ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗ ΤΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΙΚΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΕΝΟΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΜΕ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΗΣ ΕΚΠΛΗΡΩΣΗΣ

Μέγεθος: px
Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗ ΤΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΙΚΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΕΝΟΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΜΕ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΗΣ ΕΚΠΛΗΡΩΣΗΣ"

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΤΜΗΜΑΤΟΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΠΙΣΤΗΜΗΣ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΗ : ΕΦΑΡΜΟΣΜΕΝΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΜΑΘΗΜΑ : ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΔΙΔΑΣΚΩΝ : ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΛΕΛΕΔΑΚΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑ ΜΕ ΘΕΜΑ : ANTIΣΤΑΘΜΙΣΗ ΤΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΙΚΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΕΝΟΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΜΕ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΗΣ ΕΚΠΛΗΡΩΣΗΣ ΑΘΗΝΑ ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 2002 ΣΥΓΓΡΑΦΕΑΣ : ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 1

2 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΕΡΓΑΣΙΑΣ : Κεφάλαιο 1 : Εισαγωγικές έννοιες. - Τι είναι παράγωγα. - Ποια παράγωγα υπάρχουν διεθνώς και στην Ελληνική αγορά. - Ανάπτυξη του Χρηματιστηρίου Παραγώγων. - Χαρακτηριστικά των παραγώγων προιόντων. Kεφάλαιο 2 : Πλεονεκτήματα της χρήσης των παραγώγων προιόντων. Kεφάλαιο 3 : Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε Δείκτες. Κεφάλαιο 4 : Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης επί Μετοχών. Κεφάλαιο 5 : Θεωρητική Ανάλυση Θέσης σε Πώληση Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε Δείκτες. Κεφάλαιο 6 : Εμπειρικό και Πρακτικό Παράδειγμα. Kεφάλαιο 7 : Γενικά συμπεράσματα και παρατηρήσεις. Κεφάλαιο 8 : Βιβλιογραφία και χρήσιμα Links. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 2

3 KΕΦΑΛΑΙΟ 1 : EΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ Ορισμός Χρηματιστηριακού Παραγώγου : Xρηματιστηριακό παράγωγο προϊόν είναι μία διμερής σύμβαση, της οποίας η τιμή βασίζεται σε μία χρηματιστηριακή υποκείμενη αξία, όπως μία μετοχή, ένα ομόλογο ή ένας χρηματιστηριακός δείκτης και κατ αυτήν την έννοια, παράγεται από αυτήν την αξία. Σαν επενδυτικά εργαλεία ήταν ήδη γνωστά από τα μέσα του 17ου αιώνα αφού συμβόλαια δικαιωμάτων συναλλάσονταν στο Χρηματιστήριο του Άμστερνταμ από εκείνη τη χρονική περίοδο. Στα αναπτυγμένα Χρηματιστήρια υπάρχουν παράγωγα προιόντα εκτός από μετοχές, ομόλογα και χρηματιστηριακούς δείκτες και σε επιτόκια νομισμάτων, σε συναλλαγματικές ισοτιμίες νομισμάτων, σε πολύτιμα μέταλλα όπως χρυσός και πλατίνα, σε διάφορα εμπορεύματα όπως καφές, βρώμη, ζάχαρη, πετρέλαιο ενώ διαρκώς εμπλουτίζονται οι νέες κατηγορίες προκειμένου να καλύψουν τις συνεχώς μεταβαλόμενες οικονομικές συνθήκες και εξελίξεις. Στο Χρηματιστήριο Παραγώγων Αθηνών το οποίο πρόσφατα συγχωνεύθηκε με το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών αυτή την στιγμή διαπραγματεύονται τα ακόλουθα παράγωγα προιόντα : 1.Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης στους δείκτες FTSE/ASE-20 και FTSE/ASE MID 40 2.Δικαιώματα προαίρεσης στους δείκτες FTSE/ASE-20 και FTSE/ASE MID 40 3.Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε Μετοχές και συγκεκριμένα στις μετοχές Alpha Τράπεζα, ΕΕΕΚ, ΟΤΕ, Εθνική Τράπεζα, Ιντρακόμ και Πάναφον 4.Δικαιώματα Προαίρεσης σε Μετοχές 5.Δανεισμός τίτλων σε μορφή Repos 6.Σύμβαση Επαναγοράς Αξιοσημείωτο είναι ότι αναμένονται μέχρι το τέλος του 2002 να εισαχθούν προς διαπραγμάτευση και Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης αλλά και Δικαιώματα προαίρεσης στην συναλλαγματική Ισοτιμία Ευρώ-Δολλαρίου,ενώ έχει διακοπεί επ αορίστον η διαπραγμάτευση των Συμβολαίων Μελλοντικών Εκπλήρωσης σε 10ετές Ομόλογο του Ελληνικού Δημοσίου. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 3

4 Το Χρηματιστήριο Παραγώγων Αθηνών λειτουργεί από τον Αύγουστο του 1999 ενώ σύμφωνα με το τελευταίο δελτίο ανάπτυξης που εκδίδει το Χρηματιστήριο Παραγώγων τον Οκτώβριο του 2002 υπάρχουν 72 συνολικά μέλη διαπραγμάτευσης του ΧΠΑ από 20 τον Δεκέμβριο του 1999, 48 μέλη εκκαθάρισης ΕΤ.Ε.Σ.Ε.Π από 20 τον Δεκέμβριο του 1999 ενώ οι κωδικοί πελατών και τα προιόντα έχουν αυξηθεί αντίστοιχα από 325 σε πελάτες και από 1 σε 7 συνολικά προιόντα. Όσον αφορά τον όγκο συναλλαγών ακολουθεί σταθερά αυξητική τάση ενώ πρόσφατα αρκετές φορές ο όγκος συναλλαγών στα Παράγωγα ξεπέρασε τον όγκο συναλλαγών στην Χρηματιστηριακή αγορά. Αξίζει να σημειωθεί ότι το Χρηματιστήριο Παραγώγων ακολουθεί μία ιδιαίτερα ανταγωνιστική τιμολογιακή πολιτική ώστε η χρήση των παραγώγων να μην περιορίζεται μόνο στους θεσμικούς επενδυτές αλλά και στους ιδιώτες με σκοπό την περαιτέρω ανάπτυξη των δραστηριοτήτων του. Ωστόσο το τελευταίο διάστημα τα περιθώρια ασφάλισης που χρειάζονται για τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης αυξήθηκαν από 12% του δεσμευμένου κεφαλαίου σε 15% ενώ αυξήθηκαν και τα περιθώρια ασφάλισης για τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε Μετοχές και διαμορφώνονται από 19% εως 28% ανάλογα με την μετοχή. Η απόφαση αυτή πάρθηκε από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς αφενός διότι το τελευταίο διάστημα υπήρχε η εντύπωση ότι το Χρηματιστήριο Παραγώγων λειτουργούσε ανταγωνιστικά με το Χρηματιστήριο Αξιών και συντελούσε στην πτώση του τελευταίου, όπως επίσης για να αυξήσει τεχνητά το κόστος συναλλαγών στα Παράγωγα Προιόντα. Τα παράγωγα προιόντα έχουν χαρακτηριστικά που τα διαφοροποιούν από άλλες μορφές επενδύσεων, όπως για παράδειγμα την ύπαρξη ημερομηνίας λήξης, την επίδραση της μεταβλητότητας των τιμών του υποκείμενου στην αξία τους και τον τρόπο εκκαθάρισης. Σε αντίθεση με τα προιόντα που έχουν χρηματικό διακανονισμό, οι επενδυτές σε παράγωγα προιόντα με φυσική παράδοση, αγοραστές και πωλητές, αναλαμβάνουν υποχρέωση ανάλογη της ονομαστικής αξίας του συμβολαίου. Αυτό σημαίνει ότι οι πωλητές πρέπει να έχουν στην κατοχή τους τίτλους προς παράδοση και οι αγοραστές να καταβάλουν σε μετρητά την αξία των τίτλων. Ένα πολύ σημαντικό γνώρισμα των παραγώγων είναι η μόχλευση των επενδυμένων κεφαλαίων, η οποία πολλαπλασιάζει την αναμενόμενη απόδοση, πολλαπλασιάζει επίσης και τις πιθανές ζημίες. Μία μικρή κίνηση της υποκείμενης αξίας επιφέρει πολλαπλάσια μεταβολή είτε θετική είτε αρνητική επί του επενδυμένου κεφαλαίου. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 4

5 Για αυτό τον λόγο σε περίπτωση που η ζημία καταβάλλεται μέσω του ημερήσιου διακανονισμού όπως στα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης ο επενδυτής θα πρέπει να είναι σε θέση να καλύψει το απαιτούμενο ποσό με ρευστά διαθέσιμα σε ημερήσια βάση. Τα ιδιαίτερα γνωρίσματα των Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης θα αναλυθούν σε επόμενο κεφάλαιο. Αξίζει όμως να σημειώσουμε τους κινδύνους που υπάρχουν από την χρήση των παραγώγων προϊόντων εκτός από την μόχλευση. Οι ακόλουθοι κίνδυνοι είναι οι πιο σημαντικοί : 1.Συνθήκες της Αγοράς των Παραγώγων. Οι οικονομικές συνθήκες της αγοράς όπως η έλλειψη ρευστότητας και τυχόν έκτακτες ανωμαλίες της αγοράς όπως προσωρινή διακοπή συνεδριάσεων,διαγραφή παραγώγου όπως η επ αόριστον αναστολή διαπραγμάτευση του Συμβολαίου Μελλοντικής Εκπλήρωσης στο 10ετές Ομόλογο του Ελληνικού Δημοσίου μπορεί να καθιστούν αδύνατη την διενέργεια αποτελεσματικών συναλλαγών επί παραγώγων. 2.Απόκλιση της Αγοράς των Παραγώγων από την Αγορά των Υποκειμένων Αξιών. Επειδή τα παράγωγα διαπραγματεύονται καθημερινά στο Χρηματιστήριο Παραγώγων ακολουθώντας τους νόμους της προσφοράς και της ζήτησης υπάρχει η περίπτωση να υπάρχουν σημαντικές αποκλίσεις μεταξύ της υποκείμενης αγοράς και έτσι να πολλαπλασιάζονται τα κέρδη ή οι απώλειες. 3.Κίνδυνος Ατελούς Αντιστάθμισης του Κινδύνου. Όπως θα δούμε παρακάτω υπάρχει η δυνατότητα ο επενδυτής να επιλέξει να αντισταθμίσει μερικώς και όχι ολικώς την θέση που έχει πάρει στην υποκείμενη αγορά.αν επιλέξει να αντισταθμίσει ολικώς την θέση του έχει ναι μεν υψηλότερο κόστος συναλλαγών όμως μειώνει σημαντικά τον κίνδυνο ζημίας αλλά και το επίπεδο του κέρδους του. 4.Δέσμευση μετρητών ή κινητών αξιών. Η δέσμευση μετρητών ή κινητών αξιών ενδέχεται να ενέχει πιστωτικό κίνδυνο σε περίπτωση που ο θεματοφύλακας δεν εκπληρώσει πλήρως τις υποχρεώσεις του. 5.Νομοθετικό πλαίσιο. Οι όροι και τα χαρακτηριστικά των παραγώγων χρηματοπιστωτικών μέσων που αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στο Χρηματιστήριο Παραγώγων καθώς και ο τρόπος και οι προυποθέσεις διενέργειας των συναλλαγών μπορεί να τροποποιηθούν με απόφαση του Χρηματιστηρίου Παραγώγων,όπως επίσης και οι όροι και η ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 5

