MODUL POLITEKNIK KEMENTERIAN PENDIDIKAN MALAYSIA

Transcript

1 MODUL POLITEKNIK KEMENTERIAN PENDIDIKAN MALAYSIA P 5127 KEWANGAN PERNIAGAAN NORZALINA BT. A. AZIZ (PUO), AHMAD DAUD B. AHMAD NAWAWI (PUO), HANIZA BT. MOHAMAD NADZRI (PUO).

2 P5127 KEWANGAN PERNIAGAAN (i) GRID KURIKULUM Grid Kurikulum modul ini adalah berdasarkan kepada kurikulum yang sedang digunakan di Politeknik Kementerian Pendidikan Malaysia. Topik Pengurusan Kewangan - Pengenalan 1 Pulangan dan Risiko 2 3 Analisis Kewangan 4 Pengurusan Modalkerja a) Polisi dan pengurusan modalkerja b) Pengurusan tunai dan sekuriti bolehpasar c) Pengurusan penghutang d) Pengurusan inventori Unit Pembiayaan Jangka Pendek/Jangka Panjang 9 10 Belanjawan Modal Leveraj UNIT 1: Pengurusan Kewangan Pengenalan (2 JAM) 1.1 Peranan dan perkembangan pengurusan kewangan 1.2 Objektif memaksimumkan keuntungan dan memaksimumkan kekayaan (perbezaan). 1.3 Fungsi pengurus kewangan UNIT 2: Pulangan dan Risiko (2 JAM) 2.1 Konsep dan ukuran pulangan. 2.2 Kadar pulangan yang di kehendaki dan kadar pulangan yang di jangka 2.3 Pengiraan sisihan piawai, kadar pulangan di jangka dan kovarian bagi sekuriti-sekuriti. UNIT 3: Pulangan dan Risiko (2 JAM) 3.1 Pengiraan nilai bagi sekuriti-bon, saham keutamaan dan saham biasa. 3.2 Kadar pulangan yang di jangka bagi sekuriti- bon, saham keutamaan dan saham biasa. 3.3 Jenis-jenis risiko dan perkaitan antara risiko dan pulangan UNIT 4: Analisis Kewangan (2 JAM) 4.1 Bentuk penyata-penyata kewangan 4.2 Penggunaan nisbah-nisbah kewangan 4.3 Kelebihan dan kelemahan nisbah-nisbah serta cara memperbaiki prestasi firma. 4.4 Limitasi dalam penggunaan nisbah

3 P5127 KEWANGAN PERNIAGAAN (ii) UNIT 5: Pengurusan Modal Kerja (2 JAM) a) Polisi dan Pengurusan Modal Kerja 5.1 Konsep modalkerja, modalkerja bersih serta komponen-komponen modalkerja. 5.2 Pengurusan modalkerja-mengurus aset semasa dan liabiliti semasa serta kesan ke atas risiko dan pulangan 5.3 Tahap modalkerja yang sesuai-hedging, konsevatif dan agresif. UNIT 6: Pengurusan Modal Kerja (2 JAM) b) Pengurusan Tunai dan Sekuriti Boleh Pasar 6.1 Objektif dan fungsi pengurusan tunai 6.2 Aturcara dalam pengutipan dan pembayaran tunai. 6.3 Jenis-jenis sekuriti boleh pasar dan pelaburan dalam sekuriti bolehpasar. 6.4 Cara-cara untuk meningkatkan kecekapan dalam pengurusan tunai dan memadankaan kos dan faedah dalam pengurusan kewangan. UNIT 7: Pengurusan Modalkerja. (2JAM) c) Pengurusan Penghutang 7.1 Konsep penghutang dan polisi kredit 7.2 Kos efektif pemberian kredit 7.3 Kos perubahan polisi kredit dan kesannya ke atas penghutang UNIT 8: Pengurusan Modalkerja (2 JAM) d) Pengurusan Inventori 8.1 Jenis dan keperluan inventori perniagaan serta kepentingan kawalan inventori 8.2 Teknik pengurusan inventori - Kos-kos yang berkaitan dengan inventori - kos penyimpanan, pemesanan, jumlah kos inventori, Kuantiti Pesanan Ekonomi (EOQ), tingkat pesanan semula, inventori purata dan bilangan pesanan tahunan. UNIT 9: Pembiayaan Jangka Pendek dan Jangka Panjang (2 JAM) 9.1 Sumber-sumber pembiayaan jangka pendek- pembiayaan bercagaran dan pembiayaan tidak bercagaran 9.2 Kos kredit/pembiayaan jangkapendek 9.3 Kelebihan dan kelemahan pembiayaan jangkapendek UNIT 10: Pembiayaan Jangka Pendek dan Jangka Panjang (2 JAM) 10.1 Ciri-ciri alat hutang jangkapanjang- bon, saham biasa dan saham utama serta kelebihan dan kelemahan alat-alat hutang jangka panjang.

4 P5127 KEWANGAN PERNIAGAAN (iii) UNIT 11: Belanjawan Modal (3 JAM) 11.1 Maksud belanjawan modal dan proses pembelanjawan modal Kaedah-kaedah menilai projek- Kaedah tempoh bayar balik, nilai kini bersih, kadar pulangan dalaman dan indeks keberuntungan. Kelebihan dan kelemahan setiap kaedah penilaian projek. UNIT 12: Belanjawan Modal (2 JAM) 12.1 Aliran tunai projek-penyediaan dan pengiraan tempoh bayar balik, nilai kini bersih, kadar pulangan dalaman dan indeks keberuntungan. UNIT 13: Leveraj (2 JAM) 13.1 Risiko perniagaan dan risiko kewangan serta kaitannya dengan konsep leveraj 13.2 Objektif analisis pulang modal dan pengiraan Titik Pulang Modal (TPM dalam unit dan RM) berdasarkan analisis margin sumbangan dan algebra. UNIT 14: Leveraj (3 JAM) 14.1 Konsep leveraj operasi, leveraj kewangan dan leveraj gabungan Darjah Leveraj Operasi (DLO), Darjah Leveraj Kewangan (DLK), Darjah Leveraj Gabungan (DLG) dan implikasinya.

5 P 5127 KEWANGAN PERNIAGAAN (iv) PANDUAN MENGGUNAKAN MODUL 1. Modul ini dibahagikan kepada 14 unit. Setiap unit disediakan dalam jilid yang sama. 2. Muka surat dinomborkan berdasar kepada kod subjek, unit dan halaman. P 5127 / UNIT 1 / 5 Subjek Unit 1 Halaman 5 3. Pada permulaan unit, objektif am dan khusus dinyatakan. 4. Setiap unit mengandungi urutan aktiviti dan diberikan simbol berikut:- OBJEKTIF Bahagian ini mengandungi objektif am dan khusus setiap pembelajaran. INPUT Input mengandungi maklumat yang akan anda pelajari AKTIVITI Bahagian ini mengandungi proses pembelajaran secara aktif untuk menguji kefahaman anda. Anda perlu ikuti dengan teliti dan melaksanakan arahan yang diberikan.

6 P5127 KEWANGAN PERNIAGAAN (v) MAKLUMBALAS KEPADA AKTIVITI Bahagian ini mengandungi jawapan kepada soalansoalan yang dikemukakan dalam aktiviti. PENILAIAN KENDIRI Penilaian kendiri menguji kefahaman anda dalam setiap unit. MAKLUMBALAS KEPADA PENILAIAN KENDIRI Bahagian ini mengandungi jawapan kepada soalansoalan yang dikemukakan dalam penilaian kendiri. 5. Anda perlu mengikuti unit demi unit yang disediakan. 6. Anda boleh meneruskan unit selanjutnya setelah berjaya melalui unit sebelumnya dan yakin dengan pencapaian anda.

