CDSpremium = P D (1 RR).

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "CDSpremium = P D (1 RR)."

Transcript

1 Ενότητα 10 Ασφάλεια Ομολόγων - CDS Τι είναι τα CDS Τα CDS (credit default swaps) αποτελούν ασφάλιστρα έναντι του κινδύνου α- θέτησης πληρωμής ενός υποκείμενου όμολόγου απο τον φορέα αναφοράς, δηλ. από τον φορέα που εκδίδει το ομόλογο είτε είναι κάποια επιχείρηση είτε το Δημόσιο. Υ- πάρχουν -προφανώς- δύο αντισυμβαλλόμενοι στην σύναψη ενός τέτοιου συμβολαίου ο αγοραστής του ασφαλίστρου και ο πωλητής. Ο αγοραστής του ασφαλίστρου -ως αντάλλαγμα- πληρώνει σε ετήσια βάση ένα premium ως την λήξη του συμβολαίου ή όταν ένα πιστωτικό γεγονός πραγματοποιείται που να ενεργοποιεί τους όρους του συμβολαίου. Είναι αντιληπτό ότι τα CDS δεν είναι τίποτα άλλο απο ασφάλειες που απαλλάσσουν τον κάτοχο τους από τον πιστωτικό κίνδυνο, κίνδυνο που αναλαμβάνει ο πωλητης έναντι του αντιτίμου που είναι το premium. Για να καταλάβουμε πως λειτουργούν τα ασφάλιστρα θα πρέπει να αποσαφηνίσουμε πως ορίζονται τα πιστωτικά γεγονότα και πως καθορίζεται το premium πληρωμής. Τα βασικά πιστωτικά γεγονότα που μπορούν να ενεργοποιήσουν το ασφάλιστρο είναι τα εξής: Υποβάθμιση Υποβάθμιση του εκδότη του ομολόγου από τους οίκους πιστοληπτικής αξιολογήσης (Moody s, S&P) κάτω από κάποιο ελάχιστο επίπεδο. Αναδιάρθρωση χρέους Ο φορέας αναφοράς καλέι σε επαναδιαπραγματευση των όρων του ομολόγου, τόσο ώς προς το επιτόκιο όσο και ως προς την λήξη σύμφωνα με το θεσμικό πλαίσιο που διέπει την αγορά έκδοσης. Χρεοκοπία Αναφέρεται αποκλειστικά για ομόλογα που έχουν εκδοθεί από επιχειρήσεις οι οποίες δηλώνουν χρεοκοπία. 1

2 1.1. ΤΙ Ε ΙΝΑΙ ΤΑ CDS Επίσπευση υποχρέωσης Κάποιες υποχρεώσεις του φορέα αναφοράς (ο εκδότης του ομολόγου) γίνονται πληρωτέες πριν τον χρόνο λήξης τους (εφόσον καθορίζεται από την σύμβαση). Αθέτηση υποχρέωσης Αθέτηση της σύμβασης του ομολόγου από τον φορέα αναφοράς που τεχνικά ισοδυναμεί με χρεοκοπία, πχ αδυναμία πληρωμής κουπονίου. Αναστολή πληρωμής Οταν ο φορέας αναφοράς ανακοινώνει ότι θα καθυστερήσει την πληρωμή του ομολόγου (π.χ. κουπόνιου) για κάποιο διάστημα. Οταν προκύψει κάποιο από τα παραπάνω πιστωτικά γεγονότα ενεργοποιείται το ασφάλιστρο και ο πωλητής του ασφαλίστρου πληρώνει το πιστωτικό premium που γενικά υπολογίζεται ως εξής: CDSpremium = P D (1 RR). Υπάρχουν δύο παράμετροι που καθορίζουν την αναμενόμενη ζημιά: (α) η πιθανότητα χρεοκοπίας (P D) και (β) το ποσοστό ανάκτησης (RR). Η πιθανότητα χρεοκοπίας μπορεί να υπολογιστεί κάτι που κάνουμε λίγο παρακάτω, ωστόσο πιο δύσκολο είναι να υπολογίσουμε την υπολειμματική αξία δηλαδή την αξία του χρεογράφου μετά το πιστωτικό γεγονός. Το πιστωτικό premium συναντάται να αναφέρεται και ως το περιθώριο του CDS Για παράδειγμα αν θεωρούμε ότι το το ποσοστό ανάκτησης είναι μηδεν και η πιθανότητα χροκοπίας είναι 100 μ.β. για ομόλογα αξίας 100 εκ. το ασφάλιστρο θα είναι 1 εκ.. Επίσης είναι χρήσιμο εδώ να αναφέρουμε ότι ενώ το premium υπολογίζεται σε ετήσια βάση πληρώνεται σε τριμηνιαία βάση. Συνεπώς ο αγοραστής του ασφαλίστρου θα οφείλει να πληρώσει για ασφάλιστρο κάθε τρίμηνο ευρώ. Οπως έχουμε ήδη αναφέρει, το πιο δύσκολο κομμάτι είναι ο υπολογισμός του ποσοστού ανάκτησης της αξίας του χρεογράφου. Για να αντιπαρέλθουμε αυτή την δυσκολία προχωρούμε σε ένα φυσικό διακανονισμό του CDS. Υπάρχουν δύο τρόποι που μπορούμε να καθορίσουμε ένα CDS. φυσικός διακανονισμός Σε περίπτωση ενεργοποίησης του ασφαλίστρου, ο πωλητής του ασφαλίστρου υποχρεούται να αγοράσει το ομόλογο στο άρτιο. Σε αυτή την περίπτωση, το συμβόλαιο μπορεί να προσδιορίζει μια ομάδα από εναλλακτικές αξίες που μπορούν να είναι παραδοτέες από τον αγοραστή του ασφαλίστρου. Αυτο συμβαίνει όταν το ασφάλιστρο εφαρμόζεται για ένα συγκεκριμένο φορέα αναφοράς και όχι για για κάποιο συγκεκριμένο ομόλογο. Για παράδειγμα, το ασφάλιστρο μπορεί να αναφέρεται στον εκδότη Ελληνικό Δημόσιο και όχι στο 10-ετές ο- μόλογο που εκδίδει το Ελληνικό Δημόσιο. Σε περίπτωση ενός πιστωτικού Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 2

3 1.2. ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΤΩΝ CDS γεγονότος, ο αγοραστής της ασφάλειας θα πρέπει να παραδώσει στον πωλητή της ασφάλειας μια οποιαδήποτε έκδοση του Ελληνικού Δημοσίου και συνήθως θα επιλέξει να αγοράσει απο την αγορά την φθηνότερη (cheapest-to-deliver). Θυμηθείτε ότι ο αγοραστής της ασφάλειας δεν είναι υποχρεομένος να έχει το ομόλογο για να αγοράσει το CDS. χρηματικός διακανονισμός Σε περίπτωση ενεργοποίησης του ασφαλίστρου, ο πωλητής υποχρεούται να πληρώσει την διαφορά μεταξύ την ονομαστικής αξίας του ομολόγου όπως εμφανίζεται στην σύμβαση του CDS και της αξίας του ομολόγου όπως διαμορφώνεται μετά το πιστωτικό γεγονός. Η αξία του ομολόγου μετά το πιστωτικό γεγονός, την αποκαλέσαμε και ως ποσό ανάκτησης (της αξίας του ομολόγου) και είναι δύσκολο να εκτιμηθεί άμεσα με το συμβάν το πιστωτικού γεγονότος. Συνήθως απαιτείται αρκετός χρόνος, ωστόσο υπολογίζεται κάποια τιμή για το ομόλογο αναφοράς από κάποιο ανεξάρτητο τρίτο μέρος (calculation agent). Επίσης, το συμβόλαιο του CDS μπορεί να προβλέπει την πληρωμή ενός προκαθορισμένου ποσού με την εμφάνιση ενός πιστωτικού γεγονότος. Αυτά καλούνται σταθερού ποσού (fixed amount ή digital credit derivative). Ανεξάρτητα του τρόπου που έχει επιλεγεί για να πραγματοποιηθεί ο διακανονισμός η τιμή του ασφαλίστρου θα παραμένει η ίδια. Αν όμως έχει επιλεγεί ο φυσικός διακανονισμός, δίνεται η δυνατότητα στο πωλητή του ασφαλίστρου να ανακτήσει ένα μέρος από την αξία του ομολόγου στο μέλλον. Συνήθως οι τράπεζες που συμμετέχουν στην αγορά αυτή προτιμούν τον χρηματικό διακανονισμό γιατί συνδέεται με μικρότερο διοικητικό (ή διεκπεραιωτικό) κόστος για αυτές αλλά επίσης όταν έχουμε CDS σε δομημένα προϊόντα ο φυσικός διακανονισμός καθίσταται αρκετά δύσκολος. Αλλά και από την πλευρά των αγοραστών ασφάλειας προτιμάται ο χρηματικός διακανόνισμός καθώς αν δεν είναι κάτοχοι του ομολόγου, με τον φυσικό διακανονισμό θα πρέπει να αγοράσουν το ομόλογο από την αγορά - και αν το ομόλογο δεν έχει επαρκή ρευστότητα- τότε η αγορά του ομολόγου καθίσταται προβληματική. Παρολ αυτά, ο φυσικός διακανονισμός συνηθίζεται λόγω των δυσκολιών στον υπολογισμό του ποσού ανάκτησης Οι αγορες των CDS Τα CDS εμφανίζονται γύρω στην δεκαετία του 1990 όπου οι τράπεζες άρχισαν να λειτουργούν σε ένα αρκετά ανταγωνιστικό περιβάλλον και τα φαινόμενα μη εξυπηρέτησης οφειλών άρχισαν να αυξάνουν. Το νέο αυτο ανταγωνιστικό περιβάλλον ανάγκασε τις τράπεζες να αναλάβουν πιο ενεργητικό ρόλο στην διαχείριση του πιστωτικού χαρτοφυλακίου τους κάτι που ήρθε να ενδυναμωθεί από την εισαγωγή της Βασιλείας ΙΙ, του νέου ρυθμιστικού πλαισίου για την διαχείριση του πιστωτικού κινδύνου από τους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς. Σε αυτό το πλαίσιο, τα CDS βρήκαν γόνιμό έδαφος για ανάπτυξη των αγορών τους καθώς ήρθε να συμπληρώσει τα ήδη υπάρχοντα εργαλεία Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 3

