Monthly Newsletter. Δεκέμβοιξπ Πεοιευόμεμα. Δπικαιοόςηςα. Δλλημική υοημαςιρςηοιακή αγξοά. Ξι διεθμείπ υοημαςιρςηοιακέπ αγξοέπ

Transcript

1 Monthly Newsletter Δεκέμβοιξπ 2012 Πεοιευόμεμα Δπικαιοόςηςα Δλλημική υοημαςιρςηοιακή αγξοά Ξι διεθμείπ υοημαςιρςηοιακέπ αγξοέπ Δγυώοιεπ & διεθμείπ μακοξξικξμξμικέπ ενελίνειπ Μξμιρμαςικέπ ενελίνειπ και η μέα διεθμήπ ξικξμξμική ςάνη Δλλημική αγξοά ξμξλόγχμ Διεθμείπ αγξοέπ ξμξλόγχμ Ρσμάλλαγμα - Δμπξοεύμαςα

2 Δπικαιοόςηςα 1 Δεκέμβοιξπ 2012 Λίγξ ποιμ ςημ επόμεμη ημέοα Ρςη υώοα μαπ, ποιμ ςημ ςελεσςαία μεγάλη πεοιπέςεια, η μεςξυξμαμία ςηπ πεοιόδξσ ποξρέτεοε μιαπ ποώςηπ ςάνεχπ εσκαιοία ρε όλξσπ μα αιρθαμθξύμε ςα απξςελέρμαςα μιαπ κοίρηπ. ημ πεοίξδξ ασςή, η ρςαθεοή αμξδική πξοεία ςχμ μεςξυώμ δημιξύογηρε ςημ φεσδαίρθηρη όςι σπάουει έμαπ εύκξλξπ και γοήγξοξπ ςοόπξπ μα γίμει κάπξιξπ πλξύριξπ. Ήςαμ η επξυή πξσ ςα πάμςα γύοιζαμ γύοχ από ςιπ οξζ ρελίδεπ ςχμ ετημεοίδχμ. Ζ ελλημική ξικξμξμία πάγχμε μποξρςά ρςιπ ξθόμεπ με ςα μξύμεοα και ςα πξρξρςά, η διάλεκςξπ είυε απξκςήρει εκτοάρειπ όπχπ limit up, αέοαπ, ςα κάοτχρα, ΜΑΞΣΙ, ΛΟΔΚΑ και μξοτέπ όπχπ ξ υξμςοόπ, κι ξ ρεο, ξι παοέεπ όρεπ σπήουαμ ήςαμ λόμπι. Ξι επιυειοήρειπ δεμ είυαμ ποξψόμςα και πελάςεπ, είυαμ stories. ξ υοημαςιρςήοιξ δεμ είυε θερμικό οόλξ, είυε ςαμπλό. Ιάπχπ έςρι παοαρσοθήκαμε ρςη τοεμίςιδα ςχμ ςιμώμ, ςχμ κεοδώμ και ςηπ μόδαπ. «Οαίζχ κάθε μέοα υοημαςιρςήοιξ» όπχπ λέμε παίζχ έμα δελςίξ ποξπό, πάμςα κόκκιμα ρςη οξσλέςα και μπλακ ςζακ. Ξι έμμξιεπ μπεοδεύςηκαμ, όπχπ και ξι επαγγελμαςίεπ επεμδσςέπ με ςξμ κάθε λξγήπ εοαριςέυμη και ποχςάοη. Ιξσςρξί, ρςοαβξί ρςξμ Άγιξ Οαμςελεήμξμα Βέβαια όπχπ ρε κάθε κεοδξρκξπικό επειρόδιξ, η ποόρβαρη ρςξ υοήμα ήςαμ εύκξλη και ςξ ίδιξ ςξ υοήμα ρυεδόμ απεοιόοιρςξ. Ιι όπχπ κάθε ςι πξσ βοίρκεςαι ρε ςεοάρςιεπ πξρόςηςεπ και ρυεςικά εύκξλα, η ανία ςξσ ήςαμ μικοή. Έςρι ξι ςιμέπ ςχμ σπηοεριώμ άουιραμ μα αμεβαίμξσμ με ςοελξύπ οσθμξύπ. Ξ ςευμίςηπ πξσ θα εουόςαμ ρπίςι ρε ςιμξλξγξύρε με δσξ limit up και ρσ πλήοχμεπ με ςξ απξςέλερμα ςηπ οεσρςξπξίηρηπ ςξσ υθεριμξύ καλξύ υαοςιξύ. Αμ εουόςαμ. Οξλλέπ τξοέπ η μέα δοαρςηοιόςηςα δεμ άτημε πεοιθώοια για άλλη απαρυόληρη. Άλλχρςε γιαςί μα επιδιξοθώρειπ κάςι όςαμ μπξοείπ απλά μα αγξοάρειπ έμα καιμξύοιξ ρπίςι; Χώοξπ για διατξοεςικέπ τχμέπ, δεμ σπήουε. Ιαμείπ δεμ ήνεοε καλύςεοα ςα δεδξμέμα από ςξσπ πλειξδόςεπ ςιπ ςιμέπ ςχμ μεςξυώμ. «Λαπ ςα πήοαμ ςα υαοςάκια ςζάμπα, η αγξοά θα πάει μξμάδεπ, ίρχπ και δέκα.» Ζ ελλημική ξικξμξμία είμαι ξ ςίγοηπ ςηπ μξςιξαμαςξλικήπ Δσοώπηπ πξσ δεμ παοάγει ςίπξςα. Ιαμείπ δε θέλει μα δει ςημ ποαγμαςικόςηςα, έςρι όλξι ποξραομόζξσμ μξμςέλα, θεχοίεπ και επιρςημξμικέπ απόφειπ ρςημ θέληρη ςξσ κσοίαουξσ λαξύ. Όλξι ρςημ παοάρςαρη ςχμ 11:00 ρςξ Ιξλξρραίξ ςχμ Αθημώμ, ξδόπ Ρξτξκλέξσπ ξ homo economicus ρε όλξ ςξ μεγαλείξ ςξσ. Δδώ και υοόμια μαπ απαρυξλεί ξλξέμα και πεοιρρόςεοξ ξ ςοόπξπ λήφεχπ ςχμ απξτάρεχμ. α ρσρςήμαςα, ςα λάθη, ξι εμμξμέπ απξςελξύμ έμμξιεπ πξσ έυξσμ καςαυχοηθεί ρε εκαςξμςάδεπ υιλιάδεπ ρελίδεπ άοθοχμ και βιβλίχμ. ξ ίδιξ και ξι ποξβλέφειπ πξσ ρςηοίζξμςαι ρςα μξμςέλα λήφηπ απξτάρεχμ και ρε σπξθέρειπ όπχπ ασςή ςηπ απξςελερμαςικόςηςαπ ςχμ αγξοώμ. Άλλχρςε, ρκετςόμαρςε γοαμμικά, αμςιλαμβαμόμαρςε ςημ ενέλινη γοαμμικά και ποξβλέπξσμε ςξ μέλλξμ γοαμμικά. Έςρι καςά καμόμα ξι ποξβλέφειπ δεμ είμαι ςίπξςε άλλξ από μια ποξβξλή ςξσ υθεπ ρςξ αύοιξ. ξ αύοιξ όμχπ καθξοίζεςαι από ασςά πξσ ποόκειςαι μα γίμξσμ και όυι από ςα γεμόμεμα. ελικά μέμει έμα ρύγυοξμξ ποόβλημα: μπξοξύμ ςα ξικξμξμικά μα σπξρςηοίνξσμ ςη δημιξσογία καλύςεοχμ κξιμχμιώμ; Ζ απάμςηρη δική ραπ. Ηεόδχοξπ Μ. Ιοίμςαπ Διεσθύμχμ Ρύμβξσλξπ, Attica Wealth Management ΑΔΔΑΙ Αμςιποόεδοξπ, Έμχρη Ηερμικώμ Δπεμδσςώμ

3 Δλλημική Φοημαςιρςηοιακή Αγξοά Δλλημική Φοημαςιρςηοιακή Αγξοά 2 Λε ςιπ καλύςεοεπ εμςσπώρειπ έκλειρε η ελλημική υοημαςιρςηοιακή αγξοά ςξ Ξ ρσμξλικόπ ςζίοξπ ςχμ μεςξυώμ ςξσ Χ.Α. για ςξ 2012 αμήλθε ρςα 12,9 διπ με ςη μέρη ημεοήρια ανία ρσμαλλαγώμ ρςα 51,81 εκας., μειχμέμξπ ρε ρυέρη με ςα 20,53 διπ και 81,79 εκας. αμςίρςξιυα για ςξ Ζ ρσμξλική κεταλαιξπξίηρη ςξσ Χ.Α. αμήλθε ρςα 34,43 διπ και ξ δείκςηπ υοημαςιρςηοιακή ανία ποξπ ΑΔΟ είμαι πλέξμ ρςξ 16,51%, εμιρυσμέμη καςά 7,79 διπ ρε εςήρια βάρη. Ζ ρσμμεςξυή ςχμ νέμχμ επεμδσςώμ ρςη ρσμξλική κεταλαιξπξίηρη ςξσ Χ.