7 P 5127 KEWANGAN PERNIAGAAN (vi) PERNYATAAN TUJUAN Modul ini disediakan untuk kegunaan pelajar-pelajar Semester 5 bagi kursus Diploma Pengajian Perniagaan dan Semester 6 bagi kursus Diploma Akauntasi dan Diploma Kewangan dan Perbankan di Jabatan Perdagangan, Politkenik Ungku Omar. Ianya bertujuan untuk memberi pendedahan kepada pelajar tentang sesuatu unit, ke arah pembelajaran kendiri atau dengan bimbingan pensyarah. PRA SYARAT KEMAHIRAN DAN PENGETAHUAN Pra-syarat untuk mengikuti modul ini adalah lulus dalam semua matapelajaran semester sebelumnya. OBJEKTIF AM Di akhir modul ini, pelajar-pelajar akan dapat:- o Mempelajari dan memahami peranan pengurusan kewangan, pengurus kewangan dan objektif firma. Mengetahui perbezaan di antara objektif memaksimumkan keuntungan dan objektif memaksimumkan kekayaan serta pengukur pencapaian objektif firma.

8 P5127 KEWANGAN PERNIAGAAN (vii) o Mempelajari dan memahami konsep dan ukuran pulangan serta risiko dan menjelaskan hubungan antara risiko dan pulangan. o Menyelesaikan nisbah-nisbah kewangan mengikut kategori dan kegunaan nisbah-nisbah kewangan serta had-had penggunaannya. o Mempelajari dan memahami polisi-polisi modalkerja, pengurusan tunai dan sekuriti boleh pasar, pengurusan penghutang dan pengurusan inventori. o Mempelajari dan memahami jenis-jenis kredit jangka pendek dan kos pembiayaan kredit. Memahami sumber-sumber pembiayaan jangka panjang saham biasa, bon, saham keutamaan. o Mempelajari dan memahami konsep belanjawan modal dan kaedah-kaedah penilaian projek. (NPV, IRR, TBB, PI). Mengetahui perbandingan kaedahkaedah penilaian projek o Mempelajari dan memahami konsep leveraj dan kaitan dengan risiko perniagaan dan risiko kewangan. Mengetahui pengiraan leveraj operasi, leveraj kewangan dan leveraj gabungan serta kesan ke atas EBIT dan EPS. PERALATAN DAN SUMBER YANG PERLU DIGUNAKAN BERSAMA MODUL. 1. Kalkulator 2. Jadual Nilai Kini dan Nilai Kini Anuiti 3. Formula

9 P5127 KEWANGAN PERNIAGAAN (viii) RUJUKAN 1. Eugene, F. Brigham, Fundamentals of Financial Management, Fourth Edition, The Dryden Press. 2. James C. Van Horne, Asas Pengurusan Kewangan, Dewan Bahasa dan Pustaka Faudziah Zainal Abidin, Faizah Ismail dan Nasruddin Zainuddin, Prinsip Pengurusan Kewangan, Mei 2000, Prentice Hall. 4. Arthur J. Keown, David F. Scoot Jr, John, Basic Financial Management, Third Edition, Prentice Hall of India Van Hoore, Financial Management and Policy, Prentice Hall of India. Dewan Bahasa dan Pustaka Emile Woolf, Suresh Tanna, Koram Singh, Financial Management, Mac Donald& Evans.

10 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 1 OBJEKTIF Objektif Am: Mempelajari dan memahami peranan pengurusan kewangan, pengurus kewangan dan objektif firma. Mengetahui perbezaan di antara objektif memaksimumkan keuntungan dan objektif memaksimunkan kekayaaan serta pengukur pencapaian objektif firma. Objektif Khusus: Di akhir unit ini, anda sepatutnya dapat: o Menghuraikan peranan pengurusan kewangan. o Menghuraikan objektif firma. o Membezakan antara objektif memaksimumkan untung dan objektif memaksimumkan kekayaan serta pengukur pencapaian objektif firma. o Menghuraikan peranan pengurus kewangan di dalam sesebuah perniagaan.

11 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 2 INPUT 1.0 Pengenalan Sejak beberapa dekad kebelakangan ini, pengurusan kewangan menjadi begitu kompleks dalam persekitaran kewangan yang semakin mencabar disertai dengan perubahan yang pantas. Kewangan ialah bidang yang terlibat dalam penentuan nilai dan membuat keputusan yang terbaik. Fungsi kewangan ialah untuk mengagih sumbersumber termasuk memperoleh, melabur dan mengurus sumber-sumber ini. Kewangan juga adalah berkaitan dengan proses dan instrumen yang melibatkan pemindahan wang di antara individu, perniagaan dan kerajaan. Oleh itu, pengurusan kewangan memerlukan pihak-pihak yang terlibat dengannya berupaya membuat keputusan dengan tepat dan cepat. Pengurusan kewangan melibatkan penggunaan sumber dengan cekapnya untuk menaikkan nilai firma serta kekayaan pelaburannya. 1.1 Peranan dan perkembangan pengurusan kewangan Pengurusan kewangan mengaplikasikan prinsip-prinsip kewangan dalam sesuatu organisasi untuk mewujudkan dan megekalkan nilai melalui proses membuat keputusan dan pengurusan sumber yang cekap. Keputusan-keputusan pengurusan kewangan pula adalah bergantung kepada konsep asas dan prinsip kewangan. Keputusan-keputusan ini boleh dibahagikan kepada 3 jenis utama: keputusan pelaburan, keputusan pembiayaan dan keputusan pengurusan. Keputusan pelaburan adalah di mana pihak pengurusan kewangan membuat keputusan untuk melabur atau tidak di dalam sesuatu sekuriti manakala keputusan pembiayaan pula di mana pihak pengurusan kewangan harus membuat keputusan berkenaan dengan bagaimana untuk membiayai sesuatu pinjaman ke atas pelaburan tersebut. Sama ada pihak pengurusan ingin membiayai pinjaman tersebut menggunakan pembiayaan jangka pendek atau jangka panjang.

12 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 3 Keputusan pengurusan pula adalah di mana pihak pengurusan kewangan membuat keputusan tentang urusan pengurusan syarikat seperti keputusan untuk menggunakan jenis promosi untuk menarik perhatian pelanggan.

13 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 4 AKTIVITI 1(a) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya. 1.1 Huraikan 2 peranan pengurusan kewangan dalam sesebuah syarikat. (4 markah).

14 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ (i) (ii) MAKLUM BALAS 1(a) Mengaplikasikan prinsip-prinsip kewangan dalam sesuatu organisasi, melalui proses membuat keputusan (2 markah). Melalui pengurusan sumber yang cekap. (2 markah).

