Forex & Interest Rates Navigator

Transcript

1 ΑΠΡΙΛΙΟΣ Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Η διατήρηση της νευρικότητας και της αβεβαιότητας για το εάν η Ελλάδα θα προβεί σε αίτηση ενεργοποίησης του μηχανισμού, καθώς και του προβληματισμού για τη λειτουργικότητα του μηχανισμού αλλά και ενδεχόμενα προβλήματα συνοχής της Ευρωζώνης διατηρούν το δυσμενές κλίμα για το ευρώ. ΗΠΑ Η ισχυρότερη ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ σε σύγκριση με τις κυριότερες ανεπτυγμένες οικονομίες ενισχύει την ελκυστικότητα των επενδύσεων σε αξιόγραφα αμερικανικής κεφαλαιαγοράς, υποστηρίζοντας τη ζήτηση για Δολάρια. ΙΑΠΩΝΙΑ Η διατήρηση της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής της Κεντρικής Τραπέζης της Ιαπωνίας ώστε να αντιμετωπισθεί ο αποπληθωρισμός και το επιτοκιακό μειονέκτημα του γιεν επηρεάζουν αρνητικά το ιαπωνικό νόμισμα. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Το βρετανικό νόμισμα παρουσίασε ανάκαμψη λόγω βελτίωσης του επενδυτικού κλίματος και των ενδείξεων για την πορεία της βρετανικής οικονομίας, ωστόσο η αβεβαιότητα σχετικά με το αποτέλεσμα των βουλευτικών εκλογών περιορίζει την άνοδο. ΕΛΒΕΤΙΑ Ανακόπηκε η ισχυρή ανοδική τάση του ελβετικού φράγκου έναντι του ευρώ λόγω επαναφοράς της φημολογίας για πιθανή παρέμβαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας στην αγορά συναλλάγματος. 6 5 Ενδείξεις επανεμφάνισης πληθωριστικών πιέσεων σε Μ. Βρετανία, ΗΠΑ, Ευρωζώνη και Ελβετία. Διαχρονική εξέλιξη δείκτη τιμώ ν καταναλω τή (ετήσια μεταβολή), Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Περσεύς, Μακεδονίας. Αργυρό τετράδραχμο, π.χ /99 7/99 / 7/ / 7/ / 7/ / 7/ / 7/ /5 7/5 /6 7/6 /7 7/7 /8 7/8 /9 7/9 / Δείκτης τιμών καταναλωτή Ευρωζώνης Δείκτης τιμών καταναλωτή Μ. Βρετανίας Δείκτης τιμών καταναλωτή Ιαπωνίας Δείκτης τιμών καταναλωτή ΗΠΑ Δείκτης τιμών καταναλωτή Ελβετίας Ανάλυση Διεθνών Αγορών τ , marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

2 Απρίλιος Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Περσεύς, Μακεδονίας. Αργυρό τετράδραχμο, π.χ. Ε: Κεφαλή Περσέως. Ο: ΒΑΣΙΛΕΩΣ ΠΕΡΣΕΩΣ. Αετός ιστάμενος επί κεραυνού, εντός στεφάνου βελανιδιάς. Από κάτω, αλέτρι. (Νομισματική Συλλογή Alpha Bank, αρ. ευρ. 6) Ο Περσεύς είναι ο τελευταίος βασιλεύς της Μακεδονίας, η ζωή του οποίου σημαδεύτηκε από τους αγώνες αντιστάσεως κατά της ρωμαϊκής εισβολής στον ελλαδικό χώρο. Στις Ιουνίου 68 π.χ., στην περίφημη μάχη της Πύδνας, ο μακεδονικός στρατός υπέστη ολοσχερή συντριβή. Ο βασιλεύς κατέφυγε στη Σαμοθράκη, όπου και συνελήφθη, ενώ οι μακεδονικές πόλεις παραδίδοντο η μία μετά την άλλη στους Ρωμαίους. Ο Περσεύς, ο τελευταίος Αντιγονίδης, έθεσε σε κυκλοφορία αργυρά τετράδραχμα, τα οποία σφραγίσθηκαν με την προσωπογραφία του στην κύρια όψη. Ως οπισθότυπος χαράχθηκε ο αετός, το ιερό πτηνό του Διός, του προστάτη θεού των Μακεδόνων. Με τα νομίσματα του Περσέως κλείνει οριστικά η μακεδονική βασιλική νομισματοκοπία. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή της Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο της Τραπέζης, Πανεπιστημίου, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος της Συλλογής είναι η ανάδειξη της εκτάσεως και της διαδόσεως του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων του ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων της σημερινής Βρεταννίας, της Γαλλίας και της περιοχής του Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως του Φιλίππου Β και του Αλεξάνδρου Γ της Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή του Ευξείνου Πόντου έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά τους το όνομα και τον τίτλο τους στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων των βασιλέων, όπως για παράδειγμα το σπανιότατο δίδραχμο του Σωφύτου, νομίσματα του Ευκρατίδου, του Ευθυδήμου, του Ηλιοκλή, ακόμη και του Μενάνδρου, του Ερμαίου και του Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρία της μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει την αρχαία ελληνική τέχνη. Forex & Interest Rates Navigator

3 Απρίλιος ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΥΡΩ: Διόρθωση μετά την ανοδική αντίδραση. Η απόφαση του συμβουλίου των Υπουργών Οικονομικών της Ευρωζώνης (Eurogroup) σε συνεργασία με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μετά από έκτακτη σύσκεψη στις Απριλίου για τις λεπτομέρειες του μηχανισμού στήριξης της ελληνικής οικονομίας, είχε ως αποτέλεσμα την ανάκαμψη του ευρώ. Σημειώνεται ότι το ευρωπαϊκό νόμισμα κατέγραψε στις Απριλίου έναντι του δολαρίου ΗΠΑ υψηλό ($,69) περίπου ενός μήνα. Ωστόσο, η διατήρηση της νευρικότητας και της αβεβαιότητας για το εάν η Ελλάδα θα προβεί σε αίτηση ενεργοποίησης του μηχανισμού, καθώς και του προβληματισμού για τη λειτουργικότητα του μηχανισμού αλλά και ενδεχόμενα προβλήματα συνοχής της Ευρωζώνης, περιόρισαν την ανάκαμψη του ευρώ. Σημειώνουμε ότι τα ανωτέρω είχαν ως αποτέλεσμα την ανάδειξη των προβλημάτων του θεσμικού πλαισίου της Ευρωζώνης. Υπενθυμίζουμε ότι το ευρωπαϊκό νόμισμα είχε υποχωρήσει στις 6 Μαρτίου έναντι του δολαρίου σε χαμηλό ($,65) μηνών, κυρίως λόγω της ανησυχίας για τη δυνατότητα της Ελληνικής Δημοκρατίας να αναχρηματοδοτήσει το χρέος της και τις συνέπειες στο σύνολο των κρατών της Ευρωζώνης. Σημειώνουμε ότι σύμφωνα με την επιτροπή προθεσμιακών συναλλαγών επί εμπορευμάτων (CFTC) οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις short στο ευρώ μειώθηκαν την εβδομάδα έως 6 Απριλίου στις 67. από το ιστορικά υψηλό 85.6 που είχαν καταγράψει την προηγούμενη εβδομάδα. Οι εξελίξεις και οι προσδοκίες για τη δημοσιονομική κατάσταση χωρών της Ευρωζώνης αλλά και των ΗΠΑ αναμένεται να συνεχίσουν να αποτελούν βασικό προσδιοριστικό παράγοντα της πορείας της συναλλαγματικής ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ. Ενδεχόμενος μετριασμός της ανησυχίας για τις δημοσιονομικές εξελίξεις στην Ελλάδα και λοιπά κράτη της Ευρωζώνης ή/και ενδεχόμενη αναζωπύρωση του προβληματισμού για τα δημοσιονομικά προβλήματα των ΗΠΑ, εκτιμούμε ότι θα έχει ως αποτέλεσμα η ισοτιμία ευρώ/δολάριο να επαναπροσεγγίσει την περιοχή των $,8. Την πορεία του ευρώ βραχυπρόθεσμα αναμένεται να επηρεάσει η στάση της Γερμανίας σε ότι αφορά το μηχανισμό στήριξης της ελληνικής οικονομίας, καθώς και το αποτέλεσμα των περιφερειακών εκλογών στη Γερμανία (9 Μαΐου). Η ταχύτερη και δυναμικότερη ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ συγκριτικά με την οικονομία των κρατών της Ευρωζώνης όπως καταδεικνύουν τα προσφάτως ανακοινωθέντα μακροοικονομικά στοιχεία σε συνδυασμό με την εκτίμηση ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα προβεί ταχύτερα από την ΕΚΤ σε αύξηση των επιτοκίων ενισχύουν την ελκυστικότητα του αμερικανικού νομίσματος. Σημειώνουμε ότι η διαφορά αποδόσεων των ετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ έναντι των αντίστοιχων γερμανικών διατηρείται περί τα υψηλά ετών. Επιπλέον, η διαδικασία απόσυρσης των μη συμβατικών μέτρων νομισματικής πολιτικής και η χρονική στιγμή σηματοδότησης αύξησης των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και της Ομοσπονδιακής Τραπέζης των ΗΠΑ αναμένεται να αποτελέσουν σημαντικό προσδιοριστικό παράγοντα της πορείας του ευρώ έναντι του δολαρίου. Παράγοντα κινδύνου στη μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση του δολαρίου ΗΠΑ έναντι του ευρώ αποτελεί ενδεχόμενη επιδείνωση των μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ γεγονός που θα απομακρύνει χρονικά την αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων. Την ανοδική τάση του αμερικανικού νομίσματος θα μπορούσε να περιορίσει πιθανή πολιτική επιλογή των οικονομικών αρχών των ΗΠΑ για μη ισχυρό εγχώριο νόμισμα προκειμένου να βελτιωθεί η ανταγωνιστικότητα της οικονομίας και να στηριχθεί η δημοσιονομική προσαρμογή. Η πλειονότητα των προσφάτως ανακοινωθέντων στοιχείων παρουσιάζουν βελτιωμένη εικόνα για την οικονομία της Ευρωζώνης, χωρίς ωστόσο να έχει εξαλειφθεί η ανησυχία για τη διατηρησιμότητα και τη δυναμική της οικονομικής ανάκαμψης. Η τελική μέτρηση του ενοποιημένου δείκτη PMI για το μήνα Μάρτιο διαμορφώθηκε υψηλότερα (55,9) της αρχικής (55,5), καταγράφοντας υψηλό από τον Αύγουστο του 7 και παραμένοντας σε επίπεδο ανάπτυξης (>5 μονάδες) για 8 ο συνεχή μήνα. Επίσης, ο δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix διαμορφώθηκε τον Απρίλιο στο υψηλότερο επίπεδο (,5, εκτίμηση: -5,) από τον Ιούνιο του ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Δείκτης Οικονομικής Εμπιστοσύνης (99-) /9 9/9 /9 9/9 /9 9/9 /9 9/9 /9 9/9 /95 9/95 /96 9/96 /97 9/97 /98 9/98 /99 9/99 / 9/ / 9/ / 9/ / 9/ / 9/ /5 9/5 /6 9/6 /7 9/7 /8 9/8 /9 9/9 / Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης βελτιώθηκε το Μάρτιο οριακά στις -7, μονάδες από -7, μονάδες το Forex & Interest Rates Navigator