6 διαδικασία εκκαθάρισης και διακανονισμού των συναλλαγών με απόφαση της Εταιρίας Εκκαθάρισης Συναλλαγών επί παραγώγων. 6.Συναλλαγματικός κίνδυνος, Συστηματικός κίνδυνος και μη Συστηματικός κίνδυνος. Μελλοντικά με την διαπραγμάτευση των Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης και Δικαιωμάτων Προαίρεσης στην Συναλλαγματική Ισοτιμία Ευρώ-Δολλαρίου θα υπάρχει ο επιπλέον συναλλαγματικός κίνδυνος από την διαφορά των Ισοτιμιών. Ο Συστηματικός κίνδυνος αφορά την Αγορά στο σύνολο της και μπορεί να είναι μία γενικευμένη κρίση την οποία ο επενδυτής δεν μπορεί να αποφύγει όπως η επικείμενη επίθεση στο Ιράκ και οι συνέπειες από την άνοδο του πετρελαίου. Αντίθετα ο μη Συστηματικός κίνδυνος αφορά μεμονωμένα περιστατικά όπως ένα σημαντικό επειχειρηματικό νέο που θα έχει επιπτώσεις στην τιμή της μετοχής στην υποκείμενη αγορά άρα και στα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης και στα Δικαιώματα Προαίρεσης για την συγκεκριμένη μετοχή. 7.Πολιτικός κίνδυνος, Κίνδυνος Πληθωρισμού και Κίνδυνος Επιτοκίων. Στην εποχή της παγκοσμιοποίησης οτιδήποτε έχει να κάνει με διεθνείς εξελίξεις σε πολιτικό, διπλωματικό και στρατιωτικό επίπεδο όπως και οι αποφάσεις των κυβερνήσεων επηρεάζουν την πορεία των χρηματαγορών και κεφαλαιαγορών. Ο πληθωρισμός μειώνει την πραγματική αξία του επενδυόμενου κεφαλαίου και των προσδοκώμενων αποδόσεων. Τέλος μία μεταβολή των επιτοκίων ενδέχεται αν έχει σημαντική επίδραση σε χρηματοπιστωτικά μέσα όπως τα ομόλογα αλλά και σε μετοχές εφόσον τα επιτόκια καταθέσεων είναι μικρά ή ακόμα και αρνητικά όπως στην χώρα μας αφού την παρούσα στιγμή ο πληθωρισμός είναι στο 3.7 ενώ τα μέσα ονομαστικά επιτόκια καταθέσεων είναι στο 2% ή στο 1.7% μετά τη αφαίρεση φόρου 15% και επομένως η πραγματική απόδοση των χρημάτων σε ένα λογαριασμό ταμιευτηρίου είναι της τάξεως του 2%. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 6

7 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 : ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ ΤΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΤΩΝ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ Τα πλεονεκτήματα των παράγωγων προϊόντων είναι πολλά και σημαντικά. Μπορούν να χρησιμοποιηθούν για δύο κυρίως λόγους : 1.Για αντιστάθμιση του κινδύνου ενός χαρτοφυλακίου μετοχών. 2.Για καθαρά κερδοσκοπικούς σκοπούς. Σε κάθε περίπτωση, ο σωστός επενδυτής πρέπει να γνωρίζει τα χαρακτηριστικά των προϊόντων, την αναμενόμενη απόδοση, τη μέγιστη ζημία του και να ακολουθεί μία ορθή επενδυτική τακτική. Τα κύρια πλεονεκτήματα συνοψίζονται στη μόχλευση που πολλαπλασιάζει την απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου,στην δυνατότητα εκμετάλλευσης όλων των τάσεων της αγοράς, στην ευελιξία που προσφέρουν μέσα από τη δημιουργία κατάλληλων στρατηγικών και στην απλοποίηση των συναλλαγών και την ποικιλία για διαφοροποίηση του συνολικού κινδύνου που επιθυμεί να αναλάβει ένας επενδυτής. Επίσης μπορεί να γίνει χρήση του υπάρχοντος χαρτοφυλακίου ως περιθώριο ασφάλισης και χρειάζονται μικρά κεφάλαια για συναλλαγές. Τέλος ένα πολύ σπουδαίο πλεονέκτημα των παραγώγων προίόντων είναι ότι σε περιόδους στασιμότητας της Χρηματιστηριακής Αγοράς μπορούν να αποφέρουν σημαντικά κέρδη. Αυτό οφείλεται στην μόχλευση και στο ποσό των χρημάτων που υποχερούται να δεσμεύσει ο επενδυτής για μία θέση αγοράς ή πώλησης σε Συμβόλαιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης. Στα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε δείκτες ο επενδυτής οφείλει να καταβάλει μόνο το 15% της τιμής του υποκείμενου δείκτη σε μία χρονική περίοδο. Επειδή τα κέρδη ή οι ζημίες υπολογίζονται σε καθημερινή βάση επί της ονομαστικής τιμής του Συμβολαίου, η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου είναι πολλαπλάσια και 1% μεταβολή της τιμής του δείκτη οδηγεί σε 100/15=6.66 φορές απόδοση στο κεφάλαιο. Έτσι σε μία μεταβολή λίγων ποσοστιαίων μονάδων του δείκτη, ο επενδυτής μπορεί να έχει σημαντικά κέρδη αν κάνει σωστές προβλέψεις. Αξίζει να σημειωθεί ότι στο παρελθόν οι αποδόσεις ήταν ακόμα μεγαλύτερες αφού το περιθώριο ασφάλισης ήταν 12% επί της καθημερινής τιμής του δείκτη και επομένως τα περιθώρια ασφάλισης έμμεσα μπορούν να λειτουργήσουν σαν ένα μέσο περιορισμού των κερδών ή αντίθετα σε μία σημαντική πολιτική προώθησης των παράγωγων προιόντων αν μειωθούν τα περιθώρια ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 7

8 ασφάλισης. Μεγαλύτερη δυνατότητα κερδών δίνεται από τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε δείκτες παρά σε Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε μετοχές αφού οι τελευταίες έχουν πολύ μεγαλύτερα περιθώρια ασφάλισης. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 8

9 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 : ΣΕ ΔΕΙΚΤΕΣ Τα βασικά χαρακτηριστικά ενός Συμβολαίου Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε έναν από τους δείκτες FTSE/ASE-20 και FTSE/MID-40 είναι τα εξής : Προιόν Σ.Μ.Ε στο δείκτη FTSE/ASE 20 Διακανονισμός Ημερήσιος Χρηματικός Διακανονισμός Μέγεθος Συμβολαίου Πολλαπλασιαστής των 5 Ευρώ Τιμή Συμβολαίου Μονάδες Δείκτη Ώρες Συναλλαγών 10: Περιθώριο Ασφάλισης 15% της αξίας της θέσης Μήνες Λήξης Κάθε φορά υπάρχουν συνολικά 6 Σ.Μ.Ε προς διαπραγμάτευση. Αυτά αφορούν τους 3 πιο κοντινούς μήνες από τον μηνιαίο κύκλο και τους 3 πιο κοντινούς μήνες από τον τριμηνιαίο κύκλο, Μαρτίου, Ιουνίου, Σεπτεμβρίου και Δεκεμβρίου που δεν περιλαμβάνονται στους παραπάνω. Ημερομηνία Λήξης Η 3 η Παρασκευή του μήνα λήξης Ημέρα Τελικής Η 1 η ημέρα συναλλαγής μετά την ημέρα λήξης Εκκαθάρισης Αντίστοιχα για τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης στο δείκτη FTSE/MID-40 τα χαρακτηριστικά είναι πανομοιότυπα με βασική διαφορά ότι ο πολλαπλασιαστής είναι 10 Ευρώ ανά μονάδα δείκτη. Στην ουσία, τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε δείκτες είναι συμφωνίες μεταξύ του αγοραστή και του πωλητή να αποζημιώσουν ο ένας τον άλλο ανάλογα με την πορεία της τιμή του δείκτη. Ένας αγοραστής Συμβολαίου Μελλοντικής Εκπλήρωσης αναλαμβάνει την υποχρέωση να αγοράσει το δείκτη την ημέρα λήξης του συμβολαίου σε μία συμφωνημένη τιμή την ημέρα λήξης.ο αγοραστής προσδοκά μίαν άνοδο του συγκεκριμένου δείκτη,ενώ ο πωλητής μία πτώση. Αξίζει να σημειωθεί ότι εφόσον το κέρδος του ενός είναι η ζημία του άλλου, το αποτέλεσμα του αθροίσματος των κερδών και των ζημιών σε κάθε δεδομένη στιγμή ισούται με μηδέν. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 9

10 Ανά πάσα στιγμή ο αγοραστής ή ο πωλητής μπορεί να κλείσει την θέση του κάνοντας μία αντίστροφη κίνηση, δηλαδή ο αγοραστής να πουλήσει το Συμβόλαιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης και ο πωλητής να το αγοράσει. Κάθε ημέρα ο επενδυτής σε ένα Συμβόλαιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης εισπράττει το κέρδος ή πληρώνει την ζημία του, ανάλογα με την θέση που έχει πάρει και βεβαίως την κίνηση της τιμής του Συμβολαίου την προηγούμενη ημέρα. Ένας επενδυτής μπορεί να χρησιμοποιήσει τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης για τους παρακάτω σκοπούς : 1.Να κάνει αντιστάθμιση του κινδύνου ενός μετοχικού χαρτοφυλακίου με το να πάρει θέση πώλησης σε Συμβόλαιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης στο δείκτη. 2.Να αξιοποιήσει την μόχλευση των κεφαλαίων και να επιτύχει μεγαλύτερες αποδόσεις για το κεφάλαιο του χάρη στο περιθώριο ασφάλισης ή ακόμα αντί για μετρητά να προσφέρει σαν ενέχυρο τις μετοχές που έχει ήδη στο χαρτοφυλάκιο του. 3.Να κερδοσκοπήσει βραχυπρόθεσμα ή μακροπρόθεσμα. 4.Να πραγματοποιήσει εξισορροπητική κερδοσκοπία μεταξύ της Χρηματιστηριακής Αγοράς και της Αγοράς των Παραγώγων και να εκμεταλλευθεί ακόμα και τις περιόδους με μικρή διακύμανση της Χρηματιστηριακής Αγοράς. 5.Να κάνει πιο αποτελεσματική παθητική ή ενεργητική διαχείριση του χαρτοφυλακίου του. Όλα τα παραπάνω αποτελούν και τα κύρια οφέλη από την χρήση των Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης μαζί με την άμεση ρευστοποίηση των θέσεων του, την εγγύηση ότι οι υποχρεώσεις του διακανονισμού θα εκπληρωθούν και φυσικά την ταχύτητα και το μικρό σχετικά κόστος των συναλλαγών. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 10