15 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 6 INPUT 1.2 Objektif Firma Objektif firma terbahagi kepada 2 iaitu (i) objektif memaksimakan keuntungan firma dan (ii) objektif memaksimakan kekayaan pemegang saham. Memaksimumkan keuntungan firma adalah merupakan tujuan utama sesebuah syarikat. Keuntungan firma menekankan kecekapan penggunaan sumber modal dalam sesebuah syarikat manakala objektif memaksimumkan kekayaan pula adalah merujuk kepada memaksimakan harga pasaran saham syarikat tersebut. Terdapat beberapa perbezaan di antara memaksimumkan kekayaan pemegang saham dan memaksimumkan keuntungan syarikat. Teori moden pengurusan kewangan beroperasi atas andaian bahawa matlamat utama dan yang paling penting bagi sesebuah syarikat ialah untuk memaksimumkan kekayaan pemegang saham. Pemilikan dalam sesebuah syarikat ditunjukkan dengan pemilikan saham biasa syarikat. Oleh itu, kekayaan pemegang saham digambarkan oleh harga pasaran saham syarikat itu dan mengambilkira faktor masa dan risiko. Objektif memaksimumkan keutungan pula adalah tidak menyeluruh seperti memaksimumkan kekayaan pemegang saham kerana ia gagal mengambilkira (i) ketidakpastian atau risiko pulangan dan (ii) masa (timing) pulangan diterima.

16 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 7 AKTIVITI 1(b) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya. 1.2 (a) Nyatakan 2 objektif firma. (4 markah). (b) Bezakan antara objektif memaksimumkan keuntungan firma dengan objektif memaksimumkan kekayaan pemegang saham. (6 markah)

17 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 8 MAKLUM BALAS 1(b) 1.2 (a) (i) Memaksimumkan keuntungan-keuntungan firma menekankan kecekapan penggunaan sumber modal dalam sesebuah syarikat. (2 markah). (ii) Memaksimumkan kekayaan pemegang saham memaksimumkan harga pasaran saham syarikat tersebut. (2 markah). (b) (i) (ii) Memaksimumkan keuntungan firma tidak mengambilkira faktor masa dan risiko. (3 markah) Memaksimumkan kekayaan pemegang saham mengambilkira faktor masa dan risiko. ( 3 markah).

18 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 9 INPUT 1.3 Fungsi pengurus kewangan Pengurus kewangan menguruskan perihal aktiviti kewangan syarikat. Di antara tanggungjawab yang dijalankan adalah analisis dan perancangan kewangan syarikat, mengurus modal kerja syarikat, mengurus aset tetap syarikat dan menentukan pembiayaan jangka panjang syarikat. Tanggungjawab pengurus kewangan ialah untuk mendapatkan dan menggunakan sumbersumber kewangan syarikat agar nilai syarikat dapat dimaksimumkan (selaras dengan objektif syarikat). Berikut ialah beberapa aktiviti tertentu yang dijalankan oleh pengurus kewangan. (a) Menjalankan analisis kewangan dan perancangan. Pengurus kewangan akan menukarkan data kewangan menjadi suatu bentuk yang boleh digunakan untuk memantau kedudukan kewangan syarikat. Beliau seharusnya berinteraksi dengan eksekutif-eksekutif lain dalam syariakt bagi merancang dan membangunkan masa depan syarikat. (b) Membuat keputusan pelaburan. Sesebuah syarikat yang berjaya selalunya berkembang dengan pesat. Peningkatan dalam jualan memerlukan pelaburan dalam bangunan, peralatan dan inventori. Pengurus kewangan akan membantu dalam menentukan kadar perkembangan optimum jualan, dan beliau juga seharusnya menentukan campuran dan jenis aset yang akan diperolehi. Beliau akan menentukan tahap optimum setiap jenis aset semasa, dan juga jenis aset tetap yang perlu dibeli. Adakah aset tetap yang ada sekarang ini perlu diganti, diperbaiki atau dilupuskan? Keputusan sebegini adalah

19 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 10 penting kerana ia dapat mempengaruhi kejayaan syarikat dalam mencapai objektifnya. (c) Membuat keputusan pembiayaan Di sini pengurus kewangan akan menentukan campuran terbaik pembiayaan di antara pembiayaan jangka pendek dan jangka panjang, dan antara pembiayaan berbentuk pinjaman atau ekuiti. Kemudian barulah beliau akan memilih di antara berbagai sumber pembiayaan yang ada dan bertepatan dengan masanya selaras dengan objektif syarikat. (d) Pemantauan dan pengawalan Pengurus kewangan seharusnya berinteraksi dengan eksekutif-eksekutif lain untuk memastikan bahawa syarikat beroperasi dengan efisien. Semua pengurus seharusnya menyedari bahawa semua keputusan perniagaan mempunyai implikasi kewangan. Sebagai contoh, keputusan pemasaran akan mempengaruhi jualan dan secara langsung akan mempengaruhi keperluan pembiayaan. (e) Berurusan dengan pasaran kewangan. Tindakan dan keputusan setiap syarikat akan mempengaruhi dan dipengaruhi oleh pasaran. Oleh itu, pengurus kewangan seharusnya terlibat sama dalam urusniaga pasaran wang dan modal, di mana di sinilah sumber dana diperolehi, sekuriti diniagakan, dan pelabur memperolehi keuntungan atau mengalami kerugian.

20 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 11 AKTIVITI 1(c) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya. 1.3 Huraikan 4 peranan pengurus kewangan. (8 markah).

21 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 12 MAKLUM BALAS 1(c) 1.3 (i) Menjalankan analisis kewangan dan perancangan. Menukarkan data kewangan menjadi suatu bentuk yang boleh memantau kedudukan kewangan syarikat. (1 markah). Berinteraksi dengan eksekutif syarikat bagfi membuat perancangan dan membangunkan masa depan syarikat. (1 markah). (ii) Membuat keputusan pembiayaan. Pengurus tentukan campuran terbaik pembiayaan di antara pembiayaan jangka pendek dan jangka panjang. (1 markah). Pengurus akan memilih di antara berbagai sumber pembiayaanbertepatan dengan masanya dan objektif syarikat. (1 markah). (iii) Membuat keputusan pelaburan. Pengurus membantu dalam menentukan jenis pelaburan. (1 markah). Pengurus membantu dalam menentukan kadar perkembangan optimum jualan, belian dan campuran serta jenis aset. (1 markah). (iv) Pemantauan dan pengawalan. Pengurus berinteraksi dengan eksekutif untuk memastikan bahawa syarikat beroperasi dengan efisyen. (1 markah). Pengurus harus menyedari setiap keputusan perniagaan mempunyai implikasi kewangan. (1 markah).

22 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 13 PENILAIAN KENDIRI Anda telah menghampiri kejayaan. Sila cuba semua soalan dalam penilaian kendiri ini dan semak jawapan anda pada maklum balas yang disediakan. Jika ada masalah yang timbul, sila berbincang dengan pensyarah anda. Selamat mencuba semoga berjaya!! SOALAN 1-1 a. Nyatakan 2 peranan pengurusan kewangan (4 markah). b. Bezakan objektif memaksimumkan keuntungan firma dengan objektif memaksimumkan kekayaan pemegang saham ( 6 markah).

23 PENGURUSAN KEWANGAN-PENGENALAN P 5127/ UNIT 1/ 14 MAKLUM BALAS KEPADA PENILAIAN KENDIRI Adakah anda telah mencuba dahulu? Jika YA, sila semak jawapan anda. JAWAPAN 1-1 a. (i) Mengaplikasikan prinsip-prinsip kewangan dalam sesuatu organisasi, melalui proses membuat keputusan. (2 markah). (ii) Melalui pengurusan sumber yang cekap. (2 markah). b. (i) Memaksimumkan keuntungan firma tidak mengambilkira faktor masa dan risiko. (3 markah). (ii)memaksimumkan kekayaan pemegang saham mengambilkira faktor masa dan risiko. (3 markah).

