Forex & Interest Rates Navigator

Transcript

1 ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 211 Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η ανησυχία για τις πολιτικοοικονομικές εξελίξεις στην Ελλάδα και την Ιταλία προκάλεσε ισχυρές πιέσεις στο ευρώ. Στήριξη παρέχει ο μετριασμός της αβεβαιότητας των αγορών λόγω της εκτίμησης ότι οι κυβερνήσεις συνεργασίας με συμμετοχή τεχνοκρατών σε Ελλάδα και Ιταλία θα επιταχύνουν την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων και των μέτρων δημοσιονομικής εξυγίανσης. ΗΠΑ Σε ήπια ανοδική κίνηση ο δείκτης δολαρίου DXY, καθώς η οικονομία των ΗΠΑ διατηρεί αναπτυξιακή δυναμική. Η επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed και το ενδεχόμενο λήψης πρόσθετων μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης περιορίζουν τη δυνατότητα ισχυρότερης ανάκαμψης του δείκτη δολαρίου. ΙΑΠΩΝΙΑ Συνδυασμός ιδιαιτέρως επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας και παρεμβάσεων στην αγορά συναλλάγματος. Αρχικές ενδείξεις ανάκαμψης της ιαπωνικής οικονομίας. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας καταδεικνύουν επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της οικονομίας. Η διαφορά των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας αποτελεί το σημαντικότερο προσδιοριστικό παράγοντα για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα την τρέχουσα περίοδο. ΕΛΒΕΤΙΑ Η διατήρηση της φημολογίας ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά το κατώτατο επίπεδο της συναλλαγματικής ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο επηρεάζει αρνητικά το ελβετικό νόμισμα. Σημαντική ενίσχυση παρουσίασε η διαφορά αποδόσεων κρατικών ομολόγων χωρών της Ευρωζώνης έναντι της Γερμανίας λόγω ενίσχυσης της ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους, καθώς και για τις πολιτικοοικονομικές εξελίξεις στην Ελλάδα και την Ιταλία μ.β. Διαφορά αποδόσεων 1ετών κρατικώ ν ομολόγων χωρών Ευρω ζώ νης έναντι Γερμανίας, Ελλάδα (αριστερός άξονας) Ισπανία Γαλλία Ιταλία Πορτογαλία Ιρλανδία Βέλγιο μ.β Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Ρόδος, Καρία. Αργυρό τετράδραχμο, π.χ /9 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 1/1 11/1 12/1 1/11 2/11 3/11 4/11 5/11 7/11 8/11 9/11 1/11 11/11 Ανάλυση Διεθνών Αγορών τ , marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

2 Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Ρόδος, Καρία. Αργυρό τετράδραχμο, π.χ. Ε: Ακτινοβόλος κεφαλή Ηλίου κατενώπιον. Ο: ΡΟΔΙΟΝ / ΑΜΕΙΝΙΑΣ. Ρόδον και αριστερά πλώρη πλοίου. (Νομισματική Συλλογή Alpha Bank, αρ. ευρ. 1379) Η νήσος Ρόδος αρχικά ήταν χωρισμένη σε τρεις πόλεις-κράτη, την Λίνδο, την Ιαλυσό και την Κάμειρο, που μαζί με την Κω, Κνίδο και Αλικαρνασσό, σχημάτιζαν τη Δωρική Εξάπολη. Η πόλις Ρόδος ιδρύθηκε στα βόρεια του νησιού περί τα τέλη του 5ου αιώνα π.χ., με συνοικισμό, και σύντομα έγινε το διοικητικό και πολιτικό κέντρο με εξαιρετικό λιμάνι. Οι Ρόδιοι επέκτειναν την κυριαρχία τους στην απέναντι ακτή της Καρίας, σημειώνοντας μεγάλη αποικιακή δραστηριότητα. Τον 5ο αιώνα π.χ. ήταν μέλος της Α Αθηναϊκής Συμμαχίας. Στις αρχές του 4ου αιώνα πέρασε στην κυριαρχία του Μαυσώλου, σατράπη της Καρίας, έως το 332 π.χ. που ο Μέγας Αλέξανδρος της απέδωσε την ελευθερία της. Η νομισματοκοπία της Ρόδου θεωρείται μία από τις πλουσιότερες νομισματοκοπίες της αρχαιότητας. Έθεσε σε κυκλοφορία χρυσά, αργυρά και χάλκινα νομίσματα από την στιγμή της ιδρύσεώς της έως τον 1ο αιώνα π.χ. Ο κύριος εικονογραφικός τύπος είναι ο Ήλιος, καθώς οι κάτοικοι πίστευαν ότι το νησί ήταν υπό την προστασία του θεού. Στην οπίσθια όψη των νομισμάτων απεικονίζεται ένα ρόδο, που λειτουργεί ως «λαλούν σύμβολο», αφού κάνει λογοπαίγνιο με το όνομα της πόλεως. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή της Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο της Τραπέζης, Πανεπιστημίου 41, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος της Συλλογής είναι η ανάδειξη της εκτάσεως και της διαδόσεως του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων του ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων της σημερινής Βρεταννίας, της Γαλλίας και της περιοχής του Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως του Φιλίππου Β και του Αλεξάνδρου Γ της Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή του Ευξείνου Πόντου έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον 4ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά τους το όνομα και τον τίτλο τους στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων των βασιλέων, όπως για παράδειγμα το σπανιότατο δίδραχμο του Σωφύτου, νομίσματα του Ευκρατίδου, του Ευθυδήμου, του Ηλιοκλή, ακόμη και του Μενάνδρου, του Ερμαίου και του Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρία της μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει την αρχαία ελληνική τέχνη. 2 Forex & Interest Rates Navigator

