BINOMIAL & BLCK - SHOLDES

Transcript

1 إ س ت ر ا ت ي ج ي ا ت و ز ا ر ة ا ل ت ع ل ي م ا ل ع ا ل ي و ا ل ب ح ث ا ل ع ل م ي ج ا م ع ة ا ل د ك ت و ر م و ال ي ا ل ط ا ه ر س ع ي د ة - ك ل ي ة ا ل ع ل و م ا ال ق ت ص ا د ي ة ا ل ت س ي ي ر و ا ل ع ل و م ا ل ت ج ا ر ي ة ق س م ا ل ع ل و م ا ال ق ت ص ا د ي ة ت خ ص ص ب ن و ك م ا ل ي ة و ت س ي ي ر ا مل خ ا ط ر م ذ ك ر ة ت خ ر ج ل ن ي ل ش ه ا د ة ا مل ا س ت ر ا ل خ ي ا ر ا ت د ر ا س ة ح ا ل ة س و ق م ا ل ي ب ع ن و ا ن ف ي ا مل ا ل ي ة ك و ي ت ي ب ن ا ء م ح ف ظ ة ب ا س ت خ د ا م BINOMIAL & BLCK - SHOLDES ا ل ت ح و ط ن م و ذ ج ي م ن إ ع د ا د ا ل ط ا ل ب ة: ا ل د ك ت و ر: س ال م س ل ي م ة ج ب و ر ي م ح م د ل ج ن ة ا مل ن ا ق ش ة ت ح ت إ ش ر ا ف اا لا س ت ا ذذ رر ي يی س ا اا لا س ت ا ذذ م م ت ح ن ا أ وو لل اا لا س ت ا ذذ م م ت ح ن ث ا ن ي اا لا س ت ا ذذ

2

3 ك ن ع ا مل ا" إ ن" و إ ل ى. ب د ا ي ة و ق ب ل ك ل ش ي ء ن ت و ج ه ب ا ل ش ك ر ا ل خ ا ل ص ل ر ب ا ل س م ا و ا ت و ا أل ر ض ع ل ى ن ع م ه ا ل ج ل ي ل ة إ ن ه ت ب ا ر ك و ت ع ا ل ى أ م د ن ا ل ن ا ا ل ص ح ة و ا ل ق و ة و ك ن ا ل ن ا ع و ن ا و د ع م ا و و ه ب ن ا ا ل ت و ف ي ق و ا ل س د ا د و م ن ح ن ا ا ل ر ش د و ا ل ث ب ا ت و ن ص ل ي ع ل ى خ ا ت م ا أل ن ب ي ا ء ص ل و ا ت ر ب ي و س ال م ه ع ل ي ه ل ن ا و ن ح ن ن خ ط و خ ط و ا ت ن ا ا أل خ ي ر ة ف ي ا ل ح ي ا ة ا ل ج ا م ع ي ة م ن و ق ف ة ن ع و د إ ل ى أ ع و ا م ق ض ي ن ا ه ا ف ي ر ح ا ب ا ل ج ا م ع ة م ع أ س ا ت ذ ت ن ا ا ل ك ر ا م ا ل ذ ي ن ق د م و ا ل ن ا ا ل ك ث ي ر ب ا ذ ل ني ب ذ ل ك ج ه و د ا ك ب ي ر ة ف ي ب ن ا ء ج ي ل ا ل غ د ل ت ب ع ث ا أل م ة م ن ج د ي د... و ق ب ل أ ن ن م ض ي أ ت ق د م أ س م ى آ ي ا ت ا ل ش ك ر و ا ال م ت ن ا ن و ا ل ت ق د ي ر و ا مل ح ب ة إ ل ى ا ل ذ ي ن ح م ل و ا أ ق د س ر س ا ل ة ف ي ا ل ح ي ا ة... إ ل ى ا ل ذ ي ن م ه د و ا ل ن ا ط ر ي ق ا ل ع ل م و ا مل ع ر ف ة... إ ل ى ج م ي ع أ س ا ت ذ ت ن ا ا أل ف ا ض ل ف إ ن ل م ت س ت ط ع ف ك ن م ت ع ل م ا ف إ ن ل م ت س ت ط ع ف أ ح ب ا ل ع ل م ا ء ف إ ن ل م ت س ت ط ع ف ال ت ب غ ض ه م" و أ خ ص ب ا ل ت ق د ي ر و ا ل ش ك ر إ ل ى ا أل س ت ا ذ ا مل ؤ ط ر : ا ل د ك ت و ر ج ب و ر ي م ح م د ا ل ذ ي ن ق و ل ل ه ب ش ر ا ك ق و ل ر س و ل ا هلل ص ل ى ا هلل ع ل ي ه و س ل م: ا ل ح و ت ف ي ا ل ب ح ر و ا ل ط ي ر ف ي ا ل س م ا ء ل ي ص ل و ن ع ل ى م ع ل م ا ل ن ا س ا ل خ ي ر " ك م ا أ ن ن ي أ ت و ج ه ل ه ب خ ا ل ص ا ل ش ك ر و ا ال م ت ن ا ن و ا ل ت ق د ي ر إ ل ى م ن ع ل م و ن ا ا ل ت ف ا ؤ ل و ا مل ض ي إ ل ى ا أل م ا م إ ل ى م ن و ق ف و ا إ ل ى ج ا ن ب ن ا ع ن د م ا ض ل ل ن ا ا ل ط ر ي ق أ س ا ت ذ ت ي ط و ا ل م ر ح ل ة ا ل د ر ا س ة أ ع ز أ س ت ا ذ ة ع ل ى ق ل ب ي ك ر ز ا ب ي ز و ل ي خ ة ك م ا ال ي ف و ت ن ي أ ن أ ت ق د م ب ا ل ش ك ر أل ع ض ا ء ا ل ل ج ن ة ا مل ن ا ق ش ة ع ل ى

4 ك م ا ال ي ف و ت ن ي أ ن أ ت ق د م ب ا ل ش ك ر أل ع ض ا ء ا ل ل ج ن ة ا مل ن ا ق ش ة ع ل ى م ا س و ف ي ق د م و ن ه م ن ا ل ت و ج ي ه ا ت و ا ل ت و ص ي ا ت. إ ل ى ا ل ذ ي ن ك ا ن و ا ع و ن ا ل ن ا ف ي ب ح ث ن ا ه ذ ا و ن و ر ا ي ض ي ء ا ل ظ ل م ة ا ل ت ي ك ا ن ت ت ق ف أ ح ي ا ن ا ف ي ط ر ي ق ن ا. إ ل ى م ن ز ر ع و ا ا ل ت ف ا ؤ ل ف ي د ر ب ن ا و ق د م و ا ل ن ا ا مل س ا ع د ا ت و ا ل ت س ه ي ال ت و ا أل ف ك ا ر و ا مل ع ل و م ا ت د و ن أ ن ي ش ع ر و ا ب د و ر ه م ب ذ ل ك ف ل ه م م ن ا ك ل ا ل ش ك ر و أ خ ص م ن ه م ا أل س ت ا ذ س ت ي س ي د أ ح م د أ خ ت ي أ س ي ة ع م ا ل م ك ت ب ة ك ل ي ة ع ل و م ا ال ق ت ص ا د ي ة ج ز ا ك م ا هلل خ ي ر ا

5 و ع ل م ي. و ح ل م ي. ي ا م ن ي ر ت ع ش ق ل ب ي ل ذ ك ر ك إ ل ى م ن ح ص د ا أل ش و ا ك ع ن د ر ب ي ل ي م ه د ل ي ط ر ي ق ا ل ع ل م إ ل ى ا ل ق ل ب ا ل ك ب ي ر ) و ا ل د ي العزيز) إ ل ى ح ك م ت ي.... إ ل ى أ د ب ي إ ل ى ط ر ي ق ي.... ا مل س ت ق ي م إ ل ى ط ر ي ق ا ل ه د ا ي ة إ ل ى ي ن ب و ع ا ل ص ب ر و ا ل ت ف ا ؤ ل و ا أل م ل إ ل ى ك ل م ن ف ي ا ل و ج و د ب ع د ا هلل و ر س و ل ه أ م ي ا ل غ ا ل ي ة إ ل ى س ن د ي و ق و ت ي و م ال ذ ي ب ع د ا هلل إ ل ى م ن آ ث ر و ن ي ع ل ى ن ف س ه م إ ل ى م ن ع ل م و ن ي ع ل م ا ل ح ي ا ة إ ل ى م ن أ ظ ه ر و ا ل ي م ا ه و أ ج م ل م ن ا ل ح ي ا ة إ خ و ت ي ع ب د ا مل ج ي د و ف ت ح ي أ خ و ا ت ي ف ت ح ي ة أ م ي ن ة ك ر ي م ة أ س ي ة إ ل ى ز و ج ة أ خ ي و ف ا ء إ ل ى م ن ك ا ن و ا م ال ذ ي و م ل ج ئ ي إ ل ى ع ي و ن س ك ن ت ق ل ب ي أ ب ن ا ء أ خ و ا ت ي ي و س ف ه ن ا ء ه د ا ي ا ت ع ب د ا مل ا ل ك و ف ق ك م ا هلل و ر ا ع ا ك م إ ل ى م ن ت ذ و ق ت م ع ه م أ ج م ل ا ل ل ح ظ ا ت إ ل ى م ن س أ ف ت ق د ه م و أ ت م ن ى أ ن ي ف ت ق د و ن ي إ ل ى م ن ج ع ل ه م ا هلل أ خ و ت ي ب ا هلل و م ن أ ح ب ب ت ه م ب ا هلل ط ال ب 2 م ا س ت ر م ا ل ي ة و ب ن و ك و ت س ي ي ر ا مل خ ا ط ر إ ل ى ص د ي ق ا ت ي س ا ر ة ل ي ن د ة ف ا ط م ة ل ي ل ى إ ي م ا ن ك ر ي م ة ا ب ن ة ا ل خ ا ل ة ا س م ه ا ن إ ل ى م ن ي ج م ع ب ني س ع ا د ت ي و ح ز ن ي إ ل ى م ن ل م أ ع ر ف ه م و ل ن ي ع ر ف و ن ي

6 إ ذ ا. ف ي. إ ل ى م ن ل م أ ع ر ف ه م و ل ن ي ع ر ف و ن ي إ ل ى م ن أ ت م ن ى أ ن أ ذ ك ر ه م إ ل ى م ن أ ت م ن ى أ ن ت ب ق ى ص و ر ه م ذ ك ر و ن ي ع ي و ن ي

7 اا ل م ل خ صص : ت " ي" ع ا ن ا أل س " " و ا ق ا مل " " ا ل " " ي ة م " ن" ت " ت" ق ل ب ا ف ي م س " " ت و ى أ س " " ع ا ر و م " " ؤ ش " " ر ا ت ا أل س " " ه م ف " ب" ت رت " " ع ل ى ه " " " ه" ذ ا مل " " " " ش ك ل ة ا ب " " " " ت ك ا ر أ د و ا ت م " " " ة" ا ل " " " " ي ة ج " " " " د ي " " " " د م " " " ل" ث ا مل ش " " " " ت ق ا ت ا مل " " " " ا ل " " " " ي ة و إ ن ا س " " " " ت خ د ا م ه " " " " ذ ه ا أل د و ا ت و ب " " ا ل " " خ ص و ص ا ل " " خ ي ا ر ا ت ي " ب" ت ط ل ا س " " ت خ د ا م ا ل " " ت ق ن ي ا ت ا ل " " ر ي " " ا ض " " ي ة و ا إل ح " " ص ا ئ " " ي ة ف ي م " ل" "ج ا ا ل " " ه ن د س " " ة ا مل " " ا ل " " ي ة و ه " " ذ ا م " "ا" ي " " رف" ع ب " " ج" ن م ا ذ ت " " ر" س ع ي ا ل " " خ ي ا ر ا ت و أ ن ن " ج" "م ا ذ ت " " ر" س ع ي ا ل " خ ي ا ر ا ت ا أل و ر ب " ي ة م " ة" ت ا ح " م " ن" ق " ل" ب ي ن " ج" م وذ ب " ك" ال و ن " م و ذ ج ث " ي" ن ا ئ ا ل ح " د ي " ن و ه " ذ ا ه " و ج " و ه " ر م " ش ك ل ة ا ل " ب ح ث و ا مل " ت م ث ل ب " م ح ا ول " ة د ر ا س " ة ح " ا ل " ة ت " س ع ي ر ا ل " خ ي ا ر ا ت و ب " ن ا ء م " ح ف ظ ة ا ل " ت ح و ط ف ي س " ق" و ا ل " " ك و ي " " ت ل"" ق" أل ورا ا مل " " ا ل " " ي ة ل"" رة" ل ف ت ب " م" ا س " " ت خ د ا أ س " " ع ا ر أ س " " ه م ا ل " " ق ط ا ع ا ل ب ن ك ي. و ا ل " " ن ت ا ئ ج ا مل س " " ت خ ل ص ة م " ه" ن ه " " ذ ا ل " د ر ا س " ة ه ي أ ن ع " د" ق و ا ل " خ ي ا ر ل " ا" ه د و ر ف " ل" ع ا ف ي ت ح س " ني ع " و ا ئ " د ا مل " ح ف ظ ة ك " م ا ت " س ا ه " م ف ي ت " ح و ي " ط ا مل " ح ف ظ ة م " ن ا مل " خ ا ط " ر ا مل " ا ل " ي ة ك " م ا أ ن ا ال س " ت ث م ا ر ف ي ع ق و د ا ل خ ي ا ر ي ح ت ا ج إ ل ى م ب ا ل غ ا س ت ث م ا ر ي ة أ ق ل م ن ا ل ت ع ا م ل ا مل ب ا ش ر ف ي ا أل س ه م. ا ل " ك ل م ا ت ا ل " د ا ل " ة : ا ل # ه ن د س # ة ا مل # ا ل # ی ة ا مل # خ ا ط # ر ا مل # ا ل # ی ة ع ق و د ا ل # خ ي ا ر ا ت ن م و ذ ج ب # ال ك ش و ل ز ن م و ذ ج ث ن ا ئ ي ا ل ح د ا ل ت ح و ط.. Abstract The financial market are suffering from the Displacement of currencies.that is led to The invention of new means such as the financial aspects, the use of these means especially the choice, need the use of mathematics picnics and statistics in Ginny that is what we call the currency choice programme Black and double adjed programme :this is the main problem By trying to study the case of choice,to Build a Bag in Kuwait the financial market Between use the praises of Banks sectors

