Πρωινή Ενηµέρωση. Σχόλιο Ηµέρας

Transcript

1 .Ε.Π.Ε.Υ. Πρωινή Ενηµέρωση Πρωινή Ενηµέρωση ευτέρα, 22 Αυγούστου 2016 είκτες Κλείσιµο %Ηµ. %YTD Γενικός 561,32-1,91% -11,1% FTSE/ASE ,47-2,20% -18,9% FTSE/ASE ,59-0,89% -12,0% FTSE/ASE ,12 0,00% 0,0% Τράπεζες 615,87-3,81% -47,7% Τηλεπικοινωνίες 2.342,44-2,07% -7,9% Κατασκευές-Υλικά 2.171,16-1,20% 15,6% Πετρέλαιο & Αέριο 2.420,08-1,70% 0,3% Κοινής Ωφέλειας 1.491,50-1,69% -11,0% Τροφίµων & Ποτών 7.280,42-1,66% -1,3% Στατιστικά Μετοχές Ανοδικές Καθοδικές Σταθερές Στατιστικά Αξία Συναλλαγών ( σε εκατ.) Μεταβολή Αξίας Συναλλαγών Κεφαλαιοποίηση ( σε δις.) Κεφαλαιοποίηση/ΑΕΠ 2012 Παράγωγα FTSE /08/16 18/08/ % 40,3 41,0 21% % Premium ASE ADEX (Discount) Σεπτέµβριος , ,75 0,62 Οκτώβριος , ,75 0,49 Νοέµβριος 1.487, ,25 2,94 Μεγαλύτερη Άνοδος Μετοχή Κλείσιµο % ΜΕΤΚΑ (ΚΟ) 7,62 0,26 FOLLI-FOLLIE SA 21,44-0,23 ΤΙΤΑΝ (ΠΟ) 12,75-0,39 INTRALOT AE (KO) 0,86-0,46 ΤΙΤΑΝ (ΚΟ) 21,20-0,93 Μεγαλύτερη Πτώση Μετοχή Κλείσιµο % MARFIN INVESTMENT GROUP 0,12-6,40 ALPHA BANK (ΚΟ) 1,53-4,97 EUROBANK ERGASIAS (KO) 0,43-4,88 ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ (ΚO) 3,88-3,24 ATTICA BANK (ΚΟ) 0,06-3,17 Υψηλ. Όγκος Συν/γών Μετοχή Τεµάχια % ΕΘΝΙΚΗ (ΚΟ) ,06 ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ (ΚΟ) ,03 EUROBANK ERGASIAS (KO) ,88 ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ (ΚΟ) ,78 ALPHA BANK (ΚΟ) ,97 Υψηλ. Αξία Συν/γών Μετοχή Ευρώ % ALPHA BANK (ΚΟ) ,97 ΟΤΕ(ΚΟ) ,07 EUROBANK ERGASIAS (KO) ,88 JUMBO Α.Ε.Ε.(ΚO) ,58 ΟΠΑΠ ΑΕ (ΚΟ) ,75 Σχόλιο Ηµέρας Σηµαντική υποχώρηση που έφτασε το 1,91% κατέγραψε ο Γενικός είκτης στην τελευταία συνεδρίαση της προηγούµενης εβδοµάδος κλείνοντας στις 561,32 µονάδες. Ωστόσο, οι συναλλαγές κρατήθηκαν χαµηλά καθώς διαµορφώθηκαν στα 15,8 εκ. ευρώ. Το σκηνικό αδυναµίας των ευρωπαϊκών τραπεζών κα ειδικότερα των ιταλικών και των πορτογαλικών σε συνδυασµό µε την αµφίσηµη στάση της Federal Bank για τα αµερικανικά επιτόκια (την Παρασκευή 26 Αυγούστου θα µιλήσει η κα Τζάνετ Γέλεν), επηρέασαν καταλυτικά στη διαµόρφωση αρνητικού περιβάλλοντος στις διεθνείς αγορές επηρεάζοντας και το ελληνικό χρηµατιστήριο. Έτσι, ο τραπεζικός δείκτης κατέγραψε απώλειες κατά 3,81% µε τις µετοχές της Alpha (-4,97%) και της Eurobank (-4,88%) να υποχωρούν περισσότερο. Οι πτωτικές τάσεις περιέλαβαν και το σύνολο των µετοχών της ψηλής κεφαλαιοποίησης µε εξαίρεση τη Μέτκα (-0,26%) µε πλέον χαρακτηριστικές εκείνες του ΟΤΕ (-2,07%) και του ΟΠΑΠ (- 1,75%) µε υψηλές ρευστοποιήσεις, της ΕΕΕ (-1,66%), των ΕΛΠΕ (-2,06%), της ΕΗ (- 2,21%), του Μυτιληναίου (-3,24%), του Ελλάκτορα (-2,27%) και της Motor Oil (-1,53%) αλλά και της ΕΧΑΕ (-2,96%) µε τον ΟΛΠ (-1,83%) στη µεσαία