1H 2015 HVIDRA d.o.o. PROCJENA VRIJEDNOSTI DRUŠTVA - u uvjetima produženja i u uvjetima neproduženja ugovora s Gradom Splitom Prosinac 2015 PAKTOR d.o.o., Hrvojeva 12, 21000 Split Voditelj projekta: Vlado Slišković, Mfin Analitičar: Marin Mandić, dipl. oec. Član uprave: Dr. sc. Davor Slišković, dipl. oec.
Sadržaj Sadržaj 2 Skraćenice i akronimi 3 Uvod 4 Sažetak procjene vrijednosti Društva Scenarij 1 9 Sažetak procjene vrijednosti Društva Scenarij 2 12 Ukratko o Društvu Hvidra d.o.o. 15 Analiza tržišta - osnovni podaci 21 Analiza parkirališnih mjesta u Splitu 24 Pregled konkurencije 41 Osnovno o konkurentima 42 Financijski pregled konkurencije 44 Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. 50 Bilanca Društva 51 Račun dobiti i gubitka 54 Novčani tijek 72 Projekcije poslovanja Društva 2015.-2019. 73 Projekcije prihoda 75 Projekcije rashoda 95 Pretpostavke ulaganja i zaduživanja 97 Dugoročne kreditne i leasing obaveze 98 Korištene metode pri procjeni vrijednosti Društva 102 Metodologija 103 Izračun vrijednosti Društva - Scenarij 1 108 Metoda diskontiranih novčanih tijekova 109 Metoda usporedivih društava 116 Metoda usporedivih transakcija 120 Metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti 124 Vrednovanje kombiniranim pristupom 126 Izračun vrijednosti Društva - Scenarij 2 128 Metoda diskontiranih novčanih tijekova 129 Metoda usporedivih društava 136 Metoda usporedivih transakcija 139 Metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti 143 Vrednovanje kombiniranim pristupom 145 Završne napomene 147 Kontakti 150 Prilog I 152 Prilog II 154 2
Skraćenice i akronimi Euro 1H Prva polovica (First Half) 2H Druga polovica (Second Half) BDP Bruto Domaći Proizvod bn. Milijarda bp Bazni poen (base point) CAGR Složena godišnja stopa rasta (Compound Annual Growth Rate) CAPEX Kapitalna ulaganja (Capital Expenses) CEE Srednja i istočna Europa (Central and Eastern Europe) COGS Trošak prodanih proizvoda (Cost of Goods Sold) DCF Diskontirani novčani tijek (Discounted Cash Flow) DZS Državni Zavod za Statistiku EBIT Dobit prije kamata i poreza (Earnings Before Interest and Taxes) EBITDA Dobit prije kamata, poreza i amortizacije (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) EBT Dobit prije oporezivanja (Earnings Before Taxes) EU-28 Udruženje 28 članica Europske Unije EV Vrijednost poduzeća (Enterprise Value) FCF Slobodni novčani tijek (Free Cash Flow) GP Bruto dobit (Gross Profit) HGK Hrvatska Gospodarska Komora HRK Hrvatska kuna LTM Posljednjih 12 mjeseci (Last Twelve Months) mil. Milijun NKD Nacionalna Klasifikacija Djelatnosti NOPAT Neto operativna dobit nakon poreza (Net Operating Profit After Tax) NTM Sljedećih 12 mjeseci (Next Twelve Months) OPEX Operativni troškovi (Operating Expenses) P/E Omjer cijene i dobiti (Price to Earnings) ROA Prinos na imovinu (Return on Assets) ROE Prinos na kapital (Return on Equity) ROIC Prinos na investiciju (Return on Invested Capital) SEE Južna i istočna Europa (South and Eastern Europe) TV Terminalna vrijednost (Terminal Value) WACC Ponderirani prosječni trošak kapitala (Weighted Average Cost of Capital) 3
Uvod 4
Osnovne pripreme Osnovni podaci Na temelju ugovora od 28.12.2015. o pružanju usluga procjene vrijednosti društva HVIDRA d.o.o. (dalje: Društvo), Paktor d.o.o. izvršio je valuaciju Društva na 30.6.2015. godine. Ovaj dokument sastavljen je za potrebe Grada Splita (dalje: Grad) u svrhu dobivanja kvalitetne i stručno utemeljene spoznaje o vrijednosti kapitala Društva, a kao podloge za donošenje odluka strateškog karaktera o upravljanju gradskom infrastrukturom, uključivo i o mogućnosti eventualne kupnje udjela u Društvu. Koncepcija dokumenta i ključni outputi Dokument je koncipiran kao izračun vrijednosti Društva u uvjetima poslovanja prema dva scenarija Scenarij 1 u kojem se produžuju postojeći ugovori o zakupu i pravu korištenja javnih površina i garaža te koncesije za obavljanje komunalne djelatnosti pauka s Gradom i Scenarij 2 u kojem se predviđa neproduženje tih ugovora po njihovom isteku. Svaki od scenarija predstavlja zaseban dio dokumenta sa zasebnim izračunom vrijednosti Društva sukladno promijenjenim uvjetima poslovanja i sa zasebnim pretpostavkama. U pogledu strukture oba scenarija dijele zajednički središnji dio dokumenta koji uključuje analizu poslovanja i osnovnu projekciju prema ceteris paribus uvjetima poslovanja te se sukladno tome Scenarij 1 može smatrati osnovnim scenarijem, dok Scenarij 2 ima suplementarnu funkciju. Središnji zajednički dio dokumenta sadrži analizu tržišta, konkurencije i povijesnog poslovanja Društva (2012.-1H 2015.), te ceteris paribus projekciju poslovanja u budućnosti (2H 2015.-2019.), kao i teorijski opis korištenih metodologija. S druge strane zasebni dijelovi sadrže sažetak ključnih outputa financijskog modela uključujući projicirane financijske izvještaje i procjenu vrijednosti iz koje su vidljive pretpostavke vezane uz sljedeće: Račun dobiti i gubitka s pripadajućom strukturom prodaje te strukturu troškova Stavke bilance vezane za investicije u dugotrajnu imovinu (CAPEX) i neto obrtni kapital Slobodni novčani tijek Strukturu kapitala i ponderirani prosječni trošak kapitala Analizu usporedivih društava Analizu usporedivih transackija Posebne napomene Prilikom procesa utvrđivanja vrijednosti Društva kao nezavisni procjenitelj rukovodili smo se principom nepristranosti kod definiranja korištenih pretpostavki kao i kod odabira primijenjenih metoda procjene. S obzirom na to, procjena je rađena u najboljoj vjeri i u skladu sa svim računovodstvenim i metodološkim normama i pravilima struke. 5
Osnovne pripreme Kvaliteta informacija Glavni izvor informacija korištenih u valuaciji su godišnji financijski izvještaji Društva za 2012., 2013., 2014., te polugodišnji za 2015. godinu, kao i povijesni analitički podaci vezani uz prihode, rashode i stavke bilance koji su prikupljeni iz računovodstva Društva. Tokom našeg rada proveli smo ograničene analitičke procedure te intervjuirali relevantne odgovorne osobe u Društvu čije su projekcije budućeg poslovanja Društva uključene u valuaciju. Projiciranje prihoda i rashoda, marži, CAPEX-a, dana vezivanja zaliha, razdoblja naplate i plaćanja bazirano je na povijesnim trendovima, trenutnoj situaciji na tržištu i očekivanjima. Plan otplate glavnice i troškova kamata temelji se na postojećim otplatnim planovima temeljem ugovora s kreditorima. Valuta Valuta u kojoj je rađena procjena vrijednosti je hrvatska kuna (HRK). U pojedinim analizama tržišta korišteni su podaci izraženi u EUR-ima i USD dolarima što je posebno i naznačeno. 6
Uvodne napomene O vrednovanju općenito Spoznaja o vrijednosti iznimno je važna brojnim stakeholderima svakog društva. Kako vlasnicima i managementu društva, tako i kreditnim institucijama i poslovnim partnerima. Ova informacija značajna je za tekuće poslovne odluke svakog stakeholdera, a još više kad su u pitanju razvojne odluke strateškog karaktera. Posebno područje poslovnih aktivnosti nezamislivo je bez ažurnih, cjelovitih i nepristranih informacija o tome koliko poduzeće vrijedi. Riječ je o sferi statusnih tranformacija (pripajanja, spajanja i podjele društava), o sferi vlasničkih restrukturiranja (preuzimanja i ovladavanja, te uvođenja novih dioničara ili članova društva u vlasničku strukturu). Pritom je irelevantno jesu li ove statusne ili vlasničke kombinacije motivirane razvojnim ciljevima, težnjama za provođenjem financijske sanacije i konsolidacije, željama za ovladavanje tržištem nabave ili prodaje, podjelom među članovima ili slično. Vrijednost poduzeća je izrazito volatilna. Zbog unutrašnjih i vanjskih razloga i procesa brzo i značajno se mijenja. Jednom dosegnuta spoznaja o vrijednosti poduzeća brzo zastarijeva odakle i potreba njenog ažuriranja svaki put kada se javi potreba za spoznajom o tome kolika je. Nadalje, vrijednost poduzeća je procijenjena veličina. Dakle, nije riječ o egzaktnoj vrijednosti koja se može brzo i jednostavno negdje očitati. Kako je riječ o procjeni, ma koliko god ona bila precizna, za vjerovati je da u sebi krije manja ili veća precjenjivanja ili podcjenjivanja. Odatle i sklonost mnogih da procjenu vrijednosti poduzeća iskazuju intervalnom vrijednošću određujući donju i gornju granicu intervala za kojeg se vjeruje da pokriva i stvarnu vrijednost poduzeća. U postupku procjenjivanja vrijednosti poduzeća neminovno je oslanjanje na određene pretpostavke i određena zanemarivanja, kao i na određene prognoze i predviđanja. Promjenom tih pretpostavki i zanemarivanja, te prognoza i predviđanja, naravno da će se mijenjati i procijenjena vrijednost, odnosno interval u kojem se ta vrijednost kreće. Oslanjanje na podatak o procijenjenoj vrijednosti pretpostavlja zadovoljavajuću razinu stručnosti procjenitelja i to u pogledu shvaćanja svrhe procjenjivanja, u pogledu poznavanja primijenjenih metoda procjenjivanja, ali i u pogledu poznavanja svih ograničenja koje sadrže podloge korištene u procesu procjenjivanja. Jednako važna je i adekvatna instruiranost i stručnost korisnika dobivenih procjena. Ništa manje važna nije ni nepristranost procjenitelja koja ničim ne bi smjela biti ugrožena ni dovedena u pitanje. Zavisno od karaktera predstojeće transakcije kojoj prethodi procjenjivanje vrijednosti poduzeća, jedna od strana u transakciji će težiti da procijenjena vrijednost bude što veća (prodavatelj), a druga da ista ta vrijednost bude što manja (kupac). Utjecaj bilo koje strane na procjenitelja naravno da će rezultirati prenaglašavanjem jednih i zanemarivanjem nekih drugih okolnosti. S ciljem eliminacije eventualne pristranosti samo jednog procjenitelja, strane u transakciji će najčešće angažirati svaka svoga, pa se s pravom može očekivati pristranost svakog od njih u korist svog klijenta. Presjek ovih dviju intervalnih procjena, ukoliko uopće i postoji, predstavljat će zonu u kojoj se vjerojatno smješta realna vrijednost poduzeća i posao je vjerojatan na nekoj razini procijenjene vrijednosti iz tog presjeka. Ukoliko je presjek ovakvih dviju intervalnih procjena prazan skup, za vjerovati je da su oba procjenitelja bila pretjerano pristrana, a izgledi za posao su posve mali. 7
Uvodne napomene Općenito o vrednovanju Motivi i razlozi zbog kojih se procjena vrši opredjelit će izbor metoda procjene, raspoloživo vrijeme i resurse potrebne za njeno provođenje i slično, pa se i oni javljaju kao faktori koji će odlučujuće utjecati na kvalitet procjene i na rezultate do kojih će se tom procjenom doći. I konačno, treba spomenuti da će odabir metoda prema kojima će se vršiti procjenjivanje također značajno utjecati na konačan rezultat. Kao što je poznato, najčešće se metode procjene vrijednosti poduzeća grupiraju u tri osnovne skupine: metode temeljene na imovini poduzeća, metode temeljene na profitnoj snazi poduzeća, te kombinirane metode. Svaka od ovih grupa ima više pojedinačnih metoda, a zasigurno će primjena svake pojedine metode rezultirati različitom procjenom vrijednosti nekog poduzeća. Ovaj problem najčešće se savladava izvođenjem procjene primjenom različitih metoda pri čemu se dobiveni rezultati koriste upravo za određivanje graničnih vrijednosti intervala procjene. Imajući sve ovo na umu, prihvaćen je posao procjene vrijednosti Društva. Naručitelj procjene je Grad, odnosno njegovi predstavnici, koji za cilj imaju određivanja vrijednosti kapitala Društva kao jednog od preduvjeta za donošenje strateških odluka o upravljanju komunalnom i prometnom infrastrukturom u budućnosti, uključivo i mogućnost kupnje udjela u samom Društvu. Odgovornost Svi podaci o poslovanju Društva korišteni u ovom dokumentu osigurani su od samog Društva koje u cijelosti snosi odgovornost za njihovu istinitost i točnost. Odgovornost procjenitelja odnosi se na odabir i korektnu primjenu metoda procjene koristeći na takav način osigurane podloge. Ovaj izvještaj je strukturiran na način da se najprije daje prikaz svih relevantnih podataka o Društvu i njegovom dosadašnjem poslovanju, te o poslovnim i razvojnim planovima. Ove informacije slijedi prikaz raspoloživih metoda procjene vrijednosti tvrtke, te odabir metoda koje će biti primjenjene u konkretnom slučaju. 8
Sažetak rezultata procjene vrijednosti Društva Scenarij 1 Produženje ugovora 9
Sažetak rezultata procjene vrijednosti Društva Izračun vrijednosti Pri izračunu vrijednosti Društva koristili smo se sa četiri metode i to: metodom DCF (diskontiranog novčanog tijeka), metodom usporedivih društava, metodom usporedivih transakcija i metodom korigirane knjigovodstvene vrijednosti. Procijenjena vrijednost pripremljena je na pretpostavkama koje je iznio menadžment Društva. Izračune vrijednosti Društva prema sve četiri metode smo zatim ponderirali odgovarajućim veličinama pa je konačna procijenjena fer vrijednost kapitala dobivena kombiniranim pristupom. Rezultat procjene vrijednosti Društva primjenom četiri različite metode kreće se u rasponu od 1,9 mil. HRK do 31,8 mil. HRK Kod Scenarija 1 DCF metodi dan je najveći utjecaj na vrijednost Društva pa joj je dodijeljen ponder od 50% Metodama usporedivih društava i transakcija dan je ponder od 20% Metodi korigirane knjigovodstvene vrijednosti dan je najmanji ponder od 10% Metoda EV Vrijednost kapitala Ponder DCF 26.566.325 22.915.993 50% DCF osjetljivost 1 (WACC +1 bp, g -0,5 bp) 25.214.200 21.563.868 DCF osjetljivost 2 (WACC -1 bp, g +0,5 bp) 30.364.491 26.714.159 USPOREDIVA DRUŠTVA 23.235.593 21.067.648 20% Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H - medijan 35.217.861 31.567.529 Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H- prilagođeni prosjek 28.281.009 24.630.677 EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - medijan 27.673.449 24.023.117 EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 28.404.101 24.753.769 P/E multiplikator NTM 2015 1H - medijan -- 38.746.203 P/E multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek -- 42.725.190 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan 36.931.004 33.280.672 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 38.546.108 34.895.776 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan 15.619.007 11.968.675 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 10.735.182 7.084.850 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan 7.025.553 3.375.221 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 3.922.660 272.328 P/E multiplikator LTM 2015 1H - medijan -- 8.599.248 P/E multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek -- 9.023.824 USPOREDIVE TRANSAKCIJE 35.472.921 31.822.589 20% Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan 40.184.829 36.534.497 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 73.866.069 70.215.737 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan 13.717.767 10.067.435 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 17.117.223 13.466.891 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan 33.975.817 30.325.485 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 33.975.817 30.325.485 KORIGIRANA KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST - 1.908.217 10% Neto knjigovodstvena vrijednost imovine - 2015 1H 1.908.217 FER VRIJEDNOST KAPITALA 22.226.866 10
Sažetak rezultata procjene vrijednosti Društva Izračun vrijednosti HVIDRA d.o.o. - procijenjena vrijednost kapitala na 30.06.2015. Scenarij 1 - Produženje ugovora Najveći pozitivan utjecaj na izračun vrijednosti kapitala prema metodama usporedivih društava i transakcija imaju vrijednosti dobivene multiplikatorima od prihoda prodaje što upućuje na iznadprosječnu razinu prihoda koje Društvo ostvaruje na tržištu u odnosu na usporediva društva i transakcije Neto knjigovodstvena vrijednost imovine - 2015 1H KORIGIRANA KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prosjek EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prosjek EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prosjek Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan USPOREDIVE TRANSAKCIJE P/E multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek P/E multiplikator LTM 2015 1H - medijan EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan P/E multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek P/E multiplikator NTM 2015 1H - medijan EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - medijan Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H- prilagođeni Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H - medijan USPOREDIVA DRUŠTVA DCF osjetljivost 2 (WACC -1 bp, g +0,5 bp) DCF osjetljivost 1 (WACC +1 bp, g -0,5 bp) DCF 1,9 m 21,1 m 22,9 m 31,8 m 11
Sažetak rezultata procjene vrijednosti Društva Scenarij 2 Neproduženje ugovora 12
Sažetak rezultata procjene vrijednosti Društva Izračun vrijednosti Pri izračunu vrijednosti Društva koristili smo se sa četiri metode i to: metodom DCF (diskontiranog novčanog tijeka), metodom usporedivih društava, metodom usporedivih transakcija i metodom korigirane knjigovodstvene vrijednosti. Procijenjena vrijednost pripremljena je na pretpostavkama koje je iznio menadžment Društva. Izračune vrijednosti Društva prema sve četiri metode smo zatim ponderirali odgovarajućim veličinama pa je konačna procijenjena fer vrijednost kapitala dobivena Kombiniranim pristupom. Rezultat procjene vrijednosti Društva primjenom četiri različite metode kreće se u rasponu od 1,9 mil. HRK do 31,8 mil. HRK Kod Scenarija 2 Metodama usporedivih društava i transakcija dan je ponder od 5%, a DCF metodi 10% Metodi korigirane knjigovodstvene vrijednosti u ovom scenariju dan je najveći ponder od 80% Metoda EV Vrijednost kapitala Ponder DCF 12.933.151 9.282.819 10% DCF osjetljivost 1 (WACC +1 bp, g -0,5 bp) 13.174.643 9.524.311 DCF osjetljivost 2 (WACC -1 bp, g +0,5 bp) 14.149.133 10.498.801 USPOREDIVA DRUŠTVA 21.379.982 18.188.147 5% Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H - medijan 31.276.959 27.626.627 Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H- prilagođeni prosjek 25.116.346 21.466.014 EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - medijan 22.022.772 18.372.440 EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 22.604.231 18.953.899 P/E multiplikator NTM 2015 1H - medijan -- 28.399.043 P/E multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek -- 31.315.443 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan 36.931.004 33.280.672 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 38.546.108 34.895.776 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan 15.619.007 11.968.675 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 10.735.182 7.084.850 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan 7.025.553 3.375.221 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 3.922.660 272.328 P/E multiplikator LTM 2015 1H - medijan -- 8.599.248 P/E multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek -- 9.023.824 USPOREDIVE TRANSAKCIJE 35.472.921 31.822.589 5% Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan 40.184.829 36.534.497 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 73.866.069 70.215.737 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan 13.717.767 10.067.435 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 17.117.223 13.466.891 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan 33.975.817 30.325.485 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 33.975.817 30.325.485 KORIGIRANA KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST - 1.908.217 80% Neto knjigovodstvena vrijednost imovine - 2015 1H 1.908.217 FER VRIJEDNOST KAPITALA 4.955.392 13
Sažetak rezultata procjene vrijednosti Društva Izračun vrijednosti HVIDRA d.o.o. - procijenjena vrijednost kapitala na 30.06.2015. Scenarij 2 - Neproduženje ugovora Najveći pozitivan utjecaj na izračun vrijednosti kapitala prema metodama usporedivih društava i transakcija imaju vrijednosti dobivene multiplikatorima od prihoda prodaje što upućuje na iznadprosječnu razinu prihoda koje Društvo ostvaruje na tržištu u odnosu na usporediva društva i transakcije Neto knjigovodstvena vrijednost imovine - 2015 1H KORIGIRANA KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prosjek EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prosjek EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prosjek Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan USPOREDIVE TRANSAKCIJE P/E multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek P/E multiplikator LTM 2015 1H - medijan EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan P/E multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek P/E multiplikator NTM 2015 1H - medijan EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - medijan Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H- prilagođeni Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H - medijan USPOREDIVA DRUŠTVA DCF osjetljivost 2 (WACC -1 bp, g +0,5 bp) DCF osjetljivost 1 (WACC +1 bp, g -0,5 bp) DCF 1,9 m 9,3 m 18,2 m 31,8 m 14
Ukratko o Društvu Hvidra d.o.o. 15
Informacije o Društvu Obujam radova Od osnutka 1996. godine do danas Hvidra d.o.o. kontinuirano pruža usluge premještanja i blokiranja vozila na području Grada Splita te upravljanja otvorenim parkiralištima i garažama. Društvo je do sredine 2013. godine pružalo i usluge isporučivanja toplinske energije svojim korisnicima na području gradskih kotareva Blatine i Spinut iz istoimenih obližnjih toplana. Spomenuta usluga isporučivanja toplinske energije je ukinuta zbog svoje neisplativosti, pa ova Studija u svojoj analizi tržišta neće sadržavati podatke o veličini tržišta relevantne za službu toplinarstva, već samo za aktivne službe Društva, koje je kao temeljnu djelatnost pri DZS-u klasificirano za obavljanje djelatnosti S96.09 ostale osobne uslužne djelatnosti. U nastavku ćemo iznijeti osnovne informacije o Društvu, njegovim osnivačima, dosadašnjem radu i razvoju te o uslugama koje pruža. Hvidra d.o.o. Split Hvidra d.o.o., Split je društvo s ograničenom odgovornošću upisano u Sudski registar Trgovačkog suda u Splitu pod matičnim brojem subjekta upisa MBS 060009723. Sjedište Društva je u Splitu, na adresi Ruđera Boškovića 28, osobni indetifikacijski broj društva OIB 90551978160, a temeljni kapital iznosi 3.280.000 HRK. Udruga Hvidra Split Jedini osnivač i član Društva je Udruga hrvatskih vojnih invalida Domovinskog rata Split, upisana u Registar udruga Županije Splitsko-dalmatinske pod brojem 17000264. Sjedište Udruge je također u Splitu, na adresi Plančićeva 10, matični broj Udruge je 03939286, a osobni identifikacijski broj Udruge OIB 98515702388. Predsjednik Udruge i osoba ovlaštena za zastupanje je gospodin Mario Tomasović, Split, Stanka Vraza 19, OIB 23750104267. Djelatnost Udruge je socijalna i pravna zaštita njenih članova koja se ostvaruje: sudjelovanjem i potporom u radu državnih institucija na dosljednom provođenju odredbi svih zakonskih i podzakonskih akata kojima se reguliraju prava invalida Domovinskog rata; brigom o osiguranju uvjeta reprofesionalizacije i adekvatnog zapošljavanja; poticanje tjelesne kulture radi unapređenja opće sposobnosti svojih članova kao i druge aktivnosti utvrđene Statutom Udruge. 16
Informacije o Društvu Skupština Na vrhu organizacijskog ustroja Društva nalazi se Skupština koju sačinjava član Društva, a ona odlučuje o financijskom izvješću, upotrebi ostvarene dobiti i pokrivanju gubitaka, zahtjevima za uplatu temeljnih uloga, izboru i opozivu članova Uprave i Nadzornog odbora, podjeli i povlačenju poslovnih udjela, davanju prokure, mjerama za ispitivanje i nadzor nad vođenjem Društva, izmjenama i dopunama društvenog ugovora i postavljanju zahtjeva za naknade štete koju Društvo ima prema članovima Uprave, Nadzornog odbora i dr. Nadzorni odbor Nadzorni odbor nadzire poslove vođenja Društva uz obvezu jednom mjesečno izvješćivati Predsjednika Predsjedništva osnivača (Udruge HVIDRA-a Split) o stanju u Društvu. Nadzorni odbor broji sedam članova koji se biraju na vrijeme od četiri godine, a trenutni sastav odbora čine: Marijo Sičić, predsjednik nadzornog odbora, Split, Viktora Vide 22, OIB 59461011585 Ante Jelić, zamjenik predsjednika nadzornog odbora, Split, Dubrovačka 63, OIB 25705849284 Mladan Šiško, član nadzornog odbora, Podstrana, Mile Gojsalić 23, OIB 69463021486 Zoran Radanović, član nadzornog odbora, Kaštel Kambelovac, Karlovo 35, OIB 19408989334 Mario Tomasović, član nadzornog odbora, Split, Stanka Vraza 19, OIB 23750104267 Ivan Lela, član nadzornog odbora, Split, Stanka Vraza 25, OIB 58373862139 Joško Ajduk, član nadzornog odbora, Podstrana, Kokočevica 3, OIB 81907029782 Cjelokupnom sastavu nadzornog odbora mandat traje do 1.03.2017. godine. Uprava Upravu Društva čini njen direktor gospodin Marko Bartulić, Kaštel Stari, Bruna Bušića 54, OIB 97794180545 koji Društvo zastupa pojedinačno i samostalno od 28. veljače 2013. godine. Gospodin Bartulić imenovan je na funkciju direktora Društva na rok od 4 godine, a za svoj rad odgovara Skupštini. Predstečajna nagodba Rješenjem FINE, regionalni centar: Zagreb, Klasa UP-I/110/07/12-01/575, Ur. br. 04-06-13-575-17 od 19. travnja 2013. godine, otvoren je postupak predstečajne nagodbe nad Društvom. Postupak je okončan potpisom nagodbe pred Trgovačkim sudom u Splitu 23.12.2013. godine. Društvo je uspješno provelo (i dalje provodi) mjere financijskog i operativnog restrukturiranja dogovorenih nagodbom. 17
Informacije o Društvu Organizacijski ustroj Društva i broj zaposlenih Skupština U zagradama je prikazan broj zaposlenih na 30.6.2015. (ukupno 117) Nadzorni odbor Inžinjer zaštite na radu (1) Direktor Društva (1) Kontroling (2) Financijski sektor (7) Tehnički sektor (99)* Pravni i kadrovski sektor (7) Knjigovodstvo (5) Računovodstvo (2) Služba premještanja i blokiranja vozila (24) Služba za otvorena i zatvorena parkirališta (68) Služba održavanja (5) Pravni sektor (3) Nabava, opći i kadrovski poslovi (4) Društvo je na najosnovnijoj podjeli organizirano u tri sektora, i to na Financijski, Tehnički te Pravni i kadrovski sektor. Uloga financijskog (žuta boja) te pravnog i kadrovskog sektora (plava boja) je logistička, dok se tehnički sektor (zelena boja) sastoji od tri službe, od kojih dvije (Služba premještanja i blokiranja vozila te Služba za otvorena i zatvorena parkirališta) djeluju kao profitni centri koji generiraju prihode Društva. * Tehnički sektor ima još zaposlenog Rukovoditelja tehničkog sektora (1) te Voditelja RJ vozni park (1) koji nisu uključeni u donju razdiobu 18
Portfelj proizvoda i usluga Društvo svoje osnovne djelatnosti obavlja na području grada Splita temeljem ugovora o koncesiji, ugovora o zakupu ili ugovora o pravu upravljanja koji su u većini slučajeva zaključeni s Gradom kao vlasnikom prava ili nekretnine a u manjem dijelu s Republikom Hrvatskom. Prema vrsti obavljenih usluga one se mogu klasificirati u nekoliko osnovnih kategorija: 1 Premještanje i blokiranje nepropisno parkiranih vozila 2 Parkirališta na otvorenim i zatvorenim prostorima Premještanje nepropisno parkiranih automobila (prema nalogu MUP-a) - Društvo na području Grada Splita vrši premještanje nepropisno parkiranih automobila i kao jedini poslovni subjekt ove djelatnosti drži 100% udjel na tržištu - Dugogodišnjim radom i ulaganjima u proširenje kapaciteta i nabavljanje nove opreme Društvo je preraslo u sigurnog partnera Gradu za obavljanju ove komunalne djelatnosti - Zakon o sigurnosti na cestama i pravilnik o uvjetima obavljanja poslova premještanja dao je dodatni kredibilitet Društvu koje po pitanju ispunjavanja propisanih kriterija i zakonskih akata na području Splitsko-dalmatinske županije nema konkurencije Blokiranje nepropisno parkiranih vozila (prema nalogu prometnog redara) - Društvo posjeduje sve uređaje i opremu za obavljanje ove djelatnosti no poslovi blokiranja nepropisno parkiranih vozila nisu obavljani od travnja 2012. godine Parkirališta na otvorenim prostorima - Društvo obavlja poslove naplate parkiranja na izvan uličnim otvorenim parkiralištima na četiri lokacije u Splitu i to na parkiralištu kod robne kuće Prima 3, na Trgu Hrvatske bratske zajednice, javnom parkiralištu Dračevac i otvorenom parkiralištu istočno od Spaladium arene Parkiranje u zatvorenim prostorima - U poslovima naplate parkiranja u natkritim garažnim prostorima Društvo je na području Splita najznačajniji i najveći poslovni subjekt, odnosno upravlja sa najvećim brojem garažnih prostora - Usluge parkiranja u zatvorenim prostorima Društvo obavlja u 15 objekata sljedećih internih naziva: Šimićeva, Smiljanićeva, Muslimanka, Doverska, Trondheimska, Odeska, Zagorski put, Domovinskog rata, Pujanke I i II Šižgorićeva, Rendićeva I i II, Jobova i Ruđera Boškovića 19
Portfelj proizvoda i usluga Društvo je osim svoje dvije osnovne prihodovne službe na tržištu tijekom vremena razvilo i diverzificiralo svoje poslovanje pa je sposobno pružati i usluge toplinarstva te razne ostale usluge koje pruža njegovo osposobljeno i educirano osoblje. 3 Toplinarstvo (neaktivna služba) Ostale usluge 4 Hvidra d.o.o. je do polovine 2013. godine pružala usluge proizvodnje, distribucije i opskrbe toplinskom energijom na području gradskog kotara Spinut, dok je isporuka usluge za gradski kotar Blatine prestala godinu ranije Društvo u ovom trenutku toplinarstvo smatra svojom neaktivnom službom, jer ne vrši isporuke toplinske energije, no za usluge održavanja toplana na godišnjoj bazi uprihoduje 572.832 HRK Premještanje ili prijevoz vozila i drugog tereta na zahtjev korisnika Izvlačenje vozila Usluge autopraonice Prodaja magnetskih kartica i daljinskih ključeva Prihodi od tehničke službe 20
Analiza tržišta osnovni podaci 21
Analiza tržišta osnovni podaci Osnovni podaci Nakon što smo u uvodnom poglavlju predočili osnovne podatke o Društvu, u nastavku ćemo analizirati tržišta ponude i potražnje na kojima ono djeluje. Društvo Hvidra d.o.o. Split većinu svojih prihoda ostvaruje preko dvije temeljne prihodovne službe a to su služba premještanja i blokiranja automobila te služba otvorenog i natkrivenog parkiranja vozila. RH market overview Obzirom da su usluge koje Društvo pruža isključivo vezane uz broj automobila na tržištu, te da je odluka o kupovini automobila dugoročne prirode, a često zahtjeva i financijsku podršku raznih kreditnih institucija, makroekonomski pokazatelji imaju značajnu ulogu u kretanju broju automobila na tržištu pa ćemo stoga u nastavku kratko predstaviti makroekonomski pregled tržišta RH. Makroekonomski pokazatelji RH pokazuju gospodarski pad u posljednjih šest godina i otkrivaju vrlo visok negativan saldo robne razmjene u cijelom periodu, no ipak uz trend smanjenja Izvor: HGK Pokazatelj 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 BDP, tekuće cijene, mil. HRK 347.685 330.966 328.041 332.587 330.456 330.135 328.927 BDP realne stope rasta u % 2,1-7,4-1,7-0,3-2,2-0,9-0,4 Industrijska proizvodnja, stope rasta u % 1,2-9,2-1,4-1,2-5,5-1,8 1,2 Inflacija Potrošačke cijene (rast u %) 6,1 2,4 1,1 2,3 3,4 2,2-0,2 Prosječna neto plaća, u HRK 5.178 5.311 5.343 5.441 5.478 5.515 5.533 Stopa nezaposlenosti u % 13,2 14,9 17,4 17,9 19,1 20,2 19,7 Izvoz, mil. USD 14.123,7 10.491,8 11.806,9 13.364,0 12.368,4 12.741,6 13.843,9 Uvoz, mil. USD 30.727,0 21.204,9 20.053,9 22.714,7 20.833,8 21.932,0 22.906,9 Saldo vanjsko-trgovinske razmjene, mil. USD -16.603,3-10.713,1-8.247,0-9.350,7-8.465,4-9.190,4-9.063,0 Bruto inozemni dug RH, mil. EUR 40.590,0 45.600,4 46.908,4 46.397,2 45.297,2 45.958,4 46.663,8 Liberalizacija trgovine u RH odvijala se u kontekstu tranzicijskih reformi i građenja konkurentnosti domaće proizvodnje vršeći pritom konkurentske pritiske na domaću proizvodnju koja je uz otvaranje novih tržišta za obnovljene proizvodne kapacitete doprinosila povećanom interesu za direktna strana ulaganja. Jedan od najznačajnijih ekonomskih pokazatelja saldo vanjsko-trgovinske razmjene koji pokazuje nivo konkuretnosti privatnog sektora i nivo ostvarene dodatne vrijednosti u proizvodnji konstantno je u deficitu, a 2014. godine dosegao je 9 milijardi USD. Prema Izvještaju o konkurentnosti Svjetskog ekonomskog foruma (WEF) za 2014./2015. godinu Hrvatska se nalazi na 77. poziciji od 144 zemlje u svijetu kada je u pitanju konkurentnost, a prema Izvještaju Svjetske banke o lakoći poslovanja "Doing Business 2015" na 65. mjestu od 189 zemalja. Od ukupnog broja svih tvrtki u Hrvatskoj njih oko 99,7% su mala i srednja poduzeća koja zapošljavaju 68%, dok velika poduzeća zapošljavaju 32% zaposlenika. 22