24 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 1 OBJEKTIF Objektif Am: Memahami maksud dan kadar ukuran pulangan. Mengetahui pentakrifan kadar pulangan yang dikehendaki dan kadar pulangan yang dijangka. Boleh mengira tahap risiko (sisihan piawai) dan pulangan dijangka serta ko-varian bagi sesuatu sekuriti. Objektif Khusus: Di akhir unit ini, anda sepatutnya dapat: o Memahami konsep dan maksud ukuran pulangan. o Memahami maksud kadar pulangan dijangka dan kadar pulangan dikehendaki. o Mengira tahap risiko, pulangan dijangka dan ko-varian bagi sesuatu sekuriti.

25 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 2 INPUT 2.0 Pengenalan Dalam bidang kewangan, risiko dimaksudkan sebagai peluang untuk menghadapi keuntungan dan kerugian. Ia perlu dititikberatkan ketika usaha untuk mencapai objektif firma iaitu memperkayakan pemilik saham. Dengan ini nilai risiko perlu di perolehi sebelum keputusan pelaburan di buat oleh pengurus kewangan. 2.1 Konsep dan Ukuran Pulangan Pulangan dari segi perakaunan merupakan apa yang tercatat di penyata kewangan iaitu di Penyata Untung Rugi. Pulangan ini adalah dinyatakan sebagai untung bersih. Tetapi pulangan terutamanya penggunaannya dalam pengukuran risiko lebih bercorak aliran tunai di masa depan. Oleh itu, aliran tunai patut digunakan untuk mengukur pulangan dan bukannya keuntungan perakaunan. Ia digunakan untuk apa saja jenis sekuriti sama ada saham utama, saham biasa ataupun campuran daripada ini.

26 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 3 AKTIVITI 2(a) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya. 2.1 Apakah maksud pulangan yang digunakan untuk mengukur risiko sekuriti? (2 markah).

27 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 4 MAKLUM BALAS 2(a) 2.1 Pulangan untuk mengukur risiko terutamanya risiko sekuriti ialah aliran tunai bukannya keuntungan perakaunan. (2 markah)

28 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 5 INPUT 2.2 Kadar Pulangan Yang Dikehendaki dan Kadar Pulangan Dijangka Kadar Pulangan Yang Dikehendaki Kadar pulangan yang dikehendaki pelabur ialah kadar minimum yang diperlukan untuk menarik pelabur membeli atau memegang sesuatu sekuriti tersebut. Ini dipertimbangkan dengan pelabur mengambilkira kos melepas melaksanakan sesuatu pelaburan; iaitu, jika pelaburan dibuat, pelabur mesti terlepas pulangan dari pelaburan yang terbaik berikutnya. Pulangan yang terlepas ini adalah kos dana terlepas dan merupakan kadar pulangan dikehendaki pelabur Kadar Pulangan DiJangka Pulangan dijangka sesuatu pelaburan itu dihasilkan dalam bentuk aliran tunai, bukannya keuntungan perakaunan. Aliran tunai perlu digunakan untuk mengukur pulangan. Prinsip ini adalah benar bagi segala bentuk sekuriti sama ada saham biasa, saham utama atau lain-lain sekuriti.

29 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 6 AKTIVITI 2 (b) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya. 2.2 Apakah yang dimaksudkan dengan kadar pulangan yang dikehendaki pelabur. (2 markah)

30 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 7 MAKLUM BALAS 2 (b) 2.2 Kadar pulangan yang dikehendaki pelabur bermaksud kadar pulangan minimum yang dikehendaki oleh pelabur untuk mengekalkan sekuriti dalam pegangan atau melabur dalam sekuriti seterusnya. (2 markah)

31 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 8 INPUT 2.3 Tahap Risiko (sisihan piawai ) dan Kadar Pulangan Dijangka Serta Ko Varian Bagi Sekuriti Mengira Kadar Pulangan Dijangka Dalam dunia sebenar, mengira alir tunai dijangka adalah amat sukar. Tetapi adalah perlu untuk mengira kadar pulangan dijangka pelbagai pelaburan dengan risiko masing-masing. Untuk menerangkannya, berikut ialah contoh:- Andaikan anda sedang mempertimbangkan pelaburan Jali bernilai RM , di mana aliran tunai di masa hadapan memegang sekuriti tersebut bergantung kepada keadaan ekonomi. Maklumat adalah seperti berikut:- Jadual 2.1 : Peratus kebarangkalian, aliran tunai dan peratus pulangan Keadaan Kebarangkalian Alir Tunai dari % Pulangan ekonomi pelaburan Meleset % Biasa % Pesat %

32 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 9 Daripada maklumat ini kita perlu mengira kadar pulangan dijangka. Ia boleh dikira melalui cara berikut:- R = R 1 P (R 1 ) + R 2 P (R 2 ) +. + R n P (R n ) atau n R = R i P ( R i ) i=1 dimana: R = kadar pulangan dijangka R i = pulangan pada keadaan i P = kebarangkalian pada keadaan i Dalam contoh di atas: R = (.2) 12% + (0.5) 14% + (0.3) 16% = 14.2%

33 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 10 AKTIVITI 2 ( c ) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya. 2.3 Karim sedang mempertimbangkan untuk membuat pelaburan di dalam sekuriti yang mempunyai taburan kebarangkalian dan pulangan seperti berikut: Kebarangkalian Kemungkinan Pulangan Kirakan: i. Kadar pulangan dijangka. ( 2 markah)

34 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 11 MAKLUM BALAS 2 ( c) 2.3 R = (0.10) (-0.10) + (0.20) (0.0) + (0.30) (0.10) + (0.30) (0.20) + (0.10) (0.30) = 11 % ( 2 markah).

35 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 12 INPUT Sisihan Piawai (Risiko) Risiko ialah potensi alirtunai di masa depan yang mempunyai pelbagai kemungkinan keadaannya. Semakin luas kemungkinan keadaan berlaku, semakin tinggi risiko. Untuk memahami risiko dengan lebih mendalam, pertimbangkan 2 jenis pelaburan:- 1. Pelaburan ke atas Bil Perbendaharaan Kerajaan yang menjanjikan pulangan tahunan 7%. Sekiranya kita memegang bil ini, kita akan dijanjikan tidak lebih dan tidak kurang 7%. Oleh itu, risiko untuk kerugian tidak wujud (ataupun risko 0) kerana ia dijamin oleh kerajaan. 2. Pelaburan kedua melibatkan contoh di muka surat 8 iaitu pelaburan Jali: Jadual 2.2 : Peratus kebarangkalian, aliran tunai dan peratus pulangan Keadaan Kebarangkalian Alir Tunai dari pelaburan % Pulangan ekonomi Meleset % Biasa % Pesat % Kadar pulangan dijangka ialah 14.2%. (R = 14.2%).