4 Απρίλιος Φεβρουάριο, παραμένοντας υψηλότερα του κινητού μέσου όρου μηνών (-,8 μονάδες) και ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης ενισχύθηκε σε υψηλό (97,7 μονάδες, εκτίμηση: 97,, Φεβρουάριος: 95,9) από το Μάιο του 8. Στη Γερμανία ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος IFO βελτιώθηκε το Μάρτιο (98,, εκτίμηση: 95,8, Φεβρουάριος: 95,) σε υψηλό από τον Ιούνιο του 8. Σημαντική ήταν η αύξηση στο δείκτη ΙFO τρέχουσας συγκυρίας (9, από 89,8 μονάδες) σε υψηλό από το Νοέμβριο του 8. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση, το ΑΕΠ διατηρήθηκε σε τριμηνιαία βάση το δ τρίμηνο αμετάβλητο, ενώ η αρχική εκτίμηση ήταν οριακή αύξηση (,), καθώς οι επιχειρήσεις περιόρισαν τις κεφαλαιακές επενδύσεις περισσότερο από τις αρχικές εκτιμήσεις. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας διατηρούνται οι δυσμενείς συνθήκες με το ποσοστό της ανεργίας να ανέρχεται το Φεβρουάριο στο (Ιανουάριος: 9,9) το οποίο συνιστά υψηλό από τον Αύγουστο του 998. Η κατάσταση στην αγορά εργασίας αναμένεται να συνεχίσει να επηρεάζει αρνητικά, το καταναλωτικό κλίμα, τις δαπάνες και κατά συνέπεια την οικονομική δραστηριότητα. Ο πληθωρισμός αυξήθηκε το Μάρτιο σε υψηλό (,) από το Δεκέμβριο του 8 έναντι,9 το Φεβρουάριο, παραμένοντας χαμηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<) για 6 ο συνεχή μήνα, κυρίως λόγω της αυξημένης τιμής του πετρελαίου. 5 - Ευρωζώνη: Εξέλιξη δείκτη τιμώ ν καταναλω τή, Πληθωρισμός Επιθυμητός στόχος ΕΚΤ /99 /99 7/99 /99 / / 7/ / / / 7/ / / / 7/ / / / 7/ / / / 7/ / /5 /5 7/5 /5 /6 /6 7/6 /6 /7 /7 7/7 /7 /8 /8 7/8 /8 /9 /9 7/9 /9 / Ο δείκτης προσφοράς χρήματος Μ (ένδειξη για τον πληθωρισμό μελλοντικά) παρουσίασε σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο τη μεγαλύτερη ιστορικά υποχώρηση (-,). Σε αρνητικά επίπεδα διατηρήθηκε ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των δανείων προς επιχειρήσεις το Φεβρουάριο (-,) για 6 ο συνεχή μήνα ενώ ετήσια αύξηση για ο συνεχόμενη μήνα σημείωσαν τα δάνεια προς νοικοκυριά (,8). Τα ανωτέρω καταδεικνύουν την απουσία κινδύνου πληθωριστικών πιέσεων μεσοπρόθεσμα Ευρωζώνη: Εξέλιξη του ετήσιου ρυθμού μεταβολής τω ν δανείων προς επιχειρήσεις και προς νοικοκυριά, - Δάνεια προς επιχειρήσεις, ετήσια μεταβολή. Δάνεια προς νοικοκυριά, ετήσια μεταβολή. / 5/ 9/ / 5/ 9/ / 5/ 9/ / 5/ 9/ / 5/ 9/ /5 5/5 9/5 /6 5/6 9/6 /7 5/7 9/7 /8 5/8 9/8 /9 5/9 9/9 / Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση για την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ. Daily QEUR=,,5,,5 BarOHLC; QEUR=; Bid 9//;,77;,97;,7;, SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 9//;,67 SMA; QEUR=; Bid(Last); 5; 9//;,57 SMA; QEUR=; 8, Bid(Last);,79 ; 8, 9//;,6,7 5,, 5,,799 6,8,76 6,8,8 76,,6 76,,9,,88,,58 76,,69 6,8,76 5,,9 8,,765,,6 //8-8/5/ (GMT) Price USD,6,,56. RSI; QEUR=; Bid(Last); 9; Wilder Smoothing; 9//;,6 Value Ι Φ Μ Α Μ Ι Ι Α Σ Ο Ν Δ Ι Φ Μ Α Μ Q 9 Q 9 Q 9 Q 9 Q Q Στήριξη για το ευρώ στην περιοχή των $,78 (χαμηλό 8//), $,65 (χαμηλό 5&6//) και τα $,5 (χαμηλό 6/5/9). Επόμενα σημαντικά επίπεδα στήριξης για το ευρώ η περιοχή των $, που αντιστοιχεί στο 76, Fibonacci retracements της ανοδικής κίνησης από το $,56 (χαμηλό //9) στο $,5 (υψηλό 5//9) και $,88 (χαμηλό & //9). Βραχυπρόθεσμη αντίσταση σε ενδεχόμενη ανοδική αντίδραση του ευρωπαϊκού νομίσματος η περιοχή των $,57-8 όπου εντοπίζεται ο κινητός μέσος όρος 5 ημερών και το υψηλό 6//. Επόμενα σημαντικά επίπεδα αντίστασης τα $,69 (υψηλό //) και $,87 (υψηλό 7//). Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις 8 Απριλίου διατήρησε,7,,,8,5,,9 Forex & Interest Rates Navigator

5 Απρίλιος όπως αναμενόταν το επιτόκιο αναφοράς αμετάβλητο για ο συνεχή μήνα στο, (χαμηλότερο ιστορικά). Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ χαρακτήρισε το τρέχον επίπεδο των επιτοκίων κατάλληλο, ανέφερε ότι τα πρόσφατα μακροοικονομικά δεδομένα επιβεβαιώνουν τη διατήρηση της οικονομικής ανάκαμψης στις αρχές του τρέχοντος έτους, επαναλαμβάνοντας ότι για το ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται να είναι ήπιος. Επεσήμανε ότι η ανάκαμψη ίσως επηρεάστηκε από τις δυσμενείς καιρικές συνθήκες και ότι η περιορισμένη αξιοποίηση του παραγωγικού δυναμικού ενδέχεται να επηρεάζει αρνητικά τις επενδύσεις. Στους κινδύνους για την ανάπτυξη ανέφερε πιθανή απότομη διόρθωση των παγκόσμιων ανισορροπιών. Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό επανέλαβε ότι οι μεσομακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν πλήρως ελεγχόμενες στο επιθυμητό για την Κεντρική Τράπεζα επίπεδο (πλησίον αλλά χαμηλότερα του ). Στους πιθανούς κινδύνους για τον πληθωρισμό ανέφερε τις αυξήσεις των διοικητικά καθοριζόμενων τιμών και των έμμεσων φόρων, καθώς και άνοδο των τιμών των εμπορευμάτων. Σε ότι αφορά τη δημοσιονομική κατάσταση χωρών της Ευρωζώνης αναφέρθηκε στην αναγκαιότητα οι κυβερνήσεις να τηρήσουν τις προθεσμίες στα προγράμματα δημοσιονομικής προσαρμογής και να επιταχύνουν τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. τίθεται θέμα χρεοκοπίας της Ελλάδος. Απαντώντας σε σχετική ερώτηση, ανέφερε ότι η ενεργοποίηση του μηχανισμού εναπόκειται στην ελληνική κυβέρνηση ενώ το κόστος ενδεχόμενης δανειοδότησης θα πρέπει να καλύπτει τουλάχιστον το κόστος αναχρηματοδότησης των κυβερνήσεων που θα συμμετάσχουν. Η απόφαση της ΕΚΤ αντικατοπτρίζει την αβεβαιότητα για τη δυναμική της οικονομικής ανάπτυξης, τον προβληματισμό για την εξέλιξη της δημοσιονομικής κατάστασης κρατών της Ευρωζώνης, καθώς και τις εκτιμώμενες ήπιες πληθωριστικές πιέσεις μεσοπρόθεσμα. Κατά την εκτίμησή μας η ΕΚΤ στην επόμενη σύσκεψή της στις 6 Μαΐου θα διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς στο,. Οι εξελίξεις στην πραγματική οικονομία, η δυναμική της οικονομικής ανάκαμψης και η προοπτική της εξέλιξης του πληθωρισμού μεσοπρόθεσμα θα προσδιορίσουν τη χρονική στιγμή υιοθέτησης συσταλτικής νομισματικής πολιτικής. Κατά την άποψή μας ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ δεν θα πρέπει να αναμένεται πριν το α τρίμηνο του. Ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης ανακοίνωσε την απόφαση για παράταση των χαλαρότερων κανόνων ενεχυρίασης πέρα του. Αναλυτικά, θα γίνονται αποδεκτοί ως ενέχυρα τίτλοι επενδυτικής αξιολόγησης, δηλαδή από τη διαβάθμιση ΒΒΒ-, πέραν του τέλους του τρέχοντος έτους (εξαιρουμένων των Asset Backed Securities). Επιπλέον, η ΕΚΤ αποφάσισε να εισάγει από την η Ιανουαρίου του νέο σύστημα κλιμακωτής περικοπής (haircuts) για τα αξιόγραφα που γίνονται δεκτά ως εγγυήσεις για παροχή δανείων και αξιολογούνται στις βαθμίδες πιστοληπτικής ικανότητας από ΒΒΒ+ έως ΒΒΒ-, το οποίο θα αντικαταστήσει το υφιστάμενο ενιαίο ποσοστό περικοπής (5). Αναφέρθηκε ότι λεπτομέρειες για το νέο σύστημα κλιμακωτής περικοπής θα ανακοινωθούν τον Ιούλιο ενώ διευκρινίσθηκε ότι θα είναι τουλάχιστον 5. Ανακοινώθηκε, επίσης ότι τίτλοι που έχουν εκδοθεί σε νόμισμα εκτός ευρώ (δολάριο ΗΠΑ, γιεν, στερλίνα) δεν θα γίνονται δεκτοί ως ενέχυρο από τον Ιανουάριο του. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ καλωσόρισε τη δήλωση (5 Μαρτίου) των αρχηγών κρατών της Ευρωζώνης για την Ελλάδα. Ανέφερε ότι οι κυβερνήσεις της Ευρωζώνης πρέπει να αναλάβουν τις ευθύνες τους, ότι η ανάμειξη του ΔΝΤ στο μηχανισμό στήριξης αποτελεί εφαρμόσιμη λύση και δεν τίθεται θέμα απεμπλοκής του. Πρόσθεσε ότι είναι σημαντική η υλοποίηση των νέων μέτρων της ελληνικής κυβέρνησης και δεν υπάρχει λόγος αμφισβήτησης της πιστής εφαρμογής τους, επισημαίνοντας ότι δεν Forex & Interest Rates Navigator 5

6 Απρίλιος ΕΥΡΩ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU),7,6,5,,,,,9,8 /88 /9 /9 /97 / / /6 /9 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 5,,5,,5,,5,,5, /99 / / /5 /7 /9 ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS,55 -,,5 -, -,6,5 -,8, - -,,5 -, RR, -,6 EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) -,8,5 //9 //9 5// 6// 9// 6 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ,7,6,5, -, - -6, -8, - 5//8 7//8 //9 //9 6// N et Longs Non C ommercial (RHS) EUR/USD 7 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΕΤΗ // 9/8/ 6// 6//7 /7/9 - ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΜΗΝΕΣ /8/ /7/5 /6/7 /5/9 6 Forex & Interest Rates Navigator

7 Απρίλιος ΗΠΑ ΔΟΛΑΡΙΟ: Η ανοδική τάση του δείκτη δολαρίου δεν έχει αντιστραφεί. Το δολάριο ΗΠΑ όπως εκφράζεται από το σταθμισμένο δείκτη (Dollar trade-weighted Index) έξι επιμέρους νομισμάτων (Ευρώ, Γιεν, Στερλίνα, Δολάριο Καναδά, Κορώνα Σουηδίας, Ελβετικό Φράγκο) έχει ανακάμψει από το χαμηλό της 6//9, σημειώνοντας άνοδο 9 (6//9-6//) ΠΟΣΟΣΤΟ ΑΠΟΤΑΜΙΕΥΣΕΩΝ / ΔΙΑΘΕΣΙΜΟΥ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ Η ισχυρότερη ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ σε σύγκριση με τις κυριότερες ανεπτυγμένες οικονομίες ενισχύει την ελκυστικότητα των επενδύσεων σε αξιόγραφα αμερικανικής κεφαλαιαγοράς, υποστηρίζοντας τη ζήτηση για δολάρια. Σχετικά με την αγορά εργασίας στις ΗΠΑ το Μάρτιο δημιουργήθηκαν 6. νέες θέσεις εργασίας, από τις οποίες οι. στον ιδιωτικό τομέα ενώ το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε στο 9,7. Βάσει υποδείγματος με εξαρτημένη μεταβλητή τη μηνιαία μεταβολή των θέσεων εργασίας (Non Farm Payrolls) και ερμηνευτικές μεταβλητές τη μηνιαία μεταβολή των προσωρινών θέσεων εργασίας με χρονική υστέρηση ενός, τριών, έξι και εννέα μηνών και το μέσο όρο εβδομάδων των εβδομαδιαίων αιτήσεων για επιδόματα ανεργίας με χρονική υστέρηση ενός μήνα προκύπτει εκτίμηση για δημιουργία 9. νέων θέσεων εργασίας στην αμερικανική οικονομία τον Απρίλιο. Τα στοιχεία του Μαρτίου και η εκτίμηση για τον Απρίλιο αποτελούν ενδείξεις ότι η βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας στις ΗΠΑ, έστω και σε αρχικό στάδιο, βρίσκεται σε εξέλιξη. Το επίπεδο των δεικτών ISM μεταποίησης και υπηρεσιών υποδηλώνει ανάπτυξη των κλάδων και είναι συμβατό με αύξηση του ΑΕΠ. Ο δείκτης μεταποίησης ISM ανήλθε το Μάρτιο σε υψηλό (59,6) από τον Ιούλιο του. Το επίπεδο του δείκτη (εφόσον ετησιοποιηθεί) αντιστοιχεί σε ανάπτυξη της οικονομίας κατά 5,9. Ο επιμέρους δείκτης ISM νέων παραγγελιών αυξήθηκε στις 6,5 από 59,5 μονάδες και εξακολουθεί να υποδηλώνει διατήρηση της αναπτυξιακής προοπτικής της οικονομίας των ΗΠΑ στους επόμενους μήνες. Επιπρόσθετα, ο δείκτης ΙSM υπηρεσιών, ο οποίος αντιπροσωπεύει περίπου το 9 της οικονομίας, αυξήθηκε για ο συνεχή μήνα το Μάρτιο με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις 55, μονάδες. Η οικονομία των ΗΠΑ αναπτύχθηκε στο δ τρίμηνο του 9 κατά 5,6 (σε ετησιοποιημένη βάση), σύμφωνα με την τελική αναθεώρηση. Ο ΟΟΣΑ προβλέπει στο α τρίμηνο του έτους σε τριμηνιαία βάση (ετησιοποιημένη) ανάπτυξη στις ΗΠΑ κατά,. Το ποσοστό αποταμιεύσεων προς διαθέσιμο εισόδημα στις ΗΠΑ υποχώρησε το Φεβρουάριο σε χαμηλό (,) από τον Οκτώβριο του 8. /9 /9 /9 /9 /95 /96 /97 /98 /99 / / / / / /5 /6 /7 /8 /9 / Σύμφωνα με τα στοιχεία δ τριμήνου 9 και με τις εκτιμήσεις της Fed (Βeige Book /) η αύξηση της ιδιωτικής ζήτησης αναμένεται να υποστηρίξει την ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας στα επόμενα τρίμηνα. ετησιοποιημένη τριμ. μεταβολή /99 ΗΠΑ: Διαχρονική εξέλιξη του ΑΕΠ & Κατανάλωσης, - 9 / / / / ΑΕΠ ΚΑΤΑΝΑΛΩΣΗ Σε χαμηλό επίπεδο διαμορφώνονται οι δείκτες καταναλωτικού κλίματος. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Παν/μίου του Michigan υποχώρησε τον Απρίλιο (69,5 μονάδες) σε χαμηλό από το Δεκέμβριο του 9, παραμένοντας χαμηλότερα του ιστορικού μέσου όρου (86,5). Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Βοard ανέκαμψε το Μάρτιο στις 5,5 μονάδες από 6, το Φεβρουάριο. Ωστόσο, ενθαρρυντική είναι η αύξηση κατά,6 των λιανικών πωλήσεων (εξαιρουμένου κλάδου αυτοκινήτων) το Μάρτιο για 6 ο συνεχή μήνα στους τελευταίους 8 μήνες. Οι παραγγελίες διαρκών καταναλωτικών αγαθών (εκτός κλάδου μεταφορών) αυξήθηκαν το Φεβρουάριο κατά,, ος μήνας αύξησης στους τελευταίους 6 μήνες. Η αγορά κατοικίας εξακολουθεί να εμφανίζει ενδείξεις αδυναμίας. Οι πωλήσεις νέων κατοικιών υποχώρησαν το Φεβρουάριο στο χαμηλότερο επίπεδο (8.) από καταγραφής στοιχείων (96) και οι / /5 /6 /7 /8 /9 Forex & Interest Rates Navigator 7