Analiza tržišta osnovni podaci Osnovni pokazatelji Kako bi pobliže dobili uvid u veličinu tržišta premještanja i parkiranja automobila u Hrvatskoj koristili smo službene podatke Državnog zavoda za statistiku o strukturi potrošnje kućanstava sastavljenu prema međunarodnoj klasifikaciji individualne potrošnje Ujedinjenih naroda (Classification of Individual Consumption by Purpose-COICOP) koja sve proizvode i usluge osobne potrošnje svrstava u 12 tržišta i 39 podtržišta. Za potrebe studije koristili smo samo ona tržišta i podtržišta koji su relevantni za poslovanje društva Hvidra d.o.o.. Struktura izdataka za osobnu potrošnju kućanstava u RH za 2014. godinu Veličina tržišta za društvo Hvidra d.o.o. sadržana je u udjelu ostalih usluga povezanih s osobnim vozilima koja čine 1,4% godišnjih izdataka kućanstva i imaju potrošnju od 1.124 HRK godišnje Izvor: DZS COICOP oznaka Vrsta izdataka Struktura % Godišnji izdaci u HRK 01 Hrana i bezalkoholna pića 29,5% 23.934 02 Alkoholna pića i duhan 3,3% 2.668 03 Odjeća i obuća 6,7% 5.416 04 Stanovanje i potrošnja energenata 16,3% 13.210 05 Pokućstvo, oprema za kuću i redovito održavanje kuće 4,5% 3.678 06 Zdravstvo 3,0% 2.400 07 Prijevoz 13,0% 10.533 07.2 Kupnja vozila 1,9% 1.553 07.2 Održavanje vozila 9,4% 7.638 07.2.4. Ostale usluge povezane s osobnim vozilima 1,4% 1.124 07.3 Usluge prijevoza 1,7% 1.342 08 Komunikacije 5,5% 4.494 09 Rekreacija i kultura 5,9% 4.812 10 Obrazovanje 1,1% 858 11 Restorani i hoteli 2,7% 2.163 12 Razna dobra i usluge 8,5% 6.888 UKUPNO 100,00% 81.054 Očekivano najveća potrošnja kućanstava u Hrvatskoj odnosi se na troškove hrane (29,5%), troškove stanovanja i energenata (16,3%) i prijevoza (13,0%). Koristeći podatke iz gornje tablice došli smo do ukupne veličine tržišta premještanja i parkiranja vozila za društvo Hvidra d.o.o. koja je sadržana u iznosu od 1,4% godišnje potrošnje kućanstava, odnosno zauzima neodređeni dio od maksimalno 1.124 HRK po kućanstvu godišnje. 23
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu 24
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu Obujam analize Kao što je i ranije rečeno HVIDRA d.o.o. Split većinu svojih prihoda ostvaruje od dvije prihodovne službe Službe premještanja i blokiranja vozila te Službe za otvorena i natkrivena parkirališta. Dvije službe dijele zajedničko tržište čiji prihodi u velikoj mjeri ovise o zonama naplate i broju parkirnih mjesta u gradu Splitu, stoga ćemo u nastavku izvršiti zajedničku analizu za ta dva tržišta. Osnovni pojmovi Pojam parkiranja nastaje početkom XIX. stoljeća na sjevernoameričkom kontinentu nakon što je Henry Ford koncipirao prvu pokretnu proizvodnu traku i kada nastaje problem uzrokovan masovnim stanjem mirovanja motornih vozila. Parkiranje označava proces smještanja i ostavljanja vozila, koje je vremenski ograničeno dolaskom i odlaskom vozila, dok korisnik vozila nastavlja aktivnosti radi kojih je poduzeo putovanje. Parkiranje kao posljedica korištenja osobnog vozila predstavlja problem u smislu racionalnoga korištenja urbanog prostora, ali i predstavlja moćno sredstvo kojim je moguće, ponudom parkiranja, upravljati ukupnom prijevoznom potražnjom određenog urbanog područja. Dostupnost i trošak parkirnog mjesta važne su odrednice kada se govori o odluci korisnika hoće li za željenu destinaciju odabrati korištenje osobnog vozila ili ne. Niži stupanj motorizacije i relativno dobra razina usluge javnog gradskog prijevoza uvjetovat će češće korištenje javnog gradskog prijevoza. Lokalna zajednica u većini slučajeva kontrolira i regulira ulična parkirališna mjesta, dok su izvanulična parkirališna mjesta i garaže, u različitoj vlasničkoj strukturi i s različitim režimom uvjeta i naplate parkiranja. Također u namjeni da omogući podnošljiv život u gradu, lokalna zajednica često uz ostale mjere upravljanja prijevoznom potražnjom (gdje je uvijek najveći problem korištenja osobnog vozila za kretanje), koristi mjere upravljanja ponudom parkiranja. Ponuda parkiranja modelira ukupnu prijevoznu potražnju, svojim standardima parkiranja (dugoročno), režimom parkiranja ograničenjem vremena parkiranja (kratkoročno i na srednji rok) te naplatom i cijenom parkiranja (kratkoročno i na srednji rok). U terminologiji službe premještanja vozila razlikujemo nekoliko stručnih izraza koji će se koristiti u nastavku studije: Premještanje vozila je radnja podizanja, odvoženja i deponiranja vozila na za to predviđen deponij. Pokušaj premještanja je radnja od trenutka kada je najmanje jedna hvataljka postavljena na bilo koji kotač vozila zatečenog u prekršaju do trenutka spuštanja na platformu pauk vozila, a takva radnja naplaćuje se s 50% vrijednosti premještanja. Izmještanje vozila je radnja podizanja, prijevoza i odlaganja vozila na najbliži raspoloživi prostor. 25
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - potražnja Potražnja za parkiranjem Potreba za parkiranjem vozila naziva se potražnja za parkiranjem, pa tako ako se povećava broj vozila u susjedstvu, lokalnom okruženju ili urbanoj sredini tada se producira i potražnja za parkiranjem. Pretpostavka je da do porasta stupnja motorizacije postoji ekvilibrij između ponude i potražnje za parkiranjem, odnosno da se s porastom stupnja motorizacije povećava i potražnja za parkiranjem. Porast stupnja motorizacije povećava potražnju za parkiranjem KPMG predviđa rast prodaje novih auta u SEE od 6,6% do 2020. godine Trend porasta stupnja motorizacije u svijetu produkt je kontinuiranog procesa migracije stanovništva u gradove te povećenje broja motornih vozila u svijetu (koji od 2000. godine ima trend godišnjeg rasta od 2%), a projekcija KPMG-a iznesena u izviješću Global Automotive Retail Market s kraja 2013. predviđa prosječan rast prodaje novih automobila u istočnoj Europi za 6,6% godišnje do 2020. godine. Stoga se povećava i potražnja za parkiranjem tim više što istraživanja ukazuju na to da se vozila 95% vremena tijekom dana nalaze u stanju mirovanja, što implicira potražnju za parkiranjem sa sve većim stupnjem motorizacije u svijetu, a ponuda se nalazi na uličnim ili na izvanuličnim mjestima za parkiranje. Problemi s parkiranjem nastaju u onom trenutku kada potražnja za parkiranjem preraste, po svom volumenu u nekom periodu, ponudu parkiranja, a u većini gradova taj problem prvotno nastaje u gradskim središtima gdje potražnja za parkiranjem višestruko nadmašuje ponudu parkiranja. Uvjetovana potražnja Nedostatak parkirališnih mjesta uočava se u gradskim središtima tranzitnih zemalja zbog njihove multifunkcionalnosti - rezidenti, poslovni korisnici, zaposlenici i dostava U većini velikih i srednje velikih gradova razvijenih zemalja taj problem postoji već duži niz godina, a odnedavno se nedostatak parkirališnih mjesta u gradskim središtima počeo uočavati i u gradovima tranzitnih zemalja. Kako bi na najbolji mogući način optimizirale svoje kapacitete lokalne uprave urbanih područja pri omogućavanju ponude parkiranja imaju različite strategije kako bi udovoljile potrebama različitih grupa korisnika kao što su: Rezidenti domicilno stanovništvo urbanog dijela ima prioritet na listi korisnika pa se preferira pristup uličnoj i/ili izvanuličnoj ponudi parkiranja. Poslovni korisnici - poslovnih objekata te ostalih poslovnih funkcija u kontekstu obavljanja poslova, turisti i korisnici trgovina (kupci) sljedeći su na listi prioriteta kojima se dozvoljava pristup ponudi parkiranja određenog područja. Pri modeliranju tarifne politike ta grupa korisnika plaća jediničnu cijenu mjesta za parkiranje više od rezidenta. Zaposlenici su posljednji u prioritetu za pristup ponudi parkiranja određenog područja. To se većinom odnosi na uličnu, odnosno dijelom na izvanuličnu ponudu parkiranja. Paralelno ta grupa korisnika čini dvostruki nepovoljni efekt za prometnu infrastrukturu ceste jer stvara u vršnim opterećenjima preopterećenje prometnica te imobilizira ponudu parkiranja na duže vrijeme, najčešće na 8 sati rada. Dostava također treba uličnu i/ili izvanuličnu ponudu parkiranja tijekom dana radi dostave razne robe i potrepština. Dostava se nastoji u vremenskoj shemi pomaknuti u vrijeme kada prometna infrastruktura nije preopterećena, što implicira pomicanje u noćne ili ranojutarnje sate. 26
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - potražnja Obilježja potražnje za parkiranjem Potražnja parkiranja je neusporedivo veća od prijevozne potražnje jer vozilo tijekom dana 95% vremena provede u mirovanju Potražnja za parkiranjem, kao što je već navedeno povezana je s putovanjem osobnim vozilom. Svako putovanje, u svojoj strukturi, počinje i završava parkiranjem osobnog vozila, bilo ono legalno ili nelegalno. Osnovno obilježje potražnje za parkiranjem je želja i potreba vozača da parkira što je moguće bliže odredišnoj destinaciji, te da smanji u strukturi cjelokupnog putovanja što je više moguće ostale načine transporta (pješačenje, vožnja javnim prijevozom i sl.). Također je obilježje potražnje za parkiranjem da ona tijekom dana (kao osnovnoga vremenskog perioda) oscilira. Kulminira u periodima kada putovanja osobnim vozilom završavaju, odnosno kada prijevozna potražnja gubi intenzitet. Ako se potražnja parkiranja definira kao želja i potreba smještaja i ostavljanja vozila na određenoj destinaciji u određenom vremenskom razdoblju, tada je po svojoj vremenskoj i prostornoj dimenziji neusporedivo veća od prijevozne potražnje, imajući na umu da vozilo tijekom dana 95% vremena provede u mirovanju, a svega 5% u kretanju. Glavne kategorije činitelja potražnje za parkiranjem, kao i pri prijevoznoj potražnji, dijele se na demografske, psihološke, socio-ekonomske, socio-demografske i infrastrukturne. Osnovni socio-ekonomski činitelj potražnje za parkiranjem je, uvjetno rečeno posjedovanje, odnosno mogućnost korištenja osobnog vozila te posjedovanje vozačke dozvole. Sljedeći dominantan činitelj potražnje za parkiranjem je infrastrukturni činitelj, koji podrazumijeva ukupnu količinu parkirališnog prostora, njegovu raspoloživost i dostupnost te lokaciju u prostoru. Podjela potražnje za parkiranjem Razlikujemo više tipova potražnje za parkiranjem ovisno o svrsi putovanja i tipu aktivnosti Parkiranje se također dijeli i prema obujmu potrebnog vremena za parkiranje Potražnja za parkiranjem dijeli se primarno prema namjeni, odnosno svrsi putovanja i aktivnostima koje osoba želi učiniti. Posljedično tome, potražnja za parkiranjem dijeli se na: Potražnju za parkiranjem vezanu za mjesto stanovanja potražnju za parkiranjem vezanu za radno mjesto potražnju za parkiranjem vezanu za kupovinu potražnju za parkiranjem vezanu za obavljanje poslova potražnju za parkiranjem vezanu za obrazovanje potražnju za parkiranjem vezanu za slobodno vrijeme potražnju za parkiranjem vezanu za ostale aktivnosti. Sljedeća podjela potražnje odnosi se na vrijeme u kojemu se vozilo ostavlja na parkirališnom mjestu, a karakteristike su usko povezane s namjenom i svrhom parkiranja. Parkiranje se dijeli na: kratkotrajno parkiranje srednje dugo parkiranje dugo parkiranje dugotrajno parkiranje parkiranje do 2 sata parkiranje od 2 do 6 sati parkiranje od 6 do 10 sati parkiranje više od 10 sati 27
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - potražnja Pokazatelji potražnje za parkiranjem Potražnju za parkiranjem, koja je u funkciji i korelaciji s prijevoznom potražnjom, vrlo je teško obuhvatiti u cijeloj njenoj dimenziji. Stoga postoji nekoliko pokazatelja koji djeluju u funkciji predočenja potražnje za parkiranjem i njenih karakteristika. Pokazatelji koji definiraju potražnju za parkiranjem na nekoj lokaciji su: 1. Broj potrebnoraspoloživih parkirnih mjesta 2. Broj raspoloživih mjesta na određenoj lokaciji 3. Broj vozila koji gravitira lokaciji 4. Pokazatelj dužine parkiranja 5. Pokazatelj obrtaja parkirališnih mjesta 6. Broj ilegalno parkiranih vozila 7. Tip parkirališnog mjesta Broj potrebno-raspoloživih parkirnih mjesta prvi je i osnovni pokazatelj parkirališne potražnje. Potrebno-raspoloživo mjesto shvaćeno je uvjetno budući se u utvrđivanju tog broja registriraju sva mjesta na kojima se vozila smještaju i ostavljaju, bila ona legalna ili ne, ulična ili izvanulična, privatna ili javna. Taj pokazatelj ima ulogu registriranja ukupne parkirališne potražnje u promatranom vremenu i na određenom teritoriju. Broj raspoloživih mjesta na određenoj lokaciji (mikrolokacija u analizi postojećeg stanja) koja predstavlja ponudu parkiranja, a povezana je s ukupnom potražnjom određene namjene za predmetnu lokaciju. Broj vozila koji gravitira lokaciji (registriranih vozila) ima značajnog utjecaja na potražnju za parkiranjem, a na nekim područjima prisutan je i utjecaj sezonalnosti, poglavito u ljetnim mjesecima. Pokazatelj dužine parkiranja također dimenzionira potražnju za parkiranjem, koja govori o dimenziji trajanja potražnje u području ukupno, ili vezano za određenu lokaciju (mikrolokacija). Pokazatelj dužine parkiranja ima dominantnu ulogu u određivanju parkirališne politike. Pokazatelj obrtaja parkirališnog mjesta važan je pokazatelj potražnje za parkiranjem. Broj prikazuje odnos broja parkiranih vozila na jedno parkirališno mjesto u promatranom vremenskom razdoblju, odnosno prosječan broj parkiranih vozila po mjestu određene lokacije u promatranom vremenu. Broj ilegalno parkiranih vozila (u odnosu na mjesto ili vrijeme) pokazuje je koliko potražnja nadilazi parkirališnu ponudu na određenoj lokaciji. Tip parkirališnog mjesta vezan uz ponudu parkiranja, u smislu uličnoga ili izvanuličnoga, javnoga ili privatnog karaktera, također je važan pokazatelj za dimenzioniranje potražnje za parkiranjem, koji govori o specifičnim karakteristikama potražnje. U nastavku studije ponudit ćemo procjene za gore navedene pokazatelje potražnje za parkiranjem u Splitu, pa ćemo u analizi potražnje obraditi broj vozila koja gravitiraju lokaciji kao i broj premještenih vozila koji definiraju broj ilegalno parkiranih vozila, a u analizi ponude analizirat ćemo sva dostupna javna parkirališna mjesta u Splitu prema njihovim kategorijama, lokaciji i tipu parkirališnog mjesta. 28
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - potražnja Registrirana vozila Registrirana cestovna motorna vozila na 31.12. Izvor: DZS * U teretna vozila uključena su i radna vozila 2010 2011 2012 2013 2014 Republika Hrvatska 1.969.587 1.967.499 1.863.741 1.869.370 1.899.538 Mopedi i motocikli 176.773 175.042 156.981 154.782 153.053 Osobna vozila 1.515.449 1.518.278 1.445.220 1.448.299 1.474.495 Autobusi 4.877 4.841 4.655 4.789 5.040 Teretna vozila* 157.731 154.884 141.567 141.491 143.660 Ostala vozila 114.757 114.454 115.318 120.009 123.290 Splitsko-dalmatinska županija 210.852 211.812 193.489 196.279 201.389 Mopedi i motocikli 27.420 27.698 23.417 23.461 23.757 Osobna vozila 164.832 165.837 153.852 155.671 160.042 Autobusi 617 603 574 593 616 Teretna vozila* 17.183 16.992 14.638 14.577 14.791 Ostala vozila 800 682 1.008 1.977 2.183 U Splitsko-dalmatinskoj županiji primjetan je oporavak na tržištu registriranih cestovnih motornih vozila u 2014. godini kada su rasle sve kategorije vozila u odnosu na godinu ranije, no tržište se još uvijek nije oporavilo od snažnog pada od 9% koje je nastupilo u 2012. godini. Najznačajnija kategorija za Društvo je svakako ona osobnih vozila koja je u 2013. i 2014. godini ostvarila rast od 1,2% i i 2,8% u Splitsko-dalmatinskoj županiji. Premještena motorna vozila 2011.-1H 2015. Izvor: Hvidra d.o.o. Kategorija 2011 2012 2013 2014 1H 2015 Broj premještenih vozila 17.679 17.877 13.806 14.312 6.657 Broj malih pokušaja 1.179 2.271 3.166 3.365 1.713 Broj velikih pokušaja 677 748 423 1 0 Broj izmještenih vozila 61 30 0 0 0 Broj blokiranih vozila 148 78 0 0 0 Ukupno premještena i blokirana vozila 19.744 21.004 17.395 17.678 8.370 Jedan od pokazatelja koliko potražnja nadilazi ponudu na određenom području je i broj ilegalno parkiranih vozila, koje su u gornjoj tablici podjeljene prema kategorijama usluga koje je izvršilo Društvo. Primjetan je značajan pad u broju premještenih vozila u 2013. godini koji se poklapa s poskupljenjem usluge premještanja vozila od čak 32% u veljači iste godine što objašnjava značajno manji broj ilegalnih parkiranja, odnosno veću pozornost vozača pri parkiranju. Blokiranje vozila koje se obavlja prema nalogu komunalnog redara nije se provodilo od prosinca 2012. godine, od kada komunalni radari nisu zadavali naloge. 29
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - potražnja Osobna vozila Analizirajući broj registriranih osobnih vozila (kao najznačajnije skupine za Društvo) po županijama uočava se njihova jaka koncentracija. Pritom je kumulativno u Zagrebačkoj, Splitsko-dalmatinskoj županiji i Primorsko-goranskoj županiji registrirano 46,05 posto ukupnih registriranih osobnih vozila u Hrvatskoj. Izuzme li se iz analize Zagrebačka županija, uočava se veća koncentracija osobnih vozila u priobalju u odnosu na kontinentalni dio Hrvatske. Registrirana osobna vozila u RH prema županijama 2010;2014. 500.000 450.000 400.000 Zagrebačka županija sa gradom Zagrebom je unatoć najvećem relativnom padu od 10% i dalje uvjerljivo vodeća po broju registriranih osobnih vozila Zabilježen je rast registriranih osobnih vozila u 13 županija, dok je u njih 7 zabilježen pad Povećana je koncentracija vozila u priobalju u odnosu na kontinentalni dio RH 350.000 300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 0 * U Zagrebačku županiju uključen je i Grad Zagreb Izvor: DZS 2010 2014 30
Registrirana osobna vozila po županijama Izvori: DZS, MUP RH Broj osobnih automobila u 2014: 44.944 Postotna promjena 2010-2014: 2,4% Broj osobnih automobila u 2014: 58.283 Postotna promjena 2010-2014: 1,4% Broj osobnih automobila u 2014: 39.632 Postotna promjena 2010-2014: 3,1% Broj osobnih automobila u 2014: 37.334 Postotna promjena 2010-2014: 1,0% Broj osobnih automobila u 2014: 39.885 Postotna promjena 2010-2014: 6,8% Broj osobnih automobila u 2014: 394.912* Postotna promjena 2010-2014: -10,0% Broj osobnih automobila u 2014: 123.986 Postotna promjena 2010-2014: -2,7% Broj osobnih automobila u 2014: 99.747 Postotna promjena 2010-2014: 1,0% Broj osobnih automobila u 2014: 43.939 Postotna promjena 2010-2014: 2,1% Broj osobnih automobila u 2014: 16.279 Postotna promjena 2010-2014: 7,5% Broj osobnih automobila u 2014: 58.031 Postotna promjena 2010-2014: 4,7% Broj osobnih automobila u 2014: 36.828 Postotna promjena 2010-2014: 2,4% Broj osobnih automobila u 2014: 160.042 Postotna promjena 2010-2014: -2,9% Broj osobnih automobila u 2014: 46.761 Postotna promjena 2010-2014: 4,7% UKUPNO Broj osobnih automobila u 2014: 1.515.449 Postotna promjena 2010-2014: -2,7% Broj osobnih automobila u 2014: 24.047 Postotna promjena 2010-2014: 1,3% Broj osobnih automobila u 2014: 85.025 Postotna promjena 2010-2014: -4,7% Broj osobnih automobila u 2014: 46.161 Postotna promjena 2010-2014: -0,6% Broj osobnih automobila u 2014: 25.778 Postotna promjena 2010-2014: 8,4% Broj osobnih automobila u 2014: 42.344 Postotna promjena 2010-2014: -1,3% Broj osobnih automobila u 2014: 50.537 Postotna promjena 2010-2014: -1,0% * U Zagrebačku županiju uključen je i Grad Zagreb 31
Kretanja pokazatelja u Splitsko-dalmatinskoj županiji 2010.-2014. Broj premještenih i blokiranih vozila u Splitu* Registrirana osobna vozila u Splitsko-dalmatinskoj županiji 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 21.004 19.744 17.395 17.678 8.370 2011 2012 2013 2014 1H 2015 168.000 166.000 164.000 162.000 160.000 158.000 156.000 154.000 152.000 150.000 148.000 146.000 164.832 165.837 160.042 155.671 153.852 2010 2011 2012 2013 2014 29.000 28.000 27.000 26.000 25.000 24.000 23.000 22.000 21.000 Registrirani mopedi i motocikli u Splitsko-dalmat. županiji 27.420 27.698 23.417 23.461 23.757 2010 2011 2012 2013 2014 Izvori: DZS, Hvidra d.o.o. Registrirana teretna vozila u Splitsko-dalmatinskoj županiji** 17.500 17.000 16.500 16.000 15.500 15.000 14.500 14.000 13.500 13.000 17.183 16.992 14.638 14.577 14.791 2010 2011 2012 2013 2014 *Ukupan broj sastoji se od broja premještenih i izmještenih vozila, pokušaja premještanja vozila, kao i broja blokiranih vozila ** U teretna vozila uključena su i radna vozila 32
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - ponuda Ponuda parkiranja Ponuda parkiranja je broj legalnih, raspoloživih mjesta za smještaj i ostavljanje vozila, u nekom području, bez obzira na njihovu zaposjednutost tijekom dana, odnosno operativnog režima koji je instaliran za određena mjesta. Nastoji se da ponuda parkiranja može odgovoriti karakteristikama parkirališne potražnje i svim njenim činiteljima koji je uvjetuju. Za potrebe studije napravljena je analiza ponude uličnih parkirališnih mjesta pod naplatom i javnih izvanuličnih parkirališta pod naplatom u gradu Splitu budući da je to tržište Društva Hvidra d.o.o. Temeljna podjela ponude parkiranja dijeli se u odnosu na namjenu korištenja mjesta za parkiranje i dijeli se na: Javnu namjenu - koja podrazumijeva da su parkirališna mjesta dostupna svim potencijalnim korisnicima, bez obzira na njihovo vlasništvo, i Privatnu namjenu - koja služe za parkiranje u funkciji specifičnih potreba svojih vlasnika. Osim temeljne podjele na javnu i privatnu namjenu parkiranja razlikuju se i četiri osnovna tipa ponude parkiranja: Ulično parkiranje koje je u pravilu javnog karaktera, a nadzire ga lokalna uprava prema svojim propisima Javno izvanulično parkiranje označava ponudu mjesta za parkiranje koje nije na javnoj uličnoj mreži, ali je dostupno kao što su i javne ceste čije upravljanje obavlja lokalna uprava ili koncesionar koji upravlja i održava parkiralište Privatno izvanulično parkiranje koje je pridruženo i uvjetovano za određeni objekt (zgradu poslovne namjene, trgovački centar i sl.) gdje osobe koje su povezane sa korištenjem tih objekata mogu koristiti taj tip parkiranja, po odobrenju vlasnika parkirališta koji je odgovoran i za njegovo održavanje Privatno izvanulično parkiranje stanovnika podrazumijeva izvanulično parkiranje vezano uz kuće ili stanove koje mogu koristiti samo vlasnici ili korisnici stanova, a kontrolu i održavanje obavljaju vlasnici mjesta za parkiranje U analizi ponude parkirališnih mjesta u Splitu obrađena su ulična parkirna mjesta pod naplatom (površina projektirana, označena i tehnički opremljena za smještaj i ostavljanje vozila) i javna izvanulična parkirališta pod naplatom (projektirane i tehnički opremljene površine za smještaj većeg broja vozila). Podaci o ponudi privatnih izvanuličnih parkirališta (koja nisu pod naplatom npr. trgovački centri koji svoja parking mjesta besplatno ustupljuju svojim korisnicima ili poslovne zgrade koja vlastita parking mjesta ustupljuju svojim korisnicima i zaposlenicima) te privatnih izvanuličnih parkirališta stanovnika (koja svoje vlastite parkirne kapacitete koriste za interne potrebe) nisu obrađena u analizi ponude parkirališnih mjesta u Splitu zbog nedostatka službenih podataka i činjenice da su takva mjesta samo donekle supstitut tržištu parkirališnih mjesta pod naplatom na kojem djeluje društvo Hvidra d.o.o.. 33
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - ponuda Parkirališta na otvorenim prostorima Roze linije označavaju 1. zonu uličnog parkiranja Plave linije označavaju 2. zonu uličnog parkiranja Zelene linije označavaju 3. zonu uličnog parkiranja Žute linije označavaju 4. zonu uličnog parkiranja označava vanulična parkirališta kojim upravlja društvo HVIDRA d.o.o. označava vanulična parkirališta kojim upravljaju ostala društva u Splitu Parkirališta na otvorenim prostorima pod naplatom u svojoj osnovnoj podijeli dijele se na ulična i vanulična parkirališta. Kao što je i na mapi vidljivo većina uličnih i vanuličnih parkirališta u Splitu koncentrirana je oko četiri lokacije: stare gradske jezgre, trajektne luke te autobusnog i željezničkog kolodvora, sportskog centra Gripe P.C. Koteks, kao i u blizini KBC-a Split Križine. Osim predmetnih parkirališta u Splitu se nalaze još dva javna vanulična parkirališta kojima upravlja Hvidra d.o.o. a koja nisu vidljiva na mapi, a to su Parkiralište Dračevac na sjevernom izlazu iz grada, te parkiralište pored Spaladium arene, kao i dva parkirališta u blizini bazena na Poljudu kojima ne upravlja društvo Hvidra d.o.o.. 34
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - ponuda Ulična parkirališta Lokacije uličnog parkiranja sa kapacitetima Ulično parkiranje u Splitu podjeljeno je na četiri zone parkiranja i obuhvaća ukupno 1.159 parkirališna mjesta Promet d.o.o. najveći je upravitelj i pokriva 95,00% tržišnog udjela, dok ostatak od 5,00% pokrivaju društvo Splitska obala i braniteljska udruga Domaćin * U završnoj fazi osposobljavanje parkirališta Mikačićeva III (kod trafostanice) očekuje se početak rada od 1.3.2016. Lokacija Mjesta u % Bana Jelačića 17 1,47% Katalinića prilaz 29 2,50% Matejuška 21 1,81% Svačićeva 12 1,04% Sveti Frane 20 1,73% Trumbićeva 10 0,86% Zagrebačka 23 1,98% Zoranićeva 17 1,47% Bijankinijeva s Don Mihovila Pavlinovića 69 5,95% Kneza Višeslava (od Tolstojeve do Držićeve) 12 1,04% Držićeva (do Višeslavove) 26 2,24% Ukupno Zona I 256 22,09% Domovinskog rata - općina I (29) i II (18) 47 4,06% Gorička park (17) i ulica (32) 49 4,23% Gundulićeva I (21) i II (48) 69 5,95% Mikačićeva I (15), II (8) i III (49)* 72 6,21% Sukoišan kolodvor (23) i ured (32) 55 4,75% Starčevićeva 8 0,69% Tolstojeva biblioteka (49) i ulica (28) 77 6,64% Trumbićeva 21 1,81% Kneza Višeslava (od Držićeve do Glagoljaške) 37 3,19% Zrinsko-frankopanska (od Gundulićeve do Lovretske) 29 2,50% Ljudevita Posavskog 25 2,16% Ukupno Zona II 489 42,19% Domovinskog rata - Solinska 24 2,07% Monter 46 3,97% Nova bolnica 63 5,44% Pojišan 43 3,71% Poljička cesta I (21) i II (16) 40 3,45% Preradovićevo šetalište I 28 2,42% Preradovićevo šetalište II 33 2,85% Vinkovačka ulica 44 3,80% Sukoišan III (35) i IV (9) 43 3,71% Zrinsko-frankopanska (od Lovretske do Karamanove) 40 3,45% Ukupno Zona III 404 34,86% Mažuranićevo - FINA 10 0,86% Ukupno Zona IV 10 0,86% Sveukupno ulična parkirališta 1.159 100,00% Ukupna ponuda uličnog parkirališta u Splitu podijeljena je na četiri zone parkiranja i obuhvaća ukupno 1.159 ulična parkirališna mjesta pod naplatom. Zona I. obuhvaća 11 ulica u užem centru ukupnog kapaciteta 256 parkirališna mjesta što iznosi 22,09% ukupnih uličnih mjesta. Zona II. prostire se na 18 područja naplate ukupnog kapaciteta 489 parkirališnih mjesta što iznosi 42,19% ukupnih uličnih mjesta. Zona III. prostire se preko sedam gradskih kotareva pa je najrasprostranjenija zona uličnog parkiranja u gradu Splitu, a sa 404 parkirališna mjesta čini 34,86% ukupnih uličnih parkirališnih mjesta. Zona IV. nalazi se na samo jednoj lokaciji u Splitu Mažuranićevoj ulici smještenoj uz zgradu FINA-e i broji 10 parkirnih mjesta što čini 0,93% ukupnih uličnih mjesta, a zbog frekventnosti lokacije i potražnje koja značajno nadmašuje ograničenu ponudu dozvoljeno vrijeme parkiranja ograničeno je na samo 20 minuta. Promet d.o.o. Split najveći je upravitelj u poslovima naplate uličnog parkiranja koji pokriva 95,00% tržišnog udjela, odnosno sva mjesta izuzev 33 parkirališna mjesta na lokaciji Preradovićevo šetalište II kojima upravlja Splitska obala d.o.o., (oba upravitelja u većinskom su vlasništvu grada Splita), te 25 mjesta u Ulici Ljudevita Posavskog kojima upravlja braniteljska udruga Domaćin. 35
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - ponuda Vanulična parkirališta Društvo upravlja sa 4 od ukupno 21 vanuličnog parkirališta pod naplatom u gradu Splitu koja imaju ukupni kapacitet od 2.348 parkirališnih mjesta za automobile, od kojih Hvidra upravlja s njih 721 što čini 30,71% tržišta, te još s 85 parkirališnih mjesta za teretna vozila kojima upravlja Hvidra i ostvaruje udio od 95,5% na tržištu u tom segmentu, dok s ostala 4 mjesta na istočnom dijelu Rive namijenjena parkiranju turističkih autobusa upravlja društvo Promet d.o.o.. Lokacije vanuličnog parkiranja s kapacitetima Ukupan kapacitet vanuličnih parkirališta u Splitu iznosi 2.348 parkirališna mjesta za automobile i 85 mjesta za teretna vozila, te 4 parkirališna mjesta za turističke autobuse Hvidra ima tržišni udio od 31% u sektoru parkiranja automobila, te 96% u sektoru velikih teretnih vozila Lokacija Broj mjesta za Broj mjesta za u % automobile teretna vozila u % Prima 3 120 5,11% 0 0,00% Trg hrvatske bratske zajednice 350 14,91% 0 0,00% Dračevac 60 2,56% 85* 95,51% Spaladium arena 191 8,13% 0 0,00% Ukupno HVIDRA 721 30,71% 85 95,51% Željeznička stanica Split 133 5,66% 0 0,00% Bijankinijeva 100 4,26% 0 0,00% S.C. Gripe I (velika dvorana) 150 6,39% 0 0,00% S.C. Gripe II (mala dvorana) 50 2,13% 0 0,00% Bazeni Poljud 100 4,26% 0 0,00% Jadransko osiguranje - Poljud 50 2,13% 0 0,00% Firule teniski klub 30 1,28% 0 0,00% Preradovićevo šetalište 50 2,13% 0 0,00% Riva - Zapadno parkiralište 28 1,19% 0 0,00% Riva - Istočno parkiralište 100 4,26% 4** 4,49% Vukovarska 130 5,54% 0 0,00% Svačićeva 245 10,43% 0 0,00% Zrinsko-frankopanska 138 5,88% 0 0,00% Kragićeva poljana 138 5,88% 0 0,00% Boškovićeva I 110 4,68% 0 0,00% Boškovićeva II 50 2,13% 0 0,00% Bihaćka 25 1,06% 0 0,00% Ukupno ostali konkurenti 1.627 69,29% 4 4,49% Sveukupno vanulična parkirališta 2.348 100,00% 89 100,00% * 85 mjesta za teretna vozila na parkiralištu Dračevac čine 65 parkirališnih mjesta na otvorenom i 20 natkrivenih mjesta u otvorenom objektu koja su dostupna uz nadoplatu ** 4 mjesta za parkiranje su namjenjena parkiranju turističkih autobusa 36
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - ponuda Javna natkrivena parkirališta Javna natkrivena parkirališta pod naplatom nalaze se na ukupno 22 lokacije u Splitu, od kojih je većina izgrađena 70-tih i 80-tih godina prošlog stoljeća u sklopu stambene izgradnje u gradskim kotarevima Spinut, Split 3, Pujanke i Mertojak. Vlasnik 12 garaža je grad Split, 5 garaža je u vlasništvu Republike Hrvatske, a preostalih 5 garaža (pretežno novije gradnje) su u vlasništvu privatnih investitora. Za razliku od otvorenih parkirališta pod naplatom lokacije garaža u Splitu nisu koncentrirane oko centra grada već se većinom nalaze u sklopu velikih stambenih kompleksa građenih 70-tih i 80-tih godina prošlog stoljeća označava lokacije garaža kojima upravlja društvo HVIDRA d.o.o. označava lokacije garaža kojim upravljaju ostala društva u Splitu Osim već postojećih garaža u Splitu će, prema izjavi g. Ante Krželja pročelnika gradskog Ureda za imovinskopravne poslove, izgradnju i geodeziju, uskoro početi izgradnja novih/dovršetak postojećih javnih garaža u gradskim kotarevima Sućidar-Krležina ulica, Mertojak-Ostravska ulica i Visoka-Vrazova ulica. U svakoj planiranoj garaži predviđen je kapacitet od 200 parkirališnih mjesta što će povećati ukupne kapacitete garaža u Splitu za 400 garažnih mjesta u 2016. godini, te za još 200 garažnih mjesta u 2017. godini. 37
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - ponuda Javna natkrivena parkirališta Hvidra d.o.o. upravlja javnim garažama na 15 lokacija koje su u vlasništvu grada Splita i Republike Hrvatske. Ukupan kapacitet javnih garaža u gradu Splitu trenutno broji 3.731 parkirališno mjesto za automobile, od kojih društvo Hvidra d.o.o. upravlja s njih 2.877 što čini 77,11%, te s 214 parkirališnih mjesta za motore kojima upravlja Hvidra d.o.o. i tako ostvaruje 100% udio na tržištu u tom segmentu. Lokacije natkrivenih parkirališta sa kapacitetima Društvo Hvidra upravlja s 15 javnih garaža u vlasništvu grada Splita i Republike Hrvatske izgrađenih 70-tih i 80-tih godina XX. stoljeća, dok se ostale javne garaže nalaze uglavnom u privatnom vlasništvu poslovnih zgrada izgrađenih u XXI. stoljeću Lokacija / interni naziv objekta Broj mjesta za automobile u % Broj mjesta za motore Smiljanićeva 162 4,34% 17 7,94% Muslimanka 54 1,45% 7 3,27% Doverska 269 7,21% 15 7,01% Trondheimska 36 0,96% 5 2,34% Odeska 129 3,46% 2 0,93% Zagorski put 216 5,79% 14 6,54% Domovinskog rata 70 1,88% 0 0,00% Pujanke I 122 3,27% 7 3,27% Pujanke II 121 3,24% 5 2,34% Šižgorićeva 64 1,72% 12 5,61% Jobova 76 2,04% 8 3,74% Rendićeva I 93 2,49% 5 2,34% Rendićeva II 118 3,16% 17 7,94% Šimićeva 375 10,05% 10 4,67% Ruđera Boškovića 972 26,05% 90 42,06% Ukupno HVIDRA 2.877 77,11% 214 100,00% Sukoišan 300 8,04% 0 0,00% Dražanac 120 3,22% 0 0,00% Brodarica 150 4,02% 0 0,00% Koteks 100 2,68% 0 0,00% Lazarica 74 1,98% 0 0,00% Zgrada Jadranskog osiguranja Poljud 50 1,34% 0 0,00% Zgrada Lavčević 60 1,61% 0 0,00% Ukupno ostali konkurenti 854 22,89% 0 0,00% Sveukupno garažna parkirališna mjesta 3.731 100,00% 214 100,00% u % 38
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu - ponuda Ukupna ponuda parkirališta u Splitu Kada se zbroje sve kategorije parkirališnih mjesta iz analize dobije se ukupna parkirališna ponuda pod naplatom u Splitu. Trenutna ukupna ponuda parkirališnih mjesta u Splitu sastoji se od 1.159 uličnog parkirališnog mjesta, 2.348 vanuličnih parkirališnih mjesta te 3.731 garažnog mjesta za osobna vozila. Ponuda još obuhvaća i 89 vanuličnih parkirališnih mjesta za teretna vozila i autobuse, te 214 garažnih mjesta za motore. Ponuda javnih parkirališnih mjesta pod naplatom Hvidra d.o.o. najznačajniji je koncesionar upravljanja parkiralištima u Splitu s preko 50% ukupne parkirališne ponude pod naplatom Prema riječima struke Splitu trenutno nedostaje oko 5.000 parkirališnih mjesta Kategorija Broj mjesta za automobile Društvo je najznačajniji koncesionar u Splitu s 3.598 parkirališnim mjesta za automobile, što čini 50% ukupne ponude, kao i s 85 mjesta za teretna vozila što je čak 96% ponude teretnih parkirališnih mjesta, dok je na tržištu garažiranja motora monopolist sa 214 parkirališnih mjesta pod naplatom. Prema riječima g. Dražena Pejkovića, višeg savjetnika gradonačelnika grada Splita i specijalista za prostorno planiranje, trenutna ponuda parkirališnih mjesta ne zadovoljava višestruko veću potražnju i gradu Splitu trenutno nedostaje oko 5.000 parkirališnih mjesta. u % Broj mjesta za teretna vozila u % Broj mjesta za motore Ulična parkirališna mjesta 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% Vanulična parkirališna mjesta 721 9,96% 85 95,51% 0 0,00% Garaže 2.877 39,75% 0 0,00% 214 100,00% Ukupno HVIDRA 3.598 49,71% 85 95,51% 214 100,00% Ulična parkirališna mjesta 1.159 16,01% 0 0,00% 0 0,00% Vanulična parkirališna mjesta 1.627 22,48% 4 4,49% 0 0,00% Garaže 854 11,80% 0 0,00% 0 0,00% Ukupno ostali konkurenti 3.640 50,29% 4 4,49% 0 0,00% Ulična parkirališna mjesta 1.159 16,01% 0 0,00% 0 0,00% Vanulična parkirališna mjesta 2.348 32,44% 89 100,00% 0 0,00% Garaže 3.731 51,55% 0 0,00% 214 100,00% Sveukupna parkirališna ponuda u Splitu 7.238 100,00% 89 100,00% 214 100,00% u % 39
