ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ο Εισαγωγή στη Χρηματοοικονομική Διοίκηση (σελ.1-3)

Transcript

1 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ο Εισαγωγή στη Χρηματοοικονομική Διοίκηση (σελ.1-3) Σκοπός Η παροχή των απαιτούμενων γνώσεων για την κατανόηση εννοιών, μεθόδων και τεχνικών που αφορούν τη λήψη Χρηματοοικονομικών Αποφάσεων Διάρθρωση Μαθήματος 1ο Μέρος: Ανάλυση οικονομικών καταστάσεων-αξιολόγηση Επενδύσεων - Ανάπτυξη Βασικών Εννοιών και Μεθόδων 2ο Μέρος: Χρηματοδοτικές Αποφάσεις - Υπολογισμός Κόστους Κεφαλαίου - Κεφαλαιακή Διάρθρωση Επιχειρήσεων - Μερισματική Πολιτική Εκπαιδευτική Διαδικασία Περιλαμβάνει διδασκαλία, μελέτη σημειώσεων και συγγραμμάτων, συζήτηση, λύση προβλημάτων Αντικείμενα του Μαθήματος ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ & ΦΟΡΟΛΟΓΙΚΟ ΣΥΣΤΗΜΑ ΑΝΑΛΥΣΗ ΝΕΚΡΟΥ ΣΗΜΕΙΟΥ ΜΟΧΛΕΥΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ AΝΑΛΥΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΤΟ ΤΑΜΕΙΑΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ & ΟΙ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ Η ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ του ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΚΑΙ ΜΕΤΟΧΩΝ ΔΑΝΕΙΑ ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΚΑΙ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΙΣΜΟΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΟΣΤΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Χρηματοοικονομικά παράγωγα ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΕΙΣ & ΑΠΟΡΡΟΦΗΣΕΙΣ TEST # 1 Ο Γ. Γρηγορίου πήγε εκδρομή στις Πρέσπες. Όταν ξεκίνησε από την Λάρισα είχε στο πορτοφόλι του. Πλήρωσε για μεταφορικά 1200, για φαγητό 1500 και για καφέ και αναψυκτικά 750. Το βράδυ που επέστρεψε, πόσα χρήματα είχε στο πορτοφόλι του; ΛΥΣΗ AA 500 ΠΛΗΡΩΜΕΣ 345 ΤΑ 155 TEST # 2 Σπουδαστές του TEI σχεδιάζουν ένα πάρτι. Μία πίτσα αναλογεί σε 4 άτομα. Υπολογίζουν να παρευρεθούν 60 άτομα. Μία πίτσα κοστίζει 1500 Ε και ένα αναψυκτικό κοστίζει 150 Ε. Πόσο υπολογίζετε να κοστίσει το πάρτι συνολικά; ΛΥΣΗ ATOMA 60 ATOMA/PITSA 4 ΠΙΤΣΑ 1500 ΑΝΑΨΥΚΤΙΚΟ 150 ΚΟΣΤΟΣ ΠΑΡΤΥ TEST # 3 Ένα κατάστημα αθλητικών ειδών αγόρασε και πούλησε τα παρακάτω είδη ΕΙΔΟΣ ΤΕΜΑΧΙΑ ΤΙΜΗ ΑΓΟΡΑΣ ΤΙΜΗ ΠΩΛΗΣΗΣ ΠΑΠΟΥΤΣΙΑ ΜΠΑΛΕΣ ΦΟΡΜΕΣ

2 Ποιο είναι το μικτό κέρδος της επιχείρησης ; ΛΥΣΗ ΕΙΔΟΣ ΤΕΜΑΧΙΑ ΤΙΜΗ ΑΓΟΡΑΣ ΤΙΜΗ ΠΩΛΗΣΗΣ ΜΙΚΤΟ ΚΕΡΔΟΣ ΠΑΠΟΥΤΣΙΑ ΜΠΑΛΕΣ ΦΟΡΜΕΣ To μικτό κέρδος της επιχείρησης είναι: ΒΑΣΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ : Κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσης. Κοινοί μέτοχοι Κέρδη ανά μετοχή. Δείκτες P/E και D/P. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 ο ΤΟ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΜΑΝΑΤΖΜΕΝΤ (σελ. 3-5) Απαιτείται προσεκτική ανάγνωση. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 ο ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ & ΦΟΡΟΛΟΓΙΚΟ ΣΥΣΤΗΜΑ (σελ.5-9) Καλή ανάγνωση και λύση ασκήσεων φορολογίας Μηνιαία παρακράτηση φόρου Το φορολογητέο εισόδημα του μισθωτού υπολογίζεται όταν από τις ακαθάριστες αποδοχές του αφαιρεθούν οι νόμιμες κρατήσεις υπέρ των ταμείων ασφάλισης. Στη συνέχεια, υπολογίζεται ο φόρος εισοδήματος που προκύπτει, με βάση τη φορολογητέα κλίμακα. Από το ποσό του φόρου αφαιρείται 2.5% και το υπόλοιπο διαιρείται με το συντελεστή 14. Το ποσό που προκύπτει είναι ο φόρος εισοδήματος που θα πρέπει να παρακρατηθεί από τον μισθωτό κάθε μήνα. Αποσβέσεις Οι αποσβέσεις είναι μια ασπίδα φοροαποφυγής (Tax sheld) για κάθε εταιρία, με συνέπεια να παρέχουν ένα όφελος = απόσβεση Χ φορολογικός συντελεστής. ΠΑΡΑΔΕΙΓΜΑ ΧΩΡΙΣ ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ ΜΕ ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΚΟΣΤΟΣ ΠΩΛ ΜΙΚΤΟ ΚΕΡΔΟΣ ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ ΦΟΡΟΙ (40%) ΚΑΘΑΡΑ ΚΕΡΔΗ ΦΟΡΟΑΠΟΦΥΓΗ = 100 Χ 40% = 40 Σταθερή Μέθοδος Απόσβεσης Ετήσια απόσβεση = Τιμή αγοράς Χ Συντελεστή απόσβεσης Γραμμική Μέθοδος Απόσβεσης Αξία αγοράς παγίου - Υπολειματική Αξία Ετήσια απόσβεση Διάρκεια ζωής παγίου παγίου

3 ΒΑΣΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ : Φορολογία φυσικών & νομικών προσώπων. Φόρος Εισοδήματος με βάση την κλίμακα φορολογίας. Αποσβέσεις ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ο ΑΝΑΛΥΣΗ ΝΕΚΡΟΥ ΣΗΜΕΙΟΥ ΜΟΧΛΕΥΣΗ (σελ.10-14) Σημείο εξίσωσης (Break Eve Pot) To Break Eve Pot είναι: Το σημείο στο οποίο τα έσοδα ισούνται με το κόστος, άρα η επιχείρηση έχει κέρδος 0 (μηδέν) Το σημείο όπου το συνολικό περιθώριο συμμετοχής ισούται με το σταθερό κόστος Σημείο Εξίσωσης Συνολικών Εσόδων Εξόδων Τιμή = 10/μονάδα Μεταβλητό κόστος = 6/μονάδα Σταθερό κόστος = Περιθώριο συμμετοχής (ανά μονάδα) = Τιμή - Μεταβλητό κόστος = 10-6 = 4 Σημείο εξίσωσης (σε μονάδες) = Σταθερό κόστος / Περιθώριο συμμετοχής ανά μονάδα = 4.000/4 = μονάδες % Περιθώριο συμμετοχής = Περιθώριο συμμετοχής / Τιμή = 4/10= 40% Σημείο εξίσωσης (σε αξία) = Σταθερό κόστος / % Περιθώριο συμμετοχής = /40% = Σχέση Κόστους - Όγκου - Κέρδους Απαιτούμενος όγκος πωλήσεων (μονάδες) = Σταθερό κόστος + απαιτούμενα κέρδη Περιθώριο συμμετοχής ανά μονάδα Απαιτούμενος όγκος πωλήσεων (σε αξία) = Σταθερό κόστος + απαιτούμενα κέρδη % Περιθώριο συμμετοχής ανά μονάδα Κέρδος μετά και προ φόρων ΚΜΦ = ΚΠΦ - Φόρος ΚΜΦ = ΚΠΦ - ΚΠΦ * ΦΣ ΚΜΦ = ΚΠΦ *(1-ΦΣ) ΚΜΦ = Κέρδος μετά φόρων ΚΠΦ= Κέρδος προ φόρων ΦΣ = Φορολογικός συντελεστής ΚΜΦ = 1.200, ΦΣ = 40% ΚΠΦ = 1200 / (1-0.4) = 2000 Σημείο εξίσωσης όταν υπάρχουν δύο προϊόντα (1) BEP (μονάδες) = Σταθερό κόστος / Σταθμικό περιθώριο συμμετοχής Σταθμικό περιθώριο συμμετοχής = % πωλήσεων Α (μονάδες) * ΠΣΑ + % πωλήσεων Β (μονάδες) * ΠΣΒ Σημείο εξίσωσης όταν υπάρχουν δύο προϊόντα (2) BEP (αξίες) = Σταθερό κόστος / Ποσοστιαίο σταθμικό περιθώριο συμμετοχής Ποσοστιαίο σταθμικό περιθώριο συμμετοχής = % πωλήσεων Α (αξίες) * %ΠΣΑ + % πωλήσεων Β (αξίες)* %ΠΣΒ ή

