TRŽIŠTE NOVCA I DEVIZNO TRŽIŠTE

Transcript

1 POGLAVLJE VIII Finansijska tržišta ta i institucije TRŽIŠTE NOVCA I DEVIZNO TRŽIŠTE

2 Ciljevi predavanja Definisanje tržišta novca Definisanje učesnika na tržištu novca Objasnićemo karakteristike finansijskih instrumenata na tržištu novca Objasnićemo procese i cenovna kretanja na tržištu novca Objasnićemo osnovne determinante deviznog tržišta

3 Definicija i karakteristike tržišta ta novca Tržište novca je tržiše na kome se odvija promet kratkoročnih finansijskih instrumenata. Medijum za pribavljanje kratkoročnih sredstava Održava likvidnost emitenata i Omogućava upravljanje kratkoročnim viškovima finansijskih sredstava investitora Dominantna uloga institucionalnih investitora Transakcije, uglavnom, vanberzanske u relativno velikim iznosima

4 Učesnici esnici na tržištu tu novca Država Trezor ministarstva finansija Centralna banka Banke i druge finansijske organizacije Preduzeća Individualni investitori

5 Finansijski instrumenti na tržištu tu novca Likvidni instrumenti ročnosti do 1 godine Kratkoročni, lako utrživi instrumenti Instrumenti niskog rizika i prinosa Ekvivalenti gotovine Emituju se u većem obimu Najčešće se prodaju kao diskontne HoV

6 Kratkoročna državn avna obveznica (zapis trezora, državni zapis) -Treasury bill (T-Bill) Kratkoročna državna hartija od vrednosti (ročnost do 1 godine) Prodaje se uz diskont i isplaćuje nominalnu vrednost o dospeću Emituje se procesom aukcije konkurentske vs nekonkuretske ponude Stopa prinosa do dospeća: Ako se prodaje pre dospeća: Diskontna stopa: k k k = = = NV Ck Ck 365 * bd Cp Ck 365 * Ck bd NV Ck 360 * NV bd

7 Ilustracija izveštaja za državne zapise (T- Bills)

8 Depozitni certifikati - Certificates of deposit (CD) Potvrde o depozitu kod banke Plaćaju kamatu i glavnicu o dospeću Utrživi pre isteka Imaju tretman kao depoziti od strane FDIC Jumbo CDs

9 Bankarski akcepti - Bankers Acceptances (BA) Koriste se u spoljnoj trgovini (uvoz/izvoz) Banka uvoznika akceptira menicu kojom se obavezuje na isplatu obaveze po osnovu uvoza, ako to ne uradi uvoznik Može se prodati uz diskont na sekundarnom tržištu pre roka dospeća

10 Blagajnički zapisi Poslovnih banaka Narodne banke Srbije Kratkoročna dužnička HoV NBS u funkciji monetarne politike REPO operacije

11 Komercijalni zapisi - Commercial Papers (CP) Kratkoročni, neosigurani dužnički instrument Emituju ga velike korporacije Prilično siguran, ali sa mogućnošću difolta Rejting od strane rejting agencija - S&P, Moody s, itd. NV Ck Stopa prinosa do dospeća: k = Ck 360 * bd

12 Evrodolari - Eurodollars Depoziti denominovani u dolarima u stranim bankama, sa ročnošću do 6 meseci Eurodollar CD

13 Federalni fondovi - Federal Funds Sredstva obavezne rezerve banaka kod centralne banke Banke sa viškovima mogu pozajmiti sredstva bankama koje imaju manjak sredstava po stopi: Federal fund rate (Fed fund rate)

14 LIBOR tržište te LIBOR: stopa po kojoj međusobno pozajmljuju novac velike banke u Londonu Koristi se kao referentna kamatna stopa za veliki broj transakcija

15 Ugovori o rekupovini REPO - Repurchase Agreements (RPs( RPs) Kratkoročna prodaja državnih hartija između banaka ili brokersko-dilerskih kuća, sa dogovorom o njihovom kasnijem otkupu po višoj ceni Kao zajam sa hartijama od vrednosti kao kolateralom Obrnuti repo k Cp Ck = Ck 360 * bd

16 Formiranje cena na tržištu tu novca Diskontne HoV: C t = NV (1 + k) t k = R f + RP ΔC t = f ( ΔR f, ΔRP)

17 Devizno tržište te Obuhvata trgovinu deviznim sredstvima i bankarskim depozitima u stranim valutama. Vanberzansko, najveće tržište na svetu Banke u ulozi dilera Kupo-prodajni spred Spot vs forvard transakcije

18 Devizni kurs Cena jedne valute izražena u drugoj valuti Promene kursa usled dejstva ponude i tražnje na deviznom tržištu Uticaj na investicione strategije, performanse, odluke i vrednost aktive i obaveza institucija

19 Faktori koji utiču u na cene na deviznom tržištu tu Razlika u stopama inflacije Razlika u kamatnim stopama Intervencije centralne banke Carine i uvozne kvote Relativna produktivnost Potrošačke preference

20 Predviđanje deviznih kurseva Tehničko predviđanje Fundamentalno predviđanje Tržišno predviđanje

21 Paritet kamatnih stopa F F p p = = F k S S k ( 1+ i ) d ( 1+ i ) i k bd F p - forvard premija, F k -forvard devizni kurs, S k - spot devizni kurs, i d - domaća kamatna stopa, i i - inostrana kamatna stopa Pokrivena kamatna arbitraža