8 Απρίλιος μεταπωλήσεις κατοικιών υποχώρησαν σε χαμηλό (5, εκ.) από τον Ιούνιο του 9. Χαμηλότερα διαμορφώθηκαν οι οικοδομικές άδειες το Φεβρουάριο στις 6. από 6.. Ο πληθωρισμός αυξήθηκε το Μάρτιο στο, από, το Φεβρουάριο, ενώ αντίθετα ο δομικός πληθωρισμός υποχώρησε στο, από, ΗΠΑ: ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΩΝ ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΗ (99-) ετήσια μεταβολή ΔΤΚ εξ/νων ειδών διατροφής & ενέργειας /9 /9 9/9 7/9 5/9 /95 /96 /96 9/97 7/98 5/99 / / / 9/ 7/ 5/ /5 /6 /6 9/7 7/8 5/9 / Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης, η διορθωτική κίνηση των προηγούμενων ημερών δεν φαίνεται να μεταβάλλει την ανοδική τάση του δείκτη δολαρίου. Ο δείκτης δολαρίου διατηρείται σε επίπεδο υψηλότερο του κινητού μέσου όρου ημερών (78,8) και ο κινητός μέσος όρος ημερών (8,) παραμένει ανώτερα του κινητού μέσου όρου 5 ημερών (8,65). Επίπεδα αντίστασης αποτελούν τα 8,9 (υψηλό 8//) και 8,7, όπου εντοπίζεται το 6,8 Fibonacci Retracement της κίνησης από το 89,6 (//9) στο 7,8 (6//9). Ωστόσο, η καθοδική διάσπαση του κινητού μέσου όρου ημερών από τον κινητό μέσο όρο 5 ημερών στις / σε συνδυασμό με τη διατήρηση του δείκτη MACD χαμηλότερα από τον κινητό του μέσο (9 ημερών) αποτελούν ενδείξεις ότι η ανοδική κίνηση έχει απωλέσει ένα μέρος της δύναμης της, σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα (- εβδομάδων). Επίπεδα στήριξης τα 79,5 και 78, που αντιστοιχούν στο 8, και 5 Fibonacci Retracement της κίνησης από το 7,7 (6//9) στο 8, (5//). ΔΤΚ Daily Q.DXY Q.DXY, Last Trade 8.9, 8.755, 8.8, 8.68 XY, Last Trade(Last), XY, Last Trade(Last), //7 - /6/ (NYC) Price USD 7. J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A 8 9 [Delayed] Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) H Fed διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς στο -,5 στη σύσκεψη της 6 ης Μαρτίου και επανέλαβε ότι οι οικονομικές συνθήκες είναι πιθανόν να υπαγορεύουν τη διατήρησή του σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο για παρατεταμένη χρονική περίοδο. Ανακοίνωσε, επίσης την ολοκλήρωση του προγράμματος αγοράς ενυπόθηκων στεγαστικών τίτλων ύψους $,5 τρισ. στο τέλος Μαρτίου. Η Fed εκτιμά ότι η κατανάλωση των νοικοκυριών αυξάνεται με ήπιο ρυθμό, ωστόσο εξακολουθεί να επηρεάζεται αρνητικά από το υψηλό ποσοστό ανεργίας, παρά την πρόσφατη σταθεροποίηση στην αγορά εργασίας. Ο Πρόεδρος της Fed σε ομιλία του σε Επιτροπή του Κογκρέσου (/) ανέφερε ότι η οικονομία των ΗΠΑ αναπτύσσεται με ήπιο ρυθμό και εκτιμά ότι με βάση τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία η αύξηση στην ιδιωτική ζήτηση θα είναι αρκετή ώστε να στηρίξει την ήπια ανάπτυξη της οικονομίας στα επόμενα τρίμηνα. Σύμφωνα με την έκθεση της Fed (Beige Book) η οικονομία αναπτύχθηκε στις περισσότερες περιοχές των ΗΠΑ το Μάρτιο, καθώς η κατανάλωση και η μεταποιητική δραστηριότητα ενισχύονται. Σχετικά με την αγορά εργασίας, αναφέρεται ότι έχουν αρχίσει να δημιουργούνται θέσεις εργασίας, ωστόσο ακόμα σε περιορισμένη κλίμακα. Επίσης, εντοπίζεται οριακή ενίσχυση της δραστηριότητας στην αγορά κατοικιών. Η εκτίμηση του κανόνα του Taylor συμβαδίζει με Fed Funds target rate κοντά στο στην τρέχουσα περίοδο Forex & Interest Rates Navigator

9 Απρίλιος Επιτόκιο αναφοράς Fed και κανόνας του Taylor, 99 - Κανόνας του Taylor Επιτόκιο αναφοράς Fed 95 Διάστημα εμπιστοσύνης /9 /9 /95 /96 /97 /98 /99 / / / / / /5 /6 /7 /8 /9 / Μια εναλλακτική μη γραμμική εκτίμηση του κατάλληλου επιπέδου επιτοκίου Fed Funds με ερμηνευτικές μεταβλητές το δομικό πληθωρισμό και το ποσοστό ανεργίας αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο για μια οριακή αύξηση επιτοκίου Fed Funds έως το,5 στο τέλος του. Προϋποθέσεις για την πραγματοποίηση του εναλλακτικού αυτού σεναρίου είναι η υποχώρηση της ανεργίας προς το 9 και η άνοδος του δομικού πληθωρισμού στο έως το τέλος του Επιτόκιο FED Μη γραμμική εκτίμηση επιτοκίου Fed 95 Διάστημα Εμπιστοσύνης /9 /9 /95 /96 /97 /98 /99 / / / / / /5 CPI Core /6 /7 /8 /9 / Unemployment Rate 7 7,5 8 8,5 9 9,5,5,8,,7,,,8,6,75,5,7,,6,,,8,,,,6,,6,,9,5,5,,,5,9,5,,5,66,5,9,,,8,,75,8,6,8,7,9,,7,,99,77,6,6,6,8,,5,,95,7,57,,,6,5,5,7,9,7,5,, Στην επόμενη προγραμματισμένη συνεδρίαση της Fed στις 8 Απριλίου, εκτιμούμε ότι το επιτόκιο αναφοράς Fed Funds θα διατηρηθεί αμετάβλητο και ότι δεν θα υπάρξει αξιοσημείωτη διαφοροποίηση στο λεκτικό του συνοδευτικού της αποφάσεως κειμένου. Forex & Interest Rates Navigator 9

10 Απρίλιος ΙΑΠΩΝΙΑ ΓΙΕΝ: Παραμένει σε καθοδική τάση, παρά την περιορισμένη ενίσχυση των τελευταίων ημερών. Η Fed και η ΕΚΤ βρίσκονται ήδη σε διαδικασία σταδιακής απόσυρσης των μέτρων μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής. Αντίθετα, παραμένει το ενδεχόμενο διατήρησης και ενίσχυσης των μέτρων νομισματικής επέκτασης από την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας. Αρνητικό παράγοντα για το γιεν αποτελεί η ισχυρή πιθανότητα για διατήρηση αμετάβλητου επιτοκίου αναφοράς στην Ιαπωνία για τους επόμενους -8 μήνες, ώστε να αντιμετωπιστεί το πρόβλημα αποπληθωρισμού της ιαπωνικής οικονομίας. 9 8 USDJPY & ΔΙΑΦΟΡΑ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ SWAPS ΗΠΑ ΕΤΟΥΣ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΤΟΥΣ USDJPY ΔΙΑ ΦΟΡΑ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ SWAPS ΗΠΑ ΕΤΟΥ Σ-ΙΑ ΠΩΝΙΑ ΕΤΟΥΣ Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ-5 Σεπ-5 Μαρ-6 Σεπ-6 Μαρ-7 Σεπ-7 Μαρ-8 Σεπ-8 Μαρ-9 Σεπ-9 Μαρ- Παράγοντες ενίσχυσης του δολαρίου έναντι του γιεν είναι η προοπτική ισχυρότερης ανάκαμψης της αμερικανικής οικονομίας σε σχέση με την ιαπωνική και το επιτοκιακό πλεονέκτημα του αμερικανικού νομίσματος έναντι του γιεν. 9 8 USDJPY & ΔΙΑΦ ΟΡΑ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΗΠΑ ΕΤΟΥΣ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΤΟΥΣ USDJPY ΔΙΑΦΟΡΑ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΗΠΑ ΕΤΗ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΤΗ Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ- Σεπ- Μαρ-5 Σεπ-5 Μαρ-6 Σεπ-6 Μαρ-7 Σεπ-7 Μαρ-8 Σεπ-8 Μαρ-9 Σεπ-9 Μαρ- 7, 6, 5,,,,,, 5,,,,,, Σχετικά με τα προσφάτως ανακοινωθέντα στοιχεία της ιαπωνικής οικονομίας, ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας, ο οποίος παρέχει ένδειξη για την εξέλιξη των οικονομικών συνθηκών τους επόμενους μήνες, βελτιώθηκε για ο συνεχή μήνα το Φεβρουάριο καταγράφοντας υψηλό (97,9 μονάδες) από τον Ιούλιο του 7. O δείκτης τρέχουσας οικονομικής συγκυρίας παρουσίασε το Μάρτιο σημαντικά μεγαλύτερη του αναμενομένου αύξηση (7, μονάδες, εκτίμηση:,9, Φεβρουάριο:,). Αξιοσημείωτη ενίσχυση κατέγραψε ο αντίστοιχος δείκτης για τις μελλοντικές συνθήκες στις 7 μονάδες από,8 το Φεβρουάριο. Πρόδρομος οικονομικός δείκτης IΑΠΩΝΙΑ: Πρόδρομος οικονομικός δείκτης & Δείκτες Eco Watchers / 9/ / 9/ / 9/ /5 9/5 /6 9/6 /7 9/7 /8 9/8 /9 9/9 / Η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε το Φεβρουάριο κατά,9 σε μηνιαία βάση, ωστόσο σε ετήσια βάση αυξήθηκε κατά,. Ο δείκτης Tankan μεγάλων βιομηχανικών επιχειρήσεων βελτιώθηκε στο α τρίμηνο του στις - μονάδες (υψηλό από το γ τρίμηνο του 8) από - μονάδες στο δ τρίμηνο του 9. Η καταναλωτική εμπιστοσύνη αυξήθηκε τo Mάρτιο σε υψηλό ( μονάδες) από Οκτώβριο του 7. Το ποσοστό της ανεργίας παρέμεινε το Φεβρουάριο στο,9. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε το Φεβρουάριο σε ετήσια βάση κατά,, ος συνεχής μήνας αρνητικής μεταβολής, καταδεικνύοντας ότι η ιαπωνική οικονομία παραμένει σε περίοδο αποπληθωρισμού. Παρόμοια εικόνα προκύπτει από το δομικό δείκτη τιμών καταναλωτή, ο οποίος εμφάνισε σε ετήσια βάση το Φεβρουάριο μείωση κατά, για ο συνεχή μήνα. Τα ανωτέρω διατηρούν την ανησυχία για παρατεταμένη περίοδο αποπληθωρισμού. Εξέλιξη Δείκτη Τιμών Καταναλωτή, Δείκτες ECO Watchers Αντίθετα, παράγοντα υπέρ του γιεν και έναντι του δολαρίου ΗΠΑ συνιστά η φημολογία περί ανατίμησης του κινεζικού γουάν έναντι του δολαρίου στο προσεχές μέλλον. Πιθανή ανατίμηση του κινεζικού νομίσματος θα μπορούσε να προκαλέσει ανησυχίες σχετικά με την αναπτυξιακή δυναμική της κινεζικής και της παγκόσμιας οικονομίας, περιορίζοντας τη διάθεση για ανάληψη κινδύνου και ευνοώντας το γιεν. Ωστόσο, μια τέτοια φημολογία ακόμα και εάν αποδειχθεί βάσιμη, θεωρούμε ότι δεν είναι ικανή να προκαλέσει διατηρήσιμη ενίσχυση του ιαπωνικού νομίσματος σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα ΔΤΚ ετήσια μεταβολή Δομικός ΔΤΚ ετήσια μεταβολή / 8/ / 8/ / 8/ / 8/ / 8/ /5 8/5 /6 8/6 /7 8/7 /8 8/8 /9 8/9 / Forex & Interest Rates Navigator