4 ΒEP (αξίες) = BEPΑ (μονάδες) * ΤΑ + BEPΒ (μονάδες) * ΤΒ Λειτουργική μόχλευση Με λειτουργική μόχλευση εννοούμε το φαινόμενο κατά το οποίο μια δεδομένη ποσοστιαία μεταβολή των πωλήσεων προκαλεί μια μεγαλύτερη μεταβολή στα ΚΠΤΦ. Η λειτουργική μόχλευση οφείλεται στην ύπαρξη σταθερού λειτουργικού κόστους στο συνολικό κόστος παραγωγής το οποίο πρέπει να καλυφθεί ανεξάρτητα από το επίπεδο πωλήσεων της εταιρείας. Η λειτουργική μόχλευση καθιστά τα ΚΠΤΦ πιο μεταβλητά Η λειτουργική μόχλευση μπορεί να οριστεί (και να μετρηθεί) με μεγαλύτερη ακρίβεια χρησιμοποιώντας την έννοια της ελαστικότητας. Πιο συγκεκριμένα ο ΒΛΜ είναι ο λόγος της ποσοστιαίας μεταβολής στα ΚΠΤΦ προς την ποσοστιαία μεταβολή στο επίπεδο παραγωγής. Γνωρίζουμε ότι ΚΠΤΦ = Χ (Τ-μκ) - ΣτΚ, άρα ΔΚΠΤΦ = ΔΧ (Τ-μκ) / ( )/[ ( ) ] / / ( ) ( ) ( ) ( ) Χρηματοοικονομική Μόχλευση Με χρηματοοικονομική μόχλευση εννοούμε το φαινόμενο κατά το οποίο μια δεδομένη ποσοστιαία μεταβολή στα ΚΠΤΦ προκαλεί μια μεγαλύτερη μεταβολή στα ΚΑΜ. Η χρηματοοικονομική μόχλευση οφείλεται στην ύπαρξη σταθερών χρηματοοικονομικών εξόδων (όπως η εξυπηρέτηση δανείων/ομολογιών) που πρέπει να καλυφθεί πριν από την καταβολή μερίσματος στους μετόχους Η χρηματοοικονομική μόχλευση μπορεί να μετρηθεί χρησιμοποιώντας την έννοια της ελαστικότητας. Ο ΒΧΜ είναι ο λόγος της ποσοστιαίας μεταβολής στα ΚΑΜ προς την ποσοστιαία μεταβολή στο ΚΠΤΦ. Ο βαθμός χρηματοοικονομικής μόχλευσης προκύπτει από τη σχέση / / ό Βαθμός Συνολικής Μόχλευσης Αν η χρηματοοικονομική συνδυαστεί με τη λειτουργική μόχλευση, τότε μια δεδομένη μεταβολή στις πωλήσεις θα οδηγήσει σε μεγαλύτερη μεταβολή στα κέρδη ανά μετοχή. Εξυπακούεται ότι αν μια εταιρεία έχει μεγάλες σταθερές χρηματοοικονομικές και λειτουργικές δαπάνες, τότε ακόμη και μικρές διακυμάνσεις στις πωλήσεις θα οδηγήσουν σε μεγάλες διακυμάνσεις στα κέρδη ανά μετοχή Ο ΒΣΜ μετρά την επίδραση στα ΚΑΜ από μεταβολές στο σταθερό λειτουργικό και χρηματοοικονομικό κόστος. Αλγεβρικά έχουμε ΒΣΜ = ΔΚΑΜ / Δ Πωλήσεις Μετά από σχετικές αντικαταστάσεις και απλοποιήσεις καταλήγουμε στις σχέσεις ( ) ( ) ΣΣτΚ = συνολικό σταθερό κόστος ΒΑΣΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ : Νεκρό Σημείο σε τεμάχια για μηδέν κέρδος. Νεκρό Σημείο σε τεμάχια για στόχο ένα ορισμένο κέρδος. Νεκρό Σημείο σε τεμάχια για μηδέν κέρδος αλλά για πολλά προϊόντα. Νεκρό Σημείο σε τεμάχια για στόχο ένα ορισμένο κέρδος αλλά μετά από φόρους. Λειτουργική μόχλευση Χρηματοοικονομική Μόχλευση Συνολική Μόχλευση

5 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5 ο ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ (σελ.15-19) ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ Πάγια Μείον αποσβέσεις (συσσωρευμένες) Καθαρά Πάγια Αποθέματα Πελάτες Άλλες απαιτήσεις Διαθέσιμα ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΙΣ ΠΕ ΑΠ ΠΕ-ΑΠ ΑΠΟΘ ΠΕΛΑ ΑΛΛΑ ΔΕ ΚΕ ΣΕ (ΠΕ-ΑΠΣ)+ΑΠΟΘ+ΠΕΛΑ+ΑΛΛΑ+ΔΕ = ΣΕ (ΠΕ-ΑΠΣ)+ΚΕ = ΣΕ Μετοχικό κεφάλαιο Αποθεματικά (παρακ/ντα κέρδη) ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις Προμηθευτές Άλλες υποχρεώσεις Σύνολο Βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ ΙΚ+ΜΠ+ΒΠ = ΣΠ ΜΕΤ+ΚΕΝ = ΙΚ ΠΡΟΜ+ΑΛΛΥ= ΒΠ ΜΠ+ΒΠ = ΣΥ ΜΕΤ ΚΕΝ ΙΚ ΜΠ ΠΡΟΜ ΑΛΛΥ ΒΠ ΣΥ ΣΠ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ Κύκλος εργασιών (Πωλήσεις) Μείον κόστος πωλήσεων Μεικτά κέρδη Μείον έξοδα Αποσβέσεις Κέρδη προ τόκων & φόρων Χρηματοοικονομικές δαπάνες(τοκοι) Κέρδη προ φόρων Φόροι (50%) ΚΑΘΑΡΑ ΚΕΡΔΗ Π-ΚΠ = ΜΚ ΜΚ-ΕΞ-ΑΠ = ΚΠΤΦ ΚΠΤΦ-ΤΟ = ΚΠΦ ΚΠΦ-ΦΟ = ΚΚ ΑΧ Π ΚΠ ΜΚ ΕΞ ΑΠ ΚΠΤΦ ΤΟ ΚΠΦ ΦΟ ΚΚ

6 ΔΙΑΘΕΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΚΑΘΑΡΑ ΚΕΡΔΗ ΜΕΡΙΣΜΑΤΑ ΚΕΡΔΗ εις ΝΕΟΝ ΚΚ-ΜΕΡ = ΚΕΝ ΚΚ ΜΕΡ ΚΕΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΠΗΓΩΝ ΚΑΙ ΧΡΗΣΕΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΠΗΓΕΣ ΧΡΗΣΕΙΣ Αύξηση Παθητικού Μείωση Ενεργητικού ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΠΗΓΩΝ & ΧΡΗΣΕΩΝ Αύξηση Ενεργητικού Μείωση Παθητικού Πηγές Χρήσεις ΠΑΓΙΑ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ ΠΕΛΑΤΕΣ ΤΑΜΕΙΟ Σύνολο Ενεργητικού Ίδια Κεφάλαια Κέρδη εις Νέον Μακροπρόθεσμα Δάνεια Προμηθευτές Σύνολο Παθητικού Σύνολο Πηγών & Χρήσεων ΒΑΣΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ : Καταστάσεις : Ισολογισμός Αποτελέσματα χρήσης Διάθεση κερδών Πηγών και χρήσεων Κεφαλαίων ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ο AΝΑΛΥΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ (σελ ) Δείκτης Γενικής Ρευστότητας = Κυκλοφορούν Ενεργητικό / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις Δείκτης Αμεσης Ρευστότητας = Κυκλοφορούν Ενεργητικό Αποθέματα / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις Δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας απαιτήσεων (ΔΤΚΑ) = Καθαρές πωλήσεις / Απαιτήσεις Μέση διάρκεια πίστωσης σε πελάτες = 360 / ΔΤΚΑ Δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας υποχρεώσεων (ΔΤΚΥ) = Αγορές / Υποχρεώσεις Μέση διάρκεια πίστωσης από προμηθευτές = 360 / ΔΤΚΥ Δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων (ΔΤΚΑπ) = Κόστος πωληθέντων / Αποθέματα Μέση διάρκεια αποθεμάτων = 360 / ΔΤΚΑπ Δείκτης καθαρού περιθωρίου κέρδους = Καθαρά κέρδη / Καθαρές πωλήσεις Δείκτης μικτού περιθωρίου κέρδους = Μικτά κέρδη / Καθαρές πωλήσεις Δείκτης αποδοτικότητας Ιδίων κεφαλαίων = Καθαρά κέρδη / Ιδια κεφάλαια Δείκτης αποδοτικότητας συνολικών κεφαλαίων = Καθαρά κέρδη / Ενεργητικό

7 ΒΑΣΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ : Πρέπει να γνωρίζουμε καλά όλους τους ανωτέρω δείκτες. Αν έχουμε στοιχεία για περισσότερα του ενός έτους, τότε χρησιμοποιούμε τους μέσους όρους των διαφόρων μεγεθών π.χ. Μέσος όρος πελατών, προμηθευτών κ.λ.π.. Ο Δείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας υποχρεώσεων (ΔΤΚΥ) = Αγορές / Υποχρεώσεις. Αν όμως δεν έχουμε στοιχεία για τις αγορές, τότε κάνουμε χρήση του Κόστους πωληθέντων. Κατανόηση των ασκήσεων # 2 - # 4 των σελίδων 29 και 30 Κατανόηση και Επίλυση της σελίδας 57. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 7 ο ΤΟ ΤΑΜΕΙΑΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ & ΟΙ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ (σελ.30-32) Ταμειακός προϋπολογισμός Για την κατάρτιση του ταμειακού προϋπολογισμού λαμβάνονται υπόψη: Το αρχικό ταμειακό υπόλοιπο Οι εισπράξεις κάθε περιόδου (μήνας, τρίμηνο, κτλ.) Επηρεάζονται από τους όρους πίστωσης που δίνονται στους πελάτες Πωλήσεις παγίων, εισπράξεις τραπεζικών τόκων, κτλ. Οι πληρωμές κάθε περιόδου Επηρεάζονται από το διακανονισμό των πωλήσεων και το είδος της δαπάνης Δάνεια, αγορές παγίων, κτλ. Οι ταμιακές ροές μιας επενδυτικής πρότασης ανήκουν σε 3 κατηγορίες : Το αρχικό κόστος μιας επένδυσης Τις αυξημένες ταμειακές ροές - Αυξημένα έσοδα πέραν των αυξημένων εξόδων - Εξοικονόμηση εργατικών, πρώτων υλών και λοιπόν δαπανών - Φορολογική εξοικονόμηση από την αύξηση της απόσβεσης Την τελική ταμειακή ροή. - Περιλαμβάνει συνήθως την υπολειμματική αξία της επένδυσης ΒΑΣΙΚΑ ΣΗΜΕΙΑ : Κατανόηση σελίδων Επίλυση και κατανόηση ασκήσεων #1 και #2 της σελίδας 32. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ο Η ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ του ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (σελ.33-34) Κύκλος μετρητών Μέση ηλικία εισπρακτέων λογαριασμών (70) + Μέση ηλικία αποθεμάτων (85) - Μέση ηλικία πληρωτέων λογαριασμών (35) Κύκλος μετρητών = = 120 ημέρες Περιστροφή μετρητών ετησίως = (360/120) = 3 φορές Μέσο απόθεμα μετρητών = Συνολικές ετήσιες πληρωμές / Περιστροφή μετρητών Παράδειγμα Αν λειτουργικές δαπάνες = 12,000,000 Τότε Μέσο απόθεμα μετρητών = 12,000,000 / 3 = 4,000,000 Αν το κόστος ευκαιρίας διατήρησης μετρητών είναι 5% Τότε το κόστος διατήρησης μετρητών ετησίως είναι 200,000 = (4,000,000 Χ 5%). ΚΕΦΑΛΑΙΟ 9 ο ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (σελ.35-38) Απαιτείται Καλή ανάγνωση.

8 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 10 ο ΧΡΟΝΙΚΗ ΑΞΙΑ ΧΡΗΜΑΤΟΣ - ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ (σελ.39-48) Όλο το κεφάλαιο πολύ καλά.!!!!! ΣΥΓΚΕΝΤΡΩΤΙΚΟΣ ΠΙΝΑΚΑΣ ΤΩΝ ΒΑΣΙΚΩΝ ΤΥΠΩΝ TA = ΠΑ. (1+) (1) ΤΑΠΡ = K.( 1 ).[( 1 I ) 1] ΤA = ΠΑ. (1+ K.[ 1 1 ( 1 ) ] m )m. (2) ΠΑΛΡ = K.( TA 1 ).[ 1 1 ( 1 ) ] ΠΑ = (3) ΠΑΠΡ = ( 1 ) TA ΠΑ = (4) ΠΑΔΛΡ = K m ( 1 ). m ΤΑΛΡ = K.[( 1 ) 1] (5) ΠΑΔΠΡ = K.( 1 ) (10) (6) (7) (8) (9) ΜΑ-1 (μέλλουσα αξία 1 για διάφορα επιτόκια και περιόδους) 1,01 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 1 1,01 1,02 1,03 1,04 1,05 1,06 1,07 1,08 1,09 1,10 1,11 1,12 1,13 1,14 1,15 2 1,02 1,04 1,06 1,08 1,10 1,12 1,14 1,17 1,19 1,21 1,23 1,25 1,28 1,30 1,32 3 1,03 1,06 1,09 1,12 1,16 1,19 1,23 1,26 1,30 1,33 1,37 1,40 1,44 1,48 1,52 4 1,04 1,08 1,13 1,17 1,22 1,26 1,31 1,36 1,41 1,46 1,52 1,57 1,63 1,69 1,75 5 1,05 1,10 1,16 1,22 1,28 1,34 1,40 1,47 1,54 1,61 1,69 1,76 1,84 1,93 2,01 6 1,06 1,13 1,19 1,27 1,34 1,42 1,50 1,59 1,68 1,77 1,87 1,97 2,08 2,19 2,31 7 1,07 1,15 1,23 1,32 1,41 1,50 