Α. ήςαμ 50,14% με ςξ αμςίρςξιυξ πξρξρςό ςξ Δεκέμβοιξ ςξσ 2011 ρςξ 50,92%. Ρε επίπεδξ δεικςώμ ξ Γεμικόπ Δείκςηπ έκλειρε ρςιπ 907,9 μξμάδεπ με εςήρια απόδξρη 33,43%. Ζ ελάυιρςη ςιμή ςξσ ήςαμ 471,35 μξμάδεπ ρςιπ 5/6/2012 και η ΣΙΜΔ & ΜΔΣΑΒΟΛΔ ΦΡΗΜΑΣΙΣΗΡΙΑΚΩΝ ΔΔΙΚΣΩΝ 31/12/2012 % μεςαβ % μεςαβ Μήμα YTD Γ.Δ.Φ.Α. 907,90 12,21% 33,43% FTSE Large Cap 309,68 10,92% 16,90% FTSE ASE Mid Cap 1.133,19 16,15% 77,20% A/A Mεςξυή Αουική ςιμή Κλείριμξ Διατξοά Διατξοά % 1 ΔΧΜΘΙΔΡ ΔΙΔΞΡΔΘΡ 0,0510 0,3470 0, ,4 2 PROFILE Α.Δ.Β.Δ. 0,1950 0,7870 0, ,6 3 ΡΩΚΖΜΞΣΠΓΘΑ ΙΞΠ. 0,5350 2,1500 1, ,9 4 ΘΜΠΑΙΞΛ 0,1670 0,6170 0, ,5 5 ΙΞΣΛΟΑΡ ΡΣΛΛΔΞΧΩΜ 0,0360 0,1320 0, ,7 6 ΓΔΙ ΔΠΜΑ Α.Δ. 0,6070 2,0000 1, ,5 7 ΙΑΠΑΛΞΚΔΓΙΞΡ 0,5320 1,7200 1, ,3 8 ΔΔΠΑΡΖ Χ.ΨΑΚΚΘΔΑΡ 0,0480 0,1500 0, ,5 9 INTRAKAT 0,3410 1,0600 0, ,9 10 ΘΑΠΘΙΞ ΙΔΜΠΞ 0,2600 0,8060 0, ,0 μέγιρςη 919,19 μξμάδεπ ρςιπ 28/12/2012. Ξ δείκςηπ FTSE Large Cap (ποώημ FTSE20) είυε ρυεδόμ ςξ 50% ςηπ επίδξρηπ ςξσ Γ.Δ., γεγξμόπ ςξ ξπξίξ ξτείλεςαι κσοίχπ ρςξσπ ςοαπεζικξύπ ςίςλξσπ πξσ ρσμμεςέυξσμ ρςη ρύμθερή ςξσ. Ξ κλάδξπ ςχμ ςοαπεζώμ σπξυώοηρε καςά -13,92% ρε εςήρια βάρη. Οοχςαθληςήπ ςηπ αμόδξσ αμαδείυθηκε ξ δείκςηπ FTSE Mid Cap (ποώημ FTSE Mid 40) πεςσυαίμξμςαπ πλέξμ ςηπ διπλάρια απόδξρηπ από εκείμηπ ςξσ Χ.Α., κσοίχπ λόγχ ςηπ πξλύ μικοήπ ρσμμεςξυή ςχμ ςοαπεζικώμ ςίςλχμ από ςη ρύμθερή ςξσ. Από ρύμξλξ 26 κλαδικώμ δεικςώμ ρςξ Χ.Α. αομηςικά έκλειραμ ςη υοξμιά μόλιπ 4. η μεγαλύςεοη πςώρη είυε ξ δείκςηπ FTSE/Χ.Α.-Χ.Α.Ι. οαπεζικόπ Δείκςηπ με -14,21%, εμώ ςη μεγαλύςεοη άμξδξ είυε ξ δείκςηπ FTSE/Χ.Α. ευμξλξγία με απόδξρη +176,52%. Ρςξσπ επιμέοξσπ ςίςλξσπ ςώοα ξι απξδόρειπ ήςαμ κάςι παοαπάμχ από εμςσπχριακέπ, καθώπ η ποώςη 10άδα μεςξυώμ με ςιπ σφηλόςεοεπ απξδόρειπ ςξ 2012 νεκιμά με +210% έχπ και +580,4%. Ρςξμ παοακάςχ πίμακα απεικξμίζξμςαι ξι ςίςλξι με ςιπ καλύςεοεπ επιδόρειπ. Ζ ενόδξσ απξτσγή ςηπ υώοαπ από ςξ Δσοώ, και ρξβαοέπ αλλά ξι αλλαγέπ πξσ ποαγμαςξπξιξύμςαι ρε όλα ςα μέςχπα ξικξμξμικά, διξικηςικά, αλλά και πξλιςικά, διαμξοτώμξσμ έμα πεοιβάλλξμ ελκσρςικό για επεμδύρειπ. Ζ αβεβαιόςηςα δεμ έυει ακόμα εναλειτθεί ξλξκληοχςικά και ξι κίμδσμξι από ςξσπ λεγόμεμξσπ αρςάθμηςξσπ παοάγξμςεπ είμαι σπαοκςξί. Ζ αμαμεμόμεμη όμχπ απόδξρη ςχμ επεμδύρεχμ είμαι πξλύ σφηλή και ρσμεπώπ απξζημιώμει με ςξ παοαπάμχ ςξμ αμαλαμβαμόμεμξ κίμδσμξ. Για ποώςη τξοά ρςη ρύγυοξμη ιρςξοία ςηπ υώοαπ γίμξμςαι αλλαγέπ και μεςαοοσθμίρειπ, ξι ξπξίεπ ήςαμ αδιαμόηςεπ ποξ 5 εςώμ. Ξι διεθμήπ κξιμόςηςα αμςιλαμβάμεςαι πλέξμ όςι ρςημ Δλλάδα κάςι αλλάζει και ασςό δε θα πεοάρει αμεκμεςάλλεσςξ. Ζ ελλημική αγξοά μεςξυώμ ήςαμ η πιξ απξδξςική ρε διεθμέπ επίπεδξ και ςα βλέμμαςα ςχμ διεθμώμ επεμδσςώμ είμαι πλέξμ ρςοαμμέμα ρςημ Δλλάδα και ρςξ ρξβαοό εμδευόμεμξ μα απξςελέρει ςξ success story ςηπ επόμεμηπ 5εςίαπ Δεκ-11 Ιαμ-12 Φεβ-12 Μαο-12 Απο-12 Μαϊ-12 Ιξσμ-12 Ιξσλ-12 Ασγ-12 Σεπ-12 Οκς-12 Νξε-12 Δεκ (Οηγή:Bloomberg) (Οηγή:Bloomberg) /1/ /2/2012 1/4/ /5/ /6/ /8/ /9/ /11/ /12/2012 Ανία (ρε χιλ. ) Όγκξπ (ρε χιλ. ςεμάχια) - δ.α. Ποωςαθληςήπ ςηπ αμόδξσ αμαδείυθηκε ξ δείκςηπ FTSE Mid Cap (ποώημ FTSE Mid 40) πεςσυαίμξμςαπ πλέξμ ςηπ διπλάρια απόδξρηπ από εκείμηπ ςξσ Χ.Α., κσοίωπ λόγω ςηπ πξλύ μικοήπ ρσμμεςξυή ςωμ ςοαπεζικώμ ςίςλωμ από ςη ρύμθερή ςξσ. Η αβεβαιόςηςα δεμ έυει ακόμα εναλειτθεί ξλξκληοωςικά και ξι κίμδσμξι από ςξσπ λεγόμεμξσπ αρςάθμηςξσπ παοάγξμςεπ είμαι σπαοκςξί. Γ.Δ.Φ.Α. 31/12/ /12/2012 Ανία και όγκξπ ρσμαλλαγώμ Γ.Δ.Φ.Α. 01/01/ /12/

4 Οι Διεθμείπ Φοημαςιρςηοιακέπ Αγξοέπ 3 Διεθμείπ Φοημαςιρςηοιακέπ Αγξοέπ ΣΙΜΔ & ΜΔΣΑΒΟΛΔ ΦΡΗΜΑΣΙΣΗΡΙΑΚΩΝ ΔΔΙΚΣΩΝ 31/12/2012 % μεςαβ % μεςαβ Μήμα YTD DAX 7.612,39 2,79% 29,06% CAC 3.641,07 2,36% 15,23% DJ EUROSTOXX ,93 2,36% 13,79% FTSE100 (UK) 5.897,81 0,53% 5,84% IBEX (SPAIN) 8.167,50 2,94% -4,66% FTSE MIB (ITALY) ,38 2,94% 7,84% PSI20 (PORTUGAL) 5.655,15 7,59% 2,93% DOW JONES ,14 0,60% 7,26% S&P ,19 0,71% 13,41% NASDAQ ,93-0,63% 16,82% NIKKEI ,18 10,05% 22,94% SHANGHAI COMP 2.269,13 14,60% 3,17% KOSPI (S.KOREA) 1.997,05 3,32% 9,38% INDIA BSE (SENSEX) ,71 0,45% 25,70% RUSSIA RTS INDEX $ 1.526,98 6,29% 10,50% BOVESPA (BRAZIL) ,08 6,05% 7,40% Λε άμξδξ και για ςξμ ςελεσςαίξ μήμα, μιαπ ρςξ ρύμξλξ θεςικήπ για ςιπ μεςξυέπ υοξμιά, έκλειραμ ξι διεθμείπ αγξοέπ. Από ςιπ 15 αγξοέπ ςξσ πίμακα, μόμξ η ιρπαμική καςέγοαφε απώλειεπ ρςξ ρύμξλξ ςξσ έςξσπ, εμώ η γεομαμική, η ιμδική και η ιαπχμική καςαλαμβάμξσμ ςιπ ςοειπ ποώςεπ θέρειπ από πλεσοάπ επίδξρηπ ρςξ ρύμξλξ ςξσ Ξι αγξοέπ ςηπ Οξοςξγαλίαπ και ςηπ Ιίμαπ, με ςιπ θεςικέπ απξδόρειπ ςξσπ ςξ Δεκέμβοιξ πέςσυαμ θεςική επίδξρη για έςξπ, ετόρξμ μέυοι ςξ Μξέμβοιξ κιμξύμςαμ ρε αομηςικό έδατξπ. Ρε γεμικέπ γοαμμέπ ςξ κλίμα ρςιπ διεθμείπ αγξοέπ, ιδιαίςεοα ςχμ μεςξυώμ, ήςαμ εναιοεςικά θεςικό ςξ Οαοόλη ςημ έμςαρη ρςη Λέρη Αμαςξλή, ςημ αβεβαιόςηςα για ςιπ τξοξλξγικέπ επιβαούμρειπ και ςιπ πεοικξπέπ δαπαμώμ πξσ ξδηγξύραμ ρε δημξριξμξμικό γκοεμό ςιπ ΖΟΑ, αλλά και ςημ στεριακή πξοεία ςηπ ΕςΔ, η διάθερη ςχμ κεταλαιαγξοώμ για απξδόρειπ έμειμε απςόηςη, όπχπ αμέτεοε ρςξ μημαίξ ςξσ δελςίξ ξ Stefan Scheurer ςηπ Allianz. Ζ άμξδξπ ςξσ Δεκεμβοίξσ ρσγκεκοιμέμα είυε ςέρρεοιπ ρσγκεκοιμέμεπ αιςίεπ με ποώςη ςηπ Δλλάδα και ςημ επιςσυημέμη επαμαγξοά 30 διπ κοαςικξύ υοέξσπ, με ρσμξλικό ότελξπ 20 διπ. Δεύςεοξπ παοάγξμςαπ ήςαμ η αμακξίμχρη ςηπ Fed για επέκςαρη ςηπ πξρξςικήπ υαλάοχρηπ μεςά ςημ ξλξκλήοχρη ςξσ operation twist ρςιπ 31/12. Ρκξπόπ είμαι η παοξυή ρςξ ρύρςημα 85 διπ ρε μημιαία βάρη και ρςξυεύει κσοίχπ ςα μακοξποόθερμα αμεοικαμικά ξμόλξγα και ςα ανιόγοατα εμσπόθηκχμ δαμείχμ (mortgage backed). Ζ απόταρη ασςή αμαμέμεςαι μα ασνήρει ςξμ ιρξλξγιρμό ςηπ Fed καςά 1 ςοιπ $ ςξ οίςξπ παοάγχμ η απόταρη ςηπ ιαπχμικήπ Ιεμςοικήπ οάπεζαπ για επέκςαρη ςξσ ποξγοάμμαςξπ αγξοάπ κοαςικξύ υοέξσπ για επιπλέξμ 10 ςοιπ γιεμ (πεοίπξσ 120 διπ $) ρε 76 ςοιπ γιεμ (πεοίπξσ 900 διπ $) με ρςόυξ πληθχοιρμό ςηπ ςάνηπ ςξσ 2%. έςαοςξμ ςα ρημάδια όςι η κιμεζική ξικξμξμία επαμακςά ςη δσμαμική ςηπ. Ξι κιμεζικέπ εναγχγέπ ασνήθηκαμ πεοαιςέοχ και ςόρξ η βιξμηυαμική παοαγχγή, όρξ και ξι λιαμικέπ πχλήρειπ ασνήθηκαμ ςξ Μξέμβοιξ ρε επίπεδα 8 μημώμ πεοίπξσ, αλλά και ξ υαμηλόπ πληθχοιρμόπ ςξσ 2%, δίμει ςη δσμαςόςηςα ρςημ κιμεζική Ιεμςοική οάπεζα, μα ρσμευίρει ςη υαλαοή μξμιρμαςική πξλιςική ςηπ. Δπιπλέξμ ξι Ιεμςοικέπ οάπεζεπ ρςιπ Ξσγγαοία, Ρξσηδία και ξσοκία, ποξέβηραμ ρε μείχρη ςχμ βαρικώμ ςξσπ επιςξκίχμ. Ξ υξοόπ ςηπ πξρξςικήπ υαλάοχρηπ από ςιπ απαμςαυξύ Ιεμςοικέπ οάπεζεπ έυει ξδηγήρει ςημ σπεοβάλλξσρα οεσρςόςηςα ρςιπ αγξοέπ με ρατή επίδοαρη ρςιπ απξδόρειπ. Ζ ςάρη ασςή αμαμέμεςαι μα ρσμευιρςεί και ςξ 2013, ετόρξμ ξι ςξπξθεςήρειπ ρε οεσρςά διαθέριμα και ξμόλξγα ποξρτέοξσμ ρήμεοα ιρςξοικά υαμηλέπ απξδόρειπ. Ρςξ ρύμξλξ ςώοα ςξσ 2012, η ελλημική αγξοά, κέοδιρε ςιπ εμςσπώρειπ, αμάμερα ρε 16 διεθμείπ βαρικξύπ υοημαςιρςηοιακξύπ δείκςεπ, όπχπ ταίμεςαι και ρςξ παοακάςχ γοάτημα. ξ γεγξμόπ ασςό εκλαμβάμεςαι χπ επιςσυία για ςη ΕςΔ, διόςι από ςημ Δλλάδα νεκίμηραμ ςα ποξβλήμαςα και ςώοα ταίμεςαι όςι η εκςόμχρη ςηπ κοίρηπ έυει ςημ ίδια ατεςηοία. Ζ απξμάκοσμρη ςηπ έμςαρηπ από ςημ εσοχπαψκή ξικξμξμία, ασνάμει ςη διάθερη ςχμ επεμδσςώμ για αμάληφη οίρκξσ και ασςό έγιμε αμςιληπςό ςξ β ενάμημξ ςξσ 2012, όςαμ μεςά ςιπ ελλημικέπ εκλξγέπ, άουιρε η ρςαδιακή απξκαςάρςαρη ςξσ κλίμαςξπ. Ζ διάοκεια ςηπ εστξοίαπ ςχμ αγξοώμ θα εναοςηθεί από ςιπ διεθμείπ ενελίνειπ όπχπ ςα δημξριξμξμικά θέμαςα ρςιπ ΖΟΑ, ςιπ εκλξγέπ ρε Θςαλία και Γεομαμία, αλλά και ςη γεχπξλιςική αρςάθεια ρςη Λέρη Αμαςξλή. 40% 35% 30% 25% 33,4% 29,1% 25,7% 22,9% Αποδόσεις % 15% 15,2% 13,8% 13,4% 10,5% 10% 5% 9,4% 7,8% 7,4% 7,3% 5,8% 3,2% 2,9% 0% -5% -10% -4,7%

5 Δγυώοιεπ & Διεθμείπ Μακοξξικξμξμικέπ Δνελίνειπ 4 Δγυώοια & Διεθμήπ Μακοξξικξμξμική Δικόμα Ζ ςοίςη αμαθεώοηρη ςηπ αμάπςσνηπ ςξσ ΑΔΟ ςχμ ΖΟΑ για ςξ 3ξ ςοίμημξ ςξσ 2012, από 2,7% ρε 3,1%, αοκεςά πιξ πάμχ ςιπ αουικέπ ποξρδξκίεπ (2%) ρε ρσμδσαρμό με ςιπ εκςιμήρειπ ςχμ αμαλσςώμ όςι ςξ δημξριξμξμικό ποόβλημα ρυεςικά με ςξ μξμξθεςημέμξ όοιξ ςξσ υοέξσπ ςχμ ΖΟΑ (Fiscal Cliff) θα επιλσθεί μέρχ διακξμμαςικήπ ρσμτχμίαπ, εμέςειμε πεοεςαίοχ ςημ αιριξδξνία όςι η αμάπςσνη έυει αμακςήρει οσθμό και όςι η ξικξμξμία ςχμ ΖΟΑ είμαι ρςημ καλύςεοη καςάρςαρη ςχμ ςελεσςαίχμ 3 εςώμ. Ξ δείκςηπ Jobless Claims (αοιθμόπ αμέογχμ ποξπ αμαζήςηρη εογαρίαπ) παοξσρίαρε ελατοά άμξδξ (Δεκ.: , έμαμςι Μξε.: ) πξσ ξτείλεςαι ρε επξυικξύπ παοάγξμςεπ, εμώ η αμεογία αμαμέμεςαι μα διαμξοτχθεί ελατοά υαμηλόςεοα ρςξ 7,8% (Μξε. 7,9%). Ξ δείκςηπ αμάπςσνηπ ςηπ καςαμάλχρηπ (personal consumption), παοξσρίαρε αμάπςσνη +1,6%, σφηλόςεοη από ςιπ εκςιμήρειπ ςχμ αμαλσςώμ, αλλά η καςαμαλχςική εμπιρςξρύμη έδεινε μα κάμπςεςαι (65,1 έμαμςι 73,7 ςξμ Μξέμβοιξ) κσοίχπ λόγχ ςηπ μη επίλσρηπ ςξσ Fiscal Cliff. ασςόυοξμα, ξ δείκςηπ βιξμηυαμικήπ δοαρςηοιόςηςαπ ISM διαμξοτώθηκε ρςιπ 50,7 μξμάδεπ (49,5 ςξμ Μξέμβοιξ). Ζ καςαμαλχςική πίρςη ενακξλξύθηρε μα εμιρυύεςαι ρημαμςικά ($16,05 διπ, έμαμςι $14,08 διπ ςξμ ποξηγξύμεμξ μήμα). Αματξοικά με ςημ ξικξμξμία ςηπ Ιίμαπ, η αύνηρη ςηπ βιξμηυαμικήπ παοαγχγήπ διαμξοτώθηκε ρε +10%, με ςημ ερχςεοική καςαμάλχρη μα βελςιώμεςαι (λιαμικέπ πχλήρειπ +14,9% ρε εςήρια βάρη ςξμ Μξέμβοιξ) κσοίχπ υάοη ρςημ υαλαοή πξλιςική καςαμαλχςικήπ πίρςηπ και αύνηρηπ ςηπ πξρόςηςαπ υοήμαςξπ ρςημ ξικξμξμία. Ρσγκεκοιμέμα, η αύνηρη ςημ δαμείχμ ποξπ τσρικά ποόρχπα μα τςάμει ρςα RMB διπ (+22,5% YtD). ξ ρύμξλξ ασςξύ ςξσ δαμειρμξύ αμαμέμεςαι μα νεπεοάρει ςα RMB 15 ςοιπ μέυοι ςξ ςέλξπ ςξσ 2012 (2011: RMB 12 ςοιπ). Ξι διεθμείπ αμαλσςέπ ςείμξσμ ρςξ ρσμπέοαρμα όςι ξι κίμδσμξι επιβοάδσμρηπ (hard landing) απξμακούμξμςαι, αμ και ποξρχοιμά, καθώπ η διεθμήπ ξικξμξμία δεμ έυει ακόμη ρςαθεοξπξιηθεί. ξ εμπξοικό ιρξζύγιξ ςξμ Μξέμβοιξ διαμξοτώθηκε ρςα $ 19,6 διπ, ($ 26,9 διπ ξι εκςιμήρειπ), και ξ πληθχοιρμόπ (ΔΙ) διαμξοτώθηκε ρςξ 2,0% έμαμςι 1,7% ςξμ Ξκςώβοιξ. Ρςημ Θαπχμία, ξι ποξρπάθειεπ ςξσ ξικξμξμικξύ επιςελείξσ για βελςίχρη ςηπ ξικξμξμικήπ δοαρςηοιόςηςαπ, μέρχ QE θα ρσμευίρξσμ, όπχπ δείυμει η απόταρη ςηπ BoJ μα επεκςείμει ςξ ποόγοαμμα επαμαγξοάπ ςίςλχμ καςά 10 ςοιπ JPY. ξμ Δεκέμβοιξ η πξρόςηςα υοήμαςξπ ρςημ ξικξμξμία ασνήθηκε καςά +11,8%. Ζ βιξμηυαμική παοαγχγή παοξσρίαρε κάμφη ςξμ Μξέμβοιξ (-1,7%), όπχπ άλλχρςε και καςαρκεσέπ καςξικιώμ (+10,3% από +25,2% ςξμ ποξηγξύμεμξ μήμα), αλλά η γεμικόςεοη εικόμα ςηπ ξικξμξμίαπ δεμ δείυμει ρημαμςικά ρημάδια αμάκαμφηπ. Ζ ύτερη ρςημ ΕςΔ ταίμεςαι μα ενακξλξσθεί (ΑΔΟ: -0,1% για ςξ Q3 ςξσ 2012) και η κοίρη υοέξσπ παοέμειμε ρςξ επίκεμςοξ ςξσ εμδιατέοξμςξπ. Ξι αμαλσςέπ αμαμέμξσμ πεοαιςέοχ κάμφη ρςιπ βιξμηυαμικέπ παοαγγελίεπ και ςιπ εναγχγέπ πξσ θα πλήνξσμ ςξ ΑΔΟ ςηπ ΕςΔ και καςά ςξ Q4. Ζ καςαμαλχςική εμπιρςξρύμη παοαμέμει ρε ιδιαίςεοα αομηςικά επίπεδα (Δεκ.: -26,6 έμαμςι Μξε.: -26,9), όπχπ άλλχρςε και ξ δείκςηπ εμπιρςξρύμηπ ςχμ επεμδσςώμ (Δεκ.:-16,8 έμαμςι Μξε.: - 18,8). Ξ δείκςηπ βιξμηυαμικήπ εμπιρςξρύμηπ ρςη Γεομαμία, IFO διαμξοτώθηκε ρςξ 97,9 βελςιχμέμξπ ρε ρυέρη με ςξμ Μξέμβοιξ. Ζ ΔΙ διαςήοηρε ςημ πξλιςική υαμηλώμ επιςξκίχμ (0,75%) και ρε ρσμδσαρμό με ςημ απόταρη για υαλάοχρη ρςξσπ όοξσπ απξδξυήπ ςίςλχμ από ςιπ ςοάπεζεπ για αμαυοημαςξδόςηρη, ποξρδξκεί ρςξ μα ρσμβάλλει ρςη υοημαςξδόςηρη ςηπ ποαγμαςικήπ ξικξμξμίαπ και ρςη οεσρςόςηςα ςξσ ςοαπεζικξύ κλάδξσ. Δλλημική Αγξοά Αμξιβαίωμ Κεταλαίωμ Ρςιπ 31/12/2012 σπήουαμ 20 ΑΔΔΑΙ πξσ διαυειοίζξμςαμ ρσμξλικά 283 Α/Ι, 2 A/K λιγόςεοα ρε ρυέρη με ςξμ ποξηγξύμεμξ μήμα. ξ ρσμξλικό εμεογηςικό ςηπ ελλημικήπ αγξοάπ Α/Ι, διαμξοτώθηκε ρςα 5,95 διπ από 5,67 διπ ςξμ ποξηγξύμεμξ μήμα, ασνημέμξ καςά +4,98%, με ςιπ οξέπ κεταλαίχμ μα καςαγοάτξσμ αομηςικό ποόρημξ καςά -119,38 εκας.. Ζ αύνηρη ςξσ εμεογηςικξύ ήςαμ +282,32 εκας. κσοίχπ λόγχ ςηπ ρσμευιζόμεμηπ αμόδξσ ςχμ ελλημικώμ μεςξυώμ και ξμξλόγχμ. Ρςξ μέςχπξ ςχμ ειροξώμ και ςχμ εκοξώμ ρςα Α/Ι αματέοεςαι όςι ξι μεγαλύςεοεπ ειροξέπ καςαγοάτηκαμ ρςα Α/Ι Διαυείοιρηπ Διαθερίμχμ (+7,29 εκας. ), εμώ ξι μεγαλύςεοεπ εκοξέπ παοαςηοήθηκαμ ρςα Α/Ι Διαυ. Διαθερίμχμ Βοαυσποόθερμηπ Διάοκειαπ (- 51,6 εκας. ). Από πλεσοάπ διάοθοχρηπ πξρξρςό 21,93% ςηπ αγξοάπ είμαι ςξπξθεςημέμξ ρε Λεςξυικά Α/Ι, 21,74% ρε Ξμξλξγιακά Α/Ι, 17,84% ρε Α/Ι Χοημαςαγξοάπ (ή Διαυ. Διαθερίμχμ), 14,65% ρε Λικςά Α/Ι, 8,49% ρε Funds of Funds, 14,67% ρε Ρύμθεςα Α/Ι και 0,67% ρε Α/Ι Δείκςη. Λείχρη καςά -8,37% παοξσρίαρε η ρσμμεςξυή ςχμ Α/Ι Διαυείοιρηπ Διαθερίμχμ, εμώ καςά +10,48% ασνήθηκε η ρσμμεςξυή ςχμ Λικςώμ Α/Ι. ξμ ςελεσςαίξ μήμαπ ςξσ έςξσπ ρσμευίρςηκε η θεςική ςάρη ρςημ πξοεία ςχμ ελλημικώμ ανιώμ και χπ εκ ςξύςξσ ξι επεμδύρειπ ρε Αμξιβαία Ιετάλαια άουιραμ μα εμςάρρξμςαι ρςξ τάρμα ςχμ επεμδσςικώμ επιλξγώμ ςχμ απξςαμιεσςώμ. Fof's 8,49% Δείκςη 0,67% Μεςξχικά 21,93% Διάοθοωρη Δμεογηςικξύ Δλλημικήπ Αγξοάπ Α/Κ Σύμθεςα 14,67% Μικςά 14,65% Χοημαςαγξοάπ 17,84% Ομξλξγιακά 21,74% Πηγή: Έμωρη Θερμικώμ Επεμδσςώμ Διάοθοωρη Δμεογηςικξύ A/K Attica Wealth Management Α.Δ.Δ.Α.Κ. Μεςξχικά 14,92% Χοημαςαγξοάπ Fof's 2,52% 2,92% Ομξλξγιακά 41,73% Μικςά 37,91% Πηγή: Έμωρη Θερμικώμ Επεμδσςώμ