Analiza parkirališnih mjesta u Splitu Zaključak i očekivanja Potražnja za parkiranjem uvjetovana je brojnim činiteljima prijevozne potražnje, ali umnogome je ovisna i o parkirališnoj ponudi određenog područja. S druge strane ponuda parkiranja u pravilu nikada u potpunosti ne zadovoljava parkirališnu potražnju, već je samo na izvjesan način limitira. Dokaz toj tvrdnji su nepropisno parkirana vozila na nedozvoljenim mjestima ili izvan dozvoljenog vremena, a njihov broj je ovisan isključivo o dosljednom provođenju parkirne i prometne politike. Prikupljeni podaci ukazuju na povećanu potražnju u odnosu na ponudu i nedostatak parkirališnih mjesta u gradu Splitu, posebno u ljetnim mjesecima Procjenjuje se kako u Splitu trenutno nedostaje 5.000 parkirališnih mjesta, a u naredne tri godine planira se izgradnja novih 1.400 mjesta EIZG prognozira rast BDP-a od 0,4% u 2015. i 0,9% u 2016. U narednom periodu očekuju se pozitivni rezultati od povlačenja sredstava iz EU fondova te jačanje pozitivnog trenda u RH Neravnoteža između ponude i potražnje za parkiranjem najčešće se pojavljuje u središnjim gradskim područjima, gdje multifunkcijska uloga područja privlači velik broj osobnih vozila. Uobičajeni način djelomičnog zadovoljenja potražnje parkiranja odgovarajućom ponudom je povećanje iskorištenja parkirnog mjesta ograničavanjem dužine vremena parkiranja. Na taj način su određene kategorije korisnika ograničene u svojim potrebama (primjerice, zaposleni ne mogu koristiti parkirališnu ponudu u kojoj je ograničeno vrijeme parkiranja kraće od boravka na radnom mjestu). To zatim utječe na korisnike te kategorije da pokušavaju parkirati na lokacijama gdje ponuda parkiranja zadovoljava njihovu potrebu za parkiranjem u cijelosti, pa se povećanjem obrta mjesta za parkiranje pomoću ograničavanja vremena parkiranja i time povećanjem parkirališne ponude uzrokuje povećana parkirališna potražnja na parkiralištima koja nemaju vremenskog ograničenja ili vremensko ograničenje ne onemogućava namjenu i svrhu parkiranja. Povećanjem obrta parkirališnih mjesta stvorena je dinamički veća ponuda koja svojom atraktivnošću povećava parkirališnu potražnju one kategorije korisnika kojima vrijeme ograničenja dužine parkiranja ne utječe na svrhu i namjenu potrebe za parkiranjem. Iz svega slijedi zaključak da povećanje parkirališne ponude, radi zadovoljenja parkirališne potražnje, uzrokuje povećanu potražnju, odnosno stvara još veću neravnotežu između ponude i potražnje. Prema riječima višeg savjetnika za prostorno planiranje g. Dražena Pejkovića u Splitu trenutno nedostaje 5.000 parkirališnih mjesta, a Grad kroz nekoliko projekata namjerava u naredne tri godine taj broj smanjiti za 1.400 mjesta dovršetkom postojećih i izgradnjom novih montažnih garaža. Očekivanja o makroekonomskim pokazateljima u RH u narednim godinama napravio je Ekonomski institut Zagreb koji u svom najnovijem izvješću iz lipnja 2015. prognozira rast BDP-a od 0,4 posto u 2015. i 0,9 posto u 2016. godini. Očekuje se da će ove godine negativan doprinos osobne potrošnje rastu biti zaustavljen učincima promjena u porezu na dohodak, koje su stupile na snagu 1. siječnja, iako će razduživanje, nisko povjerenje potrošača i visoka nezaposlenost i dalje djelovati u suprotnom smjeru. EIZG također u svom izvješću iz lipnja 2015. godine predviđa rast investicija od 0,5% ponajviše zbog pozitivnih naznaka u sektoru građenja. Blagi rast investicija te znaci oporavka industrijske proizvodnje nagovještavaju da bi tijekom ove godine, pod pretpostavkom ostvarenja planiranih investicija i uspješnijeg povlačenja sredstava iz fondova EU-a, moglo doći do zaokreta od negativnog u pozitivan trend i daljnjeg jačanja pozitivnog trenda tijekom 2016. 40
Pregled konkurencije 41
Pregled konkurencije Osnovno o konkurentima Društvo na području svog djelovanja u Splitu nema direktnog konkurenta u službi premještanja i blokiranja vozila, dok mu je u službi otvorenih i zatvorenih parkirališta jedini ozbiljni izravani konkurent društvo Promet d.o.o.. Stoga su u analizi konkurencije analizirana društva koja obavljaju istu djelatnost kao i Društvo, ali u drugim gradovima u Hrvatskoj. Kako bi dobili bolji uvid u njihovo poslovanje, ne u svrhu klasične analize konkurenata, nego u svrhu osnovne usporedbe poslovanja, u nastavku ćemo predstaviti osnovne informacije o tim društvima i njihove financijske rezultate za prethodne tri godine. Obala i lučice d.o.o., Zadar Pula parking d.o.o., Pula Obala i lučice d.o.o. je komunalna tvrtka čiji je osnivač i 100% vlasnik grad Zadar. Društvo je osnovano u svrhu gospodarenja i održavanja javnih površina namjenjenih smještanju motornih vozila i brodica, a trenutna osnovna djelatnost društva je: Organizacija i naplata javnih parkirnih površina tvrtka je dobila od grada Zadra koncesiju na sve javne površine koje su označene kao parkirališna mjesta pod naplatom što trenutno obuhvaća 1.744 parkirališnih mjesta. Premještanje i blokiranje nepropisno parkiranih vozila tvrtka posjeduje dva vozila koja po nalogu policije ili komunalnog redara premještaju nepropisno parkirana vozila. Trgovačko društvo Pula parking d.o.o. za upravljanje i održavanje parkirališta u 100% je vlasništvu grada Pule koje je preuzelo djelatnost održavanja i upravljanja parkiralištima i usluga premještaja vozila od svog osnutka 2005. godine. Društvo je od grada Pule dobilo koncesiju za sve javne površine koje su označene kao parkirališna mjesta pod naplatom, a koja su podijeljena u dvije zone. Naplata u prvoj zoni se obavlja nad 399 parkirnih mjesta rasprostranjenih u 16 ulica, dok se u drugoj zoni nalaze 962 parkirališna mjesta smještenih u 21 ulicu na području Pule. Društvo također pruža i uslugu vanuličnog parkiranja na dva uređena parkirališta na kojima se nalazi 212 parkirališnih mjesta, a u sklopu parkirališta Karolina ima otvoren caffe bar Nimfej, te javni WC prilagođen osobama s invaliditetom. Od 2009. godine društvo za grad Pulu obavlja i poslove održavanja postojeće i ucrtavanja nove vodoravne signalizacije. Liburnija parking d.o.o., Opatija Liburnija parking d.o.o. iz Opatije osnovano je 2006. godine i u privatnom je vlasništvu, a za grad Opatiju obavlja usluge: Naplate parkiranja za osobna vozila na svim gradskim parkiralištima, Odvoz i blokiranje nepropisno parkiranih vozila za što posjeduje dva specijalna pauk vozila, kao i Parkiranja turističkih autobusa na dvije lokacije, Slatina u centru Opatije za jednodnevna zadržavanja autobusa i Tošina za autobuse kojima treba višednevno parkiranje. 42
Pregled konkurencije Osnovno o konkurentima Osim tri već navedena društva koja su prethodno detaljnije opisana i financijski analizirana u nastavku, na području Republike Hrvatske postoje i brojna druga društva koja obavljaju istu vrstu djelatnosti kao i Društvo Hvidra d.o.o., no za razliku od navedenih ta društva nisu usporediva prema financijskim pokazateljima zbog prirode svog poslovanja, odnosno činjenice da su premještanje i blokiranje vozila te naplata i upravljanje parkirališnim mjestima samo dio njihovog poslovanja. Ostala društva u Hrvatskoj koja obavljaju istu vrstu djelatnosti kao i Hvidra d.o.o. nisu usporediva obzirom kako se u većini slučajeva radi o komunalnim poduzećima kojima je djelatnost premještanja vozila i upravljanja parkiralištima samo dio njihovog poslovanja Glavni razlog njihove neusporedivosti leži u činjenici kako se u ostalim slučajeva većinom radi o komunalnim poduzećima u vlasništvu gradova i općina koji za vlastite potrebe obavljaju i razne komunalne djelatnosti poput gospodarenja otpadom te upravljanja prometnom infrastrukturom, vodovodom i kanalizacijom, javnim prijevozom, gradskim cestama, javnom rasvjetom, gradskim prostorima, zelenim površinama, grobljima i sličnim komunalnim djelatnostima. Na taj način priroda poslovanja te struktura njihovih prihoda i rashoda značajno se razlikuje od strukture Društva, stoga ta društva nisu usporediva s društvom Hvidra d.o.o.. Za grad Zagreb tako službom premještanja vozila, garažama i parkiralištima upravlja "Zagreb-parking" koji je podružnica u sastavu "Zagreb holding d.o.o.", a u Rijeci od 2015. godine i reorganizacije komunalnih i gradskih tvrtki te djelatnosti obavlja "Rijeka plus d.o.o." koja upravlja i javnim gradskim prijevozom. U manjim gradovima službe premještanja i blokiranja vozila te upravljanja javnim parkiralištima nisu izdvojene pa tako u Vukovaru te djelatnosti obavlja gradsko komunalno poduzeće "Komunalac d.o.o.", u Dubrovniku komunalno poduzeće "Sanitat d.o.o.", u Velikoj Gorici komunalno društvo "VG Komunalac d.o.o.", u Čakovcu gradsko komunalno poduzeće "GKP Čakom d.o.o.", u Šibeniku društvo "Gradski parking d.o.o." koje upravlja gradskim kolodvorom i javnom brodskom linijom itd. RJ Promet u mirovanju, Promet d.o.o. Split Kao što je ranije spomenuto jedini izravan konkurent Društvu na tržištu je društvo Promet d.o.o., odnosno samo njegova radna jedinica Promet u mirovanju. Obzirom kako cjelokupno poslovanje Prometa nije usporedivo sa poslovanjem Društva zbog prirode poslovanja koje uključuje upravljanje javnim prijevozom u nastavku smo usporedili samo financijske rezultate njegove RJ Promet u mirovanju. RJ Promet u mirovanju na području Splita upravlja sa 1.039 uličnih i 911 vanuličnih parkirališnih mjesta za osobna vozila te 4 mjesta za parkiranje turističkih autobusa. 43
Pregled konkurencije U nastavku su prikazana, analizirana i opisana društva koja posluju u Hrvatskoj, a koje prepoznajemo kao slična društva na tržištu. U donjoj tablici izvršena je analiza najznačajnijih stavki temeljnih financijskih izvješća bilance i RDG-a za 2014. godinu te pokazatelja koji iz njih proizlaze za Hvidra d.o.o. i usporediva društva. Usporediva društva HVIDRA d.o.o. SPLIT OBALA I LUČICE d.o.o. ZADAR PULA PARKING d.o.o. PULA LIBURNIJA PARKING d.o.o. OPATIJA RJ Promet u mirovanju, PROMET SPLIT Usporedba značajnijih bilančnih stavki Dugotrajna imovina 2.056.700 603.700 855.400 1.759.100 N / A Kratkotrajna imovina 8.537.500 5.165.900 4.872.100 4.263.200 N / A Kapital i rezerve 3.297.300 4.310.100 4.240.800 5.458.500 N / A Dugoročne obveze 2.847.000 1.006.100 351.900 0 N / A Dugoročne financijske obveze 815.000 1.006.100 351.900 0 N / A Kratkoročne obveze 4.624.100 453.400 812.500 526.800 N / A Kratkoročne financijske obveze 1.264.100 0 0 0 N / A Usporedba značajnijih stavki RDG-a Poslovni prihodi 15.179.400 10.296.500 11.120.200 9.088.600 22.156.036 Poslovni rashodi 14.827.100 9.439.900 10.303.700 5.708.600 9.113.280 Troškovi osoblja 8.469.900 4.337.500 4.930.800 1.136.900 6.746.933 Amortizacija 979.000 926.100 575.600 553.400 119.049 Neto dobit/gubitak perioda 391.500 358.600 607.900 2.713.700 12.995.541 EBITDA 1.722.600 1.782.800 1.650.600 3.933.500 13.114.590 Financijski pokazatelji Trajanje naplate potraživanja u danima 187,44 108,00 33,17 22,32 N / A Marža neto dobiti 2,49 3,44 5,38 29,68 N / A Stopa povrata na kapital (ROE) 12,62 8,57 15,44 62,32 N / A Omjeri unutar bilanci Kratkotrajna imovina/ukupna imovina 80% 90% 85% 71% N / A Dugotrajna imovina/ukupna imovina 20% 10% 15% 29% N / A Kratkotrajna imovina/kratkoročne obveze 1,85 11,39 6,00 8,09 N / A Dugotrajna imovina/dugoročne obveze 0,72 0,60 2,43 N / A N / A Udjeli troškova iz RDG-a Udio troškova osoblja u poslovnim prihodima 56% 42% 44% 13% 30% Udio troškova osoblja u poslovnim rashodima 57% 46% 48% 20% 74% Izvor: Boniteti.hr, Promet d.o.o. N / A non applicable nije primjenjivo 44
Pregled konkurencije Financijski pregled konkurencije Analizirajući financijske podatke ovako definiranih usporedivih društava na tržištu možemo zaključiti kako je najsličnije poduzeće Društvu društvo Obala i lučice d.o.o. iz Zadra, prvenstveno zbog sličnosti u visini bilančnih stavki kao što su: iznosi kratkotrajne imovine i dugoročnih obveza, odnosno stavki iz RDG-a: visine poslovnih prihoda, rashoda, amortizacije, neto dobiti i EBITDA. Prema većini bilančnih pokazatelja Društvo predvodi konkurenciju prosječnih vrijednosti sličnih usporedivih društava na tržištu premještanja i blokiranja vozila te upravljanja parkiralištima. Društvo ima 192% dugotrajne, te 179% kratkotrajne imovine prosjeka tri društava koja su izabrana kao usporediva konkurencija, dok prema veličini kapitala i rezervi ima 71% iznosa prosjeka usporedivih društava. Razlog ovako velikom odstupanju je svakako i proces predstečajne nagodbe kroz koji je Društvo prošlo, odnosno gubici iz prethodnih godina koji su do njega doveli. Društvo posljedično tome ima i čak 629% prosjeka dugoročnih obveza, te 774% prosjeka kratkoročnih obveza od prosjeka usporedivih društava. Prema pokazateljima iz računa dobiti i gubitka Društvo je u 2014. godini doseglo 149% prosjeka poslovnih prihoda kao i 175% prosjeka poslovnih rashoda u odnosu na ostala promatrana društva. U svakodnevnom poslovanju Društvo raspolaže većim udjelom dugotrajne imovine u aktivi u odnosu na usporediva društva, kao i manjim omjerom kratkotrajne imovine u odnosu na kratkotrajne obveze od konkurencije, što sugerira da ono koristi manji obrtni kapital od prosjeka konkurencije. Udio troškova osoblja u poslovnim prihodima je za čak 23% viši nego kod ostalih društava, dok isti udio u poslovnim rashodima je za 19% viši nego kod ostalih društava, što značajno smanjuje neto zaradu po zaposlenom i što upućuje da je efikasnost radnika na nižoj razini u odnosu na ostala društva. Trajanje naplate potraživanja u danima za Društvo iznosi čak 187,44 dana, dok taj prosjek za tri usporediva društva iznosi prihvatljivih 54,50 dana što jasno upućuje da je jedan od najvećih problema za Društvo naplata svojih potraživanja od kupaca koja na kraju prve polovine 2015. godine iznose čak 7,1 mil. HRK. U 2014. godini neto dobit Društva iznosi 391.500 HRK, a EBITDA u istoj godini 1.722.600 HRK, što je samo 32% odnosno 70% prosjeka usporedivih društava i upućuje na neefikasnost Društva koje je imalo i najmanju maržu neto dobiti u visini od samo 2,49% dok je prosjek marže neto dobiti za tri usporediva društva iznosio 12,83%. Potrebno je reći kako ni jedan od konkurenata ne kotira na Zagrebačkoj burzi pa ni jedno od tih društava nije korišteno kao usporedivo u kasnijem vrednovanju metodom usporedivih društava. 45
Pregled konkurencije Financijski pregled konkurencije 14.000.000 12.000.000 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 Ukupni prihodi Ukupni rashodi EBITDA Neto dobit Obala i lučice d.o.o., Zadar 2.000.000 0 2010 2011 2012 2013 2014 Društvo Obala i lučice d.o.o. u promatranom razdoblju zabilježilo je pad prihoda u 2014. godini koje je do tada konstantno bilježilo povećanje prihoda U 2012. ostvareni su rekordni prihodi EBITDA i neto dobit uz najveći broj zaposlenih (u HRK) 2010 2011 2012 2013 2014 Ukupni prihodi 9.277.900 9.819.100 11.052.500 11.883.100 10.434.400 Ukupni rashodi 9.176.400 8.328.300 8.968.200 9.860.100 9.556.600 EBITDA 990.100 2.476.400 3.649.000 2.829.500 1.782.800 Neto dobit 60.400 1.098.400 1.488.600 1.380.100 358.600 Broj zaposlenih 38 41 44 43 43 Izvor: Boniteti.hr 46
Pregled konkurencije Financijski pregled konkurencije 12.000.000 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 Ukupni prihodi Ukupni rashodi EBITDA Neto dobit Pula parking d.o.o., Pula 2.000.000 0 2010 2011 2012 2013 2014 (u HRK) 2010 2011 2012 2013 2014 Pula parking d.o.o. u promatranom razdoblju bilježi rast prihoda i EBITDA Rast prihoda društva pratio je rast rashoda i otvaranje novih radnih mjesta Ukupni prihodi 8.676.400 9.969.700 10.761.700 11.223.400 11.299.100 Ukupni rashodi 7.857.200 9.436.800 10.651.900 10.955.600 10.628.800 EBITDA 1.123.300 1.260.500 1.524.000 823.000 1.650.600 Neto dobit 641.900 400.900 50.100 194.200 607.900 Broj zaposlenih 37 40 42 43 47 Izvor: Boniteti.hr 47
Pregled konkurencije Financijski pregled konkurencije Liburnija parking d.o.o., Opatija 10.000.000 9.000.000 8.000.000 7.000.000 6.000.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 2010 2011 2012 2013 2014 Ukupni prihodi Ukupni rashodi EBITDA Neto dobit Liburnija parking d.o.o. u promatranom periodu bilježi pozitivan financijski rezultat uz višemilijunski EBITDA a najveću neto dobit društvo je ostvarilo u 2014. godini kada su zabilježeni i najveći prihodi promatranog razdoblja (u HRK) 2010 2011 2012 2013 2014 Ukupni prihodi 7.345.300 8.755.500 8.863.600 8.252.400 9.143.500 Ukupni rashodi 4.921.600 5.496.400 5.582.000 6.136.600 5.713.800 EBITDA 2.924.100 3.885.000 3.521.800 2.551.400 3.933.500 Neto dobit 1.897.300 2.569.900 2.595.100 1.673.900 2.713.700 Broj zaposlenih 19 19 19 19 20 Izvor: Boniteti.hr 48
Pregled konkurencije Financijski pregled konkurencije 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 Ukupni prihodi Ukupni rashodi EBITDA Neto dobit RJ Promet u mirovanju, Promet d.o.o. Split 5.000.000 0 2012 2013 2014 Radna jedinica Promet u mirovanju društva Promet d.o.o. je u tri godine, za koliko imamo podatke ostvarivala stabilno poslovanje uz višemilijunsku neto dobit i EBITDA (u HRK) 2010 2011 2012 2013 2014 Ukupni prihodi N / P N / P 21.521.039 22.396.823 22.178.154 Ukupni rashodi N / P N / P 7.967.941 8.691.023 9.182.613 EBITDA N / P N / P 13.655.071 13.821.368 13.114.590 Neto dobit N / P N / P 13.553.098 13.705.800 12.995.541 Broj zaposlenih N / P N / P N / P N / P 74 Izvor: Promet d.o.o. N / P nije poznato 49
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. 50
Poslovanje Društva 2012.- 1H 2015. bilanca Društva Bilanca Društva 2012.-1H 2015. Dugotrajna imovina se u promatranom periodu smanjila za 1,7 mil. HRK i to najviše pod utjecajem smanjenja materijalne imovine od 1 mil. HRK dok se u isto vrijeme kratkotrajna imovina smanjila za 0,9 mil. HRK što je rezultiralo smanjenjem aktive za 2,4 mil. HRK Značajno smanjenje kratkoročnih za čak 8,3 mil. HRK i dugoročnih obveza za 0,4 mil. HRK rezultat je uspješnog okončanja predstečajne nagodbe u 2013. a što je kao rezultat imalo odbacivanje djelatnosti upravljanja toplanama te otpis dijela i reprogram obveza AKTIVA 2012 2013 2014 1H 2015 Dugotrajna imovina 3.765.133 3.149.898 2.056.658 1.623.153 Nematerijalna imovina 1.105.902 777.776 419.414 240.234 Materijalna imovina 2.659.231 1.972.122 1.637.244 1.382.919 Financijska imovina 0 400.000 0 0 Potraživanja 0 0 0 0 Dugoročna razgraničenja, odgođena porezna imovina 0 0 0 0 Kratkotrajna imovina 9.429.928 8.448.306 8.538.324 8.208.882 Zalihe 275.009 97.543 97.543 97.542 Potraživanja od kupaca 8.480.707 7.688.096 7.258.045 7.102.404 Ostala potraživanja 175.322 213.178 431.793 528.453 Financijska imovina 34.159 35.788 100.169 97.705 Novac i ekvivalenti 464.731 413.701 650.774 382.778 Plaćeni budući troškovi i nedospjela naplata prihoda 3.050 10.067 174.221 171.539 UKUPNA AKTIVA 13.198.111 11.608.271 10.769.203 10.003.574 KAPITAL I OBVEZE 2012 2013 2014 1H 2015 Kapital i rezerve -2.896.476 2.905.768 3.294.077 4.053.010 Upisani kapital 1.019.200 20.000 2.900.000 3.280.000 Revalorizacijske rezerve i kumulativni učinici prevođenja 0 0 0 0 Zadržana dobit/gubitak -1.057.562-2.916.477 5.768 14.077 Tekuća dobit/gubitak -2.858.114 5.802.245 388.309 758.933 Dugoročna rezerviranja 0 0 0 0 Dugoročne obveze 3.203.736 4.387.785 2.846.986 2.724.670 Obveze prema bankama i drugim fin. institucijama 2.468.717 1.516.274 814.985 748.654 Ostale dugoročne obveze 735.019 2.871.511 2.032.001 1.976.016 Kratkoročne obveze 12.890.852 4.314.718 4.628.140 3.225.894 Kratkoročne financijske obveze 1.830.752 1.492.905 1.264.075 611.428 Dobavljači i obveze iz poslovanja 6.470.088 2.202.723 1.756.469 1.559.191 Predujmovi 0 19.944 3.944 7.340 Ostale kratkoročne obveze 4.590.012 599.146 1.603.652 1.047.935 Odgođeno plaćanje troškova 0 0 0 0 UKUPNI KAPITAL I OBVEZE 13.198.112 11.608.271 10.769.203 10.003.574 51
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Aktiva Dugotrajna imovina Dugotrajna imovina sastoji se od nematerijalne imovine (cca 15%) i materijalne imovine (cca 85%), dok iznosi financijske imovine, dugoročnih potraživanja i dugoročnih razgraničenja nemaju vrijednosti u poslovnim knjigama. Najznačajnija stavka dugotrajne materijalne imovine sastoji se od vrijednosti transportnih sredstava, dok je vrijednost nematerijalne imovine sadržana od ulaganja u koncesiju. Transportna sredstva pauk službe su 4 specijalna pauk vozila (2 MAN vozila proizvedena 2012. godine), te 2 IVECO vozila proizvedena 2010. godine), dok su za potrebe uprave nabavljena 3 vozila (Škoda Superb i 2 VW Take-Up). Vozni park Društva još uključuje amortizirana ali operativna pauk vozila MAN 2002. i IVECO 2005., te kombi vozilo Fiat Doblo iz 2008. godine. Društvo također raspolaže sustavom tehničke zaštite, opremom za protupožarnu zaštitu, kao i svim vrstama suvremene elektronske opreme za obradu podataka (računala, štampači, software...). Kratkotrajna imovina Kratkotrajna imovina u najvećem dijelu sastoji se od kratkoročnih potraživanja od kupaca (7,1 mil. HRK), ostalih potraživanja (0,5 mil. HRK) i novca (0,4 mil. HRK), a u promatranom razdoblju zabilježila je smanjenje vrijednosti sa 9,4 mil. HRK u 2012. godini na 8,2 mil. HRK na kraju prve polovine 2015. godine što je smanjenje od 13%, na što je u najvećoj mjeri utjecalo smanjenje potraživanja od kupaca u iznosu od 1,4 mil. HRK. Potraživanja od kupaca sastoje se od analitičkih konta 1200 potraživanja od fizičkih osoba za usluge parkiranja, garažiranja te nekadašnje usluge grijanja 1201 potraživanja od fizičkih osoba za usluge premještanja vozila (odgode plaćanja) 12010 potraživanja od kupaca pravnih osoba 1202 potraživanja od kartičnih kuća za plaćanje karticama Potraživanja preko 360 dana su utužena i pokrenuta je prisilna naplata putem ovrha Dio potraživanja koja nije više moguće naplatiti otpisuju se izravno i isknjižavaju iz poslovnih knjiga Ukupna potraživanja od kupaca 7.492.723,00 Potraživanja od kupaca - Nedospjela 565.426,00 Potraživanja od kupaca - Dospjela 6.927.297,00 Vrijednosno usklađenje potraživanja - kto 1290 391.319,00 Potraživanja od kupaca 7.101.404,00 Dospjela potraživanja po ročnosti Broj dana 1200 1201 12010 Ukupno do 30 15.945,00 91.575,00 18.869,00 126.389,00 od 31 do 60 12.755,00 75.449,00 13.485,00 101.689,00 od 61 do 90 11.619,00 150.708,00 94.050,00 256.377,00 od 91 do 180 24.092,00 181.473,00 16.148,00 221.713,00 od 181 do 270 18.844,00 168.951,00 5.072,00 192.867,00 od 271 do 360 16.990,00 127.559,00 3.150,00 147.699,00 preko 360 4.062.434,00 1.816.081,00 2.048,00 5.880.563,00 Ukupno 4.162.679,00 2.611.796,00 152.822,00 6.927.297,00 52
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Pasiva Kapital i rezerve Kapital i rezerve Društva iznose 4,1 mil. HRK (cca 41% izvora imovine), a sastoje se od temeljnog kapitala u iznosu od 3,3 mil. HRK (81%) te zadržane (0,4%) i dobiti tekuće godine (18,7%). Vrijednost upisanog temeljnog kapitala se mijenjala tijekom godina a trenutno iznosi 3,3 mil. HRK. Dugoročne obveze Društvo je 2012. godine imalo 2,5 mil. HRK dugoročnih kreditnih i leasing obveza, a koje je u narednim godinama smanjivalo da bi taj iznos na kraju prve polovine 2015. godine iznosio 0,7 mil. HRK. Obveze se u najvećem dijelu odnose na obveze po kreditu Hypo Alpe-Adria-Bank (0,6 mil. HRK). Obveze predstečajne nagodbe Društvo također ima i dugoročne obveze proizašle iz rješenja predstečajne nagodbe, koje predviđaju obročnu otplatu obveze prema Gradu Splitu u jednakim ratama bez kamata zaključno s prosincom 2017. godine, a mjesečna rata iznosi 34.303,10 HRK. Prema istom rješenju Društvo je dužno podmirivati mjesečne obveze prema Ministarstvu financija zaključno s prosincom 2018. godine u iznosu 34.353,29 HRK koja sadrži i kamatu od 4,5% godišnje. Kratkoročne obveze Društvo je 31. prosinca 2012. godine imalo 12,9 mil. HRK kratkoročnih obveza, da bi na kraju prve polovine 2015. godine taj iznos smanjilo na 3,2 mil. HRK sa gotovo nepromijenjenom strukturom udjela u cijelom periodu, pa tako kratkoročne financijske obveze na 30.6.2015. godine iznose 0,6 mil. HRK, a obveze prema dobavljačima 1,6 mil. HRK, ostale kratkoročne obveze 1 mil. HRK, dok ostale kratkoročne obveze iznose simboličnih 7 tis. HRK. Ostale kratkoročne obveze Obveze prema zaposlenima za neto plaće i naknade za prijevoz redovito se podmiruju, odnosno plaća se redovito isplaćuje do 15. u mjesecu za protekli mjesec, baš kao i plaćanje obveza za poreze i doprinose iz i na plaće te PDV. Obveze prema dobavljačima se podmiruju u roku od 30 dana. Društvo također ima obvezu od 21.737,47 HRK prema Fondu za zaštitu okoliša te 3.895,48 HRK naknade za Hrvatske šume dokraja 2015. godine. 53
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Račun dobiti i gubitka 2012.-1H 2015. RDG Društva pokazuje pad poslovnih prihoda za 8% što je pratio pad rashoda od 15% u istom razdoblju Podatak o smanjenju vanjskih troškova usluga uz istovremeno smanjenje troškova osoblja ukazuje na trend kojim se dodatno nastoje smanjiti troškovi U promatranom razdoblju neto rezultat Društva je od gubitka 2,9 mil. HRK iz 2012. nakon prolaska predstečajne nagodbe te ukidanja službe toplinarstva stigao do neto dobiti od 0,4 mil. HRK u 2014. RAČUN DOBITI I GUBITKA 2012 2013 2014 1H 2015 I. POSLOVNI PRIHODI 16.558.664 16.194.273 15.179.437 7.455.076 1. Prihodi od prodaje 16.423.640 16.059.249 15.044.413 7.455.076 2. Ostali poslovni prihodi 135.024 135.024 135.024 0 II. POSLOVNI RASHODI 17.438.506 15.552.692 14.831.106 6.937.331 1. Promjene vrijednosti zaliha proizvodnje u tijeku i gotovih proizvoda 0 0 0 0 2. Materijalni troškovi 5.702.443 4.083.017 2.830.805 1.347.416 a) Troškovi sirovina i materijala 3.442.838 2.501.739 1.221.554 488.644 b) Troškovi prodane robe 0 0 0 0 c) Ostali vanjski troškovi 2.259.605 1.581.278 1.609.251 858.772 3. Troškovi osoblja 9.089.510 8.227.050 8.469.927 4.254.426 4. Ostali troškovi 1.793.083 2.075.279 2.160.079 843.297 5. Vrijednosno usklađivanje 0 0 391.319 0 6. Rezerviranja 0 0 0 0 7. Ostali poslovni rashodi 0 0 0 1.328 EBITDA -1.745.572 7.272.895 1.405.196 1.124.785 EBITDA marža -10,54% 44,91% 9,26% 15,09% 8. Amortizacija 853.470 1.167.346 978.976 490.864 EBIT -2.599.042 6.105.549 426.220 633.921 EBIT marža -15,70% 37,70% 2,81% 8,50% III. FINANCIJSKI PRIHODI 634.692 71.277 217.968 154.896 IV. FINANCIJSKI RASHODI 893.764 280.588 208.242 29.884 V. UDIO U DOBITI OD PRIDR. PODUZETNIKA - - - VI. UDIO U GUBITKU OD PRIDR. PODUZETNIKA - - - VII. IZVANREDNI - OSTALI PRIHODI 2.021.827 6.389.402 345.685 179.365 VIII. IZVANREDNI - OSTALI RASHODI 3.741.027 925.434 267.796 63.189 IX. UKUPNI PRIHODI 19.215.183 22.654.952 15.743.090 7.789.337 X. UKUPNI RASHODI 22.073.297 16.758.714 15.307.144 7.030.404 XI. EBT (DOBIT ILI GUBITAK PRIJE OPOREZIVANJA) -2.858.114 5.896.238 435.946 758.933 XII. POREZ NA DOBIT 0 93.993 47.637 82.931* XIII. DOBIT ILI GUBITAK RAZDOBLJA -2.858.114 5.802.245 388.309 676.002** * dio projiciranog godišnjeg iznosa poreza na dobit alociran na dobit prve polovice godine ** procijenjena neto dobit prve polovice godine, dok stvarna neoporezovana dobit iznosi 758.933 HRK 54
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Analiza prihoda Kako je već ranije objašnjeno pri analizama je korištena podjela poslovnih prihoda prema vrsti obavljene usluge, pa se tako za Društvo razlikuju prihodi od: usluga premještanja i blokiranja vozila, otvorenih parkirališta i garaža te toplinarstva i ostalih poslovnih prihoda. Osim poslovnih prihoda u ukupne prihode spadaju još i financijski te izvanredni prihodi. Rast prihoda zabilježen je u sektoru otvorenih parkirališta te neznatno i u djelatnosti premještanja dok je pad zabilježen u svim ostalim sektorima što je uzrokovalo pad ukupnih poslovnih prihoda od 8% u promatranom periodu PRIHODI DRUŠTVA U HRK 2012 2013 2014 1H 2015 POSLOVNI PRIHODI 16.558.664 16.194.273 15.179.437 7.455.076 od usluga premještanja i blokiranja vozila 5.376.835 5.509.542 5.675.670 2.653.123 od otvorenih parkirališta 2.599.777 2.788.689 3.003.497 1.484.353 od garaža 6.086.026 5.777.867 5.653.554 2.924.290 od toplinarstva 2.228.762 1.869.250 572.832 286.416 ostali poslovni prihodi 267.264 248.925 273.884 106.894 FINANCIJSKI PRIHODI 634.692 71.277 217.968 154.896 IZVANREDNI PRIHODI 2.021.827 6.389.402 345.685 179.365 UKUPNI PRIHODI 19.215.183 22.654.952 15.743.090 7.789.337 Društvo je u 2014. godini ostvarilo 15,2 mil. HRK poslovnih prihoda što je smanjenje od 6% u odnosu na godinu ranije, odnosno za 8% manje nego što je ostvareno u 2012. godini kada je ostvareno 16,6 mil. HRK poslovnih prihoda. Kontinuirani rast prihoda u cijelom periodu zabilježen je u sektoru otvorenih parkirališta gdje su prihodi u 2013. narasli za 7% na 2,8 mil. HRK, da bi godinu kasnije narasli za 8% na 3 mil. HRK. Najveći pad prihoda zabilježen je u sektoru toplinarstva čiji su se prihodi smanjili sa 2,2 mil. HRK na 0,6 mil. HRK (-74%) što je u prvom redu rezultat ukidanja usluga isporučavanja toplinske energije sredinom 2013. godine. Prihodi od garaža smanjili su se sa 6 mil. HRK na 5,7 mil. HRK, što je smanjenje od 7% u razdoblju od dvije godine, a što je posljedica smanjenja broja pretplatnika. Izvanredni poslovni prihodi u 2013. godini iznosili su čak 6,4 mil. HRK što je u najvećoj mjeri rezultat pozitivnog rješenja predstečajne nagodbe i otpisivanja obveza prema Gradu Splitu (3 mil. HRK) i Ministarstvu financija (3 mil. HRK) u ukupnom iznosu od 6 mil. HRK. 55
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Analiza poslovnih prihoda Društvo u promatranom periodu prosječno ostvaruje više od 87% ukupnih prihoda od prodaje svojih usluga pa je u nastavku napravljena analiza poslovnih prihoda kako bi se dobio uvid u njihovu strukturu. Prihodi od toplinarstva smanjili su svoj udio u poslovnim prihodima s 13% iz 2012. na samo 4% u prvoj polovini 2015.,a glavni razlog tomu je ukidanje isporuke grijanja Prihodi od otvorenih parkirališta iz godine u godinu povećavaju svoj udio u ostvarenim prihodima (od 16% u 2012. do 20% na polovici 2015. godine) POSLOVNI PRIHODI 2012 2013 2014 1H 2015 od usluga premještanja vozila 26% 25% 28% 26% od premještaja odgode 6% 7% 7% 8% od pokušaja premještanja 0% 2% 2% 2% od blokiranja vozila 0% 0% 0% 0% od otvorenih parkirališta 16% 17% 20% 20% od garaža 37% 36% 37% 39% od toplinarstva 13% 12% 4% 4% ostali poslovni prihodi 2% 1% 2% 1% UKUPNO 100% 100% 100% 100% Udio tržišnih segmenta poslovnih prihoda na kraju 2014. godine 4% 2% 27% ph od premještanja vozila ph od premještanja - odgode ph od pokušaja premještanja Sve ostale kategorije (premještanje vozila, garažiranje i ostali poslovni prihodi) bilježe simbolične promjene u strukturi prihoda 36% 19% 7% 2% 0% ph od blokiranja vozila ph od otvorenih parkirališta ph od garaža ph od toplinarstva ostali poslovni prihodi 56
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Prihodi službe premještanja vozila Društvo je u razdoblju od 2012. godine do polovine 2015. godine 30% svojih prihoda ostvarilo od cjelokupne ponude usluga službe premještanja i blokiranja vozila. Pregled naturalnih pokazatelja službe, kao i prihoda koji su njihov izravan rezultat donosimo u narednim tablicama. Premještena motorna vozila 2012.-1H 2015. Kategorija 2012 2013 2014 1H 2015 Broj premještenih vozila 17.877 13.806 14.312 6.657 Broj pokušaja premještanja 3.019 3.589 3.366 1.713 Broj izmještenih vozila 30 0 0 0 Broj blokiranih vozila 78 0 0 0 Ukupno premještena i blokirana vozila 21.004 17.395 17.678 8.370 Prihodi službe premještanja vozila 2012.-1H 2015. Izvor: Hvidra d.o.o. Prihodi službe premještanja i blokiranja vozila 2012 2013 2014 1H 2015 od usluga premještanja vozila 4.363.137 4.089.862 4.295.050 1.927.138 od premještaja odgode 997.922 1.139.908 1.105.780 585.225 od pokušaja premještanja - odgode 0 279.772 274.840 140.760 od blokiranja vozila 15.776 0 0 0 Ukupno premještena i blokirana vozila 5.376.835 5.509.542 5.675.670 2.653.123 57
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Prihodi službe otvorena parkirališta Društvo u periodu 2012.-1H 2015. godine nije vršilo razvrstavanje prihoda od otvorenih parkirališta prema cjenovnim kategorijama, već su nam poznati samo prihodi prema njihovoj lokaciji. Parkiralište Spaladium arene koje je trenutno u funkciji nije poslovalo u predmetnom razdoblju. Parkiralište Trg HBZ Prihodi Trg HBZ u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Od mjesečnih pretplata N / P N / P N / P N / P Od sati parkiranja bez pretplate N / P N / P N / P N / P UKUPNO N / P 1.984.586 1.913.651 1.017.360 Parkiralište Prima 3 Prihodi Prima 3 u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Od mjesečnih pretplata N / P N / P N / P N / P Od sati parkiranja bez pretplate N / P N / P N / P N / P UKUPNO N / P 712.226 675.768 317.608 Parkiralište Dračevac Prihodi Dračevac u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Od mjesečnih pretplata N / P N / P N / P N / P Od sati parkiranja bez pretplate N / P N / P N / P N / P UKUPNO N / P 91.876 414.097 149.385 Ukupno otvorena parkirališta Prihodi od otvorenih parkirališta 2012 2013 2014 1H 2015 Od mjesečnih pretplata N / P N / P N / P N / P Od sati parkiranja bez pretplate N / P N / P N / P N / P UKUPNO 2.599.777 2.788.689 3.003.497 1.484.353 58