11 Απρίλιος Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης, η ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ έναντι του γιεν άνω των κινητών μέσων όρων 5 ημερών (/) και ημερών (/) παρέχει ένδειξη κίνησης σε ανοδική τάση. Ενδεχόμενη ανοδική διάσπαση του κινητού μέσου ημερών ( 9,7) από τον κινητό μέσο όρο 5 ημερών ( 9,7) στο επόμενο διάστημα πιθανόν να ισχυροποιήσει την ανοδική τάση. Επίπεδο αντίστασης είναι τα 9,75 ((Fibonacci retracement 76,, 97,78 (υψηλό 7/8/9) - 8,8 (χαμηλό 7//9)) και τα 97,78 (υψηλό 7/8/9). Ενδεχόμενη αδυναμία διάσπασης του κινητού μέσου όρου ημερών από τον κινητό μέσο όρο 5 ημερών θα δημιουργήσει προϋποθέσεις επαναπροσέγγισης επιπέδων στήριξης. Μια πιθανή διόρθωση σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα καταδεικνύεται από το δείκτη ΜΑCD με ημερήσια στοιχεία (καθοδικό σήμα από /). Στήριξη για το δολάριο εντοπίζεται στα 9,68 και 89,7 (retracement 6,8 και 76, της πρόσφατης ανοδικής κίνησης από τα 88, (//)- 9,78 (5//)). Daily QJPY= BarOHLC, QJPY=, Bid /9/, 9.9, 9., 9.58, 9.9 SMA, QJPY=, Bid(Last), /9/, 9.5 SMA, QJPY=, Bid(Last), 5 /9/, 9. SMA, QJPY=, Bid(Last), /9/, //9-5// (GMT) Price /USD. MACD, QJPY=, Bid(Last),, 6, 9, Exponential /9/,.,.67 Value /USD Q 9 Q 9 Q Q Η ισοτιμία ευρώ/γιεν διέσπασε ανοδικά την // το επίπεδο αντίστασης 6,8 (8, Fibonacci retracement από το 8,5 (6//9) προς το 9,66 (5//)). Ωστόσο, μετά την αδυναμία διάσπασης του επόμενου επιπέδου αντίστασης στα 9,5 (5 retracement της προαναφερθείσας κίνησης), η ισοτιμία επέστρεψε προς την περιοχή των 5. Επίπεδα στήριξης για το ευρώ συνιστούν τα, (χαμηλό 5//) και,59 (χαμηλό //). Η ισοτιμία ευρώ/γιεν φαίνεται να κινείται εντός εύρους τιμών,6-8,6, όπως προσδιορίζεται από την περιοχή Bollinger τυπικών αποκλίσεων Daily QEURJPY= /6/9-5// (GMT) Price JPY BarOHLC, QEURJPY=, Bid 6 /9/,.9,.,.,.8 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 5 /9/,.8 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), /9/,. BBand, QEURJPY=, Bid(Last),, Simple,. /9/, 8.6, 5., Q 9 Q 9 Q Q Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Η Τράπεζα της Ιαπωνίας στη σύσκεψή της στις 7 Απριλίου διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς στο, ενώ δεν έλαβε απόφαση για επέκταση των προγραμμάτων αγοράς τίτλων. O Ιάπωνας Κεντρικός Τραπεζίτης ανέφερε ότι διαπιστώνει ενίσχυση της οικονομικής δραστηριότητας και ενδείξεις για περεταίρω οικονομική ανάκαμψη στο μέλλον. Επιπρόσθετα, επισήμανε ότι οι όποιες ανησυχίες για εκ νέου ύφεση (double-dip) μάλλον απομακρύνονται. Εκτίμησε επίσης ότι η βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας ενδεχομένως με κάποια χρονική υστέρηση θα συμβάλλει στο να μετριασθούν οι αποπληθωριστικές πιέσεις στο προσεχές μέλλον. Επιπρόσθετα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας εκτιμά ότι το επιχειρηματικό κλίμα στη χώρα βελτιώνεται και ότι υπάρχει ισχυρή πιθανότητα η κερδοφορία των ιαπωνικών επιχειρήσεων να υπερβεί τις εκτιμήσεις. Διαβλέπει επίσης, αύξηση των επιχειρηματικών επενδύσεων στο επόμενο διάστημα. Σχετικά, με την αγορά εργασίας αναφέρει ότι τα πρόσφατα στοιχεία καταδεικνύουν σχετική σταθεροποίηση. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αναμένεται να αναθεωρήσει τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη και το επίπεδο τιμών στις Απριλίου. Η αναθεώρηση της πρόβλεψης για την ανάπτυξη το οικονομικό έτος - εκτιμάται ότι θα είναι ανοδική. Θεωρούμε ότι, παρά την πρόσφατη βελτίωση των οικονομικών συνθηκών στην Ιαπωνία, είναι υπαρκτό το ενδεχόμενο η Τράπεζα της Ιαπωνίας να χρειασθεί στους επόμενους μήνες να προβεί σε επιπλέον μέτρα νομισματικής επέκτασης, με στόχο την αντιμετώπιση του αποπληθωρισμού. Με βάση τα ανωτέρω, εκτιμούμε ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας δε θα αυξήσει το επιτόκιο αναφοράς πριν το β εξάμηνο του. Η επόμενη σύσκεψη έχει προγραμματιστεί για τις Απριλίου. 6 Forex & Interest Rates Navigator

12 Απρίλιος ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ / ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑ Λ Λ Α ΓΜΑ ΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ USD/JPY EUR/JPY /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ, 9, 8, 7, 6, 5,,,,,, /7 /76 /8 /8 /88 /9 /96 / / /8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 96 -, , ,5 8 - RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 8 //9 //9 5// 6// 9// Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY 5//8 //8 9/6/9 5// ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑ ΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑ ΠΩΝΙΑ // 9/8/ 6// 6//7 /7/9 6 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) - ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ /8/9//7//68/5/75/8/8//9 Forex & Interest Rates Navigator

13 Απρίλιος Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΣΤΕΡΛΙΝΑ: Ανέκαμψε λόγω βελτίωσης του επενδυτικού κλίματος και των ενδείξεων για την πορεία της βρετανικής οικονομίας, ωστόσο διατηρείται η αβεβαιότητα σχετικά με το αποτέλεσμα των βουλευτικών εκλογών. Το βρετανικό νόμισμα, όπως εκφράζεται από το σταθμισμένο δείκτη της συναλλαγματικής ισοτιμίας που καταρτίζεται από την Τράπεζα της Αγγλίας, μετά το χαμηλό (76,8) μηνών που κατέγραψε στις αρχές Μαρτίου παρουσιάζει ανάκαμψη κυρίως λόγω βελτίωσης του επενδυτικού κλίματος στις μετοχικές αγορές. Αξίζει να αναφέρουμε ότι ο χρηματιστηριακός δείκτης FTSE κατέγραψε στις 6 Μαρτίου υψηλό (5.8,7) από τον Ιούνιο 8. Επιπρόσθετος θετικός παράγοντας για τη στερλίνα η βελτίωση των στοιχείων για το βιομηχανικό τομέα της βρετανικής οικονομίας. 6. Διαχρονική εξέλιξη σταθμισμένου δείκτη στερλίνας και χρη/κου FTSE, 8 - τους. Τα ανωτέρω αποτελέσματα των δημοσκοπήσεων εφόσον επιβεβαιωθούν καταδεικνύουν ότι δεν θα αναδειχθεί αυτοδύναμη κυβέρνηση. Σε αυτήν την περίπτωση η Βασίλισσα της Αγγλίας έχει τη δυνατότητα να δώσει εντολή στον νυν Πρωθυπουργό της Μ. Βρετανίας Brown για σχηματισμό κυβέρνησης συνασπισμού. Καθοριστικό παράγοντα για την πορεία του βρετανικού νομίσματος θα αποτελέσει η εξέλιξη των δημοσιονομικών μεγεθών. Σύμφωνα με τον προϋπολογισμό για το, το δημοσιονομικό έλλειμμα προβλέπεται ότι θα περιοριστεί ταχύτερα συγκριτικά με τις προηγούμενες εκτιμήσεις. Αναλυτικά, προβλέπει ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα το από το,8 του ΑΕΠ αναμένεται να διαμορφωθεί χαμηλότερα του του ΑΕΠ το 5. Όσον αφορά το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι το θα διαμορφωθεί στο 5, του ΑΕΠ και θα προσεγγίσει το 7,5 του ΑΕΠ το. Το Υπουργείο Οικονομικών διατήρησε επίσης, αμετάβλητες τις εκτιμήσεις του για την πορεία της οικονομίας, προβλέποντας ανάπτυξη -,5 το, -,5 το και,5-,75 το Αξίζει να αναφέρουμε ότι στις Μαρτίου ο Οργανισμός Διαχείρισης Χρέους (Debt Management Office) της Μ. Βρετανίας ανακοίνωσε ότι το συνολικό ύψος των ομολογιακών εκδόσεων για το οικονομικό έτος - θα διαμορφωθεί στις 87, δισ. από 7,6 δισ. το 9. Θετικές ενδείξεις για τη βρετανική οικονομία προκύπτουν από τα στοιχεία για το βιομηχανικό τομέα, τις εξαγωγές και τις εκτιμήσεις για το ΑΕΠ του Ινστιτούτου NIESR και του ΟΟΣΑ. /8 /8 /8 5/8 6/8 7/8 8/8 /8 /8 /8 /9 /9 /9 6/9 7/9 8/9 /9 /9 /9 / / Χρηματιστηριακός δείκτης FTSE Σταθμισμένος δείκτης στερλίνας Ωστόσο, η άνοδος του βρετανικού νομίσματος ήταν περιορισμένη, καθώς διατηρείται η αβεβαιότητα σχετικά με το αποτέλεσμα των βουλευτικών εκλογών. Ο Πρωθυπουργός της Μ. Βρετανίας Gordon Brown ανακοίνωσε στις 6 Απριλίου ότι οι βουλευτικές εκλογές θα διεξαχθούν στις 6 Μαΐου. Σημαντικά αναμένεται να επηρεάσουν το αποτέλεσμα των εκλογών οι δύο επικείμενες τηλεοπτικές αντιπαραθέσεις των πολιτικών αρχηγών, καθώς στην πρώτη τις εντυπώσεις κέρδισε ο αρχηγός του φιλελευθέρου δημοκρατικού κόμματος, με αποτέλεσμα να αυξηθεί σημαντικά το ποσοστό του κατά ποσοστιαίες μονάδες. Σύμφωνα με τις πρόσφατες δημοσκοπήσεις, το αποτέλεσμα των εκλογών είναι αμφίρροπο, καθώς η διαφορά του συντηρητικού κόμματος έναντι του εργατικού κόμματος έχει περιοριστεί σημαντικά στις -6 ποσοστιαίες μονάδες. Επίσης, σε ορισμένες δημοσκοπήσεις το υψηλότερο ποσοστό στην πρόθεση ψήφου το λαμβάνουν οι φιλελεύθεροι δημοκράτες για η φορά στην ιστορία Αναλυτικά, το Εθνικό Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών της Μ. Βρετανίας (NIESR) εκτιμά ότι η εγχώρια οικονομία αναπτύχθηκε το τρίμηνο Ιανουαρίου-Μαρτίου κατά, παρά τις δυσμενείς καιρικές συνθήκες του Ιανουαρίου και την αύξηση της φορολογίας. Ο ΟΟΣΑ προβλέπει ότι η βρετανική οικονομία θα διατηρηθεί σε τροχιά ανάπτυξης το α εξάμηνο του τρέχοντος έτους, εκτιμώντας τριμηνιαία μεταβολή ετησιοποιημένη το α τρίμηνο και, το β τρίμηνο. Σύμφωνα με την τελική μέτρηση, το ΑΕΠ δ τριμήνου παρουσίασε σε τριμηνιαία βάση αύξηση μεγαλύτερη (,) συγκριτικά με την προηγούμενη μέτρηση (,) και σε ετήσια βάση σημείωσε μείωση μικρότερη (,) των προηγούμενων εκτιμήσεων (,). Forex & Interest Rates Navigator

