1 ZDCI 18 Blanchard 1. Nominalni devizni tečaj, realni devizni tečaj, strana i domaća inflacija Koristeći definiciju realnog deviznog tečaja (i matematički dodatak u knjizi) možete, pokazati da vrijedi slijedeće: E * E a) ko je domaća inflacija veća nego strana, ali domaća ekonomija ima fiksni nominalni devizni tečaj, što se događa sa realnim deviznim tečajem tijekom vremena?. Pretpostavite da postoji Marshall-Lernerov uvjet. Što se zbiva sa trgovinskom bilancom tijekom vremena? Objasnite riječima. Realna aprecijacija. Pogoršava se. Od studenata se očekuje da to znaju i objasniti. b) Pretpostavite da je realni tečaj konstantan, recimo na potrebnoj razini da bi bilo NX=0. Što se u ovom slučaju mora tijekom vremena dogoditi sa nominalnim deviznim tečajem ako je domaća inflacija veća od inozemne. Nominalna deprecijacija. Prilagodba nominalnog tečaja prema promjeni domaće razine cijena kako bi se realni tečaj održao konstantnim naziva se u literaturi puzeće prilagođavanje. 2. Pretpostavite malu otvorenu IS-LM ekonomiju sa fleksibilnim deviznim tečajem, pri kojoj je domaći proizvod na prirodnoj razini, ali postoji trgovinski deficit. Koju kombinaciju fiskalne i monetarne politike preporučate? Monetarnu ekspanziju i fiskalnu restrikciju (Zašto?). Budite sigurni da znate objasniti. Grafički prikaz se preporučuje napraviti preko Mundell-Fleming modela. Koje krivulje se miču kad bi se koristio ZZ-Y grafikon i zašto? Pomoć: Sjetite se koje su varijable endogene, a koje egzogene u tom modelu. 3. Pretpostavite slijedeće IS-LM jednadžbe: IS: Y C( Y T) I( Y, i) G NX ( Y, Y*, E) M LM: YL () i P _ e E pri čemu je E 1 i i* a) Pokažite efekte porasta inozemnog proizvoda na domaći proizvod. Objasnite riječima i prikažite grafički. Porast dohotka. Budite sigurni da znate objasniti. (Koja se krivulja miče i zašto? Što je sa kamatnom stopom i tečajem? Budite sigurni da i to znate objasniti)
2 b) Pokažite efekte porasta strane kamatne stope na domaći proizvod. Objasnite riječima i prikažite grafički. Porast dohotka. Budite sigurni da znate objasniti. (Koja se krivulja miče i zašto? Što je sa kamatnom stopom i tečajem? Budite sigurni da i to znate objasniti). c) Na temelju diskusije o efektima fiskalne politike u ovom poglavlju, koji efekt inozemna fiskalna ekspanzija vjerojatno ima na inozemni dohodak, Y*, i na inozemnu kamatnu stopu i*? Na temelju diskusije o efektima monetarne politike u ovom poglavlju koji efekt inozemna monetarna ekspanzija vjerojatno ima na Y* i i*? Odgovorite vlastitom intuicijom. d) Na temelju vaših odgovora pod a), b), c) kako inozemna fiskalna ekspanzija utječe na domaći proizvod? Kako inozemna monetarna ekspanzija utječe na dohodak? (Pomoć: jedna od ovih politika ima nepoznat efekt na dohodak) Inozemna fiskalna ekspanzija: odgovorite na temelju odgovora pod a) i b) Inozemna monetarna ekspanzija: odgovorite vlastitom intuicijom. 