Τμήμα Λογιστικής & Χρηματοοικονομικής Διδάσκων: Ανδρέας Αναστασάκης. Χρηματοοικονομική Διοίκηση Ι Γραπτή Εξέταση: Ε-Β, Παρασκευή

Μέγεθος: px

Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "Τμήμα Λογιστικής & Χρηματοοικονομικής Διδάσκων: Ανδρέας Αναστασάκης. Χρηματοοικονομική Διοίκηση Ι Γραπτή Εξέταση: Ε-Β, Παρασκευή"

Κόρη Μητσοτάκης
5 χρόνια πριν
Προβολές:

1 Θέμα 1 ο : Η επιχείρηση Δ σκοπεύει να διαθέσει ένα καινούριο προϊόν στην αγορά, επιλέγοντας να επενδύσει μεταξύ δύο διαφορετικής τεχνολογίας συστημάτων παραγωγής, ίδιου κόστους αγοράς Οι αναμενόμενες καθαρές ταμειακές ροές την πρώτη πενταετία μετά την επένδυση που αντιστοιχούν στα δύο προαναφερόμενα συστήματα παραγωγής είναι οι εξής: Σύστημα Α Σύστημα Β Η χρηματοδότησή και των δυο συστημάτων θα είναι κοινή, ως εξής: α) με έκδοση 200 κοινών μετοχών ονομαστικής αξίας 10, με κόστος έκδοσης 1,8% επί της ονομαστικής αξίας, και με αναμενόμενο μέρισμα 0,2 ανά μετοχή, β) με λήψη μακροχρόνιου τραπεζικού δανείου ετήσιου επιτοκίου 5% και σταθερής δόσης, και γ) με χρήση ποσού από παρακρατηθέντα κέρδη προηγούμενων χρήσεων. Ζητείται να αξιολογηθεί με την μέθοδο της καθαρής παρούσας αξίας, χρησιμοποιώντας την μέθοδο της προσαρμογής του επιτοκίου ως τεχνική ενσωμάτωσης του κινδύνου, το πλέον αποδεκτό επενδυτικό πρόγραμμα. Η επιχείρηση φορολογείται με ΦΣ 20%. Λύση α. Υπολογισμός του μέσου σταθμικού κόστους του κεφαλαίου επένδυσης: α.1.υπολογισμός του κόστους του ποσού αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου: ο υπολογισμός του κόστους του ποσού αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου γίνεται με εφαρμογή της παρακάτω σχέσης: K e = D NP = 0,2 10 (1 0,018) = 0,2 = 0,0204 ή 2,04%. 9,82 α.2. Υπολογισμός του κόστους του μακροχρόνιου τραπεζικού δανείου: ο υπολογισμός του κόστους του μακροχρόνιου δανείου γίνεται με εφαρμογή της παρακάτω σχέσης: K dt = K d (1 t) = 0,05 (1 0,2) = 0,04 ή 4,0% α.3. Υπολογισμός του κόστους των παρακρατηθέντων κερδών: Ο υπολογισμός του κόστους των παρακρατηθέντων κερδών γίνεται με απευθείας εφαρμογή της παρακάτω σχέσης: K s = D = 0,2 = 0,02 ή 2,0%. P 0 10 Μετά από τους παραπάνω υπολογισμούς το μέσο σταθμικό κόστος του κεφαλαίου επένδυσης θα υπολογισθεί ως γνωστόν με εφαρμογή της σχέσης: K = w e K e + w dt K dt + w s K s = , ,04 + 0,02 = 0,0261 ή 2,61% β. Υπολογισμός ΚΠΑ με κ αυξημένο κατά 30% συστήματος Α: ΚΠΑ (κ) =1.063, , , , , =984,48 γ. Υπολογισμός ΚΠΑ με κ αυξημένο κατά 30% συστήματος Β: ΚΠΑ (κ) =1.305, , , , , =1.112,78 Παρατηρούμε ότι, το σχέδιο Β εμφανίζει μεγαλύτερη καθαρή παρούσα αξία με αύξηση του επιτοκίου προεξόφλησης σε σχέση το σχέδιο Α, επομένως επιλέγεται ως συμφερότερο.