κεφαλαιοποίηση. Την εβδοµάδα που ξεκινάει θα ολοκληρωθούν τα εξαµηνιαία αποτελέσµατα των εισηγµένων εταιρειών, ενώ η συντήρηση των χαµηλών συναλλαγών αφήνει όλα τα ενδεχόµενα ανοικτά σε σχέση µε το πρόσηµο του δείκτη, που θα εξαρτηθεί σε σηµαντικό βαθµό από το κλίµα του διεθνούς περιβάλλοντος καθώς η δροµολόγηση των εγχώριων εξελίξεων θα ξεκινήσει µε τον επόµενο µήνα. Επιχειρηµατικά Νέα Βιοµηχανία: πτώση του δείκτη κύκλου εργασιών. Μείωση κατά 9,4% παρουσίασε ο Γενικός είκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιοµηχανία (σύνολο εγχώριας και εξωτερικής αγοράς) του Ιουνίου 2016, σε σύγκριση µε τον αντίστοιχο είκτη του Ιουνίου 2015, έναντι πτώσης 12,4% που σηµειώθηκε κατά την αντίστοιχη σύγκριση του έτους 2015 προς το 2014, σύµφωνα µε στοιχεία που δηµοσιοποίησε η ΕΛΣΤΑΤ. Έτσι, ο µέσος Γενικός είκτης του δωδεκαµήνου Ιουλίου Ιουνίου 2016, σε σύγκριση µε τον ίδιο είκτη του δωδεκαµήνου Ιουλίου Ιουνίου 2015, υποχωρεί κατά 13%, έναντι κάµψης 3,6% που σηµειώθηκε από τη σύγκριση των αντίστοιχων προηγούµενων δωδεκαµήνων. Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών: Τον Ιούνιο του 2016, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε πλεόνασµα 1,0 δισ. ευρώ, κατά 496 εκατ. ευρώ µεγαλύτερο από εκείνο του Ιουνίου του Το εξάµηνο Ιανουαρίου-Ιουνίου 2016 το έλλειµµα διαµορφώθηκε στα 2,5 δις. ευρώ έναντι 3,9 δις. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2015 καταγράφοντας βελτίωση κατά 1,4 δις. ευρώ που αποδίδεται σε σηµαντικό βαθµό στην µικρότερες πληρωµές για εισαγωγές καυσίµων λόγω των χαµηλών τιµών του πετρελαίου. Forthnet: σε Αραβα Κροίσο το 20,64%. Aµεση συµµετοχή στη Forthnet που αγγίζει το 20,64%, έχει πλέον ένας από τους πλουσιότερους ανθρώπους του κόσµου, ο ισχυρός τραπεζίτης των Ηνωµένων Αραβικών Εµιράτων (ΗΑΕ) Abdul Aziz Al Ghurair. Ο όµιλος που ελέγχει ο Al-Ghurair και η οικογένειά του διοικεί την Mashreq Bank, µία από µεγαλύτερες τράπεζες στα Εµιράτα, ενώ συµµετέχει ακόµη σε εταιρείες τροφίµων και τσιµεντοβιοµηχανίες. Εθνική: πρόγραµµα επιχειρηµατικής επιτάχυνσης. Η ωρίµανση επιχειρηµατικών ιδεών στον ευρύτερο τοµέα των χρηµατο-οικονοµικών συναλλαγών και ο µετασχηµατισµός τους σε κερδοφόρες νέες επιχειρήσεις είναι ο στόχος του προγράµµατος επιχειρηµατικής επιτάχυνσης be finnovative. Το πρόγραµµα απευθύνεται σε φοιτητές, επαγγελµατίες, στελέχη επιχειρήσεων και γενικότερα οποιονδήποτε θέλει να αναπτύξει την ιδέα του ή την µεθοδολογία του σε ένα βιώσιµο επιχειρηµατικό µοντέλο. Οι οµάδες που θα συµµετέχουν θα πρέπει να αναπτύσσουν την ιδέα τους στο ευρύτερο θεµατικό πεδίο των χρηµατοοικονοµικών συναλλαγών µε εφαρµογές και σε άλλους δυναµικούς τοµείς της οικονοµίας.