3 ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΥΡΩ: Προσπάθεια σταθεροποίησης μετά τις πιέσεις σε περιβάλλον νευρικότητας. Η ανησυχία για τις πολιτικοοικονομικές εξελίξεις στην Ελλάδα και την Ιταλία προκάλεσε ισχυρές πιέσεις στο ευρώ. Σημειώνεται ότι το κόστος δανεισμού της Ιταλικής Δημοκρατίας διαμορφώθηκε σε επίπεδα αντίστοιχα εκείνων στα οποία η Ελλάδα, Ιρλανδία και η Πορτογαλία έχασαν την πρόσβαση στις διεθνείς αγορές και κατέφυγαν στους μηχανισμούς στήριξης. Η απόδοση του 1ετούς κρατικού ομολόγου αναφοράς της Ιταλίας ανήλθε στις 9 Νοεμβρίου σε υψηλά (7,48) από το Την ελκυστικότητα του ευρωπαϊκού νομίσματος περιορίζει επίσης η εκτίμηση για περαιτέρω μείωση του επιτοκίου αναφοράς της ΕΚΤ έως τις αρχές του 212 μετά τη μη αναμενόμενη μείωσή του στην πρόσφατη σύσκεψη. Στήριξη παρέχει στο ευρώ ο μετριασμός της αβεβαιότητας των αγορών λόγω της εκτίμησης ότι οι κυβερνήσεις συνεργασίας με συμμετοχή τεχνοκρατών σε Ελλάδα και Ιταλία θα επιταχύνουν την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων και των μέτρων δημοσιονομικής εξυγίανσης. Θετικά επηρεάζουν το ευρωπαϊκό νόμισμα οι αγορές κρατικών ομολόγων, κυρίως Ιταλίας και Ισπανίας από την ΕΚΤ. Σημειώνουμε ότι το συνολικό ύψος των αγορών από το Μάιο του 21 που ενεργοποιήθηκε το πρόγραμμα ανέρχεται στα 183 δισ.. Υπενθυμίζουμε ότι η αισιοδοξία για την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, μετά τις αποφάσεις της συνόδου κορυφής Οκτωβρίου είχε προσωρινή θετική επίπτωση στο ευρώ. Οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική των ΕΚΤ και Fed θα συνεχίσουν να αποτελούν σημαντικό προσδιοριστικό παράγοντα της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ. Ενδεχόμενη απόφαση της ΕΚΤ να προβεί σε μαζικότερες αγορές κρατικών ομολόγων χωρίς να αποσύρει παράλληλα την πλεονάζουσα ρευστότητα (αύξηση της προσφοράς χρήματος) θα εντείνει τις πιέσεις στο ευρώ. Επιπρόσθετα, η υλοποίηση και η αποτελεσματικότητα των προγραμμάτων δημοσιονομικής προσαρμογής, οι εκτιμήσεις για τη βιωσιμότητα των δημόσιων χρεών κρατών της Ευρωζώνης, οι πολιτικές εξελίξεις και ο βαθμός της κοινωνικής αποδοχής των προγραμμάτων λιτότητας θα συνεχίσουν να καθορίζουν την πορεία του ευρώ. Ενδεχόμενη ανάκτηση της εμπιστοσύνης της αγοράς στην αποφασιστικότητα των ηγετών της Ευρωζώνης για αποτελεσματική αντιμετώπιση της κρίσης χρέους, θα ευνοήσει το ευρώ. Σε αντίθετη περίπτωση θα διατηρηθούν οι πιέσεις στο ευρωπαϊκό νόμισμα. Στην εκτιμώμενη καθοδική κίνηση για την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ μεσοπρόθεσμα συνηγορεί η διαφαινόμενη σημαντική επιβράδυνση ή και ύφεση της οικονομίας της Ευρωζώνης κυρίως λόγω των αρνητικών επιπτώσεων της δημοσιονομικής προσαρμογής, της απομόχλευσης και της αύξησης του κόστους δανεισμού. Η πλειονότητα των πρόδρομων δεικτών οικονομικής δραστηριότητας στην Ευρωζώνη καταδεικνύουν σημαντική επιβράδυνση της αναπτυξιακής δυναμικής με αυξημένη πιθανότητα εκ νέου ύφεσης. Οι δυσμενέστερες προοπτικές δεν περιορίζονται στις περιφερειακές οικονομίες αλλά επεκτείνονται στη γερμανική. Το συμβούλιο οικονομικών εμπειρογνωμόνων της γερμανικής κυβέρνησης εκτιμά ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της γερμανικής οικονομίας θα υποχωρήσει σε ετήσια βάση στο,9 το 212 από 3 το τρέχον έτος κυρίως λόγω των επιπτώσεων της κρίσης χρέους. Επιπρόσθετα, η Ε.Ε. αναθεώρησε καθοδικά την εκτίμησή της για το ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης στην Ευρωζώνη στο (προηγούμενη εκτίμηση: 1,6) το 211 και,5 (προηγούμενη εκτίμηση: 1,8) το 212. Ο ενοποιημένος δείκτης PMI στην Ευρωζώνη ο οποίος περιλαμβάνει τους τομείς μεταποίησης και υπηρεσιών υποχώρησε τον Οκτώβριο σε χαμηλό (46,5) από τον Ιούνιο του 29, διατηρούμενος χαμηλότερα του επιπέδου ανάπτυξης (>5 μονάδες) των κλάδων για δεύτερο συνεχή μήνα. Επίσης, ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης υποχώρησε τον Οκτώβριο σε χαμηλό (94,8) από το Δεκέμβριο του 29. Ο δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix διαμορφώθηκε το Νοέμβριο σε χαμηλό (-21,2) από τον Ιούλιο του 29. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας καταγράφεται επιδείνωση των ήδη δυσμενών συνθηκών. Το ποσοστό ανεργίας επανήλθε το Σεπτέμβριο στο υψηλό (1,2) από τα μέσα του 1998 στο οποίο διατηρούταν από το Μάρτιο έως τον Ιούνιο του ,5 9 8,5 8 7,5 7 Ευρωζώνη: Ποσοστό ανεργίας και ρυθμός μεταβολής απασχόλησης, Επίπεδο απασχόλησης (ετήσια μεταβολή) Ποσοστό ανεργίας 3/95 12/95 9/96 6/97 3/98 12/98 9/99 6/ 3/1 12/1 9/2 6/3 3/4 12/4 9/5 6/6 3/7 12/7 9/8 6/9 3/1 12/1 9/ ,5 -, Forex & Interest Rates Navigator 3

4 Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης εκτιμάται ότι διατηρήθηκε τον Οκτώβριο σε υψηλό (3) τριών ετών, υψηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<2) για ενδέκατο συνεχή μήνα. Ο ρυθμός αύξησης του δείκτη προσφοράς χρήματος Μ3 (ένδειξη για τον πληθωρισμό μελλοντικά) παρουσίασε σε ετήσια βάση το Σεπτέμβριο τη μεγαλύτερη αύξηση (3,1) από τον Ιούνιο του 29. Τα ανωτέρω καταδεικνύουν διατήρηση των πληθωριστικών πιέσεων. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ. Daily QEUR= 8/12/21-3/11/211 (GMT). BarOHLC, QEUR=, 11/11/211, , , , , +.2, (+.15), SMA, QEUR= Price USD RSI, QEUR=, 11/11/211, Q4 1 Q1 211 Q2 211 Q3 211 Q Value Επίπεδα στήριξης εκείνα των $1,3481 (χαμηλό 1/11/11) και $1,3144 (χαμηλό 4/1/11). Σημαντική περιοχή αντίστασης εκείνη των $1,382 όπου εντοπίζονται το 38,2 Fibonacci retracement της κίνησης από το $1,3144 στο $1,4247 και ο κινητός μέσος όρος 21 ημερών. Επόμενο σημαντικό επίπεδο αντίστασης εκείνο των $1,41 (κινητός μέσος όρος 2 ημερών). Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις 3 Νοεμβρίου προέβη σε μη αναμενόμενη μείωση του επιτοκίου αναφοράς κατά 25 μ.β. στο 1,25. Ο νέος Πρόεδρος της ΕΚΤ δήλωσε ότι η απόφαση για τη μείωση του επιτοκίου αναφοράς ήταν ομόφωνη λαμβάνοντας υπόψη την επιδείνωση των οικονομικών στοιχείων και την εξασθένηση των πληθωριστικών πιέσεων. Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό εκτίμησε ότι θα παραμείνει υψηλότερα του 2 τους επόμενους μήνες, ωστόσο θα υποχωρήσει χαμηλότερα του 2 το 212. Ανέφερε ότι οι κίνδυνοι για την προοπτική του πληθωρισμού μεσοπρόθεσμα είναι ισορροπημένοι. Επισήμανε ωστόσο, ως πιθανούς παράγοντες ενίσχυσης των πληθωριστικών πιέσεων τις υψηλές τιμές ενέργειας και εμπορευμάτων, καθώς και την αύξηση των έμμεσων φόρων. Σε ότι αφορά την ανάπτυξη, ανέφερε ότι παραμένουν οι καθοδικοί κίνδυνοι και η υψηλή αβεβαιότητα για την προοπτική της οικονομίας, καθώς και ότι ορισμένοι κίνδυνοι έχουν υλοποιηθεί. Σημείωσε ότι είναι πιθανόν να αναθεωρηθούν σημαντικά χαμηλότερα οι προβλέψεις για την ανάπτυξη το 212. Ως πιθανούς αρνητικούς παράγοντες ανέφερε τις αναταραχές στις χρηματοοικονομικές αγορές, τις υψηλές τιμές ενέργειας, τον προστατευτισμό και την πιθανότητα απότομης διόρθωσης των παγκόσμιων ανισορροπιών. Εκτίμησε ότι ο υποτονικός ρυθμός ανάπτυξης θα περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις. Σε ότι αφορά το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ο Πρόεδρος της ΕΚΤ ανέφερε ότι είναι προσωρινής φύσεως, περιορισμένης χρηματοοικονομικής δυνατότητας και ότι ο βασικός σκοπός του είναι η αποκατάσταση των διαύλων μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Σε ερώτηση εάν η ΕΚΤ παρακολουθεί τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων Ιταλίας απάντησε ότι δεν εστιάζεται στις αποδόσεις των κρατικών ομόλογων και ότι οι κυβερνήσεις είναι αρμόδιες για τη διατήρηση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας. Επισήμαινε ότι η ΕΚΤ δεν μπορεί να είναι δανειστής έσχατης ανάγκης για τις κυβερνήσεις. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ σημείωσε ότι παρατηρείται επιβράδυνση της ανάπτυξης της οικονομίας της Ευρωζώνης, η οποία ενδεχομένως εξελιχθεί σε ήπια ύφεση, ωστόσο δεν διαβλέπει κίνδυνο αποπληθωρισμού. Το λεκτικό του συνοδευτικού κειμένου και η συνέντευξη τύπου του Προέδρου της καταδεικνύουν ότι η ΕΚΤ προτίθεται να προβεί σε περαιτέρω μείωση του επιτοκίου αναφοράς δεδομένης της εντεινόμενης ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους στο ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας της Ευρωζώνης και της εκτίμησης για υποχώρηση των πληθωριστικών πιέσεων. Πιθανότερο σενάριο αποτελεί η ΕΚΤ να προβεί σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς στο 1, έως τις αρχές του ,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2, 1,,5, EKΤ: ΕΞΕΛΙΞΗ ΒΑΣΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ & EONIA (), Επιτόκιο Αναφοράς Επιτόκιο Οριακής Χρηματοδότησης Επιτόκιο Διευκόλυνσης Απ ο δο χή ς Καταθέσεων 11/99 5/ 11/ 5/1 11/1 5/2 11/2 5/3 11/3 5/4 11/4 5/5 11/5 5/6 11/6 5/7 11/7 5/8 11/8 5/9 11/9 5/1 11/1 5/11 11/11 4 Forex & Interest Rates Navigator