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Prihodi službe natkrivena parkirališta Promatrajući strukturu broja mjesečnih ugovora možemo izdvojiti koje su garaže najznačajnije za prihode koje Društvo ostvaruje u sektoru natkrivenog parkiranja. Zanimljivo je pritom primjetiti kako Društvo u prosjeku 45,5% prihoda ovog sektora ostvaruje od 10 garaža u vlasništvu Grada Splita, dok ostatak od 54,5% ostvaruje od 5 garaža u vlasništvu Republike Hrvatske. Struktura broja mjesečnih ugovora Najznačajnije garaže za prihode sektora natkrivenog parkiranja su: Ruđera Boškovića, Šimićeva i Doverska * Iz zbirne analize su izuzeti podaci za garažu Brodarica koja je poslovala samo u 2012. godini U % 2012 2013 2014 1H 2015 Smiljanićeva 5,4% 5,7% 5,7% 5,4% Muslimanka 2,5% 2,6% 2,5% 2,5% Doverska 11,6% 12,0% 11,8% 12,0% Trondheimska 1,7% 1,8% 1,8% 1,8% Odeska 5,6% 5,8% 5,8% 5,8% Zagorski put 6,3% 6,0% 5,8% 6,0% Domovinskog rata 0,4% 0,3% 0,4% 0,4% Pujanke I 4,7% 4,5% 4,5% 4,5% Pujanke II 3,5% 3,7% 3,7% 3,3% Šižgorićeva 3,5% 3,6% 3,6% 3,7% Jobova 3,5% 3,7% 3,6% 3,7% Rendićeva I 4,6% 4,8% 4,8% 4,8% Rendićeva II 5,2% 5,4% 5,4% 5,4% Šimićeva 13,6% 13,3% 13,5% 14,2% Ruđera Boškovića 27,8% 27,0% 27,2% 26,6% UKUPNO* 100% 100% 100% 100% 59
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Garaža Smiljanićeva Prihodi garaže Smiljanićeva u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 331.931,93 323.168,42 317.980,04 148.382,66 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 1.523 1.564 1.546 745 Godišnji trend prihoda u HRK -21.391,60-8.763,51-5.188,38 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 475.958,37 498.336,00 498.336,00 237.336,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 69,74% 64,85% 63,81% 62,52% Garaža Smiljanićeva ima negativan trend popunjenosti te je s početnih gotovo 70% u 2012. godini prosjek pao na 62,5% popunjenosti u prvoj polovini 2015. godine 600.000,00 500.000,00 400.000,00 300.000,00 200.000,00 100.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK Garaža Muslimanka Garaža Muslimanka bilježi pad popunjenosti i tako je po prvi put pala ispod 90% popunjenosti u 2015. godini Prihodi garaže Muslimanka u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 154.750,88 156.003,60 144.312,00 71.754,00 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 715 716 674 340 Godišnji trend prihoda u HRK -1.566,19 1.252,72-11.691,60 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 160.513,82 160.080,00 160.080,00 80.040,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 96,41% 97,45% 90,15% 89,65% 200.000,00 150.000,00 100.000,00 Iznos prihoda (neto) u HRK * Kao i kod otvorenih parkirališta bilježeni su samo prihodi prema njihovoj lokaciji, ne i prema cjenovnim kategorijama 50.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 60
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Garaža Domovinskog rata Prihodi garaže Domovinskog rata u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 28.559,77 48.308,00 67.200,00 45.600,00 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 118 95 96 48 Godišnji trend prihoda u HRK -5.802,02 19.748,23 18.892,00 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 195.408,13 194.880,00 194.880,00 97.440,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 14,62% 24,79% 34,48% 46,80% Garaža Domovinskog rata ima povijesno lošu popunjenost zbog čega je Uprava odlučila u najam dati cijelu garažu čime je značajno popravljen naturalni i financijski rezultat poslovanja 250.000,00 200.000,00 150.000,00 100.000,00 50.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK Garaža Doverska Prihodi garaže Doverska u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 658.406,39 653.559,20 649.244,49 328.536,22 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 3.256 3.300 3.227 1.640 Godišnji trend prihoda u HRK -9.648,35-4.847,19-4.314,71 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 706.020,16 704.112,00 704.112,00 352.056,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 93,26% 92,82% 92,21% 93,32% U cijelom razdoblju garaža Doverska posluje s preko 90% popunjenosti kapaciteta 800.000,00 600.000,00 400.000,00 Iznos prihoda (neto) u HRK * Kao i kod otvorenih parkirališta bilježeni su samo prihodi prema njihovoj lokaciji, ne i prema cjenovnim kategorijama 200.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 61
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Garaža Trondheimska Prihodi garaže Trondheimska u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 94.770,57 94.214,40 96.216,00 48.595,20 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 477 494 486 247 Godišnji trend prihoda u HRK -562,41-556,17 2.001,60 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 107.474,47 107.184,00 107.184,00 53.592,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 88,18% 87,90% 89,77% 90,68% Garaža u Trondheimskoj ulici bilježi povećanje popunjenosti pa se popunjenost po prvi put popela preko 90% u prvoj polovini 2015. godine 120.000,00 100.000,00 80.000,00 60.000,00 40.000,00 20.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK Garaža Odeska Prihodi garaže Odeska u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 337.249,50 329.636,00 335.356,00 167.744,00 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 1.577 1.595 1.577 791 Godišnji trend prihoda u HRK -661,07-7.613,50 5.720,00 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 362.900,81 361.920,00 361.920,00 180.960,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 92,93% 91,08% 92,66% 92,70% U posljednje dvije godine garaža u Doverskoj ulici bilježi povećanje popunjenosti i ukupnih prihoda 400.000,00 300.000,00 200.000,00 Iznos prihoda (neto) u HRK * Kao i kod otvorenih parkirališta bilježeni su samo prihodi prema njihovoj lokaciji, ne i prema cjenovnim kategorijama 100.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 62
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Garaža Zagorski put Prihodi garaže Zagorski put u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 349.887,42 322.750,33 303.506,31 152.483,00 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 1.769 1.643 1.589 816 Godišnji trend prihoda u HRK -18.853,15-27.137,09-19.244,02 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 622.514,47 608.304,00 608.304,00 310.416,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 56,21% 53,06% 49,89% 49,12% Garaža Zagorski put bilježi kontinuiran pad prosječne godišnje popunjenosti u posljednje tri godine 700.000,00 600.000,00 500.000,00 400.000,00 300.000,00 200.000,00 100.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK Garaža Brodarica Društvo je upravljalo garažom Brodarica u vlasništvu privatnog investitora do 2013. godine kada prekida suradnju zbog neisplativosti poslovanja na toj lokaciji. U iznos neto prihoda garaže Brodarica uključeni su prihodi od pretplata, prihodi od kamata i ostali izvanredni prihodi predmetne garaže zbog tadašnje analitike prihoda. Prihodi garaže Brodarica u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 66.645,55 0,00 0,00 0,00 Godišnji trend prihoda u HRK N / P 0,00 0,00 0,00 Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK N / P 0,00 0,00 0,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) N / P - - - * Kao i kod otvorenih parkirališta bilježeni su samo prihodi prema njihovoj lokaciji, ne i prema cjenovnim kategorijama 63
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Garaža Pujanke I Prihodi garaže Pujanke I u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 274.140,43 251.769,06 246.234,38 122.500,16 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 1.318 1.242 1.236 616 Godišnji trend prihoda u HRK -19.578,50-22.371,37-5.534,68 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 347.547,32 346.608,00 346.608,00 173.304,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 78,88% 72,64% 71,04% 70,69% 400.000,00 Od dvije identične garaže u stambenom kompleksu Pujanke prva garaža ostvaruje značajno bolju popunjenost, no uz opadajući trend 300.000,00 200.000,00 100.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK Garaža Pujanke II Prihodi garaže Pujanke II u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 193.822,53 194.506,29 187.239,27 85.333,62 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 983 1.014 997 455 Godišnji trend prihoda u HRK -998,71 683,76-7.267,02 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 347.547,32 346.608,00 346.608,00 173.304,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 55,77% 56,12% 54,02% 49,24% Kao i njena sestrinska garaža tako i garaža Pujanke II bilježi negativan trend u promatranom razdoblju 400.000,00 300.000,00 200.000,00 Iznos prihoda (neto) u HRK * Kao i kod otvorenih parkirališta bilježeni su samo prihodi prema njihovoj lokaciji, ne i prema cjenovnim kategorijama 100.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 64
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Garaža Šižgorićeva Prihodi garaže Šižgorićeva u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 199.120,65 197.445,74 195.691,15 99.791,22 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 993 988 980 501 Godišnji trend prihoda u HRK -6.330,48-1.674,91-1.754,59 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 195.144,07 204.624,00 204.624,00 97.440,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 102,04% 96,49% 95,63% 102,41% Garaža u Šižgorićevoj ulici trenutno posluje iznad prosječne 100% popunjenosti, a što je rezultat većeg broja skupljih pretplata i nedostatka svih analitičkih kategorija 250.000,00 200.000,00 150.000,00 100.000,00 50.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK Garaža Jobova Prihodi garaže Jobova u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 200.576,77 199.027,48 198.982,19 102.176,00 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 975 1.012 985 504 Godišnji trend prihoda u HRK -1.621,30-1.549,29-45,29 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 229.676,75 229.056,00 231.552,00 115.776,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 87,33% 86,89% 85,93% 88,25% Garaža u Jobovoj ulici u posljednjoj godini povećala je prosječnu popunjenost do gotovo 90% * Kao i kod otvorenih parkirališta bilježeni su samo prihodi prema njihovoj lokaciji, ne i prema cjenovnim kategorijama 250.000,00 200.000,00 150.000,00 100.000,00 50.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 65
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Garaža Rendićeva I Prihodi garaže Rendićeva I u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 256.699,71 258.206,40 258.170,84 128.984,13 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 1.302 1.312 1.313 652 Godišnji trend prihoda u HRK -4.321,36 1.506,69-35,56 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 297.155,12 296.352,00 301.344,00 150.672,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 86,39% 87,13% 85,67% 85,61% 350.000,00 300.000,00 Garaža Rendićeva I bilježi popunjenost koja se kreće oko 85% prosječnog godišnjeg kapaciteta 250.000,00 200.000,00 150.000,00 100.000,00 50.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK Garaža Rendićeva II Prihodi garaže Rendićeva II u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 331.552,95 329.721,60 333.098,58 165.481,81 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 1.456 1.484 1.471 735 Godišnji trend prihoda u HRK -4.474,73-1.831,35 3.376,98 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 339.413,33 338.496,00 340.992,00 170.496,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 97,68% 97,41% 97,69% 97,06% Garaža Rendićeva II bilježi izvrsne rezultate i gotovo 100% popunjenosti 400.000,00 300.000,00 200.000,00 Iznos prihoda (neto) u HRK * Kao i kod otvorenih parkirališta bilježeni su samo prihodi prema njihovoj lokaciji, ne i prema cjenovnim kategorijama 100.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 66
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Garaža Šimićeva Prihodi garaže Šimićeva u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 747.882,59 707.884,54 703.282,90 367.668,18 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 3.819 3.674 3.685 1.948 Godišnji trend prihoda u HRK -13.634,46-39.998,04-4.601,64 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 1.110.649,76 1.107.648,00 1.107.648,00 553.824,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 67,34% 63,91% 63,49% 66,39% 1.200.000,00 1.000.000,00 Garaža u Šimićevoj ulici ostvaruje cca 65% mogućnosti svoje financijske popunjenosti 800.000,00 600.000,00 400.000,00 200.000,00 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Garaža Ruđera Boškovića Prihodi garaže Ruđera Boškovića u HRK 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK 1.863.153,17 1.713.323,66 1.648.003,88 802.671,42 Broj pretplata izračunat prema prosječnoj cijeni* 7.806 7.451 7.407 3.642 Godišnji trend prihoda u HRK -98.227,67-149.829,52-65.319,78 N / A Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 3.132.690,73 3.124.224,00 3.124.224,00 1.562.112,00 Prosječni godišnji postotak popunjenosti (financijski) 59,47% 54,84% 52,75% 51,38% Garaži Ruđera Boškovića u promatranom periodu opada postotak prosječne popunjenosti * Kao i kod otvorenih parkirališta bilježeni su samo prihodi prema njihovoj lokaciji, ne i prema cjenovnim kategorijama 3.500.000,00 3.000.000,00 2.500.000,00 2.000.000,00 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 0,00 2012 2013 2014 1H 2015 Iznos prihoda (neto) u HRK Maksimalni iznos prihoda (neto) u HRK 67
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Analiza rashoda Najznačajnija kategorija rashoda su poslovni rashodi, dok financijski i izvanredni rashodi ne utječu značajno na ukupne rashode Društva u promatranom periodu. Najznačajniji pad u kategoriji poslovnih rashoda zabilježili su materijalni troškovi koji su u 2014. godini u odnosu na 2012. godinu pali za 2,9 mil. HRK, dok su izvanredni rashodi zabilježili pad od 3,5 mil. HRK u istom razdoblju. Uočljiv je trend smanjenja poslovnih rashoda u razdoblju 2012.- 2014. u iznosu od 2,6 mil. HRK uslijed rezanja troškova i smanjenog obujma poslovanja Pritom su se najviše smanjili materijalni troškovi, odnosno troškovi sirovina i materijala Troškovi osoblja su se u promatranom razdoblju smanjili za 0,6 mil. HRK što je u skladu sa smanjenjem od deset zaposlenika RASHODI U HRK 2012 2013 2014 1H 2015 POSLOVNI RASHODI 17.438.506 15.552.692 14.831.106 6.937.331 Promjene vrijednosti zaliha 0 0 0 0 Materijalni troškovi 5.702.443 4.083.017 2.830.805 1.347.416 Troškovi sirovina i materijala 3.442.838 2.501.739 1.221.554 488.644 Troškovi prodane robe 0 0 0 0 Ostali vanjski troškovi 2.259.605 1.581.278 1.609.251 858.772 Troškovi osoblja 9.089.510 8.227.050 8.469.927 4.254.426 Neto plaće i nadnice 6.010.860 5.475.483 5.558.289 2.805.529 Troškovi poreza i doprinosa iz plaća 1.833.852 1.666.050 1.698.651 824.527 Doprinosi na plaće 1.244.798 1.085.517 1.212.987 624.370 Amortizacija 853.470 1.167.346 978.976 490.864 Ostali troškovi 1.793.083 2.075.279 2.160.079 843.297 Vrijednosno usklađivanje 0 0 391.319 0 Rezerviranja 0 0 0 0 Ostali poslovni rashodi 0 0 0 1.328 FINANCIJSKI RASHODI 893.764 280.588 208.242 29.884 IZVANREDNI - OSTALI RASHODI 3.741.027 925.434 267.796 63.189 UKUPNI RASHODI 22.073.297 16.758.714 15.307.144 7.030.404 68
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Analiza rashoda Najznačajnija kategorija rashoda su očekivano poslovni rashodi (91,8% prosjek promatranog razdoblja) dok su financijski rashodi gotovo zanemarivi (1,9% prosjek promatranog razdoblja). Troškovi osoblja su najzastupljeniji troškovi koji u prosjeku čine 51,5% ukupnih rashoda promatranog razdoblja od čega se najveći dio odnosi na troškove neto plaća i nadnica. Razvidna je relativno promjenjiva struktura ukupnih rashoda Društva u periodu 2012.- 1H 2015. Visoki iznosi izvanrednih rashoda (rashodi imovine otpisi potraživanja) imali su značajan utjecaj u 2012. godini Nakon provedene predstečajne nagodbe smanjeni su financijski rashodi sa 4,0% na 0,4% a izvanredni rashodi sa 16,9% na 0,9% što je dovelo do značajne promjene u strukturi rashoda RASHODI U % 2012 2013 2014 1H 2015 POSLOVNI RASHODI 79,0% 92,8% 96,9% 98,7% Od toga promjene vrijednosti zaliha 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Od toga materijalni troškovi 25,8% 24,4% 18,5% 19,2% od toga troškovi sirovina i materijala 15,6% 14,9% 8,0% 7,0% od toga troškovi prodane robe 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% od toga ostali vanjski troškovi 10,2% 9,4% 10,5% 12,2% Od toga troškovi osoblja 41,2% 49,1% 55,3% 60,5% od toga troškovi neto plaća i nadnica 27,2% 32,7% 36,3% 39,9% od toga troškovi porez i doprinosa iz plaća 8,3% 9,9% 11,1% 11,7% od toga troškovi doprinosa na plaće 5,6% 6,5% 7,9% 8,9% Od toga amortizacija 3,9% 7,0% 6,4% 7,0% Od toga ostali troškovi 8,1% 12,4% 14,1% 12,0% Od toga vrijednosno usklađivanje 0,0% 0,0% 2,6% 0,0% Od toga rezerviranja 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Od toga ostali poslovni rashodi 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% FINANCIJSKI RASHODI 4,0% 1,7% 1,4% 0,4% IZVANREDNI - OSTALI RASHODI 16,9% 5,5% 1,7% 0,9% UKUPNI RASHODI 100% 100% 100% 100% 69
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Analiza rashoda 2014. Analiza 10 najvećih dobavljača u 2014. Red.br. Naziv subjekta Iznos prometa 1 Erste&Steiermärkische S-Leasing d.o.o. 713.004,27 2 Lukoil Croatia d.o.o. 607.263,93 3 HEP 280.086,84 4 Hrvatski Telekom d.d. 259.614,71 5 HYPO Leasing 234.988,09 6 HEP Opskrba d.o.o. 164.151,98 7 Tommy d.o.o. 135.000,00 8 Javni bilježnik H.Dragun 66.503,75 9 Triglav osiguranje d.d. 66.349,19 10 Javni bilježnik A.Zlokić 66.313,75 UKUPNO 2.593.276,51 Erste&Steiermärkische S-Leasing d.o.o. Prilikom analize rashoda za 2014. godinu vidljivo je da su najveći troškovi proizašli iz leasing obveza te režija 6% 3% 3% 3% 5% 27% Lukoil Croatia d.o.o. HEP Hrvatski Telekom d.d. Najveći dobavljač električne energije je HEP Grupa, goriva Lukoil, a troškova telekomunikacija Hrvatski Telekom 9% 10% HYPO Leasing HEP Opskrba d.o.o. Tommy d.o.o. Javni bilježnik H.Dragun 11% 23% Triglav osiguranje d.d. Javni bilježnik A.Zlokić 70
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Račun dobiti i gubitka Analiza rashoda 1H 2015. Analiza 10 najvećih dobavljača u 1H 2015. Red.br. Naziv subjekta Iznos prometa 1 Lukoil Croatia d.o.o. 269.514,67 2 Erste&Steiermärkische S-Leasing d.o.o. 179.416,77 3 HEP 137.602,10 4 HYPO Alpe-Adria-Leasing d.o.o. 117.475,86 5 Hrvatski Telekom d.d. 93.850,31 6 Javni bilježnik H.Dragun 73.650,10 7 VIP Net d.o.o. 68.473,16 8 Acorus d.o.o. 58.125,00 9 HEP Opskrba d.o.o. 54.975,54 10 BIOS ICT d.o.o. 33.168,05 UKUPNO 1.086.251,56 Struktura dobavljača u odnosu na godinu ranije nije se znatno mijenjala Dobavljač goriva Lukoil zamjenio je S-Leasing i postao najznačajniji dobavljač Društva Dobavljač opreme Acorus i mobilni operater VIP Net najznačajnije su nove tvrtke na popisu 10 najznačajnijih dobavljača 3% 10% 5% 5% 6% 7% 9% 11% 13% 25% 17% Lukoil Croatia d.o.o. Erste&Steiermärkische S-Leasing d.o.o. HEP HYPO Alpe-Adria-Leasing d.o.o. Hrvatski Telekom d.d. Javni bilježnik H.Dragun VIP Net d.o.o. Acorus d.o.o. HEP Opskrba d.o.o. BIOS ICT d.o.o. Ostali dobavljači 71
Poslovanje Društva 2012.-1H 2015. Novčani tijek Izračun novčanog tijeka Najveći utjecaj na novčani tijek za poslovanje Društva imalo je smanjenje obveza prema dobavljačima u 2013. godini a što je izravna posljedica procesa predstečajne nagodbe Kontinuirano smanjenje dugoročnih obveza prema Gradu Splitu, Ministarstvu financija i bankama ima velik utjecaj na smanjenje novčanih tijekova od financijskih aktivnosti NOVČANI TIJEK 2013 2014 1H 2015 Neto dobit (sveobuhvatna uvećana za porez) 5.802.245 388.309 676.002* Amortizacija 1.167.346 978.976 490.864 Povećanje / smanjenje zaliha 177.466 0 1 Povećanje / smanjenje potraživanja 765.800 211.436 58.981 Povećanje / smanjenje obveza prema dobavljačima -4.281.799-446.254-197.278 Povećanje / smanjenje ostalih kratkoročnih obveza -4.397.773 592.267-143.780 Povećanje / smanjenje predujmova 19.944-16.000 3.396 Povećanje / smanjenje unaprijed plaćenih troškova -7.017-164.154 2.682 Ostale transakcije s utjecajem na poslovanje 0 0 0 Usklađenja iz osnova dugoročnih razgraničenja i odgođene porezne imovine 0 0 0 Manjinski interes 0 0 0 Povećanje / smanjenje troškova i prihodi budućeg razdoblja 0 0 0 NETO NOVČANI TIJEK IZ POSLOVNIH AKTIVNOSTI -753.788 1.544.580 890.868 Neto kupnja / primici od prodaje dug. imov. (CAPEX) -152.111-285.736-57.359 Neto kupnja / primici od prodaje financijske imovine -391.197 335.619 2.464 NETO NOVČANI TIJEK IZ INVESTICIJSKIH AKTIVNOSTI -543.308 49.883-54.895 Otplata dugoročnih i kratkoročnih dugova 1.257.839-1.357.390-1.186.900 Izdaci / primici od kapitala i rezervi -1 0 0 NETO NOVČANI TIJEK IZ FINANCIJSKIH AKTIVNOSTI 1.257.838-1.357.390-1.186.900 Smanjenje / povećanje novca -39.258 237.073-350.927 Efekt stranih valuta 0 0 0 Novac 31.1. 452.959 413.701 650.774 Novac 31.12. (na 30.6. kod 1H 2015.) 413.701 650.774 299.847 * Procjena neto dobiti na pola godine (dobit prije oporezivanja umanjena za procijenjeni dio iznosa godišnjeg poreza na dobit) 72
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. 73
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. Napomena Radi usporedivosti i jednostavnosti prikaza u nastavku su korišteni podaci za cijelu 2015. dok se projicirani dio prihoda i rashoda za 2015. odnosi samo na 2H 2015. Stoga svi prikazani kumulativni brojevi za 2015. u ovom odjeljku sadrže stvarni dio ostvaren u prvoj polovici i projicirani dio za drugi dio godine. Makroekonomska očekivanja U nastavku donosimo projekcije glavnih makroekomomskih pokazatelja kretanja Republike Hrvatske u narednom trogodišnjem razdoblju obzirom da su usluge koje Društvo pruža isključivo vezane uz broj automobila na tržištu, te da je odluka o kupovini automobila dugoročne prirode, a često zahtjeva i financijsku podršku kreditnih institucija. Projekcije Ministarstva financija RH predviđaju rast BDP-a od 0,5% u 2015., 1,3% u 2016. i 1,5% u 2017. godini Temelj gospodarskog rasta očekuje se od rasta izvoza, bruto investicija u fiksni kapital te od fondova Europske unije U 2015. godini očekuje se blagi oporavak ekonomske aktivnosti i realni rast BDP-a od 0,5%. Pritom se najznačajniji pozitivan doprinos očekuje od izvoza roba i usluga koji će zabilježiti rast od 3,6% i od bruto investicija u fiksni kapital (rast od 1,6%) uz blagi doprinos rasta osobne potrošnje od 0,2%. Važan izvor gospodarskom rastu predstavljaju i fondovi EU kroz završnu fazu programa financijske perspektive 2007. - 2013., dok se znatno veći efekti očekuju od sredstava raspoloživih za financijsko razdoblje 2014. 2020. gdje nam je na raspolaganju 10,7 milijardi eura. S druge strane, negativan doprinos kretanju BDP-a očekuje se od uvoza roba i usluga koji će u 2015. godini zabilježiti rast od 3,5% te od državne potrošnje koja će biti pod utjecajem fiskalne konsolidacije rashodne strane proračuna. Paralelno s izlaskom iz recesije i oporavkom rasta, očekuje se okončanje deflatornih pritisaka uz stabiliziranje stopa rasta deflatora BDP-a, nakon njegovog neznatnog rasta u 2014. godini. U nastavku projekcijskog razdoblja očekuje se ubrzanje realnog rasta BDP-a, pa je u 2016. predviđen rast od 1,3%, a u 2017. rast od 1,5%. Glavni poticaj rastu dolazit će tako od izvoza dobara i usluga te investicija privatnog sektora, dok se značajniji pozitivan doprinos potrošnje kućanstava može očekivati tek prema kraju razdoblja. Unatoč razmjerno slabom oporavku hrvatskih vanjskotrgovinskih partnera, na rast izvoza pozitivno utječe orijentacija hrvatskih poduzetnika na europsko tržište. Povećanju konkurentnosti hrvatskih izvoznika pridonose i strukturne mjere koje Vlada Republike Hrvatske provodi u sklopu Nacionalnog programa reformi. Očekuje se smanjenje nezaposlenosti sa 19,7% iz 2014. godine na 19,5% u 2015. 19,1% u 2016. i 18,4% u 2017. godini te blagi rast inflacije do 2% u 2017. godini U pogledu kretanja na tržištu rada prema administrativnim izvorima, u 2015. godini se unatoč smanjenju broja zaposlenih za 0,7%, očekuje smanjenje prosječne stope nezaposlenosti na 19,5%, kao rezultat izraženijeg pada radne snage. U narednim godinama predviđa se daljnje smanjenje administrativne stope nezaposlenosti i to na 19,1% u 2016. te 18,4% u 2017. godini. Tijekom 2015. godine očekuje se ubrzanje inflacije te prosječni rast indeksa potrošačkih cijena od 1,4%. U narednom razdoblju očekuje se daljnje ubrzanje prosječne inflacije na 1,9% u 2016. te 2% u 2017. godini. Projekcije su to Ministarstva financija temeljene na procjenama realnih mogućnosti domaćeg gospodarstva iz dokumenta "Smjernice ekonomske i fiskalne politike za razdoblje 2015.-2017.". 74
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije službe premještanja vozila Pri projekciji broja premještenih i blokiranih vozila za razdoblje 2H 2015.-2019. korištena je kombinacija povijesnih pokazatelja i projekcije Društva, podataka DZS-a, projekcija KPMG-a iznesena u izviješću Global Automotive Retail Market s kraja 2013. u kojoj se predviđa prosječan rast prodaje novih automobila u istočnoj Europi od 6,6% godišnje do 2020. godine i očekivanja na HR tržištu. Ponovnim uvođenjem usluge blokiranja vozila koja se nije obavljala od travnja 2012. godine planira se uprihoditi 400.000 HRK u 2016. godini nakon čega se očekuje rast od 15% u naredne tri godine Društvo je snažno izloženo riziku promjene cijena na tržištu obzirom da samo ne propisuje cijene komunalnih usluga koje izvršava Također je u manjoj mjeri izloženo riziku od nenaplate potraživanja Broj premještenih/blokiranih vozila u KOM 2015 2016 2017 2018 2019 Premještena vozila 14.530 15.256 16.000 16.000 16.000 Pokušaj premještanja 3.365 3.533 3.700 3.700 3.700 Izmještanje vozila 0 0 0 0 0 Blokiranje vozila 0 1.000 1.150 1.323 1.521 Za projekciju neto cijena u budućem periodu korištene su trenutne neto cijene usluga koje pruža Društvo u cijelom projiciranom periodu, obzirom da Društvo ne određuje cijenu komunalnih usluga koje pruža te trenutno nema najave o promjeni cijena u budućnosti koje se posljednji put dogodilo u veljači 2013. godine. Prosječna neto cijena kategorije u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Premještena vozila 360 360 360 360 360 Pokušaj premještanja 180 180 180 180 180 Izmještanje vozila 360 360 360 360 360 Blokiranje vozila 400 400 400 400 400 Prihodi službe premještanja vozila u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Premještena vozila 5.230.800 5.492.160 5.760.000 5.760.000 5.760.000 Pokušaj premještanja 605.700 635.940 666.000 666.000 666.000 Izmještanje vozila - - - - - Blokiranje vozila - 400.000 460.000 529.000 608.350 UKUPNO 5.836.500 6.528.100 6.886.000 6.955.000 7.034.350 Projicirani udio plaćanja na odgodu od ukupnog prihoda pauk službe zadržan je na povijesnom prosjeku od oko 26% za cijeli detaljno projicirani period. 75
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za otvorena parkirališta Projekcije prihoda 2H 2015.-2019. na Trgu Hrvatske bratske zajednice rađene se pod pretpostavkom da prije 2019. godine, kada ističe Ugovor o prenošenju obavljanja poslova održavanja i obavljanja poslova naplate parkiranja, neće doći do prenamjene prostora ili početka preuređenja predmetne lokacije jer u tom slučaju prema zaključenom Ugovoru prestaje pravo upravljanja predmetne lokacije od strane Društva. Parkiralište Trg HBZ Trg HBZ - pretplate 2015 2016 2017 2018 2019 Broj mjesečnih pretplata godišnje fizičke osobe 2.604 2.740 2.900 2.900 2.900 Trg HBZ ostalo 2015 2016 2017 2018 2019 Sati parkiranja bez pretplate godišnje 306.100 310.000 310.000 310.000 310.000 Projekcija prihoda pretpostavlja nastavak poslovanja na Trgu HBZ u čitavom narednom razdoblju Trg HBZ neto cijene u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Mjesečna pretplata fizičke osobe 140 140 140 140 140 Sat parkiranja bez pretplate 4,8 4,8 4,8 4,8 4,8 Prihodi Trg HBZ u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Mjesečna pretplata fizičke osobe 364.560 383.600 406.000 406.000 406.000 Sati parkiranja bez pretplate 1.469.280 1.488.000 1.488.000 1.488.000 1.488.000 UKUPNO 1.833.840 1.871.600 1.894.000 1.894.000 1.894.000 Parkiralište Prima 3 Zbog tehničkih i imovinsko-pravnih razloga dozvoljeno je besplatno korištenje 20 parking mjesta za Brodomerkur d.d. od 7 do 15 sati koje nisu iskazani u projekciji Prima 3 pretplate 2015 2016 2017 2018 2019 Broj mjesečnih pretplata godišnje fizičke osobe 288 288 288 288 288 Prima 3 ostalo 2015 2016 2017 2018 2019 Sati parkiranja bez pretplate godišnje 160.000 160.000 160.000 160.000 160.000 Prima 3 neto cijene u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Mjesečna pretplata fizičke osobe 140 140 140 140 140 Sat parkiranja bez pretplate 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 Prihodi Prima 3 u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Mjesečna pretplata fizičke osobe 40.320 40.320 40.320 40.320 40.320 Sati parkiranja bez pretplate 640.000 640.000 640.000 640.000 640.000 UKUPNO 680.320 680.320 680.320 680.320 680.320 76
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za otvorena parkirališta Parkiralište Dračevac U narednom periodu očekuje se značajno povećanje prihoda zbog striktnijeg provođenja članka 12. Odluke o uređenju prometa na području Grada Splita iz 2012. godine Parkiralište Spaladium arena Dračevac broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Vozila do 13 m dužine 720 780 816 864 864 Vozila preko 13 m dužine 36 48 72 84 84 Parkiranje pod nadstrešnicom-nadoplata godišnje 60 84 120 180 180 Dračevac ostalo 2015 2016 2017 2018 2019 Parkiranje do 12 h komada godišnje 60 60 60 60 60 Parkiranje do 24 h komada godišnje 120 120 120 120 120 Dračevac neto cijene u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Vozila do 13 m dužine mjesečna pretplata 600 600 600 600 600 Vozila preko 13 m dužine mjesečna pretplata 800 800 800 800 800 Parkiranje nadstrešnica mjesečna nadoplata 150 150 150 150 150 Parkiranje do 12 h 48 48 48 48 48 Parkiranje do 24 h 96 96 96 96 96 Prihodi parkirališta Dračevac u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Vozila do 13 m dužine 432.000 468.000 489.600 518.400 518.400 Vozila preko 13 m dužine 28.800 38.400 57.600 67.200 67.200 Parkiranje pod nadstrešnicom nadoplata 9.000 12.600 18.000 27.000 27.000 Parkiranje do 12 h 2.880 2.880 2.880 2.880 2.880 Parkiranje do 24 h 11.520 11.520 11.520 11.520 11.520 UKUPNO 484.200 533.400 579.600 627.000 627.000 Spaladium arena pretplate 2015 2016 2017 2018 2019 Broj mjesečnih pretplata godišnje pravne osobe 18 72 84 96 96 Spaladium arena ostalo 2015 2016 2017 2018 2019 Sati parkiranja bez pretplate godišnje 14.333 86.000 86.000 86.000 86.000 Projekcije se temelje na broju koncerata i sportskih događanja u samoj dvorani kao i događanja na obližnjem gradskom stadionu Poljud Spaladium arena neto cijene u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Mjesečna pretplata pravne osobe 240 240 240 240 240 Sat parkiranja bez pretplate 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 Prihodi Spaladium arena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Mjesečna pretplata pravne osobe 4.320 17.280 20.160 23.040 23.040 Sati parkiranja bez pretplate 57.333 344.000 344.000 344.000 344.000 UKUPNO 61.653 361.280 364.160 367.040 367.040 77
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Smiljanićeva Temelj za projekciju poslovanja garaže Smiljanićeva 2H 2015.-2019. su već zaključeni ugovori o pretplatničkom odnosu čija se realizacija očekuje u narednom periodu U projekciji su korištene postojeće mjesečne neto cijene pretplata za koje nije predviđeno povećanje cijena u narednom periodu Smiljanićeva broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 816 860 900 900 900 Automobil invalidi 324 340 360 360 360 Automobil pravne osobe 96 100 110 110 110 Motor fizičke osobe 96 100 110 110 110 Motor invalidi 36 38 40 40 40 Automobil s motorom fizičke osobe 24 25 26 26 26 Automobil s motorom invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Smiljanićeva mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Motor fizičke osobe 116 116 116 116 116 Motor invalidi 58 58 58 58 58 Automobil s motorom fizičke osobe 288 288 288 288 288 Automobil s motorom invalidi 144 144 144 144 144 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Smiljanićeva u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 189.312 199.520 208.800 208.800 208.800 Automobil invalidi 37.584 39.440 41.760 41.760 41.760 Automobil pravne osobe 34.560 36.000 39.600 39.600 39.600 Motor fizičke osobe 11.136 11.600 12.760 12.760 12.760 Motor invalidi 2.088 2.204 2.320 2.320 2.320 Automobil s motorom fizičke osobe 6.912 7.200 7.488 7.488 7.488 Automobil s motorom invalidi - - - - - Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 281.592 295.964 312.728 312.728 312.728 78