4 1.3. Ο Ρ ΟΛΟΣ ΤΩΝ CDS για την διαχείριση κινδύνου που έίχαν αναπτυχθεί για τον επιτοκιακό κίνδυνο. Αρχικά, τα CDS εξυπηρετούσαν τον σκοπό που τα δημιούργησε, δηλαδή την αντιστάθμιση του κινδύνου. Περίπου στα μέσα της δεκαετίας του 90 τα συμβόλαια CDS αναλογούσαν μόνο σε μερικές δεκάδες δις. δολάρια. Στις αρχές όμως του νέου αιώνα, οι επενδυτές χρησιμοποίησαν τα CDS ως μέσο κερδοσκοπίας παρά αντιστάθμισης κινδύνου και αυτό οδήγησε σε αύξηση του τζίρου πάνω από 2 τρις. δολάρια. Η αγορά των CDS εφτασε στα υψηλότερα επίπεδα λίγο πριν την οικονομική κρίση του 2008 πλησιάζοντας σύμφωνα με την Τράπεζα των Διεθνών Διακανανονισμών (BIS) τα 58 τρις $ ΗΠΑ. Το ποσό αυτό μειώθηκε στα μέσα του 2009 περίπου στα 30 τρις $ ΗΠΑ. Η ραγδαία αύξηση των CDS δημιούργησε πολλά προβλήματα καθώς η αύξηση του τζίρου δεν μπορούσε να στηριχθεί διοικητικά και η εγγραφή και εκκαθάριση τέτοιων συμβολαίων εμφάνιζε καθυστέρηση που ξεπερνούσε τις δύο εβδομάδες, δημιουργώντας σοβαρές ανυσυχίες για την διαχείριση του κινδύνου. Το 2008, υπήρξε έντονη η απάιτηση για ρύθμιση των αγορών καθώς δεν υπήρχε κάποιο αποθετήριο εκκαθάρισης των CDS ή κεντρική αγορά αλλά οι συναλλαγές γίνονταν over-the-counter. Το 2009 ξεκίνησαν πρωτοβουλίες από τις ρυθμιστικές αρχές και στις δύο ακτές του Ατλαντικού. Οι αποφάσεις συνέτειναν προς δύο κατευθύνσεις, 1. Την δημιουργία κεντρικών αποθετηρίων εκκαθάρισης, ένα για τις ΗΠΑ και ένα για την Ευρώπη. Το αποθετήριο θα λειτουργεί ως μεσολαβητής στις συναλλαγές CDS, μειώνοντας κατά αυτόν το τρόπο τον κίνδυνο αντισυμβαλλόμενου τόσο για τον αγοράστή όσο και για τον πωλητή. 2. Την διεθνή τυποποίηση των συμβολαίων CDS ώστε να αποφεύγονται διαφωνίες και αμφισβητήσεις όταν οι όροι πληρωμής δεν είναι ξεκάθαροι. Στις ΗΠΑ, το κεντρικό εκκαθαριστήριο (ICE) ξεκίνησε να λειτουργεί το Μάρτιο του 2009 ενώ στην Ευρώπη παράρτημα του ICE ξεκίνησε να λειτουργεί τον Ιούλιο του ίδίου έτους Ο ρόλος των CDS Τα CDS συνιστούν πολύ χρήσιμα εργαλεία για την διαχείριση κινδύνου που φέρει ένας τραπεζικός οργανισμός στο ενεργητικό του. Για παράδειγμα, ένας οφειλέτης της τράπεζας μπορεί να είναι μια επιχείρηση που είναι υγιής και αξιόχρεη, παρ όλα αυτά η έκθεση της τράπεζας στον κίνδυνο χρεοκοπίας της επιχείρησης να είναι μεγάλος γιατί στο παρελθόν έχει χορηγήσει μεγάλα δάνεια προς αυτήν. Συνεπώς ο κίνδυνος σύγκέντρωσης έκθεσης κινδύνου (concentration risk) προς αυτήν να παραμένει μεγάλος. Ετσι, ένα νεο αίτημα της επιχείρησης προς την τράπεζα για χρηματοδότηση π.χ. ενός επιχειρηματικού της σχεδίου θα ήταν απαγορευτικό καθώς θα αύξανε περαιτέρω την συγκέντρωση κινδύνου της τράπεζας προερχόμενη από την επιχείρηση. Τα CDS μπορούν να λειτουργήσουν ευεργετικά για την αντιμετώπιση του κινδύνου συγκέντρωσης Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 4

5 1.4. ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ CDS καθώς επιτρέπουν στην τράπεζα να μεταβιβάσουν τον πιστωτικό κίνδυνο από την σύναψη ενός τέτοιου δανείου σε κάποιο άλλο φορέα και να πραγματοποιήσουν τον δανεισμό χωρίς να αυξήσουν την έκθεση πιστωτικού κινδύνου από την επιχείρηση. Τα πλεονεκτήματα για την τράπεζα απο τα CDS είναι πολλαπλά. Σε αντίθεση με άλλες μεθόδους αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου, όπως την διαχείριση του χαρτοφυλακίου ή την τιτλοποίηση αξιογράφων, τα CDS δεν απαιτούν κάποια μεταβολή στο χαρτοφυλάκιο της τράπεζας είτε στις αξίες είτε στις χορηγήσεις. Η έκθεση στον πιστωτικό κίνδυνο μπορεί να είναι διαχειρίσιμη μέσω συναλλαγών CDS από δύο αντισυμβαλλόμενα μέρη που λειτουργούν ανεξάρτητά και ιδιοτελώς (arm s length transactions) και η τράπεζα μπορεί να μειώσει την έκθεση της στον πιστωτικό κίνδυνο και να απελευθερώσει μέρος της κεφαλαιακής της επάρκειας χωρίς να αναδιαρθρώσει το χαρτοφυλάκιο της. Μια παραδοξότητα με τα CDS είναι ότι ένας αγοραστής δεν είναι αναγκαίο να είναι εκτεθειμένος στον πιστωτικό κίνδυνο της υποκείμενης αξίας για την οποία έχει εκδοθεί το ασφάλιστρο. Για παράδειγμα, κάποιος μπορεί να αγοράζει CDS για το ελληνικό ομόλογο χωρίς να έχει στην κατοχή του τέτοια. Άρα, τα CDS μπορούν έυκολα να χρησιμοποιηθούν για καθαρά κερδοσκοπικούς σκοπούς. Το γεγονός αυτό λειτουργεί προς δύο κατευθύνσεις. Από την μία αυξάνει την ρευστότητα και συνεπώς οι τιμές αντανακλούν πιο αποτελεσματικά την αξία του υποκειμένου. Από την άλλη μεριά, ακριβώς αυτή η λειτουργία μπορεί να αυξήσει υπερβολικά το κόστος δανεισμού των επιχειρήσεων ή των κρατών που εκδίδουν ομόλογα και πιθανώς να έχουμε ύπαρξη ηθικού κινδύνου Αποτιμηση CDS Η αποτίμηση των CDS που παρουσιάζεται στο παρόν συνιστά την αγοραία προσέγγιση αποτίμησης και βασίζεται πάνω στην υπόθεση μη ύπαρξης αρμπιτράζ στις αγορές. Ενα δίκαιο περιθώριο για τα CDS που δέχεται ένας επενδυτής να πληρώσει για ένα ομόλογο θα πρέπει να εξισώνει την παρούσα αξία των πληρωμών για την ασφάλεια με την παρούσα αξία της αναμενόμενης απόδοσης του συμβολαίου σε περίπτωση ενεργοποίησης του από κάποιο πιστωτικό γεγονός, δηλαδή για την διάρκεια του συμβολαίου, η αναμενόμενη αποζημίωση που θα λάβω αν σύμβει κάποιο πιστωτικό γεγονός δοσμένων των πιθανοτήτων χρεοκοπίας. ΠΑ περιθωρίου CDS = ΠΑ αναμενόμενης απόδοσης σε περίπτωση χρεοκοπίας. Άρα, για να είμαι σε θέση να κάνω οποιοδήποτε υπολογισμό της τιμής του CDS θα πρέπει πρώτα να εξετάσω πως αυτές οι πιθανότητες χρεοκοπίας μπορούν να προκύψουν και επίσης όπως έχουμε ήδη αναφέρει παραπάνω να έχουμε κάποιο ποσοστό ανάκτησης της αξίας του ομολόγου. Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 5

6 1.4. ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ CDS Σε μια πρώτη προσέγγιση υπολογισμού των πιθανοτήτων χρεοκοπίας ανατρέχω στα περιθώρια των υποκείμενων ομολόγων, δηλαδή στα επονομαζόμενα spreads. Αν α- ναφέρομαι σε επιχειρηματικά ομόλογα, ως απόδοση αναφοράς θα χρησιμοποιώ την απόδοση του κρατικού ομολόγου που συνοψίζει το συστημικό ρίσκο, άρα οποιαδήποτε διαφορά στην απόδοση του επιχειρηματικού ομολόγου από την απόδοση του κρατικού ομολόγου θα εκφράζει το ιδιοσυγκρατικό ρίσκο. Γενικότερα, το περιθώριο θα επηρρεάζεται από (α) την πιστοληπτική αξιολόγηση της επιχείρησης, (β) την λήξη του ομολόγου, (γ) την ρευστότητα του ομολόγου και (δ) τις δυνάμεις της αγοράς. Γενικά, όσο πιο μακροπρόθεσμα είναι τα ομόλογα, τόσο μεγαλύτερο το περιθώριο, κάτι που έχει εξεταστεί σε προηγούμενη ενότητα διεξοδικά σε αναφορά με την διάρκεια του ομολόγου. Μια εξαίρεση, τα ομόλογα χαμηλής πιστοληπτικής αξιολόγησης (junk bonds) παρουσιάζουν ανεστραμένη αυτήν την εικόνα. Αυτό έχει την εξής ερμηνεία. Αν η επιχείρηση επιβιώσει τα πρώτα χρόνια της ύπαρξης της τότε η πιθανότητα χρεοκοπίας της μειώνεται. Αν συμβολίσουμε με r την απόδοση του κρατικού ομολόγου (που για τους σκοπούς της ανάλυσής μας θα θεωρήσουμε ότι δεν έχει ρίσκο) και επίσης θεωρήσουμε συνεχή ανατοκισμό, τότε η απόδοση ανά μονάδα θα είναι, e rt. Για το επιχειρηματικό ομόλογο η απόδοση θα είναι υψηλότερη και αν συμβολίσουμε με y το περιθώριο πλέον του ομολόγου αναφοράς τότε αντίστοιχα θα έχω, e (r+y)t. Αν επιπλέον συμβολίσω με p την πιθανότητα χρεοκοπίας της επιχείρησης τότε η αναμενόμενη απόδοση μου για κάθε ευρώ που επενδύω σε ομόλογο της επιχείρησης θα είναι, p 0 + (1 p) e (r+y)t. Η ερώτηση που μπορούμε να θέσουμε σε αυτό το σημείο είναι η εξής ποιό πρέπει να είναι το ύψος του περιθωρίου y που θα κάνει ένας επενδυτή αδιάφορο μεταξύ του επιχειρηματικού και κρατικού ομολόγου; Η αδιαφορία θα προκύπτει αν οι αναμενόμενες αποδόσεις των δύο ομολόγων εξισώνονται, δηλ., p 0 + (1 p) e (r+y)t = e rt. Από αυτή την σχέση μπορούμε να λύσουμε για την πιθανότητα χρεοκοπίας, (1 p) e (r+y)t = e rt (1 p) e rt e yt = e rt (1 p) e yt = 1 1 p = e yt p = 1 e yt Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 6