14 Απρίλιος,5,,5 Διαχρονική εξέλιξη ΑΕΠ & εκτίμηση ΑΕΠ NIESR, -,5,,5 (British Retail Consortium) οι λιανικές πωλήσεις σημείωσαν το Μάρτιο ετήσια αύξηση της τάξεως του,., -,5 -, -,5 -, -,5 -, ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή Εκτίμηση ΑΕΠ ινστιτούτου NIESR / / / / / / / /5 /5 /6 /6 /7 /7 /8 /8 /9 /9, -,5 -, -,5 -, -,5 -, Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου περιορίστηκε το Φεβρουάριο περισσότερο (,6 δισ.) του αναμενομένου ( δισ.), καθώς οι εξαγωγές σημείωσαν τη μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση (5,5) από τον Ιανουάριο του 6. Η σημαντική ενίσχυση των εξαγωγών το Φεβρουάριο οφείλεται κυρίως στην εξασθένιση της στερλίνας. Η βιομηχανική παραγωγή παρουσίασε το Φεβρουάριο σε μηνιαία βάση αύξηση μεγαλύτερη () των εκτιμήσεων (,5) με αποτέλεσμα να καταγράψει σε ετήσια βάση τη μικρότερη ετήσια υποχώρηση (,) από τον Απρίλιο του 8. Ο δείκτης μεταποίησης PMI σημείωσε το Μάρτιο βελτίωση μεγαλύτερη των προσδοκιών (57,, εκτίμηση: 56,8, Φεβρουάριος: 56,5) καταγράφοντας υψηλό 5 ½ ετών. Τα ανωτέρω στοιχεία καταδεικνύουν ότι ο βιομηχανικός τομέας παρουσιάζει διατηρήσιμη ανάπτυξη Μ. Βρετανία: Βιομηχανική Παραγωγή και δείκτης μεταποίησης PMI, - Βιομηχανική παραγωγή (ετήσια μεταβολή) Δείκτης μεταποίησης PMI 6/ / 6/ / 6/ / 6/ / 6/5 /5 6/6 /6 6/7 /7 6/8 /8 6/9 /9 Ο δείκτης υπηρεσιών PMI σημείωσε το Μάρτιο υποχώρηση μεγαλύτερη των προσδοκιών (56,5, εκτίμηση: 58, Φεβρουάριος: 58,), ωστόσο διατηρήθηκε υψηλότερα των 5 μονάδων, καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για ο συνεχή μήνα. Οι λιανικές πωλήσεις παρουσίασαν το Φεβρουάριο ετήσια αύξηση μεγαλύτερη (5,) των εκτιμήσεων (,6) καταγράφοντας υψηλό από το Μάιο του 8. Σύμφωνα με το Σύνδεσμο Βρετανών Λιανοπωλητών Μονάδες Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GfK σημείωσε το Μάρτιο μη αναμενόμενη επιδείνωση (-5, εκτίμηση: -, Ιανουάριος: -). Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Nationwide σημείωσε υποχώρηση το Μάρτιο (7, εκτίμηση: 8 Φεβρουάριος: 8) καταγράφοντας χαμηλό μηνών. Η καταναλωτική πίστη σημείωσε το Φεβρουάριο αύξηση μεγαλύτερη των προσδοκιών ( 58 εκατ., εκτίμηση: εκατ., Ιανουάριος: 9 εκατ.), ωστόσο διατηρείται σε χαμηλά επίπεδα συγκριτικά με τον ιστορικό μέσο (,8 δισ.). Ο συνολικός δανεισμός προς νοικοκυριά παρουσίασε το Φεβρουάριο τη μεγαλύτερη αύξηση (, δισ.) από τον Ιούλιο του 8. Ωστόσο, οι εγκρίσεις ενυπόθηκων δανείων υποχώρησαν το Φεβρουάριο σε χαμηλό (7.9, εκτίμηση: 8., Ιανουάριος: 8.) 9 μηνών υποδηλώνοντας ότι η ανάκαμψη του τομέα κατοικιών ενδέχεται να περιοριστεί. Σύμφωνα με την έρευνα του Ινστιτούτου Πιστοποιημένων Εκτιμητών RICS, η διαφορά ανάμεσα σε εκείνους που ανέφεραν αύξηση τιμών κατοικιών έναντι εκείνων που ανέφεραν μείωση τιμών κατοικιών διαμορφώθηκε το Μάρτιο στο 9 από 8 το Φεβρουάριο /99 /99 Μ. Βρετανία: Δείκτης κατοικιών RICS και εγκρίσεις ενυπόθηκων δανείων, 999-9/ 7/ 5/ / Δείκτης κατοικιών RICS / / 9/5 7/6 5/7 /8 /9 χιλιάδες /9 Εγκρίσεις ενυπόθηκων δανείων Οι τιμές των κατοικιών παραμένουν σε ανοδική τάση το Μάρτιο. Αναλυτικά, ο δείκτης τιμών κατοικιών Νationwide παρουσίασε το Μάρτιο μηνιαία αύξηση μεγαλύτερη (,7) των εκτιμήσεων (,), ενώ σε ετήσια βάση σημείωσε αύξηση της τάξεως του 9. Αντίστοιχη εικόνα παρουσίασε ο δείκτης τιμών κατοικιών Halifax ο οποίος σημείωσε μηνιαία αύξηση κατά,, ενώ σε ετήσια βάση κατέγραψε τη μεγαλύτερη ενίσχυση (5,) από το Δεκέμβριο του 7. Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε τον Ιανουάριο στο 7,8 για ο συνεχή μήνα. Οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας παρουσίασαν το Φεβρουάριο μη αναμενομένη Forex & Interest Rates Navigator

