ca t = β 1z t 1(q t γ)+β 2z t 1(q t >γ)+ε t z t = g(x t,π)+u t

Transcript

1 Ì Ö ÓÐ ÅÓ Ð Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÊÓ ÖØÓ ÙÒ Ò ÇØÓ Ö ½ ¾¼½ ØÖ Ø Ï Ø Ö Ú ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ñ Ð Ò Á Ø Ö ÓÐ Ú Ò Ø Ø Ø Ú ÓÖ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö ÒØ ÙÖ Ò Ø Ò ÙÖÔÐÙ ÓÖ Ø Ø Ø Þ Ó Ø Ñ¹ Ð Ò Ñ ØØ Ö Á Ø Ö Ø Ö ÓÐ Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ø Ñ Ò Ö Ú Ö Ï Ø Ñ Ø Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð ØÓ Ò Û Ö Ø ÕÙ Ø ÓÒ Ù Ò Ø Ò ØÖÙ¹ Ñ ÒØ Ð Ú Ö Ð Ø Ñ Ø ÓÒ ÔÖÓÔÓ Ý Ò Ö Ò À Ò Ò ¾¼¼ µº Ê Ø Ö Ø Ò ÓÒÐÙ Ò Ø Ø Ø Þ ÓÖ Ø Ò Ó ÔÖ Ú ÓÙ µ ÜØ ÖÒ Ð Ñ Ð Ò Ñ ØØ Ö Û Ò Ø Ø Ø Ñ Ø ÑÓ Ø ÑÔÓÖØ ÒØ Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð º ÇÒ Ö Ñ Ü Ø ÓÖ Ò ÒÓØ Ö ÓÒ Ü Ø Ø Ö Ø Ø Ö ÕÙ ÖØ Ö Ó ½ Ô Ö Ó Ø Ø Ó Ò Û Ø Ø ÓÒ Ø Ó Ø Ò Ò Ò Ð Ö Ò Ø Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ó ½ º ËØ Ø Ø ÐÐÝ Ò ÒØ Ø ÖÑ Ò ÒØ Ò Ø ÓÒ Ö Ñ Ö Ø Ð ÙÖÔÐÙ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ó Ð ÔÖ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ò Ø Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø º ÈÖÓ ÙØ Ú ØÝ ÓÑ ÑÓÖ ÑÔÓÖØ ÒØ Ö Ú Ö Ò ½ º Â Ä Ó ¾ ¾ ½ ¾º à ÝÛÓÖ ÐÓ Ð Ñ Ð Ò Ú Ò ÐÙØ Ö Ú Ú Ö ØØÓÒ ÏÓÓ Ý Ø Ñ Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ó ½ Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ðº Á Ñ Ö Ø ÙÐ ØÓ ÒØÓÒ Ó ÓÒ Ó ÊÓÝ ÓÝ Å ÒÞ ÒÒ ÖÐ Ò Ð ÖÙ À Ò Ò Ã Ð ÒÙ Ö Ã Ý ÑÙ È ØÖ ÌÓÐ Ó Ã Ò Ï Ø Ò ÒÓÒÝÑÓÙ Ö Ö Ò Ñ Ò Ö Ô ÖØ Ô ÒØ Ø Ø ÍÒ Ú Ö ØÝ Ó Ï ÓÒ Ò¹Å ÓÒ Ø ÒØÖ Ð Ò Ó È ÖÙ Ø Å Û Ø ÓÒÓÑ Ó Ø ÓÒ ÒÒÙ Ð Ñ Ø Ò Ò Ø ½ Ø ÁÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð ÓÒ Ö Ò ÓÒ Å ÖÓ ÓÒÓÑ Ò ÐÝ Ò ÁÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð Ò Ò ÓÖ Ù ÙÐ Ù Ø ÓÒ Ò ÓÑÑ ÒØ º ÒÙ Ð ÔÖÓÚ Ð Ö Ö Ø Ò º Ì ÛÓÖ ÓÒ Ø Ø Ö ÔØ Ö Ó ÑÝ È º º ÖØ Ø ÓÒº ÐÐ ÖÖÓÖ Ö Ñ Ò º Ô ÖØÑ ÒØ Ó ÓÒÓÑ Ç Ó ÍÒ Ú Ö Øݺ Ç ÒØÐ Ý ÒÒ Üº È ÓÒ ½ ¼µ ¹½¾ º ¹Ñ Ð ÙÒ ÒÖ½Ó Óº Ùº ½

2 ½ ÁÒØÖÓ ÙØ ÓÒ Ì Þ Ó Ø ÍË ÜØ ÖÒ Ð Ø Ò Ò Ù Ó Ñ ÓÖ ÓÒ ÖÒ ÓÖ Ñ ÒÝ Ý Ö ÒÐÙ Ò ÓÖ Ø Ó¹ ÐÐ Ö Ø Ê ÓÒº ÓÒ ÖÒ ÓÙØ Ø ÓÒ ÕÙ Ò Ó Ù Ò Ö Ú Ö Ð Ò ÓÑ Ø ÓÙØÔÙØ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ò Ø Ð Ú Ð Ó ÓÒÓÑ Ø Ú ØÝ Ò Ø Ö Ø Ó Ø ÛÓÖÐ Û Ö Ö Ý Ú Ö Ð ÓÐ Ö Ò Ò ÐÝ Ø º ½ ÇØ Ö ÒÓØ Ø Ø ØÓ ÖÑ Ø ÐÓ Ð Ò ØÛ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø Ò Ø ¾¼¼ ¹¼ Ö ÓÒ ÓÖ Ø Ø Ø Ð Ø Ø Ý Û Ö Ø Ö ÙÐØ Ó ÓÑÑÓÒ ØÓÖ ÖÒ Ò ¾¼¼ ÐÐ ÖÓ Ø Ðº ¾¼¼ ÒÒ ¾¼½ Ç Ø Ð Ò ÊÓ Ó ¾¼¼ µº ÁÒ Ø ÓÒØ ÜØ Ø ÛÓÖØ ÒØ Ý Ò Ø ØÓÖ Ò Ø ÍË ÜØ ÖÒ Ð Ø Ò Ø Û Ý Ø Ý Ö Ð Ø ØÓ ÓØ Öº Ë Ú Ö Ð ÕÙ Ø ÓÒ Ö ÛÓÖØ Ö Ò º Ï Ø Ö Ø Ñ Ò Ö Ú Ö Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Á Ø Ú ÓÖ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø Ñ ÙÖ Ò Ø Ò ÙÖÔÐÙ ÓÖ Ó Ø Þ Ó Ø ÔÖ Ú ÓÙ µ ÜØ ÖÒ Ð Ñ Ð Ò Ñ ØØ Ö ÓÑ Ò ÐÝ Ø Ù Ø Á Ø Ö Ø Ö ÓÐ Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ø Ö Ú Ö ÁÒ Ø Ô Ô Ö Û ÔÖ ÒØ Ò Û Ú Ò ÓÒ Ø ÓÒ Ó Ò Ø º ÇÙÖ ÛÓÖ Ñ Ø Ú Û Ö ØÛ Ò ÑÔ Ö Ð ÛÓÖ Û Ù ÙÒ Ú Ö Ø Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð ØÓ ÙÒ Ö Ø Ò Ø ÒÓÒÐ Ò Ö Ú ÓÖ Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ø Ø ÓÖ Ø Ð Ð Ø Ö ØÙÖ Û Ñ ÒÐÝ ÓÑÔÓ Ó ÝÒ Ñ ØÓ Ø Ò Ö Ð ÕÙ Ð Ö ÙÑ Ë µ ÑÓ Ð Ò ÔÖÓÔÓ Ø Ó ÜÓ ÒÓÙ Ö Ú Ö Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ ÇÒ Ø ÓÒ Ò ÓÑ ÓÒÓÑ Ö Ö Ö Ò Ò ÐÝ Ø ÓÒØ Ò Ø Ø Ø Ö ÓÐ Ò Ø ÝÒ Ñ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ü Ø ÓÖ Ü ÑÔÐ Þ ÒÑ Ò Ò ËÙÒ ¾¼½¼ Ö Ø Ò ¾¼¼¾ Ö ÙÒ ¾¼¼ ÀÓÐÑ Ò ¾¼¼½µº ÅÓÖ ÓÖÑ ÐÐÝ Ð Ö Ø Ðº ¾¼¼ µ ÔÖÓÔÓ Ø Ö ÓÐ ÙØÓÖ Ö Ú ÑÓ Ð ØÓ Ø Ø Ø ÔÖ Ò Ó Ø Ö ÓÐ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ó Ø ÓÙÒØÖ Ù Ò Ø ØÛ Ò ½ Ò ¾¼¼ º Ì Ý Ò ØÛÓ Ø Ö ÓÐ ÐÑÓ Ø ÕÙ Ú Ð ÒØ Ò ÓÐÙØ Ú ÐÙ ÓÖ Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ð Ý È ¾º½ ± Ò ¹¾º½ ± Ó Èµ ÙÒ Ö Ö Ø¹ÓÖ Ö ÙØÓÖ Ö Ú ÔÖÓ º Í Ò Ñ Ð Ö Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð ÙØ Û Ø ÑÓÓØ ØÖ Ò Ø ÓÒ Ö ØÓÔÓÙÐÓ Ò Ä Ò¹Ä Ñ ¾¼½¼µ Ö Ø Ø ÒÙÐÐ ÝÔÓØ Ó ÒÓÒ¹ Ø Ø ÓÒ Ö ØÝ ÚÓÖ Ò Ø Ù Ø Ò Ð ØÝ ÝÔÓØ ÙÒ Ö ÒÓÒÐ Ò Ö Ñ Ò Ö Ú Ö ÓÒ ÔÖÓ º ÅÓÖ ÓÚ Ö Ø Ö ÑÓ Ð ÓÙØÔ Ö ÓÖÑ Ø Ð Ò Ö Ò Ö Ò ÓÑ Û Ð ÑÓ Ð Ò Ø ÖÑ Ó ÓÖ Ø Ô Ö ÓÖÑ Ò º ¾ ÇÒ Ø ÓØ Ö Ò ÒÙÑ Ö Ó ÛÓÖ ÓÒ Ë ÑÓ Ð Ù Ø Ø Ø Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö Ú Ò Ý Ð Ò ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó Ù Ö Ø Ðº ¾¼½¼ Ð Ò ÊÓ Ó ½ ÃÓÐÐÑ ÒÒ ½ µ Û ÐÐ Ó Ó ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ó Ð Ò È ÖÖ ¾¼¼ µ ÓÖ Ó Ð ÔÖ Ó Ò Ø Ò Ø Ðº ¾¼½½µº ½ Ë ÓÖ Ò Ø Ò Ç Ø Ð Ò ÊÓ Ó ¾¼¼ µ ÊÓÙ Ò Ò Ë Ø Ö ¾¼¼ µº ÓÖ Ò ØÓ ÓÑ ÙØ ÓÖ º º ÖÓ Ø Ðº ¾¼¼ µ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö Ú Ö Ð Ñ Ý ÒØ Ð ÓÑ Ó Ø Ò Ø ÖÑ Ó È ÖÓÛØ º ¾ ÒÓØ Ö Ö Ò Ó Ø ÑÔ Ö Ð Ð Ø Ö ØÙÖ Ó ÝÓÒ Ø ÙÒ Ú Ö Ø Ö Ñ ÛÓÖ Ò ÒØ Ö Ø ØØ ÒØ ÓÒ ÓÒ Ñ ÙÑ¹Ø ÖÑ ÙØÙ Ø ÓÒ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ù Ò ÖÓ ¹ÓÙÒØÖÝ ÑÔÐ ÒÒ Ò ÈÖ ¾¼¼ ÖÙ Ö Ò Ã Ñ Ò ¾¼¼ Ä Ò Ò Å Ð ¹ ÖÖ ØØ ¾¼½¾µº Ì ÒÐÙ ÓÒ Ó ÑÓ Ö Ô Ö Ö ÓÖ ÓÖ Ü ÑÔÐ ÑÓÖ ÔÔÖÓÔÖ Ø Ò ÖÓ ¹ÓÙÒØÖÝ Ö Ö ÓÒ Ö Ø Ö Ø Ò Ø Ñ ¹ Ö ÑÓ Ð Ù ØÓ Ø Ö ÐÓÛ Ú Ö Ð ØÝ ÓÚ Ö Ø Ñ º ¾

3 Ú Ò Ø ÓÙ Ø ÒÓÒÐ Ò Ö ÑÔ Ö Ð ÛÓÖ Ñ Ø Ù ÙÐ ÓÖ ÓÖ Ø Ò ÔÙÖÔÓ Ø Ö ÙÒ Ú Ö Ø ÔÔÖÓ Ð Ú Ø ÙÒ Ñ ÒØ Ð Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÝÒ Ñ º Ì Ë Ð Ø Ö ØÙÖ Ò ØÙÖÒ Ù Ù ÐÐÝ ÓÙ ÓÒ ÓÒ ÓÖ ØÛÓ ØÓÖ Ô ÖØÐÝ Ù ØÓ Ø ÙÖ Ó Ñ Ò ÓÒ Ð ØÝ Ò Ó ÒÓØ Ö ÐÐ Ó Ø Ú Ö Ð Û ÓÒ Ö Ò ÑÙÐØ Ú Ö Ø ÑÔ Ö¹ Ð Ö Ñ ÛÓÖ Ø Ø Ò Ó Ö ÑÓÖ ØÖ Ø Ð Øݺ Ì Ù ÓÙÖ Ó Ø Ú ÓÒ Ø Ó Ø Ñ Ø Ò Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð Û Ø ÑÙÐØ ÔÐ Ö Ö ÓÖ ØÓ ÜÔÐ Ò Ø Ú ÓÖ Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖ Ò Ø Ô Ö Ó ØÛ Ò ½ ºÁ Ò ¾¼½¾ºÁ Ò Ø Ø ÓÖ Ø ÔÖ Ò Ó Ö Ñ Ò Ø ÝÒ Ñ¹ º Ø Ö ÓÐ Ò Ø Û ØÖÝ Ø Ó Ú Ö Ð Ù Ø Ý ÓÑÑ ÒØ ØÓÖ Ò ÔÖ Ú ÓÙ ÑÔ Ö Ð ÛÓÖ º Ö Ö ÓÖ Û Ú ÐÙ Ø Ñ Ð Ö Ø ØÓ Ø ÓÒ ÔÖÓÔÓ Ò Ø Ë Ð Ø¹ Ö ØÙÖ Ñ ÒØ ÓÒ ÓÚ º ÌÓ ÓÑÔÐ Ø Ø Ò ÓÒØÖÓÐ ÓÖ ÔÓØ ÒØ Ð Ò Ó Ò ØÝ Ó Ø Ö Ö ÓÖ Û Ù Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð Ú ÐÓÔ Ý Ò Ö Ò À Ò Ò ¾¼¼ µ Ò Û Ø ÐÓÔ Ô Ö Ñ Ø Ö Ö Ø Ñ Ø Ý Åź ÌÓ ÓÙÖ ÒÓÛÐ Ø Ø Ö Ø ÑÔ Ö Ð ÔÔÐ Ø ÓÒ Ó Ø ÅÅ Ø Ñ Ø ÓÒ Ó Ù Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ðº ÇÙÖ ÓÒØÖ ÙØ ÓÒ Ö Ð ÓÒ Ø ÓÐÐÓÛ Ò Ò Ò º Ö Ø Ò ÓÒØÖ Ø ØÓ Ø ÙÒ Ú Ö Ø Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð ÓÙÒ Ò Ø Ð Ø Ö ØÙÖ Ø Ñ Ø ÑÓ Ø ÑÔÓÖØ ÒØ Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð º Ï Ò ÖÓ Ù Ø Ø Ñ Ö ÒÓØ ÔÖ Ú ÓÙ ÐÝ ÓÙÑ ÒØ Ò Ø Ð Ø Ö ØÙÖ Ò Ø Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ø Ñ Ò Ö Ú Ö Ò Ø Ø Ö ÕÙ ÖØ Ö Ó ½ º Ì Ô Ö Ó Ó Ò Û Ø Ø ÖÙÔØ ÓÒ Ó Ø Ò Ò Ò Ð Ö Ò Ø Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ó ½ º Ï Ú Û Ø Ò Ö Ø ÒÒ Ò Ó ÕÙ Ò Ó Ò Ò Ð Ö ÑÓÒ Ñ Ö Ò Ñ Ö Ø ÓÒÓÑ Ò ÑÓÖ ÑÔÓÖØ ÒØÐÝ ØÖÙØÙÖ Ð Ò Ò ÓØ ÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð ÒÚ ØÓÖ ³ ÔÓÖØ ÓÐ Ó Ò ÔÓÐ Ö Ö Ò Ü Ò Ö Ø Ö Ñ Ò ÓÖ Ò Ü Ò Ö ÖÚ Ò Ñ Ö Ò Ñ Ö Ø ÓÒÓÑ º Ë ÓÒ ÓÔÔÓ ØÓ Û Ø ÓØ Ö ÙØ ÓÖ ÓÒØ Ò Ø Ö ÒÓ ØÖÓÒ Ú Ò ÓÒ Ø ÑÔÓÖØ Ò Ó Ø Þ Ò Ò Ó Ø Ð µ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø Ø Ñ Ð Ò ÐÛ Ý ÓÑ Ò Ø ÒÝ ÔÓØ ÒØ Ð Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð ÔÖ Ú ÓÙ ÐÝ Ù ÓÖ ÔÖÓÔÓ Ý Ø ÑÔ Ö Ð Ð Ø Ö ØÙÖ º Ì Ö Ø ÑÓ Ø Ò ÒØ Ø ÖÑ Ò ÒØ Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ø Ð ÙÖÔÐÙ Ò Ø ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ó ÔÖÓ ÙØ Ú Øݺ ÇØ Ö Ö Ð Ø Ú ÔÖ Ù Ø Ó Ð ÔÖ Ò Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø Ñ Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò ÒØ Ò Ø ÓÒ Ö Ñ º ÁÒ Ô ÖØ ÙÐ Ö ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó Ñ ÑÓÖ ÑÔÓÖØ ÒØ Ø Ö ½ º ÌÓ Ð Ö Ö Ø Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ñ Ø Ú ÓÒØÖ ÙØ ØÓ ÒÖ Ò Ø Ò Ø Ú ØÝ Ó ÓÒ ÙÑÔØ ÓÒ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ØÓ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó Ù ØÓ ÐÓÛ Ö Ô Ø Ð Ò Ø Ü Ö Ø º ÐÐ ØÓ Ø Ö Ø Ò Ò Ñ Ø Ú Û Ú Ò Ø Ø ÓÒ ÖÑ Ø ØÛ Ò¹ Ø ÝÔÓØ Ò Ò ÖÓÐ ÓÖ Ø ÛÓÖÐ Û Ú Ò ÐÙØ Ô ÒÓÑ ÒÓÒ ÖÒ Ò ¾¼¼ µ Ò Ø Ö Ú Ú Ö ØØÓÒ ÏÓÓ ÝÔÓØ ÓÓÐ Ý Ø Ðº ¾¼¼ µº ÁÒ Ø Ò ÜØ Ø ÓÒ Û Ù Ø ÑÔ Ö Ð ØÖ Ø Ý Ø Ø Ø Ù Ö Ð Ø ØÓ Ø ÑÓ Ð Ø Ö Ö ÓÖ Ò Ø Ö ÜÔ Ø Ò Ø ÔÓØ ÒØ Ð Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð Ò Ø Ø º ÁÒ Ø ÓÒ Û Ö ÔÓÖØ Ò Ù Ø Ñ Ò Ö ÙÐØ Ò ÖÓ Ù ØÒ º Ë Ø ÓÒ ÓÒÐÙ Ö Ýº