7 1.4. ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ CDS Ετσι για παράδειγμα, για ένα ομόλογο που έχει περιθώριο 25 μ.β. και λήξη σε 5 χρόνια θα έχουμε πιθανότητα χρεοκοπίας p = 1 e 0, = 1, 094%. Η παραπάνω πιθανότητα είναι αθροιστική. Για t = 4 θα έχουμε p = 0, 985%. Η πιθανότητα χρεοκοπίας το 5 έτος θα είναι η διαφορά από την πιθανότητα του 4 έτους, δηλαδή 0, 109%. Σε όλο το παραπάνω παράδειγμα έχω υποθέσει ότι σε περίπτωση χρεοκοπίας λαμβάνω μηδενική απόδοση. Αν υποθέσουμε επιπλέον ότι θα υπάρχει κάποιο ποσοστό ανάκτησης (R) της επένδυσης σε περίπτωση χρεοκοπίας τότε η αναμενόμενη απόδοση μου τροποποιείται ως εξής: Λύνοντας ως προς p θα έχουμε, p Re (r+y)t + (1 p) e (r+y)t. p = 1 e yt 1 R. Για παράδειγμα, με ποσστό ανάκτησης 30%, για το ομόλογο με 25 μ.β. και λήξη σε 5 χρόνια η αθροιστική πιθανότητα χρεοκοπίας θα είναι p 5 = 1 e 0, , 3 = 1.563%. Αυτή η πιθανότητα θα εκφράζει την πιθανότητα να χρεοκοπήσει ο εκδότης του ομολόγου στα 5 χρόνια που διαρκεί ο τίτλος και συνεπώς η πιθανότητα (1 p 5 ) θα καλείται πιθανότητα επιβίωσης. Ομοια η πιθανότητα επιβίωσης το πρώτο έτος θα είναι (1 p 1 ) ενώ η πιθανότητα επιβίωσης το δεύτερο έτος θα είναι (1 p 1 )(1 p 2 ) κ.ο.κ.. Σχήμα 1.1: Πηγή: M.Choudry, The Credit Default Swap Basis. (2006) Bloomberg Press Γενικότερα, θα ισχέι ότι για οποπιαδήποτε περίοδο N η πιθανότητα επιβίωσης (υπολογισμένη στην αρχική περίοδο) θα είναι, P S N = (1 p 1 )(1 p 2 )... (1 p N ). Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 7

8 1.4. ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ CDS Άρα όσο πιο μακρινή θα είναι αυτή η περίοδος τόσο θα μειώνεται η πιθανότητα επιβίωσης της. Για ποσοστό ανάκτησης 30%, προκύπτει ο παρακάτω πίνακας. Η πρώτη στήλη παρου- Σχήμα 1.2: Πηγή: M.Choudry, The Credit Default Swap Basis. (2006) Bloomberg Press σιάζει την λήξη ενώ η τέταρτη στήλη μας δίνει το περιθώριο απόδοσης των ομολόγων. Παρατηροούμε για διαφορετικούς συνδυασμούς περιθωρίου απόδοσης και λήξης, η πιθανότητα χρεοκοπίας στην πέμπτη στήλη αυξάνει. Τώρα είμαστε έτοιμοι να υπολογίσουμε το περιθώριο του CDS. Για το υπολογισμό της ΠΑ θεωρούμε ότι τα επιτόκια είναι γνωστά και σε κάθε περίοδο που πληρώνεται το premium του CDS (s) θα δίνεται από τον δείκτη i και ο αντίστοιχος συντελεστής προεξόφλησης θα είναι d i. Ωστόσο θα πρέπει να επιστήσουμε την προσοχή στο γεγονός ότι ενω το s καθορίζεται σε ετήσια βάση οι πληρωμές γίνονται συνήθως σε τριμηνιαία βάση άρα θα πρέπει να διαιρέσω το s με το 4. Συνεπώς αν δεν υπάρχει Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 8

9 1.4. ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ CDS χρεοκοπία η ΠΑ της ταμειακής ροής των πληρωμών του premium του CDS θα είναι, P V S nd = (d i s 4 P N) S Ας υποθέσουμε τώρα ότι έχουμε ένα πιστωτικό γεγονός την περίοδο C με C < N τότε ο αγοραστής του CDS θα πληρώνει μέχρι την περίοδο C ενώ αν επιπλέον υποθέσουμε ότι το πιστωτικό γεγονός θα συμβεί στα μέσα της περιόδου C θα πρέπει να πληρώσει και την μισή πληρωμή για την περίοδο αυτή δηλαδή 1 s. Θεωρείστε για το τελευταίο την 2 4 ίδια λογική που ισχύει για τους αναλογούντες τόκους. Με βάση αυτές τις υποθέσεις θα έχουμε, C P V S d = (d i s 4 P N) S 1 s + d C 2 4 P C D, όπου PC D είναι η πιθανότητα χρεοκοπίας την περίοδο C. Οπως ισχυριστήκαμε στην αρχή, η ΠΑ αυτού του σκέλους (πληρωμές) θα πρέπει να ισούται με την ΠΑ του σκέλους της αναμενόμενης απόδοσης σε περίπτωση χρεοκοπίας (αποδόσεις). Αν PN i είναι η πιθανότητα χρεοκοπίας για τη περίοδο i τότε αν είναι πιθανό ο εκδότης του ομολόγου να χρεοκοπήσει οποιαδήποτε περίοδο, τότε το παραπάνω γενικεύεται στο (d i s 4 P N) S + 1 s d i 2 4 P D Αντίστοιχα, η παρούσα αξία της πληρωμής θα είναι, (1 R) (d i P D i ). Παρατηρείστε ότι αφαιρούμε από το σύνολο (1 ή 100%) το ποσοστό ανάκτησης R. Τα δύο σκέλη πρέπει να είναι ίσα, συνεπώς, (d i s 4 P N) S + 1 s d i 2 4 P i D = (1 R) Εφόσον το s είναι σταθερό μπορεί να βγει από το άθροισμα, s[ C (d i 1 4 P N) S + και να λύσουμε ως προς s, s = i. 1 1 d i 2 4 P i D ] = (1 R) (d i PD). i (d i PD). i (1 R) N (d i PD i ) C (d i 1 P S 4 N ) + N d i 1 P D 8 i Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 9

10 1.5. ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Το s θα είναι το δίκαιο premium του CDS όταν δεν υπάρχει δυνατότητα αρμπιτράζ στην αγορά, κάτι που εξασφαλίζει ότι τα δύο σκέλη που περιγράψαμε παραπάνω των πληρωμών και των αποδόσεων θα είναι πάντα ίσα Η ανάγκη για την εξάλειψη του πιστωτικού κινδύνου σε μια ομολογιακή έκδοση ο- Ασφαλιστικες δήγησε στην δημιουργία νέων προϊόντων -όπως τα πιστωτικά παράγωγα που εξετάσαμε Εταιριες παραπάνω- αλλά και υπηρεσιών. Ενώ τα CDS καλύπτουν τους κατόχους των ομολογιακών τίτλων, πολλές φορές οι ίδιοι οι εκδότες επιθυμούν να ασφαλίσουν τις εκδόσεις Ομολογων τους από τον πιστωτικό κίνδυνο. Το κίνητρο τους είναι απλό. Αν μειώσουν ή εξαλείψουν τον πιστωτικό κίνδυνο που συνοδεύει την έκδοση τους θα καταφέρουν πιο ευνοϊκούς όρους δανεισμού καθώς οι υποψήφιοι αγοραστές θα έχουν εξασφαλισμένη την είσπραξη των χρημάτων τους. Την ανάγκη αυτή της αγοράς ομολόγων ήρθε να καλύψει μια νέα κατηγορία παροχής χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, οι λεγόμενοι ἁσφαλιστές ομολόγων ή ἑγγυητές ο- μολόγων, που είναι εταιρίες πάροχοι τέτοιων ασφαλειών στους εκδότες των ομολόγων. Οι εκδότες -ως αντάλλαγμα- πληρώνουν κάποιο premium στον εγγυητή, το οποίο όπως ακριβώς συμβαίνει στα CDS αποτελεί μια καλή ένδειξη της πιστοληπτικής ικανότητα του εκδότη. Συνήθως, τα ομόλογα που ασφαλίζονται είναι δημοτικά ομόλογα -δηλαδή ομόλογα που εκδίδονται από την τοπική αυτοδιοίκηση- δομημένα χρηματοοικονομικά ομόλογα κ.α. ενώ δεν είναι σύνηθης πρακτική να ασφαλίζονται κρατικά ομόλογα. Οι ἑγγυητές ομολόγων αποτελούν εταιρίες που από ρύθμιση ασχολούνται αποκλειστικά με αυτό το αντικείμενο, και λόγω αυτής της αποκλειστικότητας στην διεθνή ορολογία καλούνται και monolines σε αντιδιαστολή των multilines που μπορούν να πωλούν και άλλες ασφάλειες. Η οικονομική αξία της παροχής αυτής μπορεί να αποτιμηθεί από την διαφορά της τιμής του ομολόγου πριν και κατόπιν της παροχής ασφάλειας. Επίσης, αυτή η εμπιστοσύνη που καλλιεργείται στην αγορά από την παροχή ασφάλειας μετουσιώνεται και σε ένα υψηλότερο βαθμό πιστοληπτικής αξιολόγησης από τους σχετικούς οίκους αξιολόγησης. Ιστορικά, οι εγγυητές ομολόγων ξεκίνησαν με την ασφάλεια δημοτικών ομολόγων στην αμερικανική αγορά. Η δημόσια διοίκηση έχει έσοδα που θα εγγυώνται την αποπληρωμή του δανείου είτε από φόρους είτε από την αξιοποίηση της ακίνητης περιουσίας τους. Με ιδιαίτερο ενδιαφέρον την ακίνητη περιουσία, οι εγγυητές άρχισαν να συστήνουν χαρτοφυλάκια ομολόγων από ΟΤΑ με μεγάλη ακίνητη περιουσία στο ενεργητικό τους. Στην συνέχεια, ακολούθησαν και άλλα δομημένα χρηματοϊκονομικά προϊόντα όπως τα ομόλογα δομημένου χρέους (Collateralized Debt Obligation). Τα τελευταία είναι ενυπόθηκοι τίτλοι των οποίων η αξία προέρχεται από ένα χαρτοφυλάκιο από οποιαδήποτε προϊόντα σταθερού εισοδήματος. Η αγορά των CDO γνώρισε μεγάλη άνθιση Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 10