5 ΕΥΡΩ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU) 1,6 1,4 1,3 1,2 1,1 1,9,8 12/88 12/91 12/94 12/97 12/ 12/3 12/6 12/9 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 5, 4,5 4, 3,5 3, 2, 1,,5 1/99 1/1 1/3 1/5 1/7 1/9 1/11 -,5 ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS 1,48-1 1,46-1,44-2 1,42-1,4 1,38-3 1,36-3,5 RR 1,34-4 EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 1,32 2/5/211 1/7/211 12/8/211 23/9/211 4/11/ ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 5 1 1,45 5 1,4 1,35-5 1,3 1,25-1 1,2-15 1,15 2/11/29 14/5/21 5/11/21 29/4/211 21/1/211 Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 17 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 1ΕΤΗ 16/11/21 5/3/24 23/6/26 1/1/28 28/1/211-3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ 18/3/25 16/2/27 16/1/29 17/12/21 Forex & Interest Rates Navigator 5

6 ΗΠΑ ΔΟΛΑΡΙΟ: Σε ήπια ανοδική κίνηση ο δείκτης δολαρίου. ΗΠΑ : Λιανικές πωλήσεις (28-211) Πρόσφατες ανακοινώσεις μακροοικονομικών στοιχείων καταδεικνύουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ διατηρεί ήπια αναπτυξιακή προοπτική. Η ανθεκτικότητα της οικονομίας των ΗΠΑ, παρά τον αρνητικό αντίκτυπο της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, ευνοεί την ανοδική κίνηση του δείκτη δολαρίου. Επιπρόσθετα, η δυσμενέστερη εικόνα στις αγορές κρατικών ομολόγων κρατών της Ευρωζώνης, κυρίως της Ιταλίας και της Ισπανίας, ενισχύει τη ζήτηση για επενδύσεις σε δολάριο ΗΠΑ. Aντίθετα, η επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed και η πιθανότητα για υιοθέτηση πρόσθετων μέτρων εξακολουθεί να αποτελεί παράγοντα πίεσης στο δολάριο. Σύμφωνα με την αρχική μέτρηση, το ΑΕΠ των ΗΠΑ ενισχύθηκε σε ετησιοποιημένη τριμηνιαία βάση το γ τρίμηνο κατά (β τρίμηνο: 1,3). Θετική συνεισφορά στην αύξηση του ΑΕΠ είχαν η ιδιωτική κατανάλωση (1,72), οι ιδιωτικές επενδύσεις (,52) και οι εξαγωγές (,22), ενώ μηδενική ήταν η συμβολή των δημοσίων δαπανών. Οι δείκτες μεταποίησης και υπηρεσιών ISM, καθώς και τα στοιχεία απασχόλησης καταδεικνύουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ εξακολουθεί να αναπτύσσεται με ήπιο ρυθμό. Ο δείκτης μεταποίησης ISM υποχώρησε τον Οκτώβριο στις 5,8 μονάδες (Σεπτέμβριος: 51,6), καταδεικνύοντας ωστόσο ανάπτυξη του κλάδου για 27 ο συνεχή μήνα. Σύμφωνα με το ινστιτούτο ISM, ο μέσος όρος του δείκτη (55,7) το 211 αντιστοιχεί σε ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης 4,6, ενώ το επίπεδο του δείκτη τον Οκτώβριο, εφόσον ετησιοποιηθεί, αντιστοιχεί σε ανάπτυξη 2,9. Ο δείκτης ISM νέων παραγγελιών ενισχύθηκε τον Οκτώβριο στις 52,4 μονάδες (κινητός μέσος όρος 6 μηνών: 5,6) από 49,6 το Σεπτέμβριο. Ο δείκτης ISM υπηρεσιών υποχώρησε οριακά τον Οκτώβριο στις 52,9 μονάδες από 53 το Σεπτέμβριο, καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για 23 ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων NFIB (Small Business Optimism Index) αυξήθηκε τον Οκτώβριο στις 9,2 μονάδες από 88,9 το Σεπτέμβριο. O πρόδρομος οικονομικός δείκτης αυξήθηκε σε μηνιαία βάση το Σεπτέμβριο κατά,2 (Αύγουστος:,3). Οι λιανικές πωλήσεις ενισχύθηκαν σε μηνιαία βάση το Σεπτέμβριο (1,1, Αύγουστος:,3) για 4 ο συνεχή μήνα. Η βιομηχανική παραγωγή ενισχύθηκε σε μηνιαία βάση το Σεπτέμβριο (,2) για 5 ο συνεχή μήνα και σε ετήσια βάση αυξήθηκε κατά 3,22.,5 -, ,5 9/8 12/8 3/9 6/9 9/9 12/9 Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Παν/μίου του Michigan ανήλθε το Νοέμβριο σε υψηλό (64,2, Οκτώβριος: 6,9) από τον Ιούνιο του 211. Αντίθετα, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board υποχώρησε τον Οκτώβριο σε χαμηλό (39,8, Σεπτέμβριος: 46,4) από το Μάρτιο του 29. Διατηρείται η τάση ήπιας βελτίωσης των στοιχείων απασχόλησης. Το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε τον Οκτώβριο στο 9 από 9,1 το Σεπτέμβριο. Οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας μειώθηκαν την εβδομάδα έως 4/11 σε χαμηλό (39.) από την αρχή Απριλίου. Οι νέες θέσεις εργασίας μη συμπεριλαμβανομένου του αγροτικού τομέα διαμορφώθηκαν τον Οκτώβριο στις 8. (Aύγουστος: 158.) και οι νέες θέσεις εργασίας ιδιωτικού τομέα στις 14. από 191. το Σεπτέμβριο /7 σε χιλ. 1/8 3/1 ΗΠΑ: Μηνιαία μεταβολή θέσεων εργασίας ιδιωτικού τομέα, /8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 Μικτή η εικόνα στην αγορά κατοικιών. Oι πωλήσεις νέων κατοικιών αυξήθηκαν ελαφρώς το Σεπτέμβριο στις 313. από 296. τον Αύγουστο (ιστορικός μέσος όρος: 672.7). Οι μεταπωλήσεις κατοικιών υποχώρησαν το Σεπτέμβριο στις 4,91 εκατ. από 5,6 εκατ. τον Αύγουστο. Οι οικοδομικές άδειες υποχώρησαν το Σεπτέμβριο στις 594. από 625. τον Αύγουστο. Ο δείκτης τιμών κατοικιών S&P CaseShiller υποχώρησε σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο κατά,5 (Ιούλιος: -,15). Ωστόσο, οι νέες κατοικίες διαμορφώθηκαν το Σεπτέμβριο σε υψηλό (658., Αύγουστος: 572.) από τον Απρίλιο του 21. 1/9 1/1 6/1 4/1 9/1 7/1 12/1 1/1 1/11 3/11 4/11 6/11 7/11 9/11 1/11 6 Forex & Interest Rates Navigator