36 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 13 Membandingkan pelaburan Bil Perbendaharaan yang menawarkan 7% pulangan, sedangkan pelaburan Jali adalah 14.2%, tetapi dalam pelaburan Jali adalah lebih berisiko; iaitu, adalah lebih tinggi ketidak ketentuan ke atas keputusan akhir. Ini bermaksud, terdapat lebih pelbagaian ke atas kemungkinan pulangan dan ini adalah lebih berisiko. Walaupun pulangan daripada pelaburan Jali adalah lebih tidak pasti dibandingkan dengan Bil Perbendaharaan, pengukuran ke atas risiko amat perlu kerana kadangkala perbezaan antara 2 pelaburan tidak jelas. Pengukuran ini dilakukan melalui sisihan piawai: n σ = (R i - R) 2 P (R i ) i = 1 di mana: n = bilangan kemungkinan R i = nilai kadar pulangan yang ke i. R = kadar pulangan dijangka P ( R i ) = kebarangkalian kemungkinan pulangan ke i akan berlaku Untuk pelaburan Jali:- σ = (12% %) (14%-14.2%) (16% %) 0.3 = 2.14 = 1.4 % Oleh itu, untuk menilai sesuatu sekuriti itu perlulah membuat perbandingan. Sekiranya sesuatu sekuriti itu mempunyai kadar pulangan yang sama dengan pelaburan Jali iaitu 14.2% tetapi mempunyai sisihan piawai yang lebih tinggi misalnya, maka adalah jelas pelaburan Jali adalah lebih baik kerana risiko (sisihan piawai) Jali adalah lebih rendah.

37 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 14 AKTIVITI 2 (d) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya. 2.4 Soalan adalah seperti di muka surat 10: Karim sedang mempertimbangkan untuk membuat pelaburan di dalam sekuriti yang mempunyai taburan kebarangkalian dan pulangan seperti berikut: Kebarangkalian Kemungkinan Pulangan Kadar pulangan dijangka ialah 11% (R= 11%). i. Kirakan sisihan piawai. ( 4 markah)

38 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 15 MAKLUM BALAS 2 (d) i. σ = ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 0.10 = 129 = % (4 markah).

39 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 16 INPUT Ko-Varian (Koefisien Variasi) Kadangkala sisihan piawai sebagai mengukur risiko juga tidak dapat memutuskan pilihan yang patut dibuat. Bagaimanakah kita perlu memilih sekiranya perlu mempertimbangkan 2 pelaburan yang saling menyingkir sekiranya satu projek itu memberi pulangan dijangka yang lebih tinggi tetapi juga mempunyai sisihan piawai lebih tinggi. Satu penyelesaian kepada masalah ini ialah membandingkan ko-varian kedua-dua pelaburan. Ko-varian adalah dikira seperti berikut:- σ CV = R di mana: CV = ko-varians σ = sisihan piawai R = kadar pulangan dijangka Ko-varian menunjukkan amaun risiko per ringgit kadar pulangan dijangka. Oleh itu, lebih rendah ko-varian adalah lebih baik.

40 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 17 Contoh (berdasarkan pelaburan Jali pada muka surat 12): Jadual 2.3 : Peratus kebarangkalian, aliran tunai dan peratus pulangan Keadaan ekonomi Kebarangkalian Alir Tunai dari pelaburan % Pulangan Meleset % Biasa % Pesat % Kadar pulangan dijangka ialah 14.2%. (R = 14.2%). Sisihan piawai adalah 1.46% (σ = 1.46%) CV = σ R 1.4 6% = % =

41 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 18 AKTIVITI 2 (e) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya. 2.5 Soalan adalah tentang pelaburan Karim seperti di muka surat 14: Karim sedang mempertimbangkan untuk membuat pelaburan di dalam sekuriti yang mempunyai taburan kebarangkalian dan pulangan seperti berikut: Kebarangkalian Kemungkinan Pulangan Kadar pulangan dijangka ialah 11% (R= 11%). Sisihan piawai adalah (σ = 11.36) i. Kirakan ko-varian untuk pelaburan Karim. ( 2 markah).

42 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 19 MAKLUM BALAS 2(e) σ i. CV = R = = 1.03 ( 2 markah).

43 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 20 PENILAIAN KENDIRI Anda telah menghampiri kejayaan. Sila cuba semua soalan dalam penilaian kendiri ini dan semak jawapan anda pada maklum balas yang di sediakan. Jika ada masalah yang timbul, sila berbincang dengan pensyarah anda. Selamat mencuba semoga berjaya!!! SOALAN 2-1 Andaikan anda sedang mempertimbangkan pelaburan yang menghadapi keadaan ekonomi yang berbeza di tahun mendatang. Tiga keadaan ekonomi boleh berlaku; ekonomi pesat dengan keberangkalian 0.4; ekonomi sederhana dengan kebarangkalian 0.5; dan ekonomi meleset dengan kebarangkalian 0.1. Tiga alternatif setahun yang memberikan pulangan seperti berikut:- Keadaan ekonomi Kebarangkalian Hasil Pelaburan A B C Pesat Sederhana Meleset i. Kirakan ii. Risiko dan pulangan dijangka bagi setiap alternatif pelaburan tersebut. Pelaburan dalam alternatif manakah yang menjadi pilihan anda? ( 25 markah)

44 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 21 MAKLUM BALAS KEPADA PENILAIAN KENDIRI Adakah anda telah mencuba dahulu? Jika YA, sila semak jawapan anda. JAWAPAN 2-1 Pelaburan A Pulangan dijangka X a =.4 (3 000) +.5 (2 700) +.1 (2 000) = = (2 markah) Sisihan Piawai, σ A =.4 ( ) ( ) ( ) 2 = = = 287 ( 4 markah) Ko-varian, CV = 287 = ( 1 markah) Pelaburan B Pulangan dijangka, X B = 0.4 (2 800) (2 300) (2 000) = = ( 2 markah) Sisihan Piawai, σ B = 0.4 ( ) ( ) ( ) 2 = = = 283 ( 4 markah)

45 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 2 / 22 Ko-varian, CV = = ( 1 markah) Pelaburan C Pulangan dijangka, X = 0.4 (3 200) (2 500) (1 900) = = ( 2 markah) Sisihan Piawai, σ C = 0.4 ( ) ( ) ( ) 2 Ko-varian, CV = 428 = = = 428 ( 4 markah) = ( 1 markah) Berasaskan kepada perbandingan risiko per ringgit jangkaan pulangan, pelaburan A patut dipilih kerana ia mempunyai ko-varian yang paling rendah. (4 markah)

46 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 1 OBJEKTIF Objektif Am: Mempelajari dan memahami pengiraan nilai dan kadar pulangan dijangka bagi sekuriti serta mengetahui jenis-jenis risiko dan perkaitan antara risiko dan pulangan. Objektif Khusus: Di akhir unit ini, anda sepatutnya dapat : o Mengira nilai bagi sekuriti-sekuriti - bon, saham utama dan saham biasa. o Mengira kadar pulangan yang di jangka bagi sekuriti-sekuriti - bon, saham utama dan saham biasa. o Menerangkan jenis-jenis risiko dan perkaitan antara risiko dan pulangan.