4 ¾ ¾º½ ÑÔ Ö Ð ËØÖ Ø Ý ÅÓ Ð Ì ØÖÙØÙÖ Ð ÕÙ Ø ÓÒ Û ÔÖÓÔÓ Ø ÓÐÐÓÛ Ò ca t = β 1z t 1(q t γ)+β 2z t 1(q t >γ)+ε t ½µ Û Ö Ø Ô Ò ÒØ Ú Ö Ð ca t Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ z t Ø Ó ÔÓØ ÒØ ÐÐÝ Ò Ó ÒÓÙ Ö Ö ÓÖ q t ÒÓÛÒ Ö Ð¹Ú ÐÙ ÓÒØ ÒÙÓÙ ÙÒØ ÓÒ Ó Ò ÜÓ ÒÓÙ Ú Ö Ð Ò Ø Ò ÓÖ Ø Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð 1(.) ÒÓØ Ø Ò ØÓÖ ÙÒØ ÓÒ Ò ε t Ñ ÖØ Ò Ð Ö Ò ÕÙ Ò º Ì Ô Ö Ñ Ø Ö ØÓ Ø Ñ Ø Ö Ø ÓÒ Ò Ú ØÓÖ β 1 Ò β 2 Û Ñ Ø Öµ Ò Ø Ø Ö ÓÐ Ô Ö Ñ Ø Ö γ Γ Û Ö Γ ØÖ Ø Ù Ø Ó Ø ÙÔÔÓÖØ Ó q(.)º Ì Ö Ù ÓÖÑ ÑÓ Ð Ó Ø ÓÒ Ø ÓÒ Ð ÜÔ Ø Ø ÓÒ Ó z t Ú Ò x t z t = g(x t,π)+u t ¾µ Û Ö x t Ø ÜÓ ÒÓÙ ¹Ú ØÓÖ Û Ø k m π p 1 Ú ØÓÖ Ó ÙÒ ÒÓÛÒ Ô Ö Ñ Ø Ö g(,.) ÒÓÛÒ ÙÒØ ÓÒ Ø Ø Ñ Ô R k R p ØÓ R m Ò u t m 1 Ù Ø Ø E(u t x t )=0º Ì Ñ Ø Ó ÓÐÓ Ý ÐÐÓÛ Ø Ö Ù ÓÖÑ ÑÓ Ð ØÓ Ø Ö Ð Ò Ö Ö Ö ÓÒ ÓÖ Ø Ö ÓÐ Ö Ö ÓÒ ÑÓ Ðº ¾º¾ Ø Ñ Ø ÓÒ Ï ÓÐÐÓÛ Ø Ø Ñ Ø ÓÒ ÔÖÓ ÙÖ ÔÖÓÔÓ Ý Ò Ö Ò À Ò Ò ¾¼¼ µº À Ö Ø Ø Ñ ¹ Ø ÓÒ Ó Ô Ö Ñ Ø Ö ÕÙ ÒØ Ðº Ö Ø Û Ø Ñ Ø π ÖÓÑ Ø Ö Ù ÓÖÑ ÕÙ Ø ÓÒ ¾µ Ý Ä˺ Ë ÓÒ Û Ø Ñ Ø Ø Ø Ö ÓÐ Ô Ö Ñ Ø Ö γ Ù Ò ÔÖ Ø Ú ÐÙ Ó Ø Ò Ó ÒÓÙ Ú Ö Ð z t Ò Ñ Ò Ñ Þ Ò Ø ÙÑ Ó ÕÙ Ö ÖÖÓÖ ËË µº Ï Ú Ö Ý Ø Ø Ø Ø Ð ÔÖ ÓÒ Ó Ø Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð Ó Ò Ù Ò Ø Ð Ð ÓÓ Ö Ø Ó Ø Ø ÄÊ̵ Ò Ø Ñ Ø Ø ÝÑÔ¹ ØÓØ ÓÒ Ò ÒØ ÖÚ Ð Ó γº Ò ÐÐÝ Û Ø Ñ Ø Ø ÐÓÔ Ô Ö Ñ Ø Ö β 1 Ò β 2 Ý ÅÅ ÓÒ Ø ÔÐ Ø ÑÔÐ ÑÔÐ Ý ÓÙÖ Ø Ñ Ø Ó γº ¾º Ê Ö ÓÖ Ï ÓÓ Ø Ö Ö ÓÖ ÓÒ Ø ÜÓ ÒÓÙ Ú Ö Ð ÖÓÑ Ø Ò Ö Ò ÓÐ Ð Ö Ñ ¹ ÛÓÖ º ÁÒ Ô ÖØ ÙÐ Ö Ø Ñ¹Ú ØÓÖ Ó Ö Ö ÓÖ z t ÓÒØ Ò Ò ÒØ Ö ÔØ Ø Ð Ô Ò ÒØ Ú Ö Ð Ò Ñ ÙÖ Ó Ø Ð ÙÖÔÐÙ ØÓØ Ð ØÓÖ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ø Ö Ð

5 Ü Ò Ö Ø Ø Ö Ð Ø Ú ÔÖ Ó Ó Ð Ò Ø Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø º Ì ÜÔ Ø Ò Ö ÓÐÐÓÛ º Ð ÙÖÔÐÙ º Ï ÜÔ Ø ÔÓ Ø Ú Ö Ð Ø ÓÒ Ôº Ö Ò ØÓØ Ð ÓÚ ÖÒÑ ÒØ Ô Ò Ò ÓÖ Ò ÒÖ Ò ØÓØ Ð ÓÚ ÖÒÑ ÒØ Ö Ú ÒÙ ÑÔÐ Ò ÒÖ Ò Ø ÓÚ Ö ÐÐ Ð ÙÖÔÐÙ Ø Ø ÓÙÐ Ö Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ º Ì Ø ÓÖ Ø Ð Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ð Ò ÜØ ÖÒ Ð ÙÖÔÐÙ ÓÑ Ø Ñ ÐÐ Ø ØÛ Ò¹ Ø ÝÔÓØ Ò ÔÖ Ø Ý Ú Ö ØÝ Ó ÑÓ Ð ÒÒ Ò ÈÖ ¾¼¼ µº ÌÓØ Ð ØÓÖ ÔÖÓ ÙØ Ú Øݺ ÁÒ ÔÖ Ò ÔÐ ÓÒ ÓÙÐ ÒÓØ ÜÔ Ø Ô Ò ÓÖ ØÓØ Ð ØÓÖ ÔÖÓ ÙØ Ú Øݺ ÇÒ Ö ÓÒ ÓÖ Ø Ø Ø Ø Ú Ö Ð ÓÙÐ Ñ ÙÖ Ò Ô Ö Ø ÒØ ÓÖ Ø ÑÔÓÖ ÖÝ Ó º Ì Ö ÓÖ Ø Ò Ø Ø ÓÒ ØÓØ Ð Ú Ò Ò ÒÚ ØÑ ÒØ Ò ÓÒ ÕÙ ÒØÐÝ ÓÒ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ð Ò Ò ÓÒÐÝ Ö ÓÐÚ Û Ø ÑÔ Ö Ð Ú Ò º Ì Ø Ø Ê Ð Ø Ö ØÙÖ ØÖ Ø ÑÔÓÖØ Ò Ó ÐÝ Ô Ö Ø ÒØ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó ÓÒ ÍË Ù Ò ÝÐ ÙØÙ Ø ÓÒ º ÓÒ Ø ÒØ Û Ø Ø Ø Û ÜÔ Ø Ò Ø Ú Ò ÓÖ Ø ÐÓÔ Ó ÒØ Ó ÓÙÖ Ñ ÙÖ Ó ÔÖÓ ÙØ Ú Øݺ ÁÒØÙ Ø Ú ÐÝ Ô Ö Ø ÒØ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó ÒÖ ÒÓØ ÓÒÐÝ ÓÒ ÙÑÔØ ÓÒ ÙØ Ð Ó Ô ÐÐÝ ÒÚ ØÑ ÒØ Ù Ø Ø Ø Ø ÓÒ ÓÖÔØ ÓÒ ÓÑÔ Ò Ø Ø ÒÖ Ò ÓÙØÔÙغ Ö ÙÐØ Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ Ö º Ì È ÚÓÐ Ø Ð Øݺ Ò ÒÖ Ò Ø ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ó ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ø ÑÙÐ Ø ÔÖ ÙØ ÓÒ ÖÝ Ú Ò º Ì Ö ÙÒ ÖØ ÒØÝ ÓÙØ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ ÓÙÖ ÒÚ ØÑ ÒØ Ò Ô Ý Ð Ô Ø Ðº Ö ÙÐØ Û ÜÔ Ø Ö Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ º Ì Ö Ø ÛÓÖ Ø Ø Ð Ò Ø ÐÐ Ò Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ù Ù ÐÐÝ Ø Ò Ø ÖÐÝ ½ ¼ ØÓ Ø Ñ Ð Ò Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ô Ö Ô Ó Ð Ò È ÖÖ ¾¼¼ µº Ê Ð Ø Ú ÔÖ Ó Ó Ðº ÖÓÑ ÑÔÐ Ô Ö Ô Ø Ú Ö Ò Ø Ö Ð Ø Ú ÔÖ Ó Ó Ð Ò Ú Û Ò Ø Ú ÙÔÔÐÝ Ó Ø Ø ÐÓÛ Ö ÓÙØÔÙØ Ò ÓÒ ÕÙ Ò Ø Ö ÓÖ Ø Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ó Ò Ø Ò Ø Ðº ¾¼½½µ ÔÖÓÚ Ô Ö Ò ÐÝ º ÍÒ Ö ÒÓÑÔÐ Ø Ò Ò Ð Ñ Ö Ø ÓØ Ó Ð Ñ Ò Ò ÙÔÔÐÝ Ó Ø Ø ÒÖ Ø ÔÖ Ó Ó Ð Ð ØÓ Ø Ö ÓÖ Ø ÓÒ Ò Ø Ó Ð Ð Ò Ò Ø Ó Ð¹ ÑÔÓÖØ Ò ÓÙÒØÖݺ Ì Û ÐØ ØÖ Ò Ö ØÓ Ø Ó Ð ÜÔÓÖØ Ö Ò Ö Ø ÒÓÒ¹Ó Ð ØÖ ÙÖÔÐÙ Ò Ø Ó Ð¹ ÑÔÓÖØ Ò ÓÙÒØÖݺ Ì Ö ÓÖ Ø Ò Ð Ø ÓÒ Ø ØÖ Ð Ò Ñ ÙÓÙ º Ê Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø º Ï ÝÔÓØ Þ ÔÓ Ø Ú Ò ØÛ Ò Ø Ú Ö Ð Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ º º Ð Ò Ó Ø ÛÓÖÐ Ö Ð ÒØ Ö Ø Ñ Ø Ù ÐÐ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ º Ì ÔÓ Ð ÒÒ Ð Ó Ø ÐÓ Ð Ú Ò ÐÙØ ÝÔÓØ ÓÖÑÙÐ Ø Ý ÖÒ Ò ¾¼¼ µº Ø ÙØ ÓÖ Ö Ù Ø Ò ÓÙÒØÖ ÒÖ Ö ÖÚ Ø ÖÓÙ Ø ÜÔ ÒØ Ó Ù Ò Ø ØÓ Ø Ö Ø Þ Ò Ø Ö Ý ÑÓ Ð Þ Ò ÓÑ Ø Ú Ò Ò Ø Ò Ù Ò Ø ÔÖÓ ØÓ ÙÝ ÍºËº ÌÖ ÙÖÝ ÙÖ Ø Ò ÓØ Ö Ø º Ì Ð ØØ Ö ÓÙÐ Ú ÔÙ ÓÛÒ ÒØ Ö Ø Ö Ø Ò ÓÙÖ ÓÑ Ø Ú Ò Ò Ø ÍË Û Ø Ø ÓÖÖ ÔÓÒ Ò Ð Ò Ò Ø ÙÖÖ ÒØ Ì Ø Ñ ÓÖ Ø ÖÑ Ò ÒØ Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø ÓÖ Ò ØÓ ÒÒ ¾¼¼ µº Ì Ö Ö ÓÛ Ú Ö ÒØ Ò Ú ÛÔÓ ÒØ Ù Ù Ø Ðº ¾¼¼ µ Ò Ö Ò Ô Ò ¾¼¼ µº Ì ÙØ ÓÖ Ð Ó ÓÒÐÙ Ø Ø Ø ÙÑÔØ ÓÒ Ó ÓÑÔÐ Ø Ñ Ö Ø Ð ØÓ ØÖÓÒ ÐÝ ÓÙÒØ Ö ØÙ Ð ÑÔÐ ¹ Ø ÓÒ º

6 ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ º ÁÒ ØÛÓ¹ÓÙÒØÖÝ Ë ÑÓ Ð Û Ò Ø Ò Ó Ò ÒÖ Ò ÓÒ ÙÑ Ö ³ ÓÙÒØ Ö Ø Ò Ø Ö Ø Ó Ø ÛÓÖÐ Ø Ø Ò ØÙÖÒ ÒÓÙÖ Ø Ö Ú Ò Ò ÔÙ ÓÛÒ Ø ÛÓÖÐ ÒØ Ö Ø Ö Ø º Ì Ò Ð ØÝ ØÓ Ñ ÙÖ Ø ØÝÔ Ó ÔÖ Ö Ò Ó Ð Ó ÑÓØ Ú Ø Ù ØÓ ÒÐÙ Ø Ú Ö Ð Ö Ö ÓÖº Ê Ð Ü Ò Ö Ø º ÐØ ÓÙ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø ÒÓØ Ò ÜÓ ÒÓÙ Ú Ö Ð Ò Ø Ò Ö Ñ ÖÓ ÓÒÓÑ ÑÓ Ð Ø ÒÐÙ ÓÒ Ò ÓÙÖ ÑÔ Ö Ð ÑÓ Ð Ñ Ø Ù ÙÐ ØÓ ÔØÙÖ ÓÑ ÜÓ ÒÓÙ Ó Ù ÑÓ Ø ÓÒ Ò Ü Ò Ö Ø ÔÓÐ Ý Ò ÓÖ Ò ØÖ Ô ÖØÒ Ö º º Ò ÜÓ ÒÓÙ Ú ÐÙ Ø ÓÒ Ó Ø Ò Ö ÒÑ Ò ÓÖ ÓØ Ö ÑÔÓÖØ ÒØ ÍË ØÖ Ô ÖØÒ Ö³ ÙÖÖ Òݵ Ø Ø Ö Ö ØÓ Ñ ÙÖ Ò ÑÔÐ ÓÒº Ú Ò Ø Ø Ö ÙØ ÓÒ Ò Ø Ò Ü Ò Ø ÙÖÖ ÒÝ ÔÖ Ø ÓÒ Û ÜÔ Ø Ò Ø Ú Ø ÓÒ Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ ÁÒ ÓØ Ö ÛÓÖ Ö Ð ÔÖ Ø ÓÒ Ó Ø ÍË ÓÐÐ Ö Ò Ø Ø Ó Ø Ñ Ò ØÖ Ô ÖØÒ Ö ³ ÙÖÖ Ò ÛÓÙÐ ÑÔÖÓÚ Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÔÓ Ø ÓÒº ¾º ÈÓØ ÒØ Ð Ì Ö ÓÐ Î Ö Ð Ì Ø Ó ÔÓØ ÒØ Ð Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð q t Ò ÕÙ Ø ÓÒ ½µµ ÐÐÝ ÑÓØ Ú Ø Ý ÔÖ Ú ÓÙ ÑÔ Ö Ð ÛÓÖ Ò ÒØÙ Ø Ú Ò ÐÝ Ö Ø Ö Ø Ò Ý Ø ÓÖ Ø Ð ÑÓ Ð º Ì Ø Ó Ò Ø Û ÔÖÓÔÓ Ø ÓÐÐÓÛ Ò º ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒعØÓ¹ È Ö Ø Óº ÓÐÐÓÛ Ò Ö ØÓÔÓÙÐÓ Ò Ä Ò¹Ä Ñ ¾¼½¼µ Û Ú ÐÙ Ø Û Ø Ö Ø Ð µ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ô Ö ÒØ Ó È Ò Ò ÓÖÑ Ø Ú Ø Ö ¹ ÓÐ Ú Ö Ð º Ì ÛÓÙÐ Ø Ó Ð ¹ Ü Ø Ò Ø Ö ÓÐ ÙØÓ¹Ö Ö ÓÒ Ò Ö Ñ ÛÓÖ Û Ø ÑÙÐØ ÔÐ Ö Ö ÓÖ º ÁÑÔÐ ØÐÝ Û Ö Ò Û Ø Ö Ø Þ Ò Ò Ó Ø ÔÖ Ú ÓÙ µ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ñ Ð Ò Ñ ØØ Ö Ù Ø Ð Ó Ý Ö ÙÒ ¾¼¼ µ Ò Ö ÙÒ Ò Ï ÖÒÓ ¾¼¼ µº ÓÖ Ü ÑÔÐ Ö ÙÒ ¾¼¼ µ Ò ÐÝÞ ÓÙÒØÖÝ Ô Ó Ó Ö Ø ÜØ ÖÒ Ð ÑÔÖÓÚ Ñ ÒØ Ò ÓÒÐÙ Ø Ø ØÝÔ Ð ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö Ú Ö Ð Ò Û Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø ÔÔÖÓÜ Ñ Ø ÐÝ ± Ó Èº ÖÓ Ù ØÒ Û Ð Ó Ø Ø Ø ÓÐÙØ Ò Ó Ø Ð µ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ º Ë Þ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ º Ï Ø Ø Û Ø Ö Ø ÓÐÙØ Ú ÐÙ Ó Ø Ð µ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ñ ÙÖ Ú Ð Ø Ö ÓÐ Ò Ø Ù Ú Ö Ý Û Ø Ö ÓÒÐÝ Ø Þ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ñ Ð Ò Ñ ØØ Ö ÓÙÒ Ý Ð Ö Ø Ðº ¾¼¼ µº ÆÓØ Ø Ø Û ÛÓÙÐ ÑÔÐ ØÐÝ Ø Ø Ò Ø Ö Ö ØÛÓ ÝÑÑ ØÖ µ Ø Ö ÓÐ º Ì Ù Ø Ø Ñ Ø Ú ÐÙ ÓÖ Ø Ø Ö ÓÐ Û Ö γ± Ó È Ø Ò Ø Ö ÛÓÙÐ Ö Ñ Ø ÖÑ Ò Ý ÝÑÑ ØÖ Ò ÒÓØ Ö ÔÓ Ð ØÝ Ø Ø Ø ÐÓÒ ¹Ø ÖÑ ÒØ Ö Ø Ö Ø Ò ÔØÙÖ Ø Ø Ó ÑÓÒ Ø ÖÝ ÔÓРݺ ÍÒ Ö Ø ÙÑÔØ ÓÒ Ó ÔÖ Ö Ø ÙØ Ò Ø ÓÖØ¹Ø ÖÑ Ö Ø Ò ÐÓÛ Ö Ø ÐÓÒ ¹Ø ÖÑ ÒØ Ö Ø Ö Ø Ø ÑÙÐ Ø ÒÚ ØÑ ÒØ Ò Ø Ö ÓÖ Ø Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ì Ñ Ò Ñ ÓÛ Ú Ö Ò ÐÐ Ò Ý Ö Ò Ô Ò³ ÐÓÒ ¹Ø ÖÑ ÒØ Ö Ø Ö Ø ÓÒÙÒ ÖÙѺ Ú ÒØÙ ÐÐÝ ÙØÙ Ø ÓÒ Ò Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ò Ø Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø Ñ Ø ÔØÙÖ Ø Ò Ù Ò Ó ÙÒÓ ÖÚ Ó º º ÔÖ Ö Ò Ø µ ÓÖ ÓØ Ö ØÝÔ Ó ÜÓ ÒÓÙ ÓÑ Ø ÓÖ ÓÖ Ò Ó Ø Ø Ö ÒØ Ò ÓÙÖ Ò ÐÝ Ù Ø Ý Ö ÒÓØ ÔÖÓÔ ÖÐÝ Ñ ÙÖ Ò ½ ÓÖ Ú Ò Ò ½ µ ÓÖ Ö ÒÓØ Ñ ÙÖ Ø ÕÙ ÖØ ÖÐÝ Ö ÕÙ ÒÝ Ð ÐÓÒ ¹ÖÙÒ ØÓÖ Ù ÑÓ Ö Ô Ö ÒØ Ð µº Ì ÛÓÙÐ ÓÐ ÐÓÒ ÒÓÑ Ø Ö ÒÓØ Ð Ö Ù Ø ØÙØ ÓÒ Ø º