4. Pretpostavite monetarnu kontrakciju u ekonomiji koja ima fleksibilni devizni tečaj. Diskutirajte efekte na osobnu potrošnju, investicije i neto izvoz. Napomena: na nastavi je odrađen suprotan slučaj 5. Fiksni devizni tečajevi i inozemna makroekonomska politika Razmotrite sustav fiksnog deviznog tečaja u kojem grupa zemalja (nazovimo ih zemlje koje slijede ) vezuju svoje valute prema valuti jedne zemlje (nazovimo ju zemlja vodič ). Budući da valuta zemlje vodiča nije fiksirana prema valutama zemalja izvan režima fiksnog deviznog tečaja, zemlja vodič može provoditi monetarnu politiku kakvu želi. Za ovaj problem da pretpostavite da je domaća zemlja ona koja slijedi i da je inozemna zemlja zemlja vodič ). a) Ponovite analizu iz problema 3a). Porast domaćeg dohotka. Budite sigurni da znate objasniti (Pazite: Tečaj je fiksan u domaćoj ekonomiji). b) Ponovite analizu iz problema 3b). Smanjenje domaćeg dohotka. Budite sigurni da znate objasniti (Pazite: Tečaj je fiksan u domaćoj ekonomiji). c) Koristeći vaš odgovor pod a) i b) i problem 3c), kako inozemna monetarna ekspanzija (zemlje vodiča) utječe na domaći proizvod? Kako inozemna fiskalna ekspanzija (zemlje vodiča) utječe na domaći proizvod? (Možete pretpostaviti da je efekt Y* na domaći proizvod mali). Kako se Vaši odgovori razlikuju od onih u 3d). Odgovorite sami na temelju Vaših odgovora pod a) i b).
3 6. Interakcija i koordinacija među zemljama Pretpostavite slijedeću otvorenu ekonomiju. Realni devizni tečaj je fiksan i jednak 1. Potrošnja, investicija potrošnja države, porezi, uvoz i izvoz su dani sa: C = 10 + 0,8 (Y T) I = 10 G = 10 T = 10 IM = 0,3Y X = 0,3Y * pri čemu se zvijezda odnosi na inozemnu varijablu a) Izračunajte ravnotežni domaći proizvod u domaćoj ekonomiji, za dani Y*. Koliki je multiplikator u ovoj ekonomiji? Koliki bi bio multiplikator da smo u zatvorenoj ekonomiji (odnosno da su izvoz i uvoz jednaki 0)? Zašto se ova dva multiplikatora razlikuju? Y=44+0.6Y* Multiplikator otvorene privrede je 2, a zatvorene 5. b) Pretpostavite da strana ekonomija ima iste jednadžbe kao i domaća (sa obrnutim zvijezdama). Upotrijebite dva skupa jednadžbi da biste izračunali ravnotežni proizvod svake zemlje. Koliki je sad multiplikator za svaku zemlju? Zašto je on različit od gornjeg multiplikatora otvorene ekonomije? Multiplikator je 3.125, a zašto je različiti zaključite sami. c) Pretpostavite da obje zemlje imaju ciljanu razinu domaćeg proizvoda 125. Koliki je porast u G potreban u jednoj od ovih dviju zemalja da bi se postigao ciljani proizvod uz pretpostavku da druga zemlja ne mijenja svoju razinu državne potrošnje. Izračunaj neto izvoz i budžetski deficit u svakoj zemlji. ΔG=4.8, G=14.8. Domaća ekonomija: NX=-1.8, T-G=-4.8 Inozemna ekonomija: NX*=1.8, T*-G*=0 d) Koliki je zajednički porast u G potreban da se postigne ciljani porast u obje zemlje? ΔG= ΔG*=3, G= G*=13 T-G= T*-G*=-3 NX=NX*=0 e) Zašto je fiskalna koordinacija teška za uspostavu u praksi? Odgovorite sami Findlay 1. (1) Pretpostavite da imate sljedeće informacije o gospodarstvu: C=1200, I=300, G=500, X=450, IM=400. Potom pretpostavite da su sve varijable izražene u vrijednosti domaće robe. a) Izračunajte domaću potražnju za dobrima, potražnju za domaćim dobrima i neto izvoz. Koja je razlika između potražnje za domaćim dobrima i domaćom potražnjom za dobrima? Usporedite to s trgovinskom bilancom. b) Ponovite analizu (kao u a), ali ovaj put pretpostavite da je IM=500, a sve ostale varijable su iste.