2 Θέμα 2 ο : Η επιχείρηση A σκοπεύει να διαθέσει ένα καινούριο προϊόν στην αγορά, επιλέγοντας να επενδύσει μεταξύ δύο διαφορετικής τεχνολογίας συστημάτων παραγωγής, ίδιου κόστους αγοράς Οι αναμενόμενες καθαρές ταμειακές ροές την πρώτη πενταετία μετά την επένδυση που αντιστοιχούν στα δύο προαναφερόμενα συστήματα παραγωγής είναι οι εξής: Σύστημα Α Σύστημα Β Η χρηματοδότησή και των δυο συστημάτων θα είναι κοινή, ως εξής: α) με έκδοση 600 κοινών μετοχών ονομαστικής αξίας 5, με κόστος έκδοσης 0,2 ανά μετοχή, και με αναμενόμενο μέρισμα 3,8% επί της ονομαστικής αξίας, β) με λήψη μακροχρόνιου τραπεζικού δανείου ετήσιου επιτοκίου 6% και σταθερής δόσης, γ) με χρήση ποσού από παρακρατηθέντα κέρδη προηγούμενων χρήσεων, και δ) με έκδοση 100 κοινών μετοχών ονομαστικής αξίας 10, με κόστος έκδοσης 2% επί της ονομαστικής αξίας, και με αναμενόμενο μέρισμα 0,5 ανά μετοχή. Ζητείται να αξιολογηθεί με την μέθοδο της καθαρής παρούσας αξίας το πλέον αποδεκτό επενδυτικό πρόγραμμα. στην αγορά. Η επιχείρηση φορολογείται με ΦΣ 25%. Λύση α. Υπολογισμός του μέσου σταθμικού κόστους του κεφαλαίου επένδυσης: α.1.υπολογισμός του κόστους του ποσού αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου με κοινές μετοχές: ο υπολογισμός του κόστους του ποσού αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου γίνεται με εφαρμογή της παρακάτω σχέσης: K e = D NP = 0, ,2 = 0,19 = 0,0396 ή 3,96%. 4,8 α.2. Υπολογισμός του κόστους του μακροχρόνιου τραπεζικού δανείου: ο υπολογισμός του κόστους του μακροχρόνιου δανείου γίνεται με εφαρμογή της παρακάτω σχέσης: K dt = K d (1 t) = 0,06 (1 0,25) = 0,045 ή 4,5% α.3. Υπολογισμός του κόστους των παρακρατηθέντων κερδών: Ο υπολογισμός του κόστους των παρακρατηθέντων κερδών γίνεται με απευθείας εφαρμογή της παρακάτω σχέσης : K s = D = 0,19 = 0,038 ή 3,8%. P 0 5 α.4.υπολογισμός του κόστους του ποσού αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου με προνομιούχες μετοχές: K p = D 0,5 = M 0 10 (1 0,02) = 0,5 = 0,051 ή 5,1%. 9,8 Μετά από τους παραπάνω υπολογισμούς το μέσο σταθμικό κόστος του κεφαλαίου επένδυσης θα υπολογισθεί ως γνωστόν με εφαρμογή της σχέσης: K = w e K e + w dt K dt + w s K s + w p K p = , , , ,051 = 0,0423 ή 4,23% β. Υπολογισμός ΚΠΑ συστήματος Α: ΚΠΑ= 2.014, , , , , ,22 γ. Υπολογισμός ΚΠΑ συστήματος Β: ΚΠΑ= 2.398, , , , , ,77 Παρατηρούμε ότι, η καθαρή παρούσα αξία του συστήματος Β είναι μεγαλύτερη από αυτή του συστήματος Α, και επομένως επιλέγεται το σύστημα Β.