2 ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΔΕΙΚΤΕΣ ΤΙΜΗ Μ ΕΤΑΒΟΛ Η % Y TD ΟΜΟΛΟΓΑ ΑΠΟΔ ΟΣΗ Μ ΕΤΑΒΟΛ Η ΑΜ ΕΡΙΚΗ M SC I W O RLD 1 731,85-0,29% 4,15% US 10 Y ear 1,58% 2,77% M SC I E ME RG IN G 910,34-0,66% 14,63% ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ S & P ,87-0,14% 6,85% UK 10 Year 0,62% 9,95% D OW JO NES ,57-0,24% 6,47% ΕΥΡΩΠ Η N ASDAQ ,14-0,05% 4,63% EU 10 Year -0,03% -36,00% BR AZIL IBO VESPA ΕΥΡΩΠΗ ,92-0,11% 36,33% ΙΑΠ ΩΝΙΑ JP 10 Year -0,08% -4,88% E U RO S TO X X ,20-0,41% -9,16% STO XX ,14-0,10% -7,02% D AX ,36 0,06% -1,85% ΕΛΛΗΝ ΙΚΑ ΚΡΑΤΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ FTS E ,95 0,00% 9,88% GR 10 Year 8,05% -0,58% C AC ,52-0,39% -5,10% GR 15 Year 8,01% -0,12% IBEX ,60-0,43% -11,46% GR 20 Year 7,85% -0,19% S W IS S MAR KE T 8 127,28-0,33% -7,83% R US S IAN R TS I $ 965,68 0,03% 27,56% ΕΛΛΗ ΝΙΚΑ ΕΤΑΙΡΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ ΛΗΞΗ TURKEY B IS T ,59 0,00% 8,95% ΕΛΠ Ε 3,83% -5,00% 10/05/2017 ΑΣΙΑ ΕΛΠ Ε 5,10% -0,01% 04/07/2019 N IKKEI ,82 0,36% -12,84% ΟΤΕ 2,50% -1,11% 07/02/2018 H ANG SENG ,22-0,37% 4,33% OTE 2,90% -0,51% 09/07/2020 SH ANG HA I CO MP ,1 02 0,13% -12,65% ΕΗ 12,93% 0,11% 01/05/2019 ΜΕΤΑΒΛΗ ΤΟΤΗΤΑ TITAN 18/01/2017 C BOE VIX 11,34-0,79% -37,73% MOTOR O IL 3,67% 0,18% 15/05/2019 VSTO X X 21,13-0,28% -4,70% ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ (ΣΜΕ) ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑ ΤΙΜ Η ΜΕΤΑΒΟΛΗ % YTD C RU DE OIL 48,52 0,62% 12,90% EUR/USD 1,133-0,26% 3,85% BR ENT OIL 50,88-0,02% 16,15% EUR/G BP 0,866 0,50% -14,78% N ATUR AL G AS 2,5 84-3,37% 4,20% EUR/CH F 1,087 0,28% 0,07% G O LD 1 346,20-0,81% 25,64% EUR/JPY 11 3,52 0,10% 14,87% SILVER 19,32-2,14% 36,12% EUR/AUD 1,485 0,53% 0,46% C OP PER ,23% 1,98% ΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ Η Αγορά Μετοχών Με απώλειες ολοκλήρωσαν την εβδοµάδα οι αµερικανικές αγορές. Πιο συγκεκριµένα, ο δείκτης D.J. έκλεισε στις µονάδες (-0,24 %) και ο S&P 500 στις 2.183µ (-0,14%). Στο ίδιο µοτίβο κινήθηκαν και οι ευρωπαϊκές αγορές µε τον DAX να κλείνει στο -0,4% και τις µ. ενώ ο FTSE 100 στο Λονδίνο έκλεισε στο -0,15 % και τις 6.858µ. Ο δείκτης µεταβλητότητας VIX του CBOE έκλεισε στο -0,1% και τις 11,3µ. Η Αγορά Εµπορευµάτων Πτωτικά κινήθηκε τόσο ο χρυσός στα δολ. (-0,84%) όσο και το ασήµι στα 19,3 