4 c) Ponovite analizu (kao u a), ali ovaj put pretpostavite da je X=400, a sve ostale varijable su iste. (Koristite originalne vrijednosti varijabli) d) Prema vašoj analizi pod a), b), c), pod kojim uvjetom je potražnja za domaćim dobrima, veća, manja ili jednaka domaćoj potražnji za dobrima? 2. (2) Pretpostavite da je tržište dobara predstavljeno sljedećim jednadžbama. C = 500 + 0.5Y D I = 500 2000r + 0.1Y G = 500 X = 0.1Y* + 100 IM = 0.1Y - 100 T = 400 Y* = 1000 r = 0.05 (5%) = 1 Z = C + I + G + X - IM Y = Z u ravnoteži a) Izračunajte ravnotežni BDP (Y) b) Prema odgovoru u a), izračunajte C, I, X i IM c) Na toj razini proizvoda da li gospodarstvo ima trgovinski suficit ili deficit? d) Pretpostavite da G raste za 100 (na 600). Izračunajte novu ravnotežnu razinu proizvoda. Koliki je multiplikator? e) Prema vašem odgovoru u d), izračunajte novu razinu IM. Izračunajte promjenu u neto izvozu uzrokovanu ovim rastom G. 3. (3) Ponovite analizu iz zadatka 2. (od a) do d)), s tim da ovaj put pretpostavite da je granična sklonost uvozu 0.2, tj. IM = 0.2Y - 100. Pretpostavite da su sve ostale varijable jednake. 4. (4) Uzmite u obzir rezultate dobivene u zadacima 2. i 3. Usporedite promjene Y uzrokovane rastom G u zadacima 2. i 3. Što se dogodilo s multiplikatorom kad je granična sklonost uvozu porasla? 5. (5)Za svaki od sljedećih slučajeva, pretpostavite da je tržište dobara u početku u ravnoteži i da trgovinski suficit postoji (NX > 0) na početnoj razini proizvoda. Objasnite kakav će utjecaj svaki navedeni događaj imati na potražnju za domaćim dobrima, ZZ krivuljom, ravnotežnim proizvoda, izvozom, uvozom, trgovinskim saldom i NX pravcem. a) Smanjenje poreza b) Smanjenje G c) Pad Y* d) Smanjenje e) Istovremeni rast i G 6. (6)Pretpostavite da domaće gospodarstvo u početku ima trgovinski deficit. Potom pretpostavite da vlada želi eliminirati trgovinski deficit. a) Kakva se (domaća) politika može upotrijebiti kako bi se eliminirao trgovinski deficit? Kakav utjecaj ta politika ima na domaći proizvod? Objasnite.
5 b) Kakva se politika deviznog tečaja može upotrijebiti kako bi se eliminirao trgovinski deficit? Kakav utjecaj ta politika ima na domaći proizvod? Objasnite. c) Pretpostavite da domaća vlada može prisiliti stranu vladu da promjeni fiskalnu politiku. Kakav oblik fiskalne politike se može upotrijebiti kako bi se eliminirao trgovinski deficit? Kakav utjecaj bi takva politika imala na domaći i strani proizvod? Objasnite. 7. (7) Pretpostavite da je VTB u ravnoteži (NX = 0) na početnoj razini domaćeg proizvoda. Potom pretpostavite da vlada želi povećati Y tako da održi VTB uravnoteženom. Objasnite koja vrsta politike može biti upotrijebljena kako bi se postigao taj cilj. 8. (8)Pretpostavite da je NX < 0 i da vlada želi povećati Y i istovremeno eliminirati trgovinski deficit na novoj ravnotežnoj razini domaćeg proizvoda. Objasnite koja vrsta politike može biti upotrijebljena kako bi se postigao taj cilj. 9. (9) Pretpostavite da je Y previsok i da je NX > 0. Potom pretpostavite da vlada želi smanjiti Y bez