11 1.5. ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΟΜΟΛΟΓΩΝ στις αρχές του 2000 ενώ έφτασε στα υψηλότερα επίπεδα το 2006 που αναλογούσε σε 3.3. τρις. δολάρια. Το 2007 με την μεγάλη κρίση στην πιστωτική αγορά, όλα αυτά τα σύνθετα προϊόντα που στηρίζονταν σε χαρτοφυλάκια ομολόγων με σύνδεση στην στεγαστική αγορά έχασαν μεγάλο μέρος από την αξία τους και οδήγησε σε αύξηση χρεοκοπιών. Οι ἑγγυητές ομολόγων που παρείχαν κάλυψη σε αυτά τα προϊόντα άρχισαν να εμφανίζουν μεγάλες ζημιές και να υποβαθμίζεται η εγγυοδοτική τους ικανότητα. Το 2008 τα δημοτικά ομόλογα που αγόραζαν ασφάλεια εμπορεύονταν ως σαν να μην είχαν καθόλου ασφάλεια, ενώ πολλοί απο αυτούς τους εκδότες ομολόγων αποσύρθηκαν απο την αγορά καθώς το κόστος δανεισμού διαμορφώθηκε σε υψηλά επίπεδα. Προϊόντα Σταθερού Εισοδήματος 11

Credit Risk Διάλεξη 4

Credit Risk Διάλεξη 4 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Credt Rsk Διάλεξη 4 Αντιστάθμιση πιστωτικού κινδύνου Μιχάλης Ανθρωπέλος anthropel@unp.gr http://web.xrh.unp.gr/faculty/anthropelos

Διαβάστε περισσότερα

Credit Risk Διάλεξη 5

Credit Risk Διάλεξη 5 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Credit Risk Διάλεξη 5 Μια αναφορά στα τιτλοποιημένα αξιόγραφα Μιχάλης Ανθρωπέλος anthropel@unipi.gr http://web.xrh.unipi.gr/faculty/anthropelos

Διαβάστε περισσότερα

Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς. Κυριάκος Φιλίνης

Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς. Κυριάκος Φιλίνης Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς Κυριάκος Φιλίνης Οργανισμοί που δέχονται καταθέσεις Εμπορικές τράπεζες ΣυνεταιριστικέςτράπεζεςΣ έ ά ζ Πιστωτικές ενώσεις Οργανισμοί αποταμιεύσεων

Διαβάστε περισσότερα

Περιεχόμενα 9. Περιεχόμενα

Περιεχόμενα 9. Περιεχόμενα Περιεχόμενα 9 Περιεχόμενα Εισαγωγή... 15 1. Οικονομικές και Χρηματοπιστωτικές Κρίσεις... 21 2. Χρηματοπιστωτικό Σύστημα... 31 2.1. Ο Ρόλος και οι λειτουργίες των κεντρικών τραπεζών... 31 2.2. Το Ελληνικό

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ

ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ Β01: ΠΙΝΑΚΑΣ ΕΠΟΠΤΙΚΩΝ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ 1 ΣΥΝΟΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΓΙΑ ΤΟΝ ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟ ΤΟΥ Δ.Κ.Ε. 1.1 ΒΑΣΙΚΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ 1.1.1 Κεφάλαια (εποπτικά

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομικοί Κίνδυνοι Εισαγωγικά Στοιχεία των Παραγώγων. Χρηματοοικονομικών Προϊόντων Χρήση και Σημασία των Παραγώγων...

Χρηματοοικονομικοί Κίνδυνοι Εισαγωγικά Στοιχεία των Παραγώγων. Χρηματοοικονομικών Προϊόντων Χρήση και Σημασία των Παραγώγων... Πρόλογος Γ Έκδοσης... 19 κεφάλαιο 1 ΠΑΡΑΓΩΓΑ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ 1.1 Εξελίξεις στο Χρηματοπιστωτικό Χώρο και Χρηματοοικονομικοί Κίνδυνοι... 27 1.2 Εισαγωγικά Στοιχεία των Παραγώγων Χρηματοοικονομικών

Διαβάστε περισσότερα

5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων

5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων 5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων 1. Περιγραφή Επενδυτικών Κινδύνων Προειδοποίηση Γενικών Κινδύνων Η κάθε επένδυση σε χρηματοοικονομικά μέσα ενέχει κινδύνους, ο βαθμός των οποίων

Διαβάστε περισσότερα

Κατευθυντήριες γραμμές σχετικά με τη μέθοδο εξέτασης

Κατευθυντήριες γραμμές σχετικά με τη μέθοδο εξέτασης EIOPA-BoS-14/171 EL Κατευθυντήριες γραμμές σχετικά με τη μέθοδο εξέτασης EIOPA Westhafen Tower, Westhafenplatz 1-60327 Frankfurt Germany - Tel. + 49 69-951119-20; Fax. + 49 69-951119-19; email: info@eiopa.europa.eu

Διαβάστε περισσότερα

Credit Risk Διάλεξη 1

Credit Risk Διάλεξη 1 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Credit Risk Διάλεξη 1 Εκτιμώντας πιθανότητες αθέτησης από τις τιμές αγοράς Μιχάλης Ανθρωπέλος anthropel@unipi.gr http://web.xrh.unipi.gr/faculty/anthropelos

Διαβάστε περισσότερα

ΟΔΗΓΙΕΣ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗΣ ΤΩΝ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΩΝ Γ02Α ΚΑΙ Γ02Β: ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΩΝ ΑΠΑΙΤΗΣΕΩΝ ΕΝΑΝΤΙ ΤΟΥ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ

ΟΔΗΓΙΕΣ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗΣ ΤΩΝ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΩΝ Γ02Α ΚΑΙ Γ02Β: ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΩΝ ΑΠΑΙΤΗΣΕΩΝ ΕΝΑΝΤΙ ΤΟΥ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΟΔΗΓΙΕΣ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗΣ ΤΩΝ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑΤΩΝ Γ02Α ΚΑΙ Γ02Β: ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΩΝ ΑΠΑΙΤΗΣΕΩΝ ΕΝΑΝΤΙ ΤΟΥ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ Η σκίαση αφορά τις γραμμές οι οποίες δεν θα συμπληρώνονται από τα πιστωτικά ιδρύματα.

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 2015

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 2015 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 205 Δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων CET σχεδόν αμετάβλητος σε τριμηνιαία βάση παρά την πίεση στα εγχώρια έσοδα λόγω της εκτεταμένης τραπεζικής αργίας

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΕΣ ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗΣ ΤΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΕΣ ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗΣ ΤΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΕΣ ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗΣ ΤΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ Εισαγωγή Αν μια τράπεζα θέλει να μειώσει τις διακυμάνσεις των κερδών που προέρχονται από τις μεταβολές των επιτοκίων θα πρέπει να έχει ένα

Διαβάστε περισσότερα

ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ

ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΕΠΟΠΤΕΙΑΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ 1 ΣΥΝΟΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΓΙΑ ΤΟΝ ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟ ΤΟΥ Δ.Κ.Ε. 1.1 ΒΑΣΙΚΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ 1.1.1 Κεφάλαια (εποπτικά αναγνωριζόμενα) 1.1.1*** εκ των οποίων:

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Η άμεση και πλήρης ανακεφαλαιοποίηση της Eurobank από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατά 5,8δισ. αποκαθιστά την κεφαλαιακή βάση της Τράπεζας με pro-forma δείκτη

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνείς Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Ομολογίες, Διάρκεια, Προθεσμιακά Επιτόκια, Ανταλλαγές Επιτοκίων

Διεθνείς Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Ομολογίες, Διάρκεια, Προθεσμιακά Επιτόκια, Ανταλλαγές Επιτοκίων Διεθνείς Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου Ομολογίες, Διάρκεια, Προθεσμιακά Επιτόκια, Ανταλλαγές Επιτοκίων 1 Η ομολογία είναι ένα εμπορικό έγγραφο, με το οποίο η εκδότρια εταιρεία αναγνωρίζει (ομολογεί) ότι

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Β Τριμήνου 2014

Αποτελέσματα Β Τριμήνου 2014 29 Αυγούστου Αποτελέσματα Β Τριμήνου Ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και ρευστότητα: Δείκτες κεφαλαίων κοινών μετοχών CET1 17,8% και δανείων προς καταθέσεις 103,4%. Συνεχιζόμενη ανάκαμψη των κερδών προ προβλέψεων

Διαβάστε περισσότερα

Οι ιδιαιτερότητες των λοιπών επιχειρηματικών κλάδων ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 2. Αποτίμηση (επιμέτρηση) και απομείωση σύμφωνα με το IFRS 9

Οι ιδιαιτερότητες των λοιπών επιχειρηματικών κλάδων ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 2. Αποτίμηση (επιμέτρηση) και απομείωση σύμφωνα με το IFRS 9 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 2 Αποτίμηση (επιμέτρηση) και απομείωση σύμφωνα με το IFRS 9 Από 1.1.2018 τίθεται σε εφαρμογή το IFRS 9, το οποίο επιφέρει σημαντικές μεταβολές στους κανόνες αποτίμησης και τη διαδικασία προσδιορισμού

Διαβάστε περισσότερα

Μάθημα: Διαχείριση Ρίσκου

Μάθημα: Διαχείριση Ρίσκου Μάθημα: Διαχείριση Ρίσκου Ενότητα 1: Διαχείριση Ρίσκου Διδάσκων: Συμεών Καραφόλας Τμήμα: Λογιστικής και Χρηματοοικονομικών 2 Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ

ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ Εισαγωγή Η Alpha Finance, στα πλαίσια προσαρμογής της στις διατάξεις