6 Νξμιρμαςικέπ ενελίνειπ και η μέα διεθμήπ ξικξμξμική ςάνη 5 Νξμιρμαςικέπ ενελίνειπ και η μέα διεθμήπ ξικξμξμική ςάνη Λια μέα μξμιρμαςική ςάνη διαμξοτώμεςαι παγκξρμίχπ ύρςεοα από ςη υοημαςξπιρςχςική κοίρη ςξσ Ζ παοακμή ςχμ παοαδξριακώμ δσμάμεχμ είμαι πλέξμ δεδξμέμη. Ζ θέρη ςξσ δξλαοίξσ, χπ ςξ κύοιξ ρσμαλλακςικό και απξθεμαςικό μόμιρμα κλξμίζεςαι. ξ εμιαίξ μόμιρμα εναιςίαπ δξμικώμ και άλλχμ ποξβλημάςχμ δσρκξλεύεςαι μα ρςηοίνει ςημ εσοχπαψκή ξικξμξμία. Ζ διεθμήπ ρσγκσοία είμαι πλέξμ ρε ρημείξ καμπήπ και ξ αγώμαπ μεςανύ ςξσ παλαιξύ πξσ απξυχοεί και ςξσ μέξσ πξσ έουεςαι θα είμαι αμ μη ςη άλλξ ιδιαίςεοα εμδιατέοξμ. α BRICS και η Αριαςική Έμχρη είμαι ξι μέεπ έμμξιεπ πξσ ειράγξμςαι ρςημ ξικξμξμική ζχή. Ζ πεοίξδξπ πξσ νεκίμηρε με ςξ πέοαπ ςξσ Β Οαγκξρμίξσ Οξλέμξσ κξοστώθηκε και πλέξμ ξι επικείμεμεπ αλλαγέπ ςηπ επόμεμηπ 5εςίαπ ρίγξσοα δε θα πεοάρξσμ απαοαςήοηςεπ. ΗΠΑ Από ςξ 2008 και ύρςεοα από ςημ καςάοοεσρη ςηπ Lehman Brothers η Ξμξρπξμδιακή οάπεζα ςχμ ΖΟΑ νεκίμηρε ςημ απεοιόοιρςη παοξυή οεσρςόςηςαπ ρςξ ςοαπεζικό ρύρςημα ρε μια ποξρπάθεια, κας αουήμ απξτσγήπ πεοιρρόςεοχμ υοεξκξπιώμ ρςξ υοημαςξπιρςχςικό ςξμέα και εμ ρσμευεία ρςηοίζξμςαπ ςημ ξικξμξμία ρςξ ρύμξλό ςηπ. Ζ αςμξμηυαμή ςηπ παγκόρμιαπ ξικξμξμίαπ, ήςξι ξ Αμεοικαμόπ καςαμαλχςήπ, έυαρε ςη δύμαμή ςξσ. Ζ Fed αμέλαβε ςη διαυείοιρη ςηπ ποχςξταμξύπ κοίρηπ ςσπώμξμςαπ ξσριαρςικά απεοιόοιρςα δξλάοια και αμαλαμβάμξμςαπ από ςξσπ ςοαπεζικξύπ ιρξλξγιρμξύπ ό,ςι δεμ ςιμξλξγξύςαμ ρςημ αγξοά. ξ απξςέλερμα ήςαμ μια παλξίοοια οεσρςόςηςαπ, αδιατξοώμςαπ για ςιπ επιπςώρειπ ρςη ρσμαλλαγμαςική ιρξςιμία. Ρήμεοα 5 υοόμια μεςά, η Fed αμακξιμώμει ςη ρσμέυιρη ςξσ πεοίτημξσ Quantitive Easing (QE) πξλιςική ςημ ξπξία δεμ ποξςίθεςαι μα μεςαβάλει, ιδιαίςεοα μεςά ςημ επαμεκλξγή ςξσ Οοξέδοξσ Ξμπάμα. Δσοωζώμη Ζ υοημαςξπιρςχςική κοίρη ήλθε ρςημ Δ.Δ. και ξσριαρςικά έβγαλε ρςημ επιτάμεια ςα δξμικά ποξβλήμαςα πξσ σπήουαμ ρςξ εμιαίξ μόμιρμα, αλλά καμείπ ςημ πεοίξδξ ςηπ εστξοίαπ, δεμ ήθελε μα αμςιμεςχπίρει. Ζ ιρςξοία ςξσ γσμμξύ βαριλιά είμαι ακοιβώπ όςι ρσμέβει με ςξ εσοώ και ςη μξμιρμαςική «έμχρη». Ζ απξσρία μηυαμιρμώμ αμςίδοαρηπ και διαδικαριώμ ρε πεοιπςώρειπ εκςάκςχμ αμαγκώμ δεμ είυαμ ποξβλετθεί από ςξσπ αουιςέκςξμεπ ςξσ Δσοώ. Οέοα από ςξ άοθοξ 107 ςηπ Ρσμθήκηπ ςξσ Λάαρςοιυς ρςξ ξπξίξ ποξβλεπόςαμ η σπξυοεχςική ρσμδοξμή όλχμ ςχμ μελώμ ρε πεοίπςχρη έκςακςηπ αμάγκηπ εμόπ μέλξσπ, ξσδεμία δοάρη δε δύμαςξ μα αμαλητθεί. Ζ καςαρςαςική εσθύμη ςηπ Δσοχπαψκήπ Ιεμςοικήπ οάπεζαπ πεοιξοίζεςαι ρςη ρςαθεοόςηςα ςχμ ςιμώμ και ρε καμία πεοίπςχρη δεμ επιςοέπεςαι μα αμαλάβει δοάρη παοόμξια με ςη Fed. Απξςέλερμα ασςξύ ήςαμ η ρημαμςική καθσρςέοηρη ρςημ αμάληφη ποχςξβξσλιώμ από ςξσπ πξλιςικξύπ, ξι ξπξίξι ακόμα και με ςη ρσμδοξμή ςξσ Δ.Μ.. έθεραμ χπ ποξςεοαιόςηςα εασςξύπ έμαμςι ςξσ ρσλλξγικξύ ρσμτέοξμςξπ. Ζ υοημαςξπιρςχςική κοίρη ςχμ ΖΟΑ μεςαλάυθηκε ρε κοίρη υοέξσπ ρςη ΕςΔ και ρήμεοα απειλείςαι ςξ εσοχπαψκό ξικξδόμημα. Ζ δημιξσογία μηυαμιρμώμ διάρχρηπ είμαι καθ ξδόμ με ρημαμςικά όμχπ ποξβλήμαςα ρςημ εταομξγή και μικοή ρυεςικά δύμαμη πσοόπ. ξ εμιαίξ μόμιρμα δεμ αμαμέμεςαι ρύμςξμα μα νεπεοάρει ςα ποξβλήμαςα πξσ αμςιμεςχπίζει. Ζ ρχςηοία ςξσ όμχπ πηγάζει από ςημ πξλύ μεγάλη ξικξμξμική, αλλά και πξλιςική επέμδσρη ρςη βιχριμόςηςά ςξσ. Αμαδσόμεμεπ και Αμαπςσρρόμεμεπ Αγξοέπ Ζ αουή έγιμε ςξ 2001 όςαμ ξ Jim O'Neill ςηπ Goldman Sachs δημξρίεσρε για ποώςη τξοά μελέςη ειράγξμςαπ ρςη διεθμή ρκημή ςξμ όοξ BRICS από ςα αουικά ςχμ αμεουόμεμχμ δσμάμεχμ ςηπ παγκόρμιαπ ξικξμξμικήπ ρκημήπ. ξ αμςίπαλξ δέξπ ςχμ παοαδξριακά μεγαλύςεοχμ και ιρυσοόςεοχμ ξικξμξμιώμ ήςαμ πλέξμ γεγξμόπ. Χώοεπ με πλξσςξπαοαγχγικέπ πηγέπ, εναιοεςικά υαμηλό βιξςικό επίπεδξ, διρεκαςξμμύοια εογαςικά υέοια και δημξγοατική επάοκεια έθεραμ μέξσπ όοξσπ ρςημ παγκόρμια ξικξμξμία. Μξμίρμαςα όπχπ ςξ γξσάμ, ςξ οξύβλι ή ςξ οεάλ, διαδοαμαςίζξσμ πλέξμ ρπξσδαίξ οόλξ ρςξ διεθμέπ εμπόοιξ. Ήδη ςξ Λάοςιξ ςξσ 2012, ρςξ Μέξ Δελυί, ξι αουηγξί ςχμ BRICS μαζί με ςη Μόςιξ Ατοική απξτάριραμ, ρςημ 4η εςήρια ρσμάμςηρή ςξσπ, μα ποαγμαςξπξιξύμ ςιπ μεςανύ ςξσπ ρσμαλλαγέπ απξκλειρςικά ρςα εθμικά ςξσπ μξμίρμαςα, κλξμίζξμςαπ για δεύςεοη τξοά ςημ ποχςξκαθεδοία ςξσ δξλαοίξσ ύρςεοα από ςξ 2008, χπ κύοιξσ ρσμαλλακςικξύ μξμίρμαςξπ. Δεδξμέμχμ μάλιρςα ςχμ ρσρρχοεσμέμχμ πλεξμαρμάςχμ ςξσπ, αλλά και ςξσ πξλύ σφηλξύ πξρξρςξύ απξςαμίεσρηπ ςχμ πξλιςώμ ςξσπ, θέςξσμ εμ αμτιβόλχ ςιπ παοαδξριακέπ ξικξμξμικέπ δσμάμειπ. Ρςημ επόμεμη 5εςία αμαμέμξμςαι πξλύ μεγάλεπ και ρπξσδαίεπ αλλαγέπ ρςημ παγκόρμια ξικξμξμική ςάνη. Ρήμεοα διαμύξσμε μια πεοίξδξ έμςξμχμ διεογαριώμ, ξι ξπξίεπ θα ξδηγήρξσμ ρε αλλαγή ςξσ ρσρυεςιρμξύ δσμάμεχμ και ίρχπ η ποόβλέφη ςηπ GS για αμςικαςάρςαρη ςξσ G8, από ςα BRICS ςξ 2050, μα ρσμβεί πξλύ μχοίςεοα. Ήδη ρε παγκόρμια κλίμακα ξι απξτάρειπ λαμβάμξμςαι από ςξσπ G20.