11 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 : ΕΠΙ ΜΕΤΟΧΩΝ Ένα νέο προϊόν στο Χρηματιστήριο παραγώγων είναι τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης επί μετοχών. Την παρούσα χρονική περίοδο υπάρχουν Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης για τις μετοχές Άλφα Τράπεζα, ΟΤΕ, Εθνική Τράπεζα, EEEK(Coca-Cola), Πάναφον και Ιντρακόμ. Τα γνωρίσματα και τα πλεονεκτήματα τους είναι σε γενικές γραμμές όμοια με τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε δείκτες με την βασική διαφορά ότι έχουμε φυσική παράδοση των τίτλων στη λήξη του Συμβολαίου σε πολλαπλάσια των 100 μετοχών. Ο καθημερινός χρηματικός διακανονισμός παραμένει ενώ τα περιθώρια ασφάλισης είναι πολύ μεγαλύτερα απο τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε δείκτες και κυμαίνονται από 19%-28% ανά μετοχή. Υπάρχουν 3 σειρές διαπαραγματεύσεων αντί 6 και προέρχονται από τους 3 κοντινότερους μήνες από τον τριμηνιαίο κύκλο Μαρτίου, Ιουνίου, Σεπτεμβρίου και Δεκεμβρίου. Οι βασικότερες χρήσεις των Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης επί μετοχών είναι οι εξής : 1.Αντιστάθμιση του κινδύνου από τις κινήσεις της τιμής μίας μετοχής σε ένα μετοχικό χαρτοφυλάκιο. Αν υπάρχει σημαντική πτώση της τιμής μίας μετοχής ο επενδυτής πουλώντας Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης επί της συγκεκριμένης μετοχής μπορεί να εξουδετερώσει τις απώλειες από την μείωση της χρηματιστηριακής τμής. 2.Διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου με χαμηλο κόστος μέσω της φυσικής παράδοσης ή παραλαβής μετοχών στη λήξη. 3.Πολλαπλάσια κέρδη αλλά και ζημίες λόγω της μόχλευσης που οφείλεται στα περιθώρια ασφάλισης. 4.Δημιουργία πολλών συνδυαστικών θέσεων μεταξύ μετοχών και δεικτών με σκοπό την εξισορροπητική κερδοσκοπία μεταξύ των αγορών. 5.Απλή κερδοσκοπία στην τιμή μίας μετοχής. Βέβαια εφόσον υπάρχει και εδώ η ημέρα λήξης των Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης που είναι η 3 η Παρασκευή του μήνα λήξης και η ημέρα τελικής εκκαθάρισης είναι η 3 η εργάσιμη ημέρα μετά την ημέρα λήξης αξιοσημείωτο είναι το γεγονός ότι σε μήνες που λήγουν τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης επί μετοχών θα πρέπει να αναμένουμε μεγάλο όγκο συναλλαγών και μεταβλητότητα στις τιμές των μετοχών ώστε ένας επενδυτής να μπορεί να επιλέξει την κατάλληλη στρατηγική του. Αν ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 11

12 μάλιστα έχει ένα σημαντικό αριθμό μετοχών και τις δανείσει στην Εταιρία Εκκαθάρισης Συναλλαγών Επί παραγώγων μέσω του προϊόντος Stock Repos τότε μπορεί να υλοποιήσει την στρατηγική του χωρίς την δέσμευση μετρητών και να έχει έτσι επιπλέον ρευστότητα για να εκμεταλλευθεί τις τάσεις της αγοράς και ένα επιπλέον έσοδο από τον δανεισμό των μετοχών προς την Εταιρία Εκκαθάρισης Συναλλαγών Επί Παραγώγων. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 12

13 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5 : ΘΕΩΡΗΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΘΕΣΗΣ ΣΕ ΠΩΛΗΣΗ ΣΥΜΒΟΛΑΙΟΥ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΗΣ ΕΚΠΛΗΡΩΣΗΣ ΣΕ ΔΕΙΚΤΗ Ένας επενδυτής πιστεύει ότι οι τρέχουσες τιμές στο Χρηματιστήριο Αθηνών είναι αρκετά ελκυστικές και αποφασίζει να αγοράσει ορισμένες μετοχές. Ταυτόχρονα επιθυμεί να έχει διασφάλιση του κινδύνου σε περίπτωση που οι μετοχικές αξίες υποχωρήσουν και για αυτόν τον λόγο παίρνει θέση στο Χρηματιστήριο Παραγώγων πουλώντας ένα Συμβόλαιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε ένα δείκτη. Διαγραμματικά οι απώλειες και τα κέρδη του επενδυτή φαίνονται στο παρακάτω διάγραμμα. Το νεκρό σημείο είναι το σημείο που ο επενδυτής δεν έχει ούτε κέρδη ούτε ζημίες και αντιστοιχεί στην τιμή που είχε το Συμβόλαιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης την ημέρα που πήρε θέση πώλησης σε ένα τέτοιο Συμβόλαιο. Αν η τιμή του Συμβολαίου Εκπλήρωσης στο δείκτη μειωθεί τότε ο επενδυτής κερδίζει ενώ αν αυξηθεί χάνει. Για λόγους απλούστευσης θεωρούμε ότι δεν υπάρχουν προμήθειες στην αγοραπωλησία Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης. Η κλίση της ευθείας είναι ευθεία γραμμή διότι αντιπροσωπεύει το κέρδος ή ζημία που έχει ο επενδυτής και είναι σταθερή και εξαρτάται από το περιθώριο ασφάλισης, το οποίο είναι σταθερό. Έχει δε αρνητική κλίση διότι όταν μειώνεται η τιμή του υποκείμενου τίτλου ο επενδυτής κερδίζει ενώ όταν αυξάνεται ο επενδυτής χάνει. Στην ακραία περίπτωση που η τιμή του υποκείμενου τίτλου πέσει στο μηδέν το μέγιστο κέρδος θα είναι ίσο με την τιμή αγοράς του υποκείμενου τίτλου επί τον πολλαπλασιαστή. Επίσης ο επενδυτής μπορεί να κλείσει την θέση του ανά πάσα στιγμή αποκομίζοντας κέρδη ή ελαχιστοποιώντας την ζημία του. Μία σωστή επενδυτική επιλογή μπορεί να του αποφέρει κέρδη ή ελάχιστες ζημίες συγκριτικά με το αν δεν είχε πάρει θέση πώλησης σε Συμβόλαιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης και έτσι μπορεί να ελαχιστοποιήσει τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου του. Στο εμπειρικό και πρακτικό παράδειγμα που ακολουθεί θα δούμε τα αποτελέσματα μίας τέτοιας στρατηγικής. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 13

14 ΝΕΚΡΟ ΣΗΜΕΙΟ ΚΕΡΔΟΣ ΤΙΜΗ ΥΠΟΚΕΙΜΕΝΟΥ ΤΙΤΛΟΥ ΖΗΜΙΑ ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 14

15 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 : EΜΠΕΙΡΙΚΟ ΚΑΙ ΠΡΑΚΤΙΚΟ ΠΑΡΑΔΕΙΓΜΑ Επειδή η καλύτερη βάση για επιβεβαίωση της θεωρίας είναι η πρακτική εξάσκηση θα αντιπαραθέσουμε τα δεδομένα ενός πρακτικού παραδείγματος βασισμένου σε πραγματικά στοιχεία. Οι υποθέσεις που κάνουμε, οι οποίες θα μας βοηθήσουν στην κατανόηση και αξιολόγηση της επενδυτικής στρατηγικής της αντιστάθμισης του συστηματικού κινδύνου ενός χαρτοφυλακίου με Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης, είναι οι εξής : 1.Έχουμε έναν σωστά ενημερωμένο επενδυτή, ο οποίος παρακολουθεί τις τρέχουσες χρηματιστηριακές εξελίξεις τόσο στον Ελληνικό όσο και στον Διεθνή χώρο και ο οποίος γνωρίζει την χρησιμότητα των Παραγώγων Προϊόντων. 2.Ο επενδυτής θέλει να δημιουργήσει ένα αρκετά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο για να εξαλείψει τον μη-συστηματικό κίνδυνο και να έχει να αντιμετωπίσει μόνο τον συστηματικό κίνδυνο της αγοράς τον οποίο δεν μπορεί να αποφύγει. Πιστεύει δε ότι οι τιμές ορισμένων μετοχικών τίτλων είναι σε αρκετά ελκυστικά επίπεδα και προσφέρονται για επιλεκτικές τοποθετήσεις. 3.Τα βασικά κριτήρια επιλογής των μετοχών είναι κυρίως ο λόγος Τιμής της Μετοχής/Κέρδη ανά Μετοχή δηλαδή το P/E,όπως επίσης η μερισματική απόδοση των μετοχών για τις οποίες επιθυμεί να έχουν χαμηλό σχετικά P/E και υψηλή μερισματική απόδοση θεωρώντας ότι σε περίπτωση που οι τρέχουσες τιμές υποχωρήσουν να έχει ως αντιστάθμισμα μία καλή μερισματική απόδοση του χρόνου δηλαδή εκτιμά ότι το χρηματιστηριακό κλίμα θα βελτιωθεί σταδιακά και οι φετινές μερισματικές αποδόσεις δίνουν μίαν ένδειξη ότι ίσως είναι ακόμα καλύτερες μελλοντικά. Επιπλέον δίνει βαρύτητα στην διαφορά της τρέχουσας τιμής από τις χαμηλές και υψηλές τιμές των τελευταίων 52 εβδομάδων ώστε να αξιολογήσει τα περιθώρια ανόδου των μετοχών που θα επιλέξει και θεωρεί πολύ βασική αρχή οι μετοχές να έχουν καλή εμπορευσιμότητα ώστε να αποκλειστεί ο κίνδυνος εγκλωβισμού σε περίπτωση υποχώρησης των τιμών και αντίστοιχα να μπορεί να ρευστοποιήσει άμεσα το χαρτοφυλάκιο σε περίπτωση σημαντικής ανόδου και να καρπωθεί τις υπεραξίες. Τέλος στηρίζεται σε κάποιες προσωπικές εκτιμήσεις και είναι θετικός στην έννοια του κινδύνου με την έννοια ότι θέλει ένα επιθετικό χαρτοφυλάκιο ώστε σε περίπτωση ανόδου της αγοράς να ξεπεράσει σε απόδοση την αγορά. Το διάστημα που θα μελετήσουμε είναι από 01/11/2002 έως 15/11/2002 ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 15

16 κάνοντας τις υποθέσεις ότι ο επενδυτής έχει στην διάθεση του EURO και αγοράζει όλες τις μετοχές σε τιμή κλεισίματος την 01/11/2002. Οι κλάδοι που επιλέγει συνολικά ο επενδυτής είναι 15 και αντίστοιχα οι μετοχές συνολικά 25. Στους πίνακες που ακολουθούν παραθέτουμε την σύνθεση του χαρτοφυλακίου του επενδυτή την χρονική περίοδο που αναφέραμε. ΠΙΝΑΚΑΣ 1 : KΛΑΔΟΙ ΕΠΙΛΟΓΗΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ 1.Τράπεζες 2.Συμμετοχές 3.Τηλεπικοινωνίες 4.Διυλιστήρια 5.Ηλεκτρική Ενέργεια 6.Ύδρευση 7.Εταιρίες Πληροφορικής 8.Τυχερά Παιχνίδια 9.Υγεία 10.Λιανικό Εμπόριο 11.Τρόφιμα 12.Διαχείριση Ακίνητης Περιουσίας 13.Κατασκευές 14.Ηλεκτρονικός Εξοπλισμός 15.Ελαστικά και Πλαστικά ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 16

17 Αντίστοιχα οι Μετοχές που επιλέχτηκαν είναι οι εξής : ΠΙΝΑΚΑΣ 2 : ΜΕΤΟΧΕΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΚΑΙ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΣΤΙΚΑ ΤΟΥΣ ΜΕΤΟΧΗ ΤΙΜΗ ΤΕΜ P/E Μ/Α 52Χ 52Υ BETA ΕΤΕ ΕΜΠ ΕΥΡΩΒ ΑΛΦΑ ΒΙΟΧΚ ΕΧΑΕ ΟΤΕ ΠΑΝΦ ΚΟΣΜΟ ΕΛΠΕ ΔΕΗ ΕΥΔΑΠ ΛΟΔΙΣ ΔΕΣΙΝ ΟΠΑΠ ΥΓΕΙΑ ΝΟΤΟΣ ΤΣΙΠ ΕΒΖ ΑΣΤΑΚ ΑΚΤΩΡ ΓΕΝΕΡ ΙΝΚΑΤ ΙΝΤΚΑ ΠΕΤΖΚ Σημείωση : 1.ΤΙΜΗ = Χρηματιστηριακή τιμή κλεισίματος την 01/11/ ΤΕΜ= Τεμάχια που αγόρασε ο επενδυτής ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 17

