7) - Informácie o rizikách, cieľoch a politikách riadenia rizík banky za každé jednotlivé riziko osobitne:

MANŽOVANIE A HODNOTENIE PODNIKOVÉHO PORTFÓLIA

Produktivita podniku. Mgr.Ing. Zuzana Tekulová, PhD.

UNIVERZITA KOMENSKÉHO V BRATISLAVE FAKULTA MATEMATIKY, FYZIKY A INFORMATIKY. Value-at-Risk: nástroj na meranie trhového rizika DIPLOMOVÁ PRÁCA

Čo sú kreditné deriváty

7 Derivácia funkcie. 7.1 Motivácia k derivácii

SLOVENSKO maloobchodný cenník (bez DPH)

FINANČNÝ MANAŽMENT. projektov. Hodnotenie predmetu. Obsah predmetu. Hodnotenie predmetu pre tých,

Modely portfólia vo finančnom manažmente Andrea Furková. Úvod Model CAPM Odvodenie modelu CAPM Testovanie CAPM...

u R Pasívne prvky R, L, C v obvode striedavého prúdu Činný odpor R Napätie zdroja sa rovná úbytku napätia na činnom odpore.

Podnikateľ 90 Mobilný telefón Cena 95 % 50 % 25 %

Strategický manažment kvality v podmienkach agropodnikateľských subjektov na Slovensku

Komplexné čísla, Diskrétna Fourierova transformácia 1

ROZSAH ANALÝZ A POČETNOSŤ ODBEROV VZORIEK PITNEJ VODY

Transcript:

prof.ing.eva Horvátová, PhD. Stanovenie nákladov vlastného kapitálu metódou Build up 1 V rámci postupnosti krokov pri stanovení nákladov vlastného kapitálu na základe metódy Build up (stavebnicovej metódy) je potrebné: - stanoviť faktory rizika, - stanoviť stupnicu a rozsah rizika, - premietnuť ich do rizikovej prirážky. kde: β = 1 + R o + R F R o = systematické obchodné riziko R F = finančné riziko Pri stanovovaní faktorov rizika (obchodné a finančné riziká) sa metodicky majú brať do úvahy iba tie riziká, ktoré pôsobia na všetky subjekty (systematické riziko). Odporúča sa, aby sa β vnímala ako relatívna veličina. Pre priemernú finančnú inštitúciu by bola rovná nule. Trieda systematického obchodného rizika Úprava β podľa stupňa definovaného rizika 1-0,5 2-0,25 3 0 4 0,25 5 0,5 Na systematické obchodné riziko vplývajú faktory: 1. závislosť záujmu o produkty spoločnosti od ekonomického cyklu, 2. cenová elasticita produktov spoločnosti, 3. odvetvie, v ktorom spoločnosť pôsobí a podiel fixného kapitálu, 4. veľkosť spoločnosti, 5. diverzifikácia produkcie, 6. konkurenčná schopnosť spoločnosti. Finančné riziko je definované na základe miery zadlženosti spoločnosti. Mnohé štúdie vychádzajú z podnikovej praxe, a preto je potrebné stanoviť inú škálu miery zadlženosti pre odvetvie bankovníctva finančných služieb, kde je vyššia leverage. Zadlženie (podniku) Riziková úprava β Zadlženie finančnej inštitúcie 0 % - 0,2 91 % 1 Spracované na základe metodiky podľa: Mařík, M.: Metody oceňování podniku. Druhé upravené a rozšířené vydání. Praha: Ecopress, 2007, ISBN 978-80-86929-32-3, s. 236 253. Výhodou odhadu β stavebnicovou metódou v porovnaní napríklad s metódou CAPM je skutočnosť, že stavebnicová metóda umožňuje zakomponovať do výpočtu okrem systematického aj nesystematické riziko.