47 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 2 INPUT 3.0 Pengenalan Konsep nilai yang di gunakan dalam penilaian sekuriti-sekuriti kewangan ini adalah berdasarkan nilai intrinsik. Ini kerana penganalisis kewangan percaya bahawa nilai intrinsik meletakkan sesuatu aset pada nilai sebenar. Penilaian sekuriti-sekuriti ini mengambilkira tempoh matang sesuatu sekuriti, pulangan perlu pelabur dan kadar kupon serta jumlah aliran tunai sesuatu sekuriti. 3.1 Penilaian Sekuriti-Sekuriti Kewangan- Bon, Saham Terutama dan Saham Biasa Penilaian Bon Bon ialah sekuriti hutang jangkapanjang yang dikeluarkan oleh sesebuah organisasi, sama ada daripada sektor swasta mahupun awam yang menjanjikan kepada pemegangnya bayaran semula amaun pokok pada tarikh matang di samping bayaran faedah yang tetap secara berkala berasaskan kadar kupon bon tersebut. Proses penilaian bon mengambilkira: o jumlah aliran tunai o tempoh matang bon o kadar kupon o pulangan perlu pelabur

48 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 3 Secara ringkasnya, aliran tunai yang diterima oleh pelabur boleh digambarkan dengan garisan masa seperti berikut: Jadual 3.1: Aliran tunai digambarkan dengan masa n-1 n I I I I I I M I = amaun faedah M = nilai muka bon n = bilangan tempoh bon akan matang Oleh kerana penilaian sekuriti kewangan menggunakan konsep nilai intrinsik maka nilai bon adalah nilai kini aliran tunai yang diterima oleh penilai atau pemegang bon berkenaan. Pembayaran faedah bon dilakukan menggunakan 2 cara: i) pembayaran faedah setiap tahun ii) pembayaran faedah setengah tahun i) Pembayaran faedah setiap tahun. Penilaian bon: Formula Nilai bagi bon biasa boleh dirumuskan seperti berikut: I I I M Vb = n n (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)

49 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 4 Bon merupakan sekuriti kewangan berpendapatan tetap. Faedah (I) yang ditentukan oleh kadar kupon yang tetap akan menghasilkan aliran tunai yang sekata. Oleh kerana faedah ini diterima oleh pemegang bon pada jarak tempoh yang sama, faedah yang diterima itu merupakan satu anuiti. Dengan itu persamaan di atas di ringkaskan seperti berikut: Vb= Σ 1 M + t (1+i) (1+i) n Pengiraan nilai bon yang membayar faedah setiap tahun menggunakan persamaan di atas boleh menggunakan jadual nilai kini seperti di bawah: Vb= I (PVIFA i,n ) + M (PVIF i, n ) Simbol-simbol yang digunakan dalam persamaan di atas melambangkan makna berikut: Vb = nilai bon I = amaun faedah i = kadar pulangan yang diperlukan M = nilai muka bon n = bilangan tempoh bon akan matang PVIF = faktor faedah nilai kini PVIFA = faktor faedah nilai kini bagi anuiti

50 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 5 Pengiraan faedah bagi bon adalah menggunakan persamaan seperti di bawah: Faedah = nilai par bon (nilai muka bon) x kadar kupon bon Contoh : Pengiraan nilai bon (faedah dibayar setiap tahun) Syarikat Maju Jaya Bhd telah menerbitkan bon yang mana harga pasarannya pada masa itu ialah RM Bon tersebut mempunyai nilai par RM1,000 dan kadar kupon bon adalah 14% di buat secara tahunan. Bon tersebut di jangka matang dalam masa 10 tahun. Bon jenis ini di jangkakan kadar pulangan perlunya adalah 12%. Penyelesaian Pengiraan faedah: I= (1000x14%)=RM Pengiraan menggunakan persamaan ( jadual nilai kini) Vb= I (PVIFA i, n ) + M ( PVIF i, n ) = RM140(PVIFA 12%, 10 ) (PVIF 12%, 10 ) =140(5.6502) ( ) = RM = RM Kesimpulan: Dari pengiraan di atas di dapati nilai bon Syarikat Maju Jaya Bhd ialah RM 1, Ini bermakna, bagi pelabur yang mempunyai kadar pulangan perlu setinggi 12%, RM 1, adalah nilai yang sewajarnya bagi bon tersebut. Jika bon tersebut di jual di pasaran pada harga yang lebih tinggi daripada bon tersebut, ia di anggap mahal oleh pelabur. Oleh itu pelaburan ke atas bon tersebut adalah tidak wajar kerana pada pandangannya nilai bon tersebut sepatutnya RM 1, Tetapi jika harga pasaran semasa bon tersebut lebih rendah daripada RM 1, pembelian bon ini merupakan pelaburan yang baik kerana harganya adalah lebih murah daripada nilai hakiki bon tersebut iaitu RM 1,

51 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 6 Contoh: ii) Pembayaran faedah setengah tahun (lebih kerap dalam setahun). Contoh (i) di atas mengandaikan faedah dibayar secara tahunan. Tetapi dalam keadaan sebenar, kebanyakan bon membayar faedah lebih daripada sekali dalam setahun. Apabila pemegang bon menerima faedah yang lebih kerap, kaedah penilaian bon perlu di ubahsuai seperti berikut: Vb= I (PVIFA i/m, mn) + M (PVIF i/m, mn ) m= bilangan pembayaran faedah dalam setahun. Contoh : Pengiraan nilai bon ( faedah dibayar lebih kerap dalam setahun ) Syarikat XYZ menerbitkan bon yang mempunyai kadar kupon sebanyak 9% dan nilai par bon sebanyak RM Pnjaman ini akan matang selama 6 tahun dari sekarang dan kadar pulangan yang diperlukan oleh pelabur ialah 8% pada masa itu. Jika faedah dibayar setiap setengah tahun, berapakah nilai bon tersebut? Penyelesaian: Pengiraan faedah: (RM1000 x 6/12 tahun x 9% ) = RM (untuk setengah tahun) Pengiraan menggunakan persamaan ( jadual nilai kini) Vb= I (PVIFA i /m, mn ) + M ( PVIF i/m, mn ) = 45 (PVIFA, 8/2, 2 x 6 ) (PVIF 8/2,2x6 ) = 45 ( ) ( ) = RM

52 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 7 Nota Tambahan: (i) Apabila kadar pulangan perlu bon adalah bersamaan dengan kadar kupon bon, bon tersebut akan dijual pada nilai par. (ii) Kadar pulangan perlu bon adalah sentiasa berubah, tetapi kadar kupon bon akan tetap setelah bon diterbitkan. Apabila kadar pulangan perlu bon lebih daripada kadar kupon bon, harga bon akan menjadi lebih rendah daripada nilai par bon. Bon jenis ini dipanggil diskaun bon. (iii) Apabila kadar pulangan perlu bon kurang daripada kadar kupon bon, harga bon akan menjadi lebih tinggi daripada nilai par bon. Bon jenis ini di panggil premium bon.

53 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ Penilaian Saham Terutama Saham terutama mempunyai ciri-ciri hutang, bon dan saham biasa. Saham terutama tidak mempunyai tarikh matang dan ia tidak di jamin pembayaran dividen walaupun saham terutama mendapat peruntukan tetap dari segi pembayaran dividen. Tuntutan terhadap dividen dalam saham terutama adalah kumulatif bermakna jika dividen di janjikan tidak dapat di bayar kepada pemegang saham biasa sehingga tunggakan dividen saham terutama di bayar terlebih dahulu termasuk yang belum di bayar pada tahun-tahun kebelakangan tersebut. Setelah dividen di bayar kepada pemegang saham terutama barulah pemegang saham biasa di bayar dividen. Penilaian saham terutama: Formula: Vps = D Rps Simbol-simbol yang di gunakan dalam persamaan di atas melambangkan makna-makna berikut: Vps = nilai saham terutama D = dividen yang diterima pada akhir tempoh Rps = kadar pulangan yang diperlukan bagi saham terutama.