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Projekcija za garažu Muslimanka predviđa 47 automobilskih pretplata za fizičke osobe koji će svoju pretplatu koristiti tijekom čitave godine, kao i 6 pretplata sa 50% popustom za invalidne osobe koji će također koristiti uslugu garažiranja osobnog automobila te jedne pretplate za garažiranje motora uz 50% popusta za invalidne osobe. Garaža Muslimanka Muslimanka broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 564 564 564 564 564 Automobil invalidi 72 72 72 72 72 Motor invalidi 12 12 12 12 12 Projekcija predviđa 47 automobilskih pretplatnika uz 6 pretplata s 50% popustom za automobile i jednu za motore koji će koristiti godišnju pretplatu u cijelom razdoblju Muslimanka mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Motor invalidi 58 58 58 58 58 Prihodi garaže Muslimanka u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 130.848 130.848 130.848 130.848 130.848 Automobil invalidi 8.352 8.352 8.352 8.352 8.352 Motor invalidi 696 696 696 696 696 UKUPNO 139.896 139.896 139.896 139.896 139.896 Garaža Domovinskog rata Projekcije prihoda garaže na lokaciji Domovinskog rata temeljene su na ugovoru između Društva i društva Viator d.o.o., rent-a-car tvrtke koja za najam cjelokupne garaže mjesečno plaća iznos računa koji mu se ispostavlja za protuvrijednost usluge garažiranja 24 automobila po cijeniku za pravne osobe. Za najam cijele garaže Domovinskog rata plaća se mjesečni najam u visini 24 mjesečne karte za pravne osobe Domovinskog rata broj mj. pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil pravne osobe 288 288 288 288 288 Domovinskog rata mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Prihodi garaže Domovinskog rata u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil pravne osobe 103.680 103.680 103.680 103.680 103.680 UKUPNO 103.680 103.680 103.680 103.680 103.680 79
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Doverska Garaža u Doverskoj ulici nudi svojim klijentima opciju parkiranja na terasi što je uzeto u obzir prilikom sastavljanja projekcija za poslovanje u razdoblju od 2H 2015. do 2019. godine Najveći prihodi očekuju se od garažiranja automobila za fizičke osobe Doverska broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 2.255 2.370 2.480 2.480 2.480 Automobil invalidi 264 277 280 290 290 Automobil pravne osobe 24 25 26 26 26 Motor fizičke osobe 36 38 40 40 40 Automobil s motorom fizičke osobe 60 63 66 66 66 Automobil s motorom invalidi 12 13 14 14 14 Automobil terasa fizičke osobe 660 693 728 728 728 Automobil terasa invalidi 36 38 40 40 40 Automobil s motorom terasa fizičke osobe 12 13 14 14 14 Doverska mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Motor fizičke osobe 116 116 116 116 116 Automobil s motorom fizičke osobe 288 288 288 288 288 Automobil s motorom invalidi 144 144 144 144 144 Automobil terasa fizičke osobe 136 136 136 136 136 Automobil terasa invalidi 68 68 68 68 68 Automobil s motorom terasa fizičke osobe 192 192 192 192 192 Prihodi garaže Doverska u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 523.160 549.840 575.360 575.360 575.360 Automobil invalidi 30.624 32.132 32.480 33.640 33.640 Automobil pravne osobe 8.640 9.000 9.360 9.360 9.360 Motor fizičke osobe 4.176 4.408 4.640 4.640 4.640 Automobil s motorom fizičke osobe 17.280 18.144 19.008 19.008 19.008 Automobil s motorom invalidi 1.728 1.872 2.016 2.016 2.016 Automobil terasa fizičke osobe 89.760 94.248 99.008 99.008 99.008 Automobil terasa invalidi 2.448 2.584 2.720 2.720 2.720 Automobil s motorom terasa fizičke osobe 2.304 2.496 2.688 2.688 2.688 UKUPNO 680.120 714.724 747.280 748.440 748.440 80
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Trondheimska Projekcija predviđa 26 automobilskih i 4 pretplate za motorna vozila za fizičke osobe, kao i 9 automobilskih te 1 pretplatu za motorna vozila s 50% popustom za invalidne osobe te 1 pretplatu za garažiranje vozila po cjeniku za pravne osobe koji će svoju pretplatu koristiti tijekom čitave godine Trondheimska broj mj. pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 312 312 312 312 312 Automobil invalidi 108 108 108 108 108 Automobil pravne osobe 12 12 12 12 12 Motor fizičke osobe 48 48 48 48 48 Motor invalidi 12 12 12 12 12 Automobil s motorom fizičke osobe 0 0 0 0 0 Automobil s motorom invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Trondheimska mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Motor fizičke osobe 116 116 116 116 116 Motor invalidi 58 58 58 58 58 Automobil s motorom fizičke osobe 288 288 288 288 288 Automobil s motorom invalidi 144 144 144 144 144 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Trondheimska u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 72.384 72.384 72.384 72.384 72.384 Automobil invalidi 12.528 12.528 12.528 12.528 12.528 Automobil pravne osobe 4.320 4.320 4.320 4.320 4.320 Motor fizičke osobe 5.568 5.568 5.568 5.568 5.568 Motor invalidi 696 696 696 696 696 Automobil s motorom fizičke osobe - - - - - Automobil s motorom invalidi - - - - - Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 95.496 95.496 95.496 95.496 95.496 81
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Odeska Kao i u ostalim garažama iz projekcija su izuzeti naturalni pokazatelji za 100% invalide koji usluge garažiranja vozila koriste potpuno besplatno, a za što Društvo od Grada Splita dobiva godišnju subvenciju u iznosu od 135.024 HRK Odeska broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 1.248 1.310 1.380 1.380 1.380 Automobil invalidi 252 265 280 280 280 Automobil pravne osobe 12 13 14 14 14 Motor fizičke osobe 24 25 26 26 26 Motor invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom fizičke osobe 36 38 40 40 40 Automobil s motorom invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Odeska mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Motor fizičke osobe 116 116 116 116 116 Motor invalidi 58 58 58 58 58 Automobil s motorom fizičke osobe 288 288 288 288 288 Automobil s motorom invalidi 144 144 144 144 144 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Odeska u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 289.536 303.920 320.160 320.160 320.160 Automobil invalidi 29.232 30.740 32.480 32.480 32.480 Automobil pravne osobe 4.320 4.680 5.040 5.040 5.040 Motor fizičke osobe 2.784 2.900 3.016 3.016 3.016 Motor invalidi - - - - - Automobil s motorom fizičke osobe 10.368 10.944 11.520 11.520 11.520 Automobil s motorom invalidi - - - - - Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 336.240 353.184 372.216 372.216 372.216 82
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Zagorski put Projekcije za garažu Zagorski put napravljene su na temelju postojećih sklopljenih ugovora s korisnicima uz blago povećanje naturalnih pokazatelja u naredne dvije godine nakon čega se ne predviđa daljni rast Zagorski put broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 804 844 890 890 890 Automobil invalidi 672 705 740 740 740 Automobil pravne osobe 36 38 40 40 40 Motor fizičke osobe 84 88 92 92 92 Motor invalidi 72 75 80 80 80 Automobil s motorom fizičke osobe 48 50 53 53 53 Automobil s motorom invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom pravne osobe 12 13 14 14 14 Zagorski put mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Motor fizičke osobe 116 116 116 116 116 Motor invalidi 58 58 58 58 58 Automobil s motorom fizičke osobe 288 288 288 288 288 Automobil s motorom invalidi 144 144 144 144 144 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Zagorski put u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 186.528 195.808 206.480 206.480 206.480 Automobil invalidi 77.952 81.780 85.840 85.840 85.840 Automobil pravne osobe 12.960 13.680 14.400 14.400 14.400 Motor fizičke osobe 9.744 10.208 10.672 10.672 10.672 Motor invalidi 4.176 4.350 4.640 4.640 4.640 Automobil s motorom fizičke osobe 13.824 14.400 15.264 15.264 15.264 Automobil s motorom invalidi - - - - - Automobil s motorom pravne osobe 5.280 5.720 6.160 6.160 6.160 UKUPNO 310.464 325.946 343.456 343.456 343.456 83
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Pujanke I Od dvije garaže istih kapaciteta na Pujankama, garaža Pujanke I bilježi bolje financijske rezultate u gotovo svim cjenovnim kategorijama što je uzeto u obzir prilikom izrade projekcija poslovanja u budućem periodu Pujanke I broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 768 806 850 850 850 Automobil invalidi 288 302 320 320 320 Automobil pravne osobe 0 0 0 0 0 Motor fizičke osobe 84 88 92 92 92 Motor invalidi 12 13 13 13 13 Automobil s motorom fizičke osobe 84 88 92 92 92 Automobil s motorom invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Pujanke I mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Motor fizičke osobe 116 116 116 116 116 Motor invalidi 58 58 58 58 58 Automobil s motorom fizičke osobe 288 288 288 288 288 Automobil s motorom invalidi 144 144 144 144 144 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Pujanke I u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 178.176 186.992 197.200 197.200 197.200 Automobil invalidi 33.408 35.032 37.120 37.120 37.120 Automobil pravne osobe - - - - - Motor fizičke osobe 9.744 10.208 10.672 10.672 10.672 Motor invalidi 696 754 754 754 754 Automobil s motorom fizičke osobe 24.192 25.344 26.496 26.496 26.496 Automobil s motorom invalidi - - - - - Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 246.216 258.330 272.242 272.242 272.242 84
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Pujanke II Garaža Pujanke II bilježi lošije rezultate od svoje sestrinske garaže u neposrednoj blizini Ipak u kategoriji pretplata za garažiranje motora za fizičke osobe ima više pretplatnika Pujanke II broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 492 520 540 540 540 Automobil invalidi 312 328 344 344 344 Automobil pravne osobe 36 38 40 40 40 Motor fizičke osobe 48 50 53 53 53 Motor invalidi 36 38 40 40 40 Automobil s motorom fizičke osobe 0 0 0 0 0 Automobil s motorom invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Pujanke II mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Motor fizičke osobe 116 116 116 116 116 Motor invalidi 58 58 58 58 58 Automobil s motorom fizičke osobe 288 288 288 288 288 Automobil s motorom invalidi 144 144 144 144 144 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Pujanke II u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 114.144 120.640 125.280 125.280 125.280 Automobil invalidi 36.192 38.048 39.904 39.904 39.904 Automobil pravne osobe 12.960 13.680 14.400 14.400 14.400 Motor fizičke osobe 5.568 5.800 6.148 6.148 6.148 Motor invalidi 2.088 2.204 2.320 2.320 2.320 Automobil s motorom fizičke osobe - - - - - Automobil s motorom invalidi - - - - - Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 170.952 180.372 188.052 188.052 188.052 85
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Šižgorićeva Garaža u Šižgorićevoj ulici jako je blizu granice od 100% popunjenosti svojih maksimalnih kapaciteta prema projiciranim naturalnim pokazateljima, a što je u skladu sa dosadašnjim poslovanjem garaže Šižgorićeva broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 672 672 672 672 672 Automobil invalidi 48 48 48 48 49 Automobil pravne osobe 12 12 12 12 12 Motor fizičke osobe 168 168 168 168 168 Motor invalidi 48 48 48 48 48 Automobil s motorom fizičke osobe 36 36 36 36 36 Automobil s motorom invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Šižgorićeva mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 360 360 360 360 360 Motor fizičke osobe 116 116 116 116 116 Motor invalidi 58 58 58 58 58 Automobil s motorom fizičke osobe 288 288 288 288 288 Automobil s motorom invalidi 144 144 144 144 144 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Šižgorićeva u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 155.904 155.904 155.904 155.904 155.904 Automobil invalidi 5.568 5.568 5.568 5.568 5.684 Automobil pravne osobe 4.320 4.320 4.320 4.320 4.320 Motor fizičke osobe 19.488 19.488 19.488 19.488 19.488 Motor invalidi 2.784 2.784 2.784 2.784 2.784 Automobil s motorom fizičke osobe 10.368 10.368 10.368 10.368 10.368 Automobil s motorom invalidi - - - - - Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 198.432 198.432 198.432 198.432 198.548 86
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Jobova Garaža u Jobovoj ulici u vlasništvu je Republike Hrvatske i sukladno tome Društvu nije potrebna odluka Gradskog vijeća o visini cijena garažiranja što je i razlog nešto drugačijih cijena u garaži u odnosu na garaže u vlasništvu Grada Splita Jobova broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 624 655 690 690 690 Automobil invalidi 216 226 240 240 240 Automobil pravne osobe 0 0 0 0 0 Motor fizičke osobe 84 88 92 92 92 Motor invalidi 12 13 14 14 14 Automobil s motorom fizičke osobe 72 75 80 80 80 Automobil s motorom invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Jobova mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 320 320 320 320 320 Motor fizičke osobe 128 128 128 128 128 Motor invalidi 64 64 64 64 64 Automobil s motorom fizičke osobe 296 296 296 296 296 Automobil s motorom invalidi 148 148 148 148 148 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Jobova u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 144.768 151.960 160.080 160.080 160.080 Automobil invalidi 25.056 26.216 27.840 27.840 27.840 Automobil pravne osobe - - - - - Motor fizičke osobe 10.752 11.264 11.776 11.776 11.776 Motor invalidi 768 832 896 896 896 Automobil s motorom fizičke osobe 21.312 22.200 23.680 23.680 23.680 Automobil s motorom invalidi - - - - - Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 202.656 212.472 224.272 224.272 224.272 87
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Rendićeva I Garaže u Rendićevoj ulici također su u vlasništvu Republike Hrvatske što omogućuje slobodnu politiku određivanja cijena garažiranja Unatoč toj mogućnosti projekcija ne predviđa povećanje cijena garažiranja u narednom periodu Rendićeva I broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 756 794 833 833 833 Automobil invalidi 228 240 250 250 250 Automobil pravne osobe 24 25 26 26 26 Motor fizičke osobe 192 202 212 212 212 Motor invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom fizičke osobe 48 50 53 53 53 Automobil s motorom invalidi 48 50 53 53 53 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Rendićeva I mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 320 320 320 320 320 Motor fizičke osobe 128 128 128 128 128 Motor invalidi 64 64 64 64 64 Automobil s motorom fizičke osobe 296 296 296 296 296 Automobil s motorom invalidi 148 148 148 148 148 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Rendićeva I u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 175.392 184.208 193.256 193.256 193.256 Automobil invalidi 26.448 27.840 29.000 29.000 29.000 Automobil pravne osobe 7.680 8.000 8.320 8.320 8.320 Motor fizičke osobe 24.576 25.856 27.136 27.136 27.136 Motor invalidi - - - - - Automobil s motorom fizičke osobe 14.208 14.800 15.688 15.688 15.688 Automobil s motorom invalidi 7.104 7.400 7.844 7.844 7.844 Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 255.408 268.104 281.244 281.244 281.244 88
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Rendićeva II Projekcije za garažu Rendićeva II predviđaju blago povećanje broja pretplatnika u narednom periodu uz nepromijenjenu politiku cijena U projiciranom periodu predviđa se rast od 10% u ukupnom petogodišnjem periodu Rendićeva II broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 1.224 1.285 1.350 1.350 1.350 Automobil invalidi 84 88 92 92 92 Automobil pravne osobe 36 38 40 40 40 Motor fizičke osobe 48 50 53 53 53 Motor invalidi 0 0 0 0 0 Automobil s motorom fizičke osobe 36 38 40 40 40 Automobil s motorom invalidi 48 50 53 53 53 Automobil s motorom pravne osobe 0 0 0 0 0 Rendićeva II mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil invalidi 116 116 116 116 116 Automobil pravne osobe 320 320 320 320 320 Motor fizičke osobe 128 128 128 128 128 Motor invalidi 64 64 64 64 64 Automobil s motorom fizičke osobe 296 296 296 296 296 Automobil s motorom invalidi 148 148 148 148 148 Automobil s motorom pravne osobe 440 440 440 440 440 Prihodi garaže Rendićeva II u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 283.968 298.120 313.200 313.200 313.200 Automobil invalidi 9.744 10.208 10.672 10.672 10.672 Automobil pravne osobe 11.520 12.160 12.800 12.800 12.800 Motor fizičke osobe 6.144 6.400 6.784 6.784 6.784 Motor invalidi - - - - - Automobil s motorom fizičke osobe 10.656 11.248 11.840 11.840 11.840 Automobil s motorom invalidi 7.104 7.400 7.844 7.844 7.844 Automobil s motorom pravne osobe - - - - - UKUPNO 329.136 345.536 363.140 363.140 363.140 89
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Šimićeva Šimićeva broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil otvorena terasa fizičke osobe 276 290 305 305 305 Automobil otvorena terasa invalidi 24 25 26 26 26 Automobil mjesta od 311 do 346 fizičke osobe 228 240 250 250 250 Automobil mjesta od 311 do 346 invalidi 228 240 250 250 250 Automobil mjesta od 1 do 122 fizičke osobe 144 151 160 160 160 Automobil mjesta od 1 do 122 invalidi 516 542 570 570 570 Automobil mjesta od 1 do 122 pravne osobe 12 13 14 14 14 Automobil ostala garažna mjesta fizičke osobe 1.896 1.990 2.090 2.090 2.090 Automobil ostala garažna mjesta invalidi 492 517 545 545 545 Automobil ostala garažna mjesta pravne osobe 36 38 40 40 40 Šimićeva broj dnevnih parkiranja godišnje 663 700 730 730 730 Garaža u Šimićevoj ulici nudi više mogućnosti parkiranja automobila za svoje korisnike po različitim cijenama (terasa, I kat, II kat) Garaža također ima opciju korištenja dnevnog parkiranja automobila kojim se u narednom razdoblju planira uprihodovati cca 25.000 HRK godišnje Šimićeva mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil otvorena terasa fizičke osobe 80 80 80 80 80 Automobil otvorena terasa invalidi 40 40 40 40 40 Automobil mjesta od 311 do 346 fizičke osobe 160 160 160 160 160 Automobil mjesta od 311 do 346 invalidi 80 80 80 80 80 Automobil mjesta od 1 do 122 fizičke osobe 280 280 280 280 280 Automobil mjesta od 1 do 122 invalidi 140 140 140 140 140 Automobil mjesta od 1 do 122 pravne osobe 400 400 400 400 400 Automobil ostala garažna mjesta fizičke osobe 232 232 232 232 232 Automobil ostala garažna mjesta invalidi 116 116 116 116 116 Automobil ostala garažna mjesta pravne osobe 360 360 360 360 360 Šimićeva dnevna neto cijena u HRK 36 36 36 36 36 Prihodi garaže Šimićeva u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil otvorena terasa fizičke osobe 22.080 23.200 24.400 24.400 24.400 Automobil otvorena terasa invalidi 960 1.000 1.040 1.040 1.040 Automobil mjesta od 311 do 346 fizičke osobe 36.480 38.400 40.000 40.000 40.000 Automobil mjesta od 311 do 346 invalidi 18.240 19.200 20.000 20.000 20.000 Automobil mjesta od 1 do 122 fizičke osobe 40.320 42.280 44.800 44.800 44.800 Automobil mjesta od 1 do 122 invalidi 72.240 75.880 79.800 79.800 79.800 Automobil mjesta od 1 do 122 pravne osobe 4.800 5.200 5.600 5.600 5.600 Automobil ostala garažna mjesta fizičke osobe 439.872 461.680 484.880 484.880 484.880 Automobil ostala garažna mjesta invalidi 57.072 59.972 63.220 63.220 63.220 Automobil ostala garažna mjesta pravne osobe 12.960 13.680 14.400 14.400 14.400 Šimićeva prihodi od dnevnih parkiranja 23.868 25.200 26.280 26.280 26.280 UKUPNO 728.892 765.692 804.420 804.420 804.420 90
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije za natkrivena parkirališta Garaža Ruđera Boškovića R. Boškovića broj mjesečnih pretplata godišnje 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 3.588 3.768 3.960 3.960 3.960 Automobil invalidi 2.628 2.760 2.900 2.900 2.900 Automobil pravne osobe 240 252 265 265 265 Motor fizičke osobe 288 302 320 320 320 Motor invalidi 264 277 290 290 290 Zaposlenici Splitske banke d.d. 336 353 370 370 370 Parking u boksu 12 24 24 24 24 Posebna cijena 12 12 12 12 12 R. Boškovića broj dnevnih parkiranja godišnje 180 190 200 200 200 Posebna kategorija prihoda garaže Ruđera Boškovića su zaposlenici Splitske banke d.d. koji od Društva unajmljuju 28 mjesečnih pretplata po posebnim uvjetima Projekcija predviđa nastavak istih iznosa pretplate unatoč najavama o preseljenju Splitske banke u SB tower po planiranom dovršetku sredinom 2016. godine R. Boškovića mjesečna neto cijena u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 256 256 256 256 256 Automobil invalidi 140 140 140 140 140 Automobil pravne osobe 344 344 344 344 344 Motor fizičke osobe 128 128 128 128 128 Motor invalidi 68 68 68 68 68 Zaposlenici Splitske banke d.d. 104 104 104 104 104 Parking u boksu 344 344 344 344 344 Posebna cijena 416 416 416 416 416 R. Boškovića dnevna neto cijena u HRK 36 36 36 36 36 Prihodi garaže R. Boškovića u HRK 2015 2016 2017 2018 2019 Automobil fizičke osobe 918.528 964.608 1.013.760 1.013.760 1.013.760 Automobil invalidi 367.920 386.400 406.000 406.000 406.000 Automobil pravne osobe 82.560 86.688 91.160 91.160 91.160 Motor fizičke osobe 36.864 38.656 40.960 40.960 40.960 Motor invalidi 17.952 18.836 19.720 19.720 19.720 Zaposlenici Splitske banke d.d. 34.944 36.712 38.480 38.480 38.480 Parking u boksu 4.128 8.256 8.256 8.256 8.256 Posebna cijena 4.992 4.992 4.992 4.992 4.992 R. Boškovića prihodi od dnevnih parkiranja 6.480 6.840 7.200 7.200 7.200 UKUPNO 1.474.368 1.551.988 1.630.528 1.630.528 1.630.528 91
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Projekcije prihoda Osim već izračunatih i obrazloženih projekcija prihoda službi premještanja i blokiranja vozila te otvorenih i natkrivenih parkirališta Društvo svoje prihode ostvaruje i od usluga održavanja toplana, tehničke službe, prodaje magnetskih kartica i daljinskih ključeva i raznih usluga te financijskih i izvanrednih prihoda. Tablični sažetak prihoda Plan prihoda za period 2H 2015.- 2019. projiciran je na temelju projekcija o broju premještenih i blokiranih vozila, povećanju broja pretplata i prihoda od novog parkirališta Spaladium arene Planiran je rast prihoda Društva po prosječnoj stopi od 3,61% godišnje u promatranom periodu PRIHODI U HRK 2015 2016 2017 2018 2019 POSLOVNI PRIHODI U HRK 15.357.917 16.697.372 17.394.018 17.514.458 17.593.924 OD PREMJEŠTANJA I BLOKIRANJA VOZILA 5.836.500 6.528.100 6.886.000 6.955.000 7.034.350 od premještanja vozila 5.230.800 5.492.160 5.760.000 5.760.000 5.760.000 od pokušaja premještanja 605.700 635.940 666.000 666.000 666.000 od blokiranja vozila 0 400.000 460.000 529.000 608.350 OD OTVORENIH I NATKRIVEN. PARKINGA 8.613.561 9.256.416 9.595.162 9.646.602 9.646.718 od otvorenih parkirališta 3.060.013 3.446.600 3.518.080 3.568.360 3.568.360 od garaža 5.553.548 5.809.816 6.077.082 6.078.242 6.078.358 OD TOPLINARSTVA 572.832 572.832 572.832 572.832 572.832 od usluga grijanja 0 0 0 0 0 od usluga održavanja toplana 572.832 572.832 572.832 572.832 572.832 OSTALI PRIHODI 335.024 340.024 340.024 340.024 340.024 od tehničke službe 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 od subvencije Grada Splita 135.024 135.024 135.024 135.024 135.024 od usluga u garažama 130.000 130.000 130.000 130.000 130.000 od prodaje mag. kartica i dalj. ključeva 35.000 35.000 35.000 35.000 35.000 ostale kategorije 15.000 20.000 20.000 20.000 20.000 FINANCIJSKI PRIHODI 165.000 165.000 165.000 165.000 165.000 od kamata 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 od zateznih kamata 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 od tečajnih razlika IZVANREDNI PRIHODI 410.000 430.000 430.000 430.000 430.000 Od javnobilježničkih i odvjetničkih usluga 360.000 380.000 380.000 380.000 380.000 od naknade štete i prodaje imovine 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 od otpisa obveza Ostali izvanredni prihod 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 UKUPNO 15.932.917 17.292.372 17.989.018 18.109.458 18.188.924 92
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Pretpostavke prihoda U narednom periodu od 2H 2015. do 2019. godine projicira se stabilno poslovanje Društva, bez većih oscilacija u strukturi prihoda, kakvo je i zabilježeno u 2014. godini nakon ukidanja isporuke toplinske energije te provedene predstečajne nagodbe. Struktura prihoda U projekciji se ističe rast udjela od usluge blokiranja vozila u narednom periodu, a što je u skladu s najavama o povratku naloga komunalnih redara za blokiranje nepropisno parkiranih vozila Projekcija predviđa blago smanjenje prihoda od usluga garažiranja te rast od otvorenih parkirališta, a što je u skladu sa dosadašnjim trendovima PRIHODI DRUŠTVA u % 2015 2016 2017 2018 2019 POSLOVNI PRIHODI 96,39% 96,56% 96,69% 96,71% 96,73% OD PREMJEŠTANJA I BLOKIRANJA VOZILA 36,63% 37,75% 38,28% 38,41% 38,67% od premještanja vozila 33% 32% 32% 32% 32% od pokušaja premještanja 4% 4% 4% 4% 4% od blokiranja vozila 0% 2% 3% 3% 3% OD OTVORENIH I NATKRIVEN. PARKINGA 54,06% 53,53% 53,34% 53,27% 53,04% od otvorenih parkirališta 19% 20% 20% 20% 20% od garaža 35% 34% 34% 34% 33% OD TOPLINARSTVA 3,60% 3,31% 3,18% 3,16% 3,15% od usluga grijanja 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% od usluga održavanja toplana 3,60% 3,31% 3,18% 3,16% 3,15% OSTALI PRIHODI 2,10% 1,97% 1,89% 1,88% 1,87% od tehničke službe 0,13% 0,12% 0,11% 0,11% 0,11% od subvencije Grada Splita 0,85% 0,78% 0,75% 0,75% 0,74% od usluga u garažama 0,82% 0,75% 0,72% 0,72% 0,71% od prodaje mag. kartica i dalj. ključeva 0,22% 0,20% 0,19% 0,19% 0,19% ostale kategorije 0,09% 0,12% 0,11% 0,11% 0,11% FINANCIJSKI PRIHODI 1,04% 0,95% 0,92% 0,91% 0,91% od kamata 0,94% 0,87% 0,83% 0,83% 0,82% od zateznih kamata 0,09% 0,09% 0,08% 0,08% 0,08% od tečajnih razlika 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% IZVANREDNI PRIHODI 2,57% 2,49% 2,39% 2,37% 2,36% od javnobilježničkih i odvjetničkih usluga 2,26% 2,20% 2,11% 2,10% 2,09% od naknade štete i prodaje imovine 0,19% 0,17% 0,17% 0,17% 0,16% od otpisa obveza 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% ostali izvanredni prihod 0,13% 0,12% 0,11% 0,11% 0,11% UKUPNO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 93
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - prihodi Pretpostavke prihoda Struktura poslovnih prihoda 20.000.000 18.000.000 16.000.000 14.000.000 12.000.000 Ostali prihodi Prihod od usluga održavanja toplana Prihodi od parkiranja - garaža Kroz projicirano razdoblje očekuje se stabilni rast prihoda od otvorenih i natkritih parkirališta te službe blokiranja automobila Prihodi od usluga održavanja toplana te ostali poslovni prihodi neće se mijenjati 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 0 2015 2016 2017 2018 2019 Prihodi od parkiranja - otvorena parkirališta Prihodi od blokiranja vozila Prihodi od premještanja - odgode Prihodi od premještanja vozila Struktura poslovnih prihoda u projiciranom razdoblju se u najvećem dijelu sastoji od prihoda od premještanja vozila i natkrivenih parkirališta. Najveći rast prihoda se očekuje u segmentu blokiranja vozila koje će Društvo provoditi po nalogu komunalnih redara grada Splita, kao i od otvorenih parkirališta usljed povećanja prihoda parkirališta Dračevac te Spaladium arena. 94
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - rashodi Pretpostavke rashoda Tablični sažetak rashoda Povečanje rashoda u najvećoj mjeri je uzrokovano rastom prihoda u istom razdoblju Rast varijabilnih rashoda je proporcionalan s rastom obujma poslovanja RASHODI POSLOVANJA DRUŠTVA 2015 2016 2017 2018 2019 POSLOVNI RASHODI 14.408.371 14.482.473 14.482.409 14.220.614 14.443.766 1. TROŠKOVI PRODANE ROBE 0 0 0 0 0 2. MATERIJALNI TROŠKOVI 2.809.088 2.910.921 2.964.577 2.972.849 2.980.860 Službe premještanja i blokiranja vozila 778.575 846.571 881.758 888.542 896.343 Službe otvorena parkirališta 295.179 302.515 304.365 305.117 305.255 Službe natkrivena parkirališta (garaže) 956.670 989.835 1.006.454 1.007.190 1.007.262 Centrale 778.663 772.000 772.000 772.000 772.000 3. TROŠKOVI OSOBLJA (bruto plaće) 8.681.864 8.805.000 8.805.000 8.805.000 8.805.000 Službe premještanja i blokiranja vozila 2.093.000 2.100.000 2.100.000 2.100.000 2.100.000 Službe otvorena parkirališta 848.564 915.000 915.000 915.000 915.000 Službe natkrivena parkirališta (garaže) 3.580.000 3.590.000 3.590.000 3.590.000 3.590.000 Centrale 2.160.300 2.200.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 4. NEMATERIJALNI TROŠKOVI 0 0 0 0 0 5. OSTALI TROŠKOVI 1.935.691 1.980.620 1.988.660 2.032.415 2.040.184 6. OSTALI TROŠKOVI USLUGA I POSLOVANJA 0 0 0 0 0 7. AMORTIZACIJA 981.728 785.932 724.173 410.350 617.722 FINANCIJSKI RASHODI 62.341 63.898 37.398 61.253 81.191 IZVANREDNI RASHODI 126.378 127.028 127.027 124.731 126.688 UKUPNI RASHODI 14.597.089 14.673.399 14.646.835 14.406.598 14.651.645 Trošak osoblja od 2016. stagnira usprkos predviđenom postupnom smanjenu broja zaposlenih sa 119 na polovici 2015. na 115 krajem 2019. zbog toga što se usporedno sa smanjenjem pretpostavlja i rast troška prosječne bruto plaće pa se efekt smanjenja broja ne bi trebao odraziti na ukupni trošak plaća. Materijalni kao i nematerijalni i troškovi primljenih usluga kretat će se u skladu s prihodima od prodaje zadržavajući tako svoj relativni udio u ukupnim prihodima. Trošak amortizacije u narednim godinama mijenjat će se u skladu s iznosima predviđenih ulaganja i usklađenim stvarnim uporabnim vijekom pojedinih imovinskih kategorija. One ujedno odgovaraju i maksimalno zakonski dopuštenim amortizacijskim stopama. 95
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. - rashodi Pretpostavke rashoda 16.000.000 14.000.000 IZVANREDNI RASHODI Struktura rashoda 12.000.000 10.000.000 FINANCIJSKI RASHODI AMORTIZACIJA U projiciranom razdoblju očekuje se kontinuirani rast rashoda do 14,7 mil. HRK bez značajnije varijacije pojedine kategorije troškova izuzev amortizacije zbog amortizacijskog tijeka i plana nabave (CAPEX-a) Najznačajnije stavke rashoda su troškovi osoblja i materijalni troškovi 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 0 2015 2016 2017 2018 2019 Prosječno najznačajnije rashodovne kategorije Društva koja posluje u sektoru upravljanja prometnom infrastrukturom u projiciranom razdoblju su očekivano troškovi osoblja koji čine nešto manje od 60%, dok materijalni čine nešto manje od 20% te koji skupa s ostalim troškovima rastu paralelno s rastom prihoda odnosno obujma poslovanja. Protekom godina projekcije nema značajnih relativnih promjena u strukturi rashoda Društva. OSTALI TROŠKOVI TROŠKOVI OSOBLJA (bruto plaće) MATERIJALNI TROŠKOVI 96
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. Pretpostavke ulaganja Ulaganja u dugotrajnu materijalnu imovinu Društva u projiciranom periodu u najvećoj će mjeri kao i do sada biti usmjerena u specijalna pauk vozila. Značajnije ulaganje u infrastukturu garaža i otvorenih parkirališta od 250.000 HRK godišnje predviđa se u naredne četiri godine kada će se izvršiti potrebne sanacije zbog dotrajalosti zgrada i ostale infrastukture na tuđoj imovini temeljem ugovora o održavanju (krovovi i terase). Projicirani iznos CAPEX-a će se povećavati u narednom periodu od početnih 57.359 HRK u 2015. godini do 975.000 HRK u završnoj 2019. godini Najznačajnija ulaganja će se kao i do sada odnositi na ulaganja u transportnu imovinu specijalnih pauk vozila (3 KOM) Društvo će također izvršiti ulaganje u tuđu imovinu (održavanje zgrada u najmu) od po 250 tis. HRK u naredne 4 godine koje će se voditi kao ulaganje u nematerijalnu imovinu Obračun amortizacije za 2015. Nabavna Umanjena za Otpis u 2015 Knjigovodstven Stopa vrijednost 2015 ak. amort. a vrijednost amortizacije Postojeća vrijednost dugotrajne imovine 7.035.555 5.903.266 981.728 1.132.289 Nematerijalna imovina 1.480.790 1.419.737 358.362 61.053 25,0% Koncesije, prava, patenti, žigovi 1.244.070 1.244.070 311.018 0 25,0% Ulaganje na tuđoj imovini 236.720 175.667 47.344 61.053 20,0% Transportna sredstva 3.932.453 3.075.793 516.142 856.660 20,0% Alati, pogonski i uredski 1.622.312 1.407.736 107.224 214.576 20,0% 2015 2016 2017 2018 2019 CAPEX 57.359 975.000 375.000 975.000 975.000 Ulaganja u nematerijalnu imovinu 0 250.000 250.000 250.000 250.000 Ulaganja u građevinske objekte 0 0 0 0 0 Ulaganja u transportna sredstva 0 600.000 0 600.000 600.000 Ulaganja u alate, pogonske i uredske 57.359 125.000 125.000 125.000 125.000 Amortizacija postojećih sredstava 981.728 670.710 461.451 128 0 Nematerijalna imovina 358.362 47.344 13.709 0 0 Transportna sredstva 516.142 516.142 340.518 0 0 Alati, pogonski i uredski 107.224 107.224 107.224 128 0 Amortizacija novog ulaganja 5.736 115.222 262.722 410.222 617.722 Nematerijalne imovine 0 31.250 93.750 156.250 218.750 Građevinskih objekata 0 0 0 0 0 Transportnih sredstava 0 60.000 120.000 180.000 300.000 Alata, pogonskih i uredskih 5.736 23.972 48.972 73.972 98.972 2015 2016 2017 2018 2019 Materijalna amort. (postojeća+nova) 623.366 707.338 616.714 254.100 398.972 Nematerijalna amort. (postojeća+nova) 358.362 78.594 107.459 156.250 218.750 CAPEX materijalna imovina 57.359 725.000 125.000 725.000 725.000 CAPEX nematerijalna imovina 0 250.000 250.000 250.000 250.000 Neto povećanje/smanjenje imovine - 924.369 189.068-349.173 564.650 357.278 97