20 % - 0,1 92 % 40 % 0 93 % 60 % + 0,1 94 % 80 % + 0,2 95 % 100 % + 0,3 96 % 120 % + 0,4 97 % 140 % + 0,5 98 % Iným spôsobom ohodnotenia finančného rizika je verbálne alebo kvantitatívne ohodnotenie stupňov rizika. Ohodnotenie stupňov rizika predpokladá prevod zisteného stupňa do konkrétne stanovenej rizikovej prirážky. Zistený stupeň rizikovosti jednotlivých oblastí: Charakteristika Odvetvie nezávisí od hospodárskeho cyklu Odvetvie mierne závisí od hospodárskeho cyklu Odvetvie závisí od hospodárskeho cyklu Odvetvie má výrazne cyklický charakter Stupeň rizika 1 nízke riziko 2 primerané riziko 3 zvýšené riziko 4 vysoké riziko Budeme predpokladať, že náklady vlastného kapitálu pri najvyššom stupni rizika budú 35 % a pri najnižšom stupni rizika budú rovné bezrizikovej úrokovej miere. Najskôr budeme pre zjednodušenie kalkulovať s jedným rizikovým faktorom, môže ich však byť n. Výpočet rizikovej prirážky RP bude vychádzať zo vzťahu: r e = r f + RP a ďalej: kde: r e r f r e = r f. a x RP = r e - r f RP = r f. a x - r f RP = r f. (a x 1) = náklady vlastného kapitálu (požadovaná výnosnosť) = bezriziková úroková miera (a x 1) = koeficient rizikovej prirážky a ďalej: r e = r f. a x x a = r r e e a = x = 4 f r r f 35 r f Potrebujeme zistiť bezrizikovú úrokovú mieru, ktorou môže byť úroková sadzba zo štátnych dlhopisov korešpondujúca s rizikovosťou a prípadne aj lehotou, na ktorú počítame

s investíciou. Na stránke agentúry ARDAL sú publikované údaje o slovenských štátnych dlhopisoch. 2 Za bezrizikovú úrokovú mieru zvolíme dlhopis so splatnosťou 10 rokov, ktorý najviac reprezentuje kritériá bezrizikovej úrokovej miery v našich podmienkach. Výpočet koeficientu rizikovej prirážky bude nasledovný: a = 35 4 = 4 10 = 1,7783 3,5 RP = r f. (a x 1) RP = 3,5. (1,7783 1) Stupeň rizika k = (a x 1) RP = k. r f r e = r f + RP 0 0 0 3,500 1 0,7783 2,7241 5,741 2 2,1624 7,5684 11,084 3 4,6236 16,183 19,683 4 9,0000 31,500 35,000 Graf :Náklady vlastného kapitálu (požadovaná výnosnosť) podľa jednotlivých stupňov rizika Náklady vlastného kapitálu pri jednotlivých stupňoch rizika 40 30 35 20 10 0 19,683 3,5 5,741 11,084 1 2 3 4 5 náklady vlastného kapitálu pri jednotlivých stupňoch rizika Zdroj: vlastné výpočty Pri grafe 1 sa vychádza z predpokladu, že najvyššia hodnota nákladov vlastného kapitálu môže dosiahnuť pri najvyššom stupni rizika hodnotu 35 %. V nasledujúcej tabuľke a grafe je poukázané na situáciu, v ktorej by maximálne náklady vlastného kapitálu predstavovali a) 20 %, b) 30 % a c) 40 %. Stupeň rizika r e = max. 20 % r e = max. 30 % r e = max. 40 % a x r e a x r e a x r e

1 1,5461103 5,4113861 1,71105237 5,98868329 1,8386454 6,4352589 2 2,39045706 8,3665997 2,92770021 6,74695074 3,38061691 11,4821592 3 3,60591674 12,620709 5,00944838 17,5330693 6,21575573 21,7551451 4 5,71429493 20,0000 8,57142853 30,0000 11,4285707 40,0000 Graf :Náklady vlastného kapitálu (požadovaná výnosnosť) podľa jednotlivých stupňov rizika pri rozdielnych maximálnych r e Priebeh nákladov vlastného kapitálu pri rozdielnych maximálnych nákladoch vlastného kapitálu 50 40 30 20 10 0 1 2 3 4 max. náklady v. k. 20% max. náklady v.k. 30 % max. náklady v. k. 40 % Zdroj: vlastné výpočty Tento výpočet bol stanovený pre jeden faktor. Ak budeme zohľadňovať n faktorov (napríklad n = 23), potom budeme musieť upraviť výsledky upraviť na 23 faktorov. Stupeň rizika a x k = (a x 1) RP = k. r f RP na 1 faktor = RP/23 0 0 0 0 0 1 1,7783 0,7783 2,7241 0,0908 2 3,1624 2,1624 7,5684 0,2523 3 5,6236 4,6236 16,183 0,5394 4 10,0000 9,0000 31,500 1,0500 Členenie rizík bude nasledovné: Počet kritérií (1) Váha kritéria (2) Súčin (1) x (2) Obchodné riziko 20 1 20 1. riziko odvetvia 4 1 4 II. riziko trhu 3 1 3 III. riziká konkurencie 6 1 6 IV. manažment 3 1 3 VI. špecifické faktory 4 1 4 Finančné riziko 3 3,3 9,9 Počet kritérií 23 29,9