8 The result of this study is that the choice is very important in developing increasing the Returns of the Bag and to protect it from the dangers in addition to that, the investigation in the choice contract need less money than the direct investigations The meaning Words :financial gynic financial dangers choice contract Black choice programme-double adjed programmeprotection. Key words: financial engineering, financial risks, options contracts, Black-Scholes model, dual-model limit, hedge. RESUME Les marchés financiers souffrent de fluctuations dans le niveau des pris des actions et indices alimenter ce problème créer de niveau instruments financiers tels que les dérivés et que L utilisation de ces outils et en particulier les options nécessite l utilisation de techniques mathématique et statistiques dans le domaine de l ingénierie financière ceci est modèles connus et du prise des options et les modèles européens de valorisation des options sont disponibles. Comme modèle black binaire binomial. Telle est l essence du problème de recherche et d essayer le cas d étude des options de tarification et bits portefeuille de couverture à la bourse du Koweït pour la période 2013/2014en utilisons une part large du secteur bancaire Les conclusions de cette étude. Mais les contrats d options contribué à améliorer le rendement du portefeuille à titre de couverture contribuent le portefeuille de risque financier que l investissement

9 dans la direction des stocks Mots clés, l ingénierie financière, les risques financiers.les contrats d options. Modèle Black Scholes modèle binomial. Couverture.

10 إ ش ك ا ل ي ة ا ل د ر ا س ة: ش هھ دد تت ن ظظ رر يی ة ت س ع يی رر اا ل خ يی ا رر اا تت ق ف زز اا تت ع ل م يی ة ك ب يی رر ةة م ن ذذ ع ا مم ن ت يی ج ة ل ل م س ا هھھھ م ا تت اا ل ن ظظ رر يی ة اا ل ت ي ق دد م هھ ا ك لل -Black-Scholes ع ا مم 1973 ب ص يی غ ة رر يی ا ض يی ة ل ت س ع يی رر اا ل خ يی ا رر اا تت وو ك ذذ ل كك اا ل م س ا هھھھ م ة اا ل ت ي ق دد م هھ ا م نن Sharp William ل ت طط وو يی رر ن م وو ذذ جج Binomial ع ل م ا ا أ نن ك لا اا ل ن م وو ذذ ج يی نن ل هھ م ا Theoretical Fair Value ل ل خ يی ا رر. اا ل ع ا دد ل ة اا ل ن ظظ رر يی ة اا ل ق يی م ة ت ح دد يی دد ف ي يی ك م نن وو اا ح دد هھھھ دد فف ي ج ع ل ن ا ن ط ر ح ا إل ش ك ا ل ا ل ت ا ل ي : م ا م د ى ف ع ا ل ي ة ن م ا ذ ج ا ل خ ي ا ر ا ت ا مل ا ل ي ة ف ي ب ن ا ء م ح ف ظ ة ا ل ت ح و ط و ل ت و ض ي ح م ض ا م ني ه ذ ه ا إل ش ك ا ل ي ة ن ط ر ح ب ع ض ا ل ت س ا ؤ ال ت أ و ا إل ش ك ا ل ي ا ت ا ل ف ر ع ي ة: م م ا ت ت ش ك ل ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة و م ا ه ي أ د و ا ت ه ا م ا ه ي م خ ا ط ر ا ل ت ي ي م ك ن أ ن ت ت ع ر ض ل ه ا ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة م ا م د ى م س ا ه م ة ا ل خ ي ا ر ا ت ا مل ا ل ي ة ف ي ت س ي ي ر م خ ا ط ر ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة ه ل ت ؤ ث ر ا مل خ ا ط ر ا مل ا ل ي ة ع ل ى ق ي م ة ا ل خ ي ا ر ا ت م ن خ ال ل ن م ا ذ ج ت س ع ي ر ا مل خ ت ل ف ة م c c c c ح ف ظ ةc م c c c c اc ه c c c c لc ي c c c c يc ؤد ا س c c c c c ت خ د ا م ا س c c c c c ت ر ا ت c c c c c ي ج ي ا ت ا ل c c c c c خ ي ا ر ا ت ا مل c c c c c ا ل c c c c c ي ة ف ي ب c c c c ءc ن ا إ ل ى ا ل ت ق ل ي ل م ن م خ ا ط ر ه ا ه ل ي س ا ه م ن م و ذ ج ني ب ال ك و ث ن ا ئ ي ا ل ح د ي ن ف ي ب ن ا ء م ح ف ظ ة م ح و ط ة ف ر ض ي ا ت ا ل د ر ا س ة: ي c يc ؤد ا س c c ت خ د ا م ا س c c ت ر ا ت c c ي ج ي ا ت ا ل c c خ ي ا ر ا ت ا مل c c ا ل c c ي ة ف ي ب c ءc ن ا م c c اc م ن م خ ا ط ر ه ا. م c c ح ف ظ ةc إ ل ى ا ل c c ت ق ل ي ل ع c c ا ئ c c c دc و م c c c خ ا ط c c c ر ي c c يc ؤد ا س c c c ت خ د ا م ا ل c c c خ ي ا ر ا ت ا مل c c c ا ل c c c ي ة إ ل ى ت c c قc ح ق ي ع c c ال ق c c c ةc ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة أ ف c c c ض ل ب c c نيc

11 ي c c c c c رc ع ت ب ب c c c c c كc ال و ث c c c c c يc ن ا ئ ا ل ح c c c c c c د ي c c c c c c ن ن c c c c c يc م وذ ج ي c c c c c ع ت م دc ع c c c c c ل ي ه م اc ل ت ح c c c c c c ل ي ل ا س c c c c c c ت ر ا ت c c c c c c ي ج ي ا ت ا ل خ ي ا ر ا ت ا مل ا ل ي ة يی س ا هھھھ مم ن م وو ذذ جج اا ل ت س ع يی رر اا ل خ ا ل ي م نن اا ل م خ ا طط رر ةة. اا ل ع ا ي دد م ع دد لل ن ف سس ت ح ق قق ت ح وو طط م ح ف ظظ ة ب ن ا ء ف ي اا ل ح دد ث ن ا ي ي أ ه م ي ة ا ل ب ح ث: ت ت ج c ل ى أ ه c م ي ة ا ل c ب ح ث ف ي ك c و ن c ه ي c م س ج c ا ن c ب ا ل ح c د ي c ث ف ي م c ج ا ل م c ا ل c ي ة ا أل س c و ا ق ف c م وض c وع ت c س ع ي ر ا ل c خ ي ا ر ا ت ا مل c ا ل c ي ة ي ج c م ع ب c ني ا ل c ت ق ن ي ا ت ا ل c ك م ي ة ف ي ا ل ت ح c ل ي ل ا ال ق c ت ص ا د ي و ب c ني ا ل c ق د ر ة ا ل ت ح c ل ي ل ي ة لcسعر ا ل c خ ي ا ر ا ت بc ا إل ضc ا فc ة لcكونcها تc م س و تc ق د م بc د ا ئc ل و ط c ر ق ج c د ي c د ة ف ي تc ك و يc ن و ت c c c c c س ي ي ر ا مل c c c c c ح ف ظ ة ا مل c c c c c ا ل c c c c c ي ة ا مل c c c c c و ض c c c c c و ع ا أل ك c c c c c ث ر ج c c c c c د ال و ت c c c c c د ا و ال ب c c c c ءc ني خ c c c c c ب ر ا ا أل س c c c c c و ا ق ا مل c c c c c ا ل c c c c c ي ة ف c c c تc ا س c c c c ت را ت c c c c ي ج ي ا ا ل c c c c خ ي ا ر ا ت ت ع ط ي مل c c c رc س ي ا مل c c c c ح ف ظ ة ا مل c c c c ا ل c c c c ي ة ا ل c c c c ف ر ص c c c c ة ف ي ت c c c بc ج ن أ و ت c c c رc س ي ي ا مل خ ا ط ر ا مل ر ت ب ط ة ب ه ذ ه ا مل ح ف ظ ة م ن خ ال ل إ ع ا د ة ت ك و ي ن ح ا ف ظ ت ه ا مل ا ل ي ة. أ ه د ا ف ا ل د ر ا س ة: م c لc ن خ c ال م ا ي ل ي : ا س c ت ع ر ا ض إ ش c ك ا ل c ي ة ا ل c ب ح ث ف c نc إ ا ل c د ر ا س c ة ت ه c د ف ب c لc ش ك أ س c ا س ي إ ل ى ت c قc ح ق ي ت c c هc ح ا و ل ه c c ذ ا ل c c د ر ا س c c ة ا ل c c ت ع ر ف ع ل ى ا مل ش c c ت ق ا ت ا مل c c ا ل c c ي ة و ت ح c c د ي c c د أ ن c c و ا ع c c ه ا و ن c c ش أ ت c c ه ا و ت ط و ر ه ا ا ل ت ا ر ي خ ي. تc ع د ا مل c ب ا د ل c ة بc ني ا ل c ع ا ئ c د و ا مل c خ ا ط c ر ة م c ن أ ه c م ا ل c ص ع و ب c ا ت ا ل ت ي تc وا جc ه ا مل س c ت ث م ر ا مل c ا ل ي ف ي ا خ c ت ي ا ر ا مل c ح ا ف c ظ ا مل c ن ا س c ب ة ا س c ت ن ا د ا إ ل ى د ر ج c ة ا ل c ت ق ل ي ل م c ن ا مل c خ ا ط c ر ة و ا ل c ر ف ع م c ن ا ل ع ا ئ د. اا ل ع لا ق ة ب يی نن س ع رر اا ل خ يی ا رر هھھھ ي علاقة ططرردديیة. اا ل ض م ن ي س هھ م هھ س ع رر وو اا ل ح دد ث ن ا ي ي اا ل ت س ع يی رر ن م وو ذذ جج ب ا س ت خ دد اا مم م c c ةc ح ا و ل c c c م c c ةc ع ر ف c c c ت c c ط ا ب c c c قc ا ل c c c ج ا ن c c c ب ا ل c c c ن ظ ر ي ل c c ةc د را س c c c ا ل ك و ي ت ا مل ا ل ي. م c c د ىc م ع ا ل c c c و ا ق ع ا ل ع ل م ي ل c c قc س و ت ح c ل ي ل أ د ا ء س c و ق ا ل c ك و ي c ت ا مل c ا ل ي و خ c ا ص c ة س c و ق ا ل c خ ي ا ر ا ت و ا ل c ب ح ث ع c ن م c د ى أ ث c ر ه c ا ع ل ى م ح ف ظ ة م ا ل ي ة. م ب ر ر ا ت ا خ ت ي ا ر ا مل و ض و ع:

12 س و ق( ا ر ت ب ا ط م و ض و ع ت س ع ي ر ا ل خ ي ا ر ا ت ب م ج ا ل ت خ ص ص ا ل ب ا ح ث و ه و ت س ي ي ر ا مل خ ا ط ر ح د ا ث ة ا مل و ض و ع ي ع ت ب ر ه ذ ا ا مل و ض و ع أ ح د ا ل ج و ا ن ب ا ل ه ا م ة ف ي ا ل ع ل و م ا مل ا ل ي ة ا مل ي و ل ا ل ش خ ص ي ل ل ب ا ح ث ف ي ه ذ ا ا ل ن و ع م ن ا مل و ا ض ي ع ح د و د ا ل د ر ا س ة: ا ل ح O د و د ا مل O ك ا ن O ي ة : د ر ا س c ة أ س c ع ا ر أ س c ه م ق c ط ا ع بc ن وك بc س و ق ا ل c ك و ي c ت لcألوراق ا مل c ا ل c ي ة ا ل خ ي ا ر ا ت (. ا ل ح د و د ا ل ز م ا ن ي ة : خ ال ل ا ل ف ت ر ة ا ل ز م ا ن ي ة 2013 و 2014 م ن هھ ج اا ل دد رر اا س ة ب غ رر ضض اا لا ج ا ب ة ع ل ى اا لا ش ك ا ل يی ة اا ل م طط رر وو ح ة وو ا إثباتت صحة اا ل ف رر ض يی ا تت ن ع ت م دد ف ي دد رر اا س ت ن ا ع ل ى اا ل م ن هھ ج اا ل وو ص ف ي ف ي ع رر ضض اا ل م ف ا هھھھ يی مم وو اا ل م ع ل وو م ا تت اا ل خ ا ص ة ب اا ل ب ح ثث م ع اا لا ع ت م ا دد ع ل ى اا ل م ن هھ ج اا ل ت ح ل يی ل ي ف ي ت ف س يی رر ت ل كك اا ل م ع ل وو م ا تت وو ت ح ل يی ل هھ ا وو اا س ت خ لا صص اا ل ن ت ا ي ج م ن هھ ا هھھھ ذذ اا ف ي اا ل ج ا ن بب اا ل ن ظظ رر يي ا أ م ا ف ي اا ل ج ا ن بب اا ل ت طط ب يی ق ي س ن ح ا وو لل اا لا ع ت م ا دد ع ل ى اا ل م ن هھ ج اا ل خ ا صص ب دد رر اا س ة اا ل ح ا ل ة ب غ رر ضض اا ل ب ح ثث اا ل م ع م قق وو اا ل م ف ص لل ل ح ا ل ة م ع يی ن ة ع ل ى ا أ رر ضض اا ل وو اا ق ع وو ا إ س ق ا طط ن ت ا ي ج اا ل دد رر اا س ة اا ل ن ظظ رر يی ة ع ل يی هھ ا.

13 ا ل د ر ا س ا ت ا ل س ا ب ق ة: د ا ر س c ة ع c دc ب ا ل c و ه c ا ب د ا د ن و آ خ c ر و ن ب c نc ع ن وا " م c ةc ح ا و ل c ت c رc س ع ي ا ل c خ ي ا ر ا ت و ق c ي ا س ا مل c خ ا ط c ر ا مل c ا ل c ي ة ف ي ظ c ل ا مل c ا ل c ي ة ا إل س c ال م c ي ة د ر ا س c ة ح c ا ل c ة ا ل c س و ق ا مل c ا ل ي ا ل c ق ط ر ي " ا ل c د ر ا س c ة ع c ب ا ر ة ع c c c c c c c c c c c c c c c c c نc International Journal of Economics Vol 5 Issue & Financial Studies.(Décembre (2012 ت ن ا وو ل تت هھھھ ذذ هه اا ل دد رر اا س ة م ف هھ وو مم اا ل هھ ن دد س ة اا ل م ا ل يی ة اا لا س لا م يی ة وو ت س ع يی رر خ يی ا رر اا تت اا ل ش رر اا ء ف ي ظظ لل اا ل م ا ل يی ة اا لا س لا م يی ة وو ت ح ل يی لل دد وو رر ا إ س ت رر اا ت يی ج يی ا تت اا ل خ يی ا رر اا تت ف ي ب ن ا ء م ح ف ظظ ة اا ل ت ح وو طط ف ي اا ل س وو قق اا ل م ا ل ي اا ل ق طط رر يي خ لا لل اا ل ف ت رر ةة وو ت وو ص ل تت ا إ ل ى ا أ نن ت غ طط يی ة اا ل م ح ف ظظ ة اا ل م ا ل يی ة ل ل ق طط ا عع اا ل ب ن ك ي اا ل م س ع رر ف ي ب وو رر ص ة ق طط رر ا أ دد ىى ا إ ل ى ت خ ف يی ضض ح ج مم اا ل م خ ا طط رر اا ل ك ل يی ة ب ن س ب ة ق ا رر ب تت %18 وويیعوودد هھھھ ذذ اا اا لا ن خ ف ا ضض ا إ ل ى ق دد رر ةة اا ل ت ح ك مم ف ي هھھھ ذذ هه اا ل م خ ا طط رر وو ا إ دد اا رر ت هھ ا ب وو اا س طط ة ا إ س ت رر اا ت يی ج يی ة اا ل ت ح وو طط وو ا أ ث ب ت تت اا ل دد رر اا س ة ا أ نن ت طط ب يی قق ا إ س ت رر اا ت يی ج يی ة اا ل ت ح وو طط ب ا س ت خ دد اا مم اا ل ت غ طط يی ة ع نن طط رر يی قق ا إ س ت رر اا ت يی ج يی ة ش رر اا ء اا ل خ يی ا رر اا تت اا ل م غ طط ا ةة ق دد ا أ ث ب ت تت ن ج ا ح هھ ا ع ل ى اا ل ق طط ا عع اا ل ب ن ك ي اا ل م س ع رر ف ي اا ل ب وو رر ص ة اا ل ق طط رر يی ة م نن خ لا لل ت خ ف يی ض هھ ا ل ح ج مم اا ل م خ ا طط رر اا ل ك ل يی ة اا ل ت ي ت ت ع رر ضض ل هھ ا م ح ف ظظ ة اا ل ق طط ا عع ب لل وو ح ت ى ت ح س يی نن اا ل ع وو اا ي دد اا ل م رر ت ب طط ة ب c c c c c c c c c c c c c c c c c ههc ه ذذ اا ل م ح ف ظظ ة ن ت ف قق م ع اا ل دد رر اا س ة ف ي دد رر اا س ة اا ل ت ح وو طط ف ي ب ن ا ء اا ل م ح ف ظظ ة اا ل م ا ل يی ة ف ي اا ل س وو قق اا ل م ا ل ي ع نن طط رر يی قق اا ل خ يی ا رر اا تت وو ن خ ت ل فف ع ن هھ ا ف ي ع دد مم اا لا ت ج ا هه ا إ ل ى اا لا س وو اا قق اا ل م ا ل يی ة اا لا س لا م يی ة ب لل اا ل س وو قق م ح لل اا ل دد رر اا س ة س وو قق اا ل ك وو يی تت - يی ت ع ا م لل ب ا لا دد وو اا تت اا ل م ا ل يی ة اا ل ت ق ل يی دد يی ة. - 3

14 ه ي ك ل ا ل ب ح ث : ت م ت ا مل ع ا ل ج ة م ن خ ال ل ث ال ث ا ل ف ص و ل و ك ل ف ص ل ي ت ض م ن ث ال ث م ب ا ح ث : اا ل ف ص لل اا لا وو لل : د ر س c c c c c c ن ا ف c c c c c هc ي م c c c c c مc ف ه و ا ال س c c c c c c ت ث م ا ر ا مل c c c c c c ا ل ي و أ د و ا ت c c c c c c ه و م c c c c c c خ ا ط c c c c c c ر ه و ك c c c c c c ذ ل c c c c c c ك خ c c اc ص ص ن م c c ثc ب ح لccc قc ط ر إ د ا ر ة ا مل c c خ ا ط c c ر ك c c اc م ت c c اc ن ا ول c c ن ع c c دc ا ئ c c و م c c خ ا ط c c ر ا ال س c c ت ث م ا ر ا مل c c c ا ل ي و ك c c c ي ف ي ة ق c c c ي ا س c c c ه ا و أ ي c c c ض ا م c c مc ف ه و ا مل c c c ح ف ظ ة ا مل c c c ا ل c c c ي ة و خ c c c ص ا ئ c c c ص ه ا و أ ن c c c و ا ع c c c ه ا و ك ي ف ي ة ق ي ا س ع ا ئ د ه ا و ا ث ر ا ل ت ن و ي ع ا ل د و ل ي ع ل ي ه ا و م ع ا ي ي ر ق ي ا س أ د ا ئ ه ا. ا ل O O ف ص ل ا ل O O ث ا ن ي : ت c c c اc ن ا ول c c c c ن ف ي ا مل c c c c ب ح ث ا أل و ل م c c c مc ف ه و ا مل ش c c c c ت ق ا ت ا مل c c c c ا ل c c c c ي ة و أ ن c c c c و ا ع c c c c ه ا و ا س c c c c ت خ د ا م c c c c ا ت c c c c ه ا و ا مل c c c c ت ع ا م c c c c ل و ن ف ي أ س c c و ا ق c c ه ا و خ c c c c ص ص ن ا م c c c عc ب ح ث ني أل ن c c c c و ا ا ل c c خ ي ا ر ا ت و إ س ت ر ا ت ي ج ي ت ه ا و ت س ع ي ر ه ا و أ ي ض ا ا ل ع و ا م ل ا مل ؤ ث ر ة ع ل ى س ع ر ا ل خ ي ا ر, ا ل O ف ص ل ا ل O ث ا ل O ث : س c و ف ن c قc ت ط ر إ ل ى د ر ا س c ة ن c ةc ظ ر ي c لc قc س و ا ل c ك و ي c ت لc قc أل ورا ا مل c ا ل c ي ة و ه c c c c ي ك ل ه ا ل ت ن ظ ي م ي و ع c c c c ال ق c c c c ت ه م ع ا أل س c c c c و ا ق ا أل خ c c c c ر ى و س c c c c ن ر ك c c c c ز أ ك c c c c ث ر ع ل ى س c c c c و ق ا ل c c c c c c خ ي ا ر ا ت و ن c c c c c c ت ن ا و ل د ر ا س c c c c c c ة ح c c c c c c ا ل c c c c c c ة ب c c c c c مc ا س c c c c c c ت خ د ا ن c c c c c يc م وذ ج ب c c c c c زc ال ك ش c c c c c c و ل c c c c c c و ث c c c c c c ن ا ئ ي ا ل ح د ي ن و ن ش ك ل م ح ف ظ ة م ح و ط ة.

15 ا ل ف ه ر س اا ل ص ف ح ة ك ل م ة ش ك ر إ ه د ا ء ا ل ف ه ر س ق ا ئ م ة ا أل ش ك ا ل و ا ل ج د ا و ل م ق د م ة إ ش ك ا ل ي ة ا ل د ر ا س ة ا ل ت س ا ؤ ال ت ا إل ط ا ر ا مل ن ه ج ي أ س ب ا ب ا خ ت ي ا ر ا مل و ض و ع أ ه م ي ة ا ل د ر ا س ة و أ ه د ا ف ه ا ا ل د ر ا س ا ت ا ل س ا ب ق ة ت ط ب ي ق ا ل د ر ا س ة م ف ا ه ي م إ ج ر ا ئ ي ة ا إل ط ا ر ا ل ن ظ ر ي ا ل ف ص ل ا أل و ل : ا مل ح ف ظ ة و ا مل خ ا ط ر ا مل ا ل ي ة ت م ه ي د ا مل ب ح ث ا أل و ل : ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي ا مل ط ل ب ا أل و ل : م ف ه و م ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي I ا مل V V V V V V V V V V V V V V ط ل ب ا ل V V V V V V V V V V V V V V ث ا ن ي : ت V V V V V V V V V V V V V فV ص ن ي م V V V V V V V V V V V V V رV خ ا ط V V V V V V V V V V V V V V ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي ا مل V ط ل ب ا ل V ث ا ل V ث : ع V دV ا ئ V و م V خ ا ط V ر ا ال س V ت ث م ا ر ا مل V V V V V V V V V V V V ت و ق ع م V V V V V V V V V V V نV ا مل ا ل ي و ك ي ف ي ة ق ي ا س ه م ا ا ل V V V V V V V V V V V V ف ر ع ا أل و ل : ا ل V V V V V V V V V V V V ع ا ئ V V V V V V V V V V V V د ا ل ث ا ن ي ا ل ف ر عا ال س ت ث م ا ر م خ ا ط ر ا ال س ت ث م ا ر