18 3.Ρ/Ε= Ρ/Ε κάθε μετοχής την 01/11/ Μ/Α = Μερισματική Απόδοση κάθε μετοχής την 01/11/ Χ = Η πιο χαμηλή τιμή της μετοχής τις τελευταίες 52 εβδομάδες την 01/11/ Υ= Η πιο υψηλή τιμή της μετοχής τις τελευταίες 52 εβδομάδες την 01/11/ BETA= Το beta κάθε μετοχής όπως έχει εκτιμηθεί Η συνολική αξία του χαρτοφυλακίου είναι EURO. Yποθέτουμε ότι οι προμήθειες που πλήρωσε ο επενδυτής είναι ασήμαντες. Ο επενδυτής βρίσκει το συνολικό beta του χαρτοφυλακίου του χρησιμοποιώντας τον σταθμισμένο beta κάθε μετοχής με τον ακόλουθο πίνακα. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 18

19 ΠΙΝΑΚΑΣ 3 : ΕΥΡΕΣΗ ΤΟΥ ΣΥΝΟΛΙΚΟΥ BETA ΤΟΥ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΜΕΤΟΧΗ ΒΕΤΑ % ΧΑΡΤΟΦ ΣΤΑΘ. BETA ΕΤΕ ΕΜΠ ΕΥΡΩΒ ΑΛΦΑ ΒΙΟΧΚ ΕΧΑΕ ΟΤΕ ΠΑΝΦ ΚΟΣΜΟ ΕΛΠΕ ΔΕΗ ΕΥΔΑΠ ΛΟΔΙΣ ΔΕΣΙΝ ΟΠΑΠ ΥΓΕΙΑ ΝΟΤΟΣ ΤΣΙΠ ΕΒΖ ΑΣΤΑΚ ΑΚΤΩΡ ΓΕΝΕΡ ΙΝΚΑΤ ΙΝΤΚΑ ΠΕΤΖΚ ΣΥΝΟΛΟ Σημείωση : % ΧΑΡΤΟΦ = Ποσοστό επί του χαρτοφυλακίου που έχει κάθε μετοχή ΣΤΑΘ. BETA = Ο Σταθμισμένος συντελεστής beta κάθε μετοχής ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 19

20 Παρατηρούμε ότι το συνολικό σταθμισμένο beta του χαρτοφυλακίου είναι σχεδόν ίσο με την μονάδα και επομένως αναμένουμε η συνολική απόδοση του χαρτοφυλακίου να έχει σχεδόν την ίδια απόδοση με το σύνολο της αγοράς. Την 01/11/2002 ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 1.775,81 μονάδες, ο FTSE/ASE-20 στις μονάδες ενώ ο FTSE/MID-40 στις μονάδες. Ο επενδυτής, επειδή οι μετοχές που περιλαμβάνει το χαρτοφυλάκιο του έχουν συνολικό σταθμισμένο beta ίσο σχεδόν με την μονάδα, αποφασίζει να κάνει αντιστάθμιση του κινδύνου του χαρτοφυλακίου του με Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης στο Δείκτη FTSE/ASE-20. Αποφασίζει να κάνει πλήρη αντιστάθμιση και όχι μερική και επομένως πρέπει να υπολογίσει πόσα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης πρέπει να πουλήσει για να πάρει αντίθετη θέση από την κύρια Χρηματιστηριακή Αγορά. Ο τύπος που μας δίνει τον αριθμό των συνολικών συμβολαίων που πρέπει να αγοράσει ή πουλήσει κάποιος δίνεται από την σχέση : Αριθμός Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης = Τρέχουσα Χρηματιστηριακή Τιμή του Χαρτοφυλακίου x Συνολικό Beta του Χαρτοφυλακίου/Τρέχουσα Τιμή Δείκτη χ Πολλαπλασιαστή Συμβολαίου Μελλοντικής Εκπλήρωσης και επομένως ο αριθμός των Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης που πουλάει ο επενδυτής είναι : x1.0213/884.04x5 = 86025,12/4420,2 = άρα ο επενδυτής πουλάει 20 Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης την 01/11/2002. Η τιμή εκκαθάρισης του Συμβολαίου Μελλοντικής Εκπλήρωσης για τον μήνα Νοέμβριο την 01/11/2002 ήταν παρουσιάζοντας ένα discount της τάξης του 0.53% σε σχέση με την τιμή του δείκτη FTSE/ASE-20.O επενδυτής επιλέγει να πουλήσει 20 Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης στον FTSE/ASE-20 του μήνα Νοεμβρίου διότι εκτιμά ότι θα έχουν μεγάλη μεταβλητότητα και ρευστότητα αφού αποφασίζει να τα κρατήσει μέχρι την λήξη τους την 3η παρασκευή του Νοεμβρίου στις 15/11/2002.Επειδή μεσολαβούν μόλις 14 ημέρες ο επενδυτής εκτιμά ότι η διακύμανση του Γενικού Δείκτη αλλά και του Δείκτη FTSE/ASE-20 θα είναι σχετική μικρή το χρονικό διάστημα των 2 εβδομάδων. Επιπλέον καταθέτει το ποσό των ,6 EURO που προκύπτει από το ποσό ασφάλισης των 20 συνολικά Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης στο λογαριασμό της ΕΤΕΣΕΠ και επομένως έχει συνολικά επενδύσει = ΕURO ενώ έχει ακόμα 2509 EURO ρευστά διαθέσιμα για να καλύψει τυχόν μεταβολές του Δείκτη FTSE/ASE-20 που θα ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 20

21 απαιτήσουν να καταβάλει επιπλέον ποσό σαν περιθώριο ασφάλισης για τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης που έχει. Σημείωση : Επειδή ο Δείκτης FTSE/ASE-20 την 01/11/2002 έκλεισε στις μονάδες το περιθώριο ασφάλισης ανά Συμβόλαιο Μελλοντικής Εκπλήρωσης ανέρχεται στο ακόλουθο ποσό : χ 5 χ 0.15 = EURO ανά Συμβόλαιο. Άρα χ 20 = EURO. Υποθέτουμε πάλι ότι ο επενδυτής πούλησε τα 20 Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης στην τιμή Εκκαθάρισης την 01/11/2002. Στους παρακάτω πίνακες φαίνονται τα αποτελέσματα της Στρατηγικής του επενδυτή για την χρονική περίοδο 01/11/ /11/2002. ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΑΞΙΑΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ 1/11/2002 EURO ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ 4/11/2002 5/11/2002 6/11/2002 7/11/2002 8/11/ /11/ /11/ /11/ /11/ /11/2002 Παρατηρούμε ότι η μέγιστη θετική διαφορά παρατηρήθηκε την 06/11/2002 όταν η αξία του χαρτοφυλακίου ήταν EURO με κέρδος 4176 EURO και απόδοση % ενώ η ελάχιστη θετική διαφορά παρατηρήθηκε την 13/11/2002 όταν η αξία του χαρτοφυλακίου ήταν EURO με κέρδος 2162 EURO και απόδοση %. Την 15/11/2002 η τελική αποτίμηση του χαρτοφυλακίου ήταν EURO με κέρδος 3270 EURO και απόδοση %. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 21

22 Αντίστοιχα τα αποτελέσματα για τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης φαίνονται στον ακόλουθο Πίνακα EURO ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΗ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΘΕΣΕΩΝ ΣΕ ΣΜΕ FTSE/ASE-20 4/11/ /11/2002 6/11/2002 7/11/ /11/ /11/ /11/ /11/2002 ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ 14/11/ /11/2002 Παρατηρούμε ότι η μέγιστη ζημία είναι την 04/11/2002 χάνοντας ο επενδυτής 4259 EURO ενώ το μέγιστο κέρδος την 13/11/2002 κερδίζοντας 2105 EURO. Το σύνολο του αθροίσματος των θέσεων που είχε ο επενδυτής σε Μετοχές και σε Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης είναι ιδιαίτερα σημαντικό και παρουσιάζεται στον επόμενο Πίνακα EURO ΔΙΑΧΡΟΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΙΚΟ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑ 1 ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ 4/11/2002 5/11/2002 6/11/2002 7/11/2002 8/11/ /11/ /11/ /11/ /11/ /11/2002 Παρατηρούμε ότι με εξαίρεση την 1η ημέρα ο επενδυτής είχε πάντα ένα κέρδος το οποίο ήταν μέγιστο και ίσο με 1512 EURO την 13/11/2002 ενώ την τελευταία ημέρα το συνολικό κέρδος ήταν 1118 EURO.Το όφελος για τον επενδυτή είναι ότι για όλες ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 22

23 τις ημέρες εκτός από την 1η είχε «κλειδώσει» ένα κέρδος ανεξάρτητα από τις μεταβολές του Γενικού Δείκτη και του Δείκτη FTSE/ASE-20. Βέβαια, ο επενδυτής θα μπορούσε την 13/11/2002 που είχε το μέγιστο συνολικό κέρδος από την συνδυαστική θέση να ρευστοποιήσει το χαρτοφυλάκιο του και να κλείσει τις θέσεις του στα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης. Ωστόσο η επιλογή του να περιμένει μέχρι την 3η Παρασκευή του Νοεμβρίου κρίνεται αποτελεσματική αφού είχε το 74% του μέγιστου κέρδους του. Επιπλέον το περιθώριο ασφάλισης που είχε καταβάλει αποδεσμεύτηκε και του επιστράφηκε από την ΕΤΕΣΕΠ ενώ το επιπλέον ποσό που είχε καταθέσει ήταν σε τοκοφόρο λογαριασμό για το διάστημα των δύο εβδομάδων. ΣΤΑΥΡΟΣ ΓΕΩΡΓΙΑΔΗΣ 23

Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα. Γενικές οδηγίες

Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα. Γενικές οδηγίες ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: ΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ και ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ Θεματική Ενότητα: ΕΟ 31 Χρηματοοικονομική ιοίκηση Ακαδημαϊκό Έτος: 2010-11 Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα Γενικές

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραµµα Σπουδών: ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ και ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ Θεµατική Ενότητα: ΔΕΟ 31 Χρηµατοοικονοµική Διοίκηση Ακαδηµαϊκό Έτος: 2013-2014 Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ

ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ ΚΑΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΑ ΠΡΟΣΦΕΡΟΜΕΝΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΠΡΟΙΟΝΤΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΟΥΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ Εισαγωγή Η Alpha Finance, στα πλαίσια προσαρμογής της στις διατάξεις

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Ερωτήσεις

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Ερωτήσεις Κοκολιού Έλλη Α.Μ. 1207 Μ 093 Διεθνής Πολιτική Οικονομία Μάθημα: Γεωπολιτική των Κεφαλαιαγορών Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ ΤΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Α) Η αγορά συναλλάγματος

Διαβάστε περισσότερα

Τα Προϊόντα της Αγοράς Παραγώγων. ικαιώµατα προαίρεσης επί Μετοχών

Τα Προϊόντα της Αγοράς Παραγώγων. ικαιώµατα προαίρεσης επί Μετοχών ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Α Θ Η Ν Ω Ν Α. Ε. Αγορά Παραγώγων Τα Προϊόντα της Αγοράς Παραγώγων ικαιώµατα προαίρεσης επί Μετοχών Συνοπτική Παρουσίαση ιεύθυνση Ανάπτυξης Εργασιών, Τµήµα Marketing εκέµβριος 2002 - Version

Διαβάστε περισσότερα

ΙΩΑΝΝΗΣ Δ. ΦΑΡΣΑΡΩΤΑΣ - ΑΛΕΞΑΝΔΡΟΣ ΤΑΒΛΑΡΙΔΗΣ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ ΠΡΟΙΌΝΤΩΝ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ ΑΘΗΝΩΝ

ΙΩΑΝΝΗΣ Δ. ΦΑΡΣΑΡΩΤΑΣ - ΑΛΕΞΑΝΔΡΟΣ ΤΑΒΛΑΡΙΔΗΣ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ ΠΡΟΙΌΝΤΩΝ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ ΑΘΗΝΩΝ ΙΩΑΝΝΗΣ Δ. ΦΑΡΣΑΡΩΤΑΣ - ΑΛΕΞΑΝΔΡΟΣ ΤΑΒΛΑΡΙΔΗΣ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ ΠΡΟΙΌΝΤΩΝ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ ΑΘΗΝΩΝ Σημεία Γενικού Ενδιαφέροντος Νομικό πλαίσιο Ν. 2533/97 Υπεύθυνοι λειτουργίας