Počet faktorov n po zohľadnení váh bude 29,9, to znamená, že n 30. Pomer medzi obchodným a finančným rizikom bude 20 9,9 2 1. Príklad: Stanovenie obchodného rizika vybranej banky pred a po kríze Stanovenie rizika odvetvia vybranej banky pred krízou a počas krízy: Obchodné riziko riziká odvetvia Pred krízou 1. Dynamika odvetvia 1. stabilné odvetvie Nízke 2. dlhodobo mierne rastúce odvetvie Primerané 2 3. veľmi rýchlo rastúce odvetvie Zvýšené 4. odvetvie v kríze Vysoké 4 2. Závislosť odvetvia od cyklu 1. nezávislosť od hospodárskeho cyklu Nízke 2. mierna závislosť od cyklu Primerané 3. značná závislosť od cyklu Zvýšené 3 3 4. typicky cyklické odvetvie Vysoké 3. inovačný potenciál odvetvia 1. značný technologický rast Nízke 1 2. mierne technologické zmeny Primerané 3. minimum technologických zmien v odvetví Zvýšené 3 4. strata technologických inovácií v odvetví Vysoké 4. určovanie trendov v odvetví 1. výrazne ovplyvňuje trendy v odvetví Nízke 1 2. reaguje rýchlo na nové trendy Primerané 2 3. postupne reaguje na nové trendy v odvetví Zvýšené 4. s ťažkosťami reaguje na trendy v odvetví Vysoké Počas krízy Riziková pred krízou: Riziko K. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková Nízke 0,0908 % 2 1 2 1,1816 % Primerané 0,2523 % 1 1 1 0,2523 % 1 1 1 0,5394 % Vysoké 1,0500 % Spolu 4 4 0,9703 % Riziková po kríze: Riziko K. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková Nízke 0,0908 % Primerané 0,2523 % 1 1 1 0,2523 %

2 1 1 1,0788 % Vysoké 1,0500 % 1 1,0500 % Spolu 4 4 2,3811 % Analogickým spôsobom vypočítame riziká trhu pre vybranú banku. Obchodné riziko trhové riziká 1. Kapacita trhu 2. riziká dosahovania tržieb 3. riziká prieniku na nové trhy Pred krízou 1. dominantné postavenie, nenasýtený trh Nízke 2. trhový podiel porovnateľný s konkurenciou Primerané 2 2 3. nasýtený trh Zvýšené 4. nutnosť hľadať nové zahraničné trhy Vysoké 1. dobrá história, rast tržieb Nízke 1 2. mierny rast tržieb Primerané 3. veľké výkyvy tržieb Zvýšené 3 4. nová spoločnosť, veľké výkyvy tržieb Vysoké 1. rozvinuté produkty, rozširovanie klientely Nízke 1 2. tvorba nových produktov Primerané 2 3. nevýrazné produkty, stále trhy Zvýšené 4. nevýrazné produkty, strata klientely Vysoké Počas krízy Riziková z rizika trhu pred krízou: Riziko K. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková nízke 0,0908 % 2 1 2 1,1816 % primerané 0,2523 % 1 1 1 0,2523 % Spolu 3 3 1,4339 % Riziková z rizika trhu počas krízy: Riziko K. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková nízke 0,0908 % primerané 0,2523 % 2 1 2 0, 5046 % 1 1 1 0, 5394 %

Spolu 3 3 1,044 % Podobne stanovíme rizikovú prirážku vyplývajúcu z konkurencie: Obchodné riziko riziká konkurencie Riziko: 1. konkurencia 1. konkurencia takmer nepôsobí Nízke 2. nekonsolidovaná konkurencia na Primerané 2 cieľovom trhu Pred krízou 3. zvyšujúca sa konkurencia zvýšené 3 4. nástup nových konkurentov Vysoké 2. konkurencieschopnosť produktov 1. porovnateľné so špičkovými produktmi Nízke 2. porovnateľné s miestnym trhom Primerané 2 2 3. priemerná úroveň zvýšené 4. nižšia než priemerná úroveň Vysoké 3. inovačný potenciál odvetvia 1. uspokojivé marže, tvorba vysokého zisku Nízke 1 2. zisk porovnateľný s konkurenciou Primerané 2 3. nižšia marža než u konkurencie Zvýšené 4. minimálna marža zisku Vysoké 4. kvalita riadenia 1. nadpriemerná Nízke 1 2. porovnateľná s konkurenciou Primerané 2 3. nižšia zvýšené 4. zaostalá Vysoké 5. výskum a vývoj 1. Predstih pred konkurenciou Nízke 1 2. Vývoj napreduje Primerané 2 3. Kopírovanie konkurenčných produktov zvýšené 4. Absencia vlastného vývoja Vysoké 6. reklama 1. vysoká účinnosť Nízke 1 2.obvyklá účinnosť Primerané 2 3. sporný prínos zvýšené 4. neistý prínos Vysoké 7. distribučné kanály 1. vybudované distribučné kanály Nízke 2. priemerne účinné distribučné kanály Primerané 1 1 3. nedostatočné zvýšené 4. bez spätnej väzby Vysoké Riziková z rizika konkurencie pred krízou: Riziko k. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková Počas krízy