54 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 9 Contoh : Saham terutama Syarikat. Maju Mundur kini dijual pada harga RM Saham itu menghasilkan dividen sebanyak RM setiap tahun kepada pemegangnya. Manakala kadar pulangan perlu 12%. Apakah nilai saham terutama Syarikat Maju Mundur tersebut? Penyelesaian: Vps= RM = RM Kesimpulan: Harga pasaran saham tersebut adalah RM85.00 manakala pelabur menilai RM ini bermakna keadaan ini menggalakkan pelabur untuk membeli saham tersebut kerana saham ini dianggap murah berbanding nilai sebenar Penilaian Saham Biasa Saham biasa adalah instrumen kewangan yang melambangkan pemilikan ke atas syarikat. Pemegang saham biasa sesebuah syarikat adalah pemilik sebenar syarikat itu. Pemegang saham ini tidak dijamin apa-apa perolehan pulangan tetapi akan mendapat perolehan dividen sekiranya syarikat mendapat keuntungan. Penilaian saham biasa (pegangan untuk satu tempoh) Formula Vcs = D 1 + P1 1 1 (1+Rcs) (1+Rcs) Simbol-simbol yang di gunakan dalam persamaan di atas melambangkan maknamakna berikut:

55 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 10 Vcs = nilai saham biasa D1 = dividen yang diterima pada akhir tempoh P1 = harga saham yang dijangka pada akhir tempoh Rcs = kadar pulangan yang di perlukan bagi saham ini. Penilaian saham biasa (Kadar pertumbuhan sifar) Apabila kadar pertumbuhan dividen dikatakan sifar, ini bermakna tidak ada peningkatan dividen yang berlaku. Dividen yang akan diterima pada masa akan datang di jangkakan sama dengan dividen yang telah dibayar pada tahun lepas. Ini bermakna pemegang saham akan menerima dividen yang sama pada tahun kedua dan ketiga serta tahun-tahun seterusnya. Formula: Vcs= D Rcs Contoh: Penilaian saham biasa (Kadar pertumbuhan sifar) Sejak beberapa tahun yang lalu Syarikat. Binajaya telah membayar dividen tahunan sebanyak RM0.50 sesaham dan ia dijangka akan terus membayar dividen yang sama untuk tempoh yang tidak dapat dipastikan. Sekiranya kadar pulangan perlunya 15%, apakah nilai saham syarikat tersebut? Penyelesaian: Vcs= D Rcs = 0.50/ = RM 3.33

56 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 11 Penilaian Saham Biasa (Kadar pertumbuhan malar/ konstan) Tidak semua dividen akan mengalami kadar pertumbuhan yang sama setiap tahun. Jika dividen mengalami pertumbuhan positif, dividen akan meningkat pada kadar pertumbuhan tersebut. Dividen pada masa depan adalah dividen yang lepas ditambah dengan peningkatan mengikut kadar yang dinyatakan. Di dalam bentuk persamaan pengiraan adalah seperti formula di bawah: Formula: D1 = Do ( 1+g) Vcs= D1 Rcs-g Simbol-simbol yang di gunakan dalam persamaan di atas melambangkan maknamakna berikut: D1 = dividen tahun pertama Do = dividen sekarang g= kadar pertumbuhan dividen Daripada formula di atas, didapati bahawa dividen pada tahun ini adalah dividen pada tahun lepas yang telah ditambahkan dengan peningkatannya mengikut kadar pertumbuhan dividen yang di berikan.

57 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 12 Contoh: Penilaian saham biasa (kadar pertumbuhan konstan atau malar) (i) Syarikat Putraputri telah membayar dividen sebanyak RM 0.35 persyer barubaru ini. Dividen ini dijangka akan meningkat pada kadar 7% setahun dari sekarang. Apakah dividen yang dijangkakan pada tahun hadapan? (ii) Syarikat ini membayar dividen tahun ke dua dengan menggunakan dividen tahun pertama yang ditambahkan dengan peningkatannya di mana kadar pertumbuhannya kekal sebanyak 7%. Tentukan dividen tahun ke dua syarikat tersebut dan kirakan nilai saham tersebut jika kadar pulangan perlu saham tersebut adalah 14%. Penyelesaian (i) D1 = 0.35 (1+0.07) =RM 0.37 (ii) D2= D1(1+g) = 0.37 ( ) = RM0.40 Nilai saham ialah: Vcs = D2 Rcs-g = D2(1+g) Rcs g = 0.40(1.07) = RM

58 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 13 AKTIVITI 3 (a) Ujikan kefahaman anda sebelum meneruskan input selanjutnya. Sila semak jawapan anda pada maklum balas di halaman berikutnya Bon Syarikat XYZ mempunyai tempoh matang selama 15 tahun dan nilai par sebanyak RM1,000 dengan kadar faedah sebanyak 14% setahun. Harga pasaran bon ialah RM1,085. Bon ini mempunyai kadar pulangan perlu sebanyak 15%. Kirakan nilai bon tersebut. (3markah) Syarikat ABC mempunyai saham terutama (nilai par RM100) yang dijual pada harga RM95.00 dan membayar dividen tahunan RM Kadar pulangan perlu bagi saham ini ialah 15%. Kirakan nilai saham terutama tersebut. (3markah) Syarikat RXZ mempunyai saham biasa (nilai par RM20.00) yang mana baru-baru ini telah membayar dividen tahunan sebanyak 10%. Kadar pertumbuhan dividen adalah konstan iaitu pada kadar 8%. Saham tersebut mempunyai kadar pulangan sebanyak 20%. Kirakan nilai saham tersebut. (4 markah)

59 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 14 MAKLUM BALAS 3 (a) Vb=I(PVIFA i,n) +M(PVIF i,n) 140(5.8474)+1000(0.1229) RM= (3 markah) Vps = D Rps Vps = =RM (3 markah) D1=D0 (1+g) =2 (1+0.08) =2.16 ( 2 markah) Vcs=D1 / Rcs-g Vcs= 2.16 /20%-8% Vcs=RM (2 markah)

60 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 15 INPUT 3.2 Kadar Pulangan Di Jangka Bagi Sekuriti Kadar pulangan dijangka ditentukan sebelum sesuatu keputusan dibuat. Kadar ini dapat dianggarkan sama ada berdasarkan harga-harga yang pernah dicapai oleh saham tersebut pada masa lalu, dengan andaian arah aliran harga tersebut akan stabil untuk menjangka harga masa hadapan dan kebarangkalian pulangan yang akan diperolehi dalam keadaan-keadaan tersebut. Kadar pulangan dijangka akan dibandingkan dengan kadar pulangan perlu pelabur dan sesuatu pelaburan akan hanya dilaksanakan sekiranya kadar pulangan dijangka sekurangkurangnya sama atau melebihi kadar pulangan perlu pelabur Bon Anda telah pun mempelajari dalam unit ini cara untuk mengira nilai bagi sekuriti sekuriti seperti bon, saham terutama dan saham biasa. Pelabur yang melabur dalam aset-aset tersebut, mengharapkan satu pulangan dalam bentuk penerimaan aliran tunai pada masa hadapan. Beliau juga mengharapkan pulangan yang diperoleh mestilah tidak kurang daripada pulangan yang boleh didapati daripada pelaburan lain yang mempunyai risiko yang setara. Beliau mempunyai matlamat dari segi pulangan yang diperlukan dan kadar inilah yang akan membantunya dalam membuat sesuatu keputusan pelaburan. Kadar pulangan yang dijangka atau kadar hasil hingga matang (YTM) oleh pemegang-pemegang bon ini, merupakan kadar pulangan yang diperoleh sekiranya bon tersebut dipegang hingga ke tarikh matang.