7 Νξμιρμαςικέπ ενελίνειπ και η μέα διεθμήπ ξικξμξμική ςάνη 6 α μξμίρμαςα πξσ ρςήοιναμ ςιπ δσςικέπ ξικξμξμίεπ βοίρκξμςαι ρςη δσράοερςη θέρη μα αμςιποξρχπεύξσμ ξικξμξμίεπ με δσρθεώοηςα υοέη, μεγάλα ελλείμαςα, αλλά και δξμικά ποξβλήμαςα όπχπ ρσοοικμξύμεμη παοαγχγική βάρη, υαμηλξύπ δείκςεπ απξςαμίεσρηπ και ρξβαοά δημξγοατικά ποξβλήμαςα. Δπιποόρθεςα ξι μέξι παγκόρμιξι παίκςεπ ρςαμάςηραμ ςη υοημαςξδόςηρη ςηπ ποξβλημαςικήπ δύρηπ και λαμβάμξσμ εμεογόςεοξ οόλξ, ρσμμεςέυξμςαπ ρε ποαγμαςικέπ επεμδύρειπ. Ξι κεμςοικέπ ςξσπ ςοάπεζεπ είμαι ρςαθεοξί αγξοαρςέπ υοσρξύ ρε μια ποξρπάθεια αμςιρςάθμιρηπ ςηπ πληθώοαπ δξλαοίχμ πξσ έυξσμ απξθηκεύρει, ρε αμςίθερη με ςιπ Ι.. ςχμ ΖΟΑ και ςηπ Δ.Δ. ξι ξπξίεπ ρσρρχοεύξσμ «υαοςιά» υχοίπ ανία. Ξι αλλαγέπ δε θα είμαι άμερεπ καθόςι η ιρυύπ ςχμ παοαδξριακώμ δσμάμεχμ είμαι αδιαμτιρβήςηςη. Δεδξμέμχμ όμχπ ςχμ παμάκοιβχμ ποξβλημάςχμ ςηπ δύρηπ, η ρσμευήπ εναρθέμηρή ςξσπ είμαι πλέξμ μη αμαρςοέφιμη. Ρε μια μελέςη ςξσ Angus Madison ςξσ Οαμεπιρςημίξσ ςξσ Groningen (Statistics on World Population, GDP and Per Capita GDP a.d.), η ξπξία δημξριεύςηκε ρςξμ Economist, παοξσριάρςηκαμ ρςξιυεία για ςημ ιρςξοία ςξσ παγκόρμιξσ ΑΔΟ από ςξ 1 μ.υ. έχπ ςξ ρήμεοα. Ρςη μελέςη ταίμεςαι νεκάθαοα όςι ήοθε πάλι η ρειοά ςχμ πάλαι πξςέ ξικξμξμικώμ γιγάμςχμ μα αμαλάβξσμ ςα ημία. Για πεοιρρόςεοξ από 1850 υοόμια Ιίμα και Θμδία ήςαμ ξι αδιαμτιρβήςηςξι ηγέςεπ ςηπ παγκόρμιαπ ξικξμξμίαπ και ύρςεοα από 160 υοόμια επικοάςηρηπ ςηπ δύρηπ η επάμξδόπ ςξσπ είμαι πια ποξ ςχμ πσλώμ.ξ παγκόρμιξ υοημαςξπιρςχςικό ρύρςημα και η διακσβέομηρή ςξσ αμςιμεςχπίζξσμ ρημαμςικέπ ποξκλήρειπ. Ξι δξμέπ και ξι θερμξί πξσ επικοάςηραμ έτθαραμ ρε ρημείξ κξοερμξύ και ξι ρσμέπειέπ ςχμ παοεμεογειώμ ςξσπ ποξκάλεραμ ςημ κοίρη ςημ ξπξία βιώμει ξ πάλαι πξςέ κοαςαιόπ δσςικόπ κόρμξπ. Ξι μέυοι ρήμεοα σπξαμάπςσκςξι και αδύμαμξι διεκδικξύμ με ρξβαοέπ ανιώρειπ μια μέα καςαμξμή ςχμ πόοχμ, εμώ ξι σπεουοεχμέμξι δσςικξί ποξρβλέπξσμ ρε μια βελςίχρη ςχμ στιρςάμεμχμ ρσμθηκώμ μέρχ ςηπ διεύοσμρηπ ςηπ ξικξμξμικήπ διακσβέομηρηπ και ρσμεπώπ καςαμεοιρμξύ ςηπ εσθύμηπ με ςιπ μικοόςεοεπ για ασςξύπ ρσμέπειεπ. Ρε κάθε πεοίπςχρη ζξύμε ρε μια πεοίξδξ ρημαμςικώμ αλλαγώμ και αποξρδόκηςχμ ενελίνεχμ εμ μέρχ αβεβαιόςηςαπ και σφηλήπ μεςαβληςόςηςαπ.

8 Δλλημική Αγξοά Ομξλόγωμ 7 Δλλημική Αγξοά Ομξλόγωμ ΔΠΙΣΟΚΙΑ - ΔΙΑΥΟΡΙΚΔ ΑΠΟΔΟΔΙ Λεςά ςημ επιςσυημέμη Απξδόρειπ Spread 31/12/2012 Δπιςόκια (%) επαμαγξοά ςχμ ελλημικώμ (%) Απόδξρηπ 1M Euribor 0,05 ξμξλόγχμ ρσμευίρςηκε η 3M Euribor 0,13 6M Euribor 0,22 αμξδική πξοεία ςχμ ςιώμ 1Y Euribor 0,54 10Y Greek Gov. Yield 11, ,70 ςξσ, όπχπ είυαμε αματέοει 15Y Greek Gov. Yield 10,93 909,90 και ρςξ ποξηγξύμεμξ 30Y Greek Gov. Yield 10,02 784,40 ρημείχμά μαπ. ξ ρσμξλικό πξρό ςηπ σπξυοέχρηπ ςξσ ελλημικξύ δημξρίξσ ποξπ ςξσπ ιδιώςεπ ξμξλξγιξύυξσπ έυει μειχθεί ρημαμςικά. Απξςέλερμα ασςξύ είμαι ςημ 20εςία μεςανύ 2023 και 2042, καςά ςημ ξπξία λήγξσμ ςα PSI ξμόλξγα, η κας έςξπ ξτειλή ςξσ Δημξρίξσ, δεμ νεπεομά ςα 1,5 διπ. Ρσμεπώπ ξι πιθαμόςηςεπ ξλξρυεοξύπ ενότληρηπ ςχμ υοεξγοάτχμ ασνήθηκαμ ρημαμςικά, ή απλξύρςεοα ςξ ποξπ ςξσπ ιδιώςεπ υοέξπ έυει ρυεδόμ καςαρςεί βιώριμξ και λέμε ρυεδόμ διόςι μεςά ςα γεγξμόςα ςχμ ςελεσςαίχμ εςώμ, η βεβαιόςηςα ρςιπ αγξοέπ είμαι κάςι ρυεςικό. Ξι ςιμέπ πλέξμ ςηπ ρειοάπ ςχμ ξμξλόγχμ (strip) είμαι καςά μέρξ όοξ ρςξ 39,125 με ςιπ κξμςιμέπ ληκςόςηςεπ μα είμαι πιξ εμιρυσμέμε. Σπεμθσμίζεςαι όςι μέρη ςιμή ςξσ strip ήςαμ 25,82 αμέρχπ μεςά ςξ PSI ςξσ Λαοςίξσ. Από εδώ και πέοα ξπξιξδήπξςε θεςικό δείγμα ςηπ Δλλάδαπ, ασςξμάςχπ θα ξδηγεί ςιπ ςιμέπ σφηλόςεοα. Δπόμεμξ κοίριμξ ρημείξ είμαι εκπλήοχρη ςχμ σπξυοεώρεχμ ςξσ 1 ξσ ςοιμήμξσ ςξσ 2013, με ςη θεςική έκβαρη μα ξδηγεί ρε εκςαμίεσρη ςχμ σπόλξιπχμ 14,8 διπ και ρε πεοαιςέοχ σπξυώοηρη ςχμ απξδόρεχμ ςχμ ξμξλόγχμ με ρημαμςικά ξτέλη για ςξ ρύμξλξ ςηπ ξικξμξμίαπ. Σ σ μ ε π ώ π ξ ι π ι θ α μ ό ς η ς ε π ξ λ ξ ρ υ ε ο ξ ύ π ε ν ό τ λ η ρ η π ς ω μ υ ο ε ξ γ ο ά τ ω μ α σ ν ή θ η κ α μ ρ η μ α μ ς ι κ ά,.... Καμπύλεπ απξδόρεωμ ελλημικξύ, αμεοικαμικξύ και γεομαμικξύ υοέξσπ Ό ρ ξ δ ε ρ σ μ ε υ ί ζ ε ς α ι η π ο ξ ρ α ο μ ξ γ ή ς η π ε λ λ η μ ι κ ή π ξ ι κ ξ μ ξ μ ί α π κ α ι ε π ι ς σ γ υ ά μ ξ μ ς α ι ξ ι ρ ς ό υ ξ ι, ξ «κ α θ ο έ π ς η π» ς ω μ π ο ξ ξ π ς ι κ ώ μ ς η π ξ ι κ ξ μ ξ μ ί α π, θ α «κ α μ ξ μ ι κ ξ π ξ ι ε ί ς α ι» π ε ο α ι ς έ ο ω. Πηγή: Bloomberg Ζ απξκλιμάκχρη ςηπ καμπύληπ ςξσ ελλημικξύ υοέξσπ ρσμευίρςηκε με αμείχςη έμςαρη, για έμαμ ακόμα μήμα. Ζ επιςσυήπ επαμαγξοά ςξσ ελλημικξύ υοέξσπ, απξςέλερε ςημ ατξομή για ςημ πςώρη ςχμ απξδόρεχμ. Όρξ δε ρσμευίζεςαι η ποξραομξγή ςηπ ελλημικήπ ξικξμξμίαπ και επιςσγυάμξμςαι ξι ρςόυξι, ξ «καθοέπςηπ» ςχμ ποξξπςικώμ ςηπ ξικξμξμίαπ, θα «καμξμικξπξιείςαι» πεοαιςέοχ. Ήδη η παοξύρα εικόμα, απέυει πξλύ από εκείμη ποξ εμόπ έςξσπ, ξδεύξμςαπ ποξπ ςξ καλύςεοξ. Νεκιμώμςαπ από ςξ 6μημξ, η απόδξρή ςξσ κσμάμθηκε ρςξ 6,16% από 5,88% ςξσ Μξεμβοίξσ. Ζ 10εςία βοίρκεςαι ρςξ 11,45% από 16,39% ςξσ ποξηγξύμεμξσ μήμα, εμώ η 30εςία έκλειρε ςξ μήμα ρςξ 10,02% από 12,56%. Λικοή πςώρη παοξσρίαραμ ξι απξδόρειπ ςηπ καμπύληπ ςχμ ΖΟΑ με ςξ 6μημξ ρςξ +0,11% από +0,13% ςξ Μξέμβοιξ, ςη 10εςία ρςξ +1,76% από +1,62% και ςημ 30εςία ρςξ +2,95% από +2,81%. Ξι γεομαμικέπ απξδόρειπ ήςαμ ρςξ 6μημξ ρςξ -0,14% από - 0,032%, ρςη 10εςία ρςξ +1,31% από +1,38% και ρςημ 30εςία ρςξ 2,16% από ςξ +2,28%, παοαμέμξμςαπ ρςα υαμηλόςεοα επίπεδα όλχμ ςχμ επξυώμ.