Διαβάστε περισσότερα

www.onlineclassroom.gr

www.onlineclassroom.gr ΘΕΜΑ 4 Υποθέστε ότι είστε ο διαχειριστής του αµοιβαίου κεφαλαίου ΑΠΟΛΛΩΝ το οποίο εξειδικεύεται σε µετοχές µεγάλης κεφαλαιοποίησης εσωτερικού. Έπειτα από την πρόσφατη ανοδική πορεία του Χρηματιστηρίου

Διαβάστε περισσότερα

Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα. Γενικές οδηγίες

Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα. Γενικές οδηγίες ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: ΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ και ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ Θεματική Ενότητα: ΕΟ 31 Χρηματοοικονομική ιοίκηση Ακαδημαϊκό Έτος: 2011-2012 Γραπτή Εργασία 3 Παράγωγα Αξιόγραφα Γενικές

Διαβάστε περισσότερα

Περιγραφή του Παράγωγου Προϊόντος Σύµβαση Επαναγορά (Repurchase Agreement RA) 1 / 12

Περιγραφή του Παράγωγου Προϊόντος Σύµβαση Επαναγορά (Repurchase Agreement RA) 1 / 12 Περιγραφή του Παράγωγου Προϊόντος Σύµβαση Επαναγοράς (Repurchase Agreement RA) για τη χρήση από τους Ειδικούς ιαπραγµατευτές µετοχών του Χ.Α.Α. Περιγραφή του Παράγωγου Προϊόντος Σύµβαση Επαναγορά (Repurchase

Διαβάστε περισσότερα

χρηµατοοικονοµικών παράγωγων συµβολαίων είναι για: αντιστάθµιση κινδύνων επενδυτικούς λόγους

χρηµατοοικονοµικών παράγωγων συµβολαίων είναι για: αντιστάθµιση κινδύνων επενδυτικούς λόγους Derivatives Forum Money Show 2-3 Φεβρουαρίου 2008, Ζάππειο Οι αλληλεπιδράσεις των αγορών τοις µετρητοίς και των συµβολαίων µελλοντικής εκπλήρωσης επί των δεικτών FTSE-ASE και FTSE- ASEMid40 Εµµανουήλ Γ.

Διαβάστε περισσότερα

Οι λειτουργίες του. ιδακτικοί στόχοι. χρήµατος. Αναφορά των ιδιοτήτων του. Αναφορά στα είδη του χρήµατος. Κατανόηση της λειτουργίας του

Οι λειτουργίες του. ιδακτικοί στόχοι. χρήµατος. Αναφορά των ιδιοτήτων του. Αναφορά στα είδη του χρήµατος. Κατανόηση της λειτουργίας του Χρήµα ιδακτικοί στόχοι Κατανόηση της λειτουργίας του χρήµατος. Αναφορά των ιδιοτήτων του. Αναφορά στα είδη του χρήµατος. Κατανόηση της λειτουργίας του τραπεζικού συστήµατος σε µια οικονοµία. Οι λειτουργίες

Διαβάστε περισσότερα

Η Αγορά Παραγώγων του Χρηµατιστηρίου Αθηνών και τα προϊόντα της Ιούλιος 2004

Η Αγορά Παραγώγων του Χρηµατιστηρίου Αθηνών και τα προϊόντα της Ιούλιος 2004 Η Αγορά Παραγώγων του Χρηµατιστηρίου Αθηνών και τα προϊόντα της Ιούλιος 2004 ιεύθυνση Ανάπτυξης Εργασιών Χρηµατιστήριο Αθηνών Α.Ε. Αγορά Παραγώγων Αιόλου 73, 105 51 Αθήνα Τηλ.: 210 337 0908 Fax: 210 331

Διαβάστε περισσότερα

Υπολογίζουμε το αρχικό περιθώριο ασφάλισης (ΠΑ) για τα 4 ΣΜΕ. ΠΣ=500 /συμβολαιο 4συμβόλαια

Υπολογίζουμε το αρχικό περιθώριο ασφάλισης (ΠΑ) για τα 4 ΣΜΕ. ΠΣ=500 /συμβολαιο 4συμβόλαια ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ και ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ Θεματική Ενότητα: ΔΕΟ 31 - Χρηματοοικονομική Διοίκηση Ακαδημαϊκό Έτος: 2012-2013 Γραπτή Εργασία 3 - Παράγωγα-Αξιόγραφα

Διαβάστε περισσότερα

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 7: ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 7: ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Ενότητα 7: ΠΡΟΘΕΣΜΙΑΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΑ ΣΥΜΒΟΛΑΙΑ ΚΥΡΙΑΖΟΠΟΥΛΟΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Τμήμα ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται

Διαβάστε περισσότερα

www.techandmath.gr 3 η Εργασία ΔEO31 www.techandmath.gr Άσκηση 1 η Tech and Math - Εκπαιδευτική πύλη

www.techandmath.gr 3 η Εργασία ΔEO31 www.techandmath.gr Άσκηση 1 η Tech and Math - Εκπαιδευτική πύλη Άσκηση 1 η 3 η Εργασία ΔEO31 Ακολουθούν ενδεικτικές ασκήσεις που αφορούν την τρίτη εργασία της ενότητας ΔΕΟ31 Λύση: Α) Σύμφωνα με τα δεδομένα της άσκησης δημιουργούμε τον ακόλουθο πίνακα στο Excel. Ημερήσια

Διαβάστε περισσότερα

Τα Προϊόντα της Αγοράς Παραγώγων. ΣΜΕ επί Μετοχών

Τα Προϊόντα της Αγοράς Παραγώγων. ΣΜΕ επί Μετοχών Τα Προϊόντα της Αγοράς Παραγώγων ΣΜΕ επί Μετοχών Συνοπτική Παρουσίαση ιεύθυνση Ανάπτυξης Εργασιών Ιούνιος 2004 - Version 3.2 Ένα πρωτοποριακό προϊόν Τα ΣΜΕ επί Μετοχών ξεκίνησαν να διαπραγµατεύονται στην

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1)

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1) ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΑ ΘΕΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΠΙΣΤΟΠΟΙΗΣΗΣ (Α1) 1. Η τυπική απόκλιση της τιμής ενός χρηματοοικονομικού στοιχείου αποτελεί μέτρο: (α) Αποδοτικότητας (β) Ρευστότητας (γ) Κινδύνου (δ) Κανένα από τα

Διαβάστε περισσότερα

Ερωτήσεις και απαντήσεις σε συνέχεια της επαναλειτουργίας της Χρηματιστηριακής Αγοράς

Ερωτήσεις και απαντήσεις σε συνέχεια της επαναλειτουργίας της Χρηματιστηριακής Αγοράς 12/08/2015 Ερωτήσεις και απαντήσεις σε συνέχεια της επαναλειτουργίας της Χρηματιστηριακής Αγοράς Α. Ερωτήσεις και απαντήσεις σχετικά με τη διενέργεια χρηματιστηριακών συναλλαγών μετά την εφαρμογή της Υπουργικής

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή

Εισαγωγή. Σύντομη ιστορική αναδρομή ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΙΜΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Δ.Α.Κ. Τα Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια (Δ.Α.Κ.) είναι μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων τα οποία εκδίδονται από Ανώνυμες Εταιρίες Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ΑΕΔΑΚ)

Διαβάστε περισσότερα

Οδηγός για το Περιθώριο (margin)

Οδηγός για το Περιθώριο (margin) Οδηγός για το Περιθώριο (margin) Ορισμός του περιθωρίου: Οι συναλλαγές με περιθώριο σας επιτρέπουν να εκταμιεύετε ένα μικρό ποσοστό μόνο της αξίας της επένδυσης που θέλετε να κάνετε, αντί να χρειάζσετε

Διαβάστε περισσότερα

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS

MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS MANAGEMENT OF FINANCIAL INSTITUTIONS ΔΙΑΛΕΞΗ: «ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ» (Foreign Exchange Risk) Πανεπιστήμιο Πειραιώς Τμήμα Χρηματοοικονομικής Καθηγητής Γκίκας Χαρδούβελης 1 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Ορισμός Συναλλαγματικού

Διαβάστε περισσότερα

Εισαγωγή στα Χρηματοοικονομικά Παράγωγα

Εισαγωγή στα Χρηματοοικονομικά Παράγωγα Εισαγωγή στα Χρηματοοικονομικά Παράγωγα Αχιλλέας Ζαπράνης Τμήμα Λογιστικής & Χρηματοοικονομικής Πανεπιστήμιο Μακεδονίας Θέματα Ορισμοί Προθεσμιακές Συμβάσεις (forwards) Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης

Διαβάστε περισσότερα

Ημερήσια Μεταβολή Παρασκευής

Ημερήσια Μεταβολή Παρασκευής 1 Στόχος του Tradeview είναι να σας ενημερώσει για την πορεία των αγορών και διαφόρων asset classes σε διεθνές επίπεδο ενώ ταυτόχρονα να εκφράσει κάποιες απόψεις και trading ιδέες για τις αγορές κεφαλαίου,

Διαβάστε περισσότερα

Απαντήστε όλες τις ερωτήσεις. ιάρκεια εξετάσεων: Μια ώρα και 30 λεπτά Ονοµατεπώνυµο φοιτητού/τριας;... Αρ. Μητρ.:...

Απαντήστε όλες τις ερωτήσεις. ιάρκεια εξετάσεων: Μια ώρα και 30 λεπτά Ονοµατεπώνυµο φοιτητού/τριας;... Αρ. Μητρ.:... ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ & ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΞΕΤΑΣΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟ ΟΣ: ΙΟΥΝΙΟΣ 2004 ΜΑΘΗΜΑ: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ ΙΟΙΚΗΤΙΚΗ ΑΝ. ΚΑΘΗΓΗΤΗΣ: Α.ΝΟΥΛΑΣ Απαντήστε όλες τις ερωτήσεις. ιάρκεια εξετάσεων: Μια

Διαβάστε περισσότερα

ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΕΠΙ ΤΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ ΤΙΜΟΛΟΓΗΣΗΣ

ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΕΠΙ ΤΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ ΤΙΜΟΛΟΓΗΣΗΣ Αριστείδου 9, 105 59 Αθήνα τηλ.: 210 321 3928 Fax: 210 321 6810 email: info@petropoulakis.net www.petropoulakis.gr ΤΙΜΟΛΟΓΙΑΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΠΑΡΟΧΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ Η τιμολογιακή μας πολιτική είναι εναρμονισμένη

Διαβάστε περισσότερα

Μόχλευση, αντιστάθµιση και απλές στρατηγικές µε παράγωγα

Μόχλευση, αντιστάθµιση και απλές στρατηγικές µε παράγωγα Μόχλευση, αντιστάθµιση και απλές στρατηγικές µε παράγωγα Αγορά Calls για µόχλευση Ητιµή ενός call για 100 µετοχές είναι σηµαντικά χαµηλότερη από το να αγοράσουµε τις 100 µετοχές στη spot αγορά. Παράδειγµα:

Διαβάστε περισσότερα

Διεθνής Οικονομική. Paul Krugman Maurice Obsfeld

Διεθνής Οικονομική. Paul Krugman Maurice Obsfeld Paul Krugman Maurice Obsfeld Διεθνής Οικονομική Κεφάλαιο 21 Η Διεθνής Αγορά Κεφαλαίου και τα κέρδη από το Εμπόριο Διεθνής Τραπεζική Λειτουργία και Διεθνής Κεφαλαιαγορά Φιλίππου Ευαγγελία Α.Μ. 1207 Μ069

Διαβάστε περισσότερα

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες

Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες Μυρτώ - Σμαρώ Γιαλαμά Α.Μ.: 1207 Μ 075 Διεθνής Πολιτική Οικονομία Μάθημα: Γεωπολιτική των Κεφαλαιαγορών Κεφάλαιο 21: Αντιμετωπίζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες 1. Τι είναι η παγκόσμια αγορά συναλλάγματος;

Διαβάστε περισσότερα

- Παράγωγα σχετιζόμενα με εμπορεύματα και εκκαθαρίζονται με ρευστά διαθέσιμα.