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 93/

ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 93/ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 93/05.08.2014 ΘΕΜΑ: Tροποποίηση της Πράξης ΣΝΠ 87/28.2.2013 σχετικά με συμπληρωματικά προσωρινά μέτρα όσον αφορά τις πράξεις

Διαβάστε περισσότερα

Πιστωτικά Παράγωγα και οι Χρήσεις τους

Πιστωτικά Παράγωγα και οι Χρήσεις τους Πιστωτικά Παράγωγα και οι Χρήσεις τους Γιώργος Χαλαμανδάρης, PhD Λέκτορας Χρηματοοικονομικής Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών E-mail: gchalamandar@aueb.gr George Chalamandaris, PhD 1 Εισαγωγή Πιστωτικά Παράγωγα

Διαβάστε περισσότερα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Περιόδου από 1 ης Ιανουαρίου 2009 έως 30 ης Σεπτεμβρίου 2009

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Περιόδου από 1 ης Ιανουαρίου 2009 έως 30 ης Σεπτεμβρίου 2009 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Περιόδου από 1 ης Ιανουαρίου 2009 έως 30 ης Σεπτεμβρίου 2009 ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΜΕΓΕΘΩΝ & ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΕΝΝΕΑΜΗΝΟΥ 2009 Κέρδη προ φόρων, 160,32 εκ. ευρώ, έναντι κερδών 2,00 εκ. ευρώ, κατά

Διαβάστε περισσότερα

Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής. Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση

Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής. Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση Εργαστήριο Εκπαίδευσης και Εφαρμογών Λογιστικής Εισαγωγή στην Χρηματοοικονομική Ανάλυση 1 Χρηματοοικονομική ανάλυση Χρηματοοικονομική Ανάλυση είναι η ανάλυση που σκοπός της είναι: ο προσδιορισμός των δυνατών

Διαβάστε περισσότερα

ΜΕΡΟΣ Α: ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΙΝ ΥΝΟΥ ΚΑΙ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ

ΜΕΡΟΣ Α: ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΙΝ ΥΝΟΥ ΚΑΙ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΜΕΡΟΣ Α: ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΙΝ ΥΝΟΥ ΚΑΙ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ Κεφάλαιο 1: Το θεωρητικό υπόβαθρο της διαδικασίας λήψεως αποφάσεων και η χρονική αξία του χρήµατος Κεφάλαιο 2: Η καθαρή παρούσα αξία ως κριτήριο επενδυτικών

Διαβάστε περισσότερα

Γ ΤΟΜΟΣ ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΑΣΚΗΣΕΙΣ. Άσκηση 1 (τελικές 2011 θέμα 3)

Γ ΤΟΜΟΣ ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΑΣΚΗΣΕΙΣ. Άσκηση 1 (τελικές 2011 θέμα 3) Γ ΤΟΜΟΣ ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΑΣΚΗΣΕΙΣ Άσκηση 1 (τελικές 2011 θέμα 3) Ένας επενδυτής έχει αγοράσει μία μετοχή. Για να προστατευτεί από πιθανή μικρή πτώση της τιμής της μετοχής λαμβάνει θέση αγοράς σε ένα δικαίωμα

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στα Χρηματοοικονομικά Παράγωγα

Εισαγωγή στα Χρηματοοικονομικά Παράγωγα Εισαγωγή στα Χρηματοοικονομικά Παράγωγα Αχιλλέας Ζαπράνης Τμήμα Λογιστικής & Χρηματοοικονομικής Πανεπιστήμιο Μακεδονίας Θέματα Ορισμοί Προθεσμιακές Συμβάσεις (forwards) Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης

Διαβάστε περισσότερα

AΠΟΦΑΣΗ 29/606/ του Διοικητικού Συμβουλίου

AΠΟΦΑΣΗ 29/606/ του Διοικητικού Συμβουλίου AΠΟΦΑΣΗ 29/606/22.12.2011 του Διοικητικού Συμβουλίου Θέμα: Τροποποίηση των αποφάσεων του Διοικητικού Συμβουλίου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς 1/459/27.12.2007 (ΦΕΚ Β/2455/31.12.2007) «Πλαίσιο υπολογισμού

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΚΑΤΑΡΚΤΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για το έτος που έληξε στις 31 εκεµβρίου 2010 ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΠΡΟΚΑΤΑΡΚΤΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για το έτος που έληξε στις 31 εκεµβρίου 2010 ΕΠΕΞΗΓΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΠΡΟΚΑΤΑΡΚΤΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΟΜΙΛΟΥ Για το έτος που έληξε στις 31 εκεµβρίου 2010 25 Φεβρουαρίου 2011 1. ΣΥΝΟΨΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ Βασικά oικονοµικά στοιχεία εκ-10 εκ-09 Μεταβολή '000 '000 % Σύνολο καθαρών εσόδων

Διαβάστε περισσότερα

ΤΕΛΙΚΕΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ-ΔΕΟ41-ΙΟΥΝΙΟΣ 2007

ΤΕΛΙΚΕΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ-ΔΕΟ41-ΙΟΥΝΙΟΣ 2007 1 Πειραιεύς, 23 Ιουνίου 20076 ΤΕΛΙΚΕΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ-ΔΕΟ41-ΙΟΥΝΙΟΣ 2007 Απαντήστε σε 3 από τα 4 θέματα (Άριστα 100 μονάδες) Θέμα 1. Α) Υποθέσατε ότι το trading desk της Citibank ανακοινώνει τα ακόλουθα στοιχεία

Διαβάστε περισσότερα

Α Π Ο Φ Α Σ Η 3/378/ τoυ ιοικητικού Συµβουλίου

Α Π Ο Φ Α Σ Η 3/378/ τoυ ιοικητικού Συµβουλίου Α Π Ο Φ Α Σ Η 3/378/14.4.2006 τoυ ιοικητικού Συµβουλίου Θέµα: Xρήση παράγωγων χρηµατοοικονοµικών µέσων και τίτλων επιλογής από αµοιβαία κεφάλαια και ανώνυµες εταιρείες επενδύσεων χαρτοφυλακίου και διαχείριση

Διαβάστε περισσότερα

Asset & Liability Management Διάλεξη 2

Asset & Liability Management Διάλεξη 2 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Asse & Liabiliy Managemen Διάλεξη 2 Η μέτρηση και η αντιμετώπιση του επιτοκιακού κινδύνου (συνέχεια) Μιχάλης Ανθρωπέλος anhropel@unipi.gr

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα

Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα Απαιτήσεις (ΔΛΠ 39) Διδάσκων: Δρ. Γεώργιος Α. Παπαναστασόπουλος Εισαγωγή Οι απαιτήσεις είναι βασικά αντικείμενο του: ΔΛΠ 39 «Χρηματοπιστωτικά Μέσα: Αναγνώριση και Επιμέτρηση» (Financial

Διαβάστε περισσότερα

Βασικές Χρηματοοικονομικές έννοιες

Βασικές Χρηματοοικονομικές έννοιες Βασικές Χρηματοοικονομικές έννοιες 1 Περιεχόμενα Χρηματοπιστωτικό σύστημα Αγορές Χρήματος Χρηματοοικονομική Διοίκηση Μακροπρόθεσμο χρέος 2 Το χρηματοπιστωτικό σύστημα Οι μονάδες οι οποίες έχουν τρέχουσες

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΤΥΠΟ ΘΕΜΑΤΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ

ΕΝΤΥΠΟ ΘΕΜΑΤΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ Όνομα: Επίθετο: Ημερομηνία: 13/7/2015 Πρωί: x Απόγευμα: Θεματική ενότητα: Ποσοτικοποίηση και Αναλογιστική Διαχείριση των Κινδύνων και Φερεγγυότητα 1. Στο πλαίσιο φερεγγυότητα ΙΙ, όσον αφορά στη δραστηριότητα

Διαβάστε περισσότερα

ΚΥΡΙΑ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΕΠΙΔΟΣΗΣ 1 ου 3ΜΗΝΟΥ Αποτελέσματα

ΚΥΡΙΑ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΕΠΙΔΟΣΗΣ 1 ου 3ΜΗΝΟΥ Αποτελέσματα Έμφαση στην Ποιότητα Ενεργητικού και Ιδίων Κεφαλαίων Ποιότητα ενεργητικού, επάρκεια κεφαλαίων, υψηλή ρευστότητα, σημαντική συγκράτηση δαπανών ήταν οι προτεραιότητές μας για το α τρίμηνο 2009, με σκοπό

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι Χρηματοοικονομική Ι Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό,

Διαβάστε περισσότερα

ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων Υποθέσεις υπολογισμού Στάδια υπολογισμού Πηγές χρηματοδότησης (κεφαλαίου)

ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων Υποθέσεις υπολογισμού Στάδια υπολογισμού Πηγές χρηματοδότησης (κεφαλαίου) ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Κόστος κεφαλαίου Ορισμός: είναι το κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων που έχουν όλοι οι επενδυτές της εταιρείας (μέτοχοι και δανειστές) Κόστος ευκαιρίας: είναι η απόδοση της καλύτερης εναλλακτικής

Διαβάστε περισσότερα

Θέμα 1 (1) Γνωρίζουμε ότι η αξία του προθεσμιακού συμβολαίου δίνεται από

Θέμα 1 (1) Γνωρίζουμε ότι η αξία του προθεσμιακού συμβολαίου δίνεται από 1 ΔΕΟ31 - Λύση 3ης γραπτής εργασίας 2013-14 Θέμα 1 (1) Γνωρίζουμε ότι η αξία του προθεσμιακού συμβολαίου δίνεται από f ( S I ) Ke t t t r( T t) Aρχικά βρίσκουμε τη παρούσα αξία των μερισμάτων που πληρώνει

Διαβάστε περισσότερα

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS ΔΙΑΛΕΞΗ: «ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ» (Foreign Exchange Risk) Πανεπιστήμιο Πειραιώς Τμήμα Χρηματοοικονομικής Καθηγητής Γκίκας Χαρδούβελης 1 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Ορισμός Συναλλαγματικού

Διαβάστε περισσότερα

Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Ενότητα # 4: Συμφωνίες Ανταλλαγής Διδάσκων: Σπύρος Σπύρου Τμήμα: Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής

Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Ενότητα # 4: Συμφωνίες Ανταλλαγής Διδάσκων: Σπύρος Σπύρου Τμήμα: Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου Ενότητα # 4: Συμφωνίες Ανταλλαγής Διδάσκων: Σπύρος Σπύρου Τμήμα: Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Χρηματοδότηση Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό έχει αναπτυχθεί στα πλαίσια του