15 Απρίλιος μηνιαία υποχώρηση (-., εκτίμηση: 6., αναθεωρημένη μέτρηση Ιανουαρίου: 5.), καταγράφοντας τη μεγαλύτερη μηνιαία μείωση από το 997, υποδηλώνοντας ότι η αγορά εργασίας παρουσιάζει αρχικές ενδείξεις σταθεροποίησης /99 Χιλ. Μ. Βρετανία: Ποσοστό ανεργίας και αιτήσεις επιδομάτων ανεργίας, / / / / / Αιτήσεις επιδομάτων ανεργίας /5 /6 /7 /8 /9 / Ποσοστό ανεργίας Ο δείκτης τιμών καταναλωτή διατηρήθηκε το Μάρτιο υψηλότερα του επιθυμητού επιπέδου της ΤτΑ () για ο συνεχή μήνα παρουσιάζοντας ετήσια αύξηση μεγαλύτερη (,) των εκτιμήσεων (,). Ο δείκτης τιμών παραγωγού τελικών αγαθών παρουσίασε μηνιαία αύξηση το Μάρτιο (,9) για ο συνεχόμενο μήνα, με αποτέλεσμα να καταγράψει τη μεγαλύτερη ετήσια αύξηση (5) από τον Οκτώβριο του 8. Η ενίσχυση του πληθωρισμού οφείλεται κυρίως στην αύξηση της τιμής του πετρελαίου σε ετήσια βάση, στην επιστροφή του ΦΠΑ στο 7,5 και στην υποχώρηση της στερλίνας Μ. Βρετανία: Δείκτης τιμών καταναλωτή και δείκτης τιμών παραγωγού - / 7/ / 7/ / 7/ / 7/ /5 7/5 /6 7/6 /7 7/7 /8 7/8 /9 7/9 / Τεχνική Ανάλυση Δείκτης τιμών καταναλωτή Δείκτης τιμών παραγωγού τελικών αγαθών Η στερλίνα μετά τις σημαντικές πιέσεις που δέχτηκε στις αρχές και στα μέσα Μαρτίου έχει αρχίσει να εμφανίζει ενδείξεις δημιουργίας βραχυπρόθεσμης ανοδικής τάσης έναντι του ευρώ. Εφόσον ο κινητός μέσος όρος 5 ημέρων (,8888) καταφέρει να διασπάσει καθοδικά τον κινητό μέσο όρο ημέρων (,888) αναμένεται να ισχυροποιηθεί η βραχυπρόθεσμη τάση. Σε 8,5 8 7,5 7 6,5 6 5,5 5,5 μεσοπρόθεσμο ορίζοντα διατηρείται το βρετανικό νόμισμα σε ανοδική τάση. Daily QEURGBP= //8-5/5/ (GMT) Cndl, QEURGBP=, Bid /5/,.88,.88,.8766,.8788 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), /5/,.888 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 5 /5/,.8888 Price GBP RSI, QEURGBP=, Bid(Last),, Wilder Smoothing /5/, Value GBP. O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M Q 8 Q 9 Q 9 Q 9 Q 9 Q Q Επίπεδο αντίστασης για το βρετανικό νόμισμα εντοπίζεται αρχικά στις,87 (υψηλό 9//), με επόμενα σημαντικά σημεία αντίστασης για τη στερλίνα στις,859 (υψηλό 8//) και στις,85 (Fibonacci retracement 6,8,98-,796). Σε περίπτωση διατήρησης της αβεβαιότητας σχετικά με το αποτέλεσμα των βουλευτικών εκλογών και ενίσχυσης της ανησυχίας σχετικά με τα δημοσιονομικά μεγέθη, ενδέχεται να αντιστραφεί η βραχυπρόθεσμη ανοδική τάση της στερλίνας. Επίπεδα στήριξης εντοπίζονται αρχικά στις,888 (γραμμή στήριξης καθοδικού καναλιού & ΚΜΟ ημερών). Επόμενο σημαντικό επίπεδο στήριξης για τη στερλίνα εντοπίζεται στις,8996 (Fibonacci retracement 8,,98-,796) και στις,98 (χαμηλό //). Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Η Τράπεζα της Αγγλίας στη σύσκεψή της στις 8 Απριλίου διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5 και το ύψος του προγράμματος αγοράς ομολόγων στα δισ. όπως αναμενόταν. Ωστόσο, αξιωματούχοι της ΤτΑ έχουν δηλώσει ότι είναι διατεθειμένοι να προβούν σε επιπλέον αγορές χρεογράφων εφόσον κριθεί απαραίτητο. Τα πρακτικά της συσκέψεως της Τραπέζης της Αγγλίας έχει προγραμματιστεί να ανακοινωθούν στις Απριλίου. Η επόμενη σύσκεψη της ΤτΑ έχει προγραμματιστεί για τις Μαΐου στην οποία αναμένεται να διατηρηθεί αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο στο,5. Ενδεχόμενη αύξηση του βασικού επιτοκίου της ΤτΑ εκτιμάται περί το δ τρίμηνο του. Forex & Interest Rates Navigator 5

16 Απρίλιος ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ,8,6 GBP/USD EUR/GBP,,,8,6,, /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 GBP/USD EUR/GBP,,95,9,85,8,75,7,65,6,55 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ Α ΝΑΦΟΡΑΣ BoE /7 /75 /8 /85 /9 /95 / /5 / -,5 - -,5 - ΣΤ ΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS,7,65,6,55,5, ΣΤ ΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ,,,9,8,7,6,5 RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) -,5, //9 8//9 // 9// -65, 5//8 7//8 //9 //9 6// USD/GBP Net Longs Non Commercial (RHS) ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β ) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ // // // //6 //7 // ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤ ΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) /8/ //5 5/9/6 8//8 9//9 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 6 Forex & Interest Rates Navigator

17 Απρίλιος ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ: Ανακόπηκε η ισχυρή ανοδική του τάση έναντι του ευρώ λόγω φημολογίας για πιθανή παρέμβαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας στην αγορά συναλλάγματος. Το ελβετικό φράγκο κατέγραψε την η Απριλίου ιστορικό υψηλό (,5 ελβετικά φράγκα) έναντι του ευρώ, ωστόσο στη συνέχεια παρουσίασε σημαντική υποχώρηση, καθώς επανήλθε η φημολογία ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα προέβη σε παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα επανέλαβε ότι δεν σχολιάζει τις κινήσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Επισημάνουμε ότι η φημολογία για πιθανή παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος μέχρι και την η Απριλίου είχε περιοριστεί λόγω εκτίμησης ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα έχει χαλαρώσει τη στάση της όσον αναφορά την ανατίμηση του ελβετικού φράγκου.,,8, Ημερήσια διακύμανση συναλλαγματικής ισοτιμίας Ευρώ/Ελβετικό φράγκο στις / της ενίσχυσης του ελβετικού φράγκου. Σε ότι αφορά την πορεία της οικονομικής δραστηριότητας προέβλεψε ανάπτυξη,5 σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Παρότρυνε επίσης, τις ελβετικές αρχές να προβούν σε σταδιακή απόσυρση των επεκτατικών οικονομικών πολιτικών που υιοθετήθηκαν. Διατηρήσιμη οικονομική ανάκαμψη καταδεικνύουν οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας. Ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας του ινστιτούτου KOF παρουσίασε το Μάρτιο αύξηση μεγαλύτερη των προσδοκιών (,9, εκτίμηση:,9, Φεβρουάριος:,9) σε υψηλό από το Νοέμβριο του 7, καταδεικνύοντας ότι η ανάκαμψη της εγχώριας οικονομίας θα διατηρηθεί για τους επόμενους έξι μήνες. Τα στοιχεία για το βιομηχανικό τομέα παραμένουν ενθαρρυντικά. Αναλυτικά, ο βιομηχανικός δείκτης SVME PMI σημείωσε το Μάρτιο βελτίωση μεγαλύτερη των εκτιμήσεων (65,5, εκτίμηση: 59, Φεβρουάριος: 57,) σε υψηλό από το Νοέμβριο του 6, καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για 8 ο συνεχή μήνα. Το ΑΕΠ παρουσίασε σε τριμηνιαία βάση το δ τρίμηνο ανάπτυξη μεγαλύτερη των εκτιμήσεων (,7, εκτίμηση:,, γ τρίμηνο:,5) καταγράφοντας υψηλό δύο ετών ενώ σε ετήσια βάση αύξηση (,6, εκτίμηση: -,5) για πρώτη φορά από το γ τρίμηνο του 8.,8,,8,5,5 Ελβετία: Πρόδρομος δείκτης KOF και δείκτης μεταποίησης PMI, , : : :6 5:9 6: 7:5 8:8 9: : :7 : : :6 Απριλίου 5:9 6: 7:5 8:8 9:5 :5 :57 :,5 -, Αξίζει να αναφέρουμε ορισμένες δηλώσεις αξιωματούχων της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας σχετικά με τη νομισματική πολιτική που προτίθενται να υιοθετήσουν. Μέλος της Ελβετικής Κεντρικής Τραπέζης (Danthine) δήλωσε στις Μαρτίου ότι η Κεντρική Τράπεζα έχει τα μέσα για να αποτρέψει ενδεχόμενη υπερβολική ανατίμηση του ελβετικού νομίσματος και ότι η επεκτατική νομισματική πολιτική είναι η κατάλληλη στην τρέχουσα περίοδο. Ο Αντιπρόεδρος της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας (Jordan) δήλωσε στις Μαρτίου ότι δεν θα επιτραπεί η υπερβολική ανατίμηση του ελβετικού φράγκου διότι θα δημιουργηθεί κίνδυνος αποπληθωρισμού για την ελβετική οικονομία. Το ΔΝΤ σε έκθεσή του για την ελβετική οικονομία αναφέρει ότι η Ελβετία έχει διαχειριστεί την παγκόσμια χ/π κρίση ικανοποιητικά, τονίζοντας ότι τα μέτρα που υιοθετήθηκαν από την Ελβετική Κεντρική Τράπεζα και το Υπουργείο Οικονομικών ήταν τα κατάλληλα. Εκτίμησε ότι ο πληθωρισμός θα είναι υποτονικός λόγω - -,5 - -,5 Πρόδρομος δείκτης KOF Δείκτης μεταποίησης PMI /99 9/99 5/ / 9/ 5/ / 9/ 5/ /5 9/5 5/6 /7 9/7 5/8 /9 9/9 Το ινστιτούτο KOF στη μηνιαία έκθεσή του αναφέρει ότι η ελβετική οικονομία εξήλθε από την ύφεση ταχύτερα των αρχικών προβλέψεων. Εκτίμησε επίσης, ότι το ΑΕΠ θα παρουσιάσει ανάπτυξη της τάξεως του,7 και, το και αντίστοιχα, κυρίως λόγω ενίσχυσης του εξαγωγικού τομέα και της κατανάλωσης. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας αναφέρει ότι το ποσοστό της ανεργίας έχει ήδη κορυφώσει, προβλέποντας για το μέσο ποσοστό ανεργίας, και για το στο,7. Το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου περιορίστηκε το Φεβρουάριο περισσότερο του αναμενομένου (,9 δισ. ελβετικά φράγκα, εκτίμηση:, δισ. ελβετικά 5 Forex & Interest Rates Navigator 7