promjene trgovinskog suficita. Objasnite koja vrsta politike može biti upotrijebljena kako bi se postigao taj cilj. 10. (10) U ovom zadatku pretpostavite da Marshall Lernerov uvjet ne vrijedi. Potom pretpostavite da ne postoji trgovinski deficit na početnoj razini domaćeg proizvoda. Sada pretpostavite da se javlja realna deprecijacija. a) Objasnite koji utjecaj će ova deprecijacija imati na X, IM, NX i NX krivulju, ZZ krivulju i domaći proizvod U gornjem grafu ilustrirajte utjecaje deprecijacije. Ilustrirajte i novu ravnotežu. b) Prema vašoj analizi iz a), koja bi politika deviznog tečaja trebala biti primijenjena u kratkom roku (kad Marshall-Lernerov uvjet ne vrijedi) da se poveća ekonomska aktivnost? Objasnite. 11. (11)Pretpostavite da realni devizni tečaj deprecira za 12%. Za svaki od sljedećih slučajeva objasnite da li Marshall Lernerov uvjet vrijedi i objasnite kakav utjecaj će 12%-tna realna deprecijacija imati na NX i Y. a) X raste 4%, IM se smanjuje 6% b) X raste 7%, IM se smanjuje 4% c) X raste 7%, IM se smanjuje 6% d) X raste 6%, IM se smanjuje 7% e) X raste 5%, IM se smanjuje 9% 12. (12) Pretpostavite da Marshall- Lernerov uvjet vrijedi. Koristite donju jednadžbu kako biste odgovorili na pitanje. NX = S + (T G) I Za svaki od sljedećih slučajeva objasnite što se događa s neto izvozom, domaćim proizvodom, i sa svakom varijablom na desnoj strani jednadžbe.
6 a) pad Y* b) pad T c) pad d) pad G e) istovremeni pad G i Y*. 13. Pretpostavite da je očekivani devizni tečaj GBP/EUR u jednoj godini 0.80 (0.8 funti kupuje 1 EUR). Sad pretpostavite da je jednogodišnja kamatna stopa u Velikoj Britaniji 5% (i=0.5), a u Njemačkoj 7% (i*=0.07). Pretpostavite da vrijedi kamatni paritet. a) Izračunajte tekući devizni tečaj prema gornjim informacijama b) Izračunajte tekući devizni tečaj ako i raste na 6% c) Izračunajte tekući devizni tečaj ako i raste na 7% d) Izračunajte tekući devizni tečaj ako i raste na 8% e) Prema vašoj analizi iz zadataka od a) do d), što se događa s E kako i raste? Da li GBP aprecira ili deprecira kako i raste? f) Što se događa s vrijednošću EUR kako i raste? 14. Pretpostavite da vrijedi kamatni paritet. a) Što se događa s očekivanom stopom deprecijacije ili aprecijacije dolara kako i raste? Objasnite. b) Što se događa s očekivanom stopom povrata na njemačke obveznice kako i raste? 15. Zašto je relacija kamatnog pariteta negativnog nagiba za dane vrijednosti E e te i*? _ e 16. Pretpostavite da kamatni paritet postoji te da i=6%, i*=6% i E =0.9 a) Koji je tekući devizni tečaj? b) Koja je očekivana stopa aprecijacije ili deprecijacije? c) Koja je očekivana stopa povrata na njemačke obveznice? d) Prema vašoj analizi, ako i=i*, što domaća i strana devizna tržišta očekuju da će se dogoditi s deviznim tečajem tijekom iduće godine? Objasnite. 17. Pretpostavite da je ekonomija u početku zatvorena. Sad pretpostavite da se zemlja "otvara" i odlučuje se za fleksibilni devizni tečaj. Što se događa s nagibom IS krivulje kako ekonomija postaje otvorena pod fleksibilnim deviznim tečajem? Objasnite.