7 ØÛ Ò γ± Ò ¹γ± Ò ØÛÓ Ø ÓÒ Ð Ö Ñ ÓÒ ÓÚ Ø ÙÔÔ Ö Ð Ñ Ø Ó Ø Ò Ò ÒÓØ Ö ÐÓÛ Ø ÐÓÛ Ö Ð Ñ Øº Ì ÝÔÓØ Ñ Ò Ù Ð Ö Ø Ðº ¾¼¼ µ ÓÙÒ ØÛÓ Ø Ö ÓÐ ÐÑÓ Ø ÕÙ Ú Ð ÒØ Ò ÓÐÙØ Ú ÐÙ ÓÖ Ø ÍË ¾º½ ± Ò ¹¾º½ ± Ó Èµº Ð Ð Ò ¹ØÓ¹ È Ö Ø Óº Ö Ø Ø Ðº ¾¼¼ µ Ò Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò ÒØ Ø Ö ÓÐ Ò Ø ÍË Ù Ø Øº Ì Ý ÓÒÐÙ Ø Ø ÓÚ ÖÒÑ ÒØ ÙØ ÓÖ Ø ÛÓÙÐ ÒØ ÖÚ Ò Ý ÙØØ Ò Ø ÓÒÐÝ Û Ò Ø Ý Ú Ö ÖØ Ò Ø Ö ÓÐ º Ù Ð Ñ Ð Ò Ñ Ø Ò ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÑÓÚ Ñ ÒØ Û Ð Ó Ø Ø ØÓ Ø Ð µ Ð Ð Ò ÓÒ Ø ØÙØ Ø Ö ÓÐ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ë Þ Ó Ø Ð ÙÖÔÐÙ º ÓÖ Ò ØÓ ÓÑÑ ÒØ Ñ Ý ÙÑ Ý ¾¼¼ µ ÒÓØ Ö ÔÓ¹ Ø ÒØ ÐÐÝ ÒØ Ö Ø Ò ÔÓ Ð ØÝ Ø Ø ÓÙÐ ÓÒ Ú ÐÝ ÓÒØÖ ÙØ ØÓ Ø Ö ÓÐ Ú ÓÖ Ò ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÝÒ Ñ Ð ÔÓРݺ Ù Ð ÑÔ Ö Ñ Ù Ø Ø Ø Ò ÒØ ÔÓÐ Ø Ð Ó Ø Ö ÒÙÖÖ Û Ò Ù Ø ÒØ Ð Ð Ø Ø Ò Ò Ò Ø º Ì Ñ Ø Ð ØÓ Ð Ð Ø Ú Ú ÓÖ Ò Û Ð ÔÓÐ Ý Ó ÒÓØ Ù Ø ÙÒØ Ð Ð Ñ Ð Ò Ö Ù ÒØÐÝ ÜØÖ Ñ º ÓÒ Ø Û Ø Ø ØÓ Û Ø Ö Ø Þ Ó Ð µ Ð Ñ Ð Ò Ú Ð Ø Ö ÓÐ ØÓ ÜÔÐ Ò Ø ÒÓÒÐ Ò Ö Ø Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ì Ñ º ÁÒ ÓÒØÖ Ø ØÓ ÓØ Ö ØÙ Ø Ø ÜÔÐÓÖ Ø Ö ÓÐ Ö Ð Ø ÓÒ Ô Ò Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Û Ð Ó Ø Ø Û Ø Ö Ø Ø Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð Ø Ñ º Ì Ø Û Ø Ø ÓÖ Ø ÔÖ Ò Ó Ò ÙÒ ÒÓÛÒ Ø Ñ Ö Ò Ø Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø Ö Ö ÓÖ Ò Ø Ô Ò ÒØ Ú Ö Ð º ÁÒ Ø q t = t γ Ö ÔÖ ÒØ Ø ÙÒ ÒÓÛÒ Ø Ñ Ö ÔÓ ÒØ ØÓ Ø Ñ Ø Ò Ø ØÖÙØÙÖ Ð ÕÙ Ø ÓÒ Ú Ò Ý ÓÖ t =0, 1,..., T º ca t = β 1 z t1(t γ)+β 2 z t1(t >γ)+ε t µ Ì ÑÓØ Ú Ø ÓÒ ØÓ Ú ÐÙ Ø Ø Ñ Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð ØÛÓ ÓÐ º ÒÝ Ó Ø ÔÖ Ú ÓÙ Ò Ø Ñ Ø Ù ÙÐ ÒÓØ Ù Ø Ö ÒØÖ Ò Ú ÓÖ ÑÔÐ ÒÓÒÐ Ò Ö Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø Ô Ò ÒØ Ú Ö Ð Ò Ø Ö Ö ÓÖ ÙØ Ù Ø Ñ Ò ÐÝ ØÖ Ò Ò Ú ÓÖ ÓÑ Ò Ø ÙÖ Ò ÓÑ Ô Ö Ó Ó Ø Ñ Ò Ñ Ø Ñ Ö º ÁÒ Ø ÓÒ Ø Ö Ö ÓØ Ö Ö ÓÒ ØÓ Ù Ô Ø Ø Ø Ø Ö Ñ Ø Ø Ñ Ö ØÛ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ð Ò Ò Ø Ø ÖÑ Ò ÒØ º Ó Ð Ò È ÖÖ ¾¼¼ µ Ö Ù Ø Ø Ø Ó¹ ÐÐ Ö Ø ÅÓ Ö Ø ÓÒ ÑÔÐ ÖÔ Ø Ö ÓÖ Ø ÓÒ Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ø ÖÐÝ ½ ¼ º ËÓÑ Ô Ò Ð Ø ØÙ Ö ÔÓÖØ Ö Ø Ò Ø Ø ÖÑ Ò Ø ÒØ Ö ÔØ Ò ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö Ö ÓÒ ÓÖ Ñ ÒÝ Ñ Ö Ò Ò Ò Ù ØÖ Ð Þ ÓÙÒØÖ ÙÖ Ò Ø Ò Ò Ò Ð Ö ÖÙ Ö Ò Ã Ñ Ò ¾¼¼ ÁÅ ¾¼¼ Ä Ò Ò Å Ð ¹ ÖÖ ØØ ¾¼½¾µº Ä Û ÒÒ Ø Ðº ¾¼½ µ Ö Ù Ø Ø Ø Ö Ú Ò Ó ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ú ÓÖ Ó Ñ Ö Ò Ñ Ö Ø ÓÒÓÑ Ì Ö Ð Ú ÒØ Ò Ø Ù ØÓ Ö ÕÙ ÒØ ÓÛÒÛ Ö ¹ØÖ Ò Ò Ú ÓÖ Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÓÖ Ü ÑÔÐ ÙÖ Ò Ø ½ ¾¹¾¼¼ Ô Ö Ó º

8 Ò Ú Ò ÓÙÒØÖ Ò ¾¼¼ ¹ ÙÖ Ò Ø ÓÒ Ø Ó Ø Ö Ø Ê ÓÒº ÁÒ ÙÑ Ø Ø ÖØ Ó Ø Ö Ø ÅÓ Ö Ø ÓÒ ½ ¹ µ Ò Ø Ô Ö Ó Ó Ö Ø Ò Ò Ð ØÙÖ Ò Ù Ø Ò Ö ½ ¹ µ Ò Ø Ö Ø Ê ÓÒ ¾¼¼ ¹ µ ÓÒ Ø ØÙØ Ò Ø Ý Ö Ø Ø Ð Ù ØÓ Ø Ø Ø Ñ Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð Ò Ù Ô Ø ÓÒ µº ÁØ ÑÔÓÖØ ÒØ ØÓ ÑÔ Þ Ø Ø ÐÐ Ó Ø ÛÓÖ Ø ÓÚ ÑÔÓ Ø ÓÖÖ ÔÓÒ Ò Ø Ñ Ö Ö Ø Ö Ø Ò Ø Ñ Ø Øº ¾º Ø Ï Ù ÕÙ ÖØ ÖÐÝ Ø ÙÖ Ò Ø Ô Ö Ó Ô ÒÒ Ò ÖÓÑ ½ ºÁ ØÓ ¾¼½¾ºÁ ÓÚ Ö Ò ÐÐÝ Ø ÔÓ Ø¹ Ö ØØÓÒ ÏÓÓ Ö º ÇÒ Ó Ø Ö ÓÒ ÓÖ Ø Ù Ø Ñ Ø ØÙ Ý ÓÑÔ Ö Ð ØÓ ÓØ Ö Ò Ø Ð Ø Ö ØÙÖ º Ì Ø ÖØ Ò Ø Ð Ó Ù ØÓ Ø Ú Ð Ð ØÝ Ó ÖØ Ò Ú Ö Ð ÓÒ ÕÙ ÖØ ÖÐÝ Ò Ô ÖØ ÙÐ Ö Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø º ÁÒ ÓÒØÖ Ø ØÓ ÔÖ Ú ÓÙ ØÙ Ø Ø Ù Ø Ö ÓÐ ÙØÓÖ Ö Ú ÑÓ Ð ÓÙÖ ÑÔÐ ÒÐÙ Ø ¾¼¼ ¹¼ Ö ÓÒ Ø Ó¹ ÐÐ Ö Ø Ê ÓÒ Ò Ø Ð Ø Ø Ö Ú Ö Ð Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ù Ø ÓÖ Ù Ô Ö Ó º ½¼ Ï Ö Ð ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ð Ò Ö Ó ÔÓØ ÒØ Ð È ØÓ Ñ Ò Ñ Þ ÝÐ Ð ÙØÙ Ø ÓÒ Ò Ø ÒÓÑ Ò ØÓÖ Ó Ø Ô Ò ÒØ Ú Ö Ð º º ½ ÔÐ Ý Ø Ö ÙÖ Ò Ø Ô Ö Ó Ó Ò ÐÝ º ÁÒ Ø Ø Ó Ö Ö ÓÖ Ø Ð ÙÖÔÐÙ Ò Ø ÝÐ Ð ÓÑÔÓÒ ÒØ Ó Ø Ö Ø Ó Ó ÓÚ Ö ÐÐ Ù Ø Ð Ò ØÓØ Ð ÓÚ ÖÒÑ ÒØ Ö Ú ÒÙ Ñ ÒÙ ØÓØ Ð ÓÚ ÖÒÑ ÒØ ÜÔ Ò ØÙÖ µ Ö Ó Èº Ì Ñ ÙÖ Ó ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ø Ò Ö ËÓÐÓÛ Ö Ù Ð ÙÑ Ò Ð Ð Ö Ø ÔÖÓ ÙØ ÓÒ ÙÒØ ÓÒ Ò Ø ÛÓÖ Ó Ù Ö Ø Ðº ¾¼½¼µº Ì ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ó ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ø Ø Ò Ö Ú Ø ÓÒ Ó Ø ÔÖ Ú ÓÙ Ú Ö Ð Ø Ñ Ø Ù Ò Ê À ÑÓ Ð Ò Ó Ð Ò È ÖÖ ¾¼¼ µº Ì Ö Ð Ø Ú ÔÖ Ó Ó Ð Ø Ö Ø Ó Ó Ø ÏÌÁ Ó Ð ÔÖ Ò Ü ØÓ Ø ÈÁº ÓÖ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Û Ù Ø ÝÐ Ð ÓÑÔÓÒ ÒØ Ó Ø Ö Ð ØÖ ¹ Û Ø ÍºËº ÓÐÐ Ö Ò Üº Ò ÒÖ Ö µ Ó Ø Ú Ö Ð Ò Ø Ö Ð ÔÔÖ Ø ÓÒ ÔÖ Ø ÓÒµ Ó Ø ÍË ÓÐÐ Ö Ò Ø ÍË ØÖ Ò Ô ÖØÒ Ö ³ ÙÖÖ Ò º Ì Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø ÓÒ ØÖÙØ Ù Ò Ø ½¼¹Ý Ö ÌÖ ÙÖÝ Ö Ø Ò Ø Ü ÔÓ Ø ÈÁ Ò Ø ÓÒ Ö Ø º ½½ ÐÐ Ó Ø Ú Ö Ð Ü ÔØ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ð ÙÖÔÐÙ Ö ÐÓ º Î Ö Ð Ö ÜÔÖ Ò Ô Ö ÒØ Ò Ò ÖÝ ÓÒ ÐÐÝ Ù Ø º ÑÓÖ Ø Ð Ö ÔØ ÓÒ Ó Ø Ø Ò ÓÙÖ Ò ÓÙÒ Ò Ø ÔÔ Ò Üº Ì ÙØ ÓÖ Ù ÓÖ Ø Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Û Ø Ø Ý ÐÐ Ô Ù Ó¹ÓÒ Ò ÒØ ÖÚ Ð º Ì Ý Ò Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò ÒØ ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ð Ò Ó Û Ò Ù ØÖ Ð Þ ÓÙÒØÖ Ü ÔØ Ø Í˺ ½¼ Ð Ö Ø Ðº ¾¼¼ µ Ù ÑÔÐ Ø Ø Ò Ò ¾¼¼ Û Ð Ø ÑÔÐ Ò Ö ØÓÔÓÙÐÓ Ò Ä Ò¹Ä Ñ ¾¼½¼µ Ò Ò ¾¼¼ º ½½ Ï Ó ÒÓØ Ù Ø ÄÓÒ ÓÒ ÁÒØ Ö Ò Ç Ö Ê Ø Ù Ø Ú Ð Ð ÓÒÐÝ ÖÓÑ ½ º ÁÒ ÒÝ Ø ÓÖÖ Ð Ø ÓÒ ØÛ Ò Ø ÄÁ ÇÊ Ò Ø ½¼¹Ý Ö ÌÖ ÙÖÝ Ö Ø ÖÓÙÒ ¼º µº

9 Fig. 1. US Current Account/Potential GDP (1973.I-2012.I). Ò ÙÑÔØ ÓÒ Ó Ø ÑÓ Ð Ø Ø Ø Ñ Ö ÒÒÓØ Ú ÙÒ Ø ÖÓÓØ ÓÖ ØÓ Ø ØÖ Ò º Ì Ù Û Ø Ø ÓÖ Ø ÔÖ Ò Ó ÙÒ Ø ÖÓÓØ Ò Ø Ö Ù Ò Ø ÐÐ ÓعÊÓØ Ò Ö ¹ËØÓ ¹ ÄË Ø Øº Ï ÓÙÐ Ö Ø Ø ÒÙÐÐ ÝÔÓØ Ó ÙÒ Ø ÖÓÓØ Ò ÑÓ Ø Ó Ø Ö Ö ÓÖ Ø Ò Ò Ð Ú Ð Ó ½± Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ø ± Ò Ø Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø Ø ½¼± Ì Ð ½ Ò Ø ÔÔ Ò Üµº ÓÖ Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÓÛ Ú Ö Û Ö ÒÓØ Ð ØÓ Ö Ø Ò ÔÔ Ö ÒØ ÙÒ Ø ÖÓÓØ ÙÖ Ò Ø Ô Ö Ó Ó Ò ÐÝ º Ì Ø Û ØÓ ÓÒØ ÒÙ Ù Ò ÓÙÖ ÔÔÖÓ Ù ÙÒ Ø¹ÖÓÓØ Ø Ø Ò ÙÒ Ú Ö Ø Ð Ò Ö Ô Ø ÓÒ Ú Ö Ð Ø Ú ÐÝ ÐÓÛ ÔÓÛ Ö ÓÖ Ú Ö Ð Ö ÓÒ º Ö Ø Ø Û ÐÐ ÒÓÛÒ Ø Ø ÙÒ Ú Ö Ø ÙÒ Ø¹ÖÓÓØ Ø Ø Ø Ò ØÓ ÒÓØ Ö Ø Ø ÙÒ Ø¹ÖÓÓØ ÝÔÓØ Ù Ø ÑÔÐ ÒÓØ Ù ÒØÐÝ Ð Ö º Ì ÝÐÓÖ ¾¼¼¾µ Ö Ø Ø ÔÖ Ò Ó ÙÒ Ø ÖÓÓØ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ó Ø ÍË Ò ÓØ Ö ½ ÓÙÒØÖ Ò ÐÓÒ ¹ Ô Ò ØÙ Ý Ø Ø Ø ÖØ Ò ½ ¼º Ë ÓÒ Ø Ö Ö ÛÓÖ Ø Ø ÔÖÓÚ Ú Ò Ò Ø ÙÒ Ø ÖÓÓØ Ù Ò Ô Ò Ð Ø ØÙ ÏÙ Ø Ðº ¾¼¼½µº Ì Ö ÙÒ Ø¹ÖÓÓØ Ø Ø Ø Ò ØÓ ÒÓØ Ö Ø Ø ÙÒ Ø¹ÖÓÓØ ÝÔÓØ ÙÒ Ö Ø ÔÖ Ò Ó ÒÓÒÐ Ò Ö Ø º Í Ò Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð Ö ØÓÔÓÙÐÓ Ò Ä Ò¹Ä Ñ ¾¼½¼µ ÓÙÐ Ö Ø Ø ÒÙÐÐ Ó ÒÓÒ¹ Ø Ø ÓÒ Ö ØÝ ÚÓÖ Ò ÒÓÒÐ Ò Ö Ñ Ò Ö Ú Ö ÓÒ ÔÖÓ ÓÖ Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖ Ò ÑÔÐ Ñ Ð Ö ØÓ ÓÙÖ º ½¾ ½¾ ÅÓÖ ÓÚ Ö ÖÓÑ Ø ÓÖ Ø Ð Ú ÛÔÓ ÒØ Ø Ø Ø ÓÒ Ö ØÝ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ ÓÒ Ø ÒØ Û Ø Ø Ö ÔÖ ÒØ Ø Ú ÓÒ ÙÑ Ö³ ÐÓÒ ¹ÖÙÒ Ù Ø ÓÒ ØÖ ÒØ ÌÖ Ò Ò Ï Ð ½ ½µº