Διαβάστε περισσότερα

Οικονομικά Στοιχεία Β Τριμήνου

Οικονομικά Στοιχεία Β Τριμήνου 1 Οικονομικά Στοιχεία Β Τριμήνου 2016 1 Καθαρά Κέρδη 46εκ. το Β τρίμηνο και 106εκ. το Α εξάμηνο 2016 Αύξηση καθαρών εσόδων από τόκους κατά 1,3% έναντι του Α τριμήνου σε 388εκ. Αύξηση εσόδων από προμήθειες

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Β Τρίμηνο 2015

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Β Τρίμηνο 2015 Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Β Τρίμηνο 2015 Ικανοποιητική ρευστότητα και ισχυροποίηση του ισολογισμού Δείκτης Δανείων προς Καταθέσεις στο 98% στην Ελλάδα, ο καλύτερος του κλάδου Δάνεια προς καταθέσεις στο

Διαβάστε περισσότερα

Οι ελληνικές τράπεζες δεν κινδυνεύουν από την κρίση

Οι ελληνικές τράπεζες δεν κινδυνεύουν από την κρίση Οι ελληνικές τράπεζες δεν κινδυνεύουν από την κρίση Η φερεγγυότητα των ελληνικών τραπεζών δεν κινδυνεύει απ' αυτή την κρίση, διότι δεν υπάρχουν οι δίαυλοι για τη μετάδοση στην Ελλάδα των προβλημάτων που

Διαβάστε περισσότερα

ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1

ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 Οκτώβριος 2010 1. Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΓΕΝΙΚΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ 1 Η ελληνική οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με μια από τις μεγαλύτερες κρίσεις τις τελευταίες δεκαετίες. Κύρια χαρακτηριστικά της κρίσης

Διαβάστε περισσότερα

Χρονική Αξία Χρήµατος Στη Χρηµατοοικονοµική, κεφάλαιο ονοµάζουµε εκείνο το χρηµατικό ποσό που µπορούµε να διαθέσουµε σε µια επένδυση για όποιο χρονικό

Χρονική Αξία Χρήµατος Στη Χρηµατοοικονοµική, κεφάλαιο ονοµάζουµε εκείνο το χρηµατικό ποσό που µπορούµε να διαθέσουµε σε µια επένδυση για όποιο χρονικό 2. ΧΡΟΝΙΚΗ ΑΞΙΑ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΟΣ 1 Χρονική Αξία Χρήµατος Στη Χρηµατοοικονοµική, κεφάλαιο ονοµάζουµε εκείνο το χρηµατικό ποσό που µπορούµε να διαθέσουµε σε µια επένδυση για όποιο χρονικό διάστηµα θέλουµε. Εκτός

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2009 Καθαρά κέρδη 81εκ. έναντι 5εκ. το προηγούμενο τρίμηνο Αύξηση χορηγήσεων κατά 12% και καταθέσεων κατά 17% σε ετήσια βάση Βελτίωση δείκτη χορηγήσεων προς καταθέσεις στο 114%

Διαβάστε περισσότερα

Διαχείριση Κινδύνου Risk Management

Διαχείριση Κινδύνου Risk Management Διαχείριση Κινδύνου Εισαγωγικές Παρατηρήσεις Ο κίνδυνος είναι εμφανής σε όλες τις δραστηριότητες, όλων των οργανισμών ανεξάρτητα από το σκοπό και από την διάρθρωση των λειτουργιών του Οι επιχειρήσεις είναι

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς

Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς Αποτελέσµατα Εννεαµήνου 2014 GENIKI Bank Μέλος του Οµίλου Τράπεζας Πειραιώς - Κέρδη 85,1 εκατ. µετά από φόρους πέτυχε η GENIKI Bank στο εννεάµηνο του 2014, έναντι ζηµιών τις 10 προηγούµενες ετήσιες χρήσεις.

Διαβάστε περισσότερα

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009 Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009 Καθαρά Κέρδη Ομίλου: 82,4 εκ. (-1,6%, σε επαναλαμβανόμενη βάση +6,4%), Τράπεζας: 96,3 εκ. (+46,7%), με περαιτέρω βελτίωση της προ προβλέψεων οργανικής

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2008

Αποτελέσματα Έτους 2008 Αθήνα, 4 Μαρτίου 2009 Αποτελέσματα Έτους 2008 Αύξηση Καταθέσεων Πελατών κατά 26,3% σε 45,7δισ. Αύξηση Χορηγήσεων κατά 22,4% σε 57,1δισ. - Ενίσχυση υπολοίπων δανείων προς ελληνικές επιχειρήσεις άνω των

Διαβάστε περισσότερα

ΑΡΘΡΟ: Επισκεφθείτε το Management Portal της Specisoft:

ΑΡΘΡΟ: Επισκεφθείτε το Management Portal της Specisoft: Specisoft ΑΡΘΡΟ: Επισκεφθείτε το Management Portal της Specisoft: NPV & IRR: Αξιολόγηση & Ιεράρχηση Επενδυτικών Αποφάσεων Από Αβραάμ Σεκέρογλου, Οικονομολόγo, Συνεργάτη της Specisoft Επισκεφθείτε το Management

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Ανακοίνωση Ενοποιημένων Αποτελεσμάτων Χρήσης 2008 της Εμπορικής Τράπεζας

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Ανακοίνωση Ενοποιημένων Αποτελεσμάτων Χρήσης 2008 της Εμπορικής Τράπεζας Αθήνα, 26 Φεβρουαρίου 2009 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Ανακοίνωση Ενοποιημένων Αποτελεσμάτων Χρήσης 2008 της Εμπορικής Τράπεζας Τα αποτελέσματα του 2008 επηρεάστηκαν σημαντικά από το επιδεινούμενο οικονομικό περιβάλλον.

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνής Χρηματοοικονομική. Διάλεξη 7-8

Διεθνής Χρηματοοικονομική. Διάλεξη 7-8 Διεθνής Χρηματοοικονομική Διάλεξη 7-8 1 Η ομολογία είναι ένα εμπορικό έγγραφο, με το οποίο η εκδότρια εταιρεία αναγνωρίζει (ομολογεί) ότι έχει δανεισθεί ένα συγκεκριμένο ποσό χρημάτων, το οποίο αναγράφεται

Διαβάστε περισσότερα

Άσκηση 2 Να βρεθεί η πραγματοποιηθείσα απόδοση της προηγούμενης άσκησης, υποθέτοντας ότι τα τοκομερίδια πληρώνονται δύο φορές το έτος.

Άσκηση 2 Να βρεθεί η πραγματοποιηθείσα απόδοση της προηγούμενης άσκησης, υποθέτοντας ότι τα τοκομερίδια πληρώνονται δύο φορές το έτος. ΑΣΚΗΣΕΙΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ 4 Άσκηση 1 Η ομολογία Β εκδόθηκε στο παρελθόν και έχει διάρκεια ζωής τρία ακόμη έτη. Η ονομαστική της αξία είναι 1.000 ευρώ και το εκδοτικό της επιτόκιο είναι 8%. Τα τοκομερίδια πληρώνονται

Διαβάστε περισσότερα

Κέρδη 0,5 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2015

Κέρδη 0,5 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2015 Κέρδη 0,5 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2015 Οριακή κερδοφορία για τους πρώτους έξι μήνες Στο 61% τα ΜΕΔ Παραμένουν η μεγαλύτερη πρόκληση Ενθαρρυντικές οι εξελίξεις στην αγορά ακινήτων Θετικό το μομέντουμ

Διαβάστε περισσότερα

Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος Αποτελέσματα Γ Τριμήνου 2016 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 2016

Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος Αποτελέσματα Γ Τριμήνου 2016 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ. Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 2016 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 06 Τα Μη Εξυπηρετούμενα Ανοίγματα μειώθηκαν κατά,9 δισ. από την αρχή του έτους Αντανακλώντας τις επιτυχημένες αναδιαρθρώσεις και διαγραφές πλήρως καλυμμένων

Διαβάστε περισσότερα

Asset & Liability Management Διάλεξη 1

Asset & Liability Management Διάλεξη 1 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Asset & Liability Management Διάλεξη Η μέτρηση και η αντιμετώπιση του επιτοκιακού κινδύνου Μιχάλης Ανθρωπέλος anthopel@unipi.g

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012 Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012 Κεφαλαιακή Επάρκεια: Ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας διαμορφώνεται στο 8,1% μετά την καταβολή από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κεφαλαιακής

Διαβάστε περισσότερα

Συχνές Ερωτήσεις. Ομολογιακά Δάνεια & Ομόλογα. Έκδοση 2.0 Αύγουστος 2016

Συχνές Ερωτήσεις. Ομολογιακά Δάνεια & Ομόλογα. Έκδοση 2.0 Αύγουστος 2016 ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ Συχνές Ερωτήσεις Ομολογιακά Δάνεια & Ομόλογα Έκδοση 2.0 Αύγουστος 2016 Σημαντική Σημείωση Το Χρηματιστήριο Αθηνών (Χ.Α.) καταβάλλει κάθε δυνατή προσπάθεια ώστε να διασφαλίσει ότι οι

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗ ΣΕ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΣΥΓΚΡΟΥΣΗΣ ΥΠΟ ΤΗΝ ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΘΗΚΩΝ

ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗ ΣΕ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΣΥΓΚΡΟΥΣΗΣ ΥΠΟ ΤΗΝ ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΘΗΚΩΝ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗ ΣΕ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΣΥΓΚΡΟΥΣΗΣ ΥΠΟ ΤΗΝ ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΘΗΚΩΝ Σύντομη Περιγραφή της μελέτης περίπτωσης / Εκπαιδευτικοί στόχοι Η συγκεκριμένη μελέτη επιχειρεί μία εστιασμένη προσέγγιση στον

Διαβάστε περισσότερα

β) Αν στο παραπάνω ερώτημα, ο λογαριασμός ήταν σύνθετου τόκου με j(12)=3%, ποιό είναι το ποσό που θα έπρεπε να καταθέσει ;

β) Αν στο παραπάνω ερώτημα, ο λογαριασμός ήταν σύνθετου τόκου με j(12)=3%, ποιό είναι το ποσό που θα έπρεπε να καταθέσει ; Άσκηση 1 α) Κάνει κάποιος κατάθεση ποσού 5 χιλ. σε λογαριασμό απλού τόκου με ετήσιο επιτόκιο 4%. Μετά από 3 μήνες κάνει ανάληψη 3 χιλ. και μετά από άλλους 7 μήνες επιθυμεί να κάνει μία κατάθεση, έτσι ώστε