δολ. (-2,2%). Οι µετοχές των εταιριών εξόρυξης πολύτιµων µετάλλων σηµείωσαν απώλειες µε το αντίστοιχο ETF το GDX να κλείνει στο -2,5%. Κέρδη 0,7% κατέγραψε το πετρέλαιο (WTI) κλείνοντας στα 48,5 δολ/β. Η Αγορά Οµολόγων Οι αποδόσεις των αµερικανικών οµολόγων σηµείωσαν άνοδο µε την απόδοση του αµερικανικού δεκαετές να κλείνει στο 1,58% και του πενταετές στο 1,16%. Στο ίδιο µοτίβο κινήθηκαν οι αποδόσεις και των ευρωπαϊκών οµολόγων µε την απόδοση της γερµανικής δεκαετίας να κλείνει στο -0,03%. Οικονοµικά στοιχεία - ιεθνείς εξελίξεις Μια εβδοµάδα µε λιγοστές σηµαντικές µακροοικονοµικές ανακοινώσεις ήταν η προηγούµενη, έτσι οι αγορές παρέµεναν ουσιαστικά αµετάβλητες, κοντά στα πρόσφατα υψηλά τους. Οι διεθνείς τιµές του πετρελαίου ήταν το µόνο στοιχείο που τις επηρέαζε καθώς κινήθηκαν έντονα ανοδικά. Αντιθέτως η νέα εβδοµάδα έχει σηµαντικές µακροοικονοµικές ανακοινώσεις, µεταξύ των οποίων οι ανακοινώσεις των ΑΕΠ του δευτέρου τριµήνου των, Γερµανίας, Γαλλίας και Μ. Βρετανίας, οι δείκτες PMI, ενώ η εβδοµάδα θα ολοκληρωθεί µε την οµιλία της προέδρου της FED Τ. Γέλεν στο ετήσιο οικονοµικό συνέδριο

3 Γενικός είκτης Χ.Α. Η παραβίαση κρίσιµων στηρίξεων, µεταξύ των οποίων και η διαγώνιος Κ1 επιδείνωσε ραγδαία την τεχν. εικόνα. Οι µέχρι πρότινος στηρίξεις των 1495 και ειδικά εκείνη των 1506 µον., µετατρέπονται σε ισχυρές αντιστάσεις. Είναι πολύ πιθανό να δοκιµαστούν κατά την διάρκεια της νέας εβδοµάδας, στα πλαίσια του retest, όµως δύσκολα θα επιτευχθεί η ανακατάληψή τους που είναι και το µεγάλο ζητούµενο. Για την σχετική βελτίωση της τεχν. εικόνας απαιτείται η υπέρβαση τουλάχιστον της διαγωνίου D4 και για την ουσιαστική της, η υπέρβαση της διαγωνίου D3. Η παρτίδα σώζεται ακόµα. Αρκεί να µείνει απαραβίαστη η κρίσιµη στήριξη των µον., το τελευταίο προπύργιο των αγοραστών. Η πλησιέστερη στήριξη εντοπίζεται στις µον. Είναι πολύ πιθανό να αναχαιτίσει τους πωλητές και να γίνει η αφετηρία για µία έστω βραχυπρόθεσµη ανοδική αντίδραση, που όµως αν δεν καταφέρει να επεκταθεί υψηλότερα των πρώτων αντιστάσεων, δηλ. της διαγωνίου Κ1 και εκείνης των µον., θα επιδεινώσει ακόµα περισσότερο την βαριά τραυµατισµένη τεχνική εικόνα. Ο ΗΓΙΕΣ ΠΡΟΣ "ΝΑΥΤΙΛΛΟΜΕΝΟΥΣ" Προς τους (βραχυπρόθεσµους) Long. Κάθε ανοδική αντίδραση πρέπει να εκλαµβάνεται πλέον ως ευκαιρία για τον απεγκλωβισµό σας. Ενδεχόµενη παραβίαση ( µε κλείσιµο) των µον., θα επιδεινώσει δραµατικά την τεχνική εικόνα. Προς τους Short ιατηρήστε την θέση σας για όσο διάστηµα ο δείκτης παραµένει χαµηλότερα της διαγωνίου Κ1 και των µον., δεν συντρέχει κανένας λόγος ανησυχίας. Η θέση σας θα κινδυνεύσει σοβαρά µόνο σε ενδεχόµενη διαδοχική υπέρβαση των 1506µον., της διαγωνίου D4, της τοπικής κορυφής των µον. και τέλος της διαγωνίου D3. Αν και είναι απίθανη, οφείλουµε να επισηµάνουµε ότι ενδεχόµενη έγκυρη υπέρβαση της τελευταίας, µε τζίρο άνω των εκ., ίσως να οδηγήσει τον δείκτη ακόµα και προς την τοπική κορυφή των 1723 µον. Οικονοµικό Ηµερολόγιο ευτέρα Χώρα Ώρα Γεγονός Εκτίµηση 15:30 USD Chicago Fed Nat Activity Index (ΙΟΥΛ) 18:30 USD U.S. to Sell 3-Month Bills 18:30 USD U.S. to Sell 6-Month Bills Επιλεγµένες Μ ερισµατικές Απ όδόσεις Μετοχ ή Αποδοσ η* ΑΡΑΙΓ 9,90% Ο ΠΑΠ 8,56% Ο ΤΟ ΕΛ 7,40% ΕΧΑΕ 6,60% ΕΛΛ 6,58% ΜΟ Η 6,29% ΠΑΝ ΓΑΙΑ 5,29% ΓΡ ΙΒ 4,45% ΕΥΑΠΣ 3,78% ΚΑΡΕ Λ 3,72% ΕΥ ΑΠ 3,51% Ο ΛΘ 2,70% * Οι αποδόσεις υπολογίζονται µε τιµές µετοχών της πρώτης εργάσιµης κάθε µήνα (περιλαµβάνονται και τυχόν επιστροφές κεφαλαίου)

4 ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ Εταιρεία Ηµεροµηνία Εταιρεία Ηµεροµηνία ΜΑΘΙΟΣ ΠΥΡΙΜΑΧΑ Α.Ε 25/08/2016 ΕΛΛ. ΒΙΟΜ. ΖΑΧΑΡΗΣ Α.Ε. 26/08/2016 Ν. ΒΑΡΒΕΡΗΣ-MODA BAGNO Α.Ε 30/08/2016 ATTICA BANK Α.Τ.Ε. 06/09/2016 PERFORMANCE TECHNOLOGIES Α.Ε. 08/09/2016 S&P 500 P/E

5 ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΙΑΡΘΡΩΣΗ Αγορά εσωτερικού Αναστάσιος Σταµατόπουλος, Ιωάννης Βλαχάκης, ηµήτρης Τζάνας, Εµµανουήλ Στάικος, Νεκτάριος Ιωάννου, Αλεξάνδρα Βοϊλή ιεθνείς αγορές Παναγιώτης ουκέλης, ηµήτρης Μούρκας Ιωάννης Βλαχάκης Θεσµικοί επενδυτές Αναστάσιος Σταµατόπουλος, Εµµανουήλ Στάικος Εξυπηρέτηση πελατείας Ευαγγελία Κουνιάρη Ελένη Γιαννακοπούλου Παράγωγα Νίκος Αλευροµάγειρας, Νίκος Γιαννόπουλος Σηµαντικές Γνωστοποιήσεις Πιστοποίηση Αναλυτών Η Κύκλος Χρηµατιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. βεβαιώνει ότι οι απόψεις σχετικά µε εταιρίες και µετοχές που εµπεριέχονται στο παρόν σηµείωµα αντικατοπτρίζουν αποκλειστικά και µόνο προσωπικές απόψεις των αναλυτών και ότι κανένα τµήµα της χρηµατικής τους αποζηµίωσης δεν συνδέεται και ούτε πρόκειται να συνδεθεί άµεσα ή έµµεσα µε τις συγκεκριµένες συστάσεις ή απόψεις τους. Η χρηµατική αποζηµίωσή τους, επίσης, δεν σχετίζεται µε καµία υπηρεσία επενδυτικής