9 Διεθμείπ Αγξοέπ Ομξλόγωμ Πηγή: Bloomberg 8 Διεθμείπ Αγξοέπ Ομξλόγωμ Ηεςικόπ ήςαμ και ξ Δεκέμβοιξπ ρε επίπεδξ απξδόρεχμ ςχμ κοαςικώμ Ξμξλόγχμ ςχμ υχοώμ ςηπ εσοχζώμηπ. όρξ ξ Βξοοάπ όρξ και ξ Μόςξπ βελςίχραμ ςα επίπεδα ςξσ κόρςξσπ δαμειρμξύ ςξσπ ρε ρυέρη με ςα ςξμ ποξηγξύμεμξ μήμα, με μεγάλη κεοδιρμέμη ςημ Δλλάδα πξσ ρημείχρε και ςημ μεγαλύςεοη μείχρη ςηπ ςάνεχπ ςχμ 450 μξμάδχμ βάρηπ πεοίπξσ, ρςημ απόδξρη ςξσ δεκαεςξύπ ΞΔΔ. Ζ έγκοιρη ςηπ υοημαςξδόςηρηπ ςηπ Δλλάδαπ από ςξσπ Δσοχπαίξσπ ξδήγηρε ρε καςεσμαρμό ςηπ αμηρσυίαπ ςχμ αγξοώμ για ςξ μέλλξμ ςηπ μξμιρμαςικήπ έμχρηπ και ςχμ επιπςώρεχμ πξσ θα είυε μία άςακςη υοεξκξπία εμόπ κοάςξσπ μέλξσπ ρςξ ρσμξλικό ξικξδόμημα. Ρε επίπεδξ εςαιοικώμ ξμξλόγχμ ελατοώπ εμιρυσμέμεπ παοξσριάρςηκαμ ρςξ ρύμξλξ ςξσπ ξι απξδόρειπ ςξσ μήμα ρςημ Δσοώπη. Ρσγκεκοιμέμα, ξ δείκςηπ Markit itraxx Europe έκλειρε ςξμ Δεκέμβοιξ ρςιπ 130 μξμάδεπ (Μξέμβοιξπ: 123). Αμςίρςξιυα ξ δείκςηπ Markit itraxx Europe Crossover πξσ αματέοεςαι ρε ξμόλξγα σφηλξύ κιμδύμξσ έκλειρε ρςιπ 531 μξμάδεπ (Μξέμβοιξπ: 529). Η έγκ οιρ η ς ηπ υ οη μα ςξδ ό ςη ρηπ ςη π Ελ λ άδ απ απ ό ςξ σπ Ε σο ω παί ξσ π ξδήγ ηρ ε ρε κ ας ε σμ αρ μό ςη π αμ ηρ συ ίαπ ς ωμ αγ ξο ώμ για ς ξ μέλ λ ξμ ςη π μ ξ μιρ μα ςικ ήπ έμ ω ρη π κ αι ς ωμ επι πς ώ ρε ωμ π ξσ θ α εί υε μ ία ά ς ακ ς η υοε ξκξ πία εμ ό π κ ο άς ξσ π μ έλ ξ σπ ρς ξ ρσμ ξ λ ικό ξικ ξδό μη μα... ελικά η Δσοώπη ακξλξύθηρε ςα υμάοια ςχμ ΖΟΑ μα καθσρςεοήρει ςημ εταομξγή ςξσ ασρςηοόςεοξσ πλαιρίξσ κεταλαιακώμ καμξμιρμώμ για ςιπ ςοάπεζεπ, «Βαριλεία ΘΘΘ».Ζ καθσρςέοηρη ασςή μεςαθέςει ςημ έμαονη ςηπ ιρυύξπ ςξσ μέξσ οσθμιρςικξύ πλαιρίξσ για ςημ Δσοώπη πξσ αμαμέμεςαι μα ξλξκληοχθεί έχπ ςημ 01/01/2019. ξ γεγξμόπ ασςό είυε ραμ απξςέλερμα ςημ σπεοαπόδξρη ςχμ ςοαπεζικώμ εςαιοικώμ ξμξλόγχμ μιαπ και βελςίχρε ςημ υοημαςξδξςική ςξσπ δσμαςόςηςα και άοα ςημ απξδξςική λειςξσογία ςξσπ. Αρτάλιρςοξ (5εςξύπ CDS) ιςαλικξύ, ιρπαμικξύ, πξοςξγαλικξύ και ιολαμδικξύ υοέξσπ Τα επί πεδ α ς ωμ C DS κ αθιρ ς ξύμ ςι π παο ε μβ ά ρει π ρς ιπ αγ ξο έπ ξ μξλ όγ ωμ μέυ οι ρς ιγμ ήπ επ ις συ ημ έμ επ. Πηγή: Bloomberg Λε ελατοά άμξδξ, ρε ρυέρη με ςξμ ποξηγξύμεμξ μήμα κιμήθηκαμ ςα 5εςή αρτάλιρςοα υοέξσπ ςχμ σπό παοακξλξύθηρη εσοχπαψκώμ κοαςώμ. Λε εναίοερη ςημ Οξοςξγαλία, ςξ CDS ςηπ ξπξίαπ μειώθηκε καςά -10% πεοίπξσ, ςα αρτάλιρςοα ςχμ σπόλξιπχμ κοαςώμ δε διαςήοηραμ ςημ πςχςική ςάρη ςηπ ποξηγξύμεμηπ πεοιόδξσ. Ρσμέπεια ςχμ αμχςέοχ, ςξ 5εςέπ CDS ςηπ Οξοςξγαλίαπ έκλειρε ρςιπ 448,62 μξμάδεπ από 498,10, η ςξ ιρπαμικό ρε 294,81 από 283,8, ςξ ιςαλικό ρε 278,28 από 243,65, με άμξδξ ιρόπξρη με ςηπ Θολαμδίαπ, ςξ CDS ςηπ ξπξίαπ ασνήθηκε από 220 ρε 185,7 μξμάδεπ. Ξι ενελίνειπ ςξ 2013, όπχπ ξι ιςαλικέπ και ξι γεομαμικέπ εκλξγέπ θα καθξοίρξσμ ςη ρσμέυεια.

10 σμάλλαγμα 9 Πηγή: - Δμπξοεύμαςα Bloomberg Αγξοά σμαλλάγμαςξπ ΙΟΣΙΜΙΔ ΝΟΜΙΜΑΣΩΝ 31/12/2012 % μεςαβ % μεςαβ Μήμα YTD EUR/USD 1,32 1,60% 1,97% EUR/JPY 113,61 5,81% 13,38% EUR/GBP 0,82 0,65% -2,30% Δμιρυσμέμξ βοέθηκε ςξ εμιαίξ εσοχπαψκό μόμιρμα ρςξ ςέλξπ ςξσ 2012, με ςημ ιρξςιμία ςξσ ρε USD και JPY μα κλείμει ςη υοξμιά με +1,97% και +13,38% αμςίρςξιυα. Από ςημ άλλη μικοέπ απώλειεπ (-2,3%) καςέγοαφε η ιρξςιμία με ςη βοεςαμική λίοα. Ζ πξοεία ςξσ Δσοώ υαοακςηοίρςηκε από σφηλή μεςαβληςόςηςα, εμώ βοέθηκε ρςα μέρα ςξσ έςξσπ εμ μέρχ ποχςξταμξύπ πίερηπ. α ρςξιυήμαςα για ςη διάλσρή ςξσ απξςελξύραμ μόμιμξ θέμα ςηπ ποώςηπ ρελίδαπ ςχμ διεθμώμ ειδήρεχμ και ξι εκλξγέπ ρςημ Δλλάδα έμξιαζαμ χπ η ιδαμική ατξομή για επιβεβαίχρη ςχμ Ιαρράμδοχμ. Δμ ςέλη ςα υειοόςεοα απετεύυθηραμ και ςξ Δσοώ αμέκαμφε ρημαμςικά. ξ δξλάοιξ εμιρυύθηκε ρημαμςικά μέρα ρςη υοξμιά χπ απξθεμαςικό μόμιρμα και με ςημ Δσοώπη εμ μέρχ κοίρηπ, αλλά ςα ποξβλήμαςα ςηπ ξικξμξμίαπ ςχμ ΖΟΑ, ήςξι fiscal cliff ρςξ ςέλξπ ςξσ έςξσπ, δεμ επέςοεφαμ ςη διαςήοηρη ςηπ θεςικήπ ςάρηπ. ξ ιαπχμικό μόμιρμα ρατώπ επηοεαρμέμξ από ςιπ διεθμείπ ενελίνειπ είυε έμςξμη μεςαβληςόςηςα με ςα μξμίρμαςα ςχμ κύοιχμ εμπξοικώμ εςαίοχμ, αλλά η ρσμευιζόμεμη πξρξςική υαλάοχρη ςηπ BoJ, δεμ ατήμει πεοιθώοια για πεοαιςέοχ εμίρυσρη. Ζ βοεςαμική λίοα κιμήθηκε αμςίρςξιυα με ςξ δξλάοιξ χπ ποξπ ςξ Δσοώ, αλλά με μικοόςεοη έμςαρη. ξ 2013 η πξοεία ςχμ κύοιχμ μξμιρμάςχμ θα εναοςηθεί από ςιπ ενελίνειπ ρςημ αμεοικαμική ξικξμξμία (βλ. Χοέξπ/έλλειμμα/rating), αλλά και ςιπ γεομαμικέπ και ιςαλικέπ εκλξγέπ. Τξ η πξ οε ία ς ωμ κ ύοι ωμ μ ξμι ρμ άς ωμ θ α εν αο ςη θ εί α πό ςι π εν ελ ίν ειπ ρ ςημ αμ εοικ αμ ικ ή ξικξμ ξμ ία ( β λ. Χ ο έξπ /έλ λ ει μμ α/r at in g), α λ λ ά κ αι ςιπ γε ομ αμ ικέ π κ αι ι ςαλ ικέ π εκ λ ξγ έπ Η Αγξοά Πεςοελαίξσ Φοσρξύ ΣΙΜΔ ΠΔΣΡΔΛΑΙΟΤ & ΦΡΤΟΤ Ρύμτχμα με ςη μημιαία % μεςαβ % μεςαβ 31/12/2012 Μήμα YTD αματξοά ςξσ ΞΟΔΙ για ςημ LIGHT CRUDE $/barrel 91,82 3,27% -7,09% αγξοά πεςοελαίξσ, ςξ σφηλό GOLD $/oz 1.676,23-2,24% 6,33% επίπεδξ αμαμεμόμεμξσ κιμδύμξσ για ςημ πξοεία ςηπ παγκόρμιαπ ξικξμξμίαπ ςξ 2013, επιβαούμει με σφηλή αβεβαιόςηςα ςημ εκςίμηρη για ςημ παγκόρμια ζήςηρη πεςοελαίξσ. Ζ αβεβαιόςηςα ασςή δεμ πεοιξοίζεςαι μόμξ ρςιπ ξικξμξμίεπ ςξσ ΞΞΡΑ, αλλά αμαμέμεςαι και ρςιπ Θμδία και Ιίμα. Για ςξ λόγξ ασςό, η ποόβλεφη για ςημ αμάπςσνη ςηπ παγκόρμιαπ ζήςηρηπ, είμαι αβέβαιη, ιδιαίςεοα για ςξ ποώςξ ενάμημξ ςξσ έςξσπ. Λεοικξί από ςξσπ παοάγξμςεπ πξσ επηοεάζξσμ ςη ζήςηρη είμαι η ςοέυξσρα αβεβαιόςηςα για ςημ πξοεία ςξσ παγκόρμιξσ ΑΔΟ, ξι ςιμέπ λιαμικήπ για ςξ πεςοέλαιξ και ξ αρσμήθιρςξπ καιοόπ. α παοαπάμχ θα ξδηγήρξσμ ρε μια βέβαιη αμαθεώοηρη ςχμ εκςιμήρεχμ για ςημ παγκόρμια ζήςηρη πεςοελαίξσ μέρα ρςη υοξμιά. Ζ ςοέυξσρα εκςίμηρη είμαι για αύνηρη ςηπ παγκόρμιαπ ζήςηρηπ καςά 0,8 εκας. βαο./ημεο. ρε καςά μέρξ όοξ 89,6 εκας.βαο./ημέο. Έμαπ ακόμα μήμαπ πςώρηπ για ςξ υοσρό (-2,24%), ήςαμ ξ ςελεσςαίξπ μήμαπ ςξσ έςξσπ, με ςημ απόδξρή ςξσ ρε εςήρια βάρη ρε +6,33%. ξ πξλύςιμξ μέςαλλξ απξςελεί παοαδξριακά αρταλέπ καςατύγιξ ρε πεοιπςώρειπ μεγάληπ αβεβαιόςηςαπ και αμαςαοαυήπ, ιδιαίςεοα όςαμ επίκειμςαι ρςοαςιχςικέπ επιυειοήρειπ. α ςελεσςαία υοόμια όμχπ, η άμξδξπ ςηπ ζήςηρηπ από ςιπ αμαδσόμεμεπ αγξοέπ για καςαμαλχςικξύπ ρκξπξύπ, ήςξι Θμδία και Ιίμα, η ζήςηρη από ETF s για επεμδσςικξύπ ρκξπξύπ, αλλά και ξι αγξοέπ από ςιπ Ιεμςοικέπ οάπεζεπ με ρκξπό ςη διατξοξπξίηρη ςχμ απξθεμαςικώμ, ξδήγηραμ ςημ ςιμή ςξσ ρε πξλύ σφηλά επίπεδα, ρυεςικά με ςξ παοελθόμ. Ζ ςάρη ασςή δεμ αμαμέμεςαι μα αμαρυεθεί και επιπλέξμ η γεχπξλιςική αρςάθεια ρςη Λέρη Αμαςξλή ρσμςηοεί ςημ αβεβαιόςηςα και ρσμεπώπ η ςιμή ςξσ υοσρξύ δεμ αμαμέμεςαι μα μειχθεί ρημαμςικά, πέοα από κάπξια ςευμικήπ τύρηπ διόοθχρη. Ρημειώμεςαι όςι ρε πεοίπςχρη επιδείμχρηπ ςηπ κοίρηπ ρςη Ρσοία, ή αμάτλενηπ ςχμ ρυέρεχμ μεςανύ Θοάμ και Θροαήλ, η ςιμή ςξσ θα ποξρεγγίρει μέα σφηλά, ποξρεγγίζξμςαπ ή και νεπεομώμςαπ ςα 2.000$/ξσγγιά. Πε ςο έλ αι ξ Μ εοικ ξί απ ό ςξ σπ πα οάγ ξμ ς επ πξ σ επ ηο εάζ ξ σμ ςη ζ ή ςηρ η είμαι η ςο έυξ σ ρα α β εβ αιό ς ης α γι α ς ημ πξ οε ί α ςξ σ π αγκό ρμι ξ σ Α ΕΠ, ξι ςι μέ π λ ιαμ ικ ήπ για ς ξ π ες οέλ αιξ κ αι ξ α ρσμ ήθ ι ρς ξπ κ αιο όπ. Χ οσρ όπ Τξ π ξλύςι μξ μ ές αλλξ α πξ ςελ εί παο αδ ξ ριακ ά α ρταλ έπ κ α ς ατ ύγιξ ρ ε πεο ιπ ς ώρ ειπ μ εγά λ ηπ αβ εβ αιό ς ης απ κ αι αμ ας αο αυ ήπ, ιδ ιαί ς εοα ό ςαμ επίκ ειμ ςαι ρ ςο αςι ω ςικ έπ επ ιυε ιο ήρε ιπ.

11 Attica Wealth Management Α.Δ.Δ.Α.Κ. Χοήρςξσ Λαδά 2, Αθήμα Τ: F: σμςακςική Ομάδα ξ παοόμ εμημεοχςικό έμςσπξ ρσμςάρρεςαι από ρςελέυη ςηπ Attica Wealth Management Α.Δ.Δ.Α.Ι. U: E: FB: Ρήςοα Απξπξιήρεωπ Δσθύμηπ: Oι απόφειπ, ςιμέπ, πξρά ή επιςόκια και κάθε ποξτξοική ή γοαπςή αμάλσρη είμαι εμδεικςικέπ, αμςαμακλξύμ καλόπιρςα γεμόμεμεπ παοαδξυέπ και εκςιμήρειπ μαπ όπχπ και ςη διαθέριμη ρε μαπ πληοξτόοηρη για ςα ρυεςικά δεδξμέμα ςηπ αγξοάπ, έυξσμ δε απλώπ εμημεοχςικό υαοακςήοα και δεμ ρσμιρςξύμ ρε καμία πεοίπςχρη ποξςοξπή για ποαγμαςξπξίηρη ξπξιαρδήπξςε ρσμαλλαγήπ. α δεδξμέμα πξσ παοαςίθεμςαι έυξσμ λητθεί από πηγέπ πξσ θεχοξύμςαι ανιόπιρςεπ και έυει καςαβληθεί κάθε δσμαςή επιμέλεια για ςημ ξοθή επενεογαρία ςξσπ. Ωρςόρξ ςα δεδξμέμα δεμ έυξσμ επαληθεσςεί από ςημ Attica Wealth Management ΑΔΔΑΙ Δςαιοία Αμξιβαίχμ Ιεταλαίχμ και δεμ παοέυεςαι καμία εγγύηρη, οηςή ή ριχπηοή, για ςημ ακοίβεια, πληοόςηςα ή εγκσοόςηςά ςξσπ. Ωπ εκ ςξύςξσ, δεμ παοέυξσμε ξπξιαδήπξςε διαβεβαίχρη όςι ξι παοαδξυέπ και εκςιμήρειπ μαπ είμαι ξι μόμεπ ρχρςέπ, ή όςι η διαθέριμη ρε μαπ πληοξτόοηρη είμαι πλήοηπ και ακοιβήπ. Ξι απόφειπ πξσ διαςσπώμξμςαι ιρυύξσμ καςά ςη υοξμική ρςιγμή εκδόρεχπ ςξσ εμςύπξσ και σπόκειμςαι ρε αμαθεώοηρη υχοίπ ξπξιαδήπξς ε ποξειδξπξίηρη. Ιάθε επεμδσςική απόταρη ποέπει μα λαμβάμεςαι με ίδια κοίρη ςξσ επεμδσςή και μα βαρίζεςαι ρε ποξρχπική εμημέοχρη και ανιξλόγηρη ςξσ αμαλαμβαμόμεμξσ κιμδύμξσ. Ζ Attica Wealth Management ΑΔΔΑΙ Δςαιοία Διαυείοιρηπ Αμξιβαίχμ Ιεταλαίχμ δεμ παοέυει (άμερα ή έμμερα) ρσμβξσλεσςικέπ σπηοερίεπ, παοά μόμξμ καςόπιμ οηςήπ έγγοατηπ ρσμτχμίαπ παοξυήπ ρσμβξσλεσςικώμ σπηοεριώμ, ςόρξ δε η Attica Wealth Management ΑΔΔΑΙ Δςαιοία Αμξιβαίχμ Ιεταλαίχμ όρξ και ξι διεσθσμςέπ, ςα ρςελέυη και ξι εογαζόμεμξι ρε ασςή δεμ τέοξσμ καμία εσθύμη για ξπξιαδήπξςε άμερη ή έμμερη απώλεια ή ζημία πξσ μπξοεί μα ποξκύφει από ςη υοήρη ςξσ παοόμςξπ εμςύπξσ.