Διαβάστε περισσότερα

ΕΡΕΥΝΑ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΧΟΡΗΓΗΣΕΩΝ ΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ

ΕΡΕΥΝΑ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΧΟΡΗΓΗΣΕΩΝ ΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ ΕΡΕΥΝΑ ΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΧΟΡΗΓΗΣΕΩΝ ΕΡΩΤΗΜΑΤΟΛΟΓΙΟ Ι. Δάνεια ή πιστωτικά όρια προς 1. Το τελευταίο τρίμηνο, ποιες μεταβολές σημειώθηκαν όσον αφορά τα κριτήρια της τράπεζάς σας για τη χορήγηση δανείων ή πιστωτικών

Διαβάστε περισσότερα

Αναγνώριση Κινδύνων. Στα επόµενα σενάρια αναγνωρίστε πιο από τα παρακάτω είδη κινδύνου δηµιουργείται για την Τράπεζα (µε τον πιο «προφανή» τρόπο)

Αναγνώριση Κινδύνων. Στα επόµενα σενάρια αναγνωρίστε πιο από τα παρακάτω είδη κινδύνου δηµιουργείται για την Τράπεζα (µε τον πιο «προφανή» τρόπο) Άσκηση Αναγνώριση Κινδύνων Αναγνώριση Κινδύνων Στα επόµενα σενάρια αναγνωρίστε πιο από τα παρακάτω είδη κινδύνου δηµιουργείται για την Τράπεζα (µε τον πιο «προφανή» τρόπο) Πιστωτικός κίνδυνος Κίνδυνος

Διαβάστε περισσότερα

ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ

ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ Oι συναλλαγές μιας χώρας με τον υπόλοιπο κόσμο, συμπεριλαμβανομένων τόσο των εμπορικών όσο και των χρηματοοικονομικών ροών, καταγράφονται στο ισοζύγιο διεθνών πληρωμών. Oι συναλλαγές

Διαβάστε περισσότερα

www.onlineclassroom.gr

www.onlineclassroom.gr ΕΡΩΤΗΣΗ. (5 μονάδες) Θέλετε να αξιολογήσετε τέσσερα ομόλογα. Όλα τα ομόλογα έχουν 0 χρόνια μέχρι την λήξη και ονομαστική αξία.000. Το ομόλογο Α έχει κουπόνι με ετήσια απόδοση % το οποίο παραμένει σταθερό

Διαβάστε περισσότερα

Μάθημα: Λογιστική ΙΙ

Μάθημα: Λογιστική ΙΙ Μάθημα: Λογιστική ΙΙ Ν. Ηρειώτης Δ. Μπάλιος Β. Ναούμ Απαιτήσεις Λογιστική ΙΙ - ΤΟΕ-ΕΚΠΑ Ν. Ηρειώτης Δ. Μπάλιος Β. Ναούμ 1 Απαιτήσεις αποτελούν όλες οι αξιώσεις που έχει η επιχείρηση κατά φυσικών ή νομικών

Διαβάστε περισσότερα

Investment Banking Διάλεξη 2 Αρχές Τραπεζικής Διοικητικής

Investment Banking Διάλεξη 2 Αρχές Τραπεζικής Διοικητικής Πανεπιστήμιο Πειραιώς, Τμήμα Τραπεζικής και Χρηματοοικονομικής Διοικητικής Investment Banking Διάλεξη 2 Αρχές Τραπεζικής Διοικητικής Μιχάλης Ανθρωπέλος anthropel@unipi.gr 1 Βασικά στοιχεία της τραπεζικής

Διαβάστε περισσότερα

Η επιχείρηση που έχει στην κατοχή της ένα γραμμάτιο προς είσπραξη μπορεί να το εκμεταλλευτεί ποικιλοτρόπως:

Η επιχείρηση που έχει στην κατοχή της ένα γραμμάτιο προς είσπραξη μπορεί να το εκμεταλλευτεί ποικιλοτρόπως: Η Λογιστική των γραμματίων Α- Γραμμάτια εισπρακτέα Κάθε επιχείρηση φέρει στο χαρτοφυλάκιο της γραμμάτια ή συναλλάσσεται με αυτά. Ειδικότερα για τα «γραμμάτια εισπρακτέα» κάθε επιχείρηση τηρεί ένα λογαριασμό

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 87/28.2.2013

ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 87/28.2.2013 ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 87/28.2.2013 ΘΕΜΑ: Αντικατάσταση της Πράξης ΣΝΠ 82/27.8.2012 σχετικά με συμπληρωματικά προσωρινά μέτρα όσον αφορά τις πράξεις

Διαβάστε περισσότερα

ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ

ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Μάθημα 7 Ζήτηση χρήματος Ζήτηση χρήματος! Όπως είδαμε στο προηγούμενο μάθημα η προσφορά χρήματος επηρεάζεται από την Κεντρική Τράπεζα και ως εκ τούτου είναι εξωγενώς δεδομένη!

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα α τριμήνου 2011 του Ομίλου Marfin Popular Bank

Αποτελέσματα α τριμήνου 2011 του Ομίλου Marfin Popular Bank Δελτίο τύπου 26 Μαΐου Αποτελέσματα α τριμήνου του Ομίλου Marfin Popular Bank Τα καθαρά κέρδη του α τριμήνου διαμορφώθηκαν σε 71 εκατ. Τα καθαρά έσοδα από τόκους ανήλθαν σε 181.5 εκατ. το α τρίμηνο, ενισχυμένα

Διαβάστε περισσότερα

Περιεχόμενα. Το Χρηματοπιστωτικό Σύστημα

Περιεχόμενα. Το Χρηματοπιστωτικό Σύστημα ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 Το Χρηματοπιστωτικό Σύστημα 1.1 Ροή των χρηματικών πόρων...20 1.1.1 Άμεση χρηματοδότηση...20 1.1.2 Έμμεση χρηματοδότηση...22 1.2 Μορφές χρηματοοικονομικών οργανισμών...23 1.2.1 Οργανισμοί που

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2011

Αποτελέσματα Έτους 2011 Αποτελέσματα Έτους 2011 Ικανοποιητικά Λειτουργικά Αποτελέσματα (- 29εκ.) το 2011, παρά τη βαθιά ύφεση της ελληνικής οικονομίας Συνολικές Ζημιές Μετά από Φόρους 5,5δισ., εκ των οποίων 4,6δισ. από το PSI

Διαβάστε περισσότερα

www.onlineclassroom.gr

www.onlineclassroom.gr ΕΡΩΤΗΣΗ 2 (25 μονάδες) Υποθέστε ότι η Κεντρική Τράπεζα της χώρας Lowland ασκεί πολιτική ανοικτής αγοράς με στόχο την διευκόλυνση της οικονομικής μεγέθυνσης. α) Παρουσιάστε διαγραμματικά την πιθανή επίπτωση

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Δ Τριμήνου 2013

Αποτελέσματα Δ Τριμήνου 2013 Αποτελέσματα Δ Τριμήνου 2013 Συνεχιζόμενη ανάκαμψη των κερδών προ προβλέψεων σε 177εκ. το Δ τρίμηνο, από 148εκ. το Γ τρίμηνο του 2013 και 84εκ. το Δ τρίμηνο του 2012. Αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Δ.Α.Κ. Τα Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια (Δ.Α.Κ.) είναι μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων τα οποία εκδίδονται από Ανώνυμες Εταιρίες Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ΑΕΔΑΚ)

Διαβάστε περισσότερα

Σύγχρονες Μορφές Χρηματοδότησης

Σύγχρονες Μορφές Χρηματοδότησης Σύγχρονες Μορφές Χρηματοδότησης Ενότητα 3: Ομολογιακά Δάνεια Κυριαζόπουλος Γεώργιος Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative

Διαβάστε περισσότερα

Β E ln { 1+0,8i. 17. H συνάρτηση κόστους ασφαλιστικής επιχείρησης Α είναι f(t)=500t για

Β E ln { 1+0,8i. 17. H συνάρτηση κόστους ασφαλιστικής επιχείρησης Α είναι f(t)=500t για 1. Ποια από τα παρακάτω περιλαμβάνονται υποχρεωτικά στα στοιχεία που χορηγούνται πριν τη σύναψη ασφαλιστικής σύμβασης : Ι. το κράτος-μέλος καταγωγής της επιχείρησης ή το κράτος-μέλος στο οποίο βρίσκεται

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: 2014

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: 2014 Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: 2014 Επαρκής ρευστότητα και ισχυροποίηση του ισολογισμού Επαρκής ρευστότητα παρά τις δυσμενείς συνθήκες Δάνεια προς καταθέσεις στο 95% σε επίπεδο Ομίλου, και 83% στην Ελλάδα Τρέχουσα

Διαβάστε περισσότερα

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS ΔΙΑΛΕΞΗ: ΣΤΑΘΜΙΣΜΕΝΗ ΔΙΑΡΚΕΙΑ (DURATION) Τμήμα Χρηματοοικονομικής

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS ΔΙΑΛΕΞΗ: ΣΤΑΘΜΙΣΜΕΝΗ ΔΙΑΡΚΕΙΑ (DURATION) Τμήμα Χρηματοοικονομικής MNGEMENT OF FINNI INSTITUTIONS ΔΙΑΛΕΞΗ: ΣΤΑΘΜΙΣΜΕΝΗ ΔΙΑΡΚΕΙΑ (URTION) Πανεπιστήμιο Πειραιώς Τμήμα Χρηματοοικονομικής Γκ. Χαρδούβελης ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Παράδειγμα Σταθμισμένης Διάρκειας (uaion) Σταθμισμένη Διάρκεια

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα β τριμήνου 2011 του Ομίλου Marfin Popular Bank

Αποτελέσματα β τριμήνου 2011 του Ομίλου Marfin Popular Bank Δελτίο τύπου 30 Αυγούστου Αποτελέσματα β τριμήνου του Ομίλου Marfin Popular Bank Τα καθαρά κέρδη του Ομίλου ανήλθαν σε 77.1 εκατ. το α εξάμηνο και 3.6 (1) εκατ. το β τρίμηνο. Συμμετοχή της Τράπεζας στο

Διαβάστε περισσότερα

www.techandmath.gr 3 η Εργασία ΔEO31 www.techandmath.gr Άσκηση 1 η Tech and Math - Εκπαιδευτική πύλη

www.techandmath.gr 3 η Εργασία ΔEO31 www.techandmath.gr Άσκηση 1 η Tech and Math - Εκπαιδευτική πύλη Άσκηση 1 η 3 η Εργασία ΔEO31 Ακολουθούν ενδεικτικές ασκήσεις που αφορούν την τρίτη εργασία της ενότητας ΔΕΟ31 Λύση: Α) Σύμφωνα με τα δεδομένα της άσκησης δημιουργούμε τον ακόλουθο πίνακα στο Excel. Ημερήσια

Διαβάστε περισσότερα

Asset & Wealth Management Α.Ε.Π.Ε.Υ.