7 18. a) Na grafu prikažite efekte smanjenja G pod fleksibilnim deviznim tečajem. Na početku pretpostavite da NX = 0. kamatna stopa LM kamatna stopa i IS kamatni paritet Y domaći proizvod E devizni tečaj b) Objasnite koji utjecaj na i, Y, E ima smanjenje G c) Objasnite što se događa s C, I, NX 19. Prema vašoj analizi u zadatku #6, što mislite da će se dogoditi trgovinskom deficitu domaće zemlje ako se G smanji (ili ako se T poveća) kako bi se smanjio proračunski deficit? Objasnite. 20. Pretpostavite da M pada uz postojanje fleksibilnog deviznog tečaja. Potom pretpostavite da je NX bio 0 prije pada M. a) Koji utjecaj pad M ima na C i I? b) Koji utjecaj pad M ima na E i Y? Zašto se E mijenja? c) Koji utjecaj pad M ima na NX? Objasnite. 21. a) Na donjem grafu prikažite efekte rasta M pod fleksibilnim deviznim tečajem. Pretpostavite na početku da je NX=0. kamatna stopa LM kamatna stopa i IS kamatni paritet Y domaći proizvod E devizni tečaj b) Objasnite koje će efekte rast M imati na i, Y, E. c) Zašto se E mijenja?
8 d) Što se događa s očekivanim povratom na strane obveznice kao posljedica rasta M? Što se događa s i*? e) Što se događa s C i I kao posljedica rasta M? f) Objasnite što se događa s NX kao posljedica rasta M. 22. Koristite donji graf kako biste odgovorili na pitanja. Pretpostavite da ekonomija djeluje na početku na razini domaćeg proizvoda Y 0 i da je NX = 0. a) Pretpostavite da G raste. Potom pretpostavite da središnja banka želi održati domaći proizvod na početnoj razini domaćeg proizvoda. Koju politiku središnja banka mora koristiti da bi održala Y na originalnoj razini? Objasnite i prikažite to na grafu. b) Što se događa s i i E kao posljedica ove kombinirane monetarne i fiskalne politike? c) Što se događa s komponentama potražnje kao posljedica ove kombinirane politike? kamatna stopa LM kamatna stopa i IS kamatni paritet Y domaći proizvod E devizni tečaj 23. Pretpostavite da G raste pod uvjetima fiksnog deviznog tečaja. a) Što se događa s C i I? b) Što se događa s deviznim tečajem? c) Što se događa s neto izvozom (pretpostavite da je NX na početku bio negativan, i da postoji trgovinski deficit)? 24. Koristite IS-LM graf kako biste odgovorili na pitanja. Pretpostavite da se javna potrošnja smanjuje pod fiksnim deviznim tečajem. Kamatna stopa LM I IS Y domaći proizvod a) Grafički prikažite što će se dogoditi ekonomiji kao posljedica smanjenja G.
9 b) Što središnja banka mora učiniti kako bi održala vezani devizni tečaj (pegged exchange rate)? Što se događa s novčanom ponudom? c) Što se događa s C i I? d) Što se događa s neto izvozom? Pretpostavite da je na početku NX<0. 25. Pretpostavite dvije zemlje ( i B) koje su jednake u svemu osim u sljedećem: vodi politiku fiksnog deviznog tečaja, a B politiku fleksibilnog deviznog tečaja. Pretpostavite da G pada u istom iznosu u obje zemlje. a) U kojoj od dvije zemlje će promjena Y biti veća? Objasnite. b) Prema vašoj analizi iz zad. a), koji utjecaj će izbor između fiksnog i fleksibilnog deviznog tečaja imati na utjecaj fiskalne politike na domaći proizvod? Objasnite. 26. Pod fiksnim deviznim tečajem kakav utjecaj će rast i* imati na model? Objasnite. 27. Pod fiksnim deviznim tečajem sa savršenom mobilnosti kapitala, kakav utjecaj će monetarna kontrakcija imati na Y, i, strukturu bilance središnje banke? 