10 Ê ÙÐØ º½ ÓÓ Ò Ø Ì Ö ÓÐ Î Ö Ð ÇÙÖ ÔÖ ÖÖ Ø Ö ÓÐ Ò Ø Ø Ñ º Ì Ð ½ Ö ÔÓÖØ Ø ËË ÓÖ Ø Ø Ó Ò Ø Ú Ö Ð ÒØÖÓ Ù Ò Ø ÓÒ ¾º º Ì Ó Ó Ø Ò Ø ÓÒ Ø Ñ Ò Ñ Þ Ø ÓÒ Ó Ø ËË Û ÕÙ Ú Ð ÒØ ØÓ ÓÓ Ò Ø Ô Ø ÓÒ Û Ø Ø ÐÓÛ Ø Ò ÓÖÑ Ø ÓÒ Ö Ø Ö ÓÒ º º Ë Û ÖÞ Øºµ Ú Ò Ø Ø Ø ÒÙÑ Ö Ó Ö Ö ÓÖ Ò Ó ÖÚ Ø ÓÒ Ö Ñ Ò ÙÒ Ò ÑÓÒ Ô Ø ÓÒ Ò Ú Ò ÑÔÐ º ÌÓ Ú Ö Ý Ø Ò Ø Ú ØÝ Ó ÓÙÖ Ñ Ò Ö ÙÐØ ØÓ Ø ØÝÔ Ó Ö Ù ÓÖÑ Ò ÑÔÐ Ø Ø Ð Ð Ó ÔÐ Ý Ø ËË ÓÖ Ø Ð Ò Ö Ö Ù ÓÖÑ Ò Ø Ö ÓÐ Ö Ù ÓÖÑ ÙÖ Ò Ô Ö Ó ½ ºÁ¹¾¼½¾ºÁ Ò ½ ºÁ¹¾¼½¾ºÁº Ï Ò Ó ÖÚ Ø Ø Ø Ø Ö ÓÐ Ò Ø Ø Ø Ñ Ò Ñ Þ Ø ËË Ø Ø Ñ Ð Ò º ÓÒ Ø Ö ÙÐØ Ó Ì Ð ½ Û Ö ÓØ Ö Ò Ø Ú Ð Ø Ö ÓÐ º ÅÓÖ ÓÚ Ö Ò Ø ÔÔ Ò Ü Û Ö ÔÓÖØ Ø Ø Ö ÓÐ Ø Ñ Ø Ó Ò Ø Ú Ö Ð ÓÖ ÑÔÐ Ò Ø ØÝÔ Ó Ö Ù ¹ ÓÖÑ ÑÓ Ð Ì Ð ¾µº Ò Ø ÓÒÐÝ ÖÓ Ù Ø Ò Ø Ú Ö Ð ÖÓ ÑÔÐ Ò ØÝÔ Ó Ö Ù ÓÖÑ Ø Ñ º ½ ÐÐ Ò ÐÐ Û ÓÒÐÙ Ø Ø Ø Ö Û Ú Ò ÒÝ Ó ÓÒ Ù ÙÐ Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð Ò Ø ÓÒØ ÜØ Ó ÓÙÖ Ô Ø ÓÒ Û Ø ÑÙÐØ ÔÐ Ö Ö ÓÖ º Ì ÑÔÐ Ø Ø Ò ÓÒØÖ Ø ØÓ ÓØ Ö ØÙ Ö Ö Ò Ò Ø ÓÒ ¾º µ Ø Þ ÓÖ Ø Ò Ó Ø Ñ Ð Ò Ó ÒÓØ Ñ ØØ Ö ÓÒ Û ÓÒØÖÓÐ ÓÖ Ø Ñ Ò Ö Ú Ö Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ ½ ½ Ì ÓØ Ö Ò Ø Ú Ö Ð ÒÓØ ÓÒÐÝ Ð ØÓ Ñ Ò Ñ Þ Ø ËË ÓÑÔ Ö ØÓ Ø Ø Ñ Ð Ò Ò Ö ÐÝ Ò Ø Ú ØÓ Ø ÑÔÐ Ò Ö Ù ÓÖÑ ÙØ Ø Ý Ð Ó ÒÓØ ÔÖÓÚ Ø Ö ÔÖ Ø Ö ÓÐ ÓÖ ÐÓÔ Ø Ñ Ø ÓÖ Â Ø Ø Ø Ø Ø ÓÙÐ ÙÔÔÓÖØ Ú Ð ÑÓ Ð Ò Ö Ñ º Ì Ð ØØ Ö Ö ÙÐØ Ö Ú Ð Ð ÙÔÓÒ Ö Õ٠غ ½ ÆÓØ Ø Ø Û Ö Ø Ø ÔÓ Ð ØÝ Ø Ø Ø ÓÐÙØ Ú ÐÙ Ó Ø Ð ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð º Ì Ò Ò ØÛÓ ÑÔÐ Ø ÓÒ º Ö Ø Ø Þ Ó ÜØ ÖÒ Ð Ñ Ð Ò ÒÓØ Ù ÒØÐÝ Ù ÙÐ ØÓ ÜÔÐ Ò Ø ØÝÔ Ó ÒÓÒÐ Ò Ö ØÝ Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÓÔÔÓ ØÓ Û Ø ÓØ Ö ÙØ ÓÖ Ø Ò º Ë ÓÒ Û Ö Ø Ø ÔÓ Ð Ü Ø Ò Ó ØÛÓ ÝÑÑ ØÖ Ø Ö ÓÐ Ø Ö Ö Ñ ÑÔÐ Ý ÝÑÑ ØÖ Ò ØÛ Ò γ Ò γµ ÜÔÐ Ò Ò Ø ÓÒ ¾º º ½¼

11 Table 1 Sum of squared residuals for different samples and types of reduced-form models. Type of reduced form and sample Linear model Threshold model Candidate variable Time Current account surplus / GDP Absolute value of current account surplus / GDP Change in current account surplus / GDP Fiscal surplus / GDP Absolute value of fiscal surplus / GDP ½½ Note: Current account surplus/gdp is the second lag of the ratio of US current account surplus to potential nominal GDP. Potential GDP is the trend component of GDP obtained by a HP filter. The absolute value of current account surplus/gdp is the absolute value of the previous variable. Change in current account surplus/gdp denotes the first difference of the current account surplus/gdp. Fiscal surplus/gdp is the lag of the ratio of US overall fiscal surplus to GDP. The absolute value of fiscal surplus/gdp is the absolute value of the previous variable. For further details about the variables and the set of instruments, please see the appendix.

12 º¾ Ø Ñ Ø Ó Ø Ì Ö ÓÐ È Ö Ñ Ø Ö º ¾ ÔÐ Ý Ø Ð Ð ÓÓ Ö Ø Ó Ø Ø Ø Ò Ø ÓÖÖ ÔÓÒ Ò ¼± Ö Ø Ð Ú ÐÙ Ø Ø ÐÐÓÛ Ù ØÓ Ò Ö Ø Ø Ø Ø Ð Ò Ò Ó Ø ØÖ Ò Ð Ò Ø Ö ÓÐ ÓÖ Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ì ÄÊ Ø Ø Ø ÐÙ ÓÐ Ð Ò µ Ð Ò Ø Ø ÓÖ ÞÓÒØ Ð Ð Ò Ø Ø ÓÒ Ø ØÙØ Ø Ö Ø Ð Ú ÐÙ ÙÑ Ò ÓÑÓ Ø ØÝ ÓØØ Ð Ò µ Ò Ø Ö Ø Ð Ú ÐÙ ÓÖÖ Ø ÓÖ Ø ÖÓ Ø ØÝ Ð Ò µº Ì Ð ØØ Ö Ý Ð Ø ÖÓ Ø ØݹÓÖÖ Ø ÓÒ Ò ÒØ ÖÚ Ð ÓÖ Ø Ø Ö ÓÐ Ô Ö Ñ Ø Öº Ì Ø Ö ÓÐ Ø Ñ Ø γ ÓÖÖ ÔÓÒ ØÓ Ø Ø Ö ÕÙ ÖØ Ö Ó ½ Ø ÐÓÛ Ø ÔÓ ÒØ Ó Ø Ö Ð Ø Ú ÐÝ ÖÔ Î¹ Ô ÙÖÚ Ò º ¾º Ì Ú ÐÙ ÔÐ Ø Ø Ö Ö ÓÒ ÕÙ Ø ÓÒ Ò ØÛÓ Ö Ñ ÓÖ Ò Ø Ö ½ ºÁÁÁº 40 Likelihood Ratio Sequence in Gama 35 LR (Gama) 30 90% Critical Hetero Corrected Q3 1980Q1 1982Q3 1985Q1 1987Q3 1990Q1 1992Q3 1995Q1 1997Q3 2000Q1 2002Q3 2005Q1 2007Q3 Threshold Variable: Time Fig. 2. Confidence Interval for Threshold Estimate. Ì Ð ¾ Ö ÔÓÖØ ÓÑ ÖÓ Ù ØÒ º ÇÒ Ò Ö Ù Ø Ø Ø Ù Ó Ö Ð Ø Ú ÐÝ Ñ ÐÐ ÑÔÐ ½ ºÁ¹¾¼½¾µ Ò Ù ÒØ ØÓ Ø Ø ÖÓ Ù Ø Ö ÓÖ Ø Ø Ø ØÖ ÑÑ Ò Ó Ø ÓØØÓÑ ½ ± Ó Ø ÑÔÐ Ö ÕÙ Ö ØÓ ÔÔÐÝ Ø Ø Ø Ò Ð Ñ Ò Ø Ø ÔÓ Ð ØÝ Ó ÔØÙÖ Ò Ø ÙÖ Ò Ø ½ Ó Ð Ó º Ì Ø Ñ Ø ÓÛÒ Ò Ì Ð ¾ ÓÛ Ú Ö ØÙ ÓÖÒÐÝ ÔÓ ÒØ ØÓ ½ ºÁÁÁ Ø Ø Ñ Ö Ú Ò Û Ù Ð Ö Ö ÑÔÐ Ù ½ ºÁ¹¾¼½¾ºÁ Ò Ö Ö Ð Ó Ø ØÝÔ Ó Ö Ù ÓÖÑ Û ÙÑ º Ì ¼± ÓÒ Ò Ö ÓÒ Ø Ø ÒØ ÖÚ Ð ØÛ Ò ½ ºÁÁ Ò ½ ºÁº ÐÑÓ Ø ÒØ Ð ÒØ ÖÚ Ð Ö Ó Ø Ò Û Ù Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð Ø Ö Ù ÓÖѺ ½¾

13 Table 2 Threshold estimates and confidence intervals. Dependent Variable: Current account surplus / potential GDP. Threshold variable: time. Type of reduced form and sample Linear model Threshold model Threshold estimate % Confidence Interval Uncorrected interval [ ] [ ] [ ] [ ] Heteroskedasticity-corrected interval [ ] [ ] [ ] [ ] Notes: Heteroskedasticity-corrected interval uses a quadratic spectral kernel HAC estimator. The set of instruments used are lags of the regressors (further details in the appendix). ½

14 Ì Ø Ñ Ö ÓÙÒ Ò ½ ºÁÁÁ Ó Ò Û Ø ØÛÓ Ú ÒØ ½µ Ø ÓÒ Ø Ó Ø Ò Ò Ò Ð Ö Ò ¾µ Ø Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ó ½ º Ì Ò Ò Ò Ð Ö Ø ÖØ Û Ø Ø ÓÐÐ Ô Ó Ø Ì Ø Ò ÂÙÐÝ ½ Ò ÓÚ Ö ÖÓÑ Ì Ð Ò Ú Ö Ð Ø Ò ÓÒÓÑ Ù ÁÒ ÓÒ ËÓÙØ ÃÓÖ ÀÓÒ ÃÓÒ Å Ð Ý Ä Ó Ò Ø È Ð ÔÔ Ò º ÇØ Ö ÓÒÓÑ Ø ÙØ ØÓ Ð Ö Ö Û Ö ÖÙÒ Ò Ë Ò ÔÓÖ Ì Û Ò Ò Î ØÒ Ñº Ì Ò Ò Ð Ö ÑÔÐ Ö ÓÑÔÓ Ø ÓÒ Ó ÔÓÖØ ÓÐ Ó ÑÓÒ ÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð ÒÚ ØÓÖ ÒÐÙ Ò ÒØÖ Ð Ò Ò Ø ÓÒ Ó ÖÔ Ú ÐÙ Ø ÓÒ Ø ÑÔÓ Ø ÓÒ Ó Ô Ø Ð ÓÒØÖÓÐ ½ Ò Ö ÖÚ Ù Ð ÙÔ Ý ÑÓÒ Ø ÖÝ ÙØ ÓÖ Ø ÈÖ Ø Ðº ¾¼¼ µº ½ ÁÒ Ø ÓÒ Ø Ò Ò Ò Ð Ö Ú Û Ø ÓÒ Ø Ó ÕÙ Ò Ó ÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð Ö ÑÓÒ Ñ Ö Ò Ñ Ö Ø ÓÒÓÑ º ÇØ Ö ÓÒÓÑ Ø Ø Ñ Ð Ö Ö Û Ö ÊÙ ½ µ Ö Þ Ð ½ µ Ö ÒØ Ò ½ ¹¾¼¼¾µ Ò ÌÙÖ Ý ¾¼¼½µº ÐÐ Ó Ø Ñ ÒÚÓÐÚ ÖÔ Ú ÐÙ Ø ÓÒ ÒÒ ¾¼½ µ ÑÓ Ø ÓÒ Ó Ø Ü Ò Ö Ø Ö Ñ Ò Ø Ö Ó ÓÖ Ò Ü Ò Ö ÖÚ Ò Ø ÔÓØ ÒØ Ð Ô ÙÐ Ø Ú ØØ ÓÖ ÒÓØ Ö Ò Ò Ð Ö º ½ Ï Ð Ø Ò Ò Ü Ò Ö Ø ÔÓÐ ØÓ Ð Ñ Ø ÙÖÖ ÒÝ ÔÔÖ Ø ÓÒ Ð ØÓ ÓÑ ØÓ Ø Ð ÓÙØ Ö Ú Ú Ö ØØÓÒ ÏÓÓ Ý Ø Ñ ÓÓÐ Ý Ø Ðº ¾¼¼ µ Ø Û Ö Ø Ó ÓÖ Ò Ö ÖÚ Ú Ø Ð Ø Ò Ô ÖØ Ð ØÓ Ò ÒÖ Ò ÔÙÖ Ó ÍË ØÖ ÙÖÝ ÓÒ Û Ù Ù ÐÐÝ Ð Ò ØÓ Ø ÐÓ Ð Ú Ò ÐÙØ ÝÔÓØ ÖÒ Ò ¾¼¼ µº Ì ÓÒ ØÓÖ Ø Ø Ñ Ø Ú ÓÒØÖ ÙØ ØÓ Ø ØÖÙØÙÖ Ð Ò ÓÖ Ò Ø ÓÑ Ø ¹ ÐÐݺ Ì Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ó ½ Ò Ø ÓÒ Ù Ù Ø 5 th Ö Ù Ú Ö Ð Ö Ð Ø Ü ÔÖÓÚ ÓÑ Ø Ü Ü ÑÔØ ÓÒ Ò ÜØ Ò Ø Ü Ö Ø º ÓÖ Ò ØÓ Ø Ñ Ø ÔÓ Ø Ý Ø Æ Ê Ø Ú Ö Ñ Ö Ò Ð Ø Ü ÓÒ ÐÓÒ ¹Ø ÖÑ Ò Û Ö Ù Ý ÐÑÓ Ø ± ÖÓÑ ¾ º ± ØÓ ½ º ± Ò ½ Ø Ð Ö Ø ÙØ Ò ½ ¼º ½ Ì ÓÑ Ø ØÓÖ ÒÓØ ÙÐÐÝ ÙÒÖ Ð Ø ØÓ Ø ÑÔÐ Ø ÓÒ Ó Ø Ò Ò Ò Ð Ö º Ì Ø Ü ÙØ Ò Ü ÑÔØ ÓÒ ÒØ Ð Ð Ò Ò Ø Ü Ö Ú ÒÙ Ò Ò ÒÖ Ò Ø Ð Ø Ø Ø ÓÙÐ ÑÓÖ ÐÝ Ò Ò Ý Ù Ò Ð Ö Ö ÑÓÙÒØ Ó ÍË ØÖ ÙÖÝ ÓÒ ÔÙÖ Ò ØÙÖÒ Ý ÒÚ ØÓÖ Ò ÓÚ ÖÒÑ ÒØ ÖÓÑ Ñ Ö Ò Ñ Ö Ø ÓÒÓÑ º ÀÓÛ Ø Ú ÒØ ÓÒØÖ ÙØ ØÓ ØÖÙØÙÖ Ð Ö ØÛ Ò Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ø Ñ Ò Ö Ú Ö Ò Ù Ö Ò Ø Ò ÜØ Ø ÓÒº ½ ÓÖ Ò ØÓ ÒÒ Ò ÁØÓ ¾¼¼ µ Ø Ò Ö ÓÒ Ö Ð Ø Ú ÐÝ Ð Ú Ð Ó Ò Ò Ð ÓÔ ÒÒ Ò Ø ½ ¼ ÐØ ÓÙ Ø Ö Ø Ó Ò Ò Ð ÓÔ Ò Ò ÐÓÛ ÓÛÒ Ò Ø Ø ÖÑ Ø Ó Ø Ò Ö Ó ½ ¹ º ½ Í Ò ÖÓ ¹ÓÙÒØÖÝ Ñ ÖÓ Ø ÓÙÐ ÐÝ Ò Å ÐÐ Ö ¾¼¼ µ ÓÒÐÙ Ø Ø Ø Ö Û Ô Ö Ø ÒØ Ð Ò Ò ÒÚ ØÑ ÒØ Ö Ø ÑÓÒ Ò ÖÑ Û ÜÔÐ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ Ó ÖÚ Ø Ö Ø ¾¼¼ ¹¾¼¼ Ò Ò Ð Ö º Ì Ô Ö Ø Ò Ó Ø ÙÖÔÐÙ ÓÛ Ò ØÓ ÔÖ Ú Ø Ö ØÖÙØÙÖ Ò Ú ÓÖ Ò Ö ÔÓÒ ØÓ Ø Ò Ò Ð Ö º ½ ÓÖ Ò ØÓ Ø Ð Ø ÓÒ Ó ÁÐÞ ØÞ Ø Ðº ¾¼¼ µ ÑÓÒ Ø ÓÙÒØÖ Ø Ø ÓÔØ Ò Û Ü Ò Ö Ø Ö Ñ ØÛ Ò ½ Ò ½ Û Ö ÁÒ ÓÒ Ä Ó Å Ð Ý ËÓÙØ ÃÓÖ Ø È Ð ÔÔ Ò Ò Ì Ð Ò Ò Ø Ð Ó Ð Ò ÓÒ Ó Ù ÓÖ Ä Ö Å Ð Û ËÐÓÚ Ö ÔÙ Ð ËÙÖ Ò Ñ Ì Ø Ò ÌÙÖ Ý ÌÙÖ Ñ Ò Ø Ò Ò Ñ Û Ò ÓØ Ö ÛÓÖÐ Ö ÓÒ º ÇØ Ö ÓÙÒØÖ Û Ø Ò Ó Ö Ñ Ø Ö ½ Û Ö Ö ÒØ Ò ¾¼¼½µ Ö Þ Ð ½ µ ÊÙ ½ ¹ µ Ò ÌÙÖ Ý ¾¼¼½¹¼¾µº ½ Ì Ø Ñ Ø Ö ÓÒ Ò Ö Ò ÓÙØØ ½ µ Ò Ò ÓÛÒÐÓ ÖÓÑ ØØÔ»»Ù Ö ºÒ ÖºÓÖ» Ø Ü Ñ»º ÁÒ Ô ÖØ ÙÐ Ö ÓÖ Ò ØÓ ÈÙ Ð Ä Û ½¼ ¹ Ø ØÓÔ Ø Ü Ö Ø ÓÒ ÐÓÒ ¹Ø ÖÑ Ò Û ÙØ ÖÓÑ ¾ ± ØÓ ¾¼± Û Ð Ø ½ ± Ö Ø Û ÐÓÛ Ö ØÓ ½¼±º ½