7 O προϋπολογισμός των ΗΠΑ κατέγραψε τον Οκτώβριο έλλειμμα (-$98,46 δισ.) για 37 ο συνεχή μήνα /6 $δισ. 4/7 ΗΠΑ: προυπολογισμός σε μηνιαία βάση 1/7 4/8 1/8 4/9 Ο συνολικός πληθωρισμός αυξήθηκε το Σεπτέμβριο σε υψηλό (3,9, Αύγουστος: 3,8) 3 ετών περίπου. Ο δομικός πληθωρισμός διατηρήθηκε το Σεπτέμβριο σε υψηλό (2) από το Νοέμβριο του 28. Ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης, (προτιμητέο μέγεθος πληθωρισμού της Fed), υποχώρησε το Σεπτέμβριο στο 1,6 από 1,7 τον Αύγουστο. O δείκτης πληθωριστικών προσδοκιών του Παν/μίου του Michigan ενός έτους διατηρήθηκε το Νοέμβριο στο 3,2, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης 5 ετών υποχώρησε στο 2,6 από 2,7 τον Οκτώβριο. Τεχνική Ανάλυση Ο δείκτης δολαρίου DXY κινείται πλευρικά σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Αντίσταση στα 78,85 (Fibonacci retracement 38,2: 88,79-72,7) και στα 79,84 (υψηλό 4/1/11). Επίπεδα στήριξης για το δείκτη δολαρίου DXY τα 75,71 (κινητός μέσος όρος 2 ημερών) και τα 75,15 (κάτω εύρος τιμών πλευρικής κίνησης). 1/9 4/1 1/1 4/11 1/11 Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) Στη σύσκεψη στις 2 Νοεμβρίου, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς και όλες τις αποφάσεις που αφορούν στη διαχείριση του ισολογισμού της που στοχεύουν στη στήριξη της οικονομικής δραστηριότητας. Ο Πρόεδρος της Fed, στη συνέντευξη που ακολούθησε τη σύσκεψη, διευκρίνισε ότι το ενδεχόμενο λήψης πρόσθετων μέτρων επεκτατικής νομισματικής πολιτικής παραμένει υπό συζήτηση. Η Fed υποβάθμισε την πρόβλεψή της για το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ το 211 στο 1,6-1,7 (εκτίμηση Ιουνίου: 2,7-2,9) και στο -2,9 το 212 (εκτίμηση Iουνίου: 3,3-3,7). Εκτιμά ότι ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης, προτιμητέο μέγεθος πληθωρισμού, θα αυξηθεί σε ετήσια βάση το 212 κατά -2, (προηγ. εκτίμηση:1,4-2,). Η Αντιπρόεδρος της Fed (Yellen) δήλωσε ότι είναι πιθανόν να χρειασθεί η λήψη πρόσθετων μέτρων επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Ο Πρόεδρος της Fed της Ν. Υόρκης (Dudley) εκτιμά ότι ενδεχομένως είναι αναγκαία η συνέχιση της άσκησης επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Στην επερχόμενη σύσκεψη στις 13 Δεκεμβρίου αναμένεται ότι η Fed θα επαναλάβει ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα μέσα του 213. Το ενδεχόμενο να αποφασιστεί νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης με αύξηση του ενεργητικού της Fed δεν θα πρέπει να αποκλείεται στην περίπτωση που οι συνθήκες στις χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν επιδεινωθεί. Ωστόσο, το υψηλό επίπεδο συνολικού πληθωρισμού ενδεχομένως αποτελεί αποτρεπτικό παράγοντα στην τρέχουσα περίοδο. Daily Q.DXY /31/28-1/13/212 (NYC) Price USD 88 BarOHLC, Q.DXY, Last Trade 11/11/211, , , , SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 55 11/11/211, SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 2 11/11/211, BBand, Q.DXY, Last Trade(Last), 21, Simple, 2. 11/11/211, , 76.75, Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q [Delayed] Forex & Interest Rates Navigator 7

8 ΙΑΠΩΝΙΑ ΓΙΕΝ: Σε περιορισμένο εύρος τιμών η ισοτιμία δολάριο/γιεν παρά την πρόσφατη παρέμβαση. Ευμετάβλητη η ισοτιμία ευρώ/γιεν, περιορισμένη δυνατότητα βραχυπρόθεσμης ανόδου. Η σηματοδότηση από αξιωματούχους της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ της συνέχισης της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής και το ενδεχόμενο λήψης πρόσθετων μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης εξακολουθεί να προκαλεί πίεση στην ισοτιμία δολάριο/γιεν. Τα πρόσφατα θετικότερα του αναμενομένου μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ δεν φαίνεται να συνέβαλαν στη στήριξη της ισοτιμίας, καταδεικνύοντας ότι η ισοτιμία κινείται μονόπλευρα. Οι ιαπωνικές αρχές προέβησαν σε νέα παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος στις 31 Οκτωβρίου. Στόχο της Τραπέζης της Ιαπωνίας αποτελεί η αποτροπή της υπερβολικής ανατίμησης του ιαπωνικού νομίσματος, ώστε να αντιμετωπιστεί ο αρνητικός αντίκτυπος στις εξαγωγές και την κερδοφορία των ιαπωνικών επιχειρήσεων. Η παρέμβαση της 31 ης Οκτωβρίου είχε ως αποτέλεσμα η ισοτιμία να ανέλθει από το επίπεδο των 75,55 στα 79,51 την ίδια ημέρα. Με βάση τα δημοσιευμένα στοιχεία της Τραπέζης της Ιαπωνίας εκτιμάται ότι η παρέμβαση ήταν ύψους 7,7 τρισ.. Ο Υπουργός Οικονομικών της Ιαπωνίας δήλωσε ότι η ενίσχυση του γιεν δεν αντανακλά τις εξελίξεις στην πραγματική οικονομία και ότι θα αναληφθεί δράση στην αγορά συναλλάγματος, όταν κρίνεται αναγκαίο. Ο Πρωθυπουργός της Ιαπωνίας εξήγησε, στα πλαίσια της συσκέψεως των κρατών του G2, ότι η παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος ήταν απάντηση στην υπερβολική και άτακτη κίνηση του ιαπωνικού νομίσματος. Ο Διοικητής της Τραπέζης της Ιαπωνίας εκτιμά ότι η ενίσχυση του γιεν έχει σημαντικό αρνητικό αντίκτυπο στις εξαγωγές και στα έσοδα των επιχειρήσεων. Daily QJPY= BarOHLC, QJPY=, Bid 11/9/211, 77.68, 77.78, 77.52, /1/211-11/18/211 (GMT) August 211 September 211 October 211 Nov 11 Price /USD Διαχρονική εξέλιξη διαφοράς αποδόσεων 2ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ-Ιαπωνίας & ισοτιμίας δολάριο/γιεν, /6 4/6 7/6 1/6 1/7 4/7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 Διαφορά αποδόσεων 2ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ - Ιαπωνίας Ισοτιμία $/ Oι προσδοκίες για ενίσχυση της χρηματοδοτικής δυνατότητας του EFSF, στα πλαίσια των αποφάσεων της Συνόδου της Οκτωβρίου, συνέβαλαν σε προσωρινή ανοδική αντίδραση της ισοτιμίας ευρώ/γιεν. Η επιδείνωση στην αγορά κρατικών ομολόγων Ιταλίας και Ισπανίας στην περίοδο μετά τη Σύνοδο Κορυφής της Οκτωβρίου έχει δημιουργήσει αμφιβολίες σχετικά με τη δυνατότητα να επιτευχθεί άμεσα η μόχλευση του EFSF στο ύψος που αρχικά είχε προβλεφθεί. Η εξέλιξη αυτή συμβάλει στην άσκηση καθοδικής πίεσης στην ισοτιμία ευρώ/γιεν. Επιπρόσθετα, η συρρίκνωση του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του ευρώ έναντι του γιεν, η μείωση του επιτοκίου αναφοράς από την ΕΚΤ στο 1,25 και οι ισχυρές ενδείξεις εισόδου της οικονομίας της Ευρωζώνης σε ύφεση εξακολουθούν να προκαλούν σημαντικές πιέσεις στην ισοτιμία ευρώ/γιεν. Επιπλέον αρνητικός παράγοντας η ένταση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη. Η οικονομία της Ιαπωνίας εμφάνισε θετικό ρυθμό ανάπτυξης στο γ τρίμηνο μετά από 3 συνεχή τρίμηνα ύφεσης. Το ΑΕΠ της Ιαπωνίας ενισχύθηκε σε τριμηνιαία βάση στο γ τρίμηνο κατά (β τρίμηνο: -,3). Oι εξαγωγές της Ιαπωνίας αυξήθηκαν σε μηνιαία βάση το Σεπτέμβριο κατά 2 (Αύγουστος:,3). Ο δείκτης ECO Watchers τρέχουσας συγκυρίας αυξήθηκε τον Οκτώβριο στις 45,9 μονάδες από 45,3 το Σεπτέμβριο. Ο δείκτης προσδοκιών υποχώρησε τον Οκτώβριο στις 45,9 μονάδες από 46,4 το Σεπτέμβριο. Ο πρόδρομος οικονομικός δείκτης υποχώρησε το Σεπτέμβριο στις 91,6 μονάδες, ενώ η μέτρηση του Αυγούστου αναθεωρήθηκε σημαντικά χαμηλότερα (93,8) από την αρχική εκτίμηση (14,3). Ο δείκτης τρέχουσας συγκυρίας υποχώρησε το Σεπτέμβριο στις 88,9 μονάδες, ενώ η μέτρηση του Αυγούστου αναθεωρήθηκε στις 9,3 μονάδες από 17,6 μονάδες που ήταν η αρχική μέτρηση H διατήρηση των επιτοκίων του δολαρίου ΗΠΑ σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο εξακολουθεί να επηρεάζει αρνητικά την ισοτιμία δολάριο/γιεν. 8 Forex & Interest Rates Navigator

