KAMATNE STOPE: IZRAŽAVANJE, PRINCIPI, KRETANJE

Transcript

1 POGLAVLJE VI Finansijska tržišta ta i institucije KAMATNE STOPE: IZRAŽAVANJE, PRINCIPI, KRETANJE

2 Ciljevi predavanja Objasniti Teoriju raspoloživih fondova (Loanable Funds Theory) određivanja kamatnih stopa Identifikovati glavne faktore koji utiču na nivo kamatnih stopa Objasniti kako možemo predviđati kamatne stope

3 Značaj aj kretanja kamatnih stopa Promene kamatnih stopa utiču na realnu privredu Investiciona potrošnja Potrošnja zavisna od kamatnih stopa hipotekarni krediti Promene kamatnih stopa utiču na vrednost svih hartija od vrednosti Cene hartija od vrednosti kreću se suprotno od kretanja kamatnih stopa Kretanje kamatnih stopa utiče na penzione fondove i penzije Kretanje kamatnih stopa utiče na vrednost finansijskih institucija Menadžeri finansijskih institucija pomno prate kretanje kamatnih stopa Kamatni rizik je glavni rizik koji utiče na finansijske institucije

4 Teorija raspoloživih fondova Teorija o tome kako se formira opšti nivo kamatnih stopa Objašnjava kako ekonomski i drugi faktori utiču na promene kamatnih stopa Kamatne stope su određene na bazi ponude i tražnje za raspoloživim fondovima

5 Teorija raspoloživih fondova, nastavak Tražnja = uzimaoci zajma, emitenti HOV, deficitarni sektor Ponuda = davaoci zajma, finansijski investitori, kupci HOV, suficitarni sektor Pretpostavlja da je privreda podeljena na sektore Nagib krivih tražnje/ponude vezan je za elastičnost ili osetljivost kamatnih stopa

6 Privredni sektori Sektor domaćinstva Obično neto snabdevač raspoloživih fondova Poslovni sektor U periodima privrednog rasta, obično neto potražilac raspoloživih fondova Državni sektor obično neto potražilac raspoloživih fondova Sektor inostranstvo Neto snabdevač raspoloživih fondova u zemljama koje su, poput naše zemlje, uvoznici kapitala

7 Tražnja za raspoloživim fondovima Kamatna stopa Količina raspoloživih fondova Tražena količina je obrnuto srazmerna kretanju kamatne stope. Druge varijable mimo kamatnih stopa izazivaju pomeranje u krivi tražnje

8 Teorija raspoloživih fondova Tražnja domaćinstava za raspoloživim fondovima Postoji obrnuto srazmerna veza između kamatnih stopa i tražnje za raspoloživim fondovima

9 Teorija raspoloživih fondova Poslovna tražnja za raspoloživim fondovima Preduzeća biraju sve projekte sa +NSV(NPVs) Ako se kamatne stope smanje, više projekata će imati pozitivnu NPV o Preduzeća će trebati veći iznos finansiranja o Preduzeća će tražiti više raspoloživih fondova Postoji obrnuto srazmerna veza između kamatnih stopa i tražnje za raspoloživim fondovima

10 Teorija raspoloživih fondova Državna tražnja za raspoloživim fondovima Državni troškovi i poreska politika su nezavisni od kamatnih stopa Tražnja države za raspoloživim fondovima je kamatno neelastična Kamatna Stopa D Količina raspoloživih fondova

11 Teorija raspoloživih fondova Tražnja stranaca za raspoloživim fondovima Strana tražnja za domaćim fondovima zavisi od razlike između inostranih i domaćih kamatnih stopa. Strana tražnja za domaćim raspoloživim fondovima će biti obrnuto srazmerna kretanju domaćih kamatnih stopa

12 Teorija raspoloživih fondova Agregatna tražnja za raspoloživim fondovima Agregatna tražnja je suma traženih količina od strane svih sektora privrede Agregatna tražnja raspoloživih fondova je inverzno zavisna od kamatnih stopa

13 Ponuda raspoloživih fondova Domaćinstva su glavni snabdevači raspoloživih fondova Preduzeća i država mogu uglavnom privremeno Sektor inostranstvo kod zemalja uvoznica kapitala Centralna banka monetarnom politikom utiče na ponudu raspoloživih fondova Ponuđena količina direktno srazmerna nivou kamatnih stopa Druge varijabile mimo kamatnih stopa utiču na pomeranje krive ponude

14 Ponuda raspoloživih fondova Kamatna stopa S Količina raspoloživih fondova

15 Teorija raspoloživih fondova Ravnotežna kamatna stopa Agregatna tražnja T A = T s + T p +T d + T i Agregatna ponuda P A = P s + P p + P d + P i U ravnoteži, T A = P A

16 Grafički prikaz Kamatna Stopa Ponuda raspol. fondova Tražnja za raspol. fondovima Količina raspoloživih fondova

17 Teorija raspoloživih fondova Grafički prikaz U neravnoteži, tržišne sile će izazvati prilagođavanje kamatnih stopa do postizanja ravnoteže o Primer: kamatna stopa iznad ravnoteže o Višak raspoloživih fondova o Kamatna stopa pada o Ponuđena količina će biti smanjena, tražena količina će biti povećana do postizanja ravnoteže

18 Promene kamatnih stopa + direktno zavisne od nivoa ekonomske aktivnosti ili stope rasta ekonomske aktivnosti + direktno zavisne od očekivane inflacije Fisher-ov efekat o Nominalne kamatne stope = Zbir realnih kamatnih stopa plus očekivane stope inflacije k n = k r + π e Inverzno zavisne od promene ponude novca

19 Kretanje realnih kamatnih stopa, inf., i kamatnih stopa na tržištu tu drž.ob. u SAD 20 Annualized Real Interest Rate 15 Annualized Inflation 10 Annualized T-Bill Rate Godina

20 Ekonomske sile koje utiču u na kamatne stope Kretanje privrednog rasta Inflacija Ponuda novca Državni budžetski deficit Inostrani finansijski tokovi

21 Predviđanje kretanja kamatnih stopa Pokušaji da se predvide promene u tražnji/ponudi Predvideti akitivnosti ekonomskog sektora i uticaj na tražnju/ponudu raspoloživih fondova Predvideti efekte prirasta na kamatne stope Predviđanje kamatnih stopa je složeno

22 Zaključak ak: Ključni faktori od uticaja na kamatne stope Ekonomski rast Uvećanje rasta; rast tražnje za raspoloživim fondovima; rast kamatne stope Očekivana inflacija cene HOV padaju; kamatne stope rastu Državni budžeti Deficit rast uzimanja zajmova; cene HOV padaju, kamatne stope rastu, crowding-out efekat Suficit opada uzimanje zajmova; cena HOV raste; kamatne stope padaju Rast inostrane ponude raspoloživih fondova cene HOV rastu; kamatne stope padaju.