15 º Ø Ñ Ø Ó Ø ËÐÓÔ Ì Ð Ö ÔÓÖØ Ø Ð Ò Ø Ñ Ø Ó Ø ÐÓÔ Ú ØÓÖ β 1 Ò β 2 ÓÖ Ø Ð Ò Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð ÓÐÙÑÒ ¾ Ò µº ÂÙ Ø ØÓ Ú Ò Ó Ø ÑÔÖÓÚ Ñ ÒØ Ø Ø ÓÙÖ Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð ÔÖÓÚ ÓÑÔ Ö ØÓ Ð Ò Ö Ô Ø ÓÒ Û Ð Ó Ö ÔÓÖØ Ø Ñ Ø ÓÖ Ð Ò Ö ÑÓ Ð ÙÑ Ò ÒÓ Ø Ö ÓÐ Ò Ø Ö Ø ÓÐÙÑÒ Ó Ì Ð º ½ À Ø Ò Ö ÖÖÓÖ Ö Ö ÔÓÖØ Ò Ô Ö ÒØ º Ì Ò ÐÝ Ó Ø ÓÒÓÑ Ö Ð Ú Ò Ó Ø Ö Ö ÓÖ Û ÐÐ ÐÐÝ Ö ÐÝ ÓÒ Ø Ö ÙÐØ ÓÚ Ö Ø ÓÒ Ö Ñ ÔÓ Ø¹½ µ Ù Ø ÙÖÖ ÒØÐÝ Ø ÑÓ Ø Ö Ð Ú Òغ Ï Ù Ð Ó Ø Ö Ö ÓÖ Ò ØÖÙÑ ÒØ ÓÖ ÓÙÖ ÑÓ Ð ÙÖØ Ö Ø Ð Ö Ö Ò Ø ÔÔ Ò Üµº Ì Ð ÔÐ Ý Ø Â¹ Ø Ø Ø Ò ÓÖÖ ÔÓÒ Ò Ô¹Ú ÐÙ º ÓÒ Ø Ñ Û ÒÒÓØ Ö Ø Ø ÒÙÐÐ ÝÔÓØ Ø Ø Ø ÓÚ Ö¹ ÒØ Ý Ò Ö ØÖ Ø ÓÒ Ö Ø Ò Ö Ñ º Ø Ø Ð ÓÛ Û Ó Ø Ò Ø ÜÔ Ø Ò ÓÖ ÐÐ Ó Ø Ó ÒØ º ¾¼ Ì Ö Ö ÓÑ Ö Ò ØÛ Ò Ö Ñ Ò Ò Ò Ø Ø Ö ÛÓÖØ Ð Ø Ò º Ö Ø Ø ÔÓ ÒØ Ø Ñ Ø Ó Ø ÙØÓÖ Ö Ú Ó ÒØ ÐÐ Ò ØÛ Ò Ø Ö Ø Ö Ñ Ò Ø ÓÒ Ý ¼º¼ º Ì ÐÓÛ Ö Ô Ö Ø Ò Ò Ü ÑÔÐ Ý Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö Ú Ö Ð Ù Ø ÓÖ Ø ÓÒ Ø Ó Ø Ö Ø Ê ÓÒº Ë ÓÒ Ø Ñ Ò ØÙ Ó Ø Ô Ö Ñ Ø Ö Ö Ð Ø ØÓ Ø Ó Ð ÔÖ Ò Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø Ö ÐÓÛ Ò Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò Ò ÒØ ÙÖ Ò Ø ÔÖ ¹½ Ö Ñ º Ì Ý ÓÑ Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò ÒØ Ò ÑÓÖ ÓÒÓÑ ÐÐÝ Ö Ð Ú ÒØ Ø Ö ½ ÐØ ÓÙ Ó ØÓ Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø Ó ÒÓØ ÓÒØÖ ÙØ Ò ÒØÐÝ ØÓ ÙØÙ Ø ÓÒ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ Ø Ð Ø ÑÙ ÓØ Ö Ö Ö ÓÖ Ó Ø ÑÓ Ðº ÓÖ Ü ÑÔÐ Ú Ò Ø Ó ÒØ Ú ÐÙ Ó ¼º¼ ÓÒ ¹ Ø Ò Ö ¹ Ú Ø ÓÒ Ó Ò Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø ½º ± Ì Ð Ò Ø ÔÔ Ò Üµ Ø Ö Ô Ö Ù ÛÓÙÐ Ó Ø Û Ø Ö Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ó ÓÒÐÝ ¼º½½± Ó ÐÓÒ ¹ÖÙÒ Èº ÖÓÑ Ò ÓÒÓÑ Ú ÛÔÓ ÒØ Ø Ú Ò ÐÙØ Ø Ø ÖÓÙ Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø Ö Ð Ø Ú ÐÝ Ð ÑÔÓÖØ Òغ Ë Ñ Ð ÖÐÝ ÓÒ ¹ Ø Ò Ö ¹ Ú Ø ÓÒ Ó Ò Ó Ð ÔÖ ÓÚ Ø ØÖ Ò ¾¼º ±µ ÛÓÙÐ Ö Ð Ø ØÓ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ð Ò Ó ¼º½½ Ô Ö ÒØ ÔÓ ÒØ Ó ÐÓÒ ¹ÖÙÒ Èº ¾½ Ì Ö Ð Ð Ò Ð Ó Ñ ØØ Ö ÓÖ Ø ÝÒ Ñ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ ÁÒ ÓØ Ö ÛÓÖ Ø Ö Ú Ò Ò ÚÓÖ Ó Ø ØÛ Ò Ø ÝÔÓØ º Ì Ó ÒØ Ó Ø Ð ÙÖÔÐÙ ÔÓ Ø Ú Ò Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò ÒØ Ò ÓØ Ö Ñ º Ò ÒÖ Ò Ø Ð ÙÖÔÐÙ ¹ØÓ¹ È Ö Ø Ó Ó ÓÒ Ø Ò Ö Ú Ø ÓÒ ½º ±µ ÓÚ Ø ØÖ Ò Ó Ø Û Ø Ö Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒعØÓ¹ È Ö Ø Ó Ò ¼º½ Ô Ö ÒØ ÔÓ ÒØ Ó ÐÓÒ ¹ÖÙÒ È Ò Ø ÓÒ Ö Ñ º ÁØ ½ ÓÙÐ Ð Ö ÓÓÒ Ø Ð Ò Ö ÑÓ Ð ÒÓÖ Ò ÒØ Ø Ñ Ö ÔÓ ÒØ Ñ Ð Ò ÐÝ Ø ÐÐ Ò Ù Ø Ø ÓÑ Ö Ú Ö Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ó ÒÓØ Ñ ØØ Ö Ò Ó ÒÓØ ÐÐÓÛ Ù ØÓ ÒØ Ý Ø ÑÓ Ø ÑÔÓÖØ ÒØ ØÖÙØÙÖ Ð Ò Ò Ø Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ø Ö Ú Ö º ÅÓÖ ÓÚ Ö ÙÒ Ö ÒÓÖÑ Ð ØÝ ØÖ Ø ÓÒ Ð Ø Ø ÓÒÐÙ Ø Ø Ø Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð ÔÖ ÖÖ ØÓ Ø Ð Ò Ö ÑÓ Ð F stat =5.76 > 2.02 = F cvµº ¾¼ Ì ÓÒÐÝ Ü ÔØ ÓÒ Ø Ô Ö Ñ Ø Ö Ó Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø Ò Ø Ö Ø Ö Ñ ÙØ Ø ÒÓØ Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò Òغ ¾½ Ì Ø Ø Ø Ó Ð Ó Ö ÑÔÓÖØ ÒØ ÓÒÐÝ Ò Ø ÓÒ Ö Ñ ÓÑ ÓÛ ÙÔÔÓÖØ Ø Ö ÙÑ ÒØ Ó Ñ Ø Ðº ¾¼¼ µ Ø Ø Ø Ö ÝÐ Ò Ó Ô ØÖÓ ÓÐÐ Ö ØÓÖ Ò Ø ÖÓÛ Ò ÐÓ Ð Ñ Ð Ò Ñ Ö Ð Ú ÒØ Ý Ø Ò Ó Ø ½ ¼ º ½

16 ÛÓÖØ Ñ ÒØ ÓÒ Ò Ø Ø ÓÙÖ Ó ÒØ Ø Ñ Ø ¼º½½ Ò ¼º¼ µ Ð Û Ø Ò Ø ÐÓÛ Ö Ò Ó Ú ÐÙ Ó Ø Ò Ò Ø Ð Ø Ö ØÙÖ º ¾¾ ÒÓØ Ö ÒØ Ö Ø Ò Ö ÙÐØ Ø Ø Ø Ø Ð Ò Ò Ó Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ò ÓØ Ö Ñ º Ì Ò Ò ÕÙ Ð Ø Ø Ú ÐÝ ÓÒ Ø ÒØ Û Ø Ø Ø Ó Ó Ð Ò È ÖÖ ¾¼¼ µº Ö Ò ÓÒ Ø Ò Ö Ú Ø ÓÒ ¼º¼ µ ÓÚ Ø Ñ Ò ÛÓÙÐ Ó Ø Û Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÑÔÖÓÚ Ñ ÒØ ÖÓÙÒ Ø ÒØ Ó ÔÓ ÒØ Ò È ØÖ Ò ÙÖ Ò Ø ÑÓ Ø Ö ÒØ Ö Ñ º Ø ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ò Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ó ÓÛ ÑÓÖ ÑÔÓÖØ ÒØ ÔÓØ ÒØ Ð Ø ÓÒ Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ ÈÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó Ú ÓÑ ÑÓÖ ÑÔÓÖØ ÒØ Ò ½ º Ì Ó ÒØ Ø Ñ Ø ÑÓÖ Ø Ò ÓÙ Ð Ò Ò ÖÓÑ ¹¼º½ ØÓ ¹¼º º Ú Ò ÓÙÖ Ô Ö Ñ Ø Ö Ø Ñ Ø Ò Ø ÓÒ Ö Ñ ¹¼º µ ÓÒ ¹ Ø Ò Ö ¹ Ú Ø ÓÒ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó ¼º ±µ ÓÚ Ø ØÖ Ò Ö Ð Ø ØÓ Ö ÙØ ÓÒ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ Ó ÐÑÓ Ø ÓÒ Ø Ö Ó ÔÓ ÒØ Ò ÐÓÒ ¹ ÖÙÒ Èº ¾ ÇÒ Ø ÓØ Ö Ò Ú Ò ÓÙÖ Ó ÒØ Ø Ñ Ø Ö Ð Ø ØÓ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø ¹¼º¼ µ Ò ÜÓ ÒÓÙ Ò Ø Ø Ù Ö Ð ÔÖ Ø ÓÒ Ó ± Ø Ò Ö Ú Ø ÓÒµ Û ÐÐ ÓÑÔ Ò Ý Ò ÒÖ Ò Ø ÙÖÖ Òع ÓÙÒعØÓ¹ È Ö Ø Ó Ó ¼º¾ Ô Ö ÒØ ÔÓ ÒØ º ÆÓØ Ø Ø Ø Ñ Ò ØÙ Ò Ø Ø Ø Ð Ò Ò Ó Ø ÐÓÔ Ø Ñ Ø Ò Ø Ø Ö ÓÐ ÑÓ Ð Ö ÖÓÑ Ø Ó Ó Ø Ð Ò Ö ÑÓ Ð Ø Ñ Ø Ì Ð ÓÐÙÑÒ ½µº ÁÒØ Ö Ø Ò ÐÝ Ø Ö ÙÐØ ÖÓÑ Ø Ð Ò Ö ÑÓ Ð ÐÐÝ ÑÔÐÝ Ø Ø ÓÒÐÝ Ø Ö ÓÙØ Ó Ü Ö Ö ÓÖ Ö Ø Ø ¹ Ø ÐÐÝ Ò ÒØ Ø Ð ÙÖÔÐÙ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ò Ø ÛÓÖ Ó Ù Ö Ø Ðº ¾¼½¼µ Ò Ñ Ö Ò ÐÐÝ Ó Ð ÔÖ Ó º ÇÙÖ Ø Ö ÓÐ Ô Ø ÓÒ ÓÛ Ú Ö Ð Ó Ý Ð Ø Ø Ø Ð Ò Ò ÓÖ Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ò Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ò ÓØ Ö Ñ Ò Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø Ò Ø ÓÒ Ö Ñ º ÖÓÑ Ø Ø Ø Ð ÔÓ ÒØ Ó Ú Û Ø Ù Ó Ð Ò Ö Ô Ø ÓÒ Ø Ø ÒÓÖ Ø Ö Ñ Ø Ð ØÓ Ò ÙÒ Ö Ø Ñ Ø ÓÒ Ó Ø ÖÓÐ Ó ÓÑ ÑÔÓÖØ ÒØ Ö Ú Ö Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ê Ö Ò ØÖÙØÙÖ Ð Ò Û Ò Ó ÖÚ Ø Ø Ø ÐÓÔ Ó ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø Ò Ø ÒØ Ö ÔØ Ö Ø ÓÒ Ø Ø ÓÛ Ø ÑÓ Ø Ò ÒØ Ò ÖÓÑ ÓÒ Ö Ñ ØÓ Ø ÓØ Öº Ì Ù Ø Ö ÒÓ ÓÚ ÖÐ Ô ØÛ Ò ÓÒ Ò ÒØ ÖÚ Ð Ì Ð Ò Ø ÔÔ Ò Üµº Ï Ý Ô Ö Ñ Ø Ö Ò Ò ½ Ò ÓÛ Ò Û ÒØ ÖÔÖ Ø Ù ØÖÙØÙÖ Ð Ò Ï Ñ ÒØ ÓÒ Ø Ø Ø Ø Ñ Ö Ó Ò Û Ø Ø ÓÒ Ø Ó Ø Ò Ò Ò Ð Ö º ÇÒ ÔÓ ¹ Ð ØÝ Ø Ø ÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð ÒÚ ØÓÖ ÑÓÚ Ø Ö ÙÒ ÖÓÑ Ø ØÓ Ø ÍË Ò ÒÚ Ø Ò ÑÓÖ Ô Ø Ð¹ ÒØ Ò Ú ØÓÖ Ù Ø Ò ÓÖÑ Ø ÓÒ Ò Ù ØÖݺ ¾ Ì Ø Ü ÑÔÐ Ó Ø ¾¾ ÁÒ Ñ ÙÑ¹Ø ÖÑ Ô Ò Ð ØÙ Ý ÒÒ Ò ÈÖ ¾¼¼ µ Ö ÔÓÖØ Ø Ñ Ø Ò Ø ¼º½ ¹¼º Ö Ò ÓÖ Ò Ù ØÖ Ð Ò Ú ÐÓÔ Ò ÓÒÓÑ Ö Ø Ðº ¾¼¼ µ Ò Ú ÐÙ Ó ¼º¾ ÓÖ Ø ÍË ÒÒ Ò ÁØÓ ¾¼¼ µ Ó Ø Ò Ø Ñ Ø ØÛ Ò ¼º½ Ò ¼º ÓÖ Ô Ò Ð Ó Ò Ù ØÖ Ð Þ ÓÙÒØÖ ÖÙ Ö Ò Ã Ñ Ò ¾¼¼ µ Ò Ú ÐÙ Ð ØÐÝ ÓÚ ¼º½½ Ò ÑÔÐ Ó ½ ÓÙÒØÖ Ù Ö Ø Ðº ¾¼½¼µ Ó Ø Ò ¼º½ Ò Ô Ò Ð Ø Ñ Ø ÓÒ ÓÖ ÑÔÐ Ó Ç ÓÒÓÑ º ¾ Ù Ö Ø Ðº ¾¼½¼µ Ö ÔÓÖØ Ø Ñ Ø ØÛ Ò ¹¼º½½ ÑÔÐ µ Ò ¹¼º½ Ç ÑÔÐ µ Û Ð Ð Ò ÊÓ Ó ½ µ ÓÙÒ Ú ÐÙ Ó ¹¼º½ Í˵º ¾ ÓÖ Ò ØÓ ÑÓ ÐÙ Ò Ù ÖÖ Ö ¾¼¼ µ Ø Ò ÓÖÑ Ø ÓÒ ØÓÖ Ô Ø Ð Ö Ó ¼º Ø Ú Ö Ô Ø Ð ÒØ Ò ØÝ ÖÓÙÒ ¼º µº ½