Asset & Wealth Management Α.Ε.Π.Ε.Υ. Asset & Wealth Management Α.Ε.Π.Ε.Υ. Πληροφορίες εποπτικής φύσεως σχετικά με την κεφαλαιακή επάρκεια της NEW MELLON ASSET AND WEALTH MANAGEMENT Α.Ε.Π.Ε.Υ., τους κινδύνους που αναλαμβάνει καθώς και τη διαχείρισή

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2011

Αποτελέσματα Έτους 2011 Αποτελέσματα Έτους 2011 Ικανοποιητικά Λειτουργικά Αποτελέσματα (- 29εκ.) το 2011, παρά τη βαθιά ύφεση της ελληνικής οικονομίας Συνολικές Ζημιές Μετά από Φόρους 5,5δισ., εκ των οποίων 4,6δισ. από το PSI

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΑΞΗ ΕΚΤΕΛΕΣΤΙΚΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ 76/

ΠΡΑΞΗ ΕΚΤΕΛΕΣΤΙΚΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ 76/ Η ΕΚΤΕΛΕΣΤΙΚΗ ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΠΡΑΞΗ ΕΚΤΕΛΕΣΤΙΚΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ 76/12.2.2016 Θέμα: Υιοθέτηση Κατευθυντήριων Γραμμών της Ευρωπαϊκής Αρχής Ασφαλίσεων και Επαγγελματικών Συντάξεων (EIOPA) σχετικά με την μέθοδο εξέτασης

Διαβάστε περισσότερα

ΜΑΘΗΜΑ: ΔΙΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣ

ΜΑΘΗΜΑ: ΔΙΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣ ΜΑΘΗΜΑ: ΔΙΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣ ΔΙΔΑΣΚΩΝ: Δρ. Κυριαζόπουλος Γεώργιος ΤΜΗΜΑ: Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής 1 Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative

Διαβάστε περισσότερα

Αντιστάθμιση του Κινδύνου ενός Χαρτοφυλακίου μέσω των Χρηματοοικονομικών Παραγώγων

Αντιστάθμιση του Κινδύνου ενός Χαρτοφυλακίου μέσω των Χρηματοοικονομικών Παραγώγων Αντιστάθμιση του Κινδύνου ενός Χαρτοφυλακίου μέσω των Χρηματοοικονομικών Παραγώγων Αντιστάθμιση του Κινδύνου ενός Χαρτοφυλακίου μέσω των Χρηματοοικονομικών Παραγώγων Συστηματικός Κίνδυνος Συνολικός Κίνδυνος

Διαβάστε περισσότερα

Υπεύθυνος δανεισμός και υπερχρέωση των καταναλωτών

Υπεύθυνος δανεισμός και υπερχρέωση των καταναλωτών Υπεύθυνος δανεισμός και υπερχρέωση των καταναλωτών Χρήστος Βλ. Γκόρτσος Επίκουρος Καθηγητής Διεθνούς Οικονομικού Δικαίου Πάντειο Πανεπιστήμιο Αθηνών Γενικός Γραμματέας Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών Μάρτιος

Διαβάστε περισσότερα

Οικονοµικά Αποτελέσµατα Συγκροτήµατος για το Τρίµηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου 2006

Οικονοµικά Αποτελέσµατα Συγκροτήµατος για το Τρίµηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου 2006 Ανακοίνωση Οικονοµικά Αποτελέσµατα Συγκροτήµατος για το Τρίµηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου 132% αύξηση στα κέρδη µετά τη φορολογία 58% αύξηση στα κέρδη πριν τις προβλέψεις Λευκωσία, 11 Μαϊου Το Συγκρότηµα

Διαβάστε περισσότερα

ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΤΙΚΟ ΕΠΙΠΕΔΟΥ Δ - ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΛΥΣΕΙΣ ΘΕΜΑΤΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ (έκδοση )

ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΤΙΚΟ ΕΠΙΠΕΔΟΥ Δ - ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΛΥΣΕΙΣ ΘΕΜΑΤΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ (έκδοση ) ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΤΙΚΟ ΕΠΙΠΕΔΟΥ Δ - ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΛΥΣΕΙΣ ΘΕΜΑΤΩΝ ΕΞΕΤΑΣΕΩΝ (έκδοση 18.4.2016) 440. Για μια κατάθεση 100 με ετήσιο επιτόκιο 12% και τριμηνιαίο ανατοκισμό, η ετήσια πραγματική απόδοση είναι : α) 12,42%

Διαβάστε περισσότερα

Συνέπειες της Εφαρμογής του πλαισίου της Βασιλείας ΙΙ για τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις

Συνέπειες της Εφαρμογής του πλαισίου της Βασιλείας ΙΙ για τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις Συνέπειες της Εφαρμογής του πλαισίου της Βασιλείας ΙΙ για τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις Παναγιώτης Θ. Καπόπουλος ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΙΝΔΥΝΩΝ Emporiki Bank Κανονιστικό πλαίσιο κεφαλαιακής επάρκειας

Διαβάστε περισσότερα

ΤΥΠΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΙΣΤΩΣΗ ΜΕΣΩ ΕΝΕΧΥΡΙΑΣΗΣ ΑΞΙΟΓΡΑΦΩΝ

ΤΥΠΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΙΣΤΩΣΗ ΜΕΣΩ ΕΝΕΧΥΡΙΑΣΗΣ ΑΞΙΟΓΡΑΦΩΝ ΤΥΠΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΙΣΤΩΣΗ ΜΕΣΩ ΕΝΕΧΥΡΙΑΣΗΣ ΑΞΙΟΓΡΑΦΩΝ 1 ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΚΑΙ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΣ ΤΟΥ ΠΙΣΤΩΤΗ Πιστωτής: Διεύθυνση: DEGIRO B.V. Rembrandt Tower - 9th floor Amstelplein

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Έτους 2012

Αποτελέσματα Έτους 2012 Αποτελέσματα Έτους Αύξηση καταθέσεων κατά 2,7δισ. το Β εξάμηνο του και μείωση εξάρτησης από το Ευρωσύστημα κατά 13δισ. τους τελευταίους 8 μήνες. Το σύνολο καταθέσεων εξωτερικού υπερέβη το σύνολο των δανείων.

Διαβάστε περισσότερα

3 ο Συνταξιοδοτικό Φόρουμ IMH

3 ο Συνταξιοδοτικό Φόρουμ IMH 3 ο Συνταξιοδοτικό Φόρουμ IMH Μαρίνος Γιαλελή Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων Ξενοδοχειακής Βιομηχανίας Γενικός Διευθυντής 30 Μαΐου, 2012 Αριθμητικά Δεδομένα Μέλη 12.859 Μέλη, 31 Δεκ. 2011 o 7.600 ενεργά μέλη

Διαβάστε περισσότερα

Βελτιωμένη η λειτουργική απόδοση και στο Α Τρίμηνο του 2011

Βελτιωμένη η λειτουργική απόδοση και στο Α Τρίμηνο του 2011 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Α ΤΡΙΜΗΝΟΥ 2011 ΤΗΣ ΕΜΠΟΡΙΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ Βελτιωμένη η λειτουργική απόδοση και στο Α Τρίμηνο του 2011 Οι πρωτοβουλίες μείωσης των εξόδων επιφέρουν ικανοποιητικά αποτελέσματα

Διαβάστε περισσότερα

Σύγκριση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος με τα αντίστοιχα άλλων ευρωπαϊκών χωρών. Περιεχόμενα. Μάρτιος 1999

Σύγκριση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος με τα αντίστοιχα άλλων ευρωπαϊκών χωρών. Περιεχόμενα. Μάρτιος 1999 με τα αντίστοιχα άλλων ευρωπαϊκών χωρών του Σαράντη Λώλου Τμήμα Οικονομικής και Περιφερειακής ς Περιεχόμενα 1. Εισαγωγή... 1 2. Διάρθρωση του Ενεργητικού... 2 3. Διάρθρωση του Παθητικού... 3 4. Κερδοφορία

Διαβάστε περισσότερα

Ανακοίνωση Οικονομικά Αποτελέσματα Συγκροτήματος για το Εξάμηνο που έληξε στις 30 Ιουνίου 2012

Ανακοίνωση Οικονομικά Αποτελέσματα Συγκροτήματος για το Εξάμηνο που έληξε στις 30 Ιουνίου 2012 Ανακοίνωση Οικονομικά Αποτελέσματα Συγκροτήματος για το Εξάμηνο που έληξε στις 30 Ιουνίου 2012 Κερδοφορία o Ικανοποιητική οργανική κερδοφορία με κέρδη πριν τις προβλέψεις 360 εκατ. (μείωση 6% σε σχέση

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 82/27.8.2012

ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 82/27.8.2012 ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΠΡΑΞΗ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΑΡΙΘ. 82/27.8.2012 ΘΕΜΑ: Συμπληρωματικά προσωρινά μέτρα όσον αφορά τις πράξεις κύριας αναχρηματοδότησης του ευρωσυστήματος και την

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗ Ε.ΜΙΧΑΗΛΙΔΟΥ - 1 ΤΟΜΟΣ Β ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗ

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗ Ε.ΜΙΧΑΗΛΙΔΟΥ - 1 ΤΟΜΟΣ Β ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗ Ε.ΜΙΧΑΗΛΙΔΟΥ - 1 ΤΟΜΟΣ Β ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗ Κεφάλαιο 1 Η ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΑΞΙΑ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΟΣ Επιτόκιο: είναι η αμοιβή του κεφαλαίου για κάθε μονάδα χρόνου

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ

ΚΕΝΤΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΚΥΠΡΟΥ ΤΑΜΕΙΑ ΠΡΟΝΟΙΑΣ / ΤΑΜΕΙΑ ΣΥΝΤΑΞΗΣ Ο ΗΓΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗ ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΗ ΤΗΣ «ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ» ΚΑΙ ΤΗΣ «ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΚΙΝΗΣΗΣ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΤΗΣ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ» ΓΙΑ ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΟΥΣ ΣΚΟΠΟΥΣ Η «Λογιστική Κατάσταση για

Διαβάστε περισσότερα