- Παράγωγα σχετιζόμενα με εμπορεύματα και εκκαθαρίζονται με ρευστά διαθέσιμα. Γενικά Η Εταιρία λαμβάνει κάθε εύλογο μέτρο, ώστε να επιτυγχάνει είτε κατά τη λήψη και διαβίβαση των εντολών σε τρίτους είτε κατά την εκτέλεση των εντολών επί για λογαριασμό των πελατών της το βέλτιστο

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΑΚΑ ΦΡΟΝΤΙΣΤΗΡΙΑ ΚΟΛΛΙΝΤΖΑ

ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΑΚΑ ΦΡΟΝΤΙΣΤΗΡΙΑ ΚΟΛΛΙΝΤΖΑ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΑΚΑ ΦΡΟΝΤΙΣΤΗΡΙΑ ΚΟΛΛΙΝΤΖΑ ΕΠΑΝΑΛΗΠΤΙΚΕΣ ΕΡΩΤΗΣΗΣ ΤΥΠΟΥ MULTIPLE CHOISE ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ Μόνο μία απάντηση είναι σωστή Συντάκτης: Ρηγούτσος Παναγιώτης 1. Ποιο από τα ακόλουθα

Διαβάστε περισσότερα

Συµβάσεις Επαναγοράς προϊόν RA

Συµβάσεις Επαναγοράς προϊόν RA Συµβάσεις Επαναγοράς προϊόν RA ΙΑ ΙΚΑΣΙΕΣ ΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗΣ ΚΑΙ ΕΚΚΑΘΑΡΙΣΗΣ Αγορά Παραγώγων ιεύθυνση Ανάπτυξης Εργασιών ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙO ΑΘΗΝΩΝ Α.Ε. ATHENS EXCHANGE S.A. Οι συµβάσεις RA είναι προϊόντα που διαπραγµατεύονται

Διαβάστε περισσότερα

ΣΜΕ και ικαιώµατα επί Μετοχών: ιαχείριση Εταιρικών Πράξεων

ΣΜΕ και ικαιώµατα επί Μετοχών: ιαχείριση Εταιρικών Πράξεων ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙO ΑΘΗΝΩΝ Α.Ε. ATHENS EXCHANGE S.A. Αγορά Παραγώγων ΣΜΕ και ικαιώµατα επί Μετοχών: ιαχείριση Εταιρικών Πράξεων Επιµέλεια: ιεύθυνση Ανάπτυξης Εργασιών Σεπτέµβριος 2002 Λέκκα 23-25, 05 62 Αθήνα,

Διαβάστε περισσότερα

Ελληνικά Χρηµατιστήρια:

Ελληνικά Χρηµατιστήρια: Παρουσίαση στην Ένωση Θεσµικών Επενδυτών 2 Φεβρουαρίου 2005 Ελληνικά Χρηµατιστήρια: Μείωση κόστους, Βελτίωση αποτελεσµάτων Περιεχόµενα Εισαγωγή 3-7 Η Αγορά 8-11 Στρατηγική 12-17 17 Οικονοµικά Στοιχεία

Διαβάστε περισσότερα

Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝ. ΣΕ ΕΥΡΩ

Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΙΜΗ ΜΟΝ. ΣΕ ΕΥΡΩ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΤ ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ (ΦΕΚ 319/08.03.2007) ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30η ΙΟΥΝΙΟΥ 2013 (ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01.01.2013-30.06.2013) Αρθρ. 77 & 11 Ν.4099/2012 (ΦΕΚ 250Α / 20.12.2012) Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ (ΦΕΚ 319/08.03.2007) ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΚΑΤΆ ΤΗΝ 31η ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 2009 (ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01.01.2009-31.12.2009) Αρθρ.28 Ν.3283/2004 (ΦΕΚ 210Α / 02.11.04) Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ. Ο ρόλος του X.A. στην ανάπτυξη της Ελληνικής Οικονομίας. Μάιος 2012

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ. Ο ρόλος του X.A. στην ανάπτυξη της Ελληνικής Οικονομίας. Μάιος 2012 ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ Ο ρόλος του X.A. στην ανάπτυξη της Ελληνικής Οικονομίας Μάιος 2012 Όμιλος ΕΧΑΕ Ο Όμιλος ΕΧΑΕ λειτουργεί την Ελληνική Αγορά μετοχών, ομολόγων και παραγώγων Εταιρικές λειτουργίες - Διακανονισμός

Διαβάστε περισσότερα

Weekly Report 242 ο Τεύχος

Weekly Report 242 ο Τεύχος Snapshot Αγορών Κύριοι Δείκτες Ανάλυση Αγορών [Επεξηγήσεις Πίνακα περισσότερες πληροφορίες στο τέλος του report] *Η μέτρηση για το CBOE VIX γίνεται από το Υψηλό του Μαρτίου 2009 1 S&P500 Που βρίσκεται

Διαβάστε περισσότερα

Asset & Liability Management Διάλεξη 5

Asset & Liability Management Διάλεξη 5 Πανεπιστήμιο Πειραιώς ΠΜΣ στην «Αναλογιστική Επιστήμη και Διοικητική Κινδύνου» Asset & Liability Management Διάλεξη 5 Συναλλαγματικός Κίνδυνος Μιχάλης Ανθρωπέλος anthropel@unipi.gr http://web.xrh.unipi.gr/faculty/anthropelos

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΕΣ ΕΝΝΟΙΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ Α. Η χρηµατοοικονοµική επιστήµη εξετάζει: 1. Τον κόσµο των χρηµαταγορών,των κεφαλαιαγορών και των επιχειρήσεων 2. Θέµατα που περιλαµβάνουν τη χρονική αξία

Διαβάστε περισσότερα

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΡΑΚΤΙΚΗ

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΘΕΩΡΙΑ ΚΑΙ ΠΡΑΚΤΙΚΗ Δημήτριος Βασιλείου Καθηγητής Ελληνικού Ανοικτού Πανεπιστημίου Νικόλαος Ηρειώτης Αναπληρωτής Καθηγητής Εθνικού & Καποδιστριακού Πανεπιστημίου Αθηνών 1 Χρηματοοικονομική Διοίκηση Θεωρία και Πρακτική Δημήτριος

Διαβάστε περισσότερα

Κοινή Απόφαση Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και Τράπεζας της Ελλάδος Θέµα: Καθορισµός ύλης εξετάσεων πιστοποίησης στελεχών της αγοράς. Το ιοικητικό Συµβούλιο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (Απόφαση 6/443/6.9.2007)

Διαβάστε περισσότερα

ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ CITIFUND METOXIKO ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟY ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ 108/02.02.1999 ΦEK 191/Β/08.03.1999 ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ: 30/634/08.02.2006 ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 31.12.2010 (ΑΡΘΡΟ 28 Ν.3283/04)

Διαβάστε περισσότερα

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος

Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος Συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά συναλλάγματος 1. Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες και οι τιμές των αγαθών 2. Περιγραφή της αγοράς συναλλάγματος 3. Η ζήτηση νομισμάτων ως ζήτηση περιουσιακών στοιχείων 4.

Διαβάστε περισσότερα

Περιεχόμενα 9. Περιεχόμενα

Περιεχόμενα 9. Περιεχόμενα Περιεχόμενα 9 Περιεχόμενα Εισαγωγή... 15 1. Οικονομικές και Χρηματοπιστωτικές Κρίσεις... 21 2. Χρηματοπιστωτικό Σύστημα... 31 2.1. Ο Ρόλος και οι λειτουργίες των κεντρικών τραπεζών... 31 2.2. Το Ελληνικό

Διαβάστε περισσότερα

ΜΈΤΡΗΣΗ ΠΟΣΟΣΤΟΎ ΑΠΌΔΟΣΗΣ ΕΠΈΝΔΥΣΗΣ

ΜΈΤΡΗΣΗ ΠΟΣΟΣΤΟΎ ΑΠΌΔΟΣΗΣ ΕΠΈΝΔΥΣΗΣ ΜΈΤΡΗΣΗ ΠΟΣΟΣΤΟΎ ΑΠΌΔΟΣΗΣ ΕΠΈΝΔΥΣΗΣ Η επένδυση μπορεί επίσης να ορισθεί ως η απόκτηση ενός περιουσιακού στοιχείου (π.χ. χρηματοδοτικού τίτλου) με την προσδοκία να αποφέρει μια ικανοποιητική απόδοση. Η

Διαβάστε περισσότερα

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009

Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009 Ο Μ Ι Λ Ο Σ A T E b a n k - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 9ΜΗΝΟΥ 2009 Καθαρά Κέρδη Ομίλου: 82,4 εκ. (-1,6%, σε επαναλαμβανόμενη βάση +6,4%), Τράπεζας: 96,3 εκ. (+46,7%), με περαιτέρω βελτίωση της προ προβλέψεων οργανικής

Διαβάστε περισσότερα

Συμβάσεις επί διαφορών (CFD)

Συμβάσεις επί διαφορών (CFD) Προειδοποιηση για τουσ επενδυτεσ 28/02/2013 Συμβάσεις επί διαφορών (CFD) Βασικά μηνύματα Οι χρηματοπιστωτικές συμβάσεις επί διαφορών (contracts for differences «CFD») είναι σύνθετα προϊόντα και δεν είναι

Διαβάστε περισσότερα

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα. MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Μεταπτυχιακό Πρόγραμμα MSc in Accounting & Finance ΤΕΙ ΠΕΙΡΑΙΑ Μάθημα: ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ & ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ Η Έννοια της αγοράς Οι αγορές αποτελούν τους μηχανισμούς ανταλλαγής πραγματικών περιουσιακών

Διαβάστε περισσότερα

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 2015

ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 2015 ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: Γ Τρίμηνο 205 Δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων CET σχεδόν αμετάβλητος σε τριμηνιαία βάση παρά την πίεση στα εγχώρια έσοδα λόγω της εκτεταμένης τραπεζικής αργίας

Διαβάστε περισσότερα

5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων

5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων 5. Περιγραφή Χρηματοοικονομικών Μέσων και Σχετικών Κινδύνων 1. Περιγραφή Επενδυτικών Κινδύνων Προειδοποίηση Γενικών Κινδύνων Η κάθε επένδυση σε χρηματοοικονομικά μέσα ενέχει κινδύνους, ο βαθμός των οποίων

Διαβάστε περισσότερα

Δηµοσιοποιήσεις σύµφωνα µε το Παράρτηµα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε µε την Απόφαση 9/572/23.12.