τραπεζικής που έχει τυχόν παρασχεθεί από την Κύκλος Χρηµατιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. Γνωστοποιήσεις για την εταιρία Η Κύκλος Χρηµατιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. και οι εργαζόµενοι της ενδέχεται να προβαίνουν σε κάθε είδους νόµιµες συναλλαγές επί µετοχών των αναφεροµένων εταιριών για ίδιο λογαριασµό ή για λογαριασµό τρίτων ή και να παρέχουν τις υπηρεσίες τους στους εκδότες των µετοχών αυτών. Συνεπώς, οι επενδυτές θα πρέπει να λαµβάνουν υπόψη τους ότι είναι πιθανόν να υπάρχει σύγκρουση συµφερόντων η οποία θα µπορούσε να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της ανάλυσης. Η Κύκλος Χρηµατιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ. δεν αναλαµβάνει ευθύνη για επενδυτικές αποφάσεις βασισµένες στα κείµενα ή τις αξιολογήσεις του παρόντος. Σηµαντικές Γνωστοποιήσεις Το περιεχόµενο των παραπάνω αναλύσεων, απόψεων, εκτιµήσεων, κρίσεων δεν έχει αποσταλεί στις αναφερόµενες εταιρίες και εκφράζει την άποψη του αναλυτή κατά την ηµεροµηνία σύνταξης της ανάλυσης / πρωινής ενηµέρωσης / εβδοµαδιαίας στρατηγικής και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προηγούµενη προειδοποίηση. Η ανανέωση των αναλύσεων των επιµέρους αναφερόµενων εταιριών γίνεται σε µη προκαθορισµένες ηµεροµηνίες αναλόγως µε τις εταιρικές ανακοινώσεις και τις εξελίξεις που αφορούν τον κλάδο ή την αγορά και που ενδέχεται να έχουν σηµαντική επίδραση στις απόψεις ή συστάσεις που αναφέρονται στο παρόν σηµείωµα. Η ανάλυση / πρωινή ενηµέρωση / εβδοµαδιαία στρατηγική εκπονήθηκε από το τµήµα ανάλυσης µε απόλυτη εχεµύθεια και εµπιστευτικότητα χωρίς τη συµµετοχή στελεχών εκτός του τµήµατος αυτού και δηµοσιοποιήθηκε µετά την ολοκλήρωσή της ταυτοχρόνως στο κοινό και τα στελέχη της εταιρίας. ήλωση Αποποίησης Το παρόν δεν αποτελεί προτροπή για την αγορά, πώληση ή/και διακράτηση αξιών και αποσκοπεί στην ενηµέρωση των επενδυτών. εν επιτρέπεται να αναπαραχθεί, αποθηκευτεί σε σύστηµα από το οποίο µπορεί να ανακτηθεί, ή να διαβιβαστεί περαιτέρω, σε οποιαδήποτε µορφή ή µε οποιοδήποτε µέσο, ηλεκτρονικό, µηχανικό, φωτοτυπικό, µαγνητοφωνικό ή άλλο, εν όλω ή εν µέρει, σε κανένα πρόσωπο, για οποιοδήποτε λόγο ή/και σκοπό χωρίς την προηγούµενη έγγραφη άδεια της ΚΥΚΛΟΣ ΑΧΕΠΕΥ. Το παραπάνω έγγραφο δηµιουργήθηκε από το Τµήµα Ανάλυσης, τηλ , fax , analysis@cyclos.gr.