16 ل ف ر ا ل ث ا ن ي : م خ ا ط ر ا ال س ت ث م ا ر ال س ت ث م ا ر ا عا ا مل ب ح ث ا ل ث ا ن ي : س ب ل إ د ا ر ة ا مل خ ا ط ر ا مل ط ل ب ا أل و ل : م ت ط ل ب ا ت إ د ا ر ة م خ ا ط ر ا مل V V V V V ط ل ب ا ل V V V V V ث ا ن ي : ا ل س V V V V V ب ل ا ل V V V V V ت ق ل ي د ي V V V V V ة إل د ا ر ة م خ ا ط ر ا مل V V V V V V ط ل ب ا ل V V V V V V ث ا ل V V V V V V ث : ا ل س V V V V V V ب ل ا ل ح V V V V V V د ي V V V V V V ث ة إل د ا ر ة ا مل ب ح ثا مل خ ا ط ر ا ل ث ا ل ث : ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة ا مل V V V V V V ط ل ب ا أل و ل : م V V V V V مV ف ه و أ ه د ا ف ه ا ا ل V V ف ر ع ا أل و ل : م V V مV ف ه و ا مل V V V V V V ح ف ظ ة ا مل V V V V V V ا ل V V V V V V ي ة و ا مل V V ح ف ظ ة ا مل V V ا ل V V ی ة و ل ف رر اا ل ث ا ن ي : ا أ ن وو اا عع اا ل م ح ف ظظ ة اا ل م ا ل يی ة ه د ا ف ه ا اا ععأ ا ل ف ر ع ا ل ث ا ل ث : أ س س إ د ا ر ة ا مل ح ف ظ ة ا مل V ط ل ب ا ل V ث ا ن ي : خ V ص ا ئ V ص ا مل V ح ف ظ ة ا مل V ا ل V ي ة و أ س ا ل ي ب ت ن و ي ع ه ا ا ل ف ر ع ا أل و ل : خ ص ا ئ ص ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة ا ل V V ف ر ع ا ل V V ث ا ن ي : أ س V V ا ل V V ی ب ت V عV ن و ی ا مل V V ح ف ظ ة ا ال س ت ث م ا ر ی ة ا ل V V V V V ف ر ع ا ل V V V V V ث ا ل V V V V V ث : أ ث V V V V V ر ا ل V V V V V ت ن و ي ع ا ل V V V V V د و ل ي ع ل ى ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة اا ل م طط ل بب اا ل ث ا ل ثث : س يی ا س ا تت وو اا س ت رر اا ت يی ج يی ا تت ا إ دد اا رر ةة م ح ف ظظ ة اا لا وو رر اا قق اا ل م ا ل يی ة ا ل V V V V ف ر ع ا أل و ل : ا ل V V V V س ي ا س V V V V ا ت ا مل V V V V ت ب ع ة إل د ا ر ة مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة ا ل V V V V V V V V V V ف ر ع ا ل V V V V V V V V V V ث ا ن ي : ا س V V V V V V V V V V ت ر ا ت V V V V V V V V V V ي ج ي ا ت إ د ا ر ة ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة ا ل V V V V V V V V V ف ر ع ا ل V V V V V V V V V ث ا ل V V V V V V V V V ث : م V V V V V V V V رV ع ا ي V V V V V V V V V ي ق V V V V V V V V ي ا سV أ د ا ء ا ال س ت ث م ا ر ي ة ا مل ح ف ظ خ ال ص ة ا ل ف ص ل ا ل ث ا ن ي : د و ر ا ل خ ي ا ر ا ت ف ي إ د ا ر ة م خ ا ط ر ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة

17 إ د ا ر ة م خ ا ط ر ا مل ح ف ظ ة ا مل ا ل ي ة ت م ه ي د ا مل ب ح ث ا أل و ل : ا مل ش ت ق ا ت ا مل ا ل ي ة ا مل ط ل ب ا أل و ل : م ف ه و م ا مل ش ت ق ا ت ا مل ا ل ي ة و ظ ه و ر ه ا ا ل ف ر ع ا أل و ل : م ف ه و م ا مل ش ت ق ا ت ا مل ا ل ي ة ا ل ف ر ع ا ل ث ا ن ي : ظ ه و ر ا مل ش ت ق ا ت ا مل ا ل ي ة ا ل V V V V ف ر ع ا ل V V V V ث ا ل V V V V ث : ا مل V V V V ت ع ا م V V V V ل و ن ب V V V تV ا مل ش V V V V ت ق ا ا مل ا ل ي ة ا مل ط ل ب ا ل ث ا ن ي : أ ن و ا ع ا مل ش ت ق ا ت ا مل ا ل ي ة ا ل ف ر ع ا أل و ل : ا ل ع ق و د ا آل ج ل ة ا ل ف ر ع ا ل ث ا ن ي : ع ق و د ا مل س ت ق ب ل ي ا ت ا ل ف ر ع ا ل ث ا ل ث : ع ق و د ا مل ب ا د ال ت ا مل ط ل ب ا ل ث ا ل ث : ا س ت خ د ا م ا ت ا مل ش ت ق ا ت ا مل ا ل ي ة ا مل ب ح ث ا ل ث ا ن ي : ع ق و د ا ل خ ي ا ر ا مل ط ل ب ا أل و ل : م ف ه و م ا ل خ ي ا ر ا ت ا مل ا ل ي ة ا مل ط ل ب ا ل ث ا ن ي : أ ن و ا ع ا ل خ ي ا ر ا ت ا مل ا ل ي ة ا مل ط ل ب ا ل ث ا ل ث : ا س ت ر ا ت ي ج ي ا ت ا ل خ ي ا ر ا ت ا مل ا ل ي ة اا ل ف رر عع اا لا وو لل : ا إ س ت رر اا ت يی ج يی ة اا ل م ض ا رر ب ة ف ي اا ل خ يی ا رر اا تت اا ل م ا ل يی ة اا ل ف رر عع اا ل ث ا ن ي : ا إ س ت رر اا ت ج يی ة اا لا س ت ث م ا رر ف ي اا ل خ يی ا رر اا تت اا ل م ا ل يی ة ا ل ف ر ع ا ل ث ا ل ث : إ س ت ر ا ت ي ج ي ة ا ل ت ح و ط ل ل خ ي ا ر ا ت ا مل ا ل ي ة ا مل ب ح ث ا ل ث ا ل ث : أ س و ق ا ل خ ي ا ر ا ت ا مل ا ل ي ة و ن م ا ذ ج ت س ع ي ر ه ا ا مل ط ل ب ا أل و ل : أ س و ا ق ت د ا و ل ا ل خ ي ا ر ا ت اا ل ف رر عع اا لا وو لل : ت طط وو رر ا أ س وو اا قق اا ل خ يی ا رر اا تت اا ل ف رر عع اا ل ث ا ن ي : ا أ ن وو اا عع ا أ س وو اا قق اا ل خ يی ا رر اا تت ا مل ط ل ب ا ل ث ا ن ي : ن م و ذ ج ب ال ك ش و ل ز ل ت ق ي ي م

18 ا مل ط ل ب ا ل ث ا ن ي : ن م و ذ ج ب ال ك ش و ل ز ل ت ق ي ي م ا ل خ ي ا ر ا ت اا ل ف رر عع اا لا وو لل : ن م وو ذذ جج ب لا كك ش وو ل زز اا ل ف رر عع اا ل ث ا ن ي : اا ل ع وو اا م لل اا ل م و ؤ ث رر ةة ع ل ى س ع رر اا ل خ يی ا رر يی نن اا ل ف رر عع اا ل ث ا ل ثث : ق يی ا سس ا أ ث رر اا ل ع وو اا م لل اا ل م و ؤ ث رر ةة ع ل ى ا أ س ع ا رر اا ل خ يی ا رر اا تت ا مل ط ل ب ا ل ث ا ل ث : ا ل ن م و ذ ج ا ل ث ن ا ئ ي ا ل ح د ي ن ل ت ق ي ي م ا ل خ ي ا ر ا ت اا ل ف رر عع اا لا وو لل : ن م وو ذذ جج ث ن ا ي ي اا ل ح دد يی نن ل ل ف ت رر ةة اا ل وو اا ح دد ةة اا ل ف رر عع اا ل ث ا ن ي : ن م وو ذذ جج ث ن ا ي ي اا ل ح دد يی نن ل ف ت رر ت يی نن ا ل ف ر ع ا ل ث ا ل ث : ن م و ذ ج ث ن ا ئ ي ا ل ح د ي ن BINOMIAL ل N ف ت ر ة خ ال ص ة ا ل ج ا ن ب ا ل ت ط ب ي ق ي ا ل ف ص ل ا ل ث ا ل ث : ا ل ن م ا ذ ج ا مل س ت خ د م ة ف ي ت س ع ي ر ا ل خ ي ا ر ا ل س و ق ا مل ا ل ي ا ل ك و ي ت ي ت م ه ي د ا مل ب ح ث ا أل و ل : د ر ا س ة ن ظ ر ي ة ل س و ق ا ل ك و ي ت ل أل و ر ا ق ا مل ا ل ي ة ا مل ط ل ب ا أل و ل : س و ق ا ل ك و ي ت ل أل و ر ا ق ا مل ا ل ي ة ا ل V V V V V ف ر ع ا أل و ل : ن V V ةV ب ذ ع V V قV ن س V V V و ا ل V V V ك و ي V V V ت ل أل و ر ا ق ا مل ا ل ة ا ل V V ف ر ع ا ل V V ث ا ن ي : س V V و ق ا ل V V خ ي ا ر ف ي س V V و ق ا ك و ي ت ل أل و ر ق ا مل ا ي ة ا مل ط ل ب ا ل ث ا ن ي : ا ل ه ي ك ل ا ل ت ن ظ ي م ي و ك ي ف ي ة ا ل ت د ا و ل ا ل ف ر ع ا أل و ل : ا ل ه ي ك ل ا ل ت ن ظ ي م ي ا ل V ف ر ع ا ل V ث ا ن ي : ك V ي ف ي ا ت تV د ا و ل ا مل V ع ل و م V ا ت و أ د و ا ت ا ال س ت ث م ا ر

19 و أ د و ا ت ا ال س ت ث م ا ر ا مل ط ل ب ا ل ث ا ل ث اا ل م و ؤ ش رر اا ل ع ا مم ل ل س وو قق وو ع لا ق ت هھ م ع اا لا س وو اا قق اا لا اا خ رر ىى ا ل V V V V V V V V V ف ر ع ا أل و ل : ا مل V V V V V V V V V ؤ ش V V V V V V V V V ر ا ل V V V V V V V V V ع ا م ل V V V V V V V V قV س و ا ل ك و ي ت ل أل و ر ا ق ا مل ا ل ي ة ا ل V V V V V V V V V V V ف ر ع ا ل V V V V V V V V V V V ث ا ن ي : ع V V V V V V V V V V ةV ال ق V V V V V V V V V V V ا ل V V V V V V V V V V V س و ق م ع مل ا ل ة ا أل خ ر ى ا أل س و ا ق ا مل ب ح ث ا ل ث ا ن ي : ا ل ق ي م ة ا ل ن ظ ر ي ة ا ل ع ا د ل ة ل ل خ ي ا ر و ف ق ا ل ن م و ذ ج ب ال ك ش و ل ز ا مل ط ل ب ا أل و ل : ع ي ن ة ا ل د ر ا س ة ا مل ط ل ب ا ل ث ا ن ي : ت س ع ي ر خ ي ا ر ا ل ش ر ا ء و ف ق ا مل و ذ ج ب ال ك ش و ل ز ا مل ط ل ب ا ل ث ا ل ث : ت س ع ي ر خ ي ا ر ا ل ب ي ع و ف ق ا ل ن م و ذ ج ب ال ك ش و ل ز ا مل ب ح ث ا ل ث ا ل ث : ا ل ق ي م ة ا ل ن ظ ر ي ة ا ل ع ا د ل ة ل ل خ ي ا ر ب ا س ت خ د ا م ن م و ذ ج ث ن ا ئ ي ا ل ح د ي ن ا مل ط ل ب ا أل و ل : ت س ع ي ر ا ل خ ي ا ر ا ت ب ا س ت خ د ا م ن م و ذ ج ث ن ا ئ ي ا ل ح د ي ن ا ل V ف ر ع ا أل و ل : تV س ع ي ر ا ل V خ ي ا ر بV ا سV ت خ د ا م ا ل ح د ي ن ل ف ت ر ة و ا ح د ة ن م و ذ ج ث ن ئ ا ل ف ر ع ا ل ث ا ن ي : ت س ع ي ر ا ل خ ي ا ر ب ا س ت خ د ا م ن م و ذ ج ث ن ا ئ ي ا ل ح د ي ن ل ف ت ر ت ني ا مل ط ل ب ا ل ث ا ن ي : ت س ع ي ر خ ي ا ر ا ت ب ا س ت خ د ا م ن م و ذ ج ب ال ك ش و ل ز ا مل ط ل ب ا ل ث ا ل ث : ب ن ا ء م ح ف ظ ة ت ح و ط خ ال ص ة خ ا ت م ة ع ا م ة ن ت ا ئ ج ع ا م ة ت و ص ي ا ت و آ ف ا ق ق ا ئ م ة ا مل ص ا د ر و ا مل ر ا ج ع