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. Dugoročne obveze Obveze po predstečajnoj nagodbi U projekciji poslovanja za period 2H 2015. 2019. pretpostavljeno je da će Društvo sva nova ulganja financirati isključivo vanjskim izvorima. Uz postojeće financijske obveze u projekciji poslovanja predviđaju se nova dugoročna kreditna zaduženja za financiranje ulaganja u zamjenu i unaprijeđenje ulaznih rampi te dotrajale opreme i alata, kao i ulaganje u objekte garaža i parkirališta koje se tretira kao ulaganje na tuđoj imovini. Također su predviđena i nova leasing zaduženja za kupovinu tri specijalna pauk vozila, a koja su u skladu s dosadašnjom praksom i planom uprave te postojećim leasing aranžmanima i uvjetima. Društvo ima dugoročne obveze proizašle iz rješenja predstečajne nagodbe prema Gradu Splitu koje se plaćaju u jednakim ratama bez kamata, a mjesečna obveza iznosi 34.303,10 HRK, dok mjesečna obveza prema Ministarstvu financija iznosi 34.353,29 HRK i sadrži kamatu na glavnicu od 4,5% godišnje. Plan predviđa potpunu otplatu obveza prema gradu Splitu krajem 2017., dok se otplata obveza prema Ministarstvu financija očekuje u prosincu 2018. godine. I. Opis 2H 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. UKUPNO 1. Glavnica 205.819 411.637 411.637 0 0 1.029.093 2. Kamata 0 0 0 0 0 0 3. Anuitet 205.819 411.637 411.637 0 0 1.029.093 II. Opis 2H 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. UKUPNO 1. Glavnica 170.766 353.233 369.461 386.434 0 1.279.894 2. Kamata 35.353 59.006 42.779 25.805 0 162.944 3. Anuitet 206.120 412.239 412.239 412.239 0 1.442.838 Postojeći krediti Od postojećih financijskih obveza Društvo također ima i jedan dugogodišnji kredit uzet od Hypo Alpe-Adria-Bank d.d., te pet leasing aranžmana od društva S-Leasing kojima je financirana nabava osobnih vozila za potrebe uprave Društva, kao i specijalnih "pauk" vozila za službu premještanja automobila. I. Opis 2H 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. UKUPNO 1. Glavnica 398.727 203.813 0 0 0 602.540 2. Kamata 12.459 1.780 0 0 0 14.239 3. Anuitet 411.186 205.593 0 0 0 616.780 98
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. Postojeće leasing obveze I. Opis 2H 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. UKUPNO 1. Glavnica 70.983 148.033 77.164 0 0 296.180 2. Kamata 7.443 8.818 1.262 0 0 17.523 3. Anuitet 78.426 156.851 78.426 0 0 313.703 II. Opis 2H 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. UKUPNO 1. Glavnica 64.837 135.217 70.485 0 0 270.540 2. Kamata 6.798 8.055 1.151 0 0 16.004 3. Anuitet 71.636 143.272 71.636 0 0 286.543 Društvo ima pet financijskih leasing aranžmana s društvom S-Leasing kojima je financirana nabava osobnih vozila za potrebe Uprave, kao i specijalnih "pauk" vozila za službu premještanja automobila (u EUR) Sažetak otplatnih planova, kao i sveukupni iznos leasing obaveza prikazan je u predmetnim tablicama Svi iznosi preračunati su u HRK po srednjem tečaju HNB-a na 30.6.2015. III. Opis 2H 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. UKUPNO 1. Glavnica 4.491 9.442 10.091 10.784 2.808 37.616 2. Kamata 1.191 1.921 1.273 580 33 4.998 3. Anuitet 5.682 11.364 11.364 11.364 2.841 42.614 IV. Opis 2H 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. UKUPNO 1. Glavnica 4.638 9.751 10.421 11.137 964 36.911 2. Kamata 1.165 1.855 1.186 470 3 4.679 3. Anuitet 5.803 11.607 11.607 11.607 967 41.590 V. Opis 2H 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. UKUPNO 1. Glavnica 13.536 28.458 30.413 32.502 2.808 107.717 2. Kamata 3.400 5.414 3.460 1.371 14 13.660 3. Anuitet 16.936 33.873 33.873 33.873 2.823 121.378 2H 2015 2016 2017 2018 2019 UKUPNO Stare leasing obveze - glavnica 158.486 330.903 198.573 54.422 6.580 748.964 Stare leasing obveze - kamata 19.997 26.064 8.331 2.421 51 56.864 Stare leasing obveze - anuitet 178.483 356.966 206.905 56.843 6.631 805.828 99
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. Pretpostavke zaduženja Predviđeno je da će se buduća ulaganja u dugotrajnu imovinu (CAPEX) financirati iz novih dugoročnih kreditnih i leasing arabžmana čiji pregled donosimo u narednim tablicama. Kreditna zaduženja Predviđena su tri manja kredita od po 125 tis. HRK u 2016., 2018. i 2019. godini kojima će se financirati zamjena dotrajalih pogonskih i uredskih alata i opreme te parkirališnih rampi 2H 2015 2016 2017 2018 2019 Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Stari krediti -810.665-1.027.690-412.239-412.239 0 Kamata od st. kredita 12.459 1.780 0 0 0 Novi krediti Novi krediti 2H 2015 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Otplata glavnice 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Trošak kamata 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Novi krediti 2016 0 0 125.000 0 0 0 0 0 0 0 Otplata glavnice 0 0 0 0-22.346 0-23.601 0-24.926 0 Trošak kamata 0 0 0 6.875 0 5.485 0 5.165 0 3.840 Novi krediti 2017 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Otplata glavnice 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Trošak kamata 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Novi krediti 2018 0 0 0 0 0 0 125.000 0 0 0 Otplata glavnice 0 0 0 0 0 0 0 0-22.346 0 Trošak kamata 0 0 0 0 0 0 0 6.875 0 6.419 Novi krediti 2019 0 0 0 0 0 0 0 0 125.000 0 Otplata glavnice 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Trošak kamata 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6.875 2H 2015 2016 2017 2018 2019 Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Neto povećanje/ smanjenje novih kredita 0 125.000-22.346 101.399 77.729 Kamate od novih kredita 0 6.875 5.485 12.040 17.134 100
Projekcije poslovanja Društva 2H 2015.-2019. Pretpostavke zaduženja Leasing zaduženja Novi iznos leasinga jednak je projiciranom ulaganju u specijalna transportna vozila, a što odgovara dosadašnjoj politici zaduživanja 2H 2015 2016 2017 2018 2019 Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Stari lizinzi -158.486 0-330.903 0-198.573 0-54.422 0-6.580 0 Kamata od st. leasinga 0 19.997 0 26.064 0 8.331 0 2.421 0 51 Novi lizinzi Novi lizinzi 2H 2015 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Otplata glavnice 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Trošak kamata 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Novi lizinzi 2016 0 0 600.000 0 0 0 0 0 0 0 Otplata glavnice 0 0-204.036 0-89.632 0-95.602 0-101.969 0 Trošak kamata 0 0 0 29.179 0 23.582 0 17.613 0 11.245 Novi lizinzi 2017 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Otplata glavnice 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Trošak kamata 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Novi lizinzi 2018 0 0 0 0 0 0 600.000 0 0 0 Otplata glavnice 0 0 0 0 0 0-204.036 0-89.632 0 Trošak kamata 0 0 0 0 0 0 0 29.179 0 23.582 Novi lizinzi 2019 0 0 0 0 0 0 0 0 600.000 0 Otplata glavnice 0 0 0 0 0 0 0 0-204.036 0 Trošak kamata 0 0 0 0 0 0 0 0 0 29.179 2H 2015 2016 2017 2018 2019 Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Neto povećanje/ smanjenje novih leasinga 0 395.964-89.632 300.362 204.363 Kamate od novih leasinga 0 29.179 23.582 46.792 64.007 2H 2015 2016 2017 2018 2019 Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Glavnica Kamata Ukupno povećanje/ smanjenje dug. fin. obv. -969.151-837.628-722.791-64.899 275.511 Ukupne kamate po dug. financijskim obvezama 32.457 63.898 37.398 61.253 81.191 101
Korištene metode pri procjeni vrijednosti Društva 102
Korištene metode pri procjeni vrijednosti Društva Metodologija Korištene su četiri metode vrednovanja: 1) DCF - metoda diskontiranih novčanih tijekova 2) metoda usporedivih društava 3) metoda usporedivih transakcija i 4) metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti Korištenjem više vrsta metoda vrednovanja željelo se postići najveći mogući stupanj objektivnosti S obzirom na činjenicu da Društvo nikada nije bilo predmet javnog trgovanja na burzi nije moguće tržišnom odnosno najrelvantnijom metodom utvrditi njegovu vrijednost. Stoga se u nastavku izračunu njegove vrijednosti pristupilo drugim metodama. Obično se vrednovanju društva pristupa s više gledišta te se pritom pokušavaju vrednovati dva osnovna aspekta svakog poslovnog subjekta. Postojeće stanje društva i njegov potencijal s jedne strane, te njegova imovina i njegova mogućnost stvaranja dodatne vrijednosti tj. zarade s druge strane. Razlog tako divergentnom pristupu je postizanje što većeg stupnja objektivnosti u početnim izračunima da bi se na kraju, pri donošenju konačne procjene vrijednosti stavio naglasak na određene metode ovisno o situaciji i očekivanjima vezanima za društvo u procjeni. Osim prihodovnog pristupa koji poslovanje vrednuje kroz vlastite prihode korišten je i relativni, odnosno komparativni pristup koji daju dodatnu perspektivu vrijednosti Društva sagledavajući mu vrijednost kroz prizmu sličnih društava te sličnih transkacija koje odgovaraju hipotetskoj transkaciji kupoprodaje udjela u Društvu. Takvim kombiniranim pristupom koji je izvršen ponderiranjem rezultata svake od pojedinačnih metoda objedinili su se statičke i dinamičke metode te komparativni i dohodovni pristup valuaciji čime je dobivena i preporučena fer vrijednost kapitala Društva. Rukovodeći se takvim pristupom, te želeći postići što viši stupanj objektivnosti pri izračunu fer vrijednosti nametnulo se opravdanim koristiti kombinaciju rezultata više profitnih metoda procjene. Pritom se ocijenilo da bi korisnim bilo utvrđivanje vrijednosti primjenom sljedećih metoda procjene: Metoda diskontiranih novčanih tijekova (DCF), Metoda usporedivih društava, Metoda usporedivih transakcija, Metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti 103
Korištene metode pri procjeni vrijednosti Društva - Metodologija Metoda diskontiranih novčanih tijekova DCF metoda najprimjenjivanija je profitna metoda s obzirom da odražava dugoročni potencijal rasta društva, a uz to se oslanja na ključne pokretače vrijednosti te omogućava analizu osjetljivosti procijenjene vrijednosti društva s obzirom na promjene u ključnim faktorima. Ona sagledava društvo kao zasebnu cjelinu ne uspoređujući ga s drugima i zbog toga je osnovna metoda stand alone evaluacije, a ako je suditi po učestalosti korištenja, DCF metoda je najznačajnija metoda procjene vrijednosti uopće, barem kada su u pitanju kompanije koje posluju pozitivno. Najveći nedostatak ovog pristupa ujedno je i njegova najveća prednost a to je mogućnost da se obuhvate i najmanje promjene u poslovanju koje se očekuju u sagledivoj budućnosti, najćešće je to 5 do 10 godina, ali i promjene u poslovanju u vječnost usljed čega se primjenjuje princip vječne rente. Tako je za izračun vrijednosti, primjenjujući metodu diskontiranih novčanih tijekova, potreban velik broj ulaznih parametara koji rezultiraju detaljnom projekcijom financijskih izvještaja. Takav pristup omogućava vrlo precizan izračun no i mala promjena u određenom očekivanom segmentu poslovanja može bitno utjecati na sadašnju procijenjenu vrijednost kapitala društva. Jedan od najznačajnih ulaznih parametara je diskontna stopa (prosječni ponderirani trošak kapitala ili WACC) kojom se diskontiraju slobodni novčani tijekovi projiciranog poslovanja da bi se dobila njihova sadašnja vrijednost. Za društva čiji je poslovni ciklus brzorastući, tj. ukoliko se radi o mladom društvu, kao razdoblje procjene najčešće se koristi duži vremenski period od 10 godina ali samo ukoliko je razumno predvidljiv, dok kod stabilnijih društava čiji je poslovni ciklus ujednačen, najčešće se koristi razdoblje procjene od 5 godina. Treba znati da duljina razdoblja detaljne procjene ne utječe na konačnu vrijednost već samo na odnos vrijednosti koji proizlazi iz razdoblja procjene i razdoblja vječne rente. Metoda diskontiranih novčanih tijekova provodi se kroz pet osnovnih koraka: Projekcije očekivanih novčanih tijekova - prvi je korak u kojem se procjenjuju očekivani novčani tijekovi (CF) koje će društvo ostvariti a koji su temeljeni na slobodnim novčanim tijekovima (FCF) koje društvo generira svojim poslovanjem. Slobodni novčani tijekovi izračunavaju se kombinacijom procijenjenih rezultata društva, kapitalnih investicija i promjena unutar neto radnog kapitala. Izračun diskontne stope - drugi je korak kroz koji se utvrđuje ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) na razini cijelog društva kojim se potom slobodni novčani tijekovi diskontiraju tj. svode na današnju vrijednost. Diskontiranje - u trećem koraku izvodi se sami proces svođenja na današnju vrijednost slobodnih novčanih tijekova (DCF) uz pomoć izračunatog WACC-a kako za projicirano razdoblje tako i za ono razdoblje iza projiciranog u kojem se koristi metoda vječne rente i utvrđuje terminalna vrijednost društva uz pretpostavku going concern tj. da neće doći do likvidacije društva. Određivanje trenutne bruto vrijednosti društva - dvije dobivene veličine, zbroj diskontiranih vrijednosti slobodnih novčanih tijekova za godine projiciranog razdoblja (DCF zbroj) i terminalna vrijednost, zbrajaju se čime se dobiva bruto sadašanja vrijednost društva. Određivanje vrijednosti kapitala - kao peti korak vrši se oduzimanje neto duga od bruto sadašnje vrijednosti te se dolazi do vrijednosti samog kapitala. 104
Korištene metode pri procjeni vrijednosti Društva - Metodologija Metoda usporedivih društava Metoda usporedivih društava kreće od relativnog sagledavanja vrijednosti društva pa je kao takva temeljena na određivanju vrijednosti društva kroz usporedbu sa sličnim društvima kojima se javno trguje na tržištima kapitala što ih čini transparentnima ali još važnije što ih čini tržišno valoriziranima. Usporediva društva se koriste kao predložak pri procjenjivanju vrijednosti društva koje ne kotira na javnoj burzi dionica kao što je to slučaj kod Društva. Glavni nedostatak ove metode svakako je nemogućnost pronalaska potpuno jednakog društva za usporedbu kako u pogledu djelatnosti koju obavlja društvo koje se procjenjuje, preko strukture imovine i obveza, rizika, karakteristika vlasničke strukture, zatim odnosa s kupcima i dobavljačima pa do tržišne pozicije ali i do samog tržišta na kraju. Upravo zbog toga, da bi se smanjila mogućnost pogreške tj. da bi se povećala relavantnost usporedbe, koriste se prosjeci veličina više sličnih javno trgovanih društava. Numeričke veličine odnosa tzv. multiplikatori između cijene na burzi i financijskih veličina kao što su poslovni prihodi, EBIT, EBITDA, P/E, knjigovodstvena vrijednost, ukupna imovina itd. usporedivih društava uprosječuju se i primjenjuju tj. množe s financijskim veličinama društva za koje se vrši procjena. Time se dobivaju projicirane vrijednosti društva prema svakom od korištenih financijskih pokazatelja. Korištenjem više multiplikatora financijskih pokazatelja dobiva se raspon vrijednosti koji se uprosječuje po principu jednostavne sredine ili po principu vagane sredine putem dodijeljenih pondera ovisno koji je multiplikator primjereniji društvu koje se procjenjuje. Nakon dobivanja vrijednosti društva (EV) vrijednost kapitala se dobiva zbrajanjem novca i novčanih ekvivalenata ali i imovine koja je namijenjena prodaji te konačno oduzimanjem ukupnih obveza društva. 105
Korištene metode pri procjeni vrijednosti Društva - Metodologija Metoda usporedivih transakcija Ova metoda, koja također spada u metode relativne valuacije, spada među značajnije s obzirom da koristi vrlo bitan, i od ostalih metoda drugačiji, pristup procjeni vrijednosti društva, a to je onaj čisto tržišni. Naime, suština ove metode svodi se na korištenje multiplikatora sličnih stvarnih poslovnih kombinacija, prvenstveno imajući u vidu spajanja i/ili pripajanja sličnih društava istog sektora (usporedive transakcije), te primjenu dobivenih multiplikatora na društvo koje je predmet budućeg spajanja tj. meta preuzimanja s ciljem utvrđivanja njegove vrijednosti. Metoda usporedivih transakcija za cilj ima odabrati nekoliko, ili što je moguće više, sličnih relevantnih, transakcija (kupnji/prodaja većinskih/manjinskih udjela) te utvrditi njihove relativne veličine u odnosu na stvarno plaćenu cijenu tj. vrijednost kapitala, a kako ona određuje i vrijednost društva tj. ranije spomenut EV i ovdje se koriste pretežito, uz neke za određene industrije specifične, multiplikatori EV/prihod, EV/EBITDA, EV/EBIT, te P/E. Ovdje se ti pokazatelji nazivaju transakcijskim multiplikatorima upravo zato što su proizišli iz stvarnih transakcija koje su se dogodile u bližoj prošlosti i kao takvi izrazito su važni upravo u slučajevima gdje se radi o potencijalno značajnoj promjeni vlasničke strukture. Za razliku od metode usporedivih društava ali i drugih, ova metoda koristi plaćenu cijenu tj. vrijednost kapitala kao temeljnu odrednicu vrijednosti, pa iz nje generira vrijednost društva koju koristi za dobivanje spomenutih relativnih odnosa ili multiplikatora. Uz to, ova metoda je važna jer jedina daje uvid u vrijednost kontrolne premije koja se plaća kod kupnje većinskog udjela. Iako iznos premije uvelike ovisi i o društvu koje je plaća tj. iako ovisi o endogenim i egzogenim faktorima a što se uglavnom očituje kroz očekivane sinergijske efekte spajanja (što znači da pojedino društvo ne vrijedi isto za svih), ona ipak daje dobar uvid koliko je netko spreman platiti iznad tržišne cijene da dobije kontrolu nad istim. Empirijski ovakve kontrolne premije se kreću i do 40% tržišne vrijednosti kapitala. Ograničenja ove metode svakako su limitirane mogućnosti pronalaska podataka o sličnim transakcijama a time i njihova većeg broja što je preduvjet za utvrđivanje relevantnih vrijednosti odabranih multiplikatora. 106
Korištene metode pri procjeni vrijednosti Društva - Metodologija Metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti Knjigovodstvena vrijednost općenito vrijednost je koja se temelji na povijesnim cijenama i konzistentnoj primjeni računovodstvene konvencije, odnosno na kriteriju troškova stjecanja (nabavne vrijednosti) i troškova proizvodnje. U širem smislu predstavlja vrijednost po kojoj su iskazana sredstva, izvori sredstava (odnosno njihovi dijelovi) ili poduzeće u sumarnim računovodstvenim izvještajima (ponajprije bilanci). Knjigovodstvenu vrijednost poduzeća čini razlika između knjigovodstvene vrijednosti ukupne imovine (sredstava) i knjigovodstvene vrijednosti ukupnih obveza poduzeća. Knjigovodstvena vrijednost različitih imovinskih oblika koje poduzeće posjeduje procjenjuje se na principu troškova njihova stjecanja, tj. proizvodnje. Stoga je prednost knjigovodstvene vrijednosti objektivnost utemeljenja vrijednosti. Nedostatak je knjigovodstvene vrijednosti što ne odražava tekuću ekonomsku vrijednost. Knjigovodstvena vrijednost je polazna točka, tj. prva aproksimacija vrijednosti imovine, obveza ili cijelog poduzeća. Kao i knjigovodstvena metoda, metoda korigirane ili prilagođene knjigovodstvene vrijednosti spada u imovinske metode vrednovanja poduzeća i polazi od bilančnih pozicija. Iako se kao i knjigovodstvena metoda zasniva na računovodstvenom podacima, te iako kao i ona polazi od povijesnog troška ispravljenog za umanjenje prilikom korištenja, korigirana vrijednost dodatno testira iskazane knjigovodstvene vrijednosti imovine i obveza poduzeća komparativnim ili intrizničnim pristupom s ciljem utvrđivanja njihovih fer vrijednosti u skladu s tržišnim vrijednostima. Pristup korigirane bilance (ili troškovni pristup) vrednovanju uključuje određivanje fer tržišne vrijednosti cjelokupne imovine i obveza poduzeća i to pod pretpostavkom neograničenosti poslovanja. Kao takva, korigirana knjigovodstvena metoda služi kao upotpuna i kao potvrda dohodovnom pristupu vrednovanja, jer se mnogi kupci često osjećaju sigurnima platiti samo cijenu koja odražava fer tržišnu vrijednost imovine umanjenu za realni iznos obveza, te evenutalno uvećanu za određenu nematerijalnu vrijednost (koja npr. može iznosti od nula do dva puta godišnju dobit prije oporezivanja). Ova metoda često se primijenjuje za vrednovanje holding društava i udjela investicijskih fonodva u obliku neto imovinske vrijednosti (Net Asset Value ili NAV) ali i za vrednovanje poduzeća s niskim maržama poslovanja (npr. trgovina prirodnim dobrima i sirovinama i slično). Prednosti ove metode su relativna jednostavnost i njena primijenjivost na sva niskoprofitna društva čija vrijednost je sadržana u njihovoj imovini a ne u profitnom potencijalu. Ograničenja ove metode, kao i svake imovinske metode, su statičnost (odsutstvo pogleda u budućnost) i nemogućnost utvrđivanja tržišnih vrijednosti pojedinih bilančnih stavki, posebice nematerijalnih, ali i nevrednovanje vanbilančnih stavki. Stoga se kod izračuna vrijednosti nematerijalnih pozicija komparativna metoda, koja se najčešće koristi za utvrđivanje vrijednosti materijalne imovine kombinira s intrizničnom da bi se dobila procijenjena vrijednost nematerijalne imovine poduzeća. 107
Izračun vrijednosti Društva Scenarij 1 Produženje ugovora 108
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Osnovne pretpostavke Temeljena pretpostavka vrednovanja Društva kod Scenarija 1 Produženje ugovora jest produljenje svih postojećih ugovora o pravu upravljanja parkiralištima i garažama u vlasništvu grada Splita, kao i koncesije za obavljanje komunalne djelatnosti premještanja i blokiranja vozila (pauk služba) na neograničeno vrijeme na području grada Splita. Kao detaljno projicirano razdoblje korišten je period od 4,5 godine i to od 2H 2015. do 2019. godine, dok je za razdoblje iza detaljno projiciranog razdoblja primijenjena metoda vječne rente izračunata prema Gordonovom modelu rasta. Iako je standard koristiti 5-10 godina za detaljno projicirani period ovdje je iz razloga usporedivosti sa Scenarijom 2 korišten nešto kraći period s obzirom da se 2019. u Scenariju 2 smatra posljednjom godinom poslovanja. Inače korištenje ovakavog kraćeg perioda projekcije prihoda i troškova karakteristično je za kompanije koje su u zreloj fazi životnog ciklusa kojeg karakteriziraju predvidljive stope rasta, a što Društvo nesumnjivo jest. Inače dužina detaljno projiciranog perioda u teoriji nema utjecaj na konačnu vrijednost poduzeća. Projekcija vrijednosti prema metodi diskontiranih novčanih tijekova kreće od pretpostavke da će se ostvariti predviđeni rezultati poslovanja u navedenom razdoblju. Upravo zbog nepredvidljivosti i dinamičnosti poslovanja kao primaran izvor informacija vezanih za projekciju poslovanja u narednim godinama korišteni su materijali i očekivanja uprave Društva. Pri tome je od iste traženo objašnjenje očekivanih veličina za svaku od projiciranih godina da bi se utvrdila utemeljenost očekivanja. Prethodno projiciranju prihodovnih i rashodovnih elementa poslovanja za naredne 4,5 godine, te prethodno iznošenju pretpostavki na kojima se te projekcije temelje potrebno je sagledati čimbenike rizika koji karakteriziraju poslovni model Društva. 109
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Projekcija Računa dobiti gubitka U nastavku je prikazana projekcija računa dobiti i gubitka Društva za period 2H 2015. do 2019. a koja je temeljena na svim predvidivim događajima koji uključuju očekivane ali maksimalno objektivizirane tržišne promjene ali i one koji su rezultat očekivanja internog poslovanja Društva. Kategorije koje će u najvećoj mjeri određivati ukupne prihode biti će, kao i u prethodnim godinama, prihodi od premještanja i blokiranja vozila te natkrivenih parkirališta koji čine više od 70% ukupnih prihoda u projiciranom periodu. Prema projekciji očekuje se da će Društvo u 2016. godini zabilježiti rast poslovnih prihoda od 8,72% prvenstveno zahvaljujući očekivanjima od blokiranja vozila i parkirališta Spaladium arene nakon čega će u razdoblju od 2017. do 2019. zabilježiti stabilan rast prihoda (4,17% - 0,45%) EBIT marža za projicirani period varira između 7,6% i 20,6%, dok projicirane neto profitne marže rastu s početnih 6,6% u drugoj polovici 2015. godine do 17,2% u 2018. godini 2H 2015 2016 2017 2018 2019 I. PRIHOD IZ OSNOVNE DJELATNOSTI 7.902.842 16.697.372 17.394.018 17.514.458 17.593.924 1. Prihodi od premještanja i blokiranja vozila 3.183.377 6.528.100 6.886.000 6.955.000 7.034.350 2. Prihodi od otvorenih parkirališta 1.575.660 3.446.600 3.518.080 3.568.360 3.568.360 3. Prihodi od natkrivenih parkirališta (garaže) 2.629.258 5.809.816 6.077.082 6.078.242 6.078.358 4. Prihodi od održavanja toplana 286.416 572.832 572.832 572.832 572.832 5. Ostali poslovni prihodi 228.130 340.024 340.024 340.024 340.024 II. TROŠKOVI POSLOVANJA 7.471.040 14.482.473 14.482.409 14.220.614 14.443.766 1. Materijalni troškovi 1.461.672 2.910.921 2.964.577 2.972.849 2.980.860 2. Troškovi osoblja 4.427.438 8.805.000 8.805.000 8.805.000 8.805.000 3. Ostali troškovi 1.091.066 1.980.620 1.988.660 2.032.415 2.040.184 EBITDA 1.090.112 3.303.803 3.938.754 4.009.462 4.071.192 EBITDA marža 13,79% 19,79% 22,64% 22,89% 23,14% 4. Amortizacija 490.864 785.932 724.173 410.350 617.722 EBIT 599.248 2.517.871 3.214.581 3.599.112 3.453.470 EBIT marža 7,58% 15,08% 18,48% 20,55% 19,63% III. FINANCIJSKI PRIHODI 10.104 165.000 165.000 165.000 165.000 IV. FINANCIJSKI RASHODI 32.457 63.898 37.398 61.253 81.191 V. IZVANREDNI - OSTALI PRIHODI 230.635 430.000 430.000 430.000 430.000 VI. IZVANREDNI - OSTALI RASHODI 63.189 127.028 127.027 124.731 126.688 VII. DOBIT PRIJE POREZA (EBT) 576.895 2.618.973 3.342.183 3.702.860 3.537.279 VIII. POREZ NA DOBIT 58.046 509.427 640.554 691.707 677.284 IX. NETO DOBIT PRIPISANA MATICI 518.849 2.109.546 2.701.629 3.011.152 2.859.994 Neto profitna marža 6,57% 12,63% 15,53% 17,19% 16,26% 110
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Projekcije radnog kapitala Projekcije dana vezivanja kratkoročne imovine i obveza nužne su za izračun novčanog tijeka, točnije razine radnog kapitala koji se u glavnini sastoji od kratkoročnih obveza i kratkoročnih potraživanja na godišnjoj razini. Projicirani izračuni dana vezivanja dani su u sljedećoj tablici: Dani vezivanja po pojedinim kategorijama jednaki su u cijelom promatranom razdoblju i temeljeni su na povijesnim prosjecima Na osnovi prethodnog poslovanja i u projekciji poslovanja pretpostavljeno je da Društvu u prosjeku treba 13 dana da proda svoje zalihe, 180 dana da naplati potraživanja, 55 dana da plati obveze, 1 dan da plati predujmove, te 130 dana da podmiri ostale obveze PROJEKCIJE KRATKOROČNE IMOVINE I OBVEZA 2H 2015 2016 2017 2018 2019 ZALIHE 100.317 103.735 105.705 105.977 106.262 Dani vezivanja zaliha 13,03 13,01 13,01 13,01 13,01 POTRAŽIVANJA 7.573.767 8.234.320 8.577.872 8.637.267 8.676.456 Dani vezivanja potraživanja 180,00 180,00 180,00 180,00 180,00 OBVEZE PREMA DOBAVLJAČIMA I OSTALIMA 1.731.513 1.765.413 1.773.498 1.774.744 1.775.952 Dani vezivanja obveza prema dobavljačima i drugima iz poslovanja 55,00 55,00 55,00 55,00 55,00 OBVEZE ZA PREDUJMOVE 12.999 13.401 13.571 13.713 13.756 Dani vezivanja obveza za predujmove 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 OBVEZE PREMA GRADU I OSTALE OBVEZE (nematerijalni troškovi) 689.424 705.426 708.290 723.874 726.641 Dani vezivanja obveza prema Gradu i ostale obveze 130,00 130,00 130,00 130,00 130,00 Kod projekcije vrijednosti potraživanja od kupaca i obveza prema dobavljačima na godišnjoj razini pretpostavljeno je da će se broj dana vezivanja tj. koeficijent obrtaja kretati u skladu sa povijesnim pokazateljima. Tako je pretpostavljeno da će iznos dana vezivanja obveza prema dobavljačima biti u skladu sa zakonski dopuštenim, i iznositi 55 dana, dok će se na naplatu potraživanja od kupaca čekati u prosjeku 6 mjeseci, a što je rezultat prirode naplate usluga, najviše od bivše djelatnosti toplinarstva, te djelatnosti pauka s obzirom na praksu plaćanja na odgodu. Treba napomenuti da je Društvo do sada bilo izrazito neefikasno u brzini naplate svojih potraživanja ali da se trend naplate u posljednjim godinama značajno poporavio. Kod obveza za predujmove pretpostavljen je 1 dana vezivanja, što je u skladu s prosjekom posljednje 3 godine, a dani vezivanja zaliha iznosit će kao i do sada 13 dana, što daje koeficijent obrtaja od 28,05. Za broj dana vezivanja obveza prema Gradu i ostalih obveza uzet je koeficijent od 2,8 iz 2014. godine, obzirom da je do postupka predstečajne nagodbe taj broj značajno varirao, a što je sukladno očekivanjima uprave. 111
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Slobodni novčani tijek Slobodni novčani tijek (FCF) - iznos novca kojeg poduzeće može distribuirati svim ulagačima (kreditorima i vlasnicima) Iz navedenog proizlazi kako ulagači Društva (kreditori i vlasnici) svojim ulaganjem kupuju buduće slobodne novčane tijekove Društvo tijekom cijelog projiciranog perioda ostvaruje pozitivne slobodne novčane tijekove Iz prethodnih tablica moguće je precizno izračunati slobodne novčane tijekove Društva za naredne godine, kao i stanje novca na kraju svake od projekcijskih godina. Sama formula izračuna izgleda kako slijedi: Slobodni novčani tijek = NOPAT + Amortizacija +/- Promjene u radnom kapitalu CAPEX Izračun slobodnog novčanog tijeka počinje utvrđivanjem NOPAT-a ili neto operativne dobiti umanjene za poreze a računa se tako da se neto operativni rezultat iz poslovanja (EBIT) umanji za novčane izdatke plaćanja poreza na dobit što u konačnici znači da je korigiran za porezne štitove iz troškova kamata. NOPAT u suštini predstavlja procijenjenu veličinu koja govori koliko bi određena kompanija zarađivala u slučaju kad ne bi imala nikakav dug. Formula korištena za njegov izračun u ovom slučaju je: NOPAT = EBIT* (1-t) Kako je amortizacija koja se dodaje NOPAT-u ranije utvrđena, kao sljedeći korak potrebno je projicirati radni kapital te promjene unutar njega koje nastaju na godišnjoj bazi. U sljedećoj tabeli prikazan je izračun razlike u radnom kapitalu. IZRAČUN PROMJENE U RADNOM KAPITALU 2H 2015 2016 2017 2018 2019 ZALIHE 100.317 103.735 105.705 105.977 106.262 POTRAŽIVANJA 7.573.767 8.234.320 8.577.872 8.637.267 8.676.456 OBVEZE PREMA DOBAVLJAČIMA I OSTALIMA 1.731.513 1.765.413 1.773.498 1.774.744 1.775.952 OBVEZE ZA PREDUJMOVE 12.999 13.401 13.571 13.713 13.756 OBVEZE PREMA GRADU I OSTALE OBVEZE 689.424 705.426 708.290 723.874 726.641 RADNI KAPITAL 5.240.147 5.853.815 6.188.219 6.230.912 6.266.369 PROMJENA RADNOG KAPITALA -285.725 613.667 334.404 42.694 35.457 IZRAČUN SLOBODNOG NOVČANOG TIJEKA 2H 2015 2016 2017 2018 2019 NOPAT 373.756 1.705.472 2.271.055 2.602.136 2.472.874 + AMORTIZACIJA 490.864 785.932 724.173 410.350 617.722 - KAPITALNE INVESTICIJE (CAPEX) 0 975.000 375.000 975.000 975.000 - PROMJENA RADNOG KAPITALA -285.725 613.667 334.404 42.694 35.457 SLOBODNI NOVČANI TIJEK (FCF) 1.150.345 902.736 2.285.824 1.994.793 2.080.139 Napomena NOPAT i slobodni novčani tijekovi u slučaju Društva temeljeni su na tzv. čistom EBIT-u a ne računovodstvenom. Čisti EBIT isključuje izvanredne prihode i rashode i prikazuje čisto predvidivo poslovanje Društva koje ujedno predstavlja i osnovu za vrednovanje metodom diskontiranih novčanih tijekova. 112
Metoda diskontiranih novčanih tijekova WACC izračun WACC Slobodni novčani tijek predstavlja jedan od dva ključna inputa za procjenu vrijednosti Društva (drugi ključni element je diskontna stopa odnosno zahtijevani prinos investitora na investirani kapital). Kako bi se projicirani slobodni novčani tijekovi diskontirali tj. sveli na današnju vrijednost prethodno je potrebno odrediti prosječnu ponderiranu stopu troška kapitala (WACC) za projicirani period. Kao takav, WACC predstavlja oportunitetni trošak slobodnih novčanih priljeva, a koristi se za izračun diskontne stope po kojoj se diskontiraju slobodni novčani tijekovi kako bi se uzela u obzir vremenska preferencija novčanih priljeva. Izračun WACC-a Izračun prosječne ponderirane stope troška kapitala rađen je po formuli: WACC = Ke x (E / (D + E)) + Kd x (D / (D + E)) x (1 - t) pri čemu je za izračun troška kapitala K e korišten CAPM model: K e = R f + (M p x B a ) + k scp + k csp Pojmovnik K e trošak kapitala R f nerizična stopa ulaganja k scp dodatna premija na malu kapitalizaciju k csp dodatna premija specifičnog rizika kompanije M p tržišna premija na rizik B a beta imovine (prosječno odstupanje od tržišnog prosjeka ili volatilnost) B e beta kapitala (prosječno odstupanje od tržišnog prosjeka uz pretpostavku nepostojanja duga) E vrijednost glavnice D vrijednost kreditnih obveza K d trošak duga t stopa poreza na dobit 113