3 Θέμα 3 ο Μια επιχείρηση σχεδιάζει να αγοράσει ένα μηχάνημα κόστους και ωφέλιμου χρόνου ζωής 8 ετών. Οι προβλεπόμενες πωλήσεις και το κόστος πωληθέντων του πρώτου χρόνου ανέρχονται σε και 620 αντίστοιχα. Λαμβάνεται επίσης υπόψη ότι ένα μέρος του κόστους επένδυσης θα καλυφθεί με τραπεζικό δάνειο του οποίου οι τόκοι το πρώτο χρόνο ανέρχονται σε 40 ευρώ, και τέλος η επιχείρηση φορολογείται με συντελεστή 25%. Να αξιολογηθεί η επένδυση με την μέθοδο της απόδοσης κεφαλαίου, λαμβάνοντας υπόψη ότι η απόδοση των κρατικών ομολόγων είναι 7%. Προβλεπόμενες πωλήσεις 1.550,00 Μείον: Προβλεπόμενο κόστος πωληθέντων 620,00 Μικτά Κέρδη 930,00 Μείον: Τόκοι δανείου 40,00 Αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων 890,00 Μείον: Αποσβέσεις (=4.500/8) 562,50 Αποτελέσματα προ φόρων 327,50 Μείον: Φόρος (=25% Χ 327,5) 81,88 Καθαρά κέρδη 245,63 ΑΚ = ΚΚ ΚΕ 245, = 100 = 5,46% < 7% άρα δεν συμφέρει η επένδυση Θέμα 4 ο Μια επιχείρηση σχεδιάζει να αγοράσει ένα μηχάνημα κόστους και ωφέλιμου χρόνου ζωής 8 ετών. Οι προβλεπόμενες πωλήσεις και το κόστος πωληθέντων του πρώτου χρόνου ανέρχονται σε και 750 αντίστοιχα. Λαμβάνεται επίσης υπόψη ότι ένα μέρος του κόστους επένδυσης θα καλυφθεί με τραπεζικό δάνειο του οποίου οι τόκοι το πρώτο χρόνο ανέρχονται σε 80 ευρώ, και τέλος η επιχείρηση φορολογείται με συντελεστή 30%. Να αξιολογηθεί η επένδυση με την μέθοδο της περιόδου επανείσπραξης των δαπανών επένδυσης. Προβλεπόμενες πωλήσεις 1.550,00 Μείον: Προβλεπόμενο κόστος πωληθέντων 750,00 Μικτά Κέρδη 800,00 Μείον: Τόκοι δανείου 80,00 Αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων 720,00 ΠΕ = ΚΕ ΑΑΦ = = 8,33 έτη > 8 ετών ωφέλιμης ζωής, άρα δεν συμφέρει η επένδυση. 720

4 Θέμα 5 ο Δίδεται ο παρακάτω ισολογισμός της επιχείρησης Α Ενεργητικό Παθητικό Πάγια Μετοχικό κεφάλαιο Επίσης οι πωλήσεις της το ίδιο έτος Αποσβέσεις Αδιανέμητα κέρδη είναι , τα κέρδη μετά φόρων παγίων και τα διανεμηθέντα Αναπόσβεστη αξία Μακροπρόθεσμο μερίσματα Με δεδομένο ότι παγίων δάνειο η επιχείρηση αναμένει αύξηση των Αποθέματα Προμηθευτές πωλήσεων της το επόμενο έτος κατά Χρεόγραφα Πληρωτέα %, να υπολογισθεί το ποσό γραμμάτια εξωτερικής τραπεζικής Εισπρακτέοι Πληρωτέοι χρηματοδότησης του κεφαλαίου λογαριασμοί λογαριασμοί κίνησης της. Ταμείο Σύνολο Σύνολο Ο υπολογισμός θα γίνει με εφαρμογή του προαναφερθέντος τύπου (1): C = A S ΔS L ΔS rs S Θέτουμε όπου: Α= κυκλοφορούν ενεργητικό= = S= υφιστάμενες πωλήσεις και αναμενόμενη αύξηση πωλήσεων= = ΔS= αναμενόμενη αύξηση πωλήσεων= L= βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις= = r= κέρδη μετά την αφαίρεση μερισμάτων/υφιστάμενες πωλήσεις= ( )/ =0,02 Αντικαθιστώντας στον παραπάνω τύπο θα έχουμε: C = , = 527, Επομένως η επιχείρηση θα χρειασθεί να πάρει βραχυχρόνιο δάνειο 527,27 για να χρηματοδοτήσει το κεφάλαιο κίνησης γιατί προέκυψε το συγκεκριμένο άνοιγμα κεφαλαίου κίνησης από τον παραπάνω υπολογισμό.