20 ق ا ئ م ة ا مل ص ا د ر و ا مل ر ا ج ع ا مل ال ح ق اا ل ص ف ح ة ق ا ئ م ة ا أل ش ك ا ل رر ق م اا ل ش ك ل ع ن و اا نن اا ل ش ك ل 01 اا ل ع ا ي د اا ل م ت و ق ع م ن اا ل م ح ف ظ ة اا ل م ث ل ى 02 ب يی ع خ يی ا رر اا ل ش ر اا ء 03 ش ر اا ء خ يی ا رر ش ر اا ء 04 ب يی ع خ يی ا رر اا ل ب يی ع 05 ش رر اا ء خ يی ا رر اا ل ب يی ع 06 ص ف ق ة خ يی ا رر ف ي ب وو رر ص ة م ن ظظ م ة 07 ش ج ر ةة ن م و ذذ جج ث ن ا ي ي اا ل ح د ل ل ف ت ر ةة اا ل و اا ح د ةة 08 ش ج رر ةة ن م وو ذذ جج ث ن ا ي ي اا ل ح دد ل ف ت رر ت يی نن : م س ا رر س ع رر اا ل س هھ مم 09 شجررةة Binomial ل N ف ت رر ةة 10 ت رر ق يی مم اا ل ع ق دد N œ u d s شجررةة Binomial 11 اا ل هھ يی ك لل اا ل ت ن ظظ يی م ي ل س وو قق اا ل ك وو يی تت ل لا وو رر اا قق اا ل م ا ل يی ة 12 اا ش ت ق ا قق ا أ س ع ا رر اا ل س هھ مم ل ف ت رر ةة ت س ع ة ا أ ش هھ رر ) خ يی ا رر ش رر اا ء ( 13 اا ل ق يی م ة اا ل ن ظظ رر يی ة اا ل ع ا دد ل ة ل خ يی ا رر ش رر اا ء ل م دد ةة ت س ع ة ا أ ش هھ رر اا ل ص ف ح ة ق ا ئ م ة ا ل ج د ا و ل ع ن و اا نن اا ل ج د وو لل رر ق م اا ل ج د وو لل 01 ح ا ل ة ا مل ش ت ر ي ا ال خ ت ي ا ر و ب ا ئ ع ه ب ن و ع ي ه ) ا خ ت ي ا ر ا ل ب ي ع و ا ل ش ر ا ء)

21 و ا ل ش ر ا ء) أ ث ر ا ل ع و ا م ل ع ل ى أ س ع ا ر ا ل خ ي ا ر ا ت م ص ط ل ح ا ت ا ل خ ي ا ر ا ت ا أل س ا س ي ة ) ا ل ع ال و ة) ل ج ن ة ا ل ب و ر ص ة 04 ت ص ن ي ف ا ل ق ط ا ع ا ت و ا ل ص ن ا ع ا ت ف ي ا ل س و ق ا ل ع م و ل ة 07 ع ي ن ة ا ل د ر ا س ة ل س ن ة 2014 / ي م ث ل د ر ج ة ت ق ل ب ا ل س ه م ل ل ع ي ن ة ت ح د ي د ق ي م ة م ك ا ف أ ة خ ي ا ر ا ل ش ر ا ء 09 ت ح د ي د س ع ر خ ي ا ر ا ل ب ي ع 10 ت س ع ي ر ا ل خ ي ا ر ا ت ل ف ت ر ة و ا ح د ة ب ا س ت ع م ا ل ن م و ذ ج ث ن ا ئ ي ا ل ح د ي ن ط ر ی ق ة ت س ع ی ر ا ل خ ی ا ر ا ت ل ل ف ت ر ت ی ن 2013 و م ح ف ظ ة ا ل ت ح و ط 14 م V V V لV ع د ا ل V V V V ع ا ئ V V V V د ا ل V V V V خ ا ل ي م V V V نV 15 ا مل V V V V V V V V V V V V V V خ ا ط V V V V V V V V V V V V V V ر ة ف ي م V V V V V V V V V V V V V ةV ح ف ظ ا ل V V V V V V V V V V V V V V V V V V ت V V V V V V V V ح V V V V V V V V و ط ) ا ر ت V V V V V V V V V V V V V V V V V V ف V V V V V V V V ا ع ا ن خ ف ا ض)

22 م ق د م ة ع ا م ة : أ د ر ك % ت ا ل % ع د ي % د م % ن ا مل % ؤ س % س ا ت ا مل % ا ل % ي ة خ % ال ل س % ن و ا ت ا مل % ا ض % ي ة ب % ا ن ا أل س % ا ل % ي ب ا ل % ق د ي % م ة ف ي ا ل % ت ع ا م % ل ا مل % ا ل ي ل%م ت% ع د م % ر ب % ح ة ك % م ا أ ن ب% ع ض ا مل % ن ت ج ا ت ل%م ت% ع د ت ل ق ى ق % ب وال ف % ض ال ع % ن ت% د ن ي ك % ة% %ف ا ء ا ل % % و س % % ط ا ء ا مل % % ا ل % % ي ني ف ي ت % % ة% ع ب ئ ا ال د خ % % ا ر ب % % ت% ا أل د وا ا مل % % ا ل % % ي ة ا ل % % ت ق ل ي د ي % % ة ك % ا% %م أ ن ا ل % % ت ق د م ا ل % % % % % % ت ك ن و ل % % % % % % و ج ي ا مل % % % % % % ت م ث ل ف ي ا ل % % % % % % ت ط و ر ا ل % % % % % % ه ا ئ % % % % % % ل ف ي ت خ % % % % % % ز ي % % % % % % ن و ا س % % % % % % ت ر ج % % % % % % ا ع ا مل % % % % % % ع ل و م % % % % % % ا ت و ا ن % % % % % % ج ا ز ا ل % ح س ا ب % ا ت ا مل % ع ق د ة و ا ل % د ق % ي ق ة ح%%ف ز ن % و% ح ا ل % ل ج و ء إ ل ى ع % ت% م ل ي ا ت ح % د ي % ث ت % م% ع ظ ي ا ل % ر ب ح ا مل % ح ق ق ف ي ا ل % % % ص ن ا ع % % % ة ا مل % % % ا ل % % % ي ة و ت % % % ق ل ل م % % ن% ا مل % % % خ ا ط % % % ر ا ل ت ي ط % % % ا مل % % % ا ك % % ة% ا ن % % % ت ص % % % ف ل % % ق% أل س % % % وا ا مل % % % ا ل % % % ي ة ب % % ل% و أ ص ب ح ت ح ل ي ل أ س ا ل ي ب ا ل ت ح و ط ر ك ن ا أ س ا س ي ا ف ي ت ح ل ي ل ا ال س ت ث م ا ر. إ ن ع % % % ة% م ل ي ب % % % ء% ن ا م % % % ة% ح ف ظ ا ل % % % % ت ح و ط ب % % % ة% وا س % % % % ط ا س % % % % ت ع م ا ل ا مل ش % % % % ت ق ا ت ا مل % % % % ا ل % % % % ي ة خ % % % % ا ص % % % % ة ا ل % % % % خ ي ا ر ا ت ا مل % % % % % ا ل % % % % % ي ة ت ه % % % % % د ف إ ل ى إ د ا ر ة ا مل % % % % % خ ا ط % % % % % ر ا مل % % % % % ا ل % % % % % ي ة ا مل % % % % % ت ع ل ق ة ب ه % % % % % ذ ه ا مل % % % % % ح ف ظ ة و م % % % % % و ا ج % % % % % ه ة ا ل % % % % % ت ق ل ب ا ت ا ل س ع ر ي ة ا مل ت ع ل ق ة ب م ك و ن ا ت ه ذ ه ا مل ح ف ظ ة. إ ن ا ال س % ت ث م ا ر ب % ص ف ة ع % ا م % ة و ا ال س % ت ث م ا ر ف ي ا أل د و ا ت ا مل % ا ل % ي ة ب % ص ف ة خ % ا ص % ة م % ر ت % ب ط ا ا ر ت % ب ا ط % ا و ث % % % % ي ق ا ب % % % د% ا ل % % % % ع د ي % % % % م % % % ن% ا مل % % % % خ ا ط % % % % ر ا أل م % % % % ر ا ل % % % % ذ ي ي % % % ل% ج ع ا مل س % % % % ت ث م ر ي % % % % ن ا ل % % % % ف ع ل ي ني و ا مل % % % % ح ت م ل ني ف ي ا أل س % % و ا ق ا مل % % ا ل % % ي ة م % ن% ت خ و ف % % و أ و ح ت ى ق % د% ي ح ج % % م و ن ع % ن% ت % ف% وظ % % ي أ م % % و ا ل % % ه م ف ي ت % ك% ل ا أل س % % و ا ق و ع % % ل ي ه ي ص ب ح أ م % % ر ح % % م ا ي % % ة ا س % % ت ث م ا ر ا ت % % ه م م % ن% ت % ك% ل ا مل % % خ ا ط % % ر م % ة% ه م أ س % % ا س % % ي ة ت ق ع ع ل ى ع % ق% ا ت % % ا ل س % % % ل ط ا ت ا مل % % % ا ل % % % ي ة و س % % % ل ط ا ت ا ل % % % ب و ر ص % % % ة ع ل ى و ج % % % ه ا ل % % % خ ص و ص إ ذ ا أ ر ا د ت أ ن ت % % ع% رف ا ل % % % ق د ر ا ت ا ال د خ % ا ر ي % ة ل ل م ج ت م ع و ت % ع ت ب ر ا مل ش % ت ق ا ت ا مل % ا ل % ي ة ك % ا ل % خ ي ا ر ا ت و م % ن أ ه % م ا أل د و ا ت ا ل ت ي ت % ب د د ت % ل ك ا مل % % % % خ ا و ف و ت % % % % ز ي % % % % د م % % % ن% ا ل % % ت ع ا م % % ل ف ي ا أل س % % % % و ا ق ا مل % % % % ا ل % % % % ي ة و ت % % % % ر ف ع م % % % ن% ت % % % د% ج ن ي ا ال د خ % % % % ا ر ب % % ف% %م خ ت ل م ص ا د ر ه.

23 ي " ع رف ا ال س " ت ث م ا ر ع ل ى أ ن " ه ا ل ت خ " ل ي ع " ن أ م " و ا ل ي " م ل ك ه ا ا ل " ف ر د ف ي ل ح " ظ ة م " ع ي ن ة و ل " ف ت ر ة ز م " ن ي ة م " ع ي ن ة و ر ب " ط ه ا ب " أ ص " ل أ و أ ك " ث ر م " ن ا أل ص " و ل ا ل ت ي ي " ح ت ف ظ ب هھ ا ل " ت ل ك ا ل " ف ت ر ة ا ل " ز م " ن ي ة ب " ق ص د ا ل ح ص و ل ع ل ى ت د ف ق ا ت م ا ل ي ة م س ت ق ب ل ي ة. ا مل ب ح ث ا أل و ل : ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي ا مل ط ل ب ا أل و ل : م ف ه و م ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي و أ د و ا ت ه م ف ه و م ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي: ي " ن" م ك ت " ف" ع ر ي " " ا ال س " " ت ث م ا ر ا مل " " ا ل ي ب " ء" أ ن " " ه ش " " ر ا ت " ن" ك و ي " " ر أ س " " م ا ل ي م " " و ج " " و د و ه " " ذ ا ي ع ن ي ش " " ر ا ء ح " " ة" ص ف ي ر أ س م " " )" ا ل س " " " ه م أ و ح " " " ص ة ف ي ق " " رض" ) س " " د" ن أ و ش " " " ه ا د ة إ ي " " " د ا ع أ و إ ذ ن خ " " " ز ي " " " ن ة ت ع ط ي م " ا ل " ك ه ا ح " ق ا مل " ط ا ل " ب ة ب" ا أل ر ب" ا ح أ و ا ل " ف و ا ئ " د و ب " ا ل " ح ق و ق ا أل خ " ر ى ا ل ت ي ت" ض م ن ه ا ا ل " ق و ا ن " ني