9 Πρόδρομος οικονομικός δείκτης IΑΠΩΝΙΑ: Πρόδρομος οικονομικός δείκτης & Δείκτες Eco Watchers Πρόδρομος οικονομικός Δείκτης Eco Watchers τρέχουσα συγκυρία Εco Watchers προσδοκιών 9/2 3/3 9/3 3/4 9/4 3/5 9/5 3/6 9/6 3/7 9/7 3/8 9/8 3/9 9/9 3/1 9/1 3/11 9/11 Αντίθετα, η βιομηχανική παραγωγή κατέγραψε το Σεπτέμβριο τη μεγαλύτερη υποχώρηση σε μηνιαία βάση (-3,3, Αύγουστος:,6) από το Μάρτιο. Μηνιαία μεταβολή Βιομηχανική παραγωγή Ιαπωνίας Δείκτες ECO Watchers Στήριξη για την ισοτιμία 75,55 (χαμηλό 31/1/11). Επίπεδα αντίστασης τα 79,51 (υψηλό 31/1/11) και στα 8,24 (υψηλό 4/8/11). Σε πλευρική κίνηση η ισοτιμία ευρώ/γιεν. Daily QEURJPY= BarOHLC, QEURJPY=, Bid 11/11/211, 15.56, 15.78, 15.33, SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 2 11/11/211, SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 55 11/11/211, SMA QEURJPY= Bid(Last) 21. MACD, QEURJPY=, Bid(Last), 12, 26, 9, Exponential 11/11/211,.18, /9/29-12/19/211 (GMT) J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D Q1 1 Q2 1 Q3 1 Q4 1 Q1 11 Q2 11 Q3 11 Q4 11 Price JPY Value JPY Στήριξη στα 14,71 (χαμηλό 1/11/11) και στα 12,71 (χαμηλό 1/1/11) /6 3/7 9/7 3/8 9/8 3/9 9/9 3/1 9/1 3/11 9/11 Eπίπεδα αντίστασης τα 112 (υψηλό 31/1/11) και τα 112,4 (retracement 5: 123,32-1,74). Διατηρήθηκε η τάση βελτίωσης των στοιχείων απασχόλησης. Το ποσοστό της ανεργίας υποχώρησε το Σεπτέμβριο σε χαμηλό (4,1, Αύγουστος: 4,3) από το Νοέμβριο του 28. Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό, ο δείκτης τιμών καταναλωτή διατηρήθηκε αμετάβλητος σε ετήσια βάση το Σεπτέμβριο (Αύγουστος:,2), ενώ ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή ενισχύθηκε το Σεπτέμβριο σε ετήσια βάση κατά,2. Τεχνική Ανάλυση Διατηρείται η καθοδική μεσοπρόθεσμη τάση της ισοτιμίας δολάριο/γιεν. Daily QJPY= BarOHLC, QJPY=, Bid 11/11/211, 77.61, 77.69, 77.3, SMA, QJPY=, Bid(Last), 2 11/11/211, 79.7 SMA, QJPY=, Bid(Last), 55 11/11/211, /1/21-12/8/211 (GMT) Price /USD Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Στη σύσκεψη της 27ης Οκτωβρίου, η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας αποφάσισε να αυξήσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (με ψήφους 8-1) κατά 5 τρισ. γιεν, ποσό το οποίο αφορά στην αγορά κρατικών ομολόγων Ιαπωνίας. Η διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς στο -,1 πραγματοποιήθηκε με ομόφωνη απόφαση. Στο συνοδευτικό της αποφάσεως κείμενο αναφέρεται ότι η οικονομική δραστηριότητα εξακολουθεί να ανακάμπτει. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας επανέλαβε ότι θα συνεχίσει να συνεισφέρει στην προσπάθεια οικονομικής ανάκαμψης, μέσω της συνέχισης άσκησης επεκτατικής νομισματικής πολιτικής και μέσω της διασφάλισης της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Εκτιμούμε ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο στόχος έως τα μέσα του 213, ενώ πιθανόν να λάβει πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής, εφόσον κριθεί ότι η επιδείνωση των μακροοικονομικών συνθηκών στις ανεπτυγμένες οικονομίες δυσχεραίνει σημαντικά την προσπάθεια ανάκαμψης της ιαπωνικής οικονομίας. Η επόμενη σύσκεψή της αναμένεται στις 16 Nοεμβρίου MACD, QJPY=, Bid(Last), 12, 26, 9, Exponential 11/11/211,.27,.23 Value /USD Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Q3 21 Q4 21 Q1 211 Q2 211 Q3 211 Q4 211 Forex & Interest Rates Navigator 9

10 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑ Λ Λ Α ΓΜΑ ΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ USD/JPY EUR/JPY 7 1/71 1/75 1/79 1/83 1/87 1/91 1/95 1/99 1/3 1/7 1/11 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,, 1/72 1/76 1/8 1/84 1/88 1/92 1/96 1/ 1/4 1/8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ -, RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 75 2/5/211 1/7/211 12/8/211 23/9/211 4/11/ Net Longs Non Commercial (RHS) -8 USD/JPY 2/11/29 18/6/21 14/1/211 12/8/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 16/11/21 5/3/24 23/6/26 1/1/28 28/1/ ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) -1 ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 18/3/2516/6/2614/9/2712/12/2812/3/211/6/211 1 Forex & Interest Rates Navigator