Nízke 0,0908 % 5 1 5 0,454 % Primerané 0,2523 % 2 1 2 0,5046 % Vysoké 1,0500 % Spolu 7 7 0,9586 % Riziková z rizika konkurencie počas krízy: Riziko k. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková Nízke 0,0908 % 1 1 1 0,0908 % Primerané 0,2523 % 5 1 5 1,7661 % 1 1 1 0,5394 % Vysoké 1,0500 % Spolu 7 7 2,3963 % Ďalej vypočítame riziko vyplývajúce z manažmentu a riadenia banky Obchodné riziko riziká manažmentu 1. vízia a stratégia 2. kľúčoví pracovníci 3. organizačná štruktúra 4. pracovná sila Riziko: Pred krízou 1. jasne stanovené ciele a možnosť ich Nízke realizácie 1 2. časté zmeny a prispôsobovanie cieľov Primerané 2 3. tvorba stratégie zvýšené 4. improvizácia Vysoké 1. zastupiteľnosť kľúčových ľudí Nízke 2. výchova primeranej náhrady Primerané 2 2 3. priemerná úroveň zvýšené 4. závislosť od malého počtu kľúčových osôb Vysoké 1. jednoduchá, bez problémov Nízke 1 1 2. bežné komunikačné problémy Primerané 3. mnohoúčelové riadenie a problémy Zvýšené 4. neprehľadná štruktúra kompetencií a zodpovednosti Vysoké 1. dostatok kvalifikovaných zamestnancov Nízke plus vlastná výchova a vzdelávanie 1 2. využívanie bežne dostupných VŠ Primerané 2 3. požiadavky na kvalifikáciu nie vždy Zvýšené splnené 4.nedostatok kvalifikovaných pracovníkov Vysoké Počas krízy Riziková z rizika manažmentu pred krízou:

Riziko k. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková nízke 0,0908 % 3 1 3 0,2724 % primerané 0,2523 % 1 1 1 0,2523 % Spolu 4 4 0,5247 % Riziková z rizika manažmentu počas krízy: Riziko k. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková nízke 0,0908 % 1 1 1 0,0908 % primerané 0,2523 % 3 1 3 0,7569 % Spolu 4 4 0,8477 % Vplyv špecifických faktorov prepočítame podobne ako vplyv predchádzajúcich faktorov: Obchodné riziko špecifické riziká 1. úroveň fixných nákladov 2. postavenie na trhu (úvery) 3. postavenie na trhu (vklady) 4. bariéry vstupu do odvetvia Riziko: Pred krízou 1. nízky podiel fixných nákladov Nízke 1 1 2. priemerná výška fixných nákladov Primerané 3. vysoký podiel zvýšené 4. veľmi vysoký podiel Vysoké 1. veľký počet klientov Nízke 2. orientácia na určitý segment trhu Primerané 2 2 3. rozhodujúca úloha kľúčových klientov zvýšené 4. závislosť od malého počtu kľúčových klientov 1. široká základňa zdrojov, veľký počet klientov Vysoké Nízke 2. kľúčová úloha rozhodujúcich klientov Primerané 2 2 3. malý počet významných klientov Zvýšené 4. veľká závislosť zdrojov od medzibankového trhu Vysoké 1. veľmi vysoké Nízke 1 1 2. silné Primerané 3. prekonateľné Zvýšené 4. slabé Vysoké Počas krízy Riziká vyplývajúce zo špecifických faktorov pred krízou:

Riziko k. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková nízke 0,0908 % 2 1 2 0,1816 % primerané 0,2523 % 2 1 2 0,5046 % Spolu 4 4 0,6862 % Riziká vyplývajúce zo špecifických faktorov po kríze: Riziko k. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková nízke 0,0908 % 2 1 2 0,1816 % primerané 0,2523 % 2 1 2 0,5046 % Spolu 4 4 0,6862 % Finančné riziká Finančné riziká Riziko: Pred 1. riziko likvidity 2. trhové riziká 3. operačné riziko krízou 1. nízke riziko Nízke 1 2. nízke riziko s menšími výkyvmi primerané 3. častejšie výkyvy likvidity zvýšené 3 4. potreba štátnej pomoci Vysoké 1. nízke riziko Nízke 2. zvýšené riziko bez priameho ohrozenie primerané 2 banky 3. zvýšené riziko ohrozujúce solventnosť zvýšené 3 banky 4. vysoké riziko vysoké 1. nízke riziko Nízke 2. nízke riziko s menším počtom incidentov primerané 2 2 3. nízke riziko so zvýšeným počtom Zvýšené incidentov 4. vysoké riziko Vysoké Počas krízy Riziková z finančných rizík banky pred krízou: Riziko k. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková

nízke 0,0908 % 1 3,3 3,3 0,29964 % primerané 0,2523 % 2 3,3 6,6 1,66518 % Spolu 3 3 1,96482 % Riziková z finančných rizík banky počas krízy: Riziko k. r f / n Počet Váha Vážený počet Čiastková riziková nízke primerané 0,2523 % 1 3,3 3,3 0,83259 % Spolu 3 3 4,39263 % Na základe vypočítaných čiastkových výsledkov môžeme zostaviť výslednú kalkuláciu: Zložka rizikovej prirážky: Pred krízou Počas krízy I. Bezriziková úroková miera 3,5000 % 3,5000 % + Riziko odvetvia 0,9703 % 2,3811 % + Riziko trhu 1,4339 % 1,044 % + Riziko konkurencie 0,9586 % 2,3963 % + Riziko manažmentu 0,5247 % 0,8477 % + Špecifické riziká 0,6862 % 0,6862 % = spolu: II. Obchodné riziko 4,5737 % 7,3553 % III. Finančné riziká 1,96482 % 4,39263 % Náklady vlastného kapitálu 9,03852 % 14,24793 % Zistili sme, že na základe Build up metódy predstavujú náklady vlastného kapitálu pred krízou 9,039 % a po čas krízy 14,25 %. Príčinou takého rozdielu medzi výsledkami dvoch metód je skutočnosť, stavebnicová metóda zahŕňa aj špecifické finančné riziká banky. Na účely expertného odhadu a na porovnávanie výkonnosti finančných inštitúcií sa odporúča využívať metódu CAPM, ktorá je základom trhového prístupu k meraniu rizík a ocenenia na trhovú hodnotu. V tomto zmysle je protikladom k trhovej hodnote investičná hodnota, ktorá je výsledkom metód zohľadňujúcich aj špecifické riziká v bankovníctve, napríklad aj v rámci stavebnicovej metódy. Použitie stavebnicovej metódy má však zásadné obmedzenia, ktorými sú najmä odhadované hranice, intervalu, ktoré musíme zadefinovať pre možný rozsah pohybu hodnoty nákladov vlastného kapitálu. Pokiaľ máme možnosť určiť tieto hranice na základe

historického vývoja alebo na základe vhodnej predikcie, potom je táto met da vhodná ako doplnková k inej použitej metóde. Výhodou odhadu β stavebnicovou metódou v porovnaní napríklad s metódou CAPM je skutočnosť, že stavebnicová metóda umožňuje zakomponovať do výpočtu okrem systematického aj nesystematické riziko. Záverečná formulácia: Prezentovaný příspěvek je součástí výstupu Specifického výzkumu MUNI/A/0743/2012, řešeného na Katedře financí, Ekonomicko-správní fakulty, Masarykovy univerzity za rok 2013. Použitá literatúra: 1. Mařík, M.: Metody oceňování podniku. Druhé upravené a rozšířené vydání. Praha: Ecopress, 2007, ISBN 978-80-86929-32-3, s. 236 253. Výhodou odhadu β stavebnicovou metódou v porovnaní napríklad s metódou CAPM je skutočnosť, že stavebnicová metóda umožňuje zakomponovať do výpočtu okrem systematického aj nesystematické riziko. 2. Horvátová, E.: Bankovníctvo. Žilina: Georg, 2009.