24 ت ع ط ي م " ا ل " ك ه ا ح " ق ا مل " ط ا ل " ب ة ب" ا أل ر ب" ا ح أ و ا ل " ف و ا ئ " د و ب " ا ل " ح ق و ق ا أل خ " ر ى ا ل ت ي ت" ض م ن ه ا ا ل " ق و ا ن " ني ذ ا ت ا ل ع ال ق ة. و م " ا ي ح " د ث ف ي ا ل " س و ق ا مل " ا ل " ي ة ا ل " ث ا ن " و ي " ة م " ن ع " م ل ي ا ت ب ي ع و ش " ر ا ء ل " أل س " ه م و ا ل " س ن د ا ت ف " ه و ال ي " و" ع د ك " ه" و ن " ع " ة" م ل ي ن " ل" ق م " ة" ل ك ي ا أل ص " ل ا مل " ا ل ي ح " ي ث ي ت خ " ل ى ا ل " ب ا ئ ع ع " ن" م " ه" ل ك ي ت ل" ك" ذ ل"" ا أل ص " ل ا ل " " " " س ه م أ و ا ل " " " " س ن د ( م " " " ه" ق ا ب " " " " ل ح " " " " ص و ل " " " " ع ل ى أ ص " " " " ل آ خ " " " " ر ) و ه " " " و" ا ل " " " " ث م ن ا ل " " " " ذ ي ق " " " د" ي " " " ن" ك و أ ص " " " " ال ح " ا" "ق ي ق ي م " ل" "ث ا ل " " " ن ق و د ا ل ت ي ي ت خ " " " ل ى ع " ا" "ن ه ا مل ش " " " ت ر ي ( ف " ل" "خ ال ع " ة" "م ل ي ا ل " " " ت ب ا د ل ه " " " ذ ه إل ن " " " ش ا ء أ ي م " ة" ن ف ع ا ق " ت ص ا د ي " ة إ ض " ا ف " ي ة أ و ق " ة" ي م م " ة" ض ا ف " ل" ج" ل ن ا ت ا ل " ق و م ي) ف " ل" ك م " ا" ي " و" ح ص ل ه " أ ن ت " ل" ن ق م " ة" ل ك ي ا أل ص " ل ا مل " ا ل ي م " ن" م " ه" ا ل " ك ا أل ص ل ي إ ل ى م " ه" ا ل " ك ا ل ج " د ي " د م ع م " ا" ي " ق" را ف " ذ ل " ك م " ن" ر س " و م و ع " م و ال ت د و ن أ ن ي " ض ي ف ذ ل " ك ش " ي ئ ا إ ل ى م ج " م و ع ث " ر وة ا ل " ب ل د و ق " د ي " ؤد ي ا ال س " ت ث م ا ر ب " ه ا م " ن ق " ب ل ا أل ج " ا ن " ب إ ل ى ا ن " ت ق ا ل م " ل ك ي ة ج " ز ء م " ن م " ش ا ر ي ع و ش " ر ك " ا ت ا ل " ب ل د إ ل ى و ل " ك ن ا أل م " ر ي " خ ت ل ف ف ي ح " " ا ل " " ة ا إل ص " " د ا ر ا ت ا ل ج " " د ي " " د ة ل " ل" ت م و ي " " ع " ت" م ل ي ا ا ل " " ت و س ع أ و ا ن " " ت ش ا ر ا مل " " ش ا ر ي ع ا ل ج " " د ي " " د ة ف ه " " " " " " ذ ه ا إل ص " " " " " " د ا ر ا ت ا ل ج " " " " " " د ي " " " " " " د ة ت ح " " " " " " م ل ف ي ث " " " " " ا" ن ا ي " " " " " " ا ه " " " " " " ا س " " " " " " ت ث م ا ر ا ح " " " " " " ق ي ق ي ا أل ن ا أل م " " " " " " و ا ل ا ل ت ي س " " " " ل" ت ح ص ع " " " " ا" ل ي ه ا ل ش " " " " " ر ك " " " " " ة م " " " " ن" ا إل ص " " " " " د ا ر ا ل ج " " " " " د ي " " " " " د س " " " " " ت س ت ع م ل ف ي ش " " " " " ر ا ء أ ص " " " " " و ل ح " " " " " ق ي ق ي ة ج " ة" د ي " د آ ال ت و م " ع د ا ت أ و ع " ت" م ا ر ا... ت " م" س ا ه " ب " د" ع ا س " ت خ د ا م " ه ا ف ي خ " ل ق م " ع" ن ا ف ا ق " ت ص ا د ي " ة ج " " " د ي " " " د ة إ م " " " ا ع ل ى ش " " " ك ل س " " " ل ع أ و خ " " " د م " " " ا ت و ه " " " ذ ا ي ع ن ي أ ن ا مل " " " ف ع و ل ا ال ق " " " ت ص ا د ي ا ل ح ق ي ق ي ل"ألس"هم أ و ا ل " س ن د ا ت ي ن ت ه ي ب" ا ن" ت ه ا ء ع " م ل ي ة ب ي ع ا إل ص " د ا ر ف ي ا ل " س و ق ا أل و ل " ي ة أ م " ا م " ا ي ح " د ث ل ه ذ ه ا أل و ر ا ق ب ع د ذ ل ك م ن ت د ا و ل ) ب ي ع و ش ر ا ء ( ف ي د خ ل ف ي ب ا ب ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي. خ ص ا ئ ص ا أل ص و ل ا مل ا ل ي ة : ت ت ص ف ا أل ص و ل ا مل ا ل ي ة ب ا ل خ ص ا ئ ص ا ل ت ا ل ي ة: ا ل ت ج ا ن س ا ل ك ب ي ر ف ي و ح د ت ه ا. و ج و د أ س و ا ق م ت ط و ر ة ل ل ت ع ا م ل ب ه ا. ا مل " " " ط ا ل " " " ب ة THE RIGHT TO CLAIM ب " " ة" ا ل " " " ف ا ئ " " " د أ و ا ل " " " ر ب ح م " " د" و ع " " " ا ال س " " " ت ح ق ا ق ف ي ح " " " ا ل " " " ة ا ل " " " س ن د ا ت و ع " " " ن د ا ل " " " ت ص ف ي ة ف ي ت ع ط ي م " " ق" ا ل " " " ك ه ا ح " " " و ب " " " م ا ي س " " " ت ح ق ل " " ه" ح ا ل ة ا أل س ه م. ع " " ن د" ا ل " " " " " " ن ق ل أ و ف ه ي ال ت " " " " " ج" ح ت ا إ ل ى م " " " " " ف" ص ا ر ي " " " " " " ل " " " " " س" ي ل " " " " " ا" ه ك " " " " " ن" ي ا م " " " " " ي" ا د م " " " " " ل م و س " ل " " " " " ذ ل " " " " " " ك" ا ل ت خ ز ي ن أ و ا ل ص ي ا ن ة. ت ت ص ف ب د ر ج ة ع ا ل ي ة م ن ا مل خ ا ط ر ة ب س ب ب ت ذ ب ذ ب أ س ع ا ر ه ا. م ز ا ي ا و ع ي و ب ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي:

25 و ي ت م ي ز ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي ب ع د ة م ز ا ي ا ن ذ ك ر م ن ه ا: و ج و د أ س و ا ق م ن ظ م ة ل ل ت ع ا م ل ب ا أل ص و ل ا مل ا ل ي ة. ا ن " " خ ف ا ض ت " ف" ك ا ل " " ي ا مل " " ت ا ج " " ر ة ب " ق" ا أل و را ا مل " " ا ل " " ي ة م " ة" ق ا ر ن " " ا ال س ت ث م ا ر ا أل خ ر ى. م ع ت " ف" ك ا ل " " ي ا مل " " ت ا ج " " ر ة ب " ت" أ د وا ا ل " ت ج ا ن " س ب" ني و ح " د ا ت ا أل ص " و ل ا مل " ا ل " ي ة م " م ا ي س ه " ل ع " م ل ي ة ت" ق و ي" م ه ا و ب " ي ع ه ا و ا ح " ت س ا ب م ع د ال ت ا ل ع ا ئ د ل ك ل م ن ه ا. و ج " " و د و س " " ط ا ء م " ني" ا ل " " ي م " ني" ت خ ص ص ي " تت" ق د م " " و ن خ " " د م " " ا ل ل م س " " ت ث م ر ي " " ن ا ل " " ع ا د ي " " ني م " ا" م ي" ج ع ل ا مل س " ت ث م ر ي " ن ق " ا د ر ي " ن ع ل ى ا ل " ح ص و ل ع ل ى خ " د م " ا ت ا س " ت ث م ا ر ي " ة ج " د ي " د ة د و ن أ ن ي ك و ن و ا خ ب ر ا ء ف ي ا مل و ض و ع. أ م ا ع ي و ب ا ال س ت ث م ا ر ف ي ا أل ص و ل ا مل ا ل ي ة ف ت ت خ ل ص ف ي: ا ن " " " " " " " " خ ف ا ض د ر ج " " " " " " " " ة ا أل م " " " " " " " " ا ن ع " " " " " " " ي" م ا ه ف ي ا ال س " " " " " " " " ت ث م ا ر ا ت ا ل " " " " " " " " ح ق ي ق ي ة م ع أ ن ه " " " " " " " ذ ا ال" ي " " " رض" ت ع ا م ع و ج " " " " و د أ و ر ا ق م " " " " ا ل " " " " ي ة م " " " ة" ض م و ن " " " " م " " " ل" ث ا ل " " " " س ن د ا ت ا مل " " " " ض م و ن " " " " ة ب " " " ت" م وج " " " " ود ا ا ل ش ر ك ة ا ل ت ي أ ص د ر ت هھ ا أ و ا أل س ه م ا مل م ت ا ز ة ا مل ض م و ن ة ا أل ر ب ا ح. ي " " " " " " رض" ت ع ا مل س " " " " " " " ت ث م ر ف ي ا ل " " " " " " " س ن د ا ت ا مل " " " " " " " ت و س " " " " " " " ط ة أ و ا ل " " " " " " " ط و ي " " " " " " " ل ة ا أل ج " " " " " " " ل إ ل ى م " " " " " " ر" خ ا ط " " " " " " " ا ن خ ف ا ض ا ل ق و ة ا ل ش ر ا ئ ي ة ل ال س ت ث م ا ر ب س ب ب ع ا م ل ا ل ت ض خ م. أ د و ا ت ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي: ت" ع رف أ د ا ة ا ال س " ت ث م ا ر ا مل " ا ل ي ب" أ ن" ه ا ا أل ص " ل ا مل " ا ل ي ا ل " ذ ي ي" ح ص ل ع " ل ي ه ا مل س " ت ث م ر ل"قاء ا مل ب ل غ ا مل ا ل ي ا ل ذ ي ي س ت ث م ر ه. ي " م ك ن ت " ص ن ي ف أ د و ا ت ا ال س " ت ث م ا ر ا مل " ا ل ي إ ل ى أ ص " ن ا ف م " ت ن و ع " ة ح س " ب م " ع ا ي " ي ر م " خ ت ل ف ة و م " ن أ ه " " م ه " " ذ ه ا مل " " ع ا ي " " ي ر م " " ر" ع ي ا ا أل ج " " ل و م " " ن خ " " ال ل " " ه ا ي " " ن" م ك ت " " م" ق س ي ا أل د و ا ت ا ال س " " ت ث م ا ر ي " " ة إ ل ى أ ج ل ني ر ئ ي س ي ني:

26 أ د و ا ت ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي ق ص ي ر ا أل ج ل: ا ل N ق ر و ض ت N ح ت ا ل N ط ل ب : ه ي ق " وض" ر ت " ا" م ن ح ه ا ل " ب ن و ك ل" ض" ب ع ا مل " ت ع ا م " ل ني ب " ق" ا أل و را ا مل " ا ل " ي ة ف ي أ س " و ا ق ر أ س ا مل " ا ل و م " ن ش " ر و ط " ه ا أ ن ي " ح ق ق ل" ل ب ن ك ا س " ت د ع " ا ء ا ل " ق ر ض ف ي ا ل ل ح " " " " ظ ة ا ل ت ي ي " " " " ش ا ء و ع ل ى ا مل " " " " ق ت ر ض أ ن ي " " " وم" ق ب " " " ت" ا ل س " " " " د ا د خ " " " " ال ل س " " " " ا ع " " " " ا م " " " ب" ن ط " " " " ل ا ل " ب ن ك و ل " ذ ل " ك ف ه ي ت ح " م ل أ س " ع ا ر م " ت د ن " ي ة ج"دا و م " د ت " ه ا ق " ص ي رة ا أل ج " ل ق " د ال ت " ت ج ا و ز ي و م ا أ و ي و م ني. أ ذ و ن N N N ا ت ا ل خ N N N ز ي N N N ن ة : ه ي ع " " " " " ة" ب ا ر ع " " " " " ن" د ي " " " " " " ن ق " " " " " ر" ص ي ا أل ج " " " " " " ل أ ي أ ن " " " " " " ه ا أ و ر ا ق ت " " " " " وم" ق ا ل " " " ح ك و م " " " ة ب " " ا" ب ي ع ه إ ل ى ا مل س " " " ت ث م ر ي " " " ن ا ل " " " ر ا غ " " " ب ني ف " " ا" ي ه م " " ل" ث ا ل " " " ب ن و ك و ش " " " ر ك " " " ا ت ا ل " " " ت أ م " " " ني ب " م" خ ص ع " ن" ق " ا" ي م ت ه ا ال س " م ي ة ب ه " د ف ا ال ق " ت ر ا ض ل" ل" أل ج"" ا ل " ق ص ي ر لس""د ح " ا ج " ا ت م " ة" ا ل " ي ق " ص ي رة ا أل ج " ل و ت س " ت ح ق ه " ذ ه ا أل و ر ا ق ف ي م " د ة ت " ق ل ع " ن س " ن ة ت ح " م ل ع " ا ئ " د ا م " ت د ن " ي ا أل ن ه ا ت ك ا د ت خ ل و م ن ا مل خ ا ط ر. ا أل و ر ا ق ا ل N N ت ج ا ر ي N N ة : ه ي ش " " " " ب ي ه ة ب " " " ت" أ ذ ون " " " " ا ا ل خ " " " " ز ي " " " " ن ة م " " " ع" ن ج " " " " م ي ا ل " " " " و ج " " " " و ه و ل " " " " ك ن ه ا ت " ف" خ ت ل ع " ا" ن ه ب " ن" أ ا أل و ر ا ق ا ل " ت ج ا ر ي " ة ه ي م " ن" إ ص " د ا ر ا ل ش " ر ك " ا ت ا ل ض خ " م ة ب " ال" د م " ن" ا ل " ح ك و م " ة أ ي أ ن " ه ا أ د و ا ت ا ق " ت ر ا ض ل " ل ق ط ا ع ا ل " خ ا ص و ب " ذ ل " ك ف ه ي ت " ت ص ف ب " م خ ا ط " ر أ ك " ث ر ب " ل" ق ل ي م " ن" م " ر" خ ا ط " ب " ت" أ ذ ون " ا ا ل خ " ز ي " ن ة و ب " ن ا ء ع " ه" ل ي ف " ن" إ ع " ا" ا ئ " د ه " أ ك " ب ر ب " ل" ق ل ي م " ن" ا أل خ ر ى. ا ل ق ب و ال ت : ي " ن ش أ ا ل " ق ب و ل ع " ن ا ل " س ح ب ا ل " ز م ن ي ا مل س " ت ع م ل ف ي ا ل " ت ج ا ر ة ا ل " خ ا ر ج " ي ة و ا ل " " س ح ب ا ل " " ز م ن ي ه " " و م " " ة" ط ا ل " " ب ب " " ع" ا ل " " د ف ي " " ا" رس " " ل ه م " " ر" ص د ا ل " " ب ض ا ع " " ة إ ل ى م س " " ت و ر د ه " " ا ي ط ا ل ب ه ب د ف ع ا مل ب ل غ ا مل ط ل و ب ث م ن ا ل ل ب ض ا ع ة. ش N ه ا د ا ت ا إل ي N د ا ع : ش " ه ا د ة ا إل ي " د ا ع و ث " ي ق ة ت " ث ب ت و ج " و د و د ي " ع ة ف ي ب " ن ك ب م ب ل غ ث " ا ب " ت و ل " " " " " ف ت ر ة م ح " " " " " د د ة و ب " " " " ل" م ع د ع " " " " د" ا ئ " " " " " ف " " " " ة" ا ئ " " " " " د م ح " " " " " د د ة. و ا ل " " " " " ش ه ا د ة ق " " " " د" ت " " " " ن" ك و ا س " " " " " م ي ة أ و ل ح ا م ل ه ا و ع ا د ة م ا ت ك و ن ب م ب ا ل غ ك ب ي ر ة ن س ب ي ا أ م ا ع و ا ئ د ه ا ف م ع ف ا ة م ن ا ل ض ر ا ئ ب. أ د و ا ت ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي ا ل ط و ي ل ا أل ج ل:

27 اا لا س هھ م اا ل ع ا دد يی ة : ا أل س " ه م ا ل " ع ا د ي " ة ت" م ث ل أ م " و ا ل م " ل ك ي ة ي ت م ت ع ح " ا م " ل ه ا ب" ح ق و ق و ح " د د ت " ه ا ا أل ع " ر ا ف و ق " ا ن " و ن ا ل ش ر ك ا ت و أ ح س ن و ص ف ل ه ا ي أ ت ي م ن خ ال ل ا ل ت ع ر ف ع ل ى ح ق و ق ح م ل ت ه ا. ا أل س ه م ا مل م ت ا ز ة: ه ي أ س " " " ه م ت " " ا" ص د ره " " " ا ل ش " " " ر ك " " " ا ت إ ل ى ج " " " ا ن " " " ب ا أل س " " " ه م ا ل " " " ع ا د ي " " " ة و ق " " " د س " " " م ي ت أ س " " " ه م م " " ة" م ت ا ز أل ن " " " " ه ا ت " " " ف" خ ت ل ع " " " ن" ا أل س " " " " ه م ا ل " " " " ع ا د ي " " " " ة ف ي أ ن ل " " " ق" ه ا ح " " " " ا أل و ل " " " " و ي " " " " ة ع ل ى ا أل س " " " " ه م ا ل " " " " ع ا د ي " " " " ة ف ي ا ل ح ص و ل ع ل ى ح ق و ق ه ا. ا ل ف ر ق ب ني ا أل س ه م ا ل ع ا د ي ة و ا أل س ه م ا مل م ت ا ز ة: ح " " " " " ة" م ل ا أل س " " " " " " ه م ا مل " " " " " " م ت ا ز ة ل " " " " " م" ه ا أل و ل " " " " " " و ي " " " " " " ة ع ل ى ح " " " " " " م ل ة ا أل س " " " " " " ه م ا ل " " " " " " ع ا د ي " " " " " " ة ف " " " " " ا" ي م ي " " " " " ق" ت ع ل ب " ا ل " ح ص و ل ع ل ى ا أل ر ب " ا ح ا مل " و ز ع " ة و ا أل م " و ا ل ا ل " ن ا ت " ج ة ع " ن ت " ص ف ي ة أ ع " م ا ل ا ل ش " ر ك " ة ف ي ح ا ل ة ا ل ت ص ف ي ة. ه " ن ا ك ح"د أ ق ص ى مل " ق د ا ر ا ل " ع ا ئ " د ا ل " ذ ي ي" م ك ن ل"حام"ل ا ل " س ه م ا مل " م ت ا ز أ ن ي" ح ص ل ع " ل ي ه و ي ح د د ب ن س ب ة م ئ و ي ة م ع ي ن ة م ن ا ل ق ي م ة ا ال س م ي ة. غ ا ل ب ا ال ي ك و ن ح ق ا ل ت ص و ي ت ا ل د ا ئ م ل ح م ل ة ا أل س ه م ا مل م ت ا ز ة. ال ن ص ي ب ل ل س ه م ا مل م ت ا ز ف ي ا أل ر ب ا ح ا مل ح ج و ز ة ل ل ش رك ة ي " ت س م ا ال س " ت ث م ا ر ف ي ا أل س " ه م ب " ا رت " ف ا ع م " ع د ل ا ل " ع ا ئ " د ف ي ا مل " د ى ا ل " ط و ي " ل م ع ا ر ت " ف ا ع ع " ن ص ر ا مل خ ا ط ر ة ا ل ذ ي ي ع ن ي ا ح ت م ا ل ت ع ر ض املستثم ر ل خ س ا ئ ر م ن ر أ س م ا ل ه املستثم ر. ا ل س ن د ا ت: ا ل " س ن د ع " ة" ب ا ر ع " ة" ن ح " ص ف ي ق " رض" ت " ه" أ خ " ذ ا ل ش " " ر ك " ة ا مل " ص د ر ة م " ن" ا أل ش " خ ا ص و ا مل " ؤ س " س ا ت ا ل ت ي ت ش " ت ر ي م " ن ه ا ه " ذ ه ا ل " س ن د ا ت ف " إ ص " د ا ر ا ل " س ن د ا ت ي " ع ت ب ر ش " ك ل م " ن أ ش " ك ا ل ا ال ق " ت ر ا ض ع " ا" ن د م " " ت " وم" ق ا ل " " ح ك و م " " ة أ و ا ل ش " " ر ك " " ا ت ا ال ق " " ت ر ا ض م " ن" ا ل ج " " م ه و ر ف ت ب ي ع ا أل و ر ا ق ا مل " " ا ل " " ي ة ب " ة" ق ي م ا س م ي ة م ح د د ة و ب م ع د ل ف ا ئ د ة م ع ني و ت س ت ح ق ف ي ف ت ر ة ز م ن ي ة م ع ي ن ة و م ح د د ة. ف " ر" أ س " " ع ا ا ل " " ف ا ئ " " د ة ت " ن" ك و إ م " " ا س " " ن و ي " " ة أ و ن " " ص ف س " " ن و ي " " ة أ ي ف " ا" ا ئ " " د ت " " ه ت " ن" ك و د و ر ي " " ة أ م " " ا ب " د" ع ا ن " " ت ه ا ء ا ل " " ف ت ر ة ا ل " " ز م " " ن ي ة ا مل ح " " د د ة ت " وم" ق ا ل ش " " ر ك " " ا ت ا مل " " ص د ر ة ل ه " " ذ ه ا ل " " س ن د ا ت ب " ا" ا س " " ت رج " " ا ع " " ه و ب د ف ع ق ي م ت ه ا ا ال س م ي ة ل ح ا م ل ه ا. و م ن ه ن س ت ن ت ج م ن ا ل ت ع ر ي ف أ ن ا ل س ن د ا ت ه ي: ا ل " " " " ذ ي ي " " " ا" م ل ك ه ب " " " م د ي " " " " ون " " " " ي ت ه ا" ت " " " ع ت رف" ب " " " م وج " " " " ب ه ا" ا ل " " " " ج ه ة ا مل " " " " ص د ر ة ل " " " ا" ه ل " " " ل ش خ ص" ب م ب ل غ