61 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 16 Kadar pulangan dijangka, R b, adalah kadar yang menjadikan nilai bon bersamaan dengan harga pasaran. Kadar ini boleh didapati dengan menggunakan persamaan penilaian bon iaitu : V b = I ( PVIFA Rb, n ) + M ( PVIF Rb, n ) di mana, V b R b I n M PVIF PVIFA = harga semasa bon. = kadar pulangan dijangka atau YTM yang akan dikira. = amaun faedah = bilangan tempoh bon akan matang = nilai muka bon = faktor faedah nilai kini = faktor faedah nilai kini bagi anuiti Pengiraan bagi kadar ini tidak dapat ditentukan secara langsung tetapi memerlukan penggunaan kaedah cuba jaya ( trial and error method ) iaitu beberapa kadar akan digunakan sehingga persamaan ini memberikan harga bon tersebut. Contoh : Bon Trimax Berhad yang akan matang 20 tahun lagi kini berada di pasaran dengan harga RM Bon bernilai muka RM 1,000 ini mempunyai kadar kupon 9% dengan bayaran faedah secara tahunan. Kirakan kadar pulangan dijangka bagi bon Trimax Berhad. Penyelesaian : Dalam soalan di atas, yang dikehendaki ialah kadar diskaun yang digunakan bagi menilaikinikan semua faedah serta nilai muka bon supaya jumlahnya bersamaan dengan harga. Oleh itu :- Faedah = Kadar kupon x Nilai muka bon = 9 % x RM 1000 = RM ( setiap tahun sepanjang 20 tahun ) Nilai muka bon ialah RM 1,000 pada akhir tahun kedua puluh.

62 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 17 Dengan menggunakan kaedah cuba jaya, nilai bon akan dikira menggunakan kadar diskaun 9%. Ini adalah berasaskan kepada anggaran kadar yang diperolehi dengan menggunakan formula berikut : R b = I + ( M - V b ) / N ( M + V b ) / 2 = RM 90 + ( ) / 20 ( ) / 2 = / / 2 = / = 9.54 % Dengan menggunakan kadar diskaun 9%, nilai bon ialah : V b = I ( PVIFA 9%, 20 ) + M ( PVIF 9%, 20 ) = RM 90 ( ) + RM 1000 ( ) = RM Harga pasaran bon ialah RM 945 dan mengikut konsep nilai masa wang, kadar diskaun yang tinggi akan menghasilkan nilai kini yang rendah dan begitu juga sebaliknya. Oleh itu, untuk mengurangkan nilai bon menjurus kepada harga pasaran, kadar diskaun perlu ditingkatkan kepada 10 %. Oleh itu, nilai bon ialah : V b = I ( PVIFA 10 %, 20 ) + M ( PVIF 10%, 20 ) = RM 90 ( ) + RM 1000 ( ) = RM

63 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 18 Berdasarkan kepada dua kadar diskaun yang dicuba, iaitu 9% dan 10%, kadar diskaun sebenar terletak di antara dua kadar diskaun tersebut di atas. Kaedah cuba jaya perlu diikuti dengan interpolasi supaya kadar yang lebih tepat dapat diperolehi. Kaedah Interpolasi : Pada kadar diskaun, R b = 9% ; nilai bon = RM Beza Beza R b =? ; nilai bon = RM R b = 10% ; nilai bon = RM R b = 9% x ( 1% ) Jarak kadar diskaun yang di Interpolasikan (Beza 10% & 9%) = 9% + ( )(1%) = 9.65 % Melalui kaedah interpolasi, R b ( YTM) bagi bon Trimax Berhad yang harga pasarannya RM ialah 9.65% Saham Terutama Kadar pulangan dijangka bagi saham terutama adalah kadar pulangan yang dijangka dapat diperolehi melalui pemilikan saham terutama sesebuah syarikat. Kadar ini di dapati dengan mengambilkira potensi firma, risiko firma, keadaan pasaran saham dan ekonomi negara. Oleh kerana dividennya yang tetap, dan ketiadaan tarikh matang, saham terutama dinilaikan sama seperti menilaikinikan perpetuiti. Berdasarkan kepada formula penilaian saham terutama, maka kadar pulangan dijangka bagi saham terutama boleh dikira menggunakan persamaan berikut : R ps = D di mana R ps = kadar pulangan dijangka V ps D = dividen yang diterima pada akhir tempoh = nilai saham terutama V ps

64 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 19 Contoh ; Saham terutama Syarikat Kenari sekarang dijual di pasaran pada harga RM Dividen tahunan saham ini ialah sebanyak RM Kirakan kadar pulangan dijangka bagi saham syarikat ini. Penyelesaian : Dengan menggunakan formula, R ps ialah : R ps = D V ps = RM 3.60 RM = 10.91% Kadar pulangan dijangka daripada pelaburan adalah 10.91%. Keputusan pelaburan bergantung kepada perbandingan antara kadar pulangan yang diperlukan oleh pelabur pada masa yang tertentu dengan kadar pulangan dijangka Saham Biasa Kadar pulangan dijangka bagi saham biasa adalah berasaskan kepada nilai atau harga saham, dan dividen-dividen yang dihasilkan. Terdapat dua situasi dalam mencari kadar pulangan dijangka bagi saham biasa yang dipegang untuk tempoh beberapa tahun.

65 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 20 (i) Saham yang mempunyai kadar pertumbuhan dividen sifar akan menggunakan persamaan berikut : R cs = D di mana D = dividen R cs = kadar pulangan dijangka V cs V cs = bagi saham biasa nilai saham biasa Contoh; Syarikat Amlo Berhad telah menawarkan saham biasa dengan harga RM persyer yang akan memberikan dividen sebanyak RM 2.55 setiap tahun selama syarikat tersebut wujud. Kirakan kadar pulangan dijangka bagi saham biasa Amlo Berhad. Penyelesaian; Dengan menggunakan persamaan di atas, R cs = D V cs = = = 8.79 % Kadar pulangan yang dijangka daripada pelaburan ke atas saham biasa syarikat tersebut ialah 8.79%. Jika pelabur menghendaki kadar pulangan yang lebih tinggi, maka pelaburan dalam saham biasa ini adalah kurang menarik.

66 PULANGAN DAN RISIKO P 5127/ UNIT 3/ 21 (ii) Saham yang mempunyai kadar pertumbuhan dividen malar atau konstant akan menggunakan persamaan berikut : R cs = D 1 + g di mana D 1 = D 0 ( 1 + g ) V cs Rcs = kadar pulangan dijangka saham biasa D 1 = dividen tahun 1 D 0 = dividen sekarang V cs = nilai saham biasa g = kadar pertumbuhan dividen Contoh; Saham biasa Syarikat Kasturi yang kini berharga RM persyer telah membayar dividen sebanyak RM 2.94 baru-baru ini. Dividen Syarikat Kasturi diramalkan meningkat setiap tahun pada kadar 9.5%. Kirakan kadar pulangan dijangka bagi saham Syarikat Kasturi. Maklumat-maklumat yang diperolehi : V cs = RM g = 9.5 % D 0 = RM 2.94 R cs =? Penyelesaian; Dengan menggunakan persamaan di atas, R cs = * D 0 ( 1 + g ) + 9.5% RM 32.84