1,61 1,71 1,83 1,95 2,08 2,21 2,35 2,50 2,66 8 1,08 1,17 1,27 1,37 1,48 1,59 1,72 1,85 1,99 2,14 2,30 2,48 2,66 2,85 3,06 9 1,09 1,20 1,30 1,42 1,55 1,69 1,84 2,00 2,17 2,36 2,56 2,77 3,00 3,25 3, ,10 1,22 1,34 1,48 1,63 1,79 1,97 2,16 2,37 2,59 2,84 3,11 3,39 3,71 4, ,12 1,24 1,38 1,54 1,71 1,90 2,10 2,33 2,58 2,85 3,15 3,48 3,84 4,23 4, ,13 1,27 1,43 1,60 1,80 2,01 2,25 2,52 2,81 3,14 3,50 3,90 4,33 4,82 5, ,14 1,29 1,47 1,67 1,89 2,13 2,41 2,72 3,07 3,45 3,88 4,36 4,90 5,49 6, ,15 1,32 1,51 1,73 1,98 2,26 2,58 2,94 3,34 3,80 4,31 4,89 5,53 6,26 7, ,16 1,35 1,56 1,80 2,08 2,40 2,76 3,17 3,64 4,18 4,78 5,47 6,25 7,14 8, ,17 1,37 1,60 1,87 2,18 2,54 2,95 3,43 3,97 4,59 5,31 6,13 7,07 8,14 9, ,18 1,40 1,65 1,95 2,29 2,69 3,16 3,70 4,33 5,05 5,90 6,87 7,99 9,28 10, ,20 1,43 1,70 2,03 2,41 2,85 3,38 4,00 4,72 5,56 6,54 7,69 9,02 10,58 12, ,21 1,46 1,75 2,11 2,53 3,03 3,62 4,32 5,14 6,12 7,26 8,61 10,20 12,06 14, ,22 1,49 1,81 2,19 2,65 3,21 3,87 4,66 5,60 6,73 8,06 9,65 11,52 13,74 16,37

9 ΠΑ-1 (παρούσα αξία 1 για διάφορα επιτόκια και περιόδους) 1 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 1 0,99 0,98 0,97 0,96 0,95 0,94 0,93 0,93 0,92 0,91 0,90 0,89 0,88 0,88 0,87 2 0,98 0,96 0,94 0,92 0,91 0,89 0,87 0,86 0,84 0,83 0,81 0,80 0,78 0,77 0,76 3 0,97 0,94 0,92 0,89 0,86 0,84 0,82 0,79 0,77 0,75 0,73 0,71 0,69 0,67 0,66 4 0,96 0,92 0,89 0,85 0,82 0,79 0,76 0,74 0,71 0,68 0,66 0,64 0,61 0,59 0,57 5 0,95 0,91 0,86 0,82 0,78 0,75 0,71 0,68 0,65 0,62 0,59 0,57 0,54 0,52 0,50 6 0,94 0,89 0,84 0,79 0,75 0,70 0,67 0,63 0,60 0,56 0,53 0,51 0,48 0,46 0,43 7 0,93 0,87 0,81 0,76 0,71 0,67 0,62 0,58 0,55 0,51 0,48 0,45 0,43 0,40 0,38 8 0,92 0,85 0,79 0,73 0,68 0,63 0,58 0,54 0,50 0,47 0,43 0,40 0,38 0,35 0,33 9 0,91 0,84 0,77 0,70 0,64 0,59 0,54 0,50 0,46 0,42 0,39 0,36 0,33 0,31 0, ,91 0,82 0,74 0,68 0,61 0,56 0,51 0,46 0,42 0,39 0,35 0,32 0,29 0,27 0, ,90 0,80 0,72 0,65 0,58 0,53 0,48 0,43 0,39 0,35 0,32 0,29 0,26 0,24 0, ,89 0,79 0,70 0,62 0,56 0,50 0,44 0,40 0,36 0,32 0,29 0,26 0,23 0,21 0, ,88 0,77 0,68 0,60 0,53 0,47 0,41 0,37 0,33 0,29 0,26 0,23 0,20 0,18 0, ,87 0,76 0,66 0,58 0,51 0,44 0,39 0,34 0,30 0,26 0,23 0,20 0,18 0,16 0, ,86 0,74 0,64 0,56 0,48 0,42 0,36 0,32 0,27 0,24 0,21 0,18 0,16 0,14 0, ,85 0,73 0,62 0,53 0,46 0,39 0,34 0,29 0,25 0,22 0,19 0,16 0,14 0,12 0, ,84 0,71 0,61 0,51 0,44 0,37 0,32 0,27 0,23 0,20 0,17 0,15 0,13 0,11 0, ,84 0,70 0,59 0,49 0,42 0,35 0,30 0,25 0,21 0,18 0,15 0,13 0,11 0,09 0, ,83 0,69 0,57 0,47 0,40 0,33 0,28 0,23 0,19 0,16 0,14 0,12 0,10 0,08 0, ,82 0,67 0,55 0,46 0,38 0,31 0,26 0,21 0,18 0,15 0,12 0,10 0,09 0,07 0,06 ΜΑΛΡ-1 (μέλλουσα αξία ληξιπρόθεσμης ράντας 1 για διάφορα επιτόκια και περιόδους) 1 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 1 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 2 2,01 2,02 2,03 2,04 2,05 2,06 2,07 2,08 2,09 2,10 2,11 2,12 2,13 2,14 2,15 3 3,03 3,06 3,09 3,12 3,15 3,18 3,21 3,25 