17 ÒÚ ØÑ ÒØ Ø ÓÙÐ Ú Ò Ø ÓعÓÑ Ù Ð Ó ÖÚ ØÛ Ò ½ Ò ¾¼¼¼º Ì Ô Ø Ð ÒØ Ò Ø ÓÒ Ó Ø ÓÒÓÑÝ ÓÙÐ Ú Ñ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó ÑÓÖ ÑÔÓÖØ ÒØ Ö Ú Ö Ó ÒÚ ØÑ ÒØ Ò Ö ÙÐØ Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ ¾ ÌÓ Ð Ö Ö ÒÓØ Ö ÔÓ Ð ØÝ Ø Ø Ø Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ó ½ Ö Ø Ò ¹ Ø Ú ØÝ Ó ÓÒ ÙÑÔØ ÓÒ Ò ÓÒ ÕÙ ÒØÐÝ Ø Ò Ø Ú ØÝ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ØÓ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó º ÓÒ Ö ÓÖ ÑÔÐ ØÝ Ò ÓÒÓÑÝ Ò Û ÓÒ ÙÑ Ö ÖÒ Ô Ø Ð Ò Ø Ø Ö Ø Ü Ø Ø Ö Ø τº Ì Ü Ö Ú ÒÙ Ö Ù ØÓ Ò Ò ÓÖ Ü ÑÔÐ Ø ÔÖÓÚ ÓÒ Ó ÓÑ ÒÓÒ¹ØÖ Ð ÓÓ º º ÔÙ Ð ÖÚ µº Ì ÒØ ÖØ ÑÔÓÖ Ð Ù Ø ÓÒ ØÖ ÒØ ÛÓÙÐ Ö Ð Ø Ø ÓÒ ÙÑÔØ ÓÒ ØÖ Ñ ØÓ Ø ÔÓ Ð ÒÓÑ ØÖ Ñº ÁÒ Ø ÑÔÐ ÛÓÖÐ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó Ø Ø Ö Ú Ò Ò Ò ØÙÖÒ Ø ÔÖ Ó ÕÙ ØÝ Ò Ù Ö Ô Ø Ð Ò º Ö ÙÐØ ÓÒ ÙÑÔØ ÓÒ ÛÓÙÐ ÒÖ Ý ÔÖÓÔÓÖØ ÓÒ Ø Ø Ô Ò ÓÒ ÑÓÒ ÓØ Ö Ô Ö Ñ Ø Ö 1 τº Ì Ò Ù Ø Ü Ö Ø Ö Ù Ø Ò Ø Ú ØÝ Ó ÓÒ ÙÑÔØ ÓÒ ØÓ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó ÛÓÙÐ ÒÖ º Ì Ø Ó Ø Ó ÒØ Ö Ð Ø ØÓ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ö Ö ØÓ ÒØ ÖÔÖ Ø Ù ØÓ Ø Ò Ó ÒÓÙ Ò ØÙÖ Ó Ø Ú Ö Ð Ò Ø ÓÖ Ø Ð ØØ Ò º ÁØ ÔÓ Ð Ø Ø Ø Ñ Ø ÔØÙÖ Ò Ø ØÖÙØÙÖ Ð Ò Ò Ø Ð Ò ØÛ Ò ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ò Ò Ø ÒØ Ö ÔØ Ò ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö Ö ÓÒ Ö ÔÓÖØ Ò ÓÑ Ñ ÙÑ¹Ø ÖÑ Ô Ò Ð Ø ØÙ Ô ÐÐÝ ÓÖ Ø Ò ÓÒÓÑ º ÓÖ Ü ÑÔÐ ÖÙ Ö Ò Ã Ñ Ò ¾¼¼ µ Ò Ø Ø Ò ÒØ Ö ÔØ ÙÑÑÝ Ø Ø ÓÒØÖÓÐ ÓÖ Ø Ò Ò Ò Ð Ö Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò ÒØ Ò ÜÔÐ Ò Ò Ñ ÙÑ¹Ø ÖÑ ÙØÙ Ø ÓÒ Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ó ½ ÓÙÒØÖ º Ì ÁÅ ¾¼¼ µ Ù Ñ Ð Ö ÙÑÑÝ Ú Ö Ð ÓÖ ÑÔÐ Ó ÓÙÒØÖ º Ä Ò Ò Å Ð ¹ ÖÖ ØØ ¾¼½¾µ Ù Ø ÓÖ Ø Ó Ò ÓÒÓÑ Ø Ø ÒØ Ö Ó Ø Ò Ò Ò Ð Ö ÙÖ Ò Ø ½ ¹¾¼¼¼ Ô Ö Ó ÓÖ Ø Ó Ú Ò ÓÒÓÑ Ò Ñ Ö Ò Ñ Ö Ø º ÒÒ Ø Ðº ¾¼½ µ Ù Ø Ø Ø Ø Ö ÓÑ Ò Ó ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ò Ø ½ ¹¾¼¼¼ Ô Ö Ó ÓÖ ÖÓÙÔ Ó Ò Ù ØÖ Ð Þ ÓÙÒØÖ º ÆÓÒ Ó Ø ÛÓÖ ÓÛ Ú Ö Ö ÔÓÖØ Ö Ò Ø Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò ÒÝ Ó Ø Ø ÖÑ Ò ÒØ º ¾ Ì Ø Ó Ø ÒØ Ö ÔØ Ò ÓÙÖ Ø Ñ Ø ÑÓ Ð Ñ Ø Ù ØÓ ÜÓ ÒÓÙ Ò Ò ÖØ Ò ÐÓÒ ¹ÖÙÒ ØÙÖ Ó Ø ÍË ÓÒÓÑÝ Ò Ø Ö Ø Ó Ø ÛÓÖÐ º ÓÖ Ò ÑÓÒ Ø ÖÝ ÔÓÐ Ù Ø Ó Ñ ÒØ ÓÒ ÓÚ Û ÐÐ ÑÓ Ö Ô Ö ÒØ Ð ¾ Ñ Ø ÑÓÒ Ø Ò Ø º Ì Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ñ Ø Ú ÛÓÖ ÔÙÐÐ ØÓÖ ÓÖ Ø Ó ÍË ÒÚ ØÓÖ Û Ó ÑÓÚ Ø Ö ÔÓÖØ ÓÐ Ó Û Ý ÖÓÑ Ø Ò Ø ØÓÛ Ö ÍË Ø Ø Ø ÛÓÙÐ Ö ÕÙ Ö ÐÓÛ Ö Ô Ø Ð Ò Ø Ü º ¾ ÙÑ Ò Ó ¹ ÓÙ Ð ÔÖÓ ÙØ ÓÒ ÙÒØ ÓÒ ÓØ Ö Ø Ò ÕÙ Ð Ø Ö Ø Ô Ø Ð Ö Ø ÑÓÖ Ò Ø Ú ÒÚ ØÑ ÒØ ØÓ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó º ÓÖ Ü ÑÔÐ ÓÒ Ò ÓÛ Ø Ø Ø Ö Ô Ö Ù Ø Ð Ø ØÝ Δlnk t+1/δln(tfp t)=1/(1 α) Û Ö k ÒÓØ Ø Ô Ø Ð ØÓ º Ì Ð Ø ØÝ Ô Ò ÔÓ Ø Ú ÐÝ ÓÒ Ø Ô Ø Ð Ö αº ¾ Ò Ü ÔØ ÓÒ Ñ Ý Å Ò Ò Æ Ö Ý Ò ¾¼¼ µº Ì Ý ØÙ Ý Ø Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ØÛ Ò ½ Ò ¾¼¼ º ÙÑ Ò ½ Ö ÔÓ ÒØ Ý Ö Ò Ù Ò ÓÛ Ø Ø Ø Ý Ö ÙÒ Ð ØÓ Ö Ø Ø ÒÙÐÐ ÝÔÓØ Ó ÒÓ ØÖÙØÙÖ Ð Ò Ø Ø ± Ð Ú Ð Ó Ò Ò º ¾ ÓÖ Ò Ø Ò ÖÖ ÖÓ ¾¼½¼µ ÓÒØ Ò Ø Ø ÑÓ Ö Ô ØÓÖ ÓÙÒØ ÓÖ ÓÙØ ± Ó Ø Ø ÖÑ Ò Ø ÓÑÔÓÒ ÒØ Ó Ø ÍË ØÖ Ð Ò º ½

18 Table 3 Baseline GMM Estimates. Dependent Variable: Current account surplus / potential GDP. Regressor Linear model (no threshold) Threshold model Regime I Regime II Lagged dependent variable *** *** *** (0.012) (0.031) (0.021) Fiscal surplus *** *** *** (0.024) (0.032) (0.023) Productivity *** *** *** (0.033) (0.036) (0.048) TFP volatility *** *** (0.547) (0.582) (0.474) Relative price of oil * *** (0.002) (0.003) (0.002) Real exchange rate *** *** (0.009) (0.007) (0.014) Real interest rate *** (0.016) (0.015) (0.022) Constant *** (0.044) (0.039) (0.110) Statistics (Joint) R-squared (Joint) Adjusted R-squared J-statistic P-value No. of observations Notes: HAC standard errors are reported in parentheses. An * denotes p-value lower than 10% (also boldfaced), ** p-value lower than 5%, *** p-value lower than 1%. For definitions of the variables, please see the appendix. HAC covariance weighting matrix uses prewhitening, a Barlett kernel and fixed bandwidth. The set of instruments used are lags of the regressors (further details in the appendix). º Ø ÓÒ Ð ÊÓ Ù ØÒ ÁÒ Ø ÓÒ ØÓ Ø ÖÓ Ù ØÒ ÓÖ ÓÙÖ Ø Ö ÓÐ Ø Ñ Ø Ö ÔÓÖØ Ò Ø ÓÒ º½ Ò º¾ Û Ð Ó Ô Ö ÓÖÑ ÒÙÑ Ö Ó Ò Ø Ú ØÝ Ü Ö ØÓ Ø ÖÓ Ù ØÒ Ó ÓÙÖ Ó ÒØ Ø Ñ Ø Ò Ö Ñ º ÁÒ Ò Ö Ð Ø Ü Ö ÓÛÒ Ò Ì Ð Ù Ø Ø Ø Ø Ñ Ò Ö ÙÐØ Ó ÒÓØ Ò ÕÙ Ð Ø Ø Ú ÐÝ Ò Ú Ö Ð Ñ Ò ÓÒ º Ì Ñ Ò Ò Ò Ö ÒÓØ Ò Ø Ú ØÓ ½

19 Table 4 Robustness Checks. Dependent Variable: Current account surplus / potential GDP Dependent Variable: Current account surplus / GDP [1] [2] [3] [4] [5] Regime I Regime II Regime I Regime II Regime I Regime II Regime I Regime II Regime I Regime II Regressor Lagged dependent variable *** *** *** *** *** *** *** *** *** *** (0.036) (0.021) (0.036) (0.020) (0.034) (0.020) (0.033) (0.022) (0.032) (0.022) Fiscal surplus *** *** *** ** *** *** *** *** *** *** (0.042) (0.026) (0.042) (0.022) (0.040) (0.021) (0.032) (0.022) (0.032) (0.023) Productivity *** ** *** *** *** *** *** *** *** *** (0.036) (0.083) (0.035) (0.080) (0.035) (0.049) (0.036) (0.049) (0.036) (0.051) TFP volatility *** *** *** * *** ** *** *** *** *** (0.684) (0.526) (0.684) (0.440) (0.655) (0.415) (0.610) (0.484) (0.581) (0.501) ½ Relative price of oil Oil price/cpi * ** *** (0.003) (0.003) (0.003) (0.002) (0.003) (0.002) (0.003) (0.002) Oil price/export prices *** (0.003) (0.002) Real exchange rate *** ** *** *** *** *** *** *** *** *** (0.008) (0.017) (0.008) (0.018) (0.008) (0.014) (0.008) (0.014) (0.007) (0.014) Real interest rate *** *** *** *** *** (0.016) (0.020) (0.017) (0.020) (0.016) (0.020) (0.017) (0.022) (0.016) (0.023) Constant *** *** *** *** *** (0.040) (0.095) (0.042) (0.105) (0.040) (0.105) (0.043) (0.111) (0.040) (0.112) Statistics Joint R-squared J-statistic P-value No. of observations Notes: HAC standard errors are reported in parentheses. An * denotes p-value lower than 10% (also boldfaced), ** p-value lower than 5%, *** p-value lower than 1%. For the definitions of the variables, please see the appendix. HAC covariance weighting matrix uses prewhitening, a Barlett kernel and fixed bandwidth. The set of instruments used are lags of the regressors (further details in the appendix).

20 ËÑ ÐÐ Ò Ò Ø Ø Ó Ò ØÖÙÑ ÒØ Ð Ú Ö Ð º ÁØ ÒÓÛÒ Ø Ø ÅÅ Ø Ñ Ø ÓÒ Ö Ò Ø Ú ØÓ Ø Ó Ó Ò ØÖÙÑ ÒØ Ð Ú Ö Ð º Ï Ú Ö Ý Û Ø Ö ÓÙÖ Ð Ò Ô Ø ÓÒ Ò Ø Ú ØÓ ÓÑ Ò Ò Ø Ò ØÖÙÑ ÒØ Ø Ò Ò Ø Ø Ø Ñ Ò Ö ÙÐØ Ö Ñ Ò ÙÒ ÐØ Ö Ì Ð ÓÛ Ò ÓÐÙÑÒ ½ Ø ÖÓÙ º Ì Ù Ó Ø Ó Ð ÔÖ ¹ØÓ¹ ÜÔÓÖØ ÔÖ Ö Ø Ó Ò ÐØ ÖÒ Ø Ú ØÓ Ø Ö Ð Ó Ð ÔÖ Ø Ø Ù ÈÁ ØÓÖº Ì ÓÙÐ Ð Ó ÙÒ Ö ØÓÓ ÔÖÓÜÝ Ó Ø ÖÑ Ó ØÖ º Ì Ð ÓÛ Ò ÓÐÙÑÒ ÓÙÖ Ø Ñ Ø Ó ÒÓØ Ú ÖÝ Ö Ø ÐÐݺ Ì Ù Ó Ö ÒØ Ð Ú Ö Ð ÓÖ Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ñ Ð Ò º ËÓÑ Ò ÐÝ Ø ÔÖ Ö ØÓ Ù ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ô Ö ÒØ Ó ÒÓÑ Ò Ð Èº ÇÙÖ Ö ÙÐØ Ó ÒÓØ Ò Ò ÒØÐÝ Û Ò Ù Ò Ù Ñ ÙÖ Ì Ð ÓÐÙÑÒ µº ÁØ ÛÓÖØ Ñ ÒØ ÓÒ Ò Ø Ø Ò ÐÐ Ó Ø Ü Ö Ö ÓÚ Ø Ø Ñ Ð Ò Ø ÐÐ Ò ÒØ Ø Ö ÓÐ Ò Ø ÔÖ ÖÖ Ø Ö ÓÐ ÑÓÒ Ø Ò Ø ÓÛÒ Ò Ø ÓÒ ¾º Ò Ø Ø Ö ÓÐ Ø Ñ Ø ÓÒ Ò Ø Ø Ö ÕÙ ÖØ Ö Ó ½ º Ò ÐÐÝ Û Ú Ö Ý Û Ø Ö Ø Ö Ò Ð Ö Ò ÒÓØ ÑÓÖ Ø Ò ÓÒ º Ì Ð ÓÛ ØÛÓ Ô Ò Ð Û Ø Ö ÙÐØ Ó Ö Ø Ø Ý Ò Ö Û ½ µ Ò Ò È ÖÖÓÒ ½ µº ÁÒ Ó Ø Û Ú Ö Ý Û Ø Ö Ø Ö ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ò Ø Ô Ö Ñ Ø Ö Ø Ø Ö Ð Ø Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ØÓ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø Ò Ø ÓÒ Ø Òغ Ì Ù Ø Ø Ø Ð Ó Ô Ö ÓÖÑ ØÓ ÓÒ ÖÑ Ø ÓÒÐÙ ÓÒ ÓÒ Ì Ð Ò Ø ÔÔ Ò Üº Ì ÙÔÔ Ö Ô Ò Ð ÓÛ Ø Ø Ø Ø Ø ÓÖ Ø Ö Ö ÒØ ÒÙÐÐ ÝÔÓØ º ÓÙÔÐ Ó ÓÑÑ ÒØ Ö ÛÓÖØ Ñ ÒØ ÓÒ Ò º Ö Ø Ø Ò Ö Û Ø Ø ÐÐÓÛ Ù ØÓ Ö Ø Ø ÝÔÓØ Ø Ø Ø Ö ÒÓ Ö ÔÓ ÒØ ØÛ Ò ½ º½ Ò ¾¼½¾º½º Ì ÑÓ Ø Ð ÐÝ Ö ÔÓ ÒØ ÐÓ Ø ÓÒ Ø Ø Ø Ö ÔÓÖØ Ò Ø Ø Ö ÕÙ ÖØ Ö Ó ½ º Ë ÓÒ Û Ò Û ÔÐ Ø Ø ÑÔÐ ÒØÓ Ù ¹Ô Ö Ó ½ º½¹½ º Ò ½ º ¹¾¼½¾º½ Û ÒÒÓØ Ö Ø Ø ÒÙÐÐ Ó Ø Ò Ó Ö ÔÓ ÒØ Û Ø ÔÖÓ Ð ØÝ Ú ÐÙ Ö Ø Ò Ø Ø Ò Ö Ð Ú Ð Û Ø Ò Ù Ù ¹ ÑÔÐ º Ê Ö Ò Ø ¹È ÖÖÓÒ Ø Ø Ø ÐÓÛ Ö Ô Ò Ð Ó Ì Ð Ö ÔÓÖØ Ø Ø Ø Ø ÓÖ Ø Ø Ò Ø ÒÙÐÐ Ó µ ÒÓ Ö ÔÓ ÒØ Û Ø Ø ÐØ ÖÒ Ø Ú Ó Ò Ð Ö ÔÓ ÒØ Ò µ Ò Ð Ö ÔÓ ÒØ Û Ø Ø ÐØ ÖÒ Ø Ú Ó ØÛÓ Ö ÔÓ ÒØ º Ì Ö ÙÐØ ÔÓ ÒØ ØÓ Ø Ö Ø ÓÒ Ó Ø Ö Ø ÒÙÐÐ ÝÔÓØ ÓÒÐݺ ÅÓÖ ÓÚ Ö Ø Ö Ø ÓÙÒ ½ ºÁÁÁ Ò Û ÓÒ ÖÑ ÓÙÖ ÔÖ Ú ÓÙ Ö ÙÐØ º ¾¼