5 Θέμα 6 ο Δίδεται ο παρακάτω λογαριασμός αποτελεσμάτων χρήσης της επιχείρησης Α: Στοιχεία Ποσά Πωλήσεις Επίσης το διαθέσιμο ενεργητικό της στο κλείσιμο της χρήσης είναι ευρώ. Ζητείται να υπολογισθεί το ελάχιστο ποσό μετρητών που χρειάζεται η επιχείρηση την επόμενη χρήση, και να σχολιασθεί το αποτέλεσμα. μείον: Κόστος πωληθέντων = Μικτά αποτελέσματα μείον: Έξοδα διοίκησης και διάθεσης = Αποτελέσματα προ τόκων αποσβέσεων και φόρων μείον: Τόκοι δανείων = Αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων μείον: Αποσβέσεις = Αποτελέσματα προ φόρων μείον: Φόρος (20%) Καθαρά αποτελέσματα Καλή Επιτυχία Για τον υπολογισμό θα εφαρμόσουμε την μέθοδο του ταμειακού κύκλου εργασιών. Σύμφωνα με αυτή την μέθοδο όπως είναι γνωστό, το ελάχιστο ποσό μετρητών που χρειάζεται μια επιχείρηση για να λειτουργήσει την επόμενη χρήση, υπολογίζεται σύμφωνα με την ακόλουθη σχέση: ΕΑΜ = ΕΔΛ ΤΚΕ (1) όπου: ΕΑΜ= ελάχιστα απαιτούμενα μετρητά, ΕΔΛ= το σύνολο των δαπανών λειτουργίας του τρέχοντος έτους, όπως προκύπτει από την κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσης, ΤΚΕ= ο ταμειακός κύκλος εργασιών της επιχείρησης, ο οποίος είναι ίσος με την τιμή του κλάσματος: /ταμειακός κύκλος, όπου ταμειακός κύκλος είναι ίσος με το λόγο: διαθέσιμο ενεργητικό/(πωλήσεις/). Επομένως εργαζόμαστε ως εξής: Καταρχήν υπολογίζεται ο ταμειακός κύκλος της επιχείρησης από τη γνωστή σχέση: Ταμειακός Κύκλος = Διαθέσιμο Ενεργητικό Πωλήσεις = = 43, Ακολούθως υπολογίζεται ο ταμειακός κύκλος εργασιών με εφαρμογή της γνωστής σχέσης: Ταμειακός Κύκλος Εργασιών = Ταμειακός Κύκλος = 43,2 = 8,33 Τέλος υπολογίζεται μετά τους προηγούμενους υπολογισμούς το ελάχιστο ποσό μετρητών της επόμενης χρήσης με εφαρμογή της προαναφερόμενης σχέσης (1) ως εξής: ΕΑΜ = ΕΔΛ = = ,33 8,33 8,33 = Αξιολογώντας το αποτέλεσμα επισημαίνουμε ότι, επειδή το ποσό αυτό είναι μικρότερο από το διαθέσιμο ενεργητικό της επιχείρησης ( ), αυτό συνεπάγεται ότι η επιχείρηση δεν θα χρειασθεί τραπεζική χρηματοδότηση για κάλυψη αναγκών της σε μετρητά την επόμενη χρήση.

Σχετικά έγγραφα

Θέματα - Ομάδα Α Θέμα 1 ο : Δίδονται οι παρακάτω οικονομικές καταστάσεις της επιχείρησης «ΠΡΟΜΗΘΕΥΤΙΚΗ Α.Ε.»:

Θέματα - Ομάδα Α Θέμα 1 ο : Δίδονται οι παρακάτω οικονομικές καταστάσεις της επιχείρησης «ΠΡΟΜΗΘΕΥΤΙΚΗ Α.Ε.»: Θέματα - Ομάδα Α Δίδονται οι παρακάτω οικονομικές καταστάσεις της επιχείρησης «ΠΡΟΜΗΘΕΥΤΙΚΗ Α.Ε.»: Ισολογισμός Ενεργητικό Παθητικό Έτος -1 Έτος 0 Έτος -1 Έτος 0 Πάγια 340.000 400.000 Μετοχικό κεφάλαιο