3,28 3,31 3,34 3,37 3,41 3,44 3,47 4 4,06 4,12 4,18 4,25 4,31 4,37 4,44 4,51 4,57 4,64 4,71 4,78 4,85 4,92 4,99 5 5,10 5,20 5,31 5,42 5,53 5,64 5,75 5,87 5,98 6,11 6,23 6,35 6,48 6,61 6,74 6 6,15 6,31 6,47 6,63 6,80 6,98 7,15 7,34 7,52 7,72 7,91 8,12 8,32 8,54 8,75 7 7,21 7,43 7,66 7,90 8,14 8,39 8,65 8,92 9,20 9,49 9,78 10,09 10,40 10,73 11,07 8 8,29 8,58 8,89 9,21 9,55 9,90 10,26 10,64 11,03 11,44 11,86 12,30 12,76 13,23 13,73 9 9,37 9,75 10,16 10,58 11,03 11,49 11,98 12,49 13,02 13,58 14,16 14,78 15,42 16,09 16, ,46 10,95 11,46 12,01 12,58 13,18 13,82 14,49 15,19 15,94 16,72 17,55 18,42 19,34 20, ,57 12,17 12,81 13,49 14,21 14,97 15,78 16,65 17,56 18,53 19,56 20,65 21,81 23,04 24, ,68 13,41 14,19 15,03 15,92 16,87 17,89 18,98 20,14 21,38 22,71 24,13 25,65 27,27 29, ,81 14,68 15,62 16,63 17,71 18,88 20,14 21,50 22,95 24,52 26,21 28,03 29,98 32,09 34, ,95 15,97 17,09 18,29 19,60 21,02 22,55 24,21 26,02 27,97 30,09 32,39 34,88 37,58 40, ,10 17,29 18,60 20,02 21,58 23,28 25,13 27,15 29,36 31,77 34,41 37,28 40,42 43,84 47, ,26 18,64 20,16 21,82 23,66 25,67 27,89 30,32 33,00 35,95 39,19 42,75 46,67 50,98 55, ,43 20,01 21,76 23,70 25,84 28,21 30,84 33,75 36,97 40,54 44,50 48,88 53,74 59,12 65, ,61 21,41 23,41 25,65 28,13 30,91 34,00 37,45 41,30 45,60 50,40 55,75 61,73 68,39 75, ,81 22,84 25,12 27,67 30,54 33,76 37,38 41,45 46,02 51,16 56,94 63,44 70,75 78,97 88, ,02 24,30 26,87 29,78 33,07 36,79 41,00 45,76 51,16 57,27 64,20 72,05 80,95 91,02 102,44

10 ΠΑΛΡ -1 (παρούσα αξία ληξιπρόθεσμης ράντας 1 για διάφορα επιτόκια και περιόδους) 0,99 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09 0,1 0,11 0,12 0,13 0,14 0,15 1 0,99 0,98 0,97 0,96 0,95 0,94 0,93 0,93 0,92 0,91 0,90 0,89 0,88 0,88 0,87 2 1,97 1,94 1,91 1,89 1,86 1,83 1,81 1,78 1,76 1,74 1,71 1,69 1,67 1,65 1,63 3 2,94 2,88 2,83 2,78 2,72 2,67 2,62 2,58 2,53 2,49 2,44 2,40 2,36 2,32 2,28 4 3,90 3,81 3,72 3,63 3,55 3,47 3,39 3,31 3,24 3,17 3,10 3,04 2,97 2,91 2,85 5 4,85 4,71 4,58 4,45 4,33 4,21 4,10 3,99 3,89 3,79 3,70 3,60 3,52 3,43 3,35 6 5,80 5,60 5,42 5,24 5,08 4,92 4,77 4,62 4,49 4,36 4,23 4,11 4,00 3,89 3,78 7 6,73 6,47 6,23 6,00 5,79 5,58 5,39 5,21 5,03 4,87 4,71 4,56 4,42 4,29 4,16 8 7,65 7,33 7,02 6,73 6,46 6,21 5,97 5,75 5,53 5,33 5,15 4,97 4,80 4,64 4,49 9 8,57 8,16 7,79 7,44 7,11 6,80 6,52 6,25 6,00 5,76 5,54 5,33 5,13 4,95 4, ,47 8,98 8,53 8,11 7,72 7,36 7,02 6,71 6,42 6,14 5,89 5,65 5,43 5,22 5, ,37 9,79 9,25 8,76 8,31 7,89 7,50 7,14 6,81 6,50 6,21 5,94 5,69 5,45 5, ,26 10,58 9,95 9,39 8,86 8,38 7,94 7,54 7,16 6,81 6,49 6,19 5,92 5,66 5, ,13 11,35 10,63 9,99 9,39 8,85 8,36 7,90 7,49 7,10 6,75 6,42 6,12 5,84 5, ,00 12,11 11,30 10,56 9,90 9,29 8,75 8,24 7,79 7,37 6,98 6,63 6,30 6,00 5, ,87 12,85 11,94 11,12 10,38 9,71 9,11 8,56 8,06 7,61 7,19 6,81 6,46 6,14 5, ,72 13,58 12,56 11,65 10,84 10,11 9,45 8,85 8,31 7,82 7,38 6,97 6,60 6,27 5, ,56 14,29 13,17 12,17 11,27 10,48 9,76 9,12 8,54 8,02 7,55 