Δηµοσιοποιήσεις σύµφωνα µε το Παράρτηµα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε µε την Απόφαση 9/572/23.12. Δηµοσιοποιήσεις σύµφωνα µε το Παράρτηµα 1 της Απόφασης 9/459/2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, όπως τροποποιήθηκε µε την Απόφαση 9/572/23.12.2010 και την Απόφαση 26/606/22.12.2011 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODEL)

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODEL) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΟ ΥΠΟΔΕΙΓΜΑ ΤΗΣ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ (DURATION MODL) Ορισμός και μέτρηση της διάρκειας H διάρκεια ενός χρηματοοικονομικού προϊόντος είναι ο μέσος σταθμικός χρόνος που απαιτείται

Διαβάστε περισσότερα

ΠΑΡΑΓΩΓΑ. Στέλιος Ξανθόπουλος

ΠΑΡΑΓΩΓΑ. Στέλιος Ξανθόπουλος ΠΑΡΑΓΩΓΑ Στέλιος Ξανθόπουλος Εισαγωγικά Ένα παράγωγο συµβόλαιο είναι ένα αξιόγραφο η αξία του οποίου εξαρτάται από τις αξίες άλλων «πιο βασικών» υποκείµενων µεταβλητών. Τα παράγωγα συµβόλαια είναι επίσης

Διαβάστε περισσότερα

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS)

ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αθήνα, 27 Φεβρουαρίου, 2003 ΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΗΣ 2002 ( ιεθνή Λογιστικά Πρότυπα-IAS) Αύξηση µεριδίου αγοράς κατά 1% στις Καταθέσεις και τις Χορηγήσεις Οργανικά Κέρδη 1 263 εκατ. (+7%) - Καθαρά

Διαβάστε περισσότερα

ΣΕΜΙΝΑΡΙΟ Ο.Ε.Ε ΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ & RISK MANAGEMENT (ΠΑΡΑΓΩΓΑ) Άσκηση 1. Άσκηση 2. $ 1,685,000 ( $ 1,695,000) = $ 10,000 (κέρδος)

ΣΕΜΙΝΑΡΙΟ Ο.Ε.Ε ΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ & RISK MANAGEMENT (ΠΑΡΑΓΩΓΑ) Άσκηση 1. Άσκηση 2. $ 1,685,000 ( $ 1,695,000) = $ 10,000 (κέρδος) ΣΕΜΙΝΑΡΙΟ Ο.Ε.Ε ΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ & RISK MANAGEMENT (ΠΑΡΑΓΩΓΑ) ιδάσκων: ρ. Χρήστος Φλώρος (ΑΤΕΙ ΚΡΗΤΗΣ) Άσκηση 1 Είναι Ιούλιος. Εταιρεία εισαγωγών στις ΗΠΑ θα χρειαστεί να πληρώσει 1 εκ. το Σεπτέµβριο

Διαβάστε περισσότερα

(Margin Account) 1. 2. 3.

(Margin Account)  1. 2. 3. ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΠΕΝ ΥΣΕΩΝ Συµπληρωµατικές σηµειώσεις για το εαρινό εξάµηνο 2008-2009 Λογαριασµού Περιθωρίου (Margin Account) Ο θεσµός του «Λογαριασµού Περιθωρίου» (Margin Account) έχει ως στόχο να αποκλείσει

Διαβάστε περισσότερα

2 Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, επιτόκια και προσδοκίες

2 Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, επιτόκια και προσδοκίες 2 Συναλλαγµατικές ισοτιµίες, επιτόκια και προσδοκίες 2.1 Εισαγωγή Η ανάπτυξη της αγοράς των ευρωνοµισµάτων, η σταδιακή κατάργηση των περιορισµών της κίνησης κεφαλαίων και η εισαγωγή νέων χρηµατοπιστωτικών

Διαβάστε περισσότερα

Τίτλοι Παραστατικών Δικαιωμάτων προς Κτήση Κινητών Αξιών (Warrants) Athens Exchange Μάιος 2013

Τίτλοι Παραστατικών Δικαιωμάτων προς Κτήση Κινητών Αξιών (Warrants) Athens Exchange Μάιος 2013 Τίτλοι Παραστατικών Δικαιωμάτων προς Κτήση Κινητών Αξιών (Warrants) Athens Exchange Μάιος 2013 Περιεχόμενα Εισαγωγή Χαρακτηριστικά Τίτλων Παραστατικών Δικαιωμάτων προς Κτήση Κινητών Αξιών(Warrants) Η Αγορά

Διαβάστε περισσότερα

Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς. Κυριάκος Φιλίνης

Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς. Κυριάκος Φιλίνης Πολιτική Οικονομία Ι: Μακροθεωρία και Πολιτική Νίκος Κουτσιαράς Κυριάκος Φιλίνης Οργανισμοί που δέχονται καταθέσεις Εμπορικές τράπεζες ΣυνεταιριστικέςτράπεζεςΣ έ ά ζ Πιστωτικές ενώσεις Οργανισμοί αποταμιεύσεων

Διαβάστε περισσότερα

2) Στην συνέχεια υπολογίζουμε την ονομαστική αξία του πιστοποιητικού με το συγκεκριμένο αυξημένο επιτόκιο όπως και προηγουμένως, δηλαδή θα έχουμε:

2) Στην συνέχεια υπολογίζουμε την ονομαστική αξία του πιστοποιητικού με το συγκεκριμένο αυξημένο επιτόκιο όπως και προηγουμένως, δηλαδή θα έχουμε: 2) Στην συνέχεια υπολογίζουμε την ονομαστική αξία του πιστοποιητικού με το συγκεκριμένο αυξημένο επιτόκιο όπως και προηγουμένως, δηλαδή θα έχουμε: ( ) ( ) 3) Επομένως η θεωρητική αξία του πιστοποιητικού

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2007 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/07-29/06/07 )

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2007 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/07-29/06/07 ) ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ( ΦΕΚ 434/16-7-90 ) ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2007 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/07-29/06/07 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΡΘΡΟ 28 παρ.3 Ν.3283/04 (

Διαβάστε περισσότερα

1. Ξένα Χρηματιστήρια

1. Ξένα Χρηματιστήρια Ελεγχόμενη από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αριθμός Αδείας: 3/73/7.5.1996 Κλεισόβης 8, Αθήναι, Tηλ. 210-3899400, Fax. 210-3216574 Τεύχος 804 21/12/2010 ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ 1. Ξένα Χρηματιστήρια Σταθεροποίηση,

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΥΝΟΠΤΙΚΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Οι κυριότερες οικονοµικές εξελίξεις την περίοδο που διανύουµε σχετίζονται µε την ψήφιση του Μεσοπρόθεσµου προγράµµατος καθώς και µε τις συζητήσεις για το νέο

Διαβάστε περισσότερα

ΤΟ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΘΗΝΩΝ Α.Ε. (Συνεδρίαση 17.7.2008)

ΤΟ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΘΗΝΩΝ Α.Ε. (Συνεδρίαση 17.7.2008) ΑΠΟΦΑΣΗ 19 «Διαδικασίες αναπροσαρμογής στις συμβάσεις Repos στις περιπτώσεις εταιρικών πράξεων», όπως τροποποιήθηκε με την απόφαση των από 18/12/2008 και 6/9/2010 1 συνεδριάσεων του 2 ΤΟ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2013 Η άμεση και πλήρης ανακεφαλαιοποίηση της Eurobank από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατά 5,8δισ. αποκαθιστά την κεφαλαιακή βάση της Τράπεζας με pro-forma δείκτη

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012

Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012 Αποτελέσματα Ομίλου ΕΤΕ: α τρίμηνο 2012 Κεφαλαιακή Επάρκεια: Ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας διαμορφώνεται στο 8,1% μετά την καταβολή από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κεφαλαιακής

Διαβάστε περισσότερα

Όροι Χρεωστικού Υπολοίπου σε Χρήματα DEGIRO

Όροι Χρεωστικού Υπολοίπου σε Χρήματα DEGIRO Όροι Χρεωστικού Υπολοίπου σε Χρήματα EIRO Περιεχόμενα Άρθρο 1. Ορισμοί... 3 Άρθρο 2. Συμβατική Σχέση... 3 Άρθρο 3. Καταχώρηση Πιστώσεων... 4 Άρθρο 4. Χρεωστικό Υπόλοιπο σε Χρήματα... 4 Άρθρο 5. Απλή Εκτέλεση...

Διαβάστε περισσότερα

0180/00014209/el Ενημερωτικά Δελτία GMM Global Money Managers Ltd SOL GMM Balanced Fund

0180/00014209/el Ενημερωτικά Δελτία GMM Global Money Managers Ltd SOL GMM Balanced Fund 0180/00014209/el Ενημερωτικά Δελτία GMM Global Money Managers Ltd SOL GMM Balanced Fund Ενημερωτικό Δελτίο/Κανονισμός & Βασικές Πληροφορίες για τους επενδυτές Επισυνάπτεται Ενημερωτικό Δελτίο/Κανονισμός

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Τ.Τ. ΕΛΤΑ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ (ΦΕΚ 319/08.03.2007) ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30η ΙΟΥΝΙΟΥ 2008 (ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01.01.08-30.06.08) Αρθρ.28 Ν.3283/2004 (ΦΕΚ 210Α / 02.11.04) Α. ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

Διαβάστε περισσότερα

Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων

Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων Ανακοίνωση για τη συγχώνευση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων Σύνοψη Η ενότητα αυτή αναφέρει βασικές πληροφορίες σχετικά με τη συγχώνευση οι οποίες σας αφορούν ως μεριδιούχο. Περισσότερες πληροφορίες περιέχονται

Διαβάστε περισσότερα

Εξαµηνιαία Έκθεση 2010 ΑΑΑΒ Α/Κ Επιλεγµένων Μετοχών Εσωτερικού

Εξαµηνιαία Έκθεση 2010 ΑΑΑΒ Α/Κ Επιλεγµένων Μετοχών Εσωτερικού Εξαµηνιαία Έκθεση 2010 ΑΑΑΒ Α/Κ Επιλεγµένων Μετοχών Εσωτερικού Η T Funds Α.Ε..Α.Κ µε έδρα στην Αθήνα, οδός Λέκκα αρ. 23-25, έχει λάβει άδεια λειτουργίας µε τις αποφάσεις 27719/Β/543 ΥΠΕΘΟ (ΦΕΚ Β391/5.7.1990)

Διαβάστε περισσότερα

1. ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΥΠΗΡΕΣΙΑΣ AXIASMS

1. ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΥΠΗΡΕΣΙΑΣ AXIASMS ΝΕΑ ΥΠΗΡΕΣΙΑ ΑΞΙΑSMS ΙΟΥΝΙΟΣ 2010 ATHENS, November 2002 ΥΠΗΡΕΣΙΑ AXIASMS 1. ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΥΠΗΡΕΣΙΑΣ AXIASMS Σας υπενθυμίζουμε ότι η ΕΧΑΕ έχει ξεκινήσει την λειτουργία της υπηρεσίας AXIASMS, η οποία αφορά την

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2006 ( 01/01/06-30/06/06 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2006 ( 01/01/06-30/06/06 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ( ΦΕΚ 1805/Β/29-9-99 ) ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2006 ( 01/01/06-30/06/06 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΡΘΡΟ 28 παρ.3 Ν.3283/04 ( ΦΕΚ 210/2-11-2004

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/08-30/06/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/08-30/06/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ( ΦΕΚ 1805/Β/29-9-99 ) ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( ΠΕΡΙΟΔΟΣ 01/01/08-30/06/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΡΘΡΟ 28 παρ.3 Ν.3283/04 (

Διαβάστε περισσότερα

Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών (Επανάληψη) Μεταπτυχιακό στην Οικονομική Επιστήμη ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ

Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου. Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών (Επανάληψη) Μεταπτυχιακό στην Οικονομική Επιστήμη ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ Αγορές Χρήματος και Κεφαλαίου Θεωρία Αποτελεσματικών Αγορών (Επανάληψη) Μεταπτυχιακό στην Οικονομική Επιστήμη ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΜΑΚΕ ΟΝΙΑΣ Κατερίνα Κύρτσου Σελίδα-1 Υποθέσεις Δεν υπάρχει κόστος συναλλαγών Δεν

Διαβάστε περισσότερα

ΕΝ ΕΙΚΤΙΚΕΣ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΣΤΗΝ ΕΡΓΑΣΙΑ Γ ΤΟΜΟΥ

ΕΝ ΕΙΚΤΙΚΕΣ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΣΤΗΝ ΕΡΓΑΣΙΑ Γ ΤΟΜΟΥ Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία ΕΝ ΕΙΚΤΙΚΕΣ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΣΤΗΝ ΕΡΓΑΣΙΑ Γ ΤΟΜΟΥ ΘΕΜΑ 1 Ο