28. Pod fiksnim deviznim tečajem s nesavršenom mobilnosti kapitala, može li središnja banka koristiti politiku za smanjenja Y? Objasnite. Pitanja višestrukog izbora (prema Findlay) ko nije drugačije navedeno, pretpostavite da vrijedi Marshall-Lernerov uvjet. 1. O kojoj od navedenih varijabli investicije NE ovise? a) Y b) r c) r* d) sve navedeno 2. Koji od sljedećih događaja će uzrokovati porast neto izvoza? a) porast Y b) smanjenje Y c) smanjenje Y* d) smanjenje E 3. ko se ne mijenjaju P i P* znamo sljedeće: a) Y = Y* b) r = i c) NX = 0 d) E > 1 4. Uvjet kamatnog pariteta upućuje na to da je E funkcija kojih varijabli? a) i, i*, očekivanog tečaja b) i, i*, Y c) i, i*, Y* d) ništa od navedenog
10 5. Pretpostavite da vrijedi kamatni paritet te da je i = 8%, i* = 6%. To upućuje na sljedeće: a) očekuje se aprecijacija domaće valute od 2% b) očekuje se deprecijacija dolara od 2% c) očekuje se deprecijacija strane valute od 2% d) očekivani povrat (mjeren dolarima) na strane obveznice manji je od očekivanog povrata na domaće obveznice 6. Pretpostavite da vrijedi kamatni paritet. Porast domaće kamatne stope uzrokovat će: a) porast E b) smanjenje E c) porast i* d) smanjenje i* 7. Pretpostavite da vrijedi kamatni paritet. Smanjenje domaće kamatne stope uzrokovat će: a) očekivanje da će iduće godine domaća valuta aprecirati b) očekivanje da će iduće godine domaća valuta deprecirati c) smanjenje E d) smanjenje i* 8. U modelu otvorenog gospodarstva, na koje komponente potražnje utječe porast domaće kamatne stope (na temelju IS relacije): a) I, NX b) C, NX c) NX, G d) I 9. Porast G u uvjetima fleksibilnog tečaja uzrokuje: a) smanjenje E b) deprecijaciju domaće valute c) porast Y i porast NX d) sve navedeno 10. Smanjenje G u uvjetima fleksibilnog tečaja uzrokovat će: a) porast NX b) porast E c) smanjenje Y d) sve navedeno 11. Monetarna ekspanzija u uvjetima fleksibilnog deviznog tečaja uzrokovat će: a) smanjenje i, smanjenje E, porast Y b) porast E, porast Y c) neodređeni utjecaj na I jer domaća kamatna stopa pada, a Y raste d) smanjenje i* i smanjenje E 12. Monetarna kontrakcija u uvjetima fleksibilnog tečaja uzrokovat će: a) smanjenje I, smanjenje Y b) porast E c) porast i, pomak IS ulijevo
11 d) deprecijaciju domaće valute i smanjenje Y 13. Pretpostavite da se simultano smanjuje G i povećava M u uvjetima fleksibilnog tečaja. Uz ovu informaciju sa sigurnošću znamo: a) E raste b) E pada c) Y raste d) Y pada 14. U uvjetima fiksnog deviznog tečaja znamo da: a) i = i* b) i > i* c) i < i* d) E = 1 15. U uvjetima fiksnog deviznog tečaja središnja banka mora djelovati da održi sljedeće: a) Y = Y* b) NX = 0 c) i = i* d) ponuda novca = konst. 16. U uvjetima fiksnog deviznog tečaja porast G uzrokovat će sljedeće: a) porast Y b) porast M c) domaća kamatna stopa se neće promijeniti d) sve navedeno 17. U kojem od sljedećih slučajeva će porast G imati veći učinak na Y? a) fiksni devizni tečaj, uz sve ostalo nepromijenjeno b) fleksibilni devizni tečaj, uz sve ostalo nepromijenjeno c) fleksibilni devizni tečaj pri kojem središnja banka istovremeno smanjuje ponudu novca d) fleksibilni devizni tečaj pri kojem se središnja banka ne prilagođava porastu G 18. Uz fiksni devizni tečaj i nesavršenu mobilnost kapitala, pokušaj središnje banke da poveća domaći proizvod rezultirat će sa sljedećim: a) porast deviznih pričuva b) smanjenje deviznih pričuva c) smanjenje držanja obveznica (bond holdings) d) porast i