21 TABLE 5 Breakpoint tests I. Andrews test F-statistic P-value Break date Null hypothesis: no breakpoints between and and and II. Bai-Perron test F-statistic Critical value at 1% Break date(s) Null hypothesis: number of breaks is 0 (alternative hypothesis: 1 break) (alternative hypothesis: 2 breaks) Notes: The probabilities for the Andrews (1993) test are calculated using Hansen's (1997) method. The statistics reported correspond to the maximum LR F-statistic for the Andrews test and the scaled F-statistic for the Bai-Perron (1998) test. The critical value for the Bai-Perron test is chosen at the 1% significance level. The hypotheses refer to a structural break in the parameters that relate the current account to productivity, the real exchange rate, the real interest rate and the constant within 15% trimmed sample. ÓÒÐÙ Ò Ê Ñ Ö ÁÒ Ø Ô Ô Ö Û µ ÙÒÓÚ Ö ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ò Ø Ö Ð Ø ÓÒ Ô ØÛ Ò Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò Ø Ñ Ò Ö Ú Ö µ ÓÒ ÖÑ ÓÑ Ò Ò Ö ÔÓÖØ Ô Ö Ø ÐÝ Ò ÔÖ Ú ÓÙ ÛÓÖ Ó Ø Ë Ð Ø Ö ØÙÖ Ò Ò ØÙÖÒ µ ÔÖ ÒØ Ø Ñ Ø ÓÒ Ø Ø Ð Ó ÐÐ Ò ÓÑ Ô Ø Ö ÙÐØ º Ì ÔÓ Ð Ø ÖÓÙ Ø Ù Ó Ö Ð Ø Ú ÐÝ Ò Û Ø Ò ÕÙ Ø Ø ÐÐÓÛ Ù ØÓ ÓÒØÖÓÐ ÓÖ Ò Ó ÒÓÙ Ö Ö ÓÖ Ò Ø Ö ÓÐ Ô Ø ÓÒº Ï Ò ÖÓ Ù Ø Ö ÔÓ ÒØ Ò Ø Ø Ö ÕÙ ÖØ Ö Ó ½ Ò Û Ö Ù Ø Ø Ø Ø Ø Ò Ò Ò Ð Ö ÖÙÔØ Ò Ø Ñ Ô Ö Ó Ñ Ø ÑÓÖ Ø Ò Ó Ò Ò º Ì Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ó ½ ÓÙÐ Ú Ð Ó ÓÒØÖ ÙØ ØÓ Ù ØÖÙØÙÖ Ð Ò º ÓÒÚ Ö ÐÝ Ø Ö ØÓ ÔØ Ø Ø ÓØ Ö Ú Ö Ð Ù Ø Þ ÓÖ Ø Ò Ó Ø ÔÖ Ú ÓÙ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ñ Ð Ò ÓÙÐ Ò ÓÖÑ Ø Ú Ø Ö ÓÐ Ú Ö Ð º Ï Ð Ó ÓÙÒ Ø Ø Ø ÑÓ Ø Ò ÒØ Ø ÖÑ Ò ÒØ Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ö ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ø Ð ÙÖÔÐÙ Ò Ø ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ó ÔÖÓ ÙØ Ú Øݺ Ê Ð Ø Ú ÔÖ Ù Ø Ó Ð ÔÖ Ò Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø ÓÑ Ø Ø Ø ÐÐÝ Ö Ð Ú ÒØ ØÓÖ Ø Ö ½ ÐØ ÓÙ Ø Ö ÓÒÓÑ ÑÔÓÖØ Ò Ð Ò ÒØ Ø Ò ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ò Ö Ð Ü Ò Ö Ø ÙØÙ Ø ÓÒ º Ï ÒØ ÖÔÖ Ø Ø ½ ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ø ÓÒ Ø ÒØ Û Ø Ø ÛÓÖÐ Û Ú Ò ÐÙØ Ô ÒÓÑ ÒÓÒ Ò Ø Ö Ú Ú Ö ØØÓÒ ÏÓÓ ÝÔÓØ º ÈÖ Ú ÓÙ ÑÔ Ö Ð ÛÓÖ Û Ø Ô Ò Ð Ø Ö Ö ÓÒ Ú ÓÙÒ Ø Ø ÒØ Ö ÔØ ÙÑÑÝ Ú Ö Ð Ù ØÓ ÓÒØÖÓÐ ÓÖ Ø Ò Ö Û Ö Ø Ø Ø ÐÐÝ Ò ÒØ Ò ÜÔÐ Ò Ò Ñ ÙÑ¹Ø ÖÑ ÙØÙ Ø ÓÒ Ò ÓÙÒØÖ ³ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ º Ì ØÙ ÓÛ Ú Ö ÙÑ Ø Ø Ø Ö Ø Ñ ÒÓÛÒ Ò Ø Ø Ø Ö ÓÒÐÝ ÓÒ Ø ÒØ Ö ÔØ ÓÖ ÖÓÙÔÓ Ø Ò ÓÒÓÑ º ÌÓ ÓÙÖ ÒÓÛÐ Ø Ø Ö Ø Ø Ñ Ø Ø ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ó Ø Ò ØÙÖ Ò Û Ø ÙÒ ÒÓÛÒ Ø Ñ Ø Ø ÓÖ Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ¾½

22 ÓÙÒغ ÆÓØ ÓÒÐÝ Ø ÒØ Ö ÔØ Ù Ö Ò ÖÓÑ ½ ÓÒÛ Ö Ó ØÓÓ ÓÑ ÐÓÔ Ö Ð Ø ØÓ Ø Ñ Ò Ö Ú Ö Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ì Ö Ô ÖØ ÙÐ ÖÐÝ ÑÓÖ Ò ÒØ Û Ø Ö Ô Ø ØÓ Ø Ó ÒØ Ó ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ò Ø ÒØ Ö Ø Ö Ø º Ï ÒØ ÖÔÖ Ø Ø Ò Ò Ø Ú ÓÖ Ó ÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð ÒÚ ØÓÖ Ò Ñ Ö Ò ÓÙÒØÖ ³ Ð Ò ÑÓÒ Ø ÖÝ ÙØ ÓÖ Ø º ÁÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð ÒÚ ØÓÖ Ò Ø Ö ÔÓÖØ ÓÐ Ó ØÓÛ Ö Ö Ø Ò Ò Ò Ð ÒÚ ØÑ ÒØ Ò Ø Í˺ Ë ÑÙÐØ Ò ÓÙ ÐÝ ÒØÖ Ð Ò Ò Ø Ö Ü Ò Ö Ø Ò ÓÖ Ò Ü Ò Ö ÖÚ ÔÓÐ Û Ø Ô ÖØ ÙÐ Ö ÔÖ Ö Ò ÓÖ ÙÒ ÖÚ ÐÙ ÙÖÖ Ò Ò ÍË Ø º Ì Ö Ñ Ò ÓÖ Ù Ø Û ÓÑÔ Ò Ý ÐÓÛ Ö ÒØ Ö Ø Ö Ø º Ì Ð ØØ Ö Ñ Ò Ñ ÔØÙÖ Ý Ø ÑÓ Ð Ø Ñ Ø Ò Ø ÓÒ º Ì ÐÓÔ Ó Ø Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø ÓÛ Ð Ö Ö Ñ Ò ØÙ Ø Ö ½ ºÁÁÁº ÀÓÛ Ú Ö Ó Ó ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ò Ø Ó Ò Ø Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ö Ö Ð Ø Ú ÐÝ ÑÓÖ ÑÔÓÖØ Òغ Ì Ö ÙØ ÓÒ Ó Ø Ü Ö Ø Ø ÖÓÙ Ø Ì ÜÔ Ý Ö Ê Ð Ø Ò Ø Ò Ò Ü Ò Ö Ø ÔÓÐ Ñ ÒØ ÓÒ ÓÚ ÓÙÐ Ú Ð Ó Ø Ø Ò Ø Ú ØÝ Ó Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ØÓ ÙØÙ Ø ÓÒ Ò ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ò Ø Ü Ò Ö Ø º ÒÓØ Ö ÔÓ Ð ÒØ ÖÔÖ Ø Ø ÓÒ Ø Ø ÍË Ò ÒÓÒ¹ÍË ÒÚ ØÓÖ ÑÓÚ Ø Ö ÙÒ ÖÓÑ Ø Ò ÓÒÓÑ ØÓ Ø ÍË Ò ÒÚ Ø Ò ÑÓÖ Ô Ø Ð¹ ÒØ Ò Ú ØÓÖ Ù Ø Ò ÓÖÑ Ø ÓÒ Ò Ù ØÖݺ Ì ÓعÓÑ Ù Ð Ó ÖÚ ÙÖ Ò Ø ½ ¹¾¼¼¼ Ô Ö Ó Ô Ö Ô Ù Ø Û Ðй ÒÓÛÒ Ü ÑÔÐ Ó Ø Ú ÓÖº Ì Ô ÒÓÑ ÒÓÒ ÓÙÐ Ú Ñ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó ÑÓÖ Ö Ð Ú ÒØ Ò Ø Ò ÒÚ ØÑ ÒØ Ò Ø Ù Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ Ì Ù Ó Ð Ò Ö Ô Ø ÓÒ Ø Ø ÒÓÖ Ø ØÖÙØÙÖ Ð Ò Û Ò Ñ Ø Ð ØÓ ÙÒ Ö Ø Ñ Ø ÓÒ Ó Ø ÖÓÐ Ó ÓÑ ÑÔÓÖØ ÒØ Ö Ú Ö Ó Ø ÍË ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ù Ò Ø ÓÒ º º Ì Ñ ÔÓØ ÒØ ÐÐÝ Ù ÙÐ ÓÖ ÔÖ Ø Ø ÓÒ Ö Û Ó ØÓ ÑÔÖÓÚ Ø Ø Ó Ø Ö ÑÓ Ð ØÓ ØÙ Ð Ø Ò Ø Ó Û Ó Ò ØÓ ÓÖ Ø Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Øº ÇÙÖ Ö ÙÐØ Ð Ó ÒØ Ð ÐÐ Ò ÓÖ Ë ÑÓ Ð Ö º Ì ÓÖ Ø Ð ÑÓ Ð ÛÓÙÐ Ð Ó Ò ØÓ ÓÒ Ö ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ò ½ Ò ÒÐÙ ÒÓØ ÓÒ ÓÖ ØÛÓ ÜÓ ÒÓÙ Ö Ú Ö ÙØ ÑÓÖ ÓÑÔÐ Ø Ð Ø Û Ø Ó Ó ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ð Ð Ò Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ó Ð ÔÖ ÑÓÒ ÓØ Ö º Ì ÑÓ Ð Ò Ó Ù ØÖÙØÙÖ Ð Ö Ö ÕÙ Ö Ó ÓÙÖ Ò ÕÙ Ø Ó Ó Ø Ô Ô Ö Ñ Ø Ö Ø Ø Ò Ò Øº ËÙ Ø ÓÙÐ Ò ÜØ Ø Ô Ò Ø Ö Ö Ò ÓÒ ÍË ÜØ ÖÒ Ð Ñ Ð Ò º ¾¾

23 ÔÔ Ò Ü Ø ÓÙÖ Ò Ò Ø ÓÒ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÙÖÔÐÙ ¹ØÓ¹ È Ö Ø Ó caµ Ò ÜÔÓÖØ ¹ÁÑÔÓÖØ Æ Ø ÈÖ Ñ ÖÝ ÁÒÓÑ ÖÓÑ ÖÓ µ»ôóø ÒØ Ð È ÜÔÖ Ò Ô Ö ÒØ º ÓØ ÒÙÑ Ö ØÓÖ Ò ÒÓѹ Ò ØÓÖ Ú Ö Ð Ö ÜÔÖ Ò ÙÖÖ ÒØ ÍË ÓÐÐ Ö º ÈÓØ ÒØ Ð È Ø ØÖ Ò ÓÑÔÓÒ ÒØ Ó ÒÓÑ Ò Ð È Ó Ø Ò Ý ÀÓ Ö ¹ÈÖ ÓØØ Àȵ ÐØ Öº ËÓÙÖ ÙÖ Ù Ó ÓÒÓÑ Ò ÐÝ µº Ð ÙÖÔÐÙ ¹ØÓ¹ È Ö Ø Ó ÀÈ ØÖ Ò Ö Ø Ó Ó Ø ÓÚ Ö ÐÐ Ð ÙÖÔÐÙ ÓÚ ÖÒÑ ÒØ ØÓØ Ð Ö ÔØ Ñ ÒÙ ÓÚ ÖÒÑ ÒØ ØÓØ Ð ÜÔ Ò ØÙÖ ÒÐÙ Ò ÒØ Ö Ø Ô ÝÑ ÒØ µ ØÓ È Ü¹ ÔÖ Ò Ô Ö ÒØ º ÓØ ÒÙÑ Ö ØÓÖ Ò ÒÓÑ Ò ØÓÖ Ú Ö Ð Ö ÜÔÖ Ò ÙÖÖ ÒØ ÍË ÓÐÐ Ö ÓÖ ØÖ Ò Ò º ËÓÙÖ º ÌÓØ Ð ØÓÖ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ ÀÈ ØÖ Ò ÐÓ ËÓÐÓÛ Ö Ù Ð ÜÔÖ Ò Ô Ö ÒØ Ò º Ì ËÓÐÓÛ Ö Ù Ð ÔÖÓÜÝ Ó ØÓØ Ð ØÓÖ ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ TFPµ Ò TFP t = Y t /(Kt αn t 1 α ) Û Ö Y ÒÓØ Ö Ð È ÓÙÖ µ K Ø ØÓ Ó Ô¹ Ø Ð N Ø Ò ÓÖ ØÓØ Ð ÓÙÖ ÛÓÖ Ò 0 < α < 1 Ø Ô Ø Ð Ö º Ì Ô Ø Ð ØÓ ÓÒ ØÖÙØ Ù Ò Ø Ô ÖÔ ØÙ Ð ÒÚ ÒØÓÖÝ Ñ Ø Ó Ù Ò ÒÚ ØÑ ÒØ ÖÓ Ü Ô¹ Ø Ð ÓÖÑ Ø ÓÒ ÔÐÙ Ò Ò ÒÚ ÒØÓÖ µ Ù Ø Ý Ø È ÔÖ ØÓÖ µ ÔÖ Ø ÓÒ Ö Ø δ =0.025 Ô Ö ÕÙ ÖØ Ö Ò Ò Ò Ø Ð Ð Ú Ð Ó K 0 = I 0 /(δ + g I ) Û Ö I 0 ÒÓØ Ö Ð ÒÚ ØÑ ÒØ Ò Ô Ö Ó ¼ ÙÑ ØÓ ÕÙ Ð ØÓ Ø ØÙ Ð Ð Ú Ð Ó ÖÚ Ò ½ ºÁµ Ò g I Ø ÖÓÛØ Ö Ø Ó Ö Ð ÒÚ ØÑ ÒØ Ó Ø Ò ÖÓÑ Ø Ñ Ø Ò log(i t )=g 0 + g I t + ɛ t ÓÖ t = 1957.I,..., 1966.IV º Ï ÙÑ Ø Ø α =0.36º ÌÓØ Ð ÓÙÖ ÛÓÖ Ö Ø ÔÖÓ ÙØ Ó Û ÐÝ ÓÙÖ Ô Ö ÕÙ ÖØ Ö Ò ÒÙÑ Ö Ó Ô Ö ÓÒ Ø ÛÓÖ µº Ï Ð Ó ØÖ ÓØ Ö ÓÑ Ò ¹ Ø ÓÒ Û Ø Ô Ö Ñ Ø Ö δ =0.015 Ò α =0.3 Ú Ò Ì È Ö Û Ó Ô Ö ÒØ Ò Ú ÖÝ ÓÖÖ Ð Ø ÓÒ Û Ø Ø Ô Ö ÒØ Ò Ó ÓÙÖ Ñ Ò Ó º Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ñ Ò Ê À¹ Ø Ñ Ø Ø Ò Ö Ú Ø ÓÒ Ó ØÓØ Ð ØÓÖ ÔÖÓ ÙØ Ú¹ ØÝ ÜÔÖ Ò Ô Ö ÒØ º Ä Ø a t Ò σ at ÒÓØ ØÖ Ò ÐÓ Ì È Ò Ø Ú Ö Ò º ÓÐÐÓÛ Ò Ó Ð Ò È ÖÖ ¾¼¼ µ Ø ÑÓ Ð Ø Ñ Ø ÓÒ Ø Ó Ø ÓÐÐÓÛ Ò ØÛÓ ÕÙ Ø ÓÒ a t = a 0 + ρ a a t 1 + ν t σ 2 at = σ 0 + ν 2 t 1 + ρ σσ 2 at 1 Û Ö 0 <ρ a < 1 0 <ρ σ < 1 ν t º º º ØÓ Ø ÔÖÓ º Ï ÓÒ ØÖÙØ Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ø ÑÔÐ Ø Ò Ö Ú Ø ÓÒ ˆσ at ÓÖ ÐÐ t =2,..., T º Í Ò Ø Ò Ö Û ½ µ ÙÒ ÒÓÛÒ ¾

24 Ö ÔÓ ÒØ Ø Ø Û Ò Ø Ñ Ö Ò Ø ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ñ Ò ÓÒ ½ ºÁκ Ì Ù Û Ñ Ò Ø Ø Ò Ö Ú Ø ÓÒ Ù Ò Ø Ñ Ò ÓÖ Ô Ö Ó ÓÐÐÓÛ ˆσ d at = ˆσ at ÓÖ Ø ½ ºÁÁ¹½ ºÁÁÁ Ô Ö Ó Ò ˆσ d at =ˆσ at ÓÖ Ø ½ ºÁι¾¼½¾ºÁ Ô Ö Ó º Ï ÓÐÐÓÛ Ø ÔÖÓ ÙÖ Ù ÓÔÔÓ ØÓ Ø Ö Û Ö Ø Ñ Ò Ö Ó ÒÓØ ÓÛ ÒÓÒ¹ Ø Ø ÓÒ Ö ØÝ ÙÒ Ö Ø Ò Ö ÙÒ Ø¹ÖÓÓØ Ø Ø Ø Ð Û Ø ÊË ¹ ÄË Ø Ø ÐÓÛµº Ê Ð Ø Ú ÔÖ Ó Ó Ð ÀÈ ØÖ Ò ÐÓ Ó Ø Ö Ø Ó Ó Ø ÏÌÁ Ó Ð ÔÖ Ò Ü ØÓ Ø ÓÒ ÙÑ Ö ÈÖ ÁÒ Ü ÜÔÖ Ò Ô Ö ÒØ º ËÓÙÖ Ö Ð Ê ÖÚ ÓÒÓÑ Ø ÓÖ Ø ÏÌÁ Ó Ð ÔÖ ÁÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð Ò Ò Ð ËØ Ø Ø Á ˵ Ó Ø ÁÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð ÅÓÒ Ø ÖÝ ÙÒ ÁÅ µ ÓÖ Ø ÜÔÓÖØ ÔÖ Ò Üº ÓÖ Ø ÖÓ Ù ØÒ Û Ð Ó Ù Ø ÜÔÓÖØ ÔÖ Ò Ü ÒÓÑ Ò ØÓÖ Ò ÓÐÙÑÒ Ì Ð º Ê Ð Ü Ò Ö Ø ÀÈ ØÖ Ò ÐÓ Ó Ø Ö Ð ØÖ Û Ø ÍºËº ÓÐÐ Ö Ò Ü Ü¹ ÔÖ Ò Ô Ö ÒØ º Ì Ò Ü Ø ÔÖ ¹ Ù Ø Û Ø Ú Ö Ó Ø ÓÖ Ò Ü Ò Ú ÐÙ Ó Ø ÍºËº ÓÐÐ Ö Ò Ø Ø ÙÖÖ Ò Ó ÖÓ ÖÓÙÔ Ó Ñ ÓÖ ÍºËº ØÖ Ò Ô ÖØÒ Ö ÙÖÓ Ö Ò Â Ô Ò Å Ü Ó Ò ÍÒ Ø Ã Ò ÓÑ Ì Û Ò ÃÓÖ Ë Ò ÔÓÖ ÀÓÒ ÃÓÒ Å Ð Ý Ö Þ Ð ËÛ ØÞ ÖÐ Ò Ì Ð Ò È Ð ÔÔ Ò Ù ØÖ Ð ÁÒ ÓÒ ÁÒ Á Ö Ð Ë Ù Ö ÊÙ ËÛ Ò Ö ÒØ Ò Î Ò ÞÙ Ð Ð Ò ÓÐÓÑ µº Ò ÒÖ Ó Ø Ú Ö Ð Ò Ø Ö Ð ÔÔÖ Ø ÓÒ Ó Ø ÍË ÓÐÐ Öº ËÓÙÖ Ö Ð Ê ÖÚ ÓÒÓÑ Ø º Ê Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø Ò 100 log((1 + i)/(1 + π)) Û Ö i Ø ½¼¹ Ö ÌÖ ÙÖÝ ÓÒ Ø ÒØ Å ØÙÖ ØÝ Ê Ø Ò π ÒÓØ Ø Ü¹ÔÓ Ø ÈÁ Ò Ø ÓÒ Ö Ø º ËÓÙÖ Ö Ð Ê ÖÚ ÓÒÓÑ Ø º Ï Ò Ò ÖÝ Ø Ú Ö Ð Ö ÓÚ Û Ö ÓÒ ÐÐÝ Ù Ø º ÐÐ ÓعÊÓØ Ò Ö ¹ËØÓ ¹ ÄË Ø Ø Ì Ø Ð ÐÓÛ Ö ÔÓÖØ Ø Ø Ø Ø Ó Ø ÐÐ ÓعÊÓØ Ò Ö ¹ËØÓ ¹ ÄË Ø Øº Ì ÒÙÐÐ ÝÔÓØ Ó ÙÒ Ø ÖÓÓØ ÑÓ ØÐÝ Ö Ø Ø Ò Ò Ð Ú Ð Ó ½± Ø ± Ò Ø Ó Ø Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ò Ø ½¼± Ò Ø Ó Ø Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø º ¾