11 Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΣΤΕΡΛΙΝΑ: Παρουσιάζει ενίσχυση έναντι του ευρώ ωστόσο έναντι του δολαρίου διακύμανση εντός εύρους τιμών. Η στερλίνα κατέγραψε στις 1 Νοεμβρίου έναντι του ευρώ υψηλό (,8482) 8 μηνών, κυρίως λόγω ενίσχυσης των ανησυχιών για την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη. Έναντι του δολαρίου διατηρείται σε διακύμανση εντός εύρους τιμών, καθώς η Τράπεζα της Αγγλίας και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ υιοθετούν παρόμοια νομισματική πολιτική. Σημειώνεται ότι ο σταθμισμένος δείκτης στερλίνας που καταρτίζεται από την Τράπεζα της Αγγλίας ανήλθε στις 1 Νοεμβρίου σε υψηλό (81) 8 μηνών. Την άνοδο του βρετανικού νομίσματος περιορίζουν οι εκτιμήσεις ότι η ΤτΑ ενδέχεται να προβεί σε περαιτέρω αύξηση του ύψους του προγράμματος αγοράς τίτλων κατά 25-5 δισ. τους επόμενους μήνες. Ωστόσο, ενδεχόμενη αύξηση του ύψους των αγορών τίτλων δεν αναμένεται να επηρεάσει σημαντικά την πορεία της στερλίνας σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Σημαντικό προσδιοριστικό παράγοντα για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα συνιστά η διαφορά των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας. Σημειώνεται ότι η διαφορά των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας επηρεάζεται κυρίως από τις προσδοκίες για τη νομισματική της ΕΚΤ και της ΤτΑ. Η διαφορά των αποδόσεων των 2ετών κρατικών ομολόγων Γερμανίας Μ. Βρετανίας υποχώρησε στις 9 Νοεμβρίου σε χαμηλό (-16 μ.β.) 9 μηνών και η διαφορά των διατραπεζικών επιτοκίων ευρώ στερλίνας διάρκειας τριών μηνών διαμορφώνεται σε χαμηλό (46 μ.β.) από τον Απρίλιο. Η διαφορά των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας αναμένεται να παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση, καθώς εκτιμάται ότι η ΕΚΤ θα προβεί σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς στο 1 ενώ η ΤτΑ αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο τουλάχιστον μέχρι τα τέλη του 212.,94,93,92,91,9,89,88,87,86,85,84,83,82,81,8 Διαχρονική εξέλιξη ισοτιμίας Ευρώ /Στερλίνα και διαφοράς αποδόσεων 2ετών κρατικώ ν ομολόγων Γερμανίας-Μ. Βρετανίας, Διαφορά αποδόσεων 2ετων ομολόγων Γερμανίας - Μ. Βρετανίας Ισοτιμία ευρώ/στερλίνα 4/9 5/9 7/9 8/9 9/9 11/9 12/9 2/1 3/1 5/1 6/1 8/1 9/1 11/1 12/1 2/11 3/11 5/11 6/11 8/11 9/11 11/11,95,8,65,5,35,2,5 -,1 -,25 -,4 -,55 -,7 Επιδείνωση των μακροοικονομικών στοιχείων στη Μ. Βρετανία. Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας καταδεικνύουν επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της οικονομίας. Αναλυτικά, ο δείκτης μεταποίησης PMI υποχώρησε τον Οκτώβριο περισσότερο του αναμενόμενου (47,4, εκτίμηση: 5, Σεπτέμβριος: 5,8), καταγράφοντας χαμηλό από το Μάιο του 29, το οποίο καταδεικνύει συρρίκνωση του τομέα. Ο δείκτης υπηρεσιών PMI υποχώρησε στις 51,3 μονάδες από 52,9 μονάδες το Σεπτέμβριο, παραμένοντας ωστόσο σε επίπεδο (>5) που καταδεικνύει ανάπτυξη του τομέα για 1 ο συνεχόμενο μήνα. Το Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών (NIESR) εκτιμά ότι το ΑΕΠ παρουσίασε τo τρίμηνο Αύγουστος Οκτώβριος τριμηνία αύξηση της τάξεως του,5 (γ τρίμηνο:,5). Το NIESR εκτίμησε ότι το επίπεδο του ΑΕΠ θα επιστρέψει στα προ κρίσεως επίπεδα το 213. Ανέφερε επίσης, ότι η κρίση χρέους της Ευρωζώνης συνιστά σημαντικό κίνδυνο για την προοπτική της οικονομίας. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GFK υποχώρησε τον Οκτώβριο σε χαμηλό (-32) από το Φεβρουάριο του 29, κυρίως λόγω ανησυχίας για την προοπτική της παγκόσμιας οικονομίας και της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη. Σύμφωνα με την αρχική μέτρηση, το ΑΕΠ παρουσίασε το γ τρίμηνο τριμηνιαία αύξηση της τάξεως του,5 (εκτίμηση:,3, β τρίμηνο:,1). Ωστόσο, σε ετήσια βάση κατέγραψε τη μικρότερη άνοδο (,5) από το δ τρίμηνο του 29. Η ανάκαμψη που παρουσιάζει η βρετανική οικονομία μετά την ύφεση του 28-9 είναι η ηπιότερη συγκριτικά με τις υφέσεις των προηγούμενων ετών, καθώς το επίπεδο του ΑΕΠ αποκλίνει τα προ κρίσεως επίπεδα κατά περίπου Εξέλιξη ανάκαμψης βρετανικής οικονομίας μετά από ύφεση Q 7Q 6Q 5Q 4Q 3Q 2Q 1Q 1Q 2Q 3Q 4Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 12Q Τρίμηνα πριν την ανάκαμψη Τρίμηνα ανάκαμψης οικονομίας Ο Σύνδεσμος Βρετανών Βιομηχάνων (CBI) αναθεώρησε καθοδικά τις προβλέψεις του για την προοπτική της οικονομίας, εκτιμώντας ότι το ΑΕΠ θα παρουσιάσει αύξηση κατά,9 το τρέχον έτος (προηγούμενη εκτίμηση: 1,3) και 1,2 το 212 (προηγούμενη εκτίμηση: 2,2). Ανέφερε επίσης, ότι ο κίνδυνος επιστροφής της οικονομίας σε ύφεση έχει ενισχυθεί, ωστόσο δεν αποτελεί ακόμα πιθανό σενάριο. Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό εκτίμησε ότι θα υποχωρήσει πλησίον του στόχου της Τραπέζης της Αγγλίας περί το α τρίμηνο του 213. Forex & Interest Rates Navigator 11

12 Το έλλειμμα του προϋπολογισμού για το μήνα Σεπτέμβριο διαμορφώθηκε χαμηλότερα ( 14,1 δισ.) συγκριτικά με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους ( 15,8 δισ.). To ποσοστό ανεργίας ανήλθε τον Αύγουστο σε υψηλό (8,1) 15 ετών και το ποσοστό ανεργίας στους νέους (16 24 ετών) ενισχύθηκε στο υψηλότερο επίπεδο 21,3 από καταγραφής των δεδομένων (1992). Ωστόσο, οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας σημείωσαν το Σεπτέμβριο μηνιαία αύξηση μικρότερη του αναμενόμενου (17.5, εκτίμηση: 24., Αύγουστος: 19.1). Σημειώνεται ότι στο πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής της κυβέρνησης της Μ. Βρετανίας προβλέπεται μείωση 3. θέσεων εργασίας στο δημόσιο τομέα μέχρι το 215. Ο Σύνδεσμος Βρετανών Βιομηχάνων (CBI) προβλέπει ότι το ποσοστό ανεργίας θα αυξηθεί το 212 στο 8,5. Ο πληθωρισμός παρουσίασε το Σεπτέμβριο αύξηση μεγαλύτερη των προσδοκιών (5,2, εκτίμηση: 4,9, Αύγουστος: 4,5), καταγράφοντας υψηλό από καταγραφής των στοιχείων (1997). Ο δείκτης τιμών παραγωγού τελικών αγαθών σημείωσε τον Οκτώβριο επιβράδυνση σε ετήσια βάση στο 5,7 από το υψηλό 2 ετών (6,3) που είχε καταγράψει το Σεπτέμβριο. Τα ανωτέρω στοιχεία καταδεικνύουν ότι παραμένουν οι πληθωριστικές πιέσεις στη βρετανική οικονομία, ωστόσο σύμφωνα με τις προβλέψεις της Τραπέζης της Αγγλίας ο πληθωρισμός αναμένεται να υποχωρήσει πλησίον του στόχου (2) περί τα τέλη του 212, καθώς οι παράγοντες που συντηρούν των πληθωρισμό στα τρέχοντα επίπεδα είναι προσωρινής φύσεως. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα εμφανίζει αρχικές ενδείξεις δημιουργίας βραχυπρόθεσμης καθοδικής τάσης. Σημειώνεται ότι στις αρχές Νοεμβρίου η ισοτιμία διέσπασε καθοδικά τη γραμμή μεσοπρόθεσμης ανοδικής τάσης. Daily QEURGBP= /7/21-12/2/211 (GMT) Price GBP Επίπεδα στήριξης για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα εντοπίζονται στις,8454 (61,8 Fibonacci retracement,865 -,983), στις,8353 (χαμηλό 15/2/11) και στις,835 (76,4 Fibonacci retracement,865 -,983). Αντίσταση για την ισοτιμία στην περιοχή των,869 (ΚΜΟ 55 ημέρών), στις,874 (ΚΜΟ 2 ημερών) και στις,883 (υψηλό 27/1/11). Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Η Τράπεζα της Αγγλίας στη σύσκεψή της στις 1 Νοεμβρίου διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5 και το ύψος του προγράμματος αγοράς τίτλων στα 275 δισ. όπως αναμενόταν. Με ενδιαφέρον αναμένεται η τριμηνιαία οικονομική έκθεση της Τραπέζης της Αγγλίας (Inflation Report) στις 16 Νοεμβρίου, στην οποία αναμένεται να αναθεωρηθούν καθοδικά οι προβλέψεις για την προοπτική της οικονομίας. Επίσης στις 23 Νοεμβρίου δημοσιεύονται τα πρακτικά της πρόσφατης συσκέψεως. Υπενθυμίζεται ότι στην προηγούμενη σύσκεψη η απόφαση για τη διατήρηση του επιτοκίου στο,5 και την αύξηση του προγράμματος αγοράς τίτλων στα 275 δισ. από 2 δισ. ήταν ομόφωνη. Μέλος της ΤτΑ (Tucker) δήλωσε ότι έχει ενισχυθεί ο κίνδυνος να επιστρέψει η βρετανική οικονομία σε ύφεση. Το μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας (Bean) επισήμανε ότι οι αναταραχές στις χρηματοοικονομικές αγορές επηρεάζουν αρνητικά την καταναλωτική και επιχειρηματική εμπιστοσύνη. Εκτίμησε επίσης, ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας θα είναι ήπιος το επόμενο έτος. Η επόμενη σύσκεψη της ΤτΑ έχει προγραμματιστεί για τις 8 Δεκεμβρίου στην οποία αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο στο,5. Σε ότι αφορά το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων εκτιμάται περαιτέρω ενίσχυσή του κατά 25-5 δισ. μέχρι το α τρίμηνο του 212. Κατά την εκτίμησή μας η ΤτΑ θα διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο τουλάχιστον μέχρι τα τέλη του SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 2 11/11/211,.8737 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 55 11/11/211,.8695 Cndl, QEURGBP=, Bid 11/11/211,.8535,.8586,.853, MACD, QEURGBP=, Bid(Last), 12, 26, 9, Exponential 11/11/211, -.41, -.29 Value GBP F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D Q1 21 Q2 21 Q3 21 Q4 21 Q1 211 Q2 211 Q3 211 Q Forex & Interest Rates Navigator