28 ا ل " " " " ذ ي ي " " " ا" م ل ك ه ت " " " رف" ع ت ب " " " ا" م وج " " " " ب ه ا ل " " " " ج ه ة ا مل " " " " ص د ر ة ل " " " ا" ه ب " " " م د ي " " " " ون " " " " ي ت ه ا" ي س ا و ي ا ل ق س م ة ا ال س م ي ة. ل " " " ل ش خ ص" ب م ب ل غ ت ت ع ه د ا ل ج ه ة ا مل ص د ر ة ب د ف ع ف و ا ئ د س ن و ي ة أ و ن ص ف س ن و ي ة ل ح ا م ل ا ل س ن د. ت ت ع ه د ا ل ج ه ة ا مل ص د ر ة ب إ ط ف ا ء ا ل س ن د ا ت ع ن د ت ا ر ي خ ا ال س ت ح ق ا ق ب ق ي م ت ه ا ا ال س م ي ة. ا مل ط ل ب ا ل ث ا ن ي : ت ص ن ي ف م خ ا ط ر ا ال س ت ث م ا ر ا مل ا ل ي ي م ك ن ت ع ر ي ف ا مل خ ا ط ر ا ال س ت ث م ا ر ي ة ب أ ن ه ا: ع " م" د ا ن " ت ظ ا م ا ل " ع و ا ئ " د ف ي ق " ا" ي م ت ه ع " " " ر" ن ص ا مل " " " " خ ا ط " " " " ر ة و ت " " " " ر ج ع ع " " " ة" م ل ي ب ا ل ت ن ب ؤ ا ت ا مل س ت ق ب ل ي ة. أ و ف ي ن س " ب ت ه ا م " ن" ر أ س ا مل " ا ل ا مل س " ت ث م ر ه " و ا ل " ذ ي ي " ل" ش ك ع " " " م" د ا ن " " " " ت ظ ا م ا ل " " " " ع و ا ئ " " " " د أ س " " " " ا س " " " " ا إ ل ى ح " " " " ا ل " " " " ة ع " " " م" د ا ل " " " " ت أ ك " " " " د و ل ه " " " " " ذ ا ي " " " " ن" م ك ا ل " " " " " ق و ل أ ن ا مل " " " " " خ ا ط " " " " " ر ة ه ي م " " " " ر" ق د ا ا ل " " " " " خ س ا ر ة ا ل ت ي س " " " " " ت ل ح ق ب " " " " ء" ا مل س " " " " " ت ث م ر ج " " " " " ر ا ا خ " ت ي ا ر ه ب " ال" د ي " ا س " ت ث م ا ر ي " ا ي " ق" ح ق ل" " ه خ " س ا ر ة ف " م" ا أل س " ه ا ل " ع ا د ي " ة ي " ف" خ ت ل م " ا" ر د و د ه " م " ن" ف " رة" ت أل خ " ر ى ت " ب ع ا ل " ع د ة ظ " ر و ف ف ي ا ل " و ق " ت ا ل " ذ ي ت " ع د ف " ي ه ا ل " س ن د ا ت و ا أل س " ه م ا مل " م ت ا ز ة خ " ا ل " ي ة إ ل ى ح د م ا م ن ا مل خ ا ط ر ك و ن ه ا ت ح م ل ع و ا ئ د ث ا ب ت ة. ط ب ي ع ة ا مل خ ا ط ر ا ل ك ل ي ة : ي " رض" ت ع ع " د" ا ئ " ا ال س " ت ث م ا ر مل " ر" خ ا ط " ك " ة" ل ي ي " ي" أ ت ف ي م " :" ق د م " ت ه ا م " ر" خ ا ط " ا ل " ت و ق " ف ع " ن" ا ل س " د ا د م " خ ا ط " ر س " ع ر ا ل " ف ا ئ " د ة م " خ ا ط " ر ا ل " س و ق م " خ ا ط " ر ا ل " س و ق ا ل " ع ا مل " ي ة م " خ ا ط " ر ا إل د ا ر ة م " خ ا ط " ر ا ل ت ض خ م م خ ا ط ر ا ل ص ن ا ع ة. م N رN خ ا ط N ا ل ت و ق N ف ع N ن ا ل س N د ا د : ت " ء" م ث ل ج " " ز م " ن" ا مل " " خ ا ط " " ر ا ل " " ك ل ي ة ا ل " " ذ ي ي " أ" ن ش ع " ن" ا ل " ت غ ي ر ف ي س " ال م " ة ا مل " ر ك " ز ا مل " ا ل ي ل"لمنشأة ف " م ث ال ع " ن د م " ا ت " ص د ر ا مل " ن ش أ ة أ و ر ا ق " ا م " ا ل " ي ة ج " د ي " د ة أ س " ه م ا ك " ا ن " ت أ م س " ن د ا ت أ و ع " ن د م " ا ت" ن ف ذ ا ق " ت ر ا ح " ا ا س " ت ث م ا ر ي " ا م " ا ف " ق د ي" ك و ن ل" ك" ذ ل"" ت " ر" أ ث " ي ع ل ى م " ة" د ى س " ال م " ا مل " ر ك " ز ا مل " ا ل ي ل" " ل م ن ش أ ة إ ذ ق " د" ت " د" ب ت ع ب " ك" ذ ل " أ و ت " رب" ق ت م " ن م " خ ا ط " ر ا ل " ت و ق " ف ع " ن س " د ا د م " ا ع " ل ي ه ا م " ن ا ل " ت ز ا م " ا ت و ه " و م " ا ي " ن ع ك س ف ي ا ل " ن ه ا ي " ة ع ل ى ا ل " ق ي م ة ا ل " س و ق " ي ة أل و ر ا ق " ه ا ا مل " ا ل " ي ة و ه " ن ا ت ج " د ر ا إل ش " ا ر ة إ ل ى أ ن م " خ ا ط " ر ا ل " ت و ق " ف ع " ن ا ل س " د ا د ال ت ع ن ي ح " د و ث ت " وق " ف ف ع ل ي ب " ل ت ع ن ي ف " ق ط ا ح " ت م ا ل ا ل " ت و ق " ف ا ل " ذ ي ق " د ي" ك و ن م " ؤ ق " ت ا ن" ت ي ج ة ل"لتغير ا ل " ذ ي ط " ر أ ع ل ى س " ال م " ة ا مل " ر ك " ز ا مل " ا ل ي ل"لمنشأة و ا ل " ذ ي م " ن ش ه" "أ ن " أ ن ي ر" "ؤث " ع ل ى ق ا" "د ر ت هھ ع ل ى ا ل " و ف " ا ء ب ا" "م ع ا" "ل ي ه م " ن" ا ل " ت ز ا م " ا ت ت " ك" ل ا مل " خ ا ط " ر ر غ " م أ ن هھ ا ل " " " م" ت ق ع ب " " " ل" ا ل " " " " ف ع ت " " " س" ن ع ك آ ث " " " " ا ر ه " " " " ا ع ل ى ا ل " " " " ق ي م ة ا ل " " " " س و ق " " " " ي ة ل " " " ق" أل و را ا مل " " " " ا ل " " " " ي ة ا ل ت ي ت ص د ر ه ا ا مل ن ش أ ة.

29 و م " " " " " م ا ي " " " " ر" ذ ك " " " " " أ ن ج " " " " " ز ء ا م " " " " ن" م " " " " ر" خ ا ط " " " " " ا ل " " " " " ت و ق " " " " " ف ع " " " " د" ن س " " " " " د ا ا ال ل " " " " " ت ز ا م " " " " " ا ت ت " " " " ع" رج إ ل ى ظ " " " " " ر و ف ا ق " ت ص ا د ي " ة ع " " ا م " ة و م " ن ث " م" ي " ف" ص ن ع ل ى أ س " ا س أ ن " ه ن " وع" م " ن" ا مل " خ ا ط " ر ا ل " ع ا م " ة أ و ا مل " ن ت ظ م ة أ م " " " " " ا ا ل ج " " " " " ز ء ا ل " " " " " ب ا ق ي ف " " " " ى" ي ع ز ل " " " " روف" ظ ا مل " " " " " ن ش أ ة ذ ا ت " " " " " ه ا أ و ا ل " " " " " ص ن ا ع " " " " " ة ا ل ت ي ت ن ت م ي إ ل " " " " " ي ه ا ل " " " " ا" ذ ي ص ن ف ع ل ى أ س ا س أ ن ه م خ ا ط ر خ ا ص ة أ و غ ي ر م ن ت ظ م ة. م N خ ا ط N ر س N ع ر ا ل N ف ا ئ N د ة : ي " ق ص د ب " م خ ا ط " ر س " ع ر ا ل " ف ا ئ " د ة ق " ا ب " ل ي ة ا ل " ت ب ا ي " ن ف ي ا ل " ع ا ئ " د ا ل " ن ا ت ج ع " ن ح " د و ث ت " غ ي را ت ف ي م س " ت و ى ا ل " ف ا ئ " د ة ح " ي ث ت " م ي ل أ س " ع ا ر ا ل " ف ا ئ " د ة ا ل " س و ق " ي ة إ ل ى ا ال ر ت " ف ا ع أ و ا ال ن " خ ف ا ض ف ي ا مل " د ى ا ل " ط و ي " ل و ه " ذ ه ا ل " ت غ ي ر ا ت ف ي أ س " ع ا ر ا ل " ف ا ئ " د ة ت " " " ر" ؤث " " " " ع ل ى ك " " " ل" ا أل و ر ا ق ا مل " " " " ا ل " " " " ي ة ب " " " ة" د رج " " " " أ و ب " " " ى" أ خ " " " " ر و ت " " " " م ي ل ل " " " ر" ل ت أ ث " " " " ي ع ل ى ك " " " ل" ا أل و ر ا ق ا مل " " " ا ل " " " ي ة ب " " س" ن ف ا ل " " " ط ر ي " " " ق ة و ي ع ن ي ذ ل " " " ك أ ن أ س " " " ع ا ر ا أل و ر ا ق ا مل " " " ا ل " " " ي ة ت ت ح " " " ر ك ف ي ا ت " " " ج ا ه م " ر" ع ا ك " س أل س " ع ا ا ل " ف ا ئ " د ة و ع ل ى ذ ل " ك ت " ف" ص ن م " ر" خ ا ط " ر س " ع ا ل " ف ا ئ " د ة ض " م ن ا مل " خ ا ط " ر ا مل ن ت ظ م ة. م N N رN خ ا ط N N N ا ل س و ق : ي " " " " م" ت ا ل " " " " " ت ع ا م " " " " " ل ع ل ى ا أل س " " " " " ه م ف ي س " " " " " و ق ا أل و ر ا ق ا مل " " " " " ا ل " " " " " ي ة ح " " " " " ي ث ت " " " ب" ت ق ل أ س " " " " ع ا ر ه " " " " ا ب " " " ل" ش ك ك " " " ل" ب ي ر خ " " " " ال ف " " " رة" ت ز م " " " " ن ي ة ق " " " " ص ي رة و ت " " " " ت ع د د ا أل س " " " " ب ا ب ا ل ت ي ي" م ك ن أ ن ت" ؤث" ر ف ي س " ل و ك ا مل " ت ع ا م " ل ني ب" ا ل" س و ق و ي " ت ر ت " ب ع " ل ي ه ا ت" ق ل ب ا أل س " ع ا ر ت" ت ض م ن ت " " " " ك" ل ا أل س " " " " " ب ا ب ا ال ض " " " " " ط ر ا ب " " " " " ا ت ا ل " " " " " س ي ا س " " " " " ي ة و ا أل ن " " " " " ب ا ء و ا إل ش " " " " " ا ع " " " " " ا ت ا مل " " " " " ر ت " " " " " ب ط ة ب " " " " ة" ا ل " " " " " ب ي ئ ا ال ق " " ت ص ا د ي " " ة و ا ال ج " " ت م ا ع " " ي ة و ت " " غ ي ر ا إل ج " " ر ا ء ا ت و ا ل " " ق ر ا ر ا ت ا مل " " ر ت " " ب ط ة ب " ة" ا ل " " س ي ا س " " ا مل " " ا ل " " ي ة ل" " ل د ول"" ة و ا ل ت ي ع " ة" ا د م " ا" ي " ن" ك و ل" ا" ه ا ن " ع ك ا س " ا هھھھ ا ع ل ى أ د ا ء س " و ق ا أل و ر ا ق ا مل " ا ل " ي ة و ك " م ا ي ب د و ف إ ن م خ ا ط ر ا ل س و ق ه ي م خ ا ط ر ع ا م ة أ و م ن ت ظ م ة. م N N رN خ ا ط N N N ا ل س و ق ا ل N N N ع ا مل N N N ي ة : و ا مل " " " " " " ق ص و د ب " " " " " ت" ا ال س " " " " " " ت ث م ا را ا ل " " " " " " ع ا مل " " " " " " ي ة أ ي أ ن ي " " " " " وم" ق ا مل س " " " ت ث م ر ب " " ر" ا س " " " ت ث م ا أ م " " " و ا ل " " " ه ف ي ب " " د" ل أ ج ن ب ي و ل ه " " ذ ا ا ال س " " " ت ث م ا ر م " " ه" خ ا ط " " " ر ا ل " " " خ ا ص " " " ة م " " " " ل" ث ت " " " " ب" ق ل أ س " " " " " ع ا ر ا ل " " " " " ص ر ف ا خ " " " " " ت ال ف ا ل " " " " " ق و ا ن " " " " " ني و ا أل ن " " " " " ظ م ة و ا مل " " " " " خ ا ط " " " " " ر ا ل " " " " " س ي ا س " " " " " ي ة و م " " خ ا ط " " ر ا ل " " ت أ م " " ي م و م " " خ ا ط " " ر إ د خ " " ا ل أ و إ خ " " ر ا ج ا ل " " ع م ال ت و ت " " ب ر ز ب " ض" ع أ ن " " و ا ع ه " " ذ ه ا مل " " " خ ا ط " " " ر ب " " ص" ش ك ل خ " " " ا ف ي أ س " " " و ا ق ا ل " " " ب ل د ا ن ا ل " " " ن ا م " " " ي ة و ك " " " م ا ي " " و" ب د أ ي " " " ض ا ف " " ا" إ ن ه " " " ذ ا ل ن و ع م ن ا مل خ ا ط ر ي د خ ل ض م ن ا مل خ ا ط ر ا ل ع ا م ة أ و ا مل ن ت ظ م ة. م N رN خ ا ط N N ا ل ت ض خ N N م : ي " " " " د" ق ص ب هھ ا ا أ نن ت " " " " رض" ت ع ا أل م " " " " " و ا ل ا مل س " " " " " ت ث م ر ة ل " " " " ض" الن " " " " " خ ف ا ف ي ق " " " " " " ا" ي م ت ه ا ل " " " " " " " ح ق ي ق ي ة أ ي ف ي ق " " " " " " ا" و ت هھ ا ل ش " " " " " " " ر ا ئ " " " " " " " ي ة ف ح ت ى ل " " " " " " و" ا ر ت " " " " " " " ف ع ت ا ل " " " " " " " ق ي م ة ا ل " " " " " " " ن ق د ي " " " " " " " ة ل" ال س" ت ث م ا ر ف " ق د ي " ك و ن ذ ل " ك ن " وع م " ن ا ل " و ه " م إ ذ ا ك " ا ن " ت م س " ت و ي " ا ت ا أل س " ع ا ر ق " د ا ر ت " ف ع ت ب " ت" م ع د ال أ ك " ب ر. و ك " م ا ي " و" ب د ف " ن" إ م " ر" خ ا ط " ا ل ت ض خ " م ه ي ن " وع" م " ن" ا مل " خ ا ط " ر ا ل " ع ا م " ة أ ي ا مل ن ت ظ م ة.