25 Table A1 Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test. Regressor Test statistic Current account surplus Fiscal surplus *** Productivity *** Volatility of productivity ** Relative price of oil *** Real exchange rate *** Real interest rate * Note: An * denotes rejection of the null of unit root at 10%, ** rejection of the null at 5%, *** rejection of the null at 1%. For definitions of the variables, please see the appendix. Ì Ö ÓÐ Ø Ñ Ø Ì Ø Ö ÓÐ Ø Ñ Ø Ó Ø Ò ÓÖ Ò Ø Ú Ö Ð ÓÖ Ö ÒØ ÑÔÐ Ò ØÝÔ Ó Ö Ù ¹ ÓÖÑ ÑÓ Ð Ö ÓÛÒ ÐÓÛº Table A2 Threshold estimates obtained for each candidate variable, different samples and types of reduced-form models. Linear reduced-form model Threshold reduced-form model Candidate variable Time Current account surplus / GDP Absolute value of current account surplus / GDP Change in current account surplus / GDP Fiscal surplus / GDP Absolute value of fiscal surplus / GDP Ö ÔØ Ú Ø Ø Ø Ì Ø Ð ÐÓÛ ÓÛ Ö ÔØ Ú Ø Ø Ø Ó Ø Ö Ö ÓÖ Ô Ö Ö Ñ º ¾

26 Table A3 Descriptive statistics. Fiscal surplus Productivity TFP volatility Relative oil price Real exchange rate Real interest rate Sample: Mean Median Maximum Minimum Std. Dev Sample: Mean Median Maximum Minimum Std. Dev ÓÒ Ò ÁÒØ ÖÚ Ð ÓÖ Ø Ð Ò ËÔ Ø ÓÒ Ì Ø Ð ÐÓÛ Ö ÔÓÖØ ¼± ÓÒ Ò ÒØ ÖÚ Ð ÓÖ Ø Ð Ò Ø Ñ Ø ÓÛÒ Ò Ì Ð º Ò Ø Ö Ò Ø Ø Ø Ø ÒØ ÖÚ Ð Ó ÒÓØ ÓÚ ÖÐ Ô ØÛ Ò Ö Ñ º Table A4 90% Confidence Intervals. Regime I Regime II Regressor Lower limit Upper limit Lower limit Upper limit Lagged dependent variable [ ] [ ] Fiscal surplus [ ] [ ] Productivity [ ] [ ] * TFP volatility [ ] [ ] Relative price of oil [ ] [ ] Real exchange rate [ ] [ ] * Real interest rate [ ] [ ] * Constant [ ] [ ] * Note: An asterisk (*) denotes no overlap between confidence intervals. Ë Ø Ó ÁÒ ØÖÙÑ ÒØ Ð Î Ö Ð Ð Ò ÁÎ Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÓÒ ØÓ Ø Ö Ð µ Ð ÙÖÔÐÙ Ö Ø ØÓ ÓÙÖØ Ð µ Ì È Ö Ø ØÓ ÓÙÖØ Ð µ Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ö Ø ØÓ ÓÙÖØ Ð µ Ó Ð ÔÖ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ö Ø ØÓ ÓÒ Ð µ Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µº Áν ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø Ö Ð µ Ð ÙÖÔÐÙ Ö Ø Ð µ Ì È Ö Ø ØÓ ÓÙÖØ Ð µ Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ó Ð ÔÖ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ö Ø ØÓ ÓÒ Ð µ Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µº ¾

27 Áξ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÓÒ Ð µ Ð ÙÖÔÐÙ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ì È Ö Ø ØÓ ÓÙÖØ Ð µ Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ó Ð ÔÖ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ö Ø ØÓ ÓÒ Ð µ Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µº ÁÎ ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÓÒ ØÓ ÓÙÖØ Ð µ Ð ÙÖÔÐÙ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ì È Ö Ø ØÓ ÓÙÖØ Ð µ Ì È ÚÓÐ Ø Ð ØÝ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ó Ð ÔÖ Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ö Ð Ü Ò Ö Ø Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µ Ö Ð ÒØ Ö Ø Ö Ø Ö Ø ØÓ Ø Ö Ð µº ÐÐ Ø ÒÐÙ ÓÒ Ø ÒØ Ò Ø Ñ ØÖ Ò º Ì Ð Ò ÁÎ Ø Ù ÒÌ Ð ½ Ø ÖÓÙ Ò ÓÐÙÑÒ Ò Ò Ì Ð º Ë Ø Áν Ø ÖÓÙ ÁÎ Ö Ù Ò ÓÐÙÑÒ ½¹ Ò Ì Ð º ¾

28 Ê Ö Ò Þ ÒÑ Ò Âº ËÙÒ º ¾¼½¼º ÐÓ Ð Þ Ø ÓÒ Ò Ù Ø Ò Ð ØÝ Ó Ð Ö ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ñ Ð¹ Ò Ë Þ Ñ ØØ Ö º º Å ÖÓ ÓÒº ¾ ¹ º ÑÓ ÐÙ º Ù ÖÖ Ö Îº ¾¼¼ º Æ Ê ÏÓÖ Ò È Ô Ö ½¾ º Ô Ø Ð Ô Ò Ò Ò ÒÓÒ¹ Ð Ò ÓÒÓÑ ÖÓÛØ º Ò Ö Û º ½ º Ì Ø ÓÖ Ô Ö Ñ Ø Ö Ò Ø Ð ØÝ Ò ØÖÙØÙÖ Ð Ò Û Ø ÙÒ ÒÓÛÒ Ò ÔÓ ÒØ ÓÒÓÑ ØÖ ½ ¾½¹ º Ö Ø Èº ÔÓÐÐ Ò º ØØÓÙ º ¾¼¼ º Ì Ö ÓÐ Ø Ò Ø ÍË Ù Ø Øº ÒØÖ ÓÖ ÁÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð ËØÙ ÓÒ ÓÒÓÑ ÖÓÛØ Ë Ö ÏÓÖ Ò È Ô Ö ½ º Ù º À ÒÖ Ò º Ä Ñ ÖØ º Ì ÐÑ Ö º ¾¼¼ º ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø Ò Ø ÓÒº Æ Ê ÏÓÖ Ò È Ô Ö ½ ¾ º º È ÖÖÓÒ Èº ½ º Ø Ñ Ø Ò Ò Ø Ø Ò Ð Ò Ö ÑÓ Ð Û Ø ÑÙÐØ ÔÐ ØÖÙØÙÖ Ð Ò º ÓÒÓÑ ØÖ ¹ º Ñ Êº ÓРĺ ËÑ Ø º ¾¼¼ º ÍË Ñ Ð Ò Ì ÖÓÐ Ó Ø ÒÓÐÓ Ý Ò ÔÓРݺ º ÁÒغ ÅÓÒ Ý Ò Òº ¾ ¾ ¹ º Ö Ø Ò º ¾¼¼¾º Ì ÓÐÐ Ö Ò Ø ÍË ÓÒÓÑݺ Ì Ø ÑÓÒÝ ÓÖ Ø ÓÑÑ ØØ ÓÒ Ò Ò ÀÓÙ Ò Ò ÍÖ Ò Ö ÍÒ Ø ËØ Ø Ë Ò Ø º Ï Ò ØÓÒ Å Ý ½º ÖÒ Ò º ¾¼¼ º Ì ÐÓ Ð Ë Ú Ò ÐÙØ Ò Ø ÍºËº ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Øº Ê Ñ Ö Ø Ø Ë Ò Ö Ä ØÙÖ Î Ö Ò Ó Ø ÓÒ Ó ÓÒÓÑ Ø Ê ÑÓÒ Î Ö Ò º Ì Ö Ð Ê ÖÚ Ó Ö º ÖÒ Ò º ¾¼¼ º Ò Ò Ð Ê ÓÖÑ ØÓ Ö ËÝ Ø Ñ Ê º ËÔ Ø Ø ÓÙÒ Ð ÓÒ ÓÖ Ò Ê Ð Ø ÓÒ Ï Ò ØÓÒ º º Ó Ò Ø Ò Åº Ö ºÂº Ù ÖÖ Ö Äº ¾¼½½º Ç Ð Ó Ò ÜØ ÖÒ Ð Ù ØÑ Òغ º ÁÒØ ÓÒº ½ ¹½ º Ù Ö Åº Ö ØÞ Ö Åº Å ÐÐ Ö º ¾¼½¼º ÈÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó Ù Ø Ø Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ º ÁÒغ ÅÓÒ Ý Ò Òº ¾ ½ ¾ ½ º ÐÐ ÖÓ Êº Ö º ÓÙÖ Ò È¹Çº ¾¼¼ º Ò Ò Ð Ö ÓÑÑÓ ØÝ ÈÖ Ò ÐÓ Ð ÁÑ Ð Ò ÖÓÓ Ò È Ôº Óº º ¾ ½¹ º ¾

29 Ò Ö Åº À Ò Ò º ¾¼¼ º ÁÒ ØÖÙÑ ÒØ Ð Î Ö Ð Ø Ñ ØÓÖ Ó Ì Ö ÓÐ ÅÓ Ðº ÓÒÓÑ Øº Ì ÓÖº ¾¼ ½ ¹ º ÒÒ Åº ¾¼¼ º ØØ Ò Ë Ö ÓÙ ÓÙØ Ø ÌÛ Ò Ø º Ì ÖÒ Ö Ò ÁÖ Ò Ë Û ÖØÞ Ë Ö ÓÒ Ø ÙØÙÖ Ó Ñ Ö Ò ÓÑÔ Ø Ø Ú Ò º ËÊ ÆÓº ½¼º Ë ÔØ Ñ Ö ÓÙÒ Ð ÓÒ ÓÖ Ò Ê Ð Ø ÓÒ º ÒÒ Åº ¾¼½ º ÐÓ Ð ÁÑ Ð Ò º ÁÒ Ö Ö ÔÖ Ó ºµ Ì Ú Ò Ò ÁÑÔ Ø Ó Ò Ò Ð ÐÓ Ð Þ Ø ÓÒ º ÇÜ ÓÖ Ð Ú Ö ÁÒº ¹ º ÒÒ Åº Ò Ö Ò º ÁØÓ Àº ¾¼½ º ÓÖ Ò Ò ÐÝ Ó ÐÓ Ð Ñ Ð Ò º ÇÜ ÓÖ ÓÒº È Ôº ½¹¾ º ÒÒ Åº ÁØÓ Àº ¾¼¼ º ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ð Ò Ò Ò Ð Ú ÐÓÔÑ ÒØ Ò Ò Ø ØÙØ ÓÒ Ý Ò Ø ÛÓÖÐ Ú Ò ÐÙØ º º ÁÒغ ÅÓÒ Ý Ò Òº ¾ ¹ º ÒÒ Åº ÁØÓ Àº ¾¼¼ º Æ Û Å ÙÖ Ó Ò Ò Ð ÇÔ ÒÒ º º ÓÑÔº ÈÓÐ Ý Ò Ðº ½¼ µ ¼ ¹ ¾¼º ÒÒ Åº ÈÖ º ¾¼¼ º Å ÙÑ Ì ÖÑ Ø ÖÑ Ò ÒØ Ó ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ò ÁÒ Ù ØÖ Ð Ò Ú ÐÓÔ Ò ÓÙÒØÖ Ò ÑÔ Ö Ð ÜÔÐÓÖ Ø ÓÒº º ÁÒØ ÓÒº ½µ ¹ º Ö ØÓÔÓÙÐÓ º Ä Ò¹Ä Ñ Åº ¾¼½¼º ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ù Ø Ò Ð ØÝ Ò Ø ÍË Ï Ø Û Ö ÐÐÝ ÒÓÛ ÓÙØ Ø Âº ÁÒغ ÅÓÒ Ý Ò Òº ¾ ¾¹ º Ð Ö Êº ÓÖ ØØ Åº Ì ÝÐÓÖ Åº ¾¼¼ º Ö Ì Ö Ì Ö ÓÐ Ó ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ù Ø¹ Ñ ÒØ º Æ Ê ÓÒ Ö Ò ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÁÑ Ð Ò ËÙ Ø Ò Ð ØÝ Ò Ù ØÑ Òغ ÓÙÐ ÐÝ º Å ÐÐ Ö Âº ¾¼¼ º Ì Ò Ò Ò Ð Ö ÍÔ ÐÐ ÐÓÛ Ó Ô Ø Ð Ò ÐÓ Ð ÁÑ Ð Ò Ú Ò ÖÓÑ Å ÖÓ ËØ٠ݺ ÁÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð Ò Ò Ù ÓÒ È Ô Ö Ó Ö Ó ÓÚ ÖÒÓÖ Ó Ø Ö Ð Ê ÖÚ ËÝ Ø Ñº ÖÓ Ëº Ã Ñ Ò º Ä Ù Ëº ¾¼¼ º Ò Ò Ð Å Ö Ø Ú ÐÓÔÑ ÒØ Ò ÓÒÓÑ ¹ Ø Ú ØÝ ÙÖ Ò ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ù ØÑ ÒØ Ò ÁÒ Ù ØÖ Ð ÓÒÓÑ º ÁÒØ ÖÒ Ø ÓÒ Ð Ò Ò Ù ÓÒ È Ô Ö º ¾ º ÙÑ Ý Êº ¾¼¼ º ÓÑÑ ÒØ ÓÒ Ö Ì Ö Ì Ö ÓÐ Ó ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ù ØÑ ÒØ º Ð Ö Êº ÓÖ ØØ Åº Ì ÝÐÓÖ Åº Æ Ê ÓÒ Ö Ò º ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÁÑ Ð Ò ËÙ Ø Ò Ð ØÝ Ò Ù ØÑ Òغ ¾

30 ÓÓÐ Ý Åº ÓÐ ÖØ ¹Ä Ò Ù º Ö Ö Èº ¾¼¼ º Ò Ý ÓÒ Ø Ê Ú Ú Ö ØØÓÒ ÏÓÓ ËÝ Ø Ñ Æ Ê ÏÓÖ Ò È Ô Ö ÆÓº ½º Ö º Ù ÖÖ Ö Äº Ù Ø º ¾¼¼ º ÜÔ Ò ÓÒ ÖÝ Ð Ë Ó Ò Ø ÍË ÌÖ Øº ÁÒغ Ò Òº µ ¹ º Ò Ö º ÓÙØØ º ½ º Ò ÁÒØÖÓ ÙØ ÓÒ ØÓ Ø Ì Ü Ñ ÅÓ Ðº º ÈÓÐ Ý Ò Ðº Å Ò º ½¾ ½µº ÖÖ ÖÓ º ¾¼½¼º ØÖÙØÙÖ Ð ÓÑÔÓ Ø ÓÒ Ó Ø ÍºËº ØÖ Ð Ò ÈÖÓ ÙØ Ú ØÝ ÑÓ¹ Ö Ô Ò Ð ÔÓРݺ º ÅÓÒ Ø ÖÝ ÓÒº ¹ ¼º Ó Ð º È ÖÖ º ¾¼¼ º Ì Ö Ø ÅÓ Ö Ø ÓÒ Ò Ø ÍºËº ÜØ ÖÒ Ð ÁÑ Ð Ò º ÅÓÒ Ø ÖÝ Ò ÓÒÓÑ ËØÙ ËÔ Ð Ø ÓÒµº ¾¼ ¹¾ º Ö ÙÒ º ¾¼¼ º ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ù ØÑ ÒØ Ò Ò Ù ØÖ Ð Þ ÓÙÒØÖ º º ÁÒغ ÅÓÒ Ý Ò Òº ¾ ½¾ ¹½¾ º Ö ÙÒ º Ï ÖÒÓ º ¾¼¼ º ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø Ò ÁÒ Ù ØÖ Ð ÓÙÒØÖ Ì ¹ Ö Ì Ý Ö Ì À Ö Ö Ì Ý ÐÐ Æ Ê ÓÒ Ö Ò ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ ÁÑ Ð Ò ËÙ Ø Ò Ð ØÝ Ò Ù ØÑ Òغ Рʺ ÊÓ Ó Ãº ½ º ÐÓ Ð Ú Ö Ù ÓÙÒØÖݹ Ô ÔÖÓ ÙØ Ú ØÝ Ó Ò Ø ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ º ÅÓÒ Ø ÖÝ ÓÒº ½ ¹½ ¾º Ö Ò Ô Ò º ¾¼¼ º ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒغ ÈÖ ÒØ Ø ÓÒ Ø Ú Ò Ò ÒØ ÖÔÖ ¾¼¼ ÓÒ Ö Ò º ÄÓÒ ÓÒ ÖÙ ÖÝ º ÖÙ Ö Âº ˺ Ã Ñ Ò ¾¼¼ º ÜÔÐ Ò Ò Ø ÐÓ Ð Ô ØØ ÖÒ Ó ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ñ Ð Ò º º ÁÒغ ÅÓÒ Ý Ò Òº ¾ ¼¼¹ ¾¾º À Ò Ò º ½ º ÔÔÖÓÜ Ñ Ø ÝÑÔØÓØ Ô¹Ú ÐÙ ÓÖ ØÖÙØÙÖ Ð Ò Ø Ø Âº Ù º ÓÒº ËØ Øº ½ ¼¹ º ÀÓÐÑ Ò Âº ¾¼¼½º Á Ø Ð Ö ÍºËº ÙÖÖ ÒØ ÓÙÒØ Ø Ù Ø Ò Ð Ö Ð Ê ÖÚ Ò Ó Ã Ò Øݺ ÓÒÓÑ Ê Ú Û Ö Ø ÉÙ ÖØ Ö ¹¾ º ÁÐÞ ØÞ º Ê Ò ÖØ º ÊÓ Ó Ãº ¾¼¼ º Ü Ò Ê Ø ÖÖ Ò Ñ ÒØ ÒØ Ö Ò Ø ¾½ Ø ÒØÙÖÝ Ï Ò ÓÖ Ï ÐÐ ÀÓÐ Ñ ÒÙ Ö ÔØ À ÖÚ Ö ÍÒ Ú Ö Øݺ ¼