13 ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ 2,8 1, 2,6 GBP/USD EUR/GBP,95 2,4,9 2,2,85 2,8 1,8,75 1,6,7 1,4,65 1,2,6 1,55 1/71 1/76 1/81 1/86 1/91 1/96 1/1 1/6 1/11 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoE /7 1/75 1/8 1/85 1/9 1/95 1/ 1/5 1/1 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS 1,66 -,2 1,64 -,7 1,62-1,2 1,6 8-1,7 6-2,2 4-2,7 RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 2 2/5/211 15/7/211 9/9/211 4/11/211 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 75 $1,7 55 $1, $1,6-5 $5-25 $ $1,45-85 $1,4 2/11/29 14/5/21 5/11/21 29/4/211 21/1/211 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/GBP ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β ) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 16/11/21 17/1/23 16/9/25 17/8/27 17/7/29 17/6/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 18/3/25 29/9/26 11/4/28 23/1/29 6/5/211 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Forex & Interest Rates Navigator 13

14 ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ: Η διατήρηση της φημολογίας ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά το κατώτατο επίπεδο επιδρά αρνητικά. Διατηρείται σε περιορισμένο εύρος διακύμανσης η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο μετά την απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας στις 6 Σεπτεμβρίου να θέσει ελάχιστο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία στα 1,2 ελβετικά φράγκα. Ωστόσο, η φημολογία ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά το κατώτατο επίπεδο περί τα 1,25 ελβετικά φράγκα επηρεάζει αρνητικά το ελβετικό νόμισμα. Η ανωτέρω φημολογία συντηρείται, κυρίως λόγω ενίσχυσης του κινδύνου αποπληθωρισμού και της επιβράδυνσης του ρυθμού ανάκαμψης της ελβετικής οικονομίας. Επίσης, διατηρείται η ρητορική των μελών της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας ότι το ελβετικό νόμισμα παραμένει υπερτιμημένο έναντι του ευρώ και ότι θα πρέπει να παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση. Σύμφωνα με τη θεωρία ισοδυναμίας αγοραστικής δυνάμεως η δίκαιη τιμή για την ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο εκτιμάται περί τα 1,4 ελβετικά φράγκα, επομένως στα τρέχοντα επίπεδα το ελβετικό νόμισμα θεωρείται ιδιαίτερα υπερτιμημένο. Ο Πρόεδρος του συνδέσμου εργοδοτών της Ελβετίας δήλωσε ότι το επίπεδο της ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο στα 1,3-1,4 ελβετικά φράγκα θα βοηθούσε τις επιχειρήσεις να ανακτήσουν την ανταγωνιστικότητά τους. Ο Επικεφαλής της Ομοσπονδίας Επιχειρήσεων της Ελβετίας (Economiesuisse) δήλωσε ότι η σημαντική ενίσχυση του ελβετικού φράγκου δεν πλήττει μόνο τις εξαγωγές αλλά ολόκληρη την οικονομική δραστηριότητα, ευελπιστώντας ότι θα αναθεωρηθεί το κατώτατο επίπεδο της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας στα 1,3 ελβετικά φράγκα. Πρόσθετο παράγοντα που συντηρεί την ανωτέρω φημολογία αποτελεί η υποχώρηση των συναλλαγματικών διαθέσιμών της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας τον Οκτώβριο στα 242,7 δισ. ελβετικά φράγκα από 282,2 δισ. ελβετικά φράγκα το Σεπτέμβριο, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη μηνιαία υποχώρηση από καταγραφής των στοιχείων εκατ. ελβετικά φράγκα Συναλλαγματικά διαθέσιμα SNB, Μηναία μεταβολή Συναλλαγματικά διαθέσιμα (σε δισ.chf) 4/8 6/8 8/8 1/8 12/8 2/9 4/9 6/9 8/9 1/9 12/9 2/1 4/1 6/1 8/1 1/1 12/1 2/11 4/11 6/11 8/11 1/ Σημειώνεται ωστόσο, ότι η υποχώρηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων οφείλεται στη λήξη παραγώγων συμβολαίων ανταλλαγής νομισμάτων (Fx swaps) μέσω των οποίων η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα είχε παρέμβει τους προηγουμένους μήνες στην προθεσμιακή αγορά επιτοκίων. Το ύψος της παρέμβασης στην αγορά συναλλάγματος το μήνα Σεπτέμβριο εκτιμάται περί τα 11 δισ. ελβετικά φράγκα. Σημειώνεται επίσης, ότι η επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος, καθώς και η ενίσχυση των ανησυχιών για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους ευνοούν το ελβετικό νόμισμα λόγω του χαρακτήρα του ως ασφαλές καταφύγιο. Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας, καταδεικνύουν σημαντική επιβράδυνση της οικονομίας. Αναλυτικά, ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας του ινστιτούτου KOF υποχώρησε τον Οκτώβριο σε χαμηλό (,8, Σεπτέμβριος: 1,21) 2 ετών, υποδηλώνοντας σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της ελβετικής οικονομίας τους επομένους έξι μήνες. Το ινστιτούτο KOF εκτιμά ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα διαμορφωθεί το τρέχον έτος στο 2,3 και το 212 προβλέπει ότι θα επιβραδυνθεί στο, καθώς αναμένεται να παρουσιάσουν υποχώρηση οι εξαγωγές εξαιτίας της σημαντικής ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος. Ο δείκτης μεταποίησης SVME PMI σημείωσε τον Οκτώβριο υποχώρηση μεγαλύτερη του αναμενόμενου (46,9, εκτίμηση: 47,7, Σεπτέμβριος: 51,7), σε χαμηλό από τον Ιούλιο του 29, καταδεικνύοντας συρρίκνωση του τομέα. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης υποχώρησε τον Οκτώβριο σε χαμηλό (-24) από τον Ιούλιο του 29. Τα στοιχεία για το ΑΕΠ γ τριμήνου αναμένονται την 1 η Δεκεμβρίου. Τα ανωτέρω στοιχεία καταδεικνύουν ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ ενδεχομένως παρουσιάσει σημαντική επιβράδυνση το γ τρίμηνο σε τριμηνιαία βάση (εκτίμηση:,1, β τρίμηνο:,4) ,5 -, Ελβετία: Πρόδρομος δείκτης KOF και δείκτης μεταποίησης PMI, Πρόδρομος δείκτης KOF Δείκτης μεταποίησης PMI 7/99 2/ 9/ 4/1 11/1 6/2 1/3 8/3 3/4 1/4 5/5 12/5 7/6 2/7 9/7 4/8 11/8 6/9 1/1 8/1 3/11 1/11 Το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου διευρύνθηκε το Σεπτέμβριο στα 1,85 δισ. ελβ. φράγκα μετά το χαμηλό (,81 δισ. ελβ. φράγκα) ενός έτους που κατέγραψε τον προηγούμενο μήνα, καθώς οι εξαγωγές σημείωσαν μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση έναντι των εισαγωγών Forex & Interest Rates Navigator