Διαβάστε περισσότερα

ΑΤΕ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ

ΑΤΕ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΑΤΕ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2011 ΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ 08/11 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ

Διαβάστε περισσότερα

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( 01/01/08-31/12/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( 01/01/08-31/12/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ EUROINVEST ΜΙΚΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΥ ( ΦΕΚ 1805/Β/29-9-99 ) ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ 2008 ( 01/01/08-31/12/08 ) 1. ΑΝΑΛΥΤΙΚΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΡΘΡΟ 28 παρ.3 Ν.3283/04 ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΡΕΧΟΥΣΑ

Διαβάστε περισσότερα

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

Α) ΒΑΣΙΚΕΣ ΤΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ ΠΟΛΙΤΙΚΕΣ ΛΙΤΟΤΗΤΑΣ Μελέτη του ΔΝΤ για 17 χώρες του ΟΑΣΑ επισημαίνει ότι για κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης του πρωτογενούς πλεονάσματος, το ΑΕΠ μειώνεται κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες και

Διαβάστε περισσότερα

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2012

Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2012 Αποτελέσματα Α Τριμήνου 2012 Ανακεφαλαιοποίηση 4δισ. από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με το Δείκτη Συνολικής Κεφαλαιακής Επάρκειας να διαμορφώνεται στο 9,0% και αντίστοιχη βελτίωση της ρευστότητας

Διαβάστε περισσότερα

Ο Συντελεστής Beta μιας Μετοχής

Ο Συντελεστής Beta μιας Μετοχής Φεβρουάριος 2005 Ο Συντελεστής Beta μιας Μετοχής Νικόλαος Ηρ. Γεωργιάδης Υπεύθυνος Ανάλυσης Valuation & Research Specialists ( VRS ) Investment Research & Analysis Journal - Value Invest - www.valueinvest.gr

Διαβάστε περισσότερα

Βασικές Αρχές για την Αποδοτικότερη Αξιοποίηση των Επενδύσεων

Βασικές Αρχές για την Αποδοτικότερη Αξιοποίηση των Επενδύσεων Βασικές Αρχές για την Αποδοτικότερη Αξιοποίηση των Επενδύσεων 1 Θέματα παρουσίασης Η Παγκόσμια Αγορά ο κύκλος της οικονομίας και των επενδύσεων Το Τρίπτυχο της Επένδυσης : Κατανομή Διασπορά Χρονικός Ορίζοντας

Διαβάστε περισσότερα

ΑΝΑΦΟΡΑ ΠΡΟΕΙΔΟΠΟΙΗΣΗΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥ

ΑΝΑΦΟΡΑ ΠΡΟΕΙΔΟΠΟΙΗΣΗΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑ ΠΡΟΕΙΔΟΠΟΙΗΣΗΣ ΚΙΝΔΥΝΟΥ Η Monecor (London) Limited, με το εμπορικό όνομα ETX Capital (ETX Capital, εμείς ή εμάς), είναι Εξουσιοδοτημένη και ρυθμίζεται από την Αρχή Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών

Διαβάστε περισσότερα

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι

Χρηματοοικονομική Ι. Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι. Ιωάννης Ταμπακούδης. Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ Ι Χρηματοοικονομική Ι Ενότητα 7: Μετοχικοί τίτλοι Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό,

Διαβάστε περισσότερα

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 13 «Η ΚΑΤΑΝΟΗΣΗ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΗΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ» DERMOT McALEESE: «Οικονομική για Επιχειρησιακές Σπουδές»

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 13 «Η ΚΑΤΑΝΟΗΣΗ ΤΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ ΚΑΙ ΤΗΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ» DERMOT McALEESE: «Οικονομική για Επιχειρησιακές Σπουδές» ΠΑΝΤΕΙΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ& ΠΟΛΙΤΙΚΩΝ ΕΠΙΣΤΗΜΩΝ Π.Μ.Σ: ΔΙΕΘΝΩΝ & ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΗ: ΔΙΕΘΝΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΜΑΘΗΜΑ: «ΓΕΩΠΟΛΙΤΙΚΗ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΩΝ» ΔΙΔΑΣΚΩΝ: AΝΑΣΤΑΣΙΟΣ ΜΑΣΤΡΟΓΙΑΝΝΗΣ

Διαβάστε περισσότερα

Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης

Στόχοι και Επενδυτική Πολιτική. Προφίλ Κινδύνου και Απόδοσης (LF) Fund of Funds Global Low, ένα υπό-αμοιβαίο κεφάλαιο του αμοιβαίου κεφαλαίου(lf) Fund of Funds Σειρά Μεριδίων Eurobank, ISIN: LU0956610256, Νόμισμα: EUR Η Eurobank Fund Management Company (Luxembourg)

Διαβάστε περισσότερα

ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30.06.2013 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12)

ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΤΗΝ 30.06.2013 (άρθρα 11, 77 Ν.4099 /12) MetLife Alico Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΑΜΟΙΒΑΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ " METLIFE ALICO ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΔΕΙΚΤΗ ΥΨΗΛΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗΣ Χ.Α. " ΑΡ.ΑΔΕΙΑΣ: 14/250/08.06.2001 ΦEK: 902/B/13.07.2001 ΑΡΙΘΜΟΣ ΑΔΕΙΑΣ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΗΣ 163/18.12.12 ΕΞΑΜΗΝΙΑΙΑ

Διαβάστε περισσότερα

Κοινή Απόφαση της Τράπεζας της Ελλάδος και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς

Κοινή Απόφαση της Τράπεζας της Ελλάδος και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ Κοινή Απόφαση της Τράπεζας της Ελλάδος και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς Θέμα: Ύλη εξετάσεων για την πιστοποίηση καταλληλότητας προσώπων που παρέχουν υπηρεσίες σύμφωνα με το άρθρο 14

Διαβάστε περισσότερα

HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. Επενδύσεις σε :

HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. Επενδύσεις σε : ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΙΑΘΕΣΙΜΩΝ Απευθύνεται σε επενδυτές, φυσικά και νοµικά πρόσωπα, οι οποίοι επιδιώκουν την καλύτερη δυνατή απόδοση σε συνδυασµό µε άµεση ρευστότητα για βραχυπρόθεσµου χαρακτήρα

Διαβάστε περισσότερα

ΠΩΛΗΤΕΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ

ΠΩΛΗΤΕΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Η της Ελληνικά Χρηματιστήρια Α.Ε. Συμμετοχών διοργανώνει 5-ήμερο σεμινάριο ΠΩΛΗΤΕΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Ημερομηνίες διεξαγωγής του σεμιναρίου : 23/6/2008-27/6/2008 Ώρες διεξαγωγής: 17:30-21:15 Τελευταία

Διαβάστε περισσότερα

ΤΕΛΙΚΕΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ-ΔΕΟ41-ΙΟΥΝΙΟΣ 2007

ΤΕΛΙΚΕΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ-ΔΕΟ41-ΙΟΥΝΙΟΣ 2007 1 Πειραιεύς, 23 Ιουνίου 20076 ΤΕΛΙΚΕΣ ΕΞΕΤΑΣΕΙΣ-ΔΕΟ41-ΙΟΥΝΙΟΣ 2007 Απαντήστε σε 3 από τα 4 θέματα (Άριστα 100 μονάδες) Θέμα 1. Α) Υποθέσατε ότι το trading desk της Citibank ανακοινώνει τα ακόλουθα στοιχεία

Διαβάστε περισσότερα

Η ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΤΟΥ BRAND NAME ΣΤΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΕΤΑΙΡΙΩΝ

Η ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΤΟΥ BRAND NAME ΣΤΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΕΤΑΙΡΙΩΝ INVESTMENT RESEARCH & ANALYSIS JOURNAL Η ΕΠΙΔΡΑΣΗ ΤΟΥ BRAND NAME ΣΤΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΕΤΑΙΡΙΩΝ H Ύπαρξη ενός Ισχυρού Brand Name Αποτελεί Ικανή Συνθήκη Βελτίωσης

Διαβάστε περισσότερα

Πραγματοποιείται με την κατάταξη των στοιχείων κατά κατηγορίες για μια σειρά ετών. Η σύγκριση των στοιχείων με παρελθόντα στοιχεία αυξάνει την

Πραγματοποιείται με την κατάταξη των στοιχείων κατά κατηγορίες για μια σειρά ετών. Η σύγκριση των στοιχείων με παρελθόντα στοιχεία αυξάνει την Πραγματοποιείται με την κατάταξη των στοιχείων κατά κατηγορίες για μια σειρά ετών. Η σύγκριση των στοιχείων με παρελθόντα στοιχεία αυξάνει την χρησιμότητα και εμφανίζει την φύση και τις τάσεις των τρεχουσών

Διαβάστε περισσότερα

Παντελάκης Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. Trade Direct Manual

Παντελάκης Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. Trade Direct Manual Παντελάκης Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. Trade Direct Manual Παντελάκης Χρηματιστηριακή ΑΕΠΕΥ: Trade Direct manual Page 1 of 28 Copyright. ΠΑΝΤΕΛΑΚΗΣ 2013. Με επιφύλαξη παντός δικαιώματος. Περιεχόμενα Σκοπός...

Διαβάστε περισσότερα

ΣΥΝΟΛΟ (Α) 7,577.808 Β. ΜΕΙΟΝ: ΣΥΝΟΛΟ ΑΦΑΙΡΟΥΜΕΝΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ (Β) 2,681.978 Γ. ΣΥΝΟΛΟ ΒΑΣΙΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ (Α-Β) 4,895.830

ΣΥΝΟΛΟ (Α) 7,577.808 Β. ΜΕΙΟΝ: ΣΥΝΟΛΟ ΑΦΑΙΡΟΥΜΕΝΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ (Β) 2,681.978 Γ. ΣΥΝΟΛΟ ΒΑΣΙΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ (Α-Β) 4,895.830 ΚΥΠΡΟΥ Α.Ε..Α.Κ ΗΜΟΣΙΟΠΟΙΗΣΗ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΩΝ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΕΠΑΡΚΕΙΑ, ΤΟΥΣ ΑΝΑΛΑΜΒΑΝΟΜΕΝΟΥΣ ΚΙΝ ΥΝΟΥΣ ΚΑΙ ΤΗ ΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΤΟΥΣ 31/12/2008 ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΟΝ ν.3601/1.8.2007 ΚΑΙ ΤΗΝ ΑΠΟΦΑΣΗ 9/459/27.12.2007

Διαβάστε περισσότερα

Μεθοδολογία κατάρτισης της νέας σειράς επιτοκίων τραπεζικών καταθέσεων και δανείων

Μεθοδολογία κατάρτισης της νέας σειράς επιτοκίων τραπεζικών καταθέσεων και δανείων Μεθοδολογία κατάρτισης της νέας σειράς επιτοκίων τραπεζικών καταθέσεων και δανείων Η Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ), εφαρµόζοντας την Π /ΤΕ 2496/28.5.2002, άρχισε από το Σεπτέµβριο του 2002 να συγκεντρώνει

Διαβάστε περισσότερα

ΠΕΡΙΛΗΨΗ. Ο Πληθωρισμός και οι κεντρικές τράπεζες. Ισμήνη Πάττα Περίληψη, 2 ου μισού του κεφ. 12 ΑΜ 1207/Μ:070

ΠΕΡΙΛΗΨΗ. Ο Πληθωρισμός και οι κεντρικές τράπεζες. Ισμήνη Πάττα Περίληψη, 2 ου μισού του κεφ. 12 ΑΜ 1207/Μ:070 ΠΕΡΙΛΗΨΗ (2 ου μέρους κεφαλαίου 12 ( από το 12.4. και μετά, του βιβλίου Οικονομική για Επιχειρησιακές Σπουδές, του D. Mc Aleese) Ο Πληθωρισμός και οι κεντρικές τράπεζες Βασικά Σημεία : *Κεντρικές Τράπεζες,

Διαβάστε περισσότερα