Metoda diskontiranih novčanih tijekova WACC izračun Pretpostavke izračuna WACC-a Korišteni WACC u periodu visokog rasta iznosi 9,26%, a u periodu stabilnog rasta 9,13% WACC Period visokog rasta Period stabilnog rasta Bezrizična stopa povrata (RFR) 3,81% 5,00% Beta levered (glavnice) (βl) 0,80 0,64 Beta unlevered (imovine) (βu) 0,46 0,46 Tržišna premija za rizik (povijesna) (α) 5,75% 5,75% Premija rizika za HR (rejting) (RF) 3,75% 1,00% Ukupna premija rizika za ulaganje u dionice HR 9,50% 6,75% Udio prihoda u domaćoj valuti 100,00% 100,00% Premija rizika za malu tvrtku 2,00% 2,00% TROŠAK VLASTITOG KAPITALA (CoE) 14,18% 11,69% Trošak duga prije poreza 5,07% 5,00% Porezna stopa 20,00% 20,00% TROŠAK DUGA 4,05% 4,00% Udio financiranja dugom 48,56% 33,33% WACC 9,26% 9,13% HRK Trenutni D/E omjer Ciljani D/E omjer Iznos duga 3.748.037,00 1,00 Vlasnički kapital (Tržišna kapitalizacija) 3.970.079,07 2,00 Bezrizična stopa povrata korištena je aproksimacija prinosa na desetogodišnju državnu obveznicu uvećanu za rizik zemlje. Beta levered korištena je beta industrije ponderirana dugom poduzeća. Beta unlevered korištena je prosječna beta sektora Parking lot operators (Reuters, A. Damodaran). Tržišna premija za rizik Ibbotson SBBI Risk Premia Over Time 2013. Premija rizika za HR rejting korištena je premija tržišta kapitala (A. Damodaran). Za izračun WACC-a korišten je trenutni omjera duga i kapitala Društva. Kao ciljani D/E omjer (omjer duga i kapitala) korišten je prosjek industrije prema Damodaran database 2015. Pri tome je pretpostavljeno da će novi vlasnik u perpetualnoj budućnosti strukturu financiranja Društva optimirati te da će konvergirati s prosjekom industrije. 114
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Diskontiranje slobodnih novčanih tijekova Vrijednost kapitala Društva na 30.6.2015. prema DCF metodi iznosi 22,9 mil. HRK Neto dug: 1. Dugoročni i kratkoročni dug + 3.748.037 HRK 2. Neoperativni novac - 0 HRK 3. Dugotrajna financijska imovina - 0 HRK 4. Kratkotrajna financijska imovina - 97.705 HRK + 3.650.332 HRK Suma WACC-om diskontiranih slobodnih novčanih tijekova u detaljno projiciranom periodu od 2H 2015. do 2019. i terminalnim WACC-om diskontiranih perpetualnih novčanih tijekova iz terminalnog perioda predstavljaju današnju vrijednost operativne imovine Društva ili Enterprise Value (EV). U slučaju Društva EV iznosi 26,6 milijuna HRK. Da bi se izračunao kapital Društva potrebno je umanjiti EV za iznos neto duga. Neto dug dobiva se umanjenjem svih kamatonosnih obveza Društva za iznos neoperativne imovine i viška gotovine kojima isto raposlaže u trenutku procjene. U slučaju Društva on iznosi 3,7 milijuna HRK. Kapital kao razlika EV i neto duga u slučaju Društva iznosi 22,9 milijuna HRK. DCF MODEL 2H 2015 2016 2017 2018 2019 TV Operativni prihodi 15.357.917 16.697.372 17.394.018 17.514.458 17.593.924 - Operativni troškovi 7.471.040 14.482.473 14.482.409 14.220.614 14.443.766 - EBIT (čisti) 431.802 2.214.899 2.911.609 3.293.844 3.150.158 - Porez 58.046 509.427 640.554 691.707 677.284 - NOPAT ili EBIT (čisti) (1-t) 373.756 1.705.472 2.271.055 2.602.136 2.472.874 - Amortizacija 490.864 785.932 724.173 410.350 617.722 - Kapitalna ulaganja (CAPEX) 0 975.000 375.000 975.000 975.000 - Promjena radnog kapitala -285.725 613.667 334.404 42.694 35.457 - SLOBODNI NOVČANI TIJEK (FCF) 1.150.345 902.736 2.285.824 1.994.793 2.080.139 29.774.958 diskontni faktor 0,96 0,88 0,80 0,73 0,67 NPV FCF 1.100.496 790.393 1.831.665 1.462.926 1.396.170 19.984.675 Ukupna vrijednost kompanije (EV) 26.566.325 Neoperativna imovina 97.705 Dug 3.748.037 Vrijednost kapitala 22.915.993 115
Metoda usporedivih društava Osnovne pretpostavke Kriteriji odabira sličnih društava po važnosti su poredani od najznačajnijeg prema manje značajnima: kotiranje na burzi industrijska pripadnost promet, upravljanje infrastrukturom sektorska pripadnost upravljanje parkiralištima geografska pripadanost Europska, paneuropska regija, CEE, SEE pozitivno poslovanje (neto dobit) pozitivan slobodni novčani tijek (EV pozitivan) Izračun multiplikatora Društva koja zadovoljavaju sve prethodne kriterije tvore bazu usporedivih društava. Njihovi nazivi i financijski pokazatelji prikazani su u donjoj tablici. Sama analiza polazi od utvrđivanja javno dostupnih podataka usporednih društava od kojih su ovom prilikom korišteni prihodi od prodaje po dionici, knjigovodstvena vrijednost po dionici i i EV (vrijednost društva = tržišna kapitalizacija + neto dug + manjinski interesi - novac i novčani ekvivalenti) iz kojih su naknadno utvrđeni multiplikatori EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/prihodi od prodaje i P/E čiji se prosjeci primjenjuju na same vrijednosti Društva. Utvrđeni multiplikatori su prikazani u donjoj tablici. IZDAVATELJ EV PRIHOD OD EV/PRIHOD OD EBITDA EBIT NETO DOBIT PRODAJE PRODAJE EV/EBIT EV/Neto dobit P/E SP Plus Corp 788.145 1.514.692 83.641 53.269 23.098 0,52 14,80 34,12 23,29 Park24 Co Ltd 403.002.622 167.022.000 36.024.000 17.554.000 10.388.000 2,41 22,96 38,80 35,42 Parkit Enterprise Inc 11.481 9.821 696-442 -1.875 1,17-25,95-6,12 1,01 Nippon Parking Development Co Ltd 46.832.629 17.007.981 3.136.706 2.573.037 3.530.690 2,75 18,20 13,26 16,93 Paraca Inc 25.851.248 10.997.000 2.697.000 2.037.000 1.133.000 2,35 12,69 22,82 13,27 Ariadne Australia Ltd 69.527 12.870-4.264-4.572-3.620 5,40-15,21-19,21 -- Smart Parking Ltd 49.528 23.795-2.402-5.000-5.360 2,08-9,91-9,24 -- Parking Management Organization Ltd 2.487.960 6.691.194 352.869 241.180 151.874 0,37 10,32 16,38 10,24 West Coach Station JSC 300.901.278 94.101.014 55.133.073 49.100.151 53.328.100 3,20 6,13 5,64 6,74 Inmobiliaria Central de Estacionamientos Agustinas 6.367.106 890.763 582.550 561.761 492.247 7,15 11,33 12,93 13,36 PROSJEK 2,74 x 4,54 x 10,94 x 15,03 x PRILAGOĐENI PROSJEK 2,49 x 6,04 x 11,22 x 13,97 x MEDIAN 2,38 x 10,82 x 13,10 x 13,31 x Izvor: Thompson Reuters Eikon 116
Metoda usporedivih društava Izračun vrijednosti kapitala povijesni pristup Prethodno utvrđeni prilagođeni prosjeci i medijani za svakog od izabranih multiplikatora primjenjeni su, svaki zasebno, na projicirane veličine prihoda od prodaje te vrijednost kapitala Društva za posljednjih 12 mjeseci poslovanja (od 30.6.2014. do 30.6.2015 ili LTM 2015 1H), čime je utvrđena vrijednost po svakom od izabranih kriterija. Nakon toga dobivene (EV) vrijednosti društva umanjene su za vrijednost neto duga (dugoročni i kratkoročni krediti umanjeni za novac i novčane ekvivalente). Tako umanjene (EV) vrijednosti Društva konačno daju procijenjenu vrijednost kapitala prema predmetnim multiplikatorima što je prikazano u donjoj tablici. Mulitplikatori prilagođenog prosjeka: Prihod - 2,49x EBITDA 6,53x EBIT 6,04x P/E 13,97x Mulitplikatori medijana: Prihod - 2,38x EBITDA 9,50x EBIT 10,82x P/E 13,31x HVIDRA d.o.o. PRIHOD OD PRODAJE EBITDA EBIT P/E PROSJEČNA VRIJEDNOST KAPITALA LTM 2015 1H 15.505.417 1.643.402 649.013 645.875 Multiplikator - prilagođeni prosjek 2,49 6,53 6,04 13,97 Vrijednost Društva (EV) 38.546.108 10.735.182 3.922.660 -- 17.734.650 Neoperativna imovina 97.705 97.705 97.705 -- 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 3.748.037 -- 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 3.650.332 -- 3.650.332 Vrijednost kapitala 34.895.776 7.084.850 272.328 9.023.824 12.819.195 HVIDRA d.o.o. PRIHOD OD PRODAJE EBITDA EBIT P/E PROSJEČNA VRIJEDNOST KAPITALA LTM 2015 1H 15.505.417 1.643.402 649.013 645.875 Multiplikator - medijan 2,38 9,50 10,82 13,31 Vrijednost Društva (EV) 36.931.004 15.619.007 7.025.553 -- 19.858.521 Neoperativna imovina 97.705 97.705 97.705 -- 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 3.748.037 -- 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 3.650.332 -- 3.650.332 Vrijednost kapitala 33.280.672 11.968.675 3.375.221 8.599.248 14.305.954 Implicirana prosječna vrijednost kapitala povijesna (LTM) valuacija 13.562.574 117
Metoda usporedivih društava Izračun vrijednosti kapitala budućnosni pristup Isto kao i kod povijesnog pristupa na očekivne vrijednosti Društva a koje su projicirane za budućih 12 mjeseci (od 30.6.2015 do 30.6.2016. ili NTM 2015 1H) prihod od prodaje i EBITDA primijenjeni su očekivani istovjetni mulitplikatori usporedivih društava također za isti budući period. Zbog nedostupnosti očekivanih mulitplikatora EBIT-a i neto dobiti usporedivih društava isti nisu korišteni kod procjene vrijednosti Društva po budućnosnom principu. Implicirane vrijednosti kapitala Društva: HVIDRA d.o.o. PRIHOD OD PRODAJE EBITDA P/E PROSJEČNA VRIJEDNOST KAPITALA NTM 2015 1H 16.008.119 2.739.945 1.956.879 Multiplikator - prilagođeni prosjek 1,77 10,37 21,83 Vrijednost Društva (EV) 28.281.009 28.404.101 -- 28.342.555 Neoperativna imovina 97.705 97.705 -- 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 -- 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 -- 3.650.332 Vrijednost kapitala 24.630.677 24.753.769 42.725.190 30.703.212 Povijesni pristup 13,6 milijuna HRK Budućnosni pristup 31,1 milijun HRK HVIDRA d.o.o. PRIHOD OD PRODAJE EBITDA P/E PROSJEČNA VRIJEDNOST KAPITALA NTM 2015 1H 16.008.119 2.739.945 1.956.879 Multiplikator - medijan 2,20 10,10 19,80 Vrijednost Društva (EV) 35.217.861 27.673.449 -- 31.445.655 Neoperativna imovina 97.705 97.705 -- 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 -- 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 -- 3.650.332 Vrijednost kapitala 31.567.529 24.023.117 38.746.203 31.445.616 Implicirana prosječna vrijednost kapitala budućnosna (NTM) valuacija 31.074.414 118
Metoda usporedivih društava Izračun vrijednosti Kod povijesnog pristupa, korištenjem medijana multiplikatora za LTM 2015 1H period javlja se raspon od 3,4 mil. HRK do 33,3 mil. HRK što uprosječeno daje tržišnu vrijednosti kapitala od 14,3 milijuna HRK. Korištenjem pak prilagođenog prosjeka multiplikatora za LTM 2015 1H period javlja se raspon od 0,3 mil. HRK do 34,9 mil. HRK što uprosječeno daje tržišnu vrijednosti kapitala od 12,8 milijuna HRK. Jednostavnim uprosječivanjem, što je i naprimjereniji način izračuna s obzirom da se radi o rezultatima prilagođenog prosjeka u jednom i medijana u drugom nizu rezultata, dobivamo i konačnu impliciranu vrijednost kapitala po povijesnom pristupu metodi usporedivih društava u iznosu od 13,6 milijuna KM. Kombinacijom povijesnog i budućnosnog pristupa implicirana vrijednost kapitala dobivena metodom usporedivih društava rezultira iznosom od 21,1 mil. HRK Kod budućnosnog pristupa, korištenjem medijana multiplikatora za NTM 2015 1H period javlja se raspon od 24,0 mil. HRK do 38,7 mil. HRK što uprosječeno daje tržišnu vrijednosti kapitala od 31,4 milijuna HRK. S druge strane korištenjem prilagođenog prosjeka multiplikatora za NTM 2015 1H, vrijednost se kreće u rasponu od 24,6 mil. HRK do 42,7 mil. HRK što uprosječivanjem rezultira 30,7 milijuna HRK tržišne vrijednosti kapitala. Njihovim jednostavnim uprosječivanjem, što je i naprimjereniji način izračuna s obzirom da se radi o rezultatima prilagođenog prosjeka u jednom i medijana u drugom nizu rezultata, dobivamo i konačnu impliciranu vrijednost kapitala po budućnosnom pristupu metode usporedivih društava u iznosu od 31,1 milijuna HRK. Na posljetku, jednostavnim uprosječivanjem svih multiplikatora i prihoda od prodaje dobivamo i konačnu impliciranu vrijednost kapitala po metodi usporedivih društava u iznosu od 21,1 milijuna HRK. Ograničenje Dobiveni rezultat ipak treba uzeti s određenom rezervom s obzirom da on odražava vrijednost Društva kroz prizmu tržišne valorizacije odabranih društava koja u pogledu strukture prihoda, strukture i izvora financiranja, percepcije rizika, kao i uopće karakteristika tržišta nisu apsolutno usporediva sa samim Društvom. Hrvatsko tržište, a posebno djelatnost kojom se bavi Društvo u ime Grada, je samo po sebi vrlo specifično i nosi određene rizike kojima usporediva društava nisu izložena na svojim tržištima. Odsutstvo disperziranosti prihoda kao na koncu i struktura financiranja također utječu na endogeno uvjetovane razlike i umanjuju usporedivost Društva i usporedivih društava korištenih u ovom slučaju. Nikakve prilagodbe multiplikatora za ove razlike nisu vršene. 119
Metoda usporedivih transakcija Osnovne pretpostavke Kao i kod metode usporedivih društava i kod ove komparativne metode primjenjuju se multiplikatori EV/prihod, EV/EBITDA, EV/EBIT te P/E multiplikator s razlikom što se kod metode usporedivih transakcija radi o multiplikatorima stvarno obavljenih, dakle povijesnih, transakcija čime oni dobivaju na značaju u smislu što daju bolji uvid u tržišno valoriziranje kompanija koje upravljaju parkirališnom infrastrukturom. Time se iz relativne teoretske komparacije koju nudi vrednovanje po metodi usporedivih društava ovdje zalazi u sferu stvarne relativne komparacije. Izračunu vrijednosti Društva dobivenoj po metodi usporedivih transakcija pristupilo se odabirom dostupnih podataka većeg broja sličnih transakcija. Sličnost transakcije onoj koja bi bila provedena s Društvom definirana je, slično kao kod metode usporedivih društava, sljedećim kategorijama: meta preuzimanja ili target company pripada prometnoj industriji, sektoru upravljanja infrastrukturom, podsektoru upravljanja parkiralištima transakcija je izvršena unutar perioda od 1.1.2010. do 1.10.2015., kompanije koje su bile predmet kupnje pripadaju europskom tržištu (EU, CEE, SEE), raspon vrijednosti transakcije je do 500 mil EUR, mete spajanja ili preuzimanja su dionička ili društva s ograničenom odgovornošću, način preuzimanja je prijateljsko preuzimanje, transakcije uključuju poslovne kombinacije spajanja ili pripajanja, transakcije uključuju promjene vlasničke stukture u iznosu od 5% do 100% 120
Metoda usporedivih transakcija Transakcije Obavljene transakcije koje zadovoljavaju prethodno navedene kriterije navedene su u nastavku. Kao izvor podataka korištena je MergerMarket baza podataka. Datum objave transakcije Kupac 2.9.2010 VINCI Park Services (UK) Ltd. 27.1.2010 Interparking Hispania SA 18.11.2014 CPP Investment Board European Holdings S.ar.l. Meta preuzimanja Meteor Parking Limited Predmet preuzimanja (udio) Vrijednost transakcije EUR (mil) EV EUR (mil) Prihod EUR (mil) Multiplikator prihoda EBITDA Multiplikator EBIT Multiplikator Multiplikator Neto dobiti 100,00% 13,21 13,21 33,93 0,40 8,00 87,30 N/A Metropark Aparcamientos SA 100,00% 99,70 120,00 10,65 11,30 14,90 17,40 23,00 Interparking SA 39,00% 376,00 964,10 372,0 2,59 8,35 N/A 34,93 Izvor: MergerMarket Database 121
Metoda usporedivih transakcija Izračun multiplikatora Prethodno su prikazane transakcije koje zadovoljavaju svaki od navedenih eliminacijskih kriterija. Negativna posljedica relativno velikog broja eliminacijskih kriterija je ograničeni broj transakcija za koje postoje svi željeni multiplikatori. Odabrane transakcije po svojim karakteristikama slične su hipotetskoj transakciji čiji bi predmet bilo samo Društvo. Kao rezultat toga njihovi multiplikatori su relevantni, a time i primjenjiviji na vrijednosti Društva nego da je bio korišten veći broj manje sličnih transakcija. 3 - ukupan broj usporedivih transakcija 3 dostupnih multiplikatora prihoda 3 dostupna EBITDA multiplikatora 2 dostupna EBIT multiplikatora 2 dostupna multiplikatora neto dobiti Kao posljedica eliminacije obrađeni su podaci osam transakcija koje se smatraju dovoljno relevantnima u smislu usporedivosti meta preuzimanja, te po prirodi same poslovne kombinacije. Mete preuzimanja odabranih transakcija su: Meteor Parking Limited, Metropark Aparcamientos SA, i Interparking SA. Ograničenja odabranih transakcija sadržana su u činjenici što su za pojedine multiplikatore nedostupni podaci. Jednostavnim uprosječivanjem i centralnom vrijednošću dobivene su vrijednosti multiplikatora prikazanih u nastavku. Multiplikator prihoda EBITDA Multiplikator EBIT Multiplikator Multiplikator Neto dobiti Prosjek 4,76 x 10,42 x 52,35 x 28,97 x Medijan 2,59 x 8,35 x 52,35 x 28,97 x Max 11,30 x 14,90 x 87,30 x 34,93 x Min 0,40 x 8,00 x 17,40 x 23,00 x Broj transakcija 3 3 2 2 122
Metoda usporedivih transakcija Izračun vrijednosti Vrijednosti prema metodi usporedivih transakcija dobivene su primijenom istovjetnih multiplikatora na vrijednosti Društva za period od posljednjih 12 mjeseci (LTM 2015 1H). Napomena - Za razliku od metode usporedivih društava kod ove metode isključen je izračun koji uključuje multiplikator neto dobiti. Obični prosjek i medijan transakcijskih multiplikatora za LTM 1H 2015 rezultiraju prosječnom vrijednosti Društva (Enterprise Value) od 35,5 mil. HRK Implicirana prosječna vrijednost kapitala Društva prema istim multiplikatorima iznosi 31,8 mil. HRK PRIHOD OD PRODAJE EBITDA EBIT Prosječna vrijednost po dionici Hvidra d.o.o. LTM 1H 2015 15.505.417 1.643.402 649.013 Multiplikator - medijan 2,59 8,35 52,35 Vrijednost Društva (EV) 40.184.829 13.717.767 33.975.817 29.292.804 Neoperativna imovina 97.705 97.705 97.705 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 3.748.037 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 3.650.332 3.650.332 Vrijednost kapitala 36.534.497 10.067.435 30.325.485 25.642.472 PRIHOD OD PRODAJE EBITDA EBIT Prosječna vrijednost po dionici Hvidra d.o.o. LTM 1H 2015 15.505.417 1.643.402 649.013 Multiplikator - prosjek 4,76 10,42 52,35 Vrijednost Društva (EV) 73.866.069 17.117.223 33.975.817 41.653.037 Neoperativna imovina 97.705 97.705 97.705 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 3.748.037 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 3.650.332 3.650.332 Vrijednost kapitala 70.215.737 13.466.891 30.325.485 38.002.705 Vrijednost Društva (EV) Vrijednost kapitala Multiplikator - medijan 29.292.804 25.642.472 Multiplikator - prosjek 41.653.037 38.002.705 Prosječna vrijednost 35.472.921 31.822.589 123
Metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti Pretpostavke i ograničenja metode Kod izračuna korigirane knjigovodstvene metode korišteno je nekoliko pretpostavki: 1. Otpis 50% potraživanja po osnovi djelatnosti od toplinarstva, otpis 10% potraživanja starijih od 360 dana po osnovi usluga parkiranja u garažama, te otpis 5% potraživanja starijih od 360 dana po osnovi usluga premještanja vozila. 2. Umanjenje vrijednosti zaliha (u naravi lož ulje) kako bi njihova knjigovodstvena vrijednost odgovarala sadašnjoj tržišnoj vrijednosti. 3. Knjgovodstvena vijednost imovine koja nije korigirana odgovara tržišnoj vrijednosti iste a to se prvenstveno odnosi na dugotrajnu nematerijalnu imovinu (vrijednost koncesije), te dugotrajnu materijalnu čija tržišna vrijednost u ovoj analizi nije testirana. Ograničenja Kako nije proveden financijski niti pravni due diligence Društva sve korekcije temeljne su na podacima osiguranim od strane uprave Društva. Ova metoda uvelike ovisi o kvaliteti tih informacija ali i pretpostavkama pod kojima je rađena što predstavlja i njenu slabost u ovom slučaju. 124
Metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti Izračun i korekcije knjigovodstvenih vrijednosti - 43.894 HRK umanjene zaliha - 1.977.698HRK otpis potraživanja od kupaca - 40.000 HRK otpis ostalih potraživanja - 2.061.862 HRK - ukupni iznos umanjenja kapitala Društva u odnosu na knjigovodstveno iskazani Knjigovod. vrijednost Isprvak vrijednosti Korigirana knjigovod. vrijednost DUGOTRAJNA IMOVINA 1.623.156 0 1.623.156 Nematerijalna imovina 240.237 0 240.237 Koncesije, prava, patenti i žigovi 155.512 0 0 Ulaganje na tuđoj imovini 84.725 0 0 Materijalna imovina 1.382.919 0 1.382.919 Transportna sredstva 1.114.731 0 1.114.731 Alati, pogonski i uredski 268.188 0 268.188 Financijska imovina 0 0 0 Potraživanja 0 0 0 Dugoročna razgraničenja i odg. porezna imov. 0 0 0 KRATKOTRAJNA IMOVINA 8.297.490-2.005.510 6.291.980 Zalihe 97.542-43.894 53.648 Potraživanja od kupaca 7.102.404-1.977.968 5.124.436 Ostala potraživanja 528.453-40.000 488.453 Financijska imovina 97.705 97.705 Novac 299.847 299.847 Plaćeni troškovi budućeg razdoblja 171.539 0 171.539 GUBITAK IZNAD KAPITALA 0 0 0 UKUPNO IMOVINA 9.920.643-2.061.862 7.858.781 DUGOROČNA REZERVIRANJA 0 0 0 DUGOROČNE OBVEZE 2.724.670 0 2.724.670 KRATKOROČNE OBVEZE 3.225.894 0 3.225.894 Kratkoročne financijske obveze 611.428 0 611.428 Dobavljači i obveze iz poslovanja 1.559.191 0 1.559.191 Predujmovi 7.340 0 7.340 Ostale obveze 635.996 0 635.996 Obveze po predstečajnoj nagodbi 411.939 0 411.939 ODGOĐENO PLAĆANJE TROŠKOVA 0 0 0 UKUPNO OBVEZE 5.950.564 0 5.950.564 NETO KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST 3.970.079-2.061.862 1.908.217 125
Vrednovanje kombiniranim pristupom Osnovne pretpostavke Izračun vrijednosti Društva temeljen je na cijelom nizu ranije naznačenih pretpostavki i kao takav ovisi o procjeniteljovoj mogućnosti da ocjeni primjerenost svake od metoda te da odredi zastupljenost svake pri konačnom utvrđivanju vrijednosti. S obzirom na to, definiranju konačne procjene vrijednosti Društva pristupilo se kombiniranim pristupom i to na način da se utvrdio raspon vrijednosti koji je definiran svim prethodno izračunatim vrijednostima po svakoj od korištenih metoda. Raspon cijene definiraju vrijednosti dobivene metodama usporedivih transakcija i korigirane knjigovodstvene vrijednosti Vrijednosti Društva procijenjene temeljem tih dvaju pristupa daju konačan raspon vrijednosti unutar kojega se nalazi i fer vrijednost Društva Ona je definirana donjom granicom od 1,9 mil. HRK i gornjom granicom od 31,8 mil. HRK Hvidra d.o.o. 30.6.2015. EV Vrijednost kapitala DCF 26.566.325 22.915.993 DCF osjetljivost 1 (WACC +1 bp, g -0,5 bp) 25.214.200 21.563.868 DCF osjetljivost 2 (WACC -1 bp, g +0,5 bp) 30.364.491 26.714.159 USPOREDIVA DRUŠTVA 23.235.593 21.067.648 Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H - medijan 35.217.861 31.567.529 Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H- prilagođeni prosjek 28.281.009 24.630.677 EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - medijan 27.673.449 24.023.117 EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 28.404.101 24.753.769 P/E multiplikator NTM 2015 1H - medijan -- 38.746.203 P/E multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek -- 42.725.190 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan 36.931.004 33.280.672 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 38.546.108 34.895.776 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan 15.619.007 11.968.675 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 10.735.182 7.084.850 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan 7.025.553 3.375.221 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 3.922.660 272.328 P/E multiplikator LTM 2015 1H - medijan -- 8.599.248 P/E multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek -- 9.023.824 USPOREDIVE TRANSAKCIJE 35.472.921 31.822.589 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan 40.184.829 36.534.497 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 73.866.069 70.215.737 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan 13.717.767 10.067.435 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 17.117.223 13.466.891 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan 33.975.817 30.325.485 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 33.975.817 30.325.485 KORIGIRANA KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST - 1.908.217 Neto knjigovodstvena vrijednost imovine - 2015 1H 1.908.217 126
Vrednovanje kombiniranim pristupom Izračun vrijednosti Imajući u vidu specifičnost utvrđivanja procjene vrijednosti Društva određenim aspektima tj. metodama dan je veći značaj. S obzirom na to svakoj od njih dodijeljen je primjereni ponder tj. težina u konačnom definiranju fer vrijednosti Društva. Tako je metodi diskontiranog novčanog tijeka dodijeljen ponder od 50%, metodama usporedivih društava i usporedivih transakcija po 20%, a korigiranoj knjigovodstvenoj metodi ponder od 10%. Procijenjena fer vrijednost kapitala Društva iznosi: 22,2 mil. HRK HVIDRA d.o.o. 30.6.2015. EV Vrijednost kapitala Ponder DCF 26.566.325 22.915.993 50% USPOREDIVA DRUŠTVA 23.235.593 21.067.648 20% USPOREDIVE TRANSAKCIJE 35.472.921 31.822.589 20% KORIGIRANA KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST - 1.908.217 10% FER VRIJEDNOST KAPITALA 22.226.866 Iz navedenih pondera može se vidjeti da je kod Scenarija 1, scenarija u kojem Grad produžuje postojeće ugovore zakupa i koncesije na neograničeno vrijeme, naglasak stavljen na metodu koja valorizra sposobnost stvaranja novčanih tijekova, dok je metodama usporedivih društava i transakcija dan umjeren značaj zbog ograničene usporedivosti istih sa Društvom. Najmanji značaj dan statičkoj metodi korigirane knjigovodstvene vrijednosti koja Društvo valorizira kroz imovinu koju ono posjeduje. Razlozi za ovakav pristup su višestruki. Stava smo da najveća vrijednost Društva leži u njegovom profitnom potencijalu, a ne u vrijednosti imovine Društva a što je pokazao i sam izračun. DCF metoda za razliku od ostale dvije profitne metode nije statična i povijesno orijentirana (s iznimkom budućnosnog pristupa kod metode usporedivih društava) već crpi vrijednost iz dinamičkih velična budućeg poslovanja. Njome se vrednuje ono što Društvo stvara za svoje vlasnike, odnosno snabdjevače kapitalom i kao takva najbolje odražava njegovu vrijednost angažiranja kapitala te joj je dodijeljen i najveći ponder, kao i zbog specifičnih ograničenja koja imaju preostale tri metode. Metodi usporedivih društava i transakcija ograničavajući faktori su upravo nemogućnosti pronalaženja potpuno usporedivih društava koja uz to kotiraju na nekoj od burzi i za koja je utvrđena tržišna vrijednost, odnosno koja su u proteklih 5 godina bila predmet transakcije. Usprkos navedenim razlozima ove metode nisu u potpunosti zanemarene ponajviše zbog njihova relativnog pristupa kojim se dobiva šira slika, te se vrijednost Društva stavlja u kontekst sličnih društava. Iz tog razloga svakoj od metoda dodijeljen je ponder od 20% u konačnoj vrijednosti. Konačno metodi korigirane knjigovodstvene metode, koja ujedno predstavlja i imovinsku metodu vrednovanja Društva dan je ponder od 10%. Razlog zašto joj nije dan veći ponder jest činjenica što najveća vrijednost po ovoj metodi proizlazi iz vrijednosti imovine koju posjeduje, a koja se uglavnom sastoji od transportne imovine te opreme za parkirališta. S obzirom da su specijalna vozila za premještanje vrlo specifične namjene njihova tržišna vrijednost i moguća utrživost dovode se u pitanje. Stoga tržišna vrijednost imovine Društva umnogome ovisi o profilu i preferencijama potencijalnog kupca. Iz navedenih razloga smatramo da je dobivena vrijednost Društva fer, i da odgovara prosjeku vrijednosti različitih preferencija kupaca ali i očekivanja samog vlasnika. 127
Izračun vrijednosti Društva Scenarij 2 Neproduženje ugovora 128
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Osnovne pretpostavke Temeljena pretpostavka vrednovanja Društva u Scenariju 2 Neproduženje ugovora podrazumijeva neproduljenje svih postojećih ugovora po njihovom isteku između Društva i Grada Splita a koja uključuju ugovore o zakupu parkirališta i garaža, kao i ugovora o koncesiji za obavljanje komunalne djelatnosti. Druga važna pretpostavka Scenarija 2 jest i raskidanje ugovora o upravljanju garažama u vlasništvu RH. Treća pretpostavka jest da nakon raskida svih ugovora Društvo ostaje bez uvjeta za nastavak poslovanja po čemu slijedi njegova likvidacija. Prema navedenom scenariju od lipnja 2016. godine svi prihodi i pripadajući troškovi službe premještanja i blokiranja vozila izjednačavaju se s nulom, dok je za ugovore o zakupu garaža i javnih površina to slučaj u prosjeku sredina 2019. godine. Po raskidu svih ugovora sredinom 2019. Društvo ostaje bez osnovne djelatnosti čime prestaje i potreba za njegovim postojanjem pa je u ovom scenariju pretpostavljeno da Društvu slijedi likvidacija. S obzirom na to umjesto terminalne vrijednosti i neograničenog poslovanja u budućnost korištena je likvidacijska vrijednost Društva na kraju 2019. za koju je pretpostavljeno da odgovara vrijednosti njegove neto imovine na taj dan. Diskontirajući vrijednost neto imovine, odnosno kapitala, odgovarajućom diskontom stopom dolazi se do njegove sadašnje vrijednosti. Za detaljno projicirani period poslovanja do 2019., a za potrebe metode diskontiranih novčanih tijekova, pretpostavljeno je da će se ostvariti predviđeni rezultati poslovanja u navedenom razdoblju. Upravo zbog nepredvidljivosti i dinamičnosti poslovanja kao primaran izvor informacija vezanih za projekciju poslovanja u narednim godinama korišteni su materijali i očekivanja uprave Društva. Pri tome je od iste traženo objašnjenje očekivanih veličina za svaku od projiciranih godina da bi se utvrdila utemeljenost očekivanja. Prethodno projiciranju prihodovnih i rashodovnih elementa poslovanja za narednih pet godina, te prethodno iznošenju pretpostavki na kojima se te projekcije temelje potrebno je sagledati čimbenike rizika koji karakteriziraju poslovni model Društva. 129
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Projekcija Računa dobiti gubitka U nastavku je prikazana projekcija računa dobiti i gubitka Društva za period 2H 2015. do 2019. a koja je temeljena na svim predvidivim događajima koji uključuju očekivane ali maksimalno objektivizirane tržišne promjene ali i one koji su rezultat očekivanja internog poslovanja Društva. Kategorije koje će u najvećoj mjeri određivati ukupne prihode biti će, kao i u prethodnim godinama, prihodi od natkrivenih parkirališta koji će nakon ukidanja koncesije za obavljanje premještanja i blokiranja vozila činiti više od 58% poslovnih prihoda u projiciranom periodu. Prema projekciji očekuje se snažan pad prihoda od polovine 2016. godine usljed isteka koncesije za obavljanje komunalne djelatnosti premještanja i blokiranja vozila Značajan pad prihoda očekuje se i u 2019. godini kada ističu ugovori za otvorena parkirališta i garaže u vlasništvu Grada Splita EBIT marža na godišnoj razini za projicirani period varira između 8% i 14,9%, dok projicirane EBITDA marže rastu s početnih 14,4% u 2015. godini do 17% u 2019. godini 2H 2015 2016 2017 2018 2019 I. PRIHOD IZ OSNOVNE DJELATNOSTI 7.902.842 13.007.144 10.508.018 10.559.458 5.695.008 1. Prihodi od premještanja i blokiranja vozila 3.183.377 2.837.872 0 0 0 2. Prihodi od otvorenih parkirališta 1.575.660 3.446.600 3.518.080 3.568.360 1.730.942 3. Prihodi od natkrivenih parkirališta (garaže) 2.629.258 5.809.816 6.077.082 6.078.242 3.200.635 4. Prihodi od održavanja toplana 286.416 572.832 572.832 572.832 572.832 5. Ostali poslovni prihodi 228.130 340.024 340.024 340.024 190.599 II. POSLOVNI TROŠKOVI 7.471.040 11.885.359 9.301.457 8.946.947 4.934.447 1. Materijalni troškovi 1.461.672 2.333.212 1.843.587 1.847.683 1.058.157 2. Troškovi osoblja 8.681.864 7.409.719 6.010.259 6.017.627 3.151.311 3. Ostali troškovi 1.091.066 1.416.497 843.439 882.536 513.507 EBITDA 1.090.112 2.173.468 1.774.149 1.773.136 968.752 EBITDA marža 13,79% 16,71% 16,88% 16,79% 17,01% 4. Amortizacija 490.864 725.932 604.173 199.100 211.472 EBIT 599.248 1.447.536 1.169.976 1.574.036 757.280 EBIT marža 7,58% 11,13% 11,13% 14,91% 13,30% III. FINANCIJSKI PRIHODI 10.104 141.478 116.525 117.039 69.960 IV. FINANCIJSKI RASHODI 32.457 34.719 13.816 14.461 10.310 V. IZVANREDNI - OSTALI PRIHODI 230.635 430.000 45.000 40.000 40.000 VI. IZVANREDNI - OSTALI RASHODI 63.189 104.248 81.584 78.475 43.281 VII. DOBIT PRIJE POREZA (EBT) 576.895 1.554.296 1.272.685 1.676.613 816.930 VIII. POREZ NA DOBIT 58.046 258.010 265.443 338.627 163.520 IX. NETO DOBIT PRIPISANA MATICI 518.849 1.296.285 1.007.242 1.337.986 653.410 Neto profitna marža 6,57% 9,97% 9,59% 12,67% 11,47% 130
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Projekcije radnog kapitala Utvrđivanje projekcija dana vezivanja kratkoročne imovine i obveza nužne su za izračun novčanog tijeka, točnije razine radnog kapitala koji se u glavnini sastoji od kratkoročnih obveza i kratkoročnih potraživanja na godišnjoj razini. Projicirani izračuni dana vezivanja dani su u sljedećoj tablici: Dani vezivanja po pojedinim kategorijama jednaki su u cijelom promatranom razdoblju i temeljeni su na povijesnim prosjecima Na osnovi prethodnog poslovanja i u projekciji poslovanja pretpostavljeno je da je Društvu u prosjeku potrebno 13 dana da proda svoje zalihe 180 dana da naplati potraživanja 55 dana da plati obveze 1 dan da plati predujmove, te 130 dana da podmiri ostale obveze PROJEKCIJE KRATKOROČNE IMOVINE I OBVEZA 2H 2015 2016 2017 2018 2019 ZALIHE 100.317 83.147 65.735 65.867 37.721 Dani vezivanja zaliha 13,03 13,01 13,01 13,01 13,01 POTRAŽIVANJA 7.573.767 6.414.482 5.182.036 5.207.404 2.808.497 Dani vezivanja potraživanja 180,00 180,00 180,00 180,00 180,00 OBVEZE PREMA DOBAVLJAČIMA I OSTALIMA 1.731.513 1.468.113 1.183.456 1.185.184 634.304 Dani vezivanja obveza prema dobavljačima i drugima iz poslovanja 55,00 55,00 55,00 55,00 55,00 OBVEZE ZA PREDUJMOVE 12.996 10.181 7.362 7.480 4.306 Dani vezivanja obveza za predujmove 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 OBVEZE PREMA GRADU I OSTALE OBVEZE (nematerijalni troškovi) 688.979 492.458 300.403 314.328 182.893 Dani vezivanja obveza prema Gradu i ostale obveze 130,00 130,00 130,00 130,00 130,00 Kod projekcije vrijednosti potraživanja od kupaca i obveza prema dobavljačima na godišnjoj razini pretpostavljeno je da će se broj dana vezivanja tj. koeficijent obrtaja kretati u skladu sa povijesnim pokazateljima. Tako je pretpostavljeno da će iznos dana vezivanja obveza prema dobavljačima biti u skladu sa zakonski dopuštenim, i iznositi 55 dana, dok će se na naplatu potraživanja od kupaca čekati u prosjeku 6 mjeseci, a što je rezultat prirode naplate usluga, najviše od bivše djelatnosti toplinarstva, te pauka na odgodu. Treba napomenuti da je Društvo do sada bilo izrazito neefikasno u brzini naplate svojih potraživanja ali čiji trend naplate se u posljednjim godinama značajno poporavio. Kod obveza za predujmove pretpostavljen je 1 dana vezivanja, što je u skladu s prosjekom posljednje 3 godine, a dani vezivanja zaliha iznosit će kao i do sada 13 dana, što daje koeficijent obrtaja od 28,05. Za broj dana vezivanja obveza prema Gradu i ostalih obveza uzet je koeficijent od 2,8 iz 2014. godine, obzirom da je do postupka predstečajne nagodbe taj broj značajno varirao, a što je sukladno očekivanjima uprave. 131