7,12 6,73 6,37 6, ,40 14,99 13,75 12,66 11,69 10,83 10,06 9,37 8,76 8,20 7,70 7,25 6,84 6,47 6, ,23 15,68 14,32 13,13 12,09 11,16 10,34 9,60 8,95 8,36 7,84 7,37 6,94 6,55 6, ,05 16,35 14,88 13,59 12,46 11,47 10,59 9,82 9,13 8,51 7,96 7,47 7,02 6,62 6,26 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 ο ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΚΑΙ ΜΕΤΟΧΩΝ (σελ.49-51) ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Ρ = όπου, Ι = ετήσιος τόκος = επιτόκιο Χ ονομαστική αξία ομολόγου Μ = ονομαστική αξία ομολόγου r = η απαιτούμενη απόδοση και = o αριθμός των ετών που απομένουν μέχρι τη λήξη του ομολόγου. Παράδειγμα # 6 Έστω ομολογία ονομαστικής αξίας 1.000, επιτοκίου έκδοσης 5%. Το τρέχον επιτόκιο της αγοράς, η απαιτούμενη απόδοση, είναι 10%. Η ομολογία θα λήξει σε 3 χρόνια από σήμερα και θα εξοφληθεί στο άρτιο ( 1.000). Οι τόκοι λαμβάνονται στο τέλος κάθε έτους. Να υπολογιστεί η τιμή της ομολογίας. Αποτίμηση Μετοχών Γενικό μοντέλο αποτίμησης - Dvded Dscout Model (DDM) P t t1 (1 ) (1 0 I r D D 1 2 (1r) (1 r)... t 1 Σταθερά μερίσματα (ισόποσα κάθε έτος) - Zero-Growth Model P D 0 r P , 11, M r ) ,3 3 11, 2 D t (1 r) t

11 Σταθερός ρυθμός αύξησης μερισμάτων - Costat Growth Model (Gordo Growth Model) P 0 D D (1 g) 1 0 r g r g ΚΕΦΑΛΑΙΟ 12 ο ΔΑΝΕΙΑ (σελ ) Μόνο την Γαλλική Μέθοδο απόσβεσης Δανείου. Βοηθά η χρήση του ανωτέρω τύπου # 7 για την παρούσα αξία ληξιπρόθεσμης ράντας (ΠΑΛΡ). ΚΕΦΑΛΑΙΟ 13 ο ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ (σελ.54-55) Dvded Growth Model (Gordo Growth Model) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 14 ο ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΥΠΟ ΚΑΘΕΣΤΩΣ ΑΒΕΒΑΙΟΤΗΤΑΣ-ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ(σελ.55-58) Αναμενόμενη Απόδοση και Κίνδυνος Η αναμενόμενη απόδοση είναι ο σταθμικός μέσος όρος όλων των δυνητικών αποδόσεων μιας επένδυσης, όπου η κάθε δυνητική απόδοση σταθμίζεται από την αντίστοιχη πιθανότητα να συμβεί 1 X Χ=η ΚΤΡ αν επικρατήσει το συμβάν Π=η πιθανότητα για την πραγματοποίηση του Κίνδυνος είναι η μεταβλητότητα των δυνητικών αποτελεσμάτων γύρω από την αναμενόμενη τιμή τους ή τον αριθμητικό τους μέσο. Ένα από τα πλέον δημοφιλή στατιστικά μέτρα της διασποράς των δυνητικών αποτελεσμάτων γύρω από την αναμενόμενη τιμή τους είναι η τυπική απόκλιση (stadard devato) και η διακύμανση (varace), η οποία ισούται με το τετράγωνο της τυπικής απόκλισης P 0 D 1 r g 2 ( X ) 2 1 Κίνδυνος και Συντελεστής Μεταβλητότητας Η διακύμανση και η τυπική απόκλιση είναι απόλυτες μετρήσεις της διασποράς μιας κατανομής. Όταν πρόκειται για σύγκριση επενδυτικών έργων η χρήση αυτών μπορεί να οδηγήσει σε εσφαλμένα συμπεράσματα. Ο συντελεστής μεταβλητότητας ( coeffcet of varato) μετρά τον κίνδυνο ανά μονάδα αναμενόμενης απόδοσης και καθορίζεται από το πηλίκο της διαίρεσης της τυπικής απόκλισης δια της αναμενόμενης τιμής. ΚΕΦΑΛΑΙΟ 15 ο Χρηματοοικονομικά παράγωγα (σελ.58) Απλή ανάγνωση!!!!!