18 Απρίλιος φράγκα, Ιανουάριος:, δισ. ελβετικά φράγκα) λόγω αύξησης των εισαγωγών. Οι εξαγωγές παρουσίασαν σε μηνιαία βάση αύξηση,6 παρά την ισχυροποίηση του ελβετικού φράγκου έναντι του ευρώ, καθώς παραμένει η ζήτηση από την Ασία. Οι λιανικές πωλήσεις παρουσίασαν το Φεβρουάριο ετήσια αύξηση (,) για ο συνεχή μήνα.,5,5,5 Ελβετία: Διαχρονική εξέλιξη εμπορικού ισοζυγίου σε δισ. ελβετικά φράγκα, του Φεβρουαρίου (,5). Ο δείκτης τιμών παραγωγού σημείωσε μηνιαία αύξηση το Μάρτιο (,) μετά την υποχώρηση που είχε σημειώσει το Φεβρουάριο (,), καταγράφοντας τη μικρότερη ετήσια μείωση (,) από το Φεβρουάριο του 9. Η ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων στην ελβετική οικονομία οφείλεται κυρίως στην αύξηση της τιμής του πετρελαίου σε ετήσια βάση και στο γεγονός ότι το ΑΕΠ διατηρείται χαμηλότερα του δυνητικού επιπέδου. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα εκτιμά ότι ο ρυθμός αύξηση του επιπέδου των τιμών θα υποχωρήσει τους επόμενους μήνες. Σύμφωνα με τα ανωτέρω, καταλήγουμε στο συμπέρασμα ότι ο κίνδυνος αποπληθωρισμού για την ελβετική οικονομία έχει απομακρυνθεί και ότι οι πληθωριστικές πιέσεις σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα αναμένεται να διατηρηθούν υποτονικές. Εξέλιξη δείκτη τιμών καταναλωτή και δομικού δείκτη τιμών καταναλωτή, / 5/ 9/ /5 5/5 9/5 /6 5/6 9/6 /7 5/7 9/7 /8 5/8 9/8 /9 5/9 9/9 / 9 Εμπορικό ισοζύγιο (αριστερή κλίμακα) Εισαγωγές (δεξιά κλίμακα) Εξαγωγές (δεξιά κλίμακα) Το ποσοστό ανεργίας εποχικά προσαρμοσμένο διατηρήθηκε το Μάρτιο (,) στα επίπεδα του Φεβρουαρίου, υποδηλώνοντας ότι οι συνθήκες στην αγορά εργασίας έχουν σταθεροποιηθεί. Ενδεχομένως το ποσοστό ανεργίας να έχει κορυφώσει το Δεκέμβριο του 9 στο,. Το επίπεδο της απασχόληση παρουσίασε σε ετήσια βάση το δ τρίμηνο οριακή υποχώρηση (,).,5,5,5 Ελβετία: Ποσοστό ανεργίας και ετήσια μεταβολή απασχόλησης, /99 /99 Δείκτης τιμών καταναλωτή 9/ 7/ 5/ / / Δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή Το Υπουργείο Οικονομικών της Ελβετίας αναθεώρησε υψηλότερα την εκτίμησή του για το ρυθμό ανάπτυξης της εγχώριας οικονομίας το τρέχον έτος στο, από,7, ενώ διατήρησε αμετάβλητη την πρόβλεψή του για το στο. Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό διατήρησε τις προβλέψεις του Δεκεμβρίου στο,8 και,7 το και αντίστοιχα, ενώ το ποσοστό ανεργίας αναθεωρήθηκε καθοδικά στο, (προηγούμενη πρόβλεψη:,9) και, (προηγούμενη πρόβλεψη:,9) για το και αντίστοιχα. / 9/5 7/6 5/7 /8 /9 /9 Τεχνική Ανάλυση,5 /99 /99 7/ / / 7/ / / 7/ /5 /5 7/6 /7 /7 7/8 /9 /9 Απασχόληση ετήσια μεταβολή Ποσοστό ανεργίας Ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρουσίασε το Μάρτιο μηνιαία αύξηση (,) για ο συνεχή μήνα με αποτέλεσμα να καταγράψει σε ετήσια βάση τη μεγαλύτερη αύξηση (,, Φεβρουάριος:,9) από το Νοέμβριο του 8. Ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή διατηρήθηκε σε ετήσια βάση στα επίπεδα - Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης το ελβετικό φράγκο μετά τη σημαντική ενίσχυση που σημείωσε έναντι του ευρώ στις αρχές Απριλίου, καταγράφοντας ιστορικό υψηλό (,5 ελβετικά φράγκα), επανήλθε εντός εύρους τιμών. Η μεσοπρόθεσμη τάση παραμένει ανοδική όσο διατηρείται υπό του επιπέδου των, ελβετικών φράγκων. 8 Forex & Interest Rates Navigator

19 Απρίλιος Daily QEURCHF= //8-5// (GMT) Cndl, QEURCHF=, Bid /9/,.5,.58,., Price EMA, QEURCHF=, Bid(Last), 5 CHF /9/,.7 EMA, QEURCHF=, Bid(Last),.56 /9/, RSI, QEURCHF=, Bid(Last),, Wilder Smoothing /9/, Value CHF J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M Q 8 Q 8 Q 9 Q 9 Q 9 Q 9 Q Q Daily QEURCHF= /7/9 - /7/ (GMT) Cndl, QEURCHF=, Bid /9/,.5,.58,.,.9 EMA, QEURCHF=, Bid(Last), 5 /9/,.7 EMA, QEURCHF=, Bid(Last), /9/,.8 Price CHF Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα διατήρησε στη σύσκεψή της στις Μαρτίου όπως αναμενόταν αμετάβλητο το εύρος της δέσμης στόχου μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,-,75 με το επιτόκιο στόχος στο,5. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα ανέφερε ότι διατηρεί την επεκτατική νομισματική πολιτική που έχει υιοθετήσει μέχρι σήμερα. Επανέλαβε ότι θα δρα αποφασιστικά προκειμένου να αποφευχθεί η υπερβολική (excessive) ανατίμηση του ελβετικού φράγκου έναντι του ευρώ. Για την ελβετική οικονομία αναφέρει ότι η οικονομική ανάκαμψη είναι σε εξέλιξη, επισημαίνοντας ότι οδηγείται κυρίως από την ενίσχυση του εξαγωγικού τομέα, καθώς και τη βελτίωση της εγχώριας ζήτησης. Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας αναθεώρησε ανοδικά την εκτίμησή της για το ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας στο,5 (προηγούμενη εκτίμηση:,5 - ) για το τρέχον έτος. Όσον αναφορά το επίπεδο των τιμών, εκτιμά μέσο πληθωρισμό,7,,9 και, για το, και αντίστοιχα. Επισήμανε επίσης, ότι η τρέχουσα επεκτατική νομισματική πολιτική δεν μπορεί να διατηρηθεί για όλη τη διάρκεια της περιόδου πρόβλεψης χωρίς να υπάρχει κίνδυνος εμφάνισης πληθωριστικών πιέσεων... RSI, QEURCHF=, Bid(Last),, Wilder Smoothing /9/, 5.58 Value CHF Dec 9 Jan Feb Mar Apr 5 Διαχρονική εξέλιξη επιτοκίου στόχος και εκτιμώμενου επιτοκίου, - Αρχικό επίπεδο αντίστασης για το ελβετικό νόμισμα εντοπίζεται στην περιοχή των,9-5 ελβετικών φράγκων (υψηλά -7/). Επόμενο επίπεδο αντίστασης για το ελβετικό φράγκο εντοπίζεται στα,5 ελβετικά φράγκα (ιστορικό υψηλό /). Επόμενα επίπεδα αντίστασης σε περίπτωση επαναφοράς της βραχυπρόθεσμης ανοδικής τάσης του ελβετικού νομίσματος στα, και, ελβετικά φράγκα. - - / Επιτόκιο στόχος SNB 95 Διάστημα εμπιστοσύνης / 9/ 6/ / / 9/ 6/5 Εκτιμώμενο επιτόκιο στόχος /6 /6 9/7 6/8 /9 /9 9/ Στήριξη για το ελβετικό φράγκο εντοπίζεται στα,8 ελβετικά φράγκα (γραμμή στήριξης καθοδικού καναλιού) και στα,7 ελβετικά φράγκα (ΚΜΟ 5 ημερών). Σημείο στήριξης για το ελβετικό νόμισμα για μεσοπρόθεσμο ορίζοντα εντοπίζεται στα,9 (6,8 Fibonacci retracement,5878-,96 ελβετικά φράγκα και χαμηλό 5//). Κατά την εκτίμησή μας η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα θα διατηρήσει τα επιτόκια στα τρέχοντα μηδενικά επίπεδα ενδεχομένως μέχρι τα τέλη του προκειμένου να διατηρηθεί η ανάκαμψη της ελβετικής οικονομίας. Η επόμενη σύσκεψη της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας έχει προγραμματιστεί για τις 7 Ιουνίου. Forex & Interest Rates Navigator 9

20 Απρίλιος ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ,5,,5,,5, USD/CHF EUR/CHF USD/CHF EUR/CHF /75 /78 /8 /8 /87 /9 /9 /96 /99 / /5 /8,9,85,8,75,7,65,6,55,5,5, ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB,,5,,5,,5,,5, / / / /6 /8 / ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS,,8,8,6,6,,,, -,,98 -, RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ),96 //9 8//9 // 9// ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 5//8 7//8 //9 //9 6// N et Longs Non C ommercial (RHS ) USD/CHF,5,,5,,5,,5, ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤ ΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ // 5// // 7//5 /8/7 9/5/9 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) /8/ //5 5/9/6 8//8 9//9 vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ,5,5,5 vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ Forex & Interest Rates Navigator

21 Απρίλιος Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών // Μ 6 Μ Μ // Μ 6 Μ Μ EUR/USD,5,5,,8 USD/JPY 9,7 9, 96, 98, EUR/JPY 5,5 6,9 6,7 5,5 GBP/USD,5,5,55,58 EUR/GBP,8765,888,85,8 USD/CHF,6,7,,56 EUR/CHF,,5,7,8 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,5,5,5,75,,,,5,,,,,5,5,5,5,5,5,5,75 Ανάλυση Διεθνών Αγορών marketanalysis@alpha.gr Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κων/νος Αναθρεπτάκης premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr ikouravelos@alpha.gr kanathreptakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.