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Slobodni novčani tijek Slobodni novčani tijek (FCF) - iznos novca kojeg poduzeće može distribuirati svim ulagačima (kreditorima i vlasnicima) Iz navedenog proizlazi kako ulagači Društva (kreditori i vlasnici) svojim ulaganjem kupuju buduće slobodne novčane tijekove Društvo tijekom cijelog projiciranog perioda ostvaruje pozitivne slobodne novčane tijekove Iz prethodnih tablica moguće je precizno izračunati slobodne novčane tijekove Društva za naredne godine, kao i stanje novca na kraju svake od projekcijskih godina. Sama formula izračuna izgleda kako slijedi: Slobodni novčani tijek = NOPAT + Amortizacija +/- Promjene u radnom kapitalu CAPEX Izračun slobodnog novčanog tijeka počinje utvrđivanjem NOPAT-a ili neto operativne dobiti umanjene za poreze a računa se tako da se neto operativni rezultat iz poslovanja (EBIT) umanji za novčane izdatke plaćanja poreza na dobit što u konačnici znači da je korigiran za porezne štitove iz troškova kamata. NOPAT u suštini predstavlja procijenjenu veličinu koja govori koliko bi određena kompanija zarađivala u slučaju kad ne bi imala nikakav dug. Formula korištena za njegov izračun u ovom slučaju je: NOPAT = EBIT* (1-t) Kako je amortizacija koja se dodaje NOPAT-u ranije utvrđena, kao sljedeći korak potrebno je projicirati radni kapital te promjene unutar njega koje nastaju na godišnjoj bazi. U sljedećoj tabeli prikazan je izračun razlike u radnom kapitalu. IZRAČUN PROMJENE U RADNOM KAPITALU 2H 2015 2016 2017 2018 2019 ZALIHE 100.317 83.147 65.735 65.867 37.721 POTRAŽIVANJA 7.573.767 6.414.482 5.182.036 5.207.404 2.808.497 OBVEZE PREMA DOBAVLJAČIMA I OSTALIMA 1.731.513 1.468.113 1.183.456 1.185.184 634.304 OBVEZE ZA PREDUJMOVE 12.999 10.273 7.362 7.480 4.306 OBVEZE PREMA GRADU I OSTALE OBVEZE 689.424 504.506 300.403 314.328 182.893 RADNI KAPITAL 5.240.147 4.514.737 3.756.550 3.766.279 2.024.716 PROMJENA RADNOG KAPITALA -285.725-725.410-758.187 9.728-1.741.563 IZRAČUN SLOBODNOG NOVČANOG TIJEKA 2H 2015 2016 2017 2018 2019 NOPAT 373.756 863.774 941.117 1.273.884 597.040 + AMORTIZACIJA 490.864 725.932 604.173 199.100 211.472 - KAPITALNE INVESTICIJE (CAPEX) 0 375.000 375.000 125.000 0 - PROMJENA RADNOG KAPITALA -285.725-725.410-758.187 9.728-1.741.563 SLOBODNI NOVČANI TIJEK (FCF) 1.150.345 1.940.115 1.928.477 1.338.255 2.550.074 Napomena NOPAT i slobodni novčani tijekovi u slučaju Društva temeljeni su na tzv. čistom EBIT-u a ne računovodstvenom. Čisti EBIT isključuje izvanredne prihode i rashode i prikazuje čisto predvidivo poslovanje Društva koje ujedno predstavlja i osnovu za vrednovanje metodom diskontiranih novčanih tijekova. 132
Metoda diskontiranih novčanih tijekova WACC izračun WACC Slobodni novčani tijek predstavlja jedan od dva ključna inputa za procjenu vrijednosti Društva (drugi ključni element je diskontna stopa odnosno zahtijevani prinos investitora na investirani kapital). Kako bi se projicirani slobodni novčani tijekovi diskontirali tj. sveli na današnju vrijednost prethodno je potrebno odrediti prosječnu ponderiranu stopu troška kapitala (WACC) za projicirani period. Kao takav, WACC predstavlja oportunitetni trošak slobodnih novčanih priljeva, a koristi se za izračun diskontne stope po kojoj se diskontiraju slobodni novčani tijekovi kako bi se uzela u obzir vremenska preferencija novčanih priljeva. Izračun WACC-a Izračun prosječne ponderirane stope troška kapitala rađen je po formuli: WACC = Ke x (E / (D + E)) + Kd x (D / (D + E)) x (1 - t) pri čemu je za izračun troška kapitala K e korišten CAPM model: K e = R f + (M p x B a ) + k scp + k csp Pojmovnik K e trošak kapitala R f nerizična stopa ulaganja k scp dodatna premija na malu kapitalizaciju k csp dodatna premija specifičnog rizika kompanije M p tržišna premija na rizik B a beta imovine (prosječno odstupanje od tržišnog prosjeka ili volatilnost) B e beta kapitala (prosječno odstupanje od tržišnog prosjeka uz pretpostavku nepostojanja duga) E vrijednost glavnice D vrijednost kreditnih obveza K d trošak duga t stopa poreza na dobit 133
Metoda diskontiranih novčanih tijekova WACC izračun Pretpostavke izračuna WACC-a Korišteni WACC u periodu visokog rasta iznosi 9,26% WACC Period visokog rasta Bezrizična stopa povrata (RFR) 3,81% Beta levered (glavnice) (βl) 0,80 Beta unlevered (imovine) (βu) 0,46 Tržišna premija za rizik (povijesna) (α) 5,75% Premija rizika za HR (rejting) (RF) 3,75% Ukupna premija rizika za ulaganje u dionice HR 9,50% Udio prihoda u domaćoj valuti 100,00% Premija rizika za malu tvrtku 2,00% TROŠAK VLASTITOG KAPITALA (CoE) 14,18% Trošak duga prije poreza 5,07% Porezna stopa 20,00% TROŠAK DUGA 4,05% Udio financiranja dugom 48,56% WACC 9,26% HRK Trenutni D/E omjer Iznos duga 3.748.037,00 Vlasnički kapital (Tržišna kapitalizacija) 3.970.079,07 Bezrizična stopa povrata korištena je aproksimacija prinosa na desetogodišnju državnu obveznicu uvećanu za rizik zemlje. Beta levered korištena je beta industrije ponderirana dugom poduzeća. Beta unlevered korištena je prosječna beta sektora Parking lot operators (Reuters, A. Damodaran). Tržišna premija za rizik Ibbotson SBBI Risk Premia Over Time 2013. Premija rizika za HR rejting korištena je premija tržišta kapitala (A. Damodaran). Za izračun WACC-a korišten je trenutni omjera duga i kapitala Društva. 134
Metoda diskontiranih novčanih tijekova Diskontiranje slobodnih novčanih tijekova Vrijednost kapitala Društva na 30.6.2015. prema DCF metodi iznosi 9,2 milijuna HRK Suma WACC-om diskontiranih slobodnih novčanih tijekova u detaljno projiciranom periodu od 2H 2015. do 2019. i diskontirane likvidacijske vrijednosti neto imovine s kraja 2019. godine predstavljaju današnju vrijednost operativne imovine Društva ili Enterprise Value (EV). U slučaju Društva EV iznosi 12,9 milijuna HRK. Da bi se izračunao kapital Društva potrebno je umanjiti EV za iznos neto duga. Neto dug dobiva se umanjenjem svih kamatonosnih obveza Društva za iznos neoperativne imovine i viška gotovine kojima isto raposlaže u trenutku procjene. U slučaju Društva on iznosi 3,7 milijuna HRK. Kapital kao razlika EV i neto duga u slučaju Društva iznosi 9,2 milijuna HRK. U slučaju Scenarija 2 umjesto terminalne vrijednosti korištena je likvidacijska vrijednost neto imovine. Pritom je pretpostavljeno da likvidacijska vrijednost odgovara vrijednosti kapitala na kraju 2019. godine kada je predviđena i likvidacija Društva. Vrijednost kapitala iz te godine diskontira se korištenim WACC-om iz detaljno projiciranog perioda. Neto dug: 1. Dugoročni i kratkoročni dug + 3.748.037 HRK 2. Neoperativni novac - 0 HRK 3. Dugotrajna financijska imovina - 0 HRK 4. Kratkotrajna financijska imovina - 97.705 HRK + 3.650.332 HRK Likvidacijska DCF MODEL vrijednost 2H 2015 2016 2017 2018 2019 neto imovina Operativni prihodi 7.902.842 13.007.144 10.508.018 10.559.458 5.695.008 - Operativni troškovi 7.471.040 11.885.359 9.301.457 8.946.947 4.934.448 - EBIT (čisti) 431.802 1.121.784 1.206.561 1.612.511 760.560 - Porez 58.046 258.010 265.443 338.627 163.520 - NOPAT ili EBIT (čisti) (1-t) 373.756 863.774 941.117 1.273.884 597.040 - Amortizacija 490.864 725.932 604.173 199.100 211.472 - Kapitalna ulaganja (CAPEX) 0 375.000 375.000 125.000 0 - Promjena radnog kapitala -285.725-725.410-758.187 9.728-1.741.563 - SLOBODNI NOVČANI TIJEK (FCF) 1.150.345 1.940.115 1.928.477 1.338.255 2.550.074 8.783.851 diskontni faktor 0,96 0,88 0,80 0,73 0,67 0,67 NPV FCF 1.100.496 1.698.672 1.545.318 981.440 1.711.586 5.895.639 Ukupna vrijednost kompanije (EV) 12.933.152 Neoperativna imovina 97.705 Dug 3.748.037 Vrijednost kapitala 9.282.820 135
Metoda usporedivih društava Osnovne pretpostavke Kriteriji odabira sličnih društava po važnosti su poredani od najznačajnijeg prema manje značajnima: kotiranje na burzi industrijska pripadnost promet, upravljanje infrastrukturom sektorska pripadnost upravljanje parkiralištima geografska pripadanost Europska, paneuropska regija, CEE, SEE pozitivno poslovanje (neto dobit) pozitivan slobodni novčani tijek (EV pozitivan) Izračun multiplikatora Društva koja zadovoljavaju sve prethodne kriterije tvore bazu usporedivih društava. Njihovi nazivi i financijski pokazatelji prikazani su u donjoj tablici. Sama analiza polazi od utvrđivanja javno dostupnih podataka usporednih društava od kojih su ovom prilikom korišteni prihodi od prodaje po dionici, knjigovodstvena vrijednost po dionici i i EV (vrijednost društva = tržišna kapitalizacija + neto dug + manjinski interesi - novac i novčani ekvivalenti) iz kojih su naknadno utvrđeni multiplikatori EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/prihodi od prodaje i P/E čiji se prosjeci primijenjuju na same vrijednosti Društva. Utvrđeni multiplikatori su prikazani u donjoj tablici. IZDAVATELJ EV PRIHOD OD EV/PRIHOD OD EBITDA EBIT NETO DOBIT PRODAJE PRODAJE EV/EBIT EV/Neto dobit P/E SP Plus Corp 788.145 1.514.692 83.641 53.269 23.098 0,52 14,80 34,12 23,29 Park24 Co Ltd 403.002.622 167.022.000 36.024.000 17.554.000 10.388.000 2,41 22,96 38,80 35,42 Parkit Enterprise Inc 11.481 9.821 696-442 -1.875 1,17-25,95-6,12 1,01 Nippon Parking Development Co Ltd 46.832.629 17.007.981 3.136.706 2.573.037 3.530.690 2,75 18,20 13,26 16,93 Paraca Inc 25.851.248 10.997.000 2.697.000 2.037.000 1.133.000 2,35 12,69 22,82 13,27 Ariadne Australia Ltd 69.527 12.870-4.264-4.572-3.620 5,40-15,21-19,21 -- Smart Parking Ltd 49.528 23.795-2.402-5.000-5.360 2,08-9,91-9,24 -- Parking Management Organization Ltd 2.487.960 6.691.194 352.869 241.180 151.874 0,37 10,32 16,38 10,24 West Coach Station JSC 300.901.278 94.101.014 55.133.073 49.100.151 53.328.100 3,20 6,13 5,64 6,74 Inmobiliaria Central de Estacionamientos Agustinas 6.367.106 890.763 582.550 561.761 492.247 7,15 11,33 12,93 13,36 PROSJEK 2,74 x 4,54 x 10,94 x 15,03 x PRILAGOĐENI PROSJEK 2,49 x 6,04 x 11,22 x 13,97 x MEDIAN 2,38 x 10,82 x 13,10 x 13,31 x Izvor: Thompson Reuters Eikon 136
Metoda usporedivih društava Izračun vrijednosti kapitala povijesni pristup Prethodno utvrđeni prilagođeni prosjeci i medijani za svakog od izabranih multiplikatora primijenjeni su, svaki zasebno, na projicirane veličine prihoda od prodaje te vrijednost kapitala Društva za posljednjih 12 mjeseci poslovanja (od 30.6.2014. do 30.6.2015 ili LTM 2015 1H), čime je utvrđena vrijednost po svakom od izabranih kriterija. Nakon toga dobivene (EV) vrijednosti društva umanjene su za vrijednost neto duga (dugoročni i kratkoročni krediti umanjeni za novac i novčane ekvivalente). Tako umanjene (EV) vrijednosti Društva konačno daju procijenjenu vrijednost kapitala prema predmetnim multiplikatorima što je prikazano u donjoj tablici. Mulitplikatori prilagođenog prosjeka: Prihod - 2,49x EBITDA 6,53x EBIT 6,04x P/E 13,97x Mulitplikatori medijana: Prihod - 2,38x EBITDA 9,50x EBIT 10,82x P/E 13,31x HVIDRA d.o.o. PRIHOD OD PRODAJE EBITDA EBIT P/E PROSJEČNA VRIJEDNOST KAPITALA LTM 2015 1H 15.505.417 1.643.402 649.013 645.875 Multiplikator - prilagođeni prosjek 2,49 6,53 6,04 13,97 Vrijednost Društva (EV) 38.546.108 10.735.182 3.922.660 -- 17.734.650 Neoperativna imovina 97.705 97.705 97.705 -- 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 3.748.037 -- 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 3.650.332 -- 3.650.332 Vrijednost kapitala 34.895.776 7.084.850 272.328 9.023.824 12.819.195 HVIDRA d.o.o. PRIHOD OD PRODAJE EBITDA EBIT P/E PROSJEČNA VRIJEDNOST KAPITALA LTM 2015 1H 15.505.417 1.643.402 649.013 645.875 Multiplikator - medijan 2,38 9,50 10,82 13,31 Vrijednost Društva (EV) 36.931.004 15.619.007 7.025.553 -- 19.858.521 Neoperativna imovina 97.705 97.705 97.705 -- 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 3.748.037 -- 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 3.650.332 -- 3.650.332 Vrijednost kapitala 33.280.672 11.968.675 3.375.221 8.599.248 14.305.954 Implicirana prosječna vrijednost kapitala povijesna (LTM) valuacija 13.562.574 137
Metoda usporedivih društava Izračun vrijednosti kapitala budućnosni pristup Isto kao i kod povijesnog pristupa na očekivne vrijednosti Društva a koje su projicirane za budućih 12 mjeseci (od 30.6.2015 do 30.6.2016. ili NTM 2015 1H) prihod od prodaje i EBITDA primijenjeni su očekivani istovjetni mulitplikatori usporedivih društava također za isti budući period. Zbog nedostupnosti očekivanih mulitplikatora EBIT-a i neto dobiti usporedivih društava isti nisu korišteni kod procjene vrijednosti Društva po budućnosnom principu. Implicirane vrijednosti kapitala Društva: Povijesni pristup 13.562.574 HRK Budućnosni pristup - 24.335.578 HRK HVIDRA d.o.o. PRIHOD OD PRODAJE EBITDA P/E PROSJEČNA VRIJEDNOST KAPITALA NTM 2015 1H 14.216.799 2.180.472 1.434.295 Multiplikator - prilagođeni prosjek 1,77 10,37 21,83 Vrijednost Društva (EV) 25.116.346 22.604.231 -- 23.860.288 Neoperativna imovina 97.705 97.705 -- 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 -- 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 -- 3.650.332 Vrijednost kapitala 21.466.014 18.953.899 31.315.443 23.911.785 HVIDRA d.o.o. PRIHOD OD PRODAJE EBITDA P/E PROSJEČNA VRIJEDNOST KAPITALA NTM 2015 1H 14.216.799 2.180.472 1.434.295 Multiplikator - medijan 2,20 10,10 19,80 Vrijednost Društva (EV) 31.276.959 22.022.772 -- 26.649.865 Neoperativna imovina 97.705 97.705 -- 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 -- 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 -- 3.650.332 Vrijednost kapitala 27.626.627 18.372.440 28.399.043 24.799.370 Implicirana prosječna vrijednost kapitala budućnosna (NTM) valuacija 24.335.578 138
Metoda usporedivih transakcija Osnovne pretpostavke Kao i kod metode usporedivih društava i kod ove komparativne metode primjenjuju se multiplikatori EV/prihod, EV/EBITDA, EV/EBIT te P/E multiplikator s razlikom što se kod metode usporedivih transakcija radi o multiplikatorima stvarno obavljenih, dakle povijesnih, transakcija čime oni dobivaju na značaju u smislu što daju bolji uvid u tržišno valoriziranje kompanija koje upravljaju parkirališnom infrastrukturom. Time se iz relativne teoretske komparacije koju nudi vrednovanje po metodi usporedivih društava ovdje zalazi u sferu stvarne relativne komparacije. Izračunu vrijednosti Društva po metodi usporedivih transakcija pristupilo se odabirom dostupnih podataka većeg broja sličnih transakcija. Sličnost transakcije onoj koja bi bila provedena s Društvom definirana je, slično kao kod metode usporedivih društava, slijedećim kategorijama: meta preuzimanja ili target company pripada prometnoj industriji, sektoru upravljanja infrastrukturom, podsektoru upravljanja parkiralištima transakcija je izvršena unutar perioda od 1.1.2010. do 1.10.2015., kompanija koje su bile predmet kupnje pripadaju europskom tržištu (EU, CEE, SEE), raspon vrijednosti transakcije je do 500 mil EUR, mete spajanja ili preuzimanja su dionička ili društva s ograničenom odgovornošću, način preuzimanja je prijateljsko preuzimanje, transakcije uključuju poslovne kombinacije spajanja ili pripajanja, transakcije uključuju promjene vlasničke stukture u iznosu od 5% do 100%. 139
Metoda usporedivih transakcija Transakcije Obavljene transakcije koje zadovoljavaju prethodno navedene kriterije navedeni su u nastavku. Kao izvor podataka korištena je MergerMarket baza podataka. Datum objave transakcije Kupac 2.9.2010 VINCI Park Services (UK) Ltd. 27.1.2010 Interparking Hispania SA 18.11.2014 CPP Investment Board European Holdings S.ar.l. Meta preuzimanja Meteor Parking Limited Predmet preuzimanja (udio) Vrijednost transakcije EUR (mil) EV EUR (mil) Prihod EUR (mil) Multiplikator prihoda EBITDA Multiplikator EBIT Multiplikator Multiplikator Neto dobiti 100,00% 13,21 13,21 33,93 0,40 8,00 87,30 N/A Metropark Aparcamientos SA 100,00% 99,70 120,00 10,65 11,30 14,90 17,40 23,00 Interparking SA 39,00% 376,00 964,10 372,0 2,59 8,35 N/A 34,93 Izvor: MergerMarket Database 140
Metoda usporedivih transakcija Izračun multiplikatora Prethodno su prikazane transakcije koje zadovoljavaju svaki od navedenih eliminacijskih kriterija. Negativna posljedica relativno velikog broja eliminacijskih kriterija je ograničeni broj transakcija za koje postoje svi željeni multiplikatori. Odabrane transakcije po svojim karakteristikama slične su hipotetskoj transakciji čiji bi predmet bilo samo Društvo. Kao rezultat toga njihovi multiplikatori su relevantni, a time i primjenjiviji na vrijednosti Društva nego da je bio korišten veći broj manje sličnih transakcija. 3 - ukupan broj usporedivih transakcija 3 dostupnih multiplikatora prihoda 3 dostupna EBITDA multiplikatora 2 dostupna EBIT multiplikatora 2 dostupna multiplikatora neto dobiti Kao posljedica eliminacije obrađeni su podaci osam transakcija koje se smatraju dovoljno relevantnima u smislu usporedivosti meta preuzimanja, te po prirodi same poslovne kombinacije. Mete preuzimanja odabranih transakcija su: Meteor Parking Limited, Metropark Aparcamientos SA, i Interparking SA. Ograničenja odabranih transakcija sadržana su u činjenici što su za pojedine multiplikatore nedostupni podaci. Jednostavnim uprosječivanjem i centralnom vrijednošću dobivene su vrijednosti multiplikatora prikazanih u nastavku. Multiplikator prihoda EBITDA Multiplikator EBIT Multiplikator Multiplikator Neto dobiti Prosjek 4,76 x 10,42 x 52,35 x 28,97 x Medijan 2,59 x 8,35 x 52,35 x 28,97 x Max 11,30 x 14,90 x 87,30 x 34,93 x Min 0,40 x 8,00 x 17,40 x 23,00 x Broj transakcija 3 3 2 2 141
Metoda usporedivih transakcija Izračun vrijednosti Vrijednosti po metodi usporedivih transakcija dobivene su primijenom istovjetnih multiplikatora na vrijednosti Društva za period od posljednjih 12 mjeseci (LTM 2015 1H). Napomena - Za razliku od metode usporedivih društava kod ove metode isključen je izračun koji uključuje P/E multiplikator i multiplikator neto dobiti ali je korišten EBIT multiplikator. Obični prosjek i medijan transakcijskih multiplikatora za LTM 1H 2015 rezultiraju prosječnom vrijednosti Društva (Enterprise Value) od 35,5 mil. HRK Implicirana prosječna vrijednost kapitala Društva prema istim multiplikatorima iznosi 31,8 mil. HRK PRIHOD OD PRODAJE EBITDA EBIT Prosječna vrijednost po dionici Hvidra d.o.o. LTM 1H 2015 15.505.417 1.643.402 649.013 Multiplikator - medijan 2,59 8,35 52,35 Vrijednost Društva (EV) 40.184.829 13.717.767 33.975.817 29.292.804 Neoperativna imovina 97.705 97.705 97.705 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 3.748.037 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 3.650.332 3.650.332 Vrijednost kapitala 36.534.497 10.067.435 30.325.485 25.642.472 PRIHOD OD PRODAJE EBITDA EBIT Prosječna vrijednost po dionici Hvidra d.o.o. LTM 1H 2015 15.505.417 1.643.402 649.013 Multiplikator - prosjek 4,76 10,42 52,35 Vrijednost Društva (EV) 73.866.069 17.117.223 33.975.817 41.653.037 Neoperativna imovina 97.705 97.705 97.705 97.705 Ukupan dug 3.748.037 3.748.037 3.748.037 3.748.037 Neto dug 3.650.332 3.650.332 3.650.332 3.650.332 Vrijednost kapitala 70.215.737 13.466.891 30.325.485 38.002.705 Vrijednost Društva (EV) Vrijednost kapitala Multiplikator - medijan 29.292.804 25.642.472 Multiplikator - prosjek 41.653.037 38.002.705 Prosječna vrijednost 35.472.921 31.822.589 142
Metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti Pretpostavke i ograničenja metode Kod izračuna korigirane knjigovodstvene metode korišteno je nekoliko pretpostavki: 1. Otpis 50% potraživanja po osnovi djelatnosti od toplinarstva, otpis 10% potraživanja starijih od 360 dana po osnovi usluga parkiranja u garažama, te otpis 5% potraživanja starijih od 360 dana po osnovi usluga premještanja vozila. 2. Umanjenje vrijednosti zaliha (u naravi lož ulje) kako bi njihova knjigovodstvena vrijednost odgovarala sadašnjoj tržišnoj vrijednosti. 3. Knjgovodstvena vijednost imovine koja nije korigirana odgovara tržišnoj vrijednosti iste a to se prvenstveno odnosi na dugotrajnu nematerijalnu imovinu (vrijednost koncesije), te dugotrajnu materijalnu čija tržišna vrijednost u ovoj analizi nije testirana. Ograničenja Kako nije proveden financijski niti pravni due diligence Društva sve korekcije temeljne su na podacima onima osiguranim od strane uprave Društva. Ova metoda uvelike ovisi o kvaliteti tih informacija ali i pretpostavkama pod kojima je rađena što predstavlja i njenu slabost u ovom slučaju. 143
Metoda korigirane knjigovodstvene vrijednosti Izračun i korekcije knjigovodstvenih vrijednosti - 43.894 HRK umanjene zaliha - 1.977.698HRK otpis potraživanja od kupaca - 40.000 HRK otpis ostalih potraživanja - 2.061.862 HRK - ukupni iznos umanjenja kapitala Društva u odnosu na knjigovodstveno iskazani Knjigovod. vrijednost Isprvak vrijednosti Korigirana knjigovod. vrijednost DUGOTRAJNA IMOVINA 1.623.156 0 1.623.156 Nematerijalna imovina 240.237 0 240.237 Koncesije, prava, patenti i žigovi 155.512 0 0 Ulaganje na tuđoj imovini 84.725 0 0 Materijalna imovina 1.382.919 0 1.382.919 Transportna sredstva 1.114.731 0 1.114.731 Alati, pogonski i uredski 268.188 0 268.188 Financijska imovina 0 0 0 Potraživanja 0 0 0 Dugoročna razgraničenja i odg. porezna imov. 0 0 0 KRATKOTRAJNA IMOVINA 8.297.490-2.005.510 6.291.980 Zalihe 97.542-43.894 53.648 Potraživanja od kupaca 7.102.404-1.977.968 5.124.436 Ostala potraživanja 528.453-40.000 488.453 Financijska imovina 97.705 97.705 Novac 299.847 299.847 Plaćeni troškovi budućeg razdoblja 171.539 0 171.539 GUBITAK IZNAD KAPITALA 0 0 0 UKUPNO IMOVINA 9.920.643-2.061.862 7.858.781 DUGOROČNA REZERVIRANJA 0 0 0 DUGOROČNE OBVEZE 2.724.670 0 2.724.670 KRATKOROČNE OBVEZE 3.225.894 0 3.225.894 Kratkoročne financijske obveze 611.428 0 611.428 Dobavljači i obveze iz poslovanja 1.559.191 0 1.559.191 Predujmovi 7.340 0 7.340 Ostale obveze 635.996 0 635.996 Obveze po predstečajnoj nagodbi 411.939 0 411.939 ODGOĐENO PLAĆANJE TROŠKOVA 0 0 0 UKUPNO OBVEZE 5.950.564 0 5.950.564 NETO KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST 3.970.079-2.061.862 1.908.217 144
Vrednovanje kombiniranim pristupom Osnovne pretpostavke Izračun vrijednosti Društva temeljen je na cijelom nizu ranije naznačenih pretpostavki i kao takav ovisi o procjeniteljovoj mogućnosti da ocijeni primjerenost svake od metoda te da odredi zastupljenost svake pri konačnom utvrđivanju vrijednosti. S obzirom na to, definiranju konačne vrijednosti Društva pristupilo se kombiniranim pristupom i to na način da se utvrdio raspon vrijednosti koji je definiran svim prethodno izračunatim vrijednostima po svakoj od korištenih metoda. Raspon cijene definiraju vrijednosti dobivene metodama diskontiranog novčanog tijeka, usporedivih društava i transakcija te korigirane knjigovodstvene vrijednosti Vrijednosti Društva procijenjene temeljem tih pristupa daju konačan raspon vrijednosti unutar kojega se nalazi i fer vrijednost Društva Ona je definirana donjom granicom od 1,9 mil. HRK i gornjom granicom od 31,8 mil. HRK HVIDRA d.o.o. 30.6.2015. EV Vrijednost kapitala DCF 12.933.151 9.282.819 DCF osjetljivost 1 (WACC +1 bp, g -0,5 bp) 13.174.643 9.524.311 DCF osjetljivost 2 (WACC -1 bp, g +0,5 bp) 14.149.133 10.498.801 USPOREDIVA DRUŠTVA 21.379.982 18.188.147 Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H - medijan 31.276.959 27.626.627 Prihod od prodaje multiplikator NTM 2015 1H- prilagođeni prosjek 25.116.346 21.466.014 EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - medijan 22.022.772 18.372.440 EBITDA multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 22.604.231 18.953.899 P/E multiplikator NTM 2015 1H - medijan -- 28.399.043 P/E multiplikator NTM 2015 1H - prilagođeni prosjek -- 31.315.443 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan 36.931.004 33.280.672 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 38.546.108 34.895.776 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan 15.619.007 11.968.675 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 10.735.182 7.084.850 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan 7.025.553 3.375.221 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek 3.922.660 272.328 P/E multiplikator LTM 2015 1H - medijan -- 8.599.248 P/E multiplikator LTM 2015 1H - prilagođeni prosjek -- 9.023.824 USPOREDIVE TRANSAKCIJE 35.472.921 31.822.589 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - medijan 40.184.829 36.534.497 Prihod od prodaje multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 73.866.069 70.215.737 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - medijan 13.717.767 10.067.435 EBITDA multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 17.117.223 13.466.891 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - medijan 33.975.817 30.325.485 EBIT multiplikator LTM 2015 1H - prosjek 33.975.817 30.325.485 KORIGIRANA KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST - 1.908.217 Neto knjigovodstvena vrijednost imovine - 2015 1H 1.908.217 145
Vrednovanje kombiniranim pristupom Izračun vrijednosti Imajući u vidu specifičnost utvrđivanja procjene vrijednosti Društva određenim aspektima tj. metodama dan je veći značaj. S obzirom na to svakoj od njih dodijeljen je primjereni ponder tj. težina u konačnom definiranju fer vrijednosti Društva. Tako je kod Scenarija 2 prednost dana korigiranoj knjigovodstvenoj metodi uz ponder od 80%, dok je metodi diskontiranog novčanog tijeka dodijeljen ponder od 10%, a metodama usporedivih društava i usporedivih transakcija po 5%. Procijenjena fer vrijednost kapitala Društva iznosi: 5 mil. HRK HVIDRA d.o.o. 30.6.2015. EV Vrijednost kapitala Ponder DCF 12.933.151 9.282.819 10% USPOREDIVA DRUŠTVA 21.379.982 18.188.147 5% USPOREDIVE TRANSAKCIJE 35.472.921 31.822.589 5% KORIGIRANA KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST - 1.908.217 80% FER VRIJEDNOST KAPITALA 4.955.392 Iz navedenih pondera može se vidjeti da je naglasak kod Scenarija 2, scenarija koji pretpostavlja da Grad neće produžiti postojeće ugovore o koncesiji i zakupu po njihovu isteku, stavljen na statičku metodu korigirane knjigovodstvene vrijednosti a ne na uobičajene metode koje valoriziraju sposobnost stvaranja novčanih tijekova, te usporedivih društava i transakcija. Razlozi za ovakav pristup su višestruki. Stava smo da u ovom scenariju fer vrijednost kapitala leži u vrijednosti imovine Društva a tek dijelom u njegovom profitnom potencijalu koji je vremenski ograničen ali koji je sam po sebi neizvjestan. Ovakav scenarij u sebi krije za Društvo nepovoljniju mogućnost a to je mogućnost i prijevremenog raskida ugovora od strane Grada, čime se u pitanje dovode i ugovori o zakupu garaža s RH. Neizvijesnost budućih novčanih tijekova u slučaju promjene politike Grada u svezi s organiziranjem prometa u mirovanju te u svezi s organiziranjem komunalne djelatnosti pauk službe, s obzirom na mogućnost promjene koncesionara i zakupoprimaca usprkos postojećim ugovorima koje ima s Društvom, u pitanje dovodi samu opstojnost Društva i to ranije od one koja je valorizirana DCF metodom u ovom scenariju. Iz tog razloga dinamička metoda DCF, upotpunjena komparativnom metodom usporedivih transakcija i usporedivih društava, u ovom scenariju ne tretira dovoljno adekvatno rizike koji proizlaze iz takve mogućnosti, a što po našem sudu jedino čini statička metoda koja valorizira trenutnu vrijednost imovine. Iz tog razloga vjerujemo da kombinirani pristup dinamičkih i statičkih metoda sa snažnim naglaskom na imovinu najbolje odražava vrijednost Društva u ovakvom scenariju. 146
Završne napomene 147
Podloga, pretpostavke i poteškoće u procjeni Podloga za provođenje procjene Kao podloga za provođenje procjene korištena su financijska izvješća Društva na dan 30.6.2015. godine. Pri procjeni vrijednosti Društva nisu predviđene nikakve izvanredne okolnosti niti promjene u poslovanju osim onih navedenih u pretpostavkama svakog od scenarija. Također nisu vršena nikakva uvećavanja (u obliku spajanja i akvizicija) ili smanjenje (u obliku odvanja) imovine i obveza Društva od onih koji postoje u trenutku procjene. Izvori informacija Kao izvori informacija Korišteni su: (i) (ii) (iii) (iv) Povijesni službeni financijski izvještaji, anlitičke bruto bilance kao i razni menadžerski izvještaji Društva; poslovni plan Društva za period od 2015. - 2019. odobren od Uprave; projekcija i očekivanja Uprave vezano za kretanja na domaćem i stranim tržištima; te komentari i informacije intervjuiranih relevantnih odgovornih osoba u Društvu: g. Marko Bartulić, direktor Hvidra d.o.o. g. Ivan Parać, rukovoditelj financijskog sektora Hvidra d.o.o. (v) Brčić D. i Šoštarić M., "Parkiranje i garaže", Zagreb 2012. Tokom rada na procjeni vrijednosti Društva proveli smo vlastite ograničene analitičke procedure dobivenih informacija i podataka. Posebnosti i teškoće u procjeni Prilikom procjene vrijednosti Društva nije bilo značajnijih teškoća. Sva ograničenja navedena su ranije u izviješću kod izračuna za svaku od primijenjenih metoda. Pretpostavke U analizi procjene vrijednosti Društva generalno je pretpostavljeno: (i) da će od dana procjene Društvo i njegova imovina nastaviti neograničeno poslovati, odnosno postojati, osim u Scenariju 2; (ii) poslovanje na temelju prošlog i tekućeg financijskog stanja Društva i njegove imovine na dan procjene; i (iii) da Društvo nije imalo neobjavljenih stvarnih ili potencijalnih obveza i imovine, drugih izvanrednih ili značajnih obveza, osim u tijeku redovnog poslovanja, niti su protiv nje vođeni ili će biti vođeni bilo kakvi sudski procesi koji bi mogli imati značajan utjecaj na naše analize. Ostale specifične pretpostavke navedene su u izvješću kod izračuna za svaku od metoda i navedene su zasebno. 148
Ograničavajući uvjeti Distribucija Procjene Ovo izvješće je pripremljeno isključivo u svrhu informiranja Grada Splita kao potencijalnog kupca o vrijednosti Društva kao mete preuzimanja, pri tom ne uzimajući u obzir specifične pogodnosti ili vrijednosti u obliku sinergija koje Grad može imati od kupnje. Kao takvo ovo izvješće nije namijenjeno za korištenje u druge svrhe. Ovo izvješće niti njegov sadržaj nije dozvoljeno navoditi kao referencu, citirati, u cijelosti ili djelomično, u bilo kojoj izjavi prilikom bilo kakve registracije, u brošurama, kotiranjima, ugovorima o zajmu, ili bilo kojoj drugoj vrsti ugovora ili dokumenta, bez našeg prethodnog pismenog odobrenja. Nadalje, osim ako je to navedeno u ovome izvješću, naše analize i prezentacija ovog izvješća nisu namijenjeni puštanju u javni opticaj ili javnome objavljivanju, niti ih se smije umnožavati ili distribuirati trećim stranama bez našeg prethodnog odobrenja. Provjere dobivenih informacija U tijeku procjene vrijednosti oslanjali smo se na informacije koje nam je pružilo Društvo bez prethodnog provođenja postupaka revizije odnosno neovisne provjere tih podataka. Pretpostavili smo da su sve dostavljene informacije potpune, točne i da odražavaju poštenu namjeru Uprave glede prikaza položaja i planova za budućnost na datum procjene, s operativnog i financijskog gledišta. U sklopu naše procjene, također smo se oslanjali i na javno dostupne informacije iz priznatih izvora financijskih podataka koje nismo u svim slučajevima dodatno provjeravali. Oslanjanje na projekcije i planove Uprave Bilo kakvo korištenje projekcija ili planova Uprave u našim analizama ne predstavlja automatski i provjeravanje ili obradu financijskih izvješća u skladu s revizorskim standardima. Nemamo namjeru izraziti mišljenje niti nuditi bilo kakav drugi oblik sigurnosti glede razumnosti temeljnih pretpostavki niti glede činjenice jesu li bilo koji financijski parametri, ako se koriste, prikazani u skladu s odgovarajućim računovodstvenim smjernicama. Nadalje, obično postoje razlike između projiciranih budućih i stvarnih budućih rezultata poslovanja stoga jer se događaji i okolnosti često ne odvijaju onako kao što se to očekuje, a te razlike mogu biti značajne. 149
Kontakti 150
Kontakti Paktor d.o.o. za financijsko i poslovno savjetovanje Hrvojeva 12 / II 21000 Split, Hrvatska Vlado Slišković, MFin., glavni analitičar T: +385 21 270-605 F: +385 21 270-666 M: +385 91 503-4914 E: vlado.sliskovic@fintrade.hr Dr. sc. Davor Slišković, dipl.oec., član uprave T: +385 21 270-608 F: +385 21 270-650 M: +385 98 264-009 E: dsliskovic@fintrade.hr 151
Prilog I 152