15 Ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρουσίασε τον Οκτώβριο μη αναμενόμενη ετήσια υποχώρηση (-,1, εκτίμηση:,2, Σεπτέμβριος:,5) για 1 η φορά από τον Οκτώβριο του 29, ενισχύοντας τις ανησυχίες για κίνδυνο αποπληθωρισμού. Επίσης, ο δείκτης τιμών εισαγωγών και παραγωγού σημείωσε τον Οκτώβριο μηνιαία υποχώρηση (,2) για 6 ο συνεχόμενο μήνα και ετήσια βάση κατέγραψε υποχώρηση της τάξεως του 1,8. Η ενίσχυση του κινδύνου αποπληθωρισμού για την ελβετική οικονομία συντηρεί τις εκτιμήσεις ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα θα προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε τον Οκτώβριο σε χαμηλό (3) από το Δεκέμβριο του 28 για 6 ο συνεχόμενο μήνα Διαχρονική εξέλιξη δείκτη τιμών καταναλωτή και συναλλαγματικά διαθέσιμα SNB, Συναλλαγματικά διαθέσιμα SNB, τριμηνιαία μεταβολή Δείκ της τιμών κ αταναλωτή, ετήσια μεταβολή Πρόβλεψη Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας 4 3, ,5 -, Επίπεδα αντίστασης της ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο στην περιοχή των 1, ελβετικά φράγκα (υψηλό 8/11/211 & 19/1/211), στα 1,27 ελβετικά φράγκα (υψηλό 11/5/11) και στην περιοχή των 1,295 (76,4 Fibonacci retracement 1,3834 1,94 CHF). Επίπεδα στήριξης εντοπίζονται στα 1,215 ελβετικά φράγκα (ΚΜΟ 55 ημερών) και στην περιοχή των 1,2 ελβετικών φράγκων (κατώτατο επίπεδο Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας). Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα (SNB) διατήρησε στη σύσκεψή της στις 15 Σεπτεμβρίου αμετάβλητο το εύρος στόχου 3μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,-,25, με το επιτόκιο στόχος πλησίον του μηδέν. Ανέφερε ότι διατηρεί το ελάχιστο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο στα 1,2 ελβετικά φνράγκα, καθώς και ότι είναι προετοιμασμένη να προβεί σε απεριόριστες αγορές ξένων νομισμάτων προκειμένου να υπερασπιστεί το κατώτατο επίπεδο. Ο Διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας (Hildebrand) δήλωσε ότι θα υιοθετηθούν πρόσθετα μέτρα εάν επιδεινωθεί η προοπτική και ενισχυθεί ο κίνδυνος αποπληθωρισμού για την ελβετική οικονομία. Εκτίμησε επίσης ότι η οικονομία θα παρουσιάσει ήπιο ρυθμό ανάπτυξης το επόμενο έτος. 9/2 5/3 1/4 9/4 5/5 1/6 9/6 5/7 1/8 9/8 5/9 1/1 9/1 5/11 1/12 9/12 5/13 Τεχνική Ανάλυση Διατηρείται σε περιορισμένο εύρος διακύμανσης η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο (1,248 1,213). Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης, η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση της ισοτιμίας έχει αντιστραφεί, ωστόσο η ισοτιμία παρουσιάζει σημαντική αντίσταση στην περιοχή των 1,25 ελβετικών φράγκων. Daily QEURCHF= Cndl, QEURCHF=, Bid 11/11/211, , , , SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 21 11/11/211, SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 55 11/11/211, SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 2 11/11/211, /6/211-11/21/211 (GMT) Price CHF RSI, QEURCHF=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 11/11/211, Value CHF Ο Υποδιοικητής της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας (Jordan) ανέφερε ότι στο επίπεδο των 1,2 ελβετικών φράγκων, το ελβετικό νόμισμα διατηρείται υπερτιμημένο έναντι του ευρώ, καθώς και ότι θα πρέπει να παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση. Επισήμανε επίσης, ότι εάν διαπιστωθεί σημαντικός κίνδυνος αποπληθωρισμού για την ελβετική οικονομία η Κεντρική Τράπεζα θα λάβει πρόσθετα μέτρα. Εκτίμησε ωστόσο ότι θα ήταν λάθος να υιοθετηθεί ανταγωνιστική υποτίμηση του ελβετικού νομίσματος. Η απόφαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας έχει αποδειχθεί μέχρι σήμερα αποτελεσματική, ωστόσο εάν διατηρηθεί για μακροπρόθεσμο διάστημα ενέχει κίνδυνο για τη σταθερότητα του επιπέδου των τιμών. Εκτιμούμε, ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας ενδεχομένως αναθεωρήσει το κατώτατο επίπεδο στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο στα 1,25 ελβετικά φράγκα εφόσον διατηρηθεί στο προσκήνιο η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη και ενισχυθεί ο κίνδυνος αποπληθωρισμού. Η επόμενη σύσκεψη της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας έχει προγραμματιστεί για τις 15 Δεκεμβρίου. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει την τρέχουσα επεκτατική νομισματική πολιτική της τουλάχιστον μέχρι τα τέλη του Apr 11 May 11 Jun 11 Jul 11 Aug 11 Sep 11 Oct 11 Nov 11 Forex & Interest Rates Navigator 15

16 ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 2,9 2,6 2,3 2, 1,7 1,4 1,1,8 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ USD/ CHF EUR/ CHF USD/CHF EUR/CHF 1/75 1/78 1/81 1/84 1/87 1/9 1/93 1/96 1/99 1/2 1/5 1/8 1/11 1,85 1,75 1,65 5 1,45 1,35 1,25 1,15 4, 3,5 3, 2, 1,,5, ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB 1/ 1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS 3,95,93 2,91,89 1,87,5,85,83 -,5,81-1,79 -,77-2,75 2/5/211 15/7/211 9/9/211 4/11/211 RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ ,25 1,2 2 1, , ,95-5,9-1,85-15,8-2,75 2/11/29 14/5/21 5/11/21 29/4/211 21/1/211 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/CHF ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 1ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 16/11/21 12/9/23 8/7/25 4/5/27 27/2/29 24/12/21 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) /3/25 29/9/26 11/4/28 23/1/29 6/5/211 vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 3 2 1,5 vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ 16 Forex & Interest Rates Navigator

17 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 14/11/211 3 Μ 6 Μ 12 Μ 14/11/211 3 Μ 6 Μ 12 Μ EUR/USD 1,372 1,34 1,3 1,3 USD/JPY 77, 78, 81, 82, EUR/JPY 15,7 14,5 15,3 16,6 GBP/USD 1,6 1,61 1,63 1,65 EUR/GBP,8575,832,798,788 USD/CHF,9,92,96,97 EUR/CHF 1,2365 1,233 1,248 1,261 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,125,125,125,125 1,25 1, 1, 1,,5,5,5,5,5,5,5,5,,,, Ανάλυση Διεθνών Αγορών Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κων/νος Αναθρεπτάκης marketanalysis@alpha.gr premